美股的美光科技是干什么的

美光交出了史上最完美的财报，利润暴涨直引翻倍，今天早盘股价却直接崩了百分之九，这是财报后的见光死，还是周期见顶的危险信号？ 更重要的是，你知道美股市场里还有哪些个股像美光一样，在接下来会吃掉下一波 ai 爆发的红利？ 大家好，我是华尔大叔。今天是二零二六年三月十九日，享受到 ai 红利外溢的美光科技，在公布了最新一季财报后，今天早盘股价下跌近百分之九。 从二零二五年初到今天，美光科技股价暴涨百分之三百五。近年以来，美光科技的股价也大涨了百分之五十以上，这在 ai 以及其 ai 相关板块里，是属于 ai 最强贝塔资产之一。在美国前十大科技股中， 美光科技是近年以来唯一上涨的股票。财报公布后，美光科技大跌，这是完美财报加股价下跌的经典案例，因为资金已经极度拥挤， 我们把财报的关键数据拉出来看，包括美光的美股盈利、营业收入以及下季度的收入指引，都是远超预期。这份财报不是好，而是好的太过分了。 如此好的财报，股价却跌的稀里哗啦，这不是基本面的问题，而是预期出了问题。这不是分一式的预期出了问题，而是交易员们的预期出了大问题。我们来看财报，每光这季度的每股收益十二点二美元，大幅超过了分一式的预期九点三一美元， 但是华尔街的交易员们，他们的预期更高，可能是十三美元。再来看下一季度的营收指引，美光给出的营收指引是三百三十五亿美元，远远超过分析师们预期的二百四十三亿美元。但是交易员们享用的营收指引是三百五十亿美元。 换句话说，美光给出的业绩和指引，在财报前，交易员们已经把更夸张的结果提前交易了，美光的股价已经提前透支。所以刚才我说，美光是属于 a i 最强背靠资产之一。我们要清楚一点的是， 美光不是 a r 的 核心，它在 a r 产业链仅仅是一个跑龙套的。美光在二零二五年吃到的是 a r 的 二阶红利。 ar 的 核心是英伟大的算力，美光提供的是 hbm。 所以 逻辑链条是，当 ai 产业爆发，就会导致 gpu 需求爆发， 然后外溢到 hbm 的 需求爆发。于是美光等于种做 hbm 的 就从中受益。在这条 ar 的 产业链上，美光是配角，不是主角，内存在本质上仍然是周期股，是属于商品化的业务，也就是大宗商品。 他们的价格周期波动大。供需决定利润，在历史上经常暴涨暴跌。当前利润暴涨本质来自于供给受限。美光的 ceo 也是这样说的，他们的内存产品不是需求太强，而是供给跟不上， 供给产能一时跟不上，就会导致毛利率暴涨到百分之七十四点四，所以市场很担心，这是不是周期顶部的信号。 美国的财报里还隐藏了一个大利空，二零二七年资本开始暴增，还有投资一千亿美元级别的纽约总工厂，这将在未来大幅释放产物。今年供不应求，那么明年会不会产物过剩？ 毕竟内存产品仍然没有摆脱周期性，美国的问题从来不是赚不赚钱，而是现在赚的太多，反而让市场开始害怕明天能不能赚钱。 所以在周期鼓励最危险的时刻不是亏钱，而是所有人都觉得他不会再亏钱的时候。无论如何，美光、闪迪这些内存巨头都已经迟到了一波 ai 的 红利，都跟着 ai 发财了。像闪迪在二零二五年也是暴涨了百分之三百七， 在过去的两个多月里又暴涨了百分之二百一以上。那么还有哪些公司能够像美光闪迪一样，跟着 ai 在 将来发一笔横财呢？这是我们投资者更为关注的，也就是我们经常说的 ai 外溢的红利能被哪些行业或产品吃到呢？ 今天我就来和大家一起深入挖掘这些吃到 ai 红利外溢的行业和产品第一梯队。我们来分析的是已经被验证过的 ai 外溢红利，它们和内存一样， ai 行情一启动，它们也跟着发财。 这里面有高速互联和高端封装两种产品。高速互联的代表公司就是国通和麦威尔，他们的核心产品是交换芯片、光模块和高速信号接口， 人工智能的 gpu 需要通过它们连接起来。 ai 与训练的本质是成千上万颗 gpu 芯片并行，数据在 gpu 间疯狂流动，就带动了网络宽窄的需求，呈现指数级增长。我们把 gpu 比作是算力大脑，内存是短期记忆，那么网络就是神经系统， 普通麦维尔的交换芯片、光芒派和高速信号接口就是 ai 的 神经系统。再来说一下已经知道 ai 红利外溢的高端封装 代表公司就是钛电和安靠科技，它们的技术包括先进封装和小芯片架构。 hbm 高带宽内存是和 gpu 芯片堆在一起的，是谁把它俩封在一起的呢？那当然就是钛电和安靠科技的技术封装产能比芯片还紧张， 这也是 ai 行业最大的瓶颈之一。它们和美光、闪迪这些内存产品的逻辑完全一样，不是需求爆了，而是产能跟不上，供给卡住了，所以利润才会暴涨。一上市，两个已经吃到了 ai 外溢红利的。 下面我们开始讲正在爆发的 ai 隐形横力和未来可能爆发的 ai 横力。这就是第二梯队和第三梯队。先讲第二梯队正在爆发的隐形横力，这些行业或产品目前还没完全被定价， 但是正在享受 ai 外溢的横力，这包括电力设备和散热液冷设备。先说电力设备，代表公司是 e 腾电力和 world 技术公司。 大家知道， ai 数据中心有一个被严重低估的点，那就是耗电量极其恐怖，一个 ai 机柜约等于传统服务器的五到十倍的功耗。根据美国能源部和人口普查局的数据，一个峰值需求为一千兆瓦的数据中心的电力消耗， 相当于大约七十万户家庭的年用电量，或者一个大约一百八十万人口城市的总用电量。 即使峰值需求较低，一个千兆瓦级的数据中心用电量容量，这相当于大约三十三万户家庭的年用电量，或者一个超过八十万人口城市的总用电量， 这大约相当于整个旧金山市区的人口。就像我昨天讲的奥克洛小熊核电为什么被麦塔这些大科技盯上， 就是因为大科技们太缺电了，所以电源管理、配电系统不接电，电源冷却系统就成为 ai 行业的急需配套。没有稳定的电源，就没有 ai 的 未来。 再来看另一个正在享受 ar 隐形红绿的行业，散热和夜冷。做这个行业的公司有一大堆，做的比较大的就是之前闹过财务报表丑闻的超微电脑 s m c i， 他的老板也是一名华人，名叫梁建厚。 gpu 越强，发热越恐怖，传统风冷已经跟不上，正在切换到夜冷寂寞式冷却。我们可以说， ar 的 平静不是算不出来，而是先被热死了。 所以做业了，我也跟着 ai 发财了，差距。题外话，能老老实实发财就闷声发大财，不要总想搞点小把戏在财务报表上弄虚作假，搞一些利益输送。我对很多华人的大型企业财务都怀有警惕。 最后，我们来分析未来可能爆发的 ai 外溢红利，这可能就是下一批美光，下一批闪迪，但是它们的不确定性更高一些，这包括存储和归光子两个行业。这里说的存储不是指内存，而是 nintendo flash 和 s s g。 现在的 ai 重点是训练。在像 open call 这样的 ai 一 针落地成为 ai 数的员工后，自动帮助人类干活的时代到来之际， 推理加数据存储就会爆发，产生的海量的数据就需要长期存储和快速读取。像三星他们的 hbm 高带宽内存解决的是算的时候快， ssd 解决的就是数据放得下。同时，硅光子在未来也可能受益于 ai 红绿外衣，现在 ai 产业发展遇到的另外一个瓶颈就是 电信号传输太慢、太耗电，未来方向就是光传输，下一代的 ai 网络不用电，只用光，这里的光就是硅光子技术，传统芯片利用铜线传输电子在高速下会产生大量的热能和延迟， 但是硅光子技术就是以光子替代电子进行资料传输，实现高速、低功耗、低延迟的数据处理， 这是解决 ai 资料中心高品宽需求的核心关键技术。如果你错过了美国暴涨近三倍的机会，如果你错过了闪迪暴涨五倍的机会，那么就不要错过未来可能受益于 ai 红利外溢的其他股票。 好了，今天就和大家分享这些，关注华尔基大叔，美国股市不迷路！

今天这个视频咱们来聊一聊美光和闪迪这两家公司的股票啊，最近一段时间为什么会有这么大幅度的上涨？嗯，对，首先第一个问题啊，就是说 ai 的 发展到底是怎么带动了存储芯片的这个用量的暴增的？就现在这个 ai 大 模行动不动就是上千亿的参数，那训练和推理的时候 对这个数据的读写的速度要求都是极高的，所以这个时候呢，这个高带宽的存储芯片就变成了一个刚需。那比如说这个单台的这种 ai 服务器，它的这个 drm 的 用量是可以达到传统服务器的八到十倍，然后呢，这个 nand 的 用量也是可以翻三倍的， 像这个 hbm 三 e， 它是每一个 gpu 都要搭配几十 tb 的。 这种 ssd 就 非常夸张啊，这个需求涨得也太吓人了。更夸张的是到了二零二六年，这个数据中心对于这种企业级 ssd 的 采购是远超预期的。 然后呢，整个这个全球的 n 的 ai 芯片就可以吃掉百分之二十，再加上这个推理服务的这个爆发， 这个数据量是预计是要从二零二五年的两百一十四 zb 暴涨到二零二九年的五百二十七 zb。 就 这个数据的存储的需求是一直是往上冲的，就没有停过，你觉得这个 ai 浪潮到底给存储芯片的这个供需关系和价格带来多大的冲击？就现在这个存储芯片已经是变成了一个卖方市场。就是 呃，这个 hbm 现在是一个极度短缺的一个情况，供需缺口可能有百分之五六十。然后呢，这个价格就是 二零二六年第一季度的这个 dram 的 合约价是直接暴涨了百分之九十，难的是涨了百分之五十五，有些定制的芯片甚至是涨了一倍，这也太疯狂了这种涨幅。然后就是这个现货的价格也是比合约价还要高百分之八十， 头部的厂商全部都把自己的潜能优先的给了这种企业级的和 ai 相关的这种存储，甚至有的厂商都直接放弃了消费级的市场， 所以现在就是说全球的这个产值是预计是要跳涨，跳涨之后呢，这个高盛他们都预测说这种短缺的情况会持续到二零二七年， 所以就说这个价格就一直是居高不下。就是说为什么美光和闪迪它们两个的股价会因为这个 ai 带动的这个存储芯片的热潮会涨这么厉害，就是因为它们两个都是在这个高性能的存储芯片上面是非常领先的。 然后呢这个 ai 带来的这个需求的暴增，就让他们的这个产品是量价齐升，所以他们的这个业绩就是直接就是水涨船高，就是说利润增长非常可观，没错没错没错，就是比如美光他就是把自己的全部产能都转向了高价值的企业级的和 ai 的 这个市场， 然后他也预告了自己的这个新一代的这个 hbm 三 e 会在二零二六年的下半年量产， 也就是说机构也是非常看好他们会继续的领跑这个行业，所以他们的目标价也是越给越高，所以他们的股价也是节节攀升，节节攀升。我们来进入第二部分，关注美光和闪迪自身的优势，我们先来问第一个问题， 美光科技在存储芯片领域有哪些核心竞争力？美光它是美国本土唯一的一家能够同时提供 drm， nand 和诺尔全系列存储芯片的这样的一个公司，然后呢，它在全球是排第三， 那它也是这个高宽带内存 hbm 的 主要的玩家之一，它在二零二六年的这个 hbm 四的产量已经被全部预定掉了，它的这个市场份额是非常非常大的，它在二零二六年的这个 hbm 四的产量已经被全部预定掉了， 它的这个市场份额是非常非常大的。美光看来在高端芯片上面的话语权确实很强，而且它的技术也很强，就是它的这个伊贝塔的 d r m 已经量产了，然后它的这个 u v 的 工艺也在推进，它的这个 n a n d 已经可以做到三百三十二层的堆叠，它也拿下了 美国政府的大额补贴，他也有和顶级的云厂商有多年的长期的供货协议，他的二零二五年的这个数据中心的收入已经超过了一半， 他的这个毛利率也非常的高，他的这个 hbm 四的毛利率可能超过百分之九十， 也就是说他的技术壁垒和他的业绩的弹性都是非常非常强的。哎，那我想请问一下，就是闪迪在存储芯片领域有什么别人难以撼动的竞争优势？呃，闪迪就是他是分拆出来之后，他就只专注于 n 的 这一条产品线，然后他在全球的这个消费级的存储的市场份额是超过百分之三十五， 就是你能看到的 u 盘也好，还是存储卡也好，还是 ssd， 他 都是实战率第一，而且他的渠道铺的极广，他的品牌认知度也非常的强。哦，那他在企业级的市场有什么突破吗？有啊，就是他的这个企业级的 ssd， 他 也是三三二层的，这个产品的量率是超过百分之九十。 然后他也有跟这个凯侠有深度的合作，就是在能耗和技术上面，所以他的这个成本是比同行要低百分之十二。 他的这个客户呢，又不仅仅是覆盖了这种大的云厂商，他也有很多这种工业的和汽车的这种客户，所以他的抗风险能力也很强。 他的这个分拆之后呢，他的这个资产负债率也很健康，他的这个现金流也非常的充足，所以他的整个业绩的弹性也非常的强。 那你觉得就是美光和闪迪它们两个在这个存储芯片的赛道里面，它们两个的定位和发展的策略有什么不一样？美光就是它的布局会比较全面，它是一个 dm 和 anad 都很强的一个公司。 然后它的这个重点就是在这个高端的 ai 训练的这个市场里面，它是属于那种技术门槛极高的这种玩家，所以它的这个业绩弹性也非常的大，同时它也很稳， 就它的这个周期波动相对来说会小一些。哦，那闪迪是更专注在一个细分领域吗？对，没错，闪迪就是它只做 n a、 n d， 但是它的这个消费级的存储是非常厉害的，它的这个市场份额是非常领先的，然后它的这个企业级的 s s d 增长也非常的快， 他的这个跟这个凯侠的合作又让他的成本非常的有优势，所以他的这个在周期的上行的时候，他的弹性会特别的大。对，就是他们两个其实是一个互补的关系。然后咱们来聊第三个部分啊，就是这个行业格局和价格趋势的这个影响。嗯，那咱们第一个问题是 现在这个全球的存储芯片的行业格局到底是一个什么样的情况？现在全球的这个存储芯片的市场基本就是被三星、 s k 海力士、美光这几家巨头所瓜分了啊，对，然后他们的这个 d、 r、 a、 m 和 n 的 这两个主流的产品 基本上都是九成以上的份额都在他们手里。嗯，对，其中三星是全部都是第一。 s k。 海力士是在这个 h、 b、 m 上面是特别强， 美光的话是在这个，呃，高贷宽的这个和这个企业级的 ssd 上面是特别强。看来就是说这个高端的这个市场还是牢牢地掌握在这些大厂手里。没错没错。然后现在这个市场又因为这个 ai 数据中心的这个需求的激增，就把这个市场又一分为二了啊，就是高性能的这个和这个 普通的消费级的。那现在就是说西方的这些巨头，他们就是在这个高端的 ai 相关的这个存储上面是占主导地位。那中国的这些企业就是在这个性价比和这个滴滴、二四等一些成熟的产品上面是快速的扩大自己的份额 啊，那这个就是一个双轨的一个格局，那也让这个市场的竞争和这个供应链的结构都变得比以前要复杂很多， 现在就是说这个存储芯片的价格到底是怎么一个涨法？然后背后的原因是什么？就是从二零二五年的这个低点以来啊，就这个主流的这个 ddr 四的八 g 的 颗粒啊，它是从三点二美元一路涨到了十五美元啊，就是涨了差不多四倍。 然后这个 dram 的 合约价呢，在二零二六年的一季度是直接环比暴涨了百分之九十， n a n d 呢，是涨了百分之五十五，有些呢，这个呃企业级的 s s d， 甚至是单季涨了百分之五十八，就涨得非常厉害，这个涨得真的是太夸张了这个速度，而且就是现在这个市场上现货的价格比合约的价格还要贵百分之八十。 然后呢，这个头部的厂商呢，他们都在不断的上调自己的售价，而且这个合同的周期也从一年变成了一个季度，甚至一个月一千， 就整个市场都在抢货。就是因为这个 ai 数据中心的这个需求太火爆了，加上这个全球的这个产能扩的又很慢，大家都把自己的产能优先的去生产这个高毛利的 ai 相关的这些芯片， 所以导致这个普通的消费级的存储反而变得更稀缺了。那这个存储芯片的价格飞涨，到底是怎么影响美光和闪迪的股价的呢？就是他们的这个公司的股价都是跟着这个存储芯片的价格一起一飞冲天的啊。那这个 美光科技呢，他是在二零二六年的三月十六号这一天是涨了百分之五点五五，然后这个闪迪呢是涨了百分之五点九五，那这个三个月的累计涨幅呢，都超过了两倍，就是资金都是疯狂的在买入这两只股票， 这么高的涨幅，那肯定市场情绪也很疯狂啊，没错没错没错，就是大家都很疯狂，然后呢这个机构也是一路调高目标价啊，就是大家都觉得这个存储的这个涨价会让他们的利润暴增啊，那这个美光的毛利率已经飙到了百分之五十六点八， 那这个闪迪呢，它是在这个高端的 esd 上面是出货非常强劲啊，那所以它们的这个盈利都是非常非常确定的啊，所以这个就是这一轮的这个存储的超级周期 给它们带来的就是非常非常高的业绩弹性。对，今天咱们就聊了聊这个 ai 浪潮下的这个存储芯片的需求暴增，然后聊了聊美光和闪迪它们各自的竞争优势， 也聊了聊这个整个行业的格局和这个价格的走势啊，其实说白了就是这一波涨势能不能够持续啊，最终还是要看这个 ai 和数据中心的这个需求能不能够持续的火热啊，那同时也要看这些公司能不能够持续的去突破自己的技术和产物的瓶颈。

现在市场就像个油瓶子倒了的厨房，有人盯着地上的油发呆，有的人已经看到了捡碗块的机会。现在是二零二零年三月十八日早上六点半，今天你想答的消息有哪些呢？首先，最扎雷的消息来自中东， 伊朗最高国家安全委员会秘书确认身亡。这个消息直接刺激国际邮件上涨。布隆特原油昨晚收盘已经突破了每桶一百零三美元。这条消息的传播量非常直接，他会短期提振游戏板块，因为电源充足，让市场预期供给会收缩。 但是大家仔细看，就在邮件拉升的同时，美国那边迅速放出一个配套的动作，说要放松对美内瑞拉的石油制裁。这标的图很清晰，就在供需两段做对冲，防止邮件失控飙升。所以对于游戏板块，今天情绪上的高开是大概率事件，但对于航空公司和部分航空企业来说，成本端的压力确实是实实在在的。 接着看第二条线，这可能是今天排面的一个惊喜。在昨晚美股震荡的背景下，存储芯片公司美光科技股价创下了历史新高，这说明全球范围内 ai 对 于算理应景的需求依然非常强劲。与此同时，有一个细节值得关注，谷哥派了一个团队专门来中国大陆考察夜冷设备， 把这两条信息连起来看，逻辑就清晰了。美光创新高，为 a 股整个半导体存储板块提供了情绪上的映射。而谷歌来考察业冷，这意味着 ai 算力爆发的背景下，国内部分硬件配套厂商的技术能力已经开始被国际顶尖公司关注和验证这条线，今天值得多看几眼。 再看第三条线，这是咱们国内的硬核逻辑。北斗导航产业有了明确的规划，国家提出到十五五末，产业规模要突破一万亿元，而且这次的重点是从天边走到身边，要在无人驾驶、低空经济这些看得见的场景里落地。这条线的穿导链更长一些，它指向的是北斗芯片、高精度定位服务这些基础层。 好了，咱们把这三条线串起来看，脉络就很清楚了。中东局势推高油价，这是短期的情绪线，但他对不同行业的影响截然不同。美股存储新高和谷歌考察页老，这是全球产业链的共振线，直接关联到 a 股的科技硬件板块。 北斗万亿规划，这是国内产业政策的托底线，给市场提供的是相对确定性的方向。最后给大家提个醒，咱们聊这些不是为了预测涨跌，而是为了梳理清楚什么消息可能会影响什么板块。 今天排面上，科技硬件这条线，因为叠加了海外营社和产业验证，资金的关注度可能会比较高。而油价这条线则需要区分对待，上游资源和中下游制造面临的环境是不同的。 至于北斗这条长线，更适合用时间换空间的心态去看待，每个人的风险承受能力和吃仓周期都不一样，角色还得自己做，但咱们还是要把消息背后的逻辑捋清楚，思路要清晰。关注我，我是吴晴宇，一个老股民，超过罗山一起成长。

谁能想到，一家营收创纪录增长百分之五十七、手握数百亿美元预订单的 ai 核心基础设施供应商，其远期市盈率仅为十一倍，两年后甚至将降至个位数。这不是困境企业的估值陷阱， 而是市场认知与产业现实之间的巨大鸿沟。当三十多位华尔街分析师一致给出强烈买入评级时，他们看到的并非传统存储周期的重复，而是一个被根本性重构的产业逻辑。人工智能超周期 美光科技正在经历从周期股到核心使能者的身份蜕变。二零二六财年第一季度财报显示，公司营收达一百三十六亿美元，同比增长百分之五十七， 数据中心业务营收同比翻番至五十亿美元。更关键的是，美光已确认二零二六年全年高贷款内存能以旧价格和数量与客户达成协议全部售罄。 这不是传统的库存周期博弈，当产能被提前锁定数年，当客户愿意为抢占产能签署多年期合同，定价权和收入可见性已发生质变。美光 ceo 三 jim erotra 在 财报会上直言，我们正处于美光历史上最令人振奋的时期，而最美好的还在后面。 市场显然忽略了这一范式转移。 h b m 总潜在市场预计将在二零二八年达到一千亿美元，较此前指引提前两年实现 二零二五年至二零二八年复合增长率约为百分之四十。而美光预计将在二零二五年下半年实现与整体 d r a m 市场份额相当的 h b m 试战率， 这意味着其将在千亿级市场中占据约百分之二十五的份额，估值脱节的核心在于市场仍用旧眼光看待半导体行业，担心库存积压，消费电子疲软，但驱动力已经换挡，过去是手机和电脑驱动，现在是数据中心驱动，麦肯锡将此定义为史上最大物理基建， 这不仅是软件的革命，更是钢铁和硅片的革命。传统内存太慢了，英伟达的 gpu 算力呈指数级增长，如果数据传输跟不上，芯片就会空转等待，这不仅浪费时间，更是浪费巨额电力。 hbm 通过三 d 堆叠技术将多个 drm 芯片垂直堆叠，并通过硅通孔技术实现高速互联，带宽可达传统 ddr 五的十倍以上。 美光的 hbm 三 e 十二层堆叠产品具有行业领先的功耗表现，比同类产品的八层产品功耗低百分之二十，同时提供百分之五十更高的内存容量。这正是为什么云厂商愿意提前数年锁定产能。 在 ai 训练集群中，内存性能直接决定算力利用率和能耗效率。传统存储行业的痛点在于价格波动剧烈，客户随用随买，厂商无法预测需求。但现在美光二零二六年 hbm 产能已全部售罄，价格和销量提前锁定，这意味着收入变得可预测，利率正在大幅飙升。 二零二五财年，美光数据中心业务营收占公司总营收的比例达到百分之五十六，创下历史新高，该业务毛利率达百分之五十二。云业务单元营收从二零二四财年的三十七点九亿美元跃升至一百三十五点二亿美元，增幅达百分之两百五十七。 资本支出方面，美光计划二零二六财年投入约两百亿美元用于全球能源扩张，包含美国爱达荷州和纽约州、日本、新加坡和印度。 这些投资绝非盲目投机。爱达荷州第一座精原厂预计二零二七年中开始生产，第二座二零二六年动工，二零二八年投入运营。纽约精原厂二零二六年初破土动工，二零三零年及以后开始供应产品。 关键洞察在于 hbm 与滴滴二五的能耗置换比例为三比一，且未来几代 hbm 的 这一比例还将提高。 这意味着每增加一单位 h p m 产量就减少三单位传统 d r a m 产量。在需求爆发而供给受限的背景下， d r a m 和 nad 行业供应紧张预计将延续至二零二六年及以后。 分析师预计，每光二零二六财年每股收益将达到约三点三美元，二零二七财年超过四点二美元。以当前股价计算， 这意味着市盈率仅为九到十一倍。这种估值水平通常只出现在困境企业中，而非人工智能核心基础设施供应商。市场错误定价的根源在于对周期性的过度担忧。但当我们看到美光二零二五财年营收增长近百分之五十，达三百七十四亿美元，毛利率提升十七个百分点至百分之四十一。 当我们看到 ddr 五现货价格过去两个月飙升超过百分之两百六十。当我们看到服务器内存和存储容量随 ai 负债叠代不断提高，我们必须承认这已不再是传统周期，而是结构性增长。如果说每光控制了算力的存储密度，那么通用电器 vonova 则控制了能源的强度。这是 ai 基建中被严重低估的瓶颈。电力供应 ai 数据中心是电力的消耗大户，一个大型 ai 训练集群的功耗可达数百兆瓦， 相当于一个小城市的用电量。当全球云巨头每年资本开支合计超过两千亿美元用于 ai 基建时，电力基础设施的瓶颈正在凸显。 jennifer nova 正是这一瓶颈的解决者。 作为全球大型燃气轮机和电网设备制造商，公司二零二五年总订单积压达到一千五百亿美元的历史高位，较年初增加三百一十二亿美元。其中，燃气轮机订单规模从三十三 g 大 幅提升至四十 g 瓦， 设备订单积压和槽位预留协议从六十二 g 瓦增长至八十三 g 瓦。这不是一次性设备销售的故事。在八百多亿美元的电力订单中，六百多亿属于高利润服务业务， 每台燃气轮机都有长达十年的维护合同，创造持续性现金流。这就是为什么公司设备订单积压利润增长了八个百分点，实现六个百分点的利润提升。管理层确认燃气轮机设备已经售罄，订单排到了二零二八年。 二零二九年的配额已不多，交付期甚至排到了二零三零年。仅二零二五年四季度，公司就签署了大额燃气合同，总量达十八瓦，超过以往全年总和。 电气化业务是另一个增长引擎，该业务利率已达百分之十五，刚交付了大型云厂商的订单积压订单达六百亿美元。二零二五年四季度，电网解决方案收入同比增长百分之三十七， 主要受高压直流开关设备和变压器需求带动。从传统指标看，这一沃尔诺并不便宜，但稀缺性改变了估值逻辑。 全球具备大型燃气轮机和高压电网设备制造能力的企业较少，而在美国本土，几乎没有同类竞争企业。当产能被数年锁定，短期波动往往就是机会。公司二零二五年营收增长百分之九至三百八十亿美元，年末现金余额接近九十亿美元。 更重要的是，公司上调了多年期财务展望，显示出管理层对未来增长的信心。这里存在一个认知误区， 很多人认为电力是公用事业，增长缓慢，但这是旧时代的逻辑。在 ai 时代，电力是科技行业的燃料，其增长速度将与算力增长挂钩，而非与人口增长挂钩。 givernova 正在享受这种溢价，它是电网领域的优质企业，面对持续需求和有限产能，这就是盈利的保障。 如果你理解了电力逻辑，那么你必须理解连接逻辑。算力产生数据，电力驱动算力，但数据必须流动起来，这就需要高速公路。 mario technology 正是这一连接通道的掌控者。 marvel 已完成战略转型，七成以上营收来自数据中心，退出了低效的汽车业务，这极大改善了盈利可见性。二零二五财年第四季度，公司营收达十八点二亿美元，同比增长百分之二十七。数据中心业务营收同比增长百分之七十八，但真正的催化剂是下一代技术。 通过收购 solace io ai， mario 正处于下一个核心环节，芯片之间的互联。随着算力系统不断扩张，传统铜线连接已接近物理极限，无法提供极速带宽，还会产生大量热量。光互联技术用光信号取代电信号，大幅提升带宽并降低功耗，这是技术发展的必然方向。 管理层预计光互联将拓展潜在市场超过一百亿美元，更重要的是，这些产品预计会拉高毛利率， 到二零二六财年运营规模达五亿美元，再过一年翻倍至十亿。 mario 还与亚马逊达成了深度合作。作为收购 celestial ai 交易的一部分， mario 向亚马逊发行股票认股权证， 允许亚马逊在二零三零年底前根据采购光子互联产品的金额，以约八十七美元的行权价购买最多价值九千万美元的股票。这不仅锁定了未来订单，更是核心客户对该技术路线的有利认可。除了光互联， mario 的 定制化芯片业务正在各先进节点快速拓展。 分析师预计其收益稳固增长，年复合增长率可达百分之二十。公司预计下一财年总额入将达到约一百亿美元， 其中数据中心收入增长百分之二十五，定制芯片业务增长百分之二十。风险在于运营执行和客户集中度。但当我们看到过去波动的特征正在减弱，当我们看到 ai 架构引进带来的高转换成本，当我们看到公司进入技术核心领域，那里的需求更加持久稳定。这三家企业共享一个核心逻辑， 掌握了 ai 基建的核心资源，美光控制了算力内存没有 h b m g p u， 无法发挥算力，没有高密度存储， ai 模型无法训练和推理内存，已成为智能时代的基础。 gervano 控制了能源，电力 没有稳定的电力供应，数据中心无法运行，没有电网升级，可再生能源无法整合，电力是 ai 的 燃料。 mario 控制了连接通道，没有光互联，算力集群无法扩展， 没有高速传输，数据无法流动。连接是 ai 的 重要支撑。这些都不是市场炒作驱动，而是带有积压订单的实际需求。 云厂商们正在积极布局。微软、谷歌、亚马逊、 met， 每年资本开支合计超过两千亿美元，这是行业发展的必然选择。谁停止投入，谁就会被行业淘汰，哪怕短期内看不到回报，他们必须持续投入，这对上游基建企业来说就是最大的发展保障。 历史规律一再证明，在行业共识形成之前，把握发展趋势，通常会获得更丰厚的回报。十九世纪铁路发展热潮中，很多铁路企业面临经营挑战， 但提供钢铁和煤炭的企业获得了稳定收益。互联网发展时期，很多互联网企业面临市场调整，但网络设备和光纤企业支撑了后续多年的互联网发展。现在的 ai 浪潮也是如此， 应用层的竞争十分激烈，各类 ai 产品不断迭代更新，但无论市场格局如何变化，相关企业都需要海量的内存、充足的电力、高速的连接。这就是提供核心设备的逻辑，而且是提供高端核心设备。 没有止涨不跌的资产，我们必须关注长周期风险、产能过剩风险，这是半导体行业的常见挑战。虽然 hbm 当前供应紧张，但行业内多家企业都在扩产。如果在二零二七年所有产能集中释放，而 ai 需求未达预期，市场竞争可能加巨，美光的利润会受到影响。 政策监管风险，电力消耗已受到行业关注，如果相关部门出排碳排放管控或数据中心建设规范， gervano 的 订单可能推迟。电力相关发展正从商业问题受到更多层面关注。 技术路线变更风险， mario 聚焦光互联，但如果出现新材料或新技术突破，现有连接架构可能面临调整，短期内可能性较低，但长期需要关注。 客户集中度风险。这三家企业的核心客户均为头部云厂商，如果其中一家调整投入计划或推进自研替代产品，对企业经营会产生较大影响。亚马逊的自研芯片就对 mario 构成潜在影响。面对这些风险，投资应关注发展确定性，硬件的确定性高于软件， 基建的确定性高于应用。寻找那些订单与业绩明确的企业，向 givernova 的 一千五百亿美元积压订单，向美光的长期合作定价，这些就是企业的核心优势。如果你只关注英伟达，你可能只看到了 ai 产业的一部分， 产业背后的庞大基建内存、电力连接才是更稳健的投资方向。我们正处于 ai 的 物理建设阶段，这是一场硬科技的发展进程，关注三个维度，存储的密度、能量的强度、传输的速度。这三家企业构成核心支撑，助力上层产业实现价值增长。 在这个信息繁杂的市场里，要学会看清行业本质，不要被短期市场波动干扰，要看企业的订单情况、行业的技术发展、产业的客观规律、 历史规律一再证明，在共识形成之前，把握发展趋势，通常会获得更丰厚的回报。关注真实的经营数据，不要被市场杂音干扰。判断 这三家企业的远期估值与他们的产业地位存在明显差异，这不是风险，而是机遇。我是 ai 启示录，感谢点赞与关注，我们下期再见！

今天三月十八号，说说科技股的新动向，今天呢，在港股，阿里宣布他的很多云服务和产品涨价，最高涨百分之三十四，带动阿里的股价盘中一度涨百分之四，最后涨百分之二点三。 香港的恒生指数也大幅度上涨，尤其是恒生科技指数连续两天反弹，应该说站稳了，这也带动了 a 股在午后 止跌反弹， a 股的所有的指数今天下午都实现了上涨。而在前一天十七号，在美股的这个美光科技，就全球的存储芯片的龙头公司，股价创历史新高，当天股价涨了百分之三点几。 那么这个现象我们怎么来解读呢？是不是科技股的投资估值又回来了？我们分享三点看法。第一个，首先我们应该看到的，从港股到美股到 a 股科技板块这两天确实在重新的开始出发， 无论是 ai 存储还是算力还是其他的板块，都有明显止跌反弹的迹象，尤其在美国科技谷更明显的今年表现为存储芯片的全球短缺，它不仅给这个存储芯片公司带来巨大好处，当然坏处就是手机也好，电脑也好， 它的原材料更贵了，关键零部件更贵，导致他们的销量呢，并不是很好，但是对于半导体行业来说，这应该说还是一个积极的迹象。 那么至于阿里为什么调价呢？原因很简单，因为 ai 应用在暴涨，所以对于 talking 的 调用是暴增，在这种情况之下，那种便宜打折的时代就过去了，所以呢，应用接下来要有更大的代价，当然这也促进 整个算力基础设施的建设，云计算的建设和数据中心的建设会加速，这对于半导体芯片行业都是一个整体的。也好，今年呢，可以说科技的主题是清楚的。 第二点我们要看到，从三月份以来，就由于中东战事的兴起，对整个全球经济贸易 都出现了一种扰乱，尤其是能源价格大幅度的上涨，霍尔木兹海峡的封锁现在还没有解除，所以在这种情况之下，这种不确定因素，包括避险因素，导致了美股、港股、 a 股市场的严重的扰动，一度呢，曾经 造成巨大的冲击，除了呃油气行业，其他都受到影响，包括经营也都受影响。所以从这个什么无论是商业航天还是低空经济，还是科技板块，半导体以及消费等等等等各方面呢，都受到了一定的冲击。 我们现在看起来，两周多过去，虽然中东战事并没有结束，以色列和这个伊朗的相互报复还在继续，但是市场逐渐开始从情绪性恐慌中冷静下来，知道这个战事目前看起来还是一个局部的冲突，不会对全球造成巨大的影响。即使 原油价格继续上涨，那么它的影响呢，逐渐也是可控的，毕竟整个全球今年对石油的需求没有明显的上升，供应短缺也有很多办法可以解决，包括其他地区增产以及新能源逐渐的增加，总之呢，它的这种风险因素逐渐的平淡下来。 有个简单的观察，你看黄金价格并没有因为中东战事地缘冲突的兴起，大幅度的就是上涨，他的上涨之后回落，因为央行并没有大幅度增加黄金的增持，所以呢，中东战事扰动让这个投资市场回到了一个正常逻辑，比如科技主线， 它就是一个核心的。我们说第三点，今年应该说全球从美国到香港到中国内地科技板块的投资是共识，因为 ai 正在从 技术突破大模型的这种竞争进入到产业落地的阶段。所以呢，年初的时候，无论是国内券商还是国际同行，对于以 ai 主导的科技产业投资是共同看好。刚刚中国通过的这个公公布的十五规划也明确提出了， 人工智能加科技创新是中国接下来真正要做的产业的大的方向。在这种情况之下，实际上从这个板块的轮动，从能源到金融，从科技到其他消费方方面面，经过各种轮动之后，市场的估值正在进入到一个新的比较均衡的状态。 年初曾经大幅上涨的科技板块，经过一定的回调呢，他们的估值也变得更加的合理，所以在这种情况之下，科技股重新出发，当然是有它内在合理逻辑的。而回到 a 股情况呢，其实今天开始实施的，对于这种融券做空的行为有所限制，因为之前其实 融资融券，融资有利于做多，融券呢，有利于做空。那么融券做空目前限制更多，对于市场不断的往下走，包括一些量化交易，把市场往下拉的这种，嗯，这种力量是有所遏制的。所以应该说进入到这个三月中下旬之后， a 股市场逐渐在重新回到一个比较合理的节奏和逻辑，而科技股作为全球当仁不让的最重要的产业创新应用的主题，他正在回来。这对于我们 专注于科技股投资和专注科技股产业发展，以及关注科技对于我们的生意、工作、生活所带来影响的所有人应该都是一件积极的好事。所以，关注全球科技创新的动向， 关注资本市场、科技产业，他们的估值和投资对我们所有人可能是一个非常重要的事情。好了，以上是根据公开信息做的个人分析，不构成任何投资意见，也不代表任何机构的这个立场。市场有风险，投资需谨慎。 祝大家好运，春天来了，你看北京天气也不错，也许我们可以放松心情，迎接科技和产业的新的创新。

二零二六年开年至今，美股有个奇特现象，纳斯达克指数波澜不惊，但存储类股票却涨势惊人，闪迪涨超百分之一百六十，每光涨近百分之四十，吸节六个月涨百分之一百四十七。这些公司都做同一件事。 存储论文将解析存储芯片为何成为今年的新使用。 ai 时代，数据是粮食，存储是粮仓。 ai 大 模型的米是数据，存储芯片就是装米的粮仓。 open router 数据显示，二零二六年二月，全球主要大模型消耗的 token 量是去年铜器的十倍以上，这意味着海量数据需要存储和读取。 谷歌明确表示， cloud tpu 必须有 hbm 高带宽内存才能运行大模型。英伟达 blackwell ultra 架构的 gpu hbm 三 e 没有存储， gpu 就是 废铁，供需失衡已到极端程度。 s k。 海力士上个月透露，公司 d r a m 和 n a n d。 的 整体库存仅剩四周左右，货架即将清空。三星与苹果谈判一季度 d r a m。 供货价直接涨价百分之一百，部分产品涨幅更高。 花旗预测，二零二六年 d r a m。 平均售价涨百分之八十八， n a n d。 涨百分之七十四。法巴银行预测，一季度 d r a m。 环比涨百分之九十， n a n d 涨百分之五十五。更严峻的是， sk 海力士坦言，今年没有一家客户的需求能够完全得到满足， 供给为何跟不上？主要原厂将有限产能转向 h b m 和高端 d d r 五 低端存储芯片被忽视，建设能生产 hbm 的 捷径式需要八至十二个月，远跟不上 ai 需求爆发。 此外，上一轮周期过度扩展导致巨亏厂商扩展其为谨慎。群智咨询预测，二零二六年全球 ai 服务器芯片销售额增长百分之五十五， 但存储性能仅增长百分之七至百分之八，供需缺憾巨大存储芯片这波行情源于物理层面的硬短缺。英伟达 ceo 黄仁勋说，数据是 ai 的 燃料，存储是 ai 的 邮箱， 当邮箱见底，价格必然上涨。这波行情能持续多久？具体买什么，下集将探讨资金流向和值得关注的公司。

今天呢，跟大家来分享一期美光的财报前瞻，美光从上一次财报到 上周五，那股价已经上涨了百分之九十二，那么在接下来三月十八号，也就是下周三呢，这个财报里呢，会有什么样的表现呢？接下来的 它的价格会进一步是什么走势呢？我们今天来一起把它说清楚。嗯，首先呢，我觉得美光呢是在 ai 领域里最为受益 呃，最重要的一支 ai 纯触股，它既做 hbm， 又做 nand。 嗯，那么我们就不得不说到底什么是存储周期， 嗯，从存储周期的角度呢，美光这几年其实他是在过山车的，那从二零二一年到二零二二年，其实那只那时候消费电子是景气的，那收入呢？从稳不增长，他也从 利润呢，从五十八亿到八十六亿，那很快到二三年行业去存储，那么每光直接亏损五十八点三三亿，那到二零四二四年和二五年的 ai 算力需求爆发，收入呢，也快速的反弹到三百七十三亿，利润呢，从 七点七亿暴利盈至八十五亿，增长接近十倍净利润。那么二六年的 q 一 呢，依然很强势，净利润一个季度就达到了五十二亿，同比增长百分之一百八能冲。所以呢，这个历程呢，大家可以清晰的看到，美光是一个 非常周期性的股票，那供不应求的时候呢，他就涨价，利润就高，他就破产，扩完产之后呢，又会供过于求，供过于求，他会迅速的进入亏损， 然后再去库存，然后再一轮的周期开始之后又会供不应求。呃，但这一轮呢，我认为 ai 周期呢，供不应求的时间呢，会无限的拉长。为什么呢？我认为有以下几点。第一点， 需求端极其的强劲， ai 算力呢，存储着二十年一遇的超级周期， ai 服务器的存储需求呢，是普服普通服务器的十倍，未来十年呢，容量预计呢会增长三十万倍。 全球呢，各大科技公司的资本支出在二六年飙升了七千亿美元。嗯，全部都在压住 ai 算力。基础建设 行业周期呢，也从原来的消费电子驱动变成了 ai 计算驱动，二二六年的全面爆发呢，我预计会持续到二零二七年。而且美方管理层呢，预计 hbm 的 市场在二八年呢，将达到千亿美元，复合增长率呢，百分之四十。 另外一个端就是供给端，供给端目前来说是供不应求的供，短期看来是供不依然是供不应求。 美光的新产能要到二零二七年才会投产，另外一个就是它的 s d k。 海力士和三星两个竞争对手的扩张也需要时间， h b m 领域依然处于缺货抢货状态。呃，而且这次走起，我认为几大纯主场一定会默契的控制产能，不会像之前盲目扩散，快速进入亏损。 嗯，对，这是对整个周期的一个理解。那么接下来我们再说一下财报的前端。财报的前端呢，重要关注的有以下几点。第一点，因为达 g t t 大 会上之前已经 注了，说明它的 hbm 四的认证目前通过了三星 s k s k。 海力士两家，那么镁光呢，仍然在验证中。呃，如果镁光也推动了呃，最迟的验证，那么它将进一步吹化镁光骨架。 另外一个存储芯片在三月或者接下来到来的 q 二会不会继续涨价？我认为在开利继续会继续涨价啊。那价格我们再看一下，就是二十六年远期的 pe 呢，降到了十倍左右？ 对，就是。呃，他的脾气呢，也只有零点九四，低于一倍，属于合理且便宜的一个区间。呃，虽然呢，价格是不贵的，但美光的股价呢，其实已经 price 啊这些超预期了，那会不会远远超预期？ 这样我认为会至少引发百分之十左右的涨或者跌。 但是我们再次强调一下，长期逻辑其实是没有任何变化的。 a 算力周期才刚刚开始，存储需求呢，预计会有十年的高增长， 每光产能二零二七年会有限的释放，供应链依然会持续紧张。 hbm 四呢，我认为每光一定会通过英伟达的认证，受益于 ai 服解放量。 ok， 最后呢，提醒大家可以关注奶爸， 帮你安心投资。后面有想咨询的问题呢，也可以私聊或者在评论区发表你的投资建议，谢谢大家！

有多少能源，英伟达全包了？这句话一出，整个半导体全都炸了，存储芯片的史诗级暴涨风暴正在上演。先看一组数据，感受一下什么叫真正的坐火箭。美光科技最新财报，二零二六财年第二季度营收两百三十八点六亿美元，同比暴增百分之一百九十六。什么概念？就是 去年这个时候还在吃土，现在已经吃香喝辣，还要准备满汉全席。华尔街预期两百亿，结果美光给出的第三季度指引，营收三百三十五亿美元，毛利率百分之八十一。 什么概念？这已经是卖白粉的利率了。当然比喻不太恰当，但你懂我意思，一个卖芯片的毛利率做到百分之八十以上，这在以前是完全不可想象的。但真正让这个圈子疯掉的是，这不是个别现象。三星在年度股东大会上，共同执行长权永炫直接喊出 记忆体行业正在进入史无前例的超级循环。注意用词，不是上行周期，不是景气复苏，而是超级循环。这词听着就让人肾上腺素飙升。 sk 海力士的 ceo 崔泰元更是放狠话，存储芯片短缺可能持续到二零三零年，整个行业的供应缺口将持续超过百分之二十。也就是说，未来几年，谁有才能，谁就是爷。那么问题来了， 这一切到底是怎么发生的？核心原因就两个字， ai。 过去我们看存储芯片就是电脑内存、手机闪存，属于配角，价格跟过山车一样，景气好了涨价，景气完了降价，妥妥的周期古代遇。 但 ai 来了之后，情况完全变了， ai 模型从云端训练走向边缘推理，存储芯片不再是简单的仓库，而是决定算力胜负的战略物资。 英伟达的 gpu 要跑得快，就得配上 hbm 高带宽内存。 hbm 生产极其复杂，三 d 堆叠技术先进，封装工艺量率低的让人心疼，能耗升至少需要两年。 结果就是所有人都想要，但就是做不出来。于是我们看到一个极其魔幻的场面，三大存储巨头三星、 sk、 海力士、美光在二零二六年同步展开破场竞赛，单加年投资额都突破两百亿美元。但问题是，即便如此疯狂砸钱，新增能源到位也需要两年时间，短期内功虚失衡已成定局。 这场狂欢中，最有意思的是产业链的反应，不少人认为这是行业最严峻的一年。以前董事长亲自出马就能要到货，现在大厂负责人上门，对方只能两手一摊， 真没货。台湾的微钢董事长陈立白，凭借老辣的市场嗅觉，提前布局三百五十亿元的高水位库存。现在老神在在地下结论，下半年 nad 将由小缺货转为大缺货，这波操作堪比股票抄底成功，直接财务自由。 但理性的人也已经开始警惕，存储芯片本质还是周期性行业，当大厂产能回流时，价格修正往往快又急。更关键的是， ai 基础设施的高投入能否转化为实质营收。如果终端应用的获利跟不上算力投资，当前飞上云霄的股价和破产潮，恐将面临严峻的商业本质检验。美光 ceo 桑杰梅赫罗特拉虽然现在风光无限，但它也提醒 存储芯片业务通常属于利润较低的普通行业，也就是说，现在的高毛利、高股价，本质上是 ai 热潮带来的溢价。这场热闹不是泡沫，但似乎也不可持续。 ai 对 存储芯片的需求是真实的，而且会持续增长。 但当前的供应短缺，价格暴涨，很大程度上是因为能源扩张跟不上需求爆发的节奏。当新产能陆续释放，供需关系会重新平衡，价格和利率也会回归理性。存储芯片的故事还在继续，但历史告诉我们，没有永远上涨的市场，也没有永远短缺的产物。你觉得存储芯片会持续多久？

美光买矿的最新财报当然又是无可挑剔，但盘后股价却跌了百分之一点七八，为什么这么好的业绩换来的却是卖盘？后续 m u 还值不值得关注？这需要深挖。哈喽各位，我是金融市场摸爬滚打十多年的小布，点赞收藏，马柱马上开始！ 先分析业绩，总体来说就是全线创记录，全线超预期，营收同比暴增百分之一百九十六， eps 超预期三点零一美元。 q 三指引再度刷新历史记录，具体数据还是暂停看营收、毛利率、每股收益、自由现金流四项核心指标全线创下公司历史记录， ceo 还在电话会议上直接放言， 第三财季将再度大幅刷新记录。业务营收方面， ai 数据中心与云内存领跑，具体数据暂停看四大业务无疑拖后腿。 ai 基础设施相关的云内存与数据中心较一年前大幅提升， ai 开发者对内存的渴求在以几何级数释放， 毛利率简直从暴利非 g a p 毛利率从去年中期的百分之三十七点九跃升至百分之七十四点九，不仅刷新了美光历史记录，更接近英伟达等顶级 ai 芯片公司的盈利水平。这得益于供给持续偏紧，加 h b m 等高附加值产品 占比提升，加先进制程成本优化管理层。 q 三毛利率直引达百分之八十一，意味着美光的盈利能力仍在持续加速向上。 hbm 方面， hbm 是 支撑英伟达 gpu 等 ai 芯片运转的关键耗材，美光在 hbm 赛道的进展大幅加速， 市场份额正从三星、海力士手中稳固争夺，成为三强之一的格局已逐渐清晰。从供需格局来看，供不应求将延续至二零二六年以后，而且有限的内存潜能将优先流向 ai 基础设施，高端产品价格获得持续支撑。另外， q 三直引也是远超华尔街预期，管理层预计这轮增长仍将持续加速。 关键问题是，盘后为什么下错报表？业绩为何换来卖盘？第一个原因，预期已被提前反映。过去一年，美光股价累计上涨于百分之三百五十五，三年累计涨幅高达百分之七百二十八， 市场早已为强劲业绩定价，财报只是兑现预期，而非超越预期带来的情绪溢价。第二，资本支出急剧扩张，市场担忧现金流压力。每光二零二六财年资本支出将超两百五十亿， 二零二七财年建设相关资本支出将再同比增于一百亿，重资产投入加速扩张，短期对自由现金流形成一定压制。 第三， pc 与手机出货量预警。管理层预计，因 drm 的 供给紧缺，两千零二六自然年 pc 及手机出货量可能下滑百分之十以上， 这是消费电子端的结构性拖累，引发部分投资者对非 ai 需求前景的引忧。最后，买预期卖事实下的拉高出货，这本来也是市场的常规操作。总结一下，英伟达 gtc 大 会刚过， ai 概念股普遍经历了一轮拉高出货的洗礼， 美光亦不例外。无论业绩多么炸裂，对于那些在高位布局的短线资金而言，财报落地即是兑现信号，获利了结盘借利好出逃而已，这与美光强劲的基本面无关。更具体的板块和公司观点，咱们会员直播见。

上集提到，存储芯片的短缺是物理层面的硬缺口。这集聊聊更实际的问题，具体怎么投、买什么，能涨到什么时候。二零二六年开年，标普指数看似平静， 但表面之下资金正在大规模轮动。 money flows com 的 联合创始人卢卡斯唐尼指出，二零二六年是指数躺平、 各股跳舞的一年，大资金正从软件板块撤出，涌入硬件。 c n b c 的 吉姆克莱默说得更直白，过去几年的七巨头现在成了股份捐赠者，他们的市值正被存储公司吸走。数据印证了这一趋势。 闪迪二零二五年涨百分之五百八十，二零二六年开年再涨百分之一百一十七，节六个月涨百分之一百四十七。美光今年涨近百分之四十，而软件板块同期下跌百分之二十三。风水确实轮流转， 具体标的方面，关键在于卡住身位的工资。美光巴巴银行给出五百美元目标价，认为它在 hbm 服务器、 drm、 企业级 ssd 三个关键领域均占具有利位置。巴奇更称其为 ai 内存站最直接的受益者。 闪迪法拉目标价六百五十美元，锐税上调至六百美元，理由是 n a n d 精原产量二零二六至二零二七年持续紧张，价格可能暴涨百分之三百三十。习杰克莱默表示，越研究越觉得这可能是一个 持许多年的建设周期，谷歌、英美达、亚马逊都将受益。美国银行给出其产能，利率已拉满，新产能可直接按市场价销售。 西部数据，美国银行给出二百五十七美元目标价，预计二零二六年营收增长百分之二十五，毛利率逐季扩张，五、大客户的订单已锁定至年底。当然，没有只涨不跌的股票，需要认清三个风险。风险一，涨幅过高细节一年涨百分之二百七十， 闪迪一年涨百分之五百八十。这样的涨幅很难说没有泡沫。风险二，下游扛不住。 oppo 已发公告，因存储涨价，从三月十六日起调价。 i d c 预测全球智能手机将进入规模收缩加均价上涨的格局。 群联电子 ceo 更警告，二零二六年底前，大量消费电子厂商可能因拿不到内存而停产甚至倒闭。风险三，周期会拐。三星内部已在担忧，这波繁荣可能只持续一到两年。二零二八年前后，市场可能转冷， n a n d 领域竞争者更多，风险更大， 但周期永远存在，现在有多疯狂，将来就可能有多惨烈。克莱默的比喻很 贴切，存储就像汽油，如果油稀缺，油价高，你不会说，那我不用了，再贵也得加。但问题是，汽油再贵也有加满的时候。我们普通人能做的是看清这波周期的位置，避免在最疯狂时冲进去接盘。

闪电和美光科技又创了历史新高，市值飙到了三点五万亿市值了。是的，你没听错，三点五万亿是不是很可怕？那国内的对标纯属企业，值不值得你投？有没有机会复刻美股的走势，翻五倍甚至十倍？今天这期就好好给你们拆解一下，看到结尾，我来告诉你，真正的机会在哪里。懂投 tv 每天上午九点准时更新， 你想远离社交媒体的噪音和假消息，你只需要看懂头 tv 就 够了。首先呢，如果你这周只盯着英伟达 gtc 大 会，那我可以直接告诉你，你很可能又看钱了。因为真正值钱的，从来不是黄仁勋又发布了什么，而是 gtc 之后， ai 产业链的钱还会往哪条线继续流。很多人现在还在盯着英伟达本身，但真正有价值的问题，从来不是英伟达会不会继续涨，而 而是他后面还能把哪一段产业链继续顶起来。你们如果这一次还是只看表面热闹，那后面真的很容易又一次拍断大腿。你原本关注的是英伟大，但我今天真正要讲的主角缺，反到变成了储存。很多人看到储存长就开始讲技术升级，讲 ai 需求，讲读写速度，讲产品迭代，可如果你只把这件事理解成这些，那就太浅了。储存芯片这一轮行情， 核心逻辑根本不是表面上的技术升级，而是融资破产。以英伟达为代表的头部力量，并不是单纯在推动股价，他们真正做的是帮助三星、海力士这些储存厂通过二级市场完成融资，然后把钱拿去建厂扩产，抢下一轮才能。 也就是说，表面上你看到的是储存持续走高，本质上你看到的其实是资本市场在配合产业扩张。这个角度，一旦看懂了，你就会明白，为什么有些票能一直顶着涨，为什么很多人总说看不懂，为什么明明大家都在讨论储存，但真正把肉吃到嘴里的永远是少数人。你看到储存持续走高，不是因为市场上所有人都看明白了， 恰恰相反，是因为市场上还有大量散户在观望，还没有完全上车。换句话说，这一轮融资还没有完成，钱没有融够，盘面就有继续被拉高的必要，拉的越高，融资效率就越快。这也是很多人总是在里面亏钱的原因， 因为他们只看到了价格波动，却没有看到背后的融资节奏。他们看见涨了就怕最高，看见震荡了就怀疑结束，看见回调了就想跑路。可他们从来没有想过，这一轮上涨本身很可能就是融资过程的一部分。 也就是很多人不是输在没听过储存，而是输在根本不理解他为什么涨。你连他为什么涨都没搞懂，你怎么可能在波动里拿得住？而真正危险的地方还不在这里。真正危险的是，等到资金真正融够之后，逻辑就会反过来，因为后面的钱不是继续留在盘面里抬脚，而是要被提出来，真正投到扩产、建厂、设备、产线这些环节里， 做事环节的保证金也可能开始被抽离，市场自然就会进入另一种状态。很多人只看见上涨，却看不见上涨背后到底是在为谁服务，也看不见资金完成任务之后会如何离场？所以你们以后再看半导体，看 ai、 看储存，别一看到涨就热血沸腾，一看到跌就怀疑人生。你要先问一句，这一轮涨的任务到底有没有完成？资金到底是来炒作的，还是带着融资和扩展目标来的？ 这个问题比你天天拆明天涨还是跌要值钱的多。真正难的地方就在这里，你很难准确知道他们什么时候融够了钱。我不在英伟达那个生态位里，所以我也不可能知道那个精准施典。你们很多普通投资者最容易犯的错，就是总以为自己可以卖在最高点，买在最低点，可我要直接给你们泼一盆冷水，这在现实里几乎不可能。 不要再幻想自己每一次都能低点进高点走，那是拿结果倒退过程。真正成熟的交易和投资，不是天天想着神操作，而是在一个你已经看懂底层逻辑的方向里，学会把正确的仓位拿住，把本来就该属于你的利润包出来储存。这条线，男的从来不是看懂，而是拿住。 普通人总以为自己输在信息差，实际上大部分人输在持有能力，输在对资金节奏没有敬畏，输在总想抄最底逃最底，最后反而把自己洗出去了。所以你现在再回头看英伟达 g d c 大 会，你就不会只盯着黄仁勋说了什么新故事。真正有认知的人会去看他背后会把哪一段产业链继续往上送，会去看哪一段板块还在融资任务里， 去看哪一段逻辑已经开始接近完成？那普通人看的是热点，稍微专业一点的人看的是产品，真正有认知的人看的是资本如何配合产业扩张，看的是钱为什么进来，又会在什么时候离场。那问题来了，你觉得储存这条线，现在到底是在融资的中断，还是已经开始靠近尾声了？ 储存芯片这一轮行情，核心逻辑在于融资扩产。以英伟达为代表的头部力量，并不是单纯在推动股价，而是在帮助三星、 sk、 海力士等储存厂通过二级市场完成融资，用于建厂和扩产。 你看到储存持续走高，是因为市场上还有大量散户人在观望，还没有完全上车。换句话说，这一轮融资还没有完成，钱没有融够，就需要继续拉盘，拉的越高，融资效率就越快。 这也是很多人总是在里面亏钱的原因，因为他们只看到了价格波动，没有看到背后的融资节奏。等到资金真正融够之后，逻辑就会反过来，资金要被提出来，用于扩产建厂，做事环节的保证金也会开始被抽离，市场自然就可能进入另一种状态。很多人只看见上涨，却看不见上涨背后是在为谁服务， 也看不见资金完成任务之后会如何离场。这个逻辑并不复杂，只要你稍微懂一点电脑，就会发现一个问题，很多时候并不只是为了性能和读写速度本身，而是为了推动储存相关产业继续获得资金，完成扩展。从这个角度看，表面上是技术路线和产品需求底层，其实还是资本市场与产业扩张之间的配合。 真正难的地方在于，你很难准确知道他们什么时候融够了钱，我不再因为达那个生态位底，所以我也不可能知道那个精准时点。 普通投资者总以为自己可以在最高点卖出，在最低点买入，但这在现实里几乎不可能。所以你如果不懂得里面的底层逻辑，这些票子涨多少都跟你无关，以为你压根心里没底不敢碰，就算碰了赚了一点你也拿不住了。所以呢，看到了这里，还想知道除了存储，有哪个板块有五倍甚至十倍空间的机会出现的那么老规矩，你懂的。

哎，美光的财报还是简单讲讲吧。就是其实也没啥好说的，就都知道好，都知道好。然后这个营收是高增长，指引是高增长，然后毛利是这百分之七十五哈，然后，嗯，下个季度是百分之八十吧。 对，二 q 的 指引是百分之八十一的吧，就改成茅台了呀，你，你个造卡的，对吧？然后，嗯， 每股收益是这个二 q 是 十九啊，就也是超预期，超的跟啥一样，就就就是各种全面超过啊，卖房买房的预期啊，然后但是盘后依然下跌，嗯，主要就是确实是这个交易太拥挤了，就是大家都在。 嗯，就是基本上美大都在浪美光吧，然后尤其是美国的这些资金，美大，美国资金，现在三星海力士美国资金做不了，很多亚洲资金其实也做不了。所以为什么才会有这个香港的这个大力士，对吧？两倍，两倍，六，六星六星的出现，哎， 都是这个资金构成的原因，所以，所以就美国就大家只能你把大机构抱团围观，小机构闪护，抱团闪敌，就只能这么玩。然后呢？另外就是这个，嗯， capx 指引，指引吧。就是，所以这个资本之书是二六年是两两百亿吗？上修到二二百五，然后二七年上修到三百五。就是，毕竟很多人他的 bias 对 他的这个固有的偏念，就是觉得存储永远是一个周期股，所以你只要加 capx， 你 你这个供给就要大幅度增加，对吧？所以 也没什么特别的吧，基本就纯完全就是交易性的，全是交易性的，对吧？今天主要大，今天美光最大的利空就是毛利做到了百分之八十， 百分之八十一意味着未来上涨的空间不大，哈哈哈，就是你为了空而空，总是有理由，那么所以就是。嗯，现在就是交易员的时代吧，这个做垂钓吧， 做一个无情的垂钓，或者就是做研究员，你就是把基本面的边际变量跟死，你就不动了，你随便交易员再折腾你资金再拉高出货，高抛低洗，什么创不再怎么搞新的情况你都不管，对吧？稳坐钓鱼台，不动如山。

因为大家要知道啊，三个月后，美光就又要出财报了，大超预期还是大概率事件，一季度的财报已经把市盈率从四十三干到了二十一，假设三个月后其股价不变，每股收益将再次暴涨，那么市盈率将干到十出头，甚至是不到十倍，你觉得这可能吗？ 昨晚那只下跌一点四六个 percent， 我 账户下跌一点三个 percent， 本年暂时跑出纳斯达克三点一个 percent。 美光科技公布其最新财报，业绩好到不可置信，其净利润来到了一百三十七点八五亿美金。 我单这么说，大家可能没有什么概念啊，我换种说法，美光在过去的四个季度，也就是过去二零二五年，一整年的时间里，其净利润加起来都没有九十个亿，而二零二六年的第一季度，就超过了过去一整年的利润。 二十四小时前的美光科技是四十三倍的市盈率，而就在盘后，公布其财报后的市盈率竟来到了二十一倍市盈率，直接拦腰斩，怎一个恐怖了得！ 不过，最有意思的是，在公布其财报后，美光的股价却一直在跌，截止到我录本期视频的时候，已经跌了七个点了。那么肯定有同学会问，为什么美光科技的业绩如此之好，股价却跌了？这个问题问的非常好， 在陈某看来啊，就是因为全世界的投资者都知道美光二六年一季度的财报要大超预期，所以有大量的人在其公布财报前，都压住了美光的看涨期权。正所谓，当所有的人都认为他要涨的时候，他不一定涨，当所有人都认为他要跌的时候，他不一定跌。 华尔街那帮所谓的庄家们是不可能拉上所有人一起赚钱的，所以他们会在如此激流之财报公布后毅然选择砸盘。 如果我是庄家，我会有两套方案。第一套方案，盘前很杂，开盘后直接一根大洋线拉升，吓得散户不敢进场。二十四小时过后，股价无事发生，可大部分的散户都被洗掉了。 第二套方案，正式开启回调，没有止升不降的波浪，在多个交易日进行洗盘，震荡向下，累计最大跌伏可能会来到十五个点， 然后两到三根大洋线直接涨回来。太阳底下没有新鲜事，华尔街就爱讲点鬼故事，一个个哪是交易员啊，全部都是恐怖故事专家。而且美光的回调一定是即涨即跌的，因为大家要知道啊，三个月后美光就又要出财报了，大超预期还是大概率事件。 一季度的财报已经把市盈率从四十三干到了二十一，假设三个月后其股价不变，每股收益将再次暴涨，那么市盈率将干到十出头，甚至是不到十倍，你觉得这可能吗？所以说，美光的前景是看得到的， 华尔街很急，他急于在短时间内洗掉那些不坚定的筹码，好迅速拉升，不信你就看剧本，大差不差就是我刚才说的那两种，而且一定会在三个月内全部搞定。 华尔街这次等不起，因为美光的业绩涨得实在是太快了。看陈某视频，请务必独立思考，不要盲从，爱你们呦！

今天和大家聊聊再度汹涌的存储概念股。三月十七日，美股市场存储板块全线大涨，美光科技市指首次在收盘时突破五千亿美元，正是跻身标普五百指数中最具价值的十六家公司之列，闪迪、西部数据、西节等各股一同步创下新高。 而且美股存储芯片的火热跨市场传导到了港股和大 a。 三月十八日， a 股存储芯片概念上涨超四个点，板块内二十厘米的涨停屡见不鲜，港股造势创新和蓝企科技涨幅均超过了百分之八。 这次存储概念上涨可谓是多方原因共振导致的。美光在三月十六日盘后宣布，面向英伟达下一代维尔 rubinai 平台的 hbm 四高宽带内存芯片已进入量产阶段，打消了市场对其能否成为该平台供应商的疑虑。 三星电子目前的订单已排满至二零二七年，全部预计产量已售罄。与此同时， sk 海力士集团董事长崔太元周一表示，全球芯片晶元短缺局面预计将延续至二零三零年，短缺幅度可能超过百分之二十，进一步提振了市场情绪。其实，存储概念在市场上火的时间真不短了， 此前热度也略有下降，于是大魔的知名分析师曾警告，存储板块已经降温，显然市场不准备卖他面子，反而抡圆了巴掌准备打脸，这其中美光是贡献了最大的力量。 要知道美光从突破四千亿美元市值到现在突破五千亿美元市值，美光只用了两个月，这速度用增长形容不合适了，应该叫膨胀才对，这恰恰说明了市场对 ai 存储需求的高度乐观预期 hbm 四量产的消息是本轮上涨的直接导火索。目前全球能够生产 hbm 四的厂商仅有美光、韩国 sk、 海力士及三星电子三家，而随着 ai 模型规模持续扩大，对这一高端存储产品的需求正急剧攀升。 市场供需失衡导致迪拉姆市场的供应紧张预计将延续至二零二七年，尤其是 hbm 产品所需硅片用量远超传统迪拉姆，这将推动美光整体迪拉姆业务的平均售价、营收及利润持续上行。但是，存储如此高的热度，该如何判定市场拐点？ 瑞银将本轮行情的关键归因于 ai 算力时代存储价值上移，行业的底层逻辑改变， ai 把供需关系推向新均衡，这种情况下，传统的估值和预测模型可能过时了。既然传统指标失灵，投资者该看什么 营业利润或许是个可以参考的答案。报告分析显示，在过去二十年中，股价在百分之九十的情况下与营业利润同时或提前建顶， 不仅反映了价格变化，还综合了存储芯片的位源增长和单位成本下降的因素，因此它更接近行业真实景气度的终止。存储芯片预期的回调并未来到，导致它上涨的逻辑反而更加中密。接下来市场要关心的是，高企的价格会不会导致 ai 和数据中心的客户需求萎缩。

ai 硬件界最近有个大动作，我们来看看怎么回事，就在三月十六号，美光说他们正给英伟达生产一个特关键的步进，所以这到底牛在哪？对 ai 的 未来有啥影响呢？ 这次的主角就是这个全新的 hbm 四内存，你看这俩数带框和能效都飙升了不得了， 这么厉害的性能就是专门给英伟达的 virubili 平台准备的。别急，这次发布的新东西可不止这一个。来看看这个全新的 pci e gen 数据中心固态硬盘，简单说读取速度快了一倍，而且还更省电了， 每瓦性能直接翻倍，这对数据中心来说太重要了。最后还有个大家伙，一百九十二 gb 的 内存模块也开始量产了， 那这些新硬件凑在一起到底能干什么呢？这么说吧，它们就是整个 ai 时代的基建，是卖铲子的。 ai 基建主要就看四样东西，算力、运力、存力和电力。 hbm 四核心内存就是用来直接提升核心算力的，那个新的固态硬盘解决的就是数据、运力和存力的问题， 而且它们都更省电了，这就解决了电力这个大难题。所以重点是下一代 ai 的 硬件已经不是 ppt 了，是真的来了，硬件都准备好了，你觉得软件上的大爆发还远吗？

美观，还有没有前途啊？财报这么好，都大跌那一群，你给我放一万个心我跟你说，嗯，你知道他财报有多好吗？我，我估计你都没认真看，赚了，他的利润很高，听说赚差不多一百五十亿啊，什么概念啊？一个季度。哦， 对啊，收钱收多少？收两百亿，营收两百亿，赚一百五十亿， 什么概念啊？一百五十亿？台积电也就是一百五十亿吧。英伟达都没有他这么高的利率啊。这么说 英伟达有啊，就现在半导体来说，他已经接近第二名了。第一名半导体来说吗？分类第一名是那个英伟达，第二名是台积电。嗯，他才做了几年啊？美观， 卧槽，风光了一点零这个季度，喂，问题人家是从五十亿涨到一百五十亿， 台积电是这几个季度都是一百五十亿。嗯，所以就下个季度，你可以想象的是，比如说他两百五十亿的话，直接超过那个台积电可能也会接近一位他的净利润， 所以你可以想象这加价多疯狂。但是呢，毕竟前面涨了这么多嘛，跌回一点点啊，也正常。哦，对，跌回一点点正常，但是呢，不正常的是呢，它现在上面显示是二十倍 pe， 那 么动态 pe 就 十倍。 哇，就有点夸张哦。啊，这么赚钱， pe 还这么低？美观， 以现在这个情况来说，美国发发这个财报，然后闪电发财报。嗯，所以呢，我的具体的决策呢？你要等我二十四小时，我今天晚上呢， 我发个酒也不发了，我想清想楚，然后把这个呃，报告我发在群里面，你接下来我发会员群，对吧？对，接下来我这个决策，我软件的话呢， 会会有一个调整，软件和硬件知道吧？嗯，我，我私底下告诉你啊， 美观这个呢，不重要，重要是他兄弟海力士你知道吗？他都能赚一百五十亿，问题 hbn 百分之六十的市场在海力士手上啊。海力士你知道什么时候发财了吗？什么时候啊？今天几号了？ 今天十九号哦，这个月底发财到海丽丝哦。假设海丽丝赚一百五十亿，他的市值现在美国是五千亿，海丽丝的市值四千亿，就是海丽丝这大哥比美国还小，所以海海丽丝的动态 p 可能在四倍左右， 就是他不可能海力士的，海力士的成绩不可能比美光差的。对，因为市场份额在这里，你明白吗？啊，但是呢，我也观察了一个，一个特点就是可能是因为他做不到高端的，他赚了更多钱，美光因为他可以接很多课， 包括手机内存也结了，对吧？对，现在是手机涨价，然后 hbm 是 定好的价格。嗯，所以有可能是美观赚的比海力士多，而且短期。哦，我说短期，而且你低端的内存生产的那个 什么效率应该快一点吧。对，高一点就是没有量，没那么难的。他的他的 dvm 是 直接散卖了，美光是跌那个还是跌起来卖，要跌起来吗？散卖就不用打孔啊，不用打孔就就就没有量。律问题啊， 现在有可能是生产成本的低一点可能。对，海力士，那个海力士四倍 p 音，你知道什么概念吗？ 中国石油五倍 p 音。呵呵，就是变成那种了，那种千年不变的那种银行股那种价格吧，变成老，但是人家是翻倍，翻倍，翻倍增长的成长股。嗯，所以这个，这个，这个我决定做一个重大决策，我在报告里面讲， ok。