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神剑股份,主要就干两件事,一是给金属表面做“防护衣”的聚酯树脂,二是给飞机高铁卫星做“骨架”和“外壳”的金属加碳纤维零部件。 公司70%的收入,来自一种叫户外型聚酯树脂的产品。2024年这块卖了17亿元,占总营收的70%,毛利率12.6%。户外型聚酯树脂其实就是一种特殊“面粉”,粉末涂料厂把它磨细,喷在铝材、钢材表面,一烤形成硬壳,防锈、耐磨,颜色还可以随便调。 我们每天都能见到阳台的铝合金窗、高速护栏、5G基站外壳、新能源电池盒、集装箱箱体,全是这种面粉烤出来的。客户名单就是全球做粉末涂料的大厂,像是阿克苏诺贝尔、PPG、佐敦、老虎、威士伯,再加上海尔这类需要给家电外壳喷粉的工厂。国内同行也简单,光华、擎天、三木三家龙头,大家拼规模拼成本,谁原材料买得便宜,谁就能多赚一点。 公司第二大营收来自混合型聚酯树脂,2024年这块业务卖了3.95亿元,占总营收的16%,毛利率达到16.5%,比户外型树脂高出近4个百分点,盈利能力更优。粉末涂料厂用混合型聚酯树脂调配后,喷在室内金属表面,烤干后形成细腻光滑的涂层,不仅环保无异味,装饰性还极强,颜色、光泽度能精准匹配不同场景需求。我们日常接触的冰箱内胆、洗衣机外壳、室内防盗门、医疗器械外壳、手机电脑的金属支架,还有定制化家居的金属边框,很多都是用它加工出来的。客户群体和户外型树脂高度互补且部分重叠,除了海尔这类需要室内家电涂装的大厂,还覆盖了室内建材、医疗器械、电子3C粉末涂料的细分龙头企业。 另一条线体量小,却更硬核,高端装备制造去年卖了2.6亿元,占总营收11%,毛利率23%出头。产品是机舱门、高铁车头、卫星支架、导弹保温舱,材料从铝合金到碳纤维都有。客户是清一色央企,包括中航工业、中车集团、中国航天科技集团等,订单靠招投标,技术门槛高,单价也高,但交付节奏随国防采购和铁路投资起伏。竞争对手主要是中航体系内的老牌国营厂,以及中简、光威、恒神这些碳纤维复材公司
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