精铜矿概念股有哪些

哈喽，大家好，咱们今天来聊聊江西铜业，这家国内数一数二的铜冶炼龙头公司。最近开源证券发了他们的首次覆盖报告，给了买入评级，咱们就来好好拆解一下这家公司到底强在哪。 哎，说到江西铜业，我最早的印象还是贵溪冶炼厂，好像是国内最大的单体铜冶炼厂，对吧？ 错，贵溪冶炼厂确实是江铜的核心资产之一，也是国内技术领先的铜冶炼厂。不过江铜可不只是有冶炼厂，人家从一九七九年成立以来，就围绕江西本地的铜矿资源，一步步打造了从上游矿山开采到下游铜材加工的完整产业链。 哦，对，江铜的产业链一体化做的挺扎实的。那他们国内的矿山主要集中在江西吗？对，江铜国内的五座再产矿山全都在江西，像德兴铜矿、永平铜矿这些每年能产大概二十万吨的铜金矿，产量一直挺稳定的。 德兴铜矿还是国内最大的露天铜矿之一，成本比行业平均水平要低不少。那野炼端除了贵溪野炼厂还有其他产能吗？ 当然有江铜，还有江西铜业、清远江铜、宏源这些冶炼厂还持有恒邦股份百分之四十四点四八的股权。算下来，他们因集铜的总产量能达到两百一十三万吨，黄金一百二十五吨，硫酸六百二十一万吨，规模确实领先。 哦，对，恒邦股份是做黄金冶炼的对吧？江铜投资他们是不是也算延伸的产业链？没错，恒邦股份是国内领先的黄金冶炼厂商， 江童成为他们控股股东之后，也能把黄金业务和自己的铜业务更好的协调起来，而且恒邦股份还有撩上金矿，预计二零二七年投产，到时候黄金产量还能再上一个台阶。 除了国内的资产，江童在海外好像也布局了不少项目。你说的太对了，江童这些年一直在进行资源优先战略，海外布局做的挺猛的。 最值得一提的就是和第一量子的合作，二零一九年他们就通过海外平台拿到了第一量子的股权，二零二四年还签了股东权利协议，获得了董事提名权。第一量子年铜金属产量最高能超过七十万吨，手里还有不少待开发的绿地项目，双方合作互补性很强。 第一量子的 cobra panama 铜矿之前不是停产了吗？现在情况怎么样了？没错，二零二三年底因为特许权合同的问题停产了，到二零二五年底还没复产，不过巴拿马环境部已经在安排审计了，后续如果复产的话，对江铜来说肯定是个利好，能给冶炼业务提供更多原料保障。 我还听说江童邀约收购了索尔黄金，这个项目怎么样？对，二零二五年十二月，江童正式邀约收购索尔黄金，主要就是看中了他们手里的 kazakhabel 铜金矿。这个项目在厄瓜多尔是世界级的绿地矿山，铜金属资源量超过一千两百四十万吨， 金和银的储量也不小，投产后每年铜产量能超过十二万吨，黄金七点九吨，生产年限能到二十八年，潜力非常大。听起来这个项目能给江铜带来不少增量。那还有其他海外项目吗？ 还有艾纳克铜矿和北壁鲁铜业。艾纳克铜矿是和中冶集团合作的，在阿富汗是特大型铜矿，二零二五年八月近矿公路已经贯通了，现在已经开始实质性推进。 北壁卤铜业是和五矿集团合作的，核心资产是格拉诺铜金矿，铜金属资源量超过四百万吨，后续也有可能成为重要的原料来源。这么看来，江铜的资源储备确实挺扎实的。那他们的财务表现怎么样？ 江铜的财务表现一直挺稳健的，二零二四年营收五千两百零九亿元，规模净利润六十九点六二亿元。二零二五年 q 三规模净利润同比增长百分之二十一，达到六十点二三亿元，主要是铜价上涨带动的。 而且他们的毛利率虽然不算特别高，但主要盈利还是来自自有资源的柴犬野猎和加工板块。那开源证券给的盈利预测是多少？ 他们预计二零二五到二零二七年，江铜的规模净利润分别是八十四点五一亿、一百二十一点四七亿和一百三十三点六亿元，对应的 pe 分 别是二十三点四倍、十六点三倍和十四点八倍， 所以首次覆盖就给了买入评级，觉得他们的估值还是比较合理的，而且成长空间不小。那江铜的风险点主要在哪呢？ 风险点主要有几个，首先是项目建设可能低于预期，像索尔黄金这些项目还在前期，要是进度慢了，业绩可能就达不到预期。然后是全球铜供给如果超出预期，铜价下跌的话，对江铜的业绩影响肯定不小。 还有就是如果野炼产能超预期增长，野炼费可能会成压，也会影响利润。这么看来，投资江铜还是得关注这些风险点。不过总体来说，江铜的一体化布局和资源储备还是挺有优势的。 没错，江铜作为国内铜冶炼的龙头，产业链一体化协调的很好，而且资源布局也越来越多样化，不管是国内还是海外，都有不少优质项目，随着这些项目陆续投产，未来的增长潜力还是挺大的。 对，尤其是现在全球对铜的需求还在增长，新能源行业对铜的需求也越来越大，将铜作为龙头肯定能受益。 没错，铜是新能源行业的重要原材料，不管是电动车、光伏还是风电，都需要大量的铜。将铜的产能规模和资源储备能让他们更好的抓住这个机会。而且他们的技术也领先贵溪野炼厂的闪速，野炼技术效率高，污染小，成本优势也很明显。 那江铜的铜加工业务怎么样？好像他们有不少铜材加工厂。江铜的加工业务也做的不错，旗下有十家现代化的铜材加工厂，总产能大概一百八十万吨，产品含盖铜杆线、铜管、铜箔，这些覆盖了很多应用领域， 而且他们还在不断升级产品，比如高端铜箔，未来在新能源汽车和储能领域应该能有不错的表现。 看来江铜真的是把产业链上中下游都打通了，从矿山到冶炼再到加工，每个环节都有布局。 没错，这种一体化布局能让他们更好的应对市场波动，比如铜价下跌的时候，加工业务可以弥补一部分利润，铜价上涨的时候，矿山和冶炼业务又能赚更多钱，而且内部协同也能降低成本，比如冶炼产生的硫酸可以卖给化工企业或者自己用在硫化工业务上。 对这种协同效应也是将同的一大优势。那他们的股东结构怎么样？将同的控股股东是江西同业集团，实控人是江西省国资委，股权结构很稳定。这种国企背景也给他们带来了不少优势，比如资源获取、政策支持这些方面。 那他们的分红情况怎么样？江童的分红一直挺稳定的，二零二二年每股派息零点五元，二零二三年零点六元，二零二四年零点七元，鼓励支付率逐年提高，二零二四年达到了百分之三十四点八三，如果算上回购的话，分红比例更高。看来江童对股东还是挺慷慨的。 这么综合下来，开源证券给买入评级确实有道理。没错，江桐作为国内同行业的龙头，基本面扎实，资源储备丰富，产业链一体化优势明显，还有不少海外项目值得期待，虽然有一些风险点，但整体来看投资价值还是挺高的。 对，如果你看好同行业的长期发展，江桐确实是个不错的选择。今天咱们就聊到这，感谢大家的收听，咱们下次再见。

铜金矿纳入储备，铜矿产业链核心逻辑两分钟扒透！最近风向有点扑朔迷离，今天聚焦铜矿领域。二零二六年二月以来，行业有个关键动态，中国有色金属工业协会提出 要完善铜资源储备体系，不仅扩大国家战略储备，还探索商业储备机制，甚至研究把铜金矿纳入储备范围。 这背后是铜矿供需的深层逻辑。今天用客观数据拆透关键。先看为什么要做储备核心是需求旺、自己弱的现实。 咱们是全球最大的铜消费国、新能源汽车、电网升级、 ai 数据中心，这些领域都在拉动铜需求，但国内铜矿自给率不足百分之三十，超百分之八十的铜金矿得靠进口， 而且全球主要产铜地区还存在地缘不确定性。更关键的是，美国近期也在推进关键矿产储备计划，铜是重点方向。这种情况下，完善储备就是为产业链加安全垫。 再看产业链里的核心资源布局，那些在国内外有扎实矿山资源的企业是重要支撑。比如有的企业在刚果金、塞尔维亚等地布局了大型铜矿，探明铜储量超四千两百万吨，海外权益储量占比超百分之六十，能分散进口，依赖风险。 还有国内企业拥有亚洲最大露天铜矿，铜储量占自身国内总量百分之七十以上，开采成本也低于行业平均。另外，像在厄瓜多尔、刚果金有控股铜矿的企业，也靠着高品位资源形成了成本优势。这些企业的资源储备是应对供应波动的关键基础。 但得提醒大家，要区分真资源和蹭热点，有些企业只有野猎业务，没有自有矿山，铜价上涨时原料成本压力会更大。 还有些和铜矿产业链关联弱的企业，单纯概念炒作，后续波动风险高。真正值得关注的是那些有实际矿山资源能稳定供应的企业，这才是产业链的核心支撑。铜金矿纳入储备是长期保障。逻辑，短期看，供需紧张格局还在，但价格波动会受国际市场影响。 关注这个领域，重点看企业的资源布局和储备落地进度，别盲目追短期热点。你觉得同矿产业链里，资源储备和野练技术哪个更重要？评论区说说，关注我，用数据扒透行业真逻辑。

中国有色金属工业协会扔出一颗深水炸弹，研究把铜金矿纳入国家储备。别以为这只是行业建议，这背后是一盘关乎 ai 能源国家安全的大旗。一分钟，一哥带你把同产业链的资产局一次发干净。老规矩，先赞后看，财源不断。我们是铜业大国，却是一个缺铜位。我国铜产业规模已突破三万亿元， 精炼铜产量占全球百分之四十五以上，妥妥的世界工厂。但尴尬的是，我们消费的铜原料，近百分之八十靠进口，就像一个大胃王，米缸全靠买米，一旦国际市场断供，锅里立马没饭。 因为我们是生产大国，还是个计件狂魔，供应紧，需求爆零价，坐上火箭。二零二五年，全球一堆大型铜矿意外停产，供应直接卡壳。另一边， ai 数据中心像电老虎机柜，功率从五到十千瓦飙到四十到一百千瓦。电力传输每一步都离不开铜。 新能源转型也在疯狂吃铜，易减易增，铜价十二月创历史新高，全年涨近百分之三十八。进口成本飙升，安全隐患悄悄累积。 这个时候，央妈出招了，从源头开始筑防线。以前储备的大多是金链铜，比如铜板、铜锭，现在要把铜金矿也纳入储备铜金矿贸易量大，易变现，既能提升溢价权，又能在危机时保生产不断档。但国内铜矿先天条件差，开采成本高，勘探到出矿动辄十年以上。 好在我们手握再生铜这张王牌，二零二四年利用量四百四十五万吨，连续八年超过矿产铜产量。你家的废旧电线、空调散热器，全是城市矿山，完善回收体系是降依赖最绿色直接的办法。 现在消费端新增两大吞铜售 ai 数据中心，机柜功率暴增，美国变压器交付周期从五十周拉长到一百二十七周，部分等三年全球电网升级，美国百分之五十五配电变压器超期服役，未接新能源扛 ai 用电压力。未来电网投资飙到七千八百亿美元， 大部分会变成铜需求。铜已经从周期之王换上战略金属新身份，这对我们普通投资者可以看哪些机会呢？一哥的建议可以关注这四条线， 资源型企业，国家要培育三到五家年产超五十万吨的大型矿业集团，手里有矿的龙头会更吃香。再生铜循环回收体系加技术升级，废铜分拣加工企业将迎风口以铝结铜，铜价约七点七万美吨铝，二点一万美吨铜，铝价比超三点五。用铝或铜铝复合导体更划算，利好高端铝导体企业、 高端制造、 ai 数据中心、特种变压器、电网、高压电缆等细分领域有技术壁垒的隐形冠军可能突围。一句话总结，这则铜金矿储备的消息，串起了国家战略、产业安全、 ai 浪潮与能源转型的宏大故事。铜这根看似普通的金属丝，正在编织从传统制造到未来科技的完整版图。 再酷炫的数字世界，也离不开实体资源的硬核支撑。投资不是瞎蒙，了解行业地图，知道风往哪吹，船该往哪开。希望今天这期内容能帮你理清思路，更多干货自行跑步前往小饭馆等着你！

铜陵有色传来惊天噩耗， 铜价都要涨上天了！铜业巨头铜陵有色本来能稳稳接住这波破天富贵，结果被一盆冷水浇透。到底咋回事？ 先看大行情，现在铜价疯涨，供给端，全球大矿山要么出事，要么减产，需求端，新能源汽车、 ai 数据中心、新型电网全在抢，铜需求根本挡不住。 作为中国铜工业的老大哥，铜陵有色本该躺着赚钱，结果一月四号晚间突发公告，控股子公司的米拉多铜矿二期要大幅延期， 这可是世界级大矿，本来二零二六年初就该开采，现在因为厄瓜多尔政局动荡，采矿合同签不下来，直接卡壳了。这矿有多重要？ 铜陵有色二零二三年花六十六点七亿收购来的核心资产，探明铜金属量超六百万吨，是世界特大型露天矿， 一七年产十二万吨铜，成本才两万八千元每吨，赚钱能力超强。本来二七投产后，矿产铜产量能从十七万吨飙到三十一万吨，结果临门一脚掉链子， 二零二六年业绩要直接受冲击。难道铜陵有色就这么不行了？大错特错！深八才知道，他早建好了全球第一的冶炼帝国。 二零二五年三月，一百零三亿的铜基新材料项目投产，铜冶炼产量突破两百二十万吨，直接超过江西铜业，成了世界第一。他的核心优势就是极致规模加成本挖地， 现在全球很多高成本野猎产物都亏得倒闭了，铜陵有色正好承接这些市场份额。而且二零二五年前三季度营收都一千两百一十八亿了，近五年净利润复合增速百分之三十四点二，基本盘稳得很。 更牛的是，他早就布局高端赛道，旗下铜冠铜箔是国内龙头，产能八万吨每年自主研发的 h v l p 铜箔，打破国外垄断，专门供五 g ai 算力服务器用。 现在 ai 算力爆发，八百伏高压快充普及，这些高端铜箔需求呈指数级增长，就算矿山延期，下游加工的利润弹性照样大，而且拉长周期。看铜价，长牛逻辑根本没破。全球铜矿都老龄化了， 品位下滑，勘探不足，二零二五年后产量可能见顶。需求端能源转型全靠铜，缺口只会越来越大，铜价中疏必然长期上移， 米拉多二期延期只是短期阵痛，这矿优质低成本的核心价值没变，参考之前星夜银汞、中金、黄金的类似事件，这种短期立空基本一个月内就能通过高换手消化。 现在他手握全球第一野猎能力加高端材料壁垒，就是在等迷雾散去。你觉得这波黑天鹅是低吸机会吗？评论区聊聊你的看法。

今天呢，我们开始讲金银铜铁系列的铜系列，那么铜矿呢，去年也经历了一波的价格上涨， 但是呢铜跟我们前几次说的金和银有本质的区别， 那么我这边呢，先跟大家强调一下金银铜的本质区别，金呢是金融属性啊，金它是金融属性为主，银呢是金融属性加上它的工业应用属性两者，那么铜呢， 他的绝大部分就是工业应用属性，他基本金融属性很小啊，所以这三个是很不一样的，也就是说铜他的本质就是应用。那么首先说这个铜，既然他是应用的，那他的用在哪呢？那么跟大家简单介绍一下铜的用途，第一个就是 电力电缆，电力系统，第二大应用是建筑系统三，交通运输四，电路电，电子电路五，还有其他的啊， 其实大量的这种啊，工业设备啊，机械装置啊，好多东西也需要一个桶，那么这里电力系统是大桶，吃到了百分之四十五到五十， 建筑也能吃到百分之十五左右，交通运输能吃到百分之十，电子电路能吃到百分之八，工业设备能吃掉百分之十。 那么这些呢，大致就把铜的应用开放，但实际上铜还有很多广泛的应用啊，大家想想，在军工方面是吧，那炮弹，子弹，那多少设备都得用铜， 这最基本蛋壳都是铜的啊，那我们在生活当中也能到到处看到各种铜的应用，对吧？因为它伴随着我们人类从瓷器时代到青铜时代啊，它伴随着我们人类的发展。 有个区别啊，我跟你们讲啊，电力系统指什么啊？是指变电器啊，输电网啊这些，刚才电子系统说的是什么呢？是电路，印刷电路板啊，就是大家看到的电脑、计算机啊，印刷电路板，这个铜啊，他跟这个电和这个电不是一回事，那个是电子设备，那个是电力系统，大家能理解吗？ 那么在这种情况下，大家想一想，推动铜价上扬的一个最基本最简单的理由是什么？ 供求关系对不对？那就很简单了，就是供求关系，大家看到铜价从起头的啊，大约 九千美元一吨不到，最后我们看到的铜价也飙升到了一万三千美元一吨啊，大概也涨了百分之三四十了啊，当然跟经营不能比啊， 首先铜价他是一个实际使用的这个东西，他的暴涨暴跌一旦就会影响经济的价格，是不是因为你想要铜价要暴跌暴跌的话，那的电缆的价格，那很多生产的东西的价格，那也得那个，所以铜价的起伏不会像经营这么大啊，但是他也是蛮厉害了，今年啊，这么一个上涨， 那么我们来看一下啊，先不来分析他为什么上涨，我们先来看一下铜这个东西的全球分布，大家看一下，这是一张铜矿的全球分布图， 实际上铜矿呢，主要分布在你看还是环太平洋啊，跟银矿有点像。其实金银铜有个特点，他们经常是半生矿，就他既是铜矿也是金矿，这种情况很多，比如说安第斯山脉啊，比如是这一块 金矿和铜矿是同源的，当然也有银矿、金银铜同源的啊，那么大家看环太平洋啊，这个太平洋板块几乎就是铜矿密集的一个区域啊，当然还有 这里，这里欧洲也有一些，还有特别的非洲，最近发现啊，非洲这里的还有开采不多的刚果金，和赞比亚的 差不多就是这么一个分布啊，那么中国看起来大家看好像挺多啊，但实际上告诉大家，中国的矿主要都是贫矿，加上非常分散啊，开采的成本相当高啊， 这是一个分布图，然后我们来看一下世界铜矿的储量和产量，这是全球铜矿的产量，智利老大一个 啊，智力和钢果金加上秘鲁这三个啊，加起来以后基本上把世界的大头都吃完了，所以这个三家其实是世界铜业啊，大家先看这个，就世界铜业山生产当中绕不开的三，大家占了世界铜矿生产的一大半， 秘鲁，智力和钢果金啊，好，我们看储量啊 啊，我们这里再看一下中国啊，中国在第四位，看起来我们产量也不低啊，那是因为我们中国太需要铜了啊，太需要铜了，所以能开我们就开了啊，所以这个我们的产量跟储量其实是不搭配的，待会大家看一下我们的储量啊， 中国的储量只占世界的第八位啊，但是大家看一下储量，智利的储量啊，加上秘鲁的储量，澳大利亚的储量，俄罗斯的储量看起来不大，但是储量都是高品位的啊，所以啊，这么一个数字， 这大家看一下，从储量上来说，我们其实很少占到全球的比例，非常少啊，但是我们相反来说，我们这个说的是共共几端是吧？智利， 秘鲁刚果金啊，那么囚谁是铜的消费国呢？谁来买单？穷铜的大家刚才从应用上就看得出来了对不对？电力是大头，交通运输，新能源只有是中国， 中国的铜、金属铜矿，铜矿的消费量占到世界的百分之五十六，甚至还要盖更高，超过一半啊，全世界一半以上的铜是中国消费掉了， 但是我们的产量只占多少呢？产量很低啊，然后我们的消费量也不够，这就倒成了一个倒挂，就是说，实际上全球供应的主要的铜矿都到哪里去了？都到中国来了。因为中国是最大的买家，所以这一点跟银跟金虽然也有关系，但是 铜这一点是特别明显的。大家想想电，全世界谁是老大？中国造房子建筑，这里涉及到建材啊，阀门啊这些东西，谁是老大？大家想想交通运输，新能源汽车， 大家想想光伏产业，大家想想电子半导体行业，哪样不是中国的强项？所以用铜，中国是世界绝对的大户。 我跟大家比较一下，中国占了世界上一半以上的铜的消费量，而美国只有百分之七，这就是什么叫制造业大国。所以说在铜这个问题上，中国是有绝对的消费者，但是绝对的消费者也造就了我们中国在矿产资源上最麻烦的一点， 因为铜对于这个国民经济这么重要，对于我们中国的电力系统，中国的制造业，作为中国工业工业大国来说，这么重要的一个资源，中国居然很短缺啊。我们国家不能说地大物博，其他的资源吧，都有一点， 我们石油短缺，天然气短缺，但是我们自己也有不少，然后其他的，比如说我们刚才讲金银中国也不算最大，但是我们都有啊，铁矿我们也不少，煤炭我们也不少，其他的金属矿、稀土我们都还可以。唯独这个铜我们的进口依赖度非常大， 我们中国每年超过七成的铜是进口的，这是个很大的数字。而且这个七成的铜的价格很大程度算影响什么？我们中国制造业的成本，它也会很大程度的影响中国经济 啊，这是一个很重要的事情，因为为什么呢？我们现在在向新能源转型，大家知道啊，这个万一能源，我们目前在摆脱化石能源，就说石油天然气很重要，但是慢慢的咱们开始用可持续能源了，这个是可以调整的，人 才，我们可以调整我们这个国民经济，我们很多事情可以自力更生，唯独这个资源你地上不涨，你没办法，是吧？所以这个问题就变成说在铜矿这个问题上，中国必然是要国际化的啊，你不国际化 啊，你说专靠我们内自自力更生，自己搞这个不可能，这个量决定，大家看看这个智利、刚果和秘鲁的三国的这个产量排名就知道了，你绕不过去的。所以对于中国来说，进口外国的铜 啊，承包或者收购外国的铜矿，这是我们一性战略性的决策。那么大家看 全世界产量和储量最大的智力，遥遥领先的智力和秘鲁，尤其是智力，我们中国很早就布局。智力和秘鲁我们都有啊，买下童话像秘鲁我们有，买下拉斯邦巴斯是吧？还有厄瓜多尔都有啊，我们这一个矿带上我们实际上收获了很多的 矿，还有刚果金这里啊，新兴的矿产啊，中国的进口占比是多少呢？呃，给大家说一下啊，中国现在进口占比最大的 是智利，大概，呃，九百万吨左右啊，秘鲁这是两大头，七百万吨左右啊，这两个占了大头，其他的呢？都只有不超过两百万的啊，有三个一百五十万吨左右的小五大进口国啊，这个智利和秘鲁是绝对领先的，第三大是蒙古， 一百五左右啊，第三第四大是哈萨克斯坦，一百五十万吨左右，还有一个墨西哥，这三家大小差不多，这三家加起来啊，加起来还不到智力的一半啊，所以大家看我们铜矿的主要进口国，智力，秘鲁，蒙古，哈萨克斯坦，墨西哥啊， 最重要的是智力和秘鲁。那么大家看这个问题啊，就说蒙古和哈萨克斯坦是跟咱们是接壤的国家，还可以啊，那么远在南美洲的啊，智力，秘鲁还有墨西哥，那就是在美洲。大家想过没有，今天这个特朗普 去年的时候说这个美国的重心在西半球啊，他或者他玩了一个文字游戏啊，说美洲是美洲人的美洲，他要把他的势力范围控制到西半球， 那我们是不是要不去关注西半球了呢？不可能，从这个战略意义上说，就是同框来说，中国的全球布局来说，就离不开拉丁美洲，尤其是南美洲，智利和秘鲁， 大家看到我们在这里的布局，大家看到秘鲁，我们在前开港的建设啊，这个都是非常非常重要的，所以这个是必走的路啊，不是说这边有困难，我们怎么样，或者我们咋替代，没有替代，因为我们这么大的用量， 其他的人供不上。告诉大家一个常识啊，铜矿的开发从发现到变成一个铜矿到开采，他的周期是非常长的。不是说你发现那个铜矿，我今天一投资马上就能上马， 这个都是以十年计的，这种时间的投入才能够真正发去产量，所以铜矿的建设时间非常长，你说要快速的提高产量，那个是不可能的， 所以在这种程度上呢？呃，我们对于拉丁美洲，尤其是智力秘鲁对我们来说就非常非常的重要。那么全球的铜矿呢？现在有一个发展趋势跟大家讲， 就全球的铜矿，为什么刚才讲我们在涨价啊？铜矿的涨价呀，就是刚才讲的供求矛盾的必然结果。第一个，大家想一想，中国经济崛起在全球来说是一个奇迹，但这三十年咱们对于铜的需求增长了多少？第二，大家看一看，从未来 中国作为世界电力的老大，大家知道这次十五规划，我们中国又有巨额的电力系统的投资下去了， 那是少不了导电的铜的，对吧？电缆这些东西的。美国为了制造业回归，他第一个需要改造的是什么？电网，美国的国家电网如果不改造的话，他的制造业根本不可能回归。 而西方国家、发达国家的电网落后于中国，他们现在要进行制造业的改革，要回归一定的制造业，必然需要首先改革一个基础设施，就是电网 发展中国家，发展中国家要发展自己的工业，他一个匹配最重要的东西什么？首先得有电。大家看到越南啊，这个最近工业发展的很快，但最后都受到电力的限制，发展中国家人家来投资，来办厂，电力稳定不稳定是个很大的问题。墨西哥 全球制造业在往那儿搬，但最后发生什么？电力短缺，那电网还要建设，那建设电网不是一天两天的事是吧？建设电网时间很长，但是建设电网需要什么，这个铜是绕不过去的。 ai 算力大家知道， ai 特别吃铜啊， ai 就是 个铜老虎， ai 用的这个芯片的用铜量比一般的集中地要大得多， ai 的 散热需要铜啊，所以 ai 产业的发展，它需要电力，本身也是需要铜，你 ai 就是 电力吗？对吧？ 那更何况说其他的应用呢？还在往上走，比如说电子工业在往上走，那电子工业也要用铜啊，所以铜的诉求量还有新能源。所以全球在工业用途上，从工业的需求性上啊，这个需求量这样直线上升。 但另外一个方面，供给的供给侧呢，全世界并没有特别大的发现，很大的铜矿，除了刚果金这里啊，这个这个开采就开始了，其他的基本上还是传统的智利啊，秘鲁啊这些地方。 但是全球的铜出现了一个问题，就是品味下降啊，这里看下，说一下铜品味，因为铜品味就是 含铜量嘛，对吧？铜品位越高的话，那这个矿采起来就越容易，然后收益就越高，因为我碎这点岩石，我就出更多的铜嘛，对吧？所以品味高的铜可能优先被采嘛，对吧？那么这里有个数字跟大家讲，我们要追回去一百年，一百多年，一九零零年的时候， 那时候的铜全世界的平均品位有百分之四，那个时候你这个采铜矿啊，你要达到经济效，就是能挣钱，最起码也得二到三 这个铜的品位。现在全球的铜的品位平均数已经低于一了， 像智力啊，秘鲁啊，原来铜的品位都是高于一的，现在智力很多铜矿也低于一了啊，秘鲁也就一点多，有很多就都下去了啊，只有现在刚果金这个新开的啊，有二啊，有二点多，比较强一点。其他全球的铜矿基本上都在一上下了啊， 中国的更平，有的一点零六五啊，这些啊，都都都比较低的，中国也有高的。在这个最近发现的青青藏高原这里问题在环保的压力啊，还有运输啊，这么个铜矿运出来，他运输的成本很高，所以 全球的开采都是这样的，就当发现一个矿，我们需要矿的时候，最优先菜的肯定是什么？两点，第一，品味高的， 出产高嘛，赚钱嘛，对吧？第二是吧，容易开采的露天矿，肯定先采啊，你不用挖，直接就是肯定就成本低，那你在地层下面还得挖，那就得花成本，对不对？所以越是容易采的，越是品位高的，那人肯定要先采掉 铜和一些新的稀土矿啊，跟一些新兴的这个产业，比如泥矿啊不一样，铜是人类很早就使用的东西，所以很早人类就开始采用，所以这什么呢？就现在一个大趋势，什么呢？就是品味越采越低， 开采难度越越踩越高，能理解吗？因为好的玉屑都踩掉了，所以现在的问题并不是铜还能开采多少年，我们本来有个有个有个，这个就是可采树的，这个跟可采年度的比，大概铜还能够维持个二三十年，但这个数字只是按照现在的速度和现在的用单量。 其实这个储藏里面有很多问题的，就有些低品位的，他没有开采的经济价值，你开多少亏多少。那么这里边 大家可以看到是什么呢？铜由于开采困难了以后铜业就采矿业，本身呢，它的利润在下降， 因为原来采一吨铜需要的成本，现在啊又得精炼，要炸的岩石也多了，要要碎的岩石也多了啊，需要开采的深度又高了，是不是成本增加，所以成本增加。但是铜价呢，如果不动的话，它它就利润少，所以铜价也往上涨，但是铜价涨的速度 没有他成本增加快的时候，是不是利润就小？所以现在市场智利啊，秘鲁啊这些传统的开采铜的国家，他的他的采矿利润在减少， 我们换一句话说，靠铜矿吃饭的这些国家，他的经济收入在减少，你想靠铜矿来致富还可能吗？他虽然是采矿的，但我像智利这种国家，他没有铜矿的定价权，所以一方面成本倒逼着国际铜价必须得上涨， 但是我刚才讲的这个呢，只是啊铜铜价往上涨的啊，这个就是成本往上涨的一个因素，但是还有个往下跌的因素，什么呢？咱们技术在进步 啊，以前我们这个彩铜，这个钻碳技术啊，这个分离技术啊，没有这么好，所以采矿没有高现在，而且回收率也增加了，我们对于废铜的回收能力也增加了，所以采矿的效率提高了，而成本反而降低，这是技术的进步。所以这个是有个一对相对的矛盾的因素啊，一方面我们 采铜的技术在上涨导致的成本下降，但一方面采矿的品味在下降，导致成本上升。还有一个导致全球铜啊铜价供需矛盾的。 这个供求矛盾的一个因素就是二零二五年全球的几个大的铜矿都发生了事故， 印度尼西亚有一个世界第二大的铜矿发生了事故啊，发生事故以后，他这个产量就到明年可能也恢复不到，当初他就已经宣布了，智力的铜矿也发生事故，冈果的铜矿也发生事故，这几个大的事故都大大影响了这些全球铜矿的产量，所以不但我需求增加了，我供给还下降了。 那大家想一想，从底层逻辑来说，铜矿应不应该涨？还有一个问题，我跟大家讲过，市场的上扬和下跌跟预期有关，由于我们现在全球热炒 ai， 热炒电力啊，你知道马斯克天天在讲电力帝国，咱们中国是世界上第一个电力帝国，所以搞得人家也很羡慕，大家也想改善电网，当然没那么容易啊，但这些东西的改善都离不开铜矿， 那么那些嗅觉灵敏的商人也好啊，那么都开始干这个。所以美国干了一件事啊，他把世界上的库存铜一半都存到了美国。 库存铜不是产量啊，库存铜大概占每年产量的百分之十到二十，但你美国一共用铜才用百分之七，是吧？所以他存了很多他用不了的铜，为什么 从金融上讲，他看好铜的上涨，他要囤铜，那大家说这么一来，那不铜肯定涨嘛，我去买铜就得了。事情不是那么简单的，全球都知道铜的供求关系有这样的矛盾，而且从长远来说，铜供 求矛盾会进一步失衡啊，铜已经三年供不应求了。还有一个问题，大家知道这两年各国 货币贬值的问题，这个问题实际上跟黄金是一样的，你钱贬值了，贵金属就只能往上涨，对吧？一样的价格嘛，你钱贬值以后，我我开采成本也一样上去了啊。所以通货膨胀 贬值会导致铜的上涨。那么大家可能会问一个问题，铜价和金价银价有什么关系？ 铜价和金价银价是有关系的，他们有互相的联动，但这个关系不是简单的要涨一起涨，要跌一起跌。在不同的情况下，铜价和金价有时候会起涨，有时候会反向。 这个问题呢，我们今天不展开了，这是金融，金融上的问题啊，只是告诉大家，铜价和金价和银价的关系，不是简单的一起上，一起下，有的时候会一起上。经济繁荣的时候，铜的需求量大上去， 大家有钱了吗？啊？然后通货膨胀，为了保值去买黄金啊，然后为了这个铜的需求量呢？去买铜就是上涨啊，有的时候啊，这不一定了，发生危机的时候啊，金上涨了啊，因为大家要避险。那铜呢？发生危机的时候，金融衰退了啊，那个经济衰退了，那铜的需求量下降了， 那，那就相反了。那，那大家说今天不是全球那个混乱吗？那大家怎么还买铜啊？但是对啊，混乱了以后对铜的需求量没减呢。经济并没有说因为打仗打到或者是那个铜的经济就少，尤其是吧，铜的大户在哪消费？大户在中国，中国的经济受影响了吗？我们看了 gdp， 我 们剩了百分之五呢， 是不是所以很多因素复杂的在一起啊？不能一概而论，这个我们不展开了啊。然后短期的一年里边，铜价的这种变化，实际上是反映了市场对铜 两点啊，一个是对铜产量的担忧啊，一个是对什么呢？对铜用量的旺盛的这种古迹，这两点导致了他的上涨，这也是对未来的判断。但是我跟大家说过一个问题，甭管什么东西， 到了人去买的时候，他总带有人的情绪在里边，所有的这个指向我今天给大家分析的这些东西，我知道你知道，全世界的人都知道， 那都知道大家是不是都去买铜，都去买铜，把铜价推上去了，推上去以后他是不是合理呢？大家都预期他好，都去买了，那买到这个价位以后，他还合不合理呢？ 这个就是要去思考的问题了。但是往往一些过多的利好消息推动了这个铜价 到底在短期内会怎么变化，这个就不能说上还是下的问题了，这个是要去再思考啊。当然美国高盛公司啊，世界银行其实对于铜价，二零二零年的铜价都有预测啊， 然后说，杨老师你怎么不预测？我从来不跟大家预测这些市场价格啊，因为国际的金融机构啊，这个咨询机构对这些东西都有预测，有兴趣的朋友自己可以去查， 你去信任哪个机构也好，你看谁也好，他们都对二零二六年年的铜价有自己的看法，还还会写出大概是多少，能到多少，他们都会有自己的判断啊，这些大家可以去参考这些专业机构的 评论和预测，我跟大家讲的是底层逻辑和方法论啊。那么还有一点啊，刚才我们讲了铜价的影响的这些趋势啊，生产啊，需求啊，对吧？购买啊，这各方面的需求，还有一个重要的因素就是因为 铜的主要消费国是中国，大家想一想，中国在这个这盘棋里边，铜价这盘棋里边重要不重要？中国的需求量下去了，谁能取代？全世界 没有任何一个国家能取代啊，美国只有百分之七，所以中国未来的经济 会不会好，能不能好？外国资本，全球资本，全球的买铜的人，开采铜的人，怎么看？中国经济看好，那大家就会上手，如果大家觉得也可能会走一段平稳，那就行。所以中国经济对于全球的影响力在铜上面影响很大。 另外告诉大家，这个他跟人民币的也有关系啊，就是因为铜在中国来说很大，但是我们中国现在没有铜的定价权，很奇怪啊，我们中国是全世界铜的最大消费国，但是铜的定价权现在还在伦敦，这个全球最传统的啊，伦敦金属交易所， 而且去年的十一月份，二零二五年的十一月份，伦敦金属交交易索，以这个其他非美元货币交易量不足的理由，取消了人民币的这个同交易的人民币价格，那么人民币实际上已经成为一个闭环系统里边 作为金属交易的一个重要货币，这不是现在美国或者纽约或者伦敦的交易所可以去回避的或者踢掉的， 所以现在暂时他还没有恢复人民币交易。所以现在人民币交易贵金属，其中包括铜啊，这个交易贵金属系统已经在特定的国家，比如中国啊，比如中东啊，东南亚，东盟啊，这里已经循环的流动起来了， 所以未来金属交易啊，除了纽约，除了伦敦，还有一个上海，他会在未来对于国际铜价有越来越重要的作用，大家也可以关注这一点，这也是人民币 啊，人民币来交易金属的兴起的一个重要因素。另外一个啊，大家为什么我跟大家讲上海的这个期货交易所里面的这个铜特别厉害呢？ 啊？除了人民币持续走强，中国经济持续走强以外，还有一个重要因素还是回到我们，我们是铜最大的消费国，我们现在国家有个什么，我们自己有一个铜的现货 教育系统啊，我们自己就是用铜的，所以我不跟你是玩纸纸铜，纸铜，我不是跟你玩虚的金融，实际咱们中国也需要铜，我们有有现货价，我们有现货的买家，所以这个上全世界是不具备啊，我是主要铜的买家，我在这做铜的金融，有什么问题吗？ 啊？我可以跟现货联动起来，你不行啊，你英国能用多少铜，美国能用多少铜，你用不了，你只能存着。那么我还是重复一点啊，铜这个东西跟经营不一样，他关系到我们国民经济，关系到中国未来工业发展，关系到我们中国未来发展的重要的战略资源啊。当然银也是啊，银也是， 但铜更加的啊，是战略性资源，因为它是必不可少的电力的东西啊。那么虽然因为全球的铜的短缺，大家也会找一些啊其他办法，比如说啊，来抵抗这个铜价上涨的，比如说增加回收的技术 啊，废铜回收也好，低品位的矿渣的回收也好，能够提高铜产量和铜提高的效率，这个就能抵消一部分铜价上涨的因素。第二个替代技术啊，有些东西我不用铜了，现在用什么？用铝合金替代回收？第三个 找矿，你像刚果金这个，呃，这个现在这么这么高品位的矿在全世界很罕见了，那么现在找矿发现新的铜矿也是一个降低铜需求，抵抗铜矿上涨的一个一个因素。那全世界当然大家想一想，既然铜值钱了，铜又那么缺点缺，是不是全世界都在找铜的矿？ 那就废话了，肯定是所有的国家啊，已经有铜的国家拼命还在找，我哪还有铜矿对吧？那没有铜矿的也在拼命找，根据地质条件，我这应该有，为什么没有我们找？所以找矿这个事啊，在全球这些年会成为一个很热门的行业 啊啊，所以有的说学地质专业好不好啊？我这顺口说说，如果你真的是跟矿业有关的，这全世界找矿这个事可不是五年八年的事，未来大国之争，能源之争，人才之争 都是容易解决的资源之争，你不可能跑过去把人家国家给占了，所以资源之争非常重要。那么我们中国二零二六年开始这一轮的新的找矿运动肯定也非常重要。我们实质上已经在青藏高原发现了新的铜矿，储量并不低， 但是开采有困难，人迹罕至的地方没有交通路线，你的铜练出来以后运出来这个成本相当高，你看智力为什么厉害？智力他是狭长的国家，壁炉也是靠海的国家，他的铜矿就那么长完以后没多少交通距离就到海边，就到港口了， 这种条件你其他国家哪有？你拿到这个铜矿出来以后你得运出来，运出来有成本，因为铜这个东西他不像这我们消费品还有个品牌怎么样？铜就只看你的品相，对吧，你在这量出来价格都是统一的。我甭管你是从西伯利亚运来的，还是从智利运来，还是从青藏高原运来的，质量一样，价格就一样，所以你成本高，你就很吃亏。 所以铜矿的位置也很重要，你靠近大港口，当然大合算了，成本就低了，对吧？所以这个问题啊，就是说找矿找到什么样的矿，是不是成本高，是不是品味高 啊？一方面讲人类的这样的持续百年的开采啊，千年的开采使得铜矿逐渐的枯竭。另外一方面讲，我们人类的首科技永远在发展， 我们能发现的铜矿通过科学技术，通过卫星，通过遥感，通过 ai， 我 们能发现更多的矿，这是不是一个又促进铜能够铜矿能够更多，那么它拿这个价格能够回啊，回落的一个可能呢，这也是它一个反向因素， 但是关键是这个因素孰轻孰重，发展的多快，这个我们不知道，但目前来说，短期内即使我们找矿的技术有很大的进步，即使我们在全球发现了很多铜矿，它要变成产量还是需要时间， 所以短期内铜矿的短缺不会改善。但是长远铜矿是不是真的缺，我们就有待于啊人类的发展和我们其他因素的共同作用的结果了。但有一条是肯定的，未来 中国在全世界跟美国的竞争也好，中国在未来啊，全世界的发展，作为制造业大国的发展来说，资源之战， 资源的布局将是越来越重要的一环，而且越来越也不可避免的啊，跟很多想要占用资源的国家产生竞争关系，这一点啊，我们 应该长远布局，长远考虑去解决。那么尤其是同框， 尤其是铜矿，我们讲因为我们实在是太缺了，而且我们实在是太需要了，所以铜将来会成为我们中国一个重要的战略资源的方向。

三分钟解读一家上市公司，今天我们来分析北方铜业，股票代码，零零零七三七，所有内容仅为基本面客观解读，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。家人们， ai 服务器、新能源车越火，这家华北铜业龙头越赚， 三季度净利润直接暴涨百分之一百三十三点五七，手里攥着二点一三亿吨铜矿，还靠六微米超薄铜钎打进新能源和 ai 供应链，到底藏着多少增长潜力？今天三分钟用大白话给你扒透。 首先看资源家底有多厚。北方铜业的铜矿玉矿是国内非煤系统地下开采规模最大的矿山之一，二零二四年底保有铜矿二点一三亿吨，远景储量有望冲三亿吨。原料够吃几十年， 更牛的是用自然崩落阀采矿，把地下矿成本做到接近露天矿水平，比同行低百分之三十左右，原料端直接赢在起跑线，抗风险能力杠杠的。 再看技术和业绩有多能打。二零二五年前三季度营收近两百亿，净利润六点八九亿，同比涨百分之二十六点零七，它不满足卖普通铜。六微米超薄铜箔用于动力电池高纯度电解铜，还切入英伟达供应链，适配 ai 服务器用铜。 这些高端产品毛利率比传统铜材高十五到二十个百分点，妥妥的利润增长引擎。二零二四年研发投入二点七六亿，同比增百分之三十六点二四，技术硬实力拉满。 最后看赛道机遇和未来布局，同是新能源光伏 ai 数据中心的核心原料，全球供需紧平衡，供应缺口扩大，铜价上行，行业正吃红利。 北方铜业也精准卡位，拟订增募资，加码五万吨高性能压延同代薄项目打产后，预计年新增收入三十二亿元，推进高端铜材进口替代， 还和华为合作搞五 g 加智慧矿山，提升生产效率，成长空间很可观。综合来看，北方铜业靠资源成本壁垒、技术创新突破赛道，风口红利、增长韧性和潜力都不错。 作为有色企业，铜价波动、高端产能消化等风险也得客观看待。你看好这家公司吗？欢迎评论区留言讨论，点赞加关注，了解更多上市公司！

一定要盯紧这十家企业！二零二六，资源为王，铜、古稀土，这三种有色金属必将成为全球争抢的硬通货。第一，紫金矿业， 位列全球前五的铜矿供应商。第二，厦门木业，国际领先的木铜古生产商之一。第四，西部矿业，中国西部关键有色金属矿业公司。第五，江西铜业， 中国规模最大的精炼铜生产企业。第六，华油古冶，国内领先的古化学品制造商。第七，广城有色，广东省唯一从事稀土开采的企业。第八，北方稀土， 中国稀土产业链的重要源头企业。第九，中国稀土，由多家稀土龙头企业整合形成的国家级集团。第十，盛和资源拥有差异化全球资源布局的企业。

在中国，家里同时拥有金矿、银矿、铜矿的仅仅六家企业，排名不分先后，大家一定要记得点赞收藏，以免以后找不到。一、紫金矿业。 二、江西铜业。三、铜陵有色。四、山东黄金。 五、三金国际，六、中金黄金。

未来三年，盯死这八家家里有铜矿的公司，因为新能源、电网、 ai 的 发展都需要铜，他们是铜价上涨的最大受益者。一、国内最大矿产铜起紫金矿业。二、全球铜锣双龙头洛阳木业。三、玉龙铜矿控股方西部矿业。 四、野链加资源一体化，江西铜业。五、央企铜业平台，云南铜业。六、华北铜矿自己主力北方铜业。七、铜加工加矿山协同同龄有色。八、矿山服务商转型矿主金城县。

昨天那个视频呢，我们说到啊，关于这个小黄鱼就是贵金属这一块啊，和啊这种急速下沙所带来的一些呃抄底机会啊，那么今天呢？然后整个市场就给出回应啊，稳稳站稳这个四千七， 那么大家可以换算一下，四千七就相当于国内的这个单价啊，幺零五零以上啊，个人为就，嗯已经趋稳。 呃，那么这个，这一次这种激烈的这种洗盘啊，华尔街利用了这个呃，下一任美联储主席任贤落听的这个气机啊，也就是开封沃斯，然后他的一些生平和他的一些经济学主张啊，被放大 啊，然后仔细冷静下来以后呢，大家啊，非常理性的啊，美联储的那个原始冲动，他原始使命就是为了维持这个美联的全球霸权，那么在这个总前提下，无论他采取什么样的这个结构性的宽松，还是他那个 大的降息周期，再加上这种啊低通胀的，然后这种政策，呃是否能够完成啊？呃，美联储始终保持它的原始功能啊，维持美元八千，大家一定要记住这一点啊，那么如何完成它的结构性应派的这个政策的实现呢？它必须 你既要大幅降息，大幅降息肯定会代练这个流动性的啊，啊，那个问题啊，他用流动性，他用这个缩表，然后来对冲这个大幅降息啊，所谓的缩表就是定向，然后啊观看也就相当我们这边的这个结构性的，然后供给侧改革啊，就是 这么一个道理啊，就定向的给那些中小企业能够产生实实在在生产效率的企业定向提供低息的贷款， 那么相对于来说他认为那些已经形成的这种商业基头只不过是过去式，然后新的生产，新的技术产生的一个结果，那么他会把未来的然后这种啊债务的扩张倾向于这个啊，新技术，比如像 spacex 还有这个 啊，呃， openai 这些啊，能够带来提高生产效率的，然后这样的新型的创新企业，呃，让它呢承载更多的这个流动性，呃， 至于它这个构想能不能成啊，然后能成的那个前提条件，他特朗普，然后已经做了一个很好的示范啊， 首先呢他要完成这个结构性呃因派的这种降息措施的话，必须，首先第一要调控制国内的啊， 呃，原始生产资料就重要生产资料的成本，也就是说他要控制住石油，包括那个重要的矿产，比如铜啊，你这些东西啊， 保证国内的供给是便宜的，然后出口的，然后它是可以收很高的这个关税，还有很高的利润，然后这样子，这样子，嗯，这样一种措施来保证自己国内的这个运行的啊，这个 cpi 不 受影响啊，保持低通胀， 这是一个非常非常好的一个设想啊。那实际上呢？然后就是，呃全球重要的生产资料，然后分布都不均匀，是吧？也就是说他为什么要去呃那个维罗维拉，然后啊为什么要去这个赫尔姆斯海峡，那一个重要原因。 那么呃，今天庞厚又出现这个关于这个大票，那边啊，出台准备搞一个一百多亿的一个基金啊，储备这个重要的那个能源金属啊，或这样的一个基金。那么我们这边也谈出来消息， 也是说对这个经验，同啊准备搞一个储备的一个基金，也就是说把它储备起来。 那么相信在川子执正时期啊，他今年第一年吧，他论期是五年吧，还有四年时间，这四年之内的还会出现这种情况，也就是说大家各自为政啊，自己家里的那些家底，然后重要的生产资料用用，做生产的那些原材料， 我们自己得有现货，手里得有现货，以保证自己家生产平时日常生产所需啊，保证他不会影响国内的这个物价啊，这样一个美好的构想。 那么在川渝任期之内，这种形式会成为全球各个主要的经济体的一个重要政策，那么 这个是一个长远的效应，必然催生啊，这个全球的重要的生产资料，比如说啊，贵金属，然后这个工业金属、能源金属的，然后啊利润大的一个行情啊，点关注啊，一起发财。

大家有没有听说，凡是那些干过矿业的老板，就再也看不上其他的生意了？是他们飘了吗？当然没有，是因为矿业项目一旦跑通，一旦破产，就是个日夜不停的抄近抄近。 今天我给大家带来中国第一大铜矿巨龙铜矿的故事，也是中国矿业史上一个惊心动魄的故事。巨龙铜矿，听名字就知道是个大家伙。他位于西藏，海拔五千多米，是中国目前发现的第一大铜矿， 资源量呢，高达两千六百万吨。什么概念呢？他比中国第二大铜矿大了整整一倍。但就是这么一个天之骄子，却命途多传。从二零零七年开始， 钱东家藏格系就主导着整个项目的开发，苦干了十二年，砸进去七十亿。结果呢，到了二零一九年， 资金链断裂，项目彻底烂尾。为什么高不低？除了缺氧，除了高寒，最致命的难题是三个字，品味低。我给大家打一个最直观的比方，同样是炼一吨铜，在那些富矿里，你只需要挖一车的矿石，而在这里， 你需要挖三车到四车。这意味着，为了得到同样的产量，你的工作量、运输成本、设备损耗全是别人的三倍和四倍。这就是一个巨大的吞金兽，普通人根本玩不惯。就在所有人都绝望的时候，二零二零年， 矿业界的带头大哥紫金矿业入场了。当时呢，紫金以大约七十多亿的整体估，直接手了整个项目的控股权。进来了之后，紫金只干了三件事，但件件都是教科书级别的操作。 铁军精神。原来的总部在拉萨舒富巴，紫金一声令下，全部搬到海拔五千米的矿山现场，同时全国抽掉七千多名精兵，直接压上一线。第二，技术，降维打击。 针对刚才说的三四车况才能换一吨桶这样的难题，紫金拿出来看家本领，第一批 为大产量的规模化运营的技术，用极致的自动化和选矿技术，硬是把这本亏钱的买卖给算平了。第三，软实力。紫金花了大力气解决历史遗留的问题，环保的问题，民族团结的问题。 在西藏做项目，环保是红线，民心是底线。紫金不仅搞好了生态修复，还大量招募了藏族员工。做好了民族团结 就是奇迹。前任干了十二年也没有搞定的一个项目，资金进去一年半，二零二一年底投产了巨龙铜矿，投产之后就是见证奇迹的时刻，仅仅用了三年，这个项目就回本了。 刚过去的二零零五年，巨龙铜矿预计的净利润呢是八十个亿。咱们回想一下，整个项目在二零二零年的时候才值七十亿，那现在一年的净利润 超过了之前整个项目的总估值。就在上月，二零二五年十二月项目的二期工程已经试车成功，二期工程是在一期的工程上翻一倍还多，也就是意味着二零二六年的整个巨龙同框的利润可能达到一百五十年。 这还没有结束，整个项目正在规划三期工程，三期工程的规模是一期和二期工程总规模的一倍，也就是意味着如果前三期都搞定了， 整个项目的净利润可能达到三百亿。这个矿能采多少年呢？咱们刚才提到的，这是中国最大的储量的一个矿， 这个矿可以开采四十年，咱们算笔账，如果铜价不变，一年赚三百亿，那四十年就是一点二万亿的净利润。大家回想一下，紫金当时买它的时候估值才七十亿，从七十亿到潜在的一点二万亿，翻了多少倍？ 一百七十倍。故事讲完了，作为股票投资人，我想告诉大家最重要的一条，周期股投资赚的不仅仅是商品价格上涨的钱。真正的大机会来自于顶级玩家入场， 通过技术的硬实力、管理的软实力，把那些低效的烂尾了，别人用不了的资产重组成高效的印钞机，所以价值来自于创造。

哈喽，各位听众，欢迎来到今天的大宗商品行业解读。我最近看到 gp 摩根刚出的二零二六年亚太大宗商品报告，里面干货不少，今天就给你好好拆解一下。没错，我也关注到这份报告了，感觉里面提到的几个公司动向都挺关键的。先从必和必拖的季度报告开始聊吧， 必和必拓这次的报告有喜有忧。先说忧的地方，他们的 jensen 假矿项目超支了十亿美元，总资本支出达到八十四亿美元，比原来预期的五十七亿多了不少。你知道假矿是做什么的吗？主要是生产化肥的关键原料，本来大家对这个项目的成本控制还挺期待的，结果超支这么多，肯定会影响市场对他们盈利能力的判断。 确实，超值十亿美元可不是小数目。那喜的地方呢？喜的是铜矿直引上调了五万吨，主要是因为 isgandina 和 entina 这两个铜矿表现强劲。 isgandina 可是全球最大的铜矿之一，产量稳定增长对 b 和 b 拓的铜矿业务来说是个不小的提振。毕竟现在全球新能源产业发展快，铜的需求量一直居高不下，产量增加能让他们抓住更多市场份额。 那铁矿石这块儿呢？报告里说发货量符合预期，但实现价格低于预期是受 c m r g。 谈判影响。这个 c m r g 谈判到底是什么呀？ 哦， c m r g 就是 中国铁矿石价格谈判机制，每年必合必拓这些铁矿石巨头都会和中国的钢铁企业谈判，年度长歇价。今年可能是因为市场供需关系变化，还有谈判过程中的博弈，最终谈下来的价格比之前预期的低了一些，不过发货量符合预期，说明它们的生产和运输能力还是稳定的，只是价格端没达到目标。 看来必和必拓的业务也是几家欢喜几家愁。接下来说说北极星矿业的成本上调吧。他们 f y 二六的 a i s c 成本指引上调到了澳元两千六百到两千八百美亚斯，比原来的两千三百到两千七百美亚斯高了不少。 对，主要原因是黄金销售量下降和特许权使用费增加。黄金销售量下降可能是因为开采难度变大或者市场需求疲软，而特许权使用费增加应该是政府那边调整了相关政策。成本上涨肯定会压缩他们的利润空间，接下来要看他们能不能通过提高生产效率或者优化成本结构来抵消这部分影响了。 投资者肯定会比较关心这个成本变化对他们股价的影响。再来说说印度石油公司的评级调整， hpl 被下调到中性了。 是的，过去十二个月 hpl 的 股价涨了百分之二十三到百分之三十，涨幅确实不小。但 gp 摩根下调平局的原因主要是消费税风险上升，政府可能会通过提高汽油和柴油消费税来增加财政收入。你知道每升增加两卢比的话，能筹集三百四十亿卢比的财政收入， 这对政府来说是一笔不小的资金。但对石油公司来说，成本会增加，利润会受到挤压。那他们给出的交易策略是做多 bpl， 做空 hpl。 这是为什么呢？ 因为 b p c l 的 基本面可能比 h p c l 更好一些，比如他们的盈利能力、成本控制能力，还有业务布局。做空 h p c l 是 因为消费税风险上升，可能会导致他们的股价下跌，而做多 b p c l 则是看好他们未来的发展前景。不过这种交易策略也有风险，投资者还是得根据自己的风险承受能力来判断。 接下来是莫桑比克 l n g。 项目重启的消息。 total energies 要在本月重启这个项目， p p c l 还拥有百分之十的股权。 这个项目重启对 b p c l。 来说是个好消息。 woodmack 估计这个项目的净现值有一百四十亿美元，而且已经确认了一千一百二十万吨每年的长期销售合同。 l n g， 也就是液化天然气。现在全球能源转型的背景下，天然气的需求量一直在增加，这个项目重启能让 b p c l。 在 天然气市场占据更多份额，未来的收入来源也会更稳定。 看来 b p c l 这次是双重利好啊，既有交易策略推荐，又有项目重启的好消息。再说说中国矿业会议的要点吧，里面提到了中国虹桥和洛阳木业的情况。 中国虹桥说，铝价上涨没影响下游购买意愿，开工率百分之一百，但二零二六年电力紧张会限制产能扩张。 铝是很多工业领域的重要原材料，比如汽车、建筑、电子行业，下游购买意愿强，说明市场需求还是很旺盛的。但电力紧张确实是个问题，中国很多铝厂都依赖煤炭发电，要是电力供应跟不上，产能扩张就会受限，可能会导致铝的供应紧张，进而推动铝价上涨。 洛阳木业呢，他们专注 k f m t f m 中地扩展，二零二八年目标八十到一百万吨，还在巴西和厄瓜多尔收购了金矿。 中地扩产就是在已有矿场的基础上进行扩建，相比绿地扩产，也就是新建矿场，成本更低，风险也更小。洛阳木业把重点放在中地扩产上，说明他们更注重成本控制和项目的稳定性。收购金矿则是为了丰富自己的业务布局，毕竟黄金的保值属性比较强，能在一定程度上对冲大宗商品价格波动的风险。 而且他们说近期无重大绿地扩展计划，供应保持紧张，这可能会让市场对木桶等金属的价格有更多上涨预期。 接下来是中国光伏反内卷政策的消息，国家市场监管总局因为投诉展开了调查，但专家认为可能获得豁免，因为反垄断法有严重过剩产业例外条款。 光伏行业最近几年内卷确实挺严重的，很多企业为了抢占市场份额，不断压低价格，导致行业利润空间越来越小。 这次调查本来让市场有点担心，但专家说可能获得豁免，因为光伏行业属于严重过剩产业，反垄断法里有相关的例外条款。不过就算获得豁免，行业内卷的问题还是得解决，未来可能会有更多政策来引导行业健康发展。 报告里还说，成本领导者保利携薪和资产负债表领导者大权能源仍是赢家，股价已经落后 msci 中国指数约百分之二十，负面因素已计入 保利鞋芯在光伏硅料成本控制方面做得很好，大权能源的资产负债表比较健康，抗风险能力强。虽然它们的股价暂时落后于 msci 中国指数，但负面因素已经差不多被市场消化了。未来如果行业政策好转，它们的股价可能会有不错的表现，投资者可以关注一下这两家公司的后续动向。 最后再说说市场表现和股票表现的数据吧。表现最佳的是美国天然气，涨百分之十五，镍涨百分之三点二。表现最差的是碳酸锂，跌百分之二点九， l n g j k m， 跌百分之二点五，铝土，跌百分之二点二。美国天然气涨这么多，可能是因为美国国内需求增加或者出口量上升。 锂的上涨可能和新能源产业发展有关。锂是锂电池的重要原材料，全球电动车销量增长带动了锂的需求量。而碳酸锂下跌可能是因为市场供应增加，比如锂矿产能释放，还有下游电池企业对碳酸锂的采购需求暂时放缓。 a o n g g t m。 也就是日本、韩国液化天然气到岸价下跌，可能是因为全球天然气供应增加或者需求有所下降。股票表现方面，表现最佳的是南亚塑胶，涨百分之七点六，杭州钢铁，涨百分之七点四。表现最差的是江西统一，跌百分之五点六，赣锋锂业，跌百分之四点零，洛阳木业，跌百分之三点九。 南亚塑胶和杭州钢铁上涨，可能是因为他们的业绩表现好，或者市场对相关行业的预期转好。江西铜业下跌可能和铜矿价格波动或者公司自身的经营状况有关。赣丰铝业下跌和碳酸铝价格下跌有很大关系，因为他们是国内主要的铝盐生产商，铝价下跌会直接影响他们的盈利能力。 洛阳木业下跌可能是短期市场情绪影响，毕竟他们的长期发展前景还是不错的。总结一下，这份报告里面包含了大宗商品行业的多个关键领域，从矿业公司的项目进展、成本变化，到能源项目重启、行业政策动态，再到市场和股票表现，信息量确实很大，投资者可以根据这些信息结合自己的投资策略调整投资布局。 没错，大宗商品行业受宏观经济政策变化、供需关系等多种因素影响，波动比较大，投资者在做决策的时候不仅要关注这些短期的行业动态，还要结合长期的行业发展趋势做好风险控制。今天的解读就到这里，感谢大家的收听，我们下期再见！