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杨sword4周前
三峡能源(600905)25年 财报解析 利润腰斩,巨头跌倒?从格雷厄姆“安全边际”深度复盘三峡能源2025年报 【摘要】 新能源巨头三峡能源(600905)交出了2025年成绩单:实现营业收入283.99亿元,同比微降4.43%;但归母净利润37.14亿元,大幅下滑39.20%。 为什么“增量不增利”? 电价“ Mr. Market”的考验:平均上网电价下行及部分区域消纳形势变化是主因。 “洗大澡”还是“挤水分”?:基于谨慎性原则,公司计提了股权投资、固定资产及商誉减值准备,显著侵蚀了当期利润。 【深度硬核看点】 现金流才是“真成色”:尽管账面利润承压,但公司经营活动现金流净额逆势增长10.81%,达到209.38亿元。根据格雷厄姆的逻辑,这种经营创现能力远超净利润的表现,往往意味着公司核心业务的“造血”能力极强,属于高质量的“差年头”表现。 “防御型投资者”的标的?:截至2025年底,公司并网装机容量突破5237万千瓦,稳居行业前列。作为三峡集团控股的“国家队”,其极低的融资成本(部分债券利率低至1.70%)构建了极高的竞争壁垒。 【格雷厄姆式投资洞察】 格雷厄姆曾言:“投资成功的证明在于价格的上升伴随着平均收益和资产负债表的改进”。 核心亮点:公司正在从“规模驱动”转向“质效驱动”,大力推进海上风电引领战略及数智化转型。 潜在风险:需警惕市场化交易比例提升(已达65.8%)带来的价格波动风险。 【资深分析师点评】 投资评级建议:中性偏积极(建议关注“安全边际”) 当前利润的下滑更多是由于会计处理(减值计提)和行业阵痛,而非竞争力的丧失。对于防御型投资者而言,在市场因短期利润波动而悲观时,或许正是利用“市场先生”的坏脾气寻找内在价值低估的良机。 #三峡能源 #财报分析 #价值投资 #新能源股 #杨sword 声明:以上分析严格基于公司2025年披露之年度报告。前瞻性陈述不构成实质承诺,请投资者注意风险。
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