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12月摩根士丹利针对SPACEX 的研报深度解读。开头放了一张图,纽约电梯发明前后的城市对比:左边是1873年的纽约,建筑最高不过3-5层,天际线平平无奇;右边是电梯普及后的现代纽约,摩天大楼鳞次栉比,整个城市的空间利用效率翻了几十倍。摩根士丹利用这个类比精准道出了SpaceX的核心价值——当你降低上行成本时,就像电梯打破了建筑的高度限制,SpaceX的可回收火箭技术正在打破太空探索的成本枷锁,把人类的活动边界推向宇宙。今天咱们就来深度拆解,这家被"移民火星"概念掩盖了真实实力的公司,到底有多伟大,投资价值又藏在何处。 可能很多人跟我一样,一开始对SpaceX的印象还停留在马斯克的火星梦上,觉得这事儿遥远又不切实际。但当我深挖它的商业逻辑才发现,移民火星只是愿景,其背后早已搭建起庞大且盈利的商业帝国。首先必须明确一点:SpaceX不是靠概念讲故事的公司,它已经连续多年现金流为正,实打实的盈利能力让特斯拉都得靠边站。 它的核心营收来自两大支柱业务。 第一块是星链(Starlink),贡献了超过60%的收入,2025年预定用户突破800万,毛利高达60%-80%。这么高的毛利率就是妥妥的护城河,意味着几乎没有竞争对手能撼动它的垄断地位。按照当前增速,2025年星链营收预计达到112亿美元,同比增长69%,运营利润率20%。更惊人的是摩根士丹利的预测:到2040年,星链订阅用户将从现在的700万暴涨到10.328亿,增长143倍,总营收有望达到1216亿美元,运营利润率飙升至48%。 第二块核心业务是火箭发射,SpaceX占据了全球90%以上的载荷发射量,NASA(美国国家航空航天局)的商业补给订单、通信公司的卫星发射需求,让这块业务年收入稳定在50亿美元以上。关键在于它的成本优势是降维打击:传统火箭发射成本每公斤上万美元,猎鹰9号已经把这个数字压到2000美元左右,而新一代星舰(Starship)的目标是进一步降至200美元以内,整整两个数量级的差距,让竞争对手望尘莫及。 如果说这两大业务是SpaceX的现在,那它的未来更是充满想象空间,而这些未来业务才真正具备改变人类生活的潜力。 #美股#spacex#知识分享#太空#研报解读
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