美团为什么属于恒生科技

近呢，这个恒生科技指数受关注度比较高啊，那今天我们来说说呢，恒生科技指数到底是怎么构成的？我相信很多人买的它呢，并不知道买的是什么， 简单说，恒生科技指数就等于港股三十家科技龙头，全明星队。或者我说的更通俗一点，大家都叫它中国版的纳斯达克，那它到底是个什么来头？恒生科技只选在香港上市的 科技属性最强，市值最大的三十家公司，它的规则就是流通市值加权，单只呢，上去是百分之八，既多调仓一次，又是孽肏。以句话来总结就是，恒盛科技是中国新经济的核心资产，一件打包，互联网加 ai 加硬科技加智能车。第二个是大家最好奇的，它里面的成分股都有谁？ 它里面的成分股都是大家最耳熟能详的那些科技巨头，比如说腾讯、阿里、美团、京东、快手、百度 b 站等等，前十的占比是龙头集中，弹性极强。 第三个是大家问的比较多的是，他和别的指数有什么区别？恒生指数是属于港股权市场呢，偏金融和地产，稳，但是慢客创五零呢，是 a 五的硬科技，贵但是波动也大。 恒生科技呢，属于低估值加 ai， 全产业链加全球文化定价弹性的天花板。第四个就有人好奇了，这两呢，为什么那么多人会看好它？它有三大硬核逻辑，这个是价值，挖地，安全与电是极厚的，当前的 p 大 概是二十二到二十四倍，处于历史的低位， 比纳斯达克便宜将近一半，比科创五年便宜更多了，好公司，但是不贵。第二点是 ai 最受益的赛道，从大模型啊，云计算啊，芯片到应用端的全覆盖， ai 商业化直接兑现业绩，不是故事，是利润。第三点是科技加流动性，双击平台经济常态化的监管，业绩呢，见底回升，资金回流，加上南向加仓，三重底部共振。第五个，我再来说说他的优点有多强， 他呢，等于是买了一件，买了三十家龙头企业，不踩雷单票。还有呢，他的稀缺性也很强，很多巨头他只在港股上市， 弹性大，航次来的时候呢，涨的也是最猛的赛道权，呃，互联网， ai 芯片以及智能车一网打尽。第六点啊，风险要搞明白了，恒盛科技波动极其大，大涨大跌是常态， 受汇率啊，美股啊，港股的流行影响比较明显，适合中长期，如果短线去追涨的话，是很容易被洗的。第七，嗯，普通人怎么投？ 最简单的方法，你不用去开港股的账户，直接买恒生科技 e t f 或者是他的连接基金，几百块钱起部分散风险，躺赢科技成长。最后呢，我再总结一下，恒生科技呢，就是等于中国科技龙头股，港股的旗舰， 低估值加 ai 红利，加上政策，油耗弹性高，门槛低，赛道也长，拿住拿得住，中长期的话就是减筹码。

恒生科技手握我们核心科技公司，为什么九月三十日至今下跌超过百分之二十一？而且往年每逢 a 股长假，恒生科技都会有一波百分之五到百分之十的节日套利空间， 但是最近连着国庆元旦，就连今天春节目前也是回调的，这是什么原因呢？我抛开全球都有的宏观因素 担就恒生科技自己的问题为大家解开谜题。首先是恒生二零二五年以来加速 ipo， 特别是四月开始支持龙头副港上市后，更是堪称速通，二零二五年上市一百一十五家，融资三百六十八亿。而同期 a 股是一百一十六家融资一百八十八亿美元， 美股两个交易所二百一十五家融资四百五十亿美元。 恒生融资规模全球单一市场排第二，单一交易所融资规模排第一。 但香港只是一个地区市场，居然快赶上了美股两个交易所，一个市场的资金是有限的，大量的 ipo 只会稀释整个市场的估值。 二零二零年到二零二三年的大 a 天量 ipo 的 后果大家是见识过的，现在港股面临的也是这个情况。 第二个原因就是恒生科技里的成分股业绩成压。现在的恒生科技被戏称为恒生外卖指数，因为阿里、美团、京东三家就占比百分之二十一以上。 二零二五年三月开始的外卖大战，导致三家的利润大幅下滑，美团三季度更是由盈利一百四十三亿转为亏损二百零四亿，三季度净利润累计下滑百分之一百二十八。 比亚迪的业绩也是成压的，从九月至今销量一直同比下滑，小米也是口碑崩坏后一直没有走出困境，马上二零二六年又面临手机业务下滑，汽车销量增速放缓的问题，这两家又占比百分之十五， 整体占比超百分之六十九的前十家公司，除了中兴国际业绩和预期比较高以外，其他要么业绩沉压甚至下滑，要么不温不火，再叠加恒盛的天量融资对估值的稀释，就带崩了恒盛科技。 那什么时候恒盛能见底呢？我只能说在明确的 ipo 减速政策出来前，整体是性价比不高的。

美团收购叮咚买菜确实是个逆空，今天恒生科技都被带崩了。恒生科技里面这么多好的公司，为什么美团的份额会排在第一呢？难道美团是一个很好的科技公司吗？ 还有就是心妍，你应该关心一下你们公司的股价，你们公司从最高四百六跌到现在只有九十块了，你不应该做一些回购或者利好吗？有多少人的身家都压在你们公司身上。

今天我们从投资角度，把整个恒生科技的格局一次性讲透。首先我用咱们的 ai 五层架构，先给大家定个位，一、能源层。二、芯片层。三、算力基建层。四、大模型层。五、应用层。 越往下确定性越高，越往上越卷，越容易被替代。我们看现在的恒生科技成分股，腾讯、阿里、美团、京东、快手、百度，绝大部分都集中在第四层大模型、第五层应用层。 这两层恰恰是护城河最浅、竞争最激烈、赢者通吃最明显的区域。而真正的变量是字节跳动， 它的底盘是抖音内容生态，再加上豆包大模型检验工具 cds 二点零，形成了一整条 ai 全链路闭环，它不是指在某一层，而是从上到下全面打通。接下来我们一家一家看。先说腾讯底盘在微信属于应用层， 社交地位确实无法撼动，但这一轮是 ai 革命，在 ai 原生能力、产品迭代速度、全链路打通上，腾讯已经明显落后， 按照现在这个趋势走下去，腾讯很有可能被字节跳动彻底甩在后面。再看阿里巴巴，主营在淘宝电商，属于应用层，再加阿里云通一千万大模型，他也在大力投入 ai， 砸了几千亿进去， 但投入大不代表一定能成功，在字节这套完整 ai 生态面前，他的压力只会越来越大。然后是美团， 典型的应用层，平台经济，底盘非常不稳固，护城河很浅，阿里能抢，京东能抢，谁都能进来分一杯羹。没有真正的壁垒。京东也是一样的逻辑， 纯平台经济，应用层模式很容易被复制。以前阿里靠淘宝还有护城河，现在字节的技术和生态一上来，市场很容易被抢占。 百度我们就不多说了，整体竞争力有限，对行业格局构不成真正威胁。小米从投资角度直接排除汽车是人命关天的行业，需要长期技术沉淀，这种企业不在我们的考虑范围之内。最后总结一个最关键的逻辑， ai 时代就是敌强我弱，此消彼长，赢者通吃。恒生科技里的公司大多集中在大模型应用层， 而字节跳动是全站打通，从上压到下，字节越强，快手的可灵，百度的文心，阿里的通意、腾讯的元宝，所有其他大厂的 ai 业务都会被持续挤压、分流、削弱，未来的格局已经很清晰， 字节跳动一家崛起，整个恒生科技的其他玩家都会面临越来越大的压力，这就是这一轮 ai 革命 最真实的行业规律。本视频仅为信息分享，不构成任何投资建议或操作指导。投资者应根据自身情况独立判断，并自行承担投资风险。本人可能持有相关股票，不排除未来进行交易的可能性。

恒生科技近半年的表现非常拉胯，不少朋友被套的苦不堪言，甚至又开始怀疑互联网大厂自身的能力了。今天就来聊聊为啥恒河表现如此惨淡。 首先原因肯定是多方面的，但核心只有一个，就是成分股公司自身问题频频发生，拖累了整个指数。 首先是字节跳动，自己迟迟不上市，但其 ai 产品出色，挤压了阿里、美团、腾讯等传统大厂的生存空间，引发市场担忧。有句话说得好，看多字节不就等于看空恒生吗？ 其次，腾讯在 ai 领域投入不积极，后发先至，策略失效，被字节、阿里等公司超越，作为恒科大哥表现不佳。 而阿里巴巴虽然 ai 有 实力，但在外卖市场的烧钱大战中自损，在压制美团的同时也拖累了自身股价。接下来是小米产品口碑崩坏，负面新闻频发，导致股价持续下探，跌跌不休。 其次是新能源车似傻，理想小鹏未来、比亚迪行业内卷严重，价格战、舆论战纷争不断，股价距离顶部普遍腰斩。 最奇葩的是快手因违规视频内容被处罚，负面事件不断，股价成压，携程也不成多让遭遇反垄断调查，负面新闻缠身。这些都是恒生科技的主力，一大堆问题表现自然差。

大家好，明天就大年三十了，提前祝大家新年快乐。过年期间反正大家就好好过年，因为都不开盘，港股可能会开个一天半，但是应该也不会有太高的成交额的， 反正主要还是好好过年，我可能也不一定经常发了，有空就发，没有空就算了。今天是过年前最后一个视频，然后正好聊聊美团，因为美团正好发了一个他的盈利预警，嗯，说是二零二五年，大爷预计要亏损两百三十三到两百四十三亿， 你要知道去年它盈利是三百五十八亿，那么相当于一阵一来一回可能接近有六百亿，应该是在外卖大战就烧没了。但是在周五晚上，这个美股市场上的美团 adr， 它并没有下跌， 当然了，美股的 adr 一 般成交量就比较小，就是我们也不能就完全以它为参照，但是这样的一份非常差的财报，那么没有引起美股的 adr 大 跌。 我估计那个资本市场对于美团现在的一个估值水平，就差不多认定就是这个位置了， 至少就是从亏损的金额来说，差不多就是这个位置。至于后期它是涨还是跌，其实还是要等美团和阿里正式的一个财报出来看一看。 就是他们在本地生活，包括外卖闪购这块的业务来的占比，市场的份额占比到底是什么样子的？如果说美团真的在这次的这个外卖大战中输了，他让出了市场份额第一的这个位置，那就要看资本市场 对于美团成为市场第二的这个位置，他要给一个什么样的估值了。这就我经常说的吗？我们怎么看其实并不重要，那只有资本市场 定价资金他怎么看才是真的有用的。那么美团的这份财报肯定会引起投资人对于恒科的这个担忧， 因为美团他也是恒生科技里面权重占比比较高的一个成分股，占比有百分之八，但我个人觉得美团这一段时间来的下跌， 我不说全部吧，至少在很大程度上已经反映了这次参与外卖大战的一个负面的一个影响，所以我觉得美团对于恒科的一个负面贡献，我觉得也不会再高到哪里去了。 而且在美团公布这份盈利预警之后的，那么国家市场监管总局那么立即对阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团以及淘宝闪购在内的七家互联网平台企业进行了集中约谈。 那么与此同时，市场监管总局还发布了呃，互联网平台反垄断的合规指引，这表明政府对平台经济的管理正在向系统化治理和预防性监管转变。我相信监管的介入应该对这种内卷式的竞争 会有硬的限制，毕竟前几年的那个互联网反垄断，我相信对整个市场带来的影响，大家应该还是没有完全忘记的。不单单是投资人不会忘，我觉得这些互联网企业 应该也不会忘。对于美团来说，我觉得可能也不必过分的悲观，我觉得还是要看一看他在后面要公布的这个财报年报 啊。为什么？因为美团在上个季度就已经强调了，他是想把主要的精力放在留存高质量的这个客户上面，对他来说什么是高质量的客户呢？就是客单价比较高的这一类客户，我个人觉得就是搞补贴抢份额的这种模式 正常情况下不应该持续很久的这个时间，因为你正常情况下，作为一个互联网平台来说，你关联了商家、骑手以及客户，对于商家和骑手来说，他主要目的是为了赚钱，如果在你这个平台上赚不到钱，那这个生意做的也没有意思。 那如果对于客户来说呢？一开始薅薅羊毛我觉得也没有问题，但最终薅羊毛他不能是一个持续性的过程吧？ 大家最终关注的应该就是我花了多少钱，能不能享受应该得到的一些服务。当然了，我不否认在我们中国的这个市场上，有很多的这个用户，他是不愿意为服务买单的，但我觉得美团的思维，他可能是想留存这些愿意为服务买单的客户， 那我确实也觉得这一部分的客户对于平台来说才是优质客户吧。当然了，我的看法不一定对啊，毕竟我也没怎么做过生意，我只是单纯的以我平常工作的一些思路来思考问题。就比如说 我有一些私募基金的客户，我一般是会为客户免除呃，认购或者申购费的，就是一个点，那么我会主要以后续的产生的一些费用作为我的一个业绩的来源。这样子，嗯， 我我既有一定的这个业绩，我也愿意为客户提供比较好的服务，客户呢，也在一定程度上节省了能够节省的一些成本。我觉得这样一种就是双赢的结局， 才应该是一个正常或者比较好的一个生意模式吧，对不对？总之还是不要觉得美团的财报可能会很差，影响到我们整个的港股，尤其是恒生科技的指数。 因为我相信这些作为我们国内最优秀的一些科技巨头，他们在市场上已经摸爬滚打了这么多年，他们一定会想出办法来应对现在的这些情况的。每一个市场 他都会有他自己竞争的一些特色，也不用就觉得我们这边的竞争就很低端，美国市场的竞争就很高端，其实都是竞争好。今天的视频到此结束，以上就有我的个人观点，希望对您的投资有所帮助，如果喜欢我的视频，请给我关注点赞，谢谢！

最好停了我跟你讲啊，不要搞这些没有用的东西了，对吧？你今天我还看了一个，我还经常看一个投资人，对吧？就李晓彤是吧？他发了一个视频，咱群里朋友转转过来，我也看了一下，他说的挺有道理，人， 他说他跟那些外资那些那些同行的人交流，他就说他看不懂中国这几个，对吧？阿里啊，什么美团的，他们在干嘛？ 为了外卖砸进去几百亿对吧？把自己自己那真的是真金白银的利润砸进去，在这搞这种完全没有意义的事，那人家能能看好你这恒生科技吗，对吧？你就就在这瞎搞对吧？在这搞这些完全没有意义的事情在浪费钱，你这些钱你如果砸到 ai 里边，砸到机器人里边，砸到芯片里边， 那，那可能就是完全另外一个故事了，你那个钱砸下去，那是实实在在能给你提升估值的对吧？能给你能给你讲故事的，你说你去砸外卖对吧？你搞到现在 基本上没什么变化，跟原来外卖那格局也没什么，没什么影响是吧？也没给你的数据增加什么，阿里的三季报不都算过了吗？对吧？咱那个外卖大战花了那么多钱，但是对他实际的那个转化率，那个业务的提升很有限 很有限，我估计四季度应该各家应该差不多了，是吧？因为我不，我不点外卖，最近优惠券什么少了，是吧？最好停了我跟你讲啊，不要搞这些没有用的东西了，对吧？你，你花那么多钱，你， 你砸到 ai 里边对吧？你砸，砸到大模型里边，你，你补贴人家买奶茶那，那干嘛用啊那是，哎呀，真的是。

既然大家喜欢我说美团，那我就多说两句啊，我以前写了很多美团没流量长篇大论，有兴趣大家去看看。对于美团这个公司我就看好了，我陪伴了他这么多年，那天我讲了一分钟啊，所以说完播率有多重要，言简意合， 我把该说的都表达出来了。并不是我不看好美团啊，美团今天跌破盆中，跌破五千亿，现在来到了五千亿，五千零二十亿应该是市值啊，那我们这么看吧， 携程在被调查之前四千亿，美团你觉得它不值五千亿吗？现在估值了，什么都不好说已经这些东西的话啊，真的已经不好说了，市场的话，现在需要一个会讲故事的人， 马马爸爸。现在下面的小崽子啊，一天天什么杠三零杠多少，打着 ai 的 旗号趴上面嘛是吧，上面的话又又那个嘛，反了一圈，他就打着 ai 的 旗号。其实我觉得的话，就王鑫的话，美团就缺少一个讲故事的，王鑫就实干讲， 他就像那个小马哥一样，说不如做我做出来，所以他在调解，我觉得他会有爆发，但现在呢，市场不跟你这么讲，你缺少故事，然后呢，要被马爸爸吓到，所以我觉得的话， 跌一跌其实可以买入了。哎，这会在吃饭了，做奶茶又不行，又在叫我了，打电话。好吧好吧，那就这样吧，尝尝视频里面下次再讲啊。

恒生科技到底有没有救？一个视频告诉你，最近持有恒生科技的家人们真是亏惨了，甚至让人感觉很想割肉。但是今天本人财经小铃铛就要逆势告诉大家，不要怕， 科技的反转很快就要来了，我们买的恒生科技是有就是有价值的，轻轻提要，投资有风险，入市需谨慎。仅代表个人观点，不构成投资建议。 然后呢，首先我们就以三个维度来评价一下恒生科技指数， 一个是它从高点回落百分之二十，为什么它只跟跌不跟涨呢？ 第二个问题是，恒盛科技现在到底贵不贵啊？现在还能入手恒盛科技吗？第三个问题就是我们买了已经恒盛科技的人好想磕肉，该怎么办啊？ 好，现在我们就来告诉你第一个问题的答案，从糕点回落百分之二十。为什么恒盛科技只肯跌不肯涨？ 首先直接原因就是像摩根斯坦利和高盛这样的顶级外资，以及连续四个月的减仓了。 摩根斯丹利这样的投行往往代表了最顶级的外资对于中国资产在港上市的态度。我们可以看到 外资机构自去年二月呃，九月二十五日投资资，投资金额触顶之后，便一路向下，一直是净卖出的状态，像摩根斯丹利也是这个趋势。再看我们的恒生指数， 恒盛指数也是一路跟跌，但是中间因为传统行业上行，像贵金属啊那些的，呃，有一个反抽， 但是呢，恒科就不一样了，恒科就跟这个高盛和摩根士丹利的仓位变化表现是一致的，一直是在下跌的区间。这里我们也可以看到这个卖空资金一直是高企不下， 尤其是对于恒生科技，这个一直是处于百分之二十的高位，尤其是这个二月六号难得涨多了，他们做空的比例又上升了很多， 那根本原因是什么呢？根本原因就是因为我们的恒生科技指数缺少了定价权，像这些外资企业为了追求利益最大化，往往会看空、唱空，做空，掏空我们的优质资产。 像 a 股他们进来投资不太方便，但是港股因为港币对美元是汇率联系制，就很方便他们进来投资我们的港股对于他们的政治立场来说，他们也是极其不正确的， 他们的立场是天然偏空，因为中美科技战的原因， 并且最近我们的港股流动性实在是过低了，主要有主要是因为这个 a 股和 ipo 的 红息， ipo 就是 在香港上市的公司， a 股的话就是赚钱效应太猛了，像我们这个代表 a 股科技已经 呃大方向的深圳指数就是一路上涨，像这个恒生科技呃大趋势是趋同的，但是呢在近几个月表现就很差，像深圳城值这个市值四十六亿，恒生科技城值就只有十六亿， 是人家的三倍，但是呢，深圳城值这个成交额就一万一千多亿，除以三就是三千三百多亿成交额，每天像这个恒生科技呢，只有可怜的六百亿， 这就中中，这中间就直直接差了快五倍了，这个成交额的对比非常的鲜明，像恒正科技严重缺乏流动性。 还有的就是还有一点就是这个 ipo 的 影响，对 ipo 感兴趣的可以网上查一下，有大量的港股 ipo 去收纳资金。 然后呢，这里由于成交额高度缺乏，导致的多空力量不对称，空方主要是外资，多头主要是内资。然后就是整个恒生科技指数的波动率过低了， 我们可以看到近二十六周的波动率，从二六年二月五号的收盘价来， 直到这个四月七号左右，基本都是处于一个关税战的状态， 就连这个关税战的波动率他都是比较高的区间。然后呢，自八月二十九日以来，整个波动率过低了，就导致他的定价出现了一些问题，最健康的波动率还是最好维持在百分之三十加， 严重影响了定价。由于这么多的波动率。然后我们再来看看这个风险溢价，这里风险溢价的数据来源是万德， 我们可以看到风险溢价计算主要是市盈率减去国债，我们可以看到这个蓝色的体积就代表风险值， 在他恒生科技指数触顶的时候，这个风险值是很下的，风险溢价很下，就代表投资性价比极低。但是呢，自这个二四年的中旬开始， 我们的这个风险溢价就开始回归了，这个时候因为企业的盈利状况上升，加上整体估指数也在低位，我们这里也可以看一下历史估值和整个 收益率。对于这个未来表现情况，其其次就是这个权重公司因为上游成本端涨价，导致盈利预期下滑，其中主要由电车和手机等三 c 领域影响比较大。 我们可以看到这个二四年的时候，整个内存条价格只有四百八，这个 ddr 五十六 g 的， 但是现在要两千一百块，整整翻了五倍四五倍呢。还有就是近期的增值税小作文对于我们这个投资者情绪的影响，像元宝就要烧四十亿，而千万呢，就要烧三十亿，真的是吓死投资者了。 接着我们再看这个美股科技高位回调产生的连带效应，这个纳斯达克一百 etf 是 进入汇率表现之后，我们真实投资者到手的收益情况，可以看到。呃，以日 k 来看，从二五年十月到现在，整个持有体验是很差的。 接下来我们就回答第二个问题，恒生科技到底贵不贵？现在到底能不能买恒生科技？答案是完全不贵，下跑下坡率非常高，就是风险回报比 还是比较高的，当然是建立在流动性宽裕以及市场愿意为科技支付一定技术溢价的情况下，其中根本原因就是宏观的流动性是泛滥的。像这个 m 二的货币供应量高企， 可以看到 m 二的就中国的 m 二和美国的 m 二，他们的数值都是处于一个比较高的区间。 然后呢，黄金现在已经维持在五千美元左右了，我一般会把黄金当做流动性指标来看。然后呢，美联储的利息也存款利息也降到了三点五到三点七五的区间， 是比较低了，这会产生一定的比较价值。然后就是廉储停止所表会释放货币流动性，人民币资产荒等等之类的原因，大家有兴趣的可以停下来看一下。接下来就是技术面的超跌资金面，南向资金正在超底， 南向资金在上周两天的时间已经每天均近买入超过一百多亿，像腾讯这个每天能赚七亿的企业，暴跌这么多， 随时反弹。接下来就是基本面公司的盈利情况，这里主要拿小米集团跟腾讯集团去举例子，小米集团的净利润率都是比较高的水平。 然后就是指数的整体估值，对于对比纳指来说并不贵，我们可以看到雪球的数据上显示，恒生科技的估值是在适中的状态， p e p b 只有二十二和二点九三，像纳斯达克的估值偏高。 而我们韩商科技的股息率有一点零四，像纳斯达克 pe 三十五， pb 九点七，股息零点八， pb 百分位在历史高位。他们只有二 oe， 这个净资产收益率是比较高的，因为他们科技比较强，我们的 oe 会略差一些， 像恒生科技的这些估值都是比较便宜的。接下来就政策面的影响，二五年的民营经济论坛为了大方向顶掉了，其中华维比亚迪、腾讯、阿里 deepsea、 小米为代表的民营经济企业就是受到表扬，然后需要促进。当然那个王欣欣啊，王欣欣好像是语数科技的吧，我记得不太清了，反正也是一个大佬。 接下来我就看这个十五五的政策导向，周五明确指出要让金融市场稳中向好，然后鼓励含客量，这里我们可以看到， 呃，推动金融运行稳中向好。然后呢是情绪面，情绪面的话就是含客量，这个 a 股的赚钱效应非常好， a 股的含客量也在提升，像这个内地科技赚钱效应也会蔓延到港股的科技。 接下来就是后地面人民币升期，破期升值会推动港股龙头内在价值的不断抬升，因为像我们的港股啊，它主要是赚取的是人民币为主的，它本质上是以港员计价的人民币资产， 那如果人民币升值，按港币计价的话，按道理来说他们是要填权的，就是说人话，就是他会上涨。对， 可以看到这个呃龙头企业的简介，当然碍于篇幅影响，我们现在就只是呃粗略的代过一下， 主要是腾讯，阿里，小米，中芯级，中芯国际，比亚迪，网易，美团，微小李，还有 bilibili， 华虹半导体，像腾讯市值五万亿港元，估值 pe 二十一， pb 三点八。核心就是他的微信， qq 生态，以及十三亿的月活用户，拥有极强的用户粘性。还有就是年轻人，包括我们这些这些大学生都知道的王者荣耀啊，和平精英，三角洲火影，无畏契约，以及这个 呃这些游戏的赚钱能力，以及云计算和企业服务，他给他带来的 企业收入主要王牌就是元宝， qq， 微信，腾讯游戏，腾讯电竞也搞得不错。 然后呢，这个微信支付也是它的一大生态之一， qq 钱包啊， wechat pay， h h h hong kong 啊。然后就是这个阿里巴巴，阿里巴巴市值是三万亿港元，估值是，呃，市盈率是二点六，然后市盈率是二十二点三。阿里巴巴主要就是它的电商全生态， 他的电商基础设施极其顽固，呃，极其完全。然后他的数据资产也是很强的，阿里云的云计算市场份额在国内也占了百分之三十多，是绝对领先的。支付宝生态， 主要是他的蚂蚁集团，阿里巴巴是蚂蚁集团的大股东之一，然后呢，他的千问也是全球开源大模型 佼佼者，可以说是大魔王了。我们这里可以看到他的淘宝啊，饿了么啊，盒马，支付宝 这些都很强的。然后千万也是他王牌，达摩院，阿里云、平头哥聚集了中国一大堆人才。接下来看小米，小米的市值是九千两百 e 港元，估值是十九倍，市盈率三点一倍的市净。小米的护城河就是人车家全生态， 它主要应用场景就是你可以使用一台手机在家里，然后操控你整个家电和汽车的状况，当然你也不一定在家里用手机，你在哪里用手机都可以这样，知道这个就是知道这个生态。 小米还有 robot 就是 机器人的一些产业链布局，未来想必会大放异彩，然后海外增设一万家门店也是很有看头。这米家和小米生态也是它王牌之一，电车业务也是它王牌，玄界也是它的王牌。 然后呢，这个澎湃 os 现在搞的还行，然后机器人是它未来业务增量的 呃，产生巨大想象空间的重要业务之一，他电车业务做第三年时间，已经做到了行业头部，在牛背的成绩大家也能看到，作为国企也是很强。然后出海业务也是非常有看头， 这个中兴国际的市值五千四百亿港元，估值三点三是净率，然后市销率是七点七，他在中国拥有最先进的金元代工能力，然后主要是受益于新变的国产，自主替代 是仙境之城。然后接下来我们来看比亚迪，比亚迪的汽车呃是王牌，然后呢，三 c 制造也是很强，半导体也是很强，电池也是很强，然后国际卖车也卖的很好，在二五年甚至卖的超过特斯拉了，我记得是在欧洲吧。 接下来我们来看网易，呃，网易的市值五千九百亿，然后估值是呃十五点三，市盈，市盈率是三点五。 网易主要是他自研游戏很强，然后赚钱能力很强，关键他也不烧 ai， 就 躺着赚钱，梦幻西游运营了二十几年。我靠，然后这第五人格、蛋仔派对，阴阳师、炉石荒野、行动烟云十六山、永结无间哦，逆水寒， 这些都是非常强劲的。呃，现金奶牛就很赚钱嘛，这些游戏，而且是常青树，还有其他的网易云音乐啊之类的也是很强。接下来我们来看美团的核心业务， 市值五千八百五千五百八十亿港元，然后市净率是三，然后市效率是一点四四。美团的护城河就是高频打低频的流量平台，最近还收购了叮咚来丰富他的整个呃生活一体化的呃 服务趋势。然后他的这些呃本地业务也是非常强，他的投资眼光也是很周到，像他投资的这些企业呃增长都极高。 接下来我们来看新势力代表魏小李，他们三家的市值总共是三千八百亿，未来主要攻击的是换电基础设施，然后小鹏是自驾，理想是增程 suv， 这几家未来增速主要是依赖电车出海， 毕竟国内存量市场还是比较卷的。当然他们也在向机器人转型，尤其是小鹏还有理想，理想主攻 ai， 然后小鹏是机器人板块，未来则选择换电基础设施。然后看 bilibili， bilibili 的 市值是一千亿港元， 估值是六点一的 pb， 三点一五的 ps， bilibili 主要的核心护城河就是高年度的社区生态以及高粘性的这些游戏，呃，收入 像 fgo 必然航线，本人也在玩，就是非常强，是二次元的最强的龙头公司， 第一股，我将我愿称它为二次元第一股。长视频，四大龙头，接下来我们就看这个华虹半导体在中国 ai 产业链的布局 位置，咳咳，它的市值是一千七百亿港元，估值是三点五的 pb， 九点七的 ps， 它主要是特色工业金源代工，然后呢，也是国产芯片自主替代的重要公司之一。 接下来就是我们的已经买了恒生科技的朋友该怎么办？很想割肉，我相信大家都有这种体会，因为买了恒生科技确实跌惨。接下来就给大家带来一些总结和交易策略指导。 未来是光明的，道路是曲折的，像我们这些龙头公司都可以对标美股七姐妹。然后呢，主要操作方式就是采取定投来平滑成本，或者是正经查加仓，具体也可以看右边的图片啊，需要的朋友可以暂停下来，然后参考一下。 然后呢，本视频主要就到这里了，希望大家对恒生科技的理解能够呃进一步的上升。 然后呢，可以正视自己的投资组合，在呃比较长的时间维度内取得一个满意的投资成绩，谢谢大家。

深科技还有救吗？看完今年春晚之争的这张图啊，真的是非常感慨，抖音帝国这个流量真的是非常大，直接导致了字节跳动互联网盛开的全面扩张， 已经逐步的铲食了腾讯、阿里、京东、美团等半个恒生科技的次长份啊。那只要是互联网上能挣钱的业务呢？字节跳动都会来参与布局的，比如说电商团购，音乐 弹弓以及聊天等等。哈，他都有字节跳动的一个背影，何况恒生科技的几个巨头还在内斗中啊，就打外卖三国杀，打的什么旗号，比如说淮海战役，背水一战等等来定义纯量市场的竞争，打得不易，越虎 忽视了，真正的颠覆者已经兵临城下了，人家都已经偷偷到老巢去了，现在还乐呵呵的去抢外卖的这点流量，现在字节跳动连挣是五百亿美元，好，那这个利润几乎是腾讯加阿里的总和。而且字节跳动现在有三十四款应用，那全面覆盖的内容社交、电商、 ai 等领域， 那基本上就是那字节跳动啊，作为一个四千多亿美元的超级独角兽，现在还是不想上市的。 那所以说这场跨界冲击的发起者呢？他还没有登陆资本市场，那投资者呢，也就无法通过股市来分享其增长红利， 反而要眼睁睁的看着恒生科技企业的利润啊，被持续的分流。这个是值得我们去深思的，因为现在互联网平台的竞争是越发的激烈，从二零二六年的春晚看得出来，很明显新的一场战役呢，又要打响这个 ai 代理的入口流量战役， 简称为什么？掀桌子的战役，这个 ai 代理的魔幻之书什么，就是它能够把所有平台的 app 流量 都集合到一个地方，从而实现流量的集中化掌控。之前我没说豆包为豆子吧，那豆子的手机助手上线之后呢，媒体就说好超级 app 已经打响了入口保卫战，已经不再需要淘宝、微信、美团、携程了，一个豆子手机助手就可以成为这四个应用的流量入口。 所以说现在大家都用豆子 app 进行一个应用生活，但未来的话，如果说豆子能够超重手机啊，它就可以帮你点外卖，做旅游攻略，电商购物与甚至回复聊天等等。 也就是说呢，未来所有的 app 的 流量都会成为它的流量入口，所以最后豆子会掌握流量下游企业的生死大权，所以也就简称为掀桌子了啊。我说啊，豆子它不用淘宝购物， 淘宝就会失去大批客户，如果说他不用美团点外卖，美团的利润就会大幅下降。所以真的是 ai 代理入口之争，互联网名副其实的升值大战。但目前看了， ai 代理比较火的是豆子千万， t 队是腾讯元宝和百度文心一眼，但我个人的用的是豆子比较多，千万是其次，元宝都感觉它的更新是相对慢一点，那文心一眼是压根就没用过。 很明显啊，就腾讯的混元 ai 和外接的 deep seek 的 模型呢，在应用场景里面都是要落户于豆子和谦问的，也就说在这场大战里面呢，腾讯应该是落在下风，所以我们也看到它的股价是有这方面的折价的情况。那毕竟呢，腾讯是在上一个流量时代里面是王子级别的， 手握了 qq 和微信两大神器，如果说他接下来下一个时代他没有抓住这个流量入口的话，他的市值这有可能会被人刮风了。那阿里的宪奋对非常的受人关注，是成为恒生科技的关键变量，尤其是他之前主要是针对 to b 端的，现在是直接针对 to c 端的一个追赶和优化， 这在追赶豆子的一个路上啊。但是呢，外资投行对于阿里在 ai 代理流量的入口看法呢，是非常的激起的，因为什么呢？因为阿里二十五年上月生态呢，已经实现了一站式服务，也就是垂直式的生态应用， 它就可以通过千万这个 app 来调动多 app 的 一个切换，这对它来说还是比较简单的。而且因为阿里的垂直应用生态啊，也就造成了它在 ai 代理这个方向，它是有一定的互成可的。另外呢，它还有四大核心场景的一个覆盖啊， 有四百多个线上办事功能，比如说生活服务、政务服务、办公学习以及出行导航都有阿里的布局，比如说支付宝已经覆盖了向社保查询、公积金办理签证申请等等啊，都已经在支付宝里面了，那么它接入欠问呢，也是分分钟的事情， 所以外资投行呢，也称之为前店后场的一个商业模式啊，前店就是前店的一个 app 购场，就是所有的阿里的垂直系的生态。 那么如果说阿里千万对于突袭端的一个追赶，都可能会通过这四大核心场景的覆盖的实现千万用户的快速增长的一个曲线， 目前来说千万对比豆子呢还是有一定的差距的，因为呢，千万他的突袭一端发力的比较落后，但阿里千万的追赶速度是全球最快的，增长速度也全球最快， 也是恒生科技里面唯一能够跟自己豆子正面抗衡的 ai 代理了，也就获得的市场差异化竞争估值的一个加成。所以说这场春晚的大战对于阿里腾讯而言都非常的重要，哥呢直言还要打出当年的微信红包的气势，那这句话也是道尽了腾讯的破局心切啊， 当年的微信红包借了春晚实现了全民的一个渗透，一举颠覆移动支付的格局，那如今呢，腾讯想要复刻这个奇迹啊，靠着春晚的国民级流量，因为全国的用户呢，都会关注春晚啊，如果用的好春晚，它有可能会增长五个亿左右的流量水平， 那借着这个机会呢，腾讯可以把自己的会员 ar 推到大众面前，来补上季在西端 ar 代理的一个短板。所以说这一次春晚是真的非让东妖华向腾讯已经准备了十亿的现金红包，海度准备了五个亿，这也跳动也进行了一个 ar 云的合作， 那他希望说腾讯通过这一次春晚的一个十亿红包的发放场景落地，用户体验上去追赶斗志和谦问， 如果能成功，腾讯的股价也会将之前这个估值的折价修复回来，所以说春节就是它最关键的一次吸单的破权机会，这一次春晚是非常值得去关注的，我们也可以关注一下恒生科技，在这一次春晚之前，市场的预期到底是怎么样的？

人生科技 ai 大 战正式演变为外卖大战，怎么外卖大战还没完没了了？在元宝发红包补贴十亿之后啊，千问后至发人直接补贴了三十亿。正式开启的春节三十亿大免单活动，首轮是以奶茶无门槛免单为核心福利， ai 来代点外卖，一句话就可以让 ai 帮你点外卖，电商购物等等，那么三十亿补贴直接砸下去的话，是把奶茶店直接闭到歇业了。我们看到这几千，很多奶茶店都已经不接单了，都已经是爆单的一个行为了。看我们的国内的 ai 都往 ai 代理方向去发展了， 包括我们之前发视频说的豆包手机助手，是吧，也是一样的。那很多互联网大厂都认为在 ai 代理方向呢，是可以颠覆原有的生态呢，决定互联网的一个生死之战， 这个观点是没问题的，所以为了这一战呢，很多互联网大厂都投入的非常大的成本。我们看到腾讯呢，在去年的外卖大单他是没有参与的，但是现在呢，为了元宝的 ai 入口是下场烧钱了， 但是腾讯的元宝他使用场景是没有千分和豆爆那么丰富了，经历过这一战的话，腾讯会不会跳的策略，会不会跟美团合作，用他的元宝来点外卖呢？ 那如果真是这样的话，那这场外卖大战腾讯就正式下场，一旦有可能就是世嘉互联网巨头，也就所有的互联网巨头全部下场参加外卖大战了。恒生科技发展什么都离不开外卖。我们现在看外卖大战的起，从去年的二季度开始发起的，是京东向美团发起的， 那结果阿里在第三季度直接下场，这号称说每年要烧掉五百亿来补贴外卖业务啊。在二零二五年，京东、阿里、美团三个互联网大厂在餐饮方向烧掉了近一千亿左右的利润。在二零二六年刚开始啊，以待发展为源头啊，必须往外卖餐饮方向继续烧钱。 腾讯呢是直接发红包，但是阿里的千问直接让大家去点外卖买奶茶的。所以看炸弹趋势的话，二零二六年啊，外卖大战，深科技的互联网大产补贴了利润能还要往上干，可能还是要超过千亿的水平，那么恒生科技互联网的这些利润就全部都跑到餐饮上面去了。现在市场的话正在关注餐饮行业发展， 我们现在看呢，整个餐饮行业都有开始小幅涨价的征兆了，比如说酷迪瑞系奈雪、蜜雪、肯德基、麦当劳这些连锁品牌都已经陆续调整外卖价格，都有所涨幅，而且也会取消一些满减或者绑定权以卡的优惠。 那搞得现在就是外卖大战的受益者，奶茶店或餐饮店的成功的内卷红利啊，业绩大增，高深预测的话，股民今年是多赚两个亿，蜜雪的话会多赚五千万。 所以最近我们看到恒生科技回调了，同时那恒生消费指数反而是有反弹的，这个也是多亏于外卖大战的影响。在市场对于科技的看法，一个是哈，咱们的 ai 的 想象力空间开始减少了， 从去年的讲故事还进入了现在的算利润的阶段，那 ai 大 战转期投入的会比较巨大，也会进一步的压缩科技公司的利润空间。 二零二六年刚开年，哈外卖大战和 ai 大 战双重影响，下年的互联网企业的利润大概率还是有所萎缩的，而且这个影响还不断的扩散，因为是现在腾讯也开始下场了，这就成为了互联网或者说恒生科技的一个最大的抽水机。 第三个是市场呢，现在更关注低估值的，比如说奶茶餐饮的一些拐点机会。其实从二零二零年的事件以来，餐饮和消费的这个板块呢，其实已经下跌了近五年了，本身就具备一个低估值的这么一个情况。 而且这一两年的外卖大战的影响下，互联网企业的利润全部都补贴到了餐饮方面，所以在餐饮消费方面呢，形成了一个局部的内卷红利效应。那或许呢，对整个的恒生消费品或者是连锁餐饮会有一个估值提升的一些帮助。 现在市场是更具较于低估值墙壁类高现金流的一些连锁品牌的低估值提升的这么一个情况。所以现在看腾深科技表现的比较弱，市场更多的关注在消费的方向。上个视频也说了，现在的全球的美元流动性可能会收紧，因为是过时的一个情况， 包括纳斯达克、软坚股最近都回调的比较厉害，这全球资金从高估值往低估值方向移动了这么一个情况，所以现在资金都从恒生科技往低估的消费品这个方向去看，或者说往红利的方向去看，这个是一个大背景。那同时我们恒生科技它利润确实也都往这个消费里面去流了， 所以现在我们也看到在恒生科技下跌的情况下，恒生消费品制造这个指数它是在上涨的，但也能解释为什么现在的恒生指数啊，跟恒生科技指数它的走势是区别挺大的。

昨天市场监管总局约了七大互联网巨头，主要讲的还是这个啊，对吧？先生您好，您的这个这个什么已经到了这个问题，那么 大家主要是之前想着我们的团哥护城河十分的深啊，结果没有想到这个以 ai 加闪购的模式，居然直接把这个饿了么的市场分割干到了百分之四十多啊，前几天我跟我们那个在团子的同事我们打了个电话，聊了三分多钟啊，话里话外意思就是现在感觉怎么团哥 有一点自乱阵脚的这个味道啊，毕竟啊，在我们在互联网上班的时候，认为这个团哥的护城河十分的深啊，从来没有想到这个外卖的这个业务啊，被闪购这么侵蚀自节呢，又出了这个独省省来去铲屎他这个到店的业务，所以说 这一块对我们团哥的打击十分的大啊，这必须由这个这个咱妈出手了，咱妈要不出手，这个团哥再干几年，这个账上现金流就快没了。

这一轮恒生科技的深度调整，很多人只看到个爹，却没看懂谁在真正的买单。 今天，我们把背后的六大责任一次性说透。第一位就是全球流动性，美元走强，资金回流，港股成了最先辈减仓的选项，潮水一退，再优质的资产也挡不住被动迈出。 第二位就是互联网龙头们的估值回归，曾经的高增长故事慢慢过地，市场从开始讲梦想变成算利润，预期一变，股价就先崩。 第三位，行业内卷，补贴不停，竞争不止，利润被不断稀释，资本不再为规模买单，只看真实效益。 第四位，宏观预期波动，经济复苏节奏、政策节奏、信心节奏，但凡有一点不及预期，港股这种高弹性，市场永远反应最激烈。第五位，境外资金的态度， 外资一动，指数就抖，权重股中一点点抛售，能拉出大阴线。第六位就是我们自己的情绪，最高时我们不顾一切，下跌时我们就慌不择股，小作闻官非，恐慌互相传染，最后把正常调整跌成个惨案。 其实，恒生科技没有阴谋，只有周期、流动性、基本面和人心的共振，市场上从不缺乏机会，只缺清醒的人。

兄弟们，如果一个板块里的龙头靠连年出卖投资人的利润换取市场份额，甚至以二六年有望继续亏损的姿态向持有人传递新春祝福时，那么这个龙头与其他竞争对手的差异就显而易见了。