晓程科技收购芯上微的原因是什么？

十二月十六日，皮阿诺复盘即涨停。十二月十五日，皮阿诺发布公告，收购方杭州初新微分别与皮阿诺实控人马里斌以及公司第二大股东珠海红路签署股份转让协议。交易完成后，初新微将持有百分之十六点七八的公司股份，成为公司控股股东。 值得注意的是，皮阿诺此次控股权变更的背后，有赛威电子、瑞联新才、汉博高新三家上市公司，均与初新集团存在不同程度的商业关联。 其中，塞微电子持股出新微百分之三十。具体交易方案为，出新微将以协议转让方式分别售让原时控人马里斌持有的公司百分之九点七八股份，以及股东珠海红路企业管理合伙企业持有的百分之七点零零股份。 在上述来自马里斌的股份完成过户且其收到全部转让嫁款后，马里斌将无条件放弃其剩余持有的公司百分之十九点三四股份的表决权。 皮阿诺还拟谋划向特定对象发行 a 股股票。初心微的一致行动人青岛初心拟以现金方式全额认购本次发行的股份。发行完成后，初心微及青岛初心合计持股比例预计将提升至百分之二十九点九九，控制权将进一步巩固。 初心微成立于二零二五年十二月五日，是一家新设的有限合伙企业，注册资本二点二亿元，由初心集团全资控股，实控人为尹佳音。 根据未经审计的财务数据，截至二零二五年九月三十日，青岛出新总资产约为两千八百五十三点六二万元，净资产约为一千三百五十三点六一万元。 二零二五年前三季度，皮阿诺实现营业收入约四点二零亿元，同比下降百分之三十七点二七。而归属于上市公司股东的净利润则为负七百五十二点五二万元，同比下降百分之一百九十一点四七。

今天咱们要聊一个家居行业的大新闻，就是皮阿诺最近的患帅风波，马里宾退位，尹佳音接盘。哎，你听说这个事了吗？ 当然听说了，我还特意去看了公告呢。就是十二月十六号那天，皮阿诺突然宣布控制权要变，更新时，控人变成尹佳音了。这事来的还挺突然的，对吧？ 是，我当时看到也挺惊讶的。不过仔细看公告，发现这不是一拍脑袋决定的，而是通过一系列股权转让、表决权放弃和定增计划来实现的。你给大家具体说说这个过程呗。 好啊，首先是十二月十五号那天，马里斌和初心微签了股份转让协议，把他手里百分之九点七八的股份以每股十五点三一元的价格转让给初心微， 然后同一天还签了表决权放弃协议，等股份过户钱到账之后，马里斌还要放弃他手里另外百分之十九点三四股份的表决权。 哦，这样一来，初心微的持股比例就从零一下子涨到百分之十六点七八了，那初心微的实际控制人就是尹佳音，所以公司实控人就变成他了。 对，就是这样，而且这还没完呢，尹佳音控制的青岛初心共创科技有限公司还计划用三点九五亿现金认购公司定增的全部新股，等定增完成后，初心微和青岛初心加起来持股比例能到百分之二十九点九九，这控制权就更稳了。 看来尹佳音是下了血本啊。不过话说回来，马里斌为什么要放弃控制权呢？我记得皮亚诺这几年业绩好像不太好，是不是和这个有关？ 你说到点子上了，其实我们可以复盘一下皮阿诺二零二二到二零二四年的战略和业绩，就能明白为什么会走到这一步了。首先看核心数据，二零二二年营收十四点五二亿， 二零二四年就降到八点八六亿了，净利润更是从二零二二年扭亏为盈，到二零二四年直接亏了三点七五亿，这下滑速度确实挺惊人的， 三年营收三连将，最后还亏了这么多，这中间他们都做了些什么战略调整啊？我记得二零二二年好像有个大动作，就是那个板福智能制造基地投场啊，对吧？ 没错，二零二二年七月，板福基地一期投产，总投资十亿，首期就投了四点八亿，引入德国豪迈的智能生产线，打造工业四点零标准的生产体系，当时还挺受关注的，说是能实现工程和零售产能分离，年产能突破十万套。 那这个基地投产后效果怎么样？有没有帮助公司提升业绩？效果嘛，只能说喜忧参半。 一方面，生产效率确实提升了，比如后来中山工厂通过机器换人封边工序实现无人化，分解也自动化了，人员从一百五十人减到三十五人，生产效率提升百分之三十，交付周期缩短百分之五十。 但另一方面，受行业需求波动影响，产能利率一直没达到预期。而且到了二零二四年，他们还把天津工厂给关停了，导致华北区域供应链断裂，这影响就更大了。 天津工厂为什么要关停啊？这不是自断一臂吗？具体原因公告里没细说，但从业绩表现来看，二零二四年华北区域营收占比降到百分之十点五二，同比减少了两个百分点，可能是因为那边的能源利用率太低，或者是为了集中资源到更核心的区域。 不过不管怎么说，这个决策确实带来了不少负面影响，比如供应链断裂，还有因为停产和产能利率不足，即提了超过四亿的资产减值损失，这也是二零二四年巨亏的主要原因之一。 四亿的减值损失，那相当于二零二四年营收的百分之四十五了，这确实够狠的。除了产能方面的问题，他们在渠道和产品上有没有什么动作？ 渠道方面，他们一直在推进工程直营加经销商双轮驱动的模式。二零二三年，工程渠道新增了四十四家优质经销商，覆盖了主要城市华南以外市场，营收占比提升到百分之八十一点六九。 不过渠道扩张也带来了管理成本的上升，期间费用率同比上升了一点三六个百分点。零售端，他们还搞了设计师渠道和新零售本地化，比如和每平每屋合作数字化，还有总部加商家蓝 v 矩阵号，赋能经销商做新媒体营销，但效果好像没完全显现出来。 产品方面呢？我记得他们好像在推清高定战略，对吧？对，二零二三年，他们围绕清高定推出了清律、舒曼等四大风格的整家产品，还首创了九重收纳体系，融入了智能要素， 门墙品类的收入还实现了百分之五十九点二八的高速增长呢。不过产品结构调整也对存量业务造成了冲击，核心的橱柜和衣柜收入反而分别下降了百分之九点九和百分之十点零二。而且到了二零二四年，门墙业务收入也下滑了百分之二十点一五，三大主营业务全面下滑。 这么看来，他们这几年其实做了不少努力，比如产能升级、数字化转型、渠道扩张、产品升级，但为什么业绩还是一路下滑呢？ 这个问题确实值得深思。我觉得主要有几个原因吧。首先是行业大环境的影响。房地产行业景气度持续下行，新房和存量翻新需求都收缩了，压力传导到了家具制造领域。 二零二四年全国房地产销售面积同比下降百分之八点五，精装渗透率也只有百分之三十七点二，行业需求端确实很疲软。 嗯，这是外部因素。那内部呢？他们自己有没有什么问题？内部问题也不少，比如战略节奏的问题。他们这几年的战略有点短期化，缺乏连贯性。 二零二二年和保利合作建数字化基地，二零二三年持续投入数字化，二零二四年又和库加勒搞 ai 设计合作，但这些决策没能形成持续的竞争力。比如天津工厂突然关停，就和之前的产能布局矛盾了。 对，我也看到华新证券的研报，说他们和保利的合作协同效应未达预期。还有客户结构的问题，虽然他们二零二二年就开始聚焦央国企客户，但客户集中度还是很高，前五大客户占比达百分之二十点零二。 而且二零二四年央国企的订单释放也不及预期，这就导致大宗业务收入下滑了百分之三十六点六。 没错，客户结构优化的不够彻底。另外资源配置也有问题，他们同时推进产能扩张、渠道拓展、研发创新等多项决策，导致资源分散。虽然二零二四年资产负债率降了，但有些负债规模却增加了，财务风险在累积。还有内部管理的问题， 二零二四年他们减员百分之四十三点一八，但人均薪酬却增长了百分之四十七点八八。这就很矛盾，反映出组织效率低下，而且核心团队也不稳定，副总裁和董事都辞职了，马里斌之前两次转让股份都没成功，战略上的不确定性也影响了市场信心。 这么多问题叠加在一起，业绩能好才怪呢。那现在尹佳音接盘了，你觉得他能给皮阿诺带来什么新的变化吗？ 公告里说，尹佳音控制的初心集团在半导体显示领域资源丰富，可能他会利用这些资源给皮阿诺带来一些新的技术或者合作机会， 比如智能家居、数字化转型方面的。不过具体会怎么做，现在还不好说，得看后续的战略布局。嗯，希望他能带领皮阿诺走出困境吧。