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今日21:30将公布美国11月非农就业报告,这是时隔三个月后官方首次重启发布的就业数据,涵盖10月部分数据和11月完整数据。由于家庭调查在10月缺失,10月失业率无法计算;11月虽为完整样本,但问卷响应率偏低,后续大幅修订风险仍高,数据解读需保持谨慎。 回顾9月:非农新增11.9万人,显著高于预期的5万人,失业率升至4.4%,创近四年新高。数据显示2025年整体就业已明显降温,且经历了大规模基准下修(截至3月累计下调91.1万人)。鲍威尔在12月FOMC后直言非农存在“系统性高估”,美联储内部估算自4月以来每月高估约6万人,进一步强化了劳动力市场走弱的判断。 本次市场预期:彭博预测11月新增就业约13万人(部分机构预期仅5万左右);10月或录得负增长(约-2.5万至-6.5万);失业率维持在4.4%附近或小幅上行。考虑到政府停摆对调查的干扰、政府部门用工波动及修订风险,新增就业岗位与失业率的参考价值受限。 在此背景下,平均时薪(主要来自私人部门)相对更稳定、更直接反映核心工资压力。9月时薪环比+0.2%,同比仍在4%左右,高于通胀目标。机构预计本次环比+0.2%–0.3%,同比约4.4%。若薪资超预期走强,将强化“工资推升服务通胀”担忧,可能压制降息预期;若明显放缓(环比<0.2%),则将支持进一步宽松路径。 总体来看,在就业冷却已部分计价和不确定环境下,本次非农的关注重点不应仅限于新增就业人数,更应聚焦失业率与平均时薪等结构性指标,以判断劳动力市场降温的真实程度及其对通胀路径的影响。
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