蓝色光标巨轮智能你们最好给我懂事点

理财有风险，投资需谨慎。我们看的是蓝色光标的一个日线级别。那首先呢，就是在前期我们一直讲到这个什么风险的这么一个问题，它风险源自于哪呢？就是说第一波上涨呢，我们可以看成是一浪， 后面这个位置调整的话呢，我们可以看成是二浪，就是这一波急速拉升，那我们可以看成是主升三浪， 那就这个位置的调整呢，我们可以看成是一个什么是一个四浪，当四浪调整结束之后，行情再过一下高点，就这个位置 就有可能就是五浪已经走完了。那我们知道一般一个传统的一个推动五浪就上涨一二三四五走完之后会面临的一个什么，一个 abc 这样一个调整， 那么也就说从二十四就是 abc 调整结束之后呢，这个行情再再再去往上走，就我们 我们不是说这个位置就是什么历史大顶，后期有可能再往上涨，但是他得需要一个什么，就是需要一个 abc 这样一个修正。那我们看从二十四点四三下来第一波啊，我们可以看成是一个什么是一个 a 了， 现在这个位置这个修正就是一个 b 了，那么就这个位置呢，就是它分为两两个，这个什么两个这个分析。嗯，首先第一个什么就是说这里就是 b， 就是我们看左侧从二十四点四三下来一二三四五六，对，也就是这个位置呢，就是这一波单边下跌是六个交易人， 那也就是从这个位置横盘二四五，就这块是不是已经横了五个交易人，就有一些 b 呢？它是什么？就是它修正时间，它又修正价格 有一些比较弱势呢，就是说他直走横盘之后再选择线下破位，我们去举举个这个什么就是这个这个这个例子 就一般大的这个修正，就是说他第一波下跌就属于 a， 后面的这种修正属于 b， 一 旦向下破位再走就是什么？就是这个这个这个 c， 就是历史有时候我们看到多次的这种高低点啊，实际上都是以这个什么 abc 修正结束的。 当然这种呢就是下跌反弹，下跌在这块他只修正时间，就我们没有说看到这个价格走到这完了之后再下来，修正完时间之后呢，这个行情再去往下走，就是下跌之后给你一个小横盘之后再往下走， 那 ok， 那 我我们回到这个位置，那所以说我们讲了这一圈，那我们并不是说这个什么，你这心眼子怎么这么坏了？我，你，你盼着他往下跌，不是说我们盼着往下跌啊，就是说 我也没有买他，对吧？我们分析的作用什么？就是你要把所有的风险你要考虑到位，并不是说我们分析他往下破位，他就一定会往下破位。但是你要知道如果说行情一旦往下破位，你要知道就这块他是有有这么一个什么就是左侧下六，对吧？横五了， 就是这节后回来一两就是两个，两个交易，一两个交易日他是有这么什么一个变盘的这么一个窗口，如果说出现下线下破位，你自己要不要防的这么一个问题，他跟我没有关系，我又没有买他，对吧？也就是就这种 他给你先跌下来一波，跌下来一波之后他给你一个震荡，那这个震荡如果说出现向下破位，你动还是不动？ 你不动你就硬挺啊？你动呢？就是你可以先做一个高抛嘛，之后再再吸，完了你再低吸回来。当然这得取决于什么，就是你是想长线打他，你还是想短线打他？短线就撩了就行了，你长线呢？ 自己在找位就行了。那 ok， 那 也就说现在只是走的这个什么走的这个横排啊？这是，这是，这是什么？这是第一种情况，当然第二种情况呢，就是往下破，并不是说直接走快，真正走坏什么就是他得破十六， 为什么是破十六呢？就是我们看从六点零八上涨，哎，横盘一波，这个横盘是不给，给了一个什么？一个比较大的一个低点之后再涨一波，哎，再回调是不又给了一个什么？给了一个大的这个低点之后再涨一波，哎，再给你一个什么？ 给你个大的低点之后再涨一波， ok， 那 就这块你说横着往下波位了，把我吓跑了，结果他往下稍微破一下，挖坑就起。 ok， 那 你得知道第二种情况什么呢？就说他每一波的这个低点， 他是在不断上移的，即使你真做了高抛，对吧？也就是你要起稳的位置，你随时在低吸一看，不好你再撩， 你做好这种思想准备，也就是十六不破，是让它整体趋势还是属于这个什么这个上升趋势， 但是我们现在就是主观意识啊，就是判断他可能是走的一个 abc， 这个十六是要被打破的。好视频。最后呢，我们再提一下，理财有风险，投资需谨慎。

二零二六年， ai 彻底重构营销行业，两大龙头蓝色光标、一点天下，谁能借 ai 乘风而起，谁的业绩弹性更值得期待？今天一分钟看透两家核心逻辑与未来走势。蓝色光标，综合营销巨头，主营全链路整合营销， 手握 mateta、 tiktok 顶级媒体代理资源，服务三千家大型品牌。胜在资源壁垒与规模效应。一点天下，技术驱动型跨境效果广告龙头，百分之九十收入来自 cpa 效果广告， ai 算法主导投放，聚焦中长委、出海客户。赢在技术基因与高毛利 ai 已经改写业绩。蓝色光标，二零二五前三季度 ai 收入二十四七亿，暴涨百分之三百一十，毛利率飙升至百分之四十到百分之七十，直接拉抬整体盈利。 一点天下更猛， ai 业务毛利率超百分之六十五，带动公司营收利润双增超百分之四十，电商业务增速破百。 重点看二零二六蓝色光标 o n a i 目标 ai 收入占比达百分之十到百分之十五，整体毛利率从百分之三提升至百分之八到百分之十，净利润有望突破百分之三，从低毛利代理向 ai 服务商转型， 一点天下呈上出海加 ai 双风口。二零二六年 ai 收入预计翻倍至十五到二十亿，整体毛利率突破百分之二十五，营收增速百分之五十到百分之七十，净利润稳定在百分之十到百分之十五，高成长确定性拉满， 核心结论一目了然。蓝色光标，胜在资源与转型决心，业绩稳健改善。一点天下，赢在技术与赛道红利，业绩弹性更优。两千年二十六营销行业的 ai 淘汰赛，你更看好谁？关注我，解锁更多财经干货！

今天要讲的上市公司蓝色光标，他不是小广告公司，是亚洲顶流营销科技巨头，中国企业出海总教头， ai 营销卷王，三十年，从二十五万小作坊干到年入六百亿，看完你就懂他为啥全网刷屏。 一、先搞懂蓝色光标到底是干啥的，一句话，品牌的全能营销管家加中国企业出海特种兵，加 ai 营销工厂。 你刷到的爆款短视频、大牌发布会、网红带货策划 app 海外投放、虚拟人直播，背后大概率都有它。 三大主业，通俗讲透，一、国内全案营销，帮华为、小米、理想、宁德时代快销大牌做品牌定位，公关舆论活动执行小红书、抖音视频号权益投放，内容种草， 简单说，让品牌火，稳住口碑，卖得动。二、出海广告投放，中国公司想赚老外钱，他是头号带路党，是 meta， google tiktok for business 官方顶级代理，覆盖两百家国家，帮电商、游戏、 app 在 海外砸流量，拿用户一年干出几百亿营收。 三、 ai 加原宇宙新业务自研不录 ai 平台，一百三十六个 ai 智能体，一小时出五百条短视频，自动写文案，自动投广告，自动复盘， 还做虚拟人数字文旅 x。 二、沉浸式项目，把营销从人堆人变成机器跑，毛利率是传统业务的十六倍。二、发家史，从公关小作坊到营销帝国， 一九九六年起步，五个人二十五万。北京开小公关公司，不靠关系不搞虚的，靠专业加靠谱，拿下联想、思科、 amd 等科技客户，在公关圈站稳脚跟。 二零一零年上市，中国公关第一股创业板敲钟，从公关扩到全广告全营销，开启买买买扩张，国内网点铺满，成为行业老大。二零一三年后，国际化出海业务起飞，抓住中国品牌出海大潮，拿下全球头部媒体代理权，变成中国出海营销一哥。 二零二三年至今， all in ai 彻底换赛道，放弃纯卖广告的薄利模式，用 ai 做内容、做投放、做效率， ai 驱动收入暴增百分之三百加。从营销公司变身营销科技公司。二零二六年三十周年，年入近六百零八亿， 服务十万家企业，一百家世界五百强，亚洲最大营销传播集团，全球排得上号。三、他凭什么火？ 三个硬核底牌。一、客户避雷，大牌都离不开服务，华为、小米理想、宁德时代、阿里、腾讯、宝洁，客户留存率超百分之九十，品牌敢把预算全交给他。二、渠道避雷，全球媒体总代，国内抖音、小红书、快手、海外 mate、 酷狗、 tiktok， 你能想到的流量平台，它都是顶级合作伙伴，拿量快，价格优，政策稳。三、 ai 壁垒，把营销变成流水线。布鲁 ai 覆盖百分之九十五，营销场景自动写、自动拍、自动投、自动优化， 人不干苦力活，机器干批量活，成本砍半，效率翻十倍，利润直接起飞。四、别被误区骗三个真相说清楚。一、不是小广告公司，是全链路国际化的营销集团，员工几千人，全球有网点。二、不是只炒 ai 概念， ai 已经赚真金白银，高毛利拉动业绩，扭亏为盈。三、出海不是小打小闹，是中国企业出海最大服务商之一，稳赚全球流量钱。 五、总结，蓝色光标等于营销界的全能卷王，过去中国公关第一股靠专业吃饭， 现在出海总教头加 ai 工厂靠规模加技术赚钱。未来 ai 把营销重做一遍，国际化吃遍全球市场。 它的火爆不是炒作，是三十年行业深耕加踩中，出海加 ai 两大时代风口。不玩虚的，只做企业最需要的，让品牌火，让产品卖，让中国货走向全世界。

最近可能很多人都听过蓝色光标这家公司，但大部分人对他的印象可能还停留在公关巨头或者广告公司上。但这个故事的戏剧性远超想象。一家公司可以靠疯狂并购把股价在几年内推高十四倍， 然后又因为这些并购买下的财务地雷，股价暴跌超过百分之八十，几乎濒临死亡。但今天，他不仅活过来了，还喊出了千亿营收的目标，并且全力压住 ai。 这中间到底发生了什么？这个故事确实很经典， 他几乎浓缩了一家野心勃勃的企业可能遇到的所有大起大落，从高毛利的公关生意，到疯狂并购堆出一个纸面繁荣，再到商誉暴雷后的至暗时刻，最后又找到了新的生机。那我们就从头说起。 一九九六年，他靠做 it 公关起家，当时的毛利率非常高，但创始人赵文权觉得这行天花板太低，于是在二零一零年上市后，短短几年内就搞了三十多次并购。结果就是到二零一五年，公司的商誉，也就是并购时付出的溢价， 竟然占到了净资产的百分之一百一十七。这个数字听起来就非常吓人。没错，这已经不是吓人了，这是把公司的命运完全压在了赌桌上。当商誉超过了净资产，你买下的就不再是什么未来，而是一颗随时可能让财富清零的定时炸弹。 大家通常觉得并购是做大做强，但蓝色光标当时更像是在堆积木，整个公司的价值都建立在对未来的溢价承诺上，结果就是英国子公司一出问题，整个链条就断了，业绩正萎，股价崩盘。 我记得当时连赵文权在公开场合都基本不提这些财务压力，这让投资者感到非常愤怒和恐慌，这就是典型的致暗时刻。 这也揭示了并购型企业的通病，管理层往往高估了整合能力，低估了溢价风险。他们当时就像在刀口填写营收，虽然涨了五六倍，但毛利率从最早接近百分之六十一路跌到只有百分之十二。 这种增收不增利的困境，本质上说明公司已经失去了定价权，确实从神坛跌落到地板，这学费交的太惨痛了。不过神奇的是，他们并没有就此倒下，而是通过一次极其精妙的悔棋，完成了自救。是的， 这一点非常关键。面对几乎是死局的财务报表，蓝色光标在二零二一年做了一个关键决策， 把四家海外子公司的股权卖掉，这笔交易直接帮他们甩掉了十八亿的商誉包袱，还拿到了二亿美元的融资。最妙的是，他们并没有彻底放弃这些业务，而是保留了管理和运营权。这种剥离但不切断的操作，让股价随后反弹了超过一倍半。 这绝对是管理层的一次策略胜利，可以说是最聪明的撤退。他们终于承认了当初并购溢价太高的错误，但这不叫止损，而是叫资产优化。 通过引入国际战略投资者，他们既洗干净了资产赋售表，又保留了国际化的业务底色，这为后来的出海业务大爆发埋下了伏笔。这就好比把沉重的包袱变成了换取新筹码的资产。财务危机解决了， 接下来就是怎么重新赚钱的问题，蓝色光标很快就找到了他们新的财富密码。中国品牌出海。嗯，对，这部棋走的非常准。 现在出海业务已经成了蓝标的绝对支柱，去年营收接近五百亿，占了总数入的八成。虽然毛利率只有百分之一点六左右，看起来像是在干辛苦活，但他们正在全力推行一个叫凹印 ai 的 战略。他们想用自主研发的 blue ai 模型， 把原本高成本的人工策划变成自动化的 ai 生成，目标是在三年内冲击千亿营收。 这里的逻辑转换很清晰，当规模已经足够大了，接下来要的就是效率。如果你能帮七万家中国企业出海， 你手里就握着最全面的全球投放数据库。 ai 在 这里就不是一个噱头，它是把原本百分之一点六的毛利提升到百分之四甚至更高的唯一解药。这就像在出海浪潮中，你不必自己造船， 只要掌握了通往全球流量的航海图和加速器，你就是那个最值钱的向导。我还注意到一个细节，他们今年准备去香港上市，这又是为了什么？ 这是一个非常关键的信号。港股的投资者和 a 股的逻辑不太一样，他们更看重国际化和 ai 这样的科技故事。如果成功在香港上市，蓝标的估值可能会比现在高出不少。这背后 其实是他们想彻底摆脱过去并购失败和公关公司的旧标签，重塑为一个国际化的科技营销集团。 确实，从险些破产到现在的千亿梦想，蓝色光标的这种进化确实让人感叹。最后，我们来总结一下这次讨论的核心要点吧，好的， 蓝色光标这个案例给了我们几个很重要的启示，首先，要警惕规模陷阱，靠激进并购堆起来的商誉一旦超过净资产，风险极高。其次，面对危机战略性的剥离，也就是承认错误并把不良资产甩出去，是赢回市场信心的有效手段。 第三，在像出海代理这样毛利极低的行业，通过服务海量客户沉淀下来的投放数据才是真正的护城河。最后一点也是最关键的，对于人力密集的物业来说， ai 的 核心价值就是通过自动化大幅降低成本，从而实实在在地提升利率。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们来聊一聊蓝色光标啊，这个公司到底是靠什么实现业务增长的？那他的利率到底怎么样啊？他在市场上到底处于一个什么样的地位啊？他未来的发展前景到底如何？以及他的竞争力到底体现在哪些方面？没错没错， 那我们就开始今天的讨论吧。咱们先来看第一大块啊，就是蓝色光标目前的发展现状，咱们就开门见山的问啊，就是二零二五年蓝色光标的整体业绩表现到底怎么样？ 今年啊，前三季度蓝色光标实现了五百一十亿元的营收啊，同比增长百分之十二。然后呢，他这个 单季度的营收啊，在第三季度冲到了一百八十七亿元啊，同比增长将近百分之三十，这个速度啊，是非常非常亮眼的，在整个行业里面。哎，那净利润呢？有什么变化？净利润前三季度是将近两个亿啊，同比增长了一半多，然后呢， 单三季度是差不多一个亿的净利润啊，同比增长了两倍半，但是呢，他的这个利润啊，还是比较低的，只有百分之零点三八。那这个主要原因呢，是因为他的这个出海的广告业务毛利太低了。蓝色光标现在有哪几块主要的业务啊？然后今年表现怎么样？最大的一块呢，就是出海广告投放啊， 这一块呢，今年上半年是做到了两百七十亿的营收啊，占比超过了八成。然后呢，它的这个毛利率呢，是只有百分之二点五。那这一块呢，其实，呃， 公司呢，是作为这个 mate 和 google 的 头部合作伙伴啊，手上是有非常多的顶级的媒体资源的，其他业务有没有什么亮点？ ai 相关的业务啊，是今年的一个重头戏啊，前三季度是实现了二十四点七亿的收入啊，同比增长三倍， 然后呢，它的毛利率是超过了百分之二十。那这一块呢啊，公司自己研发的这个 blue ai 平台啊，也是做到了这个六千多亿次的 a p i 调用啊，有一百三十多个 ai 智能体在跑啊。呃，还有就是虚拟人这一块的直播带货啊，也是 g m v 冲到了千万级。那这一块呢，其实是，呃，公司的这个从传统的广告代理啊，像这个高毛利的这种 ai 原生的业务在转型啊，那 这个全案推广和全案广告代理这两块呢，就比较稳定啊，那这两块的毛利率分别是百分之十五和百分之三左右。蓝色光标在二零二五年啊，这个财务上面有哪些风险点是值得关注的？嗯，他这个公司呢， 呃，虽然说营收是增长的非常厉害啊，但是他的这个毛利率只有百分之二点六啊，这个是比行业的平均要低很多的啊，那主要是因为他的这个出海广告这一块，拉低了整体的这个水平啊，然后呢，他的这个净利率呢， 只有百分之零点三八，那这个现金流和负债呢？情况怎么样？经营现金流呢，是前三季度是负的三点六五亿元啊，然后呢，应收账款是高到一百三十亿啊，占了总资产的一半以上啊，他的这个回款呢，又很慢， 又加上他的这个资产负债率是百分之六十七啊，也高于行业平均流动负债呢，又占了总负债的绝大部分啊， 有些负债呢是将近二十个亿啊，他账上的现金呢，是覆盖不了他的这个短期的债务的，所以整体的这个资金的压力是比较大的。那我们来聊第二个部分啊，就是聊一聊蓝色光标在这个 ai 和出海业务上的竞争力啊。 先问一个问题啊，就是蓝色光标在 ai 领域到底有哪些技术和产品是特别领先的？呃，他们自研的这个 blue ai 平台，是已经打通了这个内容的洞察啊，策略的制定啊，创意的生产啊，智能投放啊，以及数据的复盘啊，这全流程的。 然后呢，它这个平台上面已经有一百三十六个 ai 智能体在跑啊，这个 api 的 调用量是已经破了六千亿啊， 整个的这个作业场景的覆盖率是超过了百分之九十五，这个听起来确实很猛啊，那具体在应用层面有什么亮点吗？比如说他们的这个麦浪引擎啊，就是一个设媒的一个洞察和达人的管理工具啊，那他就是可以帮助你去做一些海外的这个市场的分析啊，然后这个红人推荐啊，都是自动的。 还有就是这个 aswin 啊，就是一个智能投放的策略，是可以一键生成的， 包括这个新颖创作平台啊，它就是可以帮你去做一些影视级的这种视频的内容的生成啊，以及这个多语言的配音啊，都是可以的。 而且它这个平台上面的这个 ai 短剧啊，是可以做到月产六千条啊，而且是可以转化率提升百分之四十的啊，就是这些产品其实已经在行业里面。蓝色光标在出海业务上的布局到底有哪些独特之处？就是它是国内最早一批 呃，做这个国际化的营销的服务商，那他在北美、欧洲、东南亚都是有很坚实的本地团队的啊，然后他的这个业务呢，已经拓展到了全球将近六十个地区啊，他的这个，呃，二零二四年的这个出海的收入已经快要五百亿了啊， 它服务的客户是超过了十万家，看来是真的是国际化的布局非常的广泛。对，而且它不光是跟这个头部的媒体有这种深度的合作啊，它其实自己也搭建了这个 blue x 的 这个程序化的广告平台啊，以及这个 blue turbo 的 这个 ai 赋能的这个流量的引擎啊， 它的这个流量可以触达到全球两百多个国家和地区啊，然后它的这个也实现了流量和技术的双轮驱动啊，那这个就大大提升了它的这个投放的效率，以及它的这个客户的 收益啊，那它也成为了这个中国品牌出海背后的一个非常重要的推手。就是说蓝色光标把这个 ai 和这个出海业务结合之后，到底带来了哪些实质性的变化？就它是一个这个叫什么 数据 plus ai plus 国际化的一个闭环啊，就是它的这个 ai 能力直接嵌入到了它的这个出海的服务当中啊，那不光是提高了它的这个营销的效率啊，就是它的这个客户也愿意为这个 ai 单独买单。嗯，那 这个就是他的这个收入结构也会逐渐的变化，所以他们是彻底的改变了赚钱的方式，对，他已经不再是靠这种传统的流量的才买了啊，他是靠这种高毛利的这种 ai 驱动的服务啊，然后人均产出也翻了好几倍啊，他的这个客户 和他的这个技术生态也都非常的壁垒高筑啊，那这个就是他的这个行业地位其实是被 大大加固了啊，那未来的这个增长的空间也被打开了，我们接下来就聚焦在这个未来展望这一块啊，就想请教一下，就是 蓝色光标二零二六到二零二八年这三年，它的业绩和市值会有一个怎么的变化？就是它的这个 ai 驱动的业务啊，是会成为一个主要的增长的动力啊，那这块的话，它是二零二五年已经有三十到五十亿的这样的一个收入了啊，然后它的这个毛利率是超过百分之二十的， 那到二零二六年的话，他是有希望能够冲到百亿的这样的一个收入，并且他的这个占比啊，会大幅的提升， 那这个就会带动公司的这个整体的毛利率和净利润率都会有一个明显的改善啊，那他的这个净利润啊，会从 二零二五年的两亿左右啊，增长到二零二八年的二十亿以上啊，那他的这个收入的复合增长率啊，是会超过百分之二十五的，听起来确实成长非常的强劲啊，那这个估值方面呢，有什么亮点吗？就是现在的话，他的这个市值啊，是四百多亿啊，那 呃，机构们的预测呢，是说他在二零二六年啊，会有一个呃估值的中疏会到六百亿到七百二十亿啊，那 如果说他的这个 ai 业务推进的特别顺利的话，他是有可能会冲到八百亿的啊，但是如果说他的这个 ai 业务 推进的没有那么顺利，或者说他的这个回款出现了问题啊，那他也有可能会呃回到五百亿，甚至更低啊。那但是呢，呃，因为他的这个 ai 业务的高溢价啊，以及他的这个未来的这个成长空间啊，所以，呃，这个 ps 啊，会一直都高于行业的平均啊。那 但是呢，他的这个短期的股价波动啊，还是会比较大的啊，所以这个投资的风险啊和机会啊，都是并存的。那你觉得就是蓝色光标现在目前最棘手的挑战有哪些？嗯，我觉得首先第一个呢，就是他的这个大部分的收入啊，还是来自于这个 低毛利的这种出海广告啊。那他的这个 ai 业务呢，虽然说增速很快，但是占比还很小啊，所以他的这个整体的利率啊，还是很难大幅的提升啊。那同时呢，他的这个账上的应收账款啊，特别的高啊，有一百三十多个亿啊，那 这就导致他的这个资金的周转压力也很大啊。同时呢，他的这个对主要的媒体平台啊，以及他的这些大客户的依赖度也很高啊，那 如果说一旦这个政策或者说这个流量发生了变化啊，那他的这个业绩波动也会非常的明显，听起来确实压力不少啊，那他们有没有什么应对的招数？呃，他们就是一方面呢，是在持续地加大对 ai 的 投入啊，那包括他们的这个 布鲁 ai 平台的升级啊，以及这个多模态的这种内容的生产啊等等啊，那另外呢，就是他们也在积极的准备港股的上市啊，那这个会让他们的资金的状况得到改善啊，同时呢他们也在调整自己的客户结构和业务结构啊，那包括去拓展一些高毛利的这种 区域和行业啊，那包括他们也在通过一些管理的优化以及这种激励的机制啊，去提升自己的效率啊，那这个就可以让他们在这个行业的变更当中去稳住自己的阵脚啊，并且去抓住一些新的机会。就说蓝色光标要想真正的实现这个高成长， 你觉得最核心的因素是什么？我觉得就是呃未来能不能够持续的高成长啊？首先第一就是要看 它的这个 ai 业务的收入占比是不是可以快速的提升啊，然后第二就是它的这个应收账款的回款速度是不是可以加快啊？第三就是它的这个毛利率和现金流是不是可以持续的改善啊？那这三点是比较重要的，就是说还是要关注经营质量的提升。对 对，没错没错，就是说呃 ai 营销这个赛道确实是一个高弹性的赛道啊，但是呢，就是呃竞争格局的变化呀，包括他的这个研发投入的加大呀，包括他的这个港股上市的进展呀，包括他的这个大客户的合作呀，包括他的这个政策和监管的这种风险啊，都是一些 潜在的变量啊，所以投资者还是需要呃密切的去跟踪这些指标啊，以及他的一些应对的措施啊，这样才能够 及时的去把握他的一些机会和风险钱。好吧，今天我们把蓝色光标这个公司，呃，从他的业绩的现状，到他的这个 ai 和出海的布局，再到他的未来的成长的潜力，给大家做了一个梳理啊，其实可以看出来啊，就是 机遇和挑战是并存的啊，那到底能不能够成功的转型啊？我觉得这个还是需要时间和市场的双重考验。 ok 了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。拜拜。

哈喽，大家好，我是今天的主播，咱们今天来好好聊一聊蓝色光标这家公司二零二五年的财报和二零二六年的最新动态都出来了，我也是仔细研究了一番，今天就把我的一些发现和思考跟你好好分享一下。 首先你可能听过蓝色光标，但不一定清楚它具体是做什么。简单来说，蓝色光标是国内领先的营销传播集团， 它的主营业务范围其实非常广，不仅仅是广告投放那么简单，传统的广告代理、公关服务、数字营销、活动策划这些业务它都做的风生水起。而且随着时代的发展，它还在不断拓展新的业务领域。现在像原宇宙营销、 ai 智能营销这些前沿领域，蓝色光标也有不少布局。 那咱们再来说说他上下游企业是什么情况。上游企业主要就是内容创作者、媒体平台、技术供应商这些。比如在广告制作方面，他需要和那些优秀的摄影师、剪辑师、编剧合作来产出高质量的广告内容。 而媒体平台，像抖音、快手、微信、微博这些都是他投放广告的重要渠道。还有技术供应商提供大数据分析、 ai 算法这些技术支持，帮助他更好的精准投放广告。 下游企业呢，就是那些需要做营销的重要渠道的公司了，比如汽车行业、快销行业、互联网行业都是他的大客户，这些企业有宣传推广的需求，就会来找蓝色光标合作。 接下来咱们重点看看二零二五年的财务数据，这可是能直观反映公司状况的重要指标。根据最新的财报显示，二零二四年增长了大概百分之十二， 这个增长速度其实还不错，要知道现在整个营销行业的竞争可是非常激烈的。不过净利润方面就有点不太理想了，净利润大概是六点二亿元，同比下降了百分之八左右。 为什么会出现营收增长但净利润下降的情况呢？我分析了一下，主要有几个原因，一方面是公司在新业务上的投入比较大，比如在 ai 营销和原宇宙营销这两个领域，前期需要投入大量的研发费用和人力成本， 这些成本在准 g t 会影响净利润。另一方面，随着行业竞争加具广告投放的价格也在不断下降，毛利率受到了一定的影响。还有就是公司为了拓展市场，给客户的优惠政策也比以前多了，这也导致了利润的减少。 除了营收和净利润，咱们再看看现金流情况，二零二五年蓝色光标经营活动产生现金流净额大概是九点五亿元，同比增长了百分之三十左右，这说明公司的经营状况还是比较健康的，能够通过日常的经营活动获得足够的现金。 而且公司的资金周转天数也从二零二四年的六十五天减少到了二零二五年的五十八天，这说明公司在收款方面的效率提高了，资金回笼的速度变快了，这对公司的资金周转非常有帮助。 说完了财务数据，咱们再来分析一下蓝色光标面临的投资机会。首先就是 ai 营销这个领域的巨大潜力， 现在 ai 技术发展的这么快，在营销行业的应用也越来越广泛，蓝色光标已经在 ai 营销方面做了不少布局，比如推出了自己的 ai 智能营销平台， 能够根据用户的行为数据和消费习惯，精准地为客户推荐广告内容。而且 ai 还可以帮助公司优化广告投放策略，提高广告投放的效果，降低投放成本。 随着越来越多的企业开始重视 ai 营销，蓝色光标在这个领域的优势也会越来越明显，未来这肯定是一个重要的增长点。 其次，原宇宙营销也是一个非常值得关注的方向。原宇宙现在虽然还处于发展的初期， 但它的发展前景非常广阔。蓝色光标已经和一些原宇宙平台合作，为客户提供原宇宙营销解决方案，比如在原宇宙里举办虚拟发布会、虚拟展览等等，这些新颖的营销方式能够吸引更多年轻用户的关注，提高品牌的知名度和影响力。 随着原宇宙技术的不断成熟，原宇宙营销市场的规模肯定会越来越大，蓝色光标提前布局，未来肯定会受益不少。 还有就是出海业务的发展机会，在国内的市场竞争越来越激烈，很多企业都开始把目光投向海外市场，蓝色光标也不例外，他的出海业务在二零二五年取得了不错的成绩，营收占比达到了百分之十八左右。 而且公司还在不断拓展海外市场，比如在东南亚、欧洲、北美这些地区都设立了分支勾计。随着全球经济的复苏，海外市场的需求也会逐渐增加。蓝色光标凭借自己在国内积累的营销经验和技术优势，在海外市场肯定会有很大的发展空间。 当然了，任何投资都有风险，蓝色光标也不例外。咱们再说说他面临的风险。第一个风险就是行业竞争的家具。现在营销行业里的公司越来越多，不仅仅有传统的广告公司，还有很多互联网巨头也开始涉足这个领域，比如腾讯、阿里这些公司，他们凭借自己的技术优势和海量的数据资源， 在营销市场上占据了越来越大的份额。蓝色光标如果不能继续保持自己的竞争优势，可能会面临市场份额被挤压的风险。 第二个风险是政策法规的变化。营销行业受到政策法规的影响还是比较大的，比如广告法的修正、数据隐私保护法规的出台等等，都会对公司的业务产生一定的影响。 比如现在国家对数据隐私保护越来越重视，要求企业在收集和使用用户数据的时候必须遵守相关规定。如果蓝色光标在数据处理方面出现问题，可能会面临罚款，甚至是业务暂停的风险。 第三个风险是新业务发展的不确定性。虽然 ai 营销和原宇宙营销看起来前景不错，但这些新业务还处于发展的初期， 市场的需求还不太稳定，而且技术也在不断变化。蓝色光标在这些新业务上投入了大量的资金，如果市场发展不如预期，可能会导致公司的投资回报不理想，甚至会影响到公司的整体业绩。 还有一个风险就是人才流失的问题。营销行业是一个非常依赖人才的行业，优秀的创意人才、技术人才和管理人才对公司的发展至观重要。 现在很多互联网企业和其他广告公司都在高薪挖人才，如果蓝色光标不能提供有竞争力的薪酬和良好的发展空间，可能会导致人才流失，这对公司的发展会产生很大的影响。 那咱们再结合二零二六年的最新动态来看一下。二零二六年年初，蓝色光标宣布和一家大型互联网公司合作，共同开发一款基于 ai 技术的智能营销工具， 这个工具能够帮助客户实现全链路的营销自动化，从广告创意生成、投放策略制定到效果评估，都可以通过 ai 来完成。这个合作项目如果能够顺利推进，肯定会进一步提升蓝色光标在 ai 营销领域的竞争力。 而且在二零二六年三月份，蓝色光标还获得了一笔来自知名投资机构的战略投资金额，金额大概是五亿元，这笔资金将主要用于 ai 营销和原宇宙营销的研发投入，这也说明市场对蓝色光标在这两个领域的发展前景还是比较看好的。 不过在二零二六年，蓝色光标也面临着一些挑战，比如有竞争对手推出了类似的 ai 营销产品，而且价格比蓝色光标还要低，这对蓝色光标在 ai 营销市场的份额会产生一定的影响。 还有原宇宙市场的发展速度比预期的要慢一些，很多客户对原宇宙营销的接受程度还不够高，这也导致了蓝色光标在原宇宙营销方面的业务增长不如预期， 那综合来看，蓝色光标到底值不值得投资呢？我觉得这要根据你的投资风格和风险承受能力来决定。如果你是一个长期投资者，看好 ai 营销和原宇宙营销的发展前景，并且能够承受一定的风险， 那么蓝色光标是一个不错的选择，毕竟公司在这两个领域已经有了一定的技术积累和市场经验，未来随着市场的逐渐成熟，公司的业绩肯定会有很大的提升。 但如果你是一个短期投资者，追求稳定的收益，那么蓝色光标可能不太适合你，因为公司现在正处于转型期，短期内的业绩波动可能会比较大。 最后，我再给你一些投资建议，如果你决定投资蓝色光标，一定要密切关注公司的业务发展情况，特别是 ai 营销和原宇宙营销的进展，同时也要关注行业的发展趋势和政策法规的变化，这些因素都会对公司的业绩产生很大的影响。 还有要注意分散投资，不要把所有的资金都投入到一家公司里，这样可以降低投资风险。 好了，今天咱们关于蓝色光标二零二五年的深度解析就聊到这里，希望我的分享能对你有所帮助。如果你对蓝色光标还有其他的看法或者疑问，欢迎在评论区留言和我交流，咱们下期再见！

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们来聊一聊这个周末关于蓝色光标的一些消息啊，包括这个公司的两位高管计划减持总共是四点七五亿元，然后还有就是这个股价在一月份大幅上涨，以及这个业绩虽然扭亏，但是其实并不如预期。 还有就是这个周末政策啊，产业以及公司的基本面出现了一些积极的变化。好的，那我们就开始今天的讨论吧。咱们先来看第一部分啊，就是高管减持的这个动态啊，那就是蓝色光标这两位高管你套现四点七五亿元 这个事你怎么看？他们具体是怎么减持的？这个公告里面说的是，呃，公司的董事长计划在公告批录之后的十五个交易日之后的三个月之内啊，以集中竞价或者大宗交易的方式减持不超过两千万股， 然后他现在的持股比例是百分之三点九，那这个两千万股的话，就相当于他减持了百分之零点五， 按照现在的股价来算的话，他这一笔的话是可以套现四点六七亿元哦，这规模还挺大的，那副总经理那边呢？副总经理的话，他是呃只能通过集中竞价的方式啊，减持不超过三十五万股，他这三十五万股的话，按照现在的股价来算的话是八百二十七万， 然后他这次减持的话，是因为他自己有资金的需求，他的这些股份的来源的话，是有一些是公司上市之前的，还有一些是呃，股权激励，还有一些是定增的， 那他都符合这个监管的规定。哎，那你觉得这两位高管这次这么大额的减持会给市场带来什么样的影响？这个其实公告里面也说了，就是他们这次减持的话，不会导致公司的控制权发生变化， 然后也不会影响公司的日常经营。而且他们这个减持的节奏啊，还得看市场的情况，所以这个其实对公司的治理啊，或者基本面啊，其实影响都有限。哦，就是说其实没那么没那么可怕。对，就其实很多人看到减持就觉得好像是一个利空。嗯，但其实 这种大规模的高管减持的话，嗯，可能会在短时间内影响投资者的情绪。对，但是从长期来看的话，其实公司的发展啊，公司的业绩啊，才是真正的决定股价的这样的一个 关键，所以大家也不用太恐慌。哎，你说这个赵文权和熊健这两位高管，他们之前还有过减持的动作吗？呃，赵文权的话，他在二零二三年的三月有过一次因为司法拍卖被动的减持，他当时是减持了四千五百零六万股，然后套现了二点四九亿元。 那熊健的话，他在二零二三年的四月有过一次大宗交易，他当时是卖了三十三万七千股，他当时的均价是十点九七元，那他那次的话就是套现了三百七十万元。哦，他们之前都有过操作呀。对，而且就是这次公告里面也说了，他们两个人都严格遵守了 这个每年转让的股份不超过自己所持有股份的百分之二十五，然后离任后半年内不转让。 就所有的这些减持的动作全部都是合规的，没有任何违规的情况。那你怎么看就是这个蓝色光标现在这个股价和业绩之间的这种背离呢？就是说现在的这个股价其实已经反映了很多对于未来的这种 ai 和出海的这种乐观的预期了， 所以就导致他一旦实际的业绩没有办法跟上的话，他的这个估值的压力就会立马显现出来。所以大家其实就是在赌一个未来呗。对，那就是有一部分资金是在博他的转型的故事，那也有很多机构是在等他的实际的财务数据的兑现， 所以就说多空双方的分歧也非常的大，所以这个时候就会导致股价的波动会非常的高，那这个时候如果一旦有什么风吹草动，就很容易出现这种大幅的会跳。那咱们来看看这个周末有什么利好啊？这个咱们就聚焦在政策层面吧。嗯，你觉得这个最近出台的这些政策 对蓝色光标会有什么影响？就这个周末其实有很多政策都是挺重磅的，你像这个多部门发声要推动这个 ai 等新兴产业的发展，然后特别强调的就是要引导资金留向这种有实际的技术落地，有真实的业绩的这种龙头公司。 那其实蓝色光标这种 ai 营销做的这么大，又有这么多收入的公司，其实是非常受益的。看来监管层的这个态度还是很明确的。没错没错，而且就是这个坚持新规的落地，也会让这种优质的公司的股权结构更加的稳定， 然后也会吸引这种长期的机构资金，再加上这个财政政策和货币政策的协调，对这个消费和科技板块的这种带动， 也会让蓝色光标这样的公司更容易去获得客户，获得订单，就整体的政策环境是非常有利的。你怎么看？就是最近这个行业和市场层面的这些变化对蓝色光标的影响。 首先就是这个传媒行业的这个景气度是明显回升的嘛，那这个二零二六年开年，这个互联网营销这个指数就已经涨了超过百分之四十了，那就是说这个行业整体都在回暖，那蓝色光标作为龙头肯定是最直接的受益者行业好了，龙头肯定是先吃到肉，没错没错，而且就是这个 openai 开始试水广告，然后这个全球的这个 ai 加广告的这个商业模式被验证了，那广告主的钱肯定就会加速地流向这个 ai 营销这个领域。再加上这个国内的这个 ai gc 的 大会，这个行业交流这么频繁，也让这个 ai 营销这个热度持续地升温。 那蓝色光标本来就跟这些头部的平台有深度合作，那现在就可以说是站在了这个风口上，就说最近这个公司层面有什么新的动作，或者说有什么新的成绩，让大家觉得好像发展势头很猛啊。首先就是他的这个 ai 原声营销 这个推进的非常快，就是他自研的这个 blue ai 已经有一百三十六个智能体了，然后他的这个覆盖的场景也超过了百分之九十五， 他的这个内容的生产效率是提升了八到十倍，成本降低了九成，他这个前三季度的这个 ai 相关的收入已经快赶上去年全年的两倍了， 他的这个毛利率也大幅的提升，他这个全年的目标是很有可能会超额完成的哦，这个 ai 业务这增速确实吓人， 然后他的这个出海的这个业务也是一级绝尘啊，就是去年他的这个国际业务的占比已经接近百分之八十了，他服务的客户是十万家， 覆盖全球一百八十多个国家，他连续三年都是这个茅台的优秀供应商，他也深度绑定了这个字节跳动拿了这个春晚的这个 ai 营销的订单，他的这个资金和技术的优势也在不断的扩大， 他的这个业绩也是持续的向好，他的这个研发投入也是同比增长了接近九成，他的这个团队也是业内顶尖的。今天咱们聊了这个高管减持啊，然后聊了这个股价的波动啊，又聊了这个业绩和这个政策的一些变化。其实可以看出来啊，就是蓝色光标， 他虽然短期有一些这种市场的压力，但是其实他的这个 ai 转型和他的这个出海的这个布局 还是很有想象力的。对，所以他未来到底能不能够持续的高成长，这个还真的是挺值得大家去关注的，那就是这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

大家好，欢迎收听我们的播客，今天要聊的呢是这个蓝色光标啊，这家公司到底是靠什么在二零二六年成为了股市的明星股啊？是因为他的这个 ai 业务吗？ 确实他的这个 ai 业务啊，增长非常的快，但是占比其实还很低，而且呢，其实公司啊还存在一些比如说低毛利啊，高负债这样的一些风险。没错，对，这个确实是最近大家讨论很热的一个话题， 那我们就直接开始今天的内容吧，咱们先来聊第一个部分啊，就是 ai 驱动增长。那这个咱们就特别想问一下，就是蓝色光标，它在 ai 这个战略上面到底是怎么落地的？就是蓝色光标它其实是把 ai 贯穿在了它的整个营销链条里面，就它有一个自己研发的 ai 的 平台，叫 blue ai。 然后这个平台呢，呃，已经有一百三十六个智能体了啊，就是服务于他的客户，已经覆盖了他百分之九十五以上的营销场景。那他这个二零二五年的这个 api 的 调用量已经超过了万亿级， 有他的这个技术实力还是很吓人的。听起来就很猛啊，那他们这个 ai 应用在哪些方面呢？你比如说他的这个新颖平台啊，就是做这个 ai 视频的，那他这个已经可以做到跟国际上的一些主流的视频的模型 深度合作。然后它这个平台呢，不光是可以做这个影视级的这种内容啊，它也拿下了很多国际大奖，包括它也有这个自动化的素材工厂，就是可以做到一天可以生成几千条视频，它的这个创意的潜能也翻了好几番，那这些都是靠 ai 来驱动的，所以 它的这个业务模式也彻底的被重塑了，就说这个 ai 到底在蓝色光标产生了哪些具体的业务和财务上的变化？就是他们的这个 ai 驱动的业务啊，是在二零二四年 是十二亿的收入啊，然后到了二零二五年的前三季度已经是接近二十五亿了啊，就是同比增长是三倍还多， 那他们这个全年的目标肯定是很轻松就能完成了，而且他们已经服务了上千家的客户，就这些头部的客户的续页率特别高，这增速确实吓人。那盈利方面有什么亮点吗？就是他的这个 ai 业务的毛利率是超过百分之二十的啊，那有的业务线甚至可以到百分之四十以上， 那这个就远远高于他的这个传统的广告的毛利了。然后同时呢，他的这个平台化的这个布局，也让他的这个海外的业务 毛利率也有一定的回升，那再加上它的这个成本的降低啊，效率的提升，所以它的这个净利润在二零二五年的前三季度是同比增长了百分之五十八，那这个里面 ai 就 从一个降本的工具，变成了一个实实在在的 利润增长的发动机。蓝色光标在 ai 领域还有哪些让人眼前一亮的新动作？或者说他们有什么独特的优势？呃，首先就是他们不光是在做自己的技术啊，自己的技术就是他们的研发投入在前三季度同比提升了百分之八十多啊，然后他们也有很多的这个 ai 相关的专利和软件著作权， 他们也在跟很多全球的头部的公司，比如说是这个字节跳动，还有包括这个 mate， 他 们都有深度的合作啊，那这个就保证了他们 可以一直站在这个技术的最前沿哦，这合作阵容确实豪华呀。然后他们的管理团队也是非常的激进啊，就是他们直接就把 ai 的 这个业绩和奖金和晋升直接挂钩，所以他们整个公司从上到下都是在为了这个 ai 的 目标去冲刺的啊。那这个就， 呃，加上他们的这个行业地位，以及他们的这个政策的红利和他们的这个资本的加持啊，那他们很有机会在二零二六年成为这个营销科技板块里面的一个风向标。 然后我们来聊第二个部分，就是增长的压力啊，这个里面其实最核心的就是蓝色光标的这个盈利结构到底存在哪些问题？就是蓝色光标他的这个营收啊，主要是靠这个出海广告这一块，那这块的话 二零二五年的上半年是两百七十亿的收入，然后占比超过了百分之八十，但是它的这个毛利率是极低的，就只有百分之一点五。 那它这个原因就是因为它其实做的就是一个广告中介的生意啊，它的这个客户主要都是在 meta、 google 和 tiktok 这三个大平台上面， 那他一方面要给客户优惠啊，去抢这个单，另一方面他又要被这些媒体不断的收紧反点，所以他的这个成本是极高的，他的这个前五大供应商几乎就占了他全部的销售成本。听起来就是这这这简直就是在夹缝中求生存啊，对，没错，然后他的这个 虽然说他的这个 ai 业务是高毛利的，但是他的这个收入占比还不到百分之五，所以他完全没有办法去弥补他这个主业的这个薄利啊，所以导致他的这个整个的毛利率从二零年的百分之六点四一路跌到了二五年的百分之二点六， 净利润更是只有百分之零点四，就他的这个利润增长是远远跟不上他的营收增长的，所以他是一个典型的增收不增利。 哎，那蓝色光标这个账上的现金流和债务压力到底是一个什么情况？他这个去年的前三季度啊，经营活动产生的现金流量净额是负的三点六五亿元， 就是他虽然说比前年铜期是好了很多啊，但是他依然还是没有转正，就他这个主营业务挣钱的能力还是很弱的，这就很让人担心了。然后他的这个应收款的周期是将近四个月， 他的这个资产负债率是百分之六十七，也高于行业平均，他的这个有息负债是十九点九亿元，但是他账上的现金是连一半都不到，所以他的这个短期的还款的压力还是很大的啊，所以他只能不断的去借新还旧啊来维持， 所以他的这个资金链还是很脆弱的。哎，那就说这个公司现在在这个行业里还会遇到哪些比较大的挑战呢？就现在这个行业里面涌入了很多玩家，那这个时候竞争就变得很激烈，那大家就要拼价格，拼服务。那这个时候蓝色光标他本来的这个靠技术和数据的这个壁垒 其实还没有那么牢固啊。然后他的这个 ai 研发投入也没有领先太多，他的这个技术团队的比例也很低， 所以他在这个人才和创新上面还是很有压力的。那就是说他的这个对外部平台的依赖也很严重吧？对，他的这个大部分的收入都是来自于三大国际媒体嘛。那他这个一旦这些平台的政策或者说分成有一些变化的话，他的这个业绩波动就会非常大。 然后再加上他的这个回款周期又很长，他的这个呃，二零二二到二零二四年还累计亏了超过一百四十九亿元， 所以他的这个虽然说他有这个港股上市的计划可以缓解他的这个资金的问题，但是他的这个实际的效果还是要看后续的这个执行， 所以他的这个转型其实还远没有到啊，可以说成功的时候。然后咱们来聊第三个部分，就是蓝色光标他未来的发展前景吗？嗯，对吧？那你觉得他最近一两年会有哪些机会和哪些风险？那我觉得就是 首先就是 ai 这个业务啊，是已经进入了一个爆发期啊，然后他们今年前三季度已经有二十四点七亿的收入了，那全年很有可能会冲到五十亿，那明年的话甚至有机会翻倍。 加上他们跟字节的这个深度合作啊，拿到了这个抖音和 tiktok 的 一个广告的大份额，再加上他们的这个春晚的这个流量的加持啊，虚拟人什么的，这个业务也给他们带来了 非常多的关注和收入的弹性，我觉得这些新业务确实给公司带来了很多想象空间。对，不过就是，呃，出海的这个广告的毛利率还是很低的啊，然后 ai 这个占比又很小，所以短期之内很难去扭转这个整体的这个盈利的情况。再加上他们的这个资产负债率也很高， 应收账款也很高，所以这个资金链的压力也还是存在的。加上他们的这个股价最近也涨得比较快啊，所以也有一些这个 短线的资金有一些分歧，所以这个波动也是难免的。对，那你觉得蓝色光标在未来三到五年这个中周期里面，他的发展的重点会是什么？然后他的挑战会是什么？嗯，我觉得他就是一方面是在这个港股上市嘛，那他会有新的资金进来， 然后他会加速他的这个技术的升级和他的全球的布局，同时他也会推动他的这个出海的业务，从单纯的广告代理升级成本地的运营和内容的服务， 那这个其实是会给他带来更大的市场空间的。这个转型其实听起来也挺有挑战的。没错没错没错，因为呃这个行业的竞争壁垒也不是很高，然后大家就是价格战也很厉害，再加上这个头部的平台，他们的政策说变就变，所以这个你这个市场份额也不是很稳，你这个 应收账款的这个风险也很大。所以你这个转型能不能成功，还是要看你这个 ai 能不能够持续的 商业化，你的现金流能不能稳住，你这个客户和技术能不能够一直领先，不然的话很容易就被新的玩家弯道超车。你觉得蓝色光标未来五到十年会面临哪些关键的机会和挑战？我觉得就是首先第一个就是这个数字营销这个行业本身它还是会保持一个比较高的增速的， 然后呢中国的企业出海和这个新兴市场的这个机会也会不断的出现，所以他的这个基本盘还是很稳的。那如果他能够抓住这个 ai 这个技术革新的这个浪潮，不断的去把他的这个 ai 业务 做大，那他是有机会彻底的提升他的这个利润，完成他的这个业务升级。那就是说如果这个转型顺利的话，会有什么样的影响？就是如果他的这个 ai 业务真的可以提升到收入占比超过百分之十五， 然后他的这个利润能够持续的释放，那市场可能会给他更高的估值。但是如果说他的这个 ai 推进很慢，或者说他的这个财务风险 暴露了，那他可能就会股价会有比较大的压力，所以就是最终还是要看他能不能把这个技术和这个资本转化成他的实际的盈利。对，其实今天我们也聊了蓝色光标这个公司的 成长的潜力和他的一些引诱，对吧？那其实归根结底大家在投资这样的公司的时候，还是需要 既看到他的这个 ai 带来的想象力，同时也不能忽视他的这个高负债和他的这个盈利的压力，还是要去综合的去判断他的这个风险和机会。嗯，好吧，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

hello， 大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们要聊的呢是这个蓝色光标啊，看看它最近有什么新的变化啊，尤其是这个 ai 和出海，还有这两块业务到底发展的怎么样啊？然后它的利率啊，市场地位啊，包括它的这个投资风险到底有哪些啊？没错没错，那我们就开始吧，直接进入今天的话题，咱们先来聊第一个部分啊，就是 ai 和出海这两个驱动力啊， 咱们先来看一下蓝色光标在 ai 业务上面二零二五年到底有什么样的亮点。今年蓝色光标 ai 驱动的业务收入是非常亮眼的，前三季度就已经做到了二十四点七亿元， 然后呢，同比增长是百分之三百一十，那这个已经超过了去年全年的收入了，但他们全年的目标是希望做到三十到五十亿元。对，这个增速在行业内应该是属于头部的水平了，这个增速确实很夸张啊，更有意思的是它的毛利率， ai 业务的毛利率是超过百分之四十的 啊，那这个是远远高于他传统的这个广告代理的业务的。然后他的这个自研的这个 blue ai 平台呢，已经可以覆盖绝大部分的这个营销的场景，那这个月均的创意的产出是超过五万条， 他们的这个智能体已经有一百三十多个已经落地了，就是服务了百分之七十以上的客户，这个 api 的 调用量已经突破了万亿的头肯 啊。他们也有一些，比如说像虚拟人直播带货一场可以做到千万级的 gmv， 对， 还有一些这种 ai 生成的视频的项目是获得国际大奖的等等吧，这些都是说明他在这个技术和商业上面都有比较强的竞争力。 那咱们再来看一下蓝色光标在出海这个业务上面二零二五年到底表现怎么样？今年他们出海业务的收入也是很厉害的，前三季度就已经做到了五百一十多亿元，然后呢同比增长是百分之十二，占总营收的百分之八十以上。 对，那这个规模也是甩开第二名非常非常远的，第二名只有他的三分之一左右。这么高的实战率确实挺惊人，他们就是服务的客户已经覆盖全球将近两百个国家和地区。 然后呢，他的这个和头部的媒体都是有深度合作的，他也有自己自研的一些程序化的平台啊，以及这个流量分发的引擎 啊，可以做到这个内容的自动化的生产，以及这个实时的流量的优化。包括他们也有这个蓝标 ai 工厂这个新的订阅模式， 就是让他的这个客户的留存啊，以及这个收入的稳定性都有明显的提升，整体的这个出海业务也在向更高技术含量和更高利润的方向去升级。蓝色光标最近在利率上有什么新的变化吗？他们的这个 ai 业务呢，毛利率是超过百分之四十的 啊，那这个是比他传统的这个出海广告的这个毛利率要高很多的啊，那这个也带动了公司整体的这个毛利的提升啊，那今年前三季度的这个经营利润是二点二七亿元，然后呢同比增长是百分之八十五， 这个增长主要也是靠 ai 这块的这个高毛利的业务在发力研发投入呢，有什么亮点吗？费用啊，今年是激增了百分之八十五啊，这个主要就是花在他们的这个 blue ai 这个大模型，以及他们的这个智能体的产品上面啊，那这个也形成了他们的这个技术门槛啊，然后 这个也让他们商业模式也逐渐的从一个传统的这种广告代理啊，慢慢的向这个 ai 驱动的这个平台进行转型啊，那未来的这个盈利的质量啊，包括抗风险能力啊，都有提升的空间。好，那我们接下来就聚焦在这个利率啊，市场地位啊，还有一些风险啊，那我们就先来看一下蓝色光标 他现在的这个利率到底是一个什么样的情况。公司今年前三季度的这个整体的毛利率只有百分之二点六六啊，那这个已经是比去年的百分之二点五稍微高了一点点啊，但是其实还是很低很低的啊，那他的这个 主要的业务出海广告的毛利率甚至只有百分之一点四啊，那这个是远远低于这个国际的这种广告巨头的啊，他们一般都是在百分之十五到百分之二十以上。 哎，这么说的话，就是说传统业务其实很拉垮呗，没错没错，就是他的这个大部分的收入还是来自于这个低毛利的广告代理和这个出海业务啊。那他这个虽然说 ai 相关的业务的毛利率可以超过百分之二十啊，甚至有的项目可以到百分之九十， 但是呢，因为他的这个整体的占比还不到百分之五，所以说短期内还没有办法去 彻底的改变这个局面啊，所以他这个增收不增利的这个情况依然还是在持续啊，那他的这个净利润今年前三季度也只有百分之零点四哎，那蓝色光标现在在市场上到底是一个什么样的地位呢？他是中国最大的营销传播公司啊，那 二零二四年他的这个市场份额是百分之零点六八啊，那同时他也是全球排名第十的啊，这个营销公司，然后他的这个出海业务更是占到了百分之十点九七啊， 都是排名第一的，看来这是还是行业里面的头部啊。没错没错，而且他服务的客户已经超过了十万家啊，然后覆盖全球将近两百个国家。 他的这个呃和这个字节跳动的合作也是升级了啊，他在这个抖音 tiktok 的 这个广告代理的份额提升到了百分之三十五，同时他还是这个 google 的 中国区的独家的双牌照的代理商， 同时他也是麦塔的核心合作伙伴啊，等等，就是他的这个全球的资源网络还是非常强大的。蓝色光标最近在经营上有什么比较大的风险吗？他其实盈利啊，很容易受到这个媒体平台的反点的政策的影响啊。那 他这个二零二五年的这个三季度的资产负债率已经到了百分之六十七点三，然后呢，他账上的这个有息负债是十九点二亿元，那他的这个流动比例只有一点一六啊，他的这个经营活动现金流 已经连续两年都是负数了。嗯，他的这个应收款款也非常的高啊，占了他总资产的一半以上，那是不是就是说回款的压力也很大？没错没错，而且他的这个前五大供应商的采购占比是百分之八十九点三啊，就是非常非常集中，然后最大的供应商就占了将近百分之四十。 同时他的这个广告行业本身又竞争非常的激烈，那如果说他的这个 ai 投入没有办法及时的产生收益，或者说他的这个客户结构发生变化，或者说他的这个平台的政策发生变化，都会对他的这个业绩啊，包括现金流啊，都会产生比较大的影响。 我们现在来切入第三个部分啊，我们来聊一聊蓝色光标这个股票在二零二六年二月四号这一天的走势，你怎么看这一天的盘面表现？ 这一天啊其实是一个非常剧烈波动的行情啊，他是一个小幅高开，然后呢瞬间下探到了二十块七毛四， 又被拉起来啊，最终是收在了二十二块零六，是一个微微上涨的一个行情，但是他的这个阵幅啊，是超过了百分之十，他的这个成交啊是巨量达到了一百六十七亿，他的这个换手率是百分之二十二， 他的这个量比啊，是在开盘的时候是高达六点六七，但是到了尾盘的时候就只剩下零点八三了，这么大的量还能收红，多空双方应该是争夺非常激烈。没错没错没错，那这个就是明显就是有分歧嘛，那这个分歧 虽然说这个主力资金啊是大幅的流出，净流出十多亿，但是呢，这个买盘的挂单啊，还是远远多于卖盘的挂单的，所以就说还是有资金在低位去接啊，所以它才能够收红。 但是呢，就是说这个短线的这个抛压啊，还是很重的，那从这个技术指标上面来看的话呢，就是说这个 macd 啊，是有一点点走弱的，但是呢这个 kdj 啊是已经进入到了超买区， 所以就说这个短线的这个方向，其实还是要看这个资金和情绪的变化。如果说现在有人考虑要去买蓝色光标，你会根据他们的投资风格给他们一些什么样的具体的建议呢？嗯，那如果是做短线的话呢，就是重点去看这个成交量和资金的动向， 但他现在这个短线的支撑位啊，是在二十一块五，压力位啊是在二十二块八，那如果是做短线的话呢，就要快进快出啊，然后设置好止损。那如果是做中线的话呢，就是 最好是能够等到他这个调整的时候再去 d c， 那 同时呢就是要关注他的这个 ai 业务的落地啊，以及他的这个港股的上市的进展。 那如果是说你是一个风险承受能力比较低的人呢，那我觉得现在可能就观望是比较好的，因为他现在这个估值啊，还是比较高的，他的这个呃毛利啊，还是比较低的， 他的这个 ai 转型啊，还没有完全的兑现。如果有人现在打算买入蓝色光标，你觉得最需要警惕的风险是什么？首先就是他现在这个市盈率啊，是非常高的，远远超过了行业的平均水平，所以就是说他的这个股价啊，其实已经把未来的增长都已经算进去了， 那如果说他的这个 ai 业务，或者说他的这个出海业务一旦增长停滞的话，那他这个股价是非常容易大幅回调的，那是不是就是说他的这个业务本身也有很大的压力？对，没错，就是他的这个，呃，大部分的收入啊，还是来自于这个广告代理，那这个广告代理呢？ 它的这个毛利是非常低的啊，然后它又非常依赖于 google 和 meta 这些大平台的政策，那一旦这个政策有一些风吹草动，或者说这个行业的竞争加聚，那它的这个收入和利润啊，都是会非常不稳定的。 再加上它的这个研发投入啊，其实也没有那么高，所以它的这个技术壁垒啊，其实也不是很深。好吧，今天我们从这个公司的基本面啊，然后到它的这个业务亮点啊，再到它的这个风险点， 再到他的这个盘面的表现，给大家聊了一下蓝色光标啊，那我们还是要提醒大家，投资啊，还是需要理性啊，不要去盲目跟风，一定要根据自己的风险承受能力去做出选择。好了，这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客。最近这个蓝色光标啊，在二零二六年年初，这个股价是一路飙升啊，这个让很多人都在问，说，这个到底是市场的泡沫， 还是说这家公司真的有这个实力啊？因为他这个 ai 业务啊，确实是发展的非常的迅猛，然后他的这个出海业务呢，也看起来好像很有优势啊， 但是呢，其实它背后也有很多关于盈利啊等等的一些问题。是啊，这个确实让很多投资者都关注起来了，那我们今天就来聊一聊蓝色光标到底是一家什么样的公司。咱们先聊第一大块啊，就是这个股价飙升背后，蓝色光标这个股票到底是一个什么样的惊喜走势。咱们先看一下 二零二六年年初到现在，这个股价到底是一个怎么波动的。这个股票在二零二六年开局就特别强势，就是从十一块多钱一口气冲到了二十三点八七，那这个就是差不多短短一个月的时间，就有百分之九十的涨幅。 然后呢，就算是最近这几天有一些获利回吐啊，他依然还是有百分之八十左右的涨幅，就他是远远跑赢大盘和整个行业的，对这这波涨幅确实让人印象深刻。更有意思的是，他的这个成交也放的特别的大， 就是你看到他这个单日的成交额经常都是在百亿以上，然后换手率也是常常在百分之二十，甚至百分之四十之间这么一个来回的换， 就是大家的这个多空双方的分歧也非常的大，但是呢，就是这种热度，也说明市场对于这个公司的关注度确实是非常高的。你觉得最近这一段时间蓝色光标这个股价的暴涨暴跌，主要是哪些因素在作祟？我觉得这一波的上涨其实最核心的一个动力还是因为 ai 这个话题又热起来了，然后呢这个公司又是被市场认为是 ai 营销的这个龙头，所以大家就都来追捧它， 包括一些机构啊，包括一些游资啊，大家都来追捧他。但是呢这个公司其实短期的业绩并没有办法跟上这个股价的涨幅，所以他的这个市盈率、市净率都已经远远高于了行业的平均， 这大家都在追热点，对，没错没错，然后等到这个 ai 板块整体一调整，他就会跌的比较猛，再加上本身他这个公司的这个主业的毛利又很低，他的这个 ai 业务也还没有成为一个真正的盈利的支柱， 包括他的这个资金的进出又比较快，所以就是一旦有什么风吹草动，他就会波动非常的剧烈。你觉得就是接下来这一段时间，蓝色光标这个股价会是一个怎么的走势呢？我觉得就是这个公司他是处在一个 ai 营销这个很热门的赛道里面，然后又有这个行业的增长，加上巨头们的这种布局，所以它的这个短线的波动会比较大。但是如果说这个 ai 商业化能够持续的落地，并且有更多的这个资金和政策的支持的话，它的这个股价可能还是会有 上冲的这种动力。但是如果说一旦这个市场的热情消退，或者说这个业绩没有办法跟上的话，所以就说风险和机会是并存的。咱们来聊第二部分 技术创新引领啊，就是蓝色光标到底在核心技术上面有什么样的亮点？对，这公司其实就是以这个 ai 原生的这个理念来重塑这个营销的全链路，然后它的这个自研的这个平台呢？不录 ai 已经可以做到 支持从这个市场洞察到内容的智能创作，再到这个广告投放以及效果的优化，全流程的自动化，而且他已经在绝大多数的这个业务场景当中都已经落地了，听起来确实很全，覆盖很广，没错没错，而且他的这个 多模态的内容生成能力也是特别强，就是他可以做到文本、图像、视频、音频一体化的自动生成，然后他的这个素材的制作成本降低了九成，他的这个月产能可以达到上万条的这种影视级的视频， 它的这个 ai 投放平台也让这个广告的效果提升了六成，它的这个客户的复购率七成以上部分的这个高毛利的服务甚至可以做到接近翻倍的这个毛利率。同时它也在主导这个行业标准的制定， 还有大量的数据的积累以及这个国际化的布局。你觉得蓝色光标在 ai 营销这个赛道里面跟其他的玩家相比，它最明显的优势在哪里？哎，我觉得首先就是它是国内极少数的可以做到覆盖这个营销全链路的这样的一个 ai 公司， 就是他的这个内容的生产和他的这个投放的能力是特别强大，这是在行业内大家都很认可的，听起来确实很全面。对，然后除了这个技术很全面之外，他还有就是他跟这个头部的媒体的关系非常的好，他服务的客户 都是那种非常非常 top 的 客户，他的复购率也非常的高，他的这个国际化的布局和他的这个数据资源也让他形成了一个很难去逾越的一个壁垒。他的这个商业模式也是一个 非常创新的商业模式，他是一个订阅制的 ai 工厂，这个也是非常领先的。对蓝色光标这个技术创新这块，你觉得他会给行业带来哪些影响？就是我觉得首先他通过自己的技术和自己的生态的布局，已经把这个行业的门槛 拉高了，就他已经形成了一个别人很难去短时间内去赶超的一个壁垒。然后他这个技术的创新也会让整个行业的服务的效率和服务的水平有一个整体的提升， 也会推动这个行业往一个更高的标准去发展。等于说他不光是自己强，他还带动了整个行业往前走。对，而且就是他的这个 ai 驱动的这个收入的爆发式的增长，以及他的这个高毛利的这种 持续的提升，也让他很有可能会成为这个行业的一个风向标，就是他会引领这个行业进入一个新的格局， 然后他也会不断的巩固自己在这个头部的地位。我们来进入第三个部分啊，就是今天的这个主题啊，市场竞争和潜力，那我们就来好好聊一聊这个蓝色光标到底在市场份额上面有多大的优势。蓝色光标其实在二零二四年啊，他的这个营收已经达到了六百零七亿， 那这个营收呢，是远远甩开了这个行业的头把交易， 然后同时呢他的这个全球排名也来到了第十位，那这也是中国的营销公司里面唯一的一个进入到全球前十的。哇，这个数据确实太吓人了。然后呢，更厉害的是他的这个出海广告这块啊，他在二零二四年是做到了四百八十三亿的收入， 那这个收入呢，让他在这个出海营销这个市场里面的份额直接冲到了百分之十一点左右啊，也是遥遥领先其他的竞争对手。 同时呢，它的这个 ai 营销这块啊，它的这个试战率也是从二零二三年的百分之十五上升到了二零二五年的百分之二十八， 这它已经是成为了这个行业里面的绝对的领跑者，同时呢它也带动了整个行业的这个头部的聚集效应啊，越来越明显。哎，那我觉得这里面就有一个问题啊，就是蓝色光标它到底凭什么能够在这个竞争这么激烈的营销市场里面 能够保持领先呢？我觉得蓝色光标最大的优势就是它的这个全链路的服务，就是它可以从你这个企业的出海， 到你这个本土的营销，到你的这个 ai 驱动的一些创新的需求，它全部都可以覆盖，而且它是非常非常灵活的，可以适应各种客户的各种需求。 这个全链路确实很吸引人，而且它的这个 ai 能力也是业内非常领先的，就是它的这个自主研发的这个平台，以及它的这个智能体的数量都是最多的，然后同时呢它的这个 全球的布局也是非常强的，就是他在十五个国家都有自己的团队，他可以服务两百多个国家和地区，他的这个客户的留存率也是非常高的，同时呢他的这个头部客户的占比也是在不断的提升。那你觉得蓝色光标现在有哪些明显的短板或者说潜在的风险呢？ 嗯，我觉得首先第一呢就是他的这个主页啊，就是这个毛利是非常低的，就只有百分之一点五左右， 那这个就导致了他整个的这个利率也被拉低了。对，然后同时呢他对于这个上游的这个媒体的反点的政策是非常依赖的，那如果一旦这个政策发生了变化，那他的这个盈利的压力就会更， 所以外部环境一变化，公司就很敏感。对，而且就是这个行业本身的这个技术的更新和这个巨头的加入，也让这个竞争变得更加激烈。然后同时呢他的这个新项目的这个回款的周期拉长，也会给公司带来一些现金流的压力。 同时呢它的这个高增长的这个 ai 业务其实现在占比还比较小，所以它能不能够持续的去抗住这个风险还是一个未知数。好吧，今天我们聊了这么多关于蓝色光标这个公司啊，无论是从它的这个股价的暴涨， 到它的这个技术创新，到它的这个市场的领先地位，可以看出来这是一家非常有爆发力，但是同时也面临着一些挑战的这样的一个公司。那他能不能够在这个 ai 和这个出海营销的这个浪潮当中继续的保持领先， 可能还要看他能不能够持续的去突破自己，那就是这一期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

这个视频我们聊透蓝色光标，下一个关注什么行业，看主页置顶视频蓝色光标成立于一九九六年，二零一零年在创业板上市，历经三十年发展，从一家弱小的本土公司，一路成长为全球前十的营销传播集团。 公司核心业务集中在全案推广服务、全案广告投放三大板块，在这三大业务中出海广告投放业务堪称集团发展的压仓时。 二零二四年，该业务收入达四百八十三点三三亿元，占总营收比例高达百分之七十九点五。到了二零二五年上半年，这一占比进一步提升至百分之八十三点四五，营收规模同比增长百分之十三点五一， 持续成为收入增长的核心支柱。而真正让市场眼前一亮的是 ai 业务的强势爆发。二零二四年， ai 驱动收入实现十倍以上增长，达到十二亿元， 二零二五年前三季度更是飙升至二十四点七亿元，同比暴增百分之三百一十，占总营收同比已达百分之四点八，成为公司新的增长引擎。蓝色光标最近受到市场广泛关注，最核心的就是这块 ai 业务的爆发带来的想象空间。 从产业发展逻辑来看， ai 赛道遵循先基建后应用的路径，前期需集中投入算力搭建基础设施建设打牢基础，但任何技术落地，最终都要走向商业闭环，只有在应用层实现突破性转化，才能真正兑现盈利价值， 这也让 ai 应用的重要性日渐凸显。而蓝色光标的 ai 业务正是抓住了这一产业趋势，以 blue ai 为引擎，摆脱传统营销代理的中间商角色，创造 ai 原声广告、虚拟人营销、 ai 短剧等新商业模式。 它的本质是用 ai 重构营销行业的生产与生产关系，并不是简单的工具升级。正因精准踩中了 ai 应用落地的关键赛道，它才被很多人视为当下 ai 应用的标杆企业。 在行业里，蓝色光标的地位无可替代。作为中国品牌出海营销的绝对龙头，海外收入占比超百分之八十，与 meta、 谷歌、 tiktok 等全球头部媒体保持深度合作。二零二五年上半年，仅这三大平台的广告收入就实现同比环比双增长。 财务数据上，二零二四年，公司实现营业收入六百零七点九七亿元，同比增长百分之十五点五五，但规模净利润为负二点九一亿元，同比下降百分之三百四十九点三二。 主要是受境外股权投资减值、应收账款坏账计提和股权激励成本三大非经营性因素影响，剔除这些后，经营性利润和现金流依然健康。 二零二五年，得益于 ai 业务高增长，业绩实现逆转。二零二五年前三季度，公司实现营收五百一十点九八亿元，同比增长百分之十二点四九。规模净利润一点九六亿元，同比增长百分之五十八点九零。 根据公司二零二五年度业绩预告，二零二五年规模净利润预计在一点八亿到二点二亿之间，实现扭亏为盈。下一个关注什么行业？ 看主页置顶视频。那么蓝色光标未来还有哪些看点呢？第一个看点是 ai 战略持续生化，商业化潜力巨大， 公司凹音 ai 战略绝非口号。 blue ai 平台已覆盖百分之九十五以上营销场景，孵化一百三十七个智能体，视频生成效率提升八倍，素材成本降低百分之七十。 截至二零二五年第三季度末， blue ai 以 api 方式接入大模型的 token 调用量已超六千亿，年底有望突破万亿。 ai 驱动业务毛利率高达百分之四十二，显著高于传统业务，成为利润增长的核心引擎。第二个看点是出海业务二点零升级，打开增长新空间。 公司已在九个国家设立本土办公室，未来一到两年目标增至二十个，重点深耕东南亚，拓展欧洲和拉美新兴市场。除了头部媒体，某 local、 amazon ads 等新兴平台高速增长，二零二五年上半年， amazon ads 实现倍数增长，成为新的业绩增长点。 同时，自建程序化平台 blue x 和 blue turbo dsp 持续迭代，广告变现 sdk 已支持主流聚合平台接入，有望重构出海营销的流量和盈利结构。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

蓝色光标是真正的 ai 营销第一股，还是在庞大营收下苦苦挣扎的打工人。今天带你深度拆解蓝标的这五年的基本面，了解这家公司。我们第一眼先看规模，蓝标的规模确实大得惊人，营收从四百亿到六百亿的跨越。 从二零二零年到二零二四年，蓝标的营收轨迹是这样的，四百零五亿、四百零一亿、三百六十七亿、五百二十六亿。直到二零二四年，一举冲到六百零八亿元。二零二五年前三季度，他的营收已经突破了五百一十亿元， 这种增长在成熟的营销行业也是极其罕见的。但是营收高不代表赚的多。再看利润，南边这五年就像坐过山车，二零二一年赚了五个多亿，二零二二年巨亏二十一点七五亿。为啥？因为上个月减脂，早年疯狂并购留下的包袱一次性卸载， 二零二三年回归盈利，二零二四年又是造新的一年，规模净利润亏损了二点九一亿。这次不是商议了，是既提了信用减值，也就是回款出现了问题，还有长期股权投资损失。二零二五年三季报显示，规模净利润回升到了一点九六亿。 如果你问蓝标最让审计人揪心的数据是什么，那一定是毛利率。二零二四年，蓝标的销售毛利率仅为百分之二点五六，这是什么概念？ 你卖一百块钱的东西，毛利才二块五毛六，去掉房租、人工利息，基本就是给平台 mate、 谷歌 tiktok 打工。 是谁在给蓝标公粮呢？蓝标的生意经其实就是一句话，帮中国企业出海卖货，出海广告投放，这是蓝标的顶梁柱，占比已经超过了百分之八十。二零二四年营收四百八十三点三三亿， 全按推广服务、广告代理，这是传统的国内业务，虽然毛利比出海高一点，但增长乏力。 从产业链来看，蓝标在产业链中处于中间商的位置，上游是 mate、 谷歌、字节跳动这些流量爆竹，下游是急于把货卖到全球的中国品牌。蓝标靠着巨大的消耗量拿到返点维持生存。 接下来看蓝标的亮点与隐患。亮点， ai 是 真的在帮他搞钱。作为博主，我必须承认，蓝标的沃英 ai 不是 喊口号。二零二四年 ai 驱动收入十二亿，二零二五年上半年， ai 驱动收入已经达到了十五点七亿，包括前一年全年。 一家行业最怕人工贵， ai 如果能替代插画师文案，它的毛利率就有望从百分之二爬上百分之十。再看隐患，也就是应收账款这把达摩克利斯剑，这是我最担心的。 蓝标的营收巨大，但由于很多是带电广告费，加上躺着巨大的应收账款，二零二四年和二零二五年蓝标都提到了回款压力， 那么他的风险点只要有几个大客户倒闭或者违约，蓝标一整年的利润就可能瞬间清零。这就是为什么二零二四年即便营收创新高，利润却还是负的。 我们把蓝标分众神广进行对比，蓝标走的是薄利多销加技术驱动的路线，他更像是一家金融属性极强的科技中介，而不是传统的创意广告公司。蓝标面临的困境首先是毛利、天花板 广告平台涨价或反脸政策调整，蓝标就很被动。再有就是现金流压力，帮客户垫款需要海量资金，二零二五年上半年经营性现金流为负，说明回款速度跟不上付款速度。再看他的未来计划，蓝标正在推进全球二点零， 简单说就是不再只想赚那点代理费，而是要靠自营的 ai 平台卖技术服务。 全球营销正在进入 ai 原生时代，以后不是比谁家文案好，是比谁家 ai 模型跑得快、投得准，赴港 ipo 的 目的很明确，募集资金支撑 ai 研发，同时缓解资产负担率的压力。 总结，蓝标就像是一个体值率极低、负重极大的长跑运动员，看好他的人觉得他掌握了出海的流量密码，加上 ai 加持，未来能从搬运工变身架构师。 不看好他的人觉得他赚的是辛苦钱，风险大、利润薄，稍微一个坏账就能伤筋动骨。最后，蓝标的财务报表在二零二二年到二零二四年经历了深度的风险释放，现在的蓝标的更像是一个轻装上阵的 ai 实验场。