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白银近期强势上涨,外界常将目光投向央行或华尔街,但美国最大白银生产商前 CEO 菲尔·贝克指出,真正推动行情的力量来自印度的巨量实物需求。2024 年 10 月,印度白银进口量高达约 6000 万盎司,是去年同期的四倍,且发生在白银以卢比计价创历史新高背景下,显示印度内部需求结构正发生深刻变化。但这一关键因素常被西方交易员忽视。 与此同时,全球实物市场正在反向主导金融市场。美国工业用户放弃“即时供应”模式,开始提前锁定 6–9 个月的白银库存,引发交易所库存快速下降。这种囤积行为反映出市场对供应链稳定性的普遍担忧。 然而,供应端已无法快速响应。全球白银产量自 2016 年 9 亿盎司的峰值后持续下滑,开发新矿通常需 10–20 年,回收量也难以随着价格显著增长。监管瓶颈使供应僵化,而连年结构性赤字则不断扩大白银缺口。 需求方面,白银已从贵金属转变为关键工业金属。全球年需求量从 1980 年代的 6 亿盎司增长到如今的 12 亿盎司,主要由光伏、电子、电动车等产业驱动。节约用银技术虽在推进,但抵不过需求总量的迅速攀升。 在此背景下,白银还开始获得战略地位。俄罗斯将白银纳入国家储备,中国进口量增加,美国也将其列为关键矿产。尽管各国态度低调,但白银的地缘政治价值正在抬升。 总体而言,白银正经历一场深刻的结构性变革:需求强劲、供应僵化、库存下降、实物主导。这不是普通的周期波动,而是一场长期的供需失衡,可能重塑白银价格的未来。#白银 #贵金属 #黄金 #期货 #印度
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