三年一倍系列之1:山金国际:模型再次更新(20251211) 三年一倍系列之1:山金国际:模型再次更新。山金国际三年一倍视频首发于2025年11月13日,可查阅往期视频。本次更新了什么?1、新增了公司白银部分的利润测算。2、更为“精确”的计算盈利预测。3、新增了金价上涨的利润弹性测算。关键假设:1、2026-2028年黄金年均价为1000、1150、1323元/克,即年涨幅约15%。2、2026-2028年公司矿产金产量分别7.5、8.8、12.5吨,矿产银产量维持200吨。3、成本:国内矿山单位成本年涨5%,海外矿山年涨10%。矿产金利润测算:有望量价齐升,有望从2025年的32亿元提升至2028年的88亿元。矿产银利润测算:公司矿产银扩产潜力大,但我们先不考虑扩产,白银涨价也显著增厚公司利润。合并利润测算:预计2025-2028年公司归母净利润分别为34亿、47亿、62亿、95亿元,对应估值分别为18、13、10、7倍PE,2025-2026年预期股息率分别为2.6%、3.6%。金价上涨利润弹性测算:以2026年产量为基准,金价每涨100元/克,公司利润增厚5.1亿元。综合评估:我们从五个角度分析公司投资价值,公司估值偏低;成长性较好;派现率较高;财务状况极好;管理层优秀。给到公司88分,因此整体判断公司估值低。股价弹性测算:我们以首次发视频时21.49元为基准,以15、20、25PE分别为悲观、中性、乐观假设,至2028年对应股价分别为48、64、80元,较基准股价涨幅分别为125%、199%、274%。即悲观情况之下,股价有三年一倍潜力。#三年一倍系列 #山金国际 #黄金 #银 #股票
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