燃气轮机etf有哪些

近期，东吴证券、华新证券、美银证券多家机构对东方电器进行了密集调研，机构普遍认为公司订单持续高增， 能源装备业务有望持续增长，尤其是重型燃气轮机技术实现了国产突破并成功出海，为公司估值打开了空间。从技术角度， 公司成功研制 g 一 五、 g 五零两款重型燃气轮机，打破国外垄断，实现国产技术重大突破。二零二五年，三台 g 五零出口哈萨克斯坦， 单台价值约三亿元，毛利率有望超百分之三十。同时借鉴全球 ai 浪潮和能源转型，气机加快出海步伐，切入欧洲、中东、美国等高端市场。从市场角度， 在手订单充沛，收入增长有保障，传统业务龙头地位稳固，提供稳定基本盘，新兴业务快速发展贡献新增量，未来二到三年业绩增长确定性高。多家权威机构急于买入贫瘠 本资料，对东方电器经营情况和市场情况进行了深度解读，参考上海电器、哈尔滨电器等国内同行的 p a、 p b 倍数，并使用现金流折现法对其进行了估值计算，有需要的朋友可以进入会员专属空间。

今天说一说燃气轮机为什么只能是燃气轮机呢？人工智能的关键如马斯克所说，关键是电力 数据中心建设，紧缺的并不仅仅算力硬件，更核心的是电力的集中、大负荷的供应，目前形成国外的电力紧缺局面。目前传统能源发电因经济性及环保原因逐渐走出历史舞台，核电建设审批周期太长， 风光能源集中度低，不能完全满足算力数据中心共赢，所以当下唯一的选择就是燃气轮机发电，而燃气轮机实际上是航空发动机高端装备，能制造国家寥寥无几，从而造成了燃气轮机市场高度景气的商业逻辑。 燃气轮机赛道对应 a 股有哪些机会呢？首先，上游基础材料高温合金是国家队的钢研高纳和万泽股份，其中万泽股份已有和国际头部企业通用西门子接洽合作。其次，燃气轮机的核心部件叶片和轴承是豪买科技硬流股份，三角房屋 燃气轮机、电燃气轮机发电机系统集成则是杰瑞股份，这也是近期杰瑞股份频繁与北美签订订单逻辑。

核心零部件与材料全球供应链的隐形冠军，英流股份、万泽股份、图南股份、龙达股份。三角房屋、博盈特、汉尚大股份。 整机制造与集成国产替代的主力，东方电器、杰瑞股份。中国动力锻件及其他部件产业链上的关键支撑，豪迈科技、 长保股份、海联讯、飞沃科技。

中国工业几十年的最难啃的一块硬骨头，终于实现了重大的突破。二零二五年底，中国自主研发的 f 级重型燃气轮机呢，拿下了出口海外的第一单。那么由东方电气制造的 g 五菱型燃气轮机呢，正式落户哈萨克斯坦。 所谓燃气轮机，就是烧天然气推动涡轮旋转发电的机器。很多人可能会觉得卖几台发电设备有什么稀罕的呢？但你不知道，这背后是中国工业几十年 最难啃的一块硬骨头，是中国工业四大卡脖子领域之一，也是公认的技术难度最高的工业产品。那么按照功率和体量来分的燃气轮机可以分为重型、中小型和微型。那么其中重型的燃气轮机主要用于大型工业的发电，它很大程度上代表了一个国家重工业的综合水平。在 g 五零型燃气轮机研发成功之前呢，我国 f 级以上等级的重型燃气轮机全部是依赖进口的。为了理解重型燃气轮机有多难造，我们先来看看它的工业过程。 首先呢，压气机呢，吸入大量的空气，并将这些空气压缩到高压的状态，随后呢，输送到燃气室，以喷入的天然气混合后点火。 接着我们说气体在缸体内不断的爆炸，产生的高温高压气流冲击涡轮叶片，推动他以每分钟几万转的速度疯狂的旋转，最终所产生的机械能一部分输出给发电机发电，另外一部分要回传给前面的压气机维持运转。 那么需要补充一点，当废气排出来的时候，依然有五百度的余温，工业上通常会接一个蒸汽轮机，回收这些余热去发电。另外的原理你可能会觉得不难呀，但你要知道，我们说涡轮叶片的熔点一千四百度， 燃机内部的温度却高达一千六百度。这就像拿一块巧克力做的勺子，要在沸腾的开水里搅拌，得保证勺子不化不变形，还得高速旋转。所以我们说，纵观全球，能自主制造重型燃气轮机的，到目前为止只有美国、德国、日本、中国和意大利、韩国这六个国家， 长期以来的霸主是美国的通用电器，德国的西门子和日本的三菱重机。这里面有个细节，意大利的安萨尔多原本也是巨头之一，西门子曾经想强行收购它，但最终没有成功，反而被我们的中国上海电器入股。 那么除此之外，韩国斗山重工呢，也刚拿到了入场券，而中国这面是东方电器和中国航发双雄格局。 像俄罗斯、法国、英国这些老牌的工业强国，目前为止也无法独立的制造最顶尖的重型燃气轮机。那么燃机好不好，到底应该怎么评判？要看它的级别。就像车的发动机分为四缸、六缸、 八缸一样的燃气也分为 e、 f 和 h 级，这个划分的核心依据是根据初温，也就是进入到涡轮前的气流的温度。 那么 e 级的初温在一千三百度左右，是目前主流的初温，已经超过一千六百度。 初温越高，热效率越高，同样的能源能够转化回更多的电力。目前呢，代表全球最高水平的是通用电器和西门子的 h 级机型 联合循环的效率已经突破了百分之六十四，而中国正处于 f 级大规模商用成熟向 h 级前面冲刺的阶段。这对于几年前呢，我们来说几乎是不可想象的。那个时候呢，高端燃机几乎全面依靠进口，不仅价格被垄断，连后续的维护保养其实都要看别人的档期。 这些年，中国的燃机经历了从依赖进口到自主可控的彻底的蜕变。二零二六年的一月，中国航发研制的太行三兄弟全线通过了国家验收，其中最受瞩目的是太行幺幺零，它是目前国内功率最大的国产商业重型燃机，实现了几乎百分之百的国产化， 填补了国内百兆瓦机的重机空白。二零二五年的东方电器生产的 g 五零成功出口哈萨克斯坦，这标志着中国首次交付重型燃机整机海外的订单。 哈尔滨电机集团自主研发的国内首台十六兆瓦级的燃气轮机天然气机样机成功点火，并进入到了曼彻工矿。那么上海电机同样在燃气轮机领域呢，有所布局， 更多的中国企业呢，则通过供应链切入了全球市场。你比如说印流股份，已经成为西门子能源 h 级叶片中国独家的供应商。 那么航宇科技呢，面向通用电器完成了数十项的新品导入，覆盖了其主力机型的压气机燃烧室和涡轮蛋的部件。万泽股份也和西门子能源签订了三年的燃机供货协议。 从二零一八年以来，几百台燃机全靠进口，到今天用三到一百一十兆瓦的全系列普系，中国只用了短短几年的时间， 当然我们要客观的看到差距，美国通用电器和德国西门子的 h 级在热效率和单机功力上依然保持着世界第一，我 我们的顶级国产自主研发的重型燃机呢，仍然处于高强度试验的阶段，距离完全成熟商用还差最后一步。那么值得一提的是，随着人工智能数据中心爆发式的增长，全球的电力缺口正在急速扩大，那么在这个背景下， 光伏和风电因为其间歇难以独自承担大的任务，而燃气轮机因为其启动快，供电稳碳排放低于煤炭，成为了 ai 算力最可靠的工业来源。那么在美国，微软、谷歌、亚马逊等科技巨头为了保障 ai 数据中心的能源供给呢，开始大规模的采购燃气轮机。 统计呢，二零二五年的第三季度，全球燃气轮机新增订单是积攒了百分之九十五，创下了近年来增速的新高。去年的美国开发阶段的燃气发电容量已经逼近了二百五十二 g 吧， 如果这些规划如期落地的话，美国现在的燃气轮机的规模将直接扩容近百分之五十，典型的代表就是德克萨斯州，作为全美燃气电力的桥头堡呢，德州拟建的容量是高达八十点六 g 瓦，其中一半是专门为数据中心供电来设计的。那么而中国在二零二五年刷新了 当年燃气发电机新增装机的历史峰值，获得了二十二点四 g 瓦，占去年全球新增头产总容量的三分之一左右。 可以看到，现在全球燃气轮机的三巨头通用电器、西门子、三菱重工均面临着产量极度紧张的局面，那么通用电器已经卖光了截止到二零二八年所有的产量，二零二九年的产量也只剩下百分之十。那么西门子呢？二零二五年卖出了一百九十四台燃气， 几乎是二零二四年的两倍。三菱重工计划未来两年将燃气轮机的产量提高一倍。即便如此，新建的项目仍要等到二零二九年将燃气轮机的产量提高一倍。即便如此，新建的项目仍要等到二零二零三零年才能交付。那么根据预测呢，二零二七年全球燃机的工艺仅为八十七 g 吧， 而需求预计将超过一百 g 了，这其中有巨大的工艺剪刀才为中国制造呢，提供了绝佳的切入机会。虽然中国燃气能源当下也已经处于满载的状态，不过凭借着重燃产业基地的快速扩减，以及高度国产化带来的供应链的效率，毫无疑问，未来五到十年，中国燃气轮机出海将进入到黄金的发展期。 那么在能源焦虑的当下，中国燃机正成为全球特别是中亚、东南亚、中东等急需用电国家的救命的稻草。从二零一八年以来的全球依赖进口，到今天我们又有三兆瓦到一百一十兆瓦的全系列普稀， 中国只用了短短几年就走完了西方国家半个世纪的跨度，在本质上是对能源主权的深度的重构。而在这场 ai 引发的全球能源大变局当中，国产燃机不仅支撑起中国算力的底层确定性，更以中国速度填补了全球能源的裂缝。

给你们讲个事，前几天西门子能源开了场财报电话会，有个分析师问了个问题，你们燃气轮机的订单排到什么时候了？ ceo 沉默了两秒，说了句话，全场安静了。 他说，二零二九年的产能已经排满了，二零三零年的也快了，现在下单要等四年。这不是夸张， g e vonova 那 边燃气轮机积压订单从六十二 g w 飙到八十三 g w， 一 年涨了百分之三十四。三菱重工更狠，计划两年内把产能翻倍。 巨头们订单拿到手软，但全球缺电的窟窿填不上。为什么 ai？ 二零二五到二零二八年，美国 ai 数据中心带来的电力需求，三年累计要新增一百五十 g w 以上 什么概念？相当于三百座大型火电厂，北美电网根本扛不住，科技巨头只能自己建电厂。马斯克的 x ai、 谷歌 mate 全在抢。燃气轮机 这东西号称制造业皇冠上的明珠，全球百分之八十的市场被西门子、 ge 三零垄断破产，一座窑炉建起来要两年，工艺稍微急一点，量律就崩盘，工序缺口直接炸开了一个窗口，中国燃气轮机产业链迎来超级红利期。 今天咱们聊聊 a 股燃气轮机核心十强公司，分四个维度给大伙捋一捋。第一类，整机龙头，国产替代的主力军， 东方电器，国内重型燃机的绝对龙头，自主研发的 f 级五十兆瓦重型燃机 g， 五零二零二五年已经三台出口哈萨克斯坦，单台价值量约三亿，毛利率超百分之三十。这是国产重型燃机首次整机出海，标志性意义拉满。 二级市场上，二月二十六号涨超百分之九，资金抢得凶。上海电器通过与西门子合作，在热部件、涂层等卡脖子环节持续突破， 构建起覆盖全能源品类的装备矩阵。哈尔滨电器另一家重型燃机国家队，深度受益于本轮燃机景气周期。第二类系统集成商出海的排头兵 杰瑞股份。西门子能源授权成套商近期斩获美国头部 ai 厂商的燃气轮机发电机组订单。这不是卖零件，是给北美数据中心提供成套发电解决方案，含金量极高。第三类核心零部件， 打入全球供应链的隐形冠军。英流股份，高温合金叶片机侠，成功打入西门子能源与贝克休斯的全球供应链。叶片是燃气轮机最核心的热端部件，技术壁垒极高，能进去就是实力认证。万泽股份同样在高温合金叶片领域有深厚积累， 二月二十六号，根长明显，豪迈科技为 g e 集团长期供应动力缸体及环类零件，深度绑定全球燃机巨头 联德股份，精密铸件供应商，深度绑定卡特比勒子公司 solar turbines， 二月九号曾涨停。这波燃气轮机行情绕不开的标的第四类配套设备 h r s g。 余热锅炉的受益者。 燃气轮机发电离不开余热锅炉，这东西的需求也在同步暴增。博盈特汉 h r s g。 余热锅炉核心部件供应商，一月份连续三天接受机构密集调研， 进入北美市场必须取得 a、 c、 m e 等严苛认证，门槛极高。华光环能连续中标多个九 f 级燃气轮机配套的余热锅炉项目，本土化配套能力扎实， 承保股份 h r s g 相关管材供应商二月二十六号涨停。这里头的逻辑其实挺清楚，北美 ai 缺电科技巨头狂买燃气轮机，海外巨头产能不够，订单外溢到中国供应链， 整机场拿订单，零部件厂扩产，配套设备厂跟着吃肉。国金证券有个观点很到位，美国电力需求的结构性增长构成燃气轮机市场的基本盘，而中国企业凭借技术突破和成本优势，正在迎来海外市场的战略窗口期。 最后说句实在的，燃气轮机这轮景气周期不是简单的题材炒作，背后是 ai 算力爆发、全球能源转型、供应链重构，三重逻辑叠加，咱们不一定能参与，但至少得看懂 未来的 ai 世界，拼的不只是芯片，还有电。你觉得这十家里，谁能吃到最大的海外蛋糕？咱们评论区聊聊。

我们今天的内容呢会聚焦在北美，特别是美国因为数据中心快速发展带来的区域性的缺电问题啊，以及这个缺电问题背后的原因和带来的影响， 然后包括现在市场上有哪些投资的机会。是的，这个话题最近也很火，那我们就直接开始今天的讨论吧。咱们先讲第一个话题，就是美国的这个缺电的现状，到底是一个什么样的情况？大家其实都很好奇，说美国整体的电力供需 看起来好像还挺平衡的，那为什么会有这么多的讨论说它缺电呢？这个其实是很多人都会误解，就是说觉得美国好像 总发电量和总用电量看起来是基本持平的，甚至还有一点点富裕。但是其实呢，美国真正的问题就在于它是一个区域 性的缺电，就是它有的地方电不够用，有的地方是有富裕的。哦，原来是这样，就是它总量是够的，但是分布不均，没错没错，然后我们这次的报告里面也专门 分析了这种区域差异，然后也对大家最关心的这些公司和市场的疑问做了最新的解答。下面我们就来关注一下美国的这个发电的现状，以及数据中心的这个用电的激增，到底给整个电力的需求带来了多大的压力。就是美国现在的这个总电力需求 大概是在四千亿到四千二百万千瓦时这样的一个水平，然后他接下来两年因为数据中心的大量建设需求还会有一个比较快速的增长。听起来数据中心的这个扩张真的是改变了整个电力的格局确实是这样， 美国的数据中心的规划的装机容量从二零二三年的九十五 g 瓦，到二零二五年要突破两百 g 瓦，这个是一个非常快的增长，然后他的用电量占比也会从现在的不到百分之五提升到百分之十以上。 所以说，虽然美国整体的电力供应看起来是有赋余的，但是为什么还会频频的出现这种局部的用电紧张呢？其实美国它每年的这个电力的供给大概是在四千二百亿到四千三百二十亿千瓦时之间， 看起来是有赋余的，但是它的问题就在于基础设施太老了，很多设备都已经运行了很多很多年， 所以经常会出现一些故障，这是不是就意味着经常会有一些电场突然之间就停机了？对，没错，就是这样，就是从二零年开始，因为电力设备的原因导致的这个市中心的意外停机的次数是逐年增加的。 而且另外一个问题就是百分之六十的数据中心都集中在弗吉尼亚州、德州和加州这三个州，那这三个州的用电压力就会非常大。 所以这些地方为什么会吸引这么多的数据中心，是因为弗吉尼亚州他是靠近华盛顿，然后他的网络又很快 又有一些税收的优惠。德州是因为他的天然气资源很丰富，电价便宜。然后加州就是因为硅谷吗科技公司都在那， 所以他们就是全部都扎堆在这三个周，然后就导致这三个周的电力紧张的问题就特别严重。我想知道美国的这个电网的架构到底是在哪些方面加具了这个区域的缺电问题？美国的电网其实是被洛基山脉分成了西部电网、东部电网和南部电网 三大块，然后他们之间的这个电力的传输通道是非常有限的，所以就是没有办法说像我们国家一样， 西电东输，把这个电从富裕的地方送到缺电的地方。明白了，就是说他们这个区域之间互相支援的能力很弱。是的，所以一旦一个区域用电紧张的话，很难从别的地方调过来电，所以就会导致这个缺电的情况会更加的严重。 既然聊到了缺电的情况，那咱们就来聊聊缺电到底带来了哪些影响，以及电价的波动，对吧？你有没有发现就是美国最近这几年 这个缺电到底给不同的地区带来了什么样的影响？呃，其实二零二五年以来，美国经常会有一些地方拉闸限电，或者说有一些电力的紧急情况，那这些都是因为 发电的容量撑不住用电的高峰，所以导致这个电网频频的告急。怪不得就是大家经常会说电价涨得特别快，那哪些地方的电价波动是最明显的？比如德州，还有就是东部的这个 p g m 电网， 从二零二四年到二零二六年这两年的时间里，容量电价是直接涨了十倍，而且他的日间电价也是经常变，有的时候两三个月就会长百分之十。 所以就是，呃，不光是这个企业，就连普通的家庭用电都是压力很大的。像德州东部和西部沿海这些地方电价都在涨， 那这对普通家庭的生活有什么具体的影响呢？就是这些地方的居民每个月的电费账单都是蹭蹭往上涨，然后用电高峰的时候还会经常遇到限电，轮流停电， 所以生活受到了很大的影响。看来这个缺电带来的影响还真不小啊。是啊，而且数据中心对电源的稳定性要求是特别高的，但是美国现在这个传统的用来保证电网稳定的这些主力电源的供应量是在减少的， 然后风光储这些新能源又因为稳定性的问题，没有办法成为数据中心的主力电源，所以就导致整个系统的可信是在变差的。说到电源的可能性，那美国接下来几年不同类型的电源，它的装机容量会有什么样的变化？ 这些变化会对数据中心的用电带来什么样的影响？就我们统计了一下，美国从二零二五年到二零三零年，它的各类电源的装机容量总共是会增加两百多几瓦，但是这里面呢，其实风光储物是占了大头的， 所以看起来好像总量增加不少，但是实际能稳定出力的其实没有那么多。没错没错，因为风光储他的这个实际的发电能力是要打一个很大的折扣的，可能只有百分之二十左右。 然后反而是煤电、核电、天然气这些稳定的电源，他们的有效供应是在下降的，尤其是二零二六年，美国会有一批煤电机组集中退役， 所以这就会让数据中心的用电安全面临很大的风险。我想知道美国未来五年这个电力的供需缺口到底会有多大？然后除了数据中心之外，还有哪些行业会对用电造成比较大的压力？ 如果我们只看有效装机容量的话，美国从二零二五年到二零三零年，他可能就只能增加一百 g 瓦左右的电力供应，但是数据中心到二零三零年，他的用电需求就可能会吃掉七十 g 瓦。 这么说数据中心几乎把新增的电力都用完了，那其他行业怎么办？数据中心的用电需求大概会占到新增用电的百分之三十到四十， 然后其他的像什么制造业回流啊，新能源油气田的开发也都是用电大户。所以整个美国在这五年里面，他的用电需求可能会增加两百 g 瓦，但是他的供应就只能增加一百 g 瓦， 所以每年可能会有二十到四十几瓦的缺口，这会让整个电网的压力持续的变大。然后我们要聊的一个话题就是政策的变化啊，就是美国最近在环保政策上面那些大的调整， 对数据中心自建电厂到底会有什么样的影响？呃，在政策端的话，最近有一个很大的变化，就是特朗普在春节期间直接把奥巴马时期的一个非常重要的环境保护法给撤销了。 那这个环境保护法是二零零九年就开始实施了，一直以来都对美国的温室气体的排放以及整个环境的治理都有非常大的影响。这个法案的撤销是不是意味着联邦政府对数据中心和电厂的环保监管就放松了？对，就是这样， 这个环保法里面有一个关键的条款，就是联邦政府有权对数据中心和独立电厂的环保标准进行严格的限制，甚至可以一票否决。如果你的发电机组排放不达标，你是根本拿不到建设许可的， 但是现在这个撤销之后，联邦政府就没有这个权利了，那这个权利就下放到了州政府。哦，那这样的话，是不是就会有一些州会趁机放宽自己的环保门槛？没错，就是有好几个数据中心比较集中的州已经开始 跟进了，就是他们会放宽对新建发电机组的一些环保的要求，这就等于给数据中心自建电厂开了一个政策的绿灯。 然后现在也有很多政策都是在鼓励企业去自建电网，这样的话就可以分担民用电力的压力。了解了，那现在这些大型的数据中心在解决自己用电问题的时候，他们一般会采用什么样的方案？ 现在其实最新的数据中心有百分之九十都是采用电网加自建电源这样的一个组合。 那自建电源的话，其实主要的选择就是天然气，然后也有一些会用风光储、核能、地热或者柴油发电机。但是从整体来看的话，天然气是最受欢迎的， 因为它在成本、建设时间还有全生命周期的环保性等方面都是综合表现最好的。风光储这新能源为什么没有成为数据中心的首选呢？其实风光储呃核能和地热它们都有各自的短板，就风光储的话，它的这个 整体的成本其实是没有大家想象的那么低的，尤其是你要加上储能的话，他的这个价格已经可以和联合循环的燃气轮机去相比了，有些地方甚至会更贵， 再加上美国的这个天然气又很便宜，所以就进一步的压缩了风光储的这个经济优势。也就是说风光储不光是贵，他的供电可能性是不是也有问题？对，没错，就是风光加上储能之后，依然还是需要常规的电源来进行调风的，他是没有办法做到像 燃气轮机那样可以随时保证满负荷的运转。然后核能和地热的话，虽然说长期来看是很便宜的，但是它的建设周期实在是太长了，所以至少在二零三零年之前都很难成为一个主力的电源。 所以说目前数据中心的这个主供电方案还是离不开燃气轮机是吗？对，是的，现在其实超过百分之九十的核心的数据中心服务提供商，他们的主供电方案都是用的燃气轮机，然后可能会搭配一些风光储物或者其他的一些补充电源。明白了， 那现在这些主流的数据中心的服务提供商，他们在选择燃气轮机的时候都有哪些品牌和机型的偏好？ 呃，大部分的厂商还是会倾向于 g e、 西门子、三零这三个品牌的燃气轮机。但是也有一些比较特殊的案例，比如说有一个叫 x a i 的 公司，他就会比较喜欢用一些欧洲进口的二手设备，然后他最近还采购了一些韩国豆杉的没有经过大规模商业验证的新机型， 所以就是 x a i 的 采购策略就是比较大胆，然后也比较激进。说到燃气轮机，那咱们来具体讲讲天然气发电里面的三大技术路线，燃气轮机、内燃机和 s、 f c， 它们各自的优缺点到底是什么？燃气轮机的话，它的发电效率是最高的，尤其是在高功率的情况下，它的效率可以达到百分之六十到七十， 所以它的这个度电成本也是最低的。然后燃气内燃机的话，它的效率大概是在百分之四十到五十之间， 它比小型的或者说简单循环的燃气轮机效率要高一些，但是比联合循环的要低一些，所以燃气轮机适合那种超大型的数据中心。那 sfc 又是一个什么情况呢？ sfc 其实是特别适合数据中心的，因为它的可能性非常高， 然后它还可以实现热电联供，所以它的总效率是可以超过百分之九十的。但是 sfc 现在最大的问题就是它的价格，它的价格非常高，然后它的商业规模也非常小， 整个全球的年产能也就是一到两个几瓦，所以他是没有办法在短期内满足数据中心这种几十几瓦级的需求的。我听说燃气内燃机最近也开始被一些数据中心考虑， 那他的产能现在跟得上需求吗？现在就是因为燃气轮机，尤其是联合循环的燃气轮机，他的供货非常紧张，所以有一些数据中心就会转而去考虑燃气内燃机。 但是其实内安基的这个产业链，现在也是零部件的产能是跟不上的，所以像一些比较大的厂商，他们的订单已经排到了二零二九年，甚至二零三零年，然后他们的产能扩张要到二零二七年，二零二八年才会逐步的释放， 所以现在就是不管是哪种技术路线，其实数据中心在买发电设备的时候都很难很快的拿到货，是吗？是这样的，就目前来看的话，各种技术路线其实都没有什么特别明显的产能优势， 就是燃气轮机也好，内燃机也好，还是 sfc 也好，他们的产能加起来都没有办法覆盖。现在数据中心这种爆发式的需求增长， 所以整个行业现在就是非常的火热，但是又非常的供不应求。那燃气轮机现在到底有多火？然后他的订单和交付情况现在是什么样子？燃气轮机的话现在就是 需求非常非常的旺盛，像 g e， 他 二零二四年的订单量是翻了一倍的，然后二零二五年也是有百分之五十左右的同比增长。然后西门子更夸张，就是他二零二六年的第一季度订单量是同比增长了三倍， 然后他们的这些订单基本上都是已经排到了二零二九年，甚至二零三零年，所以他们未来几年的交付都是已经满满当当的了，订单都已经排到几年以后了。那这些头部的厂商他们现在扩展到底是遇到了什么难题？最大的问题其实是他们的产能很难快速的放大， 因为燃气轮机的核心零部件是非常高的，然后产能的投资周期又很长， 所以就算是现在市场需求很火爆，但是他们也没有办法一下子把产量提上来，所以就导致整个行业一直都是一个紧平衡，甚至是供不应求的状态。哎，那我有一个问题，就是现在美国的数据中心的用电需求这么大， 那为什么燃气轮机的行业没有办法像二十年前那样快速的去扩张产量呢？其实在二十世纪初的时候，美国的燃气轮机市场也经历过一次非常疯狂的扩张， 那个时候是因为互联网的发展带来了一波用电需求的飙升，然后再加上那个时候政策允许民营企业进入电力市场，所以大家就一拥而上的去投资燃气轮机。 所以那次大扩张之后，后来又发生了什么？导致行业一下子就冷却下来了，就是因为很快电力需求就退潮了，然后天然气的价格又暴涨，所以导致这个行业的需求一下子就从一百多几瓦跌到了四十几瓦以下，所以很多企业都亏的很惨，也有很多零部件的厂商 破产，或者是说退出了这个市场。所以就是因为有这样的一段历史，所以现在整个行业对于破产这件事情都是非常谨慎的，不敢轻举妄动。那现在全球的燃气轮机的产量每年能增加多少？ 然后主要的这些厂商，他们破产的节奏到底有多快？目前来看的话，全球的燃气轮机的产量在二零二五年大概是在五十几瓦左右，然后到二零三零年可能会扩张到九十几瓦。 那像 g e、 西门子这样的龙头企业，其实他们从二零二四年就已经开始着手扩展了，但是到现在也就是二零二六年的第三季度，两年的时间，他们的产量也就只提升了百分之二十， 相当于每年就增加了百分之十左右，听起来这些大公司自己扩产还相对容易一点，那他们的这些零部件供应商是不是遇到的困难更多？确实是这样，就主机厂他只要去扩充组装线就可以了，但是上游的零部件厂商，特别是叶片这种关键的零部件，他的技术门槛非常的高， 然后投资回报率又很低，再加上欧美这些地方本身铸造的产能就很有限，环保审批又很难，又找不到熟练的工人， 所以就导致整个产业链的产能提升非常的艰难。说到这，那我们就不得不说一下燃气轮机的产业链现在在全球范围内的一个转移的趋势， 那现在欧美和中国在这个产业链上各自的优势和短板是什么？欧美那边的话，就是他们的高端制造的能力还是很强的，但是他们在一些比如说像大型的筑锻件这种所谓的冷端的部件， 其实他们的产能是在持续的萎缩的，主要的原因就是环保的限制，然后还有就是本地的用工的成本太高，所以很多铸造的厂都已经关停了。 这么说的话，那这些欧美公司他们在 ai 热潮带来的这种需求暴涨的时候，是不是就有点捉襟见肘了？没错没错，就是因为他们的上游的零部件的厂商本来就是一个紧平衡的状态， 然后再加上新建一个工厂，投资巨大，然后回报周期又很长，所以他们就扩不动。那中国的话就正好相反，就是中国的这些大型铸锻件的产能是非常充足的，然后成本又很低， 所以现在全球新增的燃气轮机的产业链的投资，其实大部分都是在中国。明白了，那现在美国的数据中心在疯狂扩张的情况下，他们这个发电设备的潜能缺口这么大， 中国的企业在这个里面到底扮演了一个什么样的角色？就目前来看的话，只有中国的企业是有这个完整的产业链和足够的产能 可以去满足美国的这个需求的，欧美本地的公司根本就没有办法补上这个缺口。听起来中国企业简直成了这个行业的救星了。对，没错，那中国这边的话，其实 投资机会主要是在三个方向，一个就是以杰瑞为代表的总集成商，然后还有就是像一流联德这种零部件的厂商， 再有就是以东方电器、哈尔滨电器为代表的这种国产的主机厂，他们现在也在慢慢的成为新的产业链的核心。原来是这样，那我们下面要讲的一个重点公司就是杰瑞股份， 他到底是做什么呢？然后他在整个产业链当中的位置，包括他的核心的商业模式是什么样子的？杰瑞股份其实他是一个非常典型的设备集成商， 他的核心的业务就是把燃气轮机、储能系统甚至小型核反应堆这些东西集成起来，然后做成一个完整的解决方案交给客户。哦，所以他其实不光是卖设备，他更像是一个从头到尾帮客户搞定所有事情的一个角色。是的， 杰瑞他最大的优势其实并不是说某一项技术特别强，而是他有非常丰富的项目经验，他可以快速的去理解并满足美国当地的各种法规和行业的要求，然后再加上他有比较低成本的工程师团队， 所以他可以在美国这种复杂的环境下面把项目落地的又快又省。最近市场上对于杰瑞股份的这个商业模式和他的实际能力，大家的争议还是蛮大的，那主要的质疑都集中在哪些方面？大家最疑惑的一点就是杰瑞他到底是靠什么 拿下了像谷歌 x i 这样的大客户？很多人就怀疑说他是不是就是靠跟贝克休斯和西门子这种鸡头的厂商关系好， 才分到了一些订单，所以大家就是觉得他的这个盈利能力是不是有点太好了，不太真实？没错没错，因为杰瑞他自己是说他的数据中心的业务净利润未来要做到百分之二十五到三十一，那这个是远远高于西门子和之翼他们这些传统的巨头的。 所以很多投资者就会觉得说这个要么就是不可持续，要么就是他根本就拿不到这么大的市场份额。这么说的话，那杰瑞股份在面对美国这种复杂的法规和行业的标准的时候，他到底是靠什么 能够把项目落地落的这么快？杰瑞的这个核心的竞争力其实就在于他有一支非常懂美国当地的法规，然后又懂行业规范的团队， 所以他们可以在比如说环保审批、设备认证、现场施工等等的这些环节都能够非常顺利的推进。 那这个其实是很多美国本土的公司都做不到的，所以说就是这种能力让他可以在这么多复杂的项目当中脱颖而出。对，没错，那这种项目管理和本地化的能力其实是很难被复制的， 然后再加上他的工程师成本又比欧美当地的公司要低很多，所以他可以持续的去在这种集成和项目落地上面去赚钱， 这个其实在整个 a 股市场都是非常稀缺的。哎，那我有一个疑问啊，就是杰瑞股份现在在储能和小型核反应堆这些新的业务上面，他的竞争力到底体现在哪里？杰瑞他其实最厉害的地方就是他可以把在燃气轮机集成上面的 这种项目落地的经验，快速的复制到储能和小型核反应堆这两个新的领域，所以他可以不断的去突破市场对于他原有业务的一些想象空间，然后不断的去获得一些大额的订单。明白了， 那我们现在要聊的就是杰瑞股份在产能扩张上面面临的一些难题，以及他的核心供应商，特别是贝克修斯在其中扮演的角色。 那杰瑞在燃气轮机的产能提升上面临的最大的障碍是什么？然后他的这些主要的供应商，他们各自能够提供的支持又有多大的差别？其实杰瑞现在他的产能能不能上去， 关键就在于能不能拿到燃气轮机的机头。那他现在有四家供应商，分别是 vev、 西门子、贝克休斯和川崎。但是呃，西门子和川崎他们两个每年最多也就给杰瑞提供两百到三百兆瓦， 所以其实未来真正的能够帮杰瑞大幅提升产能的就只有贝克休斯，所以说杰瑞未来的增长基本上就是看贝克休斯的脸色了。可以这么说吧，就贝克休斯他其实二零二五年的产能是有一个吉瓦的，然后他到二零三零年是要做到四个吉瓦， 所以他的这个扩产的力度其实是远远超过其他几家供应商的。那为什么贝修斯会在这一波燃气轮机的扩产大潮当中会这么激进？这个其实跟贝修斯的历史是有关系的，就是他原来是 g e v 旗下专门做油漆的一个子公司，然后那个时候他的燃气轮机都是 g e v 给他提供的， 相当于他就是一个经销商。后来他们之间发生了什么，导致他们分道扬镳了，就是他们前几年彻底分家了，然后贝修斯就必须要自己去做燃气轮机，所以正好赶上了这个 ai 带来的数据中心的用电需求爆发，他就想要借着这个机会去快速的抢占市场， 然后同时他也可以锁定未来非常丰厚的后市场的维修的利润，所以他才会全力的去扩产能。这么说的话， 那贝修斯在破产的时候，为什么能够比记忆和西门子他们快那么多？因为贝修斯他对于中国的供应链的开放程度是远远高于其他两家的。比如说像叶片这种核心的零部件， 贝修斯他二零二四年就给国内的一个供应商下了一个亿的订单，然后二零二五年直接就翻到了三个亿， 现在他有超过百分之八十的叶片都是靠中国的工厂来给他做的。哦，原来他是把关键零部件的生产大量的外包给了中国的厂商，对，没错，那像 g e 和西门子他们对于技术的外流是非常谨慎的， 所以他们在中国的采购就会主要还是以研发和小批量的订单为主。所以贝修斯他的这种对于中国供应链的高度的信任， 就直接拉开了他跟其他两件在扩展速度上的差距。如果说贝修斯他持续的提升他的产能，那这对于杰瑞股份未来的市场份额和盈利会带来哪些具体的影响？贝修斯他现在是慢慢的把杰瑞的这个供货比例从原来的百分之二十提升到了未来的百分之四十， 那这个背后其实是有一个行业的大趋势在里面的，就是主机厂他们现在越来越看重后市场的服务， 那他就会把集成这一块的业务更多的外包出去，那这就给了杰瑞这种 中国的集成商更大的发挥空间。那如果杰瑞真的能够拿到贝修斯百分之四十的产量，那他的业绩会提升到一个什么量级？如果杰瑞真的能够拿下百分之四十的份额，那到二零三零年，他光从贝修斯这一家客户就能拿到一点六个几瓦左右的燃气轮机的订单， 那这对应的就是可能上百亿的收入，然后几十亿的净利润，那光是这一块就可以给杰瑞带来可能几百亿甚至近千亿的市值的增长。也就是说杰瑞股份他现在这个市值的空间主要是靠哪些业务在支撑？ 然后市场未来会有哪些新的增长点？杰瑞他其实现在这个市值我们可以把它分成两部分，一部分就是他的传统主业 这一块的话，短期大家可能就是给到三十五亿左右的净利润，然后给个十五倍的估值，那就是五百多亿的市值。然后长期的话可能就是五六十亿的净利润，然后给个十倍到十二倍的估值，那这一块就是差不多六百亿左右的市值空间， 那他这个燃气轮机和新业务这一块，未来还有多大的想象空间？燃气轮机这一块我们刚刚已经算过了，就光是被休斯这一个客户就可以带来可能近千亿的市值的增量， 所以这一块加上主业的六百亿，就已经有一千五百亿的市值了。然后如果说二零二六年他的储能和小型核反应堆也能够放量的话，那他的市值可能还会有额外的提升空间，那就是一千五百亿到两千亿都是有可能的。 说到这，那我们接下来要讲的公司就是一流股份，他到底在燃气轮机的叶片这个领域有哪些核心的壁垒，然后他是怎么形成这些壁垒的？燃气轮机的叶片其实是整个设备里面最难做的一个核心零部件，那一流股份他之所以能够站在这个行业的顶端， 就是因为他连续投了十年，然后砸进去了四十多个亿，才完全掌握了这个叶片的设计和制造的全套的技术。哦，所以说这个东西不是说有钱就能做，你得有长期的积累和巨大的投入。没错没错， 就是因为这么高的资金和时间的门槛，所以基本上把绝大多数的潜在的竞争者都拦在门外了。 然后现在国内能够做一百兆瓦以上的重型燃气轮机叶片的企业其实就只有一流，怪不得这个公司在市场上这么受关注，那一流股份他现在这么高的估值究竟是怎么来的？是这样的一流股份他因为在燃气轮机的叶片这个领域 是绝对的龙头，然后再加上他的主要的海外的竞争对手不是破产就是在涨价，所以他的这个业绩的确定性是非常高的。所以就说大家其实买的不光是他现在的业绩，更多的是买他未来的成长空间。是的，就虽然说他现在的估值 已经很高了，就是到二零二六年，他可能也就六个亿左右的利润，但是他现在的市值已经差不多五百亿了，那 pe 已经是八十倍了。但是一流股份他已经成为了这个行业的一个标杆， 就只要这个数据中心的建设还在继续，他的这个估值就很难出现大幅的回调。这么说的话，如果我们要去估算一流股份未来的市值空间应该怎么去测算？我们可以先假设他到二零二九或者二零三零年，他的产能可以完全释放， 那他的产值应该是在五十到六十亿之间，然后按照百分之三十的净利润来算的话，那就是十五到十八亿的净利润， 然后再加上他的这个主业可能还有三四个亿的净利润，所以总共就是差不多二十亿左右的净利润。那这个二十亿的净利润对应多少市值呢？如果我们给一个三十倍到四十倍的估值的话， 那他的市值空间就是在六百亿到八百亿之间。明白了，那我们下一个要聊的公司是联德股份，那联德股份他在燃气轮机和燃气发动机的这个零部件领域 到底有哪些独特的优势？然后他的这个客户拓展和收入增长到底有多快？联德股份他最大的一个亮点就是他的产能爬坡特别快。比如说他在燃气轮机的这个住建上面，他二零二四年才刚刚开始跟客户接触，然后二零二五年他的收入就可以做到两三千万。 然后燃气发动机也是一样的，他二零二五年才刚刚起步，可能就只有几百万的收入，但是他二零二六年就可以直接冲到六七千万的级别。哇，这个速度确实有点吓人啊。那他背后的核心竞争力到底是什么？这个其实很大程度上要归功于他们的创始人， 他本身是一个材料学的博士，然后在美国也有过这种高端制造的经验，所以他回国之后就把美国的技术和客户都带回来了。 然后他的这个公司里面有百分之九十的收入都是靠出空，然后他的前五大客户占了他差不多百分之七十的收入， 所以他的这个客户资源是非常非常稳固的。那如果我们要去测算联德股份未来的这个市值空间应该怎么去估算？联德股份他现在是有老厂和德清的新厂，加起来的话有差不多十八万吨的产能， 然后他墨西哥的工厂和美国的工厂也在建设当中，所以到二零二九或者二零三零年的话，他的总产量是可以做到二十万吨左右的，然后呢？这个产量对应的收入和利润会是多少？呃，如果说按照每吨两到两万五的收入来算的话，那就是四十到五十亿的收入， 然后净利润率我们就保守一点，按照百分之二十来算的话，那就是八到十个亿的净利润。然后估值的话，因为它是属于这种冷端的部件，所以它的估值会比一流股份要低一些，可能就是给到二十到三十倍， 那就是它的市值空间可能就是三百亿左右。好的，那我们再来聊一聊东方电器，最近他们跟美国的 xi 有 一个比较大的合作，这个合作具体是什么内容？是这样， xi i 最近给东方电器下了一个非常大的订单，就是要采购二十台左右的 g 五零的燃气轮机，然后这个订单的总金额差不多是在五十到六十亿人民币之间。哦，那这个 g 五零燃气轮机它的性能怎么样？ g 五零它是一个单循环，是五十兆瓦， 然后联合循环可以做到七十五兆啊这样的一个功率，然后他的价格的话，每一套是在三个亿人民币左右，然后他的这个毛利率是可以做到百分之四十到五十，净利润是可以做到百分之二十五以上， 所以就这一个订单就可以给东方电器带来将近二十亿的净利润。了解了，那如果说我们参照国际上的一些同行的估值，这个订单能够给东方电器带来多少市值的提成？现在国际上像 g e、 西门子他们的估值都是给到差不多四十倍的 pe， 那如果说我们也按照四十倍来算的话，那就是这一个订单就可以给东方电器带来大概六百亿到八百亿的市值的提升。东方电器它在产能扩张和供应链管理上面到底有哪些优势？东方电器它最大的一个优势就是它的国产化率非常高， 就是它的 g 五零燃气轮机，包括它的叶片在内的核心零部件全部都是自己做的，所以它就不会受制于人， 所以说它的这个交期也会比国外的这些竞争对手要快很多嘛。没错没错，就是它的 g 五零从生产到交付差不多只需要一年多的时间，但是你现在去定 g e 或者西门子的同类产品的话，可能要等四五年才能拿到货， 所以东方电器在这一轮全球的燃气轮机的需求爆发当中是非常有竞争力的。明白了，那如果说这个 x a i 的 订单真的能够顺利的落地，那东方电器未来的市值空间有多大？我们可以先看短期嘛，就是短期的话，我们可以给他的主页给到一千亿的市值， 然后燃气轮机这块因为 x a i 的 这个订单，我们可以再给他加上六百亿左右的市值，所以就是短期我们可以看到一千六百个亿的市值。 那如果说这个海外的市场进一步的打开呢？如果说美国这个订单落地了之后，那他就会在全球树立一个非常强的标杆效应，那他在中东、东南亚、非洲甚至俄罗斯这些地方都会非常容易拿到订单， 那我们就假设全球的数据中心新增加的需求是一百个吉瓦，然后东方电器能够拿到百分之五的份额，那就是两百五十亿的收入， 那对应的就是可能五六十亿的净利润，那你再给他一个三四十倍的估值，那就是可能还会有千亿级的市值空间可以打开。我们后面要聊的一个话题，就是内燃机 在这个数据中心的备用电源或者说补充电源的这个领域里面，它到底有哪些独特的优势和劣势？然后现在这个行业的焦期和产能到底是一个什么情况？内燃机它的优势就在于它的初期投资会比较低，但是它的劣势就是它的效率会比燃气轮机要低一些。 那现在就是无论是马戏兰这种国际大厂，还是国内的一些厂商，他们的订单都已经排到了二零二八年，甚至二零二九年，就是二零二五年的交付量，甚至还比二零二四年要下滑， 所以就是整个行业的产能是非常非常紧张的。这么说的话就是内燃机现在也很难说去取代燃气轮机成为主力， 那他这个技术路线的竞争其实还没有真正开始。对，没错，现在其实就是就算把全球的内燃机的潜能都算上，可能都填不上这个数据中心的用电缺口。 所以就是现在大家根本就没有到说去纠结到底选谁的这个地步，就是能抢到产能就已经不错了。所以就是说这个内燃机产业链上面的这些国内的企业，现在都有哪些新的机会？现在不光是在北美市场已经有订单的连得股份一步精密， 包括一些还没有进入北美但是有潜力的潍柴动力、潍柴重机、中国动力、动新科，他们其实都有机会去切入这个美国的数据中心的备用电源市场， 然后去实现国产的替代。明白明白。那我们最后要讲的一个技术路线就是 s f c 这个东西到底是个什么东西？然后它到底适不适合用在数据中心里面？ c f c 其实就是固体氧化物燃料电池，然后它的热电连供效率可以高达百分之九十， 所以它是非常适合用在 a i d c 也就是人工智能的数据中心里面的。听起来好像性能非常的强啊，那现在 s f c 这个技术在全球范围内发展到什么阶段啊？它虽然效率很高，但是它的建设成本和运营成本都非常的高， 然后它的商业化也刚刚起步，所以现在全球的年产能也就是一到两个 g 瓦。 然后美国有一个公司叫 b e， 他 是因为这个业务股价涨了十倍，但是国内的话就是潍柴动力算是关联度最高的，但是他的这个市值空间也不是特别大， 所以就是整体的投资优先级是没有燃气轮机和内燃机高的。好吧，那今天我们其实把美国这个数据中心缺电背后的一些原因， 然后包括各个技术路线，各个公司的机会都给大家梳理了一遍。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

你敢相信吗？一座超大型数据中心，一年耗电量超过，随着 ai 算力的发展，电网根本扛不住。在美国解决方案是疯狂建设天然气发电厂，而天然气发电的核心装备就是燃气轮机。今天我们先讲什么是燃气轮机，再分享相关的上市公司。燃气轮机被誉为装备制造业皇冠上的明珠，它的结构其实很清晰，核心就是三大件， 第一，压气机，负责从外界吸入空气，把它压缩成高压高温气体。第二，燃烧式，把压缩后的空气和燃料混合燃烧，产生一千多度的高温高压燃气。 第三，透平高温高压燃气在这里膨胀做工，推动叶片高速旋转，一部分能量用来带动压缩机，剩下的就用来驱动发电机发电。整个过程简单说就是吸气、压缩、燃烧做工。燃气轮机有三高一低的典型特征，高温燃烧室温度超过一千摄氏度，对材料是极大考验。高转速涡轮每分钟几万转，离心力巨大。高功率密度二十五兆瓦的燃气轮机只有几十吨重，同样功率的柴油机要上百吨。 低排放烧天然气时排放可以控制在百万分之二十以下，非常环保。正是这些特点，让它成为数据中心传播动力应急发电的首选。接下来分享相关上市公司。

为什么未来的电网是光伏风电加燃气轮机发电？我们来看一下这个发电的这个类型啊，分为这五种啊，为什么说未来的这个电网是呃这个光伏风力加燃气呢 啊？因为这个大家知道的哈，因为污染的这个问题已经退居二线啊，这个呢，虽然很清洁，但是受制于他的这个地理位置和自然环境啊，不是随随便便能够见的啊，那么这两个呢，他的弱点就在于是看片吃饭的啊，这个刚好啊，这个弥补了他的这个缺陷， 所以呢，未来电网一定是光伏风电加燃气轮机啊，这不是我个人的这个意见，是整个行业的共识。第二呢，我们来看一下燃气轮机的这个市场， 首先啊，是需求的这个暴增啊，因为由于这个 ai 数据中心的这个大力建设，以及电网的这个调风的这个需求啊，近期的这个市场是呃大量的这个增加的，那么订单呢，我查到的这个订单已经排到了这个二零二九年 第二呢，燃气轮机的这个整体的市场呢，由国际上啊，基本上由三个巨头来垄断啊，它们是这个通用电器，西门子和三菱啊，占据了整个市场的百分之九十。 在往下讲之前呢，大家先要熟悉一下这个燃气轮机发电的这个原理啊，我给大家简单画个示意图， 简单跟大家讲一下，就是在左边这里啊，吸进常温的这个空气在这里呢，用压缩机把这个空气把它给压缩把，让空气呢变热变高压， 那么在这里呢，空气加上燃料就可以产生高温高压的这个燃气，那么燃烧的呢，主要是天然气或者部分氢气，这里产生了高温高压的这个燃气冲出去，然后呢就 吹的这个涡轮就飞快的这个打转，由涡轮带着发电机啊输出发电，这过程就这么简单。 这次和大家讲一下燃气轮机的相关公司，分别从整机制造、核心部件和配套设备三个维度去梳理一下。 做整机制造的主要是这三家啊，东方电器是国内重型燃机的龙头，国内的市场占有率占到了百分之七十。 上海电器它的优点在于，呃整个的这个燃机的这个全链条啊，从设计制造和运维啊，并且它的这个数据中心的这个呃条缝订单还是比较多的。 杰瑞股份它的这个优点在于它是呃做这个航改型燃机的啊，那么呃能够批量交付 ai 的 这个数据中心，在美国它是获得了这个两个亿美金的这个订单，在这里跟大家讲一下这个呃就是点哈，就是这个压气机燃烧室和涡轮整个 包括起来叫做燃气轮机组啊，那么呃这个燃气轮机呢，分为重型和燃改型，那重型是什么意思呢？ 这个有多重有多大啊？呃和你和你们家房子那么大啊，这个叫重型。那么航改型呢，就是大家坐飞机的时候看过那个发动，就是呃飞机翅膀下面的那个涡轮发动机啊，就是类似那么大小叫航改型航机啊，比较小，适合那种 a、 i、 d、 c 的。 这个睡中星 核心部件啊，一共列了这六家，各有特色。在往下讲之前呢，我跟大家先讲一下这个核心部件的一个知识哈，按照涡轮的进口温度哈，然后涡轮的这个叶片呢，是分等级的，从呃一级到这个 j 级 应流股份呢，是高温叶片的这个龙头啊，在最高级别的这个 h 这一级里面是王者，它也是西门子 h 级的这个燃机叶片的中国唯一的供应商。 万泽股份呢，是这里 f 级的这个叶片的这个主力啊，那么这家公司比较呃奇怪啊，那么它不仅仅是做这个呃涡轮叶片，它同时也做医药啊之类的哈，这个叫双主页。 图南股份主要提供这个高温合金的这个材料啊，这是针对 f 机的航亚科技哈，做的并不是这个呃高温的这个涡轮端呢，它做的是这个压气机的这个叶片啊。压气机呃，可以说是压气机叶片的这个龙头啊，针对 f 机和 h 机。 航发科技呢，是做航空和燃机叶片哈，这两个赛道做的呢，包括了这个呃压气机和涡轮的这个叶片都有 好卖。科技呢，呃，就要做缸体的啊，他虽然没有那个呃这些涡轮啊，叶片啊，这些热端的这个核心啊，但是他的这个订单也挺饱满的，因为他绑定了这个啊。西门子和 g e。 第三呢是呃燃气轮机的这个配套设备，其中锡纸节能做的是鱼热锅炉啊，然后市场占有率占到了百分之五十，是燃气必备的啊。 第二个钢研高纳啊，呃，它做的是这个高温合金的这个龙头啊，国内的这个市场占有率是第一的，它供货给这个呃叶片，还有这个燃气轮机的这个断件的这些厂商。 韩宇科技做的是里面的这个环形的这个断件啊。 pata 这个 g 和西门子现在是截屏时间啊，一二三点个关注，下期见。

据近日机构产业调研显示，二零二五年美国数据中心装机容量突破两百 g w， 带动 a、 i、 d c 电力消耗占比从不足百分之五提升至超过百分之十一。 机构预计，二零二六年至二零三零年，美国电力总负荷增量将达两百 g w， 其中数据中心新增负荷占比在百分之三十一至百分之四十二之间，电力供需缺口将持续扩大。先来看燃气轮机领域，目前行业景气度处于高位，核心厂商订单表现强劲， g e 在 二零二四年订单翻倍，二零二五年订单同比增长百分之两百九十八， 核心厂商的订单可见度已排至二零二九到二零三零年，以当前的交付能力，未来四年的交付需求可完全覆盖。而余热锅炉作为燃气轮机的配套核心设施，大于五十兆瓦的大型发电燃机几乎都会配置， 它能将发电效率从百分之三十二至百分之四十二提升到百分之五十三至百分之六十三。其中， h r s g。 锅炉管是余热锅炉的核心部件，主要承担吸收肺热、产生高压蒸汽的功能。 中小型娱乐锅炉系统成本在两百七十五至三百零五万美元，管材成本占比为百分之二十二至百分之三十二。再看 s o f c 技术， 它的技术路径很适配 a i d c 场景，热电连供效率高达百分之九十，优于联合循环燃气轮机， 但目前还处于商业化初期，建设成本和度电成本都比较高，整体产能仅在一点二至二 g g w。 内燃机方面，它的技术路径不如燃气轮机，效率相对偏低，但初始构制成本更具优势。 受行业需求缺口影响，目前产能紧张，订单已排至二零二八年、二零二九年。接下来看看核心相关公司。 博盈特汉主要供应燃气轮机 h r s j。 余热锅炉的承压部，这是余热锅炉的核心主体，价值占比很高。公司越南生产基地一期的四条 h r s j。 生产线已投产，目前处于满产状态， 还通过了部分客户的生产体系认证，并获得了相应的美国订单。万泽股份的涡轮叶片是限制主机场交付的核心瓶颈，价值量占比最高，达到百分之二十五。机构调研称，今年一月，其子公司上海万泽与西门子签署了燃气轮机叶片供货协议， 对应地区售后市场 s o f c。 领域的核心公司春晖智控， 在二零二五年三月，你收购春晖仪表六十一百分之三十一股权，实现完全控股。春晖仪表是 s o f c。 商业航天领域温度传感器、加热器的重要供应商，占据着 s o f c。 温度传感器全球百分之六十九的份额，预 计全球相关市场规模达二十亿美元。最后看内燃机核心公司，长源东谷与玉柴集团有两家合资公司，其中玉柴长源科技主营大缸径缸体、缸盖加工， 下游面向数据中心，二零二六年将扩建第三条生产线，产能可达九台每天。据网络公开资料，玉柴系在 zj 国产供应商中份额约百分之七十二至百分之八十二，在 zj 公司整体柴发采购中占比约百分之二十八至百分之三十八。 动力新科方面，据机构调研，公司天然气发动机有望切入北美主电源供应，其合资公司零众二零二五年销售一千一百台，二零二六至二零二七年产能将分别扩张至两千台、三千台， 海外客户占比高达百分之五十，主要供应谷歌、亚马逊等企业。以上是网络公开资料整理，不构成任何投资建议。

你可能没想到，在全球能源转型的浪潮中，中国燃气轮机的出口监狱正成为一个被低估的万亿级市场。 今天我们要解读的研报来自瑞银，这是一家在全球金融市场拥有深厚影响力的外资机构，他们近期发布的报告中国能源转型、中国燃气轮机期权价值未被定价，为我们揭示了这一领域的巨大潜力。 首先，瑞银重申对东方电器 h 的 高确信买入评级，上调目标价百分之三十一到百分之六十三，将东方电器 h 列为首选，认为其潜在股价上涨可达百分之六十。 瑞银二零二六和二零二七年的盈利预测分别比市场共识高出百分之十八和百分之二十八。这一数据背后，是瑞银对中国燃气轮机行业的深度看好，也呼应了我们开头提到的这一领域被低估的价值。 瑞银预计，行业将继续重估催化剂，主要有两个方面，首先是缩小与国际公司的估值差距，国际公司目前的远期市盈率为四十八倍，而中国的原始设备制造商，也就是我们常说的 oem 市盈率仅为十七倍。 其次是从中国向美国出口燃气轮机带来的期权价值，这可能为二零二七到二零二八年带来百分之九到百分之二十的潜在盈利增长。瑞银认为，中国完全有可能成为全球燃气轮机供应的重要组成部分。 瑞银通过期权价值模型计算，东方电器 h 的 上行估值为六十八点二零港元，东方电器 a 为六十一点三零元，哈尔滨电器为四十四点三零港元，英流股份为八十八点零零元。 在定价方面，瑞银假设每千瓦五千元的平均售价比美国同行的最新技术产品低百分之三十，但净利率仍能达到百分之三十。这一数据显示，中国燃气轮机在价格上具有明显优势，同时还能保持较高的盈利能力。 在执行方面，中国的 oem 企业正在积极建立出口足迹。东方电器在中亚和中东获得了零点二五 gw 的 订单，并于二零二五年在东南欧开设了办事处。 瑞银认为，东方电器和哈尔滨电器都有出口潜力，其中东方电器略领先，因为其自主开发的燃气轮机自二零二二年以来已准备就绪，而哈尔滨电器最近才在十二月完成燃气轮机产品测试。 国际企业方面，西门子能源和 givernova 的 远期市盈率为四十到五十倍，斗山能源的市盈率超过七十倍。 瑞银将东方电器 h、 东方电器 a、 哈尔滨电器、英流股份的目标市盈率提高至二十八倍、二十八倍、二十倍、七十二倍，以此考虑中国进入全球燃气轮机供应链的可能性。瑞银认为，中国燃气轮机 oem 的 估值 目前还没有完全反映向美国出口的潜在价值。瑞银预计，二零二六年超大规模资本支出增长将从百分之三十七同比提升至百分之五十九，同比 二零二五到二零二七年累计超概摩资本支出比二零二五年第三季度以来提高了百分之十六。目前全球燃气轮机供应紧张， g e vernova 二零二五年第四季度订单同比增长百分之七十九，西门子能源承诺投资十亿欧元扩大产能，但要到二零二八年才能实现。在这样的背景下，中国燃气轮机出口可能进入近期执行阶段，因为美国超大规模资本支出继续加速， 而全球燃气轮机供应可能在二零三零年及以后仍然紧张，中国是唯一的短期备用产能来源。 东方电器的 g 五零燃气轮机已经商业化，在非美国市场获得了五个出口订单，并收到了美国客户的初步询价，是中国最具执行准备的 oem。 这意味着东方电器已经具备了进入美国市场的初步条件，只等合适的时机。 我们回过头来再看瑞银的研报，核心观点其实非常清晰，首先，中国燃气轮机行业正迎来估值重估的机遇，与国际同行的估值差具有望缩小。其次，向美国出口燃气轮机的期权价值将为行业带来可观的盈利增长。 最后，全球燃气轮机共用紧张的局面为中国企业提供了进入全球市场的绝佳机会。 从市场趋势来看，全球能源转型对燃气轮机的需求正在持续增长，尤其是在天然气发电领域，美国作为全球最大的能源市场之一，对燃气轮机的需求更是旺盛。而中国企业凭借着成本优势和技术进步，已经具备了参与全球竞争的实力。 从行业逻辑来讲，中国燃气轮机企业的出口不仅能提升自身的实力、灵动能力和市场份额，还能推动整个行业的技术升级和产业链完善。对于投资者来说，这意味着相关企业的估值存在较大的提升空间，但同时也需要注意行业竞争、家具技术迭代等风险。 最后需要提醒的是，瑞银的研报观点仅作为投资参考，市场存在不确定性，投资决策需要结合自身的风险承受能力和市场情况综合判断。

今天我们来聊个事，一个有点意思的组合，一个老牌的能源，举头要去解决一个特别新的问题，你想想一家上个世纪就成立的公司，怎么给下一个科技时代，就是咱们现在这个时代来供电呢？咱们一块来看看。 哎，现在人工智能这个革命啊，真的是席卷全球，但是它有个大问题，就是它特别耗电，简直就是个电老虎。这么说吧，你训练一个 ai 模型，你知道那得用多少电吗？够一个普通家庭用上好几十年的。 现在全球的数据中心都在拼命的盖，那问题就来了，这么多的电到底从哪来呢？嗯，要回答这个问题呢，咱们得把目光转向一家公司，这家公司可不简单，在能源这个圈子里，他可是占了六十多年的老大哥了， 可以说从一开始他就是整个能源基础建设的那个底座，那个基石，他就是东方电器。 你可别以为它就是一家普普通通的公司。不，它是一个庞大的工业巨头，给全世界提供各种各样的发电设备，从水力、火力再到核能，可以说各种动力核心它都造。你想从一九五八年开始，它就一直在干这个事儿，给全世界供电带来光明， 你看这个时间轴就能明白它的发展历程了。一九五八年成立，这就不多说了，关键是看二零零九年，这绝对是个转折点，他们开始自己搞最顶尖的燃气轮机研发，然后呢，到了二零一九年，又拿下了核电的核心技术， 一直到二零二五年，在海外市场也搞出了个大动作。你看这条路走的特别清楚，就是从一个学生慢慢变成了引领者， 那这家公司的底子到底有多厚呢？咱们看看他的收入构成一下就明白了。 你看啊，光是煤电和风电这两块加起来就超过了一半的收入，这种在传统能源领域的绝对优势就是我们刚才说的那个基石，有了它，公司就有了源源不断的特别稳定的现金流。 而且啊，他的领先可不是只在一个方面，而是全方面的，不管是水电火电，还是那种技术门槛特别高的核电，东方电器的市场份额都甩开对手一大截。 所以重点是什么？重点就是这家公司在传统能源这块是有绝对话语权的，是说了算的。 不过话说回来，一家公司光有基石，光考老本行，那肯定是不够面向未来的，对吧？所以，好，现在咱们就来看看故事的另一面，看看他那个高科技高增长的未来到底是什么样子的。 要理解东方电器这家公司，就得记住这个比喻，基石和火箭很简单，基石业务就是咱们刚才说的那些传统能源设备，它能保证公司稳稳当当的一直有钱赚。而火箭业务呢，就是那个能把它推向未来的高科技引擎。 那这个火箭的核心到底是什么呢？就是燃气轮机，这玩意可厉害了，被叫做制造业皇冠上的明珠，技术不是一般的复杂简单打个比方，它就像一颗特别强劲的心脏，能随时启动，随时停止，给电网提供那种又灵活又可靠的电力。 不过想把这颗明珠摘下来，那可真不是件容易事，东方电器花了足足二十年时间，稳扎稳打的走了三步， 第一步先从国外引进技术学，第二步学的差不多了，开始自己搞研发，最后第三步就在二零二三年，终于他们成功搞出了完全属于自己的重型燃气轮机，这整个过程真就是一个从学生到大师的转变， 而且你以为这就完了？不，这次成功其实才只是个开始，他们的眼光已经看的更远了，瞄准了未来纯氢燃气轮机，那是一种更干净更高效的终极能源方案，这才是他们那个火箭真正的目标，也是未来的核心动力所在。 好，咱们现在把所有的线索都串起来，一边是一个巨大的能源虚中就是人工智能， 另一边呢，是一个强大的技术解决方案，就是东方电器的燃气轮机。这下是不是对上了？ 那为啥说燃气轮机就是这个问题的答案呢？你想啊，数据中心最怕什么？最怕的就是停电，哪怕是一瞬间的电压不稳都不行。而燃气轮机呢，它就像个超级备用电源， 启动特别快，几分钟就能满负荷工作，给那些绝对不能出错的服务器提供最最可靠的电力。所以说，它简直就是为人工智能时代量身打造的动力心脏啊， 那这对公司的未来意味着什么呢？咱们看一个数就行了，超过三十趴，你没听错，这是他们新型燃气轮机的毛利率，简单说就是这东西超级赚钱，比他们以前那些传统业务的利润高多了，这不光是技术上的牛，更是商业上的一个巨大胜利啊。 有一份研究报告里的一句话，我觉得总结的特别到位，他说东方电器有望成全球 ai 缺电之风，扬帆出海，你看啊，说得多好，这说明什么？这已经不仅仅是国内的机会了，这是一个全球性的风口啊， 而且人家可不是光说不练，这艘大船已经开动了，他们的 g 五十燃气轮机已经成功卖到了哈萨克斯坦，这就等于说他们的那个火箭已经正式点火，开始冲向国际市场了。 所以咱们来总结一下，今天我们看到的到底是个什么样的故事呢？其实就是一个传统能源巨头正在进行一次非常关键的面向未来的火箭发射。 所以啊，要想看懂东方电器，核心就是记住它的双重身份，一方面是那个基石给他提供了超级稳定的基础和市场地位，另一方面呢，就是这个火箭给他带来了巨大的增长潜力和无限的想象空间。 这种潜力可不是咱们瞎说的，他直接就反映在分析师的预测里了，他们预测啊，未来几年，这家公司的净利润增长每年都能达到百分之二十到三十， 这可是相当强劲的增长了。而这一切背后的推动力尤且只有一个，就是那枚正在升空的火箭。 也正是因为这个积食加火煎的完美组合，分析师们才会给出买入的评级，因为在他们眼里，这已经不只是一家稳当的能源公司了，这更是一个马上要被高科技重新点燃的潜力巨大的增长性公司。 那么咱们回到最开始的那个问题，当科技的发展对我们这个星球索取越来越多能源的时候，到底谁来为我们的未来打造出新的引擎呢？ 像东方电器这样的公司正在用他的基石和他的火箭给出自己的回答，而这个故事可能才刚刚写下第一章。

我们的粉丝都知道这是燃气轮机转子，它的型号 g e 九 h a 点零二，功率四百七十兆瓦，发电机是 g e w 八八清冷单轴联合循环气轮机是 g e s t f 杠 d 六五零，功率两百五十兆瓦，三者总轴长五十多米。 这样的一台标准机总出力七百二十兆瓦。 x 四 a 发电厂就配备了两台这样的机组，五十赫兹三千转每分， 总发电量一千四百四十兆瓦。第一台于二零二一年一月一日进入商业运营，第二台于二零二一年一月十九日进入商业运营。它是全球第一个正式商用的 g e 九 h i 点零二燃气轮机项目，在过去五年的运行中，验证了超百分之六十四的极高展料转换效率， 总建设周期三十六至四十个月。本片纯技术交流，不做其他分析。

因为 ai 行业的算力需求，对电的需求也直接暴增，甚至出现了 ai 电荒的情况，这一下就让燃气轮机成了香饽饽，全球做燃气轮机的头部企业订单都接到手软，排期直接到了二零三零年。咱们国内的燃气轮机技术这些年不断突破，产能也有望补上美国的电力缺口，迎来出海的好时机。 要说这波热潮里最亮眼的当属西门子这家老牌企业，他们刚交出二零二六财年第一季度的成绩单，因为 ai 行业带动了燃气轮机和电网设备的需求猛涨，业绩直接大爆发。这一季度，西门子净利润和去年同比翻了快三倍，新接的订单总额有一百七十六亿欧元，其中燃气业务的订单更是创下了历史新高。 更让人吃惊的是，西门子手里积压的订单规模已经飙升到一千四百六十亿欧元，换算成人民币差不多快一万两千亿元，也是历史最高水平。 西门子方面说，现在大订单数量明显变多，美国、波兰、土耳其这些地方对新基组的需求特别旺盛，尤其是电网业务，增长的主要动力就是美国市场。公司的首席执行官也直言，现在市场对燃气轮机的需求火爆到了极点，目前能谈的交付日期都到二零二九年和二零三零年了， 二零二八年的产能档期还有一点儿，但架不住需求实在太高。不只是西门子，其他海外燃机巨头的订单也都排满了。美国的能源技术公司贝克休斯前几天也官宣了好消息，拿到了人工智能和数字基建发电公司 twenty 二十 energy 的 大订单，对方要十台 fm 五燃气轮机，还有配套的发电金技术， 这些设备能支持最高两百五十兆瓦的发电容量。首批设备预计二零二七年交付，主要用在左至亚洲和德克萨斯州的数据中心项目上。 还有 geoenova， 去年年底，公司首席执行官就说，二零二五年他们的燃气轮机合同量增长了大概百分之八十，但前两年签的那些利润很高的订单，大多要到二零二七年之后才能开始交付。 现在 ge、 西门子等三家全球燃机龙头订单都至少排到了二零二八年底。到二零二九年初，工厂都在满负荷生产，就算想扩产，也因为上游供应商的产量限制做不到，手里根本没有富裕的产量。 这一切的根源，都是美国市场对电力的需求迎来了爆发式增长，而背后的推手就是 ai 行业。硅谷的那些云服务巨头们，早就盯上了 ai 这块大蛋糕，计划二零二六年至少往 ai 领域砸六千亿美元。 这么大的投资，必然需要大量的发电厂和电网基建做支撑。天然气发电作为主力供电方式，需求自然跟着水涨船高。根据全球能源监测机构的最新数据，截至二零二六年一月，美国正在建的天然气发电机容量超过二十九瓦，一年时间翻了一倍还多。 而还在规划阶段的产能增长更夸张，一年涨了四倍多，达到一百五十九 g 瓦以上。但需求猛增的同时，美国的天然气发电供给端却陷入了大麻烦，瓶颈就卡在燃气轮机上。首先是新建燃气发电厂的周期和成本都大幅飙升，二零二三年的时候，建一座新的燃气发电厂大概需要三年半， 到了二零二五年，这个时间直接涨到了五年，成本更是涨了百分之四十九，核心原因就是燃气轮机供应不上。作为天然气发电的核心设备，燃机的产能跟不上市场需求，就算电厂想建，没有核心设备也只能干等着。这就导致美国现在的缺电问题越来越突出。 而这种缺电，本质上是 ai 行业带来的电力需求非限性增长和当地老旧的电网基建之间的矛盾。长期来看，美国的电力供给不仅面临总量稳定下滑的问题，还有区域性缺电的困境。 为什么燃气轮机这么重要，成了 ai 数据中心等场景的刚需？主要是它的特性完美适配了高负荷、高要求的用电场景，根本没法被替代。 中泰证券的分析就很到位，燃气轮机核心优势体现在四个方面，建设周期特别短，十二到十八个月就能投产运行，刚好符合 ai 数据中心这类项目要快速落地的需求，不用等太久。 第二，燃气轮机有快速启停的设计特性，电网里的新能源发电，比如风电、光伏，会有间歇性和波动性，燃气轮机就能很好地平易这种波动，保证供电稳定。第三，发电稳定性超高， 联合循环燃气轮机机组的可用率能超过百分之九十五，几乎不会出故障，能满足数据中心七乘二十四小时的用电需求。第四，清洁地碳碳排放比传统火电低很多， 而且项目审批的速度也快，落地效率高。正是这些不可替代的优势，让燃气轮机在能源转型的大背景下，成了高负荷用电场景的核心供电装备。而在海外燃机巨头产能饱和、订单排期遥遥无期、美国等海外市场缺电问题难解的背景下， 咱们中国的燃气轮机产业迎来了难得的出海机遇，部分企业已切入国际巨头供应链或实现海外订单突破。一、东方电器，国内重型燃机自主化龙头，自主研发的 f 级五十兆瓦重型燃机实现商用交付，打破海外垄断。 g 五零 g 一 五机型成熟落地， 整机产品已出口中亚地区，二零二六年燃机业务订单稳步增长，深度参与国内能源保供项目。二、上海电器，国内唯一具备燃气轮机设计、制造、运维全产业链能力的企业， f 级、 h 级重型燃机实现批量生产，掺氢燃烧技术行业领先，国内市场占有率位居前列。同时绑定海外电站项目，海外订单持续增长。三、杰瑞股份，聚焦中小型燃机领域，三十五兆瓦级燃机基组精准匹配北美 ai 数据中心供电需求，海外业务爆发式增长， 二零二五年十一月以来累计拿下超四亿美元海外订单，二零二六年二月再新增一点八二亿美元大单，成为公司业绩核心增长点。四、航发动力，深耕航改型燃机领域， 具备建用工业燃机转子加工核心能力，技术储备深厚，受益于燃机国产化和军工配套需求。五、硬流股份，高温核心叶片龙头 是西门子能源 f h 级透平热端叶片中国唯一供应商，产品覆盖 e f f h 级重型燃机，深度绑定 g e。 西门子，海外业务占比达百分之六十，在手订单充足。 六、万泽股份，国内单晶涡轮叶片高温合金领域技术领先，产品适配多型号轻重型燃机，既进入 g e。 西门子国际供应链，也与国内整机场深度合作，受益国产替代和海外需求双增长。 七、航宇科技，专注燃气轮机精密环形断件覆盖压气机涡轮端核心部件，通过 g e。 西门子等国际厂商认证， 产品应用于全球主流燃机型号。二零二六年随海外巨头破产，零部件订单持续放量。八、豪迈科技，主营燃机缸体、燃烧式透频机侠等核心结构件，是 g e e。 西门子的核心供应商，订单饱满且产能持续释放， 跟随全球燃机行业扩展，实现业绩稳固增长。九、航亚科技，聚焦压气机叶片盘类零部件，服务 g e。 中国航发等龙头企业，加工精度和产品性能贴合燃机高端需求， 受益于产业链国产化和海外配套需求。十、钢岩高纳，国内高温合金龙头产品覆盖燃机叶片燃烧式核心用材技术积淀深厚，既满足国内整机场需求，也切入国际燃机材料供应链。 十一、图南股份，布局变形加铸造高温合金产品适配燃机热端部件，与国内外燃机企业深度合作，受益于燃机装机需求提升带来的材料增量。

全球燃气轮机市场正迎来前所未有的增长机遇，别划走，请耐心看完！燃气轮机行业正迎来由 ai 算力革命、新能源转型、军工升级和工业场景扩容四大核心逻辑驱动的长周期景器。 这四大逻辑并非孤立存在，而是相互强化、协同共振，共同推动燃气轮机从传统的发电设备转变为新型能源体系的关键基础设施。 接下来，我们直奔主题，来看看燃气轮机产业链核心企业都有哪些？请您动动发财的小手帮忙关注、点赞加收藏，你的每一份支持都是我持续更新的最大动力。 第一部分是整机制造环节，关联的核心企业有东方电气，国内重型燃机龙头。全产业链布局，核心企业核心逻辑深度受益 ai 算力供电、新能源调峰刚需国产替代核心标地工业场景订单充足。上海电气，燃机全产业链布局，技术引进与自主研发并行。 核心逻辑绑定，国内重大电力项目 ai 制算中心，新能源调峰项目订单持续落地。国产替代加速赋能航发动力，国内航改型燃机核心供应商军工属性突出。核心逻辑，军工舰船猎装刚需驱动，分布式能源场景拓展，航改型燃机技术领先，订单确定性强。 中国动力轻型燃机集成龙头，军民融合布局。核心逻辑，受益军工舰艇批量猎装，工业分布式能源需求增长，燃机集成能力突出。第二部分是核心零部件关联的核心企业有印留股份燃机叶片核心供应商，国产化替代主力 核心逻辑叶片，使燃机核心零部件国产替代加速下，订单持续放量，受益 ai 级新能源驱动的燃机需求增长。万泽股份，高温合金叶片龙头，技术壁垒高。核心逻辑，掌握叶片核心制造技术，受益高端燃机国产。 ai 新能源带动燃机需求，叶片需求同步增长。 航亚科技，航空发动机叶片龙头延伸布局燃机叶片核心逻辑，航空技术平移至燃机领域，叶片技术领先，国产替代背景下，订单增长确定性强。航宇科技，航空锻造龙头，燃机叶片锻件核心供应商 核心逻辑，锻造技术壁垒高，受益高端燃机国产化。 ai 级新能源驱动燃机需求提升，锻件需求放量。联德股份，燃机结构件龙头，国际化配套核心逻辑，绑定全球核心燃机厂商，受益全球燃机需求增长，国产替代下国内订单同步提升。 豪迈科技，燃机紧固件核心供应商能充足。核心逻辑，紧固件是燃机核心辅件，需求随燃机装机量同步增长。 ai 新能源场景带动需求提升。飞握科技，高端紧固件龙头，聚焦燃机核心配套核心逻辑，高端紧固件技术领先，受益高端燃机国产工业及军工场景需求持续增长。 第三部分是高温合金材料，关联的核心企业有龙达股份，高温合金龙头，国产替代核心标地核心逻辑，高温合金是燃机核心材料，国产化率不足百分之七十， 替代空间大，受益燃机需求增长及国产替代加速。图南股份，高温合金材料核心供应商，技术领先核心逻辑，掌握高温合金核心设备技术，受益高端燃机国产化， ai 新能源驱动燃机需求放量。保钛股份，钛合金龙头延伸布局燃机高温合金 核心逻辑，钛合金在燃机领域应用广泛，受益燃机国产化及需求增长，材料替代空间充足。钢岩高纳高温合金科研龙头，技术壁垒高。核心逻辑，一托科研优势，掌握高端高温合金核心技术，受益燃机国产化及军工工业场景需求增长。 第四部分是配套系统，关联的核心企业有华光环能余热锅炉龙头。燃机配套核心企业核心逻辑，余热锅炉是燃机配套核心设备， ai 制程带动燃机需求，同步拉动余热锅炉订单。 西子节能余热锅炉核心供应商，技术领先。核心逻辑，余热利用技术领先，受益燃机装机量增长，工业及新能源调风场景需求持续提升。 航发控制燃机控制系统龙头，军工属性突出。核心逻辑控制系统是燃机大脑国产替代，加速军工舰艇猎装及 ai 新能源场景带动需求增长。闪鼓动力燃机配套系统龙头，全产业链布局， 核心逻辑，配套系统品类齐全，绑定全球核心燃机厂商，受益全球燃机需求增长及国内国产替代。最后是风险提示，相关风险因素包括技术风险、市场风险、政策风险、供应链风险。请各位仔细阅读，感谢您耐心收看， 希望这份细致的梳理能对您有所帮助。如您想要了解其他热门题材或产业链，请进群讨论或评论区里留言，动动您发财的小手！关注我，了解更多产业链信息！

各位朋友大家好，欢迎来到大 s 的 概念小课堂，今天想和大家分享一个被挨浪潮激活的高景气赛道。燃气轮机行业作为高端装备制造的核心领域， 燃气轮机早已深度融入能源供应、工业生产等关键场景。而如今人工智能的爆发式增长正为这个行业注入强劲新动能，也让国内配套企业迎来了全球份额提升的黄金窗口。首先 我们来了解一下燃气轮机的核心价值，它是一种以气体为工的旋转式动力机械，核心由压气机、 燃烧室和涡轮三大部件构成。经过多年技术迭代，燃气轮机已形成成熟、主流到高端的完整产品体系，适配不同功率需求。从应用场景来看， 重型机型主要支撑城市电网稳定供电，轻型机型则广泛应用于工业发电、 传播、动力、油气输送甚至军事等多个领域，是名副其实的多面手，其技术水平也成为衡量一个国家高端制造实力的重要标志。当下， 燃气轮机行业的最大增长引擎来自 i 驱动的数据中心需求爆发。随着人工智能应用普及，数据中心的算力密度大幅提升，对电力的需求呈现跨越式增长， 传统供电能力已难以匹配，而燃气轮机凭借独特优势成为数据中心供电的理想选择。它启动速度快、部署灵活，能快速响应电力需求波动，发电稳定性强，可有效平衡新能源供电的间歇性， 同时兼具节能环保、维护便捷的特点。相比核电、光伏、风电、 柴油发电等方式，在数据中心场景下展现出更优的综合竞争力。这种强劲需求直接带动全球燃气轮机市场步入景气周期，海外龙头企业订单持续高增， 纷纷加大产能规划以应对交付压力。而存量燃气轮机服役年限逐步接近上限，维修翻新、部件替换带来的后市场需求也日渐明确，形成增量需求加存量替换的双重驱动格局。 在供给端，全球产业链正呈现出主机集中、部件偏紧的特点。海外核心零部件供应商此前资本开支不足，能耗扩张滞后于需求增长， 这为国内企业提供了切入全球供应链的绝佳气机。国内从事航空发动机、燃气轮机配套的企业，长期积累了高温合金、 精密铸造、锻造等核心技术，在军用和商用发动机部件领域有着深厚积淀，燃气轮机行业的崛起为他们开辟了新的增长曲线。从产业链来看，叶片作为价值占比最高的核心部件，其制造技术长期被海外垄断， 而国内企业已实现定向金、单晶、叶片等关键技术突破，部分企业已成为之一 西门子等国际巨头的战略供应商。高温合金作为燃气轮机热端部件的基础材料，国内企业打破了欧美长期垄断， 实现了从母合金熔炼到部件制造的全流程自主可控。此外，机侠、涡轮、盘环段件等重要组建，国内企业也已具备高精度制造能力，逐步获得海外龙头的认可。在这个高景气赛道中， 值得关注的方向主要集中在核心零部件和原材料领域。一是专注高温合金的企业。作为燃气轮机热端部件的核心材料供应商，是国产替代的关键力量。 二是在叶片制造领域具备量产能力的企业，凭借技术突破打破国外封锁，深度融入全球供应链。三是在环段件、 磨断件等关键加工环节具备优势的企业，以高精度制造能力获得海外龙头长期订单。同时，我们也需警惕潜在风险， 如果全球数据中心扩张不及预期，将直接影响燃气轮机的增量需求。 国内企业在核心技术迭代、海外供应链认证等方面仍面临挑战，订单获取和产能扩张进度可能不及预期。此外，行业数据的滞后性或失真也可能带来判断偏差。各位朋友， ai 驱动的算力革命正在重塑能源需求格局，燃气轮机作为高效稳定的供电解决方案正站在行业发展的风口，而全球供应链的产能缺口为国内配套企业提供了前所未有的份额提升机遇。那些掌握核心技术、 深度绑定全球龙头、具备规模化交付能力的国内企业，有望充分享受行业高增长红利， 在全球燃气轮机产业链中占据更重要的地位。这个融合了高端制造与新兴需求的赛道未来值得我们持续关注。欢迎大家在评论区谈论一下自己的这个行业的认识，更多的言爆内容请点关注！