日元加息韩币有影响吗

美元降息，日元加息，受伤的往往不是机构，而是普通人。为什么呢？听老宋把账给你算明白，全球有超过一万亿的美元的资金，是靠借日元买美元资产活着的。 也就是说，只要日本、美国的利率出现方向上的变动，这些钱就要置换仓位，方向 补保证金，平仓、砍仓就成了必需。而当这种级别的资金开始同时移动，价格波动一定会被放大，风险也会被传到最后，被影响的往往就是资本市场最尾端的普通人。 本期视频老宋讲三件事，第一，美元降息，日元加息，本质上的逻辑。第二，如何影响到每个普通人。第三，货币周期更替中普通人最容易犯的致命错误。先说结论， 美元降息不一定是好消息，日元加息也不一定是坏消息，得看这两件事是不是发生在一个时间窗口。 过去几十年，全球货币周期的剧本几乎是固定的，美国加息，日本躺平，美国降息，日本接着零利率，因为日本长期量化宽松，甚至是负利率， 日本有着全世界最便宜的资金成本。什么意思呢？如果你是全球的大资金，想要投资赚钱， 你要借最便宜的钱去买最赚钱的资产，所以你会借日元来换美元，买美债，买美股，买新兴市场的股票，或者是这几年特别火热的虚拟货币。这套玩法叫做日元套息。交易 巅峰时期，日元套利的规模超过一万亿美元，日本银行实际上成了全球流动性的暗水龙头。 但现在问题来了，日本通胀失控了，日本的 c p i 连续多月占在了百分之三以上，食品、能源这些民生的需求涨得最多，日元从八十贬到接近一百六，对出口的企业来说是利好，但对普通的日本人就是负担。 因为你可以忍受工资不涨，但每天吃饭、用电、加油的费用都是必要的开支，所以日本央行必须加息，哪怕节奏很慢。 而另一边呢？美国在干什么呢？美国在预防式的降息，不是因为美国经济崩盘，而是提前给系统打出了预期。因为美国债务太高了，利息负担太重，再不降，财政先扛不住。 这就出现了历史上少见的画面，美元在降息，日元在加息，意味着什么呢？意味着每日的利差在不断的缩小，一旦没了利差，套息的交易就会被迫平仓。借日元买美元资产的那批钱，要么补保证金，要么砍仓跑路。 你会说这只是外资的事，但最大的影响其实是普通人。举个最简单的例子啊，去年日本第一次加息的时候，日经指数单日暴跌了百分之十三，纳斯达克当天也跌了百分之三以上，比特币直接跳水，这不是巧合，而是杠杆资金同时被强平的结果。 但这一次，市场反而没那么慌了。为什么呢？因为预期被提前管理了。日本银行现在学聪明了，不突然出手，而是提前放话， 提前敲打强制交易员，降杠杆。但真正危险的不是加息本身，而是超预期。问题是，这次货币周期的变化，对普通中国人到底有什么影响呢？来直接说。结论， 短期有波动，中长期方向很清晰。先说人民币，美元降息，日元加息，本质上都是在挤压美元指数，美元弱，人民币压力就小。所以你最近也看到了，美元指数从一百开始逐步下跌，人民币开始起稳。人民币稳对谁最重要呢？ 对所有的人民币资产， a 股是人民币的资产，房子是人民币资产，你的工资、存款、理财全都是人民币的资产。很多人不理解这一点，只盯着指数涨不涨，但忽略了汇率才是资产的隐形杠杆，人民币不贬值就是最大的利好。 再说港股，港股对美元的流动性极其敏感，美元一松，港股就能喘口气，美元指数回落，恒生科技就会开始修复。但也要注意啊，全球资金真正的水龙头不是降息，是扩表，因为降息只是便宜一点，扩表是直接放水。 历史上美联储每一轮的大扩表，资产价格都会开启新一轮的上涨，区别只在于钱先进谁的口袋。 最后说债券最近为什么长债跌了这么多？因为去年预期打的太满了，去年年底市场压的是一年降三十到五十个基点，结果现实只给了十个基点，预期落空了，回调是必然的，但这不等于债券市场行情差， 而是进入了一个相对平稳的区间，利润不多，但稳健。在货币周期的切换中，普通人最容易犯的错误，第一，看到美元降息就无脑的冲进风险资产。第二，忽视了汇率变化的影响。同时真正需要警惕的是情绪，不要把全球流动性的变化 当成一个短期的题材，因为货币周期不是一天一个月，而是一场持续几年的大级别的切换。

日元加息，每年处降息，铜价大涨，怎么都在十二月发生，你不觉得很奇怪吗？不奇怪，这其实是老美在背后玩的猫腻，他决定了普通人明年是息金还是负债，从这三点和大家聊明白。首先，日元是一种复杂的套利货币， 日本这回突然要加息，有人会觉得这和我有什么关系？日本加息，这个就像黄金， 反映的是当下经济的趋势变化。日本在我国主要的经济产业有五大领域，比如你明年买车或者买日产进口的日用百货 会不会涨价？要是你提前了解经济趋势，早买一周会不会省下几百、几千甚至大几万？所以无论你是消费者还是企业经营家，都或多或少受影响。钱的利息低是出了名的，以前存一百万在日本的银行，一分钱利息也没有， 取出来的时候可能是九十九万，怎么本金还少了？日本这二十年往各个国家撒了将近七万多亿美元，他现在要往回收了，全球经济能不下降吗？ 是，全球经济都下跌了，明年您赚钱还能好赚吗？我知道，在当前，全球债务总和大于生产总值， 如果日元加息，那他就像一只黑天鹅突然飞了进来，所以肯定是被精心设计过的。就像你熟悉的一个朋友，二十年以来，你找他借钱，他都是不要利息。但最近他突然放出话来，再找他借钱，要加利息 是一个道理。以前日元很便宜，几乎零利率，精明的商人会提前借来日元后换成美元去买比特币、黄金、美股、美债，一年后赚百分之五左右的利息差价，再把美元换成日币还给 日本银行，这就是借鸡下蛋。这种套利模式让巴菲特先生赚的盆满钵满。在过去的二零零六年，日本央行把零利率上调至零点二五， 之后又把利率从零点二五提升至百分之五。什么后果？几个月之后，美国次贷危机爆发， 最终发展成大家都熟悉的零八年全球金融危机。当然，他不是前两次金融危机的根本原因，而是充当着导火索的角色。那么现在大家都理解了吧， 日元再次加息，将会带动各种生活，成本一下就上来了，预计明年可能会发生三件事， 美股、美债、比特币等可能会下跌，建议有什么提前卖，什么？建议可以考虑把资产换成日元，日元会随之升值。 黄金明年大多数可能会被市场抛售，黄金是货币之罪，但是货币之罪掺杂在当下这场暴风雨的漩涡里。我们来试想一下，日元假期上涨， 对应下降的会是谁？接盘买单？这就像上了牌桌，有赢就有输，经济学上讲，你的买入就等于对方的卖出。我觉得 暴风雨来临之前，聪明的商人首先看到的是商机和利润，而大多数普通人只会在暴风雨袭来后感叹天不遂人愿， 抱怨努力看不到回报。殊不知，能站在巨人的肩膀上也是把双刃剑，他既可以让你站的更高，看得更远，能轻而易举的把你压在五行山下，关键在于你怎么想，怎么看，怎么做。

还有不到四十八小时，日本央行可能就要按下那个沉寂了三十年的重启键。最近，你可能已经刷到这个消息了。 日本央行十二月十八到十九日的政策会议即将召开，市场几乎一致压住。日本将在这次会议上把批准利率从百分之零点五进一步上调至百分之零点七五，创下近三十年来的最高水平。 很多人让我解读一下，我也看到网上的解读，大部分都专注于日元会不会涨、去日本旅游会不会变贵这种短期视角。今天我将通过调什么、为什么调、怎么传达， 以及调了有什么意义这四个方面，让大家对这场发生在日本却为何能牵动全世界的大变局的会议有一个比较清晰的了解。这两年，你可能经常看到各种反复的信息，一会说日本要退出负利率，一会说要控制收益曲线，而这次大概率要把利率加到百分之零点七五。 很多人第一反应是，这不就是多加了零点二五个百分点吗？对于美联储那是打个喷嚏的幅度，有什么好大惊小怪的？实际上，这次动作的内核逻辑和目的， 比单纯的调个数字更复杂，也更系统，它背后只指一个核心问题，日本在告别了那段被称为失去的三十年的沉寂岁月，告别了过去几十年来已生存的通缩模式和无限廉价资金后，如何为新的经济模式重塑定价基础。第一， 先来看为什么现在必须加大力度调。要理解为什么是现在加息，必须先看清日本经济所处的时代节点。过去几年，日本能扛住通胀，靠的不是经济突然变强，而是一个脆弱的平衡。而现在，这个平衡必须被打破。第一个平衡点是输入性通胀的不可持续。 过去日本为了对抗通缩，默许日元贬值，逻辑是日元便宜导致进口能源贵，逼着企业涨价。但现在这个模式走到了尽头， 通胀不能只靠油价贵导致的运费贵，那会让老百姓活不下去，必须切换到工资上涨带来需求的新轨道上。现在春豆涨新了，企业业绩好了，如果央行再不加息，通胀就会失控，变成一种毒药。第二个平衡点是财政扩张与利率压制的博弈。 就在开会前，日本国会刚通过了十八点三万亿日元的补充预算，要花大钱刺激经济，钱从哪来？主要靠发债。当你一边发更多的债，一边利率又想压的，市场是不干的， 市场会本能的要求更高的回报。日本十年期国债利率已经升至一八年高位，这时候央行如果硬按着不加息，日元就会崩盘。如果顺势加息，虽然政府还债压力大了，但至少保住了金融系统的信用，这不仅是经济账，更是 一场财政与货币的胆小鬼游戏。二、再来看这套组合拳到底在调整什么？这次百分之零点七五不是一个孤立的政策按钮，它是三条传道线叠在一起的系统重装第一条线，给日元汇率立规矩。过去是常敢肆无忌惮的做空日元，是因为笃定日本央行不敢动。 这次加息到百分之零点七五，本质上是在给日元一层底，他向市场传递一个清晰信号，日本不再愿意长期容忍。若日元把进口成本推上天，这就像是在清理靠贬值混日子的旧模式。第二条线，确认经济的真实体温。如果经济真如路透社报道的那样，制造业景气回到四年高位， 出口也回升了，那央行加息，就是为了确认这种健康。这就像医生确认病人已经退烧，可以拔掉呼吸机，尝试自主呼吸了。他在告诉市场，我可以加息，会看数据慢慢走，把通胀变得更可控，更可解释。 第三条线，重塑资金的价格。这是最痛的一点。利率上行对银行是利好，但对考低息活命的房地产和中小企业，是实打实的成本抬升。同时，政府债务利息支出会更敏感，每多花一分钱，都会被市场用收益来定价，这是一次财富的在分配。 三、怎么影响全球？从局部到整体？很多人会问，日本自家的事，为什么全世界都要重新算账？这就要说到全球金融里的一个隐形大动脉，日元融资成本 去是怎么玩的？过去十几年，日元在全球金融里就像廉价店，因为日本利息极低。全球资本的底层逻辑就是借日元的成本几乎为零，然后换成美元，再去买美债，买英伟达，买高收益资产， 这就叫日元套利交易。那么现在怎么传播？一旦日本加息，日元变贵了，这条链条就被挤压了。主要体现在两个方面，一、 资金回流。当日本本土的收益变得像样了，日本的保险、养老金，银行就会想，我还要不要冒风险去买美债，不如把钱留在国内吧。二、 全球定价重估。如果说美联储决定了全球利率的高度，那么日本央行就决定了全球资金的来源。当来源开始变贵，美国国债的买家少了，全球资产的估值逻辑就要重新计算。 有人会说，百分之零点七五没多少啊，但变化是从心里开始的。十几年来如果首次增加，意味着打破了这个定律，后续定会经常调整。 此时贷款利率会更敏感，国债收益曲线会更容易抬头，银行资产负债表会重新调整，政府 利息支出也会更有压力，对全球来说更直接。日元不再是近乎免费的融资货币，靠日元做底层资金的交易都会被迫重新算账。你可以把它理解成以前日本向一个长期提供超低价电的电源，你用不用无所谓。当电价上调， 所有依赖着路电的设备都要重新做工号预算，市场波动就是从这里来的。那么调了对日本有什么意义呢？这场加息风暴到底意味着什么？其实最终目标不是为了打压谁，而是为了保障未来。 一是对正常国家的回归。百分之零点七五意味着日本终于像一个正常国家一样，有了利息，有了资金成本，也终于走出了失去的三十年的阴霾。 这看似是紧缩，实则是把经济从靠日元贬值的虚假繁荣，转向靠工资物价循环的真实繁荣。第二是为未来的危机腾出空间。如果在经济好的时候不加息，等到将来经济不好了，央行连降息的空间都没有。 现在加息是为了将来手中有拍可打。第三是全球资产逻辑的拨乱反正，他要终结的是那个借钱无成本、杠杆无上限的疯狂时代。当全球最后一个低利率挖地被填平，世界经济将不得不建立在真实回报率的基础之上。总而言之，你以为加息百分之零点七五只是多了点利息， 实际上，他真正的目标是为日本经济的下一阶段打地基、立规矩。这也是这篇分析最值得大家带走的核心判断。零点七五不是一个数字，它是日本从全球廉价资金提供者转身的一个脚印，脚印越清晰，世界越要重新算账。

如果日本央行加息，全球的金融市场将会掀起九级的地震，其它的影响力啊，是远远远超美国加息的。 为什么这么说呢？所以我们要理解它有多么的危险，我们必须要先搞清楚一件事情，就是日元它其实不是一个普通的货币，它是什么呢？它是全球最大的，叫借贷货币，它是一个专属名字。 说白了是什么呢？就是全世界的所有资本，他都爱借日元，然后去换成美元，换成人民币，换成欧元，换成各种资产，然后到处的买买买，买买。就比如说啊，股神巴菲特， 你以为他买美国股票是靠他自己的收入来买的吗？其实不是的，巴菲特他是有非常多的钱是靠借日元去买的美股。那么问题来了，为什么日元他有一个特例是什么呢？ 叫零利率，意味着什么呢？借日元他不用给利息，从一九九九年到二零二四年这二十五年里面，日本他不是低利率就是零利率，甚至有时候还是负利率，借钱几乎是不用付利息的。假设你现在向日本银行啊，借了一百日元，你二十五年后再去还，还是一百日元， 一毛钱的利息都不用多掏。所以呢，全球资本他都拿日元当成免费的提款机。第二个呢，是日元的汇率低， 日元呢，他长期都是一个低汇率，再加上借钱，他是不用付利息的，这就催生了一个套利的机会。简单说就是我借一百亿日元换成美元去买美国的股票，美国的债券， 既能拿到这些资产的收益，等日元贬值了，我再把美元还回来换日元，这样还能多赚一笔汇率差，大家都在卖日元，买美元，日元呢，它就自然而然会继续下跌。日元对美元的汇率呢，从二零一三年的一百零三一路，现在贬值到一百五十五， 以前一美元能够兑换一百日元，现在能兑换一百五十五日元，这中间的五十五日元的差价就是白赚的。而且这可不是，也正因为这稳赚不赔的套利空间，全球的金融圈形成了一个固定的赚钱模式，叫什么 借日元、二十美元等有其的货币啊，投资那去赚钱，大量的日元变成了外汇，拿去套利。可就在上周啊，日本的政府人士呢，还说日本央行啊，可 能在十二月加息，更关键的是什么呢？是特朗普那边还打算降息这两个事呢，做到一起套利的路他直接就断掉了。以前赚钱靠的是借日元，不用还利息 和换美元，能够拿高收益，现在呢，是我借钱要花钱，美元收益还要缩水啊，两个赚钱的关键机会他其实都没了。更要命的是什么呢？是借日元投资的这些人，他会疯狂的抛售海外的资产，还会引发全球的资产的踩踏， 美元的加息，他顶多是影响美元计价的资产，而日元加息，他冲击的基本是全球二十五年来攒下的这个套利的生态。这生态早就渗透在金融市场的方方面面，规模是远超美国的借贷市场的，一旦崩盘， 后果可比美元加息要严重的太多。那么我们就要了解了，为什么日本政府在当下他是要加息的。给大家讲个 这个小故事啊，日本目前一袋大米需要多少钱呢？是需要四千四百日元，而最近呢，还有一个非常好玩的新闻，叫什么呢？澳大利亚拒签日本的女性去，为什么呢？ 因为日本的女性要去澳大利亚从事颜色工作，为什么这么干呢？因为啊，在日本当下的这个环境下，大量的企业，他其实用工是非常少的，而非常多的女性，当下呢，他是没有工作的，没有工作呢，就内卷到现在颜色服务在日本可以赚多少钱呢？只有 一万日元，你相当于你服务一次你只能买两袋大米，这就国内的通胀已经非常高了，所以非常多女性性，干嘛呢？去澳大利亚去装潢会，为什么呢？因为他免签九十天，甚至呢，在 澳大利亚一次可以去到五十万，那么这个非常多的人就愿意去澳大利亚，但是呢，你大量的从业人员去了澳大利亚之后呢，澳大利亚本地的 同业，这个事情的人他不乐意了，所以要反推澳大利亚政府禁止你日本书。现在是这么一个情况，这个事情其实对于我们来讲啊，看着呢是一个笑话，其实本质上是什么？是这个国家当下的通胀是非常严重的，当下的老百姓的生活其实是非常非常难受的，所以日本政府 当下他也是没办法，他只能加息。以我对日本政府的了解，第一个呢，他加肯定会加，加多少呢？我觉得就是加二十五个 b p， 他 不可能加的太高，为什么？归根到底他其实还是叛国， 他整个政府的态度是比较怂的，然后一方面面对国内的压力，一方面外面对外部的压力，他大概率还是一部分牺牲国内的压力，这是他过往一直以来做的事情， 所以他一定不会加的太多。甚至是为什么从去年到今年，去年加了一次新嘛？今年年初加一次，现在又加一次新，今年年初加息，其实影响比较少，因为他一直在做域区管理，那么这一次再加，其实同样的也是提前在做给大家做域区管理了，本质上他是不敢得罪漂亮婆的。

有消息称，日本可能会超预期加息，这周五把利率从零点五调到零点七五，已经是预期内的事情了。但是他们那边也有所谓的经济学家认为应该把利率加到一， 这部分人还挺多，占比百分之三十二，另外还有百分之十九的人认为应该加到一点五。如果连他们自己的专家都拿不准，到底该下多猛的药， 那这场号称世纪转向的加息行动，会不会从一开始就带着一个谁也不知道答案的巨大隐患上路呢？说到这里，你可能会有疑问，日本加息到底关我啥事？ 是以后去日本买马桶盖更贵了，还是我手里的基金要倒霉了？今天我不跟你扯那些云里雾里的专业报告， 咱们就像破解一个谜题，看看这个当了全球二十多年零利率钉子户的国家，为啥突然要掀桌子。更关键的是，这场发生在隔壁的地震，凭什么能隔着海晃倒咱们的饭碗和钱袋子？我们要知道，日本这次咬牙想加息，不是因为他家经济火了， 而是被一个你我都逃不掉的全球大气候给逼到了墙角。这个气候的名字就叫通货膨胀。要理解加西对日本有多石破天惊，你得先明白他过去几十年待在怎样一个异次元瘟室里。想象一下，全球经济是个大班级， 美国、欧洲这些同学偶尔感冒发烧，老师就给吃点退烧药或者补药，总之是正常调理。但日本呢？他是班里那个得了重度怕冷症的怪同学。 过去二三十年，他一直裹着最厚的羽绒服，坐在离空调出风口最近的地方，还生怕不够暖。为啥？因为他得了一种别的同学很难体会的病，通缩恐惧症。这里务必要搞懂这个词。 通胀是东西越来越贵，通缩正相反，是东西越来越便宜。哎，乍一听怎么觉得是好事啊，那不是更划算吗？大错特错！通缩是个温柔的致命陷阱。 你想想，如果你知道明天的电视、汽车、房子都会比今天便宜，你今天还会急着买吗？全世界消费者都会攥紧钱包等明天，结果就是，企业东西卖不掉，没钱赚，不敢投资，只好降薪裁员，大家收入少了，更不敢花钱。 整个经济就像掉进一个越转越慢的下行螺旋，日本就在这个螺旋里挣扎了二十年。所以，日本央行这位老母亲就成了全球最溺爱孩子的家长， 他把利率这个家用降到零，发现孩子还是不敢花钱，一狠心搞出了负利率。 这操作多绝呢？就是，我求你把钱带出去，你如果把钱存我这，不但没利息，还得倒贴我保管费。这相当于举着大喇叭对全国喊，求你们了，快去借钱，快去花钱，快去投资。这套置之死地而后生的邪门武功， 日本一练就是一代人，他不仅把自己练成了一个异类，还意外的成了过去十几年驱动全球金融市场一台核心发动机，而这台发动机的燃油就是几乎免费的日元。 这也埋下了今天所有故事的伏笔。接下来是关键，但别怕，我用一个所有人都能听懂的套利故事讲给你听。假设你是个国际金融玩家，手里需要一个亿去投资，在美国借钱，利息百分之五太贵， 在日本呢，成本几乎是零。于是，一个人类金融史上最著名的空手套白狼游戏日元套息交易诞生了。你的操作分四步，像流水线。 第一步，在日本已近乎零利息，借出一亿日元。第二步，立刻把这一亿日元换成美元。第三步， 拿着换来的美元，去买年息百分之五的美国国债，或者投入美股、东南亚房地产等一切能赚钱的地方。第四步，投资到期后，拿回本金和收益，再把美元换回日元，还掉当初那笔几乎没成本的日元贷款。看明白了吗？ 几乎五本万利，白赚了巨额的西差。这可不是小打小闹，这是全球对冲基金投资、银行机构投资者们玩了十几二十年的搬迁盛宴。你可以把日本想象成全球金融体系里一个水位极低的超级水库，里面是近乎免费的水。 而套息交易就是成千上万根抽水管，把这些水抽到全世界去灌改。美国的股市、欧洲的债市、东南亚的楼市，催生了无数资产的泡沫和繁荣。说到这里， 你觉得现在还关你的事吗？回想一下过去十几年，是不是感觉全球的资产，从美国的科技股到东南亚的工厂，总有一股神秘而庞大的资金在买买买。 这股洪流的重要源头之一，就是日本这个慷慨的免费水库。那么终极问题来了，如果有一天，日本央行这个水库管理员突然站起来，把水闸拧紧，宣布从今天起，抽水要收费了，而且费用会越来越高。全球金融市场会怎样？ 我告诉你，那将触发一场史诗级的资本大逃杀。如果日本加息，哪怕只加到百分之零点二五。百分之零点五，对习惯了零成本的套息交易资本来说，都意味着成本飙升，游戏规则彻底变了。 这时候，第一张多米诺股牌砸向全球高估值资产。那些借了日元去买美股、买欧债、买新兴市场股票的国际热钱，会第一时间按下计算器， 算完发现不划算了，他们的反应会出奇一致。慢，赶紧慢！于是，全球那些靠流动性喂起来的、估值高高在上的资产，可能面临巨大的无差别的抛售压力， 美元资产可能首当其冲，随即就会碰到第二张股牌，日元自己会暴利升值，资本要回流日本还债，就必须在外汇市场卖掉美元。买入日元，买日元的人瞬间暴增，日元汇率就会像坐火箭一样蹿升。 这对靠出口吃饭的丰田索尼们是噩梦，这会直接搅翻整个外汇市场的瓶颈，人民币、韩元等亚洲货币都会跟着剧烈起伏。而后，第三张股牌，也是最沉重的一张，将砸向日本自己。日本国债市场， 这里有个吓人的数字，日本政府的债务总额占其 gdp 的 比重超过百分之两百六十，是全球主要经济体重最高的。这么高的债，政府之所以还能还得起，全靠日本央行用利率在后面硬抗。 一旦开始加息，政府要付的利息就会像雪球一样滚起来。这就像一个每月只还几百块房贷的人，突然被告知月供要涨到上万，他瞬间就可能破产。这就是整件事最矛盾、最精彩也最危险的地方， 日本央行现在想加息，主要可能不是因为家里经济火了，而是被两个外患逼得不得不动，一时日元贬的太惨了， 零利率让日元成了人见人欺的软柿子，汇率一路暴跌。日本是个资源进口国，油价、粮价等进口成本因此非涨，老百姓日常开销压力山大。远声再道， 加息能抬升日元汇率，缓解这种输入性通胀。二是全世界都收水了，看看美国、欧洲，都在高利率环境下，如果日本还坚持零利率，就像在大家都在撒钱的大派对上独自捂紧口袋，资金只会更快的逃离日本，使原会跌得更惨。 他必须跟上全球货币政策正常化这趟车，哪怕只是象征性的买张站票。所以你看，他加西的初心，可能不是主动进攻，而是被动防御，是为了止血和自救。 那么灵魂拷问来了，一个身体虚弱的病人，为了治疗重病，被迫开始服用一剂药效猛烈但副作用巨大的药，他的身体能扛得住吗？ 这剂药会不会在治好疾病之前，先把他脆弱的心脏和肝脏给搞衰竭了？现在我们回到前面说的，日本明年把利率搞到百分之一点五，这可行吗？我的核心观点是，口号可以喊，但身体很诚实， 难度超乎想象。日本央行现在更像一个在万丈深渊上走钢丝的杂技演员，手里还捧着全球最贵最易碎的一件瓷器。 他的每一步都必须是试探性的、缓慢的，且随时准备后退的。直接干到百分之一点五，那需要满足一个苛刻的前提，日本国内必须出现像美欧那样由工资和消费强劲增长驱动的根深蒂固的内生性通胀。 而目前的情况是，日本老百姓涨工资的速度远远追不上物价上涨的速度，消费信心依旧脆弱，所以超预期更多是市场的一种忧慎。 而且目前预期内的加息市场已经消化快一个月了，差不多了，所以大家无需过度担心。我们今天聊日本加息，绝不仅仅是聊一个国家的货币政策，我们是在旁观一场人类历史上最大的、最持久的货币实验，如何尝试着安全的落下帷幕。 我们是在学习，当全球央行从拼命发钱的派对主持人变回精打细算的管家时，我们该如何重新安排自己的财务和生活。 现在财经世界早已是张密不透风的网，东京办公室里一次艰难的投票，连着的可能是纽约交易员屏住的呼吸，也可能是你基金账户上跳动的数字。我们不必成为经济学家，但有必要培养这种全球联动的财经直觉。 看懂潮汐的方向，胜过在浪潮中盲目挣扎。我是杨屁坨，一个希望陪你一起提升财经认知的朋友，我们下期见！

日本央行今天正式宣布加息二十五个基点政策，利率升到百分之零点七五，创下近三十年的新高，随着落地完全符合预期， 股市也没有跌，日元也没有涨。今天我们不聊短期市场，而是探讨一下更长远的影响，就是搞清楚为什么日本要加息，与美欧走两个方向，为什么他一边要发债也要一边加息，对我们又有什么影响？搞清楚了这些，也就明白了日本的纠结， 资本市场的联动关系，以及未来的趋势。我们都知道日本失去了三十年，这些年他们一边长期实行零利率，甚至一度负利率，一边实行宽松的财政政策， 也就是政府大量借钱。最有名的就是安倍经济学，现在日本政府负债率已接近百分之两百三，也就是政府总债务占到 gdp 的 两点三倍，在发达国家中高居榜首。我们都认为美国政府再不高也不过百分之一百二十五。 这几年日本经济开始复苏，关键的通胀指标已经到了百分之三左右，连续四十四个月高于他们央行设定的百分之二目标。日元也是一路贬值，对美元汇率跌到一百五十五左右，长期的基地里落入远， 导致日本一方面资金外流，另外一方面呢，进口的商品价格变高，老百姓的生活成本提高，所以这一次的加息不是想加，而是被动的加。日本这一轮加息是从去年开始的，今年初加到百分之零点五， 为什么他加的这么谨慎呢？主要还是因为债务太高，利率高，政府的还债压力大，而且高市扰民，上台之后继续推行宽松的政策， 刚刚通过了十八点三万亿日元的预算，是近几年的新高，大部分是要通过发债来填补的，所以加息又会增加政府的亏空。预计到二零二八财年， 日本政府的利息支出就要达到十六万亿日元，比二零二四年翻一倍多，这就是日本的究极所在。按说日本利率加了也才不到百分之一，比欧美还是低得多，为什么大家那么关注，甚至有人担心会引起股市再次的海啸。 这就要从日元的特点说起来。我们都知道，日元是国际货币，它的流通性强，份额仅次于美元，欧元与英镑差不多。日元长期低，利率倍折又低，与美欧有明显的利差， 这就有了套息交易的空间。日本的渡边太太们和一些国际投资玩家跌入啊满美股美债，不仅赚到息差，还有汇率差，据估计这块至少有一点二万亿美元，如果算上杠杆资金，有人预估甚至达到二十万亿美元级别。 如果这么大体量的资金，彻底，无论对哪个市场都是灾难。以往几次美元的下跌，但这次假期已经吹风好几个月了， 富人太太们也早有准备，而且这次加的也算温和，所以负面影响提前消化了。美国刚降息了百分之零点二五，英国也是降零点二五，央行维持不变，市场预期二零二六年日本还会加息一到两次。 日本与欧美成两个方向，利差跌价缩小，对国际油资还是很有影响的。资本担心的不是加零点二五，而是担心未来的走向，做投机主要就是赚趋势的钱。 那么日本的加息对我们有什么影响呢？从资本市场来说，主要是短期情绪上的，以往日本加息后的一个月内大跌多涨少，但将时间拉长。近几次日本加息后的一年里，我们上涨指数都实现了上涨， 对实体产业之双刃剑。日元如果走强，有利于我们的产品出口，但从日本进口的成本就会有所提高，所以会助推我们产业的升级和风化。 对于个人来说，去日本留学、旅游或者购物可能就没有以前那么便宜了。如果你做投资理财，最好还是要关注外围市场动向，当然主要看美国。 据说这次日本假期与美国是有默契的，美国水龙头打开，日本收紧，所以一部分资金就精准的从美国流向日本，而美日之间是签了协议的，日本承诺向美国投资五千五百亿美元， 他们之间演的双簧，排斥的是谁，我们心中要有数。总之，日元嘉熙不只是一个财经新闻，他也是一个标志足迹资本告别了极度廉价的时代。他提醒我们，只有理解潮水的方向，我们才能更好的驾驭财富。看懂趋势，稳住节奏，是我们普通人创业周期的最大底气。

跟大家聊一下明天日元加息这个问题啊，明天日元大概率就是加息，这种情况下呢，就是首先第一点就是会导致日元升值，因为日元原先在国际上很多人拿它做那个套息 交易啊，因为他的利率很低，所以呢也可以理解就是说日元他是满世界跑的，在这种情况下，他一旦加息的话，他的资金成本就会变高，然后就会导致很多国家，比如说有日元投资的情况下，就会导致他日元一部分资源 回流，然后看一下日元升值的话，比如说中国这边的人民币会会升值或者贬值吗？我觉得是就是平平啊，因为一部分回流，然后亚洲大部分的货币又以日本的日元，为毛这种情况下就会被动被他带动升值， 所以说，呃，一正一负的话，就是可能就是不涨不跌啊。然后就是短期日元他升值的话，就是对他的出口的话，一部分出口是不利的。就说我们中国的，比如说 汽车电子这方面跟日本出口的是有点冲突的，这方面的话对我们国内的这这几个行业的企业还是有帮助的， 算利好。但是我们这边大部分的企业，他的一部分零部件都是从日本进口的啊， 所以我们的这个企业制造业他的这个成本会提高，这部分呢又是算立空的。然后我们再看一下这个 cpi 跟 ppi 指数啊，就说看下来，总体看下来还是 一种通缩的状态啊，所以我觉得接下来国内可能大概率是会进行降息啊。

日本终于动手了啊，就在刚刚，日本央行正式宣布加息二十五个基点，把政策利率从百分之零点五上调到了百分之零点七五， 要知道，这可是日本三十年来的最高利率水平。那这里很多人就纳闷了，美国都在降息，日本为啥偏偏要在这个时候加息呢？ 这背后啊，主要是被两个事给逼的，第一是家里的火压不住了，日本的物价已经连续四十四个月超过百分之二的目标了，十一月涨幅达到百分之三，物价天天涨，老百姓叫苦，央行脸上也挂不住。第二是外面的水灌进来了， 日元这两年实在太软，对美元一度在一百五十五附近徘徊，这让资源匮乏，严重依赖进口的日本，进口成本居高不下，输入性通胀压力巨大。 所以日本这次加息，说白了就是一场抗通胀的保卫战，想给物价降降温，顺便称一称日元的价值。那么日本这次加息会带来哪些影响呢？ 这个事咱分几个方面唠唠。首先，对日本自己家那可是喜忧参半，喜的是利息高了，可能会吸引一些全球资金回流。日本稳住日元， 担忧的是借钱的成本也高了，企业贷款、老百姓的房贷、月供负担都会加重。更要命的是，日本政府的债务规模是 gdp 的 两倍多，加息会让政府还利息的压力山大，等于自己给自己出一道难题。其次，对全球市场， 那可是一时激起千层浪，过去几十年，日元因为利息低，成了全球投资客最喜欢的借钱货币，大家都借便宜日元换成美元、欧元去投资赚利差，这个游戏叫套息交易。现在日本一加息， 借日元的成本涨了，这个全球玩了多年的游戏可能就要慢慢散场。资金一撤，首当其冲的就是一些依赖外资的亚太新兴市场， 可能面临股市波动和货币贬值的压力。最后对咱们中国简单说就是短期有波动，但长期看没啥大碍，可能会有一部分外资暂时流出咱们的股市、债市，引起点小震荡。但更重要的是，日元如果因为加息而升值，会削落日本出口产品的价格竞争力， 这对我们中国不少制造业可是个机会，比如新能源汽车、消费电子等领域，说不定能趁机抢占更多国际市场蛋糕。总之，日本加息是全球货币政策的一个重大转折点，它会带来波动，但也蕴涵着机会。咱们最重要的是保持冷静，看清大事，做好自己的资产配置。

日本加息会不会继续引发黑天？过去十年，全球风险资产上背后的一个隐形支柱，就是连日本的零利率和低成本资金。一旦这条支柱开始松动，全球风险资产就会开始重新定价。你现在看到的是日占收益在动，但你没看到的全球几万亿美元的套息杠杆资金正在跟着抖动， 这是下一部分重点。为什么一旦日本动手，全球可能会出现连锁踩踏？为什么这次日本加息引发的波动可能比去年八月更大？要理解日本加息为什么让全球资产抖三抖，必须先讲一个听上去很专业但逻辑简单的日元套息交易。别被这个字吓到。用最直白的方式讲， 你一听就懂。所谓套息交易，就是在利率低的地方借钱，跑到利率高的地方赚钱。过去二十年，全世界利率最低的地方是日本，日本的超低利率像一口永远敞开的地下水井，从这口井借钱几乎不花成本。所以全世界的基金机构都这样，保险资本都跑去这里取水。你可以想象这样的场景，你是基金经理， 日本借钱成本接近利，美国利率有我，你会不会心动？他当然会。资金做了什么？很简单，在日本借日元换成美元， 买美债、美股科技七巨头，比特币、大宗商品，甚至买全球房地产。靠什么赚钱？靠利差汇率资产上涨。一套组合权下来，只要日言不升值，基本就是一本万利的生意。问题在于， 这不是几十亿、几百亿的规模。根据机构估算，过去十年累计参与日元套息的资金量是以吹链子级别记的。也就是说，日本这一口近乎免费的资金值，是推动全球风险资产上涨的重要燃料。 ai 七巨头、美国科技谷、比特币的过去五年狂飙，都离不开这条看不见的资金水管。但这个交易有一个致命弱点， 只能在日元不升值的情况下持续。一旦日元开始走强，比如日本加息，就会变成死亡螺旋，因为你手里拿着的美股、美债、比特币、 黄金，在日元计价下变得更不值钱。于是必须赶紧卖掉资产，换回日元，把债还掉。当少数资金这么做没有问题， 但当几万亿美元的资金一起往出口挤的时候，会出现踩踏。不是比喻，而是过去真实发生过的事情。去年八月，日本央行轻轻把利率从零点一调到零点二五，日元短时间暴涨，结果市场上所有做套息交易的资金都被迫平仓。另外， 美股被砸，韩国、台湾、新加坡全线下挫，比特币下跌了十五。为什么？不是因为这些地方的基本面出了问题，而是因为资金被迫撤了。套息交易最可怕的地方在于，它不是慢慢出逃，而是听到火警铃声后，所有人一起冲向门口。并不是每个人都想来， 而是必须卖。更恐怖的是，参与套息交易的不是某个群体，而是全球金融体系的大联合。量化基金、对冲基金、投资银行，甚至主权基金，都在不同程度上参与了交易。一旦日本加息，触发拆仓潮，影响的不是一个板块、一个国家，而是整个全球资金流向。你可以把套息交易想象成一个巨大的积木塔， 最底层那块积木叫日本零粒子，只要稳住这块积木塔就稳，但一旦松动，上层没股比特币，亚洲市场黄金甚至全球房地产都会跟着要。去年八月就是积木被轻轻碰了一下，这次日本看起来要把那块积木直接抽出来。所以现在市场紧张，因为世界第一次面对现实， 日本不再是零利率了，不再是便宜资金的供应者，他要把利率方向反过来走。而一旦这条逻辑成立，套息交易的大规模拆仓几乎是必然事件。不是怕加不加息，而是怕什么时候开始踩踏。接下来进入最关键部分，为什么这次踩踏有可能比去年八月更猛烈？ 有哪些信号正在亮黄灯？这些信号真正决定全球资产能不能稳住。如果去年八月拆仓潮市，市场被突然吓了一跳，那这次日本加息带来的风险有迹象，趋势方向的真正风暴。更关键的是， 这次不是一个顶在变，是美联储在降息，日本央行在加息，又发生在圣诞节前后，市场流动性本来就非常脆弱的时期，一旦全球市场发生拆仓潮， 这将是非常严重的踩踏事件。所以今晚 f o m c 会议，如果美联储突然偏音，美元走强，日元反而生不动，做套息交易的资金就会陷入最糟糕境况，利差缩小， 方向模糊，风险更高。你可以想象，那种状态必须跑，但根本不知道该往哪跑，这种混乱反而会让拆仓的规模更大。所以市场反应比我预想的还要快，说明聪明钱都在提前逃离市场，而立空落地，就是极好的逻辑。 这一次恐怕不成立，因为拆仓潮有可能要持续几天。反观二零二四年八月五号，下跌只是一天，进而加密市场开始反弹。我只想让杠杆操作的朋友们有个警惕，避免大批量的人爆仓。当你把这些因素放在一起， 你会发现，市场真正害怕的不是日本加布加息，而是全球过去十几年赖以存在的超级低成本资金链可能要反向流动了，不是一颗石头砸进湖里，而是把堤坝的方向调转过来。这带来的冲机会从美股开始传导到加密货币亚洲市场，最后到全球资产定价模型。一旦日本加息，这条水源会立刻变成逆流。 做套息的资金不是慢慢撤，必须撤。为什么去年八月拆仓里，科技股被最先砸？原因很简单，他们流动性最好， 卖的最快。接下来是美债，日本是全球最大美债海外持有国之意，如果日本国内利率上升，资金自然减少，美债配置甚至部分回流，会导致美债利率被动推高。只要美债利率上一跳，科技股又会受到估值压索，这就是典型的连锁效应。日本加息，日本资金回流， 美债利率抬升，科技股在承压。这条链条不需要市场恐慌，只要利率边际变动就自动发生，比特币的波动会更快。比特币是流动性最敏感的资产之一， 所以币的价格会比较大，这个不是巧合，这个是机制。所以这篇文章主要是提醒大家，在宏观政策不明朗之前，尽量不要进，或者尽量不要做多，这是一个非常危险的信号。

日元加息会导致金融风暴吗？日本央行十九日决定将基本利率从目前的百分之零点五上调到百分之零点七五， 达到自一九九五年以来的，也就是近三十年来的新高，标志着日本结束了长期超宽松的货币政策时代。有朋友要问了，日元为什么要在这个时候加息？日元加息的主要原因是通胀和日元的频繁。 日本关键的通胀指标已经连续四十四个月高于央行百分之二的目标，物价和工资螺旋式的上升导致通胀压力加大。而日元对美元的汇率呢，目前达到了一百五十七左右，长期的疲软 导致进口商品价格上升，造成了输入性的通胀。现在大家最担心的是这次日元的创历史夹息会不会导致金融风暴。再说结论之前，我们先要了解日元的套利交易， 由于过去三十年日本长期实施极低的利率，甚至是负利率，于是呢，投资者介入低利率的日元，然后换成美元，投资美债、美股、黄金这类收益较高的资产从中套利。哎，这种交易的风险极低啊，而且收益很高，像巴菲特和日本杜边太太这类投资者 已经赚的盆满钵满。日元是全世界投资市场的水龙头，估计全球套利资金规模已经超过了一万亿美元，投资者很担心啊，日元加息将引发大量的日元资产从美国撤离，回流日本，导致美股等资产大跌。但市场呢，其实早就预测了日元将加息， 已经提前消化了加息带来的部分冲击，加上未来美联储很可能会换一位哥派的主席，甚至再搞一轮新的量化宽松来救时。 综合各种因素来看，日元的加息不是不可预测的黑天鹅，而是可以预测的灰犀牛。所以呢，短期内会导致资本市场波动，但不太可能引发全球的金融风暴。

十二月十九日啊，日本央行要加息了，那么大概率呢，就会跟市场预期的量，把这个政策性的利率啊上调一次，从百分之零点五上调到百分之零点七五。那么并且呢，日本央行这一次还会释放出一个明确的信号，那就是今后日本的货币政策要慢慢的回归正常化了。 因此呢，很多人现在都开始担心说这个日元加息对于全球资本市场，包括我们 a 股和港股 到底会产生什么样的影响呢？那大家之所以关心这件事情，是因为呢，但凡具备一些金融常识的人，他都懂得这里边有一件事情，什么事呢？就是过去十多年当中，全球有一条最重要的资金暗道， 那就是日元的套利交易暗道，日元的套利交易不复杂，简单的说就是因为日本长期实行这个全球最低的利率，所以全世界都找日本来借钱，借到钱之后，投向海外的资产。投向什么呢？从美债到美国的高科技股，到新兴市场的证券市场的高收益债，甚至加密货币， 本质上赚的都是一个利差。那现在就是日本开始加息了，所以这件事情的本质就发生变化了。那我们看到现在 日本十年期的国债的收益已经接近了百分之二左右，而美国呢，十年期的国债收益大约是在百分之四点一左右，那看上去这个利差还是挺大的啊。但是这里的问题在于，对于套利交易者来说，现在真正最需要关注的是日元加息之后带来的杠杆资金的成本上升， 以及如果日元汇率走高，那么这会形成一种对冲因素，你把这些对冲因素去掉之后， 这个日元套利交易还能赚多少，真的不好说。那么显然，随着这个日债的上行，包括日元波动的加大， 现在这个套息交易的空间呢，应该说正在被迅速的压缩，甚至在某些情况下，比如说日元汇率大幅上升的情况下， 有可能是无利可图。这就意味着一个结果，那就是资金回流，日本的压力动力都开始出现了。而且呢，这种回流呢，是结构性的，不是短期情绪所驱动的，在这种大的背景之下，他必然就会对全球的资本市场带来一定的影响和冲击。那受到影响和冲击的，首当其冲肯定是美国的国债。 日本长期是美债最大的海外持有者之一，现在持仓的规模接近一点二万亿美元，这绝对是实打实的买债的大户。那如果说日本的国债呢， 他在扣除掉这个对冲因素之后，他的收益变得更加有吸引力。那么日本国内的资金，比如说养老金呢？保险资金呢？大型金融机构等等， 他们自然就会重新来评估一下海外资金配置的比例了，很有可能会减少对美债的配置，然后慢慢去回流日债。 实际的情况是，日本的投资者已经连续三个月在减持美债了，累计减持的美债规模已经高达二百三十亿美元。那么我觉得等到日元加息落地之后，这个趋势啊，这个节奏可能还会加速的，市场上现在已经有了这种非常明显的苗头了。当然呢，这个美债市场体量非常大，流动性也还好， 所以短期之内不可能因为日元假期出现那种所谓的崩盘式的抛售，但是可以确定的是，暴利交易的这个逆转一定会增加对美债的抛售。如果说美国方面没有及时的应对措施的话，不排除在短期之内， 这个美债的收益会出现一个非常大的波动。那接下来呢，就是要看看这个新兴市场了。新兴市场恰恰是历史上 每一次全球流动性收紧的时候，最容易出问题的地方，原因其实也不复杂，因为很多新兴市场，他们的外在比例本身就很高，而且大量都是以美元计价，整个金融体系对外的依赖度是比较高的，因此一旦资本外流， 就很容易出现本币贬值，引发金融市场的动荡。那么国际机构的监测数据显示，这过去十多年新兴市场的外在占 gdp 的 比例了已经明显的提高了， 所以这种结构的脆弱性在当前应该来说也是越来越高的。而且在过去十年整个这个经济周期的过程当中，日元的套利交易，它本身就构成了新兴市场最重要的外资来源之一，那一旦这些资金因为这个日元需要加息，日元需要回流了， 哎，他们开始平仓了，那么日元加息的这种冲击呢？在新兴市场就会被放大的，所以越南盾呢？印度的卢比拉，包括这个南非的南特 这些呢？严重依赖外资的，又同时被高度的镶嵌到套息循环交易体系中的货币，一定会出现贬值的。因为在二零二四年日元加息的那一次，新兴市场的很多货币在一个月之内就出现了百分之一到百分之三的贬值， 而且多个新兴市场的这个国债也都出现了收益上新，价格回落的情况，那么当时新兴市场的股市整体上呢，并没有出现这个明显的崩盘现象，但是呢，那些估值很高的，并且呢 属于外资偏好度很高的这个板块呢，也都是出现了明显的汇落。那么第三个就是日元的加息，一定会对美国的这个高科技的股票呀，产生一定的冲击和影响， 因为这一类啊，高估值的科技资产，它是最低利率和高流动性最敏感的资产之一。如果说日元加息之后出现套利交易的逆转现象，那么这些高估值的科技资产， 他一定会出现一个比较大的调整。那同样的逻辑啊，其实也适用于比特币过去几轮行情呢，也验证过了，包括近期美国金融体系的流动性，也表明套利交易和套息交易在加密货币中的这个参与度并不低。那么当利差环境发生变化的时候，当流动性收紧的时候， 比特币的这种波动性呢，往往会被显著的放大的。所以呢，日元一旦加息之后呢，那么高度依赖流动性的加密货币资产，我觉得可能会迎来一个比较大的冲击。那么最后再来说说就是日元加息对于中国资产的影响到底会如何呢？首先我们得承认就是这个港股啊， 他对外资的依赖程度还是比较高的，而且呢，他的估值体系呢，也更加国际化一些，因此呢，这次日元加息如果引发资金回流日本，我觉得港股可能会承受一定的冲击和压力， 但是呢，和之前不同的地方在于，港股在此之前已经经历了一轮调整的，现在来看，整体的估值并不算太高。 那我觉得港股可能的表现就是短期之内了，他行业会分化，比如说科技股呢，承受的压力会更大一些，但是港股不会出现一个系统性的升幅度的下跌。那么有人要问，对于 a 股的影响到底会如何呢？哎，有人担心说，你这个日元加息了，那是不是很多外资又要重新撤出这个 a 股了， 会导致我们的指数大跌？我觉得我们就看看这个历史的数据好了。那么就是在二零二四年，日元加息的那一次， 其实是引起了整个全世界资本市场剧烈的波动的，外盘的行情呢，是非常紧张的，但是当时 a 股并没有出现一个系统性的下跌，那上阵指数和这个沪深三百呢，更多的是横盘震荡， 成交额也没有比此前的出现一个明显的缩小。那么这背后根本的原因在于，我们 a 股市场它并不是日元套利交易的这个主要承接的地方，再加上外资在 a 股的整体持股比例呢，本身就不高， a 股的定价权稳定性更多的还是掌握在本土机构手里边。 而更重要的在于，即便说外资，他们在 a 股的属性呢，和他们在美股、港股包括新兴市场的属性是完全不同的，日元的套息呢，它是一个高杠杆的交易，而现在配置 a 股的外资 更多的是什么呢？是那些被动指数和中长期的资金杠杆低，决策的效率呢，也比较慢，不会因为这个短期利差的变化去频繁的操作 a 股，从而出现一种踩踏的现象。所以历史的这个走势表明，日元加息啊，对 a 股的影响呢，不会太大。 那如果说有系统性的问题啊，包括外部环境的影响，情绪共鸣，那么对 a 股有影响的话呢，我觉得更多的是体现在短期的这种板块上，而不是这个指数层面的系统性下跌。更何况呢，因为十二月十九日是一个确定性的事情，我们盘中的主力呢， 也会充分的考虑这种外部流动性紧缩，外部情绪影响对 a 股走势的这种影响，所以也一定会采取一定的未雨绸缪的稳定措施的。那么最后一句话总结就是，日本在十二月十九号加息，本质上 就是一台全球流动性的这个抽水机要发挥作用的，但是他抽走的呢，不是所有市场的水， 而是呢，那些依赖低利率，高杠杆和套息交易维持的那一部分市场的水。那么这里边最脆弱的影响比较大的是外在比例很高， 外资杠杆很高的新兴市场的经济体，包括他们的股市和债市，美股的高科技的这种高估值资产，同样会承受一定的压力，美债也会受到短期的扰动，但是我觉得对 a 股来说不会有什么太大的影响和冲击，所以我建议大家啊，对此呢，完全不用这个风生鹤立，草木结冰啊。