沐曦股份辅导验收时间

老铁们，木兮股份十二月十七日上市，炸穿算力圈，百分之九十的人只看到股东赚钱，却不懂这是国产 gpu 反杀的终极信号。 是不是觉得木兮上市就是股东们靠算力风口收割财富？葛瑞东、洪山这些大佬坐等翻倍？甚至有人说这只是国产 gpu 的 普通补位，掀不起多大浪花。但我告诉你，这个想法太肤浅了！接下来这几分钟，我给你扒透真相。 木兮上市根本不是单一企业的资本狂欢，而是中国制算打破海外垄断，国产 gpu 彻底逆袭的关键一战，藏着咱们算力自主的终极野心，看懂的人早就提前布局了。 先给大家说个扎心现实，以前咱们搞 ai、 做制算，核心 gpu 全靠进口，人家卡脖子，咱们就只能被动挨揍，算力成本高到离谱，还处处受限。 现在不一样了，国产 g p u 崛起已成燎原之势。木兮踩着风口上市，背后全是券商精准护航的硬操作，每一步都为国产替代铺路。 家人们赶紧点点小红心加收藏，把这篇干货转发给身边关注算力风口的朋友，错过可能就少了一次看懂财富趋势的机会。一、 券商全程死磕，从辅导到过会，三十九亿募资，背后的上市硬操作，木兮能顺利敲定，十二月十七日登陆科创版华泰联合证券功不可没，全程贴身护航，把上市路上的坑全踩平，堪称硬科技企业上市的护航标杆。 早在二零二五年初，木兮就和华泰联合证券敲定上市辅导，券商直接组建专项团队扎进企业。 先把木兮的核心价值扒透，知道 gpu 研发烧钱，前期亏损是上市短板，就重点梳理木兮的技术硬实力， 全占自研的指令级量产的高性能芯片，再把营收数据摆出来，二零二二年才四十多万营收，二零二四年就冲到七点四三亿，增速超百分之四百， 硬生生搭起技术能打加商业化爆发的逻辑，精准契合科创版硬科技定位。六月底申报上市后，两轮问询来了，全是监管关注的硬骨头。研发投入值不值？技术到底够不够先进？ 供应链能不能自主？华泰联合证券直接牵头，拉着木兮研发财务团队一起攻坚。研发投入就拆明细，十三亿多砸在旗舰芯片上，佐证高投入是行业刚需。 技术先进性，就拿实测数据说话，希芸 c 五零零性能对标国际主流产品集群能力，经得住大模型验证，供应链就亮国产闭环，从设计到封装，全靠国内产业链，彻底打消监管顾虑，十月过会，十一月拿到注册批文，一路绿灯。 目资规划更是精准踩中算力需求，三十九亿目资全砸在刀刃上。二十四亿多搞高端通用 gpu， 瞄准国际旗舰水平突破四亿多空间 ai 推理 gpu 股权系分赛道短板，剩下的搞前沿技术研发，提前卡位未来场景， 既让资本市场看到清晰的发展路径，又为后续国产替代攒足弹药，这操作堪称教科书级别。二大股东的野心不止赚大钱，要扛国产算力大旗，别以为葛瑞东、洪山这些大股东还有时控人陈维良就等着上市套现赚钱， 他们的格局远不止于此，满脑子都是靠资本市场把木兮打造成国产算力龙头，扛起替代大旗。时控人陈维良作为 amd 前高管，带着核心团队干 gpu， 本来就憋着一口气要打破海外垄断， 上市后最期待的就是加码研发，靠募资把研发团队扩编百分之三十攻坚高宽带互联、多精度算力这些核心难点，下一代旗舰芯片直奔国际顶级水平，彻底补齐国产高端 gpu 空白，还要优化自主软件生态， 让客户不用再依赖国外生态，真正实现技术自主可控。葛卫东这些投资大佬看中的更是国产替代的巨大红利。 现在国内 gpu 服务器市场规模几百亿美元，国产份额却少的可怜，木兮当前市场占比还不到百分之一，替代空间大到惊人。他们期待上市后木兮加速商业化，趁着算力风口抢占制算中心行业客户， 三年内把销量冲到十万颗以上，市场份额翻几番，成为国产 gpu 商业化标杆，到时候不仅能赚翻倍收益，还能跟着企业享受行业爆发的红利。 更关键的是，大股东们都想靠木兮联动上下游，打造国产算力集群，联合国产精元封装企业，巩固供应链开放生态，拉开发者合作，和高校联手培养人才， 把单点突破变成产业合力，一起对抗国际巨头，让中国智算彻底摆脱海外依赖，这才是他们真正的核心期待。 三，国产替代迫在眉睫，算力卡脖子的痛该结束了。现在算力有多火不用多说， ai、 大 数据、云计算全靠算力撑着，而 gpu 就是 算力的核心心脏。 但以前咱们高端 gpu 市场百分之九十以上被国外巨头垄断，人家说断供就断供，制算中心建设卡壳关键领域算力安全没保障，成本还居高不下，这就是咱们的痛点。 国产替代早就不是选择题，而是必答题。这些年，以木兮、含五 g、 摩尔县城为代表的企业拼命追赶，从早期只能做细分场景，性能差距悬殊， 到现在产品能打批量落地，终于实现从能用到好用的跨越。木兮的芯片已经用在国家人工智能公共算力平台运营商，制算中心含五 g 在 ai 场景站稳脚跟，摩尔县城也拿下不少行业客户， 国产 gpu 已经能在不少场景替代进口产品了，这次木兮上市，就是国产替代加速的信号。 有了资本加持，国产 gpu 研发、商业化都会提速，不仅能破解卡脖子难题，保障算力安全，还能拉低算力成本，带动上下游产业链发展。从芯片设计到应用落地，形成完整生态，支撑数字经济崛起，这才是木兮上市的核心价值， 也是算力风口最该关注的底层逻辑。四、三国杀格局。木西、韩五 g、 摩尔县城各有王牌，各守赛道。国产 g p u 赛道上，木西、韩五 g、 摩尔县城都是狠角色，但打法完全不同， 性能和应用各有侧重，形成差异化竞争，一起撑起国产替代大局。先看技术路线， 木兮走全站通用路线，自主指令集加统一架构， ai 计算、通用计算、图形渲染都能打 软件生态兼容国外主流客户迁移成本低，还能搞大规模集群适配高端智算，韩五 g 专攻 ai 专用 架构，权威 ai 优化，深度学习，适配性极强，但通用性弱，只能聚焦 ai 场景。摩尔县城走全域覆盖，单芯片能支持多种功能，兼顾服务器和消费级，但高端智算专项优化稍弱，性能上差距很明显。呼吸主打高端智算， 希芸 c 六零零带高带宽显存，多精度算力能高效支撑千亿参数，大模型训练和推理，极具稳定性，国内领先，对标国际旗舰 韩五 g， 强在 ai 细分性能，推理算力密度、能效比能打。适配中大型 ai 模型推理，但大规模训练和通用计算差点意思。 摩尔县城走均衡路线，服务器芯片适配中低端制算，消费级显卡，对标终端游戏卡，日常使用够用，但高端场景比不过木兮， ai 性能不如含五 g， 应用场景更是精卫分明。木兮瞄准高端核心场景，制算中心，运营商平台是主力， 还深耕金融、医疗等关键行业，做高附加值算力服务。含五 g 聚焦 ai 行业，落地互联网，推荐智能安防，这些 ai 推理场景做得好，细分行业客户稳定。 摩尔县城全域覆盖，中低端智算加消费级市场都占，电商平台能买到他的游戏显卡场景广，但高端渗透率低。惠者各有王牌，没有绝对优劣互补发力，才能更快推进国产替代，这才是国产 gpu 阵营该有的样子。 节宇木兮上市，国产算力逆袭的号角已吹响。看懂木兮十二月十七日上市的意义，就看懂了国产算力的未来。 券商精准护航，打通资本通道，大股东布局，长远扛起替代大旗，和韩五 g 摩尔县城差异化竞争形成合力，国产 gpu 再也不是以前的跟跑者，已经具备和国际巨头掰手腕的实力。 以前咱们算力卡脖子，只能看别人脸色。现在木兮带着资本加持强势崛起， 国产 gpu 技术持续突破，商业化加速落地，国产替代会越来越快。中国智算终将掌握自主话语权，想抓住算力风口，就得看懂这些核心逻辑。 关注我，后续持续拆解国产算力龙头动态，带你摸清财富趋势，觉得有用的朋友记得转发收藏，一起见证国产算力的崛起！

今天是二零二五年十二月十八号星期四，农历十月二十九，欢迎收听今天的财经早餐。 全网最低价获设垄断风险市场监管总局近期发布的互联网平台反垄断合规指引征求意见稿提出了八个新型垄断风险， 有的平台企业要求平台内商家销售商品价格不得高于其他竞争性平台。平台要求商家全网最低价可能够成滥用市场支配地位或者垄断协议行为。 木兮股份登顶 a 股新股盈利王财经头条 app 指出，十二月十七号，木兮股份正式登陆科创板，股价一路狂奔，收涨高达百分之六百九十二点九五。按单千五百股计算，打新投资者首日盈利近三十六点二六万元。 若以盘中百分之七百五十五点一五的最大涨幅算，单签最大盈利达三十九点五二万元，超越大肉签摩尔县城。木溪股份，登顶 a 股史上最赚钱新股。 跨年好去处热度上涨马蜂窝数据显示，近一周跨年好去处相关搜索热度还比上涨百分之一百五十。本地及周边城市依然是跨年出行的主要选择， 行程在三天内的短途出游占比达百分之七十三点四。氛围十足的主题乐园依旧是年轻人跨年狂欢的热门之选。上海迪士尼度假区近一周热度上涨百分之一百六十 一到十一月财政收汁情况财政部发布数据，一到十一月，全国一般公共预算收入二十万零五百一十六亿元，同比增长百分之零点八。支出二十四万八千五百三十八亿元，同比增长百分之一点四。 证券交易印花税一千八百五十五亿元，同比增长百分之七十点七、加强中小学日常考试管理 教育局发布加强中小学日常考试管理二十条举措，要求针对不同学段分类提出考试频次的控制要求。 小学一、二年级不进行执笔考试，义务教育其他年级每学期组织一次期末考试，初中年级可适当安排一次期中考试。普通高中学校要严格控制考试次数，禁止向任何组织和个人购买试卷。 城乡医保财政补助超六成据医保局统计，二零一八到二零二五年，中央财政累计安排城乡居民基本医疗保险补助资金二点八七万亿元。二零二五年，城乡居民基本医疗保险人均筹资总额为一千一百元， 个人缴费标准为四百元，财政补助占比在百分之六十以上。 二零二六年理财规模有望超三十五万亿元中信证券表示，展望二零二六年，固收加理财产品仍是理财规模增长的重要发力点。 结合存款利率进入一时代的背景，长期来看，储蓄的吸引力持续下降，同理财收益的平均收益中位数形成明显差距。二零二六年全年理财规模有望达到三十五万亿元以上。 十二月十七号 a 股收平。周三上证指数报三千八百七十点二八点，上涨百分之一点一九，成交额七千六百六十八亿。深圳城值报一万三千二百二十四点五一点，上涨百分之二点四，成交额一点零四万亿。 创业版只报三千一百七十五点九一点，上涨百分之三点三九，成交额四千九百五十一亿。总体上，各股涨多跌少，全市场超三千六百只各股上涨，两市成交额一点八一万亿，较上一个交易日放量八百七十亿。 盘面上， c p u。 铝矿、液冷 i d c。 能源金属等板块涨幅居前，航天系、北斗导航、林业、国防军工等板块跌幅居前。 国际长线资金流入中国股市证券日报消息，展望二零二六年，瑞银、摩根大通等多家机构认为，中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下，具备持续反弹基础。 截至十一月，境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约一百亿美元的 a 股 g h 股，与二零二四年约一百七十亿美元的资金流出形成鲜明对比。 上市公司要问一览上海机场表示，公司及控股子公司与杜福瑞和中免签订免税店项目经营权转让合同。中国中车表示，公司及下属企业近期签订合计五百三十三点一亿元合同， 风电和储能设备销售合同约一百六十六点五亿元。酒企厂商博弈加聚 据第一财经报道，年末也是酒企和经销商定明年销售和打款任务的时刻。不过由于白酒市场深度调整，酒企和酒商的关系变得微妙。多地酒商表示，酒企新年的任务量、提前打款的开门红等还没有确定。市场博弈加聚。 零酸铁梨涨价潮中证网消息，近期零酸铁梨涨价引发广泛关注，主要受上游原材料价格上涨以及下游市场旺盛需求提振影响。目前行业很多企业都是满产状态，供需整体偏紧。 有企业称正在积极与下游客户沟通提价，这轮上涨行情有望大幅收窄公司零酸铁梨业务的亏损。 乌粉价格突破百万大关中乌在线数据显示，十二月十七号乌粉价格上涨，每吨一万元，最新价格达到每吨一百万元，较年初涨百分之二百一十六点五。 此外，百分之六十五黑乌金矿最新报价每吨吨四十二万元，较年初涨百分之一百九十三点八。 二零二九年全球车用半导体市场规模 turnforce 报告称，随着汽车产业加速电动化、智能化进程，预计将推升全球车用半导体市场规模，从二零二四年的六百七十七亿美元左右稳健增长至二零二九年的近九百六十九亿美元， 二零二四至二零二九复合年增长率达百分之七点四。日本十年期国债利率创新高财联社消息，十二月十七号十年期日本国债利率触及百分之一点九七五，为二零零七年六月以来的最高水平。

木兮真的是一个很神奇的案例，它是二零二一年才成立的。对，但是它的创始人全部都是来自 amd， 有 着非常深厚的芯片行业的经验。哦，原来它们是有这样的基因，那怪不得它们能够一开始就吸引这么多关注。是的，它的产值更是在几年内翻了四千多倍。 这个其实不光是他们团队的努力，更多的是国家战略支持和整个资本市场对于国产 gpu 的 一个热切期待。那我们接下来就要好好分析一下这个财务迷局，就是木兮到底是靠什么在这么短的时间内把自己的营收做到了几乎是火箭式的上涨， 他们这个营收的增长真的是让人非常的惊讶。你看他们二零二二年的时候还只有四十二点六万元的年收入，但是到了二零二三年就直接干到了五千三百零二万元， 然后二零二四年更是突破了七亿四千三百万元，到了二零二五年的第一季度就已经有三亿两千万元进账了， 四年的复合增长率高达百分之四千零七十四点五二，这个速度在芯片行业里面真的是非常非常罕见的。确实很罕见，但是呢，这种极度依赖单一产品带来的高速增长，会不会反而成为木兮的一个风险呢？对，没错，就是他们这几年几乎所有的收入都是靠细云 c 五零零这个系列， 你看他们在二零二四年和二零二五年的第一季度，这个产品的收入占比分别为百分之九十七点二八和百分之九十七点八七， 所以说他们其实是非常容易受到这个产品的市场和技术变动影响的，明白了那木兮在营收飙升的同时，他的亏损情况是什么样的，然后他的钱都花到哪些地方了？实际上，他们这几年的亏损数字也是非常惊人的，从二零二二年到二零二五年的第一季度， 他们累计亏损已经达到了三十二点九亿元，其中二零二四年就亏了十四亿元。听起来他们的烧钱速度也很夸张啊，那这些钱主要都流向了哪些地方呢？最大的三个支出方向就是研发、人才和供应链。 你看二零二四年，他们光研发就投了九点零一亿元，占营收的百分之一百二十一点二四，这远远高于行业的平均水平， 说明他们还是处于一个拼命投入、靠技术驱动的阶段。了解了我们现在把目光聚焦到技术破壁，木兮的这个创始人团队和他们的 amd 背景，到底给他们带来了哪些独特的优势？他们这个核心团队，包括陈维良、彭丽、杨建都是在 amd 做了很多年，平均每个人有超过十五年的 gpu 设计经验。 嗯，所以他们从一开始就具备了非常难得的量产能力和技术眼界，这个也让投资人更有信心， 同时也帮助他们更快地赢得了第一批客户的信任。原来是这样，那木兮在产品布局和技术发展方面最近有什么新的突破，或者说有什么新的方向是值得我们关注的。他们现在已经有两个系列量产了，一个是希斯 n 系列，它是专注于智能计算和推理的。另一个是希芸 c 系列，它是可以迅推一体的。 对，还有一个在研的是西彩，这系列是针对图形渲染的，然后他们在二零二五年的七月刚刚发布了基于国产供应链的旗舰 gpu 希芸 c 六零零这个芯片从设计到制造到封装测试，全部都是国产化的一个闭环， 它的性能是介于英伟达的 a 一 百和 h 一 百之间的。哇，这个进展确实让人眼前一亮啊，那希芸 c 六零零之后，它们还有什么新的动作？希芸 c 六零零预计是二零二六年的上半年量产，然后它们已经开始加速研发下一代。对标英伟达 h 一 百的希芸 c 七零零， 它们整个的技术路线图是非常清晰的，就是要不断地去追赶，并且争取在全球的高端 gpu 领域去占据一个有竞争力的位置。没错， 让咱们来关注一下木兮在生态突围方面的一些决策，他们到底是通过什么样的软件和什么样的合作方式来挑战科达长期以来的垄断地位？这个问题很关键啊，因为科达确实是一个非常坚固的壁垒。 然后木兮的话，他是选择了一条务实的兼容路线，就是他推出了 mx mak 软件站，这个软件站在 api 层面是和科达高度兼容的。 嗯，他号称可以支持超过六千个库达应用的迁移，这就大大降低了那些深度依赖英伟大生态的用户的切换门槛。 这种兼容性的策略确实很聪明。那他们在生态建设方面还做了哪些事情来加强自己的地位呢？他们一方面是跟产业链的上下游做了很多深度的合作，比如说他们在二零二五年的七月和中国电子技术标准化研究院共建了人工智能芯片技术研究及开源生态创新联合实验室。 另一方面，他们还加入了揭月星辰牵头的魔心生态创新联盟，这就首次实现了从芯片到模型再到平台的全链路技术贯通。明白了，那他们这个产品到底在落地的时候，在哪些行业，哪些场景会去优先的发力呢？ 目前他们已经实现了千卡级的 gpu 级群的大规模商用，然后万卡级群也在推进当中。他们的这个所谓的一加六加 x 战略，就是以国家和运营商的制算平台为基础，重点打造金融、医疗、交通等六大行业的标杆案例，然后再把它推广到更多的领域。 听起来很不错，那我们下面的这个主题是资本博弈，木兮到底获得了哪些重量级的投资？这些投资又给他们带来了什么实质性的帮助呢？木兮背后的这些股东阵容真的是让人非常的折舍，既有红山中国、经纬创投这样的一线的风投，也有国调基金、上海科创基金这样的国家队的资本。 嗯，他们不光是给木兮带来了非常巨额的资金去支撑他的研发，同时也带来了产业资源、政府关系，还有市场机会， 让它能够在这样一个激烈的赛道当中迅速地脱颖而出。那现在市场对于木兮这种高估值、高亏损，但是又高增长的公司，是怎么去看待它的投资逻辑的呢？现在投资木兮这样的企业，其实就是在压住国产替代的可能性和未来的市场空间。 你看截至二零二五年十二月二号，它的发行市销率已经高达五十六点三五倍。嗯，大家其实都清楚它是有泡沫的，但是大家更看重的是它在国产 gpu 这个领域能够成长为一个龙头的潜力。没错， 下面说到挑战重重，那我们现在就来看看木兮在全球和国内市场上面分别会遇到哪些主要的竞争对手，这些对手各自有什么独特的优势？全球范围内最大的蓝路虎肯定是英伟达了，它在二零二三年智算中心的 gpu 出货量高达三百七十六万颗，全球的市场份额超过九成， 然后在中国的 ai 芯片市场也有大概七成的占有率。而且它的生态壁垒也是非常非常厚的，有六百万的固态开发者和九百多个加速库以及模型。嗯，几乎每一个想要进来这个领域的公司都要面对这个巨大的挑战。看来英伟达的这个生态确实很难撼动啊。 那国内的情况怎么样呢？国内的话就是华为的升腾是最大的竞争对手。华为不光有自研的达芬奇架构和 c a n n 软件站，它还把芯片和应用做了一个垂直整合，并且和电信基础设施紧密结合。嗯，这种系统级的优势是很多独立的芯片设计公司没有办法比的。 然后另外还有一批像避任科技、摩尔现成、天数至新这些所谓的国产 g p o 四小龙，它们也都在紧锣密鼓地推进上市。 他们和木兮的技术路线、目标市场、客户群体大多高度重合，所以大家的竞争也是非常激烈的。哎，木兮在推进产品国产化的过程当中，他会遇到哪些卡脖子的环节呢？虽然说他们的希芸、 c、 六零零以及后续的产品都在大力地推进国产供应链， 但是向先进制程、 h、 b、 m、 高宽带内存这些核心的部分，嗯，国内的替代方案在进度上和性能上还是存在不小的不确定性， 这个也是他们必须要攻克的一个难关。那我们接下来就来展望一下未来。途经很多人关心木兮刚刚上市之后会有什么样的流通性的风险，以及它这种所谓的兼容加自研的模式到底给行业带来了哪些启示？ 其实他们上市的时候就已经提示了，说本次发行后无限售流通股只有一千八百一十三点八九七三万， 占发行后总股本的百分之四点五三，这个比例是非常低的，所以短期内是很容易出现流动性不足的风险的。确实，那这种所谓的兼容加自研的发展路径，对于其他的硬科技企业有什么样的借鉴意义呢？木兮能够成功上市，其实就证明了兼容加自研的路线是在当前的环境下是一条可行的过渡方案， 同时也说明不管是风险投资还是国家资金，在硬科技的攻坚过程当中，都起到了不可替代的书写和背书的作用。嗯，而且他们的发展历程也告诉我们，只有跟国家战略的需求同步，企业才有可能在这种关键的赛道上面走得更远。明白了， 那木兮的上市对于他们公司内部以及整个行业带来了哪些心态上的变化或者说影响？上市当天，他们公司内部也是一片欢腾，大家都在群里面互相道贺，但是技术团队的成员当天晚上就又回到实验室继续准备细云 c 六零零的量产测试 对他们非常清楚，对于他们来说，上市只是一个新的起点，更大的挑战还在后面等着他们。这种氛围真的还挺让人敬佩的。那行业里的人是怎么看他们的这个转变呢？比如说在 amd 上海办公室里面，偶尔还能听到前同事在聊木兮上市的事情， 有一个曾经在那工作的工程师就看着木兮的股价走势图，说四年前他们还只是我们的一部分，现在已经是一个两百一十亿的故事了。

木兮股份最新估值分析报告内容基于公开数据分析和假设，不构成任何投资建议。 一、核心估值指标本次分析数据来自公司招股书二零二五年前三季度简报及上市首日交易数据。核心财务指标方面，营收呈爆发式增长，二零二二到二零二四年复合增速超百分之四千 二零二五年前三季度营收十二点三六亿元，全年预计十五到十九点八亿元。核心驱动是希芸 c 五零零芯片量产 规模，净利润持续亏损，但减亏明显。二零二二到二零二四年累计亏损三十点五七亿元， 二零二五年预计亏损五点二七到七点六三亿元。亏损主营是研发高投入和股份支付费用， 预计二零二六年实现盈亏平衡。毛利率高于行业均值。资产负债率因 ipo 募资回落至安全区间，应收账款周转率偏低，现金流占用风险较高。 上市首日关键数据发行价一百零四点六六元每股收盘价八百二十九点九零元，每股对应市值三千三百二十亿元收盘价。市销率两百一十八点四倍，高于行业均值，但低于摩尔县城。 市盈率为负。每股收益二零二五年预计负一点三二至负一点九一元，每股净资产十二点八六元，市净率显著高于行业水平。 成长性指标亮眼，营收增速远超行业平均，产品迭代顺利，二零二四年市场份额百分之一，国产替代空间广阔，还有中国电信等战略资本加持。二、当前市值理性判断 合理，支撑因素有四点，一是国产 gpu 赛道稀缺， ai 芯片市场高增长，木兮享受估值红利。 二是营收增速快，盈利拐点明确，当前市值提前反映两到三年成长预期。三是相对估值优于部分同行。四是资金储备充足，降低经营风险。 不合理与回调风险有三点，一是上市首日涨幅近七倍，情绪溢价过高。二是估值和盈利严重背离，营收不达标会加聚泡沫。三是对比成熟同行估值偏高，板块情绪降温会失去支撑。三、国际风头看法与估价 木兮吸引红山中国、经纬创投等头部机构多轮投资，投资成本从八元到五十八点五三元每股不等。早期机构如合力资本账面回报超八十倍，后期机构回报较低，面临回调风险。 估值逻辑分三阶段，二零二零到二零二一年靠赛道和团队快速提估值，二零二二到二零二四年靠产品量产和营收突破稳步提升。二零二五年上市后靠 a 股硬科技溢价大幅上涨。 机构共识是看好国产替代和公司技术分歧在于估值高低和业绩兑现难度。 四、核心风险分析，技术风险，研发周期跟不上， ai 大 模型迭代，自主生态壁垒薄弱，核心研发团队有波动。 市场风险面临英伟达等国际巨头压制，国内同行竞争激烈，下游智算中心需求可能波动。财务风险，持续亏损，现金流紧张，当前高估值提前透支成长存在百分之三十左右回调空间。 经营风险，客户集中度极高，存在关联交易收入确认模式不合行业惯例，有合规风险。 芯片生产依赖外部供应链，存在中断隐患。五、总结与估值结论木兮作为国产 gpu 核心企业，短期市值靠情绪和成长性支撑，中长期需业绩兑现 短期合理估值区间两千三百到两千八百亿元，中长期若二零二六年盈利达标合理，市值一百二十五到一百五十亿元， 投资者需关注营收目标、盈利拐点和生态建设，警惕各类潜在风险。

二零二五年十二月十七日，慕希股份登陆科创板，首日股价直接冲到八百二十九元，重牵一手狂赚超三十六万，一举刷新 a 股新股盈利天花板。这波炸裂行情，实则是国产 gpu 赛道爆发的缩影。作为国产 gpu 四小龙中第三家敲钟的企业， 木兮从申报到上市仅耗时半年左右，妥妥的科创闪电速度。为啥国产 g p u 能火到这种程度？首先是算力刚需。全球 ai 发展一日千里，对算力的需求呈指数级飙升， g p u 堪称 ai 领域的动力心脏。其次是自主命脉， 此前 gpu 市场被英伟达 amd 牢牢垄断，从国家战略到市场刚需，都急需打造自主可控的算力根基。当然，国产 gpu 与国际巨头的技术差距仍很明显。有专家指出，国产旗舰产品的算力大概落后一到两代， 国产厂商正双管齐下追赶向木兮，聚焦通用 gpu 性能，对标英伟达 a 一 百到 h 一 百摩尔县城打造 musa 架构，兼容 cuda 来吸引开发者入局。 此外，外部环境也暗藏变量，若英伟达 h 两百芯片获准进入中国高端市场竞争将加聚，但反过来也可能倒逼国内厂商加速技术突破。整体而言，国产 gpu 行业机遇与挑战并存， 未来几年将进入拼产能、拼生态的洗牌阶段，谁能在产品落地、软件适配和客户绑定上抢占先机，谁才能在这场角逐中真正站稳脚跟？对于普通投资者，这个赛道机会满满，但风险也不小， 建议重点关注那些在技术和生态上持续有实质进展的企业，而非盲目追逐股价的短期狂欢。要知道，真正的较量现在才刚刚拉开序幕。你最看好哪家国产 g p u 公司？对算力、国产化有啥独到见解？评论区等你开聊！

十二月十八市场最新动向，虾皮早爆一分钟早知道！一、昨天券券板块下午突然爆发，直接拉了三个点，盘后消息就来了，中金要直接合并，东兴和信达今天就会复牌，合并之后，中金规模将突破万亿，成为行业第四家万亿俱乐部成员。 券商行业的并购其实已经明牌，算是金融业的供给侧改革，长期对行业和大 a 都是好事，但短期要注意，这种并购落地后要么买不到，要么波动巨大，还是得理性看待。二、昨天上市的新股木兮收盘涨了将近百分之七，百中一千赚了三十六个， 最高时福印接近四十个，直接成了史上最赚钱的新股，哎，只有羡慕的份啊。三、苹果据说计划两年内推出七款新机，首款折叠型 iphone 可能二零二六年秋季上市，产品线大扩张， 如果销量好，果链也会跟着受益。四、油价最近比较疲软， wti 原油跌破五十五美元，是二零一二年以来的头一回，需求弱，产油国还在卷，价格自然撑不住。再这样下去，成本高的美国页岩油压力会很大， 说不定老美会出手干预，可以留意后续动向。五、谷歌和 mate 正在合作扩大对 ai 芯片的软件支持，可以看到谷歌也正在抓紧打造自己的 ai 生态链。

沪西股份今天在科创板上市了，结果你猜怎么着？首日股价直接涨了快百分之七百，打新的朋友如果中一千，当天就能赚超过三十六万，成了 a 股史上最赚钱的新股， 真是让人称目结舌。说实话呢，这不只是一家公司的事儿，它反映的是整个国产 gpu 赛道正在被资本疯狂看好。木兮呢，是国产 gpu 四小龙里第二个上市的，第一个是摩尔县城，这两家从提交申请到上市都只用了半年左右，堪称科创版速度。 而且啊，后面还有一批在排队呢。像避任科技，港股已经通过临训，穗源科技也在备案辅导。可以说，国产 gpu 的 上市热潮已经正式拉开了序幕。那为什么这么火呢？核心就两个词，需求和自主。 现在全球 ai 发展多快啊，对算力的需求是指数级增长， gpu 就是 ai 的 发动机。但之前这个市场基本被英伟达和 amd 垄断， 尤其是高端芯片，现在从国家战略到市场需求，都迫切需要由我们自己能掌控的算力底座。所以你看这些国产 g、 p、 u 公司，虽然目前都还在亏损，但市场愿意给他们非常高的估值，赌的就是一个未来。 不过啊，咱们也得冷静看看现实，国产 gpu 和英伟达这些国际巨头比，技术差距还是明显的。有专家说了，国产旗舰产品的算力大概还落后个一到两代，现在英伟达最先进的芯片，咱们短时间内确实还追不上。那国产厂商怎么突围呢？ 目前看是两条腿走路，技术迭代和生态建设。技术上各家都在拼命追赶。木兮呢，专注做通用 gpu， 主要针对 ai 计算， 他们的下一代产品瞄准的是英伟达 a 一 零零到 h 一 零零之间的性能。华为的升腾芯片路线图也已经排到了二零二八年，摩尔现成呢，走的是全功能路线，同时兼顾图形渲染和计算。但光有硬件还不够，软件生态才是更大的壁垒。 英伟达的 cuda 生态就像建立了整个操作系统，用户习惯很难改变，所以国产厂商也在努力构建自己的或者兼容的软件生态。比如摩尔县城就在打造自己的 m u s a 架构，同时兼容 cuda， 让开发者更容易迁移过来。还有一个变量就是外部环境。 最近有消息说，英伟达的 h 两百芯片可能被允许销售到中国，这对国内市场算是个新挑战，可能会加聚高端市场的竞争。但反过来看，这也可能像一条鲶鱼，刺激国内厂商更快的技术进步和降本增效。 有投资人就认为，这对主打推理端市场的国内公司冲击可能有限，反而会让大家更关注那些有核心技术突破的项目。所以总的来看，国产 gpu 行业现在正处在一个非常关键也特别有意思的阶段，一边是巨大的市场窗口和政策红利， 另一边是严峻的技术挑战和生态难关。接下来几年，行业可能会进入拼产能、拼生态的洗牌期，谁能在产品落地、软件适配和客户绑定上跑得快，谁才能真正留下来？对于咱们普通投资者来说呢？这个赛道充满机会， 但波动和风险也一定不小，可以保持关注，特别是关注那些在技术和生态上有实实在在进展的公司，而不仅仅是看股价的短期暴涨，毕竟真正的竞争现在才刚刚开始。 好了，今天关于国产 gpu 的 闲聊就先到这，你觉得哪家公司最有潜力？或者你对算力国产化有什么看法？欢迎在评论区一起聊聊，记得关注再走哦！

各位股友注意了，明天，也就是十二月十七号， a 股科创板将迎来一个超级吞金兽， 国产 gpu 巨头木兮股份。它有个绰号叫四小龙之一，发行价定在一百零四六十六元，今年排第二高。很多人在问中，一千是不是真能和隔壁的摩尔县城一样，暴赚十几万？先别急，今天咱们就抛开表面的热闹，扒一扒他的家底儿， 看看这近四十亿的募集资金，到底是会变成真刀真枪的研发弹药？还是可能躺在银行里吃利息？首先，市场的热情确实烧到了沸点，发行时全网超过七千七百个机构账户抢破头，中签率低得可怜，堪称芯片彩票。这股热情的背后，就两个字， 国产替代。在 ai 算力需求爆炸、国际供应链充满不确定的今天，一家能自己设计高性能 gpu 的 公司，就是资本市场的天选之子。但是朋友 高增长故事的背面，往往是惊人的亏损，他的营收增长像坐火箭，三年翻了上千倍，这没得说，但另一边，他三年也亏了接近三十三个亿。钱去哪了？看这里，光是去年研发就砸了九个亿，比全年收入还高。 这就是硬科技公司的残酷现实，用今天的巨额亏损，赌一个国产芯片的未来。那么核心问题来了， 这次上市募来的近四十亿巨资，他会怎么用？会不会上市爆炒一波后就没了下文？根据公开信息，这次募资的目标非常明确，三十九亿元将全部投入三个核心的研发和产业化项目，简单说就是砸钱搞下一代更牛的芯片。 这传递的信号很清晰，木兮选择了一条最硬核但也最艰难的路，持续高强度研发，而不是把钱揣兜里。它的未来完全取决于新产品的接力赛能不能成功。 现在公司超过百分之九十七的收入，都靠一款叫希芸 c 五零零的产品，这既是成绩，也是风险。 真正的未来压在下一代产品上。好消息是，基于全国产供应链的希芸 c 六零零已经在今年七月成功点亮，性能更强的 c 七零零也在路上。 如果这些新品能按计划在明年量产，公司自己预测的二零二六年可能达到盈亏平衡，才有希望。除了硬件，更关键的是生态。 木兮已经在和揭月星辰这样的 ai 大 模型公司搞芯片，模型的深度联合优化也在金融、医疗等领域落地，这说明他不只是在卖芯片，更是在努力构建一个别人愿意用的算力底座。所以给各位的建议是，对于打新的朋友，由于热度超高，上市首日应该有不俗表现。 但如果你是想上市后长期关注，那你必须明白，你投资的不是一个现在就能赚钱的公司。你投资的是一张中国高端 gpu 自主化的船票，这张船票波涛汹涌，波动巨大。

这个木兮十七号就要上市了，还有两天时间吧，也不知道这两天摩尔那个七十五亿募集资金存款对他来说到底有什么影响。这两天网上的段子超级无敌多，都说啊哇，你这样搞让我们刚上市怎么办啊，都很害怕破发。 但我也是，摩尔也没中，木溪也没中，不知道哪个好运人连两个准新股都中了。我跟天大的好运感觉这两年都不用干了。这两个股一中我们至少感觉得赚个五十万吧。

每天三分钟讲清楚一家公司，那今天的话给大家聊一聊木兮股份也是大家非常关心的一家新股吧。啊，又一家 gpu 的 公司来了嘛，对吧？ 那么木兮股份呢？我们去看一下啊，其实也和摩尔先生差不多，也是，呃，国内少数真正实现千卡级行权的这样的一个 gpu 的 供应商吧，对吧？ gpu 的 产品累计销量大概是两千两万五千颗，技术肯定是国内的一个第一梯队的啊。 那么它现在致力于自主研发的是全站高信的 gpu 芯片和计算的平台啊，包括一些 gpu 这个构架，包括一些整体的一个量产的一个核心技术企业嘛，对吧？ 那么木兮股份你来知道它有几个特点，大家去了解一下。首先第一点，它是有深度的一个 amd 的 基因的，因为它，呃可以说是几个创始人吧，都是来自原原来来自于 amd， 呃，整体这个 amd 上海公司的一个企业愿士， 包括其余的一些团队成员都可能啊，之前和 m d 有 深度的一些关系，所以说它有这样的个技术基础在啊，确实是，呃，这可可以说是有这样的深厚的基础的啊。 那么对，第一点，那么第二点，你去看它目前来看要推呃出一些什么样的产品嘛？是公司先后推出了用于一个智算推理的这样个呃，新思恩系列的 gpu 啊，用于训练一体和通用计算的一个星云这个 c 系列的 gpu 啊，这个 gpu 目前来看确实做的还可以，兼容性啊，生态包括一些迁移效率等方面都达到了一个国内的领先水平嘛。 嗯，也是，截止二零二五年，呃，将六月末，它已经有完成了这样的一个呃，比较稳定的这样的出货。其实可以就这个逻辑啊， 那么接下来它的一个新云，这个 c 六百啊，它可能会预置于今年年底开始进行一些量产吧啊，小规模的量产，而下一代的一个 c 七百，它是今年已经开始立向了，明年可能是它的一个主攻方向啊。 所以对于一个木兮股份来讲呢？嗯，那肯定是一个国内 gpu 这样的一个可以说第一梯队了，也是核心几家公司之一，就不用多说。有人说垢病它上市的股价这么高，对吧？人家市值这么大，有人说上市的时间没有盈利， 确实已经算是全村的希望之一了，哈哈。那么对于整体来看，怎么去理解当下的一个呃，新股的发行，或者是整体的一个半导体的和科技啊？我们简单先用第一个维度去看，首先第一点，呃，我觉得慕希大家或多或少会和去摩尔去对比， 或多或少会和和和和当下的一个含五季去对比，对吧。嗯，我们说了，这种没有盈利的公司，我们用市销率去对比一下，是比较明显的。含五季，三季度十六个亿营收，对吧？现在五千多亿市值， 木屑十二个亿营收，现在两千七，两千七百亿这样的市值三千亿左右嘛，而摩尔现在冲高回落跌下来了也是三千亿左右市值， 那么摩尔的话差不多是呃七个亿的营收嘛。你就话言之啊，我们理论上来讲，理论上来讲就是木屑他大概率是要比摩尔啊，要市值要高一点，是比较合理的啊，是比较合理，这个大家要理解这个逻辑啊。当然了，你说他高一点是用摩尔来跌还是用木屑来涨，其实是是不得而知的，对吧？ 哎，这是第一点，那么第二点大家要搞清楚，我觉得随着这个，我们这个不断地有这种，呃，国产 gpu 或者国产的一些，呃，比较知名的一些第一梯队上市，我依然还是维持我之前的观点，呃，我们说的科技的竞争会越来越激烈，这个大家要理解。 用以前炒科技的话，嗯，可能也就那么韩五 g， 对 吧？哎，那么到了后面，现在摩尔上了，慕希上了，其实大家的选择可能就多了，特别是可能机构的选择可能就多了，或者或者说基金的选择就多了，因为这批公司它现在股价都比较高嘛，散户参与的一个，呃，参与度不高， 所以说机构的选择他也会变多，就竞争其实是会更加的激烈的啊。所以说我对，我觉得在流动性不太好的时候，在市场成交量不太好，甚至有点低迷的时候，确实是。呃，这样的公司上市呢，确实会带来一点冲击啊， 但是我觉得长长期来看的话，更多的还是要促进整体科技的这样的优胜劣汰吧。好吧，希望大家要理解这样的逻辑，谁能听懂我在抢什么？好吧，那今天我就先说到这里啊，明天再见。拜拜。

木溪股份今天是挂牌上市了啊，开盘价就是七百块钱，比起那个发行价一百零四高出的不是一点点，但是呢，这还不够盘中呢，很快他又冲到了八百九十四啊，距离前期摩尔县城的冲高价格九百四十块钱呢，也就是一步之遥啊， 同时它的市值呢，也很快来到了三千五百亿左右，这个市值跟摩尔县城几乎是差不多的啊，但是摩尔县城完成这个跨越啊，是用了五天时间，但是呃，木兮呢，仅用了一个小时，相比之下啊，我们都知道的寒武纪啊， 上市的时候到现在啊，完成这个市值的跨越，用了整整五年的时间。那么现在有一个问题，究竟是一级市场的 定价合理，还是二级市场的定价合理？如果大家觉得现在二级市场这个定价是合理的，那么一级市场是干什么的？中介和大股东啊，脑子是不是进水了？为什么价格才定一百零四？那么回过头来讲，如果 i p u 的 价格定的是合理的，因为它公司毕竟还是亏损，那么二级市场我们是不是寄托了 太多太高的期望，如果做点正面的理解啊，我觉得是这样的，就是因为毕竟啊，摩尔也好，包括韩五 g 也好，他们呢，都是做芯片的，都是呢国产替代的优秀的标的，在现在科技救国这么一种舆论之下，大家给他们高溢价是可以理解的， 但是真的是希望他们的目击的这些之间能够用到量产上去，能够用到追赶上去， 而不是像韩无极那样拿定真的资金去弥补往年的亏损，更不希望他们像摩尔先生那样拿募集的资金去理财，我们希望 木兮啊不要再出这种让人大跌眼镜的公告，否则就是动了投资者的。来了进一步的分析，我们会在今天晚上的直播间呢，和大家在做分享，当然大家如果感兴趣想了解更多的信息的话，也可以一键加入我们的水皮思想会。

中一圈赚四十万，木兮股份今天上市，造富速度比摩尔县城还变态！就在今天，国产 gpu 第二股木兮股份呢，在创业板敲钟了， 发行价一百零四块六，上市就直奔七百块了，净价高开百分之五百六十八，中一圈盈利接近三十万，那如果卖在今天高点八百九十五块的时候，那一圈就净赚四十万了。 还有牛散在游戏刚开局的时候就赚了上百亿啊，这印钱速度比摩尔县城还要变态了，那木兮就成为了半导体寒冬里面第二个闪亮的造富明星。但有意思，对比来了，木兮和摩尔县城的财报还都在亏损中啊，可市值却高的吓人啊， 摩尔县城市值突破四千四百亿，木兮呢，也有两千八百亿，对比一下啊，营收破万亿，员工超百万的京东啊，市值也才区区三千一百亿，这种强烈的反差，说明现在财富的流向可能真的变了。 慕希的上市呢，也堪称是中国资本史上一次最燃的逆袭了，一家成立才五年的新公司，三年累计亏了三十亿，却被资本市 场疯狂追捧，以坐火箭的速度冲进科创板。从上市申请到过会不到四个月的时间，而从过会到上市批文只用了二十天的时间，这审批速度在科创板历史里面也较为罕见。而且不仅如此，他还一举募资三十九亿，这绝对不是一般公司能享受的待遇。那人们不禁发问，慕希 凭什么？我觉得有这么三点原因啊。第一点，看团队，那团队核心呢，来自于 amd 创始人、董事长兼总经理陈维良呢，曾经就是 amd 全球 gpu 芯片研发的核心带头人，他亲手主导并且量产了十五款高性能的 gpu， 而核心团队也大多都是 amd 系出身，堪称华人 gpu 梦之队。 第二点呢，就是看定位了，那目前呢，慕希对标的是英伟达，扛的是国产替代的大旗，主打的呢是高性能通用的 gpu 旗舰产品，希芸 c 五零系列呢，基于全自研的 ip 和架构性能啊，基因能力啊，生态兼容性上面能够达到国内的遥遥领先， 也踩中了国产替代的绝佳时刻。第三点呢，就是看业绩增长啊，虽然是亏的，但是呢，最近三年的收入真的是飙出火箭的曲线了，二年营收才只有四十二万， 二三年的就冲到了五千三百万，再到二四年的猛增到七点四亿，三年复合率超过了百分之四千。而今年前三季度的营收继续暴涨，百分之四百五十三，达到了十二点三六亿元，那公司预测呢，最快二零二六年就能实现盈亏平衡了。 那更加让人羡慕呢，就是这家公司几乎是全员持股啊，截至今年三月，九成员工持股，人均市值八百万，上演了一场轰轰烈烈的集体造富。 而这样的神话在 a 股可能还远未结束，接下来的避任啊，力算科技等等 g p u 明星公司还在排队上市的路上， 那其实呢，在这背后呢，是国家下的一盘大棋了，在这个被卡脖子的关键赛道里边，把有潜力的玩家全部推上资本市场，这就像赛马机制，总希望跑出一两个世界级选手，就算最终没有全部成功，也极大的激励了整个行业拼命研发，加速上市的步伐， 那如今我们的技术突围就是这么的简单粗暴啊，从光伏到锂电，再到新能源，再到芯片 gpu， 这套打法呢，已经被反复验证了，烧钱、 竞争、整合、上市、变现，那不可否认，虽然简单粗暴，但是它确实有效。只不过这样子的造富速度和财富效应，随着后续加入者逐渐的增多，这些已经上市起飞，盆满钵满的公司，到 到底能不能在长期撑得住他三百倍四百倍的势猛力啊？所以你觉得这场资本盛宴能够靠烧钱烧出真正的技术王者吗？下一个造富神话又会是谁呢？评论区留下你的高姐，带你探索全球更多新财富，拿关注老姐高端讲解！

今天又是资本市场非常热闹的一天，我们看到第二家国产 gpu 企业木兮股份登陆了科创板。从上市招股书来看的话呢，木兮股份背后有一百 三十三家增资方，而这一百三十三家增资方背后站着的是九十多家投资机构。那这九十多家投资机构里呢，按照今天盘中的最高价计算，有四家机构以及一个个人，它的收益是能够超过一百亿人民币的，另外呢，有五十 四家机构，它的收益是能够超过十亿人民币的。所以今天木兮的上市呢，是给了整个一级市场一个资本盛宴的感觉。那我们今天就来聊一聊，到底什么样的投资策略，能够让一家一级市场的私募股权投资机构在一个项目里面能够赚到一百 亿。首先第一类那肯定是它的第一轮投资方了，那我们知道木兮股份呢，它是在二零二零年九月份成立的，它成立两个月之后呢，就完成了第一轮融资， 那他的第一轮投资方的领投方是合力资本，跟投方呢，有泰达科投以及睿智国新。合力资本呢，其实是在半导体领域非常专业垂直的一家投资机构， 它成立于二零零六年，它的创始人、管理人孔令国先生呢，是来自中国台湾，但是他在零一年的时候就已经开始在中国大陆工作了，而且一直是在从事半导体方面的投资。那我们看到合力资本呢，它其实旗下有多只基金，背后的大的 l p， 一个是南京浦口区的政府，还有一个呢就是江苏国信，也是一个国有的资本，那这只基金呢，值得关注的是，他还投过寒武纪，除了领投了天使轮之外，他其实后面也是持续在跟投的，他一共是投了六轮，总计投了两点九个亿，那这两点九个亿呢，是变成了一百五十六亿，直接让他赚了一百五十 三亿。合力资本的这个案例呢，其实非常有代表性，因为现在呢，很多这个 l p 出资方都是地方的政府，而管理人呢，基本都是在垂直赛道，非常专业的这种管理人。那合力资本在半导体领域，利用南京的国资去投出了慕希股份，包括韩五界这样的公司，其 这就是给我们这种国资和专业 g p 的 合作打了一个非常好的样本。那第二个赚到一百亿的呢，当然就是红杉了，红杉永远是红杉，那红杉呢，在前一段时间摩尔县城的 i p o 中也赚到了一百亿，在他的竞争对手木兮股 份的 i p o 中，又赚到了一百亿。能够连着这么在同一个赛道里面赚一百亿的，可能真的只有红杉这么一家投资机构了。红杉呢，是木兮股 份 pre a 轮，也就是他第二轮融资的领投方，是在二一年的一月份啊，就投了进去，在后面呢，也是持续加注，一共是投了三次，累计的投资金额是到了三亿人民币左右，那他呢，通过这三亿赚了一百三十亿。 第三个赚到一百亿的呢，是一个最长情的投资机构，经纬创投。那经纬创投呢，是他的 pro a 加仑的领投方，其实跟 pro a 伦就只隔了一个月，是在二一年二月份啊，领投的，为什么说他最长情呢？因为他在二一年以及二四二五年是连续投了六次，投了七点五个亿， 而这七点五个亿是直接给他带来了一百五十七亿的回报。所以从单个机构的角度来讲，最赚钱的是经纬创投， 最后一家赚了一百亿的呢，你一定想不到是最出人意料的，叫馄饨投资，那馄饨投资呢，是 prebi 的 投资方，是在二零二二年的九月份投进去的，也是通过多次的追投，是投了六点五亿，最后呢，是赚了一百零六亿。但是其实更值得关注的还有一个个人投资者，也是馄饨投资的 大股东啊，他在混沌投资大概占百分之八十几的股份，叫葛卫东。那葛卫东呢，是期权和股票界的传奇人物，那他自己个人呢，也在二四年以及后面以个人身份投了八 个亿进去啊，到木溪股份里面，而这八个亿呢，现在也增值到了一百亿往上。那他不是最早的投资方，怎么能赚的最多呢？因为他投的多呀，葛卫东自己投了八亿啊，混沌投资又投了六点四九亿，然后葛卫东自己在混沌投资的占比是百分之八十几，就是四舍五入下来赚了两百亿。 那相比摩尔县城呢？我个人认为木溪股份它的上市给到一级市场，给到私募股权投资人的启示是更大的。为什么这么说？什么样的投资机构能够在一个相对确定性的赛道里赚钱？它不是仅仅靠人脉和关系的， 它更多的其实靠的是自己的专业化，比如说在这次案例中的合力资本，它其实就是非常典型的一个在垂直赛道耕耘二十多年的专业化投资机构，用好了国资 l p 的 资源和资 金来去投中了一个好的项目，获得了超额回报的这样的一个样例。那我看到除了这几家个别的投资回报能够超过一百亿的基金之外，其实还有大量的几十家投资机构，他的投资回报都是超过了十亿的。所以像这样的投资机构呢，分布也非常的广泛，既包括像这个红山经纬、真格 康素等等这样的美元基金，也包括了像这个国调基金、中网头这样的国家级的资本，也包括了像上海科创啊，浦东创投啊，以及像鼓楼区的国投这样的地方国资，当然也包括了像七匹狼、联想这样的产业资本。 所以呢，今年这样的一个 ipo， 给到了我们一级市场非常大的信心。当然我们能够看到，其实我们要投的好，退的好，其实不光是说我们需要一些资源，需要人脉，更多的我们的专业性其实是能够在这个资本市场得到认可的，所以也是希望大家能够对一级市场，对私募股权更加的有 信心吧。这次呢，我们看到葛卫东他下面的混沌投资，除了木溪股份之外，其实也投了好多半导体的项目，他投的项目有三四十个，而且 里面已经有好几个是已经上市。那我们下一期呢，专门出一期，就是来从数据的角度解密一下葛卫东的一级市场投资帝国，记得关注我哟。