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巴菲特和芒格的投资思维模型资产的第三类叫做可生息的资产。## 可生息资产:财富生长的第三种形态 在巴菲特的投资哲学中,可生息资产构成了区别于现金等价物和生产性资产的第三种价值载体。这类资产的核心特征在于其能够在不消耗主体精力的情况下持续产生现金流,如同种下了一棵年年结果的财富之树。 典型形态包括高等级债券、优先股、房地产信托基金(REITs)以及特许经营权等。伯克希尔持有的可口可乐优先股便是经典案例,这些证券不仅每年带来稳定股息,其票面价值还随着公司成长而提升。芒格特别强调这类资产的"睡后收入"特性——当投资者入睡时,资产仍在创造价值。 选择标准遵循"三重保障"原则:首先要求基础现金流稳定(如公用事业债券);其次需要抗通胀结构(如租金递增条款);最重要的是具备经济护城河(如专利药的特许权)。1988年伯克希尔投资吉列可转换优先股,正是看中其剃须刀市场份额带来的持久现金流。 再比如土地,你种下大豆,你可以产出大豆,比如房产买入,房产可以进行出租,赚取租金,再比如,养殖业养鸡产蛋,养牛产奶,但是你种植大豆要有生长期,收获期,还要看大豆行情是否能够卖个高价,你买入房产虽然可以赚取租金,但是如果你卖出的话,不是说说卖就能卖掉,要找合适的买主,你养鸡养牛,如果不专业,很可能发生禽流感口蹄疫,血本无归。而投资股票,只要你能够足够专业,拥有企业家的思维,不断学习,不断成长,那么在股票市场不可能赚不到钱。 这类资产的配置比例往往体现投资者的风险偏好。巴菲特建议,在利率上行周期可增至组合的30%,但需警惕"收益陷阱"——某些高息资产可能隐含本金风险。真正的智慧在于识别那些利息与成长性兼备的品种,如同找到既能产金蛋又不断长大的鹅。
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