百利天恒上市承销商是谁

还有一点让我印象非常深刻的，他说这一波创新药中国一定会走出几家上量级的全球性的创新药起，而且他非常清晰的定义了那么未来的这个还有五年，那么他总体的目标是成为一个 在肿瘤领域在全球都领先的一个跨国公司。就入门级怎么理解啊？它具备四大能力。什么是全球性的药企？他说四大能力，全球的早期研发能力，全球的临床开发能力， 全球的药物供应能力，实际上就是生产全球的商业化能力，实际上就是你要把药铺出去，突然患者，他说你四个能力都具备了，就是一个入门级的跨国药企，如果你的四个能力的通量都足够大了，体内也足够大的时候，你就会成为一个真正的大的 m、 n、 c。 然后他又定义了自己在这四方面的能力，他说早期研发的能力现在就是中国的核心的优势。其实你们现在有没有发现在全球的畅销的产业链里面 发生了一个根本性的分工，中国的企业在做早期的临床研发，因为 fast follow 太快了，所以都 fast 到前面去了，其实这方面能力是不缺的，全球的临床开发能力，麦利天恒在美国也建了一个自己的没有外包的研发团队，全球的药物供应链的能力， 我们本来就有一个很强的 c 叉、 o 的 基础设施，这方面也是不缺的。所以他说当我们的产品二零二八还是二零二九年在美国上市的时候，我们在全球的商业化能力也会得到一定的体现。所以我觉得这个老板听完这个采访让我觉得刮目相看，近期我我要去调研一下这个公司， 他确实也走的很好，他在三百一十七块钱的时候做了一个很大的定增，近期本来要在港股上市，他暂停了，这次上市不知道什么原因，我们后面我觉得要把这家公司的管线好好的梳理一下，把它作为我们这个核心股票池之一。

朱毅，一九六三年生于四川内江，四川大学无线电本科，复旦生物物理硕士，川大管理学博士。百丽天恒创始人、董事长，曾执教华西医科大学。一九九六年创办企业。二零一零年转型布局创新药，搭建多特异性抗体等技术平台。二零二三年 主导创新药，以八十四亿美元授权百十美石桂宝，创 adc 出海纪录，二零二五年已超一千一百亿元持股市值，登顶四川首富，成科创板标杆企业家。

刚才我们谈了好多中国的优势嘛，首先研发快，第二我们这个，呃，临床这个环节也快。是的，审批效率也大大改进了。尽管如此，那咱们创新药的成绩呢？ 基本上还是墙里开花墙外销。既然这个新药是我们研发出来的，为什么不能够先在中国上市呢？我们对创新药的支付价格很低。嗯嗯，所以我们支这些企业外部条件是好，但手上的钱少，由于支付太低，所以资本 你不愿意大力的动迁，因为你是没钱而变的慢的。嗯，我们一直在呼吁中国要要发展商业医保，提高对创新的支付。创新药肯定是属于新自生产的一个部分，我们不能说新自生产的成果 支付白菜的价，商业医保是可以解决的问题，让企业能可持续创新。商业医保发展，我们不需要像美国这么贵，我们只需要达到美国三分之一，中国就可以成为全球最强的。嗯，创新药 对国家。所以这个又是一个矛盾啊，因为我们这个药品集采就是为了解决这个看病贵的问题，对吧？啊？但是创新药它天然就应该贵，要不然你那十年十亿美元怎么收回来？对对，所以这就是一个矛盾，一般是个体系。嗯， 他是多层次，我们国家现在只有基础医保，对，基础医保是保基本的。嗯，他的使命就是保基础，不是保创新药。创新药和创新医疗是要靠商业医保来覆盖的，商业医保那他他就变成了一个商业心理，对，商业心理，而这样一起来，其实我们 生物医药包括医疗做一个产业。嗯，蓬勃发展，人民的能够得到最新最新的更好的药物的治疗，嗯，最新的更好的医疗疗法的，这个对生命的这种，这种支持，嗯，举个例子， 曾经有很长一段时间，我们中国有钱人，有国外支付能力的人，嗯，会跑到美国去看肿瘤，嗯，中国没这种药，美国有，嗯，它包括上市的新药和未上市的再研药物，美国有 最好的医疗的这个手段，所以他如果有支付能力，他就跑到美国去，全世界都是这样。嗯，哦，我到 m d i 的 神去，他们就给我讲故事，说，你看 m d i 是 外面有条街，那条街成了阿拉伯的王子来，一来就把这条半条街给包下来了。哎，最近我们公司就遇到一件事情，就是 我们四川人还原来退休了，可能，可能你还是在美国，就在美国去 m d i。 神去看中你。嗯，看到以后 m d i。 神就说，哎，有个星耀很好， 这个他一去问，一看这个药呢，是中国公司这个工作，一看呢，四川就是我们摆地摊。如果我们中国这一块起来以后全世界的人其他要看肿瘤，可能叫做中国来看，但是也有蛮多美国呀，加拿大他不回中国来看常见病、基础病，用美国这个提示， 你要先去看家庭医生，看全科医生，然后要去排队。在中国呢，可能很多时候可以不排队， 所以要在中国发展啊，商业医保来支持纯医药的话，那么这个关键角色是保险公司吗？支付就是保险公司，他首先要发这个保险产品吗？对，保险产品 啊，你像我举个例子，我们美国公司，嗯，我们会给员工买一个医保包。嗯，医保包里面 就会有比较典型说我们二零一四年我们公司刚成立，我们有有有几个科学家就跟我讲 p d y 这个药，这是治疗肿瘤最好的药，我们公司医保包里面要包含对这个药的。医保是有。这个医保好像比其他医保要贵一点啊，他们说是的，不包含这个药。嗯， 我们的科学家可能会换公司，哪家公司买了医保包含这个药？他们可能会去那家公司上班。创新药很贵，但是医保其实不贵。对，一个医保包，因为全体人民都买这么贵的创新药， 医保公司之所以把它盘在一包里面卖，是因为没有这个创新，这个医保包就卖不出去。嗯，他不拉入里面，他医保包就卖不出去。 ok， 所以 您分析就是 国内是有这个需求的，这个市场没有启动，是因为保险公司没有发相关的产品呢？还是怎么？医保是要精算的，保险是要精算的，我要看发病率是多少。发病率是一百个人发一个和一百个人发十个，我的这个医保费率是不一样的，准确的、 完整的这个数据高质量。这个数据是在医院，中国的医院百分之九十九的医院是公立啊，他不数据不共享是吧？对，现在数据是孤岛。 ok， 所以 他没这个条件。那么这件事情要我们国家发展商业医保，需要国家相当于打通这个 基础数据。嗯，做一种新的基础设施建设，要由国家来建，国家现在已经开始在建。哦，对，没有数据，保险公司就没法精算。没有精，没法精算就没有办法发产品，对，没办法，没有产品就有需求的人就买不到，这是这是一个第二个精算完了以后，保险公司发了医保产品， 那么你要规范的治疗，否则你下治理他费用也会上去。对，规范治疗就需要医院按照保险公司的规则来进行，叫医院要有非常好的商业医保公司，有非常好的契约关系，这也是需要一个过程的培养， 要政策来及体制机制来做保障的。这是第二点。那么第三点是国家现在已经看到了，要有联合政策，现在刚刚开始有，今年国家医保局， 嗯，专门出了一个商业医保目录，药品目录，嗯，这是第一次有一个商业医保目录，这是个标志性史，这个目录会把一些创新药列为作为商业医保。如果虽然你数据不具备，虽然医院和商业医保之间的这种区域关系不是那么完善，但是呢， 先跑起来嘛，先给你个商业医保的目录，这个目录里面的药就商业医保就可以去保，相当于政府用自己的信用填补了市场上的信用。还不是只是 开始在引导说，我给你们一个目录，你们去保吧，你们去做吗？你们去试吗？开始推动这件事情。所以如果没有这个保险的话，即便我们费这么大劲，花这么多钱研究出来了新药，但是他也很难普及，对吧？很难被被患者用到基础医保，消化不了什么。对， 然后呢？治肺药的市场呢？其实我们中国有很大的治肺药市场没有激活。嗯，我们治肺药市场，由于 嗯，我们的一些嗯，医院的管理的相关规定，我们知道，创效出来，如果没有进医保， 他就不能进医院。嗯，是非要患者在医院开，你有钱也买不到，买不到，甚至说我有钱。我也听说这个药能治我的病，我要求医院医生给我开，但是也办不到医，医生不敢开，因为他开了药 在外面用药有很多风险，很多肿瘤药，嗯，它就有疗效，它也有副作用，管理不好就是问题。那像咱们的这种创新药，像这个，这个艾尔 brun， 嗯， 在药店里估计也买不到吧，明年上市以后在药店会买得到啊。但是在很多医院如果没有进医保，在很多医院就是开不到，那只能指望患者自己知道这个药自己去买，但是处方药， 哎，你知道没有医生处方，其实你下不了决心买，或者买了以后你你用药的时候不良反应的管理你可能做不好，这真是一环扣一环的。对，短期内只需要把制药市场激活。嗯，那么就能够很好的支持中国创下的发展。嗯，中长期 要靠商业医保的发展，就自费药激活，就是让医院能够给患者开这个药。对，我一直在建议这件事情，商业医保没有发展起来之前，基础医保保不没有能力保的情况下激活自费药市场， 而激活自费药市场并不难，只要政策到位就可以了，他不是那么大个系统工程，哎，这事太复杂了，咱们还是谈谈企业能够管控的事情啊。企业能管控东西，就是把自己的全球创新卖给狂风。

你知道整个行业对外授权啊，是一种爆发式的增长，总数呢，已经是超过了两千五百亿美元了。创新药取得了巨大的进步啊。其实你看一下中国各行各业都取得巨大进步，是吧？新能源 汽车，然后光伏，还有我们的五 g， 包括 ai， 对 吧？对对，那您觉得我们取得的进步 是被低估了呢？还是跟他其实是相提并论的？王子燕是被低估了，我们这个行业其实已经开始欧美在发誓发了，上面几乎现在失去竞争力。哦， 而且我们开始出现像我们这引领全这一系列，引领全球发展，嗯，是真正的引领我们整个社会。发现在是是突然出现的交易，才发现。对原来讲中国制造这里边从来不会提医药行业。对对， 虽然是这几年发展一直在水下，嗯，是被低估了。你想美国这个产业会占到 gdp 的 百分之十六十七，我们只占兰州。如果这个行业如果其实就是个商业化体系，间谍，这个行业能量得到巨大， 那么也是在这十年过程中，其实大家没有注意到一件事情，在未来会成为中国的生物医药生态在全球独步天下的一个系统，就相当于我们中国现在高铁系统，在我们这个领域 就是临床研究这个系统。中国有这么多三家医院就是可以做临床研究医院，嗯，数量是比欧美加起来的，嗯， 原来也是没有按照国际标准做，签完国际标准做，嗯，按国际标准做，我们整个这些医院的硬件条件，研究者的这种勤奋度，嗯，就相当于你有很多病人可以做临床研究，嗯， 成为全球能够跑最多十年，我们讲最大，又能够做的快，质量还按照全球的标准，然后还便宜就多，真正都会好省一个高铁系统，美国是好， 但是很贵，它还慢。嗯，现在放眼全球只有中国有这个高铁系统，我们现在可能资金会弱一些。嗯， 但是如果再加以十日，再有十年，整个这个生物医药生态原来在美国，嗯， 在美国的生态里面呀，又分成三块，一块是跨国公司，一个是其稀缺领导力的创新，加上这个大量的发丝发漏，发丝发漏这块题几乎未必是国际。嗯，这是目前我们看到的。 对，在别的行业，其实我们已经出现了第一梯队的跨国公司了，无论是家电了、 pc 了，甚至正在形成的汽车什么的。就是如果说这个医药行业能够出现一个或若干个 跨国公司的话，你觉得除了百丽天恒还有哪些是可能的后选人呢？我不好具体去说，但是你们可以有个标准，就是有没有一直有这个使命，而且坚定不移的告诉，告诉自己，告诉自己的公司，告诉社会，我就是要成为， 嗯，中国生物医药产业，扎根中国的 m s， 有 没有其他捷径？他就是这样在告诉大家整个他的话，历程，在证明他就是这样在做，嗯，同时他已经有成果显展现给大家，就是这样。

我们会投资成都二十亿，我们会直接作为产业投资，建造一个全球创新药的商业化药物供应基地，成都制造供应，美国供应，欧洲供应，日本，全球供应，推销在肿瘤药物的全球的创新药上，成都非常好的人居环境、丰厚的人才资源，非常友好的营销环境，都是吸引我们的几大重要的因素。

我们的目标是做中国的啊，就在 mnc 嘛，就是跨国制药企业。 那么我也注意到您在二零二二年底呢，提了一个目标，说是十年内要做成，那现在已经过了三年了，你觉得 这个目标能够如期达成吗？那个时候更多的还是一个愿景，我们二零零四年底，今年初，嗯，我们已经很清晰，我们用五年的时间，包括二零二五年到二零二九年，这五年的时间 我们会成为一个入门级的 m c， 我 们每一步能做什么的贪婪，就是这个时间线和里程都也很清楚，嗯，就是我们已经把一个愿景变成了一个战略，一个战略已经变成一个行动计划，嗯，那么五年行动计划已经，那么未来的 这个还有五年，那么他总体的目标是成为一个在肿瘤领域在全球都领先的一个跨国公司。就入门级，怎么理解啊？他具备四大能力，嗯，和基本通量。这四大能力就是包括全球领先的朝阳能力、全球的临床开发的能力，嗯， 全球的药物供应的能力，嗯，和全球的商业化能力四个能力，你这四个能力都具备了，我们讲就是入门级的跨物，嗯，因为你有能力，但是你通量不够大，嗯，当你通量也足够大， 就是体量也足够大的时候，我们讲你就会成为一个在这个领域里面领先的一家跨物，嗯，现在藻盐能力有了，我们讲在西亚图有六十多人， 其实我们在柳州市还有八十多人做临床开发的，嗯，这是一个核心团队，已经有了我们现在在全球 开展的临床研究，我们自己研究研究，就是我们这个团队在运营，我们没有外包，就完全我们这个团队在运营，那么全球的供应链能力也有了。现在我们全球做临床研究的药物，包括我们和 bmi 的 药物的临床，在欧洲、在日本的药物都是有我们供应的供应能力，也有 商业化能力，我们在中国有。嗯，但是因为我们没有药物在美国和全球上市，所以我们在美国还没有。 嗯，但是二零二九年我们会获批，二九年我们就能够全球上药。但如果想把我们的药卖到全世界，你还得要跟全世界的监管机构、医院、患者建立通道。药品上市销售是需要这样的，但是我们卖知识产权不需要。就比如说我们跟别卖是做交易，全部是我们中国人的数据， 偏偏是觉得，哎，你有白点，没有人种差异。嗯，那么你在中国人身上的数据其实就是可以用于，嗯，他的效、疗效、安全性就是在欧美人身上就是一样的。但是呢，只是按照法规，你必须重新大规模进行一次测试。嗯， 验证，对，就是说那个脉断式合作，就是这些事就是都是他去做。对对对，那咱们是想以后这些事我们自己来做吗？对，这是一种非常重要的能力。嗯，你只有这种能力，你才能真正 实现全球价值。就没有这个能力就导致我们的药只能假手于别人去卖吗？对，只能假手别人去开发和别人去卖，但我们现在还没有开始着手建这个能力，是吧？全球开发能力我们已经有了啊，已经在美国，因为我们建在美国的嘛，总部建在美国的。你知道其实中国以外 你的全球开发能力，只要在美国，你把管理团队建在美国，美国团队到欧洲，美国团队到哪里他都有他的优势。对，所谓这个商业化能力，那就是具体的把药卖给，卖给全球各国国家，哦，国家的医院，这就是我们 还要建自己的销售渠道吗？销售团队是要建的。哇哇，你听起来还是很头疼的事情。对，很头疼。他这个管理，你想他法律法规不一样啊，文化不一样，语言不一样，所以国际化的这种临床开发能力 和这个销售能力，他的难度复杂程度是成 指数级增长，但是回报是不是也是同样的？对，回报也是成指数级的。所以我就是能够理解为什么大部分同行都不干。呃，后端那几个事情。对， 确实太难了。对，一想想都头大。对，就是把那个药研发出来，然后卖掉。呃，这个已经不容易了，也挺好，也挺好，真不容易。但是你有没有想过为什么您非要选那么一个苦差事，选那么一个悬崖峭壁去攀登呢？我觉得，嗯， 在一个比较大的人群基数里面，总有那么少部分的人会干想干这种事情。嗯嗯嗯，我可能就是属于这个这个概率中的这个小部分人群，嗯，就是想干这种事情。嗯， 我确实是觉得我在二零零三年，嗯，也就是二十二年以前，我的公司的这个年度就是相当于公司每年颁奖什么的，不是老板，不是要做一个公司，要做一个董事长，你支持吗？那个，所以讲中国 历史如此悠久，嗯，文化如此灿烂，人民如此智慧，中国应该要为此而奋斗，我们要成为其中一员。 嗯，那个时候我们就是零三年。对对，零三年，其实中国企业已经开始了第一波的全球化，以家电、 pc 这些企业为代表。对，就是二十年之后。确实我们已经其实有一批这个真正意义上的全球化企业的。 但是医药行业特就是很特殊吗？对对对，他的这种监管程度，他的这种啊，销售产品的复杂度远远超过那些。对，壁垒高很多。对，所以，所以可能也是迄今为止 中国仍然没有真正意义的全球医药公司。我想就是这个原因，根子在正，他的知识、技术的壁垒、政策，法国的壁垒非常的高。

今年中国这个创新药厚积薄发，引起了全世界的关注。最新一期的经济学人有篇文章就是讲中国制药企业今年一年的我们对外授权是过去若干年的， 呃，差不多总和吧？对，差不多总和是二零二五年中国创新药这种爆发式的增长， 就是您觉得他这个厚积薄发的这个原因是什么呢？他厚积薄发其实有四个方面原因，嗯，第一个方面原因就是得于二零一五年的政策法规，嗯，这一次改革对标 全球标准和全球体系。二零一五年，嗯，国家药监局，嗯，进行一一个大刀阔斧的改革， 把我们创效的研发标准和指导原则体系，嗯，和政策法规体系，和全球的 ich、 和 fda、 和全球系统对标，和发达国家对标，就是整个标准和政策法规体系对标。创效的研发呢，是在这一套体系的指导下做的，相当于它是个高速公路体系。嗯，我们原来没只有乡间公路，没有，嗯，国际标准的高速公路， 所以这个高速公路在二零一五年啊，国际标准开始建，很快就建起来，这个高速公路上就开始跑。我们的创新要起，这是第一个条件，第二个条件就是我们这个高速公路一起来，就是一级市场风头就起来。嗯， 二零一八年香港开始让，嗯，让这些早年的包退公司，就生物技术公司可以在香港上市，资本投资有了退出渠道，有了盈利渠道，嗯，所以极大的激发了一级市场大量的这个风投进入。当二零一九年我们的 这个科创板又出来，那么资本市场就这个闭环就形成了，所以大量资本涌入海国就蜂拥而而至，就回来了，所以就形成这个生态。第三件事情是就是我们 g c p 这个体系，就是我们的临床研究的这个，呃，庞大的资源，而且是 多快好省一个庞大资源，嗯，独一无二的全球，而且未来十年仍然是最具优势的。嗯，这是我们整个生态的基基础设施，嗯，在这个基础设施上面，我们中国的共产党，还有我们中国文化的 这个勤劳勇敢，哈哈哈。所以这些建设建立都是在改革开放的大的这个时代的 下面发生，这是一个时代的生态。就说到临床优势啊，就是仅仅是因为中国人多吗？如果这样的话，其实印度人就超过中国人了，所以我们不能讲仅仅讲多啊，我们还要讲好， 是我们品质好。你看我们中国解放这么多年，我们的医院的硬件设施建设，我们一时水平，平均水平，我觉得我们中国 特别是三级，三级医院在全球水平应该是最高的。嗯，就没有医院的这种基础设施，不可能，临床数据也， 他的可得性，他的可能性都没有。我们经常也比较我们，我们把我们这个体系来和几个地方比较，我们说和美国比较，嗯，那边美国是很贵很卖，除了中国以外，他跑他可以跑的，银川就是最多的。嗯，但有了中国，他也不可以是最多的。嗯，他好，嗯， 但中国是多块好省，美国没法，中国比，嗯，欧洲那就更满，这个他比美国便宜一点，他也好，但他更满。嗯，创效研发速度是很重要，他比中国也贵。嗯，他跑的也少。印度的问题是人口多。嗯， 但是他还不是高速铁路，他的音乐系统你只可以看成印度自己的一个铁路系统一样的。所以早期咱们的临床数据啊，虽然快，虽然易得。他好像拿到外边不太认，是吧？就是因为你的标准啊，你的这个，嗯， 运行体系不是以国际标准的 g c p 体系。哦，现在我们是国际标准的 g c p 体系。这就是二零一五年解决的问题。二零一五年，二零一五年的七月二十二号，嗯，国家是发了一个问，所以在这个医院跑的临床研究几乎全部撤回。 嗯，全部都不认。你们数据国家就不认，必须重新做过，重新做过，按照国际标准，国际体系重新做。对，所以当时做这个决策也是很大决心的时候很大决心，很多企业加起来的损失也是巨大的。钱，时间，全部。