高盛对力源信息的评级是怎样的？

今天我们来聊聊高盛最新发布的天福通信研报，这家公司最近可是火的不行，股价一年涨了近五倍啊。 没错，高盛这次把目标价直接从两百七十一元上调到了四百三十六元，维持买入评级，现在股价三百二十六块，还有百分之三十三点六的上新空间，这个调涨幅度确实很大。这次上调的核心逻辑是什么？ 主要有三个方面，第一，高盛上调了全球光模块的市场规模预测，天福作为光引擎的核心供应商直接受益。第二， c p o 也就是供风装光学的规模化机会。第三，高价值的光模块组装业务在逐步扩张。 说到一点六 t 光景晴，这个可是当前的热点，高盛具体怎么预测的？高盛把二零二六到二零二八年八百 g 及以上光模块的 tm 分 别上调了百分之十四、百分之二十九和百分之三十三。 具体来说，二零二六年八零零 g 和一点六 t 的 出货量预计是三千四百万只和两千六百万只，到二零二七年就变成四千五百万只和四千六百万只了。而且三点二 t 的 产品二零二七年也要开始起量达到一千三百万只， 这个增速确实很惊人。那 c p u 这块的机会有多大？ c p u 的 市场规模更大，高盛估算，二零二六到二零二八年 c p u 的 总 t m 包括光引擎、 fa u e l s 光纤这些总共是九百七十亿美元。 天府已经开始布局 c p u 的 光引擎和 fa u 业务了，未来会受益于 c p u 的 渗透率提升。 九百七十亿美元，这个数字确实很有想象力，那天福的业绩预测怎么样？非常亮眼，二零二六年营收预计一百零五亿，同比增长百分之一百零四， e p s 五块五毛八。 二零二七年一百五十五亿，增长百分之四十七， eps 八块四毛四。二零二八年两百零五亿，增长百分之三十三， eps 十一块零九，而且毛利率一直维持在百分之五十以上，净利润超过百分之四十，这个盈利能力在制造业里简直是天花板级别的。 确实， roe 超过百分之六十， clsi 超过百分之一百，这个财务指标太漂亮了。那估值怎么看？ 高盛这次改用了折现 pe 估值法，用二零三零年二十九倍的目标 pe 折现回来，目标价四百三十六元，对应二零二七年 pe 是 四十一倍，在历史平均区间内。考虑到公司未来三年复合率超过百分之六十，这个估值其实还是合理的。 那风险因素呢？主要有四个风险，一是 ai 需求不及预期，二是地缘政治问题导致供应链中断。三是 c、 p o。 的 渗透速度比预期慢。四是在一点六 t 和三点二 t 的 竞争中，市场份额不如预期 好的。总体来看，高盛对天府通信还是非常看好的，一点六 t 光影层的持续放量，加上 c p o。 的 长期机会，构成了主要的投资逻辑。感谢收听，我们下期再见！

中国中缅这份一季报出来了，高盛给的评级是中性，目标价， a 股七十三块， h 股六十四港币，现在股价六十五块，上涨空间只有百分之十一。一季度业绩低于预期，核心问题就是机场免税销售太疲软了。 对，虽然净利润同比增长了百分之二十一到二十三点五亿，但只占高盛全年预测的百分之四十四。 而历史上铜器一般在百分之五十以上，收入增长也很弱，同比只增长了百分之一，和去年三季度持平，四季度增百分之三差不多。海南离岛免税倒是表现不错，同比增长百分之二十八，但被机场免税的疲软完全抵消了。 机场免税为什么这么差？主要是上海和北京的机场门店在装修，因为刚续签了免税租赁合同，之后要改造，管理层的指引是这些装修工程到三季度才能完成，之后机场免税销售才有望回暖，所以上半年机场渠道还是拖累。 不过毛利率倒是有改善，从去年一季度的百分之三十三提到了百分之三十三点六。高盛认为这个改善主要是人民币升值带来的，因为中缅进口商品用美元和欧元结算，人民币升值直接降低了采购成本。 还有个结构性亮点，产品品类里面，黄金、珠宝和手表的销售势头很强劲，贡献了总免税销售的百分之五十以上。而化妆品只实现了个位数增长，为什么？因为电商平台的竞争太激烈了，化妆品线上价格优势明显，但奢侈品和珠宝消费者还是更愿意在线下买。 海南的情况值得关注。清明假期，海南整体免税销售增速放缓到了百分之十五，管理层的预期是全年维持百分之二十的增长。 还有个大事，三亚海棠湾免税店三期项目计划今年下半年开始分阶段开业。这个是跟太古地产合作的合资项目，主要做有税业务，利用太古在奢侈品品牌方面的资源和运营高端商场的经验， 股东回报这块也有变化。去年中缅把分红砍了，每股零点七元，派息率百分之四十，而二零二四年是一点零五元，百分之五十一的派息率，市场对此很失望，管理层说会不定期审视分红政策，不排除未来提高派息。 另外，中缅还完成了收购 lvmh 旗下 dfs 集团在港澳的零售业务， lvmh 也参与了 h 股定增， 高盛把二零二六到二零二八年的 eps 预测下调了百分之五到百分之六，目标价也下调了， a 股从七十七降到七十三， h 股从六十七港币降到六十四，理由就是机场免税销售低于预期，加上 lvmh 定增稀释了股份。 估值方面， a 股二十七倍， h 股二十四倍，二零二六年 pe 和历史平均二十五到三十倍比不算便宜，所以维持中性。 总结一下，中年短期有压力，机场装修拖累销售，海南淡季增速放缓，出境邮机票涨价影响机场客流。 但长期也有看头，海棠湾三期下半年开业，装修完成后，机场回暖，毛利率在改善，品类结构在优化。高盛给中性就说短期看不到明确的催化剂，但也不至于太悲观。

我们来看高盛最新研报解读，麦格米特维持中性评级，目标价一百一十二元。一季度营收复合预期营业利润大幅不及预期，营收二十七点八八亿元，同比增长百分之二十。复合预期营业利润一点一三亿元， 低于预期百分之三十二。净利润一点一五亿元，低于预期百分之三十四。毛利率百分之二十二。收回率与成本上涨拖累 ai 服务器电源业务迎来爆发式增长。 电源板块收入同比大增百分之六十七至八点一七亿元，已获五点五千瓦服务器电源批量订单，二零二六全年持续交付， 成长确定性高十八点五千瓦与一百一十千瓦。产品送样顺利，标准英伟达下一代服务器平台高盛上调服务器电源收入预测，二零二六年十四亿元， 二零二七年四十九亿元，收入占比从百分之十一提升至百分之二十八，毛利占比从百分之十八提升至百分之四十一。传统业务表现分化， 家电控制增长百分之三，新能源车部件增百分之十二，工业自动化增长百分之二十，表现稳健。八百伏侧车、固态变压器等研发顺利。 d c、 d c 系列产品进入送样阶段。 北美与国内云厂商洽谈推进中。高盛上调未来五年净利润预测平均百分之四，目标价从九十八元上调至一百一十二元，但当前估值已显著偏高，二零二六年 p e 高达一百零五倍、二零二七年四十六倍， 远超行业平均三十四倍与二十八倍水平，性价比失衡，因此维持中性平级下行风险，毛利成压，竞争加巨，拓展不及预期上行催化订单超预期，新品快速落地。 a 店员成长确定，但估值已充分透支。 本视频仅为研报解读，不构成投资建议。跟踪服务器电源订单毛利率、新品进展，关注北美与国内云厂商客户拓展高成长，但高估值风险收益不对称，等待估值回归合理区间再关注。感谢收看，我们下期再见！

你以为理价行情才刚刚开始？高盛最新研报揭示理行业周期即将反转， 本期将深度解读高盛最新发布的理行业研报。首先，我们来看研报中的关键数据。 高盛预计，二零二六年第二季度至二零二七年，理价将回调至每吨一万零一百美元至一万六千美元。 同时，高盛维持对赣锋锂业、天启锂业、雅化集团、永兴材料等多家锂企的卖出评级。这份研报的核心观点可以总结为三点，全球锂市场将在二零二六年下半年进入共用过剩阶段，锂价在二零二六年上半年见顶后将出现回调。 高盛对大多数锂矿股保持谨慎态度，认为当前股价已经进入过高的理价预期。 接下来，我们逐一拆解研报的核心观点。首先，分析全球理市场供需平衡情况。高盛指出，二零二六年第一季度全球理需求同比增长百分之二十五，但二零二六年下半年至二零二七年，全球理市场将进入共赢过剩阶段，过剩率将达到百分之二十至百分之二十二。 在供应增长方面，高盛预计二零二六年至二零二七年全球锂供应将新增一百万吨 lce， 相当于当前需求的近百分之五十。大部分新增供应来自中国企业，其中百分之六十将在二零二六年下半年投产。关于需求驱动， 高盛认为，全球锂需求增长主要由储能和电动车行业驱动。二零二六年第一季度，储能需求同比增长百分之九十七，达到一百八十八吉瓦时。在价格预测方面，高盛预计基准碳酸锂价格将在二零二六年上半年鉴定达到每吨人民币十六万四千元， 之后在二零二六年下半年至二零二八年回调至每公吨一万零一百美元至一万六千美元。 其次，我们来解读高盛对中国离奇二零二五年业绩的总结。高盛表示，所覆盖的八家中国离奇二零二五年业绩分化明显， 其中赣锋李业二零二五年业绩净利润同比下降百分之一百七十八至人民币十六亿一千万元。 天启锂业二零二五年净利润同比下降百分之一百零五至人民币四亿六千万元。而雅化集团二零二五年净利润同比增长百分之一百四十六至人民币六亿三千万元。 在业绩修正方面，高盛上调了多家锂企二零二六年盈利预测，上调幅度在百分之十七至百分之一百八十之间。 其中上调雅化集团二零二七年盈利预测百分之一百三十二，上调 g e m。 二零二七年盈利预测百分之二十二。但同时，高盛下调华有股业二零二七年盈利预测百分之十二。然后，我们来看高盛对中国离企的投资评级和目标价。 高盛维持对大多数离矿股的谨慎态度，认为当前股价已经记入每公吨一万八千七百美元至三万一千三百美元的离价预期，远高于其对二零二六年下半年至二零二七年的离价预测。 总结来说，高盛的这份研报核心观点十分明确，全球理市场将在二零二六年下半年进入共赢过盛阶段，理价在二零二六年上半年见顶后将出现回调。高盛对大多数理矿股保持谨慎态度，认为当前股价已经进入过高的理价预期。 结合市场趋势和行业逻辑来看，随着全球理供应大幅增加，理价将在二零二六年下半年进入下行通道， 投资者应关注理价回调对理矿股估值的影响。最后需要提示的是，研报观点仅作参考，不构成投资建议。投资理矿股需关注的风险包括理价下跌风险、供应过剩风险、行业竞争家具风险等。

欢迎来到 lc 研报圈，我是 leo 我是 ella 今天给大家带来一份刚出炉的外资重磅研报，高盛最新解读科大讯飞 ai 国产芯片大动作来了！没错，这份研报直接点名科大讯飞二零二六年十月要在国产芯片平台发新一代 ai 旗舰大模型， 一季度财报也刚出炉，数据反差特别大，很多人都看蒙了，先给大家科普下背景，科大讯飞作为国内 ai 龙头，一边砸钱搞大模型，一边推 ai 硬件，现在又绑定国产芯片，高盛怎么给他打分？高盛直接给了中性评级，目标价从六十三点九块下调到六十一点五块。 核心就是一句话，营收超预期，但利润大不及预期， ai 投入太猛了。那一季度到底赚没赚钱？数据反差到底有多大？二零二六年一季度营收五十二点七四亿，同比涨百分之十三，比高盛预期还高百分之四， 但净利润直接亏了一点七亿，比预期的亏六百万差太多，相当于亏超预期二十七倍多。为啥营收涨了还亏这么多？钱都花哪去了？全砸 ai 研发了！ ai 大 模型研发开支远超预期，运营费用率直接飙到百分之五十，比去年中期高近八个百分点， 相当于赚一百块要花五十块搞研发。那业务结构呢？哪块在涨？哪块在拖后腿？凸 b 企业端，凸 c 消费端同比大涨百分之二十六，是主要增长引擎，但凸 g 政府端一季度季节性疲软，出现下滑，拉了整体后腿。十月要发的新一代 ai 旗舰大模型，亮点在哪儿？ 四月中旬刚发了三百亿参数 x 二 flash 推理模型，靠 dsa 和 mtp 技术把效率拉满，还发布了 ai 眼镜。 glassclaw 五月要上 cloudbox ai 入口硬件。眼报里说的 ai 新动作，除了十月的旗舰大模型还有啥？ 核心是基于华为九五零平台，纯国产芯片跑通性能全面升级，而且讯飞的大模型幻觉少，政府端 ai 项目订单拿的特别顺。高盛对未来几年业绩怎么调的，是不是都下调了？对，因为传统政府项目收入下滑，叠加 ai 研发超支， 高盛把二零二六年净利润预期下调百分之十六，二零二七年下调百分之四，二零二八年新给出预测也偏保守。那估值怎么算的？普通人看目标价靠谱吗？高盛用两阶段 dcf 估值， wacc 百分之十一点五， 长期增速百分之二，算下来，目标价六十一点五块，对应二零二七年试销率三点七倍，在历史平均区间中间位置。那科大讯飞的 ai 硬件卖得怎么样？学习平板 ai 设备，这些 ai 学习平板出货量持续增长， spark 大 模型赋能的硬件出货量也在爬坡，是 c 端核心增量， 但硬件毛利率相对稳定，没大爆发。现在市场最担心科大讯飞的风险是什么？高盛列了三个核心风险，一是教育订单不及预期，二是 ai 行业竞争加具， 三是费用控制不住，研发一直烧钱压利润。那对普通投资者来说，这份研报能得出啥落地结论？三点很清晰，第一，讯飞 ai 技术落地加国产芯片适配是明确主线。第二，短期利润被研发吞食，别指望马上赚快钱。 第三，政府端 ai 订单是接下来的关键观察点，简单说就是长期看 ai 国产替代逻辑很硬，短期看利润成压对不对。完全对！高盛中性评级的核心就是看好 ai 布局，但担心盈利兑现速度跟不上投入速度。那现在能不能碰？ 有没有明确的信号等两个关键节点，一是十月新一代旗舰大模型发布效果，二是下半年政府端 ai 订单回暖情况，这两个落地了，利润才会慢慢修复。总结一下这份研报的核心金句吧， ai 烧钱换未来，国产芯片破瓶 颈，营收增长有韧性，利润修复看节奏，投资就是看长期逻辑和短期兑现的平衡。科大讯飞现在就是典型的用短期利润换长期 ai 话语权。再次提醒， 所有观点均源自高盛公开研报，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。以上内容仅供学习参考，不做买卖依据。关注 l c 研报圈，下期继续拆解外资硬核研报，咱们下期再见！再见！

潍柴动力这票有意思，高盛出了份研报，说 soc 业务可能带来估值，重估给了买入贫瘠。 soc 是 什么？固体氧化物燃料电池，潍柴是亚洲 soc 投资的最佳标的之一，对标美国 bloom energy， 市值五百亿美元。这块业务有什么进展？ 两个大事件，一是 bloom energy 和甲骨文扩大合作，甲骨文计划采购高达二点八 g w 的 燃料电池系统，首期一点二 g w 已经在部署。二是 sirius power 和 centric 合作，计划在欧洲部署数 g w 级 s o f c。 潍柴能吃到这波红利吗？ 很有可能。 sirius 采用轻资产许可模式，燃料电池系统要从制造许可商采购，潍柴有能力在六个月内破产，而且可以优先使用 sirius 最新的电堆技术。潍柴自己怎么看？ 管理层越来越乐观，产能直引大幅上调，二零二六年从十兆瓦上调到三十兆瓦，加二零二七年从五十兆瓦上调到两百兆瓦。一期产能预计二零二六年中期投产。这块业务能贡献多少利润？ 高盛估计，单 gwsofc 出货可贡献净利润三十五到四十亿元。潍柴二零二五年净利润一百零九亿，二零二六年预计一百四十九亿。投资逻辑是什么？ 从重卡转向 ai 数据中心发电， ai dc 发电，目前占潍柴二零二五年净利润百分之十二，预计到二零三零年增长八点六倍，贡献占比提升到百分之四十，驱动百分之六十的 e p s 增长。这种趋势转变值得重估。 目标价多少？ a 股，目标价三十八元，上涨空间百分之四十一点四 h 股，目标价四十一港元，上涨空间百分之二十五点五，估值用的是二十二倍二零二六年市盈率，比历史平均十一倍溢价百分之一百，反映 ai 数据中心发电业务的高增长属性。

我们来看高盛最新研报，戒毒新益盛维持买入评级，目标价上调至七百三十七元，上行空间百分之四十点二。八。百 g 与一点六 t 光模块加速放量 成长，动能强劲， ai 服务器需求爆发，打开长期成长空间。高盛大幅上调高速光模块出货预期， 二零二六至二零二八年八百 g 以上出货上调百分之十四至百分之三十三，二季度出货环比增长。下半年一点六 t 加速上量硅光与一点六 t、 三点二 t 产品推进结构持续升级， ai 数据中心架构升级，拉动高毛利产品 泰国基地能源扩张，交付能力大幅提升。上调二零二六年净利润百分之二， 二零二七年上调百分之十四。新增二零二八年业绩预测，成长路径清晰。营收上休源于高端光模块出货与硅光渗透。毛利率由百分之四十七点八升至百分之四十八点五。盈利质量优化，目标价七百三十七元， 对应二十六倍二零二七年市盈率，匹配百分之二十九净利润增速于百分之四十六，营业利润接近历史平均估值一家合理核心，下行风险，八百 g 上撩慢地远，价格占上行，催化 ai 需求超预期，产品升级加速，全球光模块龙头深度绑定莱莱散利益产业链技术领先，归光方案抢占高端市场份额。 海外产能布局完善，规避贸易避雷风险。客户结构优质，海外云厂商订单充足，规模效应凸显。费用率持续下行，研发投入领先，保障长期技术壁垒。一季度业绩磋实基础，全年高增确定， 而季度起逐季兑现高增长，无明显淡季也算理，周期主升了 最数亿。光模块表底量价齐升加结构升级双击行情确定，业绩高增与估值修复同步推进，全球份额持续提升，龙头地位稳固。本视频仅为研报解读，不构成投资建议。 跟踪八百至一点六 t 出货归光进展，毛利率关注泰国产能释放与海外订单落地。哎光模块核心龙头长期价值持续凸显，高速产品放量也寄予估值，双生可期。感谢收看，我们下期再见！

欢迎来到今天的深度解析，今天我们要带你拆解一份呃，其实挺反常识的研报。确实非常有意思的一份报道，也就是高盛在二零二六年五月六日，针对中国高端中药企业片仔癀发布的一份最新研报。 你看啊，片仔癀刚交出的成绩单，简直堪称灾难。嗯，财务数据确实很难看，对吧？二零二五财年营收下滑了十七趴，净利润更是暴跌了二十七趴，今年一季度也是惨不忍睹。 直觉上，你肯定觉得这股票该赶紧抛了。正常人的第一反应都是快跑，但高盛居然给出了买入评级。 看着同一组凄惨的数据，他们这真的是越跌越买啊。所以，今天我们的任务就是带你搞懂这种机构逻辑背后到底藏着什么秘密。呃，表面上看，这绝对是个逻辑黑洞，但如果我们拨开财务报表的表象， 其实你能在里面看到一幅完全不同的资金暗流图，那我们先直面这些冷冰冰的数字片。材皇跌得这么深，大背景其实挺清楚的。对，主要还是宏观经济收紧，大家都开始无井包浆了。没错，非必需的高端修废品肯定最先挨刀。 这就好比你最熟的一家高端奢侈品店，突然发现平时常来的老客都不怎么随意刷卡了。这个奢侈品店的类比很抓核心，很多投资者看财报的误区恰恰就在这 儿。财报体现的，呃，往往只是企业卖给渠道销售商的数据，也就是出厂端的数据，对吧？没错，就是 sell in。 当中端消费疲软，销售商仓库塞满的时候，他们第一反应是什么？肯定是立刻停止向评官方拿货，先保住自己的现金流。对的， 所以片仔癀账面难看，反映的正是前期渠道库存积压的高压状态。明白了，也就是说，财报其实是个非常滞后的指标，它只是在告诉你，销售商不买单了，完全正确。但高盛显然没有停留在这一层， 既然消费者都不愿意花钱勾屏库存积压的问题，又明白着他们凭什么觉得这局能逆转？因为他们盯上了另一个关键信息，就是端端的真实动销，也就是 sell out 数据。哦，已经卖到消费者手里的真实数据。对，当市场还在盯着暴跌的出厂数据恐慌的时候， 高盛发现，今年三月份，片仔癀在消费者这端的真实零售啊，同比大涨了三十六把哇，三十六把线，那是相当可观的涨幅了。不仅如此，而且它还实现了连续两个月的环比增长。 这就说明，渠道的库存压力其实已经在大幅解警了。等等，你的意思是，在经商时还在拼命清库存的阶段，其实货架上的东西已经在被终端消费者买爆了？就是这个意思。 终端拐脸其实已经出现了，但这会不会只是一波战残的反弹？毕竟大环境摆在那，凭什么断定这种终端回暖能持续甚至带动后续业绩转正呢？关键就在与库存消耗的势能。 你想啊，一旦中断动销跑通渠道，库存被快速抽干，经商乡的补库需求会怎么样？肯定会在接下来的几个月里集中爆发。没错，高升预计正是因为这种 b 端和 c 端的时间差，到今年第二季度，骗子皇的销售增长就会转正， 拐点以现，只是目前的股价完全没有进入这个预期。这就有意思了，这感觉就像是趁着别人还没回过神，被一季度的烂财报吓退的时候，提前去抄底一件正在打折的顶级稀缺品。这个说法很贴切， 因为它的核心自产基粉牌没有变。不过我也注意到，高盛在报告里其实把目标价从两百三十元下调到了两百元，这难道不是他们对未来盈利底气不足的一种妥协吗？ 呃，盈利预期的微调肯定是不可避免的，毕竟整个消费大环境的复苏不可能一蹴而就的，确实需要时间慢慢缓过来。但是更有价值的参考坐标是他现在的估值水位。 目前骗子行的估值已经远低于过去五年的平均水平了，而且他的品牌资产极度稀缺，仅仅是同名核心产品，在二零二五年就贡献了四十七百分之总额接近一半的营收了，很夸张。对的， 这种独家配方带来的品牌护城河，根本没有一味短期的渠道去库存而受损，一定需求恢复，上涨空间广阔。 高深看中的正是这部分打折期的确定性。明白了，所以今天带你梳理出的最硬核逻辑就是，永远别被表面的业绩下滑吓倒 没错，特别是别被弊端财报的表象牵着鼻子走。对，真正能帮你洞察股市拐点的关键，其实是渠道去库存的周期，还有终端复苏的阵势动能。是啊，情绪总是慢慢拍的，看透了数据之间的时间差，就能抓住机会。确实如此。 不过说到骗子皇最引以为傲的独家配方护城河，我留意到高盛报告末尾有一句未曾深入展开的风险提示，我觉得特别值得深思。呃，你是说关于原材料的那部分？对，他们提到了原材料安全和成本通胀风险？ 你看，骗子皇极高的溢价完全建立在天然麝香、牛黄这些极其稀缺的中药成分上，这个确实是个不得不面对的现实。是啊， 既然它的价值极度依赖这些独特且稀缺的成分，那么在未来，这种资源的绝对稀缺性 究竟会是它抵御竞争的最深护城河，还是一个随时可能因为成本失控而引爆的供应链定时炸弹呢？这个问题就留给你自己去细细品味了。感谢你收听今天的深度解析，我们下次再见。

思源电器一季报出来了，高盛给出了买入评级，目标价两百二十三点九元。咱们来聊聊这份研报的核心看点。 好的，先看业绩数据，二零二六年一季度，思源电器营收四十五点六九亿，同比增长百分之三十五。 ebit 六点一八亿，同比增长百分之三十六。净利润五点五亿，同比增长百分之二十三。 整体来看，营收和利润都在高增，但净利润比高盛预期低了百分之十三。净利润低于预期的主要原因是什么？ 主要是一季度有六千四百万的汇兑损失拖累了净利润。不过扣到这个因素，经营层面其实基本符合预期。毛利率百分之二十九，营业利润百分之十四，净利润百分之十二，同比略降一到两个百分点，但还比四季度其实是有改善的。这个利率的小幅下降需要担心吗？ 短期不用太担心，一季度本身是电力设备的淡季，而且公司正在加速海外扩张，前期投入会拉低一些利率。关键是看全年趋势。高盛给到二零二六年全年 eps 预测是五点七三元，对应目前股价大概三十九倍。皮。 说到海外扩张，这份研报里我觉得最有意思的是四元电器在海外的布局，尤其是美国数据中心这块。 没错，这是高盛最看好的逻辑，思源在开关柜和电力变压器领域已经突破了美国数据中心客户，原因很简单，美国电力变压器严重供不应求。 高盛预计，思源的美国收入在二零二六到二零二八年期间，会占到海外收入的百分之二十六到百分之三十，而且美国业务利率更高，会带动整体利率上行。 全球电力变压器供给短缺大概会持续多久？高深的判断是，至少到二零三零年都存在供给短缺，而全球电网升级周期至少能延续到二零四零到二零五零年， 这个时间跨度非常长，意味着资源作为国内少数能通过海外严苛认证的电力设备公司，有很长的增长窗口。 从全球同行的数据也能印证这个趋势吧。对，西门子能源刚刚上调了二零二六年的业绩指引，电网技术板块预计同比增长百分之二十五到百分之二十七。之前指引是百分之十九到百分之二十一大幅上调， 而且二季度的电网技术订单同比增长百分之四十二，相比一季度的百分之二十二明显加速。 g e verano 那 边也是电气化板块收入指引从一百三十五到一百四十亿美元上调到了一百四十到一百四十五亿美元。一季度电气化订单同比暴涨百分之八十六， 其中数据中心订单二十四亿美元，已经超过了二零二五全年的数据中心订单。这些全球巨头的数据确实很有说服力，不过四元电器的风险点也不少吧。 高盛提到三个主要风险，第一是海外执行风险，毕竟海外市场认证周期长，竞争格局复杂。第二是利率可能低于预期。第三是数据中心建设节奏放缓的可能性。不过从目前订单和行业趋势来看，这些风险还比较可控。 总结一下四元电器的核心投资逻辑就是全球电网升级大周期，叠加公司海外突破，尤其是美国数据中心这个高利润赛道，短期一季度的汇兑损失不影响长期逻辑。高盛维持买入评级和两百二十三点九元的目标价不变， 对全球电网升级是一个十年以上的长周期。思源电器作为国内电力设备龙头之一，海外收入预计二零二五到二零三零年负荷增速百分之四十三，这个增速非常可观，关键是它能在海外做高利润的变压器和开关柜业务，这和很多出海企业做低端制造完全不同。

中继续创这份高盛研报目标价直接上调百分之五十到一千一百八十七块，现在八百出头，上涨空间百分之四十六点六。这个调整力度很大， 确实罕见。高盛版目标 pe 从二十八倍上调到三十四点二倍，同时把二零二六到二零二八年的净利润预测上调了百分之七、百分之二十四和百分之二十九，这是估值和盈利预测的双双上调。核心逻辑是什么？ 两个关键词，光模块速率迁移和产品结构升级。中继续创在高速光模块领域领先地位。稳固连续八个季度毛利率扩张，二零二五年四季度毛利率达到百分之四十四点五， 连续八个季度毛利率扩张，这个数据很硬核，说明产品结构在持续优化。对高盛预计，一点六 t 以上产品占比从二零二五年的百分之三十二提升到二零二八年的百分之九十二。而且 ruben ultra 会迁移到三点二 t 硅光模块，收入贡献也会从百分之九十二提升到百分之九十八。 产品往高端走，毛利率自然往上走。高盛预测二零二八年毛利率能达到百分之五十一点七，对比二零二五年的百分之四十二提升差不多十个百分点。而且高盛认为，快速的迁移周期和光源短缺反而保障了良性的竞争格局，门槛高了，龙头受益。 需求端也有支撑， ai 服务器出货量提升，单机价算力密度提升，所有网络配置都会迎来强劲增长。 估值方面，高渗用 peg 的 方法，目标 peg 比例零点四倍，结合二零二七到二零二八年平均百分之四十八的净利润增速和百分之四十一的营业利润得出三十四点二倍的目标 pe 风险方面呢，八零零至以上光模块需求不及预期，新产品爬坡慢，市场份额正常化，地源政治风险，零部件供应紧张，滞约出货增长。 总结一下，中继续创的逻辑很清晰， ai 服务器带动的光模块需求爆发，产品结构向一点六 t 和三点二 t 升级，毛利率持续扩张，百分之四十六的上涨空间。如果看好 ai 光通信基础设施的这家公司值得关注。 对连续八个季度毛利率扩张，这个数据本身就说明了龙头地位的可持续性，高盛认为这只是一个开始，未来几年还有很大的成长空间。

虽然电器这份高盛研报挺有意思的，二零二五年业绩基本符合预期，但真正亮眼的是二零二六年的订单指引 对公司给出了二零二六年订单目标三百七十五亿，同比增长百分之三十。高盛分析师还觉得这个目标可能偏保守，因为二零二五年实际订单就比指引高了百分之八 四元。电器的主营业务分几块，开关设备、变压器、机电保护，还有 ep 和储能业务。 二零二五年变压器收入增长百分之三十八，开关设备增长百分之二十九， epc 和储能更是翻倍增长， 但毛利率差异挺大的，开关设备和变压器毛利率都在百分之三十七左右，而 epc 和储能只有百分之十二。所以虽然 epc 和储能收入增长很快，但对整体毛利率有点拖累。 这就涉及到一个有意思的点，公司的出口业务，二零二五年出口收入占公司总额的百分之二十七，主要去拉美、欧洲、中东、非洲这些地方。变压器这块管理层说，大约百分之八十的销量是出口驱动的。 而且高盛提到一个很关键的趋势，全球变压器供应短缺，因为海外电网老化，新能源发展，还有数据中心建设，变压器需求很旺盛，但产能跟不上。思源电器正好抓住了这个机会，还突破了一些美国数据中心。客户 对高盛预计，思源电器的出口收入在二零二五到二零三零年能有百分之四十三的复合增长率，这个增速非常可观。美国市场可能占到海外收入的百分之二十六到百分之三十。 不过也要注意风险，研报提到了中东业务有一些干扰，物流时间延长了一两个月，清关也变慢了，但整体影响可控，因为公司有去年的在手订单做缓冲。 估值方面，高盛给的十二个月目标价是两百二十三点九元，基于二零二八年二十五倍适应率折现回来。投资逻辑就是全球电网的升级周期，四元电器在产品质量和海外执行力上都有优势。 总结一下，短期看二零二六年订单增长，中期看出口业务扩张，长期看全球电网升级的大趋势，高盛维持买入评级，目标价两百二十三点九元。

我们来看高盛最新研报，戒毒新源股份，维持买入评级，目标价上调至三百零九元，当前股价两百四十二点三二元， 潜在涨幅百分之二十八点二。二零二五年末在手订单五十一亿元，同比加百分之五十四，百分之六十，订 单转化收入能力强劲。二零二五 q 四，营收八点九八亿元，同比加百分之三十四 一、业绩符合公司指引，符合预期。高盛上调二零二六到二零三零年收入预测，下调同期毛利率与二零二六年净利润、二零二六年规模净利润预测五点五亿元，同比增速百分之二百七十 亿。业绩大幅改善。二零二七年净利润九点三亿元，同比加百分之六十九点一。二零二八年净利润十四点二，同比加百分之五十二点七。 核心驱动研发力爆发带动订单，半导体 ip 国产替代加速推进， j p 技术产业化加速落地，全品类 ip 矩阵加先进工艺定制能力 深度绑定全球头部客户，海外市场拓展潜力巨大。高盛看好长期成长确定性，但提示六大核心风险，地缘政治风险影响海外业务， 专利诉讼风险不容忽视，供应链依赖带来不确定性持续高研发投入压制短期盈利，行业竞争加聚存在价格战风险，估值处于高位，存在回调压力。当前是效率超四十二倍， 行业偏高，但匹配该高成长属性，机构平均目标价两百九十二点五元，高盛目标价三百零九元， 高于行业均值。看好恋爱 s i c 与提业务的放量，订单高增支撑业绩持续兑现。本视频谨言报戒毒不构成任何投资建议。感谢收看，我们下期再见！

今天我们来看高盛最新研报解读，赵毅创新维持买入评级，目标价上调至三百九十一元，上行空间百分之二十四点九。一季度业绩全面爆发，营收、净利双双大超预期。 营收四十一点八八亿元，同比大增百分之一百一十九。净利润十四点六亿元，同比暴涨百分之五百二十三，还比增百分之一百五十九。毛利率飙升至百分之五十七点一，同比提升十九点七个百分点，还比提升十二点二个百分点。 盈利质量大幅改善。特种对岸呈第一增长曲线，量价齐升。二零二六年长新合作规模达五十七亿元，增近四倍。 ai 服务器需求爆发，特种对岸供给持续紧张，产品向 d d 二四 i p d d r 四升级，下半年放量。母 first 二、三季度环比持续增长，一季度价格温和上涨，车规工业需求支撑接入 a 服务器，与汽车市场打开成长空间， 携手产业链扩展，实现量价齐胜。 m c u 业务迎来行业回暖，恢复稳健增长，消费公共需求复苏， 贡献稳定业绩增量。高盛大幅上调未来三年盈利预测，二零二六至二零二八年净利润分别上调百分之六十、百分之三十六、百分之三十六。 毛利率上调四点三至八点九个百分点，盈利能力强化，目标价三百九十一元，采用折现式盈利估值法，对应二零二七年是盈利四十四倍。 激进历史军制高增长赛道给予合理估值溢价。特种突然与 norf 双轮驱动成长， a a 算力需求爆发，最受益国产存储标的产品结构持续升级，毛利逐季改善下行风险 m c u 需求怒扩展，竞争加具上行催化 a a 需求， 德尔曼涨价结构超预期，一季度确定业绩拐点，全年高增确定，二三季度环比持续增长成长无间断。存储芯片龙头，国产替代核心受益者，技术壁垒深厚，客户资源优质稳定。本视频仅为研报解读， 不构成投资建议。跟踪特种对岸出货 no 价格毛利率变化。关注 ai 服务器需求，与长兴合作进展，业绩高增加，估值修复，双击行情。科技 ai 存储核心标底，成长确定性极强。感谢收看，我们，下期再见！

高盛这份工业复联的研报目标价九十三点九块，现在才五十九块出头，上涨空间百分之五十八点三。这个预期挺激进的。 确实激进，但高盛的理由很充分，核心逻辑是 ai 服务器机架业务。工业复联在这个领域的市场份额预计从二零二五年的百分之六十提升到二零二八年的百分之七十， 市场份额扩张十个百分点，这个增幅不小。而且 ai 服务器相关收入占比从百分之四十九提升到百分之八十五，几乎就是一家全 ai 服务器公司了。 对，这就是高盛看好的核心。而且随着 rubin、 ultra 和 fenmen 这些新架构的推出，服务器规格升级，复杂度提高，进入门槛也在抬高， 门槛高了，龙头就更受益。高盛把二零二七、二零二八年的净利润预期分别上调了百分之十二和百分之三十三，主要就是 ai 服务器市场份额扩张带来的。 而且还有一个关键数据，二零二五到二零二八年净利润复合增速预计百分之四十九，对比二零二一到二零二四年只有百分之五，这个加速非常明显。 高盛给出的目标 pe 是 二十一点六倍，对应二零二七年盈利，这个估值比之前的目标 pe 二十四倍有所下调。说是市场担心 g b 三百到 ribin 的 模型转换， 但高盛认为这种担心是短期的， ai 基础设施投资还在持续，工业复联在服务器和交换机两端的规格升级都能受益。 竞争力方面，高盛提到了几点，研发能力强、产品线全面覆盖组建和 odm 全球产能布局、美国大规模生产能力，这些都是竞争对手难以复制的。 风险方面要注意， ai 服务器需求和利润不及预期， iphone 组建业务竞争加具，新工厂产能爬坡慢， iphone 出货量低于预期。 总结一下工业复联的核心逻辑就是 ai 服务器机架的绝对龙头地位，加上市场份额持续扩张，百分之五十八的上涨空间。如果看好 ai 硬件基础设施的这家公司值得关注。 对，从百分之五的增速到百分之四十九的增速，这个转折点就是 ai 服务器业务的爆发。高盛认为这是一个可持续的竞争优势，而不是短期风口。

今天我们要聊的是关于麦格米特拿下了英美达的这个 g b 三百的首单，但是高盛却只给了中性的评级，我们就来聊一聊这个麦格米特，他现在的业务到底怎么样？他未来的前景到底如何？为什么高盛会有这样的担忧？最后我们也会来看一看这其中到底有什么样的投资启示，以及未来可能会有什么样的发展。 好的，那我们就直接开始今天的内容喽。我们先来聊第一部分就是麦格米特他现在的业务到底怎么样，以及他未来的前景到底如何。首先第一个想请教一下，他在 ai 电源这个领域最近有什么比较大的动作吗？他就是这个公司其实是英伟达的这个 g b 两百和 g b 三百的这个 ai 服务器的电源的主要供应商， 他也是中国大陆唯一的一家进入到这个英伟达的核心供应链的电源厂商。今年的一季度他已经开始大规模的交付这个 g b 三百的电源了，预计二零二六年他的这个 ai 电源的收入能够冲到五十九到八十一亿元供应水平。而且他的客户不仅仅是英伟达，他也已经打入了 谷歌和华为的这个数据中心的供应链，这成绩挺亮眼的。对，而且他们在高功率的八百伏的直流电源上面是走在国内同行的，前面的效率已经做到了百分之九十七点五 这么一个水平，也有完整的自主知识产权，现在已经可以做到全流程的海外的生产和交付，他们的目标是二零二七年产能可以支撑两百亿的这么一个产值，那就是说 ai 电源这块的毛利率也比传统的业务要高，所以这块也是会带动公司的利润的结构进行一个升级。那除了 ai 电源之外，其实麦格米特在其他的业务板块，今年有没有什么比较值得关注的表现？它的智能家电的电控这块是它的一个现金牛， 今年上半年也有百分之七左右的一个增长。工业自动化这块也很强，它的市场份额在一些高端的装备领域还在持续的上升。 那储能新能源汽车和轨道交通的这个部件是它的增速最快的板块，同比增长了一倍半。储能和便携电源也是订单非常的满，医疗和通信电源也保持着比较高的毛利，而且它的海外的市场拓展的也非常的顺利，像印度、东南亚还有美国都有比较大的突破。 那你觉得就目前来看，麦格米特在未来的发展过程当中会遇到哪些风险和挑战呢？我觉得首先就是它的 ai 电源业务刚刚起步， 所以他的这样产的能力，包括量率，包括他的供应链的弹性，其实都是要接受考验的，再加上客户的需求也是会突然爆发，或者说突然就冷淡下来，所以这个也是很难去预测的。确实这个都是一些不 确定的因素挺多的。还有他在高端的店员，钛金级、红宝石级的这个产品上面，还是跟国际的巨头有一些差距的，二零二五年到二零二六年还有很多新的玩家会进来，所以竞争也会加聚，再加上一些原材料的波动，还有国内的一些价格战等等的，所以他的利润的恢复，包括他的订单的能见度，其实 有很多变数。 ok， 对， 咱们来进入到第二部分，咱们来聊一聊高盛为什么会给出这个中性的评级。咱们先来问第一个问题，就是高盛到底是怎么看 麦格米特在英伟达的供应链里面的位置带来的风险是什么？高盛其实把它定位的就是一个第二供应商，就是一个备胎，他只有在主要的供应商能吃紧，或者说出现什么问题的时候，他才会有可能拿到订单， 所以他的溢价权其实很有限。对，没错，而且一旦这些国际大厂恢复了产能，或者说有了技术上的突破，他的订单的稳定性，包括他的讨价还价的能力都会受到很大的冲击。所以这是高盛为什么会有担心？高盛还特别提到了，就是说这个公司在从样品 走向大规模量产的时候，会面临哪些具体的难题。最大的挑战就是你泰国的工厂要在短时间内让产线的量率还有产品的一致性都要达到一个非常高的标准。因为你 ai 服务器的电源，它对功率密度，包括长时间的老化测试，都是要求非常严苛的，功能是不是也特别复杂？没错，就是你要协调两百多家供应商，上千种的原件， 每一个环节都不能掉链子，而且这些大客户他的需求又是脉冲式的，所以你还要提前去投入你的潜能，你的资金。所以这就是为什么他说二零二六年的上半年，这最初的几个月的量产是一个压力测试，你任何的运营上的或者说交付上的短板都会被放大，你怎么看高盛对这个公司在技术研发和估值方面的担忧？ 高盛其实就很直接的说，它跟这个行业的龙头在高功率的、钛金级的、红宝石级的这些高端的产品上还是有明显的差距的。你虽然说这个八零零 v d c 你 已经出了样机了，但是你想要真正的量产还得跨越很多技术的障碍，包括要通过客户的验证，这个时间也是非常不确定的。 那市场现在的股价是不是已经反映了太多乐观的预期了？没错，就是他现在的这个动态市盈率已经到了七十九倍，那高盛的预期是他到二零三零年全球的市占率也就是百分之三到五，但是现在的股价其实已经隐含了百分之七的市占率了，所以他认为 这个股价已经远远的超过了它的基本面的支撑了，所以它觉得如果一旦这个技术或者量产没有办法兑现的话，它这个估值的调整的风险是非常大的。我们现在就来聊聊投资启示和未来展望吧。对麦格米特拿到这个 g b 三百的量产订单，对于投资者来讲到底有什么标志性的意义？ 就是这次的订单它是标志着国内的 ai 店员的厂商第一次真正的从送样这个垄断也验证了 麦格美特的这个技术实力和他的量产的能力，也打开了中国的高端电源进入全球的顶尖的这种数据中心的这样的一个大门。看来这是一部非常关键的企业，没错没错，因为随着 ai 服务器的需求爆发，国际的这些巨头们，他们是产能是跟不上的，所以这个时候麦格美特他的灵活的产能以及他的性价比的优势就会非常的明显。 他也有跟英伟达有深度的合作，他也在跟这个维尔 ruben 等新的平台在做研发，所以他的技术的护城河也在 不断地加深，所以它有机会能够成为全球的算力基础设施的一个核心的供应商，所以这是一个非常难得的一个投资的窗口。那你觉得接下来这个 ai 电源的赛道里面会有哪些主要的竞争的变数？现在台达还是牢牢地占据着这个龙头的位置，光宝还有一些其他的这种大厂，他们也还是在这个市场里面。但是麦格米特是 唯一的一个中国大陆的玩家，能够挤到这个第一梯队里面的，他在这个 g b two hundred 里面已经抢到了百分之十到百分之十五的份额，在这个 five five kw 的 这个 p s u s 里面，他甚至占到了百分之二十， 他的目标是在这个 g b three hundred 里面也要冲到百分之二十的份额。那后来者有没有可能快速的跟上？现在看来高功率的、 钛金级的和红宝石级的这些产品的门槛还是非常高的，所以短期内后来者很难去撼动。对，但是这个行业的边界已经开始变得模糊了，有很多新的玩家，包括一些做 h v d c 的， 或者说做这种柜外设备的一些厂商，他们也都开始进来了，所以竞争格局随时可能会发生变化， 所以这个谁能够跑得快，就看谁能够突破技术的壁垒，快速的去扩展，同时还要去顶住价格战的压力和脉冲式的这种需求的波动。如果有人现在想要投资麦格米特，你觉得最核心的关注点应该是什么？ 我觉得他现在正处在一个结构性的转型和这个行业的红利爆发的一个焦点上，所以他的 ai 电源的业务是很有可能会成为他的一个业绩的新的引擎， 再加上他的多业务的协调，也让他的抗风险的能力比较强，那就是说机会和风险是并存的。没错没错，对他的量产的进度，他的技术的突破，还有他的客户的拓展，这些都会直接的影响他的短期的股价的波动，所以投资者一方面要去关注他的 ai 电源的放量的节奏，另一方面也要去 持续的去评估他的传统业务的增长以及他的利率的变化，同时也要警惕他的估值的回调的风险，以及他的竞争格局的变化的风险。好吧， ok 了，那么今天我们把麦格米特的这个机会和挑战给大家梳理了一遍，然后也聊了高盛的这个中性评级背后的一些逻辑， 那么大家对于这家公司还有什么自己的看法或者是疑问，欢迎在评论区跟我们一起来交流。咱们这期节目就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！

大家好，欢迎来到我的频道，如果今天的内容能为您带来些许启发或价值，恳请您给个关注和小红心。 话不多说，让我们直接进入今天的主题。你可能没想到，就在前几天，全球顶级投行高盛突然把 amd 的 评级从中信一口气上调到了买入目标价，直接飙到了四百五十美元，比当时股价高了将近百分之二十七。 别划走，只用几分钟时间，让你看懂这波 ai 时代的财富密码。先看高盛的这份报告，五月五号发布的，专门讲 amd。 那 问题来了，明明英伟达在 ai 芯片市场如日中天， amd 数据中心 gpu 还没完全站稳脚跟，凭什么高盛这会跳出来唱多？难道真的有啥我们没看到的牌？ 报告里甩出了一个关键概念，智能体 ai。 高深认为这玩意儿会是 md 服务器 cpu 业务的超级顺风，听着挺玄乎，说白了就是 以前 ai 主要是训练模型，耗的是 gpu， 以后 ai 要变成干活跑腿的智能体，比如帮你订机票、查资料、处理企业数据，这些活反而更吃 cpu 的 计算和调度能力。高盛预计，到二零三零年， 百分之九十的 ai 处理量会来自这种智能体应用，而企业的老旧系统大多是 x 八六架构， amd 正好是 x 八六的老大哥。更狠的是，高盛还摸到了 amd 在 数据中心 gpu 上的后首， 他们最看好麦特的六 gw 部署大单，还保守算了微软和 open ai 的 份额。报告说，如果这些客户执行顺利， amd 的 gpu 营收在二零二七、二零二八年能比市场预期高出将近百分之三十。 他们给出的二零二七年每股收益预期是十三点五美元，比华尔街平均高了百分之二十。那具体怎么分析， 我们可以拆成三步走。第一步现象， amd 传统业务电脑游戏在走下坡，市场都快把它当夕阳股了。第二步原因，高盛却看到智能体 ai 会让数据中心的 cpu 需求爆发，而 amd 正好借此从服务器 cpu 到 gpu 形成组合权。 第三步建议，虽然高盛自己也说英伟达和博通相对更稳，但 amd 现在的估值还没完全反映未来两三年的成长潜力， 目标价从两百四十美元直接翻到四百五十美元，就是赌这个预期差。一句话总结，核心启发，别指定着英伟达， ai 智能体的普及可能会重新洗牌底层算力需求， amd 手里那把 cpu 加 gpu 的 牌可能比很多人想象的要大。 我是报告解读君，每天为你拆解一份硬核研报，如果觉得今天的内容对你有帮助，请务必点赞收藏。也欢迎您在评论区聊聊，你觉得 amd 这波能跑赢英伟达吗？还是说这年头 ai 芯片已经变成赢家通吃的游戏？我们下期见！

大家好，欢迎收看价值投资合伙人。今天我们要聊的这家公司，可以说是中国算力底座的隐形巨头紫光股份，也就是大家熟悉的新华三，基本面可以说是好到爆炸。 嗯，没错，他的算力基础设施龙头地位非常稳固。但诡异的是，高盛却在这份最新的研报里，给出了一个非常耐人寻味的中性评级。等等。中性评级？高盛不是在调研里极度看好他们的算力和网络业务双轮驱动吗？ 高盛研报里确实对基本面赞不绝口，但割裂的地方就在于，高盛给出的目标价是三十点八零元，而紫光当前的股价是三十一点三二元。 也就是说，高盛看完一圈，大喊公司真棒，反手却给了一个暗示，还有百分之一点七下跌空间的目标价。这种基本面看多、估值看空的预期差到底出在哪了？核心的预期差，首先藏在他的主战武器，也就是 ai 服务器里。 新华三的超级智算集群，也就是他们说的 super pods， 迭代速度极快，二零二六年初直接推出了一千零二十四颗 gpu 的 超大集群。 一千零二十四颗 gpu 的 集群，这在算力密度上绝对是性能怪兽了。不过，既然产品这么猛，高盛还在担忧什么。 呃，高盛指出了一个致命的撤肘，底层算力平台正在向国产 ai 芯片切换。这就好比你造了一辆超跑，但发动机必须等国产厂商交货。紫光的服务器能卖多少，完全取决于上游国产芯片的产能爬坡速度。 原来如此，服务器出货量的天花板其实不在自己手里。那我们换个角度看，紫光在网络交换机这块的利润护城河怎么样？ 这块确实是紫光的现金牛。高盛提到他们的八百 g 交换机已经开始量产落地，更关键的是，新华三主要凭借自由品牌设备的场口打天下，成功抵御了上游涨价。 我懂了，如果只给云大厂做纯白牌代工，那就是卷价格战赚个辛苦钱。而自由品牌不仅能保住更好的毛利率，还能给自己穿上一层利润防弹衣。 呃，没错，这种双轮驱动也直接体现在了极具爆发力的业绩预期上。根据高盛的预测表，紫光两千零二十六年的预期营收将直指一千四百二十亿元，这个巨无霸体量，市盈率也会降到三十点九倍 啊！一千四百二十亿的体量，业绩非常可观啊！那既然基本面和业绩预期都这么爆表，为什么高盛还是维持中性评级？ 哎，因为市场是非常聪明的，好消息其实早就在目前三十一点三二元的股价里打满了。高盛的研报观点明确指出，当前的估值已经充分反映了这些利好，也就是所谓的好事已尽显 啊。这就解释了估值倒挂的原因了。好消息透支之后，市场最怕的就是黑天鹅。那基于研报分析，当前最大的隐忧是什么？最大的风险点依然是我们前面提到的国产 ai 芯片的供给韧性。 前端的算力需求确实非常火爆，但如果真实的交付量率和产能爬坡进度不及预期，就会出现被前端供给掐脖子的窘境， 也就是订单接到手软，但厨房就是端不出菜来，这种供给不顺畅确实会打乱紫光的千亿营收目标。 呃，总结一下高盛的研报观点，紫光的算力和网络双龙头地位依然稳固，自由品牌也拉升了盈利质量，但饱满的估值要求我们必须紧盯国产芯片产能的真实进度，好公司更需要好价格。 感谢观看，记得点赞订阅价值投资合伙人。另外也欢迎到我的橱窗看一下，里面有我精选的投资书籍，希望能帮助大家更好的构建投资体系。本内容仅代表个人观点，基于公开研报分析，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

我们来看高盛最新研报解读，灵异制造，维持买入评级，目标价二十一点二元，上行空间百分之五十点八。一季度净利润低于预期， 会对损失是主要拖累。一季度营收一百二十六点四三亿元，环比下滑百分之九，同比增长百分之十。毛利率百分之十六点五，环比提升二点九个百分点，符合预期。 净利润三点九二亿元，同比下滑百分之十三，低于预期。朱茵菲经常性会对损失与消费电子淡季需求弱，夜冷业务迎来加速发展机遇期。今年一月收购瑞德尔百分之三十五股权，强化布局，产品覆盖冷板 啊，奇冠汇流排全系列，助力海外扩展提速，深度绑定全球头部客户， 人型机器人业务实现量产突破，北京工厂四月首批机器人正式下线，客户资源广泛。二零二六至二零二七年贡献增量，折叠屏手机拉动产品价值量持续提升， 结构件价值高于普通手机，优化收入结构。海外生产基地运营效率持续改善，支撑公司盈利能力逐步修复。高盛小幅下调二零二六至二零二八年盈利预测，下调幅度百分之一至百分之八，反应短期压力， 长期看好三大新业务成长空间不变。目标价二十一点二元，急于二十九倍。二零二七年市盈率估值处于二零一七年以来历史合理区间，新业务放量支撑估值维持溢价， 预计二季度企业季还币逐季改善。创新业务爬坡与运营优化双重驱动，象形风险消费电子需求 竞争，新业务爬坡上行，催化新业务订单，毛利率超预期，消费电子底部复苏，新成长曲线确力精密制造龙头，平台化优势显著， 客户覆盖全球消费电子与科技巨头，研发投入领先，持续拓展高附加值业务。本视频仅为研报解读， 不构成投资建议。跟踪夜冷机器人折叠屏业务进展，关注毛利率、费用率会对损失变化低估值加高，成长双击空间充足，新业务驱动下半年业绩加速回暖。感谢收看，我们，下期再见！

我们来看高盛最新研报，戒毒互规产业维持卖出评级，目标价十五元，下行空间百分之二十七点二。一季度毛利率与净利润大幅低于预期。营收十点八四亿元，同比下滑百分之十六。毛利率负百分之十一点八， 远低于预期百分之二十点八。净利润亏损四点八三亿元，同比大幅转亏。核心拖累二百毫米跌价，加新产能折旧激增， 产品结构与良率爬坡进度不及预期。公司计划二零二六年底扩展三百毫米至一百零五万片，每月上海六十万片，太原四十点五万片， 双基地推进，上海证券占比高。台元今年完成客户验证，三百毫米 soi 硅片年内出货，受益硅光需求，高盛大幅下调二零二六至二零二七年盈利预测，二零二六年有盈转亏，预计亏损四点八二亿元， 二零二七年净利润下调幅度达百分之十。短期毛利压力持续，修复节奏显著放缓。长期看，产品结构升级打开成长空间，但短期难以抵消价格与折旧双重压力。目标价十五元，基于五十四倍二零二七年适应率， 当前估值显著高估，存在较大回调压力。目标价对应二零二七年是效率仅七倍，当前市值对应是效率高达十一倍，对比全球同行溢价明显不合理，行业供需仍宽松，价格战未结束， 新产能集中释放，加以短期竞争，折旧高企持续压制盈利表现下行风险。需求低迷，价格下跌，折旧超预期上行风险。需求复苏，折旧降低，量力提升短期业绩底位线，投资价值偏弱， 破产提速与盈利修复形成明显背离，高毛利产品占比提升仍需时间兑现， s o o 业务增量有限，难改整体局面。本视频仅为研报解读， 不构成投资建议。跟踪硅片价格、产能、毛利率这就变化。关注太原基地验证与证券占比提升进度。短期基本面偏弱，估值回归压力大，业绩与估值双杀风险仍未解除。感谢收看，我们下期再见！

哈喽，大家好，欢迎来到 l c 研报圈，我是 ella 我是 六。今天给大家带来一份刚出炉的外资顶级研报，高盛针对台耀科技的深度解读， 直接关系到 ai 服务器、光模块、 ccl 材料这条超级赛道。哇，台耀科技最近可是涨疯了，高盛这次直接给出买入评级，到底有什么硬核逻辑？没错，高盛在五月七号刚刚更新研报，重申买入十二个月，目标价直接给到一千八百八十八新台币， 对比当前一千四百四十五新台币，还有百分之三十点七的上涨空间，百分之三十加的空间， 这也太香了吧？这家公司到底是做什么的？能让高盛这么看好？它是全球高端 ccl 复铜版核心供应商，专门给 ai 服务器、光模块、网络交换机做关键材料。 简单说就是 ai 算力硬件的底层粮食。原来是 ai 算力的上游核心。那高盛拆解的核心看点有哪些？我直接给你划九大关键结论，全是干货！第一， ai 服务器新品四月起大批量出货，下半年份额还要继续提升，因为 pcb 产物会从大陆转到泰国，利好它抢单。也就是说， ai 业务从二季度开始真正放量了。对，第二，它不只服务一家 ai 客户， 多个新 ai 项目同步推进，最早下半年就能贡献收入，二零二七年至少手握四个主流 ai 大 项目客户不单一，安全性就高很多。那光膜怪这块呢？现在光膜怪这么火， 它有份额吗？第三，光模块领域，它已经是全球第二大供应商，正在持续抢同行份额，而且用的是 m 八点五高等级材料，单价和利润都非常可观，太猛了，还有没有别的增长曲线？ 第四，高压直流 h v d c 版需求爆发，二零二六年下半年销量环比翻倍，同薄规格从两到三昂斯升级到五到六昂斯 单价直接翻几倍，这块业务一季度就占了百分之十二，营收销量翻倍加单价大涨，这不就是戴维斯双机吗？第五，网络交换机同步发力，一点六 t 交换机材料正在送样， 下半年开始贡献收入，刚拿到四百 g 新订单，还要抢八百 g 交换机的市场份额。 ai 服务器、光模块、高压直流交换机，四条腿走路。对，第六，利润才是重点， 一季度毛利率、净利率已经跳升，公司说这只是开始，二季度和下半年还会继续大幅走高产品结构，越卖越高端，利润持续走高，这才是股价上涨的核心动力啊。那原材料供应会不会有压力？第七， ddk 材料目前不缺，但下半年需求会暴增， 电子波纤布持续短缺，反而会加速它产品结构升级。第八， h v l p 四铜箔目前够用，下半年会偏紧，但它有库存，不影响出货。原材料有备库，就不怕断供影响业绩了？那成本上涨能转嫁给客户吗？ 第九，树脂价格在涨，但 ccr 行业现在供不应求，它可以轻松把成本压力转给客户，完全不影响利润。听完这九点，我已经觉得这家公司基本面太硬了，那高盛对他的业绩预测到底有多夸张？数据直接吓一跳。 二零二六年预计营收六百二十二点五亿新台币，同比增长百分之一百零五点二，直接翻倍， ebi tda 增长百分之两百一十八， eps 每股收益增长百分之两百零七点九，营收翻倍，利润翻两倍，这增速在成熟制造业里简直是奇迹。二零二七年更猛，营收再增百分之八十四点九， e p s。 再增百分之一百二十九点七，连续三年高增长，毛利率从百分之二十二点七一路升到百分之三十六点一。那估值呢？现在会不会已经炒太高了？高盛按二零二七年 e p s。 二十二倍市盈率定价，比行业三年平均还高两倍，标准差是合理的成长溢价。 而且它现在现金流 l e 全面爆发， l e 二零二六年冲到百分之五十三点三，二零二七年到百分之九十六点九，收益接近百分之一百，这盈利能力太恐怖了。那高盛梳理的投资主线是什么？核心就三条，第一， ai 服务器高端 c c l 份额持续提升。 第二，光模块加交换机高端材料量价齐升。第三，行业涨价加产品结构优化，利润弹性拉满。这么好的赛道，有没有风险点需要警惕？高盛明确提示三个风险，第一，高端 ccl 份额提升不及预期。 第二，全球贸易紧张影响服务器和交换机出货。第三，大陆同行竞争家具。明白了，风险点也很清晰，那对我们普通人来说，有什么可落地的参考方向？第一，紧盯 ai 算力上游材料，这条主线抬要是典型代表。 第二，关注量价齐升的细分环节，比如高压直流光模块材料。第三，看业绩兑现， 二季度下半年是关键验证期。总结一下就是台耀科技背靠 ai 大 浪潮，四大业务同步爆发，业绩利润双高增，高盛坚定看好还有百分之三十加上长空间，但也要注意风险。 没错，这次高盛研报核心就是一句话， ai 算力上游的核心材料龙头正处在业绩爆发的起点，份额、价格、利润三重向上，非常清晰的投资逻辑。最后再提醒大家一下， 投资有风险，入市需谨慎。以上内容仅为研报解读，不构成任何投资建议。今天的研报解读就到这里，我们下期再见！再见！