蔚蓝锂芯参股格林美是利好吗

这个视频我们聊透格林美，下一个关注什么行业，看主页置顶视频。格林美成立于二零零一年，二零一零年在深交所上市。如果你十年前看这家公司，可能觉得他就是个收废品的回收电子垃圾拆解报废汽车。 但现在他是全球三元前驱体出货量第二，四氧化三箍出货量全球第二，超细箍粉连续十二年全球第一的新能源材料巨头。从城市矿山里提炼孽箍里 再做成电池材料卖给三星 s d i。 宁德时代 s k r， 完成了从传统回收企业到新能源核心材料供应商的华丽转身。目前公司是劣资源和前驱体业务双轮驱动。根据二零二四年年报，譬如新能源电池材料及原料贡献了百分之七十七点六的收入， 这里面三元前驱体占了百分之四十八，劣资源占了百分之二十二点四。 业务结构持续向高毛利新能源板块倾斜。格林美最近受到市场广泛关注，核心原因就是印尼聂项目全面打产并实现高盈利。 公司印尼聂资源项目自二零二五年七月起持续满产，二零二五年全年聂中间产品 m h p 出货超十一万吨，公司权益量占比百分之五十至百分之五十五，聂金属量同比激增百分之一百一十。 并且这块业务的单位生产成本仅八千五百至九千美元每吨，成本控制能力位居行业前列。除了量增之外，当前业价持续上涨，核心是全球最大业生产国 印尼对二零二六年孽矿配额实施严格管控，直接推动孽价从一万四千美元每吨涨至近一万九千美元每吨，叠加新能源汽车、动力电池对孽的需求持续增长，行业供需紧平衡状态将长期维持。 而格林美凭借 h p a l 施法工艺，成为印尼孽矿配额管控的受益方，施法野炼厂， 并且公司合作的矿山均位于印尼核心工业园区，供应稳定性更有保障。在量价齐升背景下，公司业绩实现大爆发。二零二六年一月三十号，格林美发布业绩预增公告， 二零二五年规模净利润预计十四点三到十七点四个亿，同比增长百分之四十到百分之七十。其中，仅印尼业股业务二零二五年四季度就实现利润超五亿元，单吨业盈利约五千多美元，成为业绩增长的核心支柱。 为什么格林美能在行业中排名世界前二？他究竟做对了什么？首先，他踩准了时代风口，不顾手收废品的舒适区，早早从传统废弃资源回收转型，聚焦新能源电池核心材料，精准切入涅故里赛道，提前抢占了行业发展的先机。 其次，他死磕技术铸壁垒，累计申请数千项专利，不仅实现超细菇粉连续十二年全球第一，更率先量产全球唯一的超高蔗酒系前驱体，蔗菇里回收率高达百分之九十八， 还通过工艺优化，实现二零二五年蔗业务成本下降一百至两百美元每吨，用技术优势在高端市场站稳脚跟，拉开与同行的差距。 第三就是一体化布局，一边深挖城市矿山，打造回收闭环，一边提前扎根印尼，锁定劣资源，建成从资源开采、材料制造到回收循环的完整体系， 更把半生菇的收益全部抵扣蔗的生产成本，二零二五年四季度每吨蔗可通过菇抵扣约五千美元成本，既解决了原料自己的行业痛点，又形成别人难以复制的成本与资源优势。下一个关注什么行业，看主页置顶视频。 那么格林美未来还有哪些看点呢？第一个看点是印尼镕资源的深度卡位与产能释放。公司在印尼已经建成了十五万金属吨的 m h p 年产量，股权比例百分之五十至百分之五十五，排名全球前三。 而且它不只是挖矿，是把红土镕矿 m h p 硫酸镕前驱体正极材料整条链都铺进去了。 二零二四年十一月，公司和淡水合谷印尼公司签约的六点六万吨蔗施法项目，预计二零二六年下半年投产，这个项目是印尼国有矿企和中企深度绑定的标志性事件。 产能方面，二零二六年公司 m h p 出货量预计十四至十五万吨，二零二七年目标十七至十八万吨。 并且公司合作的印尼矿企预计二零二六年二到三月获得镍矿配额，长鞋矿采购占比百分之六十至百分之七十，原料供应有充分保障。价格方面，公司预计二零二六年镍价将维持在一万八千至一万九千美元每吨的合理高位。 印尼业业务的盈利稳定性持续磋实，只要全球新能源车还在用三元这条产线就是稳定的印钞机。第二个看点是动力电池回收业务的爆发临界点与利润提升。 二零二五年，公司动力电池包回收量同比增长近百分之五十，业务规模实现大幅突破。而二零二六年就是动力电池规模化报废的元年，到二零三零年会进入爆发期。 机构预测，届时回收的锂业股金属量能达到当年使用量的百分之三十。格林美在全国布局了武汉、荆门、无锡、天津、深汕五个电池回收中心，和比亚迪、广汽宁德、时代都签了定向回收通道， 且随着理价逆降上涨，二零二六年锂电池回收板块利润有望大幅增长至一亿元左右，同时报废汽车业务持续减亏，并与动力电池回收形成血统，回收板块的盈利潜力将持续释放。此外，公司屋回收业务同样值得关注， 二零二六年屋回收量预计达一万吨吨，净利润约两万元，按百分之七十的股权比例计算，该业务预计为公司贡献一点四亿元利润。 第三个看点是高端材料的结构性。图为与业务优化，公司前驱体业务已转向高孬和超高孬高毛利产品，二零二六年计划出货十五至十六万吨，单吨盈利有望进一步提升。 同时，公司采取优先保障海外订单，选择性承接国内订单的策略，海外客户单吨盈利显著高于国内，进一步增厚利润。 技术层面，二零二四年公司中业高电压前驱体卖了四点四万吨，同比增长百分之六十六。新一代九系合壳前驱体实现量产发货 二零二五年七月，全球首款超高业九系四元合壳前驱体量产发货，标志着格林美从规模领先正式迈入技术定义阶段。超高业九系前驱体富离猛击前驱体已实现吨级出货，直接配套下游固态电池、客户 人形机器人、 e v t o l 飞行汽车这些新场景，高孽三元是绕不开的，而格林维已经在牌桌中央。此外，公司二零二六年将剥离家电回收业务，该业务二零二五年亏损约一亿元， 剥离后将减少亏损拖累。同时正极材料新增一万吨产能，业务结构将持续优化。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

你敢相信吗？一家市值百亿的公司，他未来的命运竟然全都系在了东南亚的一座工厂上，这到底是怎么一回事？今天我们就来深入聊聊蔚蓝李鑫这场堪称史诗级的豪赌。 所以说，一座工厂怎么就能决定一家公司的生死了呢？这个问题啊，就是蔚蓝李鑫在二零二六年必须直面的。 你想想啊，这家公司才刚从一场差点把他给冻死的行业寒冬里爬出来，按理说应该先好好喘口气，休养生息吧。不，他们偏不 反手就下了一场惊天赌注。哎，要想看明白他们这部棋为什么走的这么险，咱们得先看看背景。 在经历了二零二三到二零二四年那场席卷全行业的库存暴风之后，蔚蓝锂新的利润在二零二五年居然飙升得超过百分之八十，你想想这恢复得多猛？也正是有了这份业绩打底，他们才敢把目光投向一个更大也更冒险的目标。 所以你看，公司现在就站在了一个关键的十字路口，他们不想只当个从灾难里活下来的幸存者，他们要做猎手，主动出击。那么他们的计划是什么呢？一个两步走的激进战略目标直指全球市场。 好，咱们先来看这个战略的第一步，可以说也是最关键的一步，是整个棋局的天圆， 所有的计划都围绕着一个核心展开，那就是在马来西亚建一座全新的工厂。 那问题来了，为什么要费这么大劲去马来西亚建厂呢？难道只是为了扩大能源吗？当然不是，这座工厂啊，他身上可是背着三重战略使命，你看，这根本就不是个简单的商业决策，这背后是一盘精妙的地缘政治大棋。 你看，有份儿投资报告就说得特别直接，说这是应对欧美关税避雷的唯一结。这话可以说是一针见血。在很多分析师眼里啊，面对越来越高的贸易避雷，去海外建厂，这几乎使蔚蓝理心唯一也是最好的破局方法。 不过呢，马来西亚的工厂只是这盘大棋的一部分。咱们刚才说了，战略有两步嘛，这第二步就关系到它们到底要生产什么，还有更关键的是要把这些东西卖给谁。 它们押宝的是一款叫做 bbu 的 东西，全称是服务器备用电源。这是个什么玩意儿呢？你可以把它想象成 ai 树脂中型的心脏起搏器。 现在的 ai 服务器个个都是电老虎，功耗高得吓人，万一要是突然断电，那损失可就大了去了。所以呀，这个 bbu 早就不是什么有了更好的可选配件了，它现在是没有不行的刚需。 那这场赌注的规模到底有多大？这么说吧，他们可不是小打小闹的试试水，人家的目标是光在二零二六年这一年， bbu 的 出货量就要超过一千万颗，这个数字背后，你能感觉到那种 oh in 的 决心了吧？ 所以说到底，他们做这么多事，最终目的就是为了在资本市场上讲一个全新的故事， 他们要彻底撕掉身上周期股的旧标签，那种跟着电动工具市场起起伏伏的制造企业，他们想让所有人都看到未来的蔚蓝。李新是一家搭上了 ai 这趟火箭的成长股， 而这个新故事的终极目标呢，就是实现一个所有投资者都梦寐以求的完美局面，型化，叫代微双击。 这是什么意思呢？说白了，就是你的公司不仅利润在涨，更厉害的是市场因为看好你，愿意给你更高的估值，也就是市盈率。你想，利润和估值这两样东西同时往上涨，那股价不就起飞了吗？这就是所谓的双击。 听到这儿，你是不是觉得这个计划简直太妙了，堪称完美！但等等，就像所有精彩的故事一样，总有个。但是 这个看似天衣无缝的战略，其实有一个致命的弱点，就像阿科留斯之种一样，一旦被击中，整个商业帝国都可能瞬间崩塌。 那这个命门到底是什么呢？它就藏在一个听起来特别枯燥，但实际上能要人命的贸易政策里，叫做原产地规则。简单说，这个规则就是用来判定一个商品到底是哪国人的。 这事对蔚蓝李星来说可太关键了，因为他们马来西亚工厂生产出来的东西，到底算法律上的马来西亚产还是中国产，直接决定了这家公司的生死。 你看，这就直接导向了两种冰火两重天的结局。如果这个原产地规则保持现状，那马来西亚工厂就是一座可以完美闭关税避雷的金矿，是稀缺资源。 但是万一，我说万一，欧美国家改了规则说不行，你这个虽然在马来西亚生产，但老板是中国公司，所以还得算中国产。那完了，这座花了血本建起来的工厂，一夜之间就会变成一个巨大的烧钱的黑洞。 当然了，除了这个最要命的风险之外，蔚蓝李鑫的面前还横着好几只蓝路虎。比如说 bbu 产品能不能顺利通过那些科技巨头又长又严格的认证， 他的竞争对手会不会掀起价格战，原材料价格会不会突然暴涨？这些问题随便哪一个处理不好，都可能让整个计划跑偏 好了。说了这么多，咱们把机遇和风险都摆在桌面上，一起来看看蔚蓝履新这场豪赌。这到底是一次深思熟虑天才般的布局呢？还是一场头脑发热不计后果的冒险？ 你看，把所有信息都放在这张图里，整个故事的脉络一下就清楚了。一边是 ai 时代带来的巨大机遇，另一边是一个看起来很聪明的应对策略。但所有一切的成败都悬在原产地规则这根细细的线上，真的是在走钢丝啊！ 所以啊，这就是一个典型的非对称风险的案例。什么意思呢？就是说这根本不是一个输赢概率五五开的普通赌局，如果赌赢了呢？那回报可能就是十倍百倍，非常惊人。但要是赌输了呢，可能就是血本无归，直接出局。 你看，这天平的两端，分量是完全不对等，这就给我们留下了一个非常值得思考的问题， 在一个全球供应链和地缘政治已经深度捆绑的时代，一家公司面临的最大的风险可能已经不再是市场上的竞争对手了，而是世界地图上的国境线和贸易规则。你说呢？

今天格林美走的挺强，市场普遍把他跟印尼孽减产的消息挂在一起。确实，印尼那边又放大招了。全球最大的孽矿尾达湾 今年的生产配额从去年的四千两百万吨直接砍到一千两百万吨，降幅超过七成。整个印尼二零二六年的孽矿配额也从前一年的三点七九亿吨降到二点六亿吨左右，削掉了近三成。 消息一出，轮孽硬升拉涨。市场这边孽相关的公司也都有反应，但这里有个细节值得琢磨。华友股业也反应了，但反应远不及格林美。如果只是关注孽价，那华友的逻辑应该更顺才对，毕竟他的主业就在这。 格林美反应的更猛，说明市场打的不仅仅是孽的牌，还有别的预期在发酵。咱们先聊聊印尼这轮减产到底是怎么回事，这样才好判断他的影响能持续多久。 印尼是全球蔗供应的绝对主力，占比六成以上，过去几年产能扩张太猛，蔗价被压得抬不起头，生产商赚不到钱，连政府的税收也受影响。 所以这次减产本质是一次主动的供给调节，目的很明确，拖住价格，别让产业链崩盘。但这里有个认知，需要对齐 减产能稳，但很难转。印尼减产不是因为它没矿可挖，而是为了挤出一个供需缺口。 问题是，全球孽的过剩压力是多年积累下来的下游需求，尤其是不锈钢和电池，并没有出现同步的爆发式增长来匹配这种供给收缩。所以孽价可能会因为这个消息站得稳一些，但要靠这个开启一轮趋势性反转概率不大。 用个不太恰当的比喻，这就像给一个长期低烧的病人吃退烧药，体温能降，但病根还在 那格林美在这轮行情里，为什么能跑得比同行更突出？我认为，孽只是市场借题发挥的要影子，真正的关注点已经开始向他那个更长期的趋势转移。 格林美的确在印尼有布局，建成镍金属，年产能十五万吨，而且是全球为数不多能把红土镍矿加工成电池材料的企业。镍价回暖对他当然是利好，但这个利好是行业性的，不是他独享的，真正的差异点藏在他的另一条业务线上。动力电池回收， 这是一个很容易被低估，但正在快速从故事变成实际的赛道。根据公司近期的批录， 格林美在全国已经建成了六个动力锂电池回收工厂，覆盖珠三角、长三角、京津冀、华中这些核心区域，而且全部进入工信部白名单。它跟全球超过一千一百家车企和电池厂建立了回收合作关系， 每年消纳处理的退役锂电池占到全国总量的百分之十。百分之十是什么概念？这意味着，当中国的电动车开始批量进入报废期。当废旧电池潮真正涌来的时候，格林美已经提前在这个闸口站住了位置。 更关键的是，他做的不是简单的拆解倒卖，而是把电池回收梯次利用原料再造材料再造电池，再装配这条闭环给跑通了。废旧电池进去，高孽三元前驱体出来，再卖给电池厂做成新电池， 这套能力才是同行短期内很难复制的东西。除了锂电回收，格里美在稀有金属循环上的布局也值得提一句， 公司已经实现了孽故里乌、铜、金、银、铂等二十多种关键矿产资源的循环再造，未来还会向木炭、泥、钛这些更稀散的方向延伸， 像稀土这类战略性资源，也在他的回收版图规划之内。这其实是在做一件事，把城市矿山的品类尽可能铺满，让任何一个关键金属的再生环节，他都有能力介入。所以说，今天这个情绪如果用一句话来归因， 我觉得是印尼减产点了把火，但真正烧起来的，是市场对回收闭环价值的重新定价。孽价总会波动，印尼的政策也总会调整，这些是格林美无法控制的变量。 但有一件事是确定的，中国的电动汽车保有量还在增长，这些车上的电池未来十年都会陆续退役下来， 变成一堆等待处理的废料。谁能在废料里把孽谷里稀土重新提出来，谁就拥有了另一座不受地缘政治影响的城市矿山。格林美今天反应的比同行猛， 不是因为孽矿减产对它更有利，而是因为市场忽然意识到，它手里那座矿山才刚刚开始开挖。

蔚蓝锂芯从去年的十一元到现在的十九点六元，公司的股价涨幅已经超过百分之七十，而在此期间，蔚蓝锂芯的股价也经历了两次较大的回调。那么问题来了， 从现在的位置来看，蔚蓝锂芯究竟还能不能高看一眼它的估值到底还低不低估呢？别急，接下来咱们用一分钟把它给谈清楚了。蔚蓝锂芯是全球高倍率小圆柱电信龙头， 公司的主营业务包括锂电池、金属物流和 led， 未来的战略核心间聚焦原著锂电池产业，同时已经开始布局 bbu 和机器人等新兴场景，在机器人领域已经成为语数科技的重要供应商。从蔚蓝锂芯今年最新公布的业绩来看， 公司二零二五年商机报的净利润是五点一三亿，比去年同比增长了百分之八十二。咱们按照滚动市盈率的估值法来计算 蔚蓝锂芯他去年第四季度的净利润是二点零六亿，截止二零二六年一月二十三号来看，他的市值是两百二十六点八亿，这么一算，蔚蓝锂芯的滚动市盈率就是三十一点五倍。那么这个估值高不高呢？我们可以先对比一下公司最近十年的估值水平。 从蔚蓝锂芯最近十年的估值水平来看，蔚蓝锂芯的估值中位数大概在三十六倍左右，也就是说，对比最近十年来看，蔚蓝锂芯当前三十一点五倍的估值大概处于百分之三十左右的估值峰位数上。 那么咱们再对比一下公司所处行业的估值均值，目前电池赛道的平均市盈率大概在三十六倍左右， 也就是说目前蔚蓝锂芯的估值是比他所属行业的平均估值水平要低的，那么目前情况就是这么个情况了，以上这些估值数据纯粹是客观事实，没有添加任何的个人主观判断。关注我，咱们下期接着讲。

今天咱们要聊的呢是格林美股份有限公司啊，这是一家中国循环经济和新能源材料领域的领军企业啊，从二零零一年成立，最开始做电子废弃物回收，一路发展到现在成为了全球新能源材料的巨头。 但是在这个过程当中呢，也遇到了很多的挑战啊，比如说高负债啊，比如说行业的竞争啊等等。没错，那我们就开始今天的节目，一起来聊一聊格林美的成长之路。咱们先来聊第一个话题啊，就是格林美的业务布局。 嗯，对，就是想请你介绍一下格林美到底在做哪些核心的业务啊？然后这些业务在营收当中的占比以及各自的毛利率情况。格林美其实他的业务就是三块，嗯，一个是新能源电池材料，嗯，一个是关键金属资源循环利用，还有一个是动力锂电池回收啊，这三大块。 那其中呢，新能源电池材料这块是他的营收大头啊，在二零二五年的上半年，他是占了百分之五十八点二，然后他的毛利率是百分之十二点四，那这个里面呢，又主要是三元前驱体，嗯，这个产品是最主要的，他的市占率全球第一 高。孪的三元前驱体是他的一个明星产品，听起来好像业务非常的聚焦啊，那其他板块呢？关键金属资源循环利用这块呢，他是占了百分之三十六点八的营收，然后他的毛利率是百分之十三点七，那这个里面呢，就是孪资源的这个自给率提升是他的一个亮点。 那最后一个呢，就是动力锂电池回收，这个是增长非常快的，他的同比增长是百分之三十，那他的毛利率呢是百分之八点五，那这个里面呢，就是格林美是全国第一家，也是处理量最大的，那他的这个整体的毛利率呢，是受逆向的波动影响是比较大的。 然后呢，我们再来看一下格林美在二零二五年的前三季度，他的整体的财务表现怎么样？这个期间呢，他的营业收入是达到了两百七十四点九八亿元，然后他的同比增长是百分之十点五五， 净利润呢是同比提升了百分之二十二点六六，那其中呢，第三季度他的营收是增长了超过百分之三十，净利润是翻了一倍还多，看来业绩增速还挺快的啊。对，然后他的毛利率呢也回升到了百分之十三左右，经营现金流是净流入的， 但是呢他的这个资产负债率是百分之六十五，有些资产负债率是百分之四十一，那短期的这个主要是因为他的这个扩展和技术投入还是比较猛的。 另外一个呢，就是他的这个投资收益啊，是暴涨了百分之九千多，这个主要是来自于他的这个海外的一些资产的处置。你觉得就是格林美他这种全产业链的模式 和他这种技术创新到底给他带来了哪些竞争优势？就是他把这个废弃资源的回收，然后到关键金属的提纯，再到高端材料的制造，他是全都打通了， 那这样的话他就可以非常有效的去抵御原材料的波动，并且降低成本。同时呢他可以抓住这个新能源和这个循环经济的这样的风口听起来就挺有壁垒的，没错没错，而且就是格林美，他不光是在国内有这个回收的布局，他在海外也是有回收的布局的。 然后呢，他的这个核心的技术，比如说他的这个孽股的回收率是超过百分之九十九点五，他的这个里的回收率是超过百分之九十六点五，他的这个专利的数量也是在全球都是领先的，所以他就是真正的做到了 资源的循环利用和这个技术的领先，这两个东西是形成了一个非常强的护城河。咱们来进入第二部分啊，就是优劣势剖析。好，那这节呢，我们先来聊一聊 格林美的核心竞争力到底体现在哪些方面？首先呢，就是他是全球高孪三元前驱体的龙头， 对，他的试战率是超过三分之一。然后呢，他的这个客户啊，都是国际上最顶尖的电池厂商和车企，嗯，这些客户呢，都是合作关系非常非常的牢固， 他的这个技术门槛也非常的高，别的竞争对手很难去撼动他的这个位置，所以说客户粘性和技术壁垒是他的护城河，对，没错没错。然后他还有就是非常完善的这个回收体系，他的这个业股的回收率啊，都几乎是百分之百，他的这个理的回收率也超过了百分之九十六。 他的这个在印尼的这个孽的项目也是满产后是十五万吨的产能，他的这个整个的从回收到材料的这个全链条的布局啊，也让他的这个成本比同行要低很多，他的这个专利啊，也超过了四千下， 他的这个固态电池的这个前驱体也已经进入了这个吨级的认证，同时他还能拿到这个欧盟的这个碳积分的收入， 就是他其实竞争力是非常非常全面的。你觉得格林美现在最大的短板或者说风险是什么？嗯，我觉得他现在就是首先他的资产负债率已经超过了百分之六十，然后他账上的 现金其实远远不够他的这个短期要还的钱，他的这个破产又让他的这个借款和财务费用大幅的增加，所以他的这个 资金链的压力是比较大的，确实这个挺让人捏把汗的。对，然后还有就是他的这个行业竞争也非常的激烈，你看就是头部的公司都在拼命的扩产，包括这个三元锂电池的这个需求，也受到了这个磷酸铁锂和固态电池的这个冲击， 他的这个原材料的价格波动又很大，他的这个库存又很高，所以他很容易就会出现这种减值的风险。 再加上他的这个海外的项目面临着政策的变化，环保的要求，还有这个合规的成本都在提高，所以他的这个 呃盈利的稳定性也会受到影响。你觉得格林美在未来的发展当中最需要抓住哪些机会？然后又要小心哪些风险？我觉得首先他可以抓住的机会就是动力电池的回收，因为这个行业现在是一个爆发式的增长，而且 政策的门槛也在提高，所以这对于格林美这种头部的公司来讲是非常有利的。然后再加上他的这个港股的上市，也可以帮助他缓解资金的压力， 同时他的这个印尼的孽项目也可以帮他提升这个原材料的自己率，降低成本。 他的这个固态电池的这个吨级的认证，如果可以顺利的推进的话，也会让他打开一个新的市场空间，再加上他的这个海外的，特别是欧洲的市场也在逐步的打开，听起来就是成长的空间还挺大的。对，但是也要警惕他的这个技术路线的变化，然后客户的流失， 海外的政策的变动，包括他的这个债务和现金流的压力，包括他的这个呃管理和关联交易的这个潜在的风险，包括他的这个呃重大的安全环保事务，所以就是说 呃能不能够抓住这些机会，避开这些风险，我觉得才是决定他未来能不能够持续的成长的关键。咱们来进入第三个主题啊，趋势洞察。那这个咱们就想先请教一下，就是 新能源汽车动力电池回收和这个三元材料这几个行业未来的发展会有哪些新的变化？嗯，首先第一个就是新能源汽车这个市场啊，是在全球范围内都在快速的增长， 再然后到二零二五年呢，预计是会突破两千五百万辆，那中国和欧洲依然是引领的这样的一个市场， 在在这个市场当中呢，高端的车型依然会是三元锂电池的天下的高孽的这个占比呢，也会持续的提升。 同时呢这个固态电池也会在二零二七年开始逐步的实现小规模的量产。动力电池回收是不是也迎来一个爆发期？没错没错，就中国的这个退役电池啊，是在二零二五年会突破七十八万吨，然后到二零三零年呢是会超过六百万，那这个市场呢，也是一个 非常非常大的一个蓝海啊，但是现在这个回收呢，呃，合规的回收还是远远不够的。嗯，欧盟的这个新电池法案呢，也要求到二零二五年要达到百分之九十的回收，那这也会带动全球的这个回收的标准大幅的提升。 那三原材料呢，他依然会在高端的应用领域里面持续的渗透啊，那他的这个高孪化和这个核卡结构依然是一个技术的主流， 那同时呢，这个五谷化和这个富力猛击等一些新的体系也在快速的发展。就说在这样一个非常快速变化的行业当中啊，格林美到底是处于什么样的位置呢？格林美它是一个全球唯一的一个打通了这个掠矿的开采， 到材料的制造，再到电池回收的这样的一个全产业链的公司，然后他的这个三元前驱体的出货量是全球第一。 高孪的产品呢，是占比非常高的啊。同时呢，他也深度绑定了全球顶级的这个电池厂商和车企，他的技术和资源优势具体体现在哪些方面呢？他的这个核心的技术就是他的这个金属的回收率啊，是领先于行业的，然后他的这个专利的积累也超过了六千项， 他的这个在印尼的这个孽矿啊，是成本极低的，自己率非常高的。他的这个动力电池回收呢，也已经实现了这个全国的布局，并且他也在积极的拓展海外的市场， 他的这个呃预计二零二五年他的这个回收的业务的毛利占比啊是会大幅提升的，同时呢，他的这个固态电池的材料也已经进入了这个吨级的出货的阶段。你觉得接下来几年格林美最大的机会和最棘手的挑战会分别是什么？我觉得他的机会就是 首先他的这个动力电池回收的业务是迎来了一个行业的爆发，然后他的这个印尼的这个孽矿的潜能也会逐步的释放， 他的这个高附加值的产品的占比也会不断的提升，他的这个全球的客户的资源和他的技术的壁垒也会给他带来非常强的竞争力。听上去好像是他的这个赛道的前景非常的好，但挑战也是很现实的，比如说他的这个行业的门槛会因为新的玩家不断的加入而提高， 然后他的这个技术路线的切换也是非常的大，他的这个财务的杠杆也比较高，他的这个 呃国际的这个政策的环境也是非常复杂的，他的这个呃回收的这个环节的溢价能力也是有限的， 所以就是说他的这个发展的路上也是布满了很多难关的。对，今天我们其实聊了很多关于格林美的这个成长的故事，然后也看到了他在这个新能源的浪潮当中，他的优势，他的挑战，他能不能够继续的领航，我觉得其实关键还是要看他能不能够持续的创新，并且把他的资金量稳住。

复杂公司简单拆解，上市公司看不懂，多半是没拆对人画版拆解现在开始。今天排面上，格林美走的挺强。 消息面上，中午传出了印尼对全球最大孽矿韦达湾实施大幅减产的消息，轮孽应声跳涨，市场很自然的把它和格林美的强势联系在了一起。但细心的朋友可能注意到，同样是手握孽资源的华油股业，今年涨幅却远不及它，这说明什么？ 今天这波上涨，孽只是一个影子，市场真正在交易的恐怕是别的预期。咱们先把这个影子拆清楚，印尼到底在干什么？ 今天市场的直接催化剂是印尼政府备报计划将全球最大单体孽矿韦达湾孽液今年的生产配额从去年的四千两百万吨骤降至一千两百万吨，降幅高达七成。 这不是孤立事件，而是印尼孪产业政策系统性转向的一环。根据多家机构的跟踪分析，印尼能源矿产部已释放明确信号，二零二六年全国孪矿生产配额将从去年的三点七九亿吨，大幅压缩至二点五亿至二点六亿吨，整体降幅超过百分之三十四。 印尼为什么要这么做？表面看是保价，过去几年，由于印尼自身产能的野蛮扩张，全球孪价持续成压，行业利润被严重侵蚀。 但更深层的逻辑是一场从产能扩张到价值攥取的战略转型。普拉伯沃政府上台后，面临巨额财政赤字压力，急需通过收紧矿业政策实现增收。同时，印尼已意识到，高品位腐植土砾矿的可采年限仅剩九到十三年，资源保护迫在眉睫， 更重要的是，印尼不再满足于做全球不锈钢和电池材料的原料仓，他希望把利润留在本土，把产业链延伸到前驱体、电池甚至整车。而要支撑这个宏大愿景，孽价必须维持在一个相对高位。 那么问题来了，这套现产稳价的组合权，能让孽价反转吗？我的看法比较务实，稳住是可能的，反转很难。印尼的政策确实会从供应端抽走相当一块产物。按机构测算，二零二六年印尼孽矿可能出现四千万到一亿吨的供应缺口， 但硬币的另一面是需求，不锈钢持续低迷，动力电池领域又被磷酸铁离子压份额高，孽三元短期内难有爆发性增长。 如果供应收缩，缺乏需求回暖的配合，市场很可能会陷入价涨量缩的尴尬局面。更何况，当前全球逆库存仍处高位，隐形库存随时可能显性化。 所以我对这件事的判断是，印尼这记重权能给价格搭个台，但想唱大戏，还得看需求端的脸色。回到格林美 这笔印尼孽的故事，他确实有份参与。根据公司透露的数据，孽资源业务目前占其营收比重约百分之十五点七三，已建成孽金属年产量十五万吨，是国内这个隧道的重要玩家。但这不足以解释他今天为何跑的比其他同业更猛。 市场从来是聪明的，他在交易的东西，很可能藏在格林美那份二零二五年业绩预告里，藏在他反复强调的那条新能源全生命周期价值链里。格林美真正的底色从来不是矿山，而是城市矿山。 他的起家之本、立身之基，是循环再生。说的直白些，他做的是把报废的东西捡回来，拆开提炼再造，让资源重新流动起来。 这件事在十年前听起来像环保公益，在今天却是一门越来越硬的刚需生意。最典型的赛道就是动力锂电池回收。中国新能源汽车爆发式增长是从哪一年开始的？二零二零年之后，动力电池的服役周期通常是五到八年。简单算个账，二零二五二零二六年， 正是第一批大规模装车的动力电池进入批量退役的关口。旧电池不是明天才来，是已经排着队等在门口了。这个趋势，格林美已经做了十几年的准备。 公司公开批录的信息显示，他在中国建成了六个动力锂电池回收工厂，覆盖珠三角、长三角、京津冀、华中区域，全部列入工信部白名单，每年销纳处理的退役锂电池占全国总量的百分之十。他和全球超过一千一百家车企电池厂建立了合作关系， 打造了从电池回收、梯次利用、原料再制造、材料再制造、电池再装配的完整闭环。这不是写在 ppt 里的故事，是已经在跑通、在放量的业务。而且，格林美的手伸得比很多人想象的要长。他不只做孽谷里， 根据公司在互动平台的最新回复，它已实现二十余种关键矿产资源的循环再制造。除了孽孤里、乌铜、锰这些大宗金属，还包括金、银、铂这类贵金属， 以及褶加抗等稀散元素。这里面特别值得提一句的是稀土回收。稀土同样是格林美布局的方向之一，公司表示正进一步探索木坦尼、钛及稀土相关元素的再生回收。 这个赛道的战略价值不用多讲，未来如果能实现规模化、产业化的突破，对公司的长期成长会是另一个重要支点。所以，回过头看今天这个情绪， 掠矿减产是个由头，它让市场再一次把目光聚焦到格林美身上。但真正支撑它跑得比同业更快的，是投资者开始重新审视这家公司的业务结构。 掠资源确实贡献收入，但它只占不到百分之十六，而三元前驱体占百分之三十八点七，正极材料、四氧化三谷等加起来又占近百分之二十。这些材料从哪来？ 一部分是印尼的矿，但越来越多的部分来自那六个回收工厂日夜不停拆解提炼的城市矿山。格林美的长期看点从来不在印尼的矿山里，而在中国每年报废的几百万辆电动车、几亿部手机、几十万吨工业废料里， 孽价有周期，矿山有枯荣，但废弃物的产生是刚性的、持续增长的。只要新能源汽车保有量还在上升，只要电子产品迭代还在加速，格林美收废品的这门生意原料端就永远不需要担心。它不是周期股，它是存量资产的盘活者， 是城市矿山的开采队。当然，这条路并不好走。回收行业技术门槛高，前期投入重，盈利兑现慢，格林美为今天这些产物投了十几年真金白银，才有资格坐在这里等风来。 现在风确实来了，它能不能把握住，取决于它的回收效率能不能持续提升，技术工艺能不能持续领先？产业链整合能不能持续生化？今天的盘面你也是要引子，但真正的要方是市场对电池报废潮这个确定性大趋势的重新定价。 印尼减产的消息让资金看到了劣资源的价值，而格林美的稀缺之处在于他同时拥有一次资源和二次资源两张牌。当全球都在为印尼每一条配额消息焦虑时， 他正在自己的回收工厂里把别人废弃的东西变成下一个时代的原料，这才是他值得被关注的根本原因。

蔚蓝李兴从事的主要业务有，一锂电池业务全子子公司天蓬电源是高新技术企业，在三元援助动力电池领域具有十多年的研发和制造经验的积累，拥有目前国内外顶尖水平援助型 锂电池自动化产线，具有大规模的圆柱形动力里离子电池生产能力，尤其在工具型动力锂电池领域处于领先地位。公司锂电池产品主要应用于小型动力系统，是国内唯一全部进入全球套谱电动工具公司 供应链的小型动力电池主要供应商。偏棚电源在三元援助动力里电池领域深耕了十五年，始终聚焦以电动工具为主的小型动力电池市场，通过持续的研发和可靠的制成，公司与 bosch、 sandly、 black、 decker d 等国 国际知名品牌工具制造商稳定合作，是国内高端工具类锂电池主要供应商，也是国内唯一全部进入全球套谱电动工具公司供应链的小型动力电池供应商。偏棚电源装备先进，具有多条两百 ppm 的全自动生产线， 制造过程高度无人化、自动化、信息化，效率与品质控制水平达到三元援助细分 领域全球先进水平。锂电池产能建设保持有序推进，新增一条 21700 与 18650 兼容电池新产线。同时，为解决产能不足对天蓬电源发展的制约，公司在天蓬电源目前产能基础上 继续进行产线扩建，预计新增锂电池年产能超三亿颗。天蓬电源锂电池年产能将达到七亿颗， 生产规模优势会得到进一步加强。公司致力于持续加强研发团队人员配置与研发体系建设，全面提升技术水平， 形成了涵盖基础材料、工艺流程、设备应用、产品设计开发的全面技术体系，不断缩短与世界顶级对手的产品代差，以技术引领高端化、国际化进程。多年以来，天蓬电源通过持续研发投入， 形成了 ncm 与 nia 间距的锂电池路线体系，尤其是 incar 体系的电池研发及制造在国内 锂电池领域独树一帜，同时在大倍率动力锂电池上具有领先的研发和制造能力。二、 led 业务公司 led 业务目前主要从事 led 外颜片、即兴片的研发、生产、制 造及销售，最终销售产品为各种规格的 led 芯片，经客户封装后应用于照明、极显示领域。 led 芯片销售客户为下游 led 封装及应用企业 控股子公司淮安光电是国内主要的艾力滴芯片供应商之一，艾力滴业务业绩主要由产品性能、生产成本规模决定。公司装备了日本、德国、美国等业内最先进的艾力滴 外援片及芯片制造设备，技术水平、产能规模及成本控制水平在行业内处于领先水平。 公司坚持持续探索用最少的电发、更多得光的技术应用，坚定不移的走高端化、差异化的发展之路，始终以高端的技术、高端的产品、高端的客户作为企业的奋斗目 标。淮安顺昌的产业链从彻底切磨抛 pss 万元片一直延展到 led 芯片，属于行业内极少数具备完整产业链的主要芯片供应商。完整产业链有利于发挥技术协同效应， 为打造高端产品奠定了良好基础。公司通过持续研发投入，实现了背光、大尺寸、倒装、高压等应用领域的产品性能行业领先，在高光效应用领域，产品性能处于行业前列，形成了极具竞争力的中高端产品体系。 mini led 实现批量出货， 推出大尺寸到装 tv 背光产品，实现国内首创应用。淮安顺昌坚持长期化、常态化进行研发体系建设，把技术领先作为企业发展的基本理念，在我们的核心产品上 始终要领先一步，同时积极实施专利布局，不断拓宽户成盒三金属配送业务。 公司从事钢板和铝板的仓储、分解、套材包装配送以及来料加工，并提供供应链管理服务，在长三角及珠三角建立了中国首屈一指的能提供多品种规格金属材料增值服务的大型金属材料配送中心。 公司作为金属物流配送行业龙头企业，凭借着规模化的运营、精细化的管理体制及专业创新的服务，得到客户的普遍认可，在金属物流配送市场中具有领先优势与竞争力。

一家把收破烂做成了国家战略生意的魔幻公司。在中国商业界，没有哪家公司的画风像格林美这么分裂。这两天，关于他的讨论突然炸了锅。随着国家以旧换新政策交出成绩单，大家都在问同一个问题， 我们换下来的几亿台旧手机、旧汽车到底去哪了？有人嘲笑，肯定是被当成电子垃圾填埋了，污染环境。也有人质疑， 回收就是个收破烂的，能有什么技术含量？大错特错，格局小了。在真正的科技圈，格林美最近火，是因为另一个更炸裂的词，固态电池。 那些原本被你嫌弃的废铁和电池，经过格林美的手，竟然变成了制造固态电池必须的超高孽前驱体。 他不是在处理垃圾，他是在给未来的科技输血。他手里握着的不是简单的废品，而是全球新能源产业链的续命单。今天，资本像素不谈环保情怀，只谈最赤裸的商业逻辑。 我们来拆解这家从深圳起步的隐形冠军，看看这个全中国最脏的生意，是如何在全球资源的博弈中，布下了一个点石成金的局。 故事的起点，是一场书生变矿主的豪赌。二十多年前，有个叫许开华的中南大学教授，做了一个让所有人掉下巴的决定。 他放着好好的教授不当，非要跑去捡垃圾。那时候中国遍地都是洋垃圾，外国人嘲笑我们中国是世界的垃圾场。许开华不信邪，他提出了一个当时看来简直是风化的概念，城市矿山。 他说，谁说挖矿一定要去深山老林？城市里的垃圾就是一座座不需要勘探、永不枯竭的金矿。格林美的打法非常彪悍，死磕炼金术， 这构成了格林美最原始也最坚硬的第一层护城河。技术暴力。别人回收电池是拆解卖废品，他是用原子级的化学手段，把里面的蛊孽这些比金子还贵的战略金属提纯到百分之九十九点九以上。 于是，一个最魔幻的场景出现了，一家没有拥有一座天然矿山的中国公司，竟然成了全球最大的蛊孽供应商之一。他硬生生在城市的水泥森林里，挖出了一座座隐形的矿山。 然而，如果只是做个回收站，格林美顶多就是个环保标兵。真正让他在二零二六年的今天，突然再次站在舞台中央的，是他的基因突变。最近为什么火？因为旧与新在他这里完成了闭环。 先说旧，二零二六年第一批新能源汽车动力电池大规模退役。在普通人眼里，这是数百万吨的剧毒炸弹。 但在格林美眼里，这是破天的富贵，是源源不断的新油田。他铺设了覆盖全中国的回收网络，你扔掉的每一块电池都是他的原料。再说新，大家都在等固态电池普及， 但固态电池需要极高纯度的孽，去哪找？去印泥洼太慢了！ 格林美告诉你，不用找，就在你的旧车里，他把回收来的旧电池直接加工成了固态电池的前驱体材料，这就叫电池的轮回，这就叫降维打击。 当别人还在满世界找矿的时候，格林美已经实现了自产自销，这才是格林美真正的恐怖之处。谷孽里，这些是新能源时代的石油， 全球的天然矿山资源有限，且大部分掌握在国外巨头手里。但格林美告诉世界，我们不需要看外国人的脸色，只要中国的汽车还在跑，只要以旧换新还在继续，我们的资源就永远挖不完。 在中美博弈和全球资源争夺的大背景下，格林美成了极少数能变废为宝、无中生有的企业。他既是环境的清道夫，又是国家资源的守门人。每一辆跑在路上的新能源车，每一次关于资源安全的焦虑，背后都有格林美的影子。 他不需要在发布会上喊遥遥领先，他需要的是在全球资源的循环体系里，继续做那个掌握生死的炼金术士。有人看垃圾是看笑话，有人看格林美是看国运。 这取决于你的像素聚焦在哪里，这里是资本像素。下一期，你想看透哪家隐形巨头？评论区见！

电池回收龙头连跌五天，主力还要不要脸了？来看格林美这走势，前几天还让人捏把汗，今天却悄悄硬气了一把，股价收在八点七零元，涨了接近一个点。 别看幅度不大，关键是他今天主力资金是净流入的，有一千多万，结束了连续的流出，开始回血。 从技术面瞅瞅，有点意思了，今天股价最高冲到了八点七五元，这个位置正好是近期的一个小压力位，重点来了，也是大家比较关心的短期能不能走强这个信号给出积极的态度。 注意看日线级别下方出现升龙信号，历史上出现这个信号，不是起稳就是直接上涨，单从这一点来看，短期多头占优。光说走势不够，格林美手里确实有硬货， 他印尼的劣资源项目已经满产狂奔，去年劣产品出货量暴涨百分之一百一十以上，这就是个持续的利润发动机。更亮眼的是在新技术上的卡位公司纳离子电池材料已经获得车厂和储能场上的认证，正式量产了， 这意味着在未来的电池技术大战中，格林美已经拿到了入场券。另外，他在福安园区的新产线已经建成，还在搞石墨烯增强的磷酸铁锂材料，给电池性能加 buff。 循环经济龙头正在变成新材料玩家，业绩也有底气。公司已经预告 二零二五年净利润最高能同比增长百分之七十，物资源回收也做到了万吨级别，成了新的增长点。这些实实在在的东西，是股价能够稳住甚至向上的基础。 当然了，盘面也有一些小细节值得留意，股价马上要面对上面筹码密集区的考验，而且前段时间的调整也让一些军线需要时间修复，一天的流入还不能断定，趋势彻底反转，就像春天刚冒芽，还得看后续天气暖不暖和， 这些潜在风险需要正视。总的来说，格林美今天用一根阳线展示他的韧性，你觉得格林美能不能快速收复失地呢？

前两天刚说完礼的问题，这两天孽就来了，真是造孽啊，我的天！这两天法国的 iphone 集团发布了一个公告，说他跟青山控股在印尼的全球最大的孽矿，二零二六年的配额直接被印尼政府砍到了脚踝，呵呵呵， 从去年的四千两百万石吨直接降成了今年的配额是一千两百万吨，百分之七十一被砍掉了，这比拦腰斩还可怕，哈哈。但这不是一个孤立事件， 你看印尼政府今年的整体上的配额降的也非常厉害，二零幺五年大概是三点九亿吨，今年多少？二点五亿吨 直接砍掉了百分之三十四。但是青山他们这个矿场确实被重点照顾了，因为前两年他某些区域因为不合规的问题曾经被处罚过。那这次砍他们也砍的特别的狠。那大家肯定在想了，印尼在干嘛？这是不要外汇了吗？不要出口了吗？我告诉你，还真不是，为啥， 因为现在印尼政府有底气干这个事情。先说现在他在全球的实战率，印尼这两年全球的镍的出口这一块他占到了百分之六十七，你想想三吨镍里面就有两吨是来自于印尼的， 跟咱国家的稀土其实都几乎有了一拼了。所以首先在整个储量和出口量，他是有足够的底气做这件事情。第二个就是因为这几年咱们中国企业在印尼的投资，因为前些年他已经在收紧原矿的出口，所以这几年呢，咱们 国内在印尼的投资其实非常多的，你比如说像青山两个园区，德隆格林美、宁德时代、华油谷业、中微股份等等一系列的企业在那边，要不然开矿加精炼，要不然直接做产业园。 说白了一点就是帮印尼把业的提炼以及初级产品的产业链已经把它建起来。 所以我之前一直在说的全球的关键矿产的资源国现在都在搞两个趋势，第一个国家资本主义，第二个就是限制外资在做矿产资源的配合化， 核心都是尽量的让矿不以原矿的形式出口，而实现更大的附加价值。这个也能理解，毕竟谁都不想说原矿卖那点钱，矿卖完了怎么办，更希望说有外资来帮他把整个的完整的产业链加起来。 而且在这里面其实还有一个非常重要的问题，就是目前的镍在全球的整个价格相对来说还是稍微低了一些，那印尼政府现在既然手里握着全球三分之二的出口量，他有理由有动机去做这件事情，他也是想把镍的整个的价位拉回来。 那对于国家来说几个点，第一收入肯定增加了，第二个产业链建起来。第三个最重要的一点是人为的制造相应的矿产短缺，无论怎么样就是物以稀为贵，而孽这个东西又很讨厌，它其实含盖的工业门路非常多。最大的两个我们就首先知道，第一个 不锈钢对于孽的使用是非常高的，你比如说像咱们的德隆集团，他做的孽，孽的使用是非常高的，你比如说像咱们的德隆集团，他做的孽的使用是非常高的。而宁德时代 格力美在那边做的就跟另外一个非常相关新能源的电池，那他手里守着第一工业门类非常大的一个原材料板块不锈钢，而另外一个新生的全球现在正在蓬勃发展的 电池的核心原材料部件这个发展方向，那如果我是印尼政府，我也会做这件事情，对不对？而且我跟你说，印尼政府现在实际上是回旋标，在往回打，前些年他为了 在全球形成很好的竞争力，其实他是不惜拉低价格，和澳大利亚、菲律宾等等这些国家在打价格战。前些年把整个的蔗的价格打的非常厉害，但是现在他已经占到了这个市场地位之后，那就要想着收，把价格回收回来。而他通过现场 首先消耗的是什么？消耗的是全球现在很多的企业的水平降低，然后把蔗的整体让价格拉高。现在 印尼政府也不装了。你知道吗？他对于镍的价格的 kpi 定在是每吨大概在一万九到两万美金一吨， 而最新的 m l m f 的 报价去年二零二五年高到一万九千六百美金一吨了，所以在现在的库存水平直接显著降低的之后，我相信镍的价格还会继续往上扬， 当然他也不会一下子搞死大家，但是他回到这个事情上，那中国怎么应对？没办法啊，我们是最大的工业生产国，我们对于业的需求确实是非常大的，虽然说在那边通过开采权，通过开设完整的产业园，已经能够牢牢的把握住矿产到产品的这一个生产链了， 但是原材料价格这么上涨，其实我们也受不了。所以面对这个事情，其实印尼认为自己有资本，实际上是跟两方在做一个决力。 什么意思？现在全球最大的一个是中国在宽限矿产资源上话语权的一个控制，另外一个是什么？美国最近不是拉了五十五个国家搞所谓的矿产大联盟，说白了一点就是也想去控制非常多的矿产，他们打出来的旗号就是，你看你们的矿产都被东大给拿走了，你们要积极的把价格提高， 来改变整个矿山的一个走向。但实际上这件事情背后核心是什么？核心并不是现在大家看到的消费类或者是典型的工业的基础矿产， 更重要的实际上是在战争金属的争夺上。从去年到今年，我一直在讲有色金属的整个的一个价格的上涨非常的厉害，这里面其实很离谱的，比如说乌乌上涨了百分之两百二，而乌是什么？乌是跟导弹、飞机等等这些强相关的一系列的战争金属。所以在这里面大家就能看到 工业，工业金属本身又是具有很强的两用特性，那在这里面大家就心知肚明。 而在这里面中国能做的一方面是和印尼政府保持非常良好的合作关系，能够让前端的供应和产业链的转化能够相对比较稳定。另外一方面 我们在做的实际上是要壮大上海金属交易所，争取把金属交易 尤其是战争金属的定价权牢牢的能掌握在我们手里。这一点其实跟今年商部突然宣布对于白银的出口加强管制一模一样， 因为金属具有太多的广泛用途，尤其是有色金属这些关键矿产和相应的这些初级产品，我们如果在定价权上 没有良好的参与度甚至于控制力，我们作为最大的工业国，我们的产品出口竞争力会下降，而且也会扰乱我们的企业在全球布局的这个既定的规划步骤，这是非常要命的一件事情。总的来说，金属矿产资源的大乱局， 全球磨刀霍霍向东打，这个趋势不可逆，只是看我们怎么在中间去做平衡和抓紧我们的筹码做对抗，继续观察吧。

就在刚刚，广汽集团与格林美在广汽中心签署战略合作框架协议。根据协议，合作双方将整合优势资源，共同构建新能源全生命周期价值， 包括报废新能源汽车、废旧动力电池，推行全球范围的电池护照，实现电池溯源，加速实现广汽集团万亿广汽的宏伟蓝图。