天孚科技是cpo吗

高盛的这份研报，是光通信领域的一颗重磅炸弹，它不仅上调了天福通信的评级至买入，还将目标价一口气拉高至两百七十一元。你中天一直新高，市场上到处都在传光模块，明年需求见顶，一点六 t 两有问题， 我身边的朋友都准备直营离场了。就在这个时候，高盛突然发了一份强力买入报告，这到底是机构在又多，还是我们散户真的看错了？如果大家都能看懂，那就不是超额收益了。高盛这份报告的核心逻辑非常犀利，市场的担忧是限性的， 但 ai 的 需求是指数级的，大家还在担心明年的订单。高盛已经看清了二零二六到二零二七年的中局，他们预测，未来三年，天府的净利润年均复合增长率将达到惊人的百分之五十九。 请注意，这是一个千亿市值的公司，能保持百分之五十九的增速，这在 a 股历史上都是罕见的。百分之五十九，凭什么官锣快每年降价是含贵啊，怎么可能维持这么高增长？问得好，这就是产品结构的魔法。 研报里有一个瀑布图，传统的四零零 g 产品确实在降价，没油水了，但一点六 t 光引擎正在接棒，成为主力。高盛预测，天福的一点六 t 光引擎出货量将从二零二五年的五十八万只，暴增到二零二六年的一百九十万只，再到二零二七年的两百三十万只， 这叫量价齐升。为什么需求这么大？因为万亿参数的 ai 模型要跑起来，现有的八零零 g 管道已经堵车了， 必须把路拓展一倍，这就是一点六 t 存在的意义。这不是可选消费，这是 ai 基建的刚需。刚需我懂，但报告里提到了好多技术名词，什么 scale out、 scale up， 还有 cpo， 这些跟股价有啥关系？这关系到了天府的第二增长曲线。我们来做个科普。 ai 集群有两种连接方式， scale up， 即纵向扩，比如英伟达 g b 两百机柜内部 gpu 连 gpu 这块以后，主要靠 cpu。 scaleout， 即横向扩展，机柜连机柜这块主要靠传统观模块。研报提到了一个重磅细节，英伟达发布了 quantum x 光交换机，这款交换机采用了非插拔设计，直接把光引擎封进去，意味着 cpu 不 再是 ppt， 而是马上要落地了。 对于传统做组装模块的厂来说， cpu 可能改变了游戏规则。但对于天福来说，无论是 cpu 还是传统模块，都必须用它的光引擎和 fau。 他就像是光通信领域的台积电，不管你架构怎么变，底层工艺都在我手里。既然这么厉害，那为什么大家都去炒中际旭创，觉得天府只是个做零件的？这就是散户的偏见。你看数据，高盛预测，二零二六年天府的毛利率将达到百分之五十二点六。 你知道中际旭创这类模块厂的毛利是多少吗？通常在百分之三十左右。为什么做零件的比做成品的还赚钱？因为技术壁垒。 天福做的是无缘器剑，如陶瓷插芯、透镜和有缘引擎的结合。这些东西看起来不起眼，但精度要求极高，而且是自动化生产编辑成本极低，一旦量上来了，利润就是印钞机，而且它提供的是一站式解决方案， 客户无论是英伟达还是官模块厂，为了省事和保证良率，只能找他。这就叫被集成的霸权。听起来基本面无敌，但现在股价对应二零二六年也有近四十倍 pe 了吧？是不是太贵了？来，我来教你一个华尔街常用的指标， pe g p e g。 等于市盈率，除以盈利增长率，研报显示，天福通信的 p e g。 只有零点五倍。零点五倍是什么概念？在成长股投资里， p e g。 小 于一就是低估，零点五就是极度低估。这意味着，虽然它四十倍 p e 高，但它的业绩百分之六十加的增长速度更快。 高盛认为，市场给了他一个制造业的估值，但他其实应该享受高科技成长股的估值，这一波目标价上调，就是为了修复估值。我大概懂了，二零二五年是概念炒作，二零二六年是业绩兑现。 天福通信就是那个给 ai 心脏供血的血管，谁也绕不开。没错，高盛的建议是不要下车。等到二零二六年下半年，当一点六 t 开始大规模出货，当 cpu 交换机进入数据中心，你会发现，现在的价格只是山脚。

在 ai 俊背竞赛里，谁才是真正的卖水？不是造 gpu 的， 也不是搞服务器的，而是藏在产业链上游的光旗舰公司。就在咱们今天说的天府通信，它就是一个隐形的印钞机，全球每四个光模块就有一个用的是它的核心旗舰。 你琢磨琢磨着，当 ai 巨头为了算你真的你死我活的时候，他却靠着百分之六十八的无缘期间毛利率在背后大赚特赚，公司为什么毛利率那么高呢？而目前市值已达一千七百三十三亿的天府通讯能否突破前高？这期辉哥就跟大家好好聊一聊这家明星企业，洞察公司价值， 为什么公司的毛利率高于同行？核心原因啊，就是人家公司在光通信产业链中占取了独特的上游核心地位。你别看老大老二风光无限，而在产业链上也得管天府叫声爷。 首先别小看这个玩意，叫做光引擎，它被称为光模块的心脏，相当于信息高速公路上面的收费站，负责光信号的收发、传输和转换。而天府在这块的实战率如何呢？二零二五年一点六 t 光引擎，全球实战率百分之六十五， cpu 光引擎，全球实战率约百分之二十五八百级光引擎，目标分额超过百分之四十归光引擎，国内实战率达到了百分之七十。 再说另外一个核心部件，光纤阵列单元，它的作用类似于光信号交通枢纽，直接影响着模块的性能、功耗以及程度。而天府在这块领域又是什么样的呢？全球实战率约百分之三十， 国内占比超过了百分之五十，目前的产品已进入了英伟达、华为、中汽汽创等核心客户的供应链，其中英伟达占比最高，超过了百分之三十。说到这，你可能就好奇了，我去，他有啥本事让这么多的公司依赖于他呢？其实他的技术壁垒深不可测， 就拿其光纤阵列来说，误差能控制在一点五微米，就好比在发丝上刻花纹，全球也就三家公司能够做到。还有他的一点六 t 光引擎，采用了台机电三 d 对 电工艺， 光信号损耗低于零点五千字节，藕合率达到了百分之九十八，单秒能够穿两百 g， 数据够你刷十万部高清电影。更厉害的是，他给英伟达交换机定制的光引擎，把功耗压缩到十四瓦，比传统方案低了百分之三十，单台价值是普通产品的三倍。 而且啊，人家跟殷伟大的合作不是简单的买卖关系，而是深入的绑定殷伟大的 c p u 交换机的光影星和无缘光纤互联方案，只有天府能做。 为了承接殷伟大的订单，天府在泰国建立了工厂，二期已经破产，二零二六年产量将翻倍至每年一百二十万只。 而更绝的是，他提前十八个月就参与了英伟达 rambling 架构的研发，别人还在搞八百级的时候，他已经开始送药。三点二 t， 这好比你还在备战高考，人家已经拿到了大学通知书，差距就那么明显。二零二四年，光英伟达一个客户就贡献了百分之六十一点六九的营收， 相当于英伟达每卖十个 ai 芯片，就有一块钱进入了他的腰包。这还没完，最近英伟达紧急追加了一点六 t 光模块，订单数量达到了三百万只，比原计划翻了一倍。而背后最大的赢家就是这家来自苏州的天府通信。不过，公司今年以来产品的毛利率有所下降， 从二零二四年的百分之五十七点二目前降至百分之五十一点八七，这主要是毛利率较低的光有源器件利润占比的提升。随着光毛开的行业向八百 g 一 点六 t 升级，有源器件的需求快速增加，但进股者较多，导致市场竞争加巨。二零二五年光引擎平均售价较二零二四年下降了约百分之十五。 此外，公司的研发费用较二零二四年也增长了百分之十五。此外，公司的研发费用较二零二四年也增长了百分之十五。此外，公司的研发费用中发现了一个很有意思的现象， 往往大部分优质的公司都布局于产业链的上游，有的拥有垄断的原材料供应，有的拥有独家的核心技术优势，而这些特质构建了此类公司强大的经营护城河。前不久，高盛发布的研报 将十二月的目标价上调至二百七十亿元，截止十二月二十二日售房价二百二十三元，依旧还有百分之二十一的上涨空间，其主要的支持依据在于今后三年一点六 t 光隐形出货量持续高速增长的逻辑。 不过，从目前的估值体系来看，公司目前处于一个相对高位。辉哥认为，目前公司处于一个相对高估的位置，适应率高于近十年百分之九十六的时间，而适应率也高于近十年百分之九十九的时间，因此短期来看，辉哥认为应谨慎为上。 当然，长期来看，公司依旧是 ar 酸梨赛道的核心标点，待估值回归后依旧可以重点的关注。此外还要提一点风险，就是公司的单一大客户战略实在过高，如果遇到此类客户的砍单，将对未来公司的经营产生极大的不确定性。 好了，今天就聊着了，你对天福通信有啥看法？欢迎在评论区留言告诉我。还有什么想要了解的公司也可以在评论区留言，我们下期再见。

天福通信是业界领先的光器械和先进光学封装制造服务商，提供高速光引擎、 f n u 无源光器械、微光学技术平台等整体解决方案，并依靠光通信技术平台拓展至激光雷达等新兴领域， 产品广泛应用于人工智能、数据中心、光纤通信、新能源汽车等领域。其中光引擎全球市占率约百分之十五， f i e 无源气件份额超百分之二十是因为达 g b 二零零架构光引擎的独家供应商。 然后我们看一下他的财务状况。今年上半年，天府通信实现营业收入二十四点五六亿，同比增长百分之五十七点八四，净利润八点九九亿，同比增长百分之三十七点四六，增长主要得益于 ai 驱动的高速光器械产品需求。 接下来我们看看他的未来发展。一是需求爆发。全球人工智能技术加速发展，对高速光互联的需求持续增长。 根据 lightcom 预测，二零二七年全球光模块市场规模将突破两百亿美元，其中 ai 驱动的高速产品占比超百分之六十。二是产品升级， cpo 作为下一代光互联关键路径，可降低功耗百分之三十，提升密度百分之五十。 天府通信一点六 t 光引擎已进入大规模量产阶段，三点二 t 技术也已布局，单件价值量提升将显著驱动业绩增长。 三是产能释放。泰国基地一期八百 g 一 点六 t 产线产能利用率超百分之八十，二期已竣工。 q 四将爬坡至月产十万只泰国基地，有助于规避关税风险，更好地服务北美客户。目前已向亚马逊 a w s 微软、阿哲送样，潜在订单规模可观。未来， 随着全球 ai 算力需求不断提升以及 c p o 技术的逐步成熟，天福通信有望进一步巩固其在全球光器械市场的领先地位。 投资者可重点关注一点六、剃光引擎放量进度、泰国工厂产能爬坡情况以及新客户认证进展。你觉得天福通信怎么样？评论区等你。

当你还在为显卡挖矿的电费心疼时，巨头们已经悄悄把 ai 服务器的能耗占打到了光通信的次元。没错，都在发力的 cpu， 可能让数据中心电费直接打五折。 cpu 光协同封装为啥突然火了？因为 ai 大 模型的胃口实在太大了， gpt 四这种级别的模型训练一次要烧掉几十万度电， 未来的超大规模服务器群更是要把电网干冒烟。这时候， c p o。 就 成了降功耗、提贷宽的救命稻草。先看博通的 tomohawk 五杯里，这货二零二三年就量产了，现在已经给客户送样了五十一点二 t bps 的 贷宽工号，效率达到六 p g 每币，相当于发十亿个数据比特。采用六毫焦的电，这是什么概念？ 原来的服务器通信功耗可能要翻好几倍。不过博通就是嘴严，死活不说什么时候能破货，估计是想先给大客户留足产能。 intel 更狠，直接把功耗干到了零点九 p g 美币。 他们用 pm 四调制代替了 n r z 宽带，直接翻倍，还搞了个三 d 打印聚合物拨导，把光引擎的体积缩小到原来的四分之一，高度降到一毫米。最绝的是那个复合零 c t l 技术，用重叠电感和分流反馈实现了超高限性度，让光信号传输更稳定。 intel 这波操作，把光通信的能效比拉到了新高度。 密歇根大学的 s n f shari 教授不走寻常路，用 micro led 代替激光，搞了个并行光链路。他们在一百三十纳米 c m o s 工艺上实现了三十二 x 二 g b 每秒的传输，还在台积电 n 十六工艺上做了个集成三百零四个 led 和光电二极管的芯片，带宽达到一点二 t b p s， 功耗还不到一 p j 每 bit。 教授最后那句去杂货店别坐飞机简直神了。意思就是短距离通信，没必要用长距离的激光方案， micro led 足够了。 现在整个行业都在压住 cpo， nvidia 在 gtc 二零二五上宣布下半年推出 quantum x photonics 和 spectrum x， 都是基于硅光的 cpo 产品。这说明 cpo 已经从实验室走向量产了。未来的 ai 服务器肯定会把 cpo 作为标配，毕竟谁也不想让电费吃掉一半的利润。再看看巨头们的最新动作， 博通在二零二五年五月推出第三代两百 g lan cpo 技术，第二代一百 g lan 产品已经成熟，生态系统也准备好了 meta 测试了。博通的 cpo 解决方案 在高温实验室环境下运行了一百万小时，没有出现任何电路故障。 marville 这边二零二五年一月宣布将 c p o 技术集成到自定义 x p u 架构中。三 d c f o 引擎支持两百 g b p s。 电和光接口， x p u 之间的连接速度比电缆快一百倍， 距离也远一百倍。台机电则是在二零二五年推出卡欧 o s 与酷普融合的 c p o 封装技术，把七纳米工艺的电子芯片直接集成在光子芯片上， 大幅缩小了光电引擎的体积，还兼顾了低功耗与高性能。大模预测， c p o 市场规模将在二零二三至二零三零年间以百分之一百七十二的年复合增长，预计二零三零年达到九十三亿美元。 在乐观情景下，年复合增长率可达百分之两百一十，市场规模将突破两百三十亿美元。 light counting 则预计，到二零三零年， c p o 引擎的市场规模将达一百亿美元， c p o 端口出货量接近一亿个。 虽然国际巨头主导了 c p o 的 核心技术，但中国厂商也在加速追赶。中际续创一点六 t 模块通过英伟达认证，天福通信光藕核器打入微软供应链，国产化率从二零二三年的百分之十五提升到二零二五年的百分之三十五。随着东数西算工程的推进， 中国 c p o 市场规模将在二零二五年达到三百六十亿元。你觉得 c p o 会成为 ai 时代的标配吗？评论区聊聊你的看法。

你现在认为 c p o 还是老灯吗？首先从指数方面来看，依旧在可控范围之内，但是家人们更应该注重方向上的选择， 那么短期方向我在找盘，提出大家的 ai 医疗方向，明天是逢高做减法，咱们主打的就是一个不要连战，快进快出啊。那中长期方向就三个字， c p o， 也就是说大家可以在盘中看出啊，再往后呢， c p o 是 逐渐逆势的拉升，那么隐约可以看到资金正在进行一个 回流的，那么家人们就不要因为一时的上涨或者一时的下跌去轻易交通你手中的筹码。我之前也说过， cpu 是 一个中长期的趋势上涨呢，应该去周线级别上来看，不要因为日线级别一时的调整去打乱你中长期的操作策略。综上所述，只要耐心拿好筹码即可。