宇树机器人能有持续吗

这次上交所对语数科技的问询，其实就是一个词，估值涨得太离谱了。语数科技这几年本来就特别火，尤其是春晚机器人、机器狗、人性机器人这些视频疯狂刷屏之后， 直接把市场的情绪给点燃了，很多人甚至把它当成了中国版的波士顿动力。然后今年如数科技冲击创业版 ipo， 上交所正式受理后，大家很快就发现了一个问题， 语数科技在短短的一周的时间里，公司估值从五十多亿一下子飙到了一百二十多亿，几乎是直接翻倍，这种速度太夸张了。所以上交所肯定得问上交所主要定的三个地方。第一就是这次的股权转让和融资到底是怎么算出来的？价格 估值的依据是什么？第二个就是为什么一周的时间内能保障暴涨这么多，是不是真的有那么大的变化？还是有人故意抬估值？第三个则是跟同行比，到底贵有没有贵过头？因为科创板现在对于硬科技企业来说， 确实支持力度很大，但支持不代表说随便讲故事，尤其是机器人现在又是最热的赛道之一，市场上最怕的就是资本炒概念， 很多人一看到问询两个字，是不是觉得就要出事了？其实还不真不一定，现在 i p o 企业被问询很正常，尤其像语数科技这种关注度高到离谱的公司，不问才奇怪。 关键的问题是在于，语数科技这次被问询的背后，其实是暴露了整个机器人行业现在一个非常明显的现象， 技术还没完全成熟，但资本已经提前疯狂下注了，现在人形机器人的行业有点像几年前的新能源赛道刚爆发出来的时候一样，大家都在抢未来的传票，谁先上市，谁先成为人形机器人第一股，谁就容易吃到最大的流量和最高的固执。 所以语数科技的突然狂飙，本质上不是因为他一周时间内突然技术突破了，而是势强情绪突然爆炸了。 但是问题也就在这里，现在很多机器人的演示视频看着确实很震撼，翻跟头，跑步跳舞、空翻，科技感直接拉满， 可真正离大规模商业化距离其实还有很大。别天天看网上喊机器人时代来了，但实际上还有很多的机器人，目前还主要是在展示科研、教育、二次开发的这些场景， 真正能稳定替代大量人工工作的场景，还没有完全跑通。甚至连语数 ceo 以前都说过，阶阶段指望机器人立刻生产巨大的劳动价值，其实不太现实。 所以你会发现，上交所这次的问询，表面上是在问财务和估值，实际上是在给整个机器人行业踩刹车。意思很明显，可以热，但别热过头，可以讲未来，但别直接飞到科幻电影里面去了。 资本市场最怕的是什么？怕的是泡沫，一旦泡沫吹的太大，最后伤的往往不是公司高层，而是后面冲进去接盘的普通投资客。 当然，这件事情对语数也不是全是坏事，因为反而从某种程度上面来讲，被上家所重点问询，说明市场已经默认他是头部了。 你想想，现在国内做人型机器人的公司那么多，真正被资本市场这样盯着的其实没有几家，只要语数后面把问询的事情解释清楚， ipo 大 概率还是会继续推进，而且可能成为 a 股的具身智能第一股。 但后面语数真正的压力其实不是上市，而是上市以后。因为一旦登陆资本市场，他就不能只靠机器人会跳舞来撑估值，而是要拿真实的订单、真实的盈利、真实落地能力说话。 现在市场已经把它捧的特别高，未来只要增速稍微慢一点，或者商业化落地苗打在预期，反蚀也会很猛。 所以现在语速最危险的地方不是技术不够强，而是外界期待值已经很高，而且是高的有点离谱。所以这件事情看着像一次普通的问询，但背后其实已经看到，中国机器人进入了一个新的阶段，从讲故事慢慢开始进入了算账阶段。 以前大家看的是概念，现在看的是利润、订单、产量、落地。未来谁能活下来，不一定是谁会翻跟头，而是谁最先真正的赚到稳定的钱。所以你觉得语数科技最后会成为中国机器人行业真正的龙头企业吗？还是说又一个被资本提前吹爆的高科技故事？

机器人板块专场，这两天问机器人的比较多，我今天呢也梳理了一下这些机会，还有一个客观拆解啊，那今天呢，我就帮大家开个专场，把大家问的比较多的一些热门股呢，都给大家过一遍，再客观分析一下六月份这个板块还有没有机会啊，因为视频实在没法说太细， 那如果没有聊到的票，或者是没有讲到的一些观点呢啊，可以在评论区聊一聊，或者后台私信啊，我看到都会给大家回一下。那今天的整个金融板块还是非常弱，绝大多数的关注度前期都调进行了深度调整， 那其实这个走势也在预期之内，毕竟离六月一号大家都在等的那个日子啊，还剩两天，很多人资金呢都会选择落袋为安，观望一下再说。那评论和私信问的比较多的呢，我就给大家做一些客观的分析吧。第一是风龙股份， 那这个是今天调整幅度也比较大啊，成交量也放大了不少，它主要是做传统零部件，属于机器人的上游，同时呢也涉及一些汽车零部件业务。金利永磁呢，今天有不小的调整了，它也是稀土的板块的一个龙头，应该在新能源汽车包括风电行业都有布局。 第三是卧龙电区，今天走势和板块整体一致，它是国内电机行业的老牌的龙头，工业电机、加工电机都有设计机器人电机，那也是它的重要业务发展方向。第四是三花智控，今天呢出现了比较大的调整，也是热管理区的绝对龙头，除了机器人呢，在新能源汽车和家电领域的份额也都非常高。 第五则是万象前潮，今天调整的幅度相对小一点，他的业务呢，比较多样化，覆盖汽车零部件、新能源轴承等多个业务，机器人轴承是他的一个新增的业务。第六是中大力德减速机领域的老龙头了， 之前这波行情涨的比较多，这几天也跟着板块一起调整了。第七是双环联动，国内减速机的头部企业，你给很多大厂都供货，也有一定幅度的调整了。第八是耗制机电，主要是啊，四伏电机和轴轴也是机器人产业链的上游的核心供应商之一。 第九是绿地斜坡，斜坡减速机的龙头企业，在国内市场份额很高，今天也跟着板块走入。第十是奥普特，主要做机器视觉，是机器人的眼睛，属于产业链上有的核心核心环节。 十一是雷迪克，主要做汽车轴承，现在是在拓展机器人的轴承业务。十二是五洲新春，主要做精密零部件和轴承，也涉及到机器人产业链。十三呢是蓝色科技，很多人不知道他是做机器人业务，他主要给机器人提供结构件和玻璃盖板，同时也在布局机器人的其他零件。 那六月份机器人板块还有没有机会啊？我客观给大家拆分三个方向吧，六月份应该不会有全面性的行情，但估计会有些结构性的机会，主要集中在这三个方向。 第一呢是事件催化带来的短期机会，因为六月一号大家都在等的事件可能就要落地了，板块大概率会有一波情绪性的反弹，大家要注意啊，这也很可能是最后一波情绪性的反弹，那未必是反转啊，因为事件落地之后呢，没有业绩支撑的票，大概率还会继续深度回调。 第二呢，是业绩中报的这个机会，这是六月份比较重要的一个方向，因为六月十五号开始，各家公司会陆续公布上半年那些业绩预告吧， 同时到时候会有哪些机器人的订单，哪些机器人的业绩增长，哪些是在炒概念，基本上就能一目了然了。那些真正进入了头部机器人企业供应链，有实在的订单和业绩之深的公司，应该会走出一些独立的行情，而那些光讲故事，没有实际业务的公司，会被资金给抛弃。 第三呢，是核心零部件的长期机会。不管短期情绪怎样波动，机器人这个行业的长期发展趋势是不变的，因为这些企业不止于服务于人型机器人，重点还有工业机器人领域。 而整个产业链里面，最有价值最有壁垒的永远是上有的核心零部件，比如像减速机啊，四伏电机啊，机器视觉啊等等，这些这些领域的龙头公司，哪怕有短期的调整，长期来看还是非常值得关注的。给大家几点通用观察的一个建议吧。第一呢，就是现在看这个位置， 嗯，现在这个位置呢，大家还是不要盲目追高，也不要盲目去抄底，对于前期涨幅很大的票，要多一点谨慎啊，对 于调整非常充分，行业地位有比较高的龙头，可以多耐心观察一下。第二呢，就是接下来一定要把业绩放在第一位，不要听任何的故事，只看有有没有实际的订单，有没有实实在在的利润增长。第三呢，是合理控制好自己的仓位啊，不要把所有的钱放在这个板块上，分散风险永远是第一位的。 第四呢，是六月一号事件落地之后呢，如果手里的票没有业绩支撑，任何反弹都是一个很好的调整仓位的机会。以上呢，我只跟对各公开市场的一些信息整理和分享，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎啊。还有其他想问其他各股的都可以打到评论区或者是私信，我会尽量一一回复的。

家人们，科技圈炸锅了啊！六月一号，被寄予厚望的人形机器人第一股语数 ipo 上会，这到底是机器人板块的全面爆发，还是一场行业泡沫的彻底破局？ 不管你现在是提前埋伏在相关的赛道，还是准备进场干票大的，这个视频直观重要，一定要认真看完，彻底搞懂人形机器人赛道的真实底牌，避开大坑，看清趋势。 这次上会是立好还是立空，我先不下定论，我担心有人会追究我的责任，但是视频看完，你心里自然就会有清晰的答案。 把散户不知道的信息差摆上台面，实属不易啊！希望家人们给我点上一颗小红心，作为鼓励，你们的支持，就是我说真话的勇气。如果你刚好在炒股呢，就有缘刷到我乔木杰，点上一个小关小注，我会为你拆解接下来行情爆发的每一条产业逻辑，精准布局，吃透这轮工业革命带来的红利。 这个周末，我和我的团队深度梳理了上交所的多轮问询函以及语数的上回材料后，发现这场外表看似高歌猛进的上市神话，透露着很多不为人知的隐患与猫腻。监管部门咄咄逼人的问询函，硬生生逼着语数戳破了人形机器人看似坚挺，实则体虚的行业真相。 数据不会说谎，语数二零二五年的财报堪称行业天花板的级别。公司批录二零二五年全年营收达到了十七个亿，同比增长百分之三百三十五。扣菲净利润高达六个亿，净利润百分之三十五， 这种盈利能力，连缅北那帮拿电棍的狠角色都望尘莫及。但是重点来了啊，为了顺利上会，语数主动加更，批录了二零二六年一季度的数据后，真相的底色彻底暴露。 二零二六年一季度，公司营收仅四点二个亿，增速回落至百分之六十八。最致命的是啊，扣菲净利润只有区区四千万，同比暴跌百分之五十三，净利润断崖式下跌到不足百分之十。 问题出在哪里？语数给出的解释是，研发费用、销售费用大幅增加。说白了，二零二五年的暴利没有可持续性。机器人赛道很卷，光上了春晚的大厂就有四家。想要深耕赛道，抢夺市场，就必须持续砸钱做投入。花钱如流水，比财务数据啊， 更残酷的是，监管的第二层灵魂拷问，把技术壁垒的墙角也挖得千疮百孔。公司的核心护城河 到底是什么？上交所要求招股书风险，譬如必须通俗直白、如实公事。也正是这场严苛的询问，我们看到了机器人钢铁外表隐藏的虚弱体制。 特斯拉 optimus 第三代即将开启小批量量产，量产后将与语速形成直接竞争。这是行业竞争一道迈不过去的大坎。最可怕的对手啊，其实还不在海外，国内的同行早就已经形成了围角的格局。小米、小鹏等一众造车、造手机的头部大厂，已全面入局人行机器人的赛道。 这些超级大厂啊，在机械电子领域拥有数十年的技术积累，还不差钱。人才梯队呢，那也是高精尖。对于语数这类初创企业而言，简直就是降维打击。目前一百四十多家机器人整机制造企业在这条赛道上面厮杀，行业竞争的惨烈啊，超乎想象， 更关键的是，语速有一条硬伤，目前来看无法弥补。咱们看到机器人啊，能跳广场舞，能打太极，看似很灵活，但真正决定机器人是玩具还是生产工具的核心， 是机器人的 ai 认知，高阶行动决策的大脑技术。语术的投入呢，几乎是一片空白。招谷书白纸黑字写的明明白白。语术在智能大脑领域尚未大规模开展真实数据采集，也未落地工厂部署实战训练。说的直白点呢，就是这个科目交了白卷。 作为冲刺科创版的硬科技企业，截止今年一月，公司境内发明专利仅有二十项，而语数的说辞是为了技术保密，刻意减少了专利申请。这套说法不知道最后能不能蒙红过关，但这次 ipo 募资四十二亿，其中二十亿将专项投入此闲缺失的机器人智能大脑模型研发。 这也足以证明啊，公司十分清楚自身的短板所在，人形机器人想要落地工厂，实现商业化偏见，必须补齐 ai 大 脑的短板。不然呢，普通消费者可没有实力花买台车的钱买这么一个大的玩具，对吧？ 以上呢，都是语术在这次巡文函中交出的底牌。儿童节那天上会，对语术而言，表面上是上市融资，拥抱资本市场，更像是啊，一场大考，能不能考过，也将决定人形机器人的行业未来。

到底是什么样的存在，能让最有高达主演的日本网友破防？ 做梦也没想到高达有一天能闯入我的世界！在机器狗机器人之后，语速迎来了他的真神，全球首款量产载人机甲！什么叫这个可以逐利行走，单手破墙还可以变形四驱行动的高达， 定位居然是民用交通工具，还得友好安全使用。什么叫以后出门买菜接娃都是做高达？什么叫我让你掏驾驶证，你把嫌疑三掏出来了？人家都是概念款，而语数计下出门即量产版。你是说只要有足够的三百九十万就可以组建一支自己的黑暴兽大军吗？ 这回张姐的那句歌词真要应验了， 这一次我们真要见证第四次工业革命了！而且咱们都能要知道，环太平洋训练还得两个人同频操控这玩意，随便一个四肢健全的普通人，只要像考驾照一样过了科四、科五或者科六就能开上街溜达了。 当然目前来说肯定是没有暴风赤红那种杀伤力和帅气的，但是今天可以是机甲术架，明天就可以是陀螺仪反滚加双形态驾驶，后天就可以是具备武器使用能力的民用载具。三年后的语数机器人， 十年后的语数创始人王星星，怎么叫我铁玉？这个时候可能就有朋友要问了，那这么大的机器人该怎么运输呢？大疆智多克，支持四台飞机携同作业，最大载重提升至六百千克，支持多种编队方式。 果然不愧是国外拍，咱们造就是这玩意儿作为一个组合，肯定得有一个名字吧？嗯，我想想啊，雨树大江雨大树大，有了就叫雨江， 再整合成机甲大军的话就叫雨将军。当然，大家先别顾着幻想雨将军的威风了，先来看看这个雷霆入场动画吧。 就这个进场动画，看完谁来不来一句有没有更体面一点的入舱方式？当然我说的肯定不是穿西装打领带那种， 而是按 f 键上车或者一道光打我脸上，直接给吸进去，再差也得有个梯子放下来让我爬上去吧，这样才对得起高达的霸气吗？当然，网上调侃调侃得了，现实要是有三百八十万，谁不想急头白脸的买一架阉割版暴风赤红出门遛弯呐？

语数科技，人形机器人第一股下周一就要过会了，如果过会啊，他就能上市成功，那我们看上一周啊，人形机器人概念股，那简直是被暴揍啊。那这个是不是就说明啊，语数下周一过会的概率较低啊？我不这么认为啊。 首先啊，现在全市场恶消息满天飞，我也不知道哪来这么多恶消息，而且还看着很真啊。首先第一个说语数，呃，去年净利润增长 飞快啊，怎么今年第一季度呢，净利润增长就变慢了，这个好证明吧，人家上市企业能自我造血的啊，谁来这没事上市的。而且语数还有盈利，只是说盈利减缓而已啊，这个不会成为他上市的阻碍啊，所以这个直接就首先排除了 啊。第二点说的更真啊，这个也是目前市场围绕的热点啊，人性，基因人啊，分三个，大脑，小脑，本体。 那上头问询啊，一再给他沟通的是什么呢？是他的大脑主人，我在就是这个大脑。那市场害怕的是什么呢？是语数的回答，语数说啊，我在大脑上几乎为零。 哎，这一下子，这些个恶闻满天飞，这些个害怕的人啊，满世界就开始传了。哎呀，语数作为人形机器人，他竟然没有大脑，他就是一个大玩具， 我对这一点很无语啊，大脑是什么？简单说啊，你们用的那个豆包，什么 deepsea， 还有国外现在一直进步的什么 open， claw， codex， 这些统称为大模型，这些大模型就是大脑啊，哎，我说这个分工干活你们总知道吧， 大脑等的是这些个公司啊，他们做的越好，直接嫁接就行了。看 deepsea 都是开源的啊。所以你不要让人形机器人公司去研究大脑呀。人形机器人公司做的是什么？是小脑加本质。同志们，这一点一定要清晰 啊。人形机器人还要去跟奥特曼竞争啊。跨赛道了，同志，跨赛道了，他当然可以做大脑，但是他可以在这些开源的基础上去做这个事不难，难在开源的进步， 难在大模型的进步啊。所以人形机器人不是看大脑的。人形机器人看的是什么呢？看的是小脑加本体。什么是小脑啊？比如说你走路保持不摔倒平衡的，你懂人体结构的应该知道什么是小脑，比如说你抓这么一个包子，或者抓一个鸡蛋不给他捏碎 这个力控平衡，这些都是小脑干的事情，你可以理解为他把大脑和本体连接起来了啊，本体就更简单理解了什么减速器了， 那关节了，就就是身体上这些，那么大脑就是搞这个指令搞计划的，我要去干什么是吧主主要核心啊，你把这些已经进步的大模型嫁接进去，但未来语数肯定会研究啊，那研究也是站在这大模型基础上的， 然后小脑和本质现在就是语数的最大优势。不要小看这个东西，尤其是本质啊，我们中国的上市公司一定是有中国特有优势的啊，本质就是中国的特有优势，放在国际上面，我们的产业链，我们的工业化全是世界顶级的， 这个是老美很难很难跟我们 pk 的 小脑大家对半分本质很难跟我们 pk。 大 脑现在他们领先，这就是现实。那语数现在就做到了，该我们行的我们行了， 上市募集资金大部分投向大脑，就是如何在现有大模型开源的基础上去给他进步。那你说他上会为什么不通过呀？他可是重要的链主啊，小脑链主，机器人个体链主，在中美 ai 科技 pk 里边 他有多么重要呀？同志们，我就问一个问题啊，这马斯克的机器人到时候能量产了，一旦他能量产，全世界各地人都能买机器人了，我们买了，那他这个机器人收集的数据我们是给还是不给呀？ 啊？所以说中美 pk 的 两条平行赛道啊，这个机器人也是一条平行赛道，不可能给国外的。那为什么不让他上会通过啊？ 仅凭他净利润减速，仅凭他大脑不行。所以我认为啊，上会通过的概率极高极高，而且你自己可以查一查能走到上会这一步的被拒的概率高不高，尤其今年上半年，你看看有几家好像我记得是两家， 都是自己觉得通过不了，自己提前放弃了，所以说通过概率很高的，不信你去问豆包。不要杞人忧天啊，在我看来，他是战略性非常重要的企业，现在每每个家庭一台车，在未来五到十年吧，很有可能每家一台人形机器人，那我们可能错过这个市场吗？产业链这么丰富， 工业化这么高的国家，怎么可能错过人形机器人呢？所以啊，真正的考验不是上会，上会啊，一路绿灯。现在上边之所以觉得问了很多问题， 是为我们投资者负责，是想让他大脑几乎为零的这个事情写进招股说明书，仅此而已，不是为了把他放到火架上烤去 各种为难他，没有这个必要。真正难点啊是他上市以后拿到这些钱以后，怎么把自己的大脑快速补起来？如果他盈利都已经做得很好了，人家跟华为似的，还有必要非得上市吗？ 啊？上市就是有某些资金用途，而且这个用途又符合我们的战略，那他就会快速上市。就这么简单，下周见分晓啊。先吃个包子压压惊。

宇宙科技发布全球首款量产载人变形机甲 g d 零一，一拳即可击穿使用人员干细胞，在体外培育出类脑细胞，并成功控制人形机器人脑细胞与硅芯片融合，全球首台活体计算、能够自适应不同自然环境的 ai 生物机器人原形体自然超仿生皮肤与微表情系统惊鸿一瞥，宣告未来已来！ 你口中摇摇欲坠的帝国，已经屹立了一个又一个千年。如果这个星球不能照耀在人类的光辉下，那就让它燃烧吧！ 如果人类不能再次照耀银河，那么就让整个银河燃烧吧！

人情机器人第一股终于要来了。大家好，我是角爷，市场心心念念的语术科技啊，六月一号上会，距离科创板只差临门一脚，不少股民已经在盘算了，打心吃肉的机会要来了呀！ 但是我翻完语术招股书、申报稿、上会稿以及两轮审核问询回复，我敢说一句，这个语术和你想象中的机器人巨头完全不是一个画风，在他身上啊，全是反差，而且很多反差超出了我们一般人的常规认知。 我们先来看第一个反差，别人做人行机器人，那是疯狂烧钱，但是语数却疯狂赚钱，人行机器人这行业几乎等于亏钱。代名词，波士顿动力烧了几十年 优必选去年亏了七点九亿，特斯拉擎天柱更是投入了上百亿美元，仍未盈利。结果语数呢？二零二五年营收十七个亿，同比暴涨百分之三百三十五，扣费净利润接近六个亿。最夸张的是毛利率百分之六十，扣费净利润接近百分之三十五， 这是什么概念呢？虽然比不上茅台百分之四十七的净利润啊，但是与五粮液的百分之三十五已经旗鼓相当了。一个做机器人的公司，这利率之高啊，快干成白酒公司。 但更离谱的还不只是赚钱，而是语数一边降价一边赚钱。二零二三年，语数人形机器人的均价是五十九万，到二零二五年直接干到了十六万，两年时间，价格砍掉了百分之四十四，涨到了百分之六十。 别人打价格战是伤敌一千，自损八百。而语数打价格战，是把价格砍到了脚脖子，但是把利润留在了腰部，这么逆天的挣钱方式，语数到底是怎么做到的？核心就四个字，极致，自研。语数百分之九十以上的核心零部件都是自己做的，外购成本占比不到两成。说白了， 语数不像一家 ai 公司，更像一家机器人界的中国制造工厂。再来说说第二个反诈，全球第一出货量，研发配置却朴实的不像一家科技公司。 语数说自己的人机机器人出货五千五百多台，全球第一。但是你看研发团队，一百八十四个研发人员里面，博士只有五个，硕士研究生七十三个，剩下六成多全是本科及以下学历。 三年研发总投入二点六五亿，其中只有二五年的研发费用过亿，但研发费率呢，也只有百分之八点五三。大家想象中的即兴智能公司，不应该是清北或常青藤的博士天团，在实验室里头脑风暴，但语数不是 他更像是另一种中国式打法，没有豪华的学术阵容和天价连心，有的是一群收入并不算高的本科学历工程师，在车间里一点一点把机器人给造出来。 第三个反差出获全球第一的语数，核心发明专利只有二十项。招股书透露啊，截至二零二六年一月三十一日，语数一共有二百六十二项专利，其中核心的含金量最高的境内发明专利只有二十项，仅占百分之九十二点四，全都是实用新型和 和外观设计专利。连语数自己都承认较少的专利数量，可能难以有效防范技术侵权、仿制抄袭风险。这就引出了一个问题，语数的护城河到底是什么？ 答案可能不是算法，不是专利，而是供应链效率。第四个反差，也是最值得关注的地方，卖最多的人形机器人，大部分其实并没有进厂打工。 高谷书揭露了一个很多人没有想到的事实，语数百分之七十三点六的收入靠科研教育，百分之十七点四来自商业消费，真正进入企业导览、智能制造、智能巡检这些产业场景的收入只有百分之九， 搞了半天全球第一出货量很多不是去打工的，而是去当昂贵的教具。语数占的更多还是科研经费的钱，而不是产业落地的钱。那么问题也来了， 高校市场本质是一个存量市场，买一两台实验室基本就够了，而文旅市场呢，更偏流量，生意热度来的快，去的也快。那语数未来靠什么继续高增长呢？ 这就要说到第五个反差。前面说到语数，二零二五年的财报看起来像战神，但是二零二六年一季度突然开始掉线，盈收增速从百分之三百三十二断崖式掉到百分之六十八，扣费净利润啊，直接腰斩，暴跌了百分之五十二。语数倒也不藏不掖，原因写的很直接，是因为研发费用、销售费用等 期间费用大幅增加导致。而其中啊，销售费用增长，与品牌推广投入明显有关。所以我们也不难猜到，上春晚这事确实花了不少钱，语数甚至提前给市场打了预防针，随着规模扩大，行业降温，未来的高增长可能很难维持。而说到研发费用大幅增加，就要受到语数最后一个反差， 账上躺着十七亿现金，为什么还要上市？融资四十二个亿，这四十二亿融资里面，二十亿砸向了巨生大魔性，而十一亿砸向机器人本底研发。这背后其实透露出一个信号，语数自己也知道，光靠硬件已经不够看了， 必须补上模型、 ai 能力。因为人形机器人竞争到最后啊，比的并不是谁更会翻跟斗，而是谁真正拥有机器人的大脑。上车之后，语数账上的现金可能超过六十个亿。这些钱如果持续变成研发，变成技术实力， 其实视力好，但如果长期躺在账上吃利息，反倒是个危险的信号。所以，到底怎么看语书？我先说我的结论，他确实很厉害，靠中国供应链和极致资源，硬生生打破了人形机器人必亏钱的行业认知。但另一面呢？问题也很现实，研发底子不够厚， 收入高度依赖科研教育，工业落地，人属早期增长啊，已经开始放缓了，未来两三年啊，真正决定语数命运的，其实不是还能不能上春晚翻跟斗，而是能不能在账上现金被研发、大模型和营销黑洞烧光之前，让机器人走上工厂的流水线， 真正找到规模化商业落地。如果做到了，语数可能打开一个新产业时代。如果做不到，那么今天的高增长、高毛利，也许只是人形机器人行业的早期红利。哈喽，我是小爷，关于语数上市这事，你怎么看？欢迎留言，我们下期再见！

机器人彻底变天，关注机器人赛道的散户心里估计都憋着一口气，过去半年，在这条线的走势极其磨人，把不少投资者的信息都磨没了。 今天花一分钟把核心逻辑讲透，为什么机器人赛道正在彻底变盘？过去很长一段时间，人形机器人都是典型的零到一 ppt 炒作行情，没有成熟产能，没有落地的订单，没有真实的业绩支撑， 各家企业不拼落地，不拼盈利，只拼演示视频化行业大饼，这种纯情绪的炒作行为注定没有持续性。但现在，行业彻底迎来拐点， 随着小雨冲刺 ipo， 机器人靠概念炒作的时代正式宣告结束。很多散户把这次 ipo 当做普通新股上市，这是极大的认知误区，这是整个机器人赛道的超级分水岭。 以前市场比拼，谁的 ppt 做的更精彩，故事更动听，往后赛道的规则彻底改写，唯一的评判标准就是产能、订单和真实利润。 目前市面上绝大部分的机器人企业都有致命的短板，两极分化非常严重，要么深耕 ai 算法，却没有硬件制造能力，要么只会组装贴牌，没有核心的自研技术。就像开餐馆一样，只有人会设计菜单，不会炒菜，有人只会端盘子，没有独家秘方， 全都是半吊子。唯独小雨是行业的硬核实干派，实现了研发、生产、组装、交付全流程自主可控。公司九成以上的核心硬件全部都是自研自产的，电机、精密关节控制器、激光雷达等关键部件完全自主可控， 摆脱进口依赖，整体的成本比进口方案低了将近四成以上，性价比在行业内碾压同行 最硬核的核心实力。一定要记住，小宇四足机器人全球市场占有率接近百分之六十，这是实打实的全球数据，不是国内的小众统计，意味着全球每两台四足机器人就有一台来自小宇，具备了绝对的行业统治力。 同时其人型机器人的出货稳居行业潜力，也是行业内最早实现稳定盈利的头部企业。对比全球顶尖玩家优势一目了然。波士顿动力技术顶尖，碳造价太贵无法普及和量产。 特斯拉规划完美，效果图拉满，却始终无法实质性的落地。智源 ai 能力突出，但硬件制造和产量是明显的短板，只有小宇兼顾技术成本、量产与出海能力，是行业唯一兼具实力和商业化潜力的优质标的。 本次 i p u 最大的价值是从购赛到估值体系。以往行业企业靠融资烧钱续命，持续亏损，市场只能炒预期赌故事，如今资本逻辑彻底改变，只看量产能力、落地订单、真实盈利这三大核心指标，二零二二年到二零二四年，行业纯靠炒作。 今年开始产业逻辑彻底反转，小雨十亿级营收接近百分之六十的高毛率，直接打破了机器人只有烧钱不赚钱的行业魔咒。目前小雨机器人已经走出实验室落地实景场景、海外机场运转、 国内工业代工、电网巡检、应急救援订单持续落地。随着零部件国产化突破百分之九十，单台设备成本从百万级已经降到五十万区间，商业化路径彻底跑通， 未来还有待持续降价放量空间。后续赛道的红利核心看三重增量。第一，单台人形机器人需要三十多个精密关节，电机、减速器、三 d 视觉等零部件迎来了批量供货的业绩拐点。 第二，头部企业能从年产几千台冲刺到上万台，行业营收规模直接翻倍扩容。第三，工业商用特种场景全面渗透，打开千亿成长空间。 当然，客观的来讲，赛道不是零风险，小雨在 ai 的 大模型生态上还有短板，海外巨头量产落地，最后也是带来了竞争压力，短期业绩也会有正常波动，但大趋势已经彻底不可逆了。机器人赛道彻底告别 ppt 炒作，正式进入有技术、有才能、有订单、有利润的硬核时代。

六月一号啊，儿童节，语术科技呢？科创版 ipo 上会千千万不要被觉得只是巧合，这是资本市场最直白的暗示。曾经被吹上天的人 形机器人科技神话，今天正式被监管错过，回归冰冷的商业现实，很多人还在跟风吹雨露，是国产机器人的龙头， 但真实的财报，技术短板、行业危机早就藏不住了。今天一次性给大家发测，国内人形机器人赛道到底是风口还是泡沫。首先最刺眼的就是断崖式的崩塌的财务数据，反差简直离谱， 二零二五年绝对是语数的风神之巅，妥妥的行业明星。全年营收干到十七个亿，同比暴涨百分之三百。扣菲净利润呢？六个亿，净利润直接狂飙到百分之三十五。 在硬科技行业，这个利率，这个增长速度，几乎是天花板级别的存在。也正是这份漂亮的财报，撑起了他超高的上市估值。 可资本市场从来不看过去，只看未来。二零二六年的一季度呢？真实原形毕露，彻底暴露。一季度呢，营收四点二亿，增速直接腰涨，回落至百分之六十八，看似还在增长，但利润直接血崩。 扣菲净利润只有四千万，同比暴跌百分之五十三，净利润骤降不到百分之十， 短短几个月，盈利能力直接砍到只是零头。公司官方解释是研发销售费用大幅的增加，但懂行的都知道，这只是托词，真正的核心问题是行业红利见底，靠硬件堆利润的时代早已经彻底结束了。 比财报下滑更可怕的是语速，肉眼可见的技术短板和降维式的行业竞争，先讲他的优势，客观来说，语速不差。在机器人硬件核心，电机减速器、运动控制这些小脑领域，他确实有自己的核心积累。 机器人走路平衡，做复杂动作这些基础操作他很成熟，他最大的致命短板是没有大脑。在机器人最核心的感知、自主判断、智能决策、高阶执行能力上，语速投入严重不足， 没有大规模真实场景数据采集，没有工厂落地训练，说白了，他现在的机器人只会被动执行命令，算不上真正的智能机器 人。更尴尬的是他的专利储备，截至二零二六年的一月，海内外所有专利加起来两百六十二项，核心境内发明专利呢，仅仅只有二十项。 所谓的为了技术保密不申请专利，在资本市场根本就站不住脚。懂技术的都懂，这就是核心技术壁垒不足的最好说正。而接下来的竞争对语速堪称残酷，脚刹放眼全球，特斯拉 optimus 第三代人形机器人已经进入了小批量市场，成熟度遥遥领先。回看国内，小鹏、小米、荣耀这些巨头全部跨界杀入赛道，这些大厂深根电子机械几十年 技术的未来，能否在众多巨头杀入的赛道里面保持核心竞争力，保持自己的优势，我们拭目以待。大家评论区可以深入的聊聊，欢迎点赞、关注、收藏关注！

为什么语数刚发布的 w v l a 二点零，即使被人故意捣乱以及挪动物品，还能继续干活？核心答案就是世界模型。以前的 v l a 杠零就是看一步做一步， 环境一变直接蒙，任务也会直接断。 v l a 杠零只有视觉语言，动作根本不会预判，也不会推演。而 w m a 杠零只有世界模型，只会响不会动。而 w v l a 二点零直接把两者融在了一起，它内置了十到二十步物理推演。 机器人并不是在被动的抗环境，而是提前预判物体怎么动，会不会掉，会不会挡路。如果有人干扰或者动作移位，他会马上在脑子里重新模拟一遍， 自动改路线、改抓取，全程不卡顿不摆烂。简单说，普通机器人是走一步看一步，而 w v l a 二点零是带着大脑预判干活，这才是抗干扰的真正底气。评论区聊聊，你想让这样越来越接近真人思维的人形机器人为你做什么？

兄弟们，金融圈炸锅了！全球瞩目的人形机器人语数六月一日就正式上会了，很多人特别兴奋，觉得又是一个高歌猛进的神话。 结果我看了上交所的问询，发现一残酷的现实，这哪里是去敲钟啊，分明是被监管层逼着扒光衣服照 ct， 卸妆后的语速到底是什么样？能否成为六月份市场新的焦点？会不会成为散户狂欢的盛宴？ 这里有三个金融圈都炸锅的数据，一定要了解。首先，财务上的变脸堪称离谱， 二五年的语数年报亮下了，整个行业增长了百分之三百三十五，扣费净利六个亿，净利润高达百分之三十五。这哪里是做硬件的机器人公司，完全是堪比做芯片的大佬。 可就在上市前夜，语数一季度的营收仅四点二亿，直接原地卸妆，增速大幅回落不说，更残酷的是，扣费净利仅四千万，直接坠落。为什么会这样？ 明明去年就是个土豪，过了个年怎么变成了农民工？公司的解释是，机器人大战开打，为了抢市场疯狂搞研发，利润瞬间被稀释，说白了，二五年的超高利润完全不可持续。第二， 竞争上的变脸。监管层追问宇树，你到底有什么护城河？过去大家觉得宇树技术碾压对手，遥遥领先，但宇树的回复却给人泼了盆冷水。外部有特斯拉第三代人形机器人即将量产，压力骤增。 更可怕的是，内部竞争惨烈到难以想象。小米、小鹏、华为、理想等手机车起大长，全部跨界做人行机器人， 他们有技术有人才，不差钱，这个赛道国内就有一百四十家，友商卷到了极致， 但这还没完。更残酷的是这第三层的暴击。大家印象中，语数的机器人能跑能跳，技术领先，频频上热搜，软硬件兼备。但招股书却坦白，公司只吃透了机器人的硬件和运动小脑， 决定机器人能不能干活，能否应用到工业生产的 ai 认知和高阶决策大脑公司基本空白，甚至明确承认尚未大规模开展真实场景训练。 更尴尬的是，为补齐短板，要拿二十亿投入到 ai 大 脑模型的研发，但这点资金对 ai 领域来说 杯水车薪。目前的语术依然是纯硬件，公司根本没有绝对的护城河。所以六月一日的语术上会，或许根本不是高光时刻，而是经历了两年行业风口的一场渡劫。 你们觉得只有肢体没有灵魂的语术能撑起上市的估值吗？机器人会开启第二春吗？都来聊聊觉得远哥分享有收获的，点上小红心，让更多人看到。下一期我们继续揭秘先知先觉的产业逻辑。

今天我们要聊的呢是这个语数机器人在科创板上会的这件事情啊，到底是像很多人想的那样啊，是去敲钟啊，是去庆祝，还是说其实是去面临一场比较严峻的考验呢？ 其实我们看到的是这个语数科技在六月一号科创板上会之前啊，其实他的财务数据是有一些波动的啊，然后技术上面也有一些短板，竞争格局呢，也非常的激烈。对， 所以今天咱们就一起来看一看，语术科技这次到底是迎来高光时刻，还是面临着一些比较难以克服的挑战。我们先来聊第一部分，就是这个财务数据变脸，高利润的神话还能不能够延续？首先第一个问题啊，就是说这个语术科技二零二六年一季度 这个营收的增速下滑，利润暴跌，到底是什么原因？这个其实有几个层面啊，第一个层面就是说他的这个营收的增速啊，其实在二零二六年一季度的时候掉到了百分之六十八点四九。 那其实这个原因很简单，一方面是因为他之前的这个基数已经被拉的很高了，另外一个就是整个行业的热度在减退， 然后再加上竞争也越来越激烈。哦，就是说不是说他一家的问题，是整个行业的环境都在变化。没错， 对，然后再加上他这个净利润啊，其实也被邀展了啊，就是主要是因为他这个研发费用和销售费用暴涨，他在 ai 大 模型和他的这个市场推广上面花了很多钱，再加上他这个人形机器人这个业务啊，虽然说卖的更多了，但是因为价格下降的太厉害，所以他的这个利润也被 碳薄了。对，再加上他这个呃科研教育这方面的需求也没有像以前那么火爆了，所以他的这个业绩的压力也是在加大的。就是说这个语数科技他这个研发和销售费用大幅增长之后啊，他未来的财务情况会有哪些变化？ 他这个研发投入啊，其实这三年都是在持续上涨的啊，那到二零二五年的时候已经是翻了将近三倍了。然后销售费用也是啊，因为他这个广告啊，市场推广啊，还有就是这个股份支付的费用都在增加，所以他这个短期之内啊，肯定是会压缩他的这个净利润的， 所以说他这个盈利的压力其实还蛮大的。对，没错没错，就是他这个高研发呢，是为了他的技术领先性呢，他是存在一定的不确定性的， 然后他的这个销售费用呢，是跟他的市场拓展是有关的，所以如果他未来没有办法去提升他的收入的话，那他的这个费用率就会一直居高不下啊，那他的这个 业绩的波动，包括他的这个资本的结构也会面临一定的考验。那你觉得就是语数科技他这个短期的利润下滑之后啊，他有没有可能再把这个高利润给赚回来？我觉得就是他现在这个增速已经换倒了啊，那他这个高增长肯定是 不像前几年那么容易了。然后他这个研发和销售的投入呢，也在短期内啊，侵蚀了他的这个利润空间， 所以说这个行业的风向其实也很关键。对，没错没错，就是人星机器人这个行业现在还是在一个商业化的初期，然后竞争壁垒还没有那么稳固，所以他未来能不能够持续的高盈利啊，还是要看他的技术和市场的拓展是不是能够 同步的去突破，不然的话很容易就会被同行赶上，或者说他的业绩会出现反复。然后咱们再来聊一聊这个技术短板突显，如何应对激烈竞争啊？这个部分我觉得第一个问题就是语数科技在技术研发上面有哪些短板啊？会带来什么样的影响？嗯， 语数科技其实他一直以来都是比较专注在这个机器人的本质，还有就是运动控制这方面。对，所以他在这个硬件和这个 肢体的协调上面是做的比较强的，但是他在这个 ai 大 模型这个所谓的大脑这方面投入是比较少的，所以导致他的这个机器人在环境的理解啊，自主的决策这方面是弱于行业里面的第一梯队的。 就说白了他的机器人聪明程度还是有差距的。没错，对，这个这个差距呢，就导致就是他在复杂的场景下面的这个泛化能力就不够嘛。那现在这个行业的竞争已经变成了这个软件定义机器人嘛， 那他这个研发投入又只有百分之七点七，远低于这个行业平均，然后他的这个核心算法的人才也很稀缺， 所以他这个技术升级会很慢，他也很容易在这个新一轮的竞争当中被拉开距离。然后呢，语数科技在专利的布局上面有哪些隐患？呃，他的这个专利的数量其实也很有限啊，他国内的发明专利只有二十项， 然后呢，他的这个专利的布局呢，也主要是集中在一些非核心的领域，所以他其实很难去真正的挡住其他的竞争对手，就是说这个专利的保护其实是比较脆弱的。没错没错，然后而且他之前还有过这个专利的无效的争议， 再加上这个行业的人才流动又很频繁，所以他的这个技术的外泄的风险也很高，所以他这个护城河其实是不够牢固的，很容易被同行去突破。你觉得就是面对这种特斯拉，还有这些国内的科技巨头纷纷的进入这个人形机器人的赛道， 你觉得语数科技会受到哪些直接的冲击？呃，像特斯拉它已经开始小批量的生产了，然后它的这个成本也压得非常的低，它也有非常强的这个 ai 和非常强的这个数据的能力。像国内的话，比如像优碧选还有小敏， 它们也都在大模型和生态上面不断地去发力，所以它们也都在不断地压缩这个高端市场的这个空间， 所以说就是语数科技的这个领先的地位其实是很受到挑战的。没错没错，那现在就是说这个竞争的壁垒已经变成了软件的生态和数据的积累，那这个东西是语数科技现在目前还 很依赖于这个科研市场，没有办法大规模的落地到工业和消费端的，所以他的这个市场份额很有可能会被这些巨头们去蚕食。然后他的这个高毛利也很有可能会 受到价格战的影响，他的这个硬件的优势也会慢慢的被抹平。我们现在要聊的主题是目资补短板，未来前景几何。那我们第一个问题就来了，就是说语术科技这一次他计划募资四十二亿， 他打算怎么花这些钱？这个其实这次的这个募资的用途啊就非常的明确，就是要补短板。那这四十二亿里面呢？有超过二十个亿都是要投到这个智能机器人的这个大模型的研发上面，那这个就占了一半。 然后还有十一亿呢，是会继续投到机器人的本质的技术升级，还有差不多六亿多，是要用来扩产，新建和扩建他的制造基地， 所以说大部分钱其实都没有留到传统的这种扩产或者说营销上面。对，那剩下的还有一些呢，就是会投到一些新的产品的研发，还有一些就是补充流动资金。 那其实这样的一个分配就已经很明显的在说明公司现在最想解决的还是这个智能的短板，然后顺便把自己的这个产能和这个硬件的护城河再加固一下，就是他要从一个 硬件的王者要往这个全站的平台去转型。你觉得语树科技这次这么大规模的募资会给公司带来哪些实际的变化？呃，首先就是他这个资金到位之后呢？首先他在这个聚深大模型这块的研发肯定是会 提速的啊，就它的这个智能这一块会有一个比较大的突破，那包括它在这个硬件上面的一些优势也会持续的去强化，然后包括它的这个整个的潜能也会快速的提升，就是它的这个制造啊，包括它的这个交付能力也会大大加强。 看来就是说公司是在各个层面都在加码，都在加码。对，没错没错。然后更有意思的是，他不光是在技术和产能这方面在冲刺啊，他其实还通过一些呃，和这个产业链的企业的交叉持股啊，把这个供应链也绑的更牢了。 对，所以就是说这个竞争力确实是全方位的在提升。那你觉得语数科技未来的净利润还能不能一直保持这么高？我觉得就是二零二五年他能做到百分之六十的毛利，然后百分之三十七的净利润，这个在行业内已经是非常非常高的。对，那主要的原因就是他的这个 全站自研带来的这个成本的优势啊，以啊，以及他的这个出货量上去之后的这个规模效应。但这个东西能一直持续下去吗？就短期来看的话，因为他要大力的投入这个 ai 大 模型和市场开拓，所以他的这个利润会有一些波动。 比如说像二零二六年的第一季度，他的这个净利润就下降了超过百分之五十，但是他其实很快就会在第二季度就下降了超过百分之五十，但是他其实很快就会在第二季度就下降了超过百分之五十。但是他的这个销售的增长能够 跟上他的这个投入的话，我觉得他未来还是有机会能够继续保持一个高净利率的，不然的话他很有可能就会出现一些利润的大幅的波动，甚至是下滑。对，今天咱们聊了语数科技的这个财务啊、技术啊，竞争啊，包括他的这个募资。哎，其实我觉得 现在看来的话，他确实是面临一些挑战，但是呢，他手里也有一些牌，那未来能不能逆风翻盘，真的得看他接下来在 ai 大 模型和市场拓展上能拿出什么样的成绩。嗯，好吧，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

语数科技 i p o 遇冷，给火热的机器人赛道泼了盆冷水。这家上过春晚，出货量全球第一的明星企 业，本想募资四十二亿，结果在科创板受阻。让人意外的是，技术这么强， 资本却不买账。说到底就一句话，技术厉害不代表能卖出去。语数的机器人能跑能跳，动作很酷，但更像高级玩具，不是企业或家庭非买不可的东西。 反观工业机器人能省人工，医疗机器人能救命，这才是真需求。再看价格，一台人形机器人十几万到几十万，普通人根本买不起， 市场渗透率不到百分之三，说白了就是没人用。有意思的是，今年有六家机器人公司扎堆上市，表面看是风光，其实是着急变现，再不上市， 怕风口过了就没人要了。这给行业上了一课，技术再牛，没有刚需，资本也不会一直陪你玩。

故事是这样的，六月一号，语数科技上会，人形机器人第一股，全行业翘首以盼。但我不看他们的宣传片，我看的是他们交上去的问询函。回复三百多页，我一页一页翻完了。翻完之后，我只想说一句话， 这不是上市敲钟，这是被监管架在火上，一层一层逼着他们把最不想说的话亲口说出来了。今天这期，我们就来看看，离开了炫酷视频滤镜之后，真实的语数到底长什么样。先说财务，这是第一层暴击， 两千零二十五年语数的数字绝对是神话级别的。全年营收十七个亿，同比增长百分之三百三十五，扣非净利润六个亿，净利润百分之三十五， 百分之三十五的净利润。造硬件的不是卖白粉的，全行业都在说，这就是中国巨深智能的旗帜，出货量五千五百台人形机器人，连续两年全球第一，没有对手。但是注意这个，但是为了上会语数，被要求补了一期财报两千零二十六年一季度的数据。这个数据一出来，卸妆了， 一季度营收四点二三亿，增速从百分之三百三十五直接掉到百分之六十八，扣非净利润从百分之三十五砸到了不到百分之十。 公司自己的解释是，研发费用和销售费用在大幅增加。翻译过来就是去年那种暴利是不可持续的，机器人大战一开打，为了抢人抢市场搞研发，钱就得像水一样花出去， 而且还没完。他们同时透露了上半年的业绩预估，扣费净利润会降百分之六到百分之二十二。一个在 ipo 路上的公司，被迫提前告诉你，我们下半年会更差， 你想想这有多难受。第二层，暴击被监管追问出来的护城河以前大家都觉得语数肯定有什么核心技术壁垒吧，能把一个机器人做到翻跟头、跑五米每秒，这背后总得有点别人超不走的东西。上交所也问了同样的问题，你们到底有什么护城河？ 然后我们看到了一份极其诚实的回复。但在我讲语数的回复之前，先看一个更狠的东西。今年三月三十号，中邮证券发了一份报告，他们干了一件什么事呢？他们把语数之一买回来，从头到脚拆了一遍零件即拆解。 拆完之后，他们写了这样一句话，核心硬件均为行业内可采购、可量产的成熟器械，单一硬件本身并不具备极高的技术壁垒。我翻译一下， 这句话的意思是，语数那个能翻跟头、能跑五米每秒的机器人，拆开来看，里面每一个零件，你都能从市场上买到。 深度相机，英特尔的型号， intel reelsense d 四百三十五 i 价格一千八百六十九块三 d 激光雷达，大疆的 livox m i d 三六零三千八百四十块。主控芯片锐鑫 v r k 三五八八，连 n p u 都内置好了。 内存是百维的，存储是江波龙的减速器，齿轮是美胡股份共的交叉滚子，轴承是洛阳百纳的，这也是拆解过程中唯一发现供应商 logo 的 零件。自研的部分呢，电机 驱动板、运控算法就这三样零巧手主要是买的英时机器人的，占外彩金额的百分之九十六。 而且他们还算了一笔账， g 一 基础版整机物料成本只有四点一六万，加上加工费卖八点五万，毛利率百分之四十点七。高配 edu 版毛利率最高能到百分之六十六点七。你看他不靠黑科技零件赚钱，他靠把行业里谁都买得到的零件，拼出一个谁都做不出来的运动性能。 这就是语数。真正的护城河不是硬件，硬件没有壁垒，是自研的运控算法，是那套让一堆大疆英特尔瑞辛威的成熟器械协同运转翻跟头不摔跤的软件系统。但问题也藏在这里。 报告同时暴露了 g e 的 设计取舍，单臂最大负荷只有二公斤，自重三十五公斤，连续工作时间一到两小时。高负荷工况下，关节电机会过热，得停机降温，热管理用的是被动散热，只有主控板和髋关节有风扇， 难以支撑工业级连续作业。这是报告原话，说白了吧，之一，本质上是一台为商演和科研教育设计的机器，而且报告指出，它的轻量化已经做到了极致，关节占了整机百分之四十九的重量，再减也只能抠出几十克。 想进工厂干活，得换直线关节方案，而不是现在这套旋转关节。好回到上交所的问题，你们的护城河到底在哪？语数坦白了，他们点名了竞争对手特斯拉 optimus 第三代马上就要小批量试产了。但最可怕的不是特斯拉，是国内 小米、小鹏造车的、造手机的大厂全进场了。这些公司的机械和电子积累不是三年五年，是几十年。有钱有人，有供应链，有销售渠道，他们进人形机器人赛道，对语数这样的初创公司来说，可能真的是降维打击。 招股书里有一个数据，目前国内人形机器人整机企业超过一百四十家，一百四十个玩家。第三层暴击是最疼的技术软肋。 宇树给外界的印象是什么？是机器人不仅能动，还能思考、能跳舞、能对话、能干活。结果在监管面前，宇树老老实实坦白了 他们的原话是这样的，前期研发投入侧重本质结构与运动控制，也就是本质和小脑。小脑是什么？怎么造电机减速器？怎么让机器人走路不摔跤翻跟头？这些东西，宇树确实做到了全球顶尖。 但是真正决定人形机器人是玩具还是生产力的，是大脑、 ai 认知、环境理解、自主决策这些东西。语数在报告期内，研发投入占比相对较小。这句话的潜台词是，我们过去不怎么搞 ai。 再看知识产权， 一家充科创版的硬科技公司，截至今年一月，境内发明专利只有二十项，不是两百项，是二十项。语数的解释是什么？是为了技术保密，特意少申请专利， 你信吗？监管也不信。他们在招股书里明确写了风险提示，较少的专利数量不利于公司充分维护自身核心技术合法权益，可能难以有效防范、制止技术侵权和仿制抄袭。翻译成大白话，你那二十个专利真打起官司来，可能挡不住任何人。 说到这，我们来看语数这次 ipo 要干什么？募资四十二亿，其中最大一笔二十点二亿。智能机器人模型研发项目， 就是刚才说的那个大脑，这说明什么？说明公司自己比谁都清楚，光靠两条腿跳舞是不行的。人 形机器人能不能在工厂里真正干活，能不能走进家庭，得把大脑装上。而这件事，他们不是领先者，是追赶者，他们的竞争对手优必选。两千零二十五年，研发费用率百分之二十五，花了五个亿。语数，研发费用率只有百分之八点五三，花了一点四五亿。差距不在技术路线，在投入规模。 所以你回头看整个故事。两千零二十五年，营收暴增百分之三百三十五，净利润百分之三十五，行业旗帜。 两千零二十六年 q 一 尽力邀展，净利润跌破百分之十，被迫提前预告上半年也会跌。竞争对手特斯拉马上量产，小米小鹏全进来了，一百四十家企业在抢同一个赛道。 技术加底，二十个发明专利，大脑研发刚刚起步，过去主要靠硬件，这不是一个神话，这是一个被 ipo 流程拨开之后露出了所有脆弱面的公司。 但我说这些不是为了唱衰语术，恰恰相反，语术敢于把这些东西写在招股书里烧钱搞大脑，承认前期 ai 投入不足，承认专利不够，承认竞争会越来越惨烈。这份坦成本身就说明了一些东西。 真正值得警惕的不是语数，是那些只看了春晚翻跟头的视频就以为中国机器人已经天下无敌的人，是那些以为一个硬件公司天然就应该有 ai 能力的人， 是那些把人形机器人第一股当成终点而不是起点的人。语数的招股书，最诚实的一句话，藏在风险提示里。未来的竞争极其残酷，现有的技术和成本优势很难形成高壁垒，随着跨界大厂的进入，收入增速会成压，高额净利润会一去不返。 这是一个 ipo 公司的自白，这更是一个赛道的真相。六月一号上会表面上是去要钱，实际上是去渡劫，磨平一些信息差，哪怕只是一点点。

机甲测试开始！这是我们零三代机甲，具备多场景救援能力。 this is our third generation meek capable of multi scenario rescue operation。 战友，有我在，你们先出去！ 泄露源已关闭，即将现场污染浓度数据传回。你们别过来，我手里有刀！先生，请放下武器配合处理，我们不会伤害你， 上来吧，我带你们离开。以下前置指定位置开启管道网络损检工作 未见异常感觉怎么样？机甲运行状态良好，可进行飞行测试。 飞行测试成功哦！准备三二一点火助飞器一级分离 酒泉基地跟踪正常，已顺利抵达月球表面，开展系统性地质调查。语数，造梦十号，给人民拜个年！ 造梦十号，向全国人民拜年了！祝大家新年快乐！

一边是春晚舞台上万众瞩目的七百二十度回旋踢，一边是财报里拦腰折断的净利润。还有三天，也就是六月一日，号称 a 股人行机器人第一股的语术科技就要上会了。 但在上会前夜，这份刚更新的招股书却像一颗深水炸弹。二零二六年一季度扣非净利润暴跌百分之五十二点五五，经营现金流更是狂泻百分之八十五点六亿。 从完美曲线到逆境裂痕，语术科技这是在上市前刻意洗大澡，还是高增长神话彻底破灭了？回顾申报告， 语数科技讲了一个极其完美的故事，二零二三年到二零二五年，营收复合增速高达百分之两百二十六点七八，毛利率突破百分之六十。那时候的故事叫规模效应显现， 指数级爆发。但故事讲到二零二六年一季度画风突变， 营收虽然还有百分之六十八的增长，但净利润直接腰斩。公司给出的理由很高大上，为了回应市场质疑，我们大幅增加了研发投入，听起来是不是很有责任感？ 但咱们叱咤财经最爱较真，一算账，全是猫腻。问题一，这零点三八亿的研发费用增加，真的能背动劲力腰斩的黑锅吗？ 算笔账，就算语数科技维持去年百分之八点五三的研发占比，今年一季度光是因营收增长带来的研发增量，就应该是零点二五亿， 现在只多了零点三八亿，这叫维持常态？根本谈不上大幅增加。更扎心的是数学， 哪怕把多花的这零点三八亿全部加回去，一季度的利润还是比去年少。 这说明什么？说明就算不增加研发，利润也在跌。拿研发说是不过是想给自己贴个高科技苦行僧的金身罢了。 问题二，既然不是研发，那是啥公司甩出了第二个理由，春晚，说是春晚推广费太贵，导致销售费用大增。这就更搞笑了， 二零二五年上春晚，怎么没见利润崩盘？怎么二零二六年上一次春晚就成了利润杀手？难道以后每年春晚都得流血上市？其实真正的凶手藏在价格表里。 过去三年，无论是四足还是人形机器人，单价都在一路下滑，特别是人形机器人， 从近六十万一台跌到了十六万多。增收不增利，到底是主动降价抢市场，还是被迫清库存？ 这是语数科技不敢回答的灵魂拷问。如果说利润下滑还能找借口，那现金流的崩塌就是实打实的失血经营，现金流暴跌百分之八十五点六五。 这意味着以前卖一台机器人几乎能收回全款，现在卖十台，手里也留不下几分钱。为什么？因为钱出去的太快，备货春晚烧钱，钱回来的太晚。 语速超七成的客户是高效和政府审批，流程长，账期自然长。这就形成了一个致命的死循环， 卖的越多，电资越多，现金流枯竭的越快。这种纸面富贵就是最大的风险。 三月二十日首播，六月一日上会。这种火箭速度背后，是硬科技的荣耀， 还是资本退出的焦虑？现在的语数科技就像那个穿着新衣的皇帝， 春晚的炫技掩盖不了财报的冰冷。对于投资者来说，我们要问的不是他能不能上市，而是上市之后高增长还能持续吗？高估值还能兑现吗？ 当潮水褪去，谁再挪用？六月一日上会只是开始，真正的考验是接下来每一个季度的成绩单。 我是叱咤财经，下期见。答案不在招股梳理，而在未来的财报中。

我们成功了吗？我想咱。

股友们，六月一日，一个可能载入中国机器人产业史册的日子来了，被称为人形机器人第一股的语术科技即将迎来科创版上会审核。很多人把这次上会当成中国机器人产业正式起飞的信号， 但我看完最新招股书和监管问询后，反而有一个完全不同的感受。这场上会考验的从来不是语术的机器人能不能翻跟头，而是资本市场要验证一件。更重要的是，人形 机器人到底是不是一门成立的生意。先看一组数据，二零二五年，语数科技实现营业收入十六点九九亿元，扣非净利润五点九一亿元， 这意味着什么？意味着他不是一家只有或是没有收入的机器人公司，他已经具备盈利能力。这也是语数能够在短短七十三天内完成两轮问询并进入上会阶段的重要原因。但问题也来了，如果仔细看招股书更新的数据，你会发现一个明显变化，二零二六年一季度，公司收入同比增长百分之六十八点四九。听起来很猛， 但要知道上年同期增速曾经高达百分之三百三十二。与此同时，扣飞净利润同比下降百分之五十二点五五，公司预计上半年净利润仍将同比下滑。这说明什么？说明机器人行业正在进入一个新的阶段，过去拼的是概念，现在拼的是盈利。过去资本愿意为梦想买单，未来资本只会为现金流买单。 这也是监管层反复追问商业化落地情况的原因，因为机器人行业这些年最大的争议从来不是技术，而是场景。 机器人会跳舞大家见过，机器人会跑步大家也见过。但机器人能不能像工人一样稳定工作八小时，能不能创造真实价值，能不能持续带来订单，这才是资本市场真正关心的问题。再往深层看，语速最大的挑战可能还不是技术，而是竞争。过去几年，人形机器人赛道还是创业公司的舞台。 但现在情况变了，汽车企业来了，互联网大厂来了， ai 大 模型公司也来了。未来，机器人产业很可能会重演新能源汽车的发展路径，前期百花齐放，后期巨头收割，最终活下来的未必是最早出现的企业，而是能够持续投入、持续迭代、持续降本的企业。 对于语数而言，上市只是开始，真正的考研是在上市之后，资本给你的四十二亿元融资，究竟能不能转化成真正的技术优势和商业优势？所以，我对六月一日上会的看法其实很简单，我认为语数大概率能够顺利过会，因为他已经证明自己具备一定盈利能力，也通过了监管问询和现场检查。但过会不等于成功 上市，也不等于赢家。真正决定语数未来市值的，不是春晚上那几个翻跟头的机器人，而是未来三到五年，他能不能让机器人真正走进工厂、仓库、家庭， 并创造持续稳定的商业价值。如果做到了，他可能成为中国版特斯拉机器人。如果做不到，那他也许只是机器人产业发展史上的一个阶段性符号。六月一日语数上会，这不是神话诞生的时刻，而是市场开始验货的时候，欢迎在评论区聊聊你的看法，关注我，聚焦风口，拆解逻辑，抓住每一波周期红利！

家人们，六月一日，语数科技科创版 ipo 上会，如果顺利推进， a 股可能迎来真正意义上的人形机器人第一股。 这家公司最近有多出圈，二零二六年春晚十六台语数机器人表演功夫，五月又发布了全球首款量产版载人变形机甲 g d 零一，三百九十万起售。但今天这条视频，我不止讲热闹，我帮你猜清楚三件事， 第一，语速的产品到底有多硬核？第二，他的营收为什么能两年翻十倍？第三，未来三年真正要看什么？ 接下来我就帮你划个重点。第一，语速的产品线确实比很多人想的更硬。春晚上的 g 一 和 h 一， 让大众第一次直观看到人形机器人能空翻、打拳、耍双截棍。 但这不是最关键的，真正关键的是，语数及一已经进入东京雨田机场试点，做行李推送、 货物转运等地形作业，试点会持续到二零二八年。这说明什么？人形机器人不能只看表演，表演解决的是传播问题，真实场景解决的才是商业化问题。 再加上二一双臂机器人、四足机器人 g d 零一载人机甲语速的产品矩阵已经从科研、教育、工业验证 延伸到高端展示和特殊场景。所以它不是一家简单展硬件的公司，它真正的底子，是从四足机器人起家 十年积累出来的运动控制能力。机器人能跑能跳、能保持平衡，不是靠堆算力就能解决的，背后是电机关节结构设计、控制算法一整套长期打磨。 但注意，这只是第一阶段，语速过去最强的是会动，未来真正要看的是他能不能会干活， 就进入第二个关键词，聚生智能。所谓聚生智能，翻译成人话就是，机器人不只是执行预设动作， 而是能理解环境，判断任务，自己完成动作。语术上，会前也在推聚生大模型和机器人任务应用生态，包括让机器人在会议室里自主规制物品，分类收纳，也包括 unisk 这类机器人任务动作应用商店。 这说明他想做的不只是卖机器人本体，他想往硬件加 ai 模型加应用生态走。再看最硬的数据，二零二三年语数营收一点五九亿，二零二四年营收三点九二亿， 二零二五年营收接近十七亿，两年时间营收翻了十倍左右。更关键的是，他已经赚钱了。二零二三年语速扣非净利润亏了大约一千八百万，到二零二五年扣非净利润约五点九亿， 这在机器人赛道里非常少见，因为很多人型机器人公司还停留在讲故事、做 demo 等量产的阶段。语速至少证明了一件事， 他不是 ppt 公司，他已经能卖产品，也能赚钱。但是重点来了，二零二六年一季度语速营收四点二三亿，同比增长百分之六十八点四九，这个增速还不低， 但和二零二五年的高速增长比，已经明显降速。更值得注意的是，一季度扣飞进利润四千零二十五万，同比下降百分之五十二点五五，也就是说，收入还在涨，但利润先成压了。这才是语数真正的矛盾。 一边他有技术、有产品、有利润，另一边，人形机器人行业的热度正在降温，竞争正在变强，研发投入也在快速增加，所以我觉得语速现在不是证明自己 会不会翻跟头，他要证明的是能不能把机器人从实验室和舞台带到机场、工厂、物流这些真实场景里。最后看四十二点零二亿慕资， 这笔钱主要投向四个方向，智能机器人模型研发、机器人本质研发、新产品开发、制造、基地建设。 说白了，三个是研发，一个是潜能。他不是拿钱去补窟窿，而是继续压住下一阶段。所以我的判断是，语速短期不缺热度，也不缺技术标签， 真正的考验是商业化速度能不能追上资本市场预期。如果未来三年，语速能把机场、工厂、物流这些场景跑通，他就不只是人形机器人第一股，他有机会变成中国巨深智能产业的代表公司。 但如果这些场景迟迟停留在试点，估值逻辑就会被反复拷问。所以语速科技当然硬核，从两点六九万的双臂机器人到三百九十万的载人机甲， 它的产品举证确实覆盖了很多场景，但它现在最大的矛盾是市场对人形机器人的预期跑得太快，而真实商业化的进度没有那么快，这才是语数 ipo 真正的主线。 当然，这只是我的产业观察，不构成任何投资建议。你觉得人形机器人最快落地的场景会是工厂、机场？还是家庭？欢迎在评论区聊一聊，和狼叔一起 all in a i。