广发人工智能为啥跌

欢迎来到我们的深度探讨，今天我们为你准备了一份嗯，相当专业的材料。是的，是广发证券香港在二零二六年二月十日发布的一份行业研究报告。它的标题啊，可能听起来有点枯燥， 是关于印制电路板，也就是 pcb 供应链通胀的。但你千万别被这个标题给劝退了。哈哈，对，这份报告的背后其实是一个呃，关于我们这个时代最热门话题，人工智能，它到底是怎么搅动整个实体制造业的一个特别精彩的故事。没错， 所以今天的任务就是为你好好剖析一下这份报告。我们想搞清楚三个问题，第一，科巨行业的这个关键角落到底在发生什么？嗯，第二，为什么一个数字世界的 ai 趋势会让一连串实体材料都开始涨价？以及？第三， 这对于我们理解当前的技术热潮又意味着什么？好的，我们一起来深入看看。行，好的，那我们直接从源头开始吧。 报告开篇就给出了一个呃，相当有冲击力的预测。是的，到二零二六年，也就是今年， ai 四服务器 pcb 市场的规模会增长一倍以上，一年翻一倍。你不想想，在任何行业，这都是一个 嗯，爆炸性的增长信号。绝对是，这就意味着需求正以前所未有的速度涌过来，而供应链的第一反应往往就是价格，而且这涨价来得非常非常凶猛。 报告提到，最基础的那个原材料玻璃纤维价格正在飙升。对，你可能没怎么听过这个东西，但它就像是做衣服的布料，其中有一种叫普通电子纱。一格拉斯价格在一月份已经涨了大概十五趴新，嗯，报告预计二月份还会再涨十趴到十五趴。 最让我印象深刻的细节是价格谈判，甚至从按月按季度变成了每周一次，每周谈一次价。这在工业原材料领域是非常罕见的，它传递出一种极度焦虑和呃供不应求的市场情绪。是的， 这里也许需要为你简单解释一下。 pcb 就是 印制电路板，你肯定见过，对吧？就是拆开电器看到的那个绿板子。没错，就是你小时候拆开收音机、游戏机时看到的那个绿色的布满神秘电路的板子。 我以前就一直好奇那是什么？它其实就是所有电子元气间的家。嗯，这个比喻非常好。而 ai 服务器呢？因为它要进行海量的运算，就像一个需要超高速公路网的超级城市。 所以它需要的 pcb 比我们手机里的要复杂得多，层数更多，材料也更特殊啊。了解了，对，这就导致了市场需要的不仅仅是更多的布料，而是更高档的丝绸。这就带来一个很有意思的问题， 报告里提到一个关键点，叫产能向高端玻璃纤维转移。对，这就抓到核心了。也就说工厂发现生产 ai 用的那种高端货利润更高，就把生产线都调过去了。但这听起来有点反直觉啊，难道为了追逐高端利润，就完全放弃更广阔的中低端市场吗？ 这个风险不会很大吗？问得非常好，这正是问题的核心。风险当然是存在的，但你想想，当高端产品的利润是低端的好几倍，而且来自 ai 巨头的订单排到明年都做不完的时候，那这个选择就变得非常理性了。对，无比理性。 这已经不仅仅是涨价了，这实际上是在重新划分整个行业的利润格局。那些有能力生产高端特种材料的公司，正在获得前所未有的 嗯，话语权。所以，那些造普通手机、造家电的厂商，他们就可能面临五米下锅的窘境。没错，以为生产线上都在给 ai 服务器赶工，完全正确，结果就是高端的供应紧张，而普通规格的，不管是厚的还是薄的，供应也跟着全面高级了。哇，报告里还有更惊人的数据， 对于那些技术含量更高的特种材料，比如低界电偿，就是 low d k 的 玻璃纤维供应商，朕寻求直接提价二十趴！二十趴！ 这个不是微调了，还不止。另一种叫低热膨胀系数 low ct 一 的玻璃纤维，报告预测，它的短缺可能会一直持续到二零二七年上半年。持续这么久，并且行业巨头一家叫日东坊尼图堡的公司，预计很快就会对它提价二十到二十五帕。我的天，所以你看， 一个纯粹发生在数字领域的趋势，人工智能的崛起，竟然在一个非常基础、非常实体的原材料领域制造了一场供应瓶颈和价格风暴，这就是奇妙之处。好了，我们顺着这条线往下走， 最基础的布料玻璃纤维在涨价，那么用它做成的那个预制板，也就是附铜板 ccl 肯定也无法幸免。对，是的，你可以把附铜板理解为制造电路板之前的半成品，对吧？嗯，就是半成品， 它就是用树脂浸润我们刚才说的玻璃纤维布，再在表面覆盖一层薄薄的铜箔制成的，它是制造 pcb 最核心的基材，所以上游的玻璃纤维树脂铜箔，任何一样涨价，它的成本都会立刻被推高。报告也证实了这一点，说 ccl 供应商正在积极地把这些成本转嫁出去。 这里面有一个叫台光电 emc 的 高端产品， 就是 m 八 m 九那个等级的，提价了五到十趴，而且这个影响是立竿见影的。报告给出的数据显示，台光店今年一月份的销售额达到了一百零九亿新台币，环比增长了百分之二十五。增长这么多。报告的分析师直接指出，驱动力就是来自阿玛雀 a w s 和英伟达平台的新材料订单。 这个细节很有意思，它不仅告诉我们价格在涨，还直接把原材料供应商的业绩和英伟达平台的新材料订单。这个细节很有意思，它不仅告诉我们价格在涨，还直接把原材料供应商的业绩和英伟达平台的新材料订单。这个细节很有意思，它不仅告诉我们价格就闭合了。 在这里我想知道，这种涨价只是高端玩家的特权吗？还是说整个市场都在涨？这个是一个很关键的问题。如果只是高端涨价，那说明影响还举现在 ai 领域。但报告提到了另一家公司，建涛 k b。 哦，建涛，我知道，对这家公司更多的是面向中低端市场的， 他从去年十二月初以来，已经连续两次提加十怕，两次十怕，那加起来就是二十一怕了。对，这表明他不是孤立事件，而是全行业的普遍现象，就像一个蓄水池，从一个角落开始注水，但最终整个水池的水位都在上涨。嗯嗯， 所以，这已经不仅仅是高端 ai server 上的游戏了，整个电子制造业生态都被卷了进来。这听起来像是一个经典的赢家通吃的局面。怎么说那些有实力能拿到原材料的大厂日子会很好过，而小厂可能连原材料都买不到，或者成本高到无法生存，这背后的影响就更深远了。 好了，从玻璃纤维到副铜板，我们看到了一个清晰的涨价导链条，但接下来的部分，包括用了一个非常强烈的词来形容，超级周期。对，超级周期 super cycle， 我 们来看看载板市场，这里的情况听起来真的有点疯狂。再说述就之前，我们得先解释一下什么是载板。 如果说 pcb 是 城市里的主干道，嗯，那载板就像是连接你家和主干道的那个关键路口。它是一种更小、更精密、更先进的 pcb， 专门用来封装那些最核心的芯片，比如 c p u g p u， 然后再把它连接到主板上。我明白了， 它就像芯片和电路板之间一个直观重要的转接头儿，一个寸土寸金的转接头。没错，报告里提到了两种 bt 载板，多用于封装储存芯片。还有 a b f 载板，主要用于封装像 c p u g p u 这样的高性能处理器。好的，背景介绍完毕， 现在我们来看看报告里那个最震撼的数据准备好了吗？一家叫做景社 kinseus 的 公司宣布，对其全部产品组合，包括我们刚才提到的 b t 载板和 a b f 载板进行高达四十 per 三的价格上调百分之四十。说实话，当我在报告里第一次看到这个数字时，我反复确认了一下， 在电子制造业里，这几乎是闻所未闻的涨幅，整整四十 per 三。而且报告还说，其他公司，比如深南电路和景旺电子也都在跟进。这又让我非常好奇了。 bt 载板的逻辑我大概能理解，可能和储存芯片本身的周期有关。但 a、 b、 f 载板呢？单靠 ai 这一个概念，真的能撑起这么疯狂的涨价吗？ 这个需求占比真的有那么大？这个问题问得非常到位，这也是报道试图回答的核心。分析师也显然预料到了这种疑问，所以他们给出了非常详尽的拆解。哦，你说得没错，对 bt 载板，它的需求有三分之二都和储存芯片有关，而储存芯片行业本身也正处在一个超级周期里， 这是驱动力之一。那 a、 b、 f 载板呢？对于 a、 b、 f 载板，驱动力就更纯粹更直接了，就是 ai， 就 只是 ai 对 报告给出了一个估算，在二零二五年， ai 对 a、 b、 f 载板的需求占比大约是三十，这个 数字已经不小了。但更关键的是，报告预测到了二零二六年，也就是今年，这个比例可能会翻倍，达到六十 percent。 这太惊人了， 足以解释任何疯狂的涨价了。的确如此，而且报告进一步深挖，把这个需求和一个关键技术直接挂钩，那就是台积电的 kolos 先进封装技术。 kolos 我 听过， 对简单来说，现在的 ai 芯片为了追求极致性能，已经不是单打独斗了，而是向一个团队需要把好几个小芯片，就是 chiplets， 紧密地封装在一起，协同工作。这个过程呢，就需要用到面积更大、层数更多、设计更复杂的 a、 b、 f 载板。 而英伟达最新的 ai 芯片，正是向技术的忠实用户。我明白了，这样一来，从最顶尖的 ai 公司英伟达，到芯片代工巨头台积电的先进技术，再到这个看起来不起眼的 a、 b、 f 载板， 最后到那个四十 percent 的 涨价，就有了一条非常清晰、非常坚实的逻辑链，每一个环节都环环相扣。是的，这完美的展示了在 ai 的 驱动下，需求是如何在供应链上被层层放大，最后在一个看似遥远的环节引发了一场海啸。 那么，既然整个产业链都这么火热，我们还是得回到这份报告的初衷，它毕竟是一份给投资人看的证券研究报告。 如果一个策略师在看这份报告，他的目光会落在哪里？当然，在我们讨论具体公司之前，需要明确一点，嗯，我们在这里只是转述报告的观点，这并非投资建议，而是帮助我们更好的理解在分析师眼中，这个产业里的关键玩家都有谁明白，我们是做信息梳理，不是给投资建议。 报告的首选股逻辑很清晰，就是沿着我们刚才梳理的这条涨价之路。嗯哼，在最上游的玻璃纤维领域，他们最看好技术壁垒最高的日统仿 nito。 在 中间的 ccl 复铜版环节，首选是刚才提到的已经成功涨价并和 ai 巨头深度绑定的台光店 emc。 嗯，而在载版这个超级周期的正宗，他们看好带头涨价四十 percent 的 景硕和另一家行业龙头镇定、镇顶。这些都是各自领域的逻辑，很直接， 它们处在涨价趋势的核心位置，能最直接地从这轮由 ai 驱动的通胀中获益。对，等等。我们刚才聊得这么火热， 整个故事听起来好的有点不真实，但报告里肯定也提到了风险吧？这整个故事的阿克柳斯之种在哪？当然，任何一份严谨的报告都会有风险提示，这也是我们需要为你重点指出的。 报告认为，整个趋势都建立在一个核心假设之上是什么？那就是 ai 需求的持续爆发式增长，也就是我们整个讨论的前提。 如果这个前提动摇了，那么整个通胀周期都可能瞬间逆转。如果 ai 芯片的需求因为技术瓶颈、应用落地不及预期或者其他任何原因突然减速，那么我们刚才看到的所有涨价的多米诺骨拍就可能会反向倒塌。这是一个系统性的核心风险。除了这个最大的风险，还有别的吗？还有两个， 一个是地缘政治影响，我们知道这是一个高度国际化的供应链，任何贸易摩擦或地区冲突都可能扰乱从原材料到最终产品的流动。嗯，这个很好理解。另一个是市场竞争，如此丰厚的利润必然会吸引新的参与者进入，或者刺激现有厂商不计后果的大规模破产， 这可能在未来某个时间点导致严重的产能过剩，到时候残酷的价格战就会再次上演。好了，我们今天从一份关于 p c b 通胀的技术报告开始 沿着速攻链一路向上追溯，最终为你呈现了一个关于 ai 革命如何对实体速攻链掺生巨大压力的 呃，宏大故事。没错，从最基础的工业原料、玻璃纤维，到中间的附铜板，再到最接近芯片的先进载板，整个链条都热得发烫。是的，这有力地提醒了我们，即便是最前沿、最抽象的数字技术， 它的根基也依然深深地扎在一个由工厂、机器和原材料构成的物理世界之中。当数字世界的需求增长得太快，快到物理世界跟不上的时候， 瓶颈短缺和价格上涨几乎是不可避免的结果。我非常同意，这份报告就像一个透镜，让我们看到了全球科技产业内部那种深刻的我们平时可能忽略的相互关联性。一个算法的突破，最终可能会决定几千公里外一家化工厂的生产计划和产品报价。这之间的联系实在是太奇妙了。 这也给我们留下了一个开放性的问题。你可以和我们一起思考一下，在 ai 热潮的推动下，下一个会从默默无闻变得炙手可热的关键组建会是什么？嗨，这是个价值千金的问题。是啊，我们已经谈了很多关于芯片、算力，甚至是电力和能源的话题， 但这份报告告诉我们，真正的压力点可能出现在我们很少关注、甚至觉得有点无聊的地方。嗯，还有哪些像玻璃纤维这样的工业材料，可能正悄悄地处在他们自己超级周期的边缘呢？

昨天 ceo 内的一份报告，直接把美股给干崩了，被点名的巨头纷纷大跌，黑市甚至跌超百分之十。这份名为二零二八年全球智利危机的报告，到底说了什么？让市场吓成这样？ 链接我放在了评论区，这里总结三个关键词，第一是幽灵 gdp， 报告认为 ai 让竞争力暴涨，但财富在经济里空赚，因为机器只产出不消费。 第二是零成本中介，这也是比特 mastercard 大 跌的主要原因。报告指出， ai 智能体会绕过传统的银行支付，直接用稳定币结算，从此中间商再也赚不到差价。 第三是智力稀缺性的终结，也就是你的大脑不再创造价值了，那你在未来的现金流也就没有了支撑，包括房贷在内的个人贷款的根基也将受到动摇。 这部金融科幻片听着是挺吓人的，但我认为这份报告犯了两个致命的错误。首先，报告里充满逻辑妙物。报告拿哆啦 a 举例说， ai 能够重写代码，所以外卖平台没有价值。哆啦 a 的 护城河难道是写代码？明明是骑手、商家、用户组成的网络效应。 当然，补贴大战也让我们看到，这个护城河并不深，但是和 ai 写代码是没有任何关系。其次是单一变量的限性外推，他假设政策制度、社会都是死的，但历史证明，不管是量化宽松、公司的补贴，还是税收调节等，人类社会总在变格中完成制度的进化。 不过这份报告作为思想实验，还是可以作为一种压力测试的。既然是思想实验，我也分享三个底层的判断。第一， 马斯洛的需求阶梯是无限的，从存在主义来看，人和机器最大的区别在于，人有欲望，机器没有。只要人类还在追求自我实现，经济的活动就不会停止，只会从物质生产转向意义的生产。第二， 古典经济学的萨伊定律依然成立，那就是供给将创造他自己的需求。 ai 大 幅降低了思考的成本，人类就会用这种生产力去满足那些还没有被定义的新需求。 第三，组织不只是智力的堆砌，更是责任的期约。只要社会还需要法律、论理、政治，那智力只是工具。基于人类关系的组织架构才是经济中最昂贵的资产。 总结一句话，智力是存量，需求才是变量。真正值得警惕的不是 ai 比人类更聪明，而是 ai 涌现出自己的需求，那就不只是资本市场定价的风险 在那一天到来之前，不必被蓄势带节奏，更重要的是研究清楚具体的技术替代路径，拥抱 ai 去发现需求，满足需求，重构自己的价值坐标。我是张震，关注我，我们一起拆解硬核科技背后的商业真相，科创之路少走弯路！

朋友们，今天凌晨啊，全球最瞩目的一份财报终于出来了， ai 总龙头英伟达呢，昨晚交卷，第四季度营收六百八十一亿美金，同比增长百分之七十三，比市场预期的还要猛。但是啊，神奇的一幕发生了，英伟达股价盘后呢，一度冲高到百分之四，结果愣是没站稳，转头跳水就翻绿了。 有朋友就要问了，这一季既然这么能打，咋还能跌了呢？说白了，还是之前涨得太猛，稍微有那么一点点不急，最乐观的预期啊，市场就有人借着利好兑现利润， 但大家要记住老黄说的那句话， ai 的 需求是指数级增长的，算力就是营收。再来看咱们 a 股啊，今天虽然没有普涨狂欢，或者在四千一百四十点附近的窄幅震荡，但结构性的机会啊，非常明显， 因为达达那个跳水，根本没有吓到咱们 ai 硬件兄弟，今天上午啊，光模块、 cpu、 pcb 概念呢，集体走强，天府通信这些龙头股又创了新高，这说明什么呢？说明资金它是最理智的， 因为他的业绩直营依然远超预期。供应链的紧张呢，就意味着咱们这些卖场人的订单也是实打实的一句话总结啊，就是外围的短期波动不改， ai 的 大趋势在这个位置呢，对于真正的核心科技啊，我们要多一份格局，少一份焦虑。以上内容呢，不构成任何投资建议啊，股市有风险，股市要谨慎！

这几天美股暴跌啊，暴跌的原因是什么？居然是 x 平台上篇文章，什么样的文章可以把 美股给吓暴跌了？我们讲啊，直接讲讲题目啊，题目叫做二零二八年全球智能危机，这个文章是由 chinese research 啊，这个书写的，在 x 平台上疯狂转发啊。首先这本文章的核心是什么？讲 打垮经济的不是 ai 的 失败，恰恰是 ai 的 成成功。为什么啊？首先讲大家应该知道二零二五年，二零二二年最成功的 ai 是 什么？ cloud code， 就是 讲怎么替程序员写程序的 ai 啊，我们讲打败自己的一定是最了解自己的人，所以说这些程序员先从自己开始自己开刀啊。你比如说我们的莓莓 king 这个，呃，智能项目就是工业设计 ai 智能体 前端基本上就是靠 ai 来写的，后端才会有程序员介入啊。那问题呢，起点是这里啊，首先你革了程序员的命，是不是就革了白领的命？那程序员受革命了，但像我们外贸行业的跟单，因为跟单你的工作是流程是固定的， 是不是就就就会很容易被 ai 给替代？还有个就助理啊，工作是不是要被替代的？本来你三个五个助理是吧？或者是做文字工作的，可能就是一个人半个人就解决了，那起点就是就是因为就是程序员，那发展的更多的像什么工业设计的 工程师，是吧？ a a d 工程师，我们叫谋 making 做的这个事情，那反是什么呢？大家应该知道，这个社会上消费的中间力量就是白领，那如果成功，学员被革命，呃，工程师被革命啊，比其他的跟单呢？或者文字人员被革命，本来有一 亿个岗位，是不是一千万就可以搞定了？那会不会传导到其他行业变成崩塌？那 ok， 那 么就讲呢， 首先我们讲现在都觉得 ai 最成功，什么是软件行业，那结果现在发现最先出问题的就是软件行业，你像 sas 系统是吧？这些东西比如说你做，比如我们用 sas 系统做 物流是吧？就呃流程就等等等等，那最终一个 ai 的 智能体直接爬行过去，我不管你流程的固定性，因为萨斯的最重要的是流程的固定嘛。 ok， 那 如果是用 ai 智能体， ai 我 不管你，我就直接编一个流程，直接就 油性的做下去，所以说萨斯首当其冲。那白领受影响，那白领受影响为什么？就是你的 买你的房贷怎么办？你的心态怎么办啊？那这样子会形成了，到了二零二七，二零二八年就会金融的金融危机。大家应该知道现在法外界也好，包括美国也好，包括中国也好，逐步会有很多岗位被被被裁掉，那裁掉以后失业率暴增，那失业率暴增就会形成什么呢？刚才讲的就是 你的房贷，你的，你的现代等等等等，那是不是金融就出问题了？这就那像美国有十三万亿的这个房贷啊，如果出危机了，是不是传达到全球啊？这个报告讲啊，二零二八年六月份推演的话，失业率有百分之十点二，这什么概念？所以说 大家可以搜一下这个文章，我觉得值得大家思考一下。那 ok， 那 现实的冲击，你看这几天美股首先影响了什么？ ibm， ibm 单日跌幅到了百分之十三，还有什么万事达呀，维萨啊等等，运通啊，通通下跌啊，那包括美国白宫的经济顾问 也叫也也看了文章啊，就说这个文章是什么？一个有趣的科幻小说。但是我们不得不去思考这个问题，到底 ai 带来给我们带来什么？对我们什么影响啊？刚才讲了就是对软件行业，对文职行业，比如说我们去买个东西 啊，我们去网上对比价格以后就叫 ai， ai 智能体就办就行了。甚至我们我朋友我现在有司机，是不是智能驾驶，智能驾驶也属于 ai， 我 肯定未来是不是我不用司机了啊？所以说未来影响最大的就是 白领啊，那我们自己作为老板呢？我们其实我一直有这个意，这个这个优化意识的，包括我们讲，我一直讲我在创业做了一个投了一个叫弹弓神算， ai， ai， ai 智能体的这个项目，就是工业设计， ai 智能体就是替代什么？就是替从设计 到结构啊，用 ai 来实现。那以前如果你有十个二十个的 ai， 呃， id 工程师或者是结构工程师，现在你只要一个两个人就够了啊。所以说我觉得刚才讲的回到原点，就是说 未来出现危机的原因就是 ai 太成功了，而且现在大家都很重视他，那大家不断的去干什么？别人用的更少的人，你不能落后啊，那别人裁员你也得裁员啊，如果别人用了十个人，你用一百个人，那你就是有危机，那大家都竞相的去裁员，是不是这个白领 就就就失业了啊？那失业了，刚才讲就影响到楼市、股市、债市等等等等方面问题啊，所以说我觉得我还算是比较前卫的，所以说我在二十个月之前就已经介入了这个 ai 这个类目的投资，我尽管不一定成功，但是我 如果有一天我失败了，我我我不遗憾啊，所以说大家可以看看我们这个摩羯啊，就是谈空神算，你看从 产品设计的结构设计啊，全部 ai 化，所以大家要重视这个事情啊，要研究这个事情，所以大家可以看看这个文章啊。有一文啊，我刚才也看了一下，就是二零二八年全球智能危机这个文章，大家看一下啊。

我跟你讲个离谱的事，华尔街这帮见过大风大浪的人，最近居然被一篇小作文吓到手抖，软件股、支付股、外卖股一起陪跑跳水。而且这篇文章的标题很中二，也很很叫二零二八年全球智能危机， 不禁让人想起二零零八年全球金融危机。大家好，我是杜宇，带你看懂 ai 赛道的前和事。在解读这篇文章之前啊，咱们先把事实和细经文学分清楚。这篇文章自己强调这是情景推演啊，不是预测。他假装自己在二零二八年六月写复盘报告， 里面那些失业率百分之十点二，标普从二零二六高点低于百分之三十八，甚至可能到百分之五十七之类的数字，都是作者在情景里写的。未来新闻标题不是今天已经发生的现实啊。但问题是，他为什么能把市场吓到呢？ 因为他把 ai 的 冲击写成了一个闭环。而且这个闭环听起来真的很像资本市场最怕的那种没有刹车的连锁反应。 它的核心横话就一句， ai 越成功，可能越雄势。原因不是 ai 没用，而是 ai 太有用了，好用到企业开始用 ai 当成本剪刀，白领变成了可优化象。 企业裁人，利润短期更漂亮，股价还可能先涨，但被裁的人开始少花钱，消费降温。消费一降，企业又被迫更狠地降本增效，于是买更多的 ai， 裁更多的人， ai 再变强，再便宜，再踢人。 作者给这个叫人类智能置换螺旋，并且说它没有自然刹车，更应的是它提出一个词叫幽灵 gdp， 意思是账面上生产力爆炸。 gdp 挺好看，但钱不再从人到消费再到企业这个圈子赚了，而是从资本到算力再回到资本进行自循 环。机器又不逛街，不点外卖，不办年卡，它的消费欲望是零。所以你会看到一种很反常式的画面， ai 基础设施公司还在狂赚， 英伟大台积电这种卖铲子的继续热，但普通人的工资和消费在萎缩，经济像被抽空了视野。 听着是不是很像那种上面歌舞升平，下面刮骨疗毒的宏观恐怖片？然后文章第二刀砍的是中介层。 他说，美国过去几十年堆出来一个超大的摩擦，收费层订阅自动续费，保险懒得比价，旅行靠平台，买房靠经纪人支付靠卡组织抽百分之二到三的手续费。而这些本质都是在吃人类没耐心，怕麻烦，认品牌的红利。 可一旦 a i a 政策进来，他不怕麻烦啊，他把麻烦当健身，二十四小时帮你比价砍价，换供应商，取消订阅，重谈合同。 文章甚至写到一个很具体的点，到二零二七年三月，美国中位数个人每天消耗四十万头克。而且 agent 不是 等你吩咐，是在后台按片号自动跑。注意啊，这也是情景设定，但逻辑很吓人。 当决策从人类点即变成机器自动优化，很多靠用户习惯吃饭的生意，会突然发现自己最大的护城河叫人懒，而机器不懒啊。 他还点名了一堆公司和行业， sars 会被 ai 写代码加企业内建打穿，外卖配送会被低成本复制，应用加 agent 的 全网比价挤到没利润。文章第三道是金融系统，他说真正的危机不在失业，而在高信用，白领也开始违约，因为美国房贷规模大概十三万亿美元， 抵押贷款的底层假设是这些高收入高信用的人会稳定工作很久，可如果白领收入预期被结构性打断，就会出现贷款发放时是好贷款，世界变了之后变坏贷款的尴尬。 再叠加私募信债规模到二零二六年超过二点五万亿美元，其中不少押注在萨斯的 a r r 会一直续费，结果 ai 把续费逻辑打穿，就会从软件违约一路传导到保险资金、监管资本，再到更大的炮手。说白了就是一个词，相关性。 平时看着不相关的资产，最后发现都压在同一个前提上，白领还能一直赚钱。但是这篇文章写的再好啊，却有几个在中国和其他一些国家并不成立的点。第一，他默认了一个典型的美国前提就是消费高度依赖白领，政策反应慢， 分配机制很难快速调节。所以他把没有刹车写得很绝望。可中国不一样啊，中国的政策工具箱更硬，产业链更全，而且我们对保就业稳预期这件事的动作通常更快。嘿，你别误会， 我不是说我们就没风险，我是说美国那种白领失业导致房贷违约，进一步引发金融危机的链条，在中国传挡路径会变形，速度、裂度、出发点都不一样。 文章结论不能诊断，搬回国下自己哈。第二，他说支付会被稳定币绕开，在美国百分之二到三刷卡费确实肉疼，但在中国，移动支付的摩擦本来就低的离谱，你要从绕开手续费里再省出一个颠覆性的空间，其实没那么大。 国内更可能发生的是 agent 把笔架、选品、售后履约这条链路重做，而不是先从支付下手。也就是说，国内的 agent 的 重击点更靠前，更贴近供应链，及时零售、本地生活克服和履约效率。 第三，文章里有个点我也想泼冷水，它把会写代码的 agent 几乎等同于能复制一个生意。 像我做投资见过太多了，产品能抄，分发很难抄啊，功能能复刻，合规数据渠道、线下履约组织能力是很难复刻的。美团外卖这种生意不只是代码， 更多是网络效应和线下供给侧组织，不是 webcodding 一下就凭空长出来的市场恐慌，很多时候是把技术可能性直接当成商业必然性， 这个逻辑漏洞你得会挑出来。那我们到底怎么应对这可能到来的危机呢？我给你三条能落地、能挣钱，还能保命的建议。注意啊，都是针对在国内的情况。第一条，个体别再选技能点了，要选不可外包的闭环 ai， 最狠的是把单点技能商品化，比如写文案、写代码、做图做表，都会越来越便宜。你要把自己从技能供应商升级成结果负责人。什么意思？就是你得有一个明确的场景，我帮老板把投放 ai 提上去，我帮门店把复购做起来， 我帮工厂把量率拉升，我帮医生把病历效率提高。你有场景、有数据、有流程、有交付， ai 是 你的外挂，你没有闭环 ai 就是 你的替代品。所以别当会用 ai 的 人，要当用 ai 拿结果的人。 第二条，中小企业和创业者别跟 agent 硬刚，直接做 agent 的 铲子和 agent 的 接口。未来很多订单不是人下的，是 agent 下的，那你的产品要么成为 agent 能调用的工具，要么成为 agent 愿意信任的数据员。 你今天做官网，做投放，做私域，如果还只盯着人点进来，那你可能会错过一个更大的变化，机器在替人筛选，怎么做呢？把服务产品化，把报价透明化、 交付标准化，最好再把 api 和自动化流程备好。你要让 ag 的 一看就知道，这家可比可验可下单、可售后， 未来被机器选中，可能比被人喜欢更重要。第三条，大家最关心的普通人到底会不会失业？我的看法是，真正的风险不是失业，是收入曲线被压扁，因为 ai 会让中等水平的白领才能变成批发价。 这时候你的策略是两条路，要么上去做决策和承担责任的活，要么下去做线下强履约和强信任的活。中间那层写报告的传话筒是最危险的。 你可以不认同啊，但你去公司看看，最先被要求提效的往往就是这些岗位。最后我再把这篇文章的真正价值给你拎出来。它不是在预测二零二八，它是在提醒你，当人类智能不再稀缺，最值钱的会变成什么。我的答案是五个关键词，信任、 责任、数据、渠道、履约。还有能把 ai 塞进业务毛细血管的那种组织能力。 ai 不是 洪水猛兽，但它会像重力一样，把所有靠摩擦赚钱的东西压扁，把所有能把结果交付出来的东西抬起来， 你站哪边，决定你是被压扁还是被抬起来。点关注不迷路， ai 搞钱，我带路，我是杜宇，咱们下期见。

大家好，下班了。最近 x 上又有一篇审问，这两天不断的刷屏，甚至有人说这两天美股崩盘也是他造成的。是两个美国的投资研究员写的，算是个思想实验。他们假装自己站在二零二八年六月， 回望过去的两年发生了什么，标题就叫二零二八，全球政治危机。他们在思考一件事，如果我们对 ai 的 乐观判断是对的，那会不会反而是利空？ 文章假设，二八年六月，美国失业率达到了百分之十点二，标普五百，从二六年十月的高点跌了百分之三十八。可控的经济变成了谁也不认识的样子。他们给这场危机起了个名字，叫人类智能议价的瓦解。什么意思呢？过去几百年，人类的认知能力是稀缺资源，资本可以复制，自然资源可以替代， 但分析决策、创造、说服的脑力劳动者都建立在这个假设上。 现在这个假设正在被打破。文章描述了一个可怕的负反馈循环， ai 能力提升了，公司裁员了，用省下的钱买更多的 ai， ai 能力继续提升，再继续裁员。这个循环没有自然刹车的机制， 传统经济周期有自我修复能力，建房过多了导致降温，降温导致降息，降息又刺激心界。但这次不一样， ai 不是 周期性的国营才能，它是一种持续改进的替代品。更要命的是， ai 投资不是资本支出，而是运营支出的替代。一家公司以前花一亿美元在员工上， 五百万在 ai 上，现在花七千万在员工上，两千万在 ai 上。 ai 预算翻了四倍，但总支出反而下降了。所以你看到一个诡异的现象，英伟达还在创收入新高，台积电产能利用率百分之九十五以上，但实体经济已经在萎缩了。文章创造了一个概念，叫幽灵 gdp， 意思是一个 tpu 集群产生的产出，以前需要曼哈顿一万名白领才能完成。 gdp 数字是上去了，但钱没有留到人手里，没有变成消费，没有变成税收。他们问了一个关键问题，机器在非必需品上花多少钱？答案是零。 美国消费占 gdp 的 百分之七十，白领占就业的百分之五十，但贡献了百分之十，人群贡献了超过百分之五十的消费。 当这些人失业或者降薪，消费崩塌的速度会远超就业数字显示的那样。二零二七年，文章假设 ai agent 已经变成了默认工具， 然后中介经济开始崩塌。旅游预定平台 agent 几秒就能组装完整的形成保险续保 agent 每年自动重新比价。房产中介买房佣金从百分之三压到百分之一。以下 文章有句话我印象很深，我们高估了人情关系的价值。很多所谓的关系，其实只是带着友善面孔的摩擦。机器不在乎你习惯打开哪个 app， 不 会因为结账页面设计好看就冲动下单，不会，我懒得比价，就这家这阵子没有主屏幕，他会同时查二十个平台，挑费用最低，送达最快的那个。 文章最后谈到了政策困境。政府收入基础本质上是对人类时间征税人工作、企业复兴，政府抽成。但当产出不再流经家庭，税收基础就塌了。 各种提案在讨论，直接转移支付 a i 税，类似主权财富基金的 ai 产出分红。但是估计灾难发生的时候还没有讨论出结果。 他们引用美联储主席的话，整个系统是一条相互关联的赌注链，赌的是白领生产率会持续增长。当然，这篇文章毕竟不是预测，是思想实验。他们自己也说其中一些场景肯定不会发生，但有一件事是确定的， 机器智能会继续加速，人类智能的议价会继续收窄。现在看起来似乎我们还有时间。但是刚才一个认知水平很高的好朋友非常悲观的给我打电话，很激动，说他觉得事情已经失控了，所有产业的崩塌已经开始了，从科技到内容到传统产业，几乎没有谁的姓名。 生命三点零这本书里面是十几年前看的了，泰格马克的悲观预测已经陆续被验证，可怕的是，它的预测看起来竟然整体上太保守了，真实的节奏会更快。那我们能做什么？对普通人来说，我能想到的也就只有快速适应这个 ai 统治的世界。昨天我发的那个 code body 的 小技巧，现在已经十万加的访问了，很多朋友也看到了结果，照着我的建议去做了一些尝试。我们也只能这样 早点用起来，不要等了。当然，决策者可能还是应该更及时的应对，虽然效果也并不乐观。感谢关注未来博士，我们一起用跨界视角看懂未来的方向。

你们狂吹的机器人和 ai 开盘就跳水，影视院线大面积跌停，直接把散户挂起来吹风，还是主力玩的溜。油气能源，贵金属领涨，今天最强的还是化工。我昨天就说了，节后开盘以观望为主，即使有明确资金入场信号， 要控制仓位，切记不要把仓位打满。肯定有人全仓被套。昨天是谁告诉我 ai 会有五倍大牛的？我今天全仓 ai 被套，你怎么说？有什么好慌的，今天跌的，明天未必不长，今年 ai 肯定有一波大行情，如果你回不了本，我倒立洗头给你看。你最好记住你说的话，如果 ai 没有行情，你不会真的倒立洗头吧？ 放心，今年的 ai 肯定没有问题，三年计划的收官之年，肯定是要出点成绩的。至于今天强势的游戏，贵金属主要驱动还是国际事件和地缘政治波动较大，注意风险。你每次都是叨叨一大堆，好像你什么都懂的样子，今天被 ai 打脸打得不疼吗？ 不要每次一跌就割肉骂娘，钱这么好赚，人人都去炒股了，把人都叫过来开会。我再强调两个板块，一个是化工，前天就说过化工周期已经开始，重点关注红保利和沧州大化有启动二波的趋势，还有新能源化工的天际，他有矿他说了算，化工燃料也可以逢低入场。 第二就是 ai 不要跌一点，你们就没有信心恐慌割肉跑路。算力方面依旧是复联中科，浪潮，电广虽然炸板，但筹码稳定，承接良好，仍有预期，短期虽然下跌，更多的是均线低息机会。各位彦祖有想法欢迎来评论区交流！

英伟达现在盘中呢，股价大跌，跌了百分之五，这个是非常危险的信号，有的利好出来，该涨不涨，一跌就会大跌，这个都是老股民全球共识了，就是最近他的财报利好出来，数据中心业务增长百分之七十五，然后呀，营收呢，同比增加了六百二十五亿， 这么利好的一个财报出来，居然现在盘中呢，没有继续往上探，而是选择了下跌，部分的投资者开始了大幅度的止盈，这个都是非常危险的信号， 因为现在华尔街的分析师都认为啊，担心他二零二七年的财年是否还能保持增长，因为他现在的订单的问题在于太过集中了，都是依赖这些超大订单客户存在的需求集中，还有说循环交易的这个风险在 特别啊，像摩登大通的分析师之前还发了一篇分析，他说考虑到现在他的大客户如此集中，那么是否今年他们的财政预算支出还能保持继续增多，这个是一个很大的一个问号，因为哪怕 m 七现在的营收都不错，但是继续的在数据中心上面加大支出预算 这个事情其实本质上就是不断的在放大这个泡沫，因为是营收做的最好的大模型里面。所 所以说嘛，现在的华尔街的分析师，还有说是各路投资者都对这个短期的 ai 趋势呢，产生了一点质疑和担忧，所以说这种担忧恐慌一旦蔓延开来的话，就真的像我开头说的那句，该涨不涨，一跌就会有大跌了。那这小邓同学点赞关注高价值年轻人商业和财经圈子。

一个行业接一个行业排队被枪毙， ai 杀疯了，软件公司暴跌百分之四十，保险经济集体腿软，财富管理被割韭菜， 连商业地产都被连锅端。这不是未来预言，而是正在发生的行业大屠杀。第一刀，软件行业团灭，硅谷巨头集体血崩， workday 市值蒸发三分之一， salesforce 跌百分之三十， adobe 跌百分之二十五，致命逻辑被颠覆，当 entropic 的 ai 能自主写代码做数据分析，传统软件瞬间沦为废铁。 ai 不是 来打工的，是来砸饭碗的。第二刀，保险经济断头台，未来韬越暴跌百分之十五， ai 报价系统 eason 亮相即封神，曾经靠信息差吃饭的经纪人，如今被 ai 几秒算出全网比价，客户再也不当冤大头，保险中介的黄金时代彻底终结。 第三刀，财富管理大溃败，家信理财单日跌百分之七， ai 工具 altris 一 键生成避税方案。富豪们发现， ai 管家比年薪百万的顾问更懂省税，财务亲民，变成开源代码， 理财行业的金库被 ai 焊死了大门。第四刀，物流调度大清洗，艾格瑞等白皮书引爆恐慌，空驶率降百分之七十，运力翻四倍，调度员集体失业，卡车公司股价崩盘， 一百人的活，一个 ai 全包了。这不是油画，是行业格式化。第五刀，商业地产釜底抽薪。世邦卫里士两天跌百分之二十，带得两行闪崩百分之十四， ai 远程办公，朝下写字楼沦为钢筋水泥坟墓。 企业裁员加居家办公，谁还租？天价 cbd 收租巨头的末日来了。终极审判 ai 的 屠杀逻辑，标准化的脑力劳动等于死刑名单，保险信息差理财知识库数据分析规律总结首当其冲，降维打击速度，工业革命用一百年替代农业， ai 革命按月甚至按周计算，撕裂式未来企业利润处以 gdp 暴涨 vs 普通人溢价全归零。 最后防线，电力算力金属， ai 时代的新石油。但细思极恐的是，未来可能只需千万人维护这些基础设施，剩下几十亿人何去何从？这场屠杀才刚开始。点击关注，看 ai 如何改写人类生存规则！

今天咱们要聊一聊啊，中国先进半导体封测产业链，在这个人工智能和存储芯片需求不断增长的情况下，到底是迎来了哪些新的机遇啊？以及这个产业链上的公司最近有什么样的变化？是啊，这个话题最近真的非常火，那我们就开始今天的讨论吧。 咱们首先要聊的呢是这个先进封测产业链，我们为什么会在现在这个时间点看好它背后到底有哪些核心的逻辑。其实核心有三点啊，第一个呢就是海外的需求特别旺盛啊，导致台湾地区的这个封测潜能非常的紧张， 一些龙头的厂商已经开始涨价了，这就导致原本分散在各处的订单又开始回流到国内，看来不光是国内的市场在推动这个行业的发展啊，对，然后第二呢，就是国内的这个需求也很强劲啊，尤其是二零二五年，被认为是先进制程爆发的一年，那这些新的潜能释放之后呢，也会带动 我们国内的先进封测产业更上一层楼。然后第三个呢，就是存储芯片的大周期反转，那国内的存储厂也在大举的扩展，这也会带动我们整个封测的产能需求快速的上升。所以说最近这个封测行业这么火，那最近到底有哪些行业变化， 让大家觉得风测行业进入了一个新的阶段，其实最近整个风测行业的生产节奏确实明显加快了，那这个背后很重要的一个动力就是 ai 相关的需求大幅提升，那这就直接导致了 海外的主要风测场的产能利率大幅的提升，然后也有一些涨价的苗头，这个 ai 带来的拉动真的是非常的直观啊，那有没有一些具体的公司的数据可以体现这种变化？比如说日月光啊？就因为 ai 的 需求比他们想象的还要强， 然后他们的产能几乎是满的，那他们也计划在二零二六年对他们的后段封测代工价格进行两位数百分比的上调。其实他们二零二五年的产能利率就已经非常高了，到了三季度的时候就已经有百分之九十左右了。 然后他们也在积极地去抢 ai 相关的一些先进封装的订单，所以他们新的客户和新的项目也是接踵而至。最近这个存储芯片市场这么火啊，那这个封测环节会有什么样的变化？因为这个 d、 r、 a、 m 和 n 的 这些大厂，他们都在加大出货量， 那台湾的这些存储风测场的订单也是快速的增加，然后产能利用率几乎是全满，最近他们也开始调涨他们的代工价格，所以整个行业的景气度有望持续向好。这么说的话，国内的这些风测场是不是也会迎来新的机会？没错没错，国内的这些风测场其实 不光是有足够的产能来承接海外转移过来的订单，同时呢，他们也在配合国内的这些先进芯片制造的发展，所以无论是在先进逻辑还是在存储方面，他们的技术和产能的储备都在不断的完善，那这些厂商的成长空间也是非常值得期待的。 既然提到了这个国内的封测行业，那你觉得国内的这个大芯片和先进封装技术的发展，会给我们的封测企业带来哪些新的增长机会？其实国内的这些公司在大芯片的封装和测试上面的布局还是非常有竞争力的， 那随着这个大芯片对先进封装技术的要求越来越高，那这些公司就可以直接受益于技术升级带来的 a s p 的 提升，所以它们的业绩弹性也会更大。这么说的话，测试环节是不是也会有很大的变化？是啊，因为现在芯片越来越复杂，测试的周期也明显拉长了， 那测试的价值量也上去了，所以这些风测场在测试这块的收入也会明显的提升。再加上现在产能也很紧张，未来他们如果要扩展的话，对于设备和材料的需求也会进一步的放大。懂了懂了， 那国内的这些半导体材料的公司在哪些关键的细分领域是已经有了比较明显的突破？有很多公司已经在比如说是电镀液这样的关键材料上面实现了技术的突破，并且也已经进入到了主流的风测场的供应链。 那随着二零二六年整个行业的景气度提升，这些公司也非常有机会迎来业绩的爆发，也会有一批企业脱颖而出。好的， 我们接下来要讨论的是通富微店，但我们想知道就是现在这个行业景气度到底怎么样，然后二零二七年公司有哪些成长的机遇？ 其实从二零二六年来看的话，整个行业还是有很多亮点的啊，比如说 ai 从云端到终端的普及，以及 ai 相关的存储和新技术的落地，还有就是国产化的加速推进， 那这些都会给封测环节带来持续的需求，那看来对于那些已经在先进封装上面有布局的公司来说，应该是一个非常好的机会。没错没错，就是这样的一个行业背景下，那通富微店这样的 有比较好的先进风装布局的公司，他的产业链价值也是水涨船高，然后他们的产业地位也是在显著的提升。说到这个通富微店，我想问问就是他们在二零二六年第一季度的产能利用率和营收上面有哪些新的变化？ 今年一季度的话，呃，整体的这个行业的常规逻辑风测这块儿，产能利用率跟去年的四季度相比是有一个季节性的下滑的，但是通富微店的本部， 它的营收预计是同比增长了百分之十五左右。哎，那就是说通富微店的表现其实比整体行业的平均水平要好一些。对，然后更亮眼的是它的 j v 厂，就是苏州和滨城的那两个厂，因为主要是服务 amd 嘛，然后这两个厂的产能利用率 不仅没有下滑，反而还比还有所提升，然后营收同比的话是有望增长百分之二十左右，那这背后其实就是 ai 服务器存储国产化，还有就是 amd 的 订单持续的强劲。所以同福微店最近推出了这个定增的预案，他们主要是打算投到哪些方向？他们就是 根据目前的这个行业的高景气度，以及他们的产能利率持续的高位。他们这个定增的项目呢，主要就是围绕着 存储器、汽车电子、高性能计算，还有先进封装这几个方向来进行产能的扩充和技术的升级，其实也是抓住这个市场的机遇， 来进一步的巩固他们的领先地位。那通付微电在 ai 相关的先进封装技术上面有哪些储备？然后这些技术储备在二零二六年会给他们带来哪些业务上的突破？就是通付微电在先进封装这一块的话，技术储备是非常深厚的，然后研发投入也是持续的在加码， 那他们的这些新型的分装的技术和国际大厂是站在同一起跑线上的，是没有什么代差的。听起来他们的技术实力确实是不容小觑啊。是的，然后他们在滨城也在配合 amd 的 需求去做产物的扩张。那现在也有一些新的进展，比如说邦品业务， 就是高端分装的上游环节，他们已经在二零二五年的三季度开始量产了，然后四季度已经开始贡献营收了， 那二零二六年的话应该还会继续的放量。然后另外呢，就是他们在那边也有布局 c、 o、 s、 l 等一些新产品的研发， 那这些都是会跟着大客户的需求逐步的去实现产业化。哦，那我想问一下，就是这个 cpu 涨价，包括服务器的这个需求暴增，对通服微电跟 amd 相关的这些业务到底带来了哪些具体的影响？ 今年一季度的话，跟 amd 合作的这些业务不仅没有像以往一样出现淡季，反而业绩比上一个季度还要好。那这种情况是非常罕见的，因为以往的话，一季度可能会比上一年的四季度有百分之十到百分之十五的下滑， 但现在不仅没下滑，反而可能有个位数甚至更高的增长，这个波动确实很明显。那客户那边有没有透露说这个背后的原因是什么？主要就是 amd 他 们的服务器的订单增加的非常快。 那这个背后很重要的一个动力就是 ai 相关的应用爆发，带动了服务器的需求大幅提升，所以他们的 cpu 也出现了涨价， 然后通富微电这边就直接受益于这种 ai 产业链和服务器产业链的高景气。明白了，那我想知道通富微电在存储风测这块最近几年有哪些新的突破，然后这些突破给他们带来了哪些业绩上的变化？ 他们的客户呢？主要就是一些存储的原厂，还有就是模组厂，比如说江波龙啊，百维存储啊这些。然后他们其实在这个领域已经深耕了很多年了，那二零二五年的话，他们的存储业务的营收是同比增长超过百分之三十， 这个增速是远高于他们公司整体的营收增速的。这个增速确实很亮眼啊，那他们二零二六年有什么新的计划吗？二零二六年的话，存储风测的需求还是非常旺盛的，然后他们这个定增里面也有专门的木头项目，是投向存储的， 所以他们这块业务的话，应该还是会保持一个快速增长的势头。 ok， 我 们接下来把目光转向永熙电子啊，这家公司最近几年在先进风装领域也是非常的活跃啊，然后也实现了快速的成长。能 不能先给我们讲一讲，就是二零二五年的四季度和二零二六年的一季度，他们的这个行业的景气度到底怎么样？然后他们的经营情况到底怎么样？其实永熙电子二零二五年全年的营收都是逐季提升的， 然后全年的营收和净利润也都是实现了不错的增长。虽然说年初的时候受到了白名单事件的影响，但是后面也是很快的就恢复了，然后也达成了全年的目标。他们的这客户结构是不是也发生了一些比较有意思的变化？对，没错，他们国内的端侧的 soc 的 客户是持续的在扩大， 然后 aot 这个领域的收入已经占到了差不多百分之七十左右，然后海外的客户的话也是不断的在突破新拓展了欧洲、北美还有台湾地区的一些头部的客户， 那这些新客户预计在二零二六年就会开始贡献业绩。永系电子在二零二五年的这个产品线上面，或者说在先进封装的技术上面有什么比较大的进展， 二零二五年的话，他们的这条二点五 d 的 先进封装的产品线，在通信和其他的一些新的客户上面的验证进展是非常顺利的， 然后整体的进度都是按照他们的计划在推进。这么说的话，二零二六年他们的增长动力主要会来自于哪些方面？从二零二六年来看的话，他们国内的这些主力客户还是会持续的增长，然后之前受白名单影响的一些订单也会逐步的回流， 再加上他们海外客户的收入占比也在不断的提升，所以他们对二零二六年全年的业绩还非常乐观的，那如果我们把时间线拉的更长一点， ai 和国产算力的进步会给永系电子带来哪些新的增长空间？ 就是随着 ai 的 加速普及，还有国产算力的能力不断地增强，国内的这个整个产业链在先进制程上面的突破，是会直接带动像永熙电子这种 掌握二点五 d 等先进封装技术的公司，然后再加上他们在端测 ai 以及 hyper bunding 等新技术上面的布局， 他们未来的业绩增长是非常值得期待的。然后永西电子在二零二六年到二零二七年这个期间，在 ai 和先进封装这两个方向上面具体有哪些新的增长机会？ 这两年的话，其实 ai 相关的需求以及高端客户对先进封装的需求都是非常旺盛的。那永西电子也是抓住了这个机遇，然后在二点五 d 封装上面 搭建了自己的 high cost 平台，然后无论是 silk imposer 还是硅桥，他们都有在跟多家客户进行合作开发。听起来他们好像在高端市场的布局非常的全面啊。是的是的，而且他们因为 受到了白名单事件的影响，所以国内的这些大芯片的公司都开始加速的把他们的先进风装的订单转到国内来。 那再加上国内的这个先进制程的产业链的突破，他们在二零二七年应该会迎来一个 大芯片的先进封装的需求的爆发，那他们也在积极地去扩充自己的工程和潜能，来抓住这些新的机会。明白了，那永系电子最近在 kpx 上面，也就是资本开支上面有哪些新的动向？然后在先进封装的产能上面有哪些新的动向？他们其实二零二五年的资本开支就已经有差不多二十亿了， 然后二零二六年还会进一步的提升，那他们未来两三年都会保持一个比较高强度的投资。那先进封装的话，他们现在已经有一条线是通线了，然后月产能是一千片， 那他们也有通过可转债再投建新的产能要到五千片，那这个过程当中他们也会根据客户的验证的进度， 以及国产的先进制成的产业链的配套的情况，来进行一个比较快速的扩展。最近永西电子在海外建厂的动作也挺多的，他们在马来西亚投资新建的这个基地主要是为了哪些客户？然后主要是做哪些产品？他们这个新的基地其实主要是为了服务 海外的龙头客户，那这些客户呢，是要求他们的供应商必须要在中国和海外都有产能布局的，所以他们这一次就是为了配合这些客户的需求。然后新的基地呢会重点做跟 ai 相关的 power module， 那这些产品的话是确定性非常高的，然后市场的需求也是非常大的。哎，那我们接下来就把话题聚焦到这个伟测科技，这家公司在测试领域也是这几年发展的非常快啊，然后盈利能力也是持续的提升。 那我们就想了解一下，二零二五年的四季度和二零二六年的一季度，这两个公司的业绩表现到底怎么样？然后行业的景气度到底怎么样？其实伟测科技二零二五年的四季度，产能利率是和三季度基本持平的，然后营收是继续环比提升的，整个行业的景气度是维持的非常好的， 那增长的动力呢？主要还是来自于算力和汽车电子相关的这些高端的高可靠性的测试需求。这么说的话就是高端产品的占比是不是还在继续的提升？没错没错，而且这两块业务在四季度的增长都是非常亮眼的。那二零二六年的一季度的话， 虽然说行业是进入到了一个传统的淡季，然后受到春季的影响，整体的景气度是比上一个季度有所下滑的，但是呢，同比来看的话，依然是有一个大幅的提升，然后尤其是这个高端的 算力和汽车相关的测试订单还是在持续的增加的，所以他们的这个新客户新产品的拓展还是非常顺利的。二零二六年的话，尾测科技在算力和汽车电子这两个方向上面有哪些新的客户和新的产品的突破？算力这块的话，其实二零二五年就已经有一些客户开始放量了， 然后二零二六年的话，还会有更多的大客户进来，那这些客户的话，有的是依赖于国产的先进制成的产能的释放，然后来进行配合的，那这些新客户和新产品会给他们的营收结构带来哪些变化？其实二零二五年的 前三个季度的话，算力相关的业务已经占到了他们总营收的百分之十三点五，然后二零二六年的话，新客户带来的增量主要也是算力和汽车电子， 那这两块的话，不仅是绝对值会有一个翻倍以上的增长，而且在整个公司的营收当中的比中也会有一个显著的提成。说到这，我想知道伟测科技在二零二六年在高端测试机台的采购上面 会不会遇到什么瓶颈？他们其实跟主要的设备供应商的关系还是非常稳固的，然后他们也签了这种三年的长单，所以价格和总量都是已经谈好的，那他们在需要的时候只要提前几个月下订单就可以了。然后高端的测试机台的话， 胶漆还是可以的，配套的分选机什么的都非常的充足，所以整体来讲的话，他们的设备采购还是非常顺利的，然后也可以支持他们快速的去扩展。那伟测科技在二零二六年的资本开支会集中在哪些方向？ 他们二零二六年的资本开支的话，还是会紧紧的围绕着高算力和高可能性的芯片测试来进行扩展。 然后投资的力度的话跟二零二五年差不多，那具体的金额的话还是要看市场的需求和他们的资金情况。但是整体来讲的话，二零二六年依然会是一个投资的大年，然后他们也会有一些新的客户，新的业务持续的进来。 ok， 然后我们接下来的主角是艾森股份， 这家公司在先进封装材料领域可是相当活跃啊。然后他们在二零二三年年底刚刚登陆科创板，你先给我们简单的介绍一下他们的业务的定位，以及他们这几年的成长的表现。 艾森股份的话，其实他成立的时间还是蛮早的，他是二零一零年成立的，然后他在二零二三年年底的时候成功的在科创板上市，那他的话主要就是聚焦于 半导体的电镀和光刻这两大公益平台，然后尤其是在先进封装和金源前道的先进节点上面，它的布局是非常深入的， 所以它也是直接受益于这几年整个封装市场的高景气度。那他们在财务数据上面有哪些亮眼的地方吗？当然有了，就受益于国内的这个半导体产业链的强劲的需求啊。然后他们在二零二五年的 前三季度实现了营收同比增长百分之四十一，然后净利润的话是增长超过百分之四十五，就非常非常的亮眼。他们在先进封装的光刻胶这个领域最近有哪些新的进展？他们其实已经建立了 从凸块到 r、 d、 l 全系列的先进封装的光刻胶的产品组合，然后二零二四年到二零二五年之间的话，有多款产品在国内的多家龙头的封装厂认证通过，并且已经进入到了量产的阶段，然后也成为了 这个领域里面的主力的国产的供应商。哦，那他们的这个产品在高端市场的突破是不是也很明显？对啊，就包括他们的 p s、 p i 这种高端的光刻胶也已经通过了主流净原厂的认证，然后也可以进入到先进封装的应用。 那随着这些封装厂的扩产，然后国产化的加速，他们的光刻胶业务是会迎来量价齐升的，然后整体的这个先进封装的材料的业务也会 继续的保持一个高速的扩张。然后他们在电镀业这个领域最近有什么新的突破吗？在电镀业方面的话，他们也是实现了从先进封装到金源前道的全系列的覆盖，然后包括他们的电镀铜、电镀锡银，然后五到十四纳米先进制成的电镀鼓，这些核心的产品都已经在 主流的客户那里实现了量产。他们的这个电镀股产品在先进之城上面的进展是不是特别值得关注？没错没错，他们就是二零二五年的十一月份拿到了国内首份五到十四纳米先进之城的电镀股以及添加剂的订单。 然后随着国内的这些金源厂和存储厂的扩展以及先进节点的推进，他们在金源和存储领域的收入也是会快速的增长。 哎，我听说他们在马来西亚也有新的动作。对，他们在马来西亚的滨城新建的这个东南亚制造中心，二零二六年的三季度就可以破产了，然后就可以直接为当地的 amd 和永西等大客户进行供货。那他们也是国内最早在马来西亚进行材料本地化生产的企业， 然后未来几年的话，海外的收入占比会有一个大幅的提升，那这一步其实也是他们国际化非常关键的一步。好的， 然后艾森股份在跟国内的一些龙头的分装厂合作的过程当中，最近有哪些比较创新的模式？他们已经不单纯是一个材料的供应商了， 那他们现在已经跟这些核心的分装厂形成了一种深度的战略血统，然后会一起去做一些新产品的开发，那这个就意味着他们会更早的参与到客户的研发的流程当中， 然后也会跟客户一起去做一些联合实验室，做一些先导的测试，然后共同的去推动一些先进封装技术的材料的验证和导入。听起来他们已经不再是一个被动的供应商了，而是真的跟客户在并肩作战了。没错没错，这种合作模式其实就会让他们 更快的去洞察到像 ai 和高性能计算这些前沿的领域对于材料的新的需求，然后也可以去推动一些国产的材料在先进封装上面的应用， 然后也可以帮助他们稳固在整个供应链当中不可替代的地位，然后也可以跟客户一起成长，一起去实现创新。 那艾森股份在光刻胶这个领域接下来几年的目标是什么？他们未来几年的话就是会聚焦在先进风装用的光刻胶，然后目标就是要成为这个细分领域的国内的头号供应商， 然后也会去冲击更高的市场份额，甚至可能会超越一些传统的日本的厂商。哦哦，那他们的这个增长的信心主要是来自于哪些方面？其实主要的就是受益于半导体行业和 ai 算力需求的爆发， 然后再加上他们现在已经从国产替代走到了技术领先，然后也跟头部的客户形成了这种深度的合作， 然后也可以提前去布局一些未来的公益的需求，所以他们就会成为这个行业快速发展的最大的受益者。 ok， 然后我们下面要聊的就是国内的这个半导体材料的行业现在正处在一个什么样的历史机遇？然后这个行业现在到底走到哪一步了？ 让艾森股份在这个里面到底扮演了一个什么样的角色？以前的话，其实国内的这些半导体材料的企业都是在各自的小圈子里面去突破一些技术，然后去实现一些国产化，但是整体的市场规模都是有限的。 那现在的话就是因为整个产业链的协调效应上来了，然后艾森股份的产品布局也非常的全面，然后也拿下了国内外的一些大客户， 所以现在就是整个行业即将迎来一个从点到面的爆发式的成长。现在这个行业的国产替代到底是一个什么样的情况？目前来看的话，在一些比较成熟的制成上面，国产的材料其实已经能够满足需求了，但是真正的份额其实还不是很高。那现在因为中日的关系， 然后加上国家政策的大力支持，国产化率的提升已经变成了一个非常重要的目标，所以整个行业现在就是处于一个加速追赶的一个拐点上面。那艾森股份在这个光刻胶的市场到底有多大的优势？现在国内在先进封装的光刻胶这个领域， 只有艾森股份一家是可以做到量产供应的，然后他的产品也是覆盖了所有的关键的工艺，所以只要下游的客户愿意去用国产的材料，那他们的规模扩张的速度是会非常快的。艾森股份有没有公布过他们未来几年的业绩增长目标， 他们其实很早之前就提出来了十年十倍的收入增长的目标，那这个目标的话就是意味着他们每年要保持百分之二十五到百分之三十的复合率， 那这个速度其实在行业里面已经是非常非常高的了。那他们实现这个目标的底气来自于哪里？这个底气主要还是来自于行业本身的快速扩张，然后国产化率的大幅提升。还有就是下游客户的高度粘性， 就一旦他们的材料通过了客户的验证，然后进入了供应链之后，客户一般是不会轻易的去更换的， 所以他们就是可以凭借技术和产品的全面领先，然后去牢牢的抓住这个市场的机会。然后我还想问一下，就是艾森股份在存储芯片这个领域有哪些重要的布局，然后跟国内的这些主流的存储厂的合作有什么新的进展？他们其实已经有几款前道的材料 在二零二五年的下半年已经进入到了逻辑芯片厂的量产了，然后他们这些技术其实也很快的就可以用到存储芯片上面，所以他们就可以跟着国内的存储厂的技术升级的节奏，然后快速的去切入新的市场。 他们跟长江存储和长兴存储这些大厂的合作关系怎么样？他们专门在武汉设立了子公司，然后二零二五年已经在那边开始进行大马士革电镀铜的产品的导入了， 然后他们接下来还会把 p s p i 光刻胶也推进去。然后另外一个方面的话，就是他们在常新存储这边其实已经有光刻胶和相关的材料在量产了， 然后电镀液的产品也在认证的过程当中，所以他们整体的在存储领域的业务也是在快速的起量。我们今天聊了这么多啊，从行业的大趋势到重点公司的布局，然后也看到了中国的这个先进风测产业链其实已经站在了一个新的台阶上面， 然后也正在迎来属于他们的黄金发展期。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。

朋友们大家好，英伟达昨晚财爆炸了，营收六百八十亿，增长百分之七十三，数据中心破纪录，下季度指引比华尔街最乐观的预测还要高百分之四。然后股价呢？盘后先涨百分之四，最后收跌百分之一。 你是不是也蒙了，业绩这么好，凭什么跌？别急，我给大家翻译翻译，黄仁勋在电话会上说的那句话，听完你就明白，这次财报最大的看点根本不是数字本身。 黄仁新原话是这么说的，推理现在就等于我们客户的收入，听起来像废话，对吧？我给大家猜一下，以前大家炒 ai 炒的是什么？是想象力，是未来有一天 ai 能改变世界。那时候英伟达卖的是铲子，你挖不挖得到金矿跟它没关系。 但现在不一样了，黄瑞勋亲口盖章，你每用一次 ai， 每生成一个 talking， 都是在给英伟达交钱，算力直接变现推理就是印钞。这句话意味着什么？意味着英伟达的商业模式从卖铲子变成了收过路费， a w s 收的是云租，英伟达收的是所有 ai 公司必须交的那笔过路费。好，那问题来了，商业模式升级，这不是大力好吗？股价为什么跌？ 因为以前大家炒英伟达炒的是故事，故事可以无限讲，估值可以无限给。但现在，黄仁勋亲手把这个故事变成了财务报表里的数字， 他说，没有算力就没有 talking， 没有 talking 就 没有收入。翻译成大白话，就是，未来每一家想靠 ai 赚钱的公司，都得先从英伟达门口过一趟， 这对投资者来说，反而是最恐怖的事。你想啊，以前我们可以骗自己说这轮增长看不到头，现在账算明白了，增长曲线能画出来了，反而开始想，那什么时候是个头呢？这才是股价纠结的真正原因，不是业绩不行，是人性经不得考验。 接下来才是重头戏。三月 gtc 大 会，黄仁勋要发新芯片了，据说是一点六纳米的 fan， 可能是台积电那个节点的唯一客户。 问题来了，沃尔定律已经死了，物理学有极限，每瓦性能能翻倍，这种事越往后越难。现在市场面临一个终极选择题，你信物理极限还是信黄仁勋？ 你信物理极限就该卖，你信黄仁勋还能再变一次魔术，就该买。这两波人在盘后打架，所以股价才会先涨后跌。所以别问英伟达贵不贵，要问的是，以后每家用 ai 赚钱的公司都先给英伟达交过路费，这笔生意你想不想继续投？ 好，今天聊到这评论区，告诉我你站哪一边，我们下期再见！再来个关注也不错。

二零二六年， agi 人工智能全面落地，已经不是科幻，而是正在发生的现实。一位科技圈大佬在达沃斯论坛直接预言，你的存款，你的学历，甚至你未来三十年的房贷，在这场 ai 海啸面前，都可能变得一文不值。这不是危言耸听，你以为微软裁员一点五万人，是因为公司没钱吗？大错特错！ 二零二五年，微软净利润高达八百二十亿美元，他们裁员的理由只有一个，全面拥抱 ai。 二零二六年 更是计划砸八百亿美元死磕 ai 基建。亚马逊同样财大气粗，却一口气裁掉三万人，原因也是 ai 来了，不需要这么多人了， 他们在 ai 数据中心的投入早已超过一千亿美元。不止他们，联邦快递、维瑞森、麦当劳、耐克、富国银行一大批巨头，全都在二零二六年宣布裁员，理由一模一样， ai 替代人工。仅仅十二月单周，美国就有近二十万人申请输液救济。 一场由 ai 引发的裁员潮，正在席卷硅谷，席卷美国，席卷全世界。更残酷的是，技术在进步，普通人却越干越累。数据显示，中国打工人平均每周工作接近四十九小时，一周上六天班，还随时可能被 ai 优化掉。 当代打工人正承受着前所未有的压力。在这样的环境下，情绪出口成了刚需，能让人暂时忘掉烦恼的虚拟世界，正在变成我们最后的避风港。二零二五年，全球游戏市场突破一千八百亿美元，玩家超三十五亿，全世界一半的人都在游戏里寻找片刻喘息。 现实里，你九九六熬一个月，换来的可能只是一句降本增效，但在暗黑破坏神不朽里，你只要肯刷经验、装备，成就感全都实实在在。我们总说职场像打怪升级，可现实里的晋升，有几条是真公平透明？你几年的努力，可能因为一句话就被全盘否定， 但在游戏里，你每一次攻击，每一次升级都算数。马上年底了，全网都在晒年终奖，可真正能拿到十三星的公司又有几家？ 谁也没想到，平时默默陪着打工人的暗黑不朽，居然真的给玩家准备了百万年终奖。你说不想卷了，想去看世界，直接送你南极游船票，去冰雪世界看企鹅，你说不要大饼，只要真金白银，那就送你股票，让你在线当一回股东。 还有一百份社交硬通货，过年送礼超有面，就算没中大奖，也有一万两千八百份咖啡券。几乎人人都有机会给打工人实实在在的安慰。从线上到线下，这波福利简直是给当代打工人做了一次全方位的精神按摩。有人还在说，打游戏是逃避现实， 可我想说，能给自己留一个精神避难所，保持心态不崩，才是普通人面对 ai 浪潮最正确的姿态。未来三十七年，人类很多技能都会被 ai 超越，这条路很难， 但我们依然要乐观，因为 ai 最终是用来服务人类的。就像马斯克说的，未来普通人享受到的医疗会超过今天最顶尖的人。 为什么？因为 ai， 一个医生一辈子做几千台手术， ai 机器人可以瞬间学会全球数亿台手术经验，再厉害的名医，在他面前都像新手罗曼罗兰说，世界上只有一种英雄主义， 就是看清生活的真相后，依然热爱生活。而我想说，在二零二六年，真正的英雄主义是看清现实的残酷后，依然懂得给自己留一束光，留一个精神港湾。

人工智能将击垮美国，一篇悲观报告让美股崩溃！这篇发表于 二零二六年二月二十三日的分析报告，名称是二零二八年全球智能危机，说是全球，实际就是研究了美国，然后美股就崩了，当天 倒冲式指数跌了八百点。报告的核心观点基本是三个，一是人工智能的疯狂竞争与应用将摧毁大多数白领工作， 办公室工作都可以由机器人做。而美国的社会结构和经济模式是建立在白领阶层工作优异、优秀、白领人群消费支出强劲基础上。人工智能颠覆这一链条，不仅是白领人群失业陷于贫困， 美国整个社会上层建筑就崩了。二是美国以及所有发达国家，经济占比最大的是第三产业，也就是服务业。人工智能会迅速摧毁大多数中介性质的工作，比如房地产经纪人，佣金比例是百分之二， 人工智能很快就会取代这个行业，买家将省下佣金，再无商业盈利，很大程度是靠哄骗消费者 信息不对称。人工智能选或推荐会很快让零售业的边际利润无限趋近于零。三是美国底层社会的工作也将被人工智能挤压掉，出租车司机、公交司机都没活了，搬运工失业等等。 这篇报告引起美股动荡有很多原因，最大因素是报告的内容被认可。人工智能是人类文明的极大进步，肯定是利好经济了。为何会引爆危机？恐慌踏山之时可以空运 美国人的想法足知参考神奇不神奇，网友说了算，请在本贴评论区留下您的见解，动动发财小手，关注点赞！