商业航天卫星证监会第5套标准

你有没有感觉，最近商业航天这个词像火箭发射一样，突然就冲进了我们的视野？年底，火箭发射，尤其是可回收火箭发射试验的消息格外密集， 一批商业航天领域的企业上市步伐也明显加快。这不禁让人想问，什么是商业航天？他为什么突然这么火？大家又为什么争相研发可回收火箭？新闻所以然，今天就跟您说说这天上的事。 先说商业航天，它是以市场为主导，具有商业盈利模式的航天活动，市场盈利是关键词。 根据最新的数字，中国向国际电信联盟申请的低轨卫星数量已达五点一三万克，但实际载轨数量远未达到规划规模。原因是我国火箭发射成本仍然偏高，一边是数万颗卫星及带升 空足网，另一边是火箭运力严重不足。正是这个巨大的矛盾，催生了前所未有的商业发射需求，也直接带动了对低成本可回收火箭的需求。 从这个意义上说，商业航天绝非简单的放烟花、看热闹，它是一场围绕降低成本、提升效率的硬核科技竞赛，关乎一个国家整体的竞争力。为什么最近商业航天突然就火了呢？一个重要的原因就是资本市场的大门被进一步打通了。 长期以来，商业航天企业研发投入巨大、周期长、难以盈利是他们登陆国内资本市场的最大障碍。不依靠资本市场，就没有足够的钱来支撑长时间的技术验证和研发。就在二零二五年的六月，证监会发布一份意见，明确提出支持商业航天 等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。什么意思呢？就是说，商业航天即使暂时不赚钱，只要技术过硬，也有机会上市融资。 紧接着，在十二月，上交所又发布了专门指引，进一步明确了上市的技术门槛，这条通往 a 股的快速路从而被打通，直接点燃了资本的热情。 数据显示，二零二五年前十一个月，全国新注册的商业航天相关企业就达到了二点二八万家，比去年同期增长了百分之五十七点五。 截至二零二五年十一月二十六日，行业投融资事件达到六十起，远超二零二四年三十四起。资本用真金白银投票看好其上市的前景。政策发力的背后，有着更深层的国家战略驱动。 二零二四和二零二五年，商业航天都被写入了政府工作报告，并在十五五规划建议中呢，被列为战略性新兴产业集群的重点发展方向。十一月，国家航天局更是专门设立了商业航天司，并印发了三年行动计划，设立国家商业航天发展基金， 一套全产业、全链条政策支持体系已经就位。所以，当我们看到一枚枚火箭拔地而起，一家家公司奔赴上市，这不仅仅是资本市场的热闹，更是一个大国在十五五新征程上面向星辰大海发出的战略宣言。 他关乎我们能否在下一代通信算力乃至太空资源的竞争中占据主动。商业航天的火并不是终点，他的故事才刚刚开始。

聚焦商业航天，拆解火箭核心零部件背后的硬核力量。近期，交易所发布新规，明确商业火箭企业可适用科创版第五套上市标准。此举为高投入、长周期的商业火箭企业开辟了关键融资通道。突破传统盈利门槛，支持硬科技早期发展，加速我国商业航天产业化进程。 目前，蓝箭航天已完成科创版 ipo 辅导，从启动到完成仅用时五个月，快于摩尔县城与木溪股份之间接近。此外，天兵科技、中科宇航、星河动力、星际荣耀等火箭企业，以及异信航天、微纳星空、国星宇航等卫星企业均已启动辅导备案。 预计自二零二六年起，这些公司将陆续登陆资本市场。一枚现代商业火箭的核心部件主要包括四大部分，发动机件体结构、控制系统和整流罩。其中发动机技术门槛最高，是决定火箭运力和可能性的关键。价值量占比超过百分之四十， 舰体结构占比百分之二十至百分之三十，承担承重和燃料存储任务，强调轻量化与高强度控制系统作为大脑，占比百分之十五至百分之二十，决定入轨精度。整流罩占比百分之五至百分之十，对卫星在发射阶段的保护直观重要。 此前，视频已梳理潜在主机场、拦舰航空以及三 d 打印专题，今天继续精选四家火箭零部件企业。但需声明，本内容依据公开信息，仅做产业和公司经营层面科普梳理，不构成任何建议。 第一家高华科技高端传感器及监测系统企业，专注于 mems 传感技术产业化， 在航天航空极端环境，传感器积累深厚，是国内少数能批量供应与航级传感器的公司。业务结构以各类传感器及监测系统为核心，高可信传感器营收占比百分之八十五，毛利率百分之五十四， 传感器网络系统占比百分之十四点四三，毛利率百分之二十六，传感器芯片及其他占比不足百分之一。核心产品包括低温压力传感器、气压监测装置、液位传感器等，覆盖压力、位移、温度等多类传感器需求 应用领域中，航天是核心，增长级航空占比稳定，轨道交通、机械装备等工业领域构成基本盘， 工业客户含盖正轨机、宝物装备、 c r 四五零高铁项目等航空类产品，配套新一代战机、无人机及民用客机。 传感器是航天器的感官与神经，遍布关键部位，直接保障任务成功核心，实现测得出、测得准、预测对诊断零。以运载火箭为例，其控制系统、动力系统以及载人飞行器的故障诊断、环境控制、逃逸救生等核心系统均依赖传感器精准检测工作状态。商业航天布局上， 公司产品已覆盖火箭发动机、遥测系统、发射车、发射箱及地面测试设备单件，配套价值量约数百万元。合作客户包括蓝箭航天、天兵科技等头部企业。 业绩方面，高端传感器毛利率水较高，企业长期保持盈利，但受上下游周期性影响明显。今天前三季度扣飞净利润下降百分之三十六，净利润大于扣飞的原因在于增值税退税两千万左右。 第二家广联航空航空航天精密制造领域骨干企业，构建了海陆空天权空间装备体系，在复合材料、结构件、无人机整机研制等领域优势突出，并通过收购进一步完善商业航天综合服务能力。业务结构上还盖航空工装、航空航天零部件及无人机。 航空工装作为飞行器零部件成型或装配的专用工艺装备，营收占比超过四成，用于各型飞行器生产航天航空零部件和无人机占比接近六成。应用覆盖国产大飞机、军用飞机、商业卫星及无人装备客户包括国内主要航空主机厂、航天科院所及商业航天企业， 并积极切入低空经济。子公司自贡广联、珠海广联为核心制造主体，成功研制最大起飞重量从六十公斤至三千五百公斤的多种无人机基体结构平台，深度参与白金航线 w 五千货运无人机项目，承担公益装备研发、副材零件制造等核心工作。 商业航天布局实现从部件到系统的升级，参与微量空间一号、天都二号等卫星研制。火箭领域，聚焦舰体结构件、整流罩等核心部件，采用复合材料技术，实现轻量化产品覆盖长征、朱鹮等主流火箭结构件及柱箱。 深度合作工大卫星等企业提供卫星核心结构件。签约文昌国际航天城，目标构建全链条服务能力。此外，公告拟收购天津悦丰百分之五十一股权，目前已签收购意向协议及补充协议，延展排他期。天津悦丰深耕航天装备制造，在航天驻香领域具有优势， 可与公司在航空精密制造、复合材料应用领域的技术优势形成互补。业绩方面，受通航政策波动影响较大，二零二四年因对无人机研发投入高，亏损近五千万，二零二五年前三季度扣飞净利润亏损一千六百万。 第三家超洁股份精密紧固件及结构件制造商，专注于高强度、高精度零部件，在汽车航天领域积累深厚，尤其在火箭结构件制造上具备优势。 业务结构中，金属紧固件式第一大业务，占比百分之五十九，产品包括螺栓、螺钉、异形连接件、起连接和固定核心部件作用，用于汽车涡轮增压排气系统及新能源汽车电池、托盘、底盘等。直接客户含盖博士、麦格纳、法雷奥终端覆盖特斯拉、比亚迪等主流整车厂。 塑料紧固件为第二大业务，占比百分之二十三，主要用于汽车内外式电子、电气通信基站、 pcb、 电路板等领域。 航空航天零部件是战略新兴业务，由子公司成都新月负责。这是一家国家级航空航天精密核心零部件高新技术企业， 航空领域可提供军用和民用飞机零部件。商业航天领域可制造件体大部件、整流罩、燃料柱箱、发动机阀门等核心结构件。其中整流罩价值量占火箭总成本近百分之十，且为可回收火箭的不可附用部件。客户包括蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等头部民营火箭企业。 以蓝箭航天为例，能为朱雀系列液体火箭提供舰体结构件、整流罩级紧固件，其供应的尾段已参与朱雀三号一级动力系统试验及垂直起降回收过程。 业绩方面，近年受传统汽车主业增速放缓、成都新月航空业务订单锐减影响，整体表现不佳，今年前三季扣飞净利润小幅增长百分之十。 第四家，思瑞新材，国内高端铜合金材料及制品企业，专注于特种材料产业化，在航天、医疗、电子等领域构建技术壁垒，尤其在火箭发动机关键材料领域突破显著。 业务结构上，以多元新材料为核心，高强高导铜合金为第一大业务，占比百分之四十六。材料用于高端连接器制品，含盖轨道交通牵引电、核电发电机关键零部件等 中高压电接触材料及制品，占比百分之二十三。用于各类高压开关设备、医疗影像、零组建、高性能金属、各粉等业务占比均超百分之五。此外，光模块组建能提供八百至一点六 t 光模块、乌铜基座及翘体，因此也与 ai 基建相关合作。菲尼萨、天福通信等客户 与商业火箭的核心关联在于推力室内壁材料。推力式是火箭发动机重要装置，负责将推进剂燃烧产生的高温高压燃气热能转化为动能，价值量，占发动机总成本的百分之十二至百分之三十。具体因发动机类型存在差异， 极端服役环境要求内壁材料具备耐高温、低周疲劳及高导热性能，而公司研发的耐高温铜合金材料已通过不同客户验证并用于实际发射。在火箭发动机推力室内壁处于领先地位，客户包括蓝箭航天、九洲云箭、深蓝航天等， 已向蓝箭航天交付推力室内必要件，用于朱雀三号、可重复使用火箭等关键项目。业绩方面，受益于航空材料业务增长，近年与持稳定增长，二零二五年前三季度扣飞净利润同比增长百分之四十一。 总结下来，高华科技是宇航级传感器龙头，全场景配套商业火箭传感系统。广联航空实现跨领域布局，从部件供应商升级为商业航天综合服务商。 超洁股份是紧固件企业，提供件体、结构件、整流罩及紧固件等核心产品。斯瑞新材作为高端铜合金材料及制品企业，是发动机推力室内壁核心材料供应商。

二零二五年的商业航天，早已不是概念炒作的虚火，而是政策护航、数据验证的确定性风口。科创版第五套标准的明确支持，更让蓝箭航天等六家企业顺利完成 ipo 辅导，商业化落地进入冲刺阶段。相关概念以闻风而动。点赞收藏、关注小陈哥，解锁相关概念蓝箭航天合作 蓝箭航天参股蓝箭航天其他间谍，天兵科技参股 天兵科技合作 中科宇航合作 星河动力合作 spacex。

还嫌商业航天板块不够火吗？十二月二十六日，上交所给商业航天发上市通行证了，相当于给有技术的商业航天企业开了直达资本市场的大门。但另一边板块里，中国卫星、中国未通已连涨翻倍，市盈率分别冲到一千六百四十六倍、四百六十一倍。 这指科创板新规到底是在帮行业筛选真龙头，还是给高位接盘再添一把火？咱们客观掰扯清楚，不吹票不唱空，只聊核心逻辑。首先得明白，这指新规绝不是炒概念的东方，而是给行业划了硬门槛。 记得里最关键的两条，其实是在去泡沫。一是要求申报企业必须实现可重复使用中大型运载火箭发射载客首次入轨， 这可不是随便画饼。十二月三日蓝箭航天朱雀三号，二十三日航天科技长征十二号甲刚先后达标，等于给行业立了及格线。 那些只靠太空故事融资，连火箭发射记录都没有的企业，今后再想蹭热度就难了。二是明确优先支持承担国家任务的企业。这等于把国家对资源和优质民企的赛道捋顺了。 比如中科宇航正在推进的量产计划，背后就有国家发射任务的支撑。资本不用再猜谁能拿到核心资源，这才是新规的长期价值，它不是短期炒作的催化剂，而是长期发展的过滤器。但必须提醒一句，好行业不等于好股价。十点， 咱们不能回避一个事实，这波行情已经把预期炒的太满了。从十一月下旬到十二月二十六日，商业航天概念指数涨超百分之二十，中国卫星从四十元涨到八十元，中国卫通从二十元飙到二十八元。可翻开估值表会发现，这些概念股的市盈率早已脱离基本面， 整个板块平均市盈率都干到八十倍了。这意味着，当前股价里已经提前透支了未来三到五年的技术突破和订单增长，股价如果涨得太快，很容易出现估值泡沫破裂的风险。不过，咱们也不能因短期风险否定行业的长期价值。 新规真正的意义是帮那些有技术但没盈利的企业打通了融资通道。商业航天不是空中楼阁，二零二五年行业总产值预计二点八万亿， 二零三零年要冲七点八万亿。而可重复使用火箭，能把发射成本降百分之八十，这是低轨卫星组网甚至太空旅游的基础。国家航天局刚出的三年计划里，专门把这项技术列为重点。就像蓝箭航天之所以能启动 ipo 辅导， 不只是因为一次发射成功，更是因为他的液氧甲氨发动机已经迭代二十万，能支撑后续规模化发射。中科宇航敢破产，也是因为拿到了卫星制造的长期订单。这些才是行业的硬底气， 不是靠概念堆出来的。最后，想跟大家理性互动下，你觉得这指新规下，该避开高估值的翻倍龙头，还是盯着有国家任务背书的企业？如果要布局，你更愿意等估值回调到合理区间，还是相信技术壁垒能撑住高估值。评论区说说你的判断。

最近啊，这个 a 股商业航天股的概念那是彻底火了啊，天股股份呢，涨了超百分之二十二，新晋钢、超洁股份等多个涨停板，分时在百分之二十的大长腿 板内呢，二十多只股票涨停或者是超涨百分之十，年内指数累积啊，涨幅以 接近五成了。那这一波热度啊，当然离不开政策，产业跟资本的共振。郑杰辉呢，六月已经明确商业航天可以走科创版第五套上市标准为盈利的企业啊，也能上市。 蓝界航天等头部公司啊，已经进入了上市辅导阶段，加上可回收的火界事业密集，国家泥是商业航天师，多重利好推高了情绪。 那对于我们普通投资者来说呢，一是不要盲目的跟风，当前个股估值啊，已经大幅度的抬升，单纯的追题材，风险比较高， 机会啊，是集中在火界的材料、试验的系统等核心的环节，优先关注有技术和有订单支撑的企业。热度呢，他终究会退去，硬核的技术，才能长久的底气，也能长治久安。

商业航天火箭 ipo 关联最强的十八家公司十二月二十六日，上海证券交易所重磅发布了上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第九号，商业火箭企业适用科创版第五套上市标准，自发布之日起实行。 梳理相关十八家公司如下，第十八家，鲁信创投通过旗下基金参股蓝建航天，属于对商业航天赛道的财务投资布局。 第十七家，通宇通讯直接持有拦建航天股权，并存在卫星通信业务的战略协调空间。第十六家，太盛风能，通过控股股东参与星河动力融资，以资本纽带切入商业航天领域。 第十五家，龙机机械与蓝箭航天共同参股红旗科技，保持业务层面的沟通与协调。第十四家，上海港湾，为星河动力提供航天电源系统，属于地面测试及发射配套设备环节。 第十三家，金春股份，向天兵科技供应液氧液氮等火箭推进剂，属于能源消耗品供应。第十二家，飞沃科技，作为天兵科技的紧固件供应商之一，提供火箭结构连接件。 第十一家，九风能源，为天籁科技供应液氧液氮，是火箭发动机所需的核心推进剂来源。 第十家，广联航空，通过你收购的天津悦丰，专注于火箭柱箱等大型件体结构件的精密制造。第九家，派克新材，为天籁科技的火箭发动机提供三 d 打印零部件，涉及先进增材制造工艺。 第八家，国际精工，为天冰科技提供件体结构件与发动机结构件，属于高精度机械加工领域。第七家，银邦股份参股公司菲尔康是蓝箭朱雀三号火箭发动机及件体结构的独家三 d 打印供应商。 第六家，尚大股份，为蓝箭航天长期稳定供应高温合金材料，应用于液体火箭发动机热端部件。第五家，超洁股份，为蓝箭天兵等企业提供整流罩、一级尾段及件体撬断等大型关键结构件。 第四家，华菱线缆，国内火箭用航空级线缆主导供应商，为多家头部商业火箭公司配套。第三家，航天动力，作为中科宇航火箭发动机液体燃料输送系统的核心供应商， 专精于动力系统关键分系统。关注我，每天梳理市场核心题材，理财有风险，投资需谨慎。

商业航天在迎政策利好，下午收盘之后，上交所正式发布商业火箭企业试用科创版第五套上市标准的细化规则，为商业航天产业打开了资本市场的新通道。这套十四条的细化规则超实在， 能有效的引导更多的耐心资本，支持技术的迭代，助力卫星互联网、太空旅游等赛道的加速发展，资本市场与硬科技的双向奔赴，中国商业航天的星辰大海，这下更有底气了。

今天最高到三九八三，无论后面两天能不能冲上四千点，今年汪汪队的任务基本已经完成了，当然有人会说四千点就是收费站，这个怎么说呢，反正无论大盘怎么走，总会有人亏钱，所以关键还是看你手里面拿的什么票， 如果最近手里面拿的是商业航天的话，那应该已经吃到吐了啊。好了，来聊大盘啊，今天大盘虽然沪指和科创是红的，但是大多数的股票还是偏弱的， 两市有超过三千三百只个股翻率啊，成交两点一万亿，比上周五略微缩量两百亿好。那对于这个大盘怎么看啊？其实我觉得现在已经不用看了，马上要过年了，还看个毛啊，大家好好想想啊，过年去哪里玩啊，这个行情不看最好，看了，反而心痒痒瞎操作。 昨天我们里面在讨论今年收益的问题，有几个做短信的兄弟啊，今年收益普遍在百分之四十到百分之八十不等， 几个做中长线的收益在一到三倍不等，所以你们现在再回头想想，到底是做短线赚钱呢，还是做中长线赚钱？那就话再说回来，我觉得无论是做短线还是做中长线，前提都是要提高认知， 因为你只有提高认知，选对方向了，那操作起来迎面才会更大一点，是吧？行，就大家说板块啊，板块，商业航天继续走高，六脉神剑八版，大叶四版，泰尔三版，还有几个材料端的也是两版，怎么样？兄弟们，商业航天吃的爽不爽啊？ 别告诉我你买的商业航天没有赚钱啊，没赚钱只有两种可能，第一个就是你追高了啊，第二种可能就是你没有买到核心，你买到了边角料，现在涨的主要就是火箭的壳体材料、发动机、高温、核心这些东西，因为这些东西正是朱雀和长征回收失败所要突破的东西。 反正我还是那句话，回收一天不成功，这个故事就没有完。而且我上个礼拜也说了，商业航天本质上就是军备竞赛，大家要知道老美跟小日子是有安保条约的，那如果以后一旦有摩擦的话，那老美的心念会不会给小日子用呢？ 给小日子用了以后，我们是不是就受到了威胁呢？毕竟马斯克现在已经发了一万颗卫星上去了，这个是事实，一万颗卫星在我们脑袋上面悬着， 你说会有安全感吗？所以我们是不是现在航天发展突破迫在眉睫啊？其实我们现在也在分两步走啊，一个就是发一次性火箭，这种火箭是不能回收的，还有一种叫可负用火箭是可以回收的， 所以大家看到明年要发很多火箭，其实是有一部分是可以回收的，还有一部分是不能回收。大家要知道一下啊，并不是所有的火箭目前都是回收啊。 另外我觉得商业航天今天涨跟上交所制定科创板第五套上市标准有关系，这套标准说白了就是降低了准入门坎，让商业航天的产业链公司都可以来 a 股上市融资。所以你看从行业的发展再到资本市场的推进， 能看得出来上面对于商业航天非常重视。还有跟大家分享另外一个思路啊，就是之所以啊，现在盯着火箭拼命在炒，是因为他还没有回收成功是吧？但是以后一旦回收成功了，正式进入商业阶段的话，那卫星的价值量是要远远大于火箭的。 我们说是说十五要发四万颗卫星，其实这四万颗卫星发上去是需要不停替换的，因为卫星是有寿命的，低轨卫星的寿命啊，平均是在五年左右，中轨和高轨一般会在十到十五年左右，所以卫星这个东西啊，并不是一个定量， 他是一个要不停更换的东西啊。好，那既然卫星不是定量要更换的话，那么可卫星绑定的相控阵雷达和太阳翼也会同步的定期更换，就是我想给大家分享的一个大概的思路啊。 好，另外再来说说机器人啊，机器人这几天大涨，我觉得也是跟商业航天有点关系啊。马斯克不是号称要送十一个机器人上去挖矿吗？是吧， 反正马斯克想法也挺好的，就是凡是人类干的有危险的活，以后都让机器人来干。好，那今天就说这么多啊，以上的内容干货有点多，大家可以慢慢消化啊。

火箭公司不赚钱也能上市了，很多一听就来劲了，这不就是给蓝箭天兵他们开绿灯吗？这肯定会复制一轮 ai 行情啊，就坐等抢着买入了。而此刻，我只想给你泼一盆冷水， 要是把监管机构的指引政策当成追高理由，那你大概率是来接盘的。商业火箭企业是用科创版第五套上市标准被解读成重大利好的同时，其实还释放了一个非常清晰的信号，这条新规表面在放松，实质在清算。 我先给你个结论，这不只是脱取商业航天的发展，而是在提前淘汰一大批为商业航天企业。为什么呢？因为这是第一次把一句话写的那么死，写的那么具体。 采用可重复使用技术的大中型火箭，成功入轨，可以作为上市的硬门槛。注意啊，这不是 ppt， 不是 论文，不是实验室数据，这是几十米高的真火箭，真飞行，真入轨 能回收，而且还得是面向卫星组网的一键多星能力，吨级以上运力，明确的可附用火箭的技术路线。清醒点说一句，严格按监管字面理解，目前国内真正完成可重复使用闭环验证的商业火箭企业，目前还是零。 所以你要明白，这条政策的本质，不是给企业讲故事的能力估值，而是逼资本学会一件事，你要为失败、为试错、为超级烟花表演提前买单。 现在还有人纠结什么朱雀三号衰了，常识二甲回收失败。我想说的是，今天还纠结衰没衰的人，实际上还活在国家任务时代的认知里。商业航天比的从来都不是零失败， 而是谁能用失败试错，堆出工业级的持续生产能力。中国商业航天最重要的变化只有一句话，允许你们炸，允许你们用失败换数据。但别误会，这不等于遍地是黄金。 商业航天跟 ai 最大的不同是什么呢？ ai 是 门槛低、扩散快、概念先行。火箭是门槛高、成本贵、验证极慢。所以我可以很明确的告诉你，这一轮政策之后，能上市的不会多，活下来的更加少。它真正筛选的不是某个火箭， 而是找出具备三种能力的公司，第一，你能不能持续烧钱而不崩盘。第二，你炸完之后，投资人还愿不愿意再给你钱？第三，你有没有资格进入国家级航天工程任务的体系之中？ 最后送你一句话，这不是一轮追风口的牛市，而是一场十年耐力赛的起跑枪。真正的胜负手不在发射台，而在谁能把火箭熬成太空产业的基础设施上太空观天下，老严带你看真相，了解商业航天的内核，一定要点赞关注哦！

商业航天行业要迎来超级催化剂。上交所发布商业火箭企业科创版上市标准，民营火箭公司 ipo 加速，再加上密集招标释放大量订单， 行业要迎来戴维斯双击。还有航天院所唯一上市平台资产注入预期拉满，各位董事长肯定在关心哪些企业能率先上市，产业链机会在哪？资产注入能带来多大弹性？接下来就给大家拆透核心逻辑，把投资机会说透。先看政策红利， 科创板为商业火箭开绿灯十二月二十六日，上交所发布专项指引，明确了商业火箭企业适用科创板第五套上市标准， 细化了硬科技属性、核心技术、阶段性成果等要求。这直接解决了商业火箭公司研发投入大、周期长的融资痛点，还明确了可附用火箭的技术路径，会加速可回收大功率发动机等核心技术研发，推动行业规模化发展。现在蓝箭航天已经完成 ipo 辅导， 星河动力、中科宇航等多家企业也陆续完成辅导备案。民音火箭公司 ipo 浪潮要来了，行业进入关键年，戴维斯双机可期 二零二六年是十五规划第一年，国内卫星招标制造、发射数量都会大幅增长，火箭可赋用技术也将实现突破。商业航天已经迈入规模化发展快车道，一方面是密集招标带来大量订单， 业绩和估值都会提升，行业正迎来戴维斯双击的机会。而且海外 spacex 的 上市预期也会倒逼国内行业加速，后续竞争会更激烈，但也会推动技术快速迭代。航天智造成稀缺标的资产注入预期强烈 航天制造是航天七院唯一上市平台，航天七院列入航天科技集团，我国常规运载火箭百分之四十七的箱体、百分之九十五的火工品， 载人飞船百分之八十的火工品都来自七院，地位极其重要。公司二零二三年重组后，核心子公司航天模塑、航天能源都是行业优质企业，还调整了木头项目，新增火工品协助生产任务，打产年预计收入一点五亿。 作为唯一上市平台，未来有望持续接受七院优质资产注入，长期增长有支撑产业链机会明确参股方和核心供应商受益，直接受益的包括蓝建航天重要参股方金峰科技、鲁信创投，能直接享受企业上市后的估值提升。 上游材料、精密制造等领域也会协同受益，比如钛合金材料、三 d 打印传感器等环节会随着火箭生产和发射需求增长而迎来订单爆发。接下来我们看一下这部分的重点关注方向。 核心围绕商业航天资本化与资产注入展开。第一，紧盯 ipo 进程，拦建航天、星河动力等率先完成辅导的企业，以及其参股方和产业链核心供应商。第二，布局航天制造这类稀缺平台型企业，把握资产注入带来的长期增长机会。第三， 关注可回收火箭、大功率发动机等核心技术突破相关技术领先的企业会具备更强竞争力。还要提醒大家几个风险，如果商业火箭技术研发进度不及预期，会影响企业上市和订单交付， 行业竞争加具可能导致毛利率下降，政策审批进度延迟，也会拖累行业发展。后续我会持续跟踪企业 ipo 进展、技术突破和订单情况，有最新动态第一时间同步大家把握这波商业航天的产业化改革机会。

欢迎收听本期不懂就问的图解系列播课。哎，你最近有没有关注商业航天这块？我看新闻说长征十二号假运载火箭回收验证有进展了，感觉这赛道越来越热闹了。 对啊，我也注意到了，现在国家政策也在大力支持，比如那个二零二五到二零二七年的行动计划，还提到要设立发展基金呢，这行业现在是真的要起飞了。可不是吗，今天咱们就来好好聊聊中国商业航天在 a 股市场的投资机会。你看啊，整个产业链其实可以分成上游、中游和下游三个部分，每个环节都有不同的投资逻辑。 对，我记得上游主要是核心材料和零部件，技术壁垒特别高，比如高温合金、钛合金，这些都是火箭和卫星必须用到的关键材料。 没错，就拿高温合金来说，它主要用在火箭发动机的燃烧室和涡轮叶片上，占整个发动机重量的百分之四十到百分之六十呢。这东西技术含量特别高，不是谁都能做的。那 a 股里有没有相关的标的？我听说西部超导和钢岩高钠在这方面挺厉害的。 对，西部超导的高温合金业务增速超过百分之五百，已经进入国家大飞机项目供应链了。钢岩高纳在铸造和粉末高温合金领域也有核心技术，这些都是上游的优质标的。除了高温合金，钛合金也是关键材料吧，我记得他是轻质高强的代表，用在火箭发动机壳体和柱箱上。 没错，宝钜股份就是国内太材的龙头企业，给火箭提供柱箱和发动机可体材料。西部超导和西部材料也在做高端钛合金产品，这些材料对减轻火箭重量，提高运载效率特别重要。还有碳纤维复合材料，听说用了它能让火箭有效载荷提升百分之十五呢。光微富材在这方面是不是做的挺好的？ 对，工业富才在国内市场占了百分之六十以上的份额，是蓝箭航天这些头部商业火箭公司的核心供应商，他们的产品已经在多款商业火箭上应用了。上游除了材料，还有关键零部件吧，比如火箭发动机部件、新载核心部件这些。 没错，航天动力是 a 股唯一聚焦商业火箭液体发动机的标的，已经完成了可重复使用技术验证。程昌科技更厉害，是全球唯二国内唯一能用上星载相控阵 t r n 芯片的企业，在国家级低轨星座项目中试战率超过百分之八十。 哇，这个实战率确实很高。那中游呢？中游主要是火箭和卫星的制造发射吧。对，中游是连接上游技术和下游应用的核心枢纽。现在火箭制造的核心趋势是可回收技术的突破，比如长征十二号甲的回收尝试，如果能成功回收一级，火箭发射成本就能从亿元级降到千万元级，这对商业航天的经济性特别重要。 但 a 股里有没有做火箭整机的公司？目前还没有。纯粹的商业火箭整机厂商投资机会主要在配套企业，比如航天动力做发动机部件儿，伯利特用三 d 打印技术生产发动机燃烧室，抄结股份做件体结构件儿。中天火箭在小型固体火箭领域也有优势。 卫星制造这块呢？我听说中国新网规划了一点，三万颗卫星，千帆星座也在部署，这对卫星制造企业来说是很大的机会。对，中国卫星作为航天五院唯一的上市平台，承担了大部分国家级星座的制造任务，已经具备年产数百颗卫星的能力，成本比国际同行低百分之三十五呢。 航天环宇在卫星总装测试和地面测控设备方面也很有优势。下游就是应用服务和运营了吧，这部分应该是产业链价值最终变现的地方。 没错，下游的核心趋势是通导遥一体化应用和向 c 端市场延伸，比如手机直联卫星。中国卫通作为国内唯一拥有自主商用通信卫星资源的运营商，现金流特别稳定。华丽创通提供卫星互联网终端的核心基带芯片，随着手机直联卫星的普及，他们的订单预计会大幅增长。 那总结下来，投资主线应该怎么看？主要有三条主线，第一条是上游卡脖子突破主线，比如程昌科技、思瑞新材这些技术壁垒高的企业。第二条是中游订单确定性主线，比如中国未通、航天环宇这些直接受益于国家级项目的公司。第三条是下游商业化落地主线， 比如中国未通、华丽创通这些现金流稳定或在消费级应用有突破的企业。不过投资这行业也得注意风险吧，毕竟是尖端科技技术验证、投入回报周期这些都是潜在风险。 对，风险肯定是有的，比如火箭回收技术还在验证阶段，一次失败可能就会影响市场情绪，而且这行业投入大，回报周期长，对企业资金实力要求很高，还有些企业客户集中度高，依赖少数核心客户，所以投资时还是要选那些有核心技术或国家对背景的龙头企业，规避纯概念炒作的标的。 今天聊下来，感觉商业航天确实是个长坡厚雪的赛道，从上游的材料零部件，到中游的制造发射，再到下游的应用运营，每个环节都有值得关注的机会。 没错，随着国家政策的支持和技术的不断突破，商业航天未来的发展空间还很大。希望今天的解析能给大家带来一些投资思路。好啦，本期播课就到这里，感谢大家的收听，我们下期再见！

好兄弟们啊，最近最火的是什么？商业航天啊，不是 cpu， 是 商业航天疯狂上涨好吧，那小军的话啊，在这周啊，回彩的时候也买了一些啊，那为什么那个我们的那个说白了啊，就是卫星长得这么好啊，就是因为马斯克的那个什么 啊，那个要上市啊，价值是八千亿美金啊，所以话我们这边也是水涨船高，第二个的话就是我们未来六 g 啊，还有那个 等等等等啊， ai 的 时代啊，就需要那个商业航空航天期待啊，而且他又是个新的概念和新的板块啊，就 a 股就是炒新不炒旧 是不是啊，这句话最近是疯狂上涨啊。嗯，但是话小俊不太喜欢马斯克啊，特别他那个心眼老是搞我们事情啊，就已经有好几次主动的撞向我们啊，甚至不通知我们啊，所以说我一直不喜欢 啊，马斯克这个人，而且的话国内我个人感觉啊，就国内很多自媒体老是在吹啊，那个那个那个啊，什么什么啊，就是电车只有特斯拉，没有其他，真的瞎扯好吧，特斯拉就那样好吧，以前可能还先进点啊，现在的话就那样好吧，不管是操控也好，还智能驾驶也好，真的就一般般好吧。 啊，我个人感觉的话，有些人是真的拿了，拿了黑钱一直在吹吹吹吹吹啊， ok， 那， 那个那问题来了啊，卫星还能不能买？那小军个人认为的话啊，大嘴肯定是不行啊，但是这个位置的话，最就是我们会发现啊，所有的强势板块没有个单顶的， 是不是包括我们最近啊潜伏成功的铝矿啊，虽然说第二波铝矿我们买的不多啊，因为我们第一波 第二第二步买的时候，那个里矿已经那个啊，已经指数已经到了那个后期了啊，没有想到里矿在后期涨这么多啊。那这部的话，小军认为啊，就说哪怕里矿他都有双头，那航那商业航空他也双头 啊，但是他要工作双头的话，那这个时间就会比较久啊。所以说小军认为的话啊，就说既然他会有双头出现，我觉得，呃，回踩的时候我觉得还是可以买，对不对？因为他最近是创新高了啊， 当然花大买肯定不买，现在谁都知道好的时候啊，大买是不买，最好是有分歧的时候啊，比如说哪天大跌了啊，嗯，那个资金可能撤退了啊，或者说大跌以后啊，横盘几天了啊， 我觉得这个可能是一个比较好的入场时间。好吧， ok， 感谢关注啊，那小军的话今年的股票收益已经翻倍了，基金收益的话也是将近百分之三十啊。呃，本来是有百分之五十的啊，被那个就是被某些经理坑了一百万啊， ok。

老师们，我在洗脚呢，商业航天又来大新闻了，我给你们来个独家解读，上交所发布商业火箭企业适用科创版第五套上市标准，这里面有一个很重要的标准，要采用可重复使用的中大型火箭。 呃，发射载客入轨成功。第一，这直接就是对标 spacex 了，又加上政策支持，这个想象空间你说有多大？这逻辑不就有了？那能有商业价值，能盈利吗？这个你不用考虑， 你就看着 spacex 不 就行了吗？他们摸着石头过河，咱们摸着它过河，对不对？第二个很重要，还记得上一次机器人板块是怎么加速催化的，就是语数机器人准备上市，那这样以来，接下来商业航天的剧本脑子里面是不是就有了？所以这才哪到哪，并且你看整个板块 长得最高的那个大牛股还不到三倍呢。所以你品你细品，关注我啊，每天给你们带来最有价值最快的新闻线索，值得一个免费的关注吧，一个良心又靠谱的博主。今天在洗脚呢，看到新闻我都给你们录一个，大家今天还不错吧，该消费消费啊。

是他，是他还是他，我们的英雄，商业航天最新消息，村里面啊，刚刚给商业航天公司开了绿灯啊，同时也做了行业规划， 防止行业乱象扎堆上市。最新规定啊，企业必须有硬核的技术，比如你可以在可回收上面成功发射入轨，一箭多心等核心技术的掌握啊，或者说你在火箭供应链里面属于核心地位 啊，这么做的目的啊，就是为了防止那些什么阿猫阿狗啊，这没有核心技术的你过来蹭一下概念，讲一下故事，影响行业的健康呀。目前至少有六家头部的相关公司啊，都在冲刺 i p o 啊， 谁能够抢先上市，谁又能够寄予厚望成为国内的 space x， 我 们拭目以待。总而言之，国内的商业航天的黄金时期啊，已经开始了，看好哪家公司先取得成果，哪家公司先回收成功，欢迎评论区讨论。

我们国际军工团队呃继续更新一下商业航天的一个观点，那么上周呃我们说无论从 火箭发射还是从资本市场政策呃角度都迎来比较重要的一个催化，那么我们也是坚定看好商业呃航天板块的一个跨年的一个行情。那么从投资节奏来看的话，我们还是坚持呃之前的一个判断，就是先火箭在卫星。那么首先我们先对上周的两个比较重要的事件做一个呃做一个解读。 那么首先第一个是十二，呃上周二啊，二十三号由国家队航天科技集团八院主导的长征十二甲型火箭啊，在 对在这个酒泉进行一个进行了一个首首次的可回收的一个飞行试验，那么按照官方的说法呢，是火箭的二次级进入了呃预定轨道一次级，在这个回收过程中呢，未能成功，呃成功实现回收，那么本次的飞行试验任务 获得基本成功啊，注意官方的讲是基本成功啊，那么我们呃对于这个结果的话呢，觉得是完全第一，完全在预期之中。 第二点的话呢，其实也是达到了呃一个比较明显的一个效果，因为我们呃认为呃整个实验的这过程中的一个数据的积累啊，是非常重要的，也是对呃未来后续的一个在接下来的实验，呃 有一个非常重要的一个参考，那么呃我们同时呢也是呃可以参考这个海外，海外的这个火箭公司，他们的这个可回收火箭的这这么一个这个成功的过程啊，以这个 space x 为例的话呢，他们的猎鹰系列的火箭啊，也是反复经历过这个 飞行失败再试验啊，然后一直经历了八次这个飞行试验，在第九次的时候才取得了一个这个成可可会用的，可服用的一个成功。 那么从这个角度来讲的话呢，我们呃认为国内的这个要走过这一个路程的话，其实可以把整个时间轴啊缩短啊，明显会有缩短，因为呃基于国内有更强的这个学习能力啊，以及更强大的这么一个制造能力啊。我们觉得这个海外 spacex 可能在这个过程中这 口电可回收，呃用了大概五年以上的时间，那么国内的话，可能我们觉得就在大概两到三年这么一个维度，可以这个实现这么一个过程。 那么呃在这个火箭发射这个呃这个角度来看的话呢，我们说往后看催化也是很多的，我们定义为二零二六，就是明年的话是作为一个火箭年啊，火箭年。那么从这个 国家队来看的话呢，无论是航天科技八院的这个长十二甲的一个副飞，包括这个中国商火的一个长十二啊，也是一个可回收型的一个商业火箭，还是这个航天医院的这个 常识系列啊，都会在明年迎来一个首回首飞或者是复飞的这个这个这个飞行实验。那么 另外的话呢，从这个民营民营的火箭公司啊，这个蓝箭，他们的这个朱雀三啊，在明年，可能在上半年的话，也会这个第二次进行一个可回收的一个复飞实验。呃， 同时同样为这个头部民营公司的这个天兵科技啊，包括中科宇航啊，包括这个星河动力啊，他们各自的这个具备我们说可回收能力的火箭在明年都会迎来密集的一个飞行的这个发射的一个实验。 所以从这个角度来讲这个火箭，嗯，首先是现在这个整个商业航天的一个卡点，我们讲这个一个是运力啊，另外一个是这个成本啊，这两个痛点如果解决的话，后面整个行业的这个提速会非常的明显。 呃，那么第二个事情呢？是这个上周五，这个十二月二十六号的话呢，呃，上交所也是发布了呃发行上市审核规则适用指引的一个第九号，呃，这个商业火箭企业适用呃科创版第五套这个上市的一个标准。 呃，那么在这里呢，呃也是明确了，就是整个火箭企业处于呃研发或者成果转化期的阶段，呃申报时至少以 实现采用可回可服用呃技术的中大型运载火箭发射，呃载荷首次成功入轨的这么一个阶段性成果，呃，并提出了对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准的一个支持啊。 那么我们呃这个对于这件事情的这个看法是意义还是非常重要的啊，这是相当于，呃他会极大的这个推动 我们国家的这个商业火箭公司的一个上市的一个节奏啊，上市的一个步伐。那么从这个事情来讲，我们觉得也是能体现出两个方面吧。首先第一个方面就是呃民营商业航天公司，尤其是这个火箭公司，他的这个走向资本市场的一个节奏，呃 无疑是要加快的啊，无疑是会这个得到呃很快的一个提升。那么第二点其实也可以从这个侧面去反映到了，呃，国家现在已经，嗯充分认知和认可这个火箭公司，尤其是商业航天公司的这个地位啊地位， 那么整个我们说这个行业或者商业航天板块的话呢，他的这个战略地位是也是在明显的一个提升提升的。 呃，那么同时其实我们对于这个这个资本市场这个政策的一个解读的话呢，其实， 呃，其实我们说如果落实到投资去看的话，呃，这个政策也是指也是给我们这个投资人指明了方向就是，呃，其实相当于是在帮助我们去寻找更加优质的火箭， 火箭这个链的一个标的，那么其实我们一句话就叫围绕这个头部火箭公司去找他产业链的这个相关的一个标的啊。 那么说到事的话呢，我们也把整个我们这个这个这个投资主线或者投资，呃，建议，呃做一定的一个分享吧。 刚才提到了，我们是觉得是先火箭在卫星，这是一个我们的大的前提啊。在火箭我们说火箭没有完成这个可服用之前，我们觉得还是围绕这个火箭火箭端去这个反复进行交易。那么当一旦这个火箭打成或者是火箭可回收打成的话呢？我们觉得整个 板块的这个逻辑会演绎到卫星端啊，因为火箭成了以后，这个卫星组网势必会提速啊，卫星组网势必会提速。那么我们先来说这个火火 这个火箭这边的一个呃选择标的一个思路，那我们一直的原则就是两点，第一个叫卡位核心啊，第一个叫卡位核心啊，第二点的话呢就是，呃，空间可测啊，我们如果按计算器的话呢，其实还是能算出一个明确的空间的好，我觉得这是这个这个两个条件。那么火箭这边 那又我们觉得有两个思路吧，第一个思路的话呢，就是围绕着这个这个航天科技、航天科工这两大这个航天系的国家队为主啊，那么我们说在整个运载火箭端 的中间力量就是航天的医院啊，这是做我们这个几乎是全普系的。呃，运载火箭的这么一个最大的国家队啊，那么航天医院 这个对应的上市平台尤其只有一个，就是航天工程。那么这个第二个就是航天六院啊，航天科技集团的六院，那这是我们国家最大的这个液体火箭发动机的这么一个产生研制生产基地，那么他们他们的这个对应的上市平台是航天动力，航天动力。 呃，第三个呢，就是这个以航天八院为代表的航天八院呢，在上海他的特点是这个战舰星船啊，全品类覆盖。那么火箭的话呢，也是有比较特色的，比如长六系列，包括长十二系列的这么一个，呃， 比较特有特色的一个产品。那么航天八院八院这边对应的这个上市公司呢，是叫航天气垫啊，我们以这种航天系的公司为主，这是第一条线索，就是投火箭，那就去考虑这个航天国家队。那么第二条呢，是这个以 民营火箭公司啊为主，但是现在民营火箭公司，呃主机厂或者是总体单位，他现在还没有实现上市吗？那么我们刚才也讲到了，呃，那就这个在这个资本市场政策出台以后的话，我们更要明确叫优选头部火箭公司的这个配套链的标的。那这里面我们 说呃投公司，以这个蓝箭航天和天明科技啊等公司为例，那么找他们这个核心的供应商，这里面我们呃猎取，但不限于几个，比方说呃 西部材料啊，他的这个锡箔金属，金属无论是在国家队领域，还是在这个民用火箭公司啊，都是这个比较稀缺的啊，可以说他是是是属于一个卡位非常好的这么一个公司啊。呃，另外的话呢，像超级股份啊，这是做这个 火箭的这个整油罩啊，包括尾段还有后面的这个火箭的一个柱箱啊，驾驶量在单件的话都是上千万啊，几千万级别的。 而且这个超杰的话呢，也是跟着蓝箭航天的朱雀火箭绑定的是比较深的。另外的话呢，我们说像广联航空，广联航空的话呢，可能走的是这个天明科技啊，天龙系列火箭的这个路线啊，也是通过这个外援收购了这个 他的火箭的一些标的吧，那他们在做这个，这个也是火箭上的一个高价值的一些产品。那么除此以外的话呢，还是有像思瑞新材，包括像三 d 打印的柏丽特啊，包括像做传感器的这个高华科技 啊等，这个一系列的这个头部火箭公司的供应商，我们觉得都是值得重点关注的。那么 另外一条线的话呢，就是我们说这个回归到卫星端，卫星端我们觉得也是坚持这个卡位和这个空间这两个角度来去选标地。但是卫星端的话呢，我们觉得思路更加清清晰的是，其实你就围绕着这个星座 啊，国内的两大星座，一个是星网啊，一个是这个原信的这个 g 六零千帆星座，围绕这两个星座去找这个核心的标的。那么先说这个千帆，千帆这边其实是以上公司的话呢，他们，呃， 嗯，比较有特色的就是上海汉讯啊，大股东跟这个元信是是是一家，那么他在这个上海汉讯这公司这个做这个 d 六零卫星的一个载荷，而同时的话呢，结合的股东优势在整个 g 六零千帆的星座卡位啊，也是非常核心的。 那么另外一条线呢，就是这个中国兴网啊，兴网这边的这个核心的标地啊，包括像这个做，呃星际激光通信的这个航天电子啊，航天电子啊，包括像做这个星载星卫星上的这个芯片， fgp 啊等这种，包括后面还有很多的这个 rf soc 啊，这种融合类芯片的负担。微电啊，包括还有像做卫星载荷里的这个 射频芯片和组建的这个程昌科技啊，包括真雷科技啊，这这些我们觉得都是这个核心的这个上市公司啊，除此之外的话呢，给卫星配套的啊，像这个陕西华达啊，包括西测测试啊 等公司的话呢，我们觉得也都是可以这个值得持续的一个关注啊，持续的关注，那么这么这就是我们对于整个商业航天的板块的一个观点更新以及投资标的这么一个梳理啊，我们就先这个汇报到这里，谢谢大家 啊，各位同志，同志好，我是国金建材线槽团队的赵明，我来给各位领导会汇报一下我们今天的一个观点，就我就分两块吧，一个是我们标题上写的普通 cco 提价对于一部的一个影响，那么这是第一块，那么第二块呢？我们觉得是这个， 呃，这个 q 部我们也继续讲一下我们这个观点，那么第一块的话呢，是普通一部提价对这个行业的影响，普通 cco 提价对 内部的影响，那么我们觉得不管单 c c o 都是我们这个电阻，邓老师他们看就是我觉得 c c o 和电。呃，这个电子部，今年七幺八传统电子部提价我觉得都反映两个点， 第一呢是整个产业链是高度跟铜周期的，因为越低端的这个 c c o， 它相当于里面的话呢，铜箔里面原铜的一个价值量占比是越高的，因为因为这种金属材料它远远不如 ai， ai 方向上面用的这个电子部铜箔价值量这么高，所以对铜价高度敏感，每一轮铜箔提价呢，其实是容易带着这些产业一起提的。 那么第二呢，就是我们觉得不管说是 c c o 还是传统电子幕那一边，都是 ai 的 需求去大量的挤占了，虽然这个不好测算，但确实是真实的一个转让情况。大量挤占了这个，呃，这个，这个普通的电子部的一个啊，不管说是企业的经历，还是它的一个织布机的一个潜能，我们觉得这个都是真实发生的。 我给各位投资数一下，像这个龙头的这个，呃，龙头的五家这个普通电子部的玩家，那么第一是巨石啊，第二是建涛，第三是中材泰博，第四是光远，第五是国际富才，咱们可以看到二到五名， 呃，特别是其中几家，大家都可以明显的感受到是比较 o 应到电子部这个环节的，比如说代表着中材非常受益于这一轮产业，就是那我觉得这个对两两方都是利好。对于传统的这个 c c c 这个电子布来讲呢，我们觉得真实的支付端的供给量一定是减少的。所以说，比如说咱们可以去聊一些专门做 q 的 玩家，比如说飞利华， 比如说啊，这个这个这这两周开始官宣要进入 q 的 来客，我们都会发现一个特别明显的特点，飞利华来客支付机都很难定，即使是一个比较大公司都很难定，这个时间节点支付机是非常非常难定。所以我们觉得，呃，实质上呢， 传统的电子部这边一定是在减量，一定在减量。那么回到产业端的一个角度呢，我们可以看到今年以来七六八电子部已经涨了两波价格了，涨两波价位，三月涨了一波，四十月又涨了一波， 十月这一次大体涨了三到四毛钱，涨了三到四毛钱。那么三季度的话，巨石的七六八单笔盈利是在六毛，我们觉得四季度可以往接近一块钱找一块钱去看，但这个可能是十点的利润， 这是点啊，这是第一，第二的话呢，传统的这个过千，传统的产品里面，我们明年最看好的还是七二八，电子部就不算 ai。 为什么这么说？就前面我讲的逻辑，我们觉得第一是本身传统的 pcb 需求不弱，第二你供给端又有减量， 供给端又减量，叠加同周期的一个影响，我们觉得明年可能是一个七二八，非常容易看到弹性的一个年份，我们也比较看好明年继续有持续的一个传统七二八，非常容易看到弹性的一个年份，我们也比较看好明年继续有持续的涨价行情，有持续的涨价行情。因为我们前面讲了啊，真实的供给端减量，我觉得是要比 啊，我觉得还是比较大的，真实的空间还是比较大的，这个是传统的七六二八。那么第二呢？就我们也在更新下 q 部，我们就继续比较看好这个，非常看好这个 q 部。这个方向就是呃，我们觉得，呃，其实市场可能也一直在二代步 q 部，包括一些方案之间摇摆，那么我们觉得我们最近跟踪下来呢，有两个有一个特点，我觉得我们是我们的观念是这样， 就是本身的话呢，大家觉得长期的维度 q 部是最终技术路线，这个我觉得在市场里一直没有过产过大的分析， 即使在十月、十一月 q 部比较悲观的时候，大家也不会觉得二七年真要被摆就不上 q 部了，或者说就大家还是觉得大概会上。但大家普遍的观点呢，觉得二六年的量不大，这个是之前最核心的概念，大家觉得二七年起年的二六年量不大， 但除了我们之前一直提的十二月的这个，呃，这个台光的一个采购量在明天起来， q 部在明天起来之外，我们觉得目前公布下来，明年 即使看短就是看短，看前两个季度，我们觉得 q 部的一个行业整体销量还是明确的会往上走，因为每一家主流的自家板厂除了采光之外生意，然后呃生意， 呃，斗山、松下都是有比较明确的 q 部的一个需求，所以我们觉得 q 部的需求大概率应该不会减，可能还是会朝着大家觉得比较乐观的，就环比刚刚往上走的这个方向走，那么我们觉得这个时间节点去看 q 部就是一个长逻辑，特别是短期呢，我们觉得也不太会说，担心，呃一些 高频的数据啦，或者什么的东西有一个负面的影响，我觉得都还是偏向于正向的。然后包括这一次来特进来，我们觉得也是给产业非常的正向的一个情况吧，就是看到能吸引到一家电子， 电子欧莱材料里面一家非常龙头的标的，其实资产也非常这个这个盈利能力啊，资产都非常好的一个标的去进入，所以整体上呢，对于 q 部这一块，我们也是继续看好啊，继续看好。好的，也谢谢各位投资者。 呃，各位投资者早上好，我这边是国金电芯的，呃，锂电研究的卢文杰啊，然后我给大家这个汇报一下整体锂电这块的一个呃，景区，景区的一个更新啊， 呃，那么首先的话就是我们还是继续坚定看好锂电材料后续供需改善和持续评价。呃，因为行业其实呃终端过去仅剩百分之三十五的一个负增长，消化了 各个材料环节啊，区分的这个，呃，多个一些领域的潜能啊。我明天去看的话，我们仍是给予百分之三十的一个市场终端增收的预期，各个环节的销量还是预计进一步的上行。那么从具体的环节上来看的话，六速和 vc 在 q 四啊，不管是在市场价还是大客户价格上面都呈现出了大幅的提价，往医院去看的话，市场价持续维稳， 客户价有望进一步上行啊，以十二月的价格限行，展望二六年，估值还是偏低啊。格摩同摩、铁力这些环节在今年 q 四，呃，其实没有体现较多的大客户提价，因为在十二月底到一月，在这个时间以内，呃，这些环节和大客户的提价呢？呃，将 持续的演绎，那我们认为提价的概率总体上大的。那么分板块去看的话，格摩这块当前的投资回报率在三十年以上啊，这种情况下，你面向去年及以后行业及以后啊，这个行业供给的整体扩张的动机， 那还是严重匮乏啊，还是严重匮乏啊。然后铜锣环节的话，众多企业的重心前呢，是这个，把这份开支放在了这个，这个薄啊，呃，那么整 个锂电薄的这个扩张东西呢，同样也不强烈啊。然后铁底环节的话，二线企业目前还是处于全部亏损的一个状态啊，同时四季度的碳酸铝、硫酸、亚铁磷酸等，这个成本端上升啊，也使得这个金压力在持续的提升。那么铁底企业近期的一个联合减产检修啊，就已经表明后续这个提价已经非常紧迫了 啊。然后从后续的一些策划点上来看的话，我们还是重点去关注到以六福、格摩等环节为代表的和大客户招标长协的进展，最近和实际的落地价格啊，我们就说这些部分的这个价格就是元旦前要出啊，然后也是重点去关注到车明年的整体一个国补政策的一个 最后的一个具体情况，是吧？那么从推荐上来看的话，我们还是最核心的推荐是六福和 vc。 六福的话主要是天际股份啊，多层材料， vc 的 话呢，这几个是属于我们按照当前十二月的价格去退到明年的话呢，呃，这里的估值也是处在呃， 准备一下啊，如果上一招可能医院进一步上行的这个价格去看，估值就显得更低。然后后面隔膜，呃，铜膜和铁里啊，这个三个环 节我们值得我们认为说值得这个重视啊。隔膜的话呢，这边的话推荐恩洁股份，佛宿科技和新型材质啊。铜膜的话呢，是推荐诺德股份，中医科技和家园科技啊，铁里的话是推荐湖南玉能和万源新能等啊 啊。然后最后行业风险主要还是在于后续提价不及预期，以及后续下游这个需求不及预期。以上就是我们这边对这个锂电材料的啊，一个紧细度的一个呃，这个，呃，最新的一个情况的更新啊，谢谢各位。 呃，各位线上的领导，大家早上好。呃，我是国金电子的英林哲，呃，今天跟各位领导再来汇报一下我们，呃存储板块的一个上行的大周期，看好 a 股存储板块第二波上行只是即将开始，那 呃首先我们还是看到的是大概在十八号，这是一周多前，其实美光发了他二六财年第一季度的这样的一个业绩， 那呃这个业绩上的很多，不管是财报上的一些数字，包括对未来业绩的一些指引，就说他电话会上的一些更新的信息，这是打消了很多对于呃，包括 ai 的 需求，包括对二六年供给的情况，就说对远期扩展的一些， 是大家担忧整个板块能不能持续上行的呃一些问题，其实做出了一些解答，那我们首先就简单再更新一下，就是这个呃美光叶子的一个情况，首先是我们看到过去的一个季度，呃不管是收入还是毛利率都超过了之前指引的一个上限，那我们看到它本身的一个盈利能力，同款比是实现了一个大幅度的改善。 那第二个是我们看到他下一个季度的毛利的指引环比是大幅度的一个增长，也就说我们可以看到美光的引力能力，或者说呃净利率可能来到了历史上过去上相对来说都比较高的一个水位上，而且随着整个周期可能到现在才刚刚开始， 那未来几个季度他呃，因为我们知道呃美光他作为一个原厂，整个周期能持续的时间越长，对于这种原厂来讲，他其实整体的业绩的贡献，或者说对周期的展望其实就越乐观。 那第三个是我们看到了就是啊供需的这个情况，那至少整个二六年来看，那需求端都还是受限于啊能源的这样的一个供给，那是有一个持续的啊，供不应求的这样的一个状态。那第三、第四个是我们看到了一个开派的情况，虽然他上修了明年的开派的指引，但是其实还是比之前 市场预期的要来的略低一些，那我们能看到这是短期内，可能我们觉得啊供给的增加，其实啊不会增加特别多。 那最后一个美光也是呃更新了他们最新的呃 hbm 市场的一个预测，那他们可能预测未来几年，呃 hbm 市场的 k 歌其实有个百分之四十的这样的一个增速，那到二八年其实就会有 hbm 就 会成长为一个约一千亿美元市场的这样的一个体量。那照照之前的指引，其实是三零年才实现，就是提前了两年实现千亿市场。 到了二八年其实呃整个 hbm 的 市场规模就会超过二十年整个 dram 的 市场规模，也就说 hbm 占比的提升， hbm 出货量的增长，其实进一步的挤压了，或者说挤占了呃传统 dram 的 这样的一个市场的呃潜能的一个情况。 那这里我们还是觉得就是呃海外原厂或者说海外龙头的业绩会其实印证了，就说整个 ai 需求拉动的， 或者说整个 ai 拉动的存储的需求其实是一直在往上走。那在这里我们其实还是坚定我们之前一直的观点，我们是看好整个存储周期，其实现在市场主流的观点可能是觉得存储的周期到二六年的下半年，但我们是坚定的看好整个存储周期能走到二七年。 呃，首先我们回到 a 股，为什么我们会刚才讲完了，就是我们还是持续看好整个周期，那接下来讲为什么我们看好存储的第二波的启动？首先第一个是呃存储板块其实在过去的一个月的时间呢，已经进行了很充分的调整，现在的股价位置其实跟十月份的位置其实是差不多的， 不管是对于订单呃怎么说呢？就对于周期的持续性也好，以及说对明年展望的可见度也好，其实都要是叫十月份的那个位置来的更清晰的。那第二个就是呃我们后面即将会看到一些新的这样的一些催化的呃到来。首先第一个是 a 股的魔都厂商即将要开始兑现业绩，那我们能了解到现在这些头部的魔都厂商，比如说像德米丽、像香龙、像张柏荣、像百威，他们四季度的业绩其实我们觉得都非常不错，那他们其实因为呃可创主板其实都有一个年报的记录的这样的要求，那 差不多我们觉得在一月份就能看到这些公司开始批陆陆续续批录呃比较好的，呃全年的年报，那其实大家也能看到其实是一个比较好的呃四季度的这样的一个情况，那呃这里其实是一个很大的这样的一个变化。第二个是我们能看到是呃一季度的合约价，那一季度的合约价大概会在一月份的时候开始落地， 那其实现在原厂已经开始陆续的跟呃下欧的客户，包括模组厂开始试谈呃 e q 的 这样的一个合约价，那据我们了解到的情况是，呃其实呃一季度的合约价的这样的一个涨幅，环比的一个涨幅，其实可能会比这 市场预期来的更高一些，那就说这是我们看到一季度的合约价其实涨幅他其实并没有收敛，他说他还处于一个比较高的这样的一个位置上，那展望 q 二可能也只是略微收敛的这样的一个情况，也就说呃整个周期还在持续的上行，现货价格也在涨，那合约价格在 q 一 可能会给大家一个比较高的环比的涨幅，给市场一个惊喜。 那体现在其实对于这些国内的模组厂上来讲，那呃因为大家之前都囤了比较多的货，而且这些公司这整体四季度的存货其实还在往上走，那只是看好这里就是有酒，所以这就是呃业绩，包括呃上市合约价这些编辑的催化，那这些模组公司可能会有持续的几个季度的业绩的兑现和释放。 那除了某主公司之外，我们还建议看看就是国内片原厂的部分，像是啊龙头的，像是招意，像是啊普染啊，澜此俱全这些公司，那这些公司也有非常强的一个逻辑，就是我们不能忽略，就是呃这波 ai 的 上线周期其实拉动的不止是 dumptown 的 需求，这是也拉动了像 no flash 这样的需求，那这里的核心的逻辑是 nflash， 包括平面 n 的 攻击已经很多年没有新增了，但是在 ai 的 浪潮下，他们的需求其实也是在稳固的增长，那也就说我们看在这些行业里面，可能看也看到了啊公司错配，供不应求的这样的一个状态，再加上这些原厂或者说做 nflash， 做平面， n 的 的场上没有什么扩散动力，那往后看可能公司的情况会越来越紧张， 我们也看到了这些产品从 q 四 q 一 开始会有一个比较明显的涨价，涨价的这样的一个情况，所以啊，这些公司其实后面也会开始逐渐的兑现业绩，所以我们觉得整体 到明年的 eq 整体市场上会有比较多的催化啊，包括像可能国内的原厂也要开始上市，那一季度的合约价，包括某组公司要开始兑现业绩， 那这些催化都能成为驱动整个板块二次上行的机会。那最后还是重复一下我们的观点，就是我们还是持续看好整个整个存储的这样的一个大的上行周期。看好 ai 是 一个巨大的产业革命，它背后的底层的逻辑是 ai 创造数据的效率，以及说，呃 模型创造数据的效率会比以前有一个巨幅的提升，那这样的提升推动的是对整个存储数据的存储量有一个大幅度的需求的增加，看好整个存储板块，我们觉得周期能持续好。以上就是我们的一个最近的更新啊，感谢各位领导的时间。