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【标普止步七连阳,圣诞行情失约,美股年末“四连跌”收官,美股仍强,但已不再一枝独秀】 周三(12 月 31 日),美股在 2025 年最后一个交易日延续回调,三大股指连续第四个交易日收跌。在年末流动性明显收缩、获利了结集中释放的背景下,市场以“股债双杀”的方式,为这一轮历史性牛市暂时画上阶段性句号。 标普 500 指数收跌 0.74%,报 6,845.50 点;道指下跌 0.63%,纳指下跌 0.76%。恐慌指数 VIX 上涨 4.26%,显示在清淡交投环境中,风险对冲需求有所回升。美债收益率小幅走高,10 年期国债收益率升至 4.17%,进一步压制权益资产估值。 尽管单日跌幅有限,但这是自 1971 年纳斯达克创立以来,三大指数首次在同一年结束时同时出现至少四天的连跌。标普 500 也因此止步于月度八连阳,12 月小幅收跌约 0.05%。传统“圣诞行情”未能兑现,反映出在高估值背景下,资金选择以更谨慎的姿态迈入新一年。 周三标普 500 成分股中仅 39 只上涨,11 个板块在下午交易时段一度全线下跌,上一次出现所有板块同日下挫还要追溯至 5 月 28 日,显示年末风险偏好显著降温。 纵观全年,2025 年依然是美股的强势之年。标普 500 指数全年上涨 16.39%,纳指上涨 20.36%,道指上涨 12.97%,三大指数连续第三年实现两位数年度涨幅。过去三年,标普 500 累计涨幅接近 80%,为 2000 年以来仅次于 2019–2021 年周期的强劲表现。 但从全球视角看,2025 年并非“美国独赢”。德国 DAX、英国富时 100 分别上涨 23% 与 22%,创多年最佳;欧洲斯托克 50 连续第三年上涨;恒生指数上涨约 28%,韩国 KOSPI 暴涨逾 75%,创 1999 年以来最强年度;日本、台湾股市同样录得 20% 以上涨幅。 商品市场成为全年最大“意外赢家”。黄金、白银、铜、铂金集体录得历史级涨幅,其中白银全年上涨约 148%,黄金上涨逾 64%;相对之下,原油在供需错配中全年下跌近 20%。美元指数全年下跌约 9%,为 2017 年以来最差年度表现。 展望 2026 年,市场环境正在发生微妙变化:美联储已进入降息周期,但节奏趋于温和;AI 投资仍在推进,但资本市场对盈利兑现与回报周期的要求显著提高;贸易政策、政治不确定性
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【圣诞行情倒计时:本周3.5个交易日或复刻“感恩节周行情”?周二数据将点燃年末冲刺】 本周受圣诞假期影响,全球多地金融市场将陆续休市,美股仅有 3.5 个交易日(周一、周二正常交易,周三半天,周四休市,周五开市)。在交易时长缩短、参与度下降的背景下,整体成交量预计偏低,行情更容易受到季节性情绪与突发事件的放大影响。 从历史经验看,“圣诞行情”通常指 12 月最后 5 个交易日(自 12 月 24 日起)+ 次年 1 月前 2 个交易日。统计显示,标普 500 在该阶段的平均涨幅约 1.3%,正回报概率约 75%。不过,2025 年以来市场已累计录得较大涨幅(标普 500 约 +16%),而 12 月迄今仍小幅回调(约 -0.8%),为季节性修复留下空间。 本周核心看点集中在周二。届时将公布节前最后一组重磅宏观数据,包括: •美国三季度 GDP 年化季率初值 •三季度核心 PCE 物价指数(修正值) 同时还将发布多项次重要数据,如 10 月耐用品订单、11 月工业产出、12 月谘商会消费者信心指数 等。 需要注意的是,由于美国政府停摆长达 43 天,原定于 10 月 30 日公布的三季度 GDP 初值被取消,11 月 26 日的修正值亦被推迟。因此,商务部将在本周二一次性公布三季度 GDP 初值,并同步更新三季度 PCE 数据。此前两季 GDP 分别为 -0.6% 和 3.8%,亚特兰大联储最新模型预测三季度约 3.5%。若最终结果与此接近,同时核心 PCE 年率维持在 2.8%–3.0% 区间,将进一步确认“GDP强劲、通胀可控”的组合,有利于强化市场对 2026 年进一步降息的预期,也可能就此点燃“圣诞行情”。反之,波动或加大。 从情绪与结构上看,本周行情存在复刻“感恩节周”走势的可能。11月前三周市场同样偏弱,但在过去 13 年最强的感恩节行情带动下,三大指数单周上涨 3%–4%,推动标普和道指月度转正。当前情形具有一定相似性: •12 月以来三大指数涨幅均为负值; •美光科技于 12 月 17 日公布的财报大幅超预期(营收约 136 亿美元,EPS 明显高于预期),并确认 HBM 内存订单已售罄至 2026 年底,强化 AI 需求的确定性; •美光股价两日累计上涨约 17%,带动半导体板块反弹,纳指同期上涨约 2.7%。
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