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2026年2月25日财经晨报重点关注以下内容:明日凌晨美股盘后,英伟达将公布2026财年第四季度业绩,这是本周最重要的事件,当前市场对AI板块的情绪偏谨慎,并非质疑AI本身的发展前景,而恰恰是对技术演进过快所带来的产业颠覆与替代的担忧。因此,本季财报对英伟达而言意义更为复杂——不仅需要延续“业绩超预期+上调指引”的市场惯例,还需在电话会议中释放足够清晰的产业信号,缓解市场对盈利结构失衡与资本开支泡沫的疑虑,才能真正重燃风险偏好。 回顾上一季财报:2026财年Q3业绩堪称亮眼:营收570.1亿美元(同比+62%,环比+22%,超分析师预期约552亿美元);非GAAP每股收益1.30美元(同比+60%,超1.26美元预期);数据中心业务512亿美元(同比+66%,环比+25%),占总营收近90%;非GAAP毛利率73.6%。然而,次日股价却下跌3.15%,此前Q2财报同样出现“超预期但股价回落”的现象。核心原因在于市场已高度定价增长,担忧高估值与激进资本开支或存在泡沫化风险。 本期Q4财报预测:营收:656亿美元(同比+67%,环比+15%);非GAAP每股收益:1.52美元(同比+71%,环比+17%);非GAAP毛利率:约75%(环比小幅提升,定价权与成本控制仍强劲);关键分部:数据中心预计589-599亿美元(同比+65%),仍为绝对主力;2027财年Q1指引预期约720亿美元,若指引强劲,将直接验证Blackwell超级周期的需求延续,以及向Rubin架构平稳过渡的能力。 英伟达股价自2025年10月底高点(约212美元)回落,2026年初以来基本在183-191美元区间横盘整理,动态市盈率已从高峰的约45倍压缩至35–40倍区间,接近五年估值区间低位。这意味着短期交易者需警惕盘后波动,长期投资者则可将任何回调视为买入AI长期红利的良机,Blackwell+Rubin超级周期才刚刚进入高峰。本季的财报看点是英伟达能否继续证明:它不仅是AI算力的供应商,更是未来生产力升级的核心基础设施。
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