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今天给大家介绍摩根大通对二零二六年全球大宗商品展望报告，这份报告对各类大宗商品的供需格局、价格走势及投资机会进行了系统分析。 报告中指出，黄金、铜铝因长期供需错配和转型需求被强烈看好，而新原油则面临下行压力，核心逻辑是结构性分化。首先看一下黄金，摩根大通对贵金属市场持极度看涨态度，尤其对黄金， 并将其列为二零二六年多头配置策略，目标价定为五千零五十五美元美昂斯，这是该行连续第四年看好黄金走势，原因有以下四点， 央行购金需求持续全球央行在二零零八年后重新增持黄金储备，二零二二年加速。截至二零二五年十一月，中国央行黄金储备达两千三百零五吨，连续十三个月增持。全球黄金 etf 在 十一月底的总持仓量升至三千九百三十二吨，二零二五年新增买入超过七百吨， 有望创历史最大年度持仓增幅。美元信用体系弱化，美国债务规模突破三十四万亿美元，利息负担加重。二零二五年十一月，全球央行持有的黄金储备首次反超美债，总价值四万亿美元对三点五万亿美元，占比百分之二十七对百分之二十三。一元政治与避险情绪， 全球宏观秩序重构加速，战略安全诉求提升，一元政治博弈加巨。俄罗斯等国央行购金量显著增长，如俄罗斯黄金储备突破两千亿美元大关。 美联储货币政策预期美联储货币政策转向可能对黄金预期收益产生影响。再看一下工业金属铜，摩根大通对铜市场持强烈看涨态度，预计二零二六年上半年突破一万两千美元每吨，全年均价达一万两千零七十五美元每吨，核心原因有以下三个，一、 供应中断全球主要铜矿如 grasberg、 camoa、 culler 等生产问题导致供应紧张。二零二五年九月， grasberg 矿山发生致命泥石流事故。二零二六年铜金产量较此前预期下降约百分之三十五，恢复虚至二零二七年。二、库存错配 因潜在关税担忧大量铜库存积压在美国，而全球其他地区，尤其是 lme 库存积压在美国，而全球其他地区，尤其为百分之二点六、 数据中心、 ai 基础设施相关的同需求可能远超预期。再看一下铝，摩根大通对铝市场持先扬后抑态度，预计二零二六年上半年涨至三千美元每吨，随后因印尼供应增长而成压。印尼凭借其全球领先的铝土矿与煤炭资源储备， 更加速成为全球铝产业链布局的核心枢纽。尽管电节铝项目受能源成本制约，但氧化铝领域凭借显著的成本优势，预计将推动印尼能源规模快速扩张。再看一下新和石油，摩根大通对新市场持看跌态度，预计二零二六年四季度跌向两千六百五十美元每吨， 全年均价约两千八百美元每吨，原因是供应过剩和需求疲软。摩根大通看空石油，预计二零二六年布伦特原油均价仅为五十八美元每桶，与高盛的五十六美元每桶预测接近，但低于美国银行等机构的预期。 摩根大通看多黄金，但投资者需根据自身风险偏好选择配置方式。实物黄金的优势是无信用风险、保值性强、存储成本可控，适合保守投资者，通过黄金 etf 可降低存储成本，同时保持流动性。黄金矿业股特点具有高杠杆效应、分红收益、交易便捷性， 但受公司经营效率、生产成本、矿产储量等多重因素影响，波动性较大。投资者可考虑实物黄金与黄金矿业股的组合配置，以平衡风险与收益。 在智障情景下，黄金矿业股作为杠杆化贝塔的优势明显，但在流动性收紧的短期波动中可能面临抛售压力。最后总结摩根大通二零二六年大宗商品展望报告，为投资者提供了从宏观贝塔转向结构阿尔法的清晰路径， 强调在不确定性中寻找确定性机会。展望二零二六年，投资者应重点关注全球央行储备多样化、 ai 基础设施建设、能源转型加速等结构性趋势， 同时警惕美联储政策转向、议员政治冲突、家具等风险因素。在复杂多变的宏观环境中，通过深度挖掘结构性机会而非短期价格波动，将是获取超额收益的关键。