太空算力需要cpo光模块吗

你知道吗？现在的 ai 数据中心，光模块插在交换机外面，信号绕一大圈才到芯片，又费电又延时。 cpu 就 不一样了，把光模块直接焊在芯片旁边，距离从几十厘米缩短到几毫米，功耗降一半，带宽翻几倍。这项技术被英伟达、台积电视为 ai 算力的终极解法，一条视频给你讲明白，收藏慢慢看！ c p o 产业链分三层看，第一层，光引擎和光模块。这是 c p o 最核心的环节。中国厂商在全球 c p o 光模块市场已占据主导地位。根据市场研究机构数据中，继续创全球市占率百分之二十八到百分之三十排名第一。新益盛百分之十五到百分之十八排名第二。 华工科技、光讯科技分别排第五和第六，中国头部企业合计市占率超百分之六十五。 具体公司中，继续创一点六 t c p u 光模块以大规模量产量率百分之九十五订单排到二零二七年。二零二五年规模净利润一百零八亿元，营收三百八十二亿元。天孚通信是英伟达 c p u 光引擎核心供应商，一点六 t 光引擎量力百分之九十五， 在英美达供应链中占据百分之六十五到百分之七十份额。二零二五年营收五十一点六亿元，净利润二十亿元。新益盛凭借 l p o 技术，八百 g l p o 模块全球试战率高达百分之七十五。一点六 t 产品小批量出货，二零二五年预计净利润九十四到九十九亿元。 华工科技子公司华工正源推出三点二 t 月冷 c p u 光引擎，全面自主第二层光芯片。元杰科技推出适配 c p u 的 高速光芯片数据中心，业务从几百万暴涨到近四个亿。 长光、华新与亨通光电联合建设硅光芯片量产线，四架光子 plc 分 路器和硅光芯片在高速市场拿下大份额。第三层封装设备罗伯特科是硅光 c p u 封装设备龙头， c p u 藕合封装设备全球市占率超百分之八十，几乎垄断高端市场， 最近斩获约六亿元订单。另外，光信科技、利信精密、棚顶控股等也在产业链深度布局。 c p o。 市场有多大？花旗一测，二零二六年全球 c p o。 交换机需求约五千台，二零二八年将暴增至近七十万台，不到三年增长一百四十倍。 四大核心组建到二零二八年，合计市场规模将突破一千八百五十亿元。英伟达已在 g t c。 二零二六明确将 c p o。 作为破解 ai 算力功号以贷款瓶颈的关键路线。 台积电硅光整合平台今年内量产，标志着 c p o。 正式进入商业化。年年鲁门特姆公司已获得 c p o。 相关数亿美元订单，预计二零二六年四季度 c p o。 营收约五千万美元。二零二七年上半年迎来爆发， 国内政策也在加速。工信部二零二六年四月发文，明确要求到年底新建智创中心 c p o。 适配比例不低于百分之六十。深圳也出台了 ai 服务器产业链专项政策。 巨峰头顾预测，二零三零年 c p u 核心组建市场规模将突破一百五十亿美元。以上就是 c p u 产业链的梳理，所有数据来自公开报告和公司公告，供你参考。关于这项技术，你怎么看？

英伟达准备摧毁光模块产业。在四月初的光通信展上，黄仁勋亲口预言 c p o 很 快就会取代传统光模块，而且他还透露，英伟达已经在和台积电共同研发 c p o 技术，很快就会量产，因为现在 ai 发展的瓶颈源于硬件缺货和电力不够，万卡集群的功耗已经快把电网吸干了。传统方案每比特传输要耗电十五到 二十皮胶，但 cpu 能直接省掉百分之六十的耗电。不仅如此，由于传输系统直接连接带快，密度相比传统方案能翻三到五倍，历史似乎又要重演。人们需要的可能不是速度更快的光毛块，而是一个不需要光模块的封装技术。这不仅是技术的代换，更是整个产业链的重新洗牌。

各位投资者大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖，今天我们主要给大家汇报光通信行业的新的一些变化，整个光通信板块啊，最近边际变化 总体来讲还是比较大的，我们先讲一下我们的核心观点啊，我们认为呢， ai 互联未来比较明确的大趋势，那就是向光互联去持续的这样的一个升级迭代。 总体来讲呢，我们是建议大家紧抓光模块龙头，同时呢积极布局 ocs， cpu 啊，光光纤等等各大气氛板块。首先呢，我们先讲一下光模块和 ocs 这块的变化， 那么这个里面的变化呢，包括二零二七年整个光模块需求大幅提升啊，其中啊，尤其变化比较大的就是谷歌这一块，谷歌的光模块需求可能会再次的提升。 另外 n p o 从概念走向这个爆发期， s p o 开始出现，那么三点二 t 的 光模块呢，也逐渐的进入到研发的一个阶段。 另外我们刚刚提到嘛，谷歌最近也是有大幅的上修 t p o 的 数量，那这个里面呢，直接导致 o c s 交换机的数量啊，可能会大幅的一个提升。 在 gtc 和 ofc 展那段时间啊，我们也是第一时间跟市场汇报了，二零二七年的整个光模块的需求可能会大幅的提升，那其中呢，一点六 t 的 光模块从二零二六年的三千万值提升到一千八百万值， 那八百级的光模块呢，可能从二零二六年的五千万值呢提升到六千万值， npu 呢，就有可能会达到一个啊一千到两千万值的这样的一个体量， 那么这段时间呢，又有一个非常大的变化，谷歌可能会对 tpu 的 量呢，进行再次进行大幅上修， 二零二六年呢，谷歌四百三十万颗，这个 tpu 数量呢，目前是没有变化的，二零二七年呢，从六百五十万颗上修到了一千万克，那二零二八年呢，有可能会上修到三千五百万克啊，整个上修的幅度是非常的大的。 那我们认为啊，这个需求的上修呢，整体来讲还是比较靠谱的啊，因为我们之前反复给大家提到过，全球有三大模型日 tokins 已经破一百亿了啊，其中包括 open i、 谷歌和豆包。那所以说呢，我们认为啊，谷歌 tpu 的 上修呢，是非常合理的， 当然你还要看供给嘛，看台积电能不能供应上了。那么谷歌它的组网方式啊，现在未来可能啊，包括主要是以这个 n p o 加 o c s 的 这样的方式为主， n p o 会放在这个拓的交换机里面，与这个 g p o 的 对应关系呢，是个一比一的关系。 所以我们可以判断啊，明年 n p o 会达到大概一千万只，二零二八年呢，有可能会达到三千五百万只这样的一个量级。 与之对应的啊，整个 ocs 的 需求量也有可能随之大幅的提升。那么今年谷歌的需求呢， ocs 大 概是在一点七到一点八万台啊，二零二七年呢，有可能会提升到五万台左右，二零二八年呢，再次提升到十五万台，那么对整个 ocs 产业链的提升呢，也是非常大的。 所以说我们除了看好的光通信的分支里面，最看好的还是谷歌链， 那马上呢，谷歌会有两个重磅的大会呢，即将召开。呃，一个是谷歌的 cloud next 大 会，还有一个就是谷歌的 io 二零二六年的开发者大会。那么谷歌的 cloud next 大 会呢，它将在四月二十二到二十四号在美国举行， 那么它同时呢，这几天呢，也会在二十一到二十四号呢，举办为期四天的合作伙伴的这样的峰会。 这次大会呢，主要还是聚焦一些企业级的 ai， 云端的创新，还有代理式 ai 啊，他可能会去以主题演讲和互动的形式呢，去展示一些 ai 概念，验证，像规模化生产部署的一些转变。那另外呢，这个大会啊，可能还会发布新一代的 tpu 的 架构， 那么揭晓这个内存池化和 ocs 交换机的一个实际应用，以及新架构的布局的一个节奏啊，这是一个。第二个呢，就是谷歌 i o 大 会。这个大会呢，是在五月十九号到二十号啊，在加州举行。 这次大会呢，主要还是会聚焦于展示谷歌的一些 ai 的 突破，还有公司的旗下产品的更新吧，包括 jamie 啊，这个安卓等等众多领域啊，这个是谷歌的一些，最近我们觉得要重要把这个重点去关注的有两个，这个大会即将啊，这个开始。 当然在这谷歌的这两个大会中间呢，可能还会涉及到有个 marvel 的 ai 队， ai 队也会有很多新的一些光互联的一些啊，这样的一个变化出现。 所以在光模块方面，核心是中集市场兴盛啊，因为他是现在看起来确定性最强啊，估值最便宜，业绩最扎实的龙头。那另外呢，因为光模块的需求非常好啊，那么整个上游的光芯片和光材料的需求随之也是非常旺盛的。 在光新面和光材料这一块呢，我们觉得两个方向啊，第一个是光新面方向，二个就是光材料方向。光新面方向呢，包括中地视创新、一盛、元杰科技、华工科技等等。受益的包括长光华新、光盛科技、荣鼎科技啊， 世家光子、光库科技等等。那么光材料部分呢，包括甜筒股份、福金科技、中瓷电子、云南者业等等。这个是光新片这一块啊，另外呢，我们刚提到的嘛， 五个列相关的，梳理下来啊，它包括，第一个提供光模块和光芯片的，包括中芯创新、一顺、元杰科技、创新博创等等。 第二个提供夜冷的，包括英伟克。第三个呢，提供 o c s 的， 包括场景科技、聚光科技、光库科技。第四个方向，服务器电源，包括欧陆通啊。最后光气垫啊，包括长飞光纤啊，钛成光等等， 支持谷歌链相关的。那另外呢，在 c p u 方面啊，其实最近的产业变化也是非常积极的，那最新的变化呢，我们有看到 metta 啊，向伯通下了比较大的 c p u 交换机的需求， 那我们认为是大家务必要重视这个变化，这个说明整个 cpu 产业链的推进呢，整体还是比较积极的。不过整体啊，我们还是认为 cpu 和可插板 npu 归光，它会是一个共进的状态。很难说啊，短期内啊，它去实现一个对传统方案的一个替代。 那么在硅光和 cpu 链呢，我们核心推荐的是四重点和四小龙，四重点包括中集旭创新，圣元杰科技和天府通信。那么四小龙呢，包括罗伯特科，杰普特啊，聚光科技和市场科技。 那么杰普特呢？杰普特也是啊，这个板块里面存在运气差的一个，同时呢，它对应明年呢，不到二十倍的一个估值啊，它是一个有业绩护体，同时估值处在一个比较底部位置的一个被市场忽视的啊， cpu 的 这样的一个标的 公司的，它最核心的开点，它也在做布局这个 fao 和 mpo 这两块啊，去年呢，整个公司的光通信的营收是在一亿左右，今年有可能会翻十倍啊，这个速度是非常快的。 另外呢，公司也在积极的推进啊，通过合作伙伴呢，去推进 cpo 的 这样的一个产业链啊。那以上我们讲的是模块光通信这一块，另外在光纤方面啊，最近变化也是非常大， 我们也在一直跟大家反复的重点提示啊，一方面呢，整个光纤价格的涨价已经演变成全球的泰石了，那目前不仅国内涨价，海外也在涨价，康宁都涨价了啊，我们之前的电话会议呢，曾经重点前瞻的提示过大家， 第二个呢，现在不仅光纤涨价，连光棒都涨价了，这个非常夸张啊，某龙头的光棒价格已经上涨到三千块钱每千克了，这个我们觉得确实是涨价幅度非常的 这个超预期。那总体来讲呢，我们开元通讯团队啊，领先全市场，最底部强扩光纤涨价潮以来啊，我们一直在持续的猛扩光纤板块， 那目前我们认为光纤相关标的的估值呢，总体还是处在一个比较合理的位置，远远没有说这个贵，或者说泡沫了，是远远没有达到的一个比较合理的位置。那后续的上涨空间呢？主要还是看这个价格的一个上涨的情况。 那最近呢，根据 c i o u 的 一个最新的数据啊，那么这个 c i c i u 呢，也提到了，预计二零二七年全球的光纤的需求可能会攀升到八点八亿新公里啊。另外呢，他又讲到说 欧，我们的现货，中国的 g 六五二 d 的 裸光纤现货价格在二零二六年三月达到了八十三点四元啊每新公里啊，这个呢叫一月环比增长百分之一百六十五，同比增长百分之四百一十八。 那么这个价格呢，自二零二五年五月以来呢，累计涨幅超百分之四百，并且呢突破了此前周期的高点七十八点八元每新公里。 那么欧洲市场同类价产品价格呢，也较一月份的环比增长百分之一百三十六，同比增长百分之一百五十九。那光尖的涨价的趋势呢，已经蔓延到全球了， 他也预计啊，这个二零二六年到二零二七年整个供需缺口呢，可能会扩达到百分之十五左右啊。所以呢，我们觉得光纤光缆整个涨价的一个趋势呢，依然会是啊，呈现出一个持续上涨这这样的一个状态。当然我们现在 站在这个十点，其实我们很难跟大家说到底涨到什么位置会结束，这个确实很难说，因为现在 a 二的价格已经突破到三百多块钱， a 一 也已经地蓝也已经到一百多块钱， a 一 呢也是一百多块钱，而且呢报价还在往上走，我们现在其实很难判断， 只能现在的对于光线的价格的个走势呢，我们现在只能说是一个持续的观察的这样的个状态。 以上我们这边的一个主要的一个核心的观点啊，总体来讲，当前位置中继续创新一省这两个龙龙头依然处于非常底部的位置啊。另外呢是 需要高度重视光纤 o， z， s， n， p， o， c， p o 等等财链的一个重大的这样的机会的。那以上就是我这边的核心观点。

马斯克是不是要建一百几瓦的光伏电站啊？本来光伏电站咱家都有点过剩产能了，对吗？但是我告诉你啊，未来三年光模块可以生产的光伏电站是八百几瓦，马斯克只需要一百几瓦， 也就是说他在中国买这些光伏的这些相关的这些东西啊，建一百几瓦光伏电站的这些设备 比国外便宜百分之二十左右，但是产能远远覆盖，听明白了吧？也就我们现在已知的啊，未来三年内要建最大的光伏电站的是谁啊？是马斯克，地面建一百几瓦，在太空建一百几瓦。我举个例子吧，阿里巴巴在重庆 要花三千八百亿建的数据中心是多少几瓦呢？五几瓦除以零点一五等于多少？大概六十瓦吧。 而我跟你这么说啊，阿里巴巴他是整个中国算力中心的一半，也就是我们一共有多少整个中国的这些算力中心，未来三年你算它建成的加起来不到十一几瓦， 就是你一百吉瓦，地面的算力中心的效率是百分之十五，也就是说七十多吉瓦的这个电力产生了十一吉瓦的算力。而马斯克要建的未来三年他一家就要建一百吉瓦，就他一家在地面上的算力就已经超过了我们中国全部。 而他地面的效率啊，是百分之十五，在太空的效率是百分之八十五，他太空还要建一百吉瓦呢， 也说地面上他有十五级瓦的这个效率已经超过了我们，是我们的一点五倍，他太空有八十五级瓦，是我们的多少倍？你算算，一百级瓦除以我们的十一，是我们的十倍，就马斯克一家 是咱们中国现在这些各个公司里建的这些算力中心的算力的十倍。但是啊，他太空的一百级瓦，三年之内建不完啊， 咱就算上它最多也就是建个二十几瓦，但是它乘以的效率是多少？十几瓦？二十几瓦，它乘以的效率是零点八五，这个很恐怖，你知道吗？所以说为什么大家给 spacex 公司估值估这么高？ 它是太空施工队，它是可以往返太空的，而太空同样的电力， 他生产的算力是地球上的五倍多，不到六倍啊。所以马斯克如果真让他做成了地球一百几瓦，太空一百几瓦， 他一个人拥有的算力就比全世界拥有的算力都多。但是他建这个算力中心，他有一个必要的东西，就是液冷，高端液冷，高端腐化液，六 n 以上的液冷，这是我们卡他脖子的， 就像稀土一样，这个孵化液他是有环保问题啊。在国外很难建设新的液冷的生产线， 他们的产量的增加有限，而之前境外的这些大公司，包括搜啊，是欧洲公司，大金是日本公司，他们的产能的增量 都被什么之前的甲骨文呢？包括这些微软呢？用长协议提前付预付款的方式给锁死了，听明白吗？就是马斯克，你建这一百几瓦的光伏发电站，你的电 我举个例子，只能卖五毛钱一度，但是如果你卖算力呢？在中国可以卖到十一，在美国可以卖到三百七十八， 所以说他如果光建个光伏发电站就歇菜了，不赚钱，最赚钱的是把光伏发电站的电 乘以了百分之十五的效率卖算力，能明白吗？未来三年内百分之九十高端孵化液的产能增量就在中国，也就是说你买光模块 半导体你有可能受制于人，听懂了吗？你不是独一无二的，你芯片，你看光模块是你最大，但是你芯片被人家锁住了，卡住了叫相互卡住脖子了，而只有夜冷，你相当于是你投的是工业产物，能明白吗？ 他的工业产能这个生产线啊，外国要是审批这个生产线，你建设需要三到五年，中国需要一到两年。而我们的巨化股份和新纣帮啊，已经开始建设了，并且新纣帮 已经顺利通过了英伟达和台积电双检测，就是经历过两千小时以上的浸泡、运营等等等等各种与他的适配的这个检测以后，正式进入到英伟达和台积电的这个体系了。也就是说， 你如果想英伟达和台积电给你质保，你就必须买符合他体系认证的孵化液做液冷，否则你这个芯片如果被腐蚀了，人家是不赔偿的，能明白吗？ 而巨化股份啊，经过英伟达的验证了啊，认证了，台积电认证没认证我还不知道，我没核实过呢， ai 跟我说认证了，我自己还再核实一下，就暂时他也过了英伟达的认证，在这认证周期内了，他手续没有完全完善， 而新纣帮的手续是完全完善。但是我跟你说啊，巨化股份他生产线啊，他是有高端液冷，六 n 级，就是百分之九十九点九九九九 叫六 n 级，九十九点九九叫四 n， 百分之九十九点九九九叫五 n， 只有这种高端七纳米以上级别的，什么五纳米、三大米、两大米这种级别的芯片只能用六 n 的， 而巨化股份 他的产能只有一千吨是六 n 级别的高端腐化液，剩下都是六 n 级别以下的终端腐化液。而这个新宙邦呢，它聚焦于高端腐化液，它现在的产能是两千五百吨高端腐化液， 而未来三年内他的产量要达到两万两千吨高端孵化液，这个非常恐怖。然后你不要以为这个高端孵化液只有高端芯片才需要， 你们觉得好像我们中国的这些什么华为呀，阿里巴巴呀，腾讯呐，小米啊等等这些算力中心不需要高端孵化液。我告诉你错了，他们为了未来升级方便，他们现在建算力中心也都指定六 n 级孵化液， 所以说六 n 级浮化液最近三年他的产能缺口极大，你再牛逼，你没有液冷，这个浮化液就相当于跟配额一样，你有再多的电，你没有这玩意，你就建不了算力中心，你有芯片没有用，知道吗？你们好像看起来好像无所谓， 外国环保你过不去。所以啊，光模块就是对传输，就像高速公路， 但是我们也受别人芯片卡我们脖子啊。而英伟达 g b 两百是大家未来的高端芯片的最大的需求量啊，他对铜的需求，对光的需求很大，而真正卡他脖子的，我告诉你， 就是六 n 级别的熟化液，因为它的产能是已知的，你用 ai 去查未来全世界的产能，最近三年是已知的，它没有增量。微软呐，甲骨文这些公司啊，把这些什么大金呐搜啊，这些公司的这种增量 我提前就已经买断了，给你百分之十到百分之二十的溢价，然后我付你百分之三十到百分之五十的预付款，直接把你未来增量就买断了。因为你再牛逼，你没有这个业能，你就见不了算力中心，你算力中心就没办法增加算力，增加规模，听明白了吗？ 巨化股份啊，他的产能高端腐化液现在只有一千吨啊，二六年达到五千吨，二七年达到五千吨，二八年他还是五千吨， 他的底就是今年会增加四千吨，这是巨化股份的啊好吗？但他一直维持到五千吨，三年内他也就这五千吨了。但是新周邦啊，当下正在建，他今年的产能是两千五百吨，二七年将达到 一万零五百吨，二八年将达到两万两千吨，也就是未来看增长， 新宙邦在高端孵化液的产能增长上更大，而你看他现在的适应率也更高。但是我跟你这么说啊，有没有可能我们家把这个孵化液当成稀土一样控制啊？有可能，哥们们，但是你去搜索一下，不只是国外需求这个孵化液， 国内所有的这些建算力中心的厂商，尤其大公司都优先考虑六 n 级别的孵化液，因为他们未来升级就不用再换来换去了，就没有技术麻烦，没有这些额外的成本了。 你这个升级的时候你四 n 就 用不了了，这种四 n 的 孵化液啊，一吨也要四十五到五十二万 六 n 的 孵化液一吨是五十八万到六十五万，贵个百分之二三十知道吗？但是你如果升级，你原来那个你用不了了。听懂我说的意思吧。所以说他的产能需求缺口巨大啊， 今年有可能达到三十七个亿的净利润。去年是三十七净利润啊，到二零三零年，反正他是孵化液全品类的，全球第一。应该是啊，但是高端的六 n 孵化液啊， 第二梯队啊，新纣帮去年有可能是赚了十一个亿啊，但是到二零三零年的时候有可能赚到四十八个亿， 也就是他是去年的五倍啊，然后全球总产量应该第三第四。而高端的他是第一梯队啊，两万两千吨，六 n 级别的年产量，这个很恐怖啊， 你别看只贵了百分之三十，但就是因为这个高端孵化液才卡了像这种全球顶级玩家的需求啊。我让 ai 帮我核算。极端情况下，美股出现了 ai 板块暴跌怎么办？他给的回答是，即使美股暴跌，这两只股票叫短期成压， 长期反弹更大，因为他的需求在这摆着呢。而这里边马斯克地面要建一百几瓦，他有三大缺口啊，其中液冷，高端液冷叫 p f p e， 这个缺口是最大最致命的。地面需要原来需要一百五十到二百二十万吨，太空需要四十二到八十五万吨， 但是通过什么呢？以前叫全浸泡，现在叫微浸泡了啊，地面上的需求减少了百分之九十，太空的需求可以缩小百分之九十五啊，也就是未来全球供给啊。今年明年和后年 是六万吨，九万吨，十三万吨，这点都不够马斯克用的，也就是说，马斯克建算力中心建不建的起来，完全看咱家的脸色， 给不给他孵化液？我觉得未来有可能会在孵化液方面控制他的速度啊，他在太空建算力中心，那如果完全给他放开了， 那是相当恐怖的啊。地面要用微浸泡啊。砍了百分之九十，太空要叫这个？什么叫双向冷板和真空散热，砍掉了百分之九十五，但是太空现在技术不成熟啊，一年之内他一百几瓦的光伏电站就有可能建成， 知道吗？咱们这个三家光伏企业不要跟他签约吗？大概是四月中旬啊，但是我告诉你啊，我跟 ai 沟通了一下， 我平常也做生意，知道吧，因为光伏有的是，光伏有八百几瓦的产量，未来三年他只需要两百几瓦，也就是光伏的产量，他有地找去，但是夜冷没地找， 听懂了吗？所以当你如果想建算力中心的情况下，你如果没跟叶冷签合同，你不可能先签。我认为不可能先签一百几把光伏的合同，因为一旦你把这个光伏合同先签了，别人就会什么呀？ 别人就会跟你吵价格，别人也跟这个新咒邦和这个句话去谈，我要你这个产能，他给你抬价格能抬死你 能听懂我说的意思吧？当别人知道你要建一百几瓦光伏，你这一百几瓦光伏每度电只能卖五毛钱，你建了算力中心可以卖到十一块钱，卖到三百七十八， 那也就是说别人会跟你抬价格抬死你。所以我在跟 ai 沟通的情况下，我说我认为马斯克如果敢跟光伏这三家企业签合同，一定会签一个暗的合同， 跟巨化和新周邦锁定他们未来的产能的增量，才有可能去签光伏的协议，否则我看你签完光伏协议了，我就给你把价格往上抬呗。 你都别说有竞争对手了，本身产这个腐化液的人就会给你抬价格，你就很难谈价格。 所以我认为有可能啊，很多人在盯着那三家光伏企业跟马斯克签合同，我告诉你那个合同一签，你们关注一下孵化业，关注我带你用道德经改变世界，解读世事新趋势，透过现象看本质，让我们跟国家一起乘风飞扬。

喂，你好，最近武汉光讯科技股份有限公司备受市场关注，股价也不断走高，为什么会一直这样涨？都翻了好几倍了，你觉得还会继续涨吗？好的，回答你的问题之前，我们得先来详细搞懂这家公司是干什么的。 武汉光讯科技股份有限公司是中国信科集团旗下核心企业，背后的老板可是国务院国有资产监督管理委员会持股高达百分之三十五点五九，已成为最终实际控制人，背景是很硬的，拿资源与订单有一定的优势。 公司深耕光通信近五十年，具备光电子芯片、器件、模块、子系统全产业链垂直整合能力，是全球光电器件先行者，确实是很牛的。其中主营业务是光电子器件模块和子系统产品的研发、生产及销售， 产品覆盖全系列光通信模块、无源器件、光波导集成器件、光纤放大器，应用于电信网络、数据中心、无线通信、 ai 算力等场景看到没？都是非常技术含量的，同时都是目前 ai 算力硬件的刚需。 对标公司有中继旭创新、益盛太城光、长兴博创、天福通信、光库科技、 华脉科技、科信技术、优讯股份、世嘉光子、东田威凌云光、德克利、联特科技、元杰科技、英堂智控。 你去翻看一下，这些公司的股价涨幅都是很惊人的。当然了，公司的股价上涨除了板块效应，还有其他消息刺激和公司自身核心技术壁垒突破。比如 slack 四月一日报告指出，到二零三零年， ai 集团所用光互联产品年销售额有望达到一千亿美元。 scaleout 网络中每 gpu 最多需六个模块， scaleup 网络所需宽带约为前者的十倍。更劲爆的是，据二零二六年四月三日互动平台回复，公司在三月 ofc 二零二六展会发布全球首款三点二 t 硅光单模 npo 模块，已在国内头部 csp 厂商完成验证。 知道什么概念吗？能有 n p o o c s 技术的公司可是国内没几家的。还可以，三点二 t n p o 那 可是进度非常领先的 o c s 全光交换，国内唯一可以大规模出货的公司，你说牛不牛？嗯，听起来确实非常牛的一家公司。 那公司的产品都是卖给谁呢？利润高吗？目前公司的业绩如何？预期的业绩，机构评级高吗？好的，一个一个来回答你的问题。 首先，八百 g 月产三十万 g 左右，一点六 t 月产五万 g 左右。国内三大运营商集彩份额约百分之二十五，云厂商阿里、腾讯字节、百度份额超百分之三十，海外进入谷歌、英伟达、思科等 top。 十云厂商与设备商供应链。 二零二四年营业收入八十二点七二亿元，二零二五年前三季度就收入八十五点三二亿元，同比增长百分之五十八点六五。 规模净利润七点一九亿元，同比增长百分之五十四点九五。毛利率保持在百分之二十三上下，但现金流是出现大幅改善的，二零二四年是负六点四一亿元。二零二五年前三季度直接挣的十点七六亿元， 主要是八百 g 订单回款加速据。二零二五年前三季度直接挣的十点七六亿元，主要是八百 g 订单回款加速。 据二零二五年前三季度直接挣的十点七六亿元，主要是八百 g 订单回款加速，据二零二五年前三季度直接挣的十点七六亿元，主要是八百 g 定增扩产后，每年将新增高速光模块产量约五百万只，完全可以支撑未来业绩高增长。 那二零二六到二零二七年业绩就有保障了啊。二零二六全年营收机构预计有一百一十五到一百二十五亿元规模，净利润预计十一点五到十二点五亿元，因为一点六 t 批量交付，八百 g 持续放量，同时高端产品毛利率提升约百分之二十八到百分之三十。嗯，这就难怪了， 投资者敢压注业绩预期是有原因的，只是我们不知道而已。那问公司的行业前景怎么样？公司的行业地位如何？能说一下吗？可以的， ai 算力驱动高速光模块爆发，行业前景是很硬的主塞道，机构资金都抱团在这一板块。 二零二五年全球光模块市场规模约一百二十一到一百五十亿美元，其中 ai 算力将贡献百分之六十以上增量。 目前八百 g 为当前主流，二零二五年出货量预计三百到五百万只。一点六 t 已开始进入规模化阶段， 还有技术肯定要迭代的速率正从四百 g 向八百 g、 一 点六 t、 三点二 t 快 速跃迁，硅光 n p o、 c p o 成为核心方向。 二零二六年八百 g 硅光渗透率预计达百分之五十到百分之六十。这里解释一下， n p o 既是进风装光学， c p o 是 供风装光学的意思，还有就是国产替代中国光模块企业全球试占率超百分之六十，国内智算中心建设与东数西算工程推动本土高端光模块需求爆发。 从全球光模块来说，中际续创约占市场百分之三十五，新益盛约百分之二十，光讯科技约百分之八，三加合计占比超百分之六十。 虽然光讯市占率只有百分之八，但公司的市值比他们小了几倍啊。截止二零二六年四月九日，光讯科技市值八百七十一亿，而中际旭创都高达七千七百亿了。 还有从国内数通光模块来看，公司份额仅次于中际旭创，达约百分之二十二，在二十五 g 前，传光模块市占率超百分之四十五。好了，就说这么多吧，现在来做个总结， ai 算力爆发驱动一点六 t 三点二 t 光模块需求，公司全链自主可控优势显著，订单与产能双轮驱动，业绩高增三十五亿，定增扩展，进一步释放成长潜力。没有办法， ai 算力需求摆在那里。

大家关注的国模块以及 pcb 的 上游原材料是否受制于小日子啊？这个答案我可以很明确告诉大 大家，确实啊，是受制于的，但是后续发展会发展成什么样，这个东西我不知道，大家也不用问啊，今天呢，我来给大家讲一下，对吧？既然这个老灯啊， ai 算力这块，大家都已经非常不开心了，我今天就给大家讲一下新灯的事情啊，这个太空算力 啊，太空算力限阶段呢，其实处于早期的实验验证的这么一个阶段啊，非常早期， 在 ai 这块你就可以理解成，呃，像 o i o 啊，光子布啊这种， 对吧，前沿的科技啊，前沿的验证型的技术，目前全球范围内也没有什么领军级，也没有谁特别突出的啊。未来算力可能作为卫星的一部分啊，支撑到卫星里，而不是单独发展，不管是 cpu 还是 gpu 啊，都可能会有新的参与者啊，然后包括一些 任务调度软件，但是我认为硬件的主导企业，还是现有的这个硬件生态格局里面的这些企业啊，然后专门针对太空算力去进行一些优化升级， 反正这东西啊很新啊，新到我也不知道怎么去说它，新到完全无法预测后续会发生怎么样的事情，不过这一块的内容啊，我们后续会持续保持关注的。

光模块之后， ai 算力真正的下一个超级风口就是 ocs， 光电路交换两千零二十六年全面爆发，谷歌已经砸百亿进场。今天这条视频，我把这个赛道从底层逻辑、产业链，谁是真龙头，谁在纯蹭热点，全给你扒的明明白白， 全程都是机构内部的干货。想在 ai 里找下一个确定性机会的，一定要看完先点赞收藏，免得刷着刷着就没了。先给大家说人话，到底什么是 ocs？ 咱们之前 ai 算力用的传统电交换机，就像你开车跑高速，每到一个路口，必须先下高速，把货卸下来，换辆车再上高速。这个来回折腾的过程就是光电转换，不仅费油费钱，还特别耽误时间。 而 o c s 光电路交换，直接让你的车全程不停车，不换车，不中转，光信号直接在光纤里直连传输，全程零转换。就这一个技术，直接解决了现在 ai 算力的三大命门。 第一，极致省电，单台 ocs 功耗只有一百 w， 比传统电交换机的三千 w 直接降了百分之九十五。现在 ai 数据中心最大的成本瓶颈就是功耗，这不是锦上添花，是实打实的降本刚需。 第二，超低时延，做到了不到一百纳秒的亚微秒级延迟。 ai 万卡集群互联，最怕的就是时延卡顿，这直接打通了算力集群的任督二脉。 第三，不用反复换硬件，从四百 g 到八百 g， 一 点六 t 甚至三点二 t， 一 路平滑升级，不用换硬件，底座完全跟上 ai 算力的迭代速度。 可能有人会问，这东西是不是炒概念？我直接给你上实锤，海外龙头路曼曼二零二五年 q 四业绩会直接公布， ocs 的 订单积压已经突破四亿美元，预计二零二六年 q 四单季营收就超一亿美元，二零二七年直接干到十亿美元以上的年化营收。 更关键的是，二零二五到二零二八年，整个 ocs 的 出货量年复合增长率超过百分之一百五十，这是什么概念？三年翻十几倍的赛道。 而二零二六年最大的起爆点就是谷歌 tpu v 七的大规模部署。我们机构测算过，二零二六年谷歌光 tpu 芯片中位数出货预期就有四百万颗，对应需要的 ocs 交换机直接干到四点七万台， 一台价值三万美元。就谷歌这一家就撑起来十四点一亿美元的市场，更别说谷歌、亚马逊、 mate、 微软这四大云厂商。二零二六年合计六千五百亿美元的资本开支，其中四千多亿全砸在 ai 硬件上。 ocs 作为 ai 集群互联的核心， 这个天花板有多高，不用我多说了吧？接下来就是大家最关心的，这个产业链里，到底哪些环节能真正吃到肉？谁是有真东西的龙头，谁是纯蹭热点的，我从上到下给你扒透。记住一句话，壁垒越高，越先受益，越不容易被替代。 o c s 产业链分三大环节，最核心的就是上游核心器械，其次是中游设备集成，最后是下游应用。 首先壁垒最高，最卡脖子、最先吃肉的就是上游核心器械环节，这个环节没有十年以上的技术积累，根本进不来，而且头部客户的认证周期就要一到二年，一旦进去了，基本就是稳定供货，很难被换掉。 这里面第一个核心龙头就是藤井科技，它是全球液晶 ocs 方案里 yvo 四晶体的核心供应商，说白了，做 ocs 必须用这个晶体，它家就是主要供货的， 而且它的二维准值器阵列技术也是行业领先的，现在已经深度绑定了海外龙头 coherran， 实打实拿到了两笔合计一点七七亿的大额订单。 更关键的是，它的毛利率连续三个季度往上涨，从百分之三十四点六干到了百分之四十一点七，直接创了历史新高。这可不是炒概念，是真金白银的订单和业绩落地。 第二个就是塞维电子，它是国内 mems 代工的龙头，而 mems 技术就是现在 ocs 市场的绝对主流路线，它的 mems ocs 芯片现在已经到了市产阶段，北京的产线也在持续推进。 但是这里要给大家提个醒，他的主营业务目前还是亏损的，净利润主要靠资产处置，所以一定要盯着他的量产进度，别盲目冲。讲完上游，再讲离客户最近，订单一来，业绩直接兑现的中游设备集成环节。第一个光库科技， 它是谷歌 ocs 的 核心代工厂，直接拿下了谷歌百分之七十以上的代工份额。什么概念？谷歌二零二六年要铺这么多 ocs， 大 部分都是他家代工的，而且 ocs 业务直接占到了它总营收的百分之四十，是整个 a 股里 ocs 业务占比最高的公司之一。 谷歌只要放量，它是第一个受益的，现在珠海的工厂 o c s 年产量已经做到了一百万只，产量完全跟得上。第二个光讯科技，它是国内 o c s 里垂直整合能力最强的公司，没有之一。 别人要么做器械，要么做整机。今年 o f c 大 会上直接展出了三百二十乘三百二十端口的 o c s， 从六十四乘六十四到三百八十四乘三百八十四的全系列产品他家都有 做。光芯片和器件几十年的积累，规模化制造能力拉满，是国产替代里最稳的选手。除了这几个核心龙头，还有一些玩家在布局，比如中继续创子公司 terrahop 在 做硅光， ocs 技术很领先，但还没量产。 新益盛也自言了 mems ocs 现在在拓展市场。最后给大家做个精简的风险提示，也是避坑指南。第一， 部分龙头公司估值偏高，要警惕估值回调的风险。第二，技术路线迭代可能带来的竞争变化。目前主流是 mems 和液晶方案，归光还在早期，别为了远期概念盲目追高。 第三，行业需求目前高度依赖头部客户，要持续跟踪采购节奏。第四，那些纯蹭热点，没有实际订单和技术，甚至核心参数都不达标的公司，大家一定要避开，别追高被埋。 最后给大家总结一下， ocs 行业现在正处在从技术验证到产业化爆发的关键拐点，二零二六年就是行业原年 最稳的机会。在上游，核心器械壁垒最高，供给最稀缺、弹性最大的在中游，设备集成、客户绑定、身放量最直接。 这条视频全是机构内部的干货，觉得有用的一定要点赞收藏关注我，后续持续给大家拆解 ai 算力赛道里的硬核机会。你最看好 o c s 里的哪家公司？评论区，咱们聊聊。

光模块、 acpc 业了，这四个算力热门，如果只能选一个，我们该选谁？今天一个视频讲透底层逻辑，看完你就知道谁是稳赚的核心赛道，谁又是纯炒概念。很多人一提到算力，第一反应就是光模块，毕竟他火了三四年，觉得老赛道安全，不容易踩坑。但我告诉你，算力投资不是赌运气， 核心是抓刚需，真需求能持续爆发的方向。回顾这几年真正走出来的算力大牛股，无一例外踩中三点。 ai 刚需技术升级，下游时需 全是真金白银的需求，没有一个是靠热度硬炒上去的。而要想分清这四个方向，先把它们比喻看懂，点赞加关注，一秒带大家入门搞明白。 算力等于 ai 的 发动机，所有 ai 聊天作图、大数据处理全靠它带动，煤炭一切免谈。光模块等于高速快递员，负责传输数据指令，算力越强，数据越多，越离不开它。 asic 等于专属工具人，只给 ai 做运算，专一但功能窄， 属于定制化选手。 p、 c、 b 等于基础货架，所有零部件都要靠它连接固定，没它就是一堆散件。夜冷等于专属空调，算力越强，发热越恐怖，普通散热直接报废，夜冷是极佳刚需解决方案。为搞清楚这些之后，接下来咱们逐个拆解，谁能拿谁要躲。 一叶冷老当益壮，但空间见底。叶冷当前虽处高景气，但上行空间已受限，行业渗透率快速提升，二零三零年或近饱和竞争家具引发价格战，毛利率持续成压龙头估值处历史高位，业绩增速放缓， 资金分歧加大，长期看守稳健赛道，但南线翻倍主升更适合拨断套利难复制，年初爆发行情，二、 s 纯靠炒作，普通人慎入。 s 火的时候，短期涨幅确实诱人，但现实很骨感， 他目前完全靠讲故事，没有真实业绩支撑，而且高端风装短板明显，换一个零件整机报废，量产极难。业内的共识就是二零二六年顶多试产，但稳定盈利起码要等到二零二七至二零二八年才有可能，目前只适合短线思维逻辑参与。三、 pcb 基础底座稳，但没爆发力 pcb 是 所有电子设备的基础，国内厂商上千家，中低端能源严重过剩。虽然英伟达新一代服务器带动高端 pcb 需求，今年增速百分之五十至百分之七十，订单充足，但它只是基础配件，需求平稳。往后稳是稳，但往后大概率已没有爆发性，行情 已经从高弹性、成长性演变成了白马型。四、光模块 ai 算力非常确定，非常硬核的主线 gpu 集群，高速互联绝佳方案，八百 g 一 点六 t 需求爆发，刚需不可替代。而且咱们前十站七席龙头绑定英伟达微软，订单排至二零二七年。而技术迭代也是马不停蹄， 速率两年一代持续提价增利， c b o n p o 延长生命周期。微光通信、全光通信更是不断被大厂抢夺产量，就连业绩也是高增兑现时刻，二零二五年龙头尽力翻倍，众多十倍大牛基本上出自于这里， 尤其是在 e m l 光新开始放量，二零二六年高景气度还将继续延续。看完这些之后，讲了好几个月光通信的教头最后问一句，光模块 ac p c、 b、 叶冷这四个方向，你更看好谁？评论区留下你的答案，我是龙头司令，季不在多，而在于今。

这个周末 cpu 光模块真是火的不得了，甚至都有点超过每一之间的谈判了，我就想问几个问题是这个 cpu 光模块它是 ai 算力的硬核需求，硬核刚需可以说是， 而且它有很多很多东西的催化。我就想问第一个， 你说他到底有没有透支？未来市盈率那么高，价格那么高，他到底有没有泡沫？第二个，有没有可能 有的公司他在滥竽充数，或者说蹭热点这种嫌疑？甚至他们公司他没有订单，没有技术，没有客户，他是属于三无的这种 cpu 光模块的公司有没有这种可能？第三个， 有没有可能他也是属于一种短期的这种情绪，抱团利好随时也有可能去兑现，有没有这种可能？兄弟们，你们知道这几个问题的答案吗？

今天想跟大家聊一下 cpu 和光模块这个方向，因为这个方向实在是太火了，并且是目前反弹最凶的一个方向， 而我觉得很多人像我都想知道目前这个位置还能不能上车，因为我是二五年八月进入股市的，当时其实板块涨得最涨幅最大的就是这个 cpu 和光模块是啥东西？我还以为是一个东西呢，这大家有没有跟我一样的， 当时我就感觉到这个 cpu 和光模块所牵扯到的不只是一个单纯的一个通信这块，它是牵扯到一个巨大的 ai 算力基建的一个浪潮。然后这块其实比较难分析，所以我也一直没有分析这块东西，然后去转向这个 ai 应用这块东西， 然后当时不是也火了一波什么机器人啊，商业航天啊， ai 应用那几波吗？所以当时我就把这个算力基建这个东西放在后面了， 也没有去太多关注。但是啊，这个东西其实一直是潜在的主线，你看这个中继续创他九个月内股价累计上涨了七倍，然后这个新益肾也是四年时间股价翻了五十倍， 就这些企业在以一个非常夸张的速度进行一个市值突破，新一盛已经市值突破五千亿了，成为成都首家这个突破五千亿元的上市公司。 所以呢，就是从我入市到现在看来呢，你的这一波什么 ai 应用起起伏伏，各种题材都出来以后，但其实有一条潜在的一直是主线的主线，那就是算力基建所带来的其中一部分就是 cpu 和光模块，因为这部分的业绩在国内 a 股是业绩最好的， 然后今天是周六，我觉得我想用周末两天的时间，用三四期视频的方式来跟大家一起分析一下这个 ai 算力基建这个庞大的市场主线， 最重要的是分析他的一个逻辑以及未来的趋势。我觉得只有把这些分析的比较透彻之后，才能知道我们能不能在现在这个节点再去上车。 现在这个节点上车其实无非就两种情况，一种就是我们处在这个 ai 建设的一个泡沫的一个最高端，他这个泡沫一泡就股价会迅速下坠，我们也被深套于此。第二种呢，就是目前的高点，可能在未来看来也只是一个低点。 那么关键问题就是目前的 ai 大 基建到底是不是一场泡沫？我们先看一些数据， 首先就是这个二零二五年，北美五大科技巨头，也就是这个亚马逊、谷歌、微软、 mate 以及这个甲骨文，他们总共在 ai 基建方面投入超过了四千亿美元。 而在二零二六年呢，预计增加到六千九百亿美元，这是一个非常恐怖的数字，基本上相当于泰国啊、印度啊这些国家一年的 gdp， 那 这些数字都变成了产业链上下企业这些实实在在的一个财富收入， 并且在今年这个收入会继续增加。那最大的受益者是谁呢？大家应该都知道，那就是第一卖产人殷伟达，像他的收入是从二零二三年的一千三百六十亿美元涨到二零二六年的一点四万亿美元， 那它的一个增长逻辑，其实就是 ai 大 模型带来的一个算力需求的爆发性增长，因为在 ai 应用现在目前还没有广泛普及起来，各家还是在开发一自己的大模型的一个阶段。 然后在这里有一个 ai， 大家都有的一个共识，就是你不管是哪家的大模型，你只有训练的参数越多，你这个智力才能更高，这个大模型才能更聪明。所以说不管是什么 g p t 啊，什么 deepsea 啊，它每一代它爆发出来的算力需求都是以十倍、百倍这种指数级增加的。 如果这种大模型要获得这种近似于人类或者超越人类的这种脱离认知能力，那他是必须要需要更多的算力，这个就是他增长的一个底层逻辑。像现在很多大模型已经达到了一个数亿的一个参数级别，但他就需要更多的这个 gpu 芯片，需要更多的算力， 并且我现在说的只是训练这块所需要的算力，因为现在还是一个大模型训练阶段嘛，当大家真正开始人人开始用起来这些大模型化，那还有一种算力，那推理算力，那就是跟训练算力更是一个倍数级的一个增长。 所以我们可以暂时得出一个结论，那就是算力永远不够用，至少在现阶段是远远不够用的， 这就是他增长的一个底层逻辑。并且呢还有一个更关键的，就是现在各个大厂，包括国内国外的这种模型迭代，他有一个时间限制， 就他更像一个赛跑，如果哪家公司先到达终点，先开发出这个更厉害的大模型，那他相当于把之前别的厂家所有的大模型全部都干掉了，大家都不会用他的，只会用这一家的，因为你更好啊，对吧？ 所以现在就是大家都在抢着建，也就是为什么在二三年以来，这个算力数据中心的一个建设呈现一个爆发式增长，因为谁先取得这个最先的优先权，那谁就能主导这个市场。 所以你别看那些美国那些科技巨头，一年比如说迈特啊，亏损个几千亿，他们根本不在乎，他们只在乎能不能快速的把这个数据中心建下来，把算力基建搞定，来开始训练他们的大模型。 而且你现在如果不买，别人是抢着买的，两年后你就根本没有资格来进行竞争了，所以在这场 ai 大 基建时代，没有人敢卖下来，所有人都在抢跑， 那给这些大厂提供算力硬件的这些公司就成为这个市场上最赚钱的一批厂家，很大程度也是他们带起了这一波的牛市。那在这个盘桌上有哪些玩家呢？ 其中最大的或者说根本就是他组了这个局的就是英伟达，我为什么说他组了这个局呢？我在下一个视频会详细分析 ai 服务器中的这些硬件，到时候你就知道为什么了。好，关注我，跟你分享更多核心观点。

各位董事长，今天我们聊 ai 算力的高速公路光交换机， ai 大 模型越练越猛，万卡集群扎堆上线。传统电交换机功耗炸十元高，直接成算力瓶颈，光交换机一登场，功耗砍半，十元秒降。今天一次性讲透全产业链。 先搞懂光交换机产业链分上中下游，上游造核心零件，中游做集成模块，下游出整机设备， 国产玩家已经从追赶到并肩，部分环节直接领跑。先说上游产业链的心脏，技术壁垒最高，没有上游核心器械，光交换机就是空壳子， 核心就两类，光芯片， m e m s。 微镜，再加配套光器件。光讯科技，央企背景，全站自研选手，从光芯片到光开关全覆盖，国内唯一能把 m e m s。 光交换机整机量产的企业。中低端光芯片自己率拉满，成本还低， 不管是硅光芯片还是光交换核心组建，都能自己造，直接绑定头部 ai 算力客户。圆结科技，专攻高速光芯片的硬核玩家二点五 g 到一百 g 的 激光器芯片全线覆盖，解决高速光芯片卡脖子问题，是光模块光交换机的核心供血方。 二零零 g 四百 g 芯片已经送样验证。国产高速芯片的稀缺标地释迦光子靠 plc 芯片、 awg 芯片打天下， plc 分 路器芯片全球试战率超两成，国内第一。 awg 芯片是光交换机拨分附用的关键，国内唯一量产 硅光开关芯片也进入客户验证。上游无源器械的隐形冠军，光库科技 m e m s。 光开关的龙头。 m e m s。 微镜是光交换机的核心零件，占成本四成以上， 国内试战率第一，全球前三。直接给海外云厂供货，毛利率超百分之五十。技术壁垒拉满，谁都绕不开塞维电子 m e m s。 金元拜工的老大哥， 国内唯一八英寸 m e m s。 量产玩家光交换机的 m e m s。 微镜，大半都靠它代工。 ai 算力爆火， m e m s。 产能紧张，它直接坐收红利上游总结一句，核心器械不再被卡脖，国产玩家已经站稳脚跟。再看中游，连接上下游的枢纽，也是利润最厚的环节。核心做两件事，高速光模块、光开关矩阵。 光交换机离不开光模块，两者是黄金搭档中继续创全球光模块绝对龙头。八零零 g 一 点六 t 光模块全球试战率第一， ai 算力爆发，高速光模块需求炸锅，它是光交换机配套光引擎的核心供应商， 订单排到明年国产光模块的门面。新益胜，走 lpu 差异化路线的黑马 lpu 光模块，功耗更低，成本更优。 八零零 g 一 点六 g 产品批量出货，海外云厂核心供货商光交换系统配套模块，它占了不小份额。 天福通信光器械解决方案的隐形王者 c p u。 光引擎、光鲜阵列，都是光交换机的核心配件，给全球头部光模块厂商供货，单机配套价值超高。 c p u。 加光交换双风口，它直接两头持红利 华工科技光芯片加光模块双轮驱动，国内唯一覆盖三大光电子平台的企业。十二点八 t 光模块直接全球首发， 适配超高端光交换系统，全链条自主可控，从核心零件到模块一手包办。德克丽硅光光交换的新锐选手，自研光子路由引擎，十研做到十微秒级， 直接切入海外云场供应链，国内光交换模块试战率第二，小而精，技术硬，堪称光交换领域的黑马 中游。总结，国产光模块全球领跑，光交换模块实现从零到一突破。最后说下游，整机集成，直面终端客户，直接给数据中心、超算中心、运营商供货。国内三大巨头领衔，直接对标海外斯科、谷歌、 紫光股份，靠新华三打天下，国内光交换机实战率超三成，商用最早。云智原生光交换设备支持两百 g 到一点六 t 全速率，深度绑定国内运营商云厂商算力网络解决方案的核心玩家。 中兴通讯全光设备全球前三， o x c 光交换机制算交换机全线布局，适配万卡 ai 集群，无损耗互联运营商市场优势拉满， 光交换整机技术成熟，海外国内双线开花。烽火通信光传输设备老大哥， o x c 设备国内试战率第二，光交换机进入验证阶段，从光器械到整机，全产业链布局， 三大运营商，国内云场的核心供货商稳扎稳打下有总结，国产整机不再陪跑，直接和海外巨头正面硬刚。再说说核心逻辑，第一， ai 算力是核心推手， 万卡 ai 集群电交换机功耗占比超三成，光交换机能降功耗百分之四十到百分之七十，食言那秒级 ai 越发展，光交换需求越爆炸。第二，技术路线清晰，国产优势明显， m e m s 是 当前主流，归光是未来方向，国内玩家两条路线都布局，从零件到整机，全产业链自主可控。第三，政策强力托底市场空间打开算力网络，东数西算，全靠光交换撑着。 成域网算力中心全光交换率要求持续提高，千亿级市场，国产厂商直接吃大头。第四，价值分配上窄下宽，上游最赚钱，中游弹性大，下游看规模。上游核心器械毛利率超百分之五十，技术壁垒最高。 中游光膜快，业绩兑现最快，确定性最强。下游整机靠规模和客户取胜，市场份额最稳。总结光交换机 ai 算力的超级高速路， 上游造心脏，中游通血管，下游助大脑，国产光交换全链条突围，光模块是先锋，光交换是底牌， ai 算力双王炸。未来发展三个明确趋势，一是端口规模持续升级，从三十二乘三十二到五百一，十二乘五百一十二， 端口越大，算力效率越高，国内企业已经攻克高端端口，量产在即。二是硅光集成成主流 cms， 兼容成本更低，集成度更高，国内硅光芯片、硅光模块全面突破，未来三年渗透率翻倍。三是应用场景全面扩散， 从超大型数据中心到边缘算力、工业互联网，光交换从核心场景渗透到全场景，市场空间持续放大。光交换机这个赛道，你最看好谁？评论区聊聊， 以上内容不构成投资建议，点赞收藏不迷路，关注我，拆解更多产业链干货，各位董事长下期见！

大家好，我是万山，今天咱们讲讲近期大火的 c p o 和光模块。光模块就是数据传输的翻译官，把电信号转成光信号，再转回来 是数据中心通信网络的基础硬件，缺一不可。而 c p o 是 光模块的升级款，叫供风装光学，简单说就是把光气件和芯片直接装在一起，传输更快更省电。 那为啥这俩近期突然爆发？核心就两个关键改革，第一， ai 算力倒逼技术升级。现在单 g p u 搭配的光模块从之前一配三涨到了一配八，一点六 t， 三点二 t 规格成了主流。 传统光模块功耗太高，一点六 t 的 就超四十瓦，数据中心扛不住。而 c p o 能直接降功耗百分之四十到百分之七十，延迟还减半，像英伟达的交换机已经量产，能效直接提升三点五倍。 第二，核心技术落地台机电的硅光平台今年量产三 d， 堆叠量率突破百分之八十。还有玻璃、基板等材料突破， 解决了散热和信号干扰的难题。有数据显示，二零二六年是 c p o 商用元年，全球市场会从十五亿美元暴涨到八十亿美元，增速超百分之四百三十。 接下来重点看哪些细分领域会跟着受益。首先是高速光芯片和核心材料，像磷化氰薄膜、泥酸里衬底 是高端光芯片的核心，壁垒极高。其次是先进封装和测试设备， c p o 对 精度要求极高，带动高精度贴装测试设备需求爆发。最后是高密度光引擎和基板适配，万卡级 ai 级群，刚需性极强。 最后总结一句， ai 算力是最大引擎， c p o 和传统光模块长期共存，上游材料、中游封装，下游设备会迎来确定性的高增长。我是万山，下期咱们再聊更多产业新机遇。

那今天我们其实是作为本次汇报的第一期啊，我们邀请了我们通信的首席分析师于总一起去做这样的联合的汇报。今天我们的这个主题是大国算力寻金探脉啊，这样的一个主题啊，相信也是最近一段时间啊，因为我们也是能够看到包括 gtc 会议刚刚开完，确实现在大家对 嗯算力这个方向也是非常的关注啊，所以说我们第一期的选择这样的一个主题啊。首先说第一个问题啊，我们现在其实看到了海外的 csp 厂商，目前对于二零二六年的这样的一个开派克斯指引还是相对来讲比较乐观的， 近期也有比较多的投资者啊，也是参加了北美的 gtc 和 ofc 的 大会，我们也是想请教一下林哥，你们这边现在光不快这边的这样的一个预期的增速是怎么样的啊？ 对，各位投资者大家晚上好，我是长江通讯于海宁，整个云商的开派确确实实今年是非常超预期的啊，在前段时间云商发布财报的期，这个时候呢，出来之后确确实比我们原来预期的是是超的比较多的啊，我们原来预期的 二六年呢，是能能到个差不多四千九百亿的一个这样的一个三个规模同比增长的百分之三十多个增数，最后呢，可能到了差不多一千 六千五百亿美元啊，同比增长的是有个百分之七十五左右啊，所以说从过去的几年来看，整个开派市呢，一直还在二级岛加速向上的一个这样的情况吧，二四年是 一个放的四家吗？是二十年是五十五的增长，二五年是六十五的增长，今年的基本上就是七十五的一个增速，而且呢，有不少家是一个 三倍的增长嘛，其中最最快的就是谷歌嘛，谷歌从去年的九百亿到了今年的一千八百亿啊，美特这边呢，从七百亿到了这个一千两百五十亿。亚马逊也很快啊，从一千三百亿到了两千亿。 微软这边呢，是从这个八百三十亿是稍微慢一点的按到了一千四百亿吧，估计是这样的一个这样的一个增速啊，确确实实这个增速是过去的几年啊，处在一个加速的一个阶段啊，很多人也是最早可能投在 a s r 的 时候，光木块的时候，把它比喻成为新能源啊，这种什么逆变器啊，或者说相关的一些 一个这样的环节啊，大家就跟踪二级岛的情况啊，现在还没有看到二级岛向下啊，主要的原因我们觉得还是算力，到底将来算力要达到什么样的一个程度，需要多大的量？到现在为止呢，其实都很难得到一个这样一个确定的一个答案啊，所以说呢，从现在来看， 还在一个加速向上，还在加速向上的阶段。最新的 gdp 大 会上面，我们看到王志勋也是做了一个演讲的时候，也都在说了一下整个像英伟达的一个优品和和它外头的订单。那个情况啊，原来呢，说到二零二六年呢，看到一个五千亿吗？现在可能截止到二七年能看到一个一万亿。 所以说从从英伟达的成功二十六年的一个指引上来看，也处在一个啊加速这个阶段啊，这样的我我，我们觉得整个这个职业算力这块啊，确实是一个这个相，相当于来说警惕度非常高嘛， 因为非常高的光通信在这里面其实是更快的一个增速啊，因为紧接的 gtc 后面就是到了 ofc， ofc 整个大会期间呢，我们看到 从伦泰姆到可口可乐呀，包括像这个，还有其他几家参加的这种博通啊，这个从表述上来看，包括 mecom 啊，这些产业的，像相关的公司，嗯，马威尔这些都是给了一个 非常乐观的指引啊，可能甚至说有些指引都给到了二五年，从二六年到三零年啊，不同的环节啊，比方说像林华一称级啊，有的给的是每年产量翻倍啊，有的给的百分之八十五的一个 k 歌的一个复合增速，所以说确确实实这个 是一个非常相对 ai 的， 确实是作为一个产业革命啊，正在到来，到现在为止呢，我们也没看到天花板在什么这个地方啊，甚至说增速啊，还在一个加速的阶段，其中光的增速呢，我们认为会更快一些啊，主要的原因是 光的通胀逻辑呢，非常的清晰啊，如果说看到 ic 的 比例将来会越来越大啊，比方以骨骼 tpu 代表，这些 ic 的 比例会越来越大，这样的光的这个散开白时的比例啊，我们测算了一下，可能会从百分之五提升到一个百分之二十啊，所以这样的比例也是非常高的。另外呢，从英伟达内部上来看， 推理的这个方案也推出啊，它在 g t 大 会上面重点也是展示了 l p 叉的一个这个五极柜的一个解决方案啊，我们也都算了一下啊，因为在五极柜的这个推理方案里面，整个啊，单个 g p u 的 scale out 带宽也同比啊增长了一个百分之五十啊，所以说让我们也是能看得出来，包同一的宽， 一个通道的一个环节啊，根本的原因还是在于通信强啊，因为在过去整个集群算力里面啊，看到 g p u 有 百分之四十的时间都是在空闲的状态在搞状态数据，所以说一旦把整个双通信的链路打开啊，传输速度更快，这样能够减少整个 g p u 的 空闲的时间，整个集群的算力 也能够出的来啊。所以说呢，未来的几年嘛，整个光通信啊，在整个专利里面的胎派时啊，会有持续的啊，一个明显的一个向上啊，明显向上。对，这个以上就是我我这边的一个相关那个汇报，如果说有一些气氛的一个情况，可以后面再来再来展开一下。好的，宁哥，你这边其实看到的情况跟我们这边 pcb 看到的这个情况是类似的，其实我们板块因为 pcb 它也是属于在整个 ai 快 速建设的过程中，也是我们需要用到的硬件支撑嘛。我们这边显也是看到 pcb 行业的公司啊，其实前期像比如说盛宏啊，整体他的投入的力度比较大，后续包括像东山等等，他都有非常大的这种开支计划。但实际上当时我们看到有部分的台湾厂商，包括棚顶啊，户电啊，其实整体相对来讲投的是比较克制的啊，从今年的这个情况来看，其实户电跟棚顶那边其实 加大投入，就像说他们在意识到整个的 g i 的 一个增速之后，他们其实也是在今年又增加了这个 才能这块的一个投放啊。所以说其实我们这边看到的这种需求端的这个情况是跟你们光幕快那边的情况类似，只是说后面我们其实看了一下，在整个 ai 投资过程中，因为你刚才讲到光幕快好像是未来从这个五个点提升到整个投资比例的，可能比如说百分之二十这样一个比例，但是好像我们这边 p c b 应该是没有那么高的这样的一个， 这个比例上的提升应该好像，呃，一直就只有可能两三个点，后续其实提升的话，我们估计可能就三到五个点的这样的一个呃占比 啊，所以说这么来看的话，其实感觉上你们这边光不快的情况可能会比我们 pcb 这边可能还要还要更好一点啊。第二个，其实我们这两天也在跟头部的这种交换机的公司，我们也是最近有去沟通啊，他们这边其实也给我们反馈一个信息啊，说 他们在今年的三季度啊，就该 out 这一块的 c p u 的 交换机可能就要正式出货了。 up 这边的这个交换机呢，可能在明年的 q 一 啊，也有可能要 开始出货啊，就看量产吧。所以说从这个角度来讲的话，感觉 c p u 的 技术路线啊，其实现在看下来就感觉已经近在眼前啊，也是想问一下宁哥啊，因为现在 在在买光模块的这一帮这个投资者这边呢，大家非常关心可擦吧和 cpu 这边技术路线，在二零二六年来看，就是是一个什么样的状态啊，也不知道，你就请宁哥这边看能不能分析一下，我们怎么去看可擦吧和 cpu 的 这个技术路线的一个选择啊。 好的，杨哥。对对这块其实从这个年初的时候，我们看到大家就讨论 cpu 开始比较多嘛，看到比方说有一段时间，像天福呀，包括像罗布特哥这些公司，今年去年的涨幅都是比较比较好的，与此同时呢，看到 像这个大光的虚窗啊，新一胜在这个二月份的时候，或者从一月中下旬开始呢，也都调的幅度比较大，所以说就有一个这个说法，就觉得说 cpu 可能会取代可擦把的一个光模块啊，大家可能把它作为一个这个此消彼长的一个这样的一个点啊，这样的观点。 但我我们从最近跟大家来来聊，包括自己也是做了一些啊，仔细的研究之后，我们认为呢，可擦吧和 gpu 呢，可能很长时间时间里面都是共存的，而且呢相互之间的潜能呢，可能很够啊，都不是很够的一个这样的状态，之所以出现大光里面的像去创新圣有些调整，其实我们如果仔细来追踪来看， 从公募基金的一个中仓股啊出来了之后，大家看到旭创和新盛成为了机构的中仓的第一大，第二大之后啊，出现这个调整啊，与此同时呢， c p u 带动了天府这样的一些相关的公司又在上涨啊，所以说很多从这个资金的层面，大家就容易就现象解释现象啊，就看到这边涨的，那边是跌的，就认为说 是 c p u 是 取代了可插拔的呃，光模块啊。但是我们觉得可能过去呢，大光这边的一些调整吧，更多还是来自于筹码上的一个这样的一个这样的一个 这样的交易，筹码交易会比较多一点啊，因为这公布第一大市场一出来之后，对整个市场的一些，包括量化资金嘛，可能在心理层面上还是形成一个很大的一个冲击。我们从 g t 大 会上面，比如说黄一勋的一个眼眼角上来看， 他就说的非常的直接啊，他说当前呢，我们啊需要的能源的，需要更多的能源的光模块，以及需要更多的能源的这个 cpu。 所以 说呢，整体上来看，因为光膨胀太快了，因为我们刚才说像这个 big four 的 这个开放式，整体的开放式同比增长 都有一个百分之七十五啊，里面的这个 it 的 开放式的话，增速要比这个百分之七十五更快啊。其中的说到光的开放式这个增长的速度就更不用说了啊，可能 甚至说达到一个这种这种两倍的这样的一个增长啊，所以说会更快一些嘛。这里面呢，可能像 c p u 呢， c p u 的 变化呢，算是一个零到一的一个突破啊，可插拔光模块的呢，现在还处于一个从一到十的一个阶段啊，也处在一个 一个大快速增长的时期啊。前面可能大家对于可插拔的一些这个担心啊，就觉得说到了三点二，一点六 t 的 时候，可能当时就有人担心说一点六 t 可插拔啊，还能不能行？能不能支撑啊？那么的担心这个三点二 t， 在 o f c 大 会上，我们看到瑞斯大牵头，旭创和新圣都展示了这个 十二点八 t 的 这个可插拔的光雾化啊，就是一个十二点八 t 的 一个叉 p u， 直接让大家证明了一个点嘛，可插拔的技术上限 可以非常高的，所以说从技术上来说呢，说后面可插板就不行了，这样也就也是行不通的，所以说后续呢，可能对于算力一块来来看的话，还是产能的问题啊，单独的 cpu 也解决不了他们的产能的需求，单独的可插板也解决不了这个产能的一个需求啊，所以说话呢，现在你看到 这个都是齐头并进的一个状态啊，齐头并进的状态，只要有产能就不用担心太多这个需求。这个问题 我们看到整个增速上来看呢，比方说在可擦把里面呢，现在看到比方辉光的比例明显在提升啊， emi 的 比例呢，是在下降的啊，但是如果我们看到鲁门特姆一个产量，二零二零二六年呢，相比于二零二五年增速还是在一个百分之五十以上的一个增速啊，百分之五十以上增速，所以说其实在擦把里面 这个份额一直在持续下降的 eml 啊，它的同比增速自己跟自己的过去相比的话，都还有一个百分之五十以上的一个那么增长啊，所以说我们觉得任何一个环节吧，都属于是增长很快和更快啊，这样的一个， 这样的一个啊，这样的个区别，所以说我们觉得在未来很长一段时间里面可查达呀，包括 cpu 这边都是需要的。另外还有这个 npu 也是在在整个 g t f c 大 o f c 大 会上面啊，我们看到像旭创和新生那边啊，都闪烁了自己的这个 n p o 的 一个产品， n p o 产品，对于像一些六点四 t 的 一个 n p o 啊，我们估计明年也会有相当量的一个释放啊，可能总的需求也能在一个千万只的一个量啊，也是一个零到一的一个 新的啊，新的突破。我们觉得整个算力啊，包括光通信啊，可能包括 pc 这边整体的警惕度可能其他的远高于其他的行业，更多的还是要建议呢，机构投资者一定是要在整个 ai 算力这块是要上仓位的，一个这样的个建议，可能单独的一只票呢，是五， 无法代表现在 ai 产业革命的一个对全球经济的一个影响。你比方说在美国整个 gdp 里面，好像是新增量里面，可能百分之六十都是来自于末刻，来自于这个 ai 啊，都是来自 ai。 我 们也看到黄仁勋在 gdp 大 会上说了个点嘛，现在算力的推理的拐点啊也已经到来，现在 token 的 成本急速的下降，已经到了原来的四分之一。 现在来看整个推理专利这边啊，可能已经形成了一个必须商业的一个落地商业闭环，那个落地啊，就相当于投了专利之后能卖出去挣钱的。所以这样的话，大家对于后续整个开派这块，我我我们觉得也是说不用做这个太多的一个担心啊，对，杨哥，是我们这边是一个这样的观点啊，对对对， 好的啊，宁哥，因为确实我们这边因为因为也在覆盖中单机密吗？因为东山他这边刚好也是投了索尔斯这个公司，索尔斯这边 其实反馈出来的这样的一个状态，跟那个你刚才说的就就就比较相似啊。确实现在整个行业这块呢，芯片这块是比较紧张嘛，硕思呢，过去他以前也是一个以卖芯片为主的一个公司啊，趁着这一波整个行业缺芯片，他也是借着芯片去进入到了一些 头部的 c、 s、 b 的 厂商里面去开始卖模块，包括像现在美塔呀，包括 x、 a、 i 啊，这些期都已经进去了啊，近期可能包括像甲骨文呐，以及 a、 w、 s， 可能现在也也在谈判的一个后期啊，所以说整体来讲的话，就是借着行业景气，公司边是进入到了这个 头部的 sp 厂商的模块的供应链里面，所以说啊，确实也是历史上来看的话，是比较难得的这样一个机会啊，也坚定了他明后年会有比较好的一个成长。那其实从成长的这个幅度来讲的话，就甘宁哥说的他确实是属于远远超过我们其他的地方细分的这个次领域 啊，有比较高速的这样一个增长，所以说我们这边也是在这个跟光相关的吧，我们可能这边也是在做中三精密的一个重点推荐。 其实在看这个东山的时候，其实有很多的看通信的兄弟们也会过来问我啊，其实现在的光模块就是整体的这个订单的预期或是订单的可见度啊，其实相对来讲比其其他行业来讲，感觉好像要能见度更高一点， 也同时大家会去整个行业里面去看这个生产光模块所用到的一些物料，到底某些物料层面是不是会有一些紧缺， 包括扩产这一块的话，设备层面是不是会有一些紧张等等，大家其实对这些方向也是非常关注的，你确实需求好，但是你最后物料层面包括设备层面是不是能够供得上，我感觉也是市场非常关心的一个点。就这块我不知道您跟您你们这边现在是一个什么样的一个观点啊？ 好的，阳光队，确实大家很多人都在关注光木块的一个订单的可见度啊，包括物料，包括格局的一些这种这种这个情况，光木块的订单的话，在历审案的时候呢，主要是基本上是给到一个三到六个月的一个这样的一个下单的一个这个周期啊，就提前三到六个月下来下单。 但现在呢，因为需求过于旺盛，而且很多时候现在都处在一个强产能的一个情况啊，现在呢，因为需求过于旺盛，而现在的情况现在变成了提前， 基本上就要提前一年了啊，提前一年的一个订单都已经给锁给锁定好了。所以说现在相关的一些，比如说东方快手很多公司啊，从现在一直到明年的一二月份，对应的这一个能源啊，基本上都已经锁定完了啊，所以说同时价格这块也都已经锁定完了，所以说对应的这个利润呢，现在可预见性啊，确定性 是非常强的哈，跟过去的不太一样。另外的话，历史上可能大家基本上会在二季度的时候呢，比方一般是在五六月份啊，是能拿到一些来年第二年的一个啊订单，那个指引呢，会给出这样的一个情况， 而现在呢，也是已经又又在提前，因为现在给出来的情况好像二七年这个订单呀，应该是比二零年这个要更好，要更好。所以说呢，相对应的这个 才能的一些扩张的一些管道啊，已经是提前到了一亿度啊，已经给到了一些相关的一些这个公司这边啊，所以说我们就看到船的链条，从云商到木块到木块，再到一些上好的一些物料，就基本上会给大家一年的一年的时间，来扩充二七年的一个才能啊，来扩充二七年的才能。嗯， 我们看到这个回过头来又又想说，大家看到二六年的 k p s 呢，是这个超预期的啊，非常超预期的。但是如果你在复盘上来看，在去年的这个年五六月份的时候啊，大家看到一些光模块的一些相关的公司，给到二二六年字印的时候，增速就非常增速呢，是快，于 是快于二五年的，应该就应该有一个这样的一个印象，可能就觉得说开派是不还在加速，但是整个市场呢，可能也没敢直接这么拍啊，结果这个发现国木块的订单的指引啊，是早于开派式的，它的潜在性呢还是非常强的啊，所以说我们这样来看，明年的这个 开派式啊，可能增速呢也会非常高。如果跟老黄这边说 blackwell 加 robin 啊，明年可能二三二六年是不是也能掌握到一个，今年就能掌握到一个 五千亿美元，然后明年的话呢，可能也会是一个更高的一个三个水平吧。所以所以说我们觉得这个订单啊，现在来看就是二七年啊，可能已经可年度越来越高啊，而且的话越来越多的投入，场上已经给了一些订单指引啊，这个增速的话呢，是是这个还在这个二级岛看起来有可能还是在 这个这个向上的啊，还是在向上的。另外就是确确实实一些物料的一些紧张的情况，然后比较还是这个比较比较比较明显的，尤其是在一二线的公司里面， 在充分的这个反应，这个情况，包括光晶片啊，包括法拉利全片呀啊，然后包括这个衬底啊这边，然后都在这个都在这样的一个反馈，这样的反馈，然后这样的话我们觉得对整个产业还是反应出来什么呢？就是 需求旺盛啊，供不应求，其实这个对整个产业来说是一个这个好的事情啊，肯定是一个特别好的一个事情啊。然后这样的话呢，可能大家的这个毛利率利率都 都是非常有这个保障的。然后基于这个逻辑的话呢，我们觉得这个第一个光模块的格局啊，肯定现在来看还是可能会又会是一个强者横强的一个放大版啊。因为物料越紧张，你会发现头部公司的一个 这个公共链的一个管理能力是这个更强的啊。比方说旭创也刚刚发布了这个年报啊，然后大家在跟他交流的时候也问了一下那整个物料的一个紧张的情况啊，然后在他们这边的反馈的话呢，你包括他的存货里面来看，都是这个比较提升的幅度非常快，因为他存货里面 光木块的这个比例可能很少啊，然后绝大多数大多数都是这个物料啊，所以说准备的话呢，还是这个非常这个非常充足的啊，非常充足的，所以说一线的龙头这个物料这块可能这个更加不用这个担心。另外的话呢，就我们觉得也是这个这个关注像有这种光芯片的这样的一些 这个相关的公司嘛，就刚才像杨哥说这个索尔兹东三经秘藏的话，可能从这个逻辑上来看，也会是这个非常受益于这个物料短缺的这样的一个情况啊。杨哥，我这边主要这么多的一个这个情况啊。 好的呀，对，其实物料这块我们之前也是，比如说在，就因为你刚其实侧重是在讲这个，包括像芯片、光芯片啊，以及像全片啊这些产品。其实我们之前在扩展的时候，也有挺多人在问我们，比如说，呃，为什么像挪曼曼这些公司，他们 这么大体量，而且因为大家也这么支持，还投了二十亿美金的这样的一个这个资金去给他们支持。为什么他们扩展才扩？ 比如说几千万颗光芯片出来，为什么索尔斯一下就要扩？如果从量上来讲，可能要扩个两三亿颗这样的产量出来，所以说其实也挺多人在问这个问题，因为很多的兄弟们去问光芯片环节的设备的时候，其实很多都卡在了啊，比如说 mocbd 啊，包括还有像这个 e、 b、 l 的 光刻的设备啊这个环节，所以说其实目前来看呢，这两个设备池相对来讲是构成的光芯片目前才能扩张相对比较困难的一个核心的质变因素啊。但是呢，从 索尔斯的这个角度来讲的话，它是还是有一些它自己的门道啊，包括像 m o c v d 设备这块的话，它除了从这个 extra 那 边订购这个全新的 g four 的 这个设备之外啊，它也是在行业里面啊，找一些公司啊，当然不局限在光芯片这个环节啊，是他们找了一些像 led 啊，就做光电的这样的一些 公司，去买了几台二手的机服的设备啊，所以说他们整体的 m o 这块的这个设备的量就会比其他家的要稍微多一些啊。第二个就是在他光山制作环境呢，其实他走的路线其实不是用的那个光客那方去做的啊，他 所以说他的这个设备这块就跟别人是不一样啊，用到的是其他的设备，因为这个技术路线相对比较独特啊，所以他那个设备其实也并没有太 太稀缺啊，整体扩张的速度就会比别家要更快一些啊。当然其实也有像，比如说刚除了这些之外，材料里面还有像林华英的这个材料，之前大家觉得像通美那边， 为什么他们这样感觉好像都被安城这些公司都锁掉了啊？那你说是哪来的这个，哪来的衬底去做？其实也是他们在很早的时候就通过了，像比如说云南折页啊，他们这些公司的这个 供应商的认证啊，开始就切国产的这个零花音的衬底啊，所以说很多的这个环节啊，他们在比较早的时间点，其实就已经做了一些储备啊， 就是其他供应商的储备啊，所以说你会看到这轮的扩张啊，索尔斯是克服了比较多的这个物料的问题，包括设备的问题啊，才有了这样的一个高速的扩张的结果啊。所以说从这个层面来看呢，确实索尔斯是抓住了这次芯片短缺的机会啊，有一个快速的成长过程， 我这边也是做一些我这边公司的一个补充啊，剩下的就接下来啊，宁哥，我也想问一下，因为确实很，你看，其实讲了我们从二零二五年的年度的这个股东的结构来看，就确实说你这边的，比如说像趣创啊，新盛，包括我们的中山，其实都已经成为了 全市场的公募机构的这样的一个持仓的前十名那，而且二零二五年其实相应的这些光幕派的公司都已经有非常大的一个涨幅。那现在这个时间点的话，比如说像这些公司的，包括估值啊，以及对后续他们整个走势的一个判断。宁哥，你这边方便分享一下吗？ 对，好的研究，对，去年时，比方说像像通信那边龙头，比方说像徐创啊，兴盛去年的涨幅可能都是在百分之四百啊，或者百分之这个四百还要多四百三这样的一个，这样的一个增的幅度，很多人也是觉得说今年 可能压力会比较大，去年时如果从历史上的复盘，包括从如果只是看 k 线图的，肯定会容易得出这样的结论嘛，这样的一个可能会得出这样的观点啊，但如果说对 ai 研究这边，更多的可能会发现， 基本面实在市场确实强，相关公司的估值呢，我们在以前云计算的时候，可能光木块的这公司的估值啊，普遍是在三十倍左右啊，二十五倍到三十倍这样的一个这样的一个区间啊，每年稳定的一个向上的一个增长啊。 后来呢，是到了这个二二年的时候，就相当于 ai 的 前一年，二二年的时候可能是处在一个估值上的一个最底部的位置吧，比如说像龙头的虚创，二二年年底的时候，基本上股价是 二十块钱啊，这个利润的当年是十二亿的一个利润啊，估值呢，只有十几倍啊，因为当时大家看云计算可能看到了一个 增速在放缓了啊，整个云计算的增速在放缓，流量呢，也是在放缓，所以说光木块这边大家觉得会有一些压力，所以说这个光木块在相当于在 ai 的 起始的原点的时候，赶上了整个行业的这个 估值最底部的一个这样的时刻。之后呢，你现在来看，比如说虚创到了到了六百嘛，是吧？你当时涨了一个 三十倍，涨了三十倍，但如果你看业绩上来看啊，看业绩上来看的气垫是十二个亿的利润啊。往今年来看呢，如果大家也可以按计算机来算一下啊，我们自己来算，其实 是没有涨这个估值的啊，基本上就是跟着 e p s。 这边来涨的啊，基本上跟着 e p s。 来涨的啊，相当于过去的涨幅，到现在为止，涨幅的话，都是反映了是相当于从二三年啊，一直到今年的一个利润的一个上涨的一个情况，利润上涨情况，而且呢，整个估值还是在一个比较底部的，一个就是十几倍，这个是非常底部的位置， 往往明年来看呢，前面我们也都提到啊，可能相关有一些云商也给了一些明年的光幕块的指引啊，可能增速呢，可能没有减速啊，甚至说还在加速的一个情况，比方说我们看到按到海外的，像这个，像这个口嗨那边给到了一个，给到了一个零化音的零化音身体的潜能的一个情况啊，给的就是 二零年的零花银的产能，产能是相比二五年是翻倍，二七年的是二六年的啊，是两倍以上的一个这个情况第一个反应出来，二七年的需求呢，比二六年的需求啊，是更好的，所以说整个行业呢，还在一个加速的阶段 啊，过往呢，大家基本上会整个整个相关公司的估值啊，也是会反映到明年啊，会对明年的业绩给一个合理的啊，比方说二十倍的一个这样的幅度啊，再涨到这样的幅度啊，所以说我们觉得还是有这个信心啊，因为 还是虽然说机构这边大家就看起来涨势也不少，但是确确实实如果从从利润的增速上来看啊，其实并没有享受什么估值的低价啊，还是实实在在的 eps 这边长出来的啊。而我是觉得因为 因为机构的时差的限制，表面就限制到一个百分之八，或者说百分之十这样的一个限制，百分之八或者百分之十那样的限制， 如果大家考虑到比方说 ai 的 仓位将来占到一个百分之，这个给个比例，比方说六十的仓位，有的更高的话，可能百分之七八十的仓位，可能我觉得也不为过啊，因为对很多时候可能 gdp 的 贡献里面，你会发现 ai 贡献的比例越来越高啊。我们要看到一些海外的一些大厂的采访上来看， 大家对于自己当前的岗位，很多人都是人人自威啊，说以前这个现在的基本上能干一天是一天的一个情况，因为现在反映出来的一个情况，反映出来的点就是一些程序员 两个自身的程序，程序员利用这个 token 啊，就能干出来原来一百个人的程序员的一个团队写的代码啊，速度和效率呢，是大幅的大幅的大幅提升的。所以说我们觉得后续这块啊，应该是这个信心的吧，比较信心的持续的一个增长的一个趋势。固执这块呢，现在 只不过我我确实可能今年二月份也调了一波嘛，可能中间的包括三月份这边也就也这个还在恢复中，随着比方说啊，四月的上旬啊，估计相光通印的相关的公司啊，大概的有要发一季报的一些预报啊，增速呢，我们认为还是会比较快的啊，这样的 整个业绩，比方现在大家对于战关龙头公司的一些盈利预测啊，就是这一块我们认为有可能会是偏保守的啊，可能到时候再看一下这个 e g b 的 一个进展的情况啊，这块我们对于这个估值，我们觉得啊是一个还是比较低的一个这样个阶段比较低一个阶段，后面空间呢？还是跟着 e p s 这边来，空间还是非常大的。 对，我们这边是这样的情况，如果到杨哥那边看到东山的一个二七年包括展馆的情况，是不是也是这样的一个印证啊？对的呀，其实从东山角度来讲的话，因为它现在两块嘛，就一个呢是 p c b 这个方向，它也在刚才其实我也讲了它今年有比较大投入，呃，也是百亿规模级别的投入吧， 明年也是希望在 google 和 n v 那 边能够有一些这个业务的一个进展。同时苏拉斯那边的话，他们也是有比较大的一个投入，在芯片产量以及模块产量那边是有 比较大幅的一个提升啊。所以说对于东三来讲的话，其实今年基本上可能要苏拉斯那边可能今年要派个 至少可能五十亿的这样的一个利润体量了。往明年去展望呢，说是肯定都是一个一两百亿利润体量的一个公司了，所以说确实增增长非常快。转到现在去看估值呢， 其实东山如果说按照现在可能大家认可的利润体量出来的话，可能也就十来倍，明年可能也就十来倍这样的一个利润体量甚至说都不到，所以说确实他的估值是相对来讲还是有有比较大的提升空间，所以说我们这边确实是现在看到的情况也是类似。对， 是啊，哈，宁哥，我觉得最后一一个问题啊，我也想问一下，在站在现在这个时间点啊，你们现在是会比较看好哪些方向啊？以及你们这边目前重点的这个标的有哪些啊？ 好的啊，对，我们现在整个这个通信那边的肯定就是聚焦 a i 双链， a i 双链里面呢，你现在来看的话，光通信肯定是警惕度最高的一个环节，光通信那边呢，肯定用的就是这个 大光的这样去创啊，新盛，包括天福啊，一方面从这个行业逻辑上来看啊，这些大光公司呢，在过去历史上证明了自己，在整个现在行业高增长的一个情况之下，过去证明了自己的公司，我们觉得他是有持续的正反馈的啊，会看到这个客户啊，下单啊，各方面的，会更加的这个， 这个坚定啊，会更加的坚定，因为基于过去历史上的一些供货呀，不过商务关系这块啊，应该是一个持续加强的一个 这样的一个持续加强的这样的状态。另外呢，也要关注新的一些方向啊，比方说刚才像这个天府这边的左也有这个逻辑啊， cpu 逻辑，因为 cpu 这边确实增速的呢，也非常快啊，从零到一的一个阶段。所以说你看天府的估值啊，就要比去创造新盛确实还是高了，高了，高了不少，但是从业绩角度来出发， 让大光的月工资未来的几年的业绩非常快。而且呢，从 o f 展台我们也有一个发现一个新的一个点，你会发现 巨象和新一胜，可能除了这些光幕块之外啊，都还展示了，比方说像这个 ocs 交换机啊，这个也是我们想推的一个，这个方向就是新的机制方向 啊，所以说呢，就相当于这个大光的公司啊，可能他武器库里的种类啊，这个多啊，非常多，以前是光幕块龙头，后面他们可能一直后面的话，现在也有了 npo 啊， cpu 也有 ocs， 所以 说逐渐成为一个光通信，光连接的一个这种龙头啊，这样的公司的话，因为它体量 确实是比很多其他的公司啊，就大了，大了个量级，研发投入也是大家的一个能看到一个十倍的一个这样的体量，嗯， 对应的产品的储备啊，武器库里的武器种类啊，是非常多的，所以说这样呢，包括可能 ocs 也来找一些上路的一些彩练啊，另外就物料紧张这种芯片的紧张，这块可能原像这个这个芯片的这块光芯片的公司也是我们这边在持续中研的啊，基本上就是 以以大光一中天呢作为一个基本盘，而在围绕着 gw 光源啊， ocs 呀，包括 cpu 啊这些啊，再找一些新的方向，核心的我们还是认为要把这个 ai 专利啊，包括光通信的仓位还是要打上去啊，这个是非常重要的一个点。对啊，杨哥，我这边的重点主要这么多啊， 好的，那我也讲一下吧，对，投资我们电子组这边呢，其实在算力这个方向，我们目前可能还是还是东三精密啊，整体来看的话，业绩啊，以及后面的兑现的程度应该都会比较高啊，是属于 pcb 加上光模块的这样的一个两，就是双能驱动的这样的一个标的。 除了东三之谜之外呢，其实最近就是 p c b 行业里面啊，其实我们目前来看的话，包括像广核科技啊，护垫啊，彭鼎以及圣红啊这些标的的话，我们其实认为都比较好啊。首先呢从圣红的角度来讲的话，其实现在大家比较关心的是后续 在 n v 这边的新的订单，特别是在如饼开始量产之后啊，它这边整体的这个 p c b 的 价值量，还有一个比较大幅度的一个提升， 以及像最新的，像 l p u 是 像这样的一些产品，它其实都会带来 p c b 的 这样一个新的增量啊。所以说这么来看呢，其实盛鸿前期因为有了大幅的投入，它在才能的满足这一块的话，应该来讲是 国内的所有 p c b 厂商里面这个是最强的啊，所以说它的后续的增长性我们认为应该还是比较不错的。 护垫跟棚顶呢，其实是属于一直以来技术相对来讲都是比较好的，特别是护垫是在早期的这种高度层的这个产品里面，应该算技术都是一直比较领先的。 只说确实他们之前的投入啊，他们在在拥抱 ai 的 力度上啊，我们觉得是啊，稍微有些欠缺，但是确实公司边意识到这个 整个 ai 的 产业趋势之后啊，我们是看到公司在今年就是加大了在 ai 的 产能这块的一个投入啊，所以说从这个角度讲的话，我们确实是呃认为库店跟棚顶啊其实也是不错的。 还有一个就是广和，广和这边的话，确实现近期也是在 nba 里面会也会有一些进展，而且他们这边也是 在产能产能的这个释放层面的话，也是在更加的快速的释放，才能今年一季度本身也有比较好的一个增长，然后所以说广核我们觉得还也是在这个 pcb 的 这个公司里面，我认为也比较好啊，所以说我们在算力这个方向的话，目前可能主要还是在光幕快和 pcb 这两个方向吧。 其实今天我们去了一下复联啊，复联其实从当前状态来讲的话，我觉得还是比较好的。一季度的话，我觉得可能稍微这个 老业务，国链那边的业务啊，稍微有一点点拖累之外，现在应该交换机这个跟机柜啊， ai ai 算力的服务器，机柜两块啊，应该都是有非常高速的一个增长，而且现在来看呢，最近市场上也在讲有这个 ruby ultra 的 这个芯片呢，其实也可能是从四颗带核封面改成两颗带核封的这样的一个方案，那后续的话可能在这个 退这个层面啊，后续可能难度上啊，是不是也会有一些提升啊？包括像机柜这块的话，从之前的 n v l 五七六改成现在可能两个 n v l 幺四四去做并联，这样的话就机柜的数量上是不是也会有一些提升 啊？所以说整体来讲的话，复联的就是这个状态，我觉得当前这个时间点来看也是不错的啊，所以说如果说要再加一个的话，我觉得会把复联给加上啊，所以说我们这边算力的话，基本上是这三个方向对， 好的，宁哥，今天反正我们作为第一期啊去讲这个东西，确实这个也缺乏经验，今天我们就主要是讨论以上这几个问题吧，谢谢各位投资啊，感谢。

股友们今天聊个硬核又上头的话题，太空算力，你没听错，算力不光在地上卷，现在要上天了！今天央视刚爆了一条重磅消息，北京经开区正式筹建太空算力创新中心。目标很明确，突破抗辐射、芯片、芯载、散热这些关键技术，把算力送到太空去。这 条信息很多朋友可能一眼扫过去了，但在我眼里，这是一条能引爆整个卫星互联网和 ai 芯片产业链的信号弹。今天我就用几分钟，把这背后的投资机会给你扒的明明白白。先问大家一个问题， 为什么非要把算力弄到天上去？难道地上的数据中心不香吗？说实话，地上越来越卷不动了，你知道现在一个大模型训练要耗多少电吗？国际能源署预测到，二零三零年全球数据中心的用电量将近一千万亿度。更头疼的是散热服务器热的要命，夜冷风冷都快扛不住了，还特别费水， 土地资源也越来越紧张。这时候，太空的优势就出来了，太空是真空环境散热，天然就是辐射散热，不用风扇不用水，而且太阳能取之不尽。有人算过一笔账，建设同样规模的算力太空方案，十年总成本大概八百二十万美元，而地面方案要一点六七亿美元，太空方案成本只有地面的百分之五， 这个颠覆性太恐怖了。所以你看，为什么最近太空算力这个概念突然火了？因为 ai 对 算力的需求是指数级增长。 而低轨卫星星座又在大规模部署，中国星网的 g w 星座计划要发一万两千九百九十二颗卫星，千帆星座也要发，超过一点四万颗卫星上了天不能只当传送筒，得能直接载轨处理数据。这就催生了太空算力这个新赛道。根 据科创版的数据，二零二六年全球太空算力市场规模预计两百四十九点四亿美元，未来十年年复合率超过百分之十五。 银河证券更是算了一笔账，如果建成一个三体计算星座，大概两千八百颗算力卫星，每年收入就能达到两百七十亿，五年周期总营收一千三百五十亿。这不是讲故事，这是真金白银的产业趋势。而且这次不是民间瞎炒，是国家亲自下炒。今年政府工作报告首次明确加快发展卫星互联网， 工信部要求适度超前建设新型基础设施。十五五规划更是提出了空天地一体，通导敢算融合。去年十二月，我国一口气向国际电联申请了二十点三万颗卫星的贫轨资源，覆盖十四个星座，贫轨资源是先到先得，这就逼着我们必须加速组网， 而算力就是组网之后最核心的应用方向，没有之一。好，讲完大逻辑，咱们说说最实在的这事对于咱们投资者有哪些机会？我总结了四条主线，你听好。第一个也是壁垒最高、弹性最大的环节，抗辐射芯片。太空里有高能粒子辐射，普通芯片上去就罢工了。 而我们要在卫星上跑 ai 大 模型，就需要比传统航天芯片强几百倍的算力。北京公关榜单上第一条就是抗辐射芯片。目前国内在这个领域最硬核的公司，一个是复旦微电，它的宇航级 f p g a 已经在很多航天器上用了 心在计算的核心器械，国产替代绕不开它。另一个是真雷科技去年业绩预告明确说卫星通信市场订单在加速增长，这两家都是券商研报里反复点的卫星端核心。第二个关键环节心尖激光通信。你想啊，成百上千颗算力卫星要协同工作，它们之间必须高速互联， 传统无线电宽带不够，必须用激光，速率能达到一百个 g 每秒，相当于在太空里拉了一根光纤。这个领域的核心公司是海格通信和镇有科技，海格是老牌卫星通信设备商， 镇有科技去年业绩预告也说卫星互联网核心网订单在增加，它们俩都是浙商证券明确推荐的。第三个环节可能是很多人忽略的，但我认为潜力最大。 芯在散热系统，太空里没有空气，没法对流散热，所有热量只能靠辐射硬扛。一个卫星上的算力达到兆瓦级，散热问题直接决定了卫星能不能稳定工作。这个技术门槛极高，目前 a 股直接标的很少， 但你一定要记住，散热是太空算力的基础瓶颈，谁能突破，谁就能吃到最大的估值溢价。可以重点关注那些跟航天院所合作紧密的高端热管理材料公司，比如导热材料、热管辐射涂层这些方向。第四个是太空光伏， 算力卫星耗电量大，传统太阳能电池板功率不够，需要更高效率的太空光伏。这条线也是公关榜单明确列出来的，核心供应商主要是航天级的太阳能电池厂家，随着算力星座铺开，单芯功耗从几百瓦涨到几千瓦，这个市场会快速放大。 最后，整个产业链的中游，卫星制造和星座运营。卫星制造龙头毫无疑问是中国卫星，它的小卫星年产量已经两百克，深度参与国家级低轨星座运营，端看中国未通， 它手里有十八颗商用通信卫星，牌照齐全，是卫星通信运营的稀缺标的。另外还有航天电子，给卫星和火箭都配套电子系统，发射密度越高，它越受益。 当然，老铁们，我再看好这个赛道，也得跟你说清楚风险。第一，技术路线还没完全统一，比如抗辐射芯片是走传统加固路线，还是用普通芯片加软件融错还在竞争。第二，卫星发射进度可能不及预期，火箭能力、频轨协调都有变数。 第三，太空算力怎么赚钱？商业模式还没被完全验证。总结一下，二零二六年很可能是太空算力产业化的真正元年， ai 算力需求爆了，地面数据中心扛不住了，地轨卫星星座又在加速部署，三股力量撞在一起， 催生了这个从零到一的大机会，投资投的是时代趋势，而太空算力就是下一个十年的星辰大海。

各位投资者大家下午好，我是机械首席分析上路，今天下午给大家汇报一下光模块设备这个行业，我们认为其实在机械行业各个细分的赛道里面，跟 ai 相关的设备一定是处于高景气的，那么其中光模块设备又是处于 我们觉得又是处于更高景气的赛道，因为他呃像过去一年的市场规模啊，全球大概就不到百亿的级别，但是从今年明年开始，预计每年都会可能呈现一个倍增的趋势 啊，所以这个应该是增长非常快的。那主要的原因呢？其实就是过去光和快的生产主要还是以小批量多批次的生产为主，每次的生产量相对说比较少，规格又不太一样，所以需要产线的灵活切换，也比较依赖人工。那现在随着大量的上产能，出货量也提升， 加上在海外有很多的舰长，而且又没有那么多的熟练工人啊，所以对于自动化产线的需求的量啊，就是在快速提升的。 那我们可以简单的算一个账，比如说去年的高速公路快的出货量大概在四千五百万之，那么今年来看啊，预计八百 g 的 大概是在七千到八千万之一点，六， t 的 在两千五百万之，总体上预计在九千五百万左右 啊，一般来说像一条规模快产线大概就十万只的这种产线呢，他的投资大概在五千到六千万啊，也就是一百万只的产线，他的投资量大概是在五到六个亿， 所以如果假设一年能够新增五千万只的话，那就是大概五十乘以六，可能就是新增个三百亿的一个规模，那这个是完全是先行外推，如果考虑到像设备的放量规模，经济经济的效益的这个体现啊，考虑到设备有一定的 放量之后出现降价的这个情况呢，就是从现在一百亿不到，也是往后面来看， 就算一年不能增加三百亿，翻倍的趋势肯定也是有的。所以光模块设备这个赛道的话，我们认为未来两年的增速应该是非常快的 啊，这是关于他的一个整体的市场规模。另外呢，我们今天其实重点还是梳理一下关于设备环节，因为其实关于光模块的很多技术细节，出货量这些，其实通信的这一些可能更加擅长啊。关于设备这块，我们也会大大致的给大家梳理一下各个环节的价值量。那简单的总体先说一下，结论是 光刻快设备的工艺环节相对来说比较短啊，就一个是切片，大概是五个环节，切片啊，剑核、光藕核，还有一个是自动化组装，还有老化测试， 这里面切片、光藕核以及老化测试这三个环节呢，属于是光刻快的专有的设备。那整体上这五个环节的价值占比大概分别在百分之十六、百分之五、百分之二十五、百分之十三和四十的一个占比。那也就是说其中最重要的三个环节，切片、藕核、 老化测试啊，这三个环节分别占比就达到百分之十六、百分之二、十五和四十，也是最重要的三个环节。那么 过去几年的话呢，就是光模块设备总体的市场规模啊，这是根据这个第三方这个投资机构的这个统计大概是在六十亿左右啊，就是到二五年的时候，大概是六十亿左右的一个规模。而这个主要的原因就是因为过去的这个生产还是以小批要多批次，然后产线 切换相对来说比较灵活，依赖人工为主。然后这几年上量呢，主要还是因为出货量啊，快速提升上产能，然后又没有那么多的这个海外工厂，又没有那么多数量工，所以需要大量的上这个自动化产线。 那么一条产线以十万只产线啊，就是十万只年产能为为这个产线来算的话呢，他一条产线的投资大概在五千到六千万啊，这个是八百 g 为例的，如果是 一点六 t 的 话呢，大概可能价格在上浮个百分之二十，如果是四百 g 的 话呢，可能价格在下浮个百分之二十，大概是这样，如果是一百万只的这种闪现，可能这个投资就在五到六个亿，大概是这样一个量。然后具体来说的话呢，就是切片环节，切片的话呢，其实主要有啊两种 工艺或者技术，然后这里面一种就是共精，一种是固精，这两种技术呢不是二选一，就是同时同时都需要的，只不过他俩需要就是应用的场景是不太一样的，但一般一条产线里面两种设备都是需要的啊，因为需要切片的地方也是比较多，然后 这里面共精的技术，简单的来说其实就是这个利用这个胶金锡合金啊，然后呢这个合金材料呢， 他在这个高温加压的这个情况下呢，可以形成这个他的叶向，在恒温下可以同时生成两种或者多种的这个固向， 然后呢这两种固向他是可以实现更好的这个这个牢固的结合。这个原理其实就相当于是一种固向，你可以理解为是一种很细密的针，然后另一种固向，固向可能是啊形成一种小钩子，就两种固向可以相互的小爪子，两个互相抓合， 所以两种固相它的这个结合会更加牢固一些。但是缺点就是这种技术可能工艺相对来说比较复杂，然后对于温度、压力各种控制要求都是比较高的，所以它一般来说可能会用在一些像激光器、功率器件等等这些散热高， 然后可能性要求也比较高的这些场封装的场景里面。这个是固精，那固精相对来说比较好理解了，它用的就是这个导电凝胶， 把这个芯片和基板他们这个粘在一起啊，然后它的应用范围就比较广了啊，像电芯片、 p d 等等大部分的场景都会用到它的，就是这个固晶，就导电银胶这种技术， 所以呢主要是分为固晶、固晶两种技术。然后这里面主要的这个厂供应商啊，这里面大概也这个概括了。先说一下价值量，这两个设备的话呢，就是各需要一台，那么一台的价值量 分别都是在这个五百万上下能固固精，因为它工艺相对是更复杂，所以价格也相对来说贵一点，大概五百到六百万，固精呢大概在四百到五百万之间啊，然后整体上在啊，比如说我们一条产线六千万来里面来看的话呢，这两个加起来大概在百分之十五点几的一个啊占比。 那从竞争格局上来看的话呢，这里面国内的话，像那个罗伯特科啊，那个利器智能以及像凯歌金鸡 好都有这个相关的这个设备。然后另外就是像这个非上市公司里面，微建智能、雷神技术都有啊，在这个供精或者供精技术的布局，还有就是科瑞技术和智立方。 对，这个是关于贴片环节，整体加装占比在百分之十五，十五到十六这样一个水平，然后供精，供精大概各占个一半啊，然后供精可能技术难度相对来说高一点点。 第二个环节其实就引线见盒，引线见盒其实比较简单，金属引线把芯片和夹焊位连接在芯片的，夹焊位连接在这个 pcb 的 焊盘上面，原理也比较简单。它的价格呢？一般来说， 呃，一条线大概可能需要个四台套啊，我们说的十万只这种线单价一台可能在四七八十万啊，总价格大概就是三百万左右，那在整个一条线里面加占比可能就百分之五 所有的一个占比。因为这个环节呢，它其实不属于是光块材啊，新涉及到的一个环节，很多半导体设生产都是需要用到这个设备的，所以很多设备公司也都可以去供货这个设备。另外国内的价差呢， 也不是特别明显，所以这块呢，参与的省长就相对是比较多，我就没有再单独去列。这个是关于隐形剑合。 第三个环节其实就是光学的藕合，光藕合呢？为什么需要涉及到这个环节，正常我们说电子，它是可以沿着金属导体这个稳定的不停的传输，但是光子是会发生在空气里面发生散射吗？辐射等等各种还有反射等等， 所以它需要去校准啊，这个校准值聚焦这几个环节，这样它才能够啊达到这个光的精确对准。 具体来说其实就是藕合光的精确对准，它其实就是如何把东西做到微米级别的，这精确精准的对接激光的光源啊，如何跟激光芯片精准的藕合，那现在大部分都是这种有缘的，所以通过打光来调整藕合的这个透镜，调整它的位置和角度。 一般来说藕合的设备呢，也都是有六个自由度，从每个自由度都要找到最强的藕合的光的功率，通过点胶 把它给固定住。像目前来看呢，这个藕合机整体上它的藕合率相对向是比较慢的，因为刚才说了需要从各个角度去进行藕合，不断调整位置，所以一般来说呢， 一条线大概需要八台以上的设备啊，每台设备呢大概是在一百五到两百五十万左右 啊，就国产的设备可能一百五到两百，海外的设备可能两百到两百五，虽然它的单价没有贴片设备那么高，但是它的需求量、价值量是这台套数是要高于贴片的数量的，所以总体它的价值占比应该在一千六百万左右，大概能占到整条线的 大概百分之二十五，能占到四分之一啊，所以这个是欧荷，欧荷整体价值占比相对比较高的。那具体精神格局来看呢，全球目前经度最做的最高的其实就是伦布特克收购的这个公司就是菲方泰克， 目前呢高端的一点六 t 的 复合精度的话，基本上也可以达到零点八微米左右的一个精度，可能比切片的精度还要更高啊。那像飞翔泰克的话，大规模的其实已经可以做到接近零点三微米的一个水平，所以基本上是完全可以满足 这个要求的啊。但是相对来说呢，藕合设备也相对是比较贵的，那从国内来看呢，目前有供货的公司啊，主要像雷神技术，还有猎奇智能，雷神主要是客户，包括像新一胜等等的猎奇智能包括像这个中介续创。 除了这几家主要的供应商之外，有些公司也在布局藕合的设备，包括像国内上市公司里面，像国重精工和科瑞技术， 还有像凯哥金基的这个，其实这各家公司也都在做技术布局，这里面国重精工也是刚刚收购的中南红丝啊，是通过中南红丝在布局藕合机。还有家非上市公司就是东莞药业， 这个是关于藕合设备，它整体加热占比在百分之二十五。第四个环节其实就是自动化组装，因为我原来理解自动化组装应该是贯穿整条线，各个环节都是 都涉及到自动化组装设备了，但这里面一般我们说的光模块的自动化组装设备，一般来说指的就是指后道的，也就是藕合之后的这些环节，具体来说包括了像点胶啊， a o i 检测以及像自动的打螺丝等等 这些环节，那么像封装、焊接等等，这环节也属于是自动化组装的一个工序，那像有一些厂商其实就可以完成这里面的全部或这个新增部分的工艺，可以根据需求来定制的开发。 这里面其实做的比较好的就是像凯格金基啊，它可以做整个的自动化组装的线啊，那一般来说整个自动化组装的线呢，大概是在八百 g 的 一条线呢，大概是在八百人民币，如果是一点六 t 的 这种光头块，它一条线啊 大概是在一千到一千两百万左右，所以就整体上一条线可能在八百到一千万这么一个水平啊。这里面还强调的一个就是这里面刚才说的自动化组装也涉及到像 a o i 检测等等，这里面 a o i 检测主要是指的是像壳体的一些表面的划伤啊，胶水溢出，焊接质量等等， 这些主要是检测，区别于我们后面会说到的老化测试这个环节，老化测试主要我们说的是电性能或者光信号的这个测试， 跟这个其实还是两个概念，所以一般来说有在做 a o i 设备 o i 检测设备的这个里面的这些公司呢，像比如说奥特维科科智能，我们也归类到了自动化组装设备里面，因为它其实属于自动化组装里面的一个环节， 目前布局这块的公司还是很多的啊，这里面可能标错了，像世德、泰特科技、安利这些应该是属于做的是老化测试，这个是错了。其他的以上的国内厂商这边标注的是对的，像罗伯特克、凯格金基克瑞技术、智利邦这些啊，都有在做整个自动化 组装的这个这个设备，那像奥特维还有快乐智能呢，是目前有在做 a o i 的 设备。第五个环节就是老化测试，老化测试这个环节也是整个产线里面价值占比最高的一个环节啊， 这个包括老化和测试两个环节。如果从测试的这个层级来看呢，其实包括了芯片级别的测试，也包括了光模块级别的一个测试。老化系统老化就是 芯片贴装好了之后就可以放到这个老化炉里面进行供电加温，大概可能需要十二个小时左右，那一个炉里面可能能放几百个这个芯片，所以效效率上还是比较高的。一台老化系统它的价格大概在一百五到两百万之间，一条线其实只需要一台就可以了，因为它效率还是很高的。 这个是关于老化测试，又包括了三个大的环节啊，我这里都是以芯片级别老化测试为主为举例啊，包括了像电性能测试、通信信号测试以及光信号测试这三个环节。 那么电性能测试具体又包括了什么原表或者低漏电开关这些设备啊？通信信号测试可能会用到的就包括像示波器、始终恢复单元 步码分析仪这些光信号测试会用到像什么波长计啊，光功率计等等的这些。目前这里面现在已经有布局的公司，主要就是国内的公司啊，主要是包括了像国内的公司，主要包括像海外的公司，包括像智德泰和科技， 日本的案例以及 exfo 这家加拿大的公司，主要这四家公司老化测试国内的公司主要就包括联训仪器，这家公司现在是已经申报 ipo， 也是挂招股书，已经挂网了，大家应该也能查到了啊，联训仪器 还有华盛昌，他是通过已经公告了你以现金的这计划，以现金的方式来收购深圳的加兰特啊，然后 啊，那他目前主要也是聚焦于光光通信模块和光芯片的测试。还有一个就是武汉的一个公司，武汉普赛斯，这家公司他是非上市的公司，他目前主要做聚焦在的一些电性能测试上面呢，也在布局像这种高高速通信信号的测试。 除此之外呢，还有像原金店啊，他们也是原来是做科学仪器的。那目前其实也是有在做光模块行业的一些测试的设备啊，包括像优利德，后面这个计划收购信信测通是百分之五十一的股权，那么这家公司 它的产品也是包括了像 o、 c、 d r 光功率计和光纤传感器等等。那么光功率计我刚才提到过，其实就属于是光纤要测试中的一类， 这就是整个老化测试环节呢，它整体的这个质量表里面，大家可以看到包括了芯片级测试和光模块级测试两个环，两个层级，我刚才提到的其实都是指芯片环节，芯片级别的测试涉及到老化和测试，那么光模块级别也是一样的，涉及到老化和测试 两个环节。只是以芯片环节来看呢，整体上一条线里面大概需要的设备量啊，大概是这个价量大概在七百 万元左右，光模块级别呢，大概是在一千两百万左右，所以整个老化测试啊，在整条线六千万的这个投资里面，大概老化测试就能占到大概两千六百万左右的一个量，能占到接近百分之四十。 他涉及到的设备环节，呃积分的环节也非常多，所以这里面应该是能够容纳的。呃，公司的数量也比较多，相对来说，目前这个环节的国产化率也比较多，相对来说更低一些。对 对，整体上来看呢，我们认为这个是关于各个公司的布局，在整体上看，就是像切片藕核和老化测试，这几个环节的价值占比分别是在百分之十六，藕核是二十五，老化测试是百分之四十的一个占比。 光单纯的从价值占比上来看，可能藕核和老化测试的占比会更高啊。另外呢，未来随着光模块的技术迭代啊， 我们认为整体上来看就是测试环节，它的价值量也是相对来说受到影响可能最少的，因为 后面可能会涉及到一些像直接封装，对于嵌合等等一些环节的这个需求量可能会变小，因为它的整个 ac 和光波块，它俩之间的会变得更加集成啊。相比之下呢，测试环节的需求量是受到影响是最小的。另外如随着技术的迭代， 整个一条产线的这个贴片藕合其实也是需要升级的，因为它的精度更高，量率会需要提升。那测试环节是一定都需要升级的，因为不同速率的这个光模块，它的测老化测试设备是完全不一样的，所以测试环节是一定需要升级的。 那如果说一定有一个通胀的环节，我认为可能测试环节的格局我会更好一些，价涨占比更大，他的价涨的未来来看也也受的，应该也是会有继续增长的一个趋势。那其次可能我们认为藕荷环节是相对说比较好的， 关于各个环节的公司，比如说像供给切片环节的，那其实布局公司比较多，罗伯特科、凯格果重啊、科瑞、智利芳等等。藕荷环节的包括也是刚才这几个 伯伯特科，像伯仲科瑞这地方像老化测试上市公司里面包括伯伯特科也有啊，还有像这个华盛昌啊，像这个浦源金店、优利德等等这些公司。以上就是我们组今天的汇报。

以后 ai 芯片之间的通信可能就不用电信号了，直接用光来传输，功耗能降百分之七十，传输速度还能翻好几倍。这不是科幻，今年就要实现量产。 今天咱们就用大白话把 cpu 产业链彻底讲透。先来说说 cpu 到底是什么？简单说就是把光芯片和电芯片直接焊在一起， 以前这两个是分开的，电信号要跑几十厘米的距离，不仅损耗大，还特别耗电。现在把距离缩短到毫米级别，信号传输又快又省电，优势特别明显。那为什么 cpu 突然就火了？ 主要靠两个标志性事件，第一，台积电的硅光技术今年就要正式量产了。第二，英伟达推出了全球首款量产的 cpu 交换机，还直接砸了二十亿美元给合作方，全力推进这项技术。 行业巨头都在真金白银的投入，这就说明 c p o 不是 虚的概念，是实实在在的未来趋势。接下来咱们拆解下 c p o 的 产业链，分上中下游一看就懂， 上游是光芯片，这是整个产业链的核心，就像心脏一样。关键国内表现不错的企业有这些，圆结科技，他们的一百 g 芯片已经完成验证。 长光华新生产的激光芯片可以用在硅光领域。四家光子光芯片的订单最近增长很快。还有光库科技，主打薄膜尼酸锂芯片。 东游是光模块制造，这一块咱们中国是妥妥的全球第一龙头企业不少。中距续创是全球光模块领域的龙头。新益盛八百激光模块已经正式推出，天福通信专注做高速光引擎。光讯科技三点二 t 光模块已经送样， 华工科技旗下子公司华工正源专门做光模块业务，下游是设备和交换机， cpu 封装，最核心的是藕合设备，这部分价值占整个封装的百分之四十左右。 罗伯特科旗下子公司是全球顶尖的藕合设备商，还是伯通 cpu 产品的唯一供应商，最近刚签了六亿元的新订单。 还有锐捷网络，主打数据中心交换机，新网锐捷也在重点布局 ai 网络技术。最后给大家总结三句，重点，上游看光芯片，咱们国产地带的空间很大，中游看光模块全球龙头都在中国，下游看设备，国通的唯一供应商就在国内，咱们占据优势， 行业预测到二零三零年， cbo 在 ai 数据中心的渗透率能达到百分之三十五，从用电传输到用光传输，从芯片分开布局到合二为一，这么好的机会，你觉得咱们中国的光通信企业能稳稳抓住吗？

马斯克 space s 正通过新联计划构建一百万颗太空算力组网，而我国也启动了星算计划和三体计算星座两大太空算力计划，并加快了太空算力产业生态培育。 这场由中文主导的算力技术设施战略争夺战，正是从地面进入太空。为何要把算力搬上太空？这场太空算力竞赛如何演绎？这期我们探讨下。 传统的卫星在太空采集数据后，要把海量的原始信息全部传回地面数据中心进行分析决策。 而太空算力相当于把抗辐射芯片、服务器、存储设备部署到卫星上，相当于给卫星装上了算力大脑，可以直接在太空分析数据，只把最有价值的结果传回地面。 太空算力优势是什么？过去几十年，全球数字经济的底座是地面数据中心与光纤网络。 随着数据规模指数级增长，地面数据中心正在接近物理极限，遥看卫星拍摄的数据回传地面处理受轨道和地理位置影响，现有轨道卫星每天仅有四到八次短暂通信窗口期， 每次通信时间仅有五到十分钟。单星日军下船数据量通常仅为二百到五百 gb， 仅传输就要几个小时， 百分之九十以上遥感影像都无法做到随拍随用。另外有覆盖盲区，地面基站无法覆盖海洋、沙漠、深山、极地这些地区或因高楼高山导致信号干扰，容易形成信息孤岛。 太空算力的彻底颠覆这套旧模式与地面算力中心相比，其最大优势在于实时性和覆盖性。它的核心逻辑很简单，把计算能力部署到数据产生的地方，比如海南，可以就近调动海南头顶上的算力卫星。 太空算力正是构建了一种能力，全球范围内随时可用的算力网络，可以实时实现数据收集、处理、下发指令，从之前的数小时直接压缩至秒级。 如果你不理解这种颠覆性，以我们现在大力推行的低空经济为例，低空飞行器产生的轨迹、气象影像、导航、避障等多元数据， 需要在秒级内完成汇聚、处理与分发，完成对偏离航线、高度骤降、电子围栏触发等异常行为的识别与告警。太空算力低轨卫星可提供无死角通信和数据处理，将传统数小时的数据处理时间压缩至秒级。 那太空算力为何这两年才爆发了呢？主要是这几年 ai 算力需求集中爆发，另外，可回收火箭技术也为低成本大规模布局太空算力提供了商业化途径。还有就是地面算力中心在六级通信和低空经济等产业发展需求下面临瓶颈， 共同激发了太空算力的需求。目前全球形成了中位主导的竞争格局，瓦斯克斯匹斯斯正在通过新链构建算力加卫星的太空算力网络。 c p 四 s 已发射搭载芯片的实验卫星，并于二零二六年一月向美国联邦通信委员会提交了一份野心勃勃的计划，在近地轨道部署最多一百万颗卫星，打造太空版的 ai 云计算中心，这直接点燃了全球的太空算力竞赛。 另外，谷歌规划太空数据中心，英伟达发布太空计算模块，俄罗斯也正在推进球体星座算力升级，日本也在聚焦地球观测数据的载规处理，这不仅是商业布局，更是未来数字技术设施的战略争夺。 我国是率先实现太空算力星座载规组网运行的国家，在太空算力赛斗处于全球第一梯队。我国已成功发射全球首个太空计算星座。 该星座由国星御航发起的星算计划，与浙江实验室主导的三体计算星座联合实施，于二零二五年五月十四日由长征二号丁运载火箭一箭部署十二颗计算卫星以正式入轨运行。星算计划规划到二零三零年，将完成千行规模组网和商用， 其中超过百分之九十五为推理计算卫星，同步完成超大规模训练，计算卫星再会验证，二零三五年前将完成全部两千八百颗卫星组网，具备服务数亿级卫星自能体的计算能力。 未来十年，决定中国经济走向的低空经济、六级通信、自动驾驶、跨境数字经济，全都绕不开两个核心需求，全域无缝覆盖的网络和低时延的近远算力。而这正是太空算力的优势， 例如地震、洪水或森林火灾、环境监测等领域，能够再规完成初步分析，将灾害预警等常用时间从小时级压缩至秒级， 为救援争取黄金时间。低空经济无人机飞行汽车要在全国甚至全球范围内飞行，不可能只靠地面基站支撑，必须有一张全域覆盖的网络， 并秒击处理分析数据。还有六 g 通信核心就是空天地海一体化，实现海洋、沙漠、偏远地区百分之百覆盖跨境物流，远洋贸易靠它能实现全球货物的实时监测与智能调度。 更关键的是，太空算力可作为地面网络的战略备份，在地面设施瘫痪时，保障核心系统运行。太空算力连接的不只是卫星与数据，更是航天工业、半导体产业。人工智能与通信网络的深度融合，不仅仅是一个新产业，更像是一次基础设施的重构。 正如电力网络和互联网曾经改变世界一样，太空算力有望重塑未来的数字经济格局。好的，感谢关注。