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从狂欢到恐慌,美股遭“三重打击”,录得4月以来最大盘中反转 周四(11月20日),美股早盘受英伟达强劲财报提振一度走高,但随后涨幅尽失,收盘转跌。纳指下跌2.2%。标普500指数下跌1.6%。道指下跌0.8%。盘中纳指一度上涨2.6%,标普500上涨1.9%,道指上涨1.6%。结果三大指数均创下自4月8日以来盘中高点转为下跌的最大回落幅度。 本次“高开跳水”主要来自三大因素: 一、英伟达虽亮眼,但泡沫疑虑未消 英伟达财报延续高增长,但市场并未完全买账。投资者越来越担心当前 AI 投资周期是否能够持续、估值是否过高,仅凭英伟达单一公司的强劲增长,无法证明整个 AI 行业已建立稳固的需求基础。 量化模型更指出财报中的四个“红灯”: 1.应收账款暴增 89%(177 亿 → 334 亿美元),回款周期从 46 天延至 53 天。 2.库存环比激增 32%。 3.利润现金化率仅 75%(利润 193 亿,经营现金流 145 亿)。 4.“循环式收入”问题显现:AI生态中多家公司互相采购、再入账,结构类似互联网泡沫时期的玩法。 Bokeh Capital CIO 金伯利·福雷斯特直言:“若产品真是供不应求,那为什么收不到钱?” 二、非农报告喜忧参半,降低降息预期 美国 9 月非农新增就业 11.9 万,超过预期的两倍多,而前两月数据合计还被下修 3.3 万。失业率升至 4.4%,为 2021 年 10 月以来新高,但劳动参与率同时上升至 62.4%,显示劳动力市场仍具韧性。 这份报告传递的信号是: 经济不弱,但通胀压力未完全缓解,美联储没有迫切降息理由。交易员迅速调降 12 月降息概率。 三、美联储“吓人”的鹰派言论 克利夫兰联储主席哈玛克警告: 过早降息可能延长高通胀,也会鼓励金融市场过度冒险。她指出,美国当前金融条件已经“相当宽松”,若进一步降低融资成本,将刺激高风险放贷,扭曲价格信号,并使未来潜在衰退更严重。此番讲话在市场脆弱时点落地,放大了避险情绪。 总结 英伟达的亮眼财报未能掩盖市场对 AI 估值、经济信号与货币政策的深度担忧。三大利空共同触发了美股的剧烈反转。 短期来看,美国经济数据的重新发布、美联储官员的密集讲话将继续主导四季度行情,并决定 2026 年初的资产定价方向。
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