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各位股东们大家好,周港股市场集体调整,截至周五收盘,恒生指数全周跌百分之零点四二,恒生科技指数跌百分之零点四三,国企指数跌百分之一点二九。值得注意的是,本周港股市场呈现微型走势,大家下周怎么看呢?

我们大家呢,都能看到 i h 股之间存在的一定的溢价,也就是说呢,同样的啊,一只股票,例如中兴国际,在 i 股的价格比港股的价格要高,那么大家都认为呢,港股的估值 有着啊,价值挖低。事情是这样的,港股它的价值能回归吗?它的价值投资价值几何呢?这个问题的话呢,我进行了思考,今天呢,来跟大家谈一谈啊。 今天呢,港股恒生指数和恒生科技指数都在反弹,但是呢,刚刚看了一下,几分钟之后是高开低走, 而且呢,从上周到本周,恒生指数连续下跌,恒生科技指数跌破了一百二十日均线,距离二百五十日均线仅差百分之二点七。港股呢,面临 限售解禁高峰,分子端基本面沉压,受流动性冲击很大。虽然周四夜里美联储宣布了二十五个基点的降息消息,但是呢, 港股并没有像样的反弹,恒子和恒科子都肉眼未见的反弹, 为什么港股跌幅最大,十一月中旬以来却加速下跌呢?港股基本面看中国内地,流动性看海外,也就是外资矮股涨的是估值,基本面是分化的,顺周期基本面是较差的。美股涨的是基本面,但是流动性不好, 而港股的基本面和流动性都不好,这两样都占上了,何况港股当前面临解禁高峰。 近期,香港证监会联合香港交易所向参与香港新股发行的所有保健人发出联合保健函,称对近期香港新上市申请 质量下降及一些不规范行为感到担忧。监管关注的问题主要包括三个重点,一是上市文件抄抄质量欠佳。二是保健人及上市申请人为案明确指引,回应监管意见。三是发售阶段流程及程序执行 不到位。监管警示的起因是港股 ipo 市场的急剧升温。数据显示,二零二五年前十一个月已有九十七家公司上市,末级净额高达 两千三百一十九亿港元,同比增增百分之二百三十七。我们再来看看港股和 i 股,它们的市值和 今年 i p o 总加数它们的差别。港股呢,它的总市值现在是四十四万亿, 而 i 股走势值目前哈到前天是一百零六万亿。港股 ipo 今年是九十七家,而 i 股呢,是一百一十八家。看看港股是不是严重超发呢?资金就那么多,池子却越来越大了。 目前港交所积压的上市申请多达三百一十九家,覆盖人工智能、生物科技等前沿领域。与此同时呢,投行人才供给却明显的滞后。有保健人承认,团队中经验丰富者一人盯多案成为常态, 基础工作大量依赖新进件员工,导致文件质量下降,沟通效率方面的沉压。 从港股估值长期折价来看,港股从历史来看的话呢,似乎都很便宜。相对挨股,港股估值折价多时候呢,并非是等着修复的错误, 他呢,却是一种常态,这么多年了,都是这样,对吧?我们来看看他的核心的内核是什么?第一,定价权,港股的定价权是外资,因为港币他是和美元是联系汇率。 他们从全球外资呢,他是从全球的资产配置,他们看中国资产时会加上风险。一家先打个折,港股他的涨跌更像是一个风向标, 是外资对中国资产整个大盘子总的整体的看法。 i 股看的是什么?本地情绪定价? 那港股的话呢,那却不一样,外资和中国人买股票的,他们考量的标准不同呀。市场结构,股价上去慢,四十五度,慢慢的上去下跌的快成七十度到八十度的下跌,股民以及交易者的交易体验就比较差, 短线交易的钱多,而有耐心的长线资金比较少,波段操作他们不可能给很高的不值溢价。港股的做空机制也非常的完善,比中国矮股的做空机制要多着,有的做空机制联动的话,那就加速下跌, 所以市场情绪导致下跌的速度是非常的快。第三,公司治理。很多公司本身的问题,理所当然的就是有折价, 有些公司呢,家族色彩比较浓厚,一家人都在这个公司里,这样公司能做的好吗?对小股东的利益不重视,全球投资者最看重的那是确定性,当他们看不到稳定的分红政策,也看不到公司积极回购股票,就会在估值上再折上折。 这个折扣是公司自己赋能的,是他们自己买单的。这三座大山造成了港股长期折价, 既然那么便宜,风险应该不大吧。但是呢,有很多的分析师恰恰分析,你以为的低估者可能是价值陷阱,那就是估值毛的持续下沉。 很多投资者认为矮股二十倍 pe, 港股才八倍的 pe 很 安全。而现实是呢,港股八到十倍的 pe 可以 跌到五到六倍,甚至跌到三到四倍。矮股的估值并非可靠的毛,在宏观悲观加资金流出加行业景气下行的组合权 共同的作用下,所谓的低估其实是估值毛不景下丘的过程,所以把低估值简单等同于安全边际,那么对港股的这种看法是比较危险的。那面对这种情况, 散户投资者该怎么办呢?那在心态上要接受估值折降是常态,那么放弃了估值修复的预期投资港股, 那意义就不大。在风险折价下,这个资产的本身值多少钱,而不是他什么时候能涨回 a 股的估值。 如果中信国际港股是五十四, a 股是七十四,你认为会涨回去,那这就是一种妄想。 分析的核心观念呢,就是要把港股的折价看成是中国资产风险公司治理和市场结构的长期结构性的折扣,你能利用的只是其中的一小部分被错杀的能持续创造价值的一些小公司,而不是去 赌整个折扣会凭空消失。既然这个结构性折扣和全球对中国风险的定价息息相关,用组合分红、长期盈利增长来对冲不确定性,而非用价值一定会回归来安慰自己。 所以呢,大家呢,认为这种估值的挖地能够回归到和埃及的估值相等,这种情况的话呢,那你等来的可能不是你想要的结果。


炒港股美股的朋友们注意了,税务局正在追查过去三年的境外投资收益。北京、上海、浙江以及明确点名在复读老虎这些境外券商开过户的朋友,都陆续收到了税务部门的短信电话通知要补缴税款,少则十几万, 多则上百万。很多人其实都不知道,在海外投资赚了钱,也是要在国内交税的。只要你是中国税务居民,全球范围内的收入都得申报缴税。常见的真税收益有包括港美股买卖差价、股票分红利息等等,一般需要缴纳百分之二十的税。 如果你投资港股,用一百万买入,一百四十万卖出,赚的这四十万就需要按照百分之二十的税率缴八万的税。又比如,你投资美股,公司给你派发了股息, 如果在美国已经扣了百分之十的税,那么你在国内进行购税申报的时候,还是需要补缴这百分之十的差额。那么如果你是通过在内地的港股通投资港股,那么在二零二七年年底之前买卖股票产生的差价是暂时不用交税的。另外要注意的是,税务计算是按照年来进行的, 所以当年的投资亏损只能用来抵扣当年的收益。如果你是二零二四年投资亏了六十万,二零二五年赚了四十万,这四十万在二五年还是需要正常报税的。 以前呢,不查是因为信息没打通,现在监管环境变了,全球已经有上百个国家通过 crs 系统与中国自动交换金融账户信息, 你的境外账户余额、交易记录和投资收益,税务部门都一清二楚,所以在海外有投资收入的朋友,一定要提前做好税务规划,在规划方面有不懂的可以随时滴滴我。