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奈飞甲骨文抢华纳兄弟,有财富密码吗? 奈飞收购华纳兄弟:一场重新定义全球内容格局的地震 ——我对华纳兄弟真正的核心竞争力、IP生成机制,以及国际投行对潜在收购方的完全拆解** 当全球资本市场还沉浸于AI大模型、AI算力、AI终端三大赛道的时候,一件更可能改变未来10–20年文化产业格局的事件,悄悄引爆了全球科技与传媒界——奈飞(Netflix)传出欲收购华纳兄弟(Warner Bros. Discovery)的消息。 这不是一次普通意义上的收购。 这是一次足以重塑全球娱乐行业产业链的超级并购。 这是一场内容行业的“英伟达时刻”。 而我今天要做的,就是站在一个深度行业研究者的角度,把这件事掰开了、揉碎了、彻底讲透—— 华纳兄弟真正的核心竞争力到底是什么? 它究竟强在“产品”(IP)还是“销售”(发行、渠道)? IP到底是天生的,还是靠强大的发行催生出来的? 国际投行到底怎么看: 甲骨文旗下的派拉盟(Paramount)收购华纳兄弟 奈飞收购华纳兄弟 如果收购成功,这些公司的市值会不会出现质变级别的增长? 这篇文章,我会用最真实、最专业、最具洞察力的方式,把整个华纳兄弟的商业帝国从底层逻辑到产业链结构拆解清楚。 一、为什么我认为:奈飞收购华纳兄弟,是全球内容行业 20 年一遇的巨型事件? 如果你把全球内容行业比作半导体行业,那么: 迪士尼像台积电:最强大、最跨领域的 IP 工厂 奈飞像英伟达:掌控分发渠道,掌控终端用户,掌控数据 华纳兄弟像 ARM:核心架构与IP巨头 派拉盟像三星:强,有历史,但不够强大 亚马逊Prime Video像微软:有钱、有生态,但在娱乐内容上缺乏灵魂 而现在的问题是—— 英伟达(奈飞)想一次性收下 ARM(华纳兄弟)。 这意味着: 内容分发(流媒体) 内容生产(电影、系列) IP闭环(角色、世界观) 院线渠道(全球发行体系) ……将被整合成一个全球唯一的“超级内容闭环”。 今天的奈飞是流媒体王,但最大弱点是: 缺乏世界级、跨世代的超级IP 奈飞能做爆款剧,但奈飞做不出《哈利·波特》和《指环王》。 奈飞能做热门电影,但奈飞做不出《蝙蝠侠》《超人》《黑客帝国》《权力的游戏》这种级别的文化符号。 所以奈飞现在做的事情本质上是:
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奈飞甲骨文争夺华纳兄弟真正护城河 奈飞能不能追,奈飞到底是被低估,还是市场已经把它的价值提前透支?如果有一天奈飞真的拿下华纳兄弟,这笔近一千亿美元的并购,能不能直接点燃它的市值,引爆下一轮增长?另一边,甲骨文即将公布财报,拉里·埃里森家族控制的派拉蒙影业,同样对华纳兄弟虎视眈眈。如果派拉蒙成功收购华纳兄弟,甲骨文能否像当年科技巨头并购那样,靠内容与云计算的协同,让市值再上一个台阶? 很多人口中“看懂了”新闻,却完全误读了华纳兄弟的真正价值。你以为他们争的是哈利波特、DC 宇宙这些 IP,其实那只是结果,不是核心。IP 会冷热交替,今天大卖、明天过气,资本最讨厌这种不确定性,他们不会拿一千亿美元,去赌一个 IP 还能不能翻红第二次、第三次。 华纳兄弟真正的护城河,在于它全球最扎实的院线发行体系。电影行业严格分成两块:一块是内容制作,一块是院线发行。好莱坞大片再耀眼,如果没有强大的发行网络,无法把电影精准推到全球成千上万家影院,票房就是纸上谈兵。华纳兄弟掌握的,正是这条连接内容与观众的“高速公路”。 做企业也是同一个逻辑:一头是产品,一头是销售 / 发行。绝大多数人分析公司,只盯着产品和财报数字,从来不问一句:它是怎么卖出去的?渠道是谁?销售体系如何搭建?你连企业的组织结构、增长引擎都没搞懂,就急着用一两季财报去预测未来,结果当然像闭着眼飞行。 这也是为什么,真正懂生意的人,看奈飞、看甲骨文,不是只问“IP 好不好”,而是会去拆:他们能不能把华纳兄弟的发行能力、渠道网络、内容资产,和自己现有的订阅体系、云计算基础设施、广告系统结合起来,做成更高确定性的现金流机器。 如果你还停留在“有好内容、有好 IP 就一定赚钱”的思路,那你永远只会追在新闻后面下单,买在情绪山顶,然后被市场教育。想在这类并购预期、内容股题材里不被收割,你必须先学会一件事:别只看财报结果,要看商业系统;别只盯 IP,要看谁真正掌握发行和销售的主动权。记住这一点,再来判断奈飞能不能追、甲骨文值不值得等。 #奈菲 #华纳兄弟 #小米 #阿里巴巴 #甲骨文
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2025年12月10日美股懂哥解读奈飞收购华纳兄弟 12 月 8 日消息,奈飞拟 700 亿美元收购华纳兄弟影业及流媒体资产(HBOMax),招商证券国际指出,若交易落地,奈飞订阅用户将超 4 亿,全球流媒体份额从 20% 升至 28%,形成垄断优势。但需警惕三大风险:用户重叠率达 25%-30%,实际增量有限;高额并购或导致债务飙升;监管反垄断审查存在不确定性。短期股价或受情绪提振,但 “暴涨” 缺乏业绩支撑。 阿里影业无甲骨文收购实质进展,业务独立增长 市场传闻的 “甲骨文收购阿里影业” 无官方证实,阿里影业当前聚焦自身战略:2025 财年营收 67.02 亿元(+33%),经调整 EBITA 8.09 亿元(+61%),连续 5 年盈利,核心增长来自大麦现场娱乐(收入 + 236%)与 IP 衍生品(收入 + 73.21%)。公司已更名为 “大麦娱乐”,强化线下娱乐布局,与甲骨文收购传闻无直接关联。 二、投资价值分析 奈飞:核心优势在于并购后用户规模与 IP 库的双重扩容,2026 年 PEG 为 1.8 倍,估值处于合理区间;风险主要集中在并购整合不及预期、高额债务带来的财务压力。投行评级方面,招商证券给予 “增持” 评级,目标价 142 美元。 阿里影业:以 AI 技术与优质内容为双轮驱动,IP 衍生品赛道市场空间超千亿,成长潜力突出;需注意影视内容业绩固有的波动性,以及行业竞争加剧带来的压力。花旗对其给予 “买入” 评级,目标价 0.75 港元。 三、投资建议:谨慎追高,聚焦长期逻辑 奈飞:短期观望,长期择机 不建议追高短期情绪行情,需等待并购进展明朗:若监管获批且整合方案落地(如裁员降本、内容协同),可逢低布局;若交易搁浅或债务压力显现,需果断止损。 阿里影业:逢低配置,关注催化剂 当前股价 0.75 港元接近花旗目标价,安全边际有限,不建议追涨。可等待回调后布局,核心关注三大催化剂:40 部储备影片上映进度、AI 虚拟拍摄技术商业化、IP 衍生品业务增速(阿里鱼收入同比 + 90%)。#奈飞 #华纳兄弟 #甲骨文 #阿里巴巴影业
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