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正点光伏10月前
深度解读:阳光电源投资价值分析 核心结论 安全边际显著,估值处于历史低位 当前估值:2025年预测净利润130亿(长江电新),对应PE不足11倍;东吴电新预测2025年PE仅10.7倍,显著低于行业龙头平均水平(15-20倍)。 未来增长:储能业务预计2030年贡献80-90亿利润,叠加逆变器及其他业务,2025年利润体量或达180-190亿,对应远期PE仅7倍,安全边际充足。 短期业绩超预期动能强劲 储能确收加速:沙特7.8GWh项目逐步确认,Q1储能单位盈利(2毛/wh+)超市场预期,毛利率维持30%-40%。 费用摊薄效应:收入放量后,规模效应带动销售/管理费用率下行,利润释放弹性大。 储能系统壁垒被低估,竞争优势凸显 技术安全壁垒:欧美储能事故频发暴露集成端风险,阳光电源凭借系统集成能力和全球最高质保金计提比例(3-4% vs 行业0.5-1%),验证产品可靠性。 市场份额提升:欧洲市占率冲至第一,美国订单排名前三,中东以技术溢价避开低价竞争。 美国关税影响可控,长期增长逻辑未损 关税转嫁能力:新签订单可通过与客户分摊或调整报关价消化成本,存量订单(4-5GWh)影响有限。 需求韧性:美国大储备案量同比翻倍(65GW),东南亚产能建设(2025年投产)规避政策风险。 #正点光伏 #光伏 #光伏发电 #阳光电源 #阳光电源逆变器
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