ASCO大会对创新药ETF影响影响

创新药真的是有点有点太难了啊，真的是太难了，也难怪大家这个耐心都快被他给磨平了，昨天好不容易创新药收了一根大阳线啊，涨了百分之一点六四，今天的话又收了一根大阴线，又跌了百分之一点四五， 就差不多把昨天的那个涨幅，今天又给他跌回来了。所以大家对这个老鼠药呢，也是失望透顶。失望透顶归失望透顶，但是目前的这个结构看呢，依然是一个持股待涨的一个结构，这没什么好说的，对吧？今天跌回来这个结构跟我们前天直播是跟大家讲的是一模一样，也没有任何区别， 这里呢，还是一样。创新药你们看这个阶段性的一个高点是在四月二号，四月二号的高点是在一千四百二十一点，这个点位呢，大家可以打开同花顺输入八八六零幺五这个代码啊， 有朋友说，主播你看的是什么创新药啊？为什么你看的是涨的，我这边创新药是跌的，我看的就是这个啊，八八六零幺五的这个代码，你们可以打开同花顺看一看啊，从这个一千四百二十一点的回调，回调到这个四月二十九号的低点一千三百二十九点，对吧？这一段的话是一个五分钟级别回调， 那一个五分钟级别回调，除非后面出现五分钟级别第三类卖点，他有可能再大幅的往下去杀一段。没有五分钟级别第三类卖点的话，那这个位置就是要反弹的，所以你们看，其实已经反弹了一段了，已经反弹了一段了，只不过呢，昨天看样的是有点往上加速涨的意思，但是今天又一根音线又下来了。 那音线下来继续拿着呗。那还有什么办法呢？创效跟大家讲过了，上面主播看的是一千五百零六点这个高点。 好吧？一千五百零六点这高点是在呃，二五年八月二十一号建的这个高点啊，离上面的空间大概还有百分之十吧，百分之十多的一个空间， 所以创新药大家先看上面百分之十的空间。好吧，耐心，多一份耐心就好了。好吧，炒股要有耐心的啊，没有上去大家就继续拿着啊，什么时候上去我们再看要不要走。好吧。啊，这个就是创新药家人们啊。

医疗 etf 在 反复摸底，现在是黄金坑还是万人坑？有一只 etf 年内跌了将近百分之十五，周线三连阴，刚刚创下三年多新低。但就在它暴跌的时候，资金却在疯狂买入，年内份额冲到历史最高。一边是股价破位，一边是资金超底。 医疗板块到底是黄金坑还是万人坑？今天这条视频，我把整个医疗行业的底牌彻底翻开， 不聊代码，只讲逻辑，内容有点干，但可能是你下半年最重要的决策参考之一。先说第一个事实，医疗板块已经跌到了地板价，中正医疗指数现在的市盈率只有二十四到二十八倍，比历史上百分之九十九的时间都便宜。什么概念？ 就算放到二零一八年大底和二零二二年十月那个最惨的时候也就这个水平，沪深三百医药指数也回到了近十年百分之十一的分位，可以说是跌无可跌。 第二个事实，机构手里几乎没有医疗股了，公募基金的医药持仓占比去年四季度降到百分之七点九的历史低点， 今年一季度只回升了一点点，非医药主题基金配的医药更少，只有百分之三出头。这意味着什么？一旦有增量资金进场向上，几乎没有抛压，全是空间。第三个事实，业绩底已经看到了，今年一季度整个医药板块的扣非净利润增长了百分之六以上，虽然幅度不大，但方向很重要。 结束了过去连续几个季度的下滑，尤其是 c x o 板块，收入增长接近百分之十九，扣非利润暴增将近百分之六十八，订单明显回暖，创新药公司也开始扭亏为盈了，估值历史最低，机构没有仓位，业绩开始好转。 这三个信号同时出现，在过去十年里，只发生过两次，一次是二零一九年初，一次是二零二二年十月。那两次之后发生了什么，老股民都记得。转折来了，有人说，医保控费那么严，急踩一刀刀砍价，医疗还有希望吗？ 注意，风向正在变。今年四月，国务院出了一个新文件，叫关于健全药品价格形成机制的若干意见。核心一句话，高水平创新药给予价格保护和首发支持，这不是继续砍价，而是为创新买单。医保空费最狠的阶段正在过去，为什么？因为医保也要算账 集财，省下的钱必须投向真正能治病救人的创新药，否则，中国永远只能做纺织药，永远赚不到全球市场的钱。 所以，政策逻辑已经从极致控费转向支持创新，这个转变，市场还没有充分定价。另一个转折点是，医疗板块内部正在出现剧烈分化，不是所有积分都值得买。 最好的两条线，一条是 c x o， 就是 帮药企做研发和生产的服务商，他们的订单价格和数量都在回暖，全球产业链向中国转移的趋势没有变。另一条是，创新药 手里有真正 new drug， 能出海的 biotech 已经开始兑现业绩了。而那些依赖院内大单品、没有核心壁垒的仿制药企和中成药企，依然在煎熬。所以，不要以为买一个医疗 etf 就 能躺赢， 选对 c 道才是关键。接下来是两个最重要的时间节点，值得你在日历上标出来。第一个节点，六月初，全球最顶级的肿瘤学会议 asco 年会在美国召开，中国创新药企会密集公布重磅临床数据。每次 asco 前后都是创新药板块情绪最高的窗口，如果数据好就是催化剂， 如果低于预期，就是短期压力。但这个节点，七月上旬中报预告强制批录 c、 x、 o 和创新药企业，因为去年的基数非常低，今年中报数据可能会很好看，一旦预告超预期，整个板块的盈利修复逻辑就会得到验证。所以，六月看催化，七月看业绩。这两个窗口叠在一起，是医疗板块下半年最关键的观察期。 机构怎么看的？银河证券说，行业进入复苏周期，中银国际保持强大于视频级。华夫证券认为，拐点已限。但也要注意， 医疗是个专业门槛极高的行业，各股研究需要懂临床数据审评、审批甚至海外法规，普通人根本搞不定。所以给普通投资者三条建议，第一， 医疗板块现在的性价比很高，但不适合一把梭哈，最稳妥的方式是分批买入，用定投的方式贪低成本。六月和七月如果出现因为催化剂带来的波动，反而是加仓的机会。第二， 优选宽基医疗 etf， 而不是个股 etf， 天然分散风险，而且避免了选错个股的踩雷风险。第三，预期要合理， 医疗不会再回到二零二一年那种疯狂，未来是一个低毛利、常态化、龙头集中度提升、创新溢价分化的新阶段，年化回报预期参考十到十五个点的修复空间，而不是翻倍。 风险也必须说清楚， a s c u 数据可能不及预期，中报可能仍有雷。海外流动性收紧对创新药估值有压制，任何一笔投资都要做好再震荡三个月的心理准备。最后送一句话， 买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。现在的医疗板块，或许就是那个无人问津的时刻。关注我，带你在这个低迷的市场里，看懂周期的力量，下期见！

医疗板块近期的下跌节奏，可以用炖刀子割肉来形容，医疗板块到底是黄金坑还是万人坑？今天这条视频，我把整个医疗行业的底牌彻底翻开， 不聊代码，只讲逻辑，内容有点干，但可能是你下半年最重要的决策参考之一。先说第一个事实，医疗板块已经跌到了地板价，中正医疗指数现在的市盈率只有二十四到二十八倍，比历史上百分之九十九的时间都便宜。什么概念？ 就算放到二零一八年大底和二零二二年十月那个最惨的时候，也就这个水平，沪深三百医药指数也回到了近十年百分之十一的分位，可以说是跌无可跌。 第二个事实，机构手里几乎没有医疗股了。公募基金的医药持仓占比去年四季度降到百分之七点九的历史低点， 今年一季度只回升了一点点。非医药主题基金配的医药更少，只有百分之三出头。这意味着什么？一旦有增量资金进场向上，几乎没有抛压，全是空间。第三个事实，业绩底已经看到了，今年一季度整个医药板块的扣非净利润增长了百分之六以上，虽然幅度不大，但方向很重要， 结束了过去连续几个季度的下滑。尤其是 c x o 板块，收入增长接近百分之十九，扣费利润暴增将近百分之六十八，订单明显回暖。创新药公司也开始扭亏为盈了， 估值历史最低。机构没有仓位，业绩开始好转。这三个信号同时出现，在过去十年里，只发生过两次， 一次是二零一九年初，一次是二零二二年十月，那两次之后发生了什么，老股民都记得。转折来了。有人说，医保控费那么严，急踩一刀刀砍价，医疗还有希望吗？ 注意，风向正在变。今年四月，国务院出了一个新文件，叫关于健全药品价格形成机制的若干意见。核心一句话，高水平创新药给予价格保护和首发支持。 这不是继续砍价，而是为创新买单。医保空费最狠的阶段正在过去，为什么？因为医保也要算账集财，省下的钱必须投向真正能治病救人的创新药，否则，中国永远只能做纺织药，永远赚不到全球市场的钱。 所以，政策逻辑已经从极致控费转向支持创新，这个转变，市场还没有充分定价。另一个转折点是，医疗板块内部正在出现剧烈分化，不是所有积分都值得买。 最好的两条线，一条是 c x o， 就是 帮药企做研发和生产的服务商，他们的订单价格和数量都在回暖，全球产业链向中国转移的趋势没有变。另一条是创新药 手里有真正 new drug， 能出海的 biotech 已经开始兑现业绩了。而那些依赖院内大单品、没有核心壁垒的仿制药企和中成药企，依然在煎熬。所以，不要以为买一个医疗 etf 就 能躺赢， 选对隧道才是关键。接下来是两个最重要的时间节点，值得你在日历上标出来第一个节点。六月初，全球最顶级的肿瘤学会议 asco 年会在美国召开，中国创新药企会密集公布重磅临床数据。每次 asco 前后都是创新药板块情绪最高的窗口，如果数据好，就是催化剂， 如果低于预期，就是短期压力，但这个节点一定会带来波动。第二个节点，七月上旬中报预告强制批录 c、 x、 o 和创新药企业，因为去年的基数非常低，今年中报数据可能会很好看，一旦预告超预期，整个板块的盈利修复逻辑就会得到验证。所以六月看催化，七月看业绩，这两个窗口叠在一起，是医疗板块下半年最关键的观察期。 机构怎么看的？银河证券说，行业进入复苏周期，中银国际保持强大于市评级。华服证券认为拐点已限。 但也要注意，医疗是个专业门槛极高的行业，各股研究需要懂临床数据审评审批甚至海外法规，普通人根本搞不定。所以给普通投资者三条建议，第一， 医疗板块现在的性价比很高，但不适合一把梭哈，最稳妥的方式是分批买入，用定投的方式贪低成本。六月和七月如果出现因为催化剂带来的波动，反而是加仓的机会。第二， 优选宽基医疗 etf， 而不是个股 etf， 天然分散风险，而且避免了选错个股的踩雷风险。第三，预期要合理， 医疗不会再回到二零二一年那种疯狂，未来是一个低毛利、常态化、龙头集中度提升、创新溢价分化的新阶段，年化回报预期参考十到十五个点的修复空间，而不是翻倍。 风险也必须说清楚。 a、 s、 c、 u 数据可能不及预期，中报可能仍有雷。海外流动性收紧，对创新药估值有压制， 任何一笔投资都要做好再震荡三个月的心理准备。最后送一句话，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。关注我，带你在这个低迷的市场里，看懂周期的力量，下期见！

今天 a 股有个板块悄悄干了件大事， ai 集体熄火，资金却没闲着，耀明康德五分钟封死涨停，凯莱因紧跟着涨停，创新药 etf 直接涨超百分之三。 为什么创新药突然这么猛？直接原因就一个，耀明康德昨晚一季报出炉，营收一百二十四点三六亿，同比暴增百分之二十八点八。一首次一季报突破百亿大关， 净利润四十六点五二亿，同比大涨百分之二十六点六八。更炸的是，他现在手里还攥着五百九十七点七亿的在手订单，这业绩直接把市场干蒙了。 但是今天这条视频，我不只是想告诉你一个涨停，我更想告诉你，创新药这个赛道未来会发生什么？是昙花一现，还是主线切换？听我拆完这三层逻辑，你自己判断。 第一层政策，以前创新药一上市就被砍价，药企连研发成本都收不回来，现在国务院直接发文，真正的高水平创新药，允许你定高价，问价格，不乱砍。第二层，出海 一季度，中国创新药对外创新对外授权交易突破六百亿美元，接近去年全年的一半。 说白了，全球大药企在疯狂抢购咱们的专利。五月底，全球最重磅的 a s c o 肿瘤学大会，中国药企录取数量直接刷新历史记录。 第三层，景气度正在传导，药民康德手里攥着近六百亿订单，头部到腰部，业绩集体回暖。凯莱因今天涨停，说明真金白银在往这个从谷底爬出来的赛道里涌。 那散户怎么参与最保险呢？场内最直接的工具就是创新药 etf， 跟踪创新药产业链市值最大的五十家公司， 药明康德、恒瑞医药、百济神舟等全在里面。今天早上创新药 etf 盘中直接涨超百分之三，全天放量大涨，觉得有用点赞收藏，评论区告诉我，创新药这波你看好还是看戏？

二零二六年三月九日，港股通标的调整落地，四十二只新股纳入其中，生物医药企业占了十三家，占比超过三成。但纳入之后，创新药企的表现却大差一页，有的暴涨，有的暴跌。今天这条视频，我用二零二六年的最新真实数据，给你拆解创新药企的投资分化逻辑。 先看最近的真实行情，四月二十四日，港股通创新药 etf 单日涨百分之二， 盘中成交超二十二亿元，资金净流入超三点七亿元，近十日累计净流入超四十五亿元，规模突破三百一十亿元。成分股里，融创生物涨近百分之十五，生物涨近百分之十五， 军事生物涨超百分之十二。但另一边，也有创新药企表现惨淡，比如亚红一、二零二五年亏损扩大，新品商业化前景不明朗。同样是创新药企，为什么有的暴涨，而有的却在跌？ 先讲为什么涨？第一个催化，二零二六年 a s c u 年会，美国临床肿瘤学会 a s c u 二零二六年会，近期公布完整日程。中国学者主导的研究这项高达九十五项，创历史新高。二零二四年才四十八项，二零二五年七十二项，今年直接冲到九十五项， 其中包括十二项最新突破摘药。这意味着什么？中国创新药的临床数据正在全球舞台上获得越来越多的认可。第二个催化，比利出海持续兑现。二零二六年前三个月，中国创新药对外授权交易总额已超六百亿美元，接近二零二五年全年的一半。 很多人问我 b、 d、 d 出海到底啥意思？大白话讲，中国药企自己研发出一款好药，把海外的开发、生产、销售权打包卖给海外大药厂，先拿几亿、几十亿美金的首付款，后面要卖火了还能每年拿分成。 自己不用花钱搞海外临床，不用建销售团队，先赚大钱再躺赚分成，风险全转移给海外巨头。这就是为什么一看到哪家药企搞了大额，逼低出海，股价就暴涨。真金白银的收入，再加上全球认可的实力背书，双重利好，那为什么会跌？ 创新药企暴跌，通常就两个原因，第一，商业化。不仅预期创新药企从油管线到能卖掉，中间隔着十万八千里，很多公司临床数据很好，但货批后卖不动，营收远低于预期。 第二，现金烧完了，带逼的创新药企都是为盈利的研发烧钱速度极快，如果现金储备不够，随时可能要配股融资， 稀释老股东权益。比如亚红医药，二零二五年年报显示亏损扩大，新品商业化还在等待验证，商业对其验证时间表产生怀疑，物价自然成压。 所以你看暴涨的创新药企，有 b d 收入，有 escu 数据，有商业化，放量暴跌的要么商业化卡壳，要么现金流紧张。那普通投资者怎么破？这个分化我总结了三个筛选维度，第一，看 b d 能力，不看管线数量。管线多不代表值钱，能卖出去才值钱。 关注公司有没有对外授权 b d 的 记录，首付款里程碑收入，销售分成是多少？二零二六年 b d 交易超 六百亿美元的背景下，有 b d 能力的公司就等于有现金流的安全垫。第二，看商业化进度，不看临床数据。临床数据只是第一步或低，上市进医保，放量销售才是真金白银。 比如信达生物二零二五年年报显示，营业收入一百三十点四二亿元，同比增长百分之三十八点四， 硅谷净利润八点一四亿元，商业化产品快速放量，这种从烧钱到赚钱的拐点才是投资的关键节点。第三，看现金储备，不看市值大小，创新要紧，现金比估值更重要。如果现金只够烧一年，哪怕管线再好，也可能倒在黎明前。 建议关注现金储备能覆盖两到三年研发支出的公司，安全边际更高。最后，给三个实操建议，第一， 优选 etf， 分 散风险。如果你看好创新药赛道，但不知道怎么选股，港股通创新药 etf 是 更好的选择，规模超三百一十亿，流动性好，一件打包龙头。 第二，关注去 b 节点，带 b 的 创新药企，如果核心产品获批上市开始盈利，就可以申请移除 b 标识，这是基本面拐点的重要信号，往往伴随估值修复。 第三，控制仓位，填满仓单，要创新企业波动极大，单只各股仓位建议不超过总资产的百分之五，设置好止损线，再好的赛道也要做风险管理。 好了。以上就是二零二六年港股通创新药企分划的完整拆解，我是专讲港股通的，盼盼，我们下期再见！

全球肿瘤学最高的舞台， s 口。二零二六年，中国药企交出了一份历史性的成绩单，一十二家药企，一十三项重磅研究，近百项的口头报告。这是中国创新药史上最大的阵容。但是最大的看点在五月三十一号，抗风生物 a k 幺幺二入选了 s 口全体大会， 全球每年能够站上去的三千就不到十项，为什么治得定？第一， a k 幺幺二是全球首个 p d one v j f 创抗，同时能够阻断免疫抑制和肿瘤血管的生成，双管齐下这条技术路线，康方是开创者。 第二，这次公布的是总生存期数据，这是肿瘤临床实验的金标准，达到统计学的意义，意味着患者能够活得更久。三，康方直接拿上市的 p d one 当抗做头对头的对照，敢正面比就是狭隘术，我的药不输标准疗法。 ak 幺幺二不是孤立，恒瑞的八十余项研究入学国内最多。百济神州的 bcl 抑制剂推进到曼联三期，克伦博泰的 chop two adc 推进到肺癌三期，百丽天恒的双抗 adc 推进到三一乳腺癌三期。 结论，第一，站上全球大会不是终点，是起点。过去中国药企靠 me two 攒经验，现在靠首创双抗原创八点头对头击败标准疗法，证明自己能做全球认可的创新。 第二， s 口的舞台只有一个规则，临床数据说了算，不管你来自哪里，只要数据够硬，全球专家就会为你转身。中国创新药终于拿到了这张入场券，你怎么看？评论区里聊一聊？关注我，带你看穿医药产业逻辑！

创新药这个行业板块呢，我们每次给大家来去讲的时候，下面的话都是这个一片的哀声载道的啊，原因是什么呢大家？嗯，感觉创新药被创新药伤了的朋友也不少，我觉得创新药有可能是属于渣男第二了，是吧？渣男第一的话是 是这个券商啊，创新药可能就渣男第二啊，券商是跌的空间比较大，时间呢也比较长，创新药呢，是跌的空间不大，但是时间呢比券商还长。创新药是去年八月份建的，顶啊，去年八月份涨到了一千五百零六点， 那大家看这个点位的话，可以打开通化顺输入八八六零幺五能看到这个点位啊。创新药到上礼拜五收盘到一千三百五十四点，其实没跌多少，一千五百零六到一千三百五十四，一共是大概一百五十个点左右，对吧？一百五十个点左右的话，也就是跌了百分之十， 从指数来讲的话啊，创新药的话也就是下跌了百分之十左右的空间，那不像券商啊，券商跌的更多，券商至少跌了百分之二十多，应该是， 对吧？然后恒生科技呢，恒生科技跌了百分之三十多，所以这两个板块比比创新药跌的都多。但是时间上面来看的话，创新药调整的时间是不不少了，已经是八月份，去年八月份到今年五月份，对吧？调了大概九个月了啊，再再去再去晃晃的话就一整年了， 那创新药后面有没有机会呢？我告诉大家啊，创新药这个位置大家是可以闭眼充的，闭眼充的，呃，至少上面百分之十多的空间吧，上面的一千五百零六点，主播是看好创新药要向上突破这个一千五百零六点这个高点的 原因是什么呢？原因你们看创新药的话，其实他的一个生命点位，生命线啊，是在下面的一千一百一十二点，他都是要向上去凸上面的高点，一千五百零六点， 那创新药从一千一百一十二点的一波反弹反弹到四月二号，四月二号的一个高点是一千四百二十一点， 从一千四百二十一点一个回调又调到了四月二十九，就是我们五一前啊，调到了一千三百二十九点，这一段回调是个五分钟级别回调，所以一千三百二十九点就是这个五分钟级别回调的一个相对的一个低点了。 这个结构呢，跟刚才跟大家讲的那个北正五零那个结构也是类似的，好吧，跟我跟你们讲的猪肉的结构也是类似的，所以这个位置都是可以一个闭眼充的一个位置啊，闭眼充的位置，那创新药会盘很长时间吗？我觉得不会， 我觉得创新药应该短期是有机会。第一步先掌过这个四月二号那个糕点，一千四百二十一点，这是第一步创新药啊。第二步，创新药就奔着上面一千五百零六点而去，所以我感觉创新药向上冲一千五百零六点的时间不会太长了， 所以你们还没有入场的朋友啊，创新药可以，创新药可以，大家拿一拿，对吧？就有一些耐心，别这个， 别这么心急，好吧，创新药稍微盘整一下，不长了，大家就心急了，心急了之后你们又割掉了，割掉之后去追那个长得好的半导体，追追那个长得好的 cpu， 是 吧？那这样的话后面你们被套的话，那就活该了，那就活该了啊？创新药先向上看百分之十啊，先向上看百分之十的空间。好的啊，这个是创新药板块。

聊聊一个真正代表中国医药产业挺直腰杆的大事，二零二六年 asco 年会，先给不熟悉的朋友科普一下， asgo 美国临床肿瘤学会年会，你可以把它理解为全球抗癌领域的奥林匹克，全世界最顶级的抗癌新药，都削尖了脑袋想在这上面露个脸。 而今年呢，六三项入选 l、 b、 a， 其中十三项来自中国，数量创下历史新高，还有九十四项中国研究入选了口头汇报，零、 t、 l 五到 l 八。说实话，看到这个数字，哪怕我这个看了十多年产业起伏的老家伙，心里也难免咯噔一下。 这不是一两家公司的胜利，而是一个国家在创新药这条最难啃的骨头上，硬生生撕开了一道口子。那咱们就得问第一个问题了，为什么是现在？为什么是这些药企冒出来了？其实背后的产业逻辑特别清晰，从二零一五年药品审评审批制度改革算起， 整整十年，中国医药产业完成了一次痛苦的换血，从赚快钱的仿制药转向了九死一生的创新药。 以前我们在全球学术会议上是去听课的，现在呢，是去讲课的。这次 a、 s、 c o。 上，向康方生物的 p、 d e v g f 双抗头对头击败了全球药王 k 药， 在非小细胞肺癌一线治疗上，证明了咱们也能定义最高标准。还有荣昌生物的 v、 d、 c 拓单抗，是目前唯一获得中美双重突破性疗法认定的国产 adc， 它的联合疗法数据也入选了 lba。 零、 tl 一 九、 l 二五。 这些名字背后，是一家家攻克了双抗、 a、 d、 c 这些技术壁垒，并且搭建起了完整研发、生产、质控体系的企业， 这才是产业最坚实的底座。那顺着这个往下想，下一个核心问题就是，这么多技术路线，到底哪些环节能真正扛起中国创新要出海的大旗呢？咱们不妨从三个维度来拆解。先看技术平台的差异，现在公认最硬的几块招牌，第一是双抗多抗技术平台， 它能一箭双雕，甚至一箭三雕，给肿瘤来个多通路围堵。比如康宁杰瑞的 h 一 二二双抗，在乳腺癌新辅助治疗中，疗效首次在头对头试验里优于经典的两药联合方案。 这不是简单的仿制跟随，而是要改写教科书去定义下一代免疫治疗的基石。第二是 a、 d c， 也就是抗体偶联药物，它像长了眼睛的精确制导导弹，把化疗药精准送到肿瘤细胞里去。 这次科伦博泰的 trap 二 a、 d c 也将在大会上展示治疗非小细胞肺癌的进展，它的海外授权交易总额可是创下了当时的记录。零 t l 二六减 l 二八。第三是深耕肺癌等大适应症的综合性公司，能从头对头做到新药上市，把最难攻克的堡垒打下来。 比如在 e g f r xon、 二零 ins 这个难治领域，做出全球唯一获批口服靶向药的迪哲医药、零 l l 四到 l 二八 这几类企业，你可以关注他们手上是不是有全球自主知识产权、临床数据，是不是能头对头证明自己更强，以及海外监管的沟通和审批走到了哪一步。再看产业链的分工与闭类， 很多人只盯着研发，但你想想，要做出来了，谁来生产？怎么保证质量？怎么把成本降到全球患者都用得起？这就牵扯到 c x o 高端原料药商业化生产这些幕后英雄， 能进入这些明星创新药供应链的企业，本身也就拿到了全球质量体系的通行证。最后，更要看到客观的经济账和成功概率。创新药是典型的长周期、高壁垒、高回报行业，但能跑出来的永远是少数。 一将功成万骨枯，投资人不仅要评估未来获批上市后的峰值销售额有多大，更要冷静地看懂它目前处在临床一期，还是即将爆产， 在不同阶段，市场寄予的估值逻辑和风险，伴随着获批、放量等关键节点完全不同。所以，对于我们普通人来说，要明白，这是一个长期的认知变现，而非短期的情绪炒作。说到根儿上， asco 上越来越多的中国声音 背后，是越来越多的科学家、工程师、临床团队在实验室和病床前度过了无数个日日夜夜。中国创新药正从跟随者加速蜕变为全球肿瘤治疗范式的定义者。这是过去十年产业升级最深远的影响。零涕 l 一 三到 l 一 六， 但我最后必须说几句掏心窝子的话，第一，创新药研发依旧是九死一生，我们对这些敢于挑战、不可能的中国药企抱以最大的敬意，但作为观察者，请一定保持敬畏。 数据不及预期、海外审批受阻、市场竞争加具，这些风险随时存在。第二，技术上的突破不等于商业上的成功，从实验室到患者手里，还有漫长的路要走。

重磅呀，创新药的重大利好！就在今天中午，恒瑞医药发了一个公告，宣布和全球的制药巨头百事美、施贵宝 b m s。 达成一个重大的战略合作及许可协议，双方将一起共同推进十三款含盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期创新药项目。 那这次合作是双向比例，潜在的总交易金额达到一百五十二美金，我去，就接近一千亿人民币， b m s。 将马上给恒瑞支付九点五亿美金的相关付款，包括六亿美金的首付款，以及大利现金重点付款。 虽然在当下这个 ai 科技火热的年代，可能没什么能关注创新，但是实事求实，这次订单金额各方面还是挺大的，而且也从侧面说明了咱们国产的创新龙头企业也得到了国际上的认可，毕竟那是 b m s， 那 是国际的制药巨头给咱们打款，一起研发创新药。好吧，加油，国产创新药是这样。

a 股创新一号下午为什么突然拉升？有没有持续性？接下来我们该如何应对啊？一个视频给你说清楚。第一个，创新一号今天下午为什么突然涨，跟这个汉坦病毒实际上没多大关系，主要是政策的呵护。二零二六年的这个医保目录的这个方案，也就是在昨天五月十号 发布了，主要是三个点，包括创新药的预审批，创新药的八年溢价保护，还有就是三保的这个双规扩容，这三点都是政策上的大力好，也可以理解为啊，我们的高层在呵护创新药，或者说保护我们的医药研发，这个就从源头上啊，定掉了医疗创新药 被政策保护的，这就打消了一些机构的顾虑。时间上啊，暂定是五月十七号会有这个二零二六年这个目录的工作解读活动，在这期间啊，我们可以看一看创新药在五月十七号之前这个表现怎么样。第二个啊，创新药今天的上涨有没有持续性？从 k 线的这个趋势上看啊，今天的启动 相比于四月十五号那天的假突破来说啊，是经过了二十三天的这个调整，并且是在十日线、五十日线上面横盘了三天之后的再启动，相对于来说啊，洗盘已经足够的充分啊，有一定的持续性。唯一不足的就是港股的创新药太弱了，如果说接下来的创新药能够把港股的创新药也带起来， 那就更好。第三个啊，创新药这次启动，我们该如何应对？目前的创新药是调整了一个多月的第一天启动上涨啊，很多仓位重的朋友啊，我觉得你可以利用这次机会，把你的仓位适当的调整一下，控制在一个你能够 承受的住的范围啊，至少能够睡得好觉。不要创新药稍微一低啊，你就在评论区还有直播间骂了，因为创新药本来就是一个长线逻辑的这么一个板块，特别是没有耐心的啊，你可以通过这次的上涨 调整到你的科技股里面。如果是脾气好又有耐心的朋友啊，那你就不需要怎么调整了。拿到五月十七号我们再看这中间一切都是正常的，那我们再看到五月底的 a s ceo 大 会，有没有惊喜？最后啊，我们再去看六月份的这个二季度的创新药 b d 出海数据 能不能比一季度更超预期。如果啊，这三个关键的时间节点都走得比较稳妥了，至于大盘啊，不用太担心，应该还能继续创新高，记得给他们送上。

创新药的行情，你如何看懂？潜力黑马军师，我为什么笃定军师未来一定能稳稳赚钱？一直在盯创新药行情的朋友，这期千万别划走。这期不聊，大家都熟知的老牌龙头药企，专门给大家拆解一批被严重低估的创新药。潜力黑马军师生物 军石这家公司啊，背后的逻辑到底怎么看？关键节点怎么抓？第一啊，军石的管线是真的有全球首创，是真硬气，这是军石目前被压住的最大来源。 军石除了王牌产品特瑞普利，单抗今年排队兑现的硬核管线非常多，储备充足。首先啊，他手握着全球首创的 b t l a。 单抗， 是全球第一个进入三七临床的 b t l a 抑制剂，而且完全没有禁品，一旦成功，就是下一代免疫治疗的核心药。临床数据亮眼的双抗和多款当下热门的 adc 药物 a、 d、 c 啊，是目前创新药理最火、估值最高的赛道。军时目前有两到三款 a、 d、 c 已经进入了后期临床，而且这些延缓线在未来只有两种变线路径，要么智组在全球上市销售，赚取长期药品利润，要么直接重磅 b、 d 授权。 如双抗 a、 d、 c 能顺利落地十亿级甚至二十亿级的 b、 d 合作，还会迎来利润和估值的双重爆发， 尤其值得关注。今年五到六月的 asco 年会，国际大药企对双矿和 a、 d、 c 管线的 b、 e、 d 授权谈判，预期将提供短期估值的弹性。那有预期，是不是在画饼？ 骗进来才发现都是造梦。我们来看看实际数据，二零二六年的扣一啊，正式迎来了业绩拐点，这可不是纯概念炒作，先来看看实打实的经营现状，真实的营收稳不向上走，海外收入持续放大，商业化成本正在慢慢摊薄， 亏损大幅收窄，彻底站稳了稳定盈利的临界点，经营模式已经熬出了正向循环。再来看看业务收入，你到底是否有长期的支柱性，真实有 p d e。 扩翼，牢牢打底。 作为国内首个获批的国产， p d e 在 中国内地已经获批十二项适应证，这也是第一个拿到美国 f d a。 批准的中国自研创新药，已经在中、美、欧等全球四十多个国家和地区啊，获得了批准上市， 先发优势和行业壁垒已经建立，内外药品销售收入持续在增长，手握稳定的现金流基本盘，在报告期内呀， 公司实现药品销售已经突破二十三亿元，同比增长百分之四十。从短期来看，已经落地的二零二六 q 一 季报，有亏是核心的信号，资金会更愿意给赚钱的创新药更高估值。 二零二六年啊，大概率会获批国内首款 p d e。 皮下注册版，不用失业，几分钟就能完成，给药患者体验更好，医院更愿意推国内的销售量啊，有望再上一个台阶。除此以外，海外市场的定价权，这个是军事的核心优势， 军事的 p d e。 海外定价远高于国内，而且走的是全球定价逻辑，完全不受国内医保政策影响。而且现在海外越来越猛， 海外市场高毛利高利润，后续还在持续放量，国内既能守住基本的营收，还能避开医保局限制，在海外狂揽超额净利润， 盈利结构非常健康。现在来看，你能理解我为什么说军石就是一匹潜在的黑马了吗？那这一期的分享呢，就到这里了，大家如果有任何关于军石的问题啊，欢迎在评论区给王老师留言，我们下期再见！

小陈，我最近看新闻说国家医保局又出新方案了，好像跟创新药有关系，你知道这事吗？对我们普通人买药有什么影响啊？你消息挺灵通啊，你说的是五月九号 国家医保局发布的那个二零二六年医保目录调整方案的征求意见稿吧？对对对，就是那个，这名字太长了，记不住，你快给我讲讲，到底有啥重磅变化。简单来说， 这对搞创新药研发的公司来说，是个大大的好消息。我正好看了这批摩根刚出的一份深度研报，里面总结了三个最关键的变化，可以说是三板斧，斧斧都砍在了行业的心坎上。三板斧 这么厉害？快说说第一板斧是什么？第一板斧叫欲申请机制。以前啊，一个创新药从拿到药监局的上市批文，再到申请进入医保目录，中间有个一到两年的空窗期。你想想， 药好不容易研发出来了，也获批了，但病人得全自费买一两年才能等到进医保报销，这期间很多人是用不起的 啊。那确实是个大问题，一边是患者等着用药，一边是要进了医保才能大规模用起来，这个空窗期太熬人了。 没错，所以这次的新规就允许药企在药品完成技术审评，但还没拿到正式批文的时候，就可以先交医保申请，只要在后续规定时间内补上正式批件就行，这样就能无缝衔接药医获批，可能很快就能进医保。 这个好，这就好比以前是拿到毕业证才能找工作，现在是大四论文答辩通过了，拿着学校的预毕业证明就能先把 offer 签了。呵呵，你这个比喻非常贴切。 对药企来说，这意味着药品能更快的放量销售，回笼研发资金，投资人也更能看清公司未来的收入前景。有道理，那第二版府呢？ 第二版府更有意思是给高价创新药开了个新通道。研报里说，这次正式建立了一个从商业健康保险到国家医保的桥梁。商业健康险？ 这是我们自己买的那些百万医疗重疾险吗？对，就类似那种高端医疗险。这个机制是说，如果一个药先进了二零二五年的商业人健康险创新药目录，那他现在就有资格来申请进国家医保了。这等于国家在说， 你们先在市场上用商业保险的方式跑一跑，积累一些真实世界的数据，用的好再来跟我谈进医保。我明白了，这就像先来个试用期，以前很多特别贵的创新药，因为定价太高，根本没法通过医保的灵魂砍价。现在可以先走商业保险这条路， 证明自己的价值，然后带着数据再来谈，底气也足一些。对对对，言报里也是这么说的。这个商保先行医保跟进的路径，为很多过去在医保谈判门口徘徊的高价药打开了一扇新的大门。嗯，高人性化。那第三版府呢？ 是不是给个甜枣再打个巴掌？呵呵，你猜对了一半，第三版府是给长期价值加了个稳定器。对于那些在医保目录里待了八年以上的药品，续约的时候就不用再年年谈判面临降价压力了，而是会转到一个更常规的目录里， 续约价格也有一套明确的打折公式哦，这就像从实习生转正了，不用再每年考核续约，工资调整也有了明确预期，这对企业来说，收入的能见度就高多了。没错， 不过巴掌也确实有新规对价格监控更严了。比如同一药品在医院卖的价格如果是医保支付标准的一点八倍以上，就会给个黄牌警告，超过三倍直接红牌罚下。另外， 对于说明书里安全性信息不完整的一些中药品种，这次直接面临被调出目录的风险。听着还挺合理，奖励优等生，淘汰落后生嘛。那你说的 gp 摩根研报基于这些变化，有没有给出什么具体的投资建议啊？ 总的来说，他们对整个创新药和相关产业链的看法是积极乐观的，觉得这些政策会持续加速创新药的商业化。具体到公司，他们最看好的生物技术公司是科伦博肽和信达生物，在给创新药做研发服务的 cxo 行业里，他们尤其看好药明康德和药明和联。 药明康德我听过，是医药界的富士康帮大药厂做研发外包的，这些政策对他们也是利好绝对的。你想啊，创新药公司商业化路径更顺了，能赚到更多钱了，就更愿意也更有钱去投新的研发，那作为卖水人的 cx 公司，订单自然也就更多了。 这就是个一融俱融的逻辑。明白了，不过这些譬如信息里也写了 j p， 摩根跟他们有业务往来，这可能会有利益冲突，咱们听众做投资决定前还得自己独立判断。没错，你提醒的很专业，任何言报都是一家之言， 可以作为我们了解行业的一个窗口，但最终的投资决策一定要自己做好。今天我们这个解读就到这，看来国内的创新药环境越来越和国际接轨了，对真正有研发实力的公司来说，未来可期啊。是的，这是一个值得长期关注的赛道，我们下期再见。拜拜。

啊，今天持有创新药的投资者应该内心还是挺崩溃的，看到基本上所有和科技沾边的行业都在上涨，唯独也算是科技细分的创新药赛道 却是整个的可能位列整个市场的倒数第一名吧，在独自的下跌。所以说有时候投资就是这么反人性的， 我们其实真的很难想到，在去年九月份之前，港股创新药 etf 应该是整个市场中 排名第一的涨幅的 etf， 然后从九月份建顶到现在，已经调整了接近八个月的时间啊，在这个过程中的话，其实也不断的有利好去释放， 无论是新达生物的超大的订单，还是后面食药的订单，或者或者说是整个二零二五年我们中国出色的 b d 的 业绩， 也包括后面啊批漏的一季度的中国 b d 出海的业绩，还有就是我们中国啊出台的对于创新要定价的新的政策啊，就是你无论从业绩层面还是从政策层面 啊，同样的还有就是将生物医药作为啊支柱性产业，就你从整个的无论是宏观的这个政策趋势，还是产业背景，还是公司的业绩的基本面，你都找不出来创新药现在是有什么问题， 可就是啊，没有受到资，没有受到资本的这种青睐，一直处于股价不温不火啊，甚至是在前段时间以色列和以往战争最激烈的时候， 创新药甚至和石油占到了一起，在整个大盘下跌的时候，它作为防御板块独自的上涨，然后可能有大涨了，有三天吧， etf 可能三天，每天涨个三到五个点，涨了三天就宣告结束了， 在战争熄火，然后整个全球资本市场回暖，重新转为这种科技蓄势的背景下， 创新药又陷入持续的下跌。所以说我们如果做投资，当然如果是你是有能力去追求效率，去追求题材，或者说是去追求自己的利润最大化的话，还是非常建议去呃跟随资金的选择，跟随趋势。 因为在啊牛市中资金的这种流向就是最高效率的挣钱的方式，也是能够筛选出牛市主主线的这么一种方式 啊。可对于我来说吧，或者说对于很多啊对市场不敏感，或者说是对科技恐高， 甚至说是呃接受不了，克服不了呃去买那种一百倍，两百倍，三百倍 pe 的 公司的人，可能选择一个还算是呃警惕度向上的行业，因为这个你首先要排除掉很多业绩基本面向下， 比如说消费啊，白酒啊等等很多的行业。创新药最起码我们能够看到在政策，在产业，在公司基本面业绩上是一个向上的趋势， 选择一个这样向上趋势的板块，采用越跌越买的这样一种状态，耐心的去等待呃这个资本市场的风，或者说是资金的这种偏好 转移到他的身上去，自然而然的去等待这个过程我觉得也不适为一个非常 好的选择，因为呃其实呃牛市我觉得缺的从来都不是挣钱的机会啊，还是如何将就是你对于你自己挣钱的， 就像就像我吧，我可能在之前的时候也买了脑机接口，也买了机器人，并且在最近我也因为半导体上涨， 可能也是呃就是少部分的仓位也会产生了不菲的收益，但是我完全没有办法去理解它是什么样的钱， 我是基于什么样的逻辑去挣的钱，我只知道是呃全球 ai 蓄势之下的芯片的光模块、 pcb、 电路板等这些产业的集体的爆发， 但如果让我去真正的去做到止赢止损，做到长期持股，我是拿不住的，因为这个东西我只是道听途说，并没有我自己的逻辑存在，我也没有真正的做到长期的去跟踪， 但对于创新药，对于呃 c x o 服务机构，我个人的话是，呃，最起码我是真正自己下了功夫的，知道如何去判断这些公司的基本面向上还是向下， 从产业端的话，他们的产业周期是在向变好还是在变坏啊？我一直都是一个习惯，我虽然是一个比较能发挥主动，能主观能动性的人，但是我也是比较的专一，比较的习惯去等待我认可的东西， 呃有一天会走向我，所以说我觉得这个可能就是不同的投资心理和投资风格之下所导致的投资行为的趋同啊。当然我也坚定的去看好啊，在未来两到三年创新药的翻倍行翻倍的行情 还是我觉得是大有可为的，因为现在的话，无论是减肥药的爆火，还是我们中国创新药出海， 亦或是美国那边的客观因素就是他的研发效率的下降，加上专给悬崖的这种道纹，使他不得已的去扶持帮助我们中国的创新药企业 快速的呃药物获批，能够在全球上市销售。所以说我觉得呃还是要保持耐，保持自己的耐心，千万不要在最 困难的时候。可能你因为我们很多人觉得在最困难的时候往往就是转折点的到完，或者说是黎明前的黑夜，与大家共勉。