中瓷电子和中际旭创合作吗

今天，我们要深入探讨一个关乎中国科技命脉的话题，半导体材料的国产化。近年来，随着中美科技竞争加持，海外技术管制层层加码，让我们深刻意识到，只有掌握核心材料技术，才能真正摆脱对海外供应链的依赖，半导体材料的自主可控变得愈发迫切。 本期节目我们就来全面解析半导体材料的国产进程，看看哪些领域已经实现突破，哪些环节还面临挑战，以及中国企业正在如何破局前行。 首先，我们得弄明白半导体材料到底是什么？他在整个半导体产业链中扮演着怎样的角色。简单来说，半导体材料是半导体产业链的物质基础，贯穿于芯片生产制造的全流程， 从前端的精元制造到后端的芯片封装，每一个环节都离不开他的支撑。按照应用环节划分，半导体材料主要分为两大类，精元制造材料和封装材料。 前端的金源制造材料就像是打造芯片的原材料库，包括硅片、电子特器、研模板、施、电子化学光刻胶、 cmp 抛光材料、建设把材等。它们的作用是将硅晶源或化合物半导体加工成具备特定功能的芯片。 而后端的封装材料则是芯片的保护罩和连接器，包括封装基板、芯片、粘结材料、引线框架、陶瓷材料、剑河丝等，用于封装、切割芯片，保护芯片不受外界环境影响，并实现芯片与电路板的连接。 从产业链结构来看，半导体材料的上游包含了金属、合金、化合物、半导体、陶瓷、化学溶剂等多种原料， 中游是核心的加工制备环节，分为基底材料、制造材料、封装材料三类。下游则聚焦各类半导体器械与器材的应用， 包括集成电路、分立器械、光电子器材、传感器等，广泛应用于消费电子、通信、汽车、工业控制、医疗、军事等多个领域。可以说，半导体材料是半导体产业的基石，没有高质量的半导体材料，就没有高性能的芯片，更谈不上整个科技产业的发展。 了解了半导体材料的基本情况后，我们重点来看几个关键领域的国产化进展。这些领域要么是技术壁垒极高，要么是市场被海外企业垄断，都是国产化进程中必须攻克的硬骨头。光刻胶被称为半导体制造中实现图形转移的核心光敏材料， 它就像是芯片制造的打印机，墨水通过紫外光或极紫外光照射发生溶解，对变化，将眼模板上的精细图案精确转移到硅片上，直接决定了芯片的精度与良率。可以说，光刻胶的技术水平直接关系到芯片制成的先进程度。 在全球市场上，日本企业占据了绝对的主导地位，全球百分之七十左右的光刻胶市场份额被日企掌控。而在最先进的 euv 光刻胶领域，日企的垄断地位更是近乎百分之一百。 其中东京硬化在七纳米以下节点的 euv 光刻胶试占率超过百分之九十。信跃化学是全球 qffrf 光刻胶领域的龙头企业， jsr 则垄断了约四成的 euv 光刻胶供应。这些日本企业凭借长期的技术积累和完善的产业链配套，在光刻胶领域形成了难以逾越的技术壁垒。 不过在国产替代方面，我们已经看到了积极的进展，南大光电研发的 r f。 光刻胶已经通过中兴国际的验证并实现量产，填补了国内在这一领域的空白。 除此之外，同城新材的 g i 线光刻胶已经稳定量产供应， k r f。 光刻胶也实现了批量供应。国内金源厂金瑞电材的 g i 线光刻胶已供货， k r f 光刻胶进入客户测试阶段， arf 高端光刻胶研发项目也已启动，容大感光、上海新阳等企业也在不同类型的光刻胶产品上取得了阶段性成果。 但我们也要清醒的认识到，目前国产光刻胶的整体国产化率仅约百分之二十，成熟制成的替代出现成效，但高端领域仍有较大差距，尤其是 euv 光刻胶，国内还处于实验室研发阶段，要实现商业化量产还需要三到五年的技术积累，这也意味着在光刻胶领域国产替代还有很长的路要走。 接下来我们聊聊 c m p。 抛光材料，它包括抛光液、抛光电清洗液等，主要用于晶源制造中的表面平坦化处理，是实现三 d 芯片堆叠的关键技术之一。如果把芯片制造比作盖房子，那么 c m p。 抛光材料就像是装修工具，需要将晶源表面打磨的足够平整，才能进行后续的电路图案制作。 在全球市场上， c m p。 抛光材料的市场集中度较高，主要由美、德、日等企业垄断，其中 c m p。 抛光店领域，美国杜邦一家就占据了百分之七十以上的市场份额， c m p。 抛光液领域则有美国卡伯特、德国 versammaterials、 日本日立 fjami 等企业主导， 这些海外企业凭借先进的配方技术和生产工艺，长期占据市场主导地位。在国产替代方面，国内企业已经在抛光液领域取得了一定的突破，安吉科技、顶龙股份等企业已经通过头部芯片厂商的认证，实现了六十五纳米及以上制成用抛光液的量产供应， 在污抛光液等细分领域打破了海外垄断。但在抛光电领域，国内的差距更为显著，相关企业还处于实验室研发或小试阶段， 尚未攻克纳米级孔隙结构控制、高平整度加工等核心技术，目前还没有商业化量产，产品落地完全依赖杜邦、 f g、 m 等海外企业供应，供应链安全面临持续挑战。 聚酰乙胺 pi 是 一种具有超宽耐温范围的高性能材料，其耐温范围可达零下两百六十九摄氏度至四百摄氏度，在半导体封装、柔性电路板、五 g 通信等领域不可或缺，尤其是在柔性屏、五 g 基站等新兴领域， pi 膜的需求正在快速增长。全球 pi 膜市场同样被日本企业垄断 与不兴产。中央化学等日本企业凭借在聚合配方、精密成膜工艺上的高壁垒，占据了全球百分之六十以上的高端 pi 膜市场， 其产品通过了台积电、三星等头部厂商的严苛认证，技术迭代速度与客户绑定深度短期内难以被替代。在国产替代方面，国内企业也在积极追赶，瑞华泰建成了首条 cpi， 无色聚酰胺产线，产能达到五百吨每年 时代新材开发出了低界电 p i 膜，界电场数低至二点八，满足了特定领域的应用需求。截至二零二五年，国产 p i 膜的试占率已经提升至百分之三十五，电子级领域的替代率也达到了百分之二十二。但在高端 p i 膜领域，国内产品仍需进口，核心技术和产品性能与日本企业相比还存在一定的差距。 环氧膜塑料 emc 是 芯片封装的关键绝缘保护材料，主要用于固定芯片，防止湿气与杂质侵入，占封装成本的约百分之十五。随着 ai 芯片、车规级芯片等高端芯片的需求增长，对 emc 的 低硬币、高耐热性等性能要求也越来越高。 全球环氧膜塑料市场被日本企业牢牢掌控。二零二五年的数据显示，驻友店目以百分之三十五的市占率居行业首位，利森诺科占百分之十九，松下、京瓷、信月化学各占百分之五到百分之七， 日本企业合计垄断了全球近七成的市场。日企产品凭借低硬利、高耐热性的优势，能够适配 ai 芯片等高端封装需求。 我国是 emc 的 消费大国，但高端产品高度依赖进口，目前国产替代正从八英寸向十二英寸金元封装延伸。国内企业江苏澳洋顺昌、广东生益科技在中低端市场的占有率已经超过百分之四十， 但在车规级和 ai 芯片用 emc 领域，国产化率不足百分之十。这意味着，如果遭遇海外技术管制，国内汽车电子和 ai 芯片的封装才能将面临大幅削减的风险，对相关产业的发展造成严重影响。 光眼膜基板是承载芯片电路图案的石英玻璃基材，纯度要求高达百分之九十九点九九九以上，是 euv 光刻的核心部件，被称为无机板及无光刻。它就像是芯片制造的底片，芯片的电路图案需要通过光眼膜基板转移到硅片上，其精度直接决定了芯片的性能。 在这一领域，日本企业近乎形成了垄断， holia 与信乐化学合计占据全球百分之九十左右的市场份额，尤其在十二英寸高端基板领域，其技术优势尤为明显， 超纯石英熔炼和精密抛光工艺能够将表面粗糙度控制在零点一纳米以下，量率高达百分之九十五。国产替代方面，国内企业费力华石英股份已经实现了六到八英寸基板的料产，但十二英寸基板仍处于中试阶段，量率仅为百分之六十，远低于日企百分之九十五的水平。 当前光眼膜基板的国产替代率不足百分之五，是半导体材料中卡脖子最严重的领域之一。 碳化硅陶瓷凭借耐高温、高导热的特性，成为半导体封装、散热部件和功率器件的核心材料，在新能源汽车、五 g 基站等领域有着广泛的应用。尤其是在新能源汽车的功率模块中，碳化硅陶瓷能够有效提升散热效率，保障器件的稳定运行。 全球碳化硅陶瓷市场同样被日本企业寡头垄断，日本金瓷占据超过一半的全球份额，日本特殊陶业占百分之三十到百分之四十，两家企业合计控制了超过百分之九十的市场，其产品在一千两百摄氏度的高温下仍能保持结构稳定，热导率是氧化铝陶瓷的三倍。 国内企业中磁电子、安彩高科等已经开发出碳化硅陶瓷基复合材料，三安光电也布局了碳化硅趁底制造，但这些产品主要用于中低端领域，在高端散热部件领域国产化率不足百分之八。这也导致国内新能源汽车和五 g 基站建设在核心部件供应上仍面临一定的供应链风险。 通过对以上几个核心领域的分析，我们可以看出，半导体材料的国产化已经取得了一定的进展，但整体仍处于低端替代初成、高端依赖进口的阶段， 要实现全面自主可控，还面临着诸多挑战。半导体材料的国产化不是一蹴而就的事情，而是一场需要耐心和坚持的持久战。未来三到五年将是半导体材料国产化的关键时期。 随着国内企业研发投入的持续增加、技术水平的不断提升以及产业链协调的不断加强，预计在光刻胶、 c m p 抛光材料、聚酰甲氨等领域国产替代率将进一步提升， 高端产品的研发也将取得重要进展。例如 e u v 光刻胶有望从实验室阶段走向中试，十二英寸光眼磨基板的量率将逐步提升， 车规级和 ai 芯片用 emc 的 国产化率也将大幅提高。当然，我们也要认识到，国产化的过程中难免会遇到挫折和困难，技术突破也可能不会一帆风顺， 但只要我们坚持长期主义，不急于求成，持续投入研发，加强产业链协调，就一定能够逐步攻克卡脖子难题，实现半导体材料的全面自主可控。本期节目就梳理到这里，咱们下期再见！

如果要评选今年 a 股市场的十大妖股，这家公司肯定榜上有名，这就是兴益盛， 这家公司的股价年初至今已经涨了百分之四百一十九，也就是翻了四倍。最近三年他的股价翻的更猛，已经翻了三十五倍， 也就是说十年前你投入十万块钱，现在已经变成了三百五十万，基本上实现了财务自由。那么这到底是一家什么样的公司呢？我们点击查看详情来看一下。 这家公司成立于二零零八年，二零一六年才在深交所创业板上市，他是四川成都的一家企业，他的主营业务就是官模块的研发、生产和销售， 他的创始人叫高光荣。这个创始人很有意思啊，只有中专学历。那么很多人肯定不相信啊，这么一家市值四千多亿的上市公司，创始人怎么可能只有中专学历呢？ 那我们就到高管介绍当中来看一下，这家公司的董事长就是高光荣。我们点击更多来看一下相关信息。这个高光荣呢，出生于一九六九年五月，就是个中专学历 啊，他毕业于成都无线电机械学校工业电器自动化专业，毕业以后呢，就被封到了乐山无线电厂光通信分厂，担任了技术员，这一干就是十年。 十年以后呢，他选择了创业，在一九九八年创立了光通电子，但是这个公司呢，显然只经营了三年，可能经营不下去了。 然后呢，在二零零一年，他又回去打工了，然后他到了四川九州光电子技术有限公司担任采购主管。但是很显然，这个人并没有死心，而是时刻准备着创业，于是在二零零二年又跟朋友一起创建了光盛通， 后来呢，又成立了一家公司，叫做光盛通信，然后这个光盛通信的主要竞争对手呢，就是当时的一个公司叫易杰龙，这两家公司的很多产品和业务都是互相重叠的，所以市场竞争非常的激烈， 打的是你死我活。最后呢，这两家公司商量一下，算了，咱们别打了，咱们还不如合并成一家公司。于是呢，这个光盛通信和那个易杰龙啊，就合并成了一家新的公司，就是兴易盛，然后这个高光荣就担任了兴易盛的董事长和财务总监，然后兴易盛成立八年之后就登陆了创业板， 所以这个中专生可能当时也没想到能这么快上市，更没想到现在的股价竟然能涨到这么高，市值呢能达到四千多亿， 不得不说是时代造英雄呀，他就是赶上了时代的一个风口，先是在上市不久就赶上了一个五 g 网络建设的一个时代风口，所以他的股价在二零一八年到二零二零年出现了一个大幅的一个上涨， 然后就是赶上了现在的人工智能时代，由于 ai 的 发展，对瓜模块的需求非常旺盛，所以他最近两年的股价涨得非常的漂亮，尤其是今年，从四月份到现在呢，已经涨了百分之五百， 所以很多人抱怨什么中年危机，说一到中年就没什么希望了，但是你学学人家高光荣是吧，人家也是四十多岁才开始创业，随后赶上时代的风口，很快就发展起来了，所以只要有梦想，任何时候都是有希望的啊，学历低也没有关系，只要你肯学习，那么什么时候都会有机会， 就把你自暴自弃，动不动就躺平，那就彻底没戏了。那么回过头来，我们看一下这家公司的财务状况啊，看看他的股价是不是跟他的业绩相匹配。我们到大事提醒当中来看一下最新的业绩。 今年前三季度呢，他的业绩也是实现了快速的增长，营收是一百六十五亿，同比暴增了百分之二百二十一。净利润呢是六十三亿，同比大幅增长了百分之二百八十四。 那么第三季度呢，其实也很厉害啊，营收是六十亿，同比增长了百分之一百五十二。净利润呢是二十三点八五亿，同比也增长了百分之二百零五。不仅是业绩高速增长，他的经营盈利能力也在提升。 你看这蓝色的曲线呢，这是毛利率啊，红色的曲线呢，这是净利润，他的毛利率，净利率呢，还在连年提升。那么按说这个光模块市场竞争也很激烈啊，那毛利率呢？反还在逆势上涨， 那么这是什么原因呢？这个主要就是因为它定位的就是高端光模块。我们到 ai 解析当中来看一下，这里有一个综合分析， 它的商业模式呢，就是以高性能光模块研发、生产和销售为核心，主要聚焦于数据中心和通信网络市场。它的产品定位就是覆盖一百 g 到一点六 t 全系列高速光模块，它主要就是服务于 ai 集群、云数据中心、五 g 网络等领域。 那么以高附加值的八百 g 和一点六 t 的 光模块为主，而且他的客户呢，包括英伟达、亚马逊、微软等全球头部云厂商和通信设备商，海外收入占比超过百分之九十。那么他到底有什么核心技术呢？为什么能打入这些国际巨头？为什么最近的业绩呢？爆发式增长的， 这个主要就是因为他的一个光模块比较有技术先进性。哪个光模块呢？就是这个 lpo 光模块， 你看它的技术路径就是 l p o 和 c p o。 所谓的 l p o 呢，指的就是限性驱动可插拔光模块， 它采用了限性直驱技术啊，它去除了传统的 d s p c d r 型片，光模块中只留下具有高限性度的驱动芯片，所以呢，它的功耗就比较低，然后传输的延迟也比较低，这是这个 l p o 光模块的一个主要的优势。这种光模块呢，就非常适合于现在的 ai 数据中心。 那么他现在的行业地位是个什么样子呢？二零二五年，他在全球光模块市场的市场占有率是已经排到了第三。这里呢，有一个表，这是二零二四年全球前十大光模块厂商的一个排名表， 看，二零二三年，他在全球的排名还在第七位，到了二零二四年已经排到了第三。另外呢，这家公司呢，他其实现在也在研究这个 c p o 技术。所谓的 c p o 呢，指的是供风装光学。 所谓的光电共封装，指的就是交换 ic 芯片和硅光引擎在同一高速主板上协同封装，从而能够降低信号衰减、降低系统功耗、降低成本和实现高度集成，这个就是 cpu 的 内部结构啊，它把这个交换芯片和这个光芯片的集成到了一起， 这样的话呢就没有中间的那个通路了，这就好比原来是异地办公，现在呢变成了同桌协同，所以这个效率就比较高，同时工号也比较低了。现在中际旭创和国兴益盛都在布局这个 cpu 技术， 那么未来谁能取得 cpu 技术的领先优势，那么将占据市场的绝对领先地位。好，接下来我们整体的来看一下他的财务表现啊，这里有个财务评分， 那么 ai 财报对他最近一年的财富评分呢，高达九十五分啊，已经非常高了，这种评分呢已经打败了百分之九十九点八的公司。那么为什么对他的财务评分这么高呢？刚才也讲了啊，这个业绩高增长，这个经营盈利能力也在逐渐提高，同时呢他这个资产盈利能力也非常的强悍， 今年前三季度的这个 roe 已经高达百分之四十三了啊，所以他的这个资金利用效率是非常高的，我们看一下货币资金和游戏负债，货币资金现在高达五十四亿，是吧？游戏负债几乎是零，所以这个公司现在的偿债能力非常的优秀。然后我们再看一下现金流啊，这里有一个现金流画像， 你看他的现金流画像呢，已经连续四年都是奶牛型的了，他的现金流质量呢，也非常的高，因为我们到营运能力当中来看一下，这里有一个现金循环周期，原来呢他的现金循环周期呢，是二百九十六天是吧？后来呢逐渐降低，现在呢只有一百三十一天了。 那么什么是现金循环周期呢？他主要衡量企业在经营过程中啊，从付出现金到收到现金所需的平均时间，他反映了企业资金的流动性和运营效率， 就是说这个现金循环周期越短肯定越好，那么有的公司能达到负的，那就是说他不用自己的钱，都占用上下游的钱，就能实现这个生产经营的运作。然后我们再来看一下这个机构观点啊，有十三家机构对他进行了买入评级， 那么目标价呢，是四百七十九元，现在呢，他说还有百分之七点五的上涨空间。你如果想看详细的机构观点呢？点击这个查看详情啊，这个网站已经对机构研报进行了一些总结，然后就方便大家去查看机构的研报，然后呢，我们让他跟同行进行一个对比啊，点击对比按钮， 然后呢在这里添加他的老对头中继续创，添加进去以后呢，他很快就能生成对比结果啊，我们切换到三季报来看一下，你看看这个营业收入，这个一星一胜呢，就是这个红色的曲线，很明显他的营收呢，现在是爆发式增长啊，已经对中继续创是穷追不舍， 然后净利润呢，现在都快超过这个终极续创了，只差十个亿了。我再看这个毛利率，新一盛的毛利率呢，显然比终极续创现在还高，新一盛的毛利率现在是百分之四十七，终极续创呢是百分之四十， 那你为什么毛利率比较高呢？就是我们刚才分析的，它主要聚焦于这个高端光模块，而终极续创呢，它有一些中低端的光模块啊，中低端的光模块的毛利率就比较低。 再看这个净利润啊，净利润呢，也是兴亿盛是遥遥领先啊，比终极续创高八个百分点。再看这个有息负债，终极续创还是有一些有息负债的啊，他有十七点六八亿的有息负债，但兴亿盛呢，几乎没有有息负债。 然后你看这个 roe， 然后兴亿盛的现在 roe 是 百分之四十三，中继续创呢是百分之二十七，兴亿盛的净资产回报率是远高于中继续创的净资产回报率的。再看这个研发费用率，研发费率呢，现在这两家公司都差不多都是百分之三点几啊，可能中继续创的稍微高一点，是百分之三点七八， 中继续创的他那个营业收入稍微高一些，他的研发费用也稍微高一些，这就说明中继续创是更加注重这个研发投入的。 然后再看这个固定资产率，其实这两家公司现在也差不多啊，兴亿盛呢是百分之十三，中级汽创呢是百分之十六，他们都属于一种轻资产的模式， 固定资产占比都不高。然后这两家公司的应收账款占应收的比例呢，还都比较高啊，你看兴亿盛呢是百分之二十四，中级汽创呢是百分之二十七，这两家公司在四分之一的资产呢，都是应收账款。 那为什么这两家公司因说账款这么多呢？就是刚才我们分析的啊，他的这个客户都是谁呢？他的客户都是下游的这些巨头，什么那个微软呀，英伟达呀，亚马逊呀，是吧？都是这些全球云厂商的巨头，那么你给这些巨头供货的话， 这些巨头都会根据这个项目周期来进行付款啊，就会产生这些营收账款，对这个呢是没办法避免的。好，我们最后来看一下公司的估值，那么财报对他的综合估值呢是一点三万亿啊，那么安全编辑呢是六千七百六十一亿，那么当前市值呢是四千二百四十四亿， 你看现在股价涨这么高，其实如果按照正常估值的话，其实他还是低于安全编辑的，那么这个安全编辑合理估值怎么算的呢？那么点击这个问号，这里面呢有具体的解释和具体的计算公式，当然了，你如果想了解具体的算法，那么可以在这个 ai 财报网官网的谈股论经当中去找一下， 这里面呢有一个专门的文章，就是介绍这个 ai 财报的评分体系，还有他的这个估值模型的，大家可以到时候去看一下。 好了，今天呢就给大家讲这么多，如果你想详细的更加深入的分析公司，可以登录我们 ai 财报网，在这里直接输入你想分析的公司名称，他就能一键生成公司的分析报告，这里面对公司财报进行了深入的解析和分析， 还给了一个综合评分，并根据综合估值法对他进行了一个合理的估值，然后里面对财务指标进行了充分的估值，然后里面对财务指标进行了充分的估值。好了，朋友们再见。