壁仞科技为什么不在a股上市

国产 gpu 四小龙之一的避任科技登陆了港交所，发行价十九点六港元，开盘直接冲至三十五点七港元，涨幅百分之八十二点一四， 最高波至四十二点八八港元，涨幅百分之一百一十八点七八，但最终收于三十四点四六港元，叫开盘价回落了百分之三点五，叫最高价跌去了百分之十九点六。这波冲高回落的走势不是偶然， 而是港股用最理性的方式给国产硬科技企业的估值划下了清晰红线。今天我们就用全维度的数据，扒一扒避任科技的真实成色，以及港股为何不会为国产科技情怀盲目买单。 第一，先摆核心数据，避震的基本面撑不起 a 股式的情绪。一家要理解港股的定价逻辑，先看避震科技的财报，硬数据，每一个数字都在解释为什么涨幅会收敛。 第一，营收与亏损二十七倍的亏损红沟商业化效率触目惊心。二零二五年的上半年，碧润科技营收仅零点五九亿元人民币规模，净亏损却高达十六点零一亿人民币， 亏损规模是营收的二十七倍。二零二四年全年营收三点三七亿元，近亏损三十二点八亿，亏损比营收 高达九点七倍。对比全球 gpu 赛道，即使是初创期的企业，行业平均亏损比营收比也仅仅是八到十二倍。 避任上半年的数据直接突破行业的罚值，意味着其研发投入几乎未转化为有效的营收，属于典型的低效烧钱模式。 第二，估值与业绩发行市值的营收千倍估值泡沫肉眼可见。按十九点六港元发行价计算，避任科技发行总市值约四百七十二元港币， 折合人民币是四百三十七亿，对应二零二四年的营收，市销率达一百二十九点七倍，远超 a 股 gpu 龙头仅加微仅加微约六十一倍。二零二四年的营收是五点二亿元，更是英伟达的五倍之多。 港股机构对科技股的市销率估值容忍度在硬科技赛道普遍不超过五十倍，避任的发行估值一开始就踩在了港股的估值预警线上。 第三，商业化进度百分之零点二的市场份额产品落地仍停留在样品阶段。截至二零二五年的六月，避任科技的 gpu 产品商业化率不足百分之五， 仅向少量客户交付样品无规模化的订单。在国内服务器 gpu 市场的份额仅百分之零点二，远低于行业头部企业的百分之五到百分之八。 更关键的是，真核心产品的客户复购率为零，说明技术尚未通过市场实际的验证，这也是港股机构不敢长期持有的核心原因。 第二，港股的理性，三大规则让情怀炒作无处遁形。避任科技的冲高回落，本质是 a 股式的情绪炒作撞上了港股的理性定价体系。 这三大规则是关键。第一，机构主导的市场数据是唯一的交易尺寸，港股机构投资者占比超百分之七十， 其交易决策完全基于财务数据和行业对标，而非国产 gpu 第一股的概念。当避任的亏损比、营收、商业化率等核心的数据低于行业的法值时， 机构在港股冲高后立即启动程序化的抛售，直接导致股价回落，这是资金用脚投票的必然结果。第二，国际化定价视角，无本土情怀溢价。 港股是国际资本的集散地，资金会将避震科技与英伟达、 amd 等全球 gpu 巨头做横向的对比， 因为达研发投入比营收比约百分之二十五，且常年保持在百分之三十以上的净利率，而避任研发投入比营收比超百分之两千六， 却连正向现金流都未实现。这种技术与业绩的差距，让国际资本不会因国产替代的情怀给予估值的让步。 第三，完善的做空机制，加速估值向基本面的回归。港股成熟的估空工具， 比如像股票的期权估空 etf， 让机构能够快速的针对估值虚高的标的进行反向操作。 避任科技上市的首日，港股估空金额占成交总额的百分之十二，做空力量的介入，进一步压制了股价的上涨空间，避免了 a 股常见的连续涨停式炒作。 第三，给国产硬科技的启示。港股的冷是行业的清醒剂。 第一，资本可以为研发烧钱，但不会为无底线亏损买单。赛道的高研发属性决定了企业必然经历亏损期，但亏损必须和营收增长、商业化落地挂钩，单纯靠融资烧钱的模式在港股走不通。 第二，国产替代不是估值免死金牌，港股指认技术实力加商业落地的双重逻辑，只有真正实现技术突破，占据市场份额的企业才能获得持续的资本认可。 第三，港股的理性定价是硬科技赛道的筛选器，它能淘汰只讲故事，不做落地的伪科技企业，让资源向真正具备技术实力的企业集中， 这对国产 gpu 赛道的长期发展而言，是好事而非坏事。最后想说，避任科技的走势不是个例， 而是港股给国产硬科技企业的一次估值。科普在资本市场，情怀永远是锦上添花，业绩和数据才是安身立命的根本。

二五年十二月这个时间点其实特别有意思，就是在国产 g p u 这个赛道上面，出现了一个非常罕见的分化。嗯，你比如说木兮股份，它当时在科创板上市首日就直接暴涨超过百分之五百六十八， 哇，市值一下子就冲破了三千亿元，这个也是延续了之前摩尔县城那种造富神话。天呐，这么高的涨幅，这么高的市值，确实让人觉得好像整个市场都在沸腾。但是，就在大家都在 a 股狂欢的时候呢，避任科技却悄悄地选择了去香港上市。 没错，它的估值只有一百六十亿，完全就是另一条路，也让整个行业看到了不一样的选择。我比较好奇的是，这个避任科技，它到底是凭什么能够在这么短的时间内，成为国产 gpu 领域里面不可小觑的一股力量？ 这公司其实成立了也就六年的时间，但是它却完成了超过五十亿的融资，而且它还积累了将近一千二百项专利。 嗯，这个是非常厉害的。然后他的创始人张文是一个跨界的高手，他是哈佛的法学博士，对，在三年半的时间里面带领公司亏损超过六十三亿的情况下，依然做出了可以和英伟达 a 一 零零相提并论的。 br 一 零零芯片， 咱们接着就来谈谈这个，呃，很奇特的一个融合，就是华尔街与实验室的融合。嗯，这也是非常有意思的一个话题，就是张文本是一个没有任何技术背景的人，他怎么能够成为一个芯片公司的创始人呢？ 这个说起来就特别有戏剧性了，就是二零一九年张文决定要进军芯片行业的时候，他其实是没有任何的技术履历的。 哦，他是哈佛的法学博士，他之前的工作经验都是在联合国当律师，后来又去了华尔街做投资，听起来完全就是另外一个世界的经历嘛。那他后来怎么就跟芯片行业搭上线了呢？回国之后呢，他先是接管了印瑞光电做了 ceo， 后来又去了商汤科技做总裁， 在这中间，他因为主导了商汤科技的上海总部落地，所以他就以找人一决，找钱超神在这个资本权和产业界出了名。 那他是怎么做到在这么短的时间内就组建起了这样一支业内公认的梦之队呢？他其实特别直接，他就是让他的朋友给他拉出了一份国内 gpu 领域的最厉害的人物的名单， 然后他就亲自去邀请曾主导华为自研 gpu 的 洪舟出任 cto。 这种找人的方式确实挺出其不意的。对，那他在跟这些核心人才沟通的时候有什么特别的？他完全没有画任何的大饼，他就是跟洪舟说，我们这个创业公司可能给不了你大厂的千万年薪，你要是想赚钱，你就别来。嗯， 然后洪州就说，我不是为了钱来的，我就是想要做成这件事情。就因为这样的坦诚，所以吸引了像 amd 的 前全球副总裁李欣荣，嗯，还有高通枭龙 gpu 团队的前首席架构师焦国芳这样的人都愿意加入，所以他们很快就组建了一支将近一千人的研发团队。 没错，下面我们来讨论一下这个资本与理念。嗯，就说避任科技为什么能够在成立一年半的时间就能够连续拿下三轮融资， 并且 b 轮就突破了五十亿，刷新了当时的行业记录。就是他在这么短的时间里面，能够获得启明创投、 i d g、 高领资本，还有平安、格力、招商局等等这些一线机构的连续投资。嗯， 其实背后的原因不光是因为张文在华尔街和产业界积累的那些资源，还因为他组建了一个既有国际视野又懂本土需求的这样的一个团队。 对，这个团队就是华尔街加实验室的，这种组合正好是成为了市场上稀缺的一个资源整合者。避任科技在技术路线的选择上面跟其他的国产的 gpu 公司有什么不一样？这公司他从一开始就拒绝了那种所谓的兼容改造或者说工程折中的捷径。 哦，他就是要自己做原创的核心架构，自己做通用 gpu， 然后构建起属于自己的软硬件一体的技术体系。嗯， 这跟行业里的很多公司是完全不一样的。然后咱们再来说一下这个，呃，避任科技面临的残酷现实。嗯，他在过去几年的时间里面，收入和亏损都是什么样的情况？ 包括他的毛利率有什么样的变化，那背后的原因是什么？从二零二二年到二零二五年上半年，避任科技的累计收入是刚刚过四亿元，嗯，但是他同时期的亏损是高达六十三点五七亿元， 然后他的毛利率也是从二零二二年的百分之一百一路下滑到了二零二五年上半年的百分之三十一点九。 对，这个主要的原因就是因为他的入门级的产品比例幺零六 c 的 收入占比越来越高，而高端的产品的收入占比下降了。我想知道巨额亏损背后，到底研发投入和人才团队起到了多大的作用？其实他的亏损主要的就是花在了研发上。嗯，三年半的时间，他的研发投入超过了三十三亿元， 然后他的研发团队有六百五十七人，占了整个公司的百分之八十三。对，而且这些人里面核心的成员都是有将近三十年的经验， 这团队规模和经验在行业里确实少见。对，然后他在专利方面的积累也是非常厉害的，他已经有了六百一十三项专利，还有九百七十二项正在申请的专利。 没错，就是这样的一个研发的强度和人才的厚度，才支撑了他不断地去创新，不断地去追赶这个行业的最前沿。咱们下面就来切入一个比较现实的话题啊，就是避任科技在整个中国的智能计算芯片市场以及 g p gpu 市场里面到底占据多少份额？ 然后它和市场上的主要的玩家，比如说英伟达，比如说华为、海思，它们之间的差距到底有多大？其实避任科技的这个市场份额还是非常有限的。嗯，它在中国的智能计算芯片市场里面只占了百分之零点一六， 然后在 g p gpu 这个更细分的领域里面，它也只占到百分之零点二。对，你要跟英伟达去比的话，英伟达光靠 g p gpu 产品就拿走了中国市场百分之七十六点二的份额。天呐，这个数据一出来确实挺震撼的， 就是市场的头部集中效应真的是太明显了。是啊，前两名的英伟达和华为海思加起来就占了百分之九十四点四的市场份额。嗯，特别是在 g p gpu 这个领域，英伟达更是独占了百分之九十七点六， 对避震科技要想突围确实压力不小。但是现在有一个好的消息，就是中国的这个智能计算芯片市场，还有 g p gpu 市场规模都在快速地扩张。 那这对于国产芯片的发展会带来哪些新的机遇？根据着实咨询的预测啊，到二零二五年，中国的智能计算芯片市场规模会达到五百零四亿美元，然后 g p g pu 市场会增长到四百零九亿美元。 嗯，那在这样的一个市场的扩容之下，本土的企业的竞争力也在不断的提升，所以国产芯片的市场份额有可能会从二零二四年的百分之二十提升到二零二九年的百分之六十， 对，这个对于所有的国内的芯片公司来讲，都是一个非常大的机会窗口。最近这个市场环境这么激烈，那避任科技在客户拓展和销售方面有什么亮点吗？截至二零二五年十二月十五号，避任科技已经签了五份框架销售协议和二十四份销售合约，总价值大约是十二点四一亿元。 嗯，然后他的客户呢？主要都是集中在 i c t 数据中心和 ai 解决方案这几个领域的中国公司。对，但是有一点要注意的就是，他的客户集中度非常的高，在过去的几年里面，前五大客户贡献的收入占比都在百分之九十以上。 没错，这个其实是一个双刃剑，虽然可以带来比较稳定的收入，但是也会带来一些潜在的风险。咱们换个角度来聊一下管理哲学啊，就是说这个避任科技，他到底是靠什么样的企业文化，什么样的工程师职场文化获得了亚洲最佳职场这样的一个殊荣？ 他的企业文化呢，是有六大核心价值观的，就是担当、卓越、协助创新、务实和共赢。 嗯，他特别强调的是写作、创新和凝聚力。然后也正是因为这种工程师职场文化，让他获得了二零二三年亚洲最佳职场的称号，感觉他们确实在营造一个比较独特的工作氛围。对，那他们在具体的措施上面有哪些是特别有代表性的？ 他们会有七大技术社区，然后经常会有一些技术研讨啊，还有建立内部的技术知识库。对，每一个新员工进来都会有一个有实权的技术导师带着做一个科学的代教计划。嗯，他们也有很多关注家庭的项目， 比如说有一个项目是专门针对员工子女的，叫避任二代。二零二五年九月公司六周年的时候，张文本提出了什么样的愿景， 然后他希望这个团队能够怎么去做。他就是在那个庆典上面特别强调了国新国社、国造国用， 这绝对不是一个轻轻松松就可以完成的事情。嗯，是需要长期的艰苦奋斗的，他也希望所有的避任人都能够继续的保持这种拼搏的劲头，不要辜负大家的期望。对啊，还有一个比较关键的话题，就是战略转向。嗯，避任科技为什么在冲刺科创版之后，突然之间又转去了港股上市？ 其实他在二零二四年九月的时候就已经开始了科创板的上市辅导。嗯，但是呢，在看到了摩尔县城和木兮在科创板上面的估值飙升之后，他还是毅然决然的选择了改变方向去了港股。 这个转变背后应该是有一些比较深层次的考虑吧。没错，最大的障碍其实是盈利门槛。嗯，虽然说科创板是鼓励硬科技的，但是他对企业的持续盈利能力的要求是越来越严格了。 那所有的国产的 gpu 公司，其实都还处于一个投入非常大，收入在增长，但是依然亏损的阶段。对，那相比之下，港股他对这种没有盈利的科技企业的包容度是更高的，而且上市的流程和时间也更加的可预期。 嗯，所以对于急需资金去投入研发的避任来讲，他可能更看重上市的确定性，而不是说更高的估值。从 a 股到港股，这个选择的背后会有哪些新的挑战？ 港股市场它的流动性和投资者的结构，以及对科技股的估值的逻辑，跟内地的科创板都是有很大的差别的。没错，所以虽然说港股它的上市门槛比较低，但是避任科技可能也要在估值和融资环境上面做出一些权衡和取舍。明白， 下面我们来聚焦一下生态建设啊，因为生态建设也是最近这段时间大家讨论比较多的话题，就是说避任科技最近一年多来，在生态合作方面有哪些比较有分量的动作？二零二四年三月，他加入了大模型应用生态共同体， 然后二零二五年十二月十八号，他和大小机器人签了一个战略合作的框架协议。嗯，这就意味着双方会在技术研发、产品商业和生态共建等多个层面进行深度的合作。这个合作确实看起来挺全面的。那他们在推动行业协助和人才培养上面还有什么具体的行动吗？有啊， 他和上海市计算机行业协会一起主办了第二届飞翔杯 ai 创新应用挑战赛。嗯，这个比赛吸引了很多高校和行业的顶尖人才参加。然后他也跟浙江大学致海阿莫启动了百校支持计划。没错，就是开放了人工智能的通识课，让这个产学研的合作可以更持续的进行下去。 我比较好奇避任科技在产品的眼镜上面到底有哪些技术突破？然后它的产品路线图是怎么规划的？它的第一款通用 gpu 芯片是在二零二二年的三月就点亮了，然后它当时就刷新了国产芯片的算力记录，同年八月正式发布，又一次打破了全球的算力记录。 对，最新的数据是说，它的臂力幺零六和臂力幺幺零这两个芯片的总销量已经超过了一点二万颗， 这个销量在国产的 gpu 里面应该是非常领先的了吧。然后它的臂力幺六六是在二零二五年推出的，后续的话，它的臂力二零 x 系列会在二零二六年商用哦，会支持 f p 八和 f p 四这种新的数据格式。 然后更先进的臂力三零 x 和三幺 x 系列会在二零二八年推向市场，没错，它也是中国首个实现了四种及以上的异构芯片的混血技术。嗯，解决了这个算力孤岛的问题。 然后他的合作伙伴也都是中国移动、中国电信、中兴通讯，还有上海人工智能实验室这种重量级的企业。其实我们聊到这就可以看到避任科技他其实是非常坚定的在走一条自主研发的道路，对，他也面临着很多的挑战，也面临着很多的争议，但是他依然是坚持投入到核心技术的创新当中。

各位，二零二六年第一只猛兽级的新股来了，号称港股 gpu 第一股的必认科技，上市第一天，盘中暴涨百分之一百一十八，我们来看一看， 先说为什么这么猛呢？第一，新股上市嘛，资金暴涨是常规操作，公开发行的一个超额认购是两千三百多倍，市场的钱都盯着他，简直是抢疯了。第二呢，他头顶的国产 gpu 最强的光环对标的就是英伟达， 现在 ai 大 模型满天飞，算力就是新时代的石油避震科技呢，做的就是挖石油的铲子。这个故事想象空间是很大的， 老规矩啊，先别上头，我们看一下他的资质怎么样。翻了下财报，倒吸了一口凉气，营收真的很快，去年三个多亿，但亏的更年，去年亏了十六个亿，今年光上半年就亏了十七个多亿，亏损的速度还在加快。 简单的来说呢，一家公司在烧钱搞研发，累计投了三十三个亿，但还没有找到挣钱的法子，毛利率呢，也一直下滑，从百分之五十三掉到了百分之三十一，更要命的是，现金流一直是负的，公司一直在失血，这次 ipo 呢，就是来紧急速学。 再看一下市场，英伟达和华为加起来占了国内百分之九十四的份额，避任呢，现在只占百分之零点一六，国产替代的路啊，真的还很长啊，始终要记得，投资有风险，入市需谨慎啊！

万众瞩目的避雷科技上海股份有限公司要招股了啊，他成立于二零一九年，专注于图形，相当于英美达这样的做 gpu 解决方案，通过 gpu 领域和知名企业为人工智能以及电信金融提供 提供算力支持。 gpu 四小龙是摩尔县城目前股份，避雷和税源科技、 木星和摩尔已经在 a 股上市了。一千赚二十六万，一千赚三十七万，你中了一千，几乎跟你小县城一套房子了，市值超过三千亿。碧能科技现在发了个四百亿左右，四百六十个亿， 可以说港股给让利了啊。有没有 a 股这么疯狂就不知道了。在业绩方面，碧能科技二零二二年呈现爆发式增长，二零二二年从四十九点九万增至二零二四年三点三七亿，年复更涨，增长超过百分之两千五， 还是亏损的。二零二二到二零二四年累计亏损超四十七亿，主要以研发，人家肯定要大量投入研发，做芯片不是一天两天的。二零二五年公司收入为五千八百九十万，比收窄。二零二五年十二月手，公司手握了十二点四亿的大订单， 其为了公司未来的收入提供了可预期性，业绩爆发式增长，但是呢，亏损。十二月二十二日到十二月二十九日招股，发行价格十七到十九块六，这个都毫无疑问，上线定价每手两百股，发行数量很多，二点四亿股，市值 市值四百零一到四百六十亿，然后积实认购了百分之六十，密密麻麻，真是 一张 a 四纸都写不下，全是大牌机构，保健人，中金平安、中银亚洲十八 c 啊，这是专心特新的，初十百分之五，最高回拨百分之二十，初十六万两千多首，最高回拨到两万二十四万八千首货货非常多，但一手金额也很小，三千多块钱， 你得种多了你才行。基石绿鞋都有十八 c 方案，等于说是这个，这这 a 股已经非常好的一个公司了，也有可对标的，这都可以闭眼上啊。这个再不打的话你就不用赶工打新了。就先说到这。

继摩尔建成木溪之后啊，港股终于迎来他的 gpu 股，国产 gpu 四小龙避任开始招股了，一月二号就是要跨年上市了，应该是新年的第一支票，今天就把它的亮点和风险点一次性发透。先看招股信息啊，保健人是中金爸爸，还有中国平安香港， 中银国际三巨头，这次募资额是四十二点一一到四十八点五五亿港元，总市值是在四百零一到四百六十二亿港元之间， 流通市值就近两百亿了，基日上市十八 c 嘛，所以最高回波二十。而还有三千七百一十五点三八万股的绿鞋兜底基石更是大佬扎堆，合计身购比例就占到百分之六十三点九六，相当于直接给大家做了一个稳稳的安全垫。但是呢，这样就会导致外面的货非常的少， 抢破头了这只，那为什么能这么牛，让大家最近都在抢呢？先是前面木兮和魔仙城的一个火热带到了这只吗？ 高性能通用的 gpu 呢，简单来说就是现在 ai 的 硬刚需了，而且它又是被认为国产 gpu 四小龙里面的最强之一。 自二零一九年来呢，融资融了九十多亿， i p o 前的估值就到了两百零九亿，是首轮头前的二十七倍，资本的追捧热度就可见一斑了。技术和产品这块呢，我就抓重点讲了，公司是已经量产了。 br 一 零六和 br 幺幺零两款芯片，还通过新力技术做出了 br 幺六六，兼容性是非常 像 deepsea gpu 大家这些比较熟悉的大模型都能做原声的支持，技术底子就非常扎实，向全球都拿了六百一十三项专利，发明专利的申请量是在国内 g p c p u 里面排名第一。客户和订单就是真的是看电视， 像他的订单，二五年上半年，公司与十二家客户就完成了三十三笔交易，平均每笔就一百八十万元，服务九家中国的五百强，五家世界的五百强，合作伙伴包括中国移动、中兴通讯等等的巨头，还手握八点二亿未完成绑定的订单，还有十二点四亿框架协议，还有销售合约， 所以未来的收入非常有保障。但说到他的客户，有一个风险点就一定要警惕一下了。一是二三年的十月，公司与十三家关联公司被列入美国的实体清单，受限先进技术和代工渠道，或影响技术的待遇才能。二是两位核心创始人 已经是离职，存在有一些潜在的不稳定因素。再看财务数据啊，亮点和引诱就是并存啊，亮点就是收入，很快看他二二年收入才五十万，到二零二四年已经冲到三点四亿， 二五年上半年是五千多万，同比增长的是百分之四十九点九，成长势头非常猛。但是隐忧也很明显啊，二五年上半年毛利缩水了百分之三十二点七，毛利降到三十一点八，而且还在持续的亏损，可以看到二五年上半年的净亏损已经达到了十六亿， 同比还涨了百分之八十点二。不过现金的储备量就还行，截至十月底，还有十三点八亿的现金流动负债八亿，流动资产是四十二亿，短期的资金的核心优势就非常突出了， 赛道非常稀缺，可以说是 gpu 反谷低谷了，技术实力又强，客户的质量又高，资本倍速又硬，叠加 ai 芯片这个高增长，目前高景气的赛道肯定是很多人会去抢，但风险点也很明确啊，实体的清单限制，还有创始人离职，还有个目前的一个巨亏状态，再加上毛利的下滑， 这些都是值得大家在这个火热氛围中冷静才去思考的点。那大家觉得季末现场木兮这种变态的表现之后，避震还能再掀起热潮吗？咱们说完后聊。

二零二六年开篇， a 股和港股的股民们估计都被避任科技的名字刷屏了。就在一月二日，这位被大家期盼已久的国产 g p u 第一股正式登陆港交所， 首日开盘直接飙升百分之一百一十，最终收涨百分之七十五点八二，总市值一举冲破了八百一十一亿港元。 更夸张的是，有四十七万人参与申购，直接创下了这两年的港股认购记录。很多人可能会问，不就是一家芯片公司上市吗？ 至于这么疯狂吗？大家要明白，在二零二六年这个节点，大模型算力就是数字石油。避任科技作为国产 gpu 四小龙的领头羊，它不仅仅是一家公司，它是国产算力替代进入深水区的一个信号弹， 他上市拿到的这笔巨款，接下去要砸向哪里？答案很明确，全产业链的国产化。那么对于我们关注 a 股的朋友来说，避任科技的暴涨到底会带火哪些幕后玩家？我们可以复盘出三大受益阵营。 第一是他的亲友团，核心供应链芯片要造出来，离不开中兴国际的代工，也离不开通富微电、长电科技的先进风测，还有向北方华创、 亚克科技这些提供设备和材料的产瓷股，避任订单已报，这些公司就是第一搏数钱的人。第二是他的铁哥们，生态伙伴，芯片做的再好得有人用。 现在浪潮信息、中科曙光已经把避任的芯片装进了国产服务器，进了政企和互联网大厂的清单，甚至连金山办公、海康微视都在用他们的算力。 这说明国产 g p u 已经从实验室测试，真正走向了大规模商用。第三是他的隐藏大佬，股权关联方。 大家可能没注意到，比亚迪不光卖车，他其实通过基金间接投了避任，既是股东，又是未来的车载算力伙伴。还有像张江高科这种园区孵化器，这波固执回升，他们躺着都能赢。 说到底，避任科技的暴涨印证了一个硬道理，在算力短缺的时代，谁能填补国产高端 gpu 的 空白，谁就是资本市场的宠儿。从三年前营收不到五十万，到现在的数亿营收欠亿市值预期，国产芯片的爆发力才刚刚开始。二零二六年， 国产算力可能不再是备胎，而是我们要重点关注的主赛道。你觉得逼人科技上市后，能不能真正挑战英伟达在国内的市场地位？欢迎在评论区留下你的看法，或者跟我聊聊你最近关注的国产芯片标的。

今天，港股市场又炸出一个神话，一只新股上市首日直接暴涨百分之八十二，创下全年开盘涨幅的最高记录。这不是普通的股票，而是被业界称为国产 gpu 之光的避震科技。如果你最近关注 ai 和芯片，这个名字一定如雷贯耳。 如果你还没注意到，那么今天这篇内容可能要改变你对国产算力赛道未来价值的认知。到底是一场资本狂欢的开启，还是行业泡沫的预警？我们一起来拆解。 说到 gpu， 大家第一反应可能是英伟达，是那个在全球 ai 浪潮中一路狂飙的芯片巨头。但就在今天，港股市场终于迎来了自己的高端 gpu 龙头企业避任科技挂牌之前，他已经火到出圈，暗盘交易涨了百分之八十一，超过四十七万人抢着申购，成为今年最火爆的 i p o。 很多人都在问，凭什么这么火？是因为它真的技术超车？还是只因为贴上了 ai 和国产替代的标签？股价一飞冲天的背后，是扎实的商业化进展，还是资本的情绪博弈？ 先别急，我们一步步来看。时间锁定在二零二六年一月二日，避任科技股票代码零六零八二 h k 正式登陆港交所，发行价定在十九点六港元。但开盘后股价一路飙升，最终收盘涨幅锁定在百分之八十二，市值瞬间突破八百五十三亿港元。这意味着什么？ 简单算笔账，重签的投资者每手按港股常见规则，账目浮盈达到三千三百二十港元，几乎是一台高性能手机的钱。火爆并非一日练成，早在上市前，它的国际配售部分就吸引了二十家基石投资者，包括国内知名长线基金和产业资本， 合计认购金额高达三点七三亿美元。而公众认购部分更夸张，四十七点六万人参与申购，超额认购倍数预计超过数百倍，堪称年度最难中签新股。资本为什么如此疯狂？核心指向避任的 gp gpu 技术， 这是一种专门针对 ai 计算优化的芯片，尤其是在大模型训练领域，被视为打破国际垄断的关键。 尽管公司尚未大规模盈利，但其在国产替代战略中的位置让市场愿意为未来买单。不过，热度之下，争议也在浮现， 首日市值冲上八百五十三亿港元，对应的高估值引发部分业内人士警惕。有分析师指出，目前全球 gpu 市场人油、英伟达等巨头主导避任，虽然技术有突破， 但商业化落地速度和客户渗透率仍需时间验证。也有网友调侃，沾上 ai 就 起飞，但飞多高、飞多久，还得看真本事。无论如何，避任科技的成功挂牌已为港股填补了高端 gpu 板块的空白，也成为观察中国算力产业发展的一个窗口。 短期看，情绪和资本推动的上涨可能还会持续。长期看，技术的迭代速度、客户订单的实际以及国际竞争格局的变化，都将影响它的真正价值。对于投资者来说，追高或许能赚一波热度，但理性评估技术门槛与商业节奏才是更持久的投资逻辑。

国产 gpu 四小龙齐聚，资本市场战绩再度升温。在摩尔项城、慕希在 a 股创造了暴涨的神话后， b 证科技正式登陆港股全球发售，成为港股 gpu 的 第一股。 有人在问他为何要舍近求远，不选择在步子更高的 a 股？ a 股的摩尔项城和慕希上市的第一天涨幅都超过百分之四百，百分之六百四十都冲上了三千亿， 那么用非常惊人的表现为高端 gpu 这个资产标签完成了定价。其实这不是退而求其次， b 证科技此时登陆港股，看准的是稀缺性跟国际资本这两张王牌 作为港股有可能唯一的 gpu 标的，它将为全球的资本讲述一个清晰的中国科技故事，这部棋意在长远的布局和国际融资的通道。当然，真正的考验在于，如果因为它王者归来 该怎么办？英伟达的 c u、 d a 固然强大，但冲击有可能是有限的。第一，中国的 ai 双利市场超过一点三万亿，蛋糕足够大。第二，客户依然风化。英伟达的主要目标客户是互联网大厂，而闭着科技瞄准的是国家双利平台跟运营商等核心的基建， 手握的是十二亿的订单。第三，国内的大客户对国产家英伟达双轨采购已经大成了共识，这将为国产 g p u 锁定了关键的一个生存的空间。 这次 b 证科技副港上市，标志的是国产双币崛起，进入了资本驱动、生态风化正面迎战的一个新的格局。未来，谁能将技术转化成持续的生态，谁才能真正赢得这场较量？你看好港股 gpu 跌股吗？欢迎评论区留言。

今天是二零二六年一月二号，港交所没有休息，号称国产 gpu 四小龙之一的避任科技正式登陆港交所，成为了港股里面国产 gpu 的 第一股。 那么碧润科技呢，这次募集资金金额将近五十四亿港币，市值今天最高一度突破了一千亿港币，那么收盘的时候呢，大概是八百二十亿港币。这又是一次资本盛宴，因为二零二五年八月碧润科技 ipo 前最后一轮融资的头后估值是二百零九亿人民币。 那么虽然投资人呢，这次也是赚的盆满钵满，但是相比在上交所上市的国产 gpu 四小龙的其他两条龙，木溪股份和摩尔县城相比，他们大概都是在两千五百亿市值左右了。总体来说，港股市场的定价呢，还是比较理性的。 那么避任科技的主营业务啊，就是通用 gpu 芯片，为人工智能呢，提供技术算力。他是从二零二三年开始产生收入的，那一年大概是六千二百万元， 二零二四年呢，由十四名客户提供了三点四亿元的收入，那么二二年到二四年这三年，他每年亏损大概都是在十五亿人民币左右。 截止到二零二五年的六月底呢，他主打的算力芯片出货总量是一点二万片，大概呢是木兮股份的一半。那么这些都不是最有意思的，最有意思的就是避任他在招股说明书里面透露的行业格局， 他说二零二四年啊，中国的智能计算芯片前两大参与者贡献了百分之九十四点四的份额，那么这两家呢，就是提供 gpu 通用芯片的英伟达，占比是百分之七十六点二， 呃，另外一家呢，就是提供 ethicon 芯片的海思，占比呢是百分之十八点二，剩下的就非常的分散，没有一家参与者是超过了百分之一。 那么而在中国的通用 gpu 芯片市场里面，二零二四年前，两大参与者占了百分之九十八的市场份额，第一名就不用说了，肯定就是英伟达了，占比是百分之九十七点六，第二名呢是美国的 amd， 但是占比呢，只有百分之零点四。 狄仁，他说他在二零二四年市场份额大概是百分之零点二，他们预计呢，二零二五年中国通用 gpu 芯片的市场规模呢，是四百零九亿美元，自己呢，占比大概是百分之零点二三，大概也就是接近一亿美元的样子。 所以啊，国产的 gpu 公司面临着两个大的机遇，一个呢，就是人工智能带来的算力需求不断上涨，一个呢，是极大的国产替代空间。那么以韩五 g 为代表的这一系列国产 gpu 公司啊，现在收入其实都不算大， 你看二零二四年，韩五 g 收入是十一点七亿，摩尔县城是四点四亿，墨西股份呢，是七点四亿，香蕉，英伟达九千多亿人民币的收入啊，不管他们是选择什么样的战略道路，都还有相当长的路可以走。

避任科技拿到了一个关键的加油站入场券，郑金慧点头了，同意他去香港上市融资，而且啊，还允许他背后五十七位早期股中手里的大批股票未来能在港股市场流通套现。 这事到底有多重要呢？我给你打个比方，这就好比一个天才科学家团队，之前一直在自家的高级实验室里埋头搞研发，钱都是靠一群眼光独到的天使投资人赞助的。现在呢，他们的研究成果到了要大规模量产、推向市场的关键阶段，急需一笔巨款。 去香港上市，就是面向全世界的投资者开个新品发布会兼筹资大会。而那个全流通的许可，说白了，就是给当初那批冒着风险压住他们的投资人一个承诺，放心，等公司上市了，你们手里的原始股也能变成真金白银。 这对公司来说，是拿到了继续狂奔的燃料，对投资人来说，是看到了退出的希望，一笔买卖，两头安心。但如果你觉得这只是一家公司的事，那格局可就小了。 这其实是一声发令枪，咱们国内搞高端 gpu， 就是 给 ai 提供超级大脑的那几家明星公司，人称国产 gpu 四小龙，现在正排着队进资本市场。摩尔现成已经在上周登陆科创板了，市值一度冲进前五，火爆得很。木兮股份也定好了，这周在科创板上市。 现在避任科技去香港，再加上穗源科技，早就开始上市辅导了，你看这意味着什么？这意味着之前还是地下暗战的国产芯片争夺赛，马上就要搬到聚光灯下，变成一场公开的全面的集团军作战了，这场面想想就刺激。 以前大家比的是谁的论文漂亮，谁的实验室参数高，接下来就要在同一个舞台上真刀真枪的比谁的产品更受市场欢迎，谁的财报更健康，谁的技术路线更能赢得长期信任，竞争肯定会空前激烈，但对咱们整个国家来说，这绝对是大好事。 这四家公司就像四个先锋，他们从资本市场拿到弹药去冲锋陷阵，最终目标就是要合力搭建起属于我们自己的安全可靠的 ai 算力底座， 这已经远远超越了一桩生意的范畴，这是一部关乎未来智能时代主动权的关键落子。当然了，掌声背后，挑战也实实在在。 上市只是拿到了入场券，而不是毕业证书，巨额的研发投入如何换来真正的盈利，如何在国际巨头的技术高压下走出一条自己的路，这些都是他们必须回答的难题。 不过，无论如何，看到咱们自己的高科技企业能这样成建制的昂首阔步的走向全球资本市场，去筹集全球的资金来发展自己的核心技术，这股子底气就值得咱们关注和期待。

国产 gpu 四小龙之一的避任科技正式登陆香港联交所主板挂牌上市，成为开年第一股，开盘报三十五点七港元，涨幅百分之八十二点一四， 截至发稿，涨幅最高超百分之一百，市值超九百亿港元。避任科技专注于通用 gpu 芯片及智能计算解决方案研发，目前已跻身国产 gpu 第一梯队。