英伟达GcT大会埋伏什么股

下周就是布局 gtc 大 会的重要时期，电源和叶轮这两块一定要引起重视。一年一度的英伟达 gtc 大 会将于三月十六号举行，也就是下下周的周，那在这次大会召开之前，只剩下下一周这五个交易日的时间了， 所以下周我觉得很多资金还是会冲进去做进一步的埋伏的。其实在二月底就很多资金开始去做布局了，这些资金在经过三月初中东局势的影响之下，很多都被打回了原形，所以我觉得下周呢，还是有很多蠢蠢欲动的资金会参与进来的。 那关于 gtc 大 会，我们应该去埋伏哪些方向才具有更高的性价比呢？是 pcb 还是夜冷还是电源？还是之前大家熟悉的 q 部呢？很多散户在看 gtc 大 会的时候啊，往往只关心黄教主吹了什么牛逼， 它的芯片算力又提升了多少？但是以我们机构的角度来看，我们重点关注的就是木桶理论当中的最短板，从英伟达较早的芯片 h 系列开始，当时的功耗大概只有七百瓦左右， 后面再到鲁冰架构的两千瓦左右，再到现在一路飙升到费曼芯片的五千瓦，这种功耗上的大幅跃升已经不再是单纯的算力问题了，而是送不进去的电以及散不出来的热的这种物理极限上的问题。 所以当市场的预期差还在于说怎么去炒作光模块的时候，往往会忽视掉这些极限物理问题上所带来的像电子元气件以及散热材料或者是电源等方面的价值的大幅跃升。 本次英伟达 gtc 大 会将会重点展示新一代的鲁滨架构以及最新的费曼芯片，这两款产品是非常重磅的看点。那关于鲁滨架构大家都比较熟悉了， 但随着鲁滨架构的进一步升级，它里面的芯片呢是越来越大，而且晶体管也越来越多， 这就会导致后期它的电阻进一步增加，发热就会变得越来越严重。那么这个时候液冷的重要性就进一步凸显了， 而且是因为它当下必须解决的这个瓶颈性的问题，所以这次 gtc 大 会液冷相关的技术一定会被重点提及到， 但之前的话单纯靠液冷板已经压不住五千瓦这么一个高温了，这时候就需要 tmi 材料的进一步升级，像最近的金刚石以及液态金属已经开始放量了，前不久印度那边很多云厂商已经开始用 金刚石去给 h 两百散热，所以这对很多新应用到的材料来说，其实就是一个零到一的增量市场。 另外一个就是刚刚讲的费曼芯片，它是属于最新一代的芯片，费曼芯片的单颗功耗就超过了五千瓦，电流呢也随之到了铅氨级别，那这就倒逼三次电源采用 垂直供电的方案，电源这块的技术路线也会发生很大的转变。前不久英伟达测试了最新架构的一个模块化电感，单价由原来的三块钱直接飙升到现在的十五块， 那这就意味着那些做高端电杆以及做三四电源的公司具有非常大的一个增量空间，对这些公司来说，业绩上的弹性是最大的。在电源里面我们重点需要关注的就是麦格米特这种大众军的龙头，它是和英伟达对接最紧密的公司之一， 英伟达的每一次电源升级都离不开他的深度参与，除此之外，像做三次电源模块的中副电路，在这一次的电源升级当中也是有非常大的增量空间的。 那在液冷和上料材料方面呢？首先一个英伟达是目前最大的一个龙头重军，还有像前几天表现不错的科创新源，目前他的液冷产品送样到海外得到了很高的认可。 而散热材料这一块，像四方达他是目前辨识度最高的一个，同时这几天呢，他还是处于一个非常强势的多头趋势当中。 以上所说的这些品种，希望大家能够重点留意一下。好了，如果今天的内容对大家有所帮助，欢迎大家点赞加关注，我会在后期的视频里面做进一步的追踪。

微通道、冷板、八百伏高压直流、进风装供风装光学以及 lpu 会是这次 gtc 大 会的重点的要点，大家重点关注。 马上英文打的 gtc 大 会就要开了，下周一，嗯，绝对是今年科技圈的叫定海神针。结合目前纰漏的所有信息啊，给大家盘一盘可能会有哪些重磅的消息发布。首先第一个大条啊，肯定是官宣新架构， 主要是 rubin 的 架构正式亮相，搭载 virus c p u 和 rubin 的 g p u， 核心亮点就是 h b m 四。 h b m 四的一些供应商我们已经提前埋伏了啊，埋伏几个月了，包括 n v link 六，嗯，包括 如饼的 c p 叉的推理芯片，专门搞定长文本和视频生成的。第二大块会提前曝光下一代芯片路线，主要是非曼架构的前瞻设计。重点讲一点，六纳米工艺和三 d 对 叠技术， 这意味着英伟达在未来两年的性能天花板已经画好了，路线图已经很清晰了。第三是基础设施方案，刚才讲了三个点啊，四个点， 八百伏高压直流，微通道冷板， cpu， npu， 封装光学，还有这个刚才说过的对吧？飞曼架构， 嗯，再说两个给我们，可能没关系了，就是 ai 软件与生态全面升级，会发布 ai 工厂操作系统，以及呃， neil klo 智能体平台，也就是英伟达的龙虾吧。第五是硬件创新，探索未来计算 这一块可能就比较虚了， gpu qpu 高速互联，量子啊量子，和经典混合计算。这个呢，也没什么关系，反正我们与这里也不重要。刚才说的第三点，大家重点记一下，看看微通道，看看高压直流， 看看封装光学，无论是进封装是供封装，看看 lpu。 嗯，大家也可以补充一下，我们共同提前做一些 准备，关注我，每天和你一起探讨算力产业。我已经做这事做了三年了，大家一起交流。

重视这个时间点，三月英伟达 gtc 大 会重磅召开，核心受益的到底是谁？前瞻解读，这次最大的看点是英伟达即将发布的全新 lpu 推理芯片，之前的 gpu 训练芯片引爆了 cpu、 pcb、 液冷等等。 而这次的 l p u 可能会引爆一个全新的方向，它就是先进封装。简单来说， l p u 是 试图打破内存墙的一种新型芯片架构创新，而先进封装则是让它能够物理上实现并量产的关键制造工艺。 相关公司有，长电科技、通孚微电、永磁电子、汇成股份、华天科技、大港股份。

a 股二线光模块最近持续走强，华工科技、东山精密这批票被资金反复盯上，背后不是简单补涨，而是微软、谷歌这些云厂商把订单排到了二零二六年甚至二零二七年国内龙头排产。也看到了二零二六年底， 东山精密并购索尔斯，补上光芯片能力，高端 p c、 b 协同增强了北美客户突破预期。华工科技泰国基地扩展承接高景期订单，一点六 t、 八百 g、 三点二 t、 n p o 都卡在关键位置。剑桥科技深度绑定私科并强化上游保工，物料偏紧阶段更能体现供应链优势。 联特科技四百 g 到一点六 t 产品线已经铺开，谷歌、亚马逊等北美客户窗口正在打开。汇率生态通过武汉均衡承接海外代工需求，后面重点看控股进度和利率兑现。 二零二六到二零二八年行业更可能是可插拔和 c p o、 n p o 协同扩容，不是谁简单替代谁。所以二线光模块真正的预期差，还是谁能把产能、产品和客户节奏更快兑现成业绩。 我们的内容来自专业研报纪要，内容仅供参考，股市有风险，入市需谨慎。如果想了解详细逻辑或者提问，欢迎在评论区留言，我们下期再见！

今天 c p o 板块彻底爆发，全线大涨，这两大核心原因你要听懂了。第一，美国 a o i 公司刚刚拿到两亿美元的一点六 t 光收发器的量产 订单，标志着 c p o 正式进入规模化商用阶段，再加上二零二六年又是 c p o 的 商用原年，虽然你需求爆发，供需缺口巨大，板块行情还在持续。 那第二点呢？那就是资金正在埋伏。下周的两大盛会，英伟达的 gtc 大 会加光通信的 offc 大 会叠加，即将业绩飙入席，这波上涨也是在情理之中。整个 cpu 的 相关核心都已经给大家整理好了，大家记得点赞收藏好！

大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们来聊一聊这个英伟达的 gtc 大 会啊，以及在这个大会当中被重点关注的这个光模块在整个 ai 算力的这个产业链当中的重要地位。对，这个确实是最近大家都很火的一个话题啊，那我们就开始吧，咱们先来聊第一个话题啊，就是光模块为什么会成为这个主线啊？其实最核心的就是要回答一个问题，就是 ai 的 算力的需求到底是怎么把光模块推到这个核心地位？就因为现在这个 ai 大 模行动不动就是万亿级的参数，然后训练一次需要的这种算力是以前无法想象的，比如说要做大规模的这种 gbt 或者是 br e t 这种模型的训练的话，就需要上万张的这种 gpu 卡，那这些卡之间要频繁地去同步这些海量的数据，那如果用传统的这种铜缆的话，早就成为瓶颈了。光模块到底是解决了哪些痛点呢？光模块它是用光子来进行数据的传输嘛？对，那它可以做到单根光纤承载比铜缆大上千倍的这种容量， 然后延迟呢？可以做到微秒级，就是它的这个能效比是非常非常高的，可以大幅降低整个这个集群的这个能耗。那你想想，如果是换成比如下一代的这种 j b 三百的这种服务器，它一个机架就需要上百个这种一点六 t 的 这种光模块，那这个需求是以前的好几倍对，好几倍， 那这个市场肯定就被推着走嘛。传统的这种可插拔的光模块，再面对这种新一代的这种 ai 训练的需求的时候会遇到哪些障碍？就它的这个功耗会变得非常的高，那比如说一个八百 g 的 这种模块，它可能要耗十五到二十瓦的功率， 然后它的这个带宽密度也很低，它的这个延迟也很难压下去，所以这就导致就是整个这个系统的能效和性能都被拖慢了。这是不是就是为什么我们看到现在大家都在提 cpo 和 npo 这些新的方案。对，像 cpo 这种，它就是把这个光引擎和这个芯片集成在一起了吗？那 这个电信号走的距离就大大缩短了，然后它的这个功耗可以降到原来的三分之一，带宽密度可以提升好几倍，延迟也可以大幅的下降，那这个就是正好可以满足 这个新一代的这种 ai 集群的这个需求嘛。所以这就是为什么大家会说 c p o 是 这个解决这个性能天花板的一个终极方案，它光模块这个赛道现在有哪些新的技术趋势？然后中国的玩家在里面表现怎么样？就现在的主流已经在从八百 g 往一点六 t 甚至三点二 t 去走了，然后 c p o 这个也在加速地去取代传统的这种可查八的方案。 还有一些比如说像 l p o 这种，它是一个过渡性的技术，它会在短时间内存在，但是最终还是会被 cpu 取代，那整个这个行业的格局也会因为这些新技术而发生改变，国产厂商有没有抓住这些机会？中国的这些光模块的企业现在已经是全球出货的主力军了。 然后在硅光芯片和这个光引擎这一块的话，部分的这种龙头公司已经实现了这个技术的突破，并且开始量产，所以这也带动了整个这个产业链的升级，那中国的厂商在全球的话语权也会越来越强。我们来进入第二个部分，我们来聊一聊 这个 a 股里面的一些核心的标的，就是到底哪些企业会因为这个英伟达的这个一点六 t 和 c p o 的 这个产业链而实实在在的受益。其实整个这个产业链的话，我们可以把它分成上游的光芯片和光引擎，中游的光模块和系统集成以及下游的这个设备和配套。那其实每个环节里面都有非常深度绑定英伟达的这种龙头公 司。具体到每一个环节里面有哪些公司是特别值得关注的？比如说这个光芯片和光引擎这个环节的话，就是源捷科技，它是做这个高功率的激光器芯片的。 然后还有就是释迦光子他是做这个 awg 芯片的，天福通信他是做这个光引擎的，这些都是在各自领域里非常领先的企业。 中游的话就是中继续创核心，益盛他们都是做这个光模块的，在全球都非常有竞争力。下游的话就是工业复联他是做这个 ai 服务器的，圣虹科技他是做这个高速 pcb 的。 还有一些比如说像长电科技他是做这个先进封装的，这些都是。 所以就说这个产业链的上中下游其实都有非常厉害的中国公司在里面，那就是说这些公司在英伟达的这个一点六 t 和 c p o 的 这个产业链里面具体都有哪些核心的优势呢？比如说这个圆结科技，它就是国内唯一的一家有这个高功率的 c w g 芯片，并且可以做到规模出货的。 然后世嘉光子它的这个 aw g 芯片是在全球都排得上号的。天福通信它是几乎垄断了这个英伟达的这个光模块的大厂。新益盛它是这个量率在行业内是属于顶尖水平的。 工业复联它是这个服务器代工的绝对龙头。盛虹科技它是在这个高速的 pcb 这一块是属于核心的地位。长电科技它是在这个先进封装这一块是属于可以做到超高的量率。所以就说这些公司其实都是在自己的细分领域里面掌握了非常强的话语权的。你觉得就是未来这一两年这个产业链会有哪些比较明显的变化或者说机会？ 就是二零二六年应该就是小批量的验证和这个产品送样会比较密集，然后到二零二七年就会开始真正的大规模的出货，那这个时候就整个产业链都会受益。但是在这其中的话，就是光引擎和这个配套的芯片是会最先迎来量价齐升的。 那同时呢，我们也看到就是中国的这些企业在这个封装材料和设备端的这个突破也是非常明显的，所以就说国产替代的这个机会也是非常大的。但是呢大家也要去警惕这个技术路线的变化，包括量产的节奏和客户的结构所带来的一些不确定性， 所以就说大家要去紧跟这些龙头公司的订单和技术的进展，咱们来进入到第三个部分啊，就是说投资节奏的把握，那我们就来想一想， 如果我们现在要去投资这个光模块的产业，那我们在短中长期分别应该去关注哪些机会？然后分别应该去执行什么样的策略？短期的话就是现在到二零二六年这一波呢，主要就是靠一点六 t 的 这个产品量产出货，带动整个行业的这个业绩兑现。嗯，那同时呢， 北美和中国的这个头部的云厂商疯狂的去扩建他们的这个 ai 数据中心，所以这个时候呢，就是订单的能见度是非常高的。嗯，那这个时候呢，市场的焦点就会集中在那些有技术门槛，有客户资源的这种龙头公司上面。嗯，那同时呢，就是这个硅光和这个 lpo 这些新的技术路线也会成为大家追逐的一个热点， 看来短期就是要拼技术，拼客户资源了。对，然后到了中期的话，就是二零二七年的这个光模块开始进入到商用，嗯， 这个时候呢，硅光和 cpu 的 这个渗透率也会快速的提升。嗯，那同时呢，就是上游的这个光芯片的这个国产化也会加速进行。嗯，那这个时候呢，就是这个行业的利润就会明显的向上游去集中。嗯，那到了长期的话，就是 整个这个行业的格局会非常的稳定。那这个时候呢，就是头部的这些企业靠他们的全球的布局，靠他们的持续的技术创新，不断的去扩大他们的优势。嗯，那这个时候呢，就是光膜快就会成为一个类似于卖水的生意，嗯，就是他的这个行业的周期性会被 成长属性所掩盖。就是说如果我们要投资这个光模块的产业的话，短中长期具体有哪些策略可以供大家去参考？短期的话就是要抓住这个业绩高增长和估值修复的这个窗口，然后 去选择那些有量产能力的啊，有大客户订单的啊，这种头部的公司，逢低去布局，灵活的去操作。因为这个时候呢热点轮动会比较快，中期和长期又该怎么考虑？中期的话就要重点去关注。嗯，这个新技术的突破，以及它的商业化的进程， 还有就是这个上游的芯片的自给率的提升。那这个时候呢，就是抓住这个产业升级的这个机会啊，去分散布局一些细分领域的龙头。那到了长期的话，就是就要聚焦在那些有全球竞争力的啊，能够持续的去创新的这种领军企业。 然后呢，呃，利用这个回调的机会去分批的买入啊，做一个耐心的持有。如果说我们要投资这个光模块的产业的话，有哪些核心的因素是我们必须要紧密跟踪的？首先就是这个新技术的发展和产品的更新换代。嗯，这个是你要去，比如说现在大家都在看的这个硅光啊， c p o 啊这种新的方向。嗯，那同时呢，就是， 呃，各大云厂商和这个 ai 巨头他们的这个资本开支的计划，以及这个全球的这个数据中心的建设的节奏。嗯，那这个东西呢就直接决定了这个市场的需求。嗯，那还有哪些风险点是我们特别需要警惕的。嗯，像这个行业的话，它是一个 上游的，这个芯片啊和器械的这个潜能是经常会紧缺的啊。然后呢同时呢这个客户的认证的门槛也很高，所以呢就是说呃，谁能够拿到这些资源 就非常的关键。再加上就是说这个中美之间的这个科技摩擦，以及全球的这个贸易的政策的变化。嗯，那这个东西呢就会影响到这个供应链的安全，那同时呢就是说这个 呃公司的估值和这个资金的流向也是会波动非常大的。所以呢就是说呃，这个业绩的兑现和这个市场的预期之间的这个节奏你也要把握好。好的，我们今天把这个光模块在这个 ai 算力的产业链里面的重要性 以及相关的投资机会给大家梳理了一遍。嗯，对，其实这个行业的未来啊，还是跟这个 ai 技术的发展和数据中心的建设是息息相关的。嗯，对，所以说这个行业的发展空间还是非常值得期待的。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

关心科技板块的家人们要注意了，三月十六到十九日，英伟达的二零二六 gtc 大 会即将发布全新推理芯片也是被黄老板称为前所未见的突破性产品， open ai 也已确认成为首批用户。要知道，每次芯片的迭代都牵动着电子产品、通信、半导体、数据中心产业链的投资机会， 本次大会也是需要大家提前做埋伏，可以关注能够率先起稳的英伟达产业链相关公司。另外，涉及电源仍然是未解之题，可以关注做三次电源模块的 pcb 方向，关注君姐跟踪市场热点。

接下来大家都会关心这个英伟达的财报啊，那明天早上就会收到我给你发的消息，而在 gtc 的 二零二零年大会上，他会发布最新的技术和最新的新篇，到时候他的演讲会亲自给大家拆解， 想要提前埋伏的朋友们也可以做准备了，因为打局中国之间其实有很多的共赢关系，而这次的财报表现比较好的话，那真的是对整个科技有很大的影响，反之你懂的，那就是重大利空了。关注子辉，有消息马上给你们发。

全球算力总龙头英伟达交出了史上最强的成绩单，那单季营收直接飙升到了六百八十亿美元，那同比暴增了百分之七十三，下季度的指引更是高达七百八十亿美元，大幅碾压华尔街的所有预期。 所有还在怀疑算力有泡沫的人啊，都可以省省心了。 ai 的 算力需求不仅没有见顶，反而还在加速狂飙。但是 当所有人都在死盯着英伟达的时候，那真正的聪明资金早就去埋伏了他背后的卖水人了。为什么？因为不管你是英伟达还是 amd， 那 些动辄几万美金的顶级 ai 芯片，全部都被卡在了一个极其关键的瓶颈，先进封装和芯片测试。那所谓先进封装呢，就是把原来平铺的单块芯片 像盖摩天大楼一样啊，立体的拼积木堆叠起来，强行把算力拉满。而芯片测试就是这些高昂的超级大脑出场前最硬核的 终极质检员， ai 芯片容错率为零，没有这俩环节呢，再牛的设计也只能是废铁。那今年二月初呢，全球芯片测试设备的绝对龙头泰瑞达，单季营收同比暴增了百分之四十三点九，而且根据最新统计，多个大厂的分测产能已经出现了严重的短缺，开始全面调涨价格。 市场里呢，有一条万年不变的铁律，海外龙头的业绩报表往往就是国内映射标地的启动的冲锋号角。 那别人吃到了最大的肉，那咱们国内的卖水人也要喝上最肥的汤。那现在整个风测和测试设备赛道呢，正处于呢量价齐升的超级黄金期里面，那给大家整理了五家上市公司，赶紧截图做好笔记。 那第一家呢？通富微店，那它是国内先进风装的绝对重军，跟 amd 是 深度绑定的铁哥们儿，那作为 coos 的 核心代工方， 只要海外的高端产端一溢出，它将是国内第一个吃饱的。那第二家呢？伟测科技，它是国内高端芯片量产测试的核心承接方， ai 的 芯片越来越复杂，测试的时间直接指数级别的飙升，只要测试时长一拉长，那它的订单量和业绩直接坐上了直升机，这是实打实的量价双增。那第三家呢？溧阳芯片，它是专门研究先进制程芯片量产测试的硬核玩家， 他的业务跟先进封装技术是深度绑定的，那只要芯片制成一突破，封装一升级，他的测试订单直接就会迎来爆发式的增长。那第四家呢？华丰测控，他是国内测试设备领域的绝对主力， 既然测试需求大爆发，加上咱们的供应链必须要搞自主可控，那么这种专门卖探侦台设备的卖产人， 也是吃尽红利。第五家，长川科技，同样是吃尽国产替代红利的测试机核心标的，在半导体设备自主可控的浪潮之下呢，他的市场份额正在疯狂的攀升，和华丰测控是完美的设备双打组合。那当然想知道怎么去埋伏，什么时候做兑现？记得早上八点四十来我的直播间。

一份平淡的财报，一组亮眼的指引，一场乏味的会议，还有一个令人期待的 gtc。 今天的头版头条就给全球市值第一的英伟达财报先来过一遍基本数据，两千零二十六财年， q 四总额入为六百八十一亿美元，小超预期。调整每股收益一点六二元，超预期。 数据中心收入六百二十三亿，小超预期。其中计算业务，也就是包括 gpu 和英伟达 cpu 在 内的产品低于预期，但网络产品大超了预期。盈利能力方面， q 四调整毛利率百分之七十五点二，超预期， 在内存狂标的背景下，还是保住了百分之七十五的指引水平。整体来看，英伟达本季度财务表现平平，按阶段市场的严苛要求，英伟达收入、利润和数据中心业务都算是不及预期的。 不过好在保住了百分之七十五以上的毛利率，这也证明了英伟达的成本控制能力十分出色，并且仍牢牢把控着产品定价权。 接着来看下之前广受质疑的两个资产负债表，一个是应收账款，一个是存货。先说应收账款，本季度应收账款达三百八十五亿，同比增速从上季度的百分之八十九放缓到了百分之六十七，并且也低于收入的百分之七十三增速。 这表明英伟达可能加强了回款管理力度，或者是在收入扩张的过程中对信用账期的把控比较审慎，并没有盲目放宽信用条件来粉饰营收增长。从另一组数据上也体现出了对账期谨慎的必要性。本季度应收账款周转天数出现了些许恶化， 他从上季度的四十九点六八天上升到了本季度的五十一点八六天，这反映出下游客户的回款支付能力仍存在压力。 换言之，如果英伟达的账期策略和以往一样宽松的话，那么周转天数或许要比五十一点八天高得多。这两组数据虽然证明英伟达相对谨慎，但也透露出下游客户的支付能力并没有好转。 进一步分析的话，那就是 ai 变现和投资回报率仍然没有显著好转。接着来看存货，本季度存货规模为两百一十四亿美元，同比增幅在百分之一百一十二，但比上季度的百分之一百五十八要放缓了许多。 如果进一步从十 k 拆开看结构的话， q 三 q 四两个季度最大的区别在于产成品的占比发生了显著变化。上季度原材料和再产品合计占比百分之六十五，产成品占比只有百分之三十五，意味着英伟达在备货的同时面临着生产速度跟不上的问题。 而本季度原材料和再产品合计占比百分之五十九，但产成品则大幅上涨到了百分之四十一。这要么代表需求疲软，英伟达销售出现了问题，要么是为下个季度更高规模的交付目标在提前备货。 至于哪个原因更可能呢？咱们接着继续看。在指引方面，英伟达预计下季度收入中位数为七百八 十亿美元，甚至超出了机构的私下预期，这可以说是非常积极，并且盈利能力没有大幅放缓。 下季度毛利率指引也有百分之七十五，虽然环比持平，但依然超出了市场预期的百分之七十四点六八。所以通过指引，我们可以基本确定英伟达产成品的激增是为了下季度的提前备货， 因为如果需求不够高的话，那指引收入是不可能这么夸张的。另外，通过指引也能间接判断出云大厂在两千零二十六自然年二月到五月前的采购量将十分夸张，所以他们的二零二六年首季度资本开支可能会继续超预期。 在当前对自由现金流十分敏感的市场背景下，这或许不是一个好消息。当然，产成品激增还有一种可能就是英伟达在准备给中国特别供应的 h 两百芯片。目前需求方应该已经确定，很可能是包括阿里字节在内的多个中国企业， 但交付可能还还需要中国方面的真正特许才可以发货。最后是财报电话会，整体来说，这次财报电话会的增量信息并不多，这倒也可以理解，因为 gtc 大 会在三月十六号就要开始了， 所以黄仁勋也在纰漏新信息的时候刻意少说了一些。不过美音分析师问的问题我觉得非常有意思，也跟大家分享一下。 分析师问道，现在你的几个主要客户，也就是那几家大科技公司，他们在二零二六年资本支出已经到了非常高的位置，现金流也开始紧张，再往上提高已经很困难了。如果这些大科技不能再提高资本支出，那你是怎么看待英伟达未来的增长呢？ 英伟达业绩又能否保证进一步增长呢？华人勋并没有从英伟达自身的角度去回答这个问题，而是表达了他的客户有钱继续买他的产品。 黄仁勋说，现在算力就等于收入，我们看到 ai 的 能力越来越强，这就意味着谁买到了更多算力，谁就能创造更多价值，也就等于有了更多收入。 而现在我们已经过了 agentai 的 拐点，未来还有机器人的增量需求，所以我的客户未来的现金流还会很好，需求也会很高，因此，我一点都不担心英伟达的收入增长。黄仁勋的这种说法肯定是没有问题，不过我其实更希望老黄可以从自己的角度去给市场一些信心， 比如告诉大家，即便大科技二零二七年不提高支出，他也还有其他方法去保证增长可以持续下去，但他没有。虽然这个问题不太好回答，但也的确验证了市场对二零二七年收入增长的担忧是有道理的。 正是在这个问题之后，英伟达股价就从两百美元一路下跌到一百九十五美元的位置。除此之外，另一个分析师还问黄仁勋是否有打算做自研芯片，黄仁勋直接给否定了，因为他说把所有资源集中在一个芯片上是更加合理的做法。 最后，财报会议上还提到英伟达和 openai 的 三百亿协议接近完成，但没有提到关于此前一千亿换十几瓦的安排。所以我们可以合理推论，之前的一千亿交易或许已折戟。好了，到这里，关于英伟达这次财报的客观信息就说完了。最后，我们来聊聊主观看法。 首先，虽然财报收入利润表现一般，但指引和毛利率是非常积极的，尤其是指引，这和过去两三个季度贴着预期给不太一样，这次的指引是大幅超出了市场共识，而且还没计算中国销量。其次是毛利率， 我们之前就判断过，英伟达二零二六年上半年大概率会保持百分之七十五以上的毛利率，下半年可能会因为 rubin 的 启动而有些许下滑， 但全年仍会保持在百分之七十五左右的位置。并且要知道，在存储芯片尤其是 hbm 疯狂涨价的背景下，英伟达还能保持百分之七十五这个水平是非常不容易了。 不过可惜的是，黄仁勋并没有给出二零二七年更多的业绩信息，也没有提到 rubin 产能方面的消息，而这两个点恰恰是市场非常关注的。 但我猜想，或许是因为三月十六日马上就要开， gtc 上释放出来， 不然今天都说完了，到时候没啥说的，多尴尬呀。因此我认为上半年英伟达大概率会继续在这个位置上徘徊一阵子，要想突破就得等到下半年，等到 rubin 和二零二七年业绩更可见时，市场才会安心。不过好在短期内也没什么风险需要担心的，毕竟他自己的业绩非常扎实， 而且现在市场比较担心的几个 ai 趋势也跟它没太大关系。如果你是英伟达的股东，那恐怕短期内还得需要多一份耐心了。如果你也对美股长期配置感兴趣，点击主页粉丝群，欢迎一起探讨交流！

英伟达今年竟然要发布三款新显卡，重要喜！英伟达确定将于三月十号到二十号恢复三零六零八 g 显卡的供应，预计售价将在一千七百元左右， 这张显卡属实是新的，有点旧了，而第二张新显卡就是五零五零九 g 显存版，这款五零五零相比原版，其显存搭配的是单颗三 gb 的 gdr 七显存，但是位宽只有可怜的九十六比特，而 而且在核心方面也和原版一模一样，所以说变化最大的应该是在价格方面更贵了，预计将于今年五月底发布，而最后一张显卡才是今年的重头戏，五零九零钛显卡预计将于今年第三季度发布，相比五零九零性能强出百分之十，末屏功耗将高达七百瓦以上，预计价格呢将会非常昂贵。