券商哪家连涨十五天

万亿圈上的重组，今天复牌号冰火两重天，那为什么有的一致涨停，有的还高开低走呢？ 重组之后，到底是利好还是利空？这三家的合便是想要达到强强联合。东兴的展厅，靠的是方案里面给出的溢价红包， 换股之后直接给出了百分之二十六的溢价，相当于保底收益直接到手。所以啊，主力今天能轻松的封板，那么另外两家没涨的，依然是从主早有预期，今天的资金借力好开始出货。 二来啊，合并之后的股本要扩张百分之六十四，那就会摊薄单期的收益，所以啊，短期很难兑现业绩要产生效益啊，也是未来产生效益了。那问题来了，商家合并之后，名字该怎么取呢？你们怎么认为？

大家好，二零二五年十一月十七日晚上，中信公司合并两家券商的预案批注了中信公司、东信证券、新浪证券的换股价格分别为每股三十六点九一元、十六点一四元和十九点一五元，均超过目前的股价。其中东信证券的溢价率最高， 溢价率高达百分之二十二点九。那么这三家券商复牌后，哪家股价涨幅最高呢？我又估东信证券的涨幅应该最高，因为他的溢价率最高，至于最高涨幅能达到多少，我们来参考一下。二零二四年 国泰军安合并海通证券代表的涨幅最中，国泰军安上涨了百分之五十三， 海通证券上涨了百分之五十七点七。当时 a 股处于历史底部，券商价格也相对较低， 而目前 a 股已经创下十年来新高，券商都有了一定的涨幅。所以我预判中信公司合并两家券商带来的涨幅应该不会太大， 其中东营的涨幅应该在百分之四十左右，中金公司和西南证券的涨幅应该在百分之二十五左右。以上仅是我个人的分析意见，不构成投资建议。 下面向大家报告一下本人今天的量化投资收益。我是股市华师，请关注我，您可以了解股市投资法律知识，减少投资风险。

美股又将迎来一波增量资金，为美股未来十年的长牛再注入一波新增的力量。最近在这一周，我们看到特朗普为了中期选举，终于开始落地在大而美法案里面重点提到的特朗普账户，那么这一次的特朗普账户到底是什么？又如何影响大家的投资？ 特朗普账户其实是为二零二五年一月一号到二零二九年一月一号，新生的儿童可以拿到政府给的一千美金的投资额度，那么在这一千美金的投资额度之上，父母每年可以额外的再给五千美金。 公所在的企业主如果愿意，可以每一年往里面去注入两千五百美元的这个额度，也就是说这个账户每年最高可以承载八千五百元的这个额度， 那么这些钱到底投向哪里？在这一次大而美法案里面也有详细的规定，那就是只能投资美股的宽基指数，比如说像标普五百这种宽基指数， 那么什么时候可以提取呢？大概在十八岁的时候可以提取百分之五十，在二十五岁的时候可以提取百分之一百，到三十岁的时候可以自由支配和自由选择投资标的。这一次的特朗普账户其实是在中长期的向美股市场输送流动性，输送带药， 约从零岁到十八岁的过程当中，每年的资金都在里面滚动，而且只能进不能出，相当于变相锁定了十八年的现金流，这对于整个的美股的投资和美股流动性的支撑将会形成比较大的价值。那这个部分其实是官方层面的， 那么在企业层面也有新的动作，戴尔表示将会给两千五百万儿童，这些儿童所在的家庭只要是年收入十五万美金以下， 并且十岁以下就可以一次性获得两百五十美金的这个额度，那这个额度将会交给政府，由政府统一的划入特朗普账户。据统计，这一次戴尔将会一次性的给到六十二点五亿美金的支持，其实也是在向美国的股市输送长期的弹药。 从政府行为再加企业行为，我们可以看到这一轮的操作主要是在美国全一类市场上给到大家新的信心。而且戴尔这一次的行为其实非常具有象征意义，因为他不仅可以拿到免税的额度，如果在市场上能够起到一定的四方效应， 未来有更多的头部公司和科技大厂去跟随，那相当于对于美股市场将会形成一个强力的支撑。 而且再加上美国现有的四零一 k 养老计划，可以清晰的看到美股市场的涨跌和繁荣，已经跟个人和家庭的财富和命运深度的绑定在一起。这些小婴儿从出生开始就拥有一个投资账户， 如果按照标普五百过去五十年年化收益百分之八到百分之十这个区间，我们按照低标百分之八来进行测算的话，那这些儿童在十八岁的时候，账户里面已经有接近十九万美金， 换算成人民币的话，也就意味着刚刚毕业就已经成为了百万富翁，那么他未来人生的这个起点和对于金融市场的关注度是大不一样的，也将一定程度上会支撑美股市场的潮流， 所以对于整个的美国金融体系来讲是非常重要的一个部分，他通过投资账户的这种方式，让全民去关注全一类市场，让全民去关注经济和金融， 这也是为什么美国在全球来看金融体系相对比较先进，在金融体系上可以在全球拥有非常重要的话语权，全民都在关注，全民都在参与，并且全民也都会因为股市的上涨而拿到属于自己的核心利益。 所以接下来对于美股市场来讲，将会有一部分长线资金的这个准路，那对于市场的支撑，以及去消灭或者平息一部分关于美股的泡沫， 会产生一部分的正向价值。当然这一系列的行为从特朗普看来还是要拉动最终的选票，所以我之前讲过，特在这个位置上一天，有可能美股市场将会有不错的表现。那么这波增量资金入市之后，大家还会继续看好美股市场吗？点个关注，投资不迷路！

你没看错，兄弟们啊，老美子 ai 芯片现在已经涨疯了啊，截止到本周六早盘最新的消息汇总来了，第一个，看一下老美市场，三大指是集体拉升的，受英伟达发布新的 gpu 以及美光的业绩大炒预期，老美子那边 ai 芯片集体拉升， 像英伟达大涨四个点，美光上涨七个点，闪迪大涨八个点， amd 上涨六个点啊，中国金融指数上涨百分之零点八六，热门的中概股普涨，尤其是新能源汽车厂长魏小李集体大涨，关联 a 公子的芯片和汽车产业链，尤其像川普媒体集团 ddt 继续大涨八个点，关联就是可控核聚变。 第二个，我们看一下期货市场啊，小月月昨天晚上又上演了激烈的多沙空，收盘大涨百分之三点三四，已经突破六十七美刀一昂斯小黄鱼上涨零点一个点啊，收四三六八， 关联小银元。第三，小日子将净利润从百分之零点五上调到百分之零点七五，上调二十五个基点，利空加息落地。第四，中国神华发公告尼收购控股股东国家能源集团旗下十二家核心企业股权，总价涉及到一千三百三十五亿元，关联 a 公子的煤炭板块。 第五，圣先理能发公考将上中创新行供货四年二十吨的锂盐产品。第六，强脑科技 ceo 称，未来脑机接口会诞生一个四千亿美元的新兴市场，与现在的新能源汽车市场 相当关联。脑机接口第七，小米汽车啊，据消息已经在北京获得了 l 三级自动驾驶路测牌照，另外君生电子与思年智驾 签署合作协议，发力 l 四自动驾驶和具身智能也是涉及到汽车方面。最后博哥把所有大哥减持给大家，总结一下，像远望股、鼎信通讯同意股份、永福股份纷纷减持不超过百分之三的股份，永鼎股份已经减持百分之一点二九的股份， 并提前终止减持计划，是对永鼎来说是一个小利好。兄弟们，博哥早报播放完毕，持续关注，博哥不迷茫！

大家早报啊，昨天收盘视频没有更新，今天咱们先讲一下昨天收盘的情况啊，然后再说消息面，昨天主要是尾盘短线情绪的高标股啊，平头哥和消费龙头东北集体尾盘跳水，引起的市场一阵恐慌啊。也有网友啊，在盘中发消息说，我左手东北，右手平头哥，我怎么输 这一下砸的啊，估计脑瓜子都得嗡嗡的。不管是东北还有这个平头哥啊，他们都有一共同的属性，就是福建板块起来的啊，就是昨天开盘消费股是一马当先，然后下午海南板块就集体拉升了，一度冲到了涨幅榜的第一，难道这个海南板块起来了，就该打压福建板块吗？ 还是说资金主动选择了高低切啊，因为这个福建板块还有几个兄弟在那顶着呢。这块我们就要看周一这个修复情况了， 昨天美股的走高对我们的影响还是挺有帮助的啊，情绪并没有太差，甚至说小日子加息啊，我们也都扛住了，并且还放量了七百多页。不 过在人生顶配的时候啊，这个中信是选择了减仓，加了多单，加了九百多手，其他机构是加了空单啊，加了六千多手啊，大盘连涨了三天，又占上了短期的均线，只要是回调，我觉得大家就要敢于减筹码啊，追涨他不一定能挣钱，但是第一位吸筹码应该是比较大的。 咱们再来说一下消息面吧，第一就是中国神华千亿级的并购案落地了，打包收购十二家公司啊，交易的对价是一千三百三十五点九八亿元啊，整体发行股份和购买资产支付现金的比例为百分之三十到百分之七十，这个现金付出还是比较大的啊。 第二，北京同仁堂百分之九十九高纯南极磷虾油的产品啊，宣称磷脂含量百分之四十三，实测为百分之零，已经被上海市肖宝伟点名批评了啊。北京同仁堂就这个南极磷虾油事件啊，也是紧急的道歉，并全面的开展品牌的清理行动。 第三，圣信里能宣布了与中创新行签署了未来五年内采购二十二点一四万吨的磷大单， 目前它的锂盐产品已经拿下了超过四十二万吨的这个订单了啊。第四，继长安和北汽拿下 l 三自动驾驶牌照之后啊，小鹏也宣布了在广州获得了 l 三自动驾驶这个测试牌照， 昨天也是大涨了近百分之七啊。收盘之后，小米又宣布了在北京获得了 l 三的自驾牌照，蓝图也宣布了在武汉获得了自驾牌照啊，特斯拉在无人驾驶测试中啊已经取消了安全监督员，说明他这个纯视觉的方案已经在向这个商业化闭环迈进了。关联平台是自动驾驶。 第五，阿里旗下的钉钉将启动一项代号为 d 计划的秘密项目啊，估计是涉足了 ai 的 硬件啊，这个值得期待一下，等其他消息面的消息啊，咱们下个视频发大家点点关注啊。

半导体生产设备日本确认前套设备进入复苏阶段，上调东京电子与国际电气平级制，增持招标约两百字。 本期内容基于摩根施丹利 mfg 证券公司于二零二五年十二月十九日发布的行业报告。报告团队在斯密康智判两千零二十五现场走访多家半导体生产设备厂商后，判断 自二零二五年十一月中旬起，前道设备询单显著升温，市场已进入更明确的复苏阶段。需求端的主要增量来自京元代工与 dren， 前者询单回升，并指向二零二六年末至二零二七年的放量出货。后者因供需偏紧推动扩展，带来更大规模询单。与此同时，难的与 cos 图像传感器相关投资仍偏谨慎。 功率半导体虽现起稳迹象，但设备需求仍温和。基于周期阶段变化，报告将东京电子与国际电器评级由与行业持平上调至增持， 并上调目标价，同时提示区域销售节奏变化等风险。正门口播稿，各位听众大家好！今天的内容分享来自摩根士丹利穆夫证券公司在二零二五年十二月十九日发布的半导体生产设备行业研究报告， 中文标题翻译为半导体生产设备日本确认前道设备进入复苏阶段，上调东京电子与国际电气平级至增持。 这是一份面向日本半导体设备板块的研究更新，核心围绕前道设备市场的拐点是否已经出现，以及在此背景下对东京电子与国际电器两家公司评级与目标价的调整逻辑。 以下内容仅为对报告观点与信息的转述与梳理，方便大家用于信息交流与研究参考。先说报告给出的最重要判断，前道设备市场的复苏阶段已经得到确认。 报告团队在 smike and japan 两千零二十五期间参与了设备厂商组织的投资者展台参观活动，时间点是二零二五年十二月十八日。 多家半导体生产设备厂商的投资者关系负责人在现场反馈，从二零二五年十月中旬到十二月， 来自京源代工与 d r a m 厂商的前道设备询单出现明显快速的上升。报告据此认为，前道设备市场在二零二五年十一月中旬已经进入更完整的复苏阶段，并且设备订单的全面回升迫在眉睫。 由于设备订单与设备股价在历史上具有较高相关性，报告认为，这一阶段性的确认对跟踪板块节奏非常关键。在行业层面，报告把这次询单快速回升的源头拆得很清楚， 一条来自京源代工，一条来自地让兼看京源代工方向。设备厂商在走访中提到，从二零二五年十一月开始，来自台湾地区京源代工厂的订单与询单明显增加。报告强调，设备厂商的表述与研究团队原先的预期一致， 这些询单更像是为下一阶段的扩产与产线推进做准备，真正的成规模出货时间窗口更集中在二零二六年末到二零二七年。换句话说，二零二五年十一月起看到的是订单与前期沟通在快速升温，而营收端更显著的贡献 可能在后续年度逐步体现。这里，报告还补充了一个容易被忽略的细节，先进封装相关需求也在抬头， 尤其提到 e m i b t 等先进封装方向的需求上升。对设备链来说，先进封装并不完全等同于传统意义上的前道精源制造，但它往往会带动更复杂的制成更多的材料与工艺步骤， 从而在设备端形成新的增量线索。报告在正文中点到为止，但他把这一线索放在京元代工寻单回声的同一段落里，传达的信号是，这一轮需求改善并非单点， 而是与 ai 相关的多条工艺链条在同步增强。再看 d r a m。 方向，报告把迭段描述为供给偏紧的状态，并指出这正在推动 d r a m。 厂商加速扩充潜能。 设备厂商在现场反馈自二零二五年十一月以来，来自韩国与美国的 d r a m。 厂商出现了大体量的询单与订单。 对前道设备而言， d r a m。 扩产往往意味着沉积、课时清洗、热处理等多个环节的设备需求会同步抬升。因此，当询谈规模出现明显变化时，报告的语气是明确的。 这条线是当前寻单回声最直接、最具量级的驱动力之一。当然，报告也强调了结构分化仍然存在， 并不是所有终端与器械都同步转强。报告在走访中得到的反馈是， nand 与 cmos 图像传感器相关投资并没有出现明显改善，寻单变化不大， 整体投资仍偏谨慎。功率半导体方面，报告认为已有触底迹象，但设备需求依旧相对温和。 对投资研究而言，这种结构分化很重要，它意味着前道设备的复苏并非平均分布，而更像是由京元代工与 dearram 破产带动的阶段性修复。同时，部分存储与消费电子相关方向仍在等待更清晰的拐点。 基于上述走访信息，报告更新了对东京电子与国际电器的盈利预测。它的处理方式很直接， 上调地热与京元代工相关设备的销售预测，同时下调难的相关预测，原因是 n a n d 投资复苏的节奏延后。在加一减一之后，报告认为整体预测大体与此前水平相近或者略高一些， 但结构更贴近当前的市场变化。在评级与估值框架上，报告最核心的变化是把估值阶段从调整期切换到复苏期。报告解释称，对于东京电子与国际电器这两家前道设备公司，研究团队此前给予与行业持平的评级， 而在确认前道设备市场进入复苏阶段后，决定将两家公司评级上调至增值。估值倍数方面，报告把目标市盈率从调整期常用的十四点零倍切换为复苏期常用的二十点零倍。 报告还用历史区间做了对照。以东京电子为例，在上一轮周期复苏阶段，也就是二零一九年八月到二零二二年五月期间，其远期市盈率均值大约在二十点零倍附近。换句话说，报告并不是凭空提高估值， 而是把当前阶段定位为更接近历史复苏期，从而采用相对一致的倍数。需要注意的是，报告在东京电子上还有一个去溢价的处理。 他提到，考虑到难的投资推进存在延后，同时市场上出现有竞争力的新品发布， 东京电子通过难的用低温刻蚀设备实现显著份额扩张的可能性下降。因此，报告取消了此前可能对东京电子估值倍数给予的额外溢价，改用更贴近复苏期平均水平的估值方法。 在固执倍数逻辑更统一的同时，通过上调两千零二十八财年的盈利预测，报告依然得出了更高的目标价，并据此完成评级上调。接下来我们进入公司层面，先讲东京电子， 也就是 tao 报告对东京电子的评级，从与行业持平上调至三万九千六百日元目标价的计算方法。报告写得很清楚， 以复苏期常见的二十点零倍远期市盈率作为估值基础，并选举两千零二十八财年作为盈利基准年， 原因是研究团队预计两千零二十八财年犹望成为下一轮盈利高点。报告给出的两千零二十八财年每股收益预测为一千九百七十九点九日元，用二十点零倍对应到目标价框架。 在盈利预测的更新上，报告给出了对两千零二十六、两千零二十七、两千零二十八财年关键指标的调整。 以最新预测来看，东京电子两千零二十六财年销售额约为两百四十万两千百万日元，两千零二十七财年约为两百八十四万八千百万日元， 两千零二十八财年约为三百五十九万三千百万日元，对应的营业利润预测分别约为六十万一千七十六万六千一百一十七万两千百万日元，规模净利润预测约为五十万五十九万四千九十万七千百万日元， 每股收益预测约为一千零九十一点四、一千两百九十六点六、一千九百七十九点九日元。 报告强调，这一轮上调主要体现在两千零二十七与两千零二十八财年的盈利端，反映了循单改善在后续年度向出货与收入兑现的可能性增强。为了让大家更直观的理解这所数字， 报告在收入结构上也给了拆分。东京电子按应用领域划分，两千零二十六才年 d r a m 相关占比约为百分之二十七， nv m 相关约为百分之十三，逻辑与京元代工相关约为百分之五十九。 到两千零二十八才年 d r a m 占比预计提升至约百分之三十七， nv m 约百分之十五， 逻辑与京元代工约百分之四十八。这组结构变化传递的信号是在研究团队的框架里，未来二三年东京电子的景气弹性更大程度来自 d r a m。 扩展与相关投资周期的上行，而逻辑与京元代工仍是重要基本盘， 但占比预计相对回落。利率方面，报告预计东京电子毛利率在两千零二十六财年约百分之四十五点三，两千零二十七财年约百分之四十五点八，两千零二十八财年约百分之四十八点九。 营业利率预计从两千零二十六财年的约百分之二十五点零提升到两千零二十八财年的约百分之三十二点六。 研发费用在预测期内仍保持高水平投入报告的表格显示，东京电子研发费用在两千零二十六财年约二十九万百万日元、 两千零二十七财年约三十二万四千百万日元，两千零二十八财年约三十三万四千百万日元。资本开支方面，报告预计两千零二十六财年约二十四万五千百万日元， 两千零二十八财年约二十五万百万日元。把这些放在一起看，报告的画像是，在需求复苏背景下，公司收入与利润弹性增强，同时维持较高研发与产能相关投入，为中长期产品力与交付能力做准备。 在风险回报框架里，报告还提供了精准、乐观与保守情形的假设，用来解释目标价区间。它围绕除光刻外的精原厂设备市场，也就是 wfe 不 含光刻在二零二六年的增速做情景划分。 如果二零二六年 wfe 不 含光刻同比增长约百分之十一，报告给出的精准情形目标价是三万九千六百日元， 对应的两千零二十八财年美股收益假设是一千九百七十九点九日元，估值倍数二十点零倍。在更乐观的情形下，如果二零二六年 wfe 不 含光刻，同比增长约百分之二十五， 并假设相关投资更强，报告给出的情形目标价可到四万八千九百日元，对应的两千零二十八财年美股收益假设提升至两千四百四十三点零日元， 估值倍数仍是二十点零倍。在更保守的情形下，如果二零二六年 wfe 不 含光刻，同比约负百分之五， 并叠加智能手机需求偏弱、部分区域设备出货受外部限制影响等因素，报告给出的情形目标价是一万三千三百日元，此时估值倍数采用十四点零倍，两千零二十八才年每股收益假设为九百五十一点五日元。 需要强调的是，上述只是报告提供的风险回报测算框架，用于表达市场与盈利假设变化时估值区间如何移动，并不等同于对未来价格路径的判断。在增持逻辑描述上，报告对东京电子的表述大致可以概括为三点，第一， 随着下一轮周期有望挑战上一轮高点的可能性增强，公司可能处在逐步确认周期底部的阶段。第二，公司销售体系与研发能力较强，在多类设备上具备争取份额的能力， 因此在中长期可能获得高于行业平均的增长表现。第三，股价与订单周期相关性较高。 当订单复苏的迹象更明确时，市场对公司景气的定价通常会更敏感。同时，报告也列出了可能影响评级与目标价的关键风险点。 他提到的下行风险包括，如果与出口限制相关的不确定性上升，可能影响部分设备出口竞争对手推出低温课时设备的替代或竞争产品 可能影响相关设备的份额预期。以及随着干式光刻胶等工艺路径推进，涂胶、显影等部分环节的市场空间可能发生变化。 上行方向的风险点则主要围绕半导体需求复苏强于预期，与主要客户资本开支恢复更早更强展开。此外， 报告还给出了东京电子的部分区域收入暴露比例作为理解外部环境变化时的辅助信息。欧洲不含英国约百分之零百分之十。日本约百分之十、百分之二十。北美约百分之十、百分之二十。 中国大陆约百分之二十、百分之三十。亚太其他地区不含日本、中国大陆、印度约百分之四十、百分之五十。这一信息在口播中值得一提，因为它与报告稍后讨论的区域销售节奏变化风险是同一条线索。 讲完东京电子，我们再看国际电器，也就是 cocosi electric， 报告对国际电器的评级同样从与行业持平上调至增持，目标价从四千日元上调至五千八百日元， 估值方法与东京电子保持一致。由于国际电器的收入与利润高度依赖半导体设备业务，并且在技术与盈利能力上相对同业没有明显短板， 报告选择用二十点零倍市盈率作为估值基准，并参照东京电子在上一轮复苏阶段的平均倍数水平基准年，同样选举两千零二十八财年。报告给出的两千零二十八财年每股收益预测是两百九十一点五日元， 用二十点零倍对应到五千八百日元的目标价框架。在盈利预测的更新上，报告对国际电器两千零二十六两千零二十七两千零二十八财年的关键指标做了上调。 最新预测中，国际电器两千零二十六财年约二十三万四千百万日元，两千零二十八财年约三十六万百万日元， 营业利润约四万零七百五万六千八百九万一千七百百万日元，规模净利润约两万九千六百四万一千七百六万七千九百百万日元， 每股收益约一百二十七点一，一百七十九点零两百九十一点五日元。与东京电子类似，这组数字传递的信号是， 在前道复苏确认的判断下，研究团队对未来二三年盈利上行的确定性给予了更高权重。 从应用结构看，国际电气的业务构成更偏向存储相关。报告按应用领域给出的占比显示，两千零二十六财年 d r a m 约百分之三十， n v m 约百分之三十一，逻辑与京元代工约百分之三十五。 到两千零二十八财年 d r a m。 占比预计提升至约百分之三十七， n v m 约百分之三十三逻辑与京元代工约百分之二十七。也就是说，国际电器对存储周期的敏感度更高。 这也是报告在增持逻辑里特别提到的一点，短期内公司相对更受益于存储投资复苏， 尤其是内存扩展所带来的设备需求改善。利率方面，报告预计国际电器毛利率从两千零二十六裁年约百分之四十点八提升到两千零二十八裁年约百分之四十四点零， 营业利润从约百分之十七点四提升到约百分之二十五点五。现金流与资产负债表方面，报告提供了预测。表格显示，随着利润改善与资本开支节奏变化，公司的自由现金流在预测期内有望逐步改善。 由于这部分属于财务报表，明细口播中不逐条展开，但总体方向是盈利修复叠加投资节奏是现金创造能力在二零二七二零二八财年更未突出。 在风险回报框架上，国际电气的情景测算同样围绕二零二六年 wfe 不 含光刻同比增长约百分之十一， 目标价为五千八百日元，对应两千零二十八财年每股收益两百九十一点五日元， 估值倍数二十点零倍。乐观情形下，若二零二六年 w f e 不 含光刻同比增长约百分之二十五， 目标价可到八千九百日元，对应两千零二十八财年每股收益假设为四百四十七点一日元，估值倍数二十点零倍。保守情形下，若二零二六年 w f e 不 含光刻同比约负百分之五，并叠加外部限制与需求偏弱等因素， 目标价为两千七百日元，对应两千零二十八财年每股收益一百九十一点零日元， 估值倍数十四点零倍。在增持逻辑描述上，报告对国际电器的核心表述可以概括为，随着工厂加动率与销售触底回升，下一轮周期创新高的可能性增强，半导体生产设备市场具备长期成长空间，公司盈利能力也在改善， 短期层面，公司相对更受益于存储投资恢复。驱动因素方面，报告强调了三条整体精原厂设备市场的增长，尤其是存储相关设备增长、先进逻辑与精原代工中批量 a、 l、 d 工艺增加带来的机会， 以及毛利率改善的延续。风险点方面，报告列出的下行方向包括，半导体需求弱于预期， 经原厂设备市场份额下滑，毛利率下降。上行方向包括需求复苏强于预期、份额提升强于预期，毛利率改善强于预期。区域收入暴露方面，报告给出的分布是，欧洲不含英国约百分之零、百分之十。 日本约百分之十、百分之二十。北美约百分之十、百分之二十。亚太其他地区不含日本、中国大陆、印度约百分之三十、百分之四十。中国大陆约百分之三十、百分之四十。 同样，这位理解外部环境变化对公司订单与出货节奏的潜在影响提供了背景信息。到这里，两家本次被上调的前道设备公司已经讲完，接下来我们回到行业层面的几个补充点， 帮助大家把这份报告放进更大的研究框架里。第一个补充点是报告对板块配置顺序的表述。报告在关键结论中提到，在其增值覆盖名单中，优先顺序是先看两家，后到相关公司，也就是 disco 与 advantist。 其次是与台机电 tsmc 相关度较高的公司，例如 screen 与人员。最后才是本次上调的东京电子与国际电器。这个表述反映了报告团队对不同子赛道的节奏判断、 厚道与测试，以及与头部精员代工资本开支相关度更强的环节，可能在他们的框架里具备更靠前的相对优先级。而前道设备在确认复苏之后，配置逻辑从等待转向跟随复苏。第二个补充点 是报告明确列出的催化剂时间表。报告认为，接下来可能影响市场预期与景气验证的节点包括二零二六年一月 cj 发布的半导体生产设备市场预测、主要半导体厂商二零二五年四季度业绩透露与相关资本开支线索 media strategic map 两千零二十六的发布，以及二零二六年四月的 photoshop japan、 两千零二十六等行业活动。 对研究与交易而言，这些节点更像是验证询单是否转化为订单与出货的检查点，而不是单纯的事件性噪音。第三个补充点 是报告对区域销售节奏变化的风险提示。报告明确写道，在贸易限制与出口管制等外部因素影响下， 以及中国大陆在推进本土设备应用的过程中，相关公司对中国大陆的销售节奏可能出现变化。报告给出了一个用于量化理解的口径。 基于公司对两千零二十六财年的指引，东京电子对中国大陆的销售暴露约百分之三十五， 国际电器约百分之三十七， square 约百分之四十。但同时，报告也强调其与设备厂商的沟通结果，在研究团队覆盖的公司中，没有哪家预计在两千零二十七财年会出现显著的中国大陆相关业务下滑。 也就是说，报告把这条风险放在需要持续跟踪的变量位置，而不是已经发生的确定趋势。 最后，报告在政文后部还提供了对部分同板块公司的估值方法与风险清单。这里我做一个信息型整理，帮助大家理解其行业估值铆定方式，但不做进一步展开。 关于人员 ebr， 报告采用分布估值加总，也就是搜 t p 方法。它基于两千零二十八财年营业利润与每股收益预测，对五个主要业务板块分别参考可比公司估值 在两千零二十八财年营业利润权重加总，并在此基础上给予约百分之五的集团折价，得到整体估值倍数约十六点二倍。 上行与下行风险点的表述主要围绕需求复苏强弱、份额变化与毛利率变化。 关于 adventist， 报告认为测试机市场已经触底，随着边缘 ai 与生成式 ai 等带来更长测试时间的器械需求增加，测试机市场有望随同 wfe 扩张。估值上， 报告使用二十点零倍适应率参考区间，同样是上一轮周期从复苏到高点的阶段，也就是二零一九年八月到二零二二年五月，并以两千零二十八财年每股收益一千三百零三点零日元作为基准 风险点，包括若电子终端需求疲弱导致测试投资恢复延后，或在 ai 相关测试机与 hbm 测试机上份额变化等。 关于 screen holdings 报告给出的目标市盈率是十一点九倍，其理由是自二零一九年三月新 ceo 上任以来，公司未出现意外的大幅下休，市场信任有所修复。因此相对东京电子在调整期的十四倍，折价约百分之十五即可。 报告以两千零二十八财年每股收益一千三百六十一点四日元作为基准风险点，包括若终端电子需求受宏观因素影响而偏弱、半导体需求受到扰动， 以及外部限制变化对设备出口的影响等。以上就是这份报告的主要内容，我们用一句话收尾。摩根士丹利业 m u f g 在 二零二五年十二月十九日的这份行业更新， 核心是通过斯密克斯坦两千零二十五的现场走访，确认前道设备询单自二零二五年十一月中旬以来显著改善，并据此将东京电子与国际电气的评级上调至增持。 同时在固执方法上从调整期框架切换到复苏期框架，并更新了未来至两千零二十八财年的盈利预测与风险回报情景报告。同时强调结构分化仍在， 精源代工与地燃更强，难的与部分消费电子相关环节仍偏谨慎。风险变量主要在区域销售节奏与外部限制变化，需要后续用订单与出货数据持续验证。

兄弟姐妹们紧急提醒，明天十二月十八日， a 股有大事发生！ 中金、信达、东兴这三家券商停牌快一个月后正式复牌，而且不受单纯复牌，是带着三合一的王炸动作回来的。 中金要直接吸收合并信达和东兴，这可是最近几年券业最大的合票， 对 a 股影响太大。先给持有这三支股的朋友划重点，换股规则一定要搞懂！第一，中金的换股价定在三十六点九亿元每股， 现在中金价格是三十四点八九元，相当于有个小缓冲。 第二，一股东兴证券能换零点四三七三股东金，而且东兴的换股价比之前二十天均价还溢价百分之二十六，小股东不吃亏。 第三，一股信达证券能换零点五幺八八股中金，探估价十九点一五元，和之前均价持平，相当于直接升级成头部证券股票。 更夸张的是，合并后的中金直接变身券业巨无霸，总资产冲破万亿大关，跻身行业必是仅次于中信、国泰、海通、华泰 网点从两百四十五家暴涨到四百三十六家，全国排第三。福建、辽宁这些之前中基没覆盖到的区域，靠东兴、信达直接不上， 零售客户超一千四百万，比之前多了百分之五十，头部团队也多了百分之四十，以后既能做高端跨境业务、富人财富管理，又能存到地方做散户服务业务直接通吃， 这对整个 a 股都是重磅利好。之前券商板块就时不时异动， 现在三合一落地是实锤力好，相当于给牛树骑手加了实锤燃料，而且这可能是圈业整合的开始 以后，头部券商越来越强，整个板块的估值都会被带动。现在最关键的问题来了，持有这三家股票的朋友，明天打算拿着等合并红利，还是先落袋为安。 没持有的觉得券商板块能借着这波东风起来吗？评论区聊聊你的操作计划，关注我， 明天复牌后第一时间跟大家更新实时走势，带你看清这波券商行情能不能抓！

家人们今天劝商圈炸锅了啊，中金合并东兴信达复牌，结果万万没想到，东兴直接封死涨停， 中金和信达却高开跳水，这操作是不是看懵了？为啥同样是合并币，好差距能这么大？ 今天三分钟给你扒的明明白白，全是干货。首先说核心矛盾，股权稀释太吓人了，中金要信发三十多亿 股权，稀释百分之二十五，简单说就是原来一百股的权益，现在只剩七十五股了，机构能不慌吗？开盘涨停直接砸盘跑路，利润回吐太真实， 再看溢价差距简直天壤之别。东兴拿百分之二十二点九的高溢价，净达才百分之七点六，中金更是只有百分之五点八，换抵一次资金 肯定想议价高。盘子小的东兴啊，四百多亿市值随便拉涨停重金一千七百亿，大盘子谁有实力硬抗？ 还有个关键，玉溪早就透支了，从十一月停牌到现在，大家都知道要合并立好卧底就是见官司。 停牌前埋伏的资金，今天借高开实借兑现，这波操作太常规， 为啥东兴能不善其身成最大赢家？人家不仅溢价最高，还没有股权稀释，跟中金在特殊资产处制上的协调效应又强， 油资加三户合力封把根本砸不开。而信达和中金的协同预期没那么明确，短期看不到业绩增长， 资金自然不白涨。但话说回来，这波合并的长期价值真不小，合并后总资产破一点二万亿，网点从二百四十五家涨到四百三十六家， 客户超一千四百万户，妥妥的券商航母。只不过一到两年的整合期， 短期波动很正常。最后给个实在提示，中金看稀释消化进度，斜达看协同落地，东兴短期定溢价套利，长期还是得看整合效果， 别被短期涨跌带偏格局打开。你觉得这波合并后续会怎么走？是抄底还是观望？评论区聊聊，关注我，每天财经，财经大事件。

家人们，今天上午又是下跌，我以为今天又没戏了，没想到下午又给拉上去了。刚看到一条消息，证券巨无霸重组成功，就在明天就要复盘了，是不是又可以期待一下明天了呢？

您知道吗？在 a 股里面其实就四类公司，尤其是第四类，碰都不要碰。 第一类就是业绩好，还会讲故事的，这类公司是最好的。第二类就是业绩好，但是他不会讲故事，这种是慢慢涨。第三类就是 业绩不好，但是他很会讲故事，这种就是一波流。最后一种就是业绩又不好，他还不会讲故事，常年在下面趴着不动，这种就是最烂的一家，您赞同吗？

通光线缆零二年成立，一一年上交所上市，是一家在特种线缆领域具有领先地位的高新技术企业。通光线缆先后引进了进口液压推挤机、精密编织机、高精度立式卧式绕包机 以及双层串联 f 四零绝缘挤出生产线等内外先进水平的生产设备， 大幅提升了生产制造能力。通光电缆专注于光电传输产品的研发，业务横跨电力、通信及军工三大领域，产品技术门槛较高，主要产品有高频用通信电缆、 航空航天用耐高温电缆、特种光电缆、光电连接器、光电缆组建、 evs 布线设计及综合线束产品等等。 在电力领域，通光电缆的核心产品光纤负荷架、空地线，广泛应用于特高压输电线路等国家重大工程，主要客户是国家电网、南方电网市场占有率连续多年位居行业前列。 在装备电缆领域，特别是军工、航空航天，通光电缆是国内航空航天用耐高温电缆的主要供应商之一， 像中航工业、中国商飞、航天科技等顶尖军工集团都是他的客户，且该领域对产品可能性要求极高，客户粘性强，业务毛利高。在通信领域， 通光电缆生产通信用高频电缆、特种光缆等，在今年与全球光纤光缆龙头长飞光纤成立合资公司，也已完成反垄断审查，双方整合资源后，有望在海上封电、海洋通信、特种光缆等新赛道创造增长点。