T王T哥6天前
三维通信:从通信老兵到卫星新物种 12月15日收盘,三维通信以12.14元涨停,成交额20.4亿元,成为深市最亮眼的通信股之一。 这家1993年成立于杭州的老牌通信公司,正在用一场“空天地海”的战略升级,讲述一个传统通信设备商如何蜕变为卫星互联网新物种的故事。 业务重构:90%收入来自互联网营销,但未来在卫星 三维通信的主营业务看似“割裂”:2025年上半年,互联网营销贡献了90.27%的营收(39.81亿元),而通信设备制造仅占4.81%(2.12亿元)。 这种结构源于2024年的战略调整——公司主动收缩低毛利的通信设备订单,转而深耕高毛利的卫星通信和互联网营销。 真正的增长引擎是控股子公司海卫通,这家拥有国内稀缺海事卫星运营牌照的公司,2025年上半年收入同比增长67%,服务全球3500+卫星终端。其“船岸云智能平台”刚获浙江省认证,技术达国际先进水平。 重组进行时:35亿定增背后的“卫星野心” 三维通信正在推进35亿元定增计划,其中20亿元将投向6G芯片和卫星终端项目,预计2026年Q2投产,新增年产10万套相控阵终端产能。 近期重组动作包括: 海卫通股权收购:拟325万元收购自然人股东韩峰持有的1.082%股权,完成后三维通信持股比例将达60.082% 海外布局加速:2024年海外收入4.55亿元(+8.84%),中东、拉美铁路覆盖项目2025年起交付 技术护城河 与华为合作开发的分布式MEC架构,实现云手机指令传输时延仅1ms;自研LCOS相控阵天线成本降低40%,已获吉利、比亚迪超20亿元车载卫星天线订单。 股价催化剂:6G+卫星互联网的双重风口 当前股价12.14元对应市销率1.02倍,处于历史低位。券商给出两种估值逻辑: 乐观派:银河证券目标价15.8元,假设2027年卫星业务占比超10%,PE修复至40倍 谨慎派:若2025年净利润仅0.54亿元,当前PE高达187倍,需警惕业绩不及预期风险 风险暗礁:现金流与商誉的“达摩克利斯之剑” 尽管扭亏为盈,但三大风险 仍需警惕: 现金流黑洞:-8037万元经营现金流可能迫使公司继续融资摊薄股权 商誉减值:子公司巨网科技曾计提2.4亿减值,若互联网营销业务恶化可能重演 技术迭代:6G标准尚未定型,35亿定增项目存在技术路线风险 #三维通信 #卫星通信 #卫星互联网
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