飞荣达与谷歌有液冷合作吗

咱们来聊聊飞荣达这家公司，它是国家高新技术企业，主营电磁屏蔽、热管理、材料、气件、 基站、天线轻量化组建等，做的是一站式电磁屏蔽加热管理解决方案，给通信、数据中心、 ai 服务器、新能源汽车、消费电子等领域供货。深圳、苏州、常州、越南有生产基地， 全球十多个办事处，能服务全球客户。简单说就是帮各种高精尖设备防干扰、降温度，让设备稳定工作。它的技术核心看两点 专利，多工艺、精全链条。截至二零二五年六月，共八百四十三项专利，其中发明一百八十八项，覆盖材料到系统的全供应链。热管理上， 三 d v c 散热器能扛一千四百瓦功耗。液冷板未通道加工精度正负零点零二毫米，行业平均正负零点零五毫米等。板焊接量率百分之九十九点五， 行业约百分之九十五。还掌握液冷板铅焊、超薄 v c 热管、超高导石墨烯加工等核心技术。 电磁屏蔽能做到屏蔽效能大于等于八十分贝。零点零五毫米超薄件可三百六十度弯折，十万次不衰减，适配五 g 每毫米波场景。 实验室获 cnas 认证，能自主做 emc、 热性能可信等关键测试。 它的行业地位怎么样呢？在国内，电磁屏蔽与热管理是绝对龙头，液冷解决方案国内第一，全球约百分之十五份额，是少数能提供材料、模组、系统、全站方案的厂商。电磁屏蔽方面， 国内为二能批量做零点零五毫米超薄皮铜件，可替代莱尔德三 m 高端产品。 vc 军热板出货量国内领先，叶冷技术和英维克身临并跑，率先实现 gpu 级冷板国产化。二零二五上半年，叶冷收入六点五六亿元，同比增百分之三百四十六，占总营收的百分之二十二点七五 是 ai 服务器夜冷的核心玩家，后续的发展前景会咋样呢？高增长赛道全卡位，业绩弹性大。一是 ai 服务器夜冷爆发。二零二五上半年夜冷收入同比增百分之三百四十六， 华为、英伟达、阿里等都在批量采购，这是第一增长级。二是新能源汽车给宁德时代麒麟电池共液冷系统配套，比亚迪等轻量化部件也在起量。 三是五 g 基站天线与数据中心散热，通信复苏加数据中心扩容带来稳定需求。 四是消费电子复苏，手机锂电散热需求回暖，公司产能持续释放。二零二五年前三季度营收四十六点一七亿元，同比增长百分之二十九点九五。规模净利润二点八六亿元，同比增长百分之一百一十九点三六， 增长动能足。风险点在于原材料价格波动，行业竞争加聚，不过公司客户绑定深产能逐步爬坡，有望对冲风险。公司的客户资源全是行业顶流，绑定紧密 通信服务器，华为液冷采购占比约百分之三十五，中性超巨变浪潮，联想、思科，还有微软 mate、 英伟达、阿里巴巴数据中心批量供货新能源，宁德时代 麒麟电池液冷量产，比亚迪理想等交费电子，华为、三星、小米、荣耀等 是华为手机散热与屏蔽的重要供应商。生命科学、机器人等新领域也在拓展，客户超五百家，都是长期稳定合作，为业绩提供基本盘。希望以上信息能帮助您更多了解这家公司。

今天讲讲叶冷，这一期比较长，看完应该是会对叶冷有一个大概的感觉。首先我们要知道叶冷主要分为四个模块，第一个是希尔产品，主要是叶冷板，价值量在百分之三十到四十之间。 第二个模块是传热产品，主要是冷却液管路系统和快接头，价值量在百分之二十左右。第三个模块是换热，也就是我们说的 c、 d、 u 模块，价值量在百分之三十左右。 第四个是模块是散热产品，主要是冷源设备，价值量在百分之十左右。 那么这个夜冷为什么突然就火起来了呢？主要的原因是谷歌团队来中国大陆进行生产考察，谷 歌在 ai 既有设施散热方案上的激进转向，谷歌新一代自研 asic 芯片 tpu v 七，因此单芯片功耗飙升至前所未有的九百八十瓦， 传统的风冷已经无法满足散热方案，从传统的风冷和混合散热全面转向百分之一百全液冷架构， 全球存量数据中心，风冷占比目前依然是主流，占到百分之七十到八十，液冷是未来的一个方向。 其实大家都知道叶冷相对来说技术门槛比其他要低，渠道是最大的门槛，所以一般供应商都是中国台湾和漂亮的企业。 那么谷歌这边主要是看技术，谁的技术好就用谁的比较开放的一个态度，这是我们这边企业一个很好的介入机会。谷歌这边二零二六年预计采购价值量大概在三十到三十五亿美元， 那么大家肯定是没有概念的，那么我们来看一下谷歌在 oc 的 采购价值量， 二零二六年全球 ocs 整机市场大约是十八到三十亿美元，谷 歌贡献百分之七十，大约是十八亿到二十亿美元。这样一对比，你就发现叶冷市场比 ocs 要大，那么幅度是不是也会更大呢？本次提到的所有公司都是基于公开资料客观整理，均不做推荐。 英伟克，谷歌 tpu， 叶冷一级供应商，选择上面一级的肯定是更好的。叶冷的核心部件英伟克都有设计，英伟克单机 ctu 供应价值约二点一万美元，占叶冷使用百分之三十。 能版快接头合计占比百分之二十。配套谷歌全页人机柜页人出海业务毛利率约百分之三十八到四十二， 高于蜂人版的十到十五个百分比，显著增厚利润。二零二六年第一季度可以量产出货。 叶冷供货谷歌有高到低，分别是维蒂台达、英伟克。那么我们来对比一下同样间接供货给谷歌的飞龙股份和大元崩业。飞龙的电池 泵市场占比多。大源的屏蔽泵技术壁垒更高一些，大源独供给维蒂飞龙，工台达因维克两家都有供货，飞龙更多一些，更有优劣势。伯爵股份， 谷歌一级供应商设备进入漂亮七姐妹检测设备今年和谷歌合作已超过一个小目标，机柜配套的人头部分想象空间巨大，但不确定能否接住。 易东电子，二零二五年十一月完成深圳冠顶的收购，真的是赶上好时机。这种就像买了只母鸡回家发现已经开始生蛋了，做的东西还挺多的。业人版的结构件、快接头、主件、电源、 pcb 等， 还有挺多的就不易裂去了。比如还有强锐技术通过控股铝宝科技切入谷歌链， 川环科技提供的业人馆入通过英维克台达切入谷歌链，还有中石和狮泉这些都有望进入，那么今天就分享那么多吧！

继英伟达之后，谷歌正成为全球算力扩张的第二大玩家。依照自研 tpu 芯片的持续迭代，从性能对标顶尖的 v 七型号到规模化部署，谷歌已构建起软硬协调的算力体系，通过开放商用，与 mate 等巨头达成大额合作。凭借成本与协调优势，谷歌正在重塑 ai 算力格局， 近期更宣布二零二六年 tpu 出货目标上调百分之五十，达六百万颗。为支撑 gemini 等大模型的训练与推理，谷歌正大规模扩建 ai 算力基础设施，核心覆盖五大方向， 其一，算力集群内部每秒传输海量数据，依赖超高速光模块与光通信设备。其二，采用自研 ocs 光交换技术替代传统电交换，降低延迟，提升效率，从而带动相关系统与核心器械需求。 其三， tpu 芯片与 ai 服务器主板需高层数、高频、高可信的高端 pcb 作为物理载体。其四，这些硬件最终集成至 ai 服务器，由专业代工厂完成整机装配。其五， tpu 集群单机柜功耗长超一百千瓦， 传统风冷难以为继，对供电稳定性要求极高，必须同步部署液冷与高效率电源模块，由此形成芯片互联基板，整机电源模块由此形成 ai 算力基建链条。 尤其值得注意的是， tpu 七峰值功耗达九八零 w， 逼近千瓦级，将强制百分之一百采用液冷，并催生对 sst 等新型电源保护器械的刚性需求。 接下来梳理四家与谷歌在液冷与电源领域关联度较高的核心企业，但需声明，本内容依据公开信息，仅对经营层面科普梳理，不构成任何建议。第一家，飞龙股份， 国内汽车零部件头部企业，在汽车热管理领域极点深厚，依照成熟的制造体系与成本控制能力，成功切入算力液冷赛道，是国内电子水泵的核心供应商，具备大规模量产和定制化交付能力。 业务结构中，汽车零部件业务占比超百分之八十，产品包括水泵、热管理控制阀、机油泵等，广泛应用于燃油车与新能源车客户，覆盖主流汽车品牌。自二零一七年起，公司前瞻性布局民用热管理新场景，现已拓展至充电桩液冷、服务器液冷、数据中心液冷以及低空经济和机器人等领域 地。服务器液冷方面，深耕多年，自主研发的电子泵温控阀系列产品性能与可能性已获市场验证，目前已与英维克、深林环境等四十多家客户建立合作，部分项目实现量产。其中，电子水泵作为液冷循环系统的心脏，可精准控制冷却液流量与温度，完美适配高功耗算力集群的散热需求。 公司通过供应英维克、台达等液冷系统集成商，间接切入谷歌 tpu 算力集群的液冷供应链，为其提供关键散热部件支撑。外，针对机器人关节日渐增长的液冷需求，依靠在电子泵、温控阀及集成模块等新能源热管理产品上的技术优势，正积极布局机器人液冷市场。 业绩方面，受益于新能源放量近两年高速增长，今年前三季扣非净利同比增长百分之十六。 第二家，英维克以机房温控和户外机柜温控起家，现已成长为精密温控平台型企业，并率先推出高可靠全链条液冷解决方案。业务结构上，机房温控占比百分之五十二，机柜温控占比百分之三十六，合计近九成。在液冷技术上已实现端到端全链条布局。 其 coside 液冷机柜及全链路解决方案含盖冷源管路、快换接头、冷板等，均以规模商用。 公司与华为、英伟达、谷歌三大巨头均有深度合作，与华为方面为其服务器提供液冷基础设备，共同开发了 slab 液冷集群，实现数据中心设备耗能实时监控，即制冷 pu 实时显示，以优化能耗管理。 与英伟达的合作则是通过维蒂技术这一纽带，因为刻有产品应用到维蒂，而维蒂是英伟达液冷系统合作伙伴，并深度参与谷歌 tpu 生态。二零二五年十月在 ocp 大 会上推出基于谷歌 dash shoot 五 c d u 规格的合作产品，并展示二十六兆瓦全链路业冷案例。十二月，谷歌团队到访英维克总部神厂，评估合作进入实质落地阶段。业绩方面，历史上较为优秀，逐年稳定增长，今年前三季度扣非净利增长百分之十五。 第三家金盘科技干式变压器龙头企业，产品主要面向风能、轨道交通、高效节能等新业务。 业务结构上，输备电设备为绝对支柱，核心产品就是变压器。过去下游高度聚焦新能源风电客户，包括维斯塔斯、通用电器、金峰科技光伏领域覆盖规料组建及电站全链条配套电力产品。 ai 算力方面，产品已广泛应用于百度、华为、阿里、中国移动等数百个 a、 i、 d、 c。 数据中心项目，并将全面推出 h、 a、 d、 c、 s、 t。 等新一代电源模块，在美国、香港、德国、新加坡设有海外营销中心，销售遍布六大洲八十七个国家， 且以直接供货价联合研发双模式深度切入谷歌算力，既批量供应定制化高压干式变压器等核心供电设备，又联合研发十千伏每二点四兆瓦固态变压器 s s t， 并纳入谷歌技术路线图。 业绩方面，历史上稳定二零二三年后净利规模明显上的台阶，今年前三季度扣非净利同比增长百分之十九。 第四家新雷能高端电源模块在 ai 算力电源领域有布局， 业务结构上呈现特种电源为基、数据中心为一的双轮驱动电源模块为核心产品，占比超九成。产品包含 a、 c、 d、 c、 dc、 dc 电源模块、电源系统等，具备高可能性、高效率、小型化等特点，历史上约七成收入来自军工等特种领域，应用于航空航天、传播、雷达等。 近年来加速拓展数据中心电源业务，通过子公司深圳雷能布局从交流供电到芯片及供电的全链路解决方案，覆盖一次电源、二次电源及三次电源，技术对标国际一流，部分产品性能领先。深圳雷能数据中心电源基地已于二零二五年十月投产，全面适配 ai 数据中心高功率、高可靠需求。 公司数据中心电源已通过谷歌认证，并与 a、 d i。 达成独家 o、 d m。 合作，成功切入英伟达、麦塔等国际顶级客户供应链。此外还有低轨卫星电源产品在轨运行，后续将进行低轨卫星电源产品的系列化开发。 业绩方面，受特种行业需求疲软及资产减值影响，近两年成压，今年前三季度亏损有所收窄，但扣非净利依然亏损一个亿。 总结下来，飞龙股份主营汽车热管理零部件，跨界提供液冷电子、水泵等核心部件。因为客是精密温控平台型企业，拥有全链条液冷解决方案，以推出规格 cdu 产品。金盘科技以输配电设备为核心，能为数据中心供应高压干式变压器， 并联合研发 sst， 纳入其技术路线图。新雷能专注高端电源模块，布局数据中心全系列电源产品。

今天给大家介绍谷歌神厂企业。谷歌于二零二五年十二月对多家中国科技企业开展供应链神厂活动，主 要针对 tpu 芯片配套的液冷系统、 pcb 检测设备等关键环节。此次神厂标志着谷歌加速推进 tpu 芯片量产计划，并强化对中国供应链的技术验证与订单锁定， 为二零二六年订单落地铺路。主要企业有以下，一、英维客是谷歌夜冷供应链的核心供应商，市场预期，英维客将锁定谷歌 c d u 约百分之二十到百分之二十五的份额和快接头约百分之十的份额，对应新增订单价值约二十到三十亿元。 英维客与谷歌联合开发了 dash shorts 五 c d u， 采用第四代冷板式液冷技术，散热效率提升百分之十五，能效比达百分之九十五以上， 将谷歌数据中心 p u 一 直控制在一点零八以下。二、长兴博创聚焦 n p o 光纤连接器和 o c s。 光交换等细分环节， 虽不直接生产光模块，但其产品是光模块集成和数据中心光网络架构的关键组建，其技术壁垒体现在精密光学原件的制造能力上， 为谷歌数据中心的高速互联提供底层支持。公材科技是谷歌 p p u。 新一代产品材料升级的关键供应商，为附铜板厂商台光电子提供 m 九级高速碳氢加 p p o 树脂材料。麦格米特在谷歌供应链中主要作为电源设备供应商， 为谷歌数据中心及 ai 设备提供高效电源解决方案。德芙科技提供 h v l p 同薄金盘科技与谷歌联合开发适配 ai 计算集群的电源管理系统 s s t 技术已被纳入谷歌 ai d c 技术路线图。 薄姐股份的检测设备集成液冷测试能力，支持多通道高精度诊断，通过谷歌零缺陷认证。飞龙股份提供液冷系统中的电子水泵，该产品是液冷循环的动力来源，技术门槛高。以上仅供参考，不构成投资建议。

近期全球科技产业最引人瞩目的变化之一，莫过于谷歌在 ai 算力基础设施散热方案上的激进转向。 据产业链多方信息显示，谷歌新一代自研 ai 芯片 tpuv 七，因其单芯片功耗飙升至前所未有的九百八十瓦，其机柜散热方案将从传统的风冷或混合散热全面转向百分之一百全液冷架构。 这一技术决策并非简单地升级，而是标志着液冷技术从高功率密度场景的可选项，正式成为 a i c c 芯片阵营的强制标配。 另外，更直接引爆市场热度的事件是，谷歌供应链团队近期被传正在中国大陆进行审厂考察，其审核重点正是液冷机柜的核心组建供应商。 市场信息指出，谷歌此行目的明确，指在为其庞大的 tpuv 七部署计划，锁定冷板分配单元 cdu 和液冷快接头等关键部件的产能与供应链。 那么今天我们就来聊聊这个千亿赛道。对了，本次提到的所有公司都只是基于公开资料客观整理，均不做推荐。由于部分涨幅过大，请各位注意风险，尽管具体订单尚未官方下达。有分析指出，谷歌二零二六年的液冷机柜采购量可能高达四万台， 对应采购价值量或将达到三十到三十五亿美金。那为什么谷歌此次突然全面转向夜冷呢？在功耗危机与能效压力下，或许夜冷成为全球大厂的唯一解。 ai 大 模型训练与推理对算力的需求呈指数级增长，直接推高了芯片的功率密度，从英伟达 h 一 零零的约七百瓦，到 b 二零零的超过一千瓦，再到谷歌 ppu 七的九百八十瓦， 单芯片功耗正快速逼近甚至突破千瓦大关。传统的风冷散热依靠空气对流，其散热效率在面对如此高功率密度时已捉襟见肘，散热功耗占比激增，且伴随巨大的噪音和空间占用问题。 夜冷，特别是冷板式夜冷，依靠比热熔远超空气的液体作为冷却介制，散热效率可提升数十倍，成为应对千瓦级芯片散热的唯一可行方案。 其次，数据中心的能耗问题日渐突出，北美、欧洲及亚洲部分地区正面临电力基础设施扩容缓慢与算力需求暴增之间的尖锐矛盾。液冷技术的核心优势在于能效，它能将数据中心的 p u e 从传统风冷方案的一点五到一点六大幅优化至一点一到一点二。 这意味着在相同的总电力输入下，采用液冷的数据中心可以承载更多的 it 设备，相当于凭空增加了超过百分之三十的算力容量。 那还有哪些大厂在使用液冷呢？首先是英伟达，其最新的 g b 二零零 n v l 七二机柜已全面采用液冷方案。市场测算，仅英伟达 g p u 配套的液冷器械需求在二零二五年就有望实现翻倍增长。 其供应链正从台系和美系主导，向开放大陆优质供应商代工或直接供货转变，为国内企业带来结构性机会。 met， 其自研芯片 m t i a 和超大规模 ai 集群普罗米修斯项目正加速推进。据悉，该项目对叶冷的需求是极瓦级的， 且倾向于以集成的叶冷解决方案总包模式进行招标，单位价值量和利润率较为可观。 mate 对 供应链持相对开放态度。大陆龙头叶冷企业被认为有较大机会切入。 a w s 微软字节跳动等均在大力推动自研 ai 芯片或采购高端 gpu， 并规划建设超大规模 ai 数据中心。 这些项目的共同点是对高密度、高能效散热方案的强制需求，叶冷已成为其新一代数据中心的默认配置。 关于叶冷，产业链非单一产品，而是一套复杂的系统工程，其产业链覆盖从核心材料、关键部件到系统集成的多个层级。首先是叶冷解决方案与核心组建，这是直接面对终端客户的环节技术壁垒和客户认证壁垒最高，也是当前市场关注的核心。 液冷机柜系统集成提供从 c d u 冷板管路、快接头到监控系统的完整温控解决方案。企业需要强大的热设计、流体仿真、工程化和交付能力。 代表企业，英维克国内平台型龙头。另外还有高栏股份、生灵环境同非股份， 该环节直接受益于液冷渗透率提升，是产业链的总成角色。冷板环节 直接与芯片表面接触，通过内部流道带走热量的核心部件，其设计加工工艺、材料直接影响散热效率。未来随着芯片工号提升，微通道、均温板等更先进技术将导入代表企业，思泉芯材、银轮股份、中石科技等， 以及为台系厂商做代工的易东电子等。 c g u 液冷系统的心脏负责冷却液的分配、压力与流量调节、监测与控制技术门槛高需高可能性，英维克在该领域具有领先优势。液冷泵 驱动冷却液循环的核心动力部件，要求长期无故障运行，技术正从传统的机械泵向更可靠、无泄露的磁力驱动屏蔽泵升级。代表企业，飞龙股份以向谷歌供应链小批量出货。此外还有大圆泵液、南方泵液等 快接头与管路，实现冷却液在服务器与机房侧冷源之间快速连接与密封的部件要求急插急拔、零泄露， 是一号品，需求量大，代表企业英维克部分精密制造企业冷却液直接决定换肉效率与系统安全。常见的有趣离子水、孵化液、矿物质油等 不同方案对材料兼容性、绝缘性有不同要求。在检测与装配设备环节，液冷系统及其组建如 c、 d、 u 冷板，在出厂前和组装后需进行严格的气密性、水密性、流量和散热性能测试。 随着产量暴增，自动化测试设备需求激增。代表企业，驳解股份传闻为谷歌夜冷相关测试设备的核心供应商。 ai 服务器，不仅芯片要散热，承载芯片和高速信号传输的 pcb 本身也因功耗和频率提升而产生大量热量，并需要更高的电气性能。 这驱动 pcb 向更多层数、更高速材料如 m 七、 m 八等级升级，单机价值量显著提升。同时，部分高功耗芯片周边 pcb 也可能需要嵌入散热管或采用特殊基板材料加强散热。高功率密度机柜对供电系统提出了新要求， 高压直流 hvdc 方案因效率更高、更稳定而受到青睐。关于 pcb、 电子部、 hvdc 等技术，之前都有过非常详细的介绍，这里就略过了。 最后，我们来谈谈这件事情的意义。谷歌作为全球云计算与 ai 技术的领军者，其技术路线选择具有极强的示范效应。 tpuv 七全面液冷化宣告了在单芯片千瓦级功耗面前，风冷技术已触及物理天花板。 这不仅是谷歌一家的选择，更是为整个 ai 算力行业指明了散热技术的远近方向。其次，谷歌的激进规划为业冷市场爆发提供了最清晰的量化指引。 结合其自身需求以及对 a w s meta、 微软等厂商的带动，夜冷市场从讲故事阶段快速进入算业绩阶段。

兄弟们， ai 硬件现在谁才是真正的顶流？不是英伟达，也不是算力服务器，而是被大家容易低估的夜冷。这次可不是小作文呢，是谷歌啊，直接砸出了王炸，明年 tpu 的 出货目标狂涨百分之五十， 直奔向六百万颗最新的 tpu 七芯片功耗已经干到了九百八十瓦，那一个机柜的功率啊，直接飙到了十兆瓦，相当于两排台家用空调全力运转， 这热度啊，风冷根本扛不住。所以啊，全夜冷的时代来了，那更绝的是谷歌，美塔字节、阿里啊，全都在搞自研芯片，这些芯片天生就是高光耗高密度，对夜冷的依赖啊， 远比 gpu 还狠。谷歌啊，光是在夜冷机柜上就要一万台以上单项目订单啊，二三十亿 每美的夜冷收入直接能从二三十亿上休到四五十亿，那明年的夜冷市场直接就能破千亿，比今年扩容了五倍。二零二八年啊，更是要冲到三千亿， 这是算力要继续往前冲的唯一物理解法。那没有夜冷，再牛的芯片也得歇菜。所以现在不是要不要选夜冷，而是没有夜冷的厂商连 ai 赛道的门票都拿不到。关键是国产厂商这波就要躺赢了。那英伟达明年的夜冷需求翻倍， 台美的产能根本跟不上，大陆厂商的机会就直接砸在脸上了，快街头的份额翻倍到百分之十五以上，能把代工溢出了几十亿的级别。看看台达就知道，去年叶冷收入十个亿，今年预计翻十倍到一百亿， 咱们国产厂商刚从零到一切入了海外市场，这增速想想就刺激。而且现在看叶冷啊，别光听故事，就看看谁真的进了谷歌英伟达埃塞克的供应链，谁完成了验证，开始出货。下面三只叶冷标的凭实力啊，卡位了全球的供应链。 第一家是英伟克，这是全球液冷龙头，作为唯一同时能供应冷板 c d u 快 捷头的中国厂商，冷板式液冷全球热试战率超过了百分之五十，已经拿下了谷歌明年 t p u 机柜 c d u 订单的百分之二十五的份额，对应价值二三十亿， 那还是英伟达 g b 三百液冷系的核心集成商，明年海外 ai 液冷的订单啊，有望超过八十亿元，全产业的优势啊，无人能及。 第二家是宏盛股份，液冷核心部件的隐形冠军，板式换热器技术的标杆，已经通过了台资渠道切入到了 mate g b 三百算列贵的供应链。 q 四的液冷业务交付借金额啊，预计达到一个亿， 明年对应的营收能有望超过十二亿元。为英伟达提供定制散热模组，微通道冷板热传导的效率啊，比传统的方案高五倍。同时启动了谷歌 ic 项目的送样验证， 国产化的替代潜力巨大。最后一家是森林环境叶冷系统集成龙头华为深腾叶冷的份额啊，超过了百分之五十。今年一到八月，数据类服务器的订单翻倍，海外的新增订单二点五亿元，含美国一点二亿元订单，实现了北美市场的突破。 手握中移动二十三点七亿元的叶冷大单，叶冷的产品收入啊，较去年增长了百分之一百九十，今年的订单排产至明年，产能持续饱和，兄弟们关注我，消灭认知差，咱下期见。

朋友们今天聊个 a 股隐形卷王英威克，他不像算力芯片那样天天上热搜，也不像满街跑着新能源车那样肉眼可见。但是他能让这些高科技的大佬们冷静下来。 英威克主营温控节能产品，在算力行业啊，拥有液冷全链条的技术，因此备受 ai 巨头青睐。在这轮 ai 浪潮中，市值从一百亿出头猛涨到了近千亿。就在今年，他还混成了储能出海扛把子，连谷歌的数据中心都得找他降温。 说液冷，顾名思义啊，就是利用液体作为热传导戒指，通过液体的循环流动带走设备产生的热量。这是一种比当下主流风冷技术更先进、能耗更少的方案。 举个例子，风冷呢，类似电风扇，液冷就像空调，虽然都有制冷效果，但是空调的舒适度肯定不是电风扇能比，对吧。所以最近几年液冷技术大发展， 多家巨头都在研究成熟的液冷技术机构预计啊，液冷的市场渗透率将从二零二三年的百分之五提升到了二零二五年的百分之二十。并且伴随 ai 数据中心大幅增长，国内液冷服务器年负荷增速将达到百分之四十五点八。 一条高增速的赛道，加上确定性很强的技术路线，赋予了英威克很大的想象空间。哪怕他现在年利率只有四个亿多，但资金用脚投票给了他两百倍的市盈率，市值堆到了九百多亿，这不得不说，又是一只风口上的猪啊。 英威克的发家史也堪称技术宅逆袭，早年默默给通讯基站做散热，结果一不小心打通了两个史诗级副本， 数据中心，液冷和储能温控。现在好了，全球数据中心都在拼命的堆算力，芯片散热直观重要，传统风冷明显跟不上时代需求， 所以谷歌、微软、亚马逊这些智算云巨头，要么在找可靠的这个叶冷服务器的供应商，要么呢自己花大手笔去研究。而英威克的叶冷技术效率飙升，还省电，就这样站在了时代的风口。这还不够，英威克还有另外一张王牌储能。 如果说夜冷是因维克的左手，那么储能温控就是他的右手。全球新能源转型，储能电站遍地开花，这玩意有个毛病，电池怕冷又怕热，温度不对就摆烂。因维克呢，做的就是给储能机柜装智能空调， 让电池在最佳状态打工。因维克作为温控先锋，跟着一众储能大佬漂洋过海， 在异国他乡大量赚美刀，给自身贡献了丰厚的利润。而且就在最近，公司持续突破北美市场，进入谷歌 tpu 独家供应链，同时还进入了英伟达多款芯片的 r、 v、 l， 后续有希望在英伟达供应链拿到一定的份额，因为低调的卡在 ai 基础设施环节， 虽说利率比不上芯片云数据那些，但胜在稳定啊，管你巨头们谁赢，麻了，反正散热这碗饭他端稳了，所以他在科技股里面属于分红比较慷慨的那种，基本每年都有分红。至于说因为他的前景，关键定两个点， 液冷路线的确定性和储能出海的持续性。如果全球数据中心都开始追求高效率的散热，而又没有办法找到比英威克更好的液冷技术，那英威克的固执空间会彻底打开。再说储能出海 等这一阵风过后，后续若是仍然是持续性，那么这是一门好生意，潜力巨大。当然风险也有，比如技术被抄袭、行业的价格战等等。 但英威克攒了十几年的专利和技术，再加上现在定调反面卷，倒也不必太担心。所以各位，如果你喜欢闷声发财型的公司，他可能是你的菜，但如果你对估值有要求，那么二百倍的市盈率还是有点望而生畏。稳妥一点的办法，就等他把利润搞上去， 估值打下来，再思考下一步的行动。各位朋友，你认为英威克两百倍的市盈率贵不贵？欢迎留言，我们一起来讨论。

最近啊，我们看到整个全球的 ai 市场整体的变化呢，又是非常大，那近期呢，从这个谷歌的 tpu 的 变化啊，这个它这个变化呢，可能会大幅增加液冷和一点六 t 光模块的一个需求。 那么到这个光纤光缆涨价啊，再到这个国内的 ai 的 复苏，那每一波呢，我们开遍通信团队呢，都是领先全市场， 非常精准的在底部呢，给大家做了这个重点的提示，那我们的观点呢，也是非常鲜明的啊，继续的强烈看好光叶冷，国产算力卫星啊，四大核心主赛道。 昨天晚上的时候呢，这个又有这个投资者在问啊，说听说又在传这个谷歌加单一点六 t 光模块， 那我们认为啊，这个事情是比较合理的一件事情，因为我们在前几周的时候就已经率先领先市场，给大家做过提示 啊，我们判断谷歌对于二零二六年的 tpu 啊，再次做了比较大的调整，那么他有可能会大幅增加 v 八和 v 七的一个这个 tpu 的 数量， 那么 v 七和 v 八呢？他配的都是一点六 t 的 光模块啊，所以说根据我们的推算，那有可能会大幅增加一点六 t 光模块的需求，以及夜冷的需求。这个我们在啊这个前面的多场电话会议和这个交流当中已经啊重点提示过的， 所以说啊，这个谷歌加单一点六 t 光模块呢，这是一个我们认为是比较合理的一件事情。那所以我们现在 认为啊，对于这个芯片的研究，比如说 corvus 的 跟踪，超节点的跟踪，组网的跟踪，其实是更为重要的， 就如果说芯片端起了一个比较大的变化，组网和超节点变化起了一个比较大的这样的一个这个变化的话，那么整体加单它实际上是个顺势而为的这么一件事情。 从光通信来看啊，这个叠加刚才这个这个加单的一个信息来讲的话，我们看到整体的产业链的需求确实是非常的 超我们预期的吧，这个一个是刚才我们提到的谷歌为代表的 asic 企业啊，他们在持续的上修高端芯片的出货，那进而会拉动对于八百 g、 一 点六 t 这些高速光模块的需求。那另一方面呢，我们看到这个 skill up 可能也会带来更多的这个光模块的需求， 那展望明年呢，我们现在其实已经能够看到这个柜内的六点四 t 的 skill up 光模块的一个需求的出现了 啊。另外的话呢， n p o 这种技术开始逐步的兴起，那这些呢，一方面呢，会整体抬高整个光幕快市场的天花板。另外一方面呢，我们认为以这个中汽创新、一盛等为代表的这些龙头，它的地位呢啊有可能会持续的这个强化。 那除此之外呢，我们看到整个硅光子的产业趋势呢，已经是比较明确的，所以我们一直在这个推荐，大家一定要重视 c w 激光器这个细分赛道。就你拉长来看，无论是硅光光模块还是 n p o c p o 它都离不开 c w 光源， c w 光源它的生命周期是非常长的啊，同时呢，从长期来讲，它的需求量可能会持续的提升。那同时呢，近期还有一个变化啊， 因为上游现在这个 eml 芯片，包括法拉利全片，还有衬底等等，整体比较紧张。那所以说近期呢，也有产业链传来一些消息啊，说明年的整个光模块可能会执行不降价的政策。 这个的话呢，我们现在呢，没有办法判断这个事情是真是假啊。但是我们觉得他反映了一个产业链的趋势啊，就是整体的需求，确实是啊，非常好，而且呢，整体是处在一个供不应求的这么一个状态啊当中的。 那如果说这个事情真的发生的话啊，光木块它历史上它是一个廉价的产品，如果你明年不廉不廉价不降价，那利润就有可能大富商休，那这个里面的弹性确实是非常大的，那这个我们觉得也是要持续跟踪的， 所以总结来讲呢，我们是坚定的看好整个光通信板块的产业大趋势啊。这个里面呢，我们核心推荐的包括中继旭创新盛啊、圆结科技啊，天府通信等等。那建议大家呢，也重点关注长光华新世家、光子啊等这种核心标的。 那么这是光通信，我们再讲一下叶冷，叶冷的话呢，它是一个新鲜的市场，今年其实没什么叶冷的啊，明年呢，整个叶冷呈现出爆发式增长， 别的产业爆发式增长可能都是从零到一，而这个叶冷啊，是直接从零干到十的这么一个市场。今年整个叶冷的全球市场可能不到一百亿市场空间 啊，人民币啊，明年全球是一千多亿人民币的市场，翻了十倍，所以这就是我刚才说的从零干到十的这么一个市场，这个里面呢，光 n v 可能就有七多亿，七八百亿，谷歌呢，可能四五百亿的这么一个市场啊， n v 加谷歌就有一千多亿的这样的一个夜冷市场空间了。 另外我们展望二零二六年，我们认为整个夜冷市场的容量，市场空间可能会继续翻倍，达到一个两千多亿的市场空间。 那从你展望二零二七年级以后，那么他就有整个超节点的整机柜的这个发展情况，以及芯片的发展情况来决定。总之拉长来讲啊，叶冷 会逐步的成为芯片的一个标配。所以从长期来讲呢，叶冷呢，他也是一个比较强的一个长周期的这个长生命周期的产业赛道， 而且他的爆发力非常强，天花板足够高啊。在这个叶冷这一块呢，我们首推的核心标的呢是英镑克，我们觉得大家也可以关注，像同飞股份啊，高栏股份， 然后还有银本股份啊，包括啊，这个啊，一些这个远东股份呢啊等等啊，包括这个啊，一些上有的一些飞龙股份啊等等。这些公司啊，他们都是夜能产业链里面我们认为比较优质的这个核心标的。 这个近期呢，我们也看到了，就是除了谷歌以外，还有其他的 as 巨头也在加速布局月能啊，包括国内的这个 这个新相关的一些巨头，其实他们明年也都出现了叶冷相关的需求啊，所以这个产业的这个确定性、爆发性还是非常强的，天花板也足够高。那现在就是在持续的跟踪哪些企业能够真正的去受益啊，整个叶冷产业的一个发展， 那么除了光模块和叶冷以外，我们近期呢，底部在持续强扩的赛道啊，就是光纤光缆， 那么我们呢，也是领先全市场，明媚的把握到了光纤光缆的一个涨价的趋势。那目前的总体的核心结论啊，就是在 ai 数据中心建设等因素的拉动下，我们看到国外，国内外啊，以这个六五二 d、 六五七 a 一 a 二等为代表的这些光纤价格都取得了一定的上涨， 那展望未来啊，我们判断整个光纤的价格呢，可能仍然会维持一段时间稳定的上涨的一个趋势。 所以说我们认为呢，以长飞光纤、中天科技、恒通光电、烽火通信和永鼎股份等为代表的全球的领军光纤光缆企业，有可能会迎来一波比较大的产业趋势啊，大家务必重视。首先从这个需求端来讲啊，我们觉得这个 非常强的产业驱动呢，主要包括 ai 数据中心的建设，还有 dci 直连啊，以及这个无人机等等这几个方面，当然最核心的驱动还是 ai 和这个 dci 的 直连。另外呢，我们建议大家也要重点关注这个空心光纤等等这些新技术。 我们之前做过一个计算啊，就是今年全球的光纤的一个总需求可能是在五点五到六亿新公里之间， 那么从结构来讲呢，电信市场占比大概率还是大头啊，但是其中这个 dci 直联的需求增长是非常快的，明年呢啊，全球大概会有一个比较大幅的一个这个啊， dci 直联需求的增长， 那么数据中心市场的占比呢，在比较小啊，但是数据中心需求的增长还是比较快的，它核心还是受于整个 ai 的 发展， 所以明年数据中心的光纤呢，全球数据中心光纤需求大概会维持一个百分之六七十的一个增速，增长啊，增长非常快，而且用于 ai 的 这种光纤的价格呢，整体也是相对来说比较贵的啊， dci 直连的这个光纤的价格就更贵了啊，从这个 刚才是从需求端来讲，那么从供给端来讲，整个光棒的扩展周期非常长啊，投资也比较大，工艺比较复杂，所以呢，现在其实我们看到供给端呢啊，其实是一个偏紧的一个状态的， 那目前国内的头部和二线的各大厂商，他的光纤架动力和光棒的架动力都已经到了一个非常高的一个水平，基本上都是在百分之九十到百分之一百的水平了， 美国的企业战斗力水平更高，基本上都是打满的水平。那从扩展的时间来看啊，整个光棒的扩展比较慢， 整体呢是一点五到两年左右，而且光棒的扩展确实设备工艺比较复杂，投资也非常大，所以目前来讲，国内外的厂商大部分是没有扩展的意愿或动作的， 那同时呢，行业也有几家大公司的破产，导致整个供给收缩，所以整体来讲，我们认为新增供给比较困难，那供给呢，会是一个持续的紧张的这么一个状态。 所以说我们刚才提到了，我们认为光纤呢会在未来的一段时间内保持一个稳定的涨幅。那从后续的毛利率和净利润情况来看，我们认为呢， 有可能毛利率会逐步恢复到百分之三十以上，净利润呢，可能会逐步恢复到十五甚至二十以上的水平，这个呢会给国内的公司带来比较大的利润弹性啊，这个是我们在这个光纤光缆这块的一个观点。 另外呢，我们之前在多场电话会议里面提到过国产 ai 啊，虽然说市场现在对国产 ai 整体关注度比较低， 但是产业链已经发生了显著变化，这个我们反复提及，我们觉得这个变化是值得重视的，国产 ai 很 有可能过一段时间就有可能去演绎现在的一个光纤光缆的行情， 因为近期这一个月变化确实非常显著啊，一方面 a i d c 招标显著回暖，另一方面交换机的采购也显著增长。我们看到就是近期已经有相关的公司陆续转货巨头，国内巨头的新增了 a i d c 的 订单 啊，已经斩获了相关的交换机的相关的一个订单。明年呢，随着整个 h 两百的入华，以及国产算力芯片的出货量的提升，那我们判断明年国内啊大概有可能会有几百万个芯片的出货量， 那这个呢，可能会带动六到七 g 瓦，甚至更多的一个 a d c 的 需求，那以及大量的交换激光模块的需求。 所以从国产电来讲，我们的推荐顺序呢，依然是计算到网络到 a i d c 计算端呢，就包括这个芯片公司，像哈姆奇海光啊，还有这个服务器的公司浪潮信息，以及服务器电源的公司欧陆通等等。 那么在网络段呢，我们啊这个重点推荐相关的大家可以关注的包括锐捷网络、华工科技、中信通讯、盛和通信、紫光股份啊等等。那么在 a i d c 这一块呢，我们建议大家一方面可以关注这个以 机坊为主的公司，光环新网、奥菲数据、大 v 科技、问德科技啊等等。那方面呢，大家可以关注上有的供电测的，比如说中恒电气科发数据啊，还有这个制冷测的，因为克森林环境啊，高粱股份啊等等。那么这个是国产链， 国产链明年呢我们是非常看好的，除此之外，我们还有非常看好的阿里巴巴啊，就是我们觉得他呢就是中国的一个谷歌。 那么明年呢，随着整个 h 两百，还有这个国产芯片的出货量呢提升，我们判断整个阿里云的增速呢，有可能会维持一个这个超预期的这样的一个增长。而且从现在整个国内的巨头的投资意愿来讲，我们看到呢，就是一方面海外在卷， 谷歌呢很卷， mate 也很卷，然后这个像 n v 啊， open a 啊，这些公司也都是挺卷的，整个海外就是一个 这个红系效应非常显著。那国内呢啊，这个在海外的一个持续的一个这个推动下，我们觉得 ai 现在已经变成了一个这个军备竞赛，而且国内的像豆包呀，千问呢这些大模型，其实我觉得最近用下来啊，整体的这个提升度还是比较大的， 那明年我们有了芯片了之后，那这个国内的大模型的能力就有可能会这个有一个更好的这样一个发展和进步，那么进而呢会反哺我们整个国产链的一个发展，所以说我们是非常看好啊，这个明年的整个 除了海外还有国产年的一个产业大机会的。那除此之外的话呢，我们觉得像卫星板块啊，也是值得去重点去关注的啊。明年的话呢，随着这个蓝箭航天或者是天兵科技的一个上市， 那么对于整个卫星板块啊，我们觉得会有比较好的催化。那卫星行业他确实是有变化的，一方面呢就是火箭的，我们国家的火箭的可回收技术 在逐步的成熟，另一方面的话呢，就是我们国家的一些这个呃火箭的一些卫星的制造成本也在往下走啊，包括这个我们国家发射的一个工位也在增加。所以说总体来讲啊，作为一个大国的一个军备竞赛的核心的构成部分，自主可控的核心构成部分， 我们觉得啊，整个明年的整个商业航天，包括卫星这一块会有非常大的产业机遇。那么从卫星产业来讲，它实际上就是叫做这个啊，造卫星、发卫星，用卫星， 那这个呢就是一个非常核心的产业链，那里面呢有很多这种相关的标的，我们觉得明年的这个产业机会啊，都是非常大的。那以上呢，就是啊，我们今天更新的这个核心的一些观点和内容，如果大家对一些细节的数据啊，还有一些这个相关的标的的情况感兴趣 的话呢，也欢迎在会后联系我们开源通信团队啊，谢谢各位投资者，那我们今天的会议呢就到此结束。

家人们，最近夜冷板块简直杀疯了！先看数据，龙头英维克今天又涨停，十二月累计涨了百分之四十五，同非股份易东电子直接百分之二十涨停，深林环境涨百分之十三点六，川润股份冲百分之十，强锐技术、纯中科技也都跟着涨， 整个板块集体暴动。但之前可不是这样的，二零二四年，叶冷天天被说小作文利好，可英维克这些龙头业绩要么没爆发，甚至不少公司还下滑，股价也跟坐电梯似的。为啥现在突然逆袭？核心逻辑变了，以前英伟达 g b 两百极贵，叶冷只是可选项， 但新的 g b 三百算力再上台阶，哪怕英伟达技术再牛，也得全用叶冷服务器。更火上浇油的是谷歌 t p u v 七，它能耗控制不如英伟达， 叶冷需求更迫切，而且市场对他明年出货量预期超高，直接把叶冷的虚火变成实单。二零二六年，这些公司要拿的可是真订单、真业绩。 再说说几家关键公司，英维克不用多说，叶冷龙头虽然之前中报营收增，但利润一般，现在跟着谷歌、英伟打走，十二月暴涨就是信号。同非一东直接百分之二十涨停，跟紧龙头节奏。深林环境更厉害，叶冷订单翻倍，还打进了北美高端市场。 机构调研里的硬茬也得提伯爵股份，直接对接 n v 和谷歌牛福的夜冷检测设备批量出货，谷歌都交了四百多台，明年光夜冷设备营收至少十亿，还搞了快接头和冷板。飞龙股份等着谷歌神场电子水泵要是拿下份额，明年夜冷利润有望冲三亿。伟龙股份的夜冷阀门在北美早有应用， 明年 a i d c 收入近一亿，三年还能翻倍。说白了，二零二六年叶冷不再是炒概念，而是真刀真枪的业绩爆发年。现在不关注，等业绩落地再追可就晚了。

液冷服务器赛道较优秀的八家公司。全球 ai 巨头正集体押注液冷技术，英伟达 b 一 百 h 二百芯片已完成风冷到液冷的升级。谷歌也在亚洲密集神厂，计划二零二六年初搭建完成液冷设备与 tpu 芯片供应链。 头部企业的动作释放明确信号，夜冷服务器产业已迈入规模化发展关键阶段，相关布局企业迎来全新机遇。今天为大家梳理夜冷服务器赛道三季报规亩径、利润增长较快的八家企业，看看他们如何抢占技术高地。 薄姐股份聚焦工业自动化设备，为海外大客户提供搭载自研夜冷散热方案的 ai 服务器测试设备，技术储备与解决方案已相当成熟。 成天伟业深耕智能卡与专用芯片制造，正大力布局液冷服务器技术研发，围绕结构设计、制造工艺与系统方案，已提交多项发明及实用新型专利申请。 硕贝德主营无线通信终端天线，旗下液冷散热产品应用场景广泛，可覆盖服务器、路由器、交换机以及光伏储能、新能源汽车等领域。 立欧股份，横跨机械制造和数字营销领域，在数据中心布局全场景智慧冷却方案，目前正与国内主要液冷系统方案供应商对接，推进送样和联合验证。 交城超声，专注超声波设备制造官网显示，旗下 ai 服务器液冷板、超声波扫描显微镜、 cps 幺零零八已进入持续发货阶段。 高蓝股份，聚焦热管理设备子公司高蓝创新科技，布局数据中心、夜冷产品三种解决方案，可有效降低大型数据中心能耗。一米康深耕 i c t 领域，已开发冷板式、沉浸式夜冷产品， 实现夜冷系统数据中心的模块化交付。文泰科技覆盖智能终端与半导体产品，自研夜冷技术服务器产品成功落地，正同步推进客户对接与合作洽谈。 这些企业在液冷服务器产业链核心环节深度布局，随着产业加速升级，技术储备足、场景适配能力强的企业有望率先享受行业红利。

今天我们要聊的呢是这个夜冷行业的一些观点更新啊，然后我们会从这个谷歌引领的这个夜冷的需求变更开始说起啊，会聊到这个市场规模的快速增长啊，会聊到我们重点看好的一些投资方向，以及整个行业未来的发展趋势。哼，听起来很精彩，那我们现在就正式开始喽， 咱们先来聊第一个话题啊，就是这个谷歌引发的行业巨变，就是想请你聊一聊这个最新一代的这个 tpu 芯片啊，它的这个液冷的需求到底有多强烈，然后对整个供应链会带来什么样的影响？就是因为这个 tpu v 七啊，它的这个单芯片的功耗啊，飙到了九百八十瓦， 这这个已经是远远超过了这个传统的这个风冷能够解决的一个范围了，所以他们整个的这个机柜啊，都得用全液冷。 然后呢这个铁树这个芯片啊，他是一个托盘，里面放四个，他也是用夜冷，所以这就导致就是 整个这个夜冷就变成了一个刚需，而且是一个非常高的一个增量的市场，这个对供应链上的这些公司会带来多大的订单机会？就光一个谷歌啊，他在二零二六年就有四万台这种夜冷的机柜要出货。 然后呢这个核心的这个 cdu 设备啊，就一家中国的公司就拿下了二十到三十亿的订单，就光这一个订单就占到了全球夜冷市场的百分之二十五， 再加上这个冷板啊，快接头啊，各种这个光模块啊，甚至包括这个厂房的建设啊，都有非常大的订单量， 所以就是整个这个夜冷的供应链啊，是迎来了一个真正的爆发的窗口。你觉得就是谷歌的这一套夜冷的技术路线定下来之后，会对整个这个行业带来什么样的变化？就是现在已经有很多的这个云厂商，他们都在自研芯片嘛，然后也都在跟着上夜冷， 那我觉得可能在很短的时间内，夜冷就会成为全球的这种高端数据中心的一个标配， 就大家都会用夜冷，那这个时候就是风冷就会慢慢的被淘汰掉，是不是就是说技术门槛也在悄悄的发生变化？完全是这样，就是现在已经不是说你简单的去做一个冷板了，你要做静默式的，你要做这种相变的这种更复杂的方案，然后你还要有这种大规模的交付能力， 所以就是这个市场就会变得非常的集中，就是谁能够进去这些大厂的供应链，谁就能够在未来几年享受这种超过百分之四十的这种营收的复合增长， 就整个行业会进入一个全新的格局。你觉得现在这个时间点在夜冷供应链里面最有吸引力的机会在哪里？我觉得就是现在其实已经不光是那些做整系统的公司，其实那些做核心零部件的公司也迎来了他们的高光时刻，就是你只要是有技术，有才能， 你就很有可能会被这些大厂选进去他们的全球供应链，那你就一下子从一个国内的玩家变成一个国际的玩家，所以说就是细分领域的龙头，机会很大。没错没错没错，对，因为你想这个行业现在就是爆发期， 然后呢有技术优势的，有国际认证的这些企业，他们就会在这个行业大爆发的时候进行一个加速的跑马圈地。那那些还在认证啊，或者说还在跟客户合作的这些二线的公司，其实也是有后来居上的可能的。 所以就是这个时候你去投供应链里面的这些优质的公司，是最有可能分享这个行业成长的红利的。咱们接下来要聊的就是市场规模的大爆发了，那我就想请教一下，就是说这个二零二五年到二零二六年这个夜冷行业到底会有多大？然后它的增长速度有多快？ 就是现在中国的这个易冷数据中心的市场规模已经在二零二四年达到了将近一百八十四亿元，然后他的同比增速是超过百分之六十六的，那到了二零二五年就会直接突破三百亿元，那到二零二六年的话，就会到一个 中性的估计是七百亿到八百亿元的这样的一个市场规模。那如果是乐观的估计的话，就会到一千亿元，那全球市场的话，其实也差不多就是在明年会达到一个一千五百亿元的这样的一个市场，这个速度真的是太惊人了。没错没错， 这中国的这个液冷服务器市场在二零二四年的同比增速是百分之六十七，然后到二零二五年的话就会到百分之四十二，那到二零二六年会到百分之五十以上的一个增速，那这两年的复合年净利润都是在百分之五十左右， 所以就是整个这个行业就是进入了一个爆发期，你觉得这一轮液冷行业的爆发最核心的就是进入了一个爆发期，你觉得这一轮液冷行业的这个训练 带来的这个算力服务器的这个功率是越来越高。那比如说现在已经有一些芯片，它的这个单颗芯片的 t d p 已经到了一千四百瓦，那一个机柜就是上百千瓦的这样的一个散热的需求，那这个时候风冷根本就扛不住， 所以夜冷就成了一个刚需。政策端是不是也在加把火？没错没错没错，就是政策也是非常重要的一个推手。因为现在比如说北上广深，它要求你的这个新建的数据中心的 p u e 要低于一点二， 那这个时候你用夜冷的话，你可以比风冷节省百分之三十到四十的能耗。那同时呢，就是现在三大运营商也在二零二五年开始，他的集采里面夜冷的占比要超过一半。然后同时呢就是地方上也有各种补贴，所以就是成本的话在两年左右就可以收回来。 同时呢就是国际的这些大厂也都在纷纷的开放他们的供应链，所以就是中国的这些厂商就迎来了一个非常大的机会，可以去切入到这个全球的市场。咱们现在就是具体到叶冷这个市场，他的规模到底是怎么测算出来的？我们就是把这个市场拆分成了英伟达的体系和非英伟达的体系， 那非英伟达的体系里面其实主要就是 a s s a 的 芯片，那我们就分别去测算这两个体系下面的液冷的需求量，那不同的应用场景怎么处理？我们就是把它拆分成了新建的数据中心和这个改造的数据中心， 然后呢再加上不同的这个功率的这个机柜的配置，我们就可以去得到一个比较准确的液冷的这个设备的需求量。 同时呢我们也考虑了，比如说像禁末式的这种新的技术路线的增长，同时呢我们也把海外的这个市场的增速和国内的市场增速做了一个叠加，那我们就可以看到其实二零二五年就是一个加速爆发的一个起点， 那到二零二六年的话，这个市场的主流的方案依然还是冷板式的夜冷，但是呢寂寞式的也会开始。那我们现在就来聊第三部分啊，就是投资和展望，那我们就聚焦在这个夜冷行业里面的一些核心的标的和一些细分领域的机会。 好吧，那你觉得就是在整个产业链里面，哪些公司是在哪些环节是最值得关注的啊？夜冷这个行业其实它的链条是特别长的，那里面有一些环节呢，技术门槛是非常高的。 比如说像这个电子级的冷却液，那现在国内的话，像巨化股份还有新纣帮，他们是做的比较领先的，尤其是巨化股份，他在二零二五年的产量的占比是非常大的。 然后呢还有就是这个液冷板，那这个里面的话，飞荣达和中石科技他们是做的技术上面比较有突破的。嗯，那中石科技的话，他的这个液冷散热模组 在业务占比上面是非常高的。嗯，另外呢就是说这个系统集成这块，嗯，他也是有一些公司是做到了全链条的覆盖。比如说像英维克， 他是掌握了这个双路径的技术的啊，他的试战率也非常的高。嗯，还有就是高蓝股份，他是在这个服务器和储能的业冷上面是有一个独家的布局的，听起来好像每个环节都有一些不可忽视的这种龙头企业。没错没错，像比如说这个服务器的整机集成里面， 浪潮信息是出货量非常领先的，然后中科曙光是在这个静默式的实战率上面是超过百分之六十的。还有一些比如说像这个 光讯科技，它是可以做到这个夜冷的光模块的批量出货的，嗯，包括这个长飞光纤，它是把这个光纤和夜冷做了一个结合。嗯，还有一些比如说像这个工业复联，它是做这个英伟达的这个夜冷机柜的独家代工的，嗯，等等吧。就是你会看到每一个环节其实都有一些 核心的标的，嗯，那他们其实就是在各自的吸粉领域里面筑起了壁垒。你觉得接下来几年这个夜冷行业会出现哪些新的趋势？就是首先我觉得就是高工号的芯片 会成为一个主流，那这个时候呢？其实冷板式的叶冷会在一段时间里面还是会占主导地位，但是呢，静默式的叶冷会因为它更适合这种超高密度的这种场景，所以它会迎来一个非常快速的增长。那包括一些比如像什么枫叶融合啊，或者是说直接的芯片冷却 会成为一些新的热点，是不是说就是市场格局也会发生一些变化。对，肯定啊，就是芯片厂商现在也开始深度的进入到这个叶冷的供应链里面， 那所以就是说中国的这些公司有更多的机会可以切入到这个国际大厂的这个体系里面来，然后再加上这个全链条的服务和定制化的能力，会成为一个新的门槛啊，再加上这个标准化的缺失啊，和这个初期的投入比较高，可能也会让这个行业的整合会加速， 最终就是头部的企业会在这个赛道里面占据一个主导的地位。那如果说我们现在站在一个投资的角度，你觉得这个叶冷行业有哪些主线是可以特别关注的？我觉得有几个方向吧，就是一个是你可以去关注这种能够提供全展的叶冷解决方案的 这种龙头公司啊，然后还有就是在这个高壁垒的核心的部件里面的一些国产的替代的机会， 再就是跟这种头部的芯片和云厂商有深度合作的这种企业啊。还有就是在一些新的技术，比如说禁墨式的相变，或者是说这种芯片级的冷却啊，这些新的技术方向里面有一些 突破的这种创新型的公司，那我觉得可能是未来比较有机会的，投资这个行业的话，会有哪些风险是需要特别警惕的？ 就是，呃，叶冷这个行业的发展其实跟 ai 芯片的迭代啊，还有就是云厂商的这种资本支出是非常相关的，所以 一旦这个技术的进步，或者说这个客户的需求发生了一些变化，或者说竞争格局发生了一些变化，那可能这个行业就会有一些波动，所以你在投资的时候要特别关注技术路线的选择，然后公司的订单的获取，还有就是国际合作的一些情况，这些都会直接影响公司未来的表现。 ok， 今天我们把这个夜冷行业的技术的变化，市场的空间以及投资的机会都给大家梳理了一遍。然后我们其实也看到了这个行业在快速的发展的过程当中，不断的会有新的格局出现，不断的会有新的创新的机会出现，所以我觉得 提前去关注那些有核心技术和有国际竞争力的公司，可能会是未来把握这个投资迄今的一个关键。对，这一期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

当前市场呢，维持在三千八百四十点到三千九百一十点的区间震荡，其中呢，三千八百八十点到三千九百一十点呢，是对应的压力区间，三千八百四十点呢，是结构的关键位置。 如果后续三八四零再度跌破，整体的交易上呢，我们要维持一个去弱留强的原则，在短期的反弹过程当中呢，对于相关标的不能够突破黄金分割比例零点二三六的关键位置呢， 我们建议以减持为主。同时呢，市场的整个核心交易呢，聚焦于 ar 产业链、新质生产力、国产化替代三大核心主线。此前呢，我们强调了 ar 产业链的投资逻辑呢，始终是围绕着英伟达算力芯片的迭代周期而展开， 只要芯片迭代持续，那么围绕着产业迭代升级的光模块、液冷 pcb、 存储电源等配套技术的升级机会呢，就不会终结。 今天呢，我们将会深入剖析一下液冷技术的迭代路径与盈利机会。首先，我们需要明确的是，液冷呢，属于核心的迭代升级方向。 英伟达芯片呢，从 h 一 百的七百瓦到 b 二零的一千瓦以上，再到鲁班的平台 芯片和机柜的功率密度呢，持续飙升。在这个过程当中呢，形成了对应的行业共性，无论是英伟达的 gpu， 还是谷歌的 tpu， 又或者是亚马逊的 chip， 还是 amd 的 mik 三百 x， 所有的高端 ar 芯片呢，都走向了千瓦级。而在这个过程当中，物理定律呢，决定了必须依靠液冷才能保证芯片性能的稳定和可能性。而当前呢，液冷技术呢，从冷板式液冷 到沉浸式液冷，它们凭借着远超于风冷的换热效率呢，成为了英伟达芯片散热的核心方案。比如说像 g b 两百的 m v l 的 七二呢，就采用了 rock 级的液冷系统， 这是英伟达算力芯片从低功耗向超高功耗迭代升级中上了方案的关键升级。而另一项液冷的升级呢，则是微通道液冷，它是属于液冷技术的内部的高阶迭代形态。 常规的冷板式液冷呢，虽然是优于风冷，但存在多层热界面材料导致呢热阻累积、温度分布不均匀等问题。而微通道液冷呢，通过十克微米级的流道， 将冷却直接送至乐园附近，是英伟达针对千瓦级芯片的进阶优化。从 a 一 百时代的冷板级外部微通道，到 h 一 百时代的封装级硅中介集成微通道，再到 g b 两百芯片级的双向沉浸式微通道， 是叶冷技术在英伟达芯片上的深度迭代的成果。以上的两个升级，清晰地讲述了叶冷随着芯片工号的上升所带来的升级价值。对于叶冷的投资呢，我们认为可以从两个方面入手， 一方面呢，是核心部件量价齐升所带来的确定性机会。这当中呢，主要有四个方面。微通道的冷板作为液冷技术的升级核心呢，英伟达 g b 三百的单机柜冷板用量呢，从四十五块激增到了一百零八块， 当机柜价值量呢，达到二十四万，占液冷系统成本的百分之三十四点三。第二部分呢，是 cdu， 它被称为液冷系统的心脏 gb 三百配套 cdu 呢，当机柜价值量呢达到二十万，占成本呢百分之二十八点六。 第三部分呢是快接头的 uqd gb， 三百的当机柜用量呢，从一百四十四个激增到了两百七十个， 当价涨幅呢超过百分之两百，占液冷成本呢达到百分之十到百分之十五。呃，第四个呢是冷却液材料，随着单向和双向沉淀式液冷后续的普及， 电子级的孵化液硅油需求呢，将会明确性的爆发。当向沉淀液呢，当价达到了两百到三百块钱一升， 两箱式沉浸液呢，则是达到了五百到八百块钱一升，占比呢在百分之五到百分之八，未来的国产化替代空间呢非常巨大。另一个方面的投资机会呢，则是来自于供应商的类型，他主要呢有三大类，第一类呢是零部件核心供应商， 第二类呢是系统级的解决方案。第三个呢是代工与集成，从细分到供应商这两个过程当中。 以上两个部分的相关公司呢，我们将会在文章当中呢和大家做具体的讲述和说明，希望大家能够把夜冷这一波的产业机会呢把握在手里面，做好短期和阶段的两手准备。

ai 牛市涨上天，算力芯片股价翻几十倍，现在这场财富盛宴将传导到下一个必爆赛道。夜冷 当芯片工号从几百瓦飙到两千七百瓦，风冷就像用扇子给火箭降温，夜冷已经不是可选项，而是 ai 时代的生存。必须今天两分钟扒透夜冷的爆发逻辑，揭秘给英伟达、谷歌供货商，都是谁？先搞懂核心夜冷为什么非上不可？ 一、功耗炸穿风冷极限，英伟达新发布的 g d 三百芯片功耗突破一千四百瓦，单机柜功率从五千瓦飙升到一百二十千瓦，未来还要充一兆网。 空气的热导率只有液体的二十五分之一，风冷最多扛二十五千瓦，超过这个数，芯片就会降频荡机，而夜冷能轻松顶住两百千瓦，这是物理定律级的碾压。二、降本增效是刚需。 数据中心电费占运营成本百分之六十到百分之七十，其中制冷能耗就占百分之四十三。液冷能把 p u e 从风冷的一点五降到一点一， 一个大型数据中心一年省上亿美元电费，三年就能收回设备投资。三、政策卡死风冷输入 国家明确二零二五年新建大型数据中心 p u e 小 于一点二五，枢纽节点小于等于一点二， 风冷根本达不到北京上海对夜冷设备最高补贴百分之三十，东数西算枢纽百分之一百要求，夜冷 政策加需求，双重倒逼替代浪潮挡都挡不住。再看市场空间，中国信通院数据显示，二零二四年智算中心夜冷市场规模一百八十四亿元，同比暴涨百分之六十六点一。 itc 预测，二零二九年全球将冲到一百六十二亿美元， 中国市场突破一千三百亿元，年复合增长率高达百分之四十八。现在叶冷渗透率才百分之十，爆发刚刚开始。重点来了， 叶冷赛道的核心玩家都是谁？尤其是给英伟达、谷歌供货的企业，直接站在产业链最顶端。英维克，国内叶冷龙头，唯一同时共用冷版 c d u 快 接头的中国厂商。 冷板式液冷全球试战率超百分之五十，拿下 g d 三百中国区百分之五十液冷机柜订单。高栏股份，国内唯一覆盖三大液冷方案的厂商。 三 d 微通道冷板技术写入英伟达设计规范，曾是 h 一 零零液冷模块独家供应商，还中标中国移动三十亿元液冷项目。 工业复联，全球最大服务器代工厂 kb 三百服务器核心代工，自主生产冷板管路冷板月产能要从六点五万组扩到十六万组，通过代工直接给英伟达供货。川环科技， 国内唯一通过 ul 九四 v 零阻燃认证的液冷管路供应商，通过酷冷至尊供应链间接供应英伟达管路，泄露率比头发丝还细， 单机柜价值占比百分之十五到百分之二十。紫光股份，旗下新华三页冷方案落地国家级工程 p u e 低至一点一以下，参与四十余项国标制定，客户覆盖政府。互联网巨头，这不是概念炒作，是英伟达、谷歌等巨头的订单驱动，是政策加需求的双重共振。就像当年的新能源替代燃油车， 夜冷替代风冷是不可逆的必然。关注我，我会第一时间帮你捕捉市场热点机会，找到核心企业，下期不见不散！

近期全球科技产业最引人瞩目的变化之一，莫过于谷歌在 ai 算力基础设施散热方案上的激进转向。 据产业链多方信息显示，谷歌新一代自研 ai 芯片 tpuv 七，因其单芯片功耗飙升至前所未有的九百八十瓦，其机柜散热方案将从传统的风冷或混合散热全面转向百分之一百全液冷架构。 这一技术决策并非简单地升级，而是标志着液冷技术从高功率密度场景的可选项，正式成为 a i c c 芯片阵营的强制标配。 另外，更直接引爆市场热度的事件是，谷歌供应链团队近期被传正在中国大陆进行审厂考察，其审核重点正是液冷机柜的核心组建供应商。 市场信息指出，谷歌此行目的明确，指在为其庞大的 t、 p、 u、 v 七部署计划，锁定冷板分配单元 c、 d、 u 和液冷快接头等关键部件的产能与供应链。 那么今天我们就来聊聊这个千亿赛道。对了，本次提到的所有公司都只是基于公开资料客观整理，均不做推荐。由于部分涨幅过大，请各位注意风险，尽管具体订单尚未官方下达。有分析指出，谷歌二零二六年的液冷机柜采购量可能高达四万台， 对应采购价值量或将达到三十到三十五亿美金。那为什么谷歌此次突然全面转向夜冷呢？在功耗危机与能效压力下，或许夜冷成为全球大厂的唯一解。 ai 大 模型训练与推理对算力的需求呈指数级增长，直接推高了芯片的功率密度，从英伟达 h 一 零零的约七百瓦，到 b 二零零的超过一千瓦，再到谷歌 ppu 七的九百八十瓦， 单芯片功耗正快速逼近甚至突破千瓦大关。传统的风冷散热依靠空气对流，其散热效率在面对如此高功率密度时已捉襟见肘，散热功耗占比激增，且伴随巨大的噪音和空间占用问题。 夜冷，特别是冷板式夜冷，依靠比热熔远超空气的液体作为冷却介制，散热效率可提升数十倍，成为应对千瓦级芯片散热的唯一可行方案。 其次，数据中心的能耗问题日渐突出，北美、欧洲及亚洲部分地区正面临电力基础设施扩容缓慢与算力需求暴增之间的尖锐矛盾。液冷技术的核心优势在于能效，它能将数据中心的 p u e 从传统风冷方案的一点五到一点六大幅优化至一点一到一点二。 这意味着在相同的总电力输入下，采用液冷的数据中心可以承载更多的 it 设备，相当于凭空增加了超过百分之三十的算力容量。 那还有哪些大厂在使用液冷呢？首先是英伟达，其最新的 g b。 二零零 n v l 七二机柜已全面采用液冷方案。 市场测算，仅英伟达 g p u 配套的液冷器械需求在二零二五年就有望实现翻倍增长。 其供应链正从台系和美系主导，向开放大陆优质供应商代工或直接供货转变，为国内企业带来结构性机会。 met， 其自研芯片 m t i a 和超大规模 ai 集群普罗米修斯项目正加速推进。据悉，该项目对叶冷的需求是极瓦级的， 且倾向于以集成的叶冷解决方案总包模式进行招标，单位价值量和利润率较为可观。 mate 对 供应链持相对开放态度。大陆龙头叶冷企业被认为有较大机会切入。 a w s、 微软字节跳动等均在大力推动自研 ai 芯片或采购高端 gpu， 并规划建设超大规模 ai 数据中心。 这些项目的共同点是对高密度、高能效散热方案的强制需求，叶冷已成为其新一代数据中心的默认配置。 关于叶冷，产业链非单一产品，而是一套复杂的系统工程，其产业链覆盖从核心材料、关键部件到系统集成的多个层级。首先是叶冷解决方案与核心组建，这是直接面对终端客户的环节技术壁垒和客户认证壁垒最高，也是当前市场关注的核心。 液冷机柜系统集成提供从 c d u 冷板管路、快接头到监控系统的完整温控解决方案。企业需要强大的热设计、流体仿真、工程化和交付能力。 代表企业，英维克国内平台型龙头。另外还有高栏股份、生灵环境同非股份， 该环节直接受益于液冷渗透率提升，是产业链的总成角色。冷板环节直 直接与芯片表面接触，通过内部流道带走热量的核心部件，其设计加工工艺、材料直接影响散热效率。未来随着芯片工号提升，微通道、均温板等更先进技术将导入代表企业，思泉芯材、银轮股份、中石科技等， 以及为台系厂商做代工的易东电子等。 c d u 液冷系统的心脏负责冷却液的分配、压力与流量调节、监测与控制技术门槛高需高可能性，英维克在该领域具有领先优势。液冷泵 驱动冷却液循环的核心动力部件，要求长期无故障运行，技术正从传统的机械泵向更可靠、无泄露的磁力驱动屏蔽泵升级。代表企业飞龙股份以向谷歌供应链小批量出货。此外还有大圆泵液、南方泵液等 快接头与管路，实现冷却液在服务器与机房侧冷源之间快速连接与密封的部件要求急插急拔、零泄露， 是异候品，需求量大，代表企业英维克部分精密制造企业冷却液直接决定换肉效率与系统安全，常见的有去离子、水、氟化液、矿物质等 不同方案，对材料兼容性、绝缘性有不同要求。在检测与装配设备环节，液冷系统及其组建如 c、 d、 u 冷板，在出厂前和组装后需进行严格的气密性、水密性、流量和散热性能测试。 随着产量暴增，自动化测试设备需求激增。代表企业博结股份传闻为谷歌夜冷相关测试设备的核心供应商 ai 服务器不仅芯片要散热，承载芯片和高速信号传输的 pcb 本身也因功耗和频率提升而产生大量热量，并需要更高的电气性能。 这驱动 pcb 向更多层数、更高速材料如 m 七、 m 八等级升级，单机价值量显著提升。同时，部分高功耗芯片周边 pcb 也可能需要嵌入散热管或采用特殊基板材料加强散热。高功率密度机柜对供电系统提出了新要求， 高压直流 hvdc 方案因效率更高、更稳定而受到青睐。关于 pcb、 电子部、 hvdc 等技术，之前都有过非常详细的介绍，这里就略过了。 最后，我们来谈谈这件事情的意义。谷歌作为全球云计算与 ai 技术的领军者，其技术路线选择具有极强的示范效应。 tpuv 七全面液冷化宣告了在单芯片千瓦级功耗面前，风冷技术已触及物理天花板。 这不仅是谷歌一家的选择，更是为整个 ai 算力行业指明了散热技术的远近方向。其次，谷歌的激进规划为业冷市场爆发提供了最清晰的量化指引。 结合其自身需求以及对 a w s meta、 微软等厂商的带动，夜冷市场从讲故事阶段快速进入算业绩阶段。

液冷才是谷歌和英伟达的必争赛道，然而这次还是谷歌限量出王牌，因为 tpu v 七的单芯片功耗飙升至九百八十瓦，后续的机柜将采用百分之百全液冷架构，成为独立于英伟达 gpu 生态之外的新增 主线功能。那么小杨紧急为家人们树立出来了国内六家核心供应商，尤其是最后一位，谷歌今天已经悄悄进行实地考察了，并且很快就会有确切的订单落地。第一位，平洲， 一位达 g b 三百芯片液冷测试设备的中国大陆独家供应商，在 ai 芯片测试与液冷技术领域占据重要地位。第二位，中石散热组件龙头， 其自主研发的 vc 模组在高速光模块中实现市场化应用突破，并导入到新一代一点六 t 光模块中。第三位，高蓝液冷领域企业有望在 cpu 技术普及过程中获得业务增长机会。第四位，中科早在二零一五年，公司就推出了国内首款规模化量产的液冷服务器。 第五位，紫光公司具备全站叶冷解决方案，覆盖叶冷服务器、机房、叶冷设备、叶冷管道及冷却设备等。第六位，因为叶冷相关配套服务商受益于 cpu 技术发展带来的散热需求增长。还有哪些企业是小杨没有讲到的，大家也可以补充在评论区哦，我是小杨，专治投资迷茫的散户，破局者，招财小达人。

今天我们来聊两个科技赛道里预期差最大的事。首先，如果我告诉你，那个在很多人印象里早就卷成了白菜价的光纤光缆，现在居然开始涨价，而且工厂还要排队拿货，你可能第一反应就是不信， 但事实偏偏就是如此。与此同时，在另一个火热的赛道，也就是夜冷技术，当所有人都还把目光死死盯在英伟达身上的时候，真正的超级买家其实已经悄悄换人了。一边是老树发新芽，一边是新王要登基。今天我们就来拆解一下这两个故事。 我们先来看光纤光缆这个行业，在很多人的印象里，这不就是个典型的夕阳产业吗？内卷的现象正在发生， 从去年年终开始，无论是普通光纤六百五十二 d， 还是 ai 专用的六百五十七光纤，价格都普遍涨了百分之十几。 而且像长飞、亨通这样的行业巨头，工厂的架动率，也就是生产线的运转效率已经接近百分之百，甚至出现了客户需要排队才能拿到货的情况。那么问题来了，为什么会这样？是五 g 建设又加速了，还是无人机需求带动的？ 其实都不是那些，只是皮毛。这轮涨价的本质是一个非常硬核的逻辑，叫做产能集队， 而背后的驱动力就是 ai。 简单来说， ai 数据中心对那种高性能抗弯曲的六百五十七光纤需求实在是太猛了， 导致头部的大厂都把自己的生产线切换过去，优先生产这种高端货。这么一来，就导致了一个直接的后果，原本大家都在生产的普通光纤，也就是六百五十二 d， 没人造了，市场上的供给一下子就紧张了起来，这就是所谓的结构性缺货。所以你看， 当所有人的目光都聚焦在 ai 的 心脏，也就是 gpu 芯片上的时候，作为数据传输血管的光鲜， 它的重要性被严重低估了。这种景气度虽然来的比 gpu 晚，但会更持久。这也意味着，那些掌握了核心光棒潜能的巨头，很可能正在迎来一波量价齐升的好日子。 在理解的 ai 数据传输的血管为何变得稀缺后，我们再将目光投向 ai 算力、体温控制的关键领域液冷技术。 那里正发生着一场围绕超级买家的权力洗牌。过去我们一聊到叶冷言必称英伟大，但现在情况可能要变了，叶冷市场正在迎来一个新的， 而且是更庞大的驱动力。谷歌为什么是谷歌？因为它自己的 tpu 帝国正在疯狂扩张，它的杰姆奶大模型要迭代，新的 tpu v 七 v 八芯片要大规模上线，这些高性能芯片都是散热大户。有预测显示，光是谷歌一家，就将新增一百五十到两百亿人民币的业能需求。 到二零二七年，整个夜冷市场的盘子大概是六七百亿，而谷歌自己可能就要占掉半壁江山，甚至超过英伟达。更有意思的是，谷歌挑选供应商的逻辑和英伟达完全不同。 英伟达喜欢碎片化，让好几家供应商互相竞争赛马。但谷歌不一样，他喜欢大包大揽，他要求供应商极其稳定安全， 最好能提供从机柜外部到内部的一整套解决方案。这个逻辑之下，一家叫英维克的公司就成了焦点。最近有一个实锤，就是英维克联合谷歌在 o c p 也就是全球开放计算项目大会上发布了一款二兆瓦的 c d u 冷却单元。 这不仅仅是技术合作，这更像是一种身份认证，表明英维克已经深度进入了谷歌的供应链体系。英维克本身具备全产业链的布局能力， 而且他在英伟达那边的业务占比不算特别高，这恰好完美符合了谷歌的审美。所以，如果说中际续创是谷歌在光模块领域的头号供应商， 那么英伟克极有可能成为谷歌在业能领域的新王。当然，像四权新才、飞龙股份这些在细分领域做的不错的公司，也值得我们去关注。在深入分析了 ai 基础设施的血管和体温控制后， 我们必须回到国内省市，国产 ai 产业正在迎来的关键性黎明。尽管我们在芯片领域面临着卡脖子的挑战，但国产 ai 的 产业趋势已经是不可阻挡了。一个关键的信号是， 就在最近一个月，字节跳动和阿里巴巴都已经启动了他们 ai 数据中心的超大容量招标。这说明什么？这说明国产 ai 的 技术设施建设已经进入了一个关键的填坑之年。所以， 字结合阿里的这个动作，是一个非常强力的风向标，它预示着二零二六年将是国产 ai 基础设施建设的关键时期。 整个国内的产业链，无论是我们刚才提到的光纤光缆的复苏，还是液冷技术的普及，都将迎来一波重要的内循环红利。这表明即使在外部存在限制的情况下，国内的 ai 产业也正在通过自主建设和完善供应链来逐步扛起自己的产业基础。 好了，聊到这，我们来快速总结一下今天拆解出的几个核心观点。首先，光纤光缆这个行业不要再用老眼光看它，在 ai 驱动的潜能极对逻辑下，它正在迎来量价齐升的机遇，是名副其实被低估的隐形基建。其次，夜缆赛道。 你的目光需要从英伟达身上挪开一点，去紧紧盯着谷歌。谷歌正在成为这个市场新的超级买家，他对全系统解决方案的偏好将彻底重塑整个供应链的格局，像英维克这样具备全链条能力的公司，有机会成为新的王者。再者是，国产 ai 字节和阿里的招标是一个明确的信号，二零二六年将是国产 ai 基础设施的填坑之年，国内相关的产业链会迎来一波内循环的红利。最后，从投资的视角来看， 这个时代最大的敌人可能就是偏见，看不上光纤这种传统行业的老土，可能会错过它的涨价红利。而只盯着英伟达这种明星公司的光环，则可能会让你错过向谷歌带来的这种百亿级别的增量机会。