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中国核建这家公司,说到底就是靠给国家建核电站赚钱,它把图纸上的反应堆变成钢筋混凝土,再按工程进度收钱,它的订单几乎全靠国家批不批核电站,批几台,它就干几台,但订单稳、坏账少。另一边,它顺手接些化工厂、LNG罐、海上风电之类的民用工程,毛利率更低,不到一成,可体量大,能把人工设备都摊薄。 从营收构成来看,中国核建的营收来源分为两块,第一块是“核电工程”,这块业务2024年营收322亿元,占总营收28%,毛利14%成出头。它的生产过程是这样的:先从设备厂和钢材商那里买反应堆压力容器、蒸汽发生器、管道、焊材,然后拉上自有的几万工人进场土建、安装、焊接、调试,把核岛和常规岛一点点搭出来;最后交给中核、中广核、国家电投这些电站运营商,按工程节点收钱,中国核建因为会干所有堆型,所以中标率最高,订单也最稳。核电项目干一台要五年,回款慢,但毛利高,是公司真正的利润奶牛。 另一大块是“工业与民用工程”,2024年营收693亿元,占61%。流程差不多:从市场买钢筋、水泥、风机塔筒、光伏支架,然后带着施工队去盖厂房、修路、装风机、搭储能站,最后把整体工程交给地方政府、城投公司或者各种能源开发商。这块业务量很大,但竞争激烈,毛利只有10%左右,赚的是辛苦钱,但能把规模撑起来,也帮公司养队伍、摊固定成 中国核建的上游是鞍钢、宝钢、东方电气、上海电气这些核级材料、锻件和主设备厂,它们技术门槛高、产能有限,可替代性低。 中国核建一年营业成本上千亿,其中核级主设备由中核、中广核、国电投这些业主提前两年锁价锁产能,核建只负责安装;对非核级钢材、水泥、电缆等材料,它把订单拆成数百个小包,让供应商互相竞价,账期从三个月拖到半年,对这部分上游,公司有砍价空间。
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