封测还有行情吗

家人们炸了，中微半岛连夜官宣涨价， mcu no flash 直接涨百分之十五到百分之五十！新面圈这波涨价潮根本不是单家行为，而是全产业链的成本传导加供需失衡，核心逻辑彻底跑通了。 这波涨价根本绕不开三层产业逻辑，缺一不可。一、上游原材料疯涨，黄金破五千一百五十美元，昂四、铜价超十万美金， 白银钨金翻倍，封装材料引线框直接涨百分之十五到百分之三十，成本底拖死。涨 二，中游能源全面挤压，八英寸晶源被 ai 芯片抢占代工报价涨百分之五到百分之二十。风测场全能源全满负荷，月光历程提价百分之五到百分之三十， 集单涨幅更夸张，交付周期直接翻倍。三、下游需求彻底爆发，汽车电子 a lot 需求回落，下游客户库存低位补库，叠加国产替代订单外溢， mcu no flash 缺口直接拉大。 别以为中微半岛是最大的赢家，他纯纯是被逼的成本转嫁，真正躺赚的是封测塞纳提价加满产加台产订单外溢，三重利好直接拉满， 这才是产业链最核心的受益环节，重点盯紧这些受益公司，直接抄作业。 国内风测三龙头长电科技先进风张绝对龙头通富为电绑定 amd 加存储，风测扩产， 华天科技二零二六开年涨幅近百分之十。细分高弹性标的 金方科技，传感器封测龙头永息电子，成长先锋加产量，台系封测大厂月光历城全球产能满负荷涨价，标杆 芯片设计厂涨价是成压，封测厂涨价才是真景气。这波全产业链的涨价逻辑，看明白的评论区扣一，你最看好哪一只封测龙头呢？

近日，多家芯片厂商密集发布涨价函，引发市场广泛关注。细读内容不难发现，几乎所有公司都将涨价主因归于上游封装成本显著上升。作为占芯片制造成本百分之二十五的关键环节， 封测不仅技术门槛高，且扩展周期长，难以快速放量。目前 a 股虽有约四十家涉及封测业务的公司，但真正聚焦主业产能利用率高位运行的，还得看这七家。 一、先进封装龙头，长电科技。二、 amd 核心伙伴通富微电。三、车规封测主力，华天科技。四、存储封测国家队深科技。五、纯先进封装商永熙电子。 六、 c i s 封装全球领先京方科技。七、显示驱动封测龙头，其中科技。

啊，我是开元店的首席陈荣芳。啊，那这一期的话，我觉得对于呃我们就是整个店的板块跟整个的呃后面的一些半导体怎么的一些走向，包括其他板块的一个观点的话，是非常定基调的。这样的一个一期，也是呃为大家全面梳理所有板块的这样的一个重要的一个会议。 那我们先提出我们的第一个观点，呃就是整个半导体的这样的一个板块，它会迎来一个 非常强烈的这样一个通胀的这样一个环节啊。那呃，那第一个就是说呃就是呃那我们提出这个观点的话，肯定还会有很多投资者呃有内心这样的一个疑虑，疑虑啊， 就比如说啊，我们肉眼可见的小微电子这样的一些呃就是需求比较弱呀，或者是说啊你各个环境都涨价，那你后面会抑制需求啊等等之类的 啊，那我们就是回顾二零二一年那一波的科技的一个大牛市，其实他不是，他不是呃一蹴而就的 啊你，你全面的复苏，全面的一个繁荣昌盛来带来半导体的这样的一个大的一个周期，他实际上就是有一个非常高端的一个需求啊，让 能为这部分需求付费的人烘台这样的一个市场的一个价格，然后导致所有环节同向涨价的这样的一个呃，就是呃最终的这样的一个结果。 那二一年那一波的话，更多的是一个呃疫情恢复的一个后周期，包括汽车行业的这样的一个涨价啊，以及像很多的一个疫情，疫情的一个环节，很多海外呃的一些环节，就是呃供应链呃中断这样的一个过程导致的。 那这一轮的话，我们可以看到目前就是所有的电子板块的这样这样的一些涨价的一个品种，他们的一个涨价的一个时间顺序以及他们的这个强度都是不一的。 那最终第一个开始涨价的话啊，还是像 pcb 的 上游 ccl 这样的一个环节，它其实从二五年年初的这个时候它就已经开始涨价了，那这个的话核心代表的是呃就是呃 ai 的 需求的最最 景气度的这样的一个方向，呃这就是像 p、 c、 b 啊这样的一些板块。然后第二的话，它的上游也是代表着你的这些金属的这样的一些材料，那你金属的这样的一些材料，你核心呃就是除了一些就是 国际国际环境的一些避险的这样一个行为的话，它的一个需求其实也是 ai 所拉动的，所以呢相当于它上游由 ai 带动你原材料涨，价格涨，然后你下游 ai 的 需求又非常好，然后所以 ccl 是 第一个先涨价的这样一个品种， 然后再到半导体这个环节，到你这个环节上来讲的话啊，第一个有比较强的一个涨价的一个明显信号的话是存储，那存储的话海外存储呃的一些原厂，他实际上是从九月，九月呃就是中旬以前就已经在比较明确的这样一个涨价了， 然后到呃就是从九月份到现在的话，其实存储呃已经历时了接近呃就是呃就是快半年的这样的一个涨价的这样的一个时间，那先涨的是像你的呃 durm 这样的一些环节，那再外移到呃 land， 然后再从大容量的呃到呃小小容量这样的一些存储也也涨得很凶这样的一个状态。 然后到呃十十二月份的时候，就是二五年十二月份的时候，呃 five 厂开始涨价了。 five 厂开始涨价的话，第一个是因为呃像海外的一些 five 厂呃，就是呃他们可能更多的一些呃，就是这个 这个呃着力点是放到先进制程这样的一个环节，然后有可能有一些八寸的一些厂就逐步的一个退出，然后包括你像那个存储也是挤压了部分其他的一些呃就是 fab 的 这样的一个资源，导致这个 fab 的 一个价格提涨。所以是彩电先 先开始提涨，然后十二月份的时候，中兴国际跟华虹也纷纷开始呃提十个点这样的一个价格。 那另外紧接着就是呃风测，风测的话更多的也是因为呃先进风装这边涨幅其实是更大的，那传统的一些风测的话，也是因为你的这个呃就是原材料的一个价格的一个提涨而涨， 所以像日月光集团的话，他的一个涨幅的话大概是十个点到三十个点不等这样的一个价格，那你先定封装这边你的价格涨幅就会呃更多一些，然后你的这个这个呃就是传统的一个封测，你可能就涨呃几个点到十个点不等这样的一个价格，所以这个是呃目前 演绎到现在这个阶段的这样的一个呃顺序。那我们当然也看到今天晚上的话，也是有像中微半导体以及像这个呃呃就是国科威发了两个，就是分发了两个这样的一个涨价函啊。包括像 呃一周之前，像那个付满微也是发了十个点这样的一个提价函。所以我们可以看到目前的这样的一个涨价，它不仅仅是呃由 ai， 呃，它不仅仅是呃，就是嗯下游由 ai 非常直接的对应的一些方向在涨了，它是一个全面的这样的一个涨价。 那你的这样的一些涨价的话，呃蔓延到现在的话，更多的是一个产业链的一个景区，呃，那大家就会涨价。而且呃回顾就是二一年那个部分的话，就是二一年 q 二的时候，整个半导体指数一个季度是涨了五十个点， 那你你半导体指数涨五十个点的话，你相当于你那一个月应该是会轮番有很多个三倍股，然后最终啊有一些股票可能是先涨的三倍啊，然后你可能再涨个两倍，就会有十倍股的这样的一个跑出来。所以我们觉得， 我们觉得就是说呃现现在整个半导体的一个产业链，我们是全面看好了这样的一个状态。那到这个阶段啊，我们怎么去做行业的比较，以及你怎么去选股啊？那紧接着我再给各位领导回顾一下，就是从二五年开始半导体 它的各个环节的这样的一个呃涨幅，以及大家是怎么去做这样的一个行业轮动的 啊？那像那个整个电子板块的这样一个行情，也是从二五年四月份开始，呃，像那个 呃怪，呃就是国际贸，国际贸易形势，呃这样的一个呃，就是呃就是黑天鹅的这样一个事件，将整个电子板块的一个呃指数压到最低， 然后那一波起涨的还是由 ai 海外专利为代表的 ai 的 这样一些品种，包括像一些呃 pcb， 呃，包括像一些光模块等等之类的。那从五月份开始涨到差不多九月份的时候， 这个这个呃 p、 c、 b 的 话，其实是已经涨到一个呃，就是现在目前这样一个阶段的一个震荡的这样的一个形式了啊，因为啊，你涨到那个阶段的话，我们再去上算弹性，你可能中局，呃就是打满了算，你可能也就翻倍这样的一个空间嘛。所以呢， 所以就是九月份开始零涨的是韩国国产的一个算力，韩五 g， 因为当时韩五 g 两千多亿，那你翻你来算的话，你韩五 g 肯定是可以算出一个万亿的一个市场空间，所以的话他一个月基本上接近翻倍这样的一个涨幅，涨到五六千亿，那你涨到五六千亿之后，你， 你涨到六千亿，你再看翻倍的一个空间，你就只有四五十个点，或者是不到百分之一百的一个涨幅了嘛。所以韩五 g 就 在五六千亿的这个市值上开始动荡， 然后九月份开始涨的话，就是像那个存储，那你存储当时得利可能才两百亿左右这样的一个市值，那你叠加他的一个呃，存的一些存货跟库存可能接近一百亿这样的一个库存，你涨价的一个幅度越高的话，你的空间可能是呃就是几倍这样的一个弹性。 所以大家是论的像这个存储这样的一个板块，那到就是呃，就是十一月十二月份这个阶段上来看的话， 集中还是集中还是围绕着这个存储这样一个大的一个主线啊？但是设备的话啊，你当时那个位置，你去看一个呃就是十五五的这样的一个长期的一个规划设备，其实按总体来看，当时很多票呃就是都是有呃两到三倍这样的一个空间的。 所以呢集中就是设备很多个股的话，从十二月呃就是十二月呃，十一月底到十二月初开始呃到现在这个阶段其实很多个股也是有翻倍这样的一个空间的。呃，那当然设备这个板块肯定还是有呃就是比较 大的一个空间的，就是说你按照啊这个这个中局来算法的话，你有一些两三百亿市值的一个票的话，你还是可以算出到一个千亿市值这样的一个空间啊，到这样的一个阶段啊。所以呢 在当前这个阶段来讲的话，那那就是说我们最长弹性的一个品种跟最极致进攻性的一个方向就是芯片，芯片的话， 呃就是各各各类型的这样的一个芯片啊。那芯片这个环节的话，你去算空间的话，更多的就是 啊未对于未来的这个涨价幅度的这样的一个预期，呃，我们可以呃我们先不集中去看每一类的一个芯片，我们大概去做这样一个预预算。 第一个来讲的话，假如你 fab 这个环节统一呃差不多涨十个点这样的一个价格，然后你在封测这个环节，你大概再讲一个就是 十几二十个点这样的一个价格，然后你原材料再去涨的话，那你实际上你的这个他们所承担这样一个成本可能就有，呃，就是呃平均下来可能就 二十，呃十几二十个点这样的一个成本，中疏的这样的一个成本，那对于这些芯片厂商而言的话，那我在提涨价的一个价格，本来产的很紧缺这样的一个情况的话，那我势必是会要向下游去传播这样的一个涨价的一个幅度的。 所以你可以看到啊，每一个新线长他长的一个幅度是呃不一样的，有一些他可能就是特别紧缺，我可能就是呃一一两个月我就提早呃十一二十个点，然后有一些我可能提早十个点，然后你慢慢的慢慢再长。 所以呢越就是在二一年那一波表现的话，呃，先是你像对应着这些 车电子的，像一个功率啊等等的先涨，所以呢你相当于是呃就是对应着这个这个，呃我们这一轮 ai 周期的存储先涨， 然后再顶着的话，你的很多的一些，呃就是模拟啊、 mcu 啊等等的都是会迎来这样的一个涨价的一个阶段，呃，所以我们限阶段的话， 呃可能有涨价预期，但是还没有，呃进入正式呃涨的非常高的一个幅度，或是价格还没有打的话，主要还是集中在模拟呃跟功率这样的一个板块， 呃，那模拟跟功率这样的一个板块的话，一个是你像海外那边的模拟跟功率的话，呃更多的是 呃呃呃海外的一个模拟的话是，呃，就是像 t i 的 话是大概是二五年的。呃。六月份他开始第一波先给三千个料号开始涨价，然后过了一个季度之后，他给他所有的一个料号普涨了差不多呃十到三十个点这样一个价格。那是呃就是 t i 先涨， 然后 a d i 的 话，是在呃十二月份的时候宣布呃二六年的二月份要给这个模拟板块涨，差不多这个呃就是呃，就是呃接近三十元这样的一个价格。 然后国国内这边的一个情况，我们在十二月三十号的时候其实也是聊过一些呃代理商的这样的一个专家，那基本上从产品的一个情况上来讲的话，模拟这个环节国内他肯定不会先涨，他肯定是跟涨这样的一个阶段，然后到这个 到这个就是呃，但是集中当时有一个比较大的这样的一个呃，就是产业的一个呃情况出现的话，主要还是呃这个这个产业的库存，代理商里面的一个库存基本上是属于零库存这样的一个状态，那 啊就是相当于这个产业已经基本上是一个非常不健康这样的一个状态了，那基本上都是啊，你先你，你先涨，呃你，你基本上是线下订单，然后现提货这样的一个呃呃情况。然后另外第二个来讲的话，就是 这个，这个就是呃，呃行业的一个交货的一个周期，其实在拉长的啊，那像一些国，就是一些代理商去呃，拿一些国内这样的一些品牌的话，你之前他的一个交货周期可能是呃四个周，就是一个月的这样的一个交货的一个周期，那你现在的一个情况上来讲的话， 基本上交货的周期是已经提到了差不多呃八个周，六到八个周这样的一个交货周期，那你像上一轮这个存储的这样的一个 存储，呃，呃上一轮的这个半导体的这样的一个交货周期，当时是普遍半导体的一个交货周期拉长到二十二个周， 所以相当于在绝对绝对相信的话，就是说现在半导体的一个芯片涨价，它还是在一个起点上一个交，呃一个阶段，你的这个交货周期其实还没有开始拉长的 啊，那这个是我以模拟举这样的一个例子，然后功率的话，这个板块其实也是在涨价的，那功率这个板块，因为像功率这个板块，它很多的都是 i d m 这样一个模式嘛，所以呢，我们其实呃各个 各个 fab 厂的话，它其实是在十二月份的时候也提涨了这样的一个价格。那这个的话也是因为呃第一个是你的这个，呃很多的一些， 比如说像中兴啊、华鸿啊，他的那个，他的这个就是呃就是产能的话，可能会呃 会被存储的一些客户给呃占据，然后你存储了一个客户，你的瞬价其实是会比较呃优先级比较高的。那就导致啊你功率功率的这样的一些客户的话，你更多的可能去找一些 ibm 的 这样的一些产线去呃就是迁移这样的一个产能。 所以的话，呃那宫，呃宫内的一些 idea 的 这样的一些产线的话，其实你也是做了差不多十个元这样的一个价格的一个提正。 呃，那其他的话，就是你像芯片这个环节其实也是在向下游顺降这样的一个阶段，那下游需求也是有呃一部分的一个提正的，就包括一些互储，还有一些无人机这样的一个需求其实也是提正的呃，所以你像 呃就是一些 idm 的 一些厂商，比如说像啊、新联集成啊等等之类的，其实他们都是要把这个价格涨到到他们二呃，就是 就是呃涨到他们盈亏平衡线的这样的一个呃阶段，所以这个是呃，我对此轮的这样的一个呃周期的这样的一个呃，就是大的一个周期的一个观点，这样一个预判。 然后我们的一个核心的一个结论上来讲的话，呃之前整个 bug 一个板块，你领涨的是以以 ai 直接需求为主导的这样的一些呃，就是环节跟标地呃，那这些的话肯定未来还会持续的涨。但是你其实你假如去算弹性啊，算空间的话，可能就是呃就是一倍啊，或者是五十以上到百分之百这样的一个空间，那这个是我们在打满了这样的一个情况上去算， 然后包括呃，就是一些呃，就是存储等等之类的。所以现在的话，我我们认为就是说呃大家应该把目光去倾向于像一些就是之前没有涨过，但现在有非常强的一个涨价的一个呃就预期了，而且是 越是呃之前大家没有人看，或者是越是格局越差这样的一个板块，他们里他们会爆发更多的这样的一个呃产业的一个弹性，呃价格的一个弹性。 其实你像上一呃上一轮周期来讲的话，大家其实也没有看到呃你那些非呃消费的一样的一个需求多么的一个强劲，但最终的话还是落实到你的那些新的一些板块是涨得比较高，然后再从就是 最终的这样的一个周期呃的一个起点到呃低点这样的一个回顾上来看的话啊，那你基本上很多的一些芯片，可能在二一二二年他就是达到了这样的一个事实的这样的一个高峰了。但是我们可以看到你经过五年这样的一个周期，设备这个板块他依然依然是 依然是就是再创新高的这样一个阶段。所以呢对于设备这个板块，我们依然是保持着第一优先级的这样的一个推荐顺序。因为我们站在十五五的这样的一个呃，就是设备国产、国产扩建的这样的一个阶段，不管你周期怎么样的一个波动，你设备这个板块它的那个 呃就是这个基本上都是逆周期的这样的一个投资。所以呢，呃就是整个的一个设备，它目前我们只是对它进行了一个简单的一个估值的这样一个把升，但实际上它还没，它还在陆陆续续兑现它的 e、 p、 s 以及远期的这样一个订单。 所以我们就是就是设备是呃，就是贯穿始终的这样一个主线。然后对于一些就是芯片这样的一些品类的话，我们去选啊，哪个阶段啊？哪个环节可能是更强的。然后 呃不用说，呃就是比如说对于模拟工艺这个板块，大家可能会觉得你现在还没有涨价等等之类的。但是对于周期底部往上抬升这样的一个过程当中，我们是去预判他未来会涨价，而不是他现在是不是有涨价。呃，这样的一个预判 啊？那我先把我们的这个整体的一个框架跟思路给各位领导，呃，介绍，这介绍了这么多。

为何同样是风向龙头，通浮一点二零二五年净利润能达成百分之六十二到百分之九十九，而长电科技营收虽然增长，但净利润截止去年三季度同比下滑了百分之十一点三九。扣菲净利润同比下滑百分之二十三点二五，虽然三季度单季度净利润有所回升，但扣菲依旧下滑百分之二十一点二七。 而同样在资本市场，对于两家公司的认可程度也不同。我们从去年四月起算，通付从二十一点四六元最高涨至五十九点二元，涨幅高达百分之二百七十五。 而藏电从二十八点九三元最高涨至五十四点六三元，涨幅达到百分之一百八十八。同处一个行业，究竟什么原因导致了这些差距？这期辉哥就带大家聊透藏电科技洞察公司价值。 赛道的选择是最为核心的因素，虽然两者同为封测行业，但在赛道上依旧有较大的区别，丰富由于其大客户的原因，基本上可以说 all in ai 公司的技术聚焦于 ai gpu、 cpu 的 高端封测，一拖于 amd 的 协同研发，快速响应 ai 芯片的高替代需求。 上一期在关于通付的视频里面已经说的很清楚了，没有听过的小伙伴们可以先复习一下上节的课程。而长电走的是全站技术布局路线，覆盖 ai、 汽车、电子存储等多个领域的先进工装，客户结构多样化，前五大客户占比约百分之五十， 但目前公司传统消费电子业务仍占比达到百分之二十一点六。虽然消费电子整体有所复苏，但对比 ai 行业爆发式的增长还相差很远。据统计，二零二五年中国智能手机的出货量还略有所下滑， 此外，这部分的毛利率也较低，约为百分之十左右。另一个压制盈利的因素就是成本控制，这是因为上述的第一条因素，公司更加意识到要加快从传统风装向产品附加值更高的先进风装转变的步伐。公司的研发费用从十点一九亿元几乎翻倍增至十七点一八亿元， 研发费用率从三点，研发费用率从百分之三点八五稳不上升至百分之四点七八。截止公司二零二五年第三季度，公司的研发费用为十五点三六亿元，同比增长了百分之二十四点七四。在资本开支上，公司二零二五年前三季度达到了四十三点五七亿元，主要用于先进封装的能源建设， 如上海临港车规局工厂金源及微系统集成项目的这些业务尚处于产能爬坡期，未形成规模的收入短期内无法对冲传统业务的压力，但折旧费用已经大幅的增加。 此外，收购圣迭半导体百分之八十的股权的整合成本也让管理费用同比大幅上升。截止二零二五年前三季度数据，公司的管理费用为八点三九亿元，同比增加了百分之五至七点五，进一步挤压了利润。 没关系，就跟之前的划痕的情况一样，咱们资本市场向来宽容，看的不是现在，关键是你现在做的未来有没有明确的增长路径。在辉哥眼里，长电的未来的前景或许更强。首先是存储技术， 大家都知道，目前的存储行业爆发的趋势完全不亚于 ai 的 势头，长电科技在此平台上面表现突出， 公司采用的四纳米斜点多芯片分装技术是国内唯一能够实现八层 hbm 堆叠量率达到百分之九十八点五的企业，这一指标已经超过了三星的百分之九十六。该平台可以实现芯片堆叠与逻辑芯片和沃斯分装的整合，从传统存储到 a s 二零芯片的全场景需求， 技术储备与国际大厂如苹果、高通的需求高度匹配。此外，公司通过收购圣迭半导体，强化了其存储芯片的分装技术优势， 具备了三十二层散层堆叠、二十五微米超薄芯片制成的核心技术，进一步巩固了在 hbm 分 装领域的全站能力。其次就是汽车电子， 近期通富的定价四十四亿中就有十点五五亿布局在汽车电子领域中，大家都知道这是兵家的必争之地。而长电在上海临港建设的车规级芯片封测工厂已于二零二五年年底顺利的通线， 是其汽车电子领域的核心布局。该工厂可以实现从芯片分装到成品测试的全流程自动化生产，目前正处于客户认证与量产导入的关键阶段，二零二六年量产后将迅速切入汽车电子的高增长赛道。而在 ai 领域，公司也在加速的追赶， 二零二五年上半年，公司 ai 相关的分装收入已经占比达到了百分之三十八，而在二零二四年仅为百分之十八，这主要受益于其运算电子业务的爆发，截止去年三季度的最新数据，公司的运算电子同比增长达到了百分之六九点五。 好了，关于长电科技，辉哥就跟大家聊到这，大家觉得长电和通富谁才是风色行业的老大呢？欢迎在评论区留言，喜欢辉哥视频的小伙伴们别忘了给辉哥点赞关注哦，我们下期视频再见！

一家不起眼的中国公司，正卡住全球 ai 芯片的脖子，他不造芯片，却让台积电、英伟达都离不开他。三季度利润暴增百分之二百零七，订单排到明年，机构暗中抢筹，目标市值看到两千亿，他到底凭什么？他就是长川科技国产半导体测试设备的隐形王者。 我的观点非常明确，常川科技不再是过去那只单纯的风测设备商，他已凭借 ai 存储测试机的绝对领先优势，成为本轮芯片大潮中的核心受益者。未来三到五年，营收建值两百亿，利润七十亿，两千亿市值不是空想。为什么敢这么说？ 有两大认知场，市场根本没反应过来。一、存储测试机不是将来时，而是现在进行时，且绑定了头部客户扩展大周期产能扩张、设备先行是行业铁律，测试机就是芯片出厂前的必经关卡，没它就造不出合格芯片。长川科技的存储测试机早已在头部客户实现批量交付，二零二四年国内实战率直接飙升到百分之三十五， 一年涨了十个百分点。更关键的是，全球存储巨头镁光、三星都把它纳入了供应链，这不是靠性价比， 而是技术硬实力达标。它的存储测试机性能接近国际巨头艾德万，价格却只有对方的三分之一，国产替代的红利被他稳稳攥在手里。二、客户结构早已脱胎换骨，全面渗透 ai 芯片核心圈， ai 芯片 gpu 的 测试需求爆发，常川的数字测试机已经突破二十八 n m 支撑， 能满足高端 ai 芯片测试，甚至切入了英伟达的供应链，这可是 ai 算力的核心圈层，目前他的客户覆盖国内长电科技、通富微电、国际、德州仪器台、机电，海外收入占比接近百分之二十五， 而且海外订单毛利率比国内高百分之十以上，赚钱能力更强，客户认证周期长达二到三年，一旦切入就形成墙壁类，现在正是客户开花结果的收获期，凭什么他能看到两千亿市值？我们对标全球龙头泰瑞达就懂了。 泰瑞达垄断全球测试机市场超百分之五十份额，而长川科技国内实战率才百分之十，目标要冲到百分之三十以上，成长空间巨大。 从业绩来看，二零二六年营收预计七十五到八十亿，二零二七年冲击百亿，三到五年限制两百亿，超越泰瑞达不是空谈。当前他的测试机毛利率高达百分之六十三， 和国际巨头模式一致，靠软件和解决方案赚高毛利，随着高端产品放量，盈利弹性还会持续释放。七十亿利润目标完全可及， 给予他一个合理的估值，目标市值两千亿元，完全有迹可循。注意，任何逻辑层面的分析，必须无条件服从实际临盘。因此，以上仅为行业逻辑分享，不构成任何投资建议。 b s 点仍需结合技术面关键信号。

c p u 封测继续起飞啊！前天下午让大家低息布局，咱好不容易整点低价筹码，你肯定拿住啊！今天早晨我再次叮嘱大家一定要拿住 c p u 封测，我说行情要开始了。果然，今天 c p u 封测的三位大哥全是大奖 盘前预测视频，我也提示了大家 c p u 的 封测的机会，昨天晚上还发了芯片涨价，我说封测也会涨价，成本增高机会都在。但是就这样竟然还有人在评论区无脑黑， 也不知道他整的什么杂毛。哎呦，最后我再提示大家，赚的不是你的，带一下赌桌的才是你的 cpu 风色什么时候走？你关注好我，走的时候我再发视频。

这两天大家都在找新机会，其实不用太过着急，在你还迷恋商业航天电网设备的时候，兄弟们，半导体先进封装已经启动了。根 据摩登施丹利的报告呢，日月光因人工智能的芯片需求增长，他已经把风测订单涨价了百分之二十。台湾历城、南贸、华东等头部的风测场订单爆满，产能接近满载，已经启动了首轮涨价，涨幅是直逼百分之三十的 大概率，风测存在第二波涨价预期啊。人工智能芯片和存储芯片，这两个芯片的需求在二零二六年是依然能够保持高速增长的，所以它会导致风测这个产业，它的产品销量和产品价格能够同步快速抬升。 其实选这些行业的股票没那么复杂，你主要问自己三个问题就可以了，一个是这家公司它是不是龙头，有没有排进行业前三。第二个，这家公司上市公司所销售的产品，它带来的一半以上的收入，它是不是人工智能训练所需要的必需品？ 第三个就是骨架，他现在是不是刚刚开始走出连续三天以上的阳线，也就是从震荡走成趋势性的拐头向上，那就可以了，兄弟们，你们听明白了吗？

a 股的今天两大封测龙头走强，前面呢，我们反复强调过一个判断，台阶垫扩大资本开支，第一个受益的一定是设备，设备涨完之后，资金才会轮到封测。那今天的早盘，说实话，走的非常教科书版了， ai 两个封测龙头明显走强，他不是乱拉了，也不是 情绪冲动，而是非常标准的一次顺产业的逻辑轮动。这一步的话，其实就验证了我们此前的判断。很多人呢，有一个误区，觉得只要是半导体涨，谁都差不多，反正都是一个板块， 但是真正做产业，尤其是机构参与度高的这个板块，他一定是有买卖顺序的，而这个顺序就是我们常说的产业逻辑。先把逻辑捋清楚啊，这一轮半导体的起点是什么？不是情绪，而是台积电明确是进入了新一轮的资本开支的，这个扩张周期里面， 只要资本开支继续往上走，第一个吃到确定性的永远不是下游，而是最直接的上游。所以我们看到第一个阶段，资金呢，毫不犹豫的选择了半导体设备，原因呢很简单，设备他直接受益啊， 订单能看得到，节奏呢也最清楚，业绩兑现又最快，这阶段设备板块已经被市场充分交易过了。那问题来了，当设备这一段走完了，资金会去哪？答案也很清楚，去找那些间接受益的板块，但同时还要满足确定性依然足够高的这些地方， 内部自然就轮到了封测。我们要知道的是，台积电的这个资本开支扩张呢，不只是扩金源制造，先进封装，本来它就是核心环节之一，像无论是先进制程还是算力，还是 ai 相关的这些高端芯片，最终肯定是绕不开封装的。而且越往高端走的话，其实对封测的要求越高，所以封测的价值量呢，也越大。 因此呢，对于风测，他不是一个蹭热钱，而是一个典型的产业链中后段的一个顺延受益。再一个问题就是，为什么风测的龙头先走强呢？这还是回到我们刚才提到的机构的钱， 机构的钱啊，他肯定不会乱买，机构做的是规模，资金他们不可能去随便去博一些小票的随机性，一定会优先去选择业务要清晰，产业地位要明确，还能够承载产业趋势的这些公司，也就是我们日常说的机构票，大票龙头。所以你会看到一个非常清晰的节奏，先是到设备的核心标的里面， 再往后才轮到封测的龙头公司。这不是巧合，是资金在按产业的这个顺序推进他的仓位。所以这样看来的话，你会发现这一轮半导体，他不是一个全板块一起乱涨， 而是一步一步的挪动，从设备到封测，每一步呢，是有逻辑支撑。这也是为什么我们一再强调的一句话，就是做产业，尤其是做机构参与的这个方向，一定要看清楚顺序， 是说谁涨得猛就追谁，而是要想清楚现在走到了产业链的哪一段。我们再总结一下这轮的节奏，第一阶段，资本开支呢，预期先起来，设备呢先涨。第二阶段呢，就是设备充分定价之后呢，资金自然开始寻找像风测这一类的间接收益的方向， 而且呢，一定是从龙头开始涨，今天风测龙头的走强呢，他不是一个偶然，而是这轮半导体行情呢，走到这个阶段必然的一个结果。

大摩在最新的研究报告中指出，由于 a a 半导体需求急为强劲，加上日月光的产量已趋近极限，预计该公司将在二零二六年调涨后段精元代工服务价格，涨幅预期落在百分之五至百分之二十之间，高于原先预期的百分之五至百分之十。 同时，中国湾风测场如历城、华东、南贸等订单蜂拥而至，目前产能利用率直逼满载，因此近期陆续调整风测价格，启动首轮涨价，涨幅直逼百分之三十。 经多家厂商证实，订单真的太满，后续不排除启动第二波涨价。那么，在半导体风测领域，哪些企业全球排名靠前？谁是跨界明星？谁又是行业的中流砥柱？好了，话不多说，点亮小红心，收藏起来， 留下一句福气满满！直接进入主题。长电科技，全球第三、中国大陆第一的风色龙头，全球市占率约百分之十二至百分之十三， 技术覆盖 chipset、 二点五 d、 三 d 封装、 swan、 fcbga 等全系列先进工艺，可量产四纳米 chipset， 车载风测订单增速快。 通富微电全球第四、中国大陆第二的封测企业。深度绑定 amd， 承担起百分之七十以上 cpu、 gpu 封测任务，掌握 chiplet、 fcbga、 hbm 封装等高端技术。 hbm 三封装量率高，是 ai 算力芯片封测的核心厂商。 华天科技，全球第六，中国大陆第三的封测企业。测中国内汽车客户与存储封装， 拥有 b g、 b m、 t、 s b、 find out 等技术，车规及功率模块已进入比亚迪供应链南京基地布局先进封装产物服务。 ar 与车载芯片。蓝箭电子 目前已通过自主创新，在封测全流程实现智能化、自动化生产体系的构建，具备十二英寸晶圆全流程封测能力， 在功率半导体芯片及贴片封装第三代半导体等领域实现了科技成果与产业的深度融合。先进封装系列主要包括 d f n、 斜杠 p、 d、 f n、 q、 f n、 t、 s、 o t 和 c 等。 其中，科技专注显示驱动芯片封测系统市场，是境内显示驱动芯片封测营收第一、全球第三的企业， 具备二十八纳米制成量产能力，覆盖 omoled、 迷你 led 等高端显示技术，服务三星、京东方等客户。大港股份控股子公司赛米控专注 norflash mcu 等芯片封装提供设计支持，封装测试、成品交付全流程服务。 全资子公司上海民爱定位渝中高端 i c 测试，主打八英寸、十二英寸晶圆 cp 测试级 q f p、 bga 等多种封装芯片测试，覆盖存储芯片等多品类产品。 子公司苏州柯洋掌握 t s b 核心技术，可应用于国产存储芯片，助力降低进口依赖。 赛米控深度绑定照易创新、中影电子等国内存储芯片龙头，二零二四年头部客户订单占比超百分之七十。 汇成股份二零二五年十月通过直接加间接组合投资模式布局存储风测。新风科技占股百分之二十。七点五， 与华东科技建立战略合作关系，共同拓展三 d 这样先进封装技术，除滴滴二外，逐步推进三 d、 cube 等先进存储封装技术布局，同步引入团队建设二点五 d 三 d 先进封装产能，规划四十亿投资，布局高端存储风色 气派科技，主要聚焦 no flash 与存储控制芯片封装测试，二零二一年导入并量产，采用定制化封装与一站式服务，批量应用。 c d f n 斜杠 c q f n 降本三十百分好价。 fc， 提升 i o 与高频性能。 二零二五年推荐 fc q f n 小 批量验证，拓展中高端市场。二零二四年完成 no flash 产品测试量产， 引入专业精元测试团队，增加气派新境注册资本，加大设备投资，与赵毅创新深度合作，二零二五年合作量同比显著增长。设专项团队推荐。

hello， 大家好，欢迎收听我们的播客。今天我们要聊的是这个三星的 n a n d 突然涨价之后啊，这个风测行业的三巨头谁能够在这个新的一轮 chiplet 的 竞争当中脱颖而出？ 我们会先来看一看啊，最近这三家公司的股价波动背后的原因到底是什么？然后呢，我们再来比一比啊，它们在技术上面到底谁更有优势？最后呢，我们再来聊一聊 投资的价值和策略，看看应该怎么去布局。没错，那我们就开始吧。我们先来聊第一个部分，就是这三家公司的股价最近的这个波动到底是什么原因啊？首先我们先来看一下华天科技啊，华天科技 为什么会在近期出现这么强势的表现？华天科技的话，它其实是在二零二五年的前三季度啊，它的营收是同比增长了百分之十七点五， 然后他的净利润是暴涨了百分之五十一点九八，而且他的第三季度的单季利润环比是增长了百分之八十，就他其实是有一个非常明显的业绩的反转，看来业绩确实是很亮眼啊。对，而且就是华天科技，他在主流的存储封装的量率是做到了近乎百分之百， 然后他的这个二点五 d 和三维的产线也已经通线了，并且他也拿下了这个长鑫和这个镁光的订单，他也在通过这个收购华谊微电子来布局这个功率器械， 所以就是在这个行业周期反转，加上这个 ai 芯片的需求暴增的这个情况下，他是属于机构和油资都非常追捧的一个标的，所以他的股价弹性是非常大的。那通富微电呢？最近的这个股价的拉升背后的核心的推手是什么？ 蜂富微电其实它就是靠 ai 芯片和这个高端的存储封装，这两块是它的增长的双引擎。对，然后它的这个二点五 d 封装的量率也是做到了百分之九十七，并且它拿下了国内的这个 ai 芯片厂商的五分之一的先进封装的订单。 同时呢，他是深度绑定 amd 的， 就 amd 一 家就贡献了他一半以上的营收。哦，那就是说他的业绩的爆发力其实是很明显的。对，没错，然后他在二零二五年的第三季度的净利润是同比增长了几乎翻倍， 他的这个存储的封测的产能也在大幅的扩张，他的这个类 cobo x 方案也在送样英伟达， 所以就是说这个 ai 热潮加上他的客户的多样化，带动了他的这个业绩和估值的双提升。那长电科技呢？最近的这个表现其实也很受关注嘛，他为什么能够在股价上面走的这么稳健？就是长电科技他本身是国内的风测龙头嘛。然后他的技术布局也是非常全面的， 他的这个二点五 d 和三维封装，还有他的这个 chip light 相关的工艺都是已经实现了量产的，并且他的量率是超过了百分之九十八，在行业内是非常领先的，看来他的技术实力确实是很强。对，没错，然后关键客户就是覆盖了全球的顶级的芯片厂商， 他的这个存储相关的业务在前三季度的时候是同比增长了百分之七十，他的这个新的工厂的潜能也在逐步的释放， 所以就是说它的这个抗周期的波动的能力也很强，所以就说稳健成长是它的一个标签。我们现在要聊的就是 三家公司在这个 chiplet 以及这个二点五 d 和三维封装这个领域的技术实力到底谁更强？长电科技就是它的这个技术布局是非常全的，就是它的这个 x、 d、 f、 o、 i， 这个是可以做到四纳米的芯片，然后集成的面积可以做到一千五百平方毫米。 它的这个二点五 d 和三维封装已经实现了稳定量产，它的这个量率在行业内也是非常顶尖的，包括它的这个 h、 b、 m、 三、 e 已经做到了百分之九十八点五的量率， 它的这个 c、 p、 o 也已经进入到了中试的阶段，它的这个研发投入也是非常吓人的，今年前三季度已经投入了十五点四亿元，这研发投入真的很夸张。然后通富微电呢，它是在这个 g、 p、 l、 t 的 量率上面是做到了百分之九十七， 它也是可以支持五纳米的芯片的集成以及十六层芯片的堆叠。它的这个超大尺寸的 fcbga 封装是可以做到一百一十乘一百一十毫米的，它的这个 lake wass 是 用的有机基板， 它的这个成本会比传统的要低百分之四十。它也已经给英伟达送样了，它的这个 hbm 三 e 今年也会实现量产，它的这个 cpo 也已经通过了可信的测试。 华天科技呢，它是在这个存储和车规级芯片的封装上面是比较强的，它的这个二点五 d 封装已经开始了批量的出货，它的这个 c、 p、 o 还在研发当中， 它的这个 t、 s、 v 是 主要应用在车规级的芯片上面，它的这个整体的技术布局会比较稳健。就是说在这三家公司当中，在研发投入和技术成果转化这方面，谁的表现最突出？这个你看数据就很直观了，就是今年前三季度，长电科技是投入了十五点四亿元， 然后它的这个 x、 d、 f、 o、 i 已经量产了，它的这个 h、 b、 m、 三、 e 的 量率是做到了百分之九十八点五，它的这个 c、 p、 o 也已经进入了中试，就是它的这个成果落地是非常快。那通富和华天呢？通富微店呢？它是投入了百分之六点四的营收在研发上，然后它的这个 chiplet 的 量率是可以做到行业领先的，它的这个 hbm 三亿也会在今年量产。华天科技呢，它是投入的增速是百分之十二点八，它的这个 主要的亮点是在存储和车规级芯片的封装上面，它的这个二点五 d 已经开始了批量出货， 它的这个 c、 p、 o 还在公关当中，就是整体的节奏会慢一些。那你觉得就是三家公司在客户结构和市场地位上面最大的区别在哪里？长点科技呢，它是全球布局的，它的客户有百分之八十都是国际上的这种头部的芯片企业， 然后它的这个业务分布也非常的多元，所以它抗风险的能力也非常强。通富微店呢，它是非常依赖 amd 的， 就是 amd 给他带来的收入占他总额收入的一半以上， 但是它在 ai 芯片封装这一块是有非常大的话语权的，所以它的弹性也非常足。华天科技呢，它是国内的客户为主，它的这个汽车电子这块是它的一个特色， 但是它在高端的算力芯片这一块的客户是比较少的，所以它的整体的技术天花板会低一些。然后我们来聊第三个部分啊，就是关于投资价值和策略建议的， 那我们先来聊一聊啊，就是这三家风测的龙头，他们的投资亮点分别是什么？长电科技呢，他就是属于那种大而全的这种选手，就是他的营收规模是国内第一，然后他的技术平台也是非常全面的，他的客户呢，也是遍布全球，所以他的抗风险能力是非常强的， 新的潜能呢也在逐步的释放，所以它的成长性也是非常确定的，感觉是一个比较稳的标的啊。然后通富微店呢，它就是非常聚焦于高端的市场，它的 chiplet 和它的这个 lake wall s x 这两个技术是非常领先的， 它的这个跟 amd 的 深度合作，也让它的这个业绩弹性非常的足。华天科技呢，它就是在成本控制上面是非常的足。华天科技呢，它就是在传统的封装是非常稳的，同时它在 汽车电子和这个二点五 d 封装上面也是有自己的突破的，所以它是属于那种比较稳健增长的，同时有一些新的亮点。你觉得这三家封测公司，他们各自最大的投资风险是什么？厂电科技呢，就是它的这个新的工厂投产后，它的利润的增速可能会被折旧啊和研发的投入所拖累， 然后同时呢就是如果说全球的经济不好，或者说他的客户的需求波动比较大的话，他的业绩会有一些波动，那通浮微电和华天科技呢？通浮微电呢，他就是太依赖于 amd 了，然后他的这个 定增呢，也会稀释他的一些收益，同时他的这个呃汇率的波动也会对他有比较大的影响，因为他的海外的业务占比非常高。 华天科技呢，它就是在高端的封装上面，它的进展会比较慢，同时呢它的这个传统的业务的利率也比较低，所以它的这个转型的节奏就非常的关键。好吧，今天我们把三家封测巨头都给大家聊了一遍啊，其实 在这个 chiplet 的 时代，到底谁能够真正的胜出啊？我觉得还是要看谁能够在技术创新，客户结构还有抗风险能力上面都做到极致。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！ 本分析内容基于公开信息整理，仅作投资参考，不构成任何投资建议。

cpu 风测涨疯了已经，昨天下午粉丝群我提示大家布局 cpu 风测，听话的粉丝们今天和我一起又是吃大肉，行情这么差，我们还是吃的满嘴流油，这属于昨天一买今天直接涨， 但是有时候啊，我也做不到这么神，像今天这样也是少数，但是我给大家提示的板块啊，到今天为止没有一次失败的，都是我说完之后没过几天全部大涨。 cpu 风测今天早晨可能还有胖家军还补了，但是我是没动，刚刚啊，反正已经起飞了，大家关注好我紧盯我的节奏，一起吃大肥肉哦。

每日一家好公司 ai 需求引爆存储风测涨价潮，这些公司订单爆满，如果你还在等内存条和固态硬盘降价，可能真的要失望了。据科创版日报最新报道，因为订单实在太多，产能全满，历城、华东这些大厂已经把风测价格上调了百分之三十， 而且厂商还放话了，订单太满，后续不排除第二波涨价。这就好比厨师已经把菜做好了，但传菜员不够用了，这时候你想加急，对不起，得加钱。涨价的核心原因就两个字， ai。 现在的 ai 服务器对 h b m 和 d d 二五的需求是巨大的， 三星、美光这些大佬为了冲刺出货，把大量的 d r a m 和 n a n d flash 塞向了风测场。风测是芯片出厂前的最后一道关口，现在的情况是历城、华东、南贸这些头部的风测场产能利用率已经接近百分之一百，基本就是人歇气不歇。 存储行业的景气度已经从上游的金源制造全面传导到了中游的风色环节，这不仅仅是涨价，更是卖方市场的回归。那么回到我们讨论的焦点，哪些公司在这一轮涨价潮中占据了有利位置？大家可以重点关注这几家硬核厂商。 第一家，长电科技，这位是国内风测行业的带头大哥，全球排名前三，他的优势在于全能。当全球存储大厂订单一出的时候，长电作为第一梯队的供应商，最容易承接这些高端产能的转移，目前他们的存储产线基本也是高负荷运转。第二家，通富微电 空付最近的动作很大，他们直接抛出了定增预案，重点就是投向存储芯片封装，这说明管理层看的很准，哪怕现在订单已经很满了，他们依然在破产，就是在赌未来的存储需求会持续爆发。 第三家也是我个人觉得很有特色的深科技，如果你关注高端存储，一定要了解它旗下的配对，它是国内少有的能长期为国际大厂提供高端存储封测的领军企业。现在合肥和深圳的工厂订单非常紧张， 在这一轮涨价逻辑里，他是最纯正的受益标的之一。第四家是存储加封测，一体化的百维存储，他的模式比较特殊，自己买精元，自己封装，自己卖模组。 封测涨价对别人是成本增加，但对他来说，拥有自主封测产能反而成了护城河，不仅能保交付，还能赚全产业链的利润。第五家，华天科技，老牌封测三强之一， 他们最近也上调了资本开支，这其实是一种春江水暖鸭先知的行为，说明他们已经预判到了存储等领域明年的市场会比今年更火热。半导体是强周期行业，涨得快，波动的风险也不小。 建议大家多关注这些龙头的产能利用率数据，而不是盲目追高。你看好这波存储风测的涨价潮吗？评论区咱们聊聊，关注我，每日为您拆解财经热点，我们下期见。

今天咱们要聊一聊啊，中国先进半导体封测产业链，在这个人工智能和存储芯片需求不断增长的情况下，到底是迎来了哪些新的机遇啊？以及这个产业链上的公司最近有什么样的变化？是啊，这个话题最近真的非常火，那我们就开始今天的讨论吧。 咱们首先要聊的呢是这个先进封测产业链，我们为什么会在现在这个时间点看好它背后到底有哪些核心的逻辑。其实核心有三点啊，第一个呢就是海外的需求特别旺盛啊，导致台湾地区的这个封测潜能非常的紧张， 一些龙头的厂商已经开始涨价了，这就导致原本分散在各处的订单又开始回流到国内，看来不光是国内的市场在推动这个行业的发展啊，对，然后第二呢，就是国内的这个需求也很强劲啊，尤其是二零二五年，被认为是先进制程爆发的一年，那这些新的潜能释放之后呢，也会带动 我们国内的先进封测产业更上一层楼。然后第三个呢，就是存储芯片的大周期反转，那国内的存储厂也在大举的扩展，这也会带动我们整个封测的产能需求快速的上升。所以说最近这个封测行业这么火，那最近到底有哪些行业变化， 让大家觉得风测行业进入了一个新的阶段，其实最近整个风测行业的生产节奏确实明显加快了，那这个背后很重要的一个动力就是 ai 相关的需求大幅提升，那这就直接导致了 海外的主要风测场的产能利率大幅的提升，然后也有一些涨价的苗头，这个 ai 带来的拉动真的是非常的直观啊，那有没有一些具体的公司的数据可以体现这种变化？比如说日月光啊？就因为 ai 的 需求比他们想象的还要强， 然后他们的产能几乎是满的，那他们也计划在二零二六年对他们的后段封测代工价格进行两位数百分比的上调。其实他们二零二五年的产能利率就已经非常高了，到了三季度的时候就已经有百分之九十左右了。 然后他们也在积极地去抢 ai 相关的一些先进封装的订单，所以他们新的客户和新的项目也是接踵而至。最近这个存储芯片市场这么火啊，那这个封测环节会有什么样的变化？因为这个 d、 r、 a、 m 和 n 的 这些大厂，他们都在加大出货量， 那台湾的这些存储风测场的订单也是快速的增加，然后产能利用率几乎是全满，最近他们也开始调涨他们的代工价格，所以整个行业的景气度有望持续向好。这么说的话，国内的这些风测场是不是也会迎来新的机会？没错没错，国内的这些风测场其实 不光是有足够的产能来承接海外转移过来的订单，同时呢，他们也在配合国内的这些先进芯片制造的发展，所以无论是在先进逻辑还是在存储方面，他们的技术和产能的储备都在不断的完善，那这些厂商的成长空间也是非常值得期待的。 既然提到了这个国内的封测行业，那你觉得国内的这个大芯片和先进封装技术的发展，会给我们的封测企业带来哪些新的增长机会？其实国内的这些公司在大芯片的封装和测试上面的布局还是非常有竞争力的， 那随着这个大芯片对先进封装技术的要求越来越高，那这些公司就可以直接受益于技术升级带来的 a s p 的 提升，所以它们的业绩弹性也会更大。这么说的话，测试环节是不是也会有很大的变化？是啊，因为现在芯片越来越复杂，测试的周期也明显拉长了， 那测试的价值量也上去了，所以这些风测场在测试这块的收入也会明显的提升。再加上现在产能也很紧张，未来他们如果要扩展的话，对于设备和材料的需求也会进一步的放大。懂了懂了， 那国内的这些半导体材料的公司在哪些关键的细分领域是已经有了比较明显的突破？有很多公司已经在比如说是电镀液这样的关键材料上面实现了技术的突破，并且也已经进入到了主流的风测场的供应链。 那随着二零二六年整个行业的景气度提升，这些公司也非常有机会迎来业绩的爆发，也会有一批企业脱颖而出。好的， 我们接下来要讨论的是通富微店，但我们想知道就是现在这个行业景气度到底怎么样，然后二零二七年公司有哪些成长的机遇？ 其实从二零二六年来看的话，整个行业还是有很多亮点的啊，比如说 ai 从云端到终端的普及，以及 ai 相关的存储和新技术的落地，还有就是国产化的加速推进， 那这些都会给封测环节带来持续的需求，那看来对于那些已经在先进封装上面有布局的公司来说，应该是一个非常好的机会。没错没错，就是这样的一个行业背景下，那通富微店这样的 有比较好的先进风装布局的公司，他的产业链价值也是水涨船高，然后他们的产业地位也是在显著的提升。说到这个通富微店，我想问问就是他们在二零二六年第一季度的产能利用率和营收上面有哪些新的变化？ 今年一季度的话，呃，整体的这个行业的常规逻辑风测这块儿，产能利用率跟去年的四季度相比是有一个季节性的下滑的，但是通富微店的本部， 它的营收预计是同比增长了百分之十五左右。哎，那就是说通富微店的表现其实比整体行业的平均水平要好一些。对，然后更亮眼的是它的 j v 厂，就是苏州和滨城的那两个厂，因为主要是服务 amd 嘛，然后这两个厂的产能利用率 不仅没有下滑，反而还比还有所提升，然后营收同比的话是有望增长百分之二十左右，那这背后其实就是 ai 服务器存储国产化，还有就是 amd 的 订单持续的强劲。所以同福微店最近推出了这个定增的预案，他们主要是打算投到哪些方向？他们就是 根据目前的这个行业的高景气度，以及他们的产能利率持续的高位。他们这个定增的项目呢，主要就是围绕着 存储器、汽车电子、高性能计算，还有先进封装这几个方向来进行产能的扩充和技术的升级，其实也是抓住这个市场的机遇， 来进一步的巩固他们的领先地位。那通付微电在 ai 相关的先进封装技术上面有哪些储备？然后这些技术储备在二零二六年会给他们带来哪些业务上的突破？就是通付微电在先进封装这一块的话，技术储备是非常深厚的，然后研发投入也是持续的在加码， 那他们的这些新型的分装的技术和国际大厂是站在同一起跑线上的，是没有什么代差的。听起来他们的技术实力确实是不容小觑啊。是的，然后他们在滨城也在配合 amd 的 需求去做产物的扩张。那现在也有一些新的进展，比如说邦品业务， 就是高端分装的上游环节，他们已经在二零二五年的三季度开始量产了，然后四季度已经开始贡献营收了， 那二零二六年的话应该还会继续的放量。然后另外呢，就是他们在那边也有布局 c、 o、 s、 l 等一些新产品的研发， 那这些都是会跟着大客户的需求逐步的去实现产业化。哦，那我想问一下，就是这个 cpu 涨价，包括服务器的这个需求暴增，对通服微电跟 amd 相关的这些业务到底带来了哪些具体的影响？ 今年一季度的话，跟 amd 合作的这些业务不仅没有像以往一样出现淡季，反而业绩比上一个季度还要好。那这种情况是非常罕见的，因为以往的话，一季度可能会比上一年的四季度有百分之十到百分之十五的下滑， 但现在不仅没下滑，反而可能有个位数甚至更高的增长，这个波动确实很明显。那客户那边有没有透露说这个背后的原因是什么？主要就是 amd 他 们的服务器的订单增加的非常快。 那这个背后很重要的一个动力就是 ai 相关的应用爆发，带动了服务器的需求大幅提升，所以他们的 cpu 也出现了涨价， 然后通富微电这边就直接受益于这种 ai 产业链和服务器产业链的高景气。明白了，那我想知道通富微电在存储风测这块最近几年有哪些新的突破，然后这些突破给他们带来了哪些业绩上的变化？ 他们的客户呢？主要就是一些存储的原厂，还有就是模组厂，比如说江波龙啊，百维存储啊这些。然后他们其实在这个领域已经深耕了很多年了，那二零二五年的话，他们的存储业务的营收是同比增长超过百分之三十， 这个增速是远高于他们公司整体的营收增速的。这个增速确实很亮眼啊，那他们二零二六年有什么新的计划吗？二零二六年的话，存储风测的需求还是非常旺盛的，然后他们这个定增里面也有专门的木头项目，是投向存储的， 所以他们这块业务的话，应该还是会保持一个快速增长的势头。 ok， 我 们接下来把目光转向永熙电子啊，这家公司最近几年在先进风装领域也是非常的活跃啊，然后也实现了快速的成长。能 不能先给我们讲一讲，就是二零二五年的四季度和二零二六年的一季度，他们的这个行业的景气度到底怎么样？然后他们的经营情况到底怎么样？其实永熙电子二零二五年全年的营收都是逐季提升的， 然后全年的营收和净利润也都是实现了不错的增长。虽然说年初的时候受到了白名单事件的影响，但是后面也是很快的就恢复了，然后也达成了全年的目标。他们的这客户结构是不是也发生了一些比较有意思的变化？对，没错，他们国内的端侧的 soc 的 客户是持续的在扩大， 然后 aot 这个领域的收入已经占到了差不多百分之七十左右，然后海外的客户的话也是不断的在突破新拓展了欧洲、北美还有台湾地区的一些头部的客户， 那这些新客户预计在二零二六年就会开始贡献业绩。永系电子在二零二五年的这个产品线上面，或者说在先进封装的技术上面有什么比较大的进展， 二零二五年的话，他们的这条二点五 d 的 先进封装的产品线，在通信和其他的一些新的客户上面的验证进展是非常顺利的， 然后整体的进度都是按照他们的计划在推进。这么说的话，二零二六年他们的增长动力主要会来自于哪些方面？从二零二六年来看的话，他们国内的这些主力客户还是会持续的增长，然后之前受白名单影响的一些订单也会逐步的回流， 再加上他们海外客户的收入占比也在不断的提升，所以他们对二零二六年全年的业绩还非常乐观的，那如果我们把时间线拉的更长一点， ai 和国产算力的进步会给永系电子带来哪些新的增长空间？ 就是随着 ai 的 加速普及，还有国产算力的能力不断地增强，国内的这个整个产业链在先进制程上面的突破，是会直接带动像永熙电子这种 掌握二点五 d 等先进封装技术的公司，然后再加上他们在端测 ai 以及 hyper bunding 等新技术上面的布局， 他们未来的业绩增长是非常值得期待的。然后永西电子在二零二六年到二零二七年这个期间，在 ai 和先进封装这两个方向上面具体有哪些新的增长机会？ 这两年的话，其实 ai 相关的需求以及高端客户对先进封装的需求都是非常旺盛的。那永西电子也是抓住了这个机遇，然后在二点五 d 封装上面 搭建了自己的 high cost 平台，然后无论是 silk imposer 还是硅桥，他们都有在跟多家客户进行合作开发。听起来他们好像在高端市场的布局非常的全面啊。是的是的，而且他们因为 受到了白名单事件的影响，所以国内的这些大芯片的公司都开始加速的把他们的先进风装的订单转到国内来。 那再加上国内的这个先进制程的产业链的突破，他们在二零二七年应该会迎来一个 大芯片的先进封装的需求的爆发，那他们也在积极地去扩充自己的工程和潜能，来抓住这些新的机会。明白了，那永系电子最近在 kpx 上面，也就是资本开支上面有哪些新的动向？然后在先进封装的产能上面有哪些新的动向？他们其实二零二五年的资本开支就已经有差不多二十亿了， 然后二零二六年还会进一步的提升，那他们未来两三年都会保持一个比较高强度的投资。那先进封装的话，他们现在已经有一条线是通线了，然后月产能是一千片， 那他们也有通过可转债再投建新的产能要到五千片，那这个过程当中他们也会根据客户的验证的进度， 以及国产的先进制成的产业链的配套的情况，来进行一个比较快速的扩展。最近永西电子在海外建厂的动作也挺多的，他们在马来西亚投资新建的这个基地主要是为了哪些客户？然后主要是做哪些产品？他们这个新的基地其实主要是为了服务 海外的龙头客户，那这些客户呢，是要求他们的供应商必须要在中国和海外都有产能布局的，所以他们这一次就是为了配合这些客户的需求。然后新的基地呢会重点做跟 ai 相关的 power module， 那这些产品的话是确定性非常高的，然后市场的需求也是非常大的。哎，那我们接下来就把话题聚焦到这个伟测科技，这家公司在测试领域也是这几年发展的非常快啊，然后盈利能力也是持续的提升。 那我们就想了解一下，二零二五年的四季度和二零二六年的一季度，这两个公司的业绩表现到底怎么样？然后行业的景气度到底怎么样？其实伟测科技二零二五年的四季度，产能利率是和三季度基本持平的，然后营收是继续环比提升的，整个行业的景气度是维持的非常好的， 那增长的动力呢？主要还是来自于算力和汽车电子相关的这些高端的高可靠性的测试需求。这么说的话就是高端产品的占比是不是还在继续的提升？没错没错，而且这两块业务在四季度的增长都是非常亮眼的。那二零二六年的一季度的话， 虽然说行业是进入到了一个传统的淡季，然后受到春季的影响，整体的景气度是比上一个季度有所下滑的，但是呢，同比来看的话，依然是有一个大幅的提升，然后尤其是这个高端的 算力和汽车相关的测试订单还是在持续的增加的，所以他们的这个新客户新产品的拓展还是非常顺利的。二零二六年的话，尾测科技在算力和汽车电子这两个方向上面有哪些新的客户和新的产品的突破？算力这块的话，其实二零二五年就已经有一些客户开始放量了， 然后二零二六年的话，还会有更多的大客户进来，那这些客户的话，有的是依赖于国产的先进制成的产能的释放，然后来进行配合的，那这些新客户和新产品会给他们的营收结构带来哪些变化？其实二零二五年的 前三个季度的话，算力相关的业务已经占到了他们总营收的百分之十三点五，然后二零二六年的话，新客户带来的增量主要也是算力和汽车电子， 那这两块的话，不仅是绝对值会有一个翻倍以上的增长，而且在整个公司的营收当中的比中也会有一个显著的提成。说到这，我想知道伟测科技在二零二六年在高端测试机台的采购上面 会不会遇到什么瓶颈？他们其实跟主要的设备供应商的关系还是非常稳固的，然后他们也签了这种三年的长单，所以价格和总量都是已经谈好的，那他们在需要的时候只要提前几个月下订单就可以了。然后高端的测试机台的话， 胶漆还是可以的，配套的分选机什么的都非常的充足，所以整体来讲的话，他们的设备采购还是非常顺利的，然后也可以支持他们快速的去扩展。那伟测科技在二零二六年的资本开支会集中在哪些方向？ 他们二零二六年的资本开支的话，还是会紧紧的围绕着高算力和高可能性的芯片测试来进行扩展。 然后投资的力度的话跟二零二五年差不多，那具体的金额的话还是要看市场的需求和他们的资金情况。但是整体来讲的话，二零二六年依然会是一个投资的大年，然后他们也会有一些新的客户，新的业务持续的进来。 ok， 然后我们接下来的主角是艾森股份， 这家公司在先进封装材料领域可是相当活跃啊。然后他们在二零二三年年底刚刚登陆科创板，你先给我们简单的介绍一下他们的业务的定位，以及他们这几年的成长的表现。 艾森股份的话，其实他成立的时间还是蛮早的，他是二零一零年成立的，然后他在二零二三年年底的时候成功的在科创板上市，那他的话主要就是聚焦于 半导体的电镀和光刻这两大公益平台，然后尤其是在先进封装和金源前道的先进节点上面，它的布局是非常深入的， 所以它也是直接受益于这几年整个封装市场的高景气度。那他们在财务数据上面有哪些亮眼的地方吗？当然有了，就受益于国内的这个半导体产业链的强劲的需求啊。然后他们在二零二五年的 前三季度实现了营收同比增长百分之四十一，然后净利润的话是增长超过百分之四十五，就非常非常的亮眼。他们在先进封装的光刻胶这个领域最近有哪些新的进展？他们其实已经建立了 从凸块到 r、 d、 l 全系列的先进封装的光刻胶的产品组合，然后二零二四年到二零二五年之间的话，有多款产品在国内的多家龙头的封装厂认证通过，并且已经进入到了量产的阶段，然后也成为了 这个领域里面的主力的国产的供应商。哦，那他们的这个产品在高端市场的突破是不是也很明显？对啊，就包括他们的 p s、 p i 这种高端的光刻胶也已经通过了主流净原厂的认证，然后也可以进入到先进封装的应用。 那随着这些封装厂的扩产，然后国产化的加速，他们的光刻胶业务是会迎来量价齐升的，然后整体的这个先进封装的材料的业务也会 继续的保持一个高速的扩张。然后他们在电镀业这个领域最近有什么新的突破吗？在电镀业方面的话，他们也是实现了从先进封装到金源前道的全系列的覆盖，然后包括他们的电镀铜、电镀锡银，然后五到十四纳米先进制成的电镀鼓，这些核心的产品都已经在 主流的客户那里实现了量产。他们的这个电镀股产品在先进之城上面的进展是不是特别值得关注？没错没错，他们就是二零二五年的十一月份拿到了国内首份五到十四纳米先进之城的电镀股以及添加剂的订单。 然后随着国内的这些金源厂和存储厂的扩展以及先进节点的推进，他们在金源和存储领域的收入也是会快速的增长。 哎，我听说他们在马来西亚也有新的动作。对，他们在马来西亚的滨城新建的这个东南亚制造中心，二零二六年的三季度就可以破产了，然后就可以直接为当地的 amd 和永西等大客户进行供货。那他们也是国内最早在马来西亚进行材料本地化生产的企业， 然后未来几年的话，海外的收入占比会有一个大幅的提升，那这一步其实也是他们国际化非常关键的一步。好的， 然后艾森股份在跟国内的一些龙头的分装厂合作的过程当中，最近有哪些比较创新的模式？他们已经不单纯是一个材料的供应商了， 那他们现在已经跟这些核心的分装厂形成了一种深度的战略血统，然后会一起去做一些新产品的开发，那这个就意味着他们会更早的参与到客户的研发的流程当中， 然后也会跟客户一起去做一些联合实验室，做一些先导的测试，然后共同的去推动一些先进封装技术的材料的验证和导入。听起来他们已经不再是一个被动的供应商了，而是真的跟客户在并肩作战了。没错没错，这种合作模式其实就会让他们 更快的去洞察到像 ai 和高性能计算这些前沿的领域对于材料的新的需求，然后也可以去推动一些国产的材料在先进封装上面的应用， 然后也可以帮助他们稳固在整个供应链当中不可替代的地位，然后也可以跟客户一起成长，一起去实现创新。 那艾森股份在光刻胶这个领域接下来几年的目标是什么？他们未来几年的话就是会聚焦在先进风装用的光刻胶，然后目标就是要成为这个细分领域的国内的头号供应商， 然后也会去冲击更高的市场份额，甚至可能会超越一些传统的日本的厂商。哦哦，那他们的这个增长的信心主要是来自于哪些方面？其实主要的就是受益于半导体行业和 ai 算力需求的爆发， 然后再加上他们现在已经从国产替代走到了技术领先，然后也跟头部的客户形成了这种深度的合作， 然后也可以提前去布局一些未来的公益的需求，所以他们就会成为这个行业快速发展的最大的受益者。 ok， 然后我们下面要聊的就是国内的这个半导体材料的行业现在正处在一个什么样的历史机遇？然后这个行业现在到底走到哪一步了？ 让艾森股份在这个里面到底扮演了一个什么样的角色？以前的话，其实国内的这些半导体材料的企业都是在各自的小圈子里面去突破一些技术，然后去实现一些国产化，但是整体的市场规模都是有限的。 那现在的话就是因为整个产业链的协调效应上来了，然后艾森股份的产品布局也非常的全面，然后也拿下了国内外的一些大客户， 所以现在就是整个行业即将迎来一个从点到面的爆发式的成长。现在这个行业的国产替代到底是一个什么样的情况？目前来看的话，在一些比较成熟的制成上面，国产的材料其实已经能够满足需求了，但是真正的份额其实还不是很高。那现在因为中日的关系， 然后加上国家政策的大力支持，国产化率的提升已经变成了一个非常重要的目标，所以整个行业现在就是处于一个加速追赶的一个拐点上面。那艾森股份在这个光刻胶的市场到底有多大的优势？现在国内在先进封装的光刻胶这个领域， 只有艾森股份一家是可以做到量产供应的，然后他的产品也是覆盖了所有的关键的工艺，所以只要下游的客户愿意去用国产的材料，那他们的规模扩张的速度是会非常快的。艾森股份有没有公布过他们未来几年的业绩增长目标， 他们其实很早之前就提出来了十年十倍的收入增长的目标，那这个目标的话就是意味着他们每年要保持百分之二十五到百分之三十的复合率， 那这个速度其实在行业里面已经是非常非常高的了。那他们实现这个目标的底气来自于哪里？这个底气主要还是来自于行业本身的快速扩张，然后国产化率的大幅提升。还有就是下游客户的高度粘性， 就一旦他们的材料通过了客户的验证，然后进入了供应链之后，客户一般是不会轻易的去更换的， 所以他们就是可以凭借技术和产品的全面领先，然后去牢牢的抓住这个市场的机会。然后我还想问一下，就是艾森股份在存储芯片这个领域有哪些重要的布局，然后跟国内的这些主流的存储厂的合作有什么新的进展？他们其实已经有几款前道的材料 在二零二五年的下半年已经进入到了逻辑芯片厂的量产了，然后他们这些技术其实也很快的就可以用到存储芯片上面，所以他们就可以跟着国内的存储厂的技术升级的节奏，然后快速的去切入新的市场。 他们跟长江存储和长兴存储这些大厂的合作关系怎么样？他们专门在武汉设立了子公司，然后二零二五年已经在那边开始进行大马士革电镀铜的产品的导入了， 然后他们接下来还会把 p s p i 光刻胶也推进去。然后另外一个方面的话，就是他们在常新存储这边其实已经有光刻胶和相关的材料在量产了， 然后电镀液的产品也在认证的过程当中，所以他们整体的在存储领域的业务也是在快速的起量。我们今天聊了这么多啊，从行业的大趋势到重点公司的布局，然后也看到了中国的这个先进风测产业链其实已经站在了一个新的台阶上面， 然后也正在迎来属于他们的黄金发展期。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。

稳字当头，房子大涨大跌，主力听懂了前面个房子大涨，但是房子大跌呢，却没做到，国家队是有出来护盘的，银行今天留住的资金呢，是非常多的，大家看一下整个大盘啊，我们的户子呢，控盘控的非常非常好啊，微跌零点零一，是不是房子大涨大跌给你做到了吧， 但是这个户子呢和创业版就非常惨烈了，户子呢是跌了百分之零点九七，那这个呃，创业版呢，是跌了一点七九的，成交量呢是二点八万亿，稍稍放量，资金流出主要最多的是电子设备。科技板块呢，基本全面沦陷， 虽然整个科技股呢都大沦陷，但是有一个最靓的仔就是风测概念，整个板块涨了二点六七，也是元旦之后呢，一直跟着大家提及，并且在上个星期给大家做了一个产业结构的分析， 多次给大家强调的风测概念，上一周呢，也有一天是上涨了将近百分之十左右啊，整个板块啊，啊，不是在他上涨之后说的，是在上涨之前就跟大家说了，不是一个马后炮的一个解说。 那整个科技股，整个半导体都大跌的情况下，为什么主力还愿意留在这个风测的一个板块里面呢？其实原因呢是很清楚的，他们预计 风测板块的这个年年报预告呢，会非常的超预期，所以整个风测板块的公司啊，这公司呢，都是在大涨的，从上周星期三开始进入轮动行情之后呢，观察到旁边的几个特点，跟大家分享一下。第一个呢是上阵 一触及到四幺二五上下的一个点位呢，具有无形的大手把它压下来，我的推测呢，是啊，他有一个指定的压力位，是要为这个红包行情，春节的红包行情呢，留住空间的， 根据我们国家需要慢牛的这个政策呢，我认为红包行情今年肯定是会有的，而且本身他红包行情的概率也比较高了，是有百分之八十左右啊，每啊每一年有红包行情的概率啊。第二个呢，是 关于这个年报预告的问题，你发现每一次每一个年报预告，只要他超预期的，包括今天这样子的行情下，他只要是年报预告超预期的，他都能大涨，而且他通常都会持续大涨个一到三天之左右啊。啊，第三个呢， 第三个就是我们在，因为现在已经进入轮动行情了嘛，你看好的板块不能去追高，龙，龙头太高去，去找龙二，龙二太高去站后排，后排太高去看回调去，等回调，一定要切记不要追高，不要追高。