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2025年12月白银市场危机简析:纸上定价机制的临界时刻 2025年12月19日,COMEX召开白银市场紧急闭门会议,标志着纸上白银市场与实物白银供需之间的长期矛盾已进入临界阶段。危机的核心并非价格波动,而是无实物支持的纸上空头头寸与急剧增长的实物交割需求之间的结构性冲突。 12月合约交割需求飙升至6100万盎司,创下历史新高,迫使空头必须交付其并未持有的实物白银。目前主要银行持有的无实物支持空头风险敞口高达150亿美元,已对清算体系构成潜在威胁。与此同时,COMEX可交割注册库存已降至约1.3亿盎司,并出现加速流出迹象,包括大型银行金库近百万盎司的异常提取,显示市场参与者正抢先锁定实物金属。 外部因素进一步加剧了供应紧张。中国宣布将于2026年起限制高纯度白银出口,同时持续吸纳全球实物库存;光伏、半导体等产业升级显著推高工业用银需求;墨西哥矿业罢工与新兴市场实物投资潮则持续压缩全球供给。这些因素叠加,使白银现货市场出现明显的价格脱钩现象:期货报价与获取实物的真实成本严重背离。 若空头被迫集中回补,白银价格可能出现剧烈跳升,并通过清算所机制向金融体系传导风险。极端情况下,交易所或被迫启用“不可抗力”,将实物交割转为现金结算,从而彻底暴露纸上定价机制的脆弱性。当前白银市场,正站在由“金融合约主导”向“实物稀缺主导”转变的关键门槛上。#白银 #银行 #comex #黄金 #期货
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市场分析:白银市场的极端波动与系统性压力 近期白银市场经历了罕见的剧烈波动,价格一度突破 54 美元,触发芝商所(CME)在 Globex 平台以“波动过大”为由暂停交易。这一事件发生在交易极为清淡的感恩节夜晚,却伴随创纪录的巨量成交,明显反映机构层面的紧迫性,而非散户推动。同时,金银比跌破了维持 14 年的支撑线,显示市场对白银相对价值的重大再定价。 虽然官方称交易暂停因“技术故障”,但多名资深交易员和分析师对此提出质疑。有内部人士指出,当时白银期货卖单极度稀薄,一笔大单即可清空整个订单簿;暂停交易更像是给做市商重新补位,以避免价格失控。暂停的精确时机也被认为过于“巧合”,几乎在银价即将加速爆拉前瞬间触发。 压力不仅存在于白银市场,黄金亦在同期出现两次 40 美元的瞬间暴跌并立刻收复,被分析认为是市场流动性管道达到“最大压力”的迹象。同时,COMEX 罕见延迟公布黄金与白银的最终持仓数据,并在初步与最终数据之间多次大幅修正,引发市场对系统性问题的担忧。 更深层的压力来自纸货与实物市场的背离。中国实物铂金价格比 COMEX 高出近 300 美元,被视为东方市场正在反映真实价格,而西方纸货市场则存在压价迹象。分析人士认为,这正是白银未来价值重估的预演。 此外,中国因素成为结构性驱动力。中国白银库存已降至十年最低,并可能自 2026 年起实施白银出口管制,在本已供应紧缩的全球市场中带来重大冲击。 综合来看,近期冲击并非孤立事件,而是贵金属体系在实物需求东移、纸货定价脆弱化、库存紧缩等多重力量下的系统性压力释放。这一结构性矛盾正在重新塑造全球白银定价格局。#白银 #贵金属 #投资 #黄金 #期货
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上海白银冲击波!73美元将至? 当前白银市场正面临一次关键性的结构断裂:上海白银实物价格持续高于西方纸质市场(COMEX / LBMA),且溢价非但未被套利抹平,反而不断扩大。这表明支撑全球白银定价的核心套利机制已经失效,实物白银要么无法自由跨境流动,要么西方市场已难以提供足量、低风险的可交割金属。结果是,东西方市场正在事实性脱钩。 在这一背景下,上海溢价从“套利信号”演变为“定价武器”。价格不再由纸质合约主导,而是开始由实物可获得性决定。流动性稀薄使得少数工业或机构买盘即可对价格产生巨大影响,一旦供应恐慌蔓延,需求将对价格失去弹性,银价可能出现跳跃式重估。 上海价格的上行将直接冲击西方纸质市场的稳定性。当市场开始质疑“哪个价格才能真正买到白银”时,纸质合约的结算信用将被削弱。大量西方空头将陷入进退两难:回补会推高价格,持仓将扩大亏损,加码卖出则只会加速纸实脱节,从而触发连锁性的空头挤压螺旋。 短期内,即便价格未持续站稳高位,只要上海溢价拒绝回落,系统性压力就仍在积累。交易所提高保证金、暂停交易等干预措施,在实物短缺主导的环境下可能适得其反,加速市场向实物定价中心转移。 核心结论是:白银市场正从“纸质定价”向“实物定价”转变,定价权正在不可逆地由西方转向东方。白银可能只是第一个断裂点,其影响或将外溢至整个贵金属与大宗商品定价体系。#白银 #上海期货交易所 #贵金属 #黄金 #期货
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