cerebras开盘时间

各位家人们注意了啊，这两天 ai 界将迎来一件极其重磅的大事，塞尔布鲁斯公司将于五月十四号正式登陆纳斯达克上市。这家公司啊，绝非普通的新股，他直接对当下主流的 ai 芯片技术路线呢，发起了革命性的， 可能是重构整条的 ai 产业链。那么这家公司是二零一五年成立的，总部坐落于美国加州的桑尼威尔，创始人更是 amd 的 前高管。它作为主打整块八英寸晶圆去打造单核 ai 芯片的高性能计算企业，如今它已经成为了英伟达在 ai 大 模型训练和 和推理领域最强劲的对手。他拥有三大的顶尖优势。第一个啊，单芯片堪比超级计算机，他彻底摆脱了多芯片互联带来的瓶颈，带宽更是远超英伟达 n v 链的数千倍。要知道啊， n v 链是英伟达 ai 帝国的神经网络，依靠它才能将海量的 g p u 串联成虚拟的超算，也是如今大模型训练的核心基建。第二个，它的运算速度拉满大模型的推理速度呢，远超英伟达的 g p u 快 数十倍。当然，也有相关的数据显示啊，能够快近千倍的差距。第三个，节能又省钱， 同等的算计之下，它的工号和成本呢，仅有英伟达 g p u 集群的三分之一。那么 sally brice 的 问世，更是实现了底层芯片架构设计的范式转移。我给大家打个通俗的比方，英伟达的发展路线呢， 就是好比他打造无数的顶级跑车，在修建高速路网将其联通，而塞里普拉斯呢，直接造出了超级高铁，从根源上，他提升了算力的运营效率，所以两者的最大区别是金元级的芯片和金片级的芯片的差距，整体的面积它足足大了近三十倍。 他不把十二寸的金元分割成数十块的独立芯片，而直接做成了一整块超大的单一处理器，从而从根本上解决了行业最棘手的算力瓶颈和内存强的难题。 如此硬核的实力啊，瞬间获得了华尔街各大投行的高度青睐。本质上是呢，他的超额认购已经达到了二十多倍。 那么这种的技术革命带来的 ai 产业的影响是十分深渊的，全新的 ai 炒作题材和发展方向将诞生。想清楚了解咱们 a 股市场里哪些相关企业能够顺势受益呢？家人们啊，记得多多关注，每天早上八点钟，注意锁定我的直播间，咱们详细的拆解。

号称可以颠覆英伟达的芯片公司 cybers 这周四就要上市了，这是二六年初美股最大的 ipo。 它的大股东是 openai， 有 百分之十的股权。同时呢，他们也签订了未来三年二百亿的合同。同时他又与亚马逊达成了合作。 他的财报很好看，二二年营收两千四百六十万美元，二五年变成了五点一亿美元，增长了二十倍。缺点是他的客户太集中了，百分之八十六来自 openai， 其次是他也还没有盈利，二五年亏损了一点四六亿美元。但在这样的行情下，不失为一个非常好的炒作题材。

大家好，这里是大红看产业。今天咱们聊一个硬科技圈的大事件， cirobras， 这家被市场看作英伟达有利竞争者的公司，马上就要在纳斯达克上市了，时间是五月十四日， 估值达到四百八十八亿美元。这不仅是二零二六年规模靠前的 ipo， 更关键的是它代表了一种全新的 ai 算力方向，精元级计算。 对咱们 a 股来说，这件事会带动一条从大规片企业级存储到高功率供电模块的产业链机会。先简单说下 cirobras， 这是上市的核心情况， 原本发行价区间是一百一十五到一百二十五美元，因为机构认购热度高，超额认购超过二十倍，直接把发行价区间上调到一百五十到一百六十美元，发行股数增加到三千万股，最高募资约四十八亿美元。 再看财务报表，二零二五年公司营收增长明显达到五点一亿美元，并且实现了盈利八千七百九十万美元。相比之前的亏损状态，经营情况有了明显的改善， 客户结构也有变化，早期主要依赖中东投资方，现在引入了 openai 和 a w s 这样的行业头部客户，订单规模和合作周期都有明显的提升，市场对他的订单稳定性、认可度提高。 cyrus 的 核心是它的金元级计算技术，简单说，别人做芯片是把大金元切成小芯片，他反过来直接用一整块十二英寸金元当一个大芯片用。第三代产品叫 w s e 三，用的就是台积电五纳米的工艺。这块大芯片特点很突出，一 面积很大，大概是英伟达 b 二零零的五十六倍，集成了四万亿晶体管和九十万个 ai 核心。第二，片上内存带宽很高，达到了二十一 pb 每秒，在部分开源模型的推理速度上比英伟达常用方案快不少。 这种设计思路很直接，为了高贷宽牺牲了通用性。也因为这样，它带出来的产业链和传统的 gpu 服务器完全不一样，有三个明显的特点，第一，不需要传统的 hbm 高贷宽闪存， 但是需要大量企业级的 ssd 和 dram， 用来存放模型权重，实时传输数据。第二，单芯片功耗达到二十三千瓦，差不多相当于十台家用显卡同时满载， 普通供电方案扛不住需要垂直供电这类新型的供电设计。第三，虽然芯片不切割，但是和外部设备连接、封装保护的环节对基板和封装工艺要求很高。那顺着这个路线，我们看 a 股相关的产业链环节，主要集中在四个方向， 我把相关公司的情况也给大家客观介绍一下。第一，企业级 ssd 与存储模组。 cirobras 的 系统需要大量高速的企业级 ssd， 对 病发、毒血和稳定性要求相当高。 百威存储是国内企业级 dram 模组和 ssd 的 主要供应商之一，针对 ai 服务器的 l p d d r 五和 d d r 五模组， p c i e 五点零 s s d 产品在低时延、高爆发场景适配性很好，公司有自研主控芯片和晶源级封测能力，在存储颗粒价格波动周期里，成本控制和溢价有优势。 第二，江波龙、德明利这两家公司是国内存储模组领域的主要企业，江波龙在企业级存储领域布局完善，德明利在 d r a m 闪存模组方面有技术积累，都是配重存储轻 h b m 的 技术路线。趋势 二，高功率供电模块单芯片二十三千瓦的功耗，需要专用高功率供电方案，每股 v s u r 因为垂直供电方案成为 c r b s 的 电源合作方，近期市场表现活跃。欧陆通、杰华特 欧陆通是国内服务器电源领域的主要企业，正在推进与国内 ai 算力客户的合作。杰华特专注高性能模拟芯片，在电源管理芯片领域有技术突破，两家都在高功率供电国产替代方向有发展潜力。 第三，十二英寸大规片和先进封装 w s e 杠三，本质是一整块十二英寸金元，对高品质规片和先进封装需求明显。后规产业 在国内十二英寸半导体硅片的核心企业，虽然 cirobras 的 金源由台积电代工，但这条技术路线对高质量、低缺陷硅片的需求提升，有利于国内高端硅片的技术推进和市场拓展。 长电科技，目前先进封装领域的主要企业，面对金元级芯片的大尺寸和高散热需求，在封装基板中介层技术上有积累。 x d f o i 立新技术达到行业较好的水平，能适配高难度封装需求。第四， ai 推理芯片设计。 cyberbras 的 市场表现会让行业对非英伟达架构的国产 ai 芯片有更高的关注度。韩五 g， 国内 ai 芯片设计企业思源系列芯片采用自主架构，针对 ai 推理和训练场景优化， 在海外生态受限的背景下，公司推进自主软件站建设，是国产算力自主化方向的代表性企业之一。从交易员视角上看，我们不能仅仅停留在讲故事的层面，更要制定出可执行的交易计划。最后给大家一个可参考的信息跟踪思路，不构成任何的投资建议。 五月十三号晚间可关注 cirobras 在 纳斯塔克的开盘表现，以及海外配套产业链的各股的市场波动，了解海外市场对金源级计算技术的认可度。五 月十四号 a 股开盘，可留意存储模组、高功率电源、大规片、先进封装、自主 ai 芯片这些相关板块的资金关注度和运行变化。 总结一下，当行业还在围绕 gpu 竞争时，金源级计算这类新架构正在带来算力领域的新变化。 今天分享的内容全部来自于公开信息，仅做行业逻辑和企业情况介绍，不推荐个股，不按时买卖，投资有风险，入市需谨慎。我是大红，看产业，专注硬科技产业的信息分享，关注我，下期继续聊产业链干货。

cyberrus 五月十四日纳斯达克 i p o。 硬刚英伟达的另类芯片巨头，谁能撼动英伟达的 ai 芯片王座？ 这家走京元级超大芯片路线的硬核公司 cyberrus， 五月十三日定价，五月十四日纳斯达克正式 i p o 上市，募资最高三十五亿美元。今年美国最大 i p o 即将弯道超车， 别人把晶圆切成几百颗小芯片，他直接把整片晶圆做成一颗芯片。 w s e 三，拥有四万亿晶体管，餐盘大小数据不用跨 gpu 传输，芯片内部直连，低延迟、超快推理速度，超大内存带宽 直接绕开英伟达 nv link 集群，路线完全不同，底气来自硬核。创社团队全是 amd 老兵， 曾创办 c micro 被 amd 收购， ceo 更是硅谷硬科技狂人，销售战略拉满， 二零一五年成立，提前卡位。 ai 算力赛道，如今推理时代到来，直接迎来爆发 open ai 算力赛道，如今推理时代到来，直接迎来爆发。 i 签下一百两百亿美元长期打单，二零二八年交付七百五十兆瓦算力 open a m e 按拨奖康清大单，二零二八年交付七百五十兆瓦算力 open a 按拨奖主言语新 i 正式开启，去英伟达话 二零二五年中东客户占比超百分之八十六，如今成功摆脱单一依赖 sirobras， 成为少数能承接顶级算力的厂商，本周四正式敲钟， ai 算力格局真的要变天了。关注我，了解一手信息！

二零二六年四月， ai 芯片新贵 cbrs 正式递交纳斯达克 ipo， 募资三十亿美元，估值直冲三百五十亿美元， 彻底轰动硅谷。这家晶元级芯片公司二零二五年营收五点一亿美元，净利八千七百九十万，三年增长十九倍，成功扭亏为盈。更炸的是顶级大厂排队合作 openai， 三年砸两百亿美元锁定七百五十兆瓦算力，还投十亿美元换股权，要彻底去英伟达。华 亚马逊 aws 官宣深度合作，在 bellrock 上部署 c s 三，做全球最快推理服务，阿联酋 g 四二 m b z u a a 贡献八成收入，成为重要金柱。 甲骨文也官宣部署 cyrus， 和英伟达、 amd 并列三大算力供应商， 性能更夸张，小模型推理等于 h 一 百的二十倍，四百 b 超大模型等于 b 两百的二点四倍。 sirius 凭啥这么猛？他走的是精元级单星路线，把整片精元做成一颗巨星， 用片内网络消灭多芯片，通信延迟。英伟达则靠多芯片加 nv link c p o 横向扩展。简单说，英伟达解决怎么连更多芯片？ sirivers 解决不需要连芯片， 京元级概念三十年前就有，一直因良率容错软件问题失败。 sirivers 靠容错设计加片上网络加 ai 高病型赋载 中医跑通量产。两条路线对比， threebreast 单机极限强，适合大模型训练，超长上下文强五核任务。英美达 c p o 系统扩展性强，适合高病发推理大规模商用。行业格局巨变， 英特尔 ai 推理业务暴涨百分之二十，华为升腾九百五十量产，国产算力突围 antropic， 微软甲骨文纷纷自研或扶持新芯片去英伟达化已成趋势。 the cyrus 会杀死英伟达吗？答案，不会，但他会彻底改写算理规则， 精元级受工耗成本良率限制难成主流，但它的硬件容错理念会被整个行业吸收。未来不是谁干掉谁，而是英伟达强于规模， sirius 强于单点极限，全球顺利进入多强并存时代。

今天我们要聊的呢，是一家叫 cybersystems 的 公司啊，他们呢最近要上市了，然后他们呢是做一种新型的 ai 芯片的，他们的芯片呢是一种颠覆性的创新，有可能会挑战英伟达在这个 ai 芯片领域的主导地位。没错没错， 这个事情其实在行业里面已经引起了非常大的轰动了。对，那我们就直接进入今天的话题吧， cybersystems 的 这个 ipo 啊，大家可能会好奇说这个发行的细节到底是什么？然后它的估值到底是多少，以及它的这个背后的行业背景到底是怎么回事，对吧？那我们就先来聊一聊这个， ok， 这个 sirbra systems 呢，它是定在二零二六年的五月十三号，哦，对，它是要在纳斯达克上市， 然后它的股票代码呢叫 cbrs， 它的主承销商呢是摩根实弹力。嗯哼，然后它这次呢，是打算以每股一百一十五到一百二十五美元的价格发行两千八百万股，这样的话它最多可以筹到三十五亿美元的资金， 然后它的这个估值呢，大概会在两百六十六亿美元左右。哎，那这个公司到底是凭什么能够挑战英伟达在 ai 芯片领域的这个霸主地位呢？ 这就有意思了，就是 sirbus 呢，它直接挑战了一个大家过去认为是理所当然的事情，就是 ai 的 计算一定要用 gpu。 嗯，对，它说 gpu 这个东西呢，本来就是为了把像素推到显示器上的，它根本就不是为了 ai 设计的 哦，所以 sirbus 干脆就把一整片硅晶圆直接做成了一颗芯片。就它不是说我只是把 gpu 做的更大，而是它彻底地重新定义了芯片是什么。 哦哦，所以这一次 siribras 的 ipo 为什么会在行业里面引起这么大的震动呢？这一次的 ipo 其实不光是让投资者们兴奋，它其实是点燃了一场关于 ai 芯片未来的大讨论， 就是大家都在重新思考到底什么才是最适合 ai 的 硬件。嗯，然后再加上 openai 砸了两百亿美元给 siribras， 这个事情就更加的让这个行业格局变得扑朔迷离。好，那紧接着我们要聊的就是 sirbrass 这个财务和订单的情况。嗯，因为大家都很好奇说这个公司到底最近的营收和盈利情况怎么样？ 就是在二零二五年啊， sirbrass 的 这个营收是五亿一千万美元，嗯，然后它的同比增长是百分之七十六， 并且它实现了八千七百九十万美元的净利润，这也是这家公司成立十一年以来头一次扭亏为盈。哎，那他们这个订单积压情况怎么样？有没有什么特别大的客户？他们有一个非常夸张的二百四十六亿美元的订单积压，然后几乎全部都是来自于 openai。 啊，对，就是二零二六年的年初， openai 跟他们签了一个多年期的一百亿美元的芯片采购协议， 然后到了四月份，又直接把它追加到了两百亿美元，这也是在 ai 的 基础设施领域里面最大的一笔非英伟达的合同。那这个合同里面有没有什么特别的，就是条款上的安排，让这个合作变得更加紧密的？ 有啊， open i 不 仅是买芯片，它还直接借给了 siri bros 十亿美元，让他们去建数据中心。嗯，然后同时呢， open i 还获得了三千三百四十万股的认股权证啊，它这个认股权证就是说它最多可以拿到 siri bros 百分之十的股份 哦，所以就是说 openai 在 这里面的身份既是一个大客户，也是一个债主，同时还是一个潜在的大股东。然后下面咱们来聊一聊，就是 siri bros 的 这个 wse 芯片跟英伟达的 b 两百到底在规格上面有哪些关键的差异？ 这个 wse 三啊，它里面集成了四万亿个晶体管啊，九十万个 ai 核心，然后它的这个芯片面积是四万六千二百二十五平方毫米， 是英伟达 b 两百的五十七倍。嗯，然后它的这个片上的 s r a m 能够提供二十七 pb 每秒的内存带宽， 这比 b 两百的这个 nv link 互联要快差不多两百倍。这个 w s e 三在实际的推理性能上面和成本上面到底能够带来一个什么样的提升呢？在实际的推理场景当中啊， sirrus 它是可以比 b 两百快二十一倍的哦，然后同时它可以帮你节省三分之一的成本。 但是这个两百倍的内存宽带的优势是没有办法完全转化成这么高的一个性能提升的，因为你还受到模型的适配，对外部内存的依赖。 还有就是 sirius 目前的这个软件占还没有那么成熟等因素的影响。 ok， 然后我们来看看 open ai 和 sirius 的 这个深度合作。嗯，对，就是 open ai 为什么会愿意花这么大的价钱去选择 sirius， 而不是继续去扩购英伟达的 gpu 呢？其实这个背后最核心的原因就是因为推理速度。 哦，就是现在这个 agent 时代，用户是要求这个 ai 几乎就是要立刻回答你，他没有办法忍受任何的延迟，哪怕是一秒的延迟都会影响你的这个工作效率。嗯，比如说你用 cloud code 写代码，或者是用 cursor 来调试， 这个时候如果是在英伟达的这个集群上面跑一个很复杂的推理查询，可能要好几分钟，但是在 siribras 上面跑就差不多一秒就可以出来， 这个就直接决定了产品体验。这个 sirius 在 硬件的架构上面到底是做了哪些事情，能够让它在推理速度上面能够把英伟达远远的甩在后面？它的这个做法其实非常的疯狂，就是它直接把四十四 gb 的 s r a m 都放在了同一个芯片上面， 嗯，所以它根本就不需要在芯片之间传来传去这些模型的权重，整个这个晶源本身就是一个巨大的计算单元，然后它的这个核心之间的通信是在一个时钟周期之内就可以完成的， 所以它就从根本上解决了这个数据搬运的瓶颈。那就是说英伟达再怎么去升级它的软件，再怎么去堆更多的 gpu， 都没有办法赶上 siribras 了吗？没错，因为这个不是说算力的问题，这个就是一个互联架构的问题， 英伟达再怎么努力，他都没有办法去弥补这个物理层面的差距。对，所以这就是为什么 openai 愿意去花这么多钱去支持 siribras， 因为他想要去打破英伟达的这个不可替代性， 然后同时也能够在这个供应链谈判当中去获得一个更有利的地位。嗯，所以这两百亿美元其实它的意义远远超过了单纯的一个技术采购。 既然说到了这个，那我们就来看看 ai 芯片的市场格局的变化。嗯，对，最近这个 siribras 要上市了吗？那是不是意味着这个 ai 算力市场正在从一家独大走向群雄逐鹿？ 是的，这个 ipo 其实就是一个非常明确的信号，就是这个市场正在发生一个非常深刻的变化。对，虽然说现在英伟达还是占有超过百分之八十的市场份额，但是其实这个局面已经开始有些松动了。 因为像 google 它有自己的 tpu， 然后 amazon 它也推出了 trainee， microsoft 也在做玛雅，嗯，就是这些超大规模的云厂商，他们都在自研芯片，然后自用。这么说的话，英伟达面对这种竞争的家具，它也没有闲着吧？ 当然，英伟达它在二零二五年年底的时候，花了两百亿美元收购了 grog 的 ip 和团队。哦，然后这个 grog 其实它也是专注于推理加速的，就跟 sirrus 是 一样的。 那这就说明英伟达其实也认为推理是一个非常重要的，需要单独去布局的一个领域。那这个市场上有了更多的选择之后，对于那些 ai 应用公司来讲会有什么好处呢？以前只有一家供应商的时候，那你是没有什么议价能力的。对，那现在有了 sir bros， 有了 google tpu， 有 了 amazon trainee 这些选项之后，整个供应链的韧性就会强很多。而且你看连 openai 这种最头部的 ai 公司都愿意去花两百亿美元去投资一个非英伟达的方案， 那它其实给整个行业树立了一个非常强的示范。嗯，那很有可能会带动其他的公司也会去积极地寻找替代方案。那就是说，虽然现在英伟达还是占主导地位，但是这种多极化的趋势会不会在未来变得更加明显？ 短期内的话，英伟达的这个库达生态还是非常非常难撼动的，因为它有十五年的技术积累，然后几乎所有的 ai 框架都是跑在库达上面的。 但是如果说这个推理市场真的爆发的话，那 sirbus 这种低延迟的芯片很有可能会成为像 agent 这种对实施性要求非常非常高的应用的一个基础设施的标准。 嗯，那这个时候格局就有可能会发生一个大的变化。 ok， 然后我们来聊聊 siri bros 这家公司，它的发展历程，它背后的这些关键人物，以及它的这些技术的里程碑，到底有哪些比较值得我们去关注的？ siri bros 它是在二零一五年由 andrew feldman and gary lotterbach 在 硅谷创立的。然后这个 feldman 其实它之前还联合创办了一家公司叫 c micro， 这家公司主要做的是节能高密度的微服务器，这家公司后来在二零一二年的时候被 amd 以三点五五亿美元的价格收购了。 哦，那看来他还是挺有这种连续创业的经验的，然后他也一直在挑战行业的一些固有思维。对，就是他一直都是这种风格。然后他从 c micro 到 sirbrass 其实都在坚持一个理念， 就是质疑现有的模式。嗯，然后另外一个就是，其实在二零一六年的时候，那个时候 open ai 还只有十一个人，还是一个非盈利组织， sam ottman 就 已经是 sirius 最早的投资人之一了。 然后他们的这个合作关系一直持续了九年，嗯，直到二零二六年年初才终于落地，成了一个大规模的商业合同。 这个事情还被 elon musk 在 他起诉 open i 的 案子里面专门拿出来说了。哦，那这个 sirius 在 技术推进的过程当中有哪些比较重要的节点？技术上面的话，就是他们在二零一九年的时候发布了 wse， 号称是当时世界上最大的芯片。 然后二零二一年的时候， ws 二上了七纳米工艺，核心数也提升到了八十五万。嗯，然后二零二四年的三月，他们又发布了 ws 三，采用了五纳米工艺，晶体管数量暴增到四万亿个。 好的，那 servers 在 冲击 ipo 的 过程当中都遇到了哪些坎坷？他们其实在二零二四年的九月就第一次递交了 s 一， 但是呢，因为他们最大的客户 g 四二是来自阿布扎比的，所以他们受到了 cfa u s 的 这个国家安全审查。嗯，然后他们的这个进程就被卡住了。最后在二零二五年的十月，他们就不得不撤回了这个申请， 直到二零二六年的四月十七号，他们才重新递交了 s 一。 这一次呢，因为有了 openai 的 这个两百亿美元的合同的加持，所以他们就顺利的多了。你看，从二零一五年到现在，他们这中间这么多年的坚持到现在准备上市，这中间有哪些地方是非常具有硅谷精神的？ 就是他们这十一年从一个被大家都嘲笑说把整个京元都做成一个芯片，简直是天方夜谈，到现在他们要去冲击两百六十六亿美元的估值的 ipo， 嗯，这就是非常典型的硅谷的这种硬核科技的马拉松， 就是你要长期的去投入，然后你要不断的去突破技术的极限，你要有这种巨大的信念去坚持下来，才能走到今天。然后我们就进入一个非常硬核的技术对比环节，嗯，就是 sirius w s e 三芯片和英伟达的 b 两百芯片在大语言模型的推理上面到底有哪些本质的区别？ 其实在大语言模型的推理上面，真正决定速度的并不是大家常说的那个算力就是 flow ops， 而是内存代宽。对，因为你这个模型越大，你每生成一个 token， 你 就要从内存里面读巨量的权重数据，所以这个内存读取的速度基本上就卡死了。你整个推理的速度 明白了，那就是说在芯片面积和内存带宽这两个维度上面，这两款芯片的差距有多大？ o s c 的 芯片面积是四万六千二百二十五平方毫米，而 b 两百只有大概八百二十六平方毫米，这 c r plus 是 英伟达的五十七倍， 然后这个内存带宽的话， w s e 三的这个片上 s r a m 可以 跑到二十七 pb 每秒，但是 b 两百的这个 nv link 互联只有四 tb 每秒，就 c r plus 是 有两百倍左右的这个带宽优势。这么说的话，那这个 w s e 三在实际的推理当中到底能比 b 两百快多少呢？

今年最受关注的 ai 芯片 ipo 马上就要来了， siribras， 人们称他为英伟达杀手，预计将在五月十四日登陆纳斯达克。 根据最新的招股说明书，他原本是计划发行两千八百万股，发行价区间是每股一百一十五到一百二十五美元。 但因为认购非常的火热，所以它的发行规模已经上调到了三千万股，发行价也提高到了一百五十到一百六十美元之间。 按照高端价格计算，这次 ipo 最多可以募集四十八亿美元。更夸张的是，市场订单需求一度超过发行量的二十倍。那么为什么这家公司这么火？ 因为他选择了一条和半导体行业过去七十年几乎完全相反的路线。过去芯片行业的基本信仰是越小越好，晶体管越小，同样面积里能够塞进的计算能力也就越多，能效也越高。 但是 siribras 反过来做，别人都在拼命地把芯片做小，他却造出了一块像餐盘一样大的巨型芯片。这听起来非常反常，但却刚好切中了 ai 产业现在最核心的痛点， ai 计算。真正昂贵的一， 已经不再是单颗芯片算得够不够快，而是数据在芯片之间搬来搬去，太慢，也太耗电。所以 siribras 的 思路非常直接，既然数据搬运那么贵，那就把计算核心和内存尽量放在同一块巨大的硅片上，让数据尽量不要离开芯片， 这就是它的核心技术卖点，金元级硬件。它的第三代产品 wse 是 基于台积电五纳米工艺制造，拥有四万亿个晶体管、九十万个 ai 优化计算核心、四十四 gb 的 内存，以及高达二十一 p b 每秒的内存带宽。 所以 siribras 不是 简单做一大块芯片，而是试图用一整块巨型硅片打破 ai 计算的内存墙。这期我们就通过它的招股说明书来看三个关键问题。 第一是 siribras 的 芯片设计思路到底是什么？为什么要把芯片做的那么大？第二是为什么 ai 推理时代可能真的需要这种极端的性能？ 第三是为什么这家公司看起来像一场硬件革命，但同时也是一场风险巨大的豪赌。我们先来看第一个问题，为什么他们要把芯片做的像餐盘一样大？ 因为过去几十年里，半导体行业的主线非常清楚，就是做的越小越好。晶体管越小，芯片面积越小，能效越高，成本越低。台积电、英特尔、三星这些公司本质上是在这条线路上不断的推进。 但 siribras 的 ws 三完全是一个异类，它不是把金元切成一块块小小的芯片，而是把整片金元做成一块巨型芯片。为什么要这样做？核心的原因就是 ai 计算现在遇到的最大的问题之一叫做内存强， 也可以理解为通信瓶颈大，模型太大了，单块 gpu 根本装不下，于是数据中心必须把一个巨大的模型切开，分布在成千上万个 gpu 上。 这样做的问题是，当这些 gpu 在 计算过程中需要交换信息时，数据必须离开芯片，经过服务器、网络、交换机、同线光纤在不同的芯片之间来回传输，每次跨芯片通信都会带来延迟，也会消耗大量的电力， 这就是 ai 数据中心越来越昂贵，越来越复杂的底层原因之一。 siribras 的 解法非常直接， 既然跨芯片通信太慢，那就尽量不要跨芯片通信，它把大量计算核心和内存放在同一块巨型硅片上，数据尽量在芯片内部流动，而不是在几千块芯片之间来回搬运。 如果把传统的 gpu 基群比作几千个分散的村庄，一个村庄之间都需要靠道路来传信，那么 siribras wse 三就像一座高度集成的超级城市， 居民工厂、仓库、道路都在同一个城市里面，彼此之间的距离非常短，信息流动也非常的快，这就是他们技术路线的核心。他不是简单的做一块更大的芯片，而是试图用物理上的高度集成，减少系统层面的通信损耗。 当然，这里马上就会出现一个巨大的工程问题。我们知道硅片是非常脆弱的东西，在半导体制造的过程中， 哪怕是一粒微小的灰尘落在金元上，都可能毁掉局部结构。如果芯片只有指甲盖那么大，一个小瑕疵的影响还有限。但如果你把整片金元都做成一块芯片，任何一个小缺陷理论上都可能让整块巨型芯片报废。所以 siribras 必须解决的一个问题是， 这么大的芯片怎么可能稳定制造？他的答案叫做融错架构。从一开始，他就没指望台积电能够造出一块百分之百完美无瑕的巨型硅片，因为从制造概率上看，这几乎不现实。 他的办法是从芯片里提前设计出大量备用的计算核心和备用连接线路。当芯片制造完成通电之后，系统会先进行自检，找出那些区域因为制造瑕疵不能正常工作，然后硬件层面就绕开这些坏点，重新规划数据路线。 就像水流遇到暗礁，不是把暗礁搬走，而是自动绕过去。所以 siribras 真正厉害的地方不是敢把芯片做大，而是它让一块不可能完美的大芯片依然能够稳定地运行。 这也是为什么它的技术路线很有冲击力。过去半导体行业的基本逻辑是先把芯片切小，再想办法把它们连接起来。而 siribras 提出了另一种可能，如果连接本身越来越贵，为什么不一开始就尽量不要切开？ 看完它的设计思路，我们再来看一下第二个问题，为什么 ai 推理时代可能真的需要这种巨型芯片？ 答案又要回到我们之前经常提到的 ai 工作方式的变化。早期的大模型更像是在快速生成答案，问一个问题，他根据训练过程中得到的概率关系，马上给出一个结果。 但是现在的 ai 模型已经不是简单的回答，而是要在回答之前进行多步骤的推理。 他会规划、验证、调用工具、比较不同的路径，甚至推翻之前的判断，重新组织答案。这就是推理式计算。 过去 ai 的 核心成本更多是在训练阶段，模型训练好之后，推理只是调用模型生成答案，但现在推理本身变得越来越重， 模型越聪明，越需要在回答时做更多的中间步骤。它不是简单的吐出一个答案，而是在用户等待的几秒钟里完成大量隐性的计算和判断， 这就带来了一个重要的变化，速度不只是用户体验问题，速度会影响 ai 的 思考深度。我们可以把它理解为下棋， 如果只给一个象棋大师五秒钟，他只能凭直觉走一步。如果给他五个小时，他就能推演出几百种变化，比较不同的残局，最后做出更强的决策。 ai 也是一样的。 所以在 ai 推理时代，速度不只是快一点、慢一点的问题，他可能直接决定模型能不能做出更复杂的任务。这就是 siribras 技术卖点真正重要的地方， 它压住的是未来 ai 应用会越来越依赖低延迟、高带宽多步骤推理。比如实时代码生成，像 cloud core 这样的 ai 编程工具，需要在开发者敲下键盘之后，迅速读取上下文，理解整个代码库，生成逻辑连贯的建议。 如果他慢半拍，开发者的思路就会被打断。再比如实时语音交互和数字人，如果一个数字人每次听完你说话要停顿两到三秒才回音，你会立刻觉得他不自然，甚至觉得有点诡异。再比如企业里的 ai agent， 真正有价值的 ai agent 不是 简单的聊天，而是要读取文件、调用系统、查询数据库、执行任务、验证结果，这些背后都需要大量的推理式计算。 所以 siribras 的 逻辑是，未来 ai 不是 只需要更多的 gpu， 而是需要更低延迟、更高宽带、更适合推理的新型计算架构。 如果它的晶元级芯片能够在真实应用中持续体现这种性能优势，它就不是单纯的硬件创新，而是可能切中 ai 推理时代的核心瓶颈， 这也是为什么资本市场愿意给它高期待的原因，因为市场真正买的不是 siribras 今天这块芯片，而是一个更大的判断，那就是 ai 的 下一个阶段会转向大规模的实时推理， 而推理算力会变成一个巨大的市场。而 siribras 想要证明的就是，在这个市场里边， gpu 不是 唯一的答案。 前面我们简单的介绍了一下 siribras 的 技术想象力，但是如果只讲技术，这个故事就显得太乐观了。 当我们去翻看他的招股说明书的时候，最震撼的地方不是他的芯片有多大，而是他的风险也同样非常的巨大。所以我们就来聊聊第三个问题，他为什么是一场高风险的豪赌？ 首先是财务问题，我们先看一下他的收入，二零二二年，他的收入只有两千四百六十万美元，到二零二四年，收入已经增长到二点九亿美元，到二零二五年，又进一步增长到了五点一亿美元，同比增长百分之七十六，这个增长速度是非常亮眼的。 但问题是它的盈利质量并没有表面上看起来那么简单。二零二五年，在 gap 口径下，它实现了二点三七八亿美元的净利润， 看起来像是已经盈利了，但是如果你看非 gap 口径，它仍然出现了七千五百七十万美元的净亏损。为什么会这样？因为 gap 利润是会受到股权新酬、合同负债、公允价值变动等非现金项目的影响的。 对于硬科技公司来说，账面盈利不一定代表真实经营，现金流已经非常健康，如果剥离这些会计项目，你会发现， siribras 仍然是一家需要持续投入研发、制造和算力基础设施的公司。 他不是轻资产的软件公司，而是重资产的硬科技公司。第二个风险也是非常明显的，就是他的客户集中度是非常的高的。 二零二五年，他的客户主要来自两家阿联酋公司，其中一家就贡献了他总营收的百分之六十二，而另一家贡献了百分之二十四，两家加起来居然高达百分之八十六的收入。这就意味着他的收入高度依赖同一个国家的两个中东客户。 如果这两个客户的采购结构变化，或者说政策环境变化，比如美国的出口管制发生变化，那么他的收入就会受到巨大的冲击。对于一家即将上市的公司来说，百分之八十六的收入集中在两个客户身上，这是非常高的风险。 那第三个风险是跟 openai 的 协议，虽然它跟 openai 的 合作是这次 ipo 故事里最吸引市场的部分之一。根据公开报导， siribras 将向 openai 提供大规模的匀算力，涉及七百五十兆瓦级别的计算能力。 七百五十兆瓦是什么概念呢？这已经接近一座中型城市级别的电力消耗。这说明 siribras 不 只是卖芯片，而是开始在向 ai 云算力平台转型。 但这种协议既是机会也是压力。因为一旦你承诺了如此大规模的算力，就必须同时建设数据中心，部署设备，获得电力，保证稳定运行并满足严格的服务水平。协议 如果交付延期，或者系统宕机，或者算力指标不达标， siribras 就 可能面临合同终止赔偿，甚至更严重的现金流压力。所以，这不是一个简单的超级订单，也是对执行力的巨大考验。 siribras 必须证明，它不只能够造出一块惊人的芯片，还能像云计算巨头一样稳定运营大规模的算力基础设施。 而第四个风险则是供应链，他的核心芯片依赖的是台积电的五纳米工艺代工，而且这种金元级芯片非常特殊，不是随便能够换一家工厂就能生产的。 更重要的是，招股书批漏，他并没有长期产能保障合同，而是通过一单单采购订单来获得产能。 这意味着，一旦台积电的产能紧张，比如说台湾地区出现地震、停电或者地缘政治摩擦等不可控的因素， siribras 很 难找到替代方案，它的技术路线越独特，供应链的可替代性也就越差。 那第五个风险是出口管制，因为它的大客户都在阿联酋，而美国对先进 ai 芯片和高性能计算系统是有严格的出口管制的。这意味着它卖给中东客户的 不只是商业产品，也是一个高度敏感的合规行为。他必须持续证明，这些先进 ai 算力没有被违规转移，没有被不经允许的第三方使用，也没有违反出口管理规定。 如果出口许可证被撤销或者监管环境收紧，他依赖的中东客户收入就会受到巨大的打击。这是他商业模式最脆弱的地方， 他的技术在追求性能，而他的客户却在中东，供应链却在台积电上市，是在美国资本市场，而且合规又要受到美国出口的管制，这本质上是站在全球 ai、 半导体、云计算和地缘政治的交汇点上， 任何一个环节出问题都会影响他整个故事。第六个风险则是他的云服务转型带来的现金流错配。 过去， siribras 更像是一家硬件公司，客户买他的设备部署到自己的机房里，但现在他正在向云转型，也就是说他要自己租数据中心，买电力部署设备，然后把算力按云服务的方式卖给客户。这种转型非常值得留意， 他也非常的危险，因为数据中心、电力设备租约这些都是长期固定成本，但客户使用云服务往往是短期按需弹性的，今天需要就用，明天不需要就停， 这就形成了典型的期限错配。 siribras 承担的是长期固定成本，而客户支付的是短期弹性收入。如果 ai 算力继续爆发，这种模式就会很赚钱。但如果需求一旦降温，或者说电力成本上升，或者竞争对手降价， 那么 siribras 就 会出现现金流的压力。所以他不只是在赌技术，他还在赌很多的事情， 赌金元极芯片能够稳定的运行，赌台积电的供应链不会中断，还在赌中东客户要持续采购以及出口许可不能出大问题。 另外他还赌 openai 这样的大客户能够带来持续的需求，也在赌自己能够顺利的从硬件公司转型为云服务商。更重要的是，他在赌 ai 推理市场会长期高速增长， 而只要其中一局输掉，整个故事就会发生剧烈的翻转，所以我们简单的收个尾。过去几十年里， 半导体行业习惯先把芯片切小，再把它们连接起来。但 sirius 提出了另一种可能，既然 ai 时代数据搬运越来越贵，芯片之间的通信越来越成为瓶颈，那么为什么从一开始就不要切开？ 这是他最有想象力的地方，他不是简单的做一块大芯片，而是在挑战一个更底层的问题，未来的计算机到底应该是由一堆小芯片通过复杂网络连接起来，还是应该把计算和内存尽可能的压缩进一整块巨型硅片里面？ 如果他成功了，这可能真的是一场硬件革命。未来的数据中心里或许不再是插满 cpu、 gpu、 内存条、网卡以及各种连接线的复杂服务器，而是由一块块高度集成的巨型硅片构成新的计算单元。 一旦 sirius 失败了，他也可能成为 ai 时代最昂贵、最激进的技术豪赌之一。 所以这次 ipo 最值得关注的并不是它上市之后能涨多少。真正值得关注的反而是，当 ai 推理计算越来越复杂，内存墙越来越重，数据移动越来越昂贵的时候，计算机是不是必须被重新设计？ theoris 给出的答案是，像一块餐盘一样大的芯片。而资本市场现在要下注的是，这块巨型硅片到底是代表未来，还是 ai 狂热周期里最耀眼的一次冒险？

下周三， cerberus 正式登陆纳斯达克代码 cbrs， 这家公司专做晶圆级 ai 芯片，单颗芯片几乎是一整片十二寸晶圆，面积是英伟达 h 一 百的五十七倍， 主营产品是 wse 三芯片、 cs 三整机系统，以及按 token 计费的推理云服务。在和英伟达 gpu 的 正面竞争中，主打超大模型推理的极低延迟 价格区间一百一十五到一百二十五美元，发行两千八百万股，募资约三十二亿美元，上线估值二百六十六亿。 二零二五年收入五点一亿美元，同比增长百分之七十六，订单储备高达二百四十六亿。但要注意，账面净利润主要来自一次性会计收益，剔除后，经营层面其实仍在亏损，而且亏损在扩大。 按二零二五年收入算，发行上限对应的市销率高达五十二倍，是英伟达、 amd 这些成熟同行的两到三倍。 最大的风险是客户集中度，阿联酋背景的谋位占了六成，加上 g 四二，共占百分之八十六。未来 open day 二百亿美元的多年合约一旦执行不及预期，收入会断崖式下跌。 底线故事很大，但当前估值已经把完美执行打进价格里，建议把它当成高悲态的 bia 主题期权，不追首日高点，等第一份季报验证收入确认节奏再说。

二十倍超额认购，四十八亿美元募资， openai 超过两百亿美元合同一只还没上市的 ai 芯片新股，已经把华尔街抢疯了。 它不是英伟达，不是 amd， 也不是又一家蹭 ai 概念的软件公司，它叫 siribras systems， 股票代码预计是 c b r s。 如果一切顺利，五月十三日完成 i p o 定价，五月十四日，本周四正式登陆纳斯达克。最新消息，最刺激的地方在这里。 这家公司最开始的 i p o 定价区间是一百一十五到一百二十五美元，后来市场传出上调到一百二十五到一百三十五美元，现在可能直接提高到一百五十到一百六十美元， 发行股数也从两千八百万股加到三千万股，按照一百六十美元上线算，募资规模直奔四十八亿美元。更夸张的是，认购需求超过发行股票数量的二十倍。换句话说，市场上有二十份钱再抢一份股票。 这就是为什么 siribras 还没敲钟，已经成了本周美股 ai 圈最炸的话题。但这还不是最猛的，真正让他一夜出圈的，是他背后的那个超级名字， openai。 今年早些时候，市场已经传出 openai 会向 siribras 采购大规模 ai 算力，后来进一步透露的信息更夸张， openai 和 siribras 之间的合作规模被报导为超过两百亿美元级别。并且 openai 还有机会通过认股权证拿到 siribras 的 少数股权。 这意味着什么？一家 ai 芯片公司还没上市，已经先被 open ai 锁定。一家 ai 硬件新股还没交易，机构已经抢到，超额认购二十倍，一家还没有正式接受二级市场检验的公司，已经被市场拿来和英伟达、 amd、 ai 推理、算力、 ai 硬件下半场放在同一张桌子上讨论。所以今天这期，我们不含口号，也不讲玄学，我们直接拆四个问题，第一， serbros 为什么能被抢疯？第二，他和英伟达到底是不是同一条路？ 第三， openai 为什么愿意押这么大的算力合同？第四，散户面对这种 ai 新股，到底应该追还是等？今天所有内容都是基于公开资料和个人研究，不构成任何投资建议。 ai 新股最容易让人上头，也最容易让人买在最贵的情绪里，今天我们要做的不是让你冲，而是帮你看懂机会在哪里，风险又藏在哪里。 在讲 siribras 之前，先看一个过去一年让无数散户拍断大腿的案例， sandisk 代码 sndk， 很多人一开始根本看不上 sandisk， 觉得它不就是做存储的吗？ 不就是闪存、 ssd、 企业级存储吗？这种东西以前都是周期股，涨一波也就差不多了。 结果 sandisk 从 western digital 分 拆出来之后，硬生生走成了美股 ai 硬件里最夸张的一只股票。 它从分拆后的低位涨幅达到几十倍级别，核心推动力就是 ai 数据中心对闪存和企业级 ssd 的 需求爆发。到了五月八号， sandisk 收在一千五百六十二点三四美元，当天涨百分之十六点六。 每光也收在七百四十六点七九美元，当天涨百分之十五点五。这不是普通存储股反弹，这是整个 ai 存储链条被重新定价。为什么存储能涨成这样？ 因为 ai 行情已经不只是谁有 gpu 这么简单了。二零二三年，市场最关心的是谁能训练出更强的大模型。 open ai 出 gpt， 谷歌出 gemini， 大家比参数、比模型、比训练能力。 但到了二零二六年，问题变了，模型训练出来之后，真正的大钱在哪里？在推理，你每天问 chat gpt 一个问题，让 ai 写代码、生成图片、总结文件、分析股票背后都不是免费魔法，每一次回答都要消耗算力。 每一个 ai a 阵在后台跑任务，都要消耗存储、贷宽电力和推理能力。训练像是造大脑，推理像是让这个大脑每天给全世界打工。 训练是一场大工程，推理是持续不断的水电煤。所以， ai 硬件的投资逻辑，正在从一条线扩散成一张网。 第一波资金买英伟达 gpu。 第二波资金买 amd 博通台机电 s m c i。 第三波资金买存储光模块、液冷电力、核电、天然气。现在市场盯上了一个新方向， ai 推理、算力。这就是 cerebras 的 故事。 cerebras 不是 做存储的，也不是做光模块的，它直接贴近 ai 价值链最顶端算力层。 但它跟英伟达走的不是同一条路。如果 cerebras 只是模仿英伟达做 gpu， 市场不可能这么兴奋， 因为 gpu 赛道已经太拥挤了。 amd 在 做，英特尔在做，谷歌有 tpu， 亚马逊有 tree name， 微软也在搞自研 ai 芯片。更重要的是，英伟达有哭打生态 这堵墙，不是随便哪家公司上市就能推倒的。 cirobras 真正吸引人的地方是它走了一条非常极端、非常差异化的路线。晶元级芯片这个词听起来很硬核，我用大白话讲， 普通芯片怎么做？就像一张大披萨，先在一整片圆形晶元上刻电路，然后把它切成一小块一小块，每一小块就是一颗芯片。 英伟达的 gpu， 手机里的芯片，电脑里的 cpu， 大 体都是这个逻辑。英伟达的 ai 方案是什么？ 把成千上万颗 gpu 连起来，组成一个超级计算机群，你可以把它理解成百万大军，靠数量、生态软件和协同作战打天下。但这个方案有一个天然问题， 这么多芯片之间要不停传数据，数据一传就会有延迟。芯片越多，服务器越多，机柜越多，数据来回跑的成本就越高。 到了 ai 推理时代，这个问题更致命，因为用户不愿意等你问 ai 一 句话，如果他转圈十几秒，你体验就崩了。 企业让 ai agent 同时跑几百万个任务，如果延迟太高，成本太贵，这个生意就跑不动。 siribras 反过来，他说，我不把这张披萨切开，我直接把一整片晶圆做成一颗超级大芯片。它的第三代产品叫 w s e 三 wifestyle engine。 三、 cyberross 官方资料显示， w s e 三面积约四万六千两百二十五平方毫米，拥有四万亿个晶体管，九十万个 ai 优化核心，峰值 ai 算力达到一百二十五 petaflops。 这是什么概念？ 你可以这样想，英伟达是百万大军， cyberross 是 一个超级巨人，英伟达靠生态规模、软件和集群取胜。 cyberas 靠把计算内存贷宽尽量压进一颗超大芯片里，减少数据搬运，主打低延迟、高吞吐、快速推理。所以 cyberas 不是 要简单干翻英伟达，这种说法太粗暴了， 它真正的机会是去打一个英伟达，不一定最舒服，但需求有越来越大的战场。 ai 推理速度，这也是为什么 openai 会关注它。 openai 今天最缺什么，不是用户， 用户已经太多了，不是故事，故事已经够大了，它最缺的是更快、更便宜、更稳定的推理算力。 chat gpt， 用户越多，企业 api 越多， ai agent 越多， 多模态生成越多， open ai 就 越需要新的算力方案。只靠 gpu 集群当然可以，但成本、延迟、能耗、部署速度都会变成压力。 siri brass 的 切入点就是让 ai 回答得更快，让推理延迟更低，让大模型服务用户的速度更接近人类感知。所以 open ai 的 合作，对 siri brass 来说，不是普通客户订单，它是背书， 它是认证，它是告诉市场。这条路线至少值得最懂 ai 推理需求的公司认真下注。 cirobras 的 商业模式，也不是只靠一条腿走路。第一条，卖整套 c s 系列超算系统，这就是硬件直销，卖给政府机构、科研单位、大型企业、云厂商。 客户买回去可以训练模型，也可以跑推理任务。这条线的好处是单价高，客户专业需求明确。 第二条，做 siribras cloud， 一 整套超算系统太贵，不是每家公司都买得起，所以 siribras 把算力放到云端，让客户按需调用，按使用付费。 这不是传统萨斯，更像 ai 算力云服务，但它有经常性收入的味道，华尔街喜欢这种模式。第三条，给 open ai 这种超级客户做专用算力部署， 这不是卖几台机器，而是围绕客户需求做长期算力基础设施，合同周期长、金额大，客户粘性强。 一旦客户把自己的 ai 服务和你的算力架构绑定，迁移成本就会很高。这三条线合起来，就是 siribras 的 收入闭环， 卖系统赚大客户的钱，卖云服务赚中小客户的钱，卖专属部署赚超级客户的长期钱。 财务上， cybers 也不是纯烧钱公司。 reuters 此前报道， cybers 二零二五年营收约五点一亿美元，并实现每股盈利约一点三八美元。 它原本计划以一百一十五到一百二十五美元区间， ipo 时对应估值最高约两百六十美元，估值自然会继续抬高。 这就带来一个非常重要的问题，它贵不贵？答案是贵！但 ai ipo 从来不是看当下便宜不便宜，而是看市场愿不愿意为未来买单。如果你只看二零二五年收入，这个估值肯定很高。 如果你看 openai 大 单 ai 推理需求，二是被超额认购 ai 硬件行情的赚钱效应，市场又会觉得它稀缺。这就是 cbrs 最矛盾的地方， 故事很强，价格也热，技术很特别，估值也不便宜。 openai 背书很硬，但客户集中风险也很大。 所以散户最关键的不是问他是不是好公司，更关键的问题是，如果他上市第一天被炒的很高，我追进去还有没有安全垫？我给你三个情景，第一个乐观情景， 如果本周 ai 硬件情绪继续强， sandisk、 美光、 amd s mci、 博通台机电这些 ai 硬件链继续走强，同时 open ai 合作消息继续发酵， 那么 cbrs 上市首日很可能被当成 ai 推理算力第一、稀缺新股来炒。 二十倍超额认购、定价区间上调、四大投行宝剑，再叠加 openai 超过两百亿美元合作，这些足够让短线资金兴奋。不排除首日出现很强的高开，但注意，首日涨得越猛，短线兑现压力越大。 不是公司不行，而是所有人都太兴奋的时候，价格很容易先冲过头。第二个中性情景， ai 硬件板块不崩也不封。 cbrs 高开之后震荡换手，盘中有资金获利了结，但收盘能守住关键区域，这种走势其实更健康。 真正有长期潜力的新股，不一定要第一天涨到天上，他更需要用换手消化浮筹，再等后续订单、财报和客户进展来验证。散户这时候要看三个东西，成交量、承接力、收盘位置 最高点不重要，收盘能不能稳才重要。第三个悲观情景。如果上市前后美股大盘回调， ai 板块降温，或者市场开始质疑 ai 资本开支回报率，那么 cbrs 这种高估值新股会很危险。 高估值股票最怕什么？不是没故事，而是故事太满，价格太贵，情绪太拥挤。只要市场风向变冷，资金通常会先看最贵、最热、最容易获利了结的票。 所以 sirbras 不是 不能看，而是不能用一夜暴富的心态看。风险也必须讲清楚。第一，客户集中度风险。 oppo ai 是 超级背书，但如果未来收入过度依赖少数大客户，一旦客户预算、战略或者资金链发生变化， cbrs 股价会非常敏感。第二，竞争风险。 英伟达不是吃素的，酷达生态还在， gpu 集群还在，客户关系还在，谷歌、亚马逊、微软也都有自研 ai 芯片。 cirobras 技术路线很独特，但它面对的是地球上最有钱、最能砸研发的对手。第三，技术交付风险。 晶元级芯片很猛，但制造良率、散热、供电、产能都不是小问题，如果交付跟不上故事，市场会立刻刹估值。 第四，估值风险。如果 i p o 价格被抬到一百六十美元，上市第一天再大幅高开，散户追进去买到的可能是好公司，但也是很贵的价格。高估值成长股只要一个季度不急，预期百分之三十到百分之五十的回撤都不奇怪。 第五，锁定期和股权结构风险。早期股东未来解禁会不会套现，普通股东投票权弱不弱，这些都不是小事。所以今天这期我不会告诉你闭眼买，也不会告诉你一定别碰。 真正成熟的做法是把它放进观察名单，然后看五个信号。第一看最终定价是不是靠近一百六十美元，越靠近上限，说明需求越强，但安全垫越少。第二看守日高开幅度。 高开适度是强势，高开太极端就要防兑现。第三看守日换手和收盘冲高不算强，收得住才算强。 第四看第二天、第三天能不能横住，首日是情绪，后面才是承接。第五看 open ai 之后有没有新进展， 旧消息反复炒，热度会降，新订单、新客户新交付进度才是趋势燃料。最后总结一下， siribras 不是 下一个英伟达，但它可能是 ai 推理时代非常重要的一条支线。它的看点不是复制 gpu 霸权， 而是用晶元级芯片去解决 ai 推理的低延迟瓶颈。 openai 超过两百亿美元级别的合作是它最大的背书， 二十倍超额认购是它短期热度的证明，但高估值客户集中竞争激烈也决定了它不是低风险标的。如果你错过了 sandisk， 不 代表你必须疯狂追 cyrus， 错过一个机会不应该用另一个冲动去弥补。 但如果你完全不研究 cbrs， 那 你可能会错过 ai 硬件下半场一个非常重要的观察窗口，本周把它放进观察名单，看定价，看开盘，看换手， 看承接，看 openai 后续消息。真正成熟的散户不是在 ipo 第一分钟被情绪带走，而是等市场给出定价承接和趋势信号。评论区告诉我，如果 cbrs 首日高开百分之五十，你会追还是等回调？ 你觉得它是下一个 sandisk， 还是又一个被 ai 情绪炒贵的新股？如果这期帮你看懂了 siribras， ipo 背后的机会和风险，下期见。

明天，一家公司要上市了，它的芯片比英伟达快两倍，它叫 sirius， 代号 cbrs。 今天我们来把它讲清楚。你每次用 chat gpt 问问题， 背后都有成千上万颗芯片在协同工作。英伟达的 gpu 把大任务切碎，分给不同芯片处理，再把结果拼起来。这套系统有一个致命弱点， 芯片之间通信太慢，数据在芯片之间跑来跑去，产生延迟，影响速度。 sirius 的 答案很暴力，把整块金元做成一颗芯片， 把整个 ai 模型装进去，片内通信比跨芯片通信快数千倍，延迟问题直接消失。他们把这颗芯片叫做 w s e 三，拥有九十万个 ai 核心，内存带宽是英伟达旗舰 b 二零零芯片的两千六百倍。二零二五年营收五点一亿美元， 同比增长百分之七十六，净利润高达百分之四十七，这种增速配上这种利润率，在 ai 硬件里极其罕见。未来已签订但未确认的合同额达到两百四十六亿美元， 相当于未来几年的收入已经提前锁定 openni 签了两百亿美元大单。 a w s 入股二点七亿美元，并部署到原端，每早用它跑拉玛寺的推力服务。这次 ipo 认购需求超额二十倍，发行价从最初的一百一十五美元， 一路上调到一百五十到一百六十美元，目资目标提升至四十八亿美元。英伟达在 ai 芯片市场占据百分之七十到八十的份额， 不成核，不只是硬件，更是 c u d a 一 套开发者用了十几年，迁移成本极高的软件生态。但 sirius 找到了一个英伟达的软肋， 推理速度训练 ai 模型。英伟达的多卡集群依然强大，但当 ai 需要实时回答用户问题，也就是推理阶段， cyrus 的 单芯片架构速度快得多，而这恰好是当前 ai 应用爆发的核心场景。 ai 从训练时代走向推理时代， cyberrus 压对了赛道，但投资不是只看亮点，有三个风险必须正视。客户极度集中，两家客户贡献了百分之八十六的收入。 openai 如果转向 cyberrus 的 故事就会动摇，因为达今年底将推出 rubin 系列 gpu， 为大幅推进内存宽带方面的差距，技术领先窗口可能收窄。估值已经很贵，三百四十四亿美元市值，对应二零二五年营收约六十七倍，买的是未来需要增长持续兑现。 siri 不 一定能打败英伟达，但它证明了一件事， ai 芯片的战争才刚刚开始。 明天 cbrs 正式开盘，是泡沫还是机会？市场会给出第一个答案。点个关注，我们继续跟踪 cbrs 上市首日表现，看看市场怎么投票。

准备好了吗？今天咱们用一分钟速盘英伟达挑战者 three bros 的 超级 i p o， 咱们直接看重点啊！三十五亿美元，这绝对是今年规模空前的超级大筹资 敲黑板了！五月十四号挂牌，代码 cbrs， 定价一百一十五到一百二十五美元，这波算是重振旗鼓了，底气在哪儿？看这儿，人家用这餐盘大小的巨型晶圆直接硬钢，传统的碎块化架构 还没完呢！他们还锁定了 openai 超百亿元大单和任股权证，这靠山太硬核了！所以问题来了，这场三十五亿的重磅 ipo， 真能撼动英伟达的霸主地位吗？咱们拭目以待！

咱们直奔主题，今天挑战，一分钟内极速为您拆解备受瞩目的 siri bros！ ipo 需求简直疯了你敢信？这次 ipo 超额认购直接飙到了二十倍！ 经销商那边据说已经收到了超一百亿美元的认购意向，太震撼了！因为火爆过头了嘛！预期定价区间直接被大幅上调！ 快速看下重点目标，狂揽三十五亿美元，准备亮剑纳斯达克！节奏非常紧凑，直指五月十四号敲钟！这绝对是今年最大的 ipo 了！ 这种级别的首秀，当然是由大摩、花旗这些花儿些巨头保驾护航，不过为了摸清底牌儿，他们要求机构必须浇底明且数量和最高价。 这股狂热哪儿来的？就凭它们号称做出了全球最大的 ai 处理器市场怎么看？这摆明了是要跟英伟达的霸主地位直接硬碰硬啊！ 为什么挑这时候？你看看半导体指数，上个月刚狂飙了三十七炮，所以说这次上市简直是完美踩中了整个 ai 狂热浪潮的大风口！ 那么问题来了，这波巨额注资，真能把现有的芯片格局给掀翻吗？

终于等到 cyrus 出来了，绝对是这个夏天的王炸，认真听一下啊，今天我要给你讲一个真正意义上的完美的天时地利 ipo cyrus， ai 芯片设计公司时代 顶级赛道名字你可能有点陌生了，但他做的事啊，可能会让你重新理解什么叫顺利。这一家公司正在用一颗整张金元做成的芯片啊，试图正面硬刚硬伟大。而他的 ip 啊，从启动到现在，短短两周，定价已经调了两次了，认购需求超过一 百亿美元，定价从一百一十五美元一路拉到一百六十美元，木质规模冲到了四十八亿，估值直奔三百五十亿美元。 今天这条视频啊，我要告诉你，它凭什么值三百五十一？它的技术到底行不行，以及这一次 ipo 究竟是 ai 基础设施的里程碑，还是又一个被狂热吹起来的泡泡？ 先来说一下最容易理解的部分，它的芯片和所有人的都不一样。英伟达的 gpu 是 一块小芯片，然后把成千上万个更小的芯片连在一起，组成集群，这是主流路线。 ceo 则走了一条完全不一样的路，他把一整张三百毫米的硅晶圆，直接做成了一颗芯片。是的，一颗啊， 他的第三代晶圆引擎 ws 一 杠三，面积是四十六平方毫米，集成了九十万个计算核心，四十四 gb 片上 sara 片上的内存贷款达到了二十一 p b， 每秒是英伟达 b 两百的 两千六百倍。这个数字意味着什么呢？意味着它在推理任务上快得离谱。实测数据显示，跑拉玛三点一小模型 cyrus 每秒能处理一千八百个 token， 而英伟达 h 一 百只有九十个左右，差了整整二十倍。为什么会差这么多呢？因为深度学习真正的瓶颈并不是壮丽，是数据搬运。 gpu 每读一次权重都要去偏 y h、 b、 m 绕一圈，而 cyrus 把 所有的数据都放在偏上十万里，物理上绕过了内存墙，这就是它的核心逻辑。推理速度才是 ai 落地的真正瓶颈， 但代价同样巨大，一整张金元做成一颗芯片，量率极低，金元上哪怕是一个微小的瑕疵，整颗芯片就报废。这就导致了它的成本居高不下，毛利率只有百分之三十九，远低于英伟达百分之七十以上，这也是市场最大的争议点。你的技术确实牛，但你能把成本降下来吗？ 从财务数据来看，增长是炸裂的，二零二二年营收仅两千四百六十万美元，而到了二五年就干到了五点一亿美元，四年增长了近二十倍。而且 gap 口径下已经扭亏为盈，从亏损四点八二亿到盈利二点三八亿美元。 那你得看清楚啊，非 gap 口径下，主页其实还在亏啊，大约是七千五百七十万美元。 gap 盈利里有很大的一部分来自于一次性收益，也就是说，他还没有真正证明自己能持续的赚钱。 真正让华姐感到兴奋的不是财务数据，而是他的客户名单， openai。 今年一月， openai 跟 cyrus 签了一百亿美元的双利合同， 四月追加到了两百亿美元以上。与此同时， openai 还拿到了 cyrus 大 约百分之十的股权，把最大的客户变成了他的股东。此外， cyrus 还和亚马逊达成了合作，作为 channel 芯片的补充供应商，中东客户 n b z 和 g 四二在二零二五年合计贡献了百分之八十六的营收。 客户集中度极高，既是亮点，其实也是风景。公司批漏的积压订单高达两百四十六亿美元，如果这些订单能顺利地转化为收入，未来几年的增长曲线会非常的陡峭。那这次 i p o 为什么会这么火呢？ 其实就两个原因嘛，第一，市场环境正好啊， ai 基础设施投资热潮处于峰值，双利短缺问题持续发酵，而 ropy 近期和 spacex 达成的双利采购协议就是最好的例证。在这种供需紧张局面下，任何与 ai 双利相关的标的都会被资金追捧。 第二，有参照物。去年上市的云计算公司 covid 以每股四十美元发行，尽管仍在稍前，但股价已经涨到了一百一十五美元。华尔街在评估 ai 相关标的时，愿意把盈利压力占着放一边，优先关注 ai 场口。 cedarbrace 的 蓄势比 cedarbrace 的 更性感，他不是卖算力的中间商，而是设计芯片的底层玩家。但机会的另一面永远是风险。首先是技术路线的不确定性， cedarbrace 的 推力速度优势是十大十大， 但英伟达不是吃素的。如果英伟达下一代芯片也能解决推理延迟问题，那 ceramics 的 差异化优势就会被大幅度压缩。其次是厂能开机垫两纳米，厂能极其紧张，而 ceramics 的 芯片面积是最大的，能否拿到足够多的配额目前并不确定。 再次是客户集中度，百分之八十六的收入来自于中东两百多亿美元的积压，订单里 openai 占了绝大部分，任何一个大客户出问题，都会对营收造成剧烈冲击。最后是估值啊，三百五十亿美元对应五点一亿的营收，市销率就已经来到了六十八倍。这个定价已经把 完美蓄势啊全部打了进去，任何执行层面的偏差都有可能引发剧烈波动。这是 ipo， 本质上是一次市场对于 ai 推理新架构的工头，如果成功，意味着花街愿意为差异化的技术路线买单，即使它短期之内不赚钱。 如果遇冷，则说明市场对于 ai 芯片赛道的热情已经开始从闭眼从转向挑着买。对于我们来说， sidebeats 不是 一个可以无脑买入的标的，它的波动会很大，它的故事需要被时间验证， 让它值得被放进你的观察列表。因为在这个 ai 基础设施重构的时代，每一次这样的 ipo 都是我们重新理解双利格局的机会。我是美刀哥，带你价值投资做时间的朋友。

据美媒五月八日报道， ai 芯片制造商 cyrus 计划于五月十四日下周四上市。该公司本周提交的文件显示， ipo 定价区间为每股一百一十五至一百二十五美元，若以上线计算，募资规模最多可达三十五亿美元，有望成为美国年内最大规模的新股发行。 cyrus 的 芯片占据整张硅金元的完整表面，而传统工艺通常在同一金元上十克数十枚芯片。今年一月， openai 与 cyrus 签署了价值超一百亿美元的合作协议， 同时 openai 只有其认股权证可购入于三千三百万股股份。该公司曾于去年十月撤回上市计划，上月重新提交招股文件。

大家好，我是熊猫。如果说英伟达是当今 ai 界的武林盟主，那么即将于五月十四日登陆纳斯达破的 cyrus systems， 绝对是那个手持玄铁重剑下山踢馆的怪才少年。 就在费城，半导体指数在过去二十五天疯涨超百分之五十，全市场都在恐高的时候， cyrus 带着他那颗盘子一样大的芯片杀到了。这出戏还没开场就已经火的离谱， 认购倍数超二十倍 i p o。 定价区间直接从一百一十五美元跳涨至一百五十到一百六十美元，募资额摸到四十八亿美元， 提前锁定了二零二六年目前全球最大 i p o。 这不仅仅是半导体行业的一场狂欢，更是关于 ai 下半场怎么玩的一次权力交接预演。绝大多数芯片公司的逻辑是把一整张硅晶圆切成几百块小芯片，以此追求量率。 但 sirrus 的 脑回路极其彪悍，为什么不直接把整张三百毫米的晶圆做成一颗大芯片？它的第三代产品 wse 三，堪称半导体界的性能怪兽，体积面积是英伟达 b 两百个五十八倍，参数四点四万亿个晶体管，九十万个计算核心， 致命杀手锏。它直接在芯片上集成了四十四 gb 的 s r a m 大 白话翻译一下，英伟达的 h p m。 显存虽然快，但数据在计算核心和显存之间来回跑，还是要走省道。 而 sirrus 直接把仓库盖在了车间的流水线旁边，数据出门就是生产线，内存带宽高达二十一 p b 每秒。这 cyberbras 能火成这样军功章，有一大半得归功于 openai， 就 在今年一月， openai 与 cyberbras 签下了一份让黄仁勋脊背发凉的合同， 高达两百亿美元的算力采购协议。不仅如此， openai 还拿到了 sirius 超三千三百万股的认股权证。为什么 openai 要这么做？因为他们极度渴望摆脱英伟达 c u d a。 全家桶的生态锁定。为了让叉 g p t 和未来的 ai agent 实现真正的人类级即时响应， 它们必须寻找更低延迟、更低成本的推理芯片。加上亚马逊 a w s。 的 暗中扶持， siri brass 已经完成了从实验室怪节到巨头坐上宾的华丽转身。目前废办指数正处于极度亢奋期。 siri brass 这时顶着三百五十亿美元的估值上市， 是给烈火烹油的市场再添一把柴，还是行情的见顶信号？熊猫认为， siri brass 为资本市场提供了一个梦寐以求的新趋势， 算力的主战场正在从训练转向推理。过去两年市场炒的是谁买 gpu 搞基建多，现在市场开始炒谁跑模型更快，成本更低。 siribras 虽然由于体积巨大，功耗和散热要求极度苛刻，短期内无法动摇英伟达的统治地位， 但它代表了 ai 产业去英伟达化的集体意志。当全球最大的两家 ai 基建方都站在 sirabraz 身后时，我们必须清醒地认识到，半导体行业的狂欢可能才刚刚进入第二乐章。

呃，哈喽，大家好，今天是五月十四号，我们继续聊一下 sirius， 我 觉得市场看它重点不是多了一家 ai 的 这个芯片公司啊，而是在看它能不能代表 ai 推理基础设施这条新线。为什么呢？ 因为它官方的材料里面强调的核心不是芯片大，而是速度。 sirius 说 w s 一 杠三是 welfare scale processor， 底量是领先 gpu 芯片的五十八倍啊，推移是可达 gpu 方案的十五倍。再看订单和基本面，公司在相关的批斗里面说二零二五年的收入在五点一亿美金，同比增长百分之七十六。同时 oppo、 nike 多年的合作超过了两百亿美元，并承诺三年会有采购它的。这个 推你算你 a w s 三月签了 term sheet， 但这家公司我觉得并不只能看热度啊，相关的这个财务报表大家也可以看一下。所以我的理解是 service 的 订单趋势很强，但后面真正要跟踪的还是交付客户集中度和利润质量。