壁仞科技是cpo嘛

国产 gpu 四小龙之一的避任科技登陆了港交所，发行价十九点六港元，开盘直接冲至三十五点七港元，涨幅百分之八十二点一四， 最高波至四十二点八八港元，涨幅百分之一百一十八点七八，但最终收于三十四点四六港元，叫开盘价回落了百分之三点五，叫最高价跌去了百分之十九点六。这波冲高回落的走势不是偶然， 而是港股用最理性的方式给国产硬科技企业的估值划下了清晰红线。今天我们就用全维度的数据，扒一扒避任科技的真实成色，以及港股为何不会为国产科技情怀盲目买单。 第一，先摆核心数据，避震的基本面撑不起 a 股式的情绪。一家要理解港股的定价逻辑，先看避震科技的财报，硬数据，每一个数字都在解释为什么涨幅会收敛。 第一，营收与亏损二十七倍的亏损红沟商业化效率触目惊心。二零二五年的上半年，碧润科技营收仅零点五九亿元人民币规模，净亏损却高达十六点零一亿人民币， 亏损规模是营收的二十七倍。二零二四年全年营收三点三七亿元，近亏损三十二点八亿，亏损比营收 高达九点七倍。对比全球 gpu 赛道，即使是初创期的企业，行业平均亏损比营收比也仅仅是八到十二倍。 避任上半年的数据直接突破行业的罚值，意味着其研发投入几乎未转化为有效的营收，属于典型的低效烧钱模式。 第二，估值与业绩发行市值的营收千倍估值泡沫肉眼可见。按十九点六港元发行价计算，避任科技发行总市值约四百七十二元港币， 折合人民币是四百三十七亿，对应二零二四年的营收，市销率达一百二十九点七倍，远超 a 股 gpu 龙头仅加微仅加微约六十一倍。二零二四年的营收是五点二亿元，更是英伟达的五倍之多。 港股机构对科技股的市销率估值容忍度在硬科技赛道普遍不超过五十倍，避任的发行估值一开始就踩在了港股的估值预警线上。 第三，商业化进度百分之零点二的市场份额产品落地仍停留在样品阶段。截至二零二五年的六月，避任科技的 gpu 产品商业化率不足百分之五， 仅向少量客户交付样品无规模化的订单。在国内服务器 gpu 市场的份额仅百分之零点二，远低于行业头部企业的百分之五到百分之八。 更关键的是，真核心产品的客户复购率为零，说明技术尚未通过市场实际的验证，这也是港股机构不敢长期持有的核心原因。 第二，港股的理性，三大规则让情怀炒作无处遁形。避任科技的冲高回落，本质是 a 股式的情绪炒作撞上了港股的理性定价体系。 这三大规则是关键。第一，机构主导的市场数据是唯一的交易尺寸，港股机构投资者占比超百分之七十， 其交易决策完全基于财务数据和行业对标，而非国产 gpu 第一股的概念。当避任的亏损比、营收、商业化率等核心的数据低于行业的法值时， 机构在港股冲高后立即启动程序化的抛售，直接导致股价回落，这是资金用脚投票的必然结果。第二，国际化定价视角，无本土情怀溢价。 港股是国际资本的集散地，资金会将避震科技与英伟达、 amd 等全球 gpu 巨头做横向的对比， 因为达研发投入比营收比约百分之二十五，且常年保持在百分之三十以上的净利率，而避任研发投入比营收比超百分之两千六， 却连正向现金流都未实现。这种技术与业绩的差距，让国际资本不会因国产替代的情怀给予估值的让步。 第三，完善的做空机制，加速估值向基本面的回归。港股成熟的估空工具， 比如像股票的期权估空 etf， 让机构能够快速的针对估值虚高的标的进行反向操作。 避任科技上市的首日，港股估空金额占成交总额的百分之十二，做空力量的介入，进一步压制了股价的上涨空间，避免了 a 股常见的连续涨停式炒作。 第三，给国产硬科技的启示。港股的冷是行业的清醒剂。 第一，资本可以为研发烧钱，但不会为无底线亏损买单。赛道的高研发属性决定了企业必然经历亏损期，但亏损必须和营收增长、商业化落地挂钩，单纯靠融资烧钱的模式在港股走不通。 第二，国产替代不是估值免死金牌，港股指认技术实力加商业落地的双重逻辑，只有真正实现技术突破，占据市场份额的企业才能获得持续的资本认可。 第三，港股的理性定价是硬科技赛道的筛选器，它能淘汰只讲故事，不做落地的伪科技企业，让资源向真正具备技术实力的企业集中， 这对国产 gpu 赛道的长期发展而言，是好事而非坏事。最后想说，避任科技的走势不是个例， 而是港股给国产硬科技企业的一次估值。科普在资本市场，情怀永远是锦上添花，业绩和数据才是安身立命的根本。

二五年十二月这个时间点其实特别有意思，就是在国产 g p u 这个赛道上面，出现了一个非常罕见的分化。嗯，你比如说木兮股份，它当时在科创板上市首日就直接暴涨超过百分之五百六十八， 哇，市值一下子就冲破了三千亿元，这个也是延续了之前摩尔县城那种造富神话。天呐，这么高的涨幅，这么高的市值，确实让人觉得好像整个市场都在沸腾。但是，就在大家都在 a 股狂欢的时候呢，避任科技却悄悄地选择了去香港上市。 没错，它的估值只有一百六十亿，完全就是另一条路，也让整个行业看到了不一样的选择。我比较好奇的是，这个避任科技，它到底是凭什么能够在这么短的时间内，成为国产 gpu 领域里面不可小觑的一股力量？ 这公司其实成立了也就六年的时间，但是它却完成了超过五十亿的融资，而且它还积累了将近一千二百项专利。 嗯，这个是非常厉害的。然后他的创始人张文是一个跨界的高手，他是哈佛的法学博士，对，在三年半的时间里面带领公司亏损超过六十三亿的情况下，依然做出了可以和英伟达 a 一 零零相提并论的。 br 一 零零芯片， 咱们接着就来谈谈这个，呃，很奇特的一个融合，就是华尔街与实验室的融合。嗯，这也是非常有意思的一个话题，就是张文本是一个没有任何技术背景的人，他怎么能够成为一个芯片公司的创始人呢？ 这个说起来就特别有戏剧性了，就是二零一九年张文决定要进军芯片行业的时候，他其实是没有任何的技术履历的。 哦，他是哈佛的法学博士，他之前的工作经验都是在联合国当律师，后来又去了华尔街做投资，听起来完全就是另外一个世界的经历嘛。那他后来怎么就跟芯片行业搭上线了呢？回国之后呢，他先是接管了印瑞光电做了 ceo， 后来又去了商汤科技做总裁， 在这中间，他因为主导了商汤科技的上海总部落地，所以他就以找人一决，找钱超神在这个资本权和产业界出了名。 那他是怎么做到在这么短的时间内就组建起了这样一支业内公认的梦之队呢？他其实特别直接，他就是让他的朋友给他拉出了一份国内 gpu 领域的最厉害的人物的名单， 然后他就亲自去邀请曾主导华为自研 gpu 的 洪舟出任 cto。 这种找人的方式确实挺出其不意的。对，那他在跟这些核心人才沟通的时候有什么特别的？他完全没有画任何的大饼，他就是跟洪舟说，我们这个创业公司可能给不了你大厂的千万年薪，你要是想赚钱，你就别来。嗯， 然后洪州就说，我不是为了钱来的，我就是想要做成这件事情。就因为这样的坦诚，所以吸引了像 amd 的 前全球副总裁李欣荣，嗯，还有高通枭龙 gpu 团队的前首席架构师焦国芳这样的人都愿意加入，所以他们很快就组建了一支将近一千人的研发团队。 没错，下面我们来讨论一下这个资本与理念。嗯，就说避任科技为什么能够在成立一年半的时间就能够连续拿下三轮融资， 并且 b 轮就突破了五十亿，刷新了当时的行业记录。就是他在这么短的时间里面，能够获得启明创投、 i d g、 高领资本，还有平安、格力、招商局等等这些一线机构的连续投资。嗯， 其实背后的原因不光是因为张文在华尔街和产业界积累的那些资源，还因为他组建了一个既有国际视野又懂本土需求的这样的一个团队。 对，这个团队就是华尔街加实验室的，这种组合正好是成为了市场上稀缺的一个资源整合者。避任科技在技术路线的选择上面跟其他的国产的 gpu 公司有什么不一样？这公司他从一开始就拒绝了那种所谓的兼容改造或者说工程折中的捷径。 哦，他就是要自己做原创的核心架构，自己做通用 gpu， 然后构建起属于自己的软硬件一体的技术体系。嗯， 这跟行业里的很多公司是完全不一样的。然后咱们再来说一下这个，呃，避任科技面临的残酷现实。嗯，他在过去几年的时间里面，收入和亏损都是什么样的情况？ 包括他的毛利率有什么样的变化，那背后的原因是什么？从二零二二年到二零二五年上半年，避任科技的累计收入是刚刚过四亿元，嗯，但是他同时期的亏损是高达六十三点五七亿元， 然后他的毛利率也是从二零二二年的百分之一百一路下滑到了二零二五年上半年的百分之三十一点九。 对，这个主要的原因就是因为他的入门级的产品比例幺零六 c 的 收入占比越来越高，而高端的产品的收入占比下降了。我想知道巨额亏损背后，到底研发投入和人才团队起到了多大的作用？其实他的亏损主要的就是花在了研发上。嗯，三年半的时间，他的研发投入超过了三十三亿元， 然后他的研发团队有六百五十七人，占了整个公司的百分之八十三。对，而且这些人里面核心的成员都是有将近三十年的经验， 这团队规模和经验在行业里确实少见。对，然后他在专利方面的积累也是非常厉害的，他已经有了六百一十三项专利，还有九百七十二项正在申请的专利。 没错，就是这样的一个研发的强度和人才的厚度，才支撑了他不断地去创新，不断地去追赶这个行业的最前沿。咱们下面就来切入一个比较现实的话题啊，就是避任科技在整个中国的智能计算芯片市场以及 g p gpu 市场里面到底占据多少份额？ 然后它和市场上的主要的玩家，比如说英伟达，比如说华为、海思，它们之间的差距到底有多大？其实避任科技的这个市场份额还是非常有限的。嗯，它在中国的智能计算芯片市场里面只占了百分之零点一六， 然后在 g p gpu 这个更细分的领域里面，它也只占到百分之零点二。对，你要跟英伟达去比的话，英伟达光靠 g p gpu 产品就拿走了中国市场百分之七十六点二的份额。天呐，这个数据一出来确实挺震撼的， 就是市场的头部集中效应真的是太明显了。是啊，前两名的英伟达和华为海思加起来就占了百分之九十四点四的市场份额。嗯，特别是在 g p gpu 这个领域，英伟达更是独占了百分之九十七点六， 对避震科技要想突围确实压力不小。但是现在有一个好的消息，就是中国的这个智能计算芯片市场，还有 g p gpu 市场规模都在快速地扩张。 那这对于国产芯片的发展会带来哪些新的机遇？根据着实咨询的预测啊，到二零二五年，中国的智能计算芯片市场规模会达到五百零四亿美元，然后 g p g pu 市场会增长到四百零九亿美元。 嗯，那在这样的一个市场的扩容之下，本土的企业的竞争力也在不断的提升，所以国产芯片的市场份额有可能会从二零二四年的百分之二十提升到二零二九年的百分之六十， 对，这个对于所有的国内的芯片公司来讲，都是一个非常大的机会窗口。最近这个市场环境这么激烈，那避任科技在客户拓展和销售方面有什么亮点吗？截至二零二五年十二月十五号，避任科技已经签了五份框架销售协议和二十四份销售合约，总价值大约是十二点四一亿元。 嗯，然后他的客户呢？主要都是集中在 i c t 数据中心和 ai 解决方案这几个领域的中国公司。对，但是有一点要注意的就是，他的客户集中度非常的高，在过去的几年里面，前五大客户贡献的收入占比都在百分之九十以上。 没错，这个其实是一个双刃剑，虽然可以带来比较稳定的收入，但是也会带来一些潜在的风险。咱们换个角度来聊一下管理哲学啊，就是说这个避任科技，他到底是靠什么样的企业文化，什么样的工程师职场文化获得了亚洲最佳职场这样的一个殊荣？ 他的企业文化呢，是有六大核心价值观的，就是担当、卓越、协助创新、务实和共赢。 嗯，他特别强调的是写作、创新和凝聚力。然后也正是因为这种工程师职场文化，让他获得了二零二三年亚洲最佳职场的称号，感觉他们确实在营造一个比较独特的工作氛围。对，那他们在具体的措施上面有哪些是特别有代表性的？ 他们会有七大技术社区，然后经常会有一些技术研讨啊，还有建立内部的技术知识库。对，每一个新员工进来都会有一个有实权的技术导师带着做一个科学的代教计划。嗯，他们也有很多关注家庭的项目， 比如说有一个项目是专门针对员工子女的，叫避任二代。二零二五年九月公司六周年的时候，张文本提出了什么样的愿景， 然后他希望这个团队能够怎么去做。他就是在那个庆典上面特别强调了国新国社、国造国用， 这绝对不是一个轻轻松松就可以完成的事情。嗯，是需要长期的艰苦奋斗的，他也希望所有的避任人都能够继续的保持这种拼搏的劲头，不要辜负大家的期望。对啊，还有一个比较关键的话题，就是战略转向。嗯，避任科技为什么在冲刺科创版之后，突然之间又转去了港股上市？ 其实他在二零二四年九月的时候就已经开始了科创板的上市辅导。嗯，但是呢，在看到了摩尔县城和木兮在科创板上面的估值飙升之后，他还是毅然决然的选择了改变方向去了港股。 这个转变背后应该是有一些比较深层次的考虑吧。没错，最大的障碍其实是盈利门槛。嗯，虽然说科创板是鼓励硬科技的，但是他对企业的持续盈利能力的要求是越来越严格了。 那所有的国产的 gpu 公司，其实都还处于一个投入非常大，收入在增长，但是依然亏损的阶段。对，那相比之下，港股他对这种没有盈利的科技企业的包容度是更高的，而且上市的流程和时间也更加的可预期。 嗯，所以对于急需资金去投入研发的避任来讲，他可能更看重上市的确定性，而不是说更高的估值。从 a 股到港股，这个选择的背后会有哪些新的挑战？ 港股市场它的流动性和投资者的结构，以及对科技股的估值的逻辑，跟内地的科创板都是有很大的差别的。没错，所以虽然说港股它的上市门槛比较低，但是避任科技可能也要在估值和融资环境上面做出一些权衡和取舍。明白， 下面我们来聚焦一下生态建设啊，因为生态建设也是最近这段时间大家讨论比较多的话题，就是说避任科技最近一年多来，在生态合作方面有哪些比较有分量的动作？二零二四年三月，他加入了大模型应用生态共同体， 然后二零二五年十二月十八号，他和大小机器人签了一个战略合作的框架协议。嗯，这就意味着双方会在技术研发、产品商业和生态共建等多个层面进行深度的合作。这个合作确实看起来挺全面的。那他们在推动行业协助和人才培养上面还有什么具体的行动吗？有啊， 他和上海市计算机行业协会一起主办了第二届飞翔杯 ai 创新应用挑战赛。嗯，这个比赛吸引了很多高校和行业的顶尖人才参加。然后他也跟浙江大学致海阿莫启动了百校支持计划。没错，就是开放了人工智能的通识课，让这个产学研的合作可以更持续的进行下去。 我比较好奇避任科技在产品的眼镜上面到底有哪些技术突破？然后它的产品路线图是怎么规划的？它的第一款通用 gpu 芯片是在二零二二年的三月就点亮了，然后它当时就刷新了国产芯片的算力记录，同年八月正式发布，又一次打破了全球的算力记录。 对，最新的数据是说，它的臂力幺零六和臂力幺幺零这两个芯片的总销量已经超过了一点二万颗， 这个销量在国产的 gpu 里面应该是非常领先的了吧。然后它的臂力幺六六是在二零二五年推出的，后续的话，它的臂力二零 x 系列会在二零二六年商用哦，会支持 f p 八和 f p 四这种新的数据格式。 然后更先进的臂力三零 x 和三幺 x 系列会在二零二八年推向市场，没错，它也是中国首个实现了四种及以上的异构芯片的混血技术。嗯，解决了这个算力孤岛的问题。 然后他的合作伙伴也都是中国移动、中国电信、中兴通讯，还有上海人工智能实验室这种重量级的企业。其实我们聊到这就可以看到避任科技他其实是非常坚定的在走一条自主研发的道路，对，他也面临着很多的挑战，也面临着很多的争议，但是他依然是坚持投入到核心技术的创新当中。

各位，二零二六年第一只猛兽级的新股来了，号称港股 gpu 第一股的必认科技，上市第一天，盘中暴涨百分之一百一十八，我们来看一看， 先说为什么这么猛呢？第一，新股上市嘛，资金暴涨是常规操作，公开发行的一个超额认购是两千三百多倍，市场的钱都盯着他，简直是抢疯了。第二呢，他头顶的国产 gpu 最强的光环对标的就是英伟达， 现在 ai 大 模型满天飞，算力就是新时代的石油避震科技呢，做的就是挖石油的铲子。这个故事想象空间是很大的， 老规矩啊，先别上头，我们看一下他的资质怎么样。翻了下财报，倒吸了一口凉气，营收真的很快，去年三个多亿，但亏的更年，去年亏了十六个亿，今年光上半年就亏了十七个多亿，亏损的速度还在加快。 简单的来说呢，一家公司在烧钱搞研发，累计投了三十三个亿，但还没有找到挣钱的法子，毛利率呢，也一直下滑，从百分之五十三掉到了百分之三十一，更要命的是，现金流一直是负的，公司一直在失血，这次 ipo 呢，就是来紧急速学。 再看一下市场，英伟达和华为加起来占了国内百分之九十四的份额，避任呢，现在只占百分之零点一六，国产替代的路啊，真的还很长啊，始终要记得，投资有风险，入市需谨慎啊！

继摩尔建成木溪之后啊，港股终于迎来他的 gpu 股，国产 gpu 四小龙避任开始招股了，一月二号就是要跨年上市了，应该是新年的第一支票，今天就把它的亮点和风险点一次性发透。先看招股信息啊，保健人是中金爸爸，还有中国平安香港， 中银国际三巨头，这次募资额是四十二点一一到四十八点五五亿港元，总市值是在四百零一到四百六十二亿港元之间， 流通市值就近两百亿了，基日上市十八 c 嘛，所以最高回波二十。而还有三千七百一十五点三八万股的绿鞋兜底基石更是大佬扎堆，合计身购比例就占到百分之六十三点九六，相当于直接给大家做了一个稳稳的安全垫。但是呢，这样就会导致外面的货非常的少， 抢破头了这只，那为什么能这么牛，让大家最近都在抢呢？先是前面木兮和魔仙城的一个火热带到了这只吗？ 高性能通用的 gpu 呢，简单来说就是现在 ai 的 硬刚需了，而且它又是被认为国产 gpu 四小龙里面的最强之一。 自二零一九年来呢，融资融了九十多亿， i p o 前的估值就到了两百零九亿，是首轮头前的二十七倍，资本的追捧热度就可见一斑了。技术和产品这块呢，我就抓重点讲了，公司是已经量产了。 br 一 零六和 br 幺幺零两款芯片，还通过新力技术做出了 br 幺六六，兼容性是非常 像 deepsea gpu 大家这些比较熟悉的大模型都能做原声的支持，技术底子就非常扎实，向全球都拿了六百一十三项专利，发明专利的申请量是在国内 g p c p u 里面排名第一。客户和订单就是真的是看电视， 像他的订单，二五年上半年，公司与十二家客户就完成了三十三笔交易，平均每笔就一百八十万元，服务九家中国的五百强，五家世界的五百强，合作伙伴包括中国移动、中兴通讯等等的巨头，还手握八点二亿未完成绑定的订单，还有十二点四亿框架协议，还有销售合约， 所以未来的收入非常有保障。但说到他的客户，有一个风险点就一定要警惕一下了。一是二三年的十月，公司与十三家关联公司被列入美国的实体清单，受限先进技术和代工渠道，或影响技术的待遇才能。二是两位核心创始人 已经是离职，存在有一些潜在的不稳定因素。再看财务数据啊，亮点和引诱就是并存啊，亮点就是收入，很快看他二二年收入才五十万，到二零二四年已经冲到三点四亿， 二五年上半年是五千多万，同比增长的是百分之四十九点九，成长势头非常猛。但是隐忧也很明显啊，二五年上半年毛利缩水了百分之三十二点七，毛利降到三十一点八，而且还在持续的亏损，可以看到二五年上半年的净亏损已经达到了十六亿， 同比还涨了百分之八十点二。不过现金的储备量就还行，截至十月底，还有十三点八亿的现金流动负债八亿，流动资产是四十二亿，短期的资金的核心优势就非常突出了， 赛道非常稀缺，可以说是 gpu 反谷低谷了，技术实力又强，客户的质量又高，资本倍速又硬，叠加 ai 芯片这个高增长，目前高景气的赛道肯定是很多人会去抢，但风险点也很明确啊，实体的清单限制，还有创始人离职，还有个目前的一个巨亏状态，再加上毛利的下滑， 这些都是值得大家在这个火热氛围中冷静才去思考的点。那大家觉得季末现场木兮这种变态的表现之后，避震还能再掀起热潮吗？咱们说完后聊。

避让科技开奖了，你中了吗？两千三百倍的超额认购，五千七百亿的资金围猎四十七万人一起打新港股。二零二六年的第一把火，被这家国产 gpu 的 巨头彻底点着了，光今天的暗盘交易就暴涨了百分之八十。没错，说的就是避让科技， 它不仅是二零二六年的港股第一股，更是十八 c 特装科技新规下规模最大的 ipo。 而十八 c 是 什么呢？它是没盈利也能上市的公司，但是必须是真的硬科技，不是 ppt 公司就能够混进去的。而定价十九点六港元直接封顶发行，意味着什么？ 意味着市场机构根本就不在乎价格，只要能够抢到货就行。大佬们已经把锅里的肉先占好了， 留给散户的他呢，是少之又少，相当于砸下一百二十万打新可能才分到两千六百块的货，简直就是中签，如同中彩票。他为什么这么火呢？是因为大家呀，买的不是股票，而是 ai 时代的门票。 边缘科技主要从事 gpu 的 芯片设计，说白了呢，就是给 ai 提供大脑算力。现在的 gpt 大 模型自动驾驶，没有这种高端芯片，那都是无米之炊。尤其是在今天，谁拥有顶尖芯片的设计能力， 谁就在数字世界拥有了印钞机。接下来看一看这背后的豪华亲友团，二十三家顶级基石投资者，直接吃掉近百分之六十四的股份，不仅有老牌的公募南方富国，还有瑞银、平安这样的顶级显资重仓背书，甚至连外资巨头 u b s 都来排队，说明了专业机构对国产算力的长期看好。所以真正的好东西从来都不需要推销，只需要排队，机会总是留给看懂趋势的人，必然科技今日盘表现暴涨百分之八十，可能直接打响了二零二六年因科技回归的信号带 安排已经这么猛了，如果一月二号正式挂牌，能够延续这个势头，那绝对是开年最大的红包。那么问题来了，这波四十七万人的打新盛宴，你中签了吗？一月二号正式挂牌，你觉得能够冲多少？

股友们，就在今天，一个重磅消息传来，有一家搞国产 gpu 芯片的公司叫避任科技的，他港股 ipo 通过临训了，什么意思？就是他离在香港交易所正式挂牌上市就差最后一两步了。 这公司可不是一般的公司，他被认为是未来能和英伟达掰掰手腕的中国种子选手。那这条消息背后到底有什么门道？对咱们投资者又意味着什么？今天咱们就一口气把它聊透。说实话，避任科技这个名字圈外人可能不太熟，但在半导体和 ai 投资圈里，那可是响当当的。 他通过临训这事之所以重要，首先是他的时机非常巧。你发现没有，最近国内几家顶级的 gpu 公司都在扎堆儿冲刺上市 前两天摩尔县城刚在科创板上市，今天避任在港股有重大进展，另一家木兮也在科创板上市了 二零二五年，简直就是国产 gpu 上市元年。这绝对不是巧合，背后是对 ai 算力、对半导体自主可控的空拳支持和紧迫需求。避任如果能顺利在港股上市，它很可能成为港股 gpu 第一股，这个名头本身就很有价值， 那这家公司到底成色怎么样？咱们用数据说话，这家公司在上市前最后一轮融资估值已经达到了大概一百四十到一百五十五亿元人民币，妥妥的独角兽。更硬核的是他的技术家底， 根据资料，他申请了全球专利接近一千两百项，授权了四百三十多项，这个数量在他们这个领域据说是国内第一。他的产品瞄准的是最核心的 ai 算力市场， 就是用自己研发的臂力系列 gpu 芯片，去给人工智能的训练和推理提供强大的算力支持。聊到这，你可能觉得这公司简直完美。别急，作为负责任的分析风险这一面我必须给你讲透，而且可能是更关键的部分。第一，他目前肯定还是亏钱的， 这是所有像他一样拼命烧钱搞研发抢市场的芯片设计公司的通病。第二，竞争实在太激烈了，国内刚才说的摩尔县城木兮都是虎视眈眈的对手， 国际上要直面英伟达和 amd 这两座几乎难以逾越的大山，芯片这个东西不仅是比谁性能参数高，更是比谁建立的软件生态、客户朋友圈更牢固。 所以总结一下，避任科技 ipo 通过联训打开了一扇窗，一扇可以参与到中国 ai 算力基础设施最核心、最硬核部分的窗口。但现在它能不能真正突围成功，还需要时间的检验。

国产 gpu 四小龙之一的避任科技正式登陆香港联交所主板挂牌上市，成为开年第一股，开盘报三十五点七港元，涨幅百分之八十二点一四， 截至发稿，涨幅最高超百分之一百，市值超九百亿港元。避任科技专注于通用 gpu 芯片及智能计算解决方案研发，目前已跻身国产 gpu 第一梯队。

今天啊 g p u 四小龙的避震科技在港股上市了，要论起来，避震才是最早启动科创板股的，现在是悄悄转到了港股，选择了港交所的十八 c 快 速通道。明面上的理由可能是港股嘛，更容易吸引国际资本。有 no， 但是啊，懂的都懂。可能是股权结构里躺着美元基金，在 a 股上市 拆架构就可能耗到天荒地老了。对于研发烧钱如流水的芯片公司来说啊，融资输血等不起啊。十八 c 上市从第一次交表到完成发行，平均上市周期仅为二百六十一个自然日，最短的时间啊，只有半年，而 ipo 流程得一年多。所以你就说去港股划算不划算吧。另外说实话，兄弟们，小新觉得 a s 小 龙里面 利润的成绩单不算太亮眼。研发烧钱啊，不比对手少。二零二二年到二零二四年累计投入二十七点三亿元，比木兮还高。二零二五年上半年研发投入啊，也超过了摩尔县城，但是啊，营收却明显掉队了。二零二四年收入三点三四亿， 不到木兮的一半，二零二五年上半年仅为五千八百九十万，被摩尔县城和木兮远远的甩开了。那么问题出在哪呢？可能是产品节奏慢了，关键的一拍，二零二四年撑起必然营收的 并非是市场热捧的 ai 算力卡，而是给算力卡散热的风冷模块，真正的 ai 加速卡，直到二零二五年上半年才小规模出货。比对手啊，晚了近一年，完美错过了市场爆发的窗口。避热和摩尔县城木西古风一样， 压住的是通用 gpu 赛道，这个赛道呀，更有想象力，目前啊，避热手里的订单加起来有二十多个亿，但是啊，这并不意味着避热很快就会盈利。抓股书还是预计二零二五年亏损净额将大幅增加，主要是由于新一代产品流片带来的研发费用开支以及财务成本上升。 内化盈利啊，仍然需要时间。对了，有意思的是，毕任的创始人张文还是个文科生，哈佛法学博士，纽约律师，一开始陪着行业教父张汝京创过业，还干过商汤总裁。不过前两年啊，毕任的两位技术大牛，前高通资深专家、华 为 gpu 首席科学家焦伯芳，以及前英伟达 amd 骨干徐玲杰相距离职了。虽然没有官宣原因吧，但是啊，在内咱就有传闻，指的是公司内斗。现在大家对毕任科技的上市争议很大，有人调侃呀，毕任上市 会不会把摩尔穆西拉回到五百亿估值领先线呢？反正小信觉得呀，不要指望避人能涨到几千亿，毕竟港股里没有 a 股那么多散户和流动性，能翻倍就已经是史诗级收获了。

大家好，我现在在香港交易所祝贺 gpu 港股第一股在港交所隆重上市，运科技成为二零二六年港交所挂牌的第一家上市公司。作为香港第一批重点引进的高科技企业，我们深刻感到 香港对电子工业投资的重视和支持。二零一九年，我们从上海起步，六年来经历了风风雨雨，上市不是终点，而是一个全新的开始。 从今天起，云科技将成为一家公众公司，也会承担起更大的社会责任。我们将更坚定的投入技术创新，更踏实的做好企业经营，为股东、员工和社会创造长期价值， 去回报每一份信任，不辜负这个时代给我们的机遇。三二一，加油！祝贺宾人公司在香港交易所成功上市。

避任科技产业链及相关上市公司梳理一、避任科技概括避任科技边缘 technology 成立于二零一九年，专注高性能通用 gpu、 ai 加速芯片研发，是中国 gpu 四小龙之一，公司首款通用 gpu 芯片。 br 一 百系列性能对标英伟达 a 一 百 h 一 百，二零二四年营收突破十亿元，估值达一百五十五亿元，正冲刺港股 ipo。 核心技术优势，原创迅推一体芯片架构，支持四种及以上易购芯片混训技术， 易购 gpu 协同训练方案 s g t 协同通信效率大于百分之九十八，已完成 deepseek 全系列模型适配。 二、产业链结构梳理上游 ip 授权与芯片制造半导体 ip 新耀辉 chiplet 技术路线，上海国投共同投资精元代工， 中兴国际、华宏半导体、上海国投系基金投资潜在合作伙伴。封装测试未明确透露，但国产 gpu 普遍依赖通服微电、长电科技等中游硬件集成与系统方案。服务器代工，中兴通讯为避任科技生产 gpu 服务器 光互联方案，中兴通讯联合发布光月 life sphere 叉 gpu 超节点电源散热，科华数据提供液冷电源解决方案。合作 deepsea 适配云服务，支持 ucloud 开源中国 g t ai 等开展模型适配 下游应用与客户运营商，中国移动、中国电信智算中心、上海智能算力科技有限公司多地智算中心 ai 企业，商汤科技、无问新穷以沫科技科研机构，上海人工智能实验室、中国信通院三、相关上市公司分类一、直接参股类影子股， 香农新创直接持股百分之零点五二、 a 股最高核心影子股，兼具分销商潜力，光环新网财务投资百分之零点零八四、轻度参股。二、 业务合作类，中兴通讯 gpu 服务器代工及光互联超节点联合开发，深度绑定实质性业务支撑，科华数据、 deepseek 模型适配及液冷电源解决方案。散热环节核心伙伴，紫光股份，同属国产 gpu 阵营，技术系统、产业生态系统。 三、产业链上下游类，海光信息，国产 ai 芯片同行同属算力芯片赛道韩五 g， 国产 ai 芯片同行算力基础设施， 中兴国际，京元代工，潜在上海国头系投资。华虹半导体，京元代工，潜在上海国头系投资。四、投资方关联类，上海国投通过先导 ai 母基金领头避任科技，同时投资新耀辉、穗源科技，构建 ai 芯片生态。启明创投、 idg 资本、高龄创投等财务投资方未上市。 四、近期催化事件，港股 ipo 进程，二零二五年二月传你募资三亿美元，中金、中银国际、平安证券参与 deepsea 适配，二零二五年三月宣布完成 deepsea 为三门血脉全站式训练与推理政策加持，国产 gpu 替代加速，实体清单影响逐步消化。 五、投资逻辑总结，核心标的，乡农新创最纯正影子股，优先于中兴通讯业务合作最深生态伙伴，关注上海国投系投资的半导体 ip 新耀辉和代工厂中心华鸿。风险因素，美国实体清单限制流片量律，商业化落地速度重要提醒，打新。

你是不是以为避任科技港股一上市，国产 gpu 就 算阶段性胜利了？说实话，大多数人把这件事看的太乐观了，避任科技上市的本质不是他已经跑出来了，而是他必须现在就上岸。我对避任上市后的未来迷茫大于乐观。 我自己在 ai 创业，猜清楚一件事，不赚钱的梦想往往中途幻灭。今天我就只想避任这一家公司，他现在到底走到哪一步了？真正的难点是什么？ 很多人低估了避任在干什么？避任不是在做国产通用 gpu， 那 是摩尔县城在做，而是在复刻英伟达最难的那一段。 gpu 有 难度，分级推理比训练简单，行业模型比通用大模型简单，千卡万卡级群是地狱难度，而避任从一开始就选了地狱难度。 先说事实，第一，毕任是一家 fabless 吴金源设计公司，主要精力都压在架构设计，算力密度、高速互联训练集训。 第二，毕任的产品定位极其明确，就是面向大国型训练的 g p gpu 旗舰毕力幺六六 l 对 标定位，答案是一百。 训练芯片要什么？不是能跑，而是三点，持续高富帅而不奔多卡，通信效率极高，软件站长期稳定。避任已经做到千卡集群商用验证在 f 十六 b f 十六训练上持续一代。 但与此同时，数据并不好看，二五年上半年营收近六千万，已经同比增长近五成，可只是摩尔慕希九亿七亿营收的零头， 研发投入极高，同时研发开支同比增长超四成至五点七二亿元，毛利率却相比同期百分之七十一，大幅下跌至百分之三十一点九，亏损仍在扩大。二五年上半年公司亏损五点五二亿元，相比上年同期四点三八亿元亏损有所增长。 没有明确盈利时间表对比，木兮和摩尔以明确二六二七年转为盈利 难点不是管理问题，而是路线本身决定。很多人问一个问题，避任为什么看起来比预期慢？答案很残酷，因为他错的是必须所有模块同时及格的芯片。 训练型 gpu 追求极致算力，还要兼具稳定，否则客户直接弃用。所以慢是用工程时间换稳定性。所以，避任上市不是赢了，而是必须进入长期资本制阶段。 对创业者来说，必认的启日启示是，选赛道的时候，你不是只选有没有机会，而是在选你能不能承受难度。 别只看港股 gpu 低谷的光环，真正重要的是这家公司是否还能够持续把最难的事做下去。如果能坚持到底，则请你忍大。 你站在避震的位置，会继续死磕训练 gpu， 还是转向更容易变线的方向呢？评论区，我想听听你的真实评论。