2026年5月21晶科科技会反弹吗

大家好，欢迎来到集科研究的股票分析，本期视频的股票是金科科技，我将基于截至二零二六年六月七日的公开信息，提供一个全面客观的价值判断。需要强调的是，本报告内容仅供学习和讨论使用，不构成任何投资建议。 首先，我们来看一下对金科科技的整体判断，我们将其总结为五点核心观点，第一，必须明确金科科技的主业是光伏电站运营，而非人工智能或半导体公司，这决定了我们分析它的基本框架。第二， 二零二五年公司财报数据看似不错，特别是现金流大幅改善，但这背后有补贴、回款等一次性因素，需要深入分析其可持续性。第三，也是最重要的一点，二零二六年低季度的财务数据出现了明显的恶化， 营收和利润双双下滑，这是一个需要高度重视的短期信号。第四，从固执角度看，无论从历史分位还是同行比较，当前的固执水平都不算低。最后，公司未来最大的看点和不确定性都在于那个巨额的算力中心项目，它能否从一个概念转化为实实在在的盈利， 是未来观察的重中之重。了解金科科技的业务模式是分析其价值的第一步。它不是一家简单的电力公司，而是一个光伏电站的开发商和运营商的结合体，它的业务链条覆盖了从项目开发、建设 到运营再到最终转让的全过程。这种模式的好处是显而易见的，通过快速转让，项目可以迅速合融资金投入到下一个项目中，从而加快资产周转速度。但缺点也同样突出，公司的利润会非常依赖于项目转让的节奏和市场环境， 如果市场上愿意购买电站的买家减少或者转让价格不理想，公司的短期利润就会出现较大波动，这也是我们理解其财务数据特别是利润波动的关键所在。 分析金科科技是一家新能源发电运营商，这意味着我们分析的重点应该放在发电资产的质量、收益的稳定性以及财务的健康度上。 我们需要关注的是它的装机规模有多大，发电量是多少，上网电价是升是降以及汽光率等运营指标。同时，由于是重资产行业，资产负债率、现金流和融资成本是衡量其财务健康的关键。 在估值方法上，我们更应关注 p b、 p b 等相对估值指标，以及它们与净资产收益的匹配度，而不是机械地套用适用于轻资产科技公司的 p g 的 方法。 现在我们来看一组关键的运营数据。从装机规模和发电量来看，金科科技的成长是实实在在的，自持电站规模在三年内几乎翻了一番，发电量也同步快速增长，这说明公司的项目开发能力很强。但是 我们必须看到另一面，那就是平均上网电价的持续下滑，电价从二零二二年的零点七一元每度下降到了二零二四年的零点五四元，这意味着 虽然发的电更多了，但每度电的收入却在减少，这是整个光伏电业行业都面临的挑战，也是影响金科科技盈利能力的核心变量之一。 张图表示了荆轲科技过去几年的核心财务数据，我们可以看到几个明显的趋势，首先是营业收入，在经历了两年的增长后，二零二五年开始掉头向下，并且在二零二六年第一季度出现了接近百分之五十的同比下滑， 这是一个非常强烈的警示信号。其次，归母净利润的走势与营收并不完全一致，二零二五年收入下降，但利润反而略有增长， 这背后的原因我稍后会详细分析。最引人注目的是经营现金流，从二零二三年的负值到二零二五年超过三十八亿元的净流入，改善幅度巨党。这三个核心指标的变化构成了我们理解公司近期经营状况的基础。 我们先来深入分行收的变化，两千零二十三和二零二四年的增长是比较容易理解的，公司装机规模扩大，卖了一些电站，收入自然增长。但二零二五年收入的下滑，以及二零二六年第一季度近百分之五十的暴跌，需要我们深入探究。 这背后可能有几个原因，可能是一季度没有完成大的电站转让交易，也可能是受天气或电网调度影响，实际发电量不如预期，或者是 epc 业务出现了萎缩。无论具体原因是什么，如此剧烈的营收波动都说明公司的收入质量存在不稳定性， 这对于评估起一场切价之治管重要。接下来看利润。二零二五年出现了一个有趣的现象，收入下降，但利润反而微增， 就说明当年的利润增长可能并非来自主营业务的全面向好，而可能是一些特殊因素导致的，比如转让了几个利率特别高的项目，或者在成本控制上做得很好。然而，这种增收不增利的反面扣减收增利，其可持续性是存疑的。 二零二六年第一季度的亏损就印证了这一点。当收入大幅下滑时，公司的盈利能力立刻暴露了问题。这提醒我们，不能仅仅因为二零二五年利润增长就对公司的盈利能力过于乐观。 现在我们来看大家非常关心的现金流。二零二五年荆科科技的经营现金流净额达到了惊人的三十八点七一亿元， 这无疑是一个重大利好。这笔钱主要来自哪里呢？根据公开信息，主要是两部分，一是国家补发了之前拖欠的可再生能源补贴。二是户用光伏业务回款良好。 这笔钱对于一个重资产、高负债的公司来说意义重大，它极大地改善了公司的短期财务状况。但是，我们必须清醒地认识到，补贴回款是阶段性的， 未来不可能一直有这么大规模的到账。因此，我们不能简单的将这次现金流的改善，等同于公司已经进入了长期稳定的盈利和现金流创造阶段。 现在，我们必须聚焦于二零二六年第一季度这份最新的成绩单，盈收暴跌近一半，净利润亏损超过一亿元。这组数据是我们目前所有分析中最需要警惕的信号。它告诉我们，公司在二零二五年展现出的改善势头，在二零二六年初并没有得到延续，反而出现了急剧的恶化， 这可能意味着项目转让遇到了困难，也可能意味着发件业务本身出了问题。不论原因是什么，这个信号都表明公司的经营基本面在短期内是非常脆弱的。我们不能再用二零二五年的乐观预期来判断当下的情况。 评估金科科技的财务健康，不能只看利润表和现金流量表。作为加重资产公司，它的资产负债率是行业常态， 这意味着公司每年都要承担沉重的利息负担，更重要的是未来的资本开支，特别是那个两百四十五亿的算力中心项目，如果真的要上马， 钱从哪里来？是股权融资还是股权融资？这将极大地影响公司未来的财务结构。此外，控股股东的股份值啊情况也需要关注，虽然目前不算严重，但它是潜在风险的一个观察窗口。 总的来说，公司的财务状况是一般，现金流改善解决了燃眉之急，但长期的财务压力依然存在。 那么，荆轲科技的核心竞争力或者说护城河在哪里？它主要体现在项目开发和运营的能力上。作为行业老兵，他知道如何获取项目、如何控制成本、如何快速建设和转让，这种经验是宝贵的。同时，他在护用光伏和储能领域的布局 也让它具备了一定的业务弹性。但是，我们必须认识到，这种竞争力并非不可逾越的。护城河光伏电站运营行业本质上是资本和资源密集型的，技术门槛相对不高，公司并不能完全抵御电价下跌、激光等行业性风险。 因此，我们可以认为它有一定的竞争优势，但这种优势还不足以支撑一个非常高的估值溢价。 我们再把视野放大到整个行业，光伏电站运营行业正井力着快速增长。看这种增长伴随着痛苦，一方面，装机量越来越大，市场空间广阔。看另一方面，电越来越多，电网消纳不过来，导致气光和电价下跌，电站投资回报越来越薄。 在这样的大环境下，金科科技处于什么位置呢？他是一个有一定规模和开发能力的活跃玩家，但还称不上行业领导者。 相比国家电投、华能等央企，它在资金成本和资源获取上不占优势。而市场炒作的人工智能概念，我们需要理性看待，它更多是提供绿色电力给数据中心，而不是自己去做芯片或服务器。 现在我们来谈谈市场最关注的焦点，两个两百四十五亿的算力中心项目。这个项目无疑为金科科技描绘了一幅宏伟的蓝图，让他从一个传统的电力公司摇身一变成了沾边人工智能的科技公司，市场也因此给予了他更高的期待。 但是我们必须冷静的看待这个项目，两百四十五亿，这是一个天文数字，几乎是公司年收入的六倍。 钱从哪里来？是自己投还是找人合作？建成后怎么赚钱？是租金贵还是自己运营？这些问题目前都没有明确答案。如果这个项目处理不好，他带来可能不是增长，而是巨大的财务包袱。因此，这个项目既是最大的机遇，也是最大的风险。 投资金科科技，我们必须清楚的认识到它面临的风险，这里我们梳理了几个主要的风险点，首先是行业性的风险，电价持续下跌和气光限电， 这是所有光伏电站都要面对的。其次是公司自身业务模式带来的风险，比如项目转让不如预期，或者补贴回款变慢，都会直接影响利润和现金流。最后也是最大的不确定性，就是算利中心项目如果搞不好，可能会成为一个巨大的财务黑洞。综合来看，当前最大的风险 就是一季度的亏损是否只是偶然，以及算利中心这个大饼最后会不会变成一个陷阱， 有比较才有鉴别。我们选举了三家业务相似的公司来做对比，太阳能作为央企，固值最低、业务最稳定、 业务最稳定性能科技规模小一些，但盈利能力指标，比如净资产收益要比金科科技好。单网能源因为有虚拟电厂等概念，固值最高。那么金科科技处于什么位置呢？ 他的固执比太阳能和新能科技都要高，但盈利能力和稳定性又不如他们，他的固执水平更靠近南网能源，但南网能源的主题属性更强啊，就说明市场已经给了金科科技一定的成长和主题议价，但这种议价是否能被未来的业绩所支撑，是一个巨大的问号。 如何给金科科技估值，这是一个复杂的问题。我们常用的 p a 式盈率法，在这里要非常谨慎，因为公司的利润波动太大，尤其是一季度的亏损， 会让 p 变得非常高，甚至失去意义。对于重资产公司， p b 式净率是一个更重要的指标，我们需要看它的市净率水平是否和它的净资产回报率，也就是净资产回报率相匹配。 如果一家公司屁屁很高，但净资产收益很低，那通常意味着固值偏贵。 ps 是 效率，可以作为辅助参考，但不能只看收入，不看利润。总的来说，我们需要结合多种方法，全面的看待它的固值水平。 现在我们来看最直观的估值数据。从历史分位来看，京各各届的 p p 处于近三年百分之八十以上的分位，近五年也在百分之七十三的分位，这意味着它的估值比历史上大部分时间都要贵。再看横向对比， 它的 p p 比业务更稳定的太阳能和盈利能力更强的新能科技都要高。虽然它的 p p 看起来不算特别离谱，但考虑到它一季度是亏损的，净资产回报率为负， 这个 pp 水平也难言便宜。总的来说，结论很清晰，当前的估值不低，市场已经给了他很高的期望，而这些期望需要未来实实在在的业绩来兑现。 为了更全面的评估估值，我们可以设想三种情景，在悲观情景下，如果公司业绩持续低迷，算力项目又变成一个财务包袱，那么当前的估值就显得非常昂贵。在中性情景下，如果公司业务只是平稳恢复， 没有惊喜，那么当前的估值只能说是一般，没什么吸引力。只有在乐观情绪下，公司盈利能力持续改善，算力项目也顺利推进并带来回报，当前的估值才有可能被消化。但问题在于， 乐观情景的实现需要太多的假设，不确定性很高，因此从概率上讲，当前的估值更可能处于中性偏高的位置。 之后我们来做一个总结。综合以上所有分析，我们对金科科技的判断是，精英质量在近期出现转弱迹象，财务健康度一般，整体风险水平较高，当前固执处于偏高氛围。因此我们的观察结论是继续观察他目前不是一个可以轻易下结论的标地。 未来我们需要重点跟踪三个方面。首先，接下来几个季度的财务报表能否证明一 季度的亏损只是偶然。其次，公司的现金流改善是否能持续，以及资本抬值是否会失控。最后，也是最关键的算力中心项目到底有没有实质性的进展，而不只是停留在口头。只有这些问题得到明确的答案，我们才能对它的价值做出更准确的判断。 感谢大家聆听，希望本次报告能为大家提供有价值的参考。本报告内容仅供学习和讨论使用，不构成任何投资建议。

甭管今天怎么反弹，大家脑子里面始终记着一个三分之二的股票破年限，三分之二的行业破年限。当下市场不是一个好牛市，最多是结构牛。 明日策略来了啊！今天周一，市场出现了较大的上涨，但是说这个大涨，其实涨的还是科技，其他大部分股票，包括老农股还是没涨啊，或涨的很少啊， 老东股还下跌呢。今天这个反弹，再次明确了市场的格局没改变啊，就是结构性的牛市和结构性的雄势。结构牛都在科技，在创业版，在科创版，在光通信，在 pcb， 在 半导体啊，现在又加了一个算力金属。除此以外，剩余的其他板块和个股，最多就是跟一个风 坏一点了，还得逆势下跌。今天早盘的时候，券商不是领着动了一波吗？但没多久就给打下来了。周五的时候我跟大家讲了，大盘指数上了四千点，还是有坑的，这个坑就依然可能是中登和老登啊，就是全 a 中位代表的那些股票， 他们依然是雄势结构。甭管今天怎么反弹，大家脑子里面始终记着一个三分之二的股票破年限，破年限。当下市场不是一个好牛市， 最多是结构牛，正常观点就是结构牛和结构熊，也就是既有大机会，又有大风险。所以对于今天这个反弹啊，从技术程度，从 a 股的走势上看，也是低波下跌的首次出现的正儿八经的反弹，三十天均线是压力，正常来讲会有二次探底， 探底不创信低，这个底算夯实了，所以大家都不要着急啊，以便盲目的去抢着最佳仓位。老陈要第一个告诉你的，明天不要追涨加仓，如果说今天盘中及时发现加仓了，最好给他剃掉，维持半仓股和半仓资金的策略是不变的。那么再一个，现在的反弹还是要看美股的， 今天之所以能涨这么多，科技涨这么好，就是因为白天的时候这个亚太股市都大涨啊，人家呢都涨科技，然后美股指器官大指涨了百分之二，今天晚上美股如果不能反弹百分之二，明天啊，有可能还可以直接离开的，是吧？大概这个一切皆有可能啊，因为他在调整周期中， 他就往落了方向去表现。那明白这些东西以后啊，咱们后期始终要保持一个稳健的策略，防范什么老登谷和中间的这个中登谷 再创新，因为格局没变，他们不起稳，这个市场你别想回到之前的牛市，如果他们继续往下杀，那我不排除科技又会被他拖累一波，是吧？ 所以我们现在保持一个恒定的状态啊，不要被市场的短期涨跌，把自己的仓位一会挣一会减啊，就保持半仓股和半仓资金是最好的啊，最好的策略， 对于短期想要挖掘一些新机会的啊，就是我没有那持有这些科技，但又想做科技，因为现在你不做科技呢，也没得钱赚，是吧？那么我建议啊，就找科技板块里面前期一直在横盘的， 包括前期下跌调整的，虽然半导体和这个光通信里面都有调整，还有很多股票创新高，但是他们也是分化的，有一部分股票前期确实提前消化了，借着今天的反弹又开始上来，那这部分可能机会变大一点，但他有空间吗？啊？

哈喽，大家好，二零二五年，龙基携新京奥、天河四大光伏龙头，合计巨亏两百五十亿，低价内卷这条路彻底走死了。 刚落幕的 snc 二零二六上海光伏展就是四家交出的翻身答卷。有意思的是，往年全展台比拼谁家组建便宜，今年集体转向光储一体化、 ai 能源管理、前沿新技术、全场景落地。四条路，四种翻盘逻辑，今天咱们挨个拆！ 先看龙机，今年龙机展台最大的变化，不再丹麦组建了。全展台就一个词， longhi one 全站战略。 什么叫全站发电端 highmo one 高效， bc 组建是主力，但它偏偏配的是一整套建筑，光伏全家桶，龙顶龙井一 home 厂房，公共楼宇全覆盖，还有 longhi block 模块化光伏方舱，应急野外离网直接拉走就能用。储能端 one bank 二点零和 one matrix 二点零，配套大型电站 系统，往返效率做到百分之九十三。重点是底层五 s 系统， bms、 pcs、 ems， 这些全是龙机自研，融合不同品牌设备，拼凑出了故障互相扯皮的老问题。龙机说，我自己全搞定。 技术展区 bc 路线的实测数据摆出来了，热班降温百分之二十八，引列风险降百分之八十七，发电量提升百分之八点八。一还官宣，二零二六年底 bc 组建全球出货近一百 g w。 国际化方面落地二八三零规划西班牙马德里全球服务中心已经开张。 对龙基的翻盘逻辑很清楚，不再跟你拼单瓦价格，我卖的是整套光储方案加长期运维服务，组建只是入口，全站产品加全球本地化服务才是利润来源。携心是这届展会跨界跨度最大的企业，没有之一。展台分成四大实景区，每块都在讲不同的故事。 太空光伏 b 三零零小型货运飞船模型直接搬进展厅，钙钴矿电池太空载轨测试计划现场批录， 量产级两千零四十二平方厘米钙钛矿金硅叠层组件，效率百分之三十点二三，跨过了航天光伏准入门坎。别的企业还在想怎么把组件铺到沙漠，鞋心已经在想怎么铺到太空了。 地面场景，五大专用组件实物陈列，海上防腐 s 型防积灰钢边框矿区沙漠一个场景一套定制产品，直接放弃通用低价组件内卷。 ai 能源管理，新一连 ai 全链路智慧能源管理系统，这是展台核心。 ai 智能巡检、虚拟运维管家、虚拟电场调度、自研能源大模型一站式覆盖光伏储能园区。绿电算力能耗全链条发电量预测、风谷调度、碳资产管理一体化， 拿下展会智慧能源创新大奖。小金禾灵碳生态全球首发面向 c 端小微用户的微型光储产品，家庭街边小店、户外露营三类实景适用区。还联合蚂蚁树科全球招募灵碳合伙人，从工业光伏直接下沉到全民普惠绿电 携心的翻盘逻辑，太空加全、场景加 ai， 能源生态三重增量同时开打。别的企业还在想怎么在地面赚钱，携心已经把战场拓展到天上和每个人的日常生活里。 京奥展台给人的感觉是不冒进，但每一步都踩得稳。技术双路线并行， topcom 路线低， blue 五点零组建六百七十瓦，效率百分之二十四点八。 bc 路线黑四 m 电池，百分之二十八点二转换效率刷新行业 bc 世界纪录。两条主流技术同步量产，哪个成为主流我都不掉队，规避单一技术压错的风险。 这种两条腿走路的策略，在行业技术路线还没定局的时候，是最安全的打法。储能全品类覆盖，公商业用 java fusion 光储一体机，大型电站用六点二六米瓦氏液冷储能系统互用，公商业 gwh 级大储一条不落。 ai 板块 j a e link agent o s 智能能源系统做了实操演示，输入园区用电数据，直接测算，能降百分之十五到百分之三十用电成本。 ai 不 再是 ppt 概念，是能算出数字的能源管理工具。同时，全场景认证证书摆满展台，智算海洋荒漠分布式全品类认证，满贯 经奥的翻盘逻辑，不追风头，靠全场景可靠交付能力，承接高附加值项目，不搞花活，但什么都认证过了，什么都能交，这在行业洗牌期反而最稳。天河今年展台的关键词是算电协同，紧扣 ai 算力时代红利， 技术上三代并行， i topcon ultra 平台， topcon 三点零组建七百六十瓦 t hbc 混合背接触电池，融合 topcon hgt bc 三大技术，效率破百分之二十八。实验室九零七 w 钙钛矿金硅叠层组建，硅基加钙钛矿，短中长期技术优势全锁住， ai 与算电专区是重点。 a i d c 智算中心光储全链路方案，天宫智云 ai 平台现场演示算力机房，绿电直供储能消风填谷全流程数据中心耗电是最大痛点， 天河直接冲着这个来！天河附加展区还发了天盈、天逸两款行业 ai 模型， ai 音澳全链路智能管控。 最意外的是，新场景板块内核航运陆陆重卡绿电配套方案直接搬上展台， 天河不再只是屋顶分布式光伏玩家正式跨界车船移动能源赛道。从硬件生产商转型 ai 赋能的数字综合能源服务商。这条路一旦走通，想象空间比脉组件大得多。 四家企业四条翻盘路，龙基靠全站光储一体化转服务溢价。携心靠太空加 ai 全场景能源生态打增量。经澳靠双技术加商业化， ai 落地稳扎稳打。天河靠算电协同跨界破圈 路径不同，但方向一致。从单一组建制造升级成技术加系统加能源管理加长期运维的综合服务商。拼单价、拼解决方案和长期服务价值的时代开始了。 巨亏两百五十亿之后，光伏大佬们终于想明白一件事，卖硬件是苦力活，卖系统和服务才是真生意。今天就聊到这里，你更看好哪家评论区聊聊，咱们下期见！

二零二六了，越南工服市场到底能不能进？先别急，今天我们盘点中国光伏企业在越南的血泪翻车时， 直接回到二零一零年，国内头部光伏大厂雄赳赳气昂昂冲进越南，成为出海行业先驱。结果现实直接打脸，当时的越南产业配套几乎为零，一触企业直接卡壳停止，开局就耻憋。 转眼到了二零一四，欧美对中国光伏寄出了双反重拳，大批光伏企业慌忙转战越南，想把越南作为出口欧美的跳板。理想很富满，现实很孤板，缺资金、缺技术、缺专业人才，三重短板直接锁死出路，好好的行业先驱，硬生生变成了市场先烈。到了二零一五， 越南光伏市场依旧是一片空白，不少电站开发企业看准这片空白赛道，果断进场布局， 谁料坑比想象中还要深。电价政策极不稳定，电网并网难如登天，审批流程繁琐拖沓，又一批企业折戟沉沙。来到二零一九年，越南掀起一轮疯狂的光伏抢装潮，无数老板抓堆进场，想蹭一波政策红利， 结果又是当头一棒，当地的光伏气功力直接干到了百分之十五，发电收益大打折扣，投资回报率远低于预期。 雪上加霜的是，越南工贸部直接暂停月价补贴审批，再一波企业血本无归。回到二零二六年，行业翻车仍在持续上演。三月，金科能源主动终止越南北部十五亿美元光伏大项目， 五月，龙基绿能越南电池工厂全面停产停工。看到这里，百分之九十的人心里都拔凉拔凉了，越南光伏就是个大坑，但是真相绝非如此，同样的市场，有人亏损一场，有人稳稳躺赚，越南光伏早已换了新逻辑、新赛道、新玩法，正确的入局姿势，下期我们深度拆解！

有一家公司，账上现金只有五十多亿，却宣布要砸两百四十五亿。跨界建算力中心，上交所连夜发函追问，股价大幅波动。这家公司叫荆轲科技，主页却是一家光伏电站运营商，一季度营收近乎腰斩，主页持续萎缩。 他究竟是在绝境中豪赌，还是在下所有人都没看懂的棋？今天我们不聊情绪，只看基本面。 他到底凭什么值两百多亿市值？这场绿电转算力的蓄势，到底有多少实锤，多少水分？很多朋友看到荆轲两个字，第一反应就是那个组建出货量全球第一的光伏巨头荆轲能源。而荆轲科技做的是新能源电站的投资建设和运营，属于产业链下游的发电运营商， 可以简单理解为一个是造光伏的，一个是用光伏发电并卖电的。其实，荆轲科技与荆轲能源是同一时控人旗下的两家独立上市公司，双方虽没有股权上的类似关系，但由于两公司处于光伏产业链的上下游，存在大量商业往来，属于关联方。回到荆轲科技 当前，其收入来源可以概括为三个方面，第一，光伏电站运营发电。截至二零二五年底，自持电站规模达五千四百二十八兆瓦，年发电约六十九点六六亿千瓦时，电费收入构成他最核心的收入来源。第二，光伏电站开发转让， 这是他的特色模式，滚动开发战略，也就是先自建电站，然后择机出售转让。二零二五年完成电站出售合计一千四百一十五兆瓦， 包括地面集中是两百九十六兆瓦，分布式一百四十一兆瓦和户用光伏九百七十八兆瓦，这个出售规模比新增并网装机量还要高。 第三，光伏电站 epc 工程，即给第三方提供电站工程总承包服务，赚取工程利润。光伏运营赛道央企扎堆，民营企业生存空间有限。 金科科技目前的经营状况到底怎么样？首先看二零二五年，金科科技实现营业收入三十九亿，同比下滑百分之十八点三二，净利润三点三亿，同比微增百分之一点六九， 但经营活动现金流净额高达三十八点七一亿元，同比暴增百分之两百七十点六一，这说明他当前的造血很大程度上依赖于可再生能源补贴到账和出售电站回款。 另外还有三个信号需要关注，营收持续走弱，近三七年报营收增速分别是百分之三十六点七二、百分之九点二五，负百分之十八点三二，下滑趋势非常明显，应收账款高企， 应收账款高达六十六点零三亿，而全年营收才三十九亿，其中相当大一部分是拖欠的可再生能源补贴款，回款不确定性较大，负债压力严峻，资产负债率达到百分之六十一点零九，高负债带来八点三九亿元高财务费用，占当期营收的百分之二十一点五。 二零二六年一季报更是发出了清晰警讯， q 一 营收仅五点八三亿，同比暴跌一点二九亿，同比扩大百分之两百六十九。 虽然一季度受光照条件较差、春节期间香辣布加及气光限电等叠加影响，但跌幅之大仍然超出市场预期。既然二零二六年开局这么难，那市场为什么这么关注它未来的增长在哪里？ 一是算电协同。这是二零二六年最重磅的事件，也是最受争议的事件。荆轲科技宣布在宁夏中卫投资两百四十五亿元建设 egw 算力中心，分三期推进。 逻辑是用自有绿电直供数据中心，把绿电通过算力服务转化为更稳定、更高附加值的收入，对冲市场价波动。 二零二六年一季度，该项目一期已开始建设，预计二零二六年 q 四首批基贵租赁收入落地。二是储能爆发。国内储能市场正处于高速增长阶段，二零二六年市场规模超五百亿元，增速超百分之五十，行业红利显著。金科科技目前储能项目储备超二十千兆瓦时， 二零二六年计划投资开发和转让四千兆瓦时储能电站，单瓦时利润预计在零点一到零点二元，仅此项业务就有望贡献四到八亿元的利润。三是海外拓展。海外储能绿电市场需求旺盛，政策支持力度大。目前，金科科技海外电站存量运营规模四百四十四兆瓦， 绿地项目储备九 g w 项目集中在西班牙、沙特、哥伦比亚等地区，收入高于国内市场。最后，我们该如何客观看待金科科技的投资价值？ 从正面来看，荆轲科技是国内民营光伏电站运营领域的老牌玩家，装机规模业内领先，轻资产转型再加速推进，储能和算电协同是新的方向。 在另一面，引优同样摆在桌面上，营收下滑，亏损扩大，短期业绩成压明显，应收账款高起，财务费用侵蚀利润的问题长期存在，经营质量仍有较大优化空间， 尤其是两百四十五亿算力跨界布局，高收益与高风险并存，不确定性极大，是破局还是好赌，还需要时间的检验。你觉得荆轲科技怎么样？欢迎在评论区留言。

如果二零二六年只能选择一个方向投资 a 股，那我会说电力，因为我敢断定，二零二六年上半年是科技牛，下半年就是电力牛。如果说你能看懂我今天这条视频，并且能够坚守电力，扛住中间的下跌，那你在二零二六 就不可能输。逻辑有两个，第一， ai 上游已经在退潮了，打开科创中止，你就会发现，从五月二十一号大科技的第一次下跌反弹两天，他是没有创新高 开始，下跌的种子就已经埋下。五月二十六号下跌两天，反弹一天收一根中阳线。二十六号的时候我还发视频给你们详细拆解的 ai 上游。大科技那波抱团 崩溃是必然结局，但是那条视频是我近期视频播放点赞数据最差的一条，因为我说的都是你不爱听的，因为大部分散户都追高了 cpu 存总光模块。我说抱团要瓦解，那就说你错了，但是没有人会愿意承认自己的错误啊。 直到五月二十九号下跌两天，反弹一天，只收了一根小洋线，在这个过程当中，下跌力度是一次比一次强，量能那倒是一次比一次弱。截止到昨天， c p u 作为大科技的定海神针最强浓缩都上上表演了，但是 科创中止也只是收了一个小洋线和今天盘面冲高回落的一根吊井线，盘面的客观现状已经在充分的告知你，大科技目前处于退潮阶段。第二，市场在沙牛东西连续两天科技拉升，红西市场所有资金盘面的客观现状是三千家下跌，一千家上涨， 路边的野狗都能看得出来，这种极致抱团的走势是很不健康的，科技涨，个股跌，量能缩，那么这波科技就只能定义成反弹，而不是反转。那么问题又来了，科技走弱，那必然要有资金去承接从科技流出来的资金，那么哪个方向能够去承接这些资 金？从旁边反馈来看，有三个方向，分别是应用、消费和电力。那么问题又出现了，应用、消费和电力，最终谁会走出来？给我把葛老高能敲在评论区，我给你一条条拆解。第一， ai 应用现在以 ai 上游为主的趋势测在赶底退潮，那么就会有一批短线资金去尝试做情绪测的博弈。应用作为 ai 的 下游盘子足够小贴了一两年，不需要砸多少银子就能拉涨停，但是 也正是因为盘子足够小，容易拉涨停，所以它就只能被当做一个做短线的纯情绪博弈，长久不了啦。第二，消费。 消费这种老灯那就别看了啊，他根本就没有资金愿意看他，你就拿了一个消费的代表中国中敏来说吧，他在周五的时候涨停，周五的时候就炸板，这说明什么？这说明资金甚至不愿意在里面过一个周末啊，甚至没有耐心。资本愿意去买他一下呀，看他一下，那你买他干嘛？ 第三，电力。我可以把话放在这里，电力就是贯穿下半年的大主线，现在的大事是科技退潮，那么退潮以后就必然会产生大量的资金流出，牛呲的资金就算去了应用，那也是趋势转情绪的短期炒作，但是情绪炒作，他凭什么支撑长期的上涨？ 最高意志要的是慢牛，是让国家任何机构赚钱的慢牛，不是让你散户赚钱的风流。你但凡读过一点毛血，你就能够知道谁是朋友，谁是敌人。 现在你的朋友是机构国家队，你要团结一切你能团结的力量，你要跟着你的朋友走，才能获得最终胜利。你站在你的朋友最高意志和机构的角度去思考一下。现在大科技在退潮，走势是边打边撤， 一天跌两天，这种反弹说白了就是去年在里面翻了十倍的顶层资金在撤退。撤退以后，这种顶层资金他会选择短期炒作的 ai 应用吗？那肯定不会啊，他们只能选择智能电网、绿电和储能啊！因为只有这个方向，有足够硬的基本面，有足够强的人气和热度，能够承载这波流出的资金。只不过， 业上有大科技真正崩溃那天来临的时候，会带崩所有板块，百分之九十九的人都会扛不住，最后割肉在黎明前夕。但是先生，我希望这顿牛市，你要坚信，坚信自己是笑到最后的一个人， 用宗教般狂热的虔诚，甚至愚蠢的信仰，献祭今天的自己，舍弃当初那个追涨杀跌，见异思迁的自己，把曾经那个平凡操作，被情绪支配的人性底色，在你生命中留下的每一寸痕迹，全都一点点揉碎，混着血泪一起吞下去，化作喉咙里一块吐出来的暗红血块。

今天我们不聊情绪，只看基本面，他到底凭什么值两百多亿市值？这场绿电转算力的趋势到底有多少实锤，多少水分？ 很多朋友看到荆轲两个字，第一反应就是那个组建出货量全球第一的光伏巨头荆轲能源，而荆轲科技做的是新能源电站的投资、建设和运营，属于产业链下游的发电运营商， 可以简单理解为一个是造光伏的，一个是用光伏发电并卖电的。其实，荆轲科技与荆轲能源是同一时控人旗下的两家独立上市公司，双方虽没有股权上的类似关系，但由于两公司处于光伏产业链的上下游，存在大量商业往来，属于关联方。回到荆轲科技 当前，其收入来源可以概括为三个方面，第一，光伏电站运营发电，截至二零二五年底，自持电站规模达五千四百二十八兆瓦，年发电约六十九点六六亿千瓦时，电费收入构成他最核心的收入来源。第二，光伏电站开发转让， 这是他的特色模式，滚动开发战略，也就是先自建电站，然后择机出售转让。二零二五年完成电站出售合计一千四百一十五兆瓦， 包括地面集中是两百九十六兆瓦、分布式一百四十一兆瓦和户用光伏九百七十八兆瓦，这个出售规模比新增并网装机量还要高。 第三，光伏电站 epc 工程，即给第三方提供电站工程总承包服务，赚取工程利润。光伏运营赛道央企扎堆，民营企业生存空间有限。 金科科技目前的经营状况到底怎么样？首先看二零二五年，金科科技实现营业收入三十九亿，同比下滑百分之十八点三二，净利润三点三亿，同比微增百分之一点六九， 但经营活动现金流净额高达三十八点七一亿元，同比暴增百分之两百七十点六一，这说明他当前的造血很大程度上依赖于可再生能源补贴到账和出售电站回款。 另外还有三个信号需要关注，营收持续走弱，近三七年报营收增速分别是百分之三十六点七二、百分之九点二五，负百分之十八点三二，下滑趋势非常明显。应收账款高企， 营收账款高达六十六点零三亿，而全年营收才三十九亿，其中相当大一部分是拖欠的可再生能源补贴款，回款不确定性较大，负债压力严峻，资产负债率达到百分之六十一点零九，高负债带来八点三九亿元高财务费用，占当期营收的百分之二十一点五。 二零二六年一季报更是发出了清晰警讯， q 一 营收仅五点八三亿，同比暴跌一点二九亿，同比扩大百分之两百六十九。 虽然一季度受光照条件较差、春节期间香辣布加及气光限电等叠加影响，但跌幅之大仍然超出市场预期。既然二零二六年开局这么难，那市场为什么这么关注它未来的增长在哪里？ 一是算电协同。这是二零二六年最重磅的事件，也是最受争议的事件。荆轲科技宣布在宁夏中卫投资两百四十五亿元建设 e g w 算力中心，分三期推进。 国际是用自有绿电直供数据中心，把绿电通过算力服务转化为更稳定、更高附加值的收入，对冲市场化电价波动。 二零二六年一季度，该项目一期已开始建设，预计二零二六年 q 四首批基桂租赁收入落地。二是储能爆发。国内储能市场正处于高速增长阶段，二零二六年市场规模超五百亿元，增速超百分之五十，行业红利显著。金科科技目前储能项目储备超二十千兆瓦时， 二零二六年计划投资开发和转让四千兆瓦时储能电站，单瓦时利润预计在零点一到零点二元，仅此项业务就有望贡献四到八亿元的利润。三是海外拓展，海外储能，绿电市场需求旺盛，政策支持力度大。目前金科科技海外电站存量运营规模四百四十四兆瓦， 绿地项目储备九 g w 项目集中在西班牙、沙特、哥伦比亚等地区，收入高于国内市场。最后，我们该如何客观看待金科科技的投资价值？ 从正面来看，金科科技是国内民营光伏电站运营领域的老牌玩家，装机规模业内领先，轻资产转型再加速推进，储能和算电协同是新的方向。 但另一面，引优同样摆在桌面上，营收下滑，亏损扩大，短期业绩成压明显，应收账款高起，财务费用侵蚀利润的问题长期存在，经营质量仍有较大优化空间。 尤其是两百四十五亿算力跨界布局，高收益与高风险并存，不确定性极大，是破局还是好赌，还需要时间的检验。你觉得荆轲科技怎么样？欢迎在评论区留言。

大家给周五的市场做一个定调吧，认为是反弹还是反转呢？我们去回顾一下，五月十四号那会就开始阴跌了，然后从四二五八的高点一路干到了三九二七三百多个点，就这么没了。创业版和科创版虽然跌的晚，但是也都在下坡的路上， 那为什么说周五在这个位置是一个相对止跌的信号呢？因为之前科技涨指数在这个位置都跌不动了，这个本身就叫做脱钩。 所以接下来的剧本大家应该很清楚，科技还得继续向下，但是不再是那种狂泻，而是温水煮青蛙式的缓跌，它的波动会越来越变小。所以在这里面大家记住一个关键，就是周五的放量，不是场外大水冲进来了，而是里面的人从科技里面 夺路而出，换到别的地方去了。这个就是拆东墙补西墙的这样一个存量游戏。那既然没有人替代科技的地位，往后市场的成交量大概率要缩到三万以下，就不要指望市场高举高打，因为一部分的钱从科技里面流出来，会直接休息， 另一部分的钱会去找那些被科技吸血吸惨了的板块做一下估值回归。比如说有色里边这些，他们业绩还行，但是跌透了，那这种方向适合慢慢的磨，不适合追着打。 那么至于短线题材，像什么商业航天呐，卫星导航啊，我们在周五的时候看着很热闹，但是尾盘一回落也就那样了， 所以现在没有能够看到扛起大旗的新的主线，只能边走边看。总之指数在这个位置稳住了，然后科技慢慢退 资金，要么然去估值低的里面去躲一躲，要么然就去题材里面试错，所以这就是接下来最真实的玩法，市场目前看不到走主生，所以你的融错率依旧是存一个问号的。那么对于当下的市场依旧看不清楚方向的朋友们，欢迎点好左上角的关注，我们下午直播间聊。

小明老师，双创板块涨了百分之五，但市场今天是缩量的，那么明天怎么看呢？明天继续看持续向上的一个反弹吧。首先上个星期五指数在这个位置能够放出六千亿的成交量，已经说明了这轮行情的拐点，向上的反弹的这个 指跌的拐点信号已经出现了，那么今天整个排面走出来信号是什么？是上周五第一位承接的有色军工、金融集体都冲高回落，甚至说起火，那今天反而强的是什么？是上个星期五冲高回落的科技对吧？ m l c c 板块指数涨了十个点， c p o 指数涨了八九个点，核心机构抱团的那种千亿市值、万亿市值的股票，今天涨得都不错吧。 你看一下那个 c p o 的 龙头，一点三万亿市值的今天还能涨八个点，两千多块的 c p o 今天还能涨个三五个点，这说明什么情况？说明当前市场整体趋势已经是持续向上的一个阶段，且目前科技依旧是主线。当然有的朋友可能会说，今天成交量是缩量的情况，对吧？ 那缩量的情况是不是又多呢？那我反问你们，上周科技冲高回落，很多科技票是绿的，那放量的下跌，那是不是按照这个逻辑，放量下跌，今天得跌，但是今天是涨，那今天是什么是缩量的上涨？你回过头来，你去看一下四月初 市场走出的那波小主上浪的行情，在启动初期，成交量也是缩量的，很多人在以为说成交量是缩量的情况下，场外的增量资金不多，那有没有一种可能是里面也没有大部分的资金出逃呢， 对不对？里面的资金不出逃，那也会造成缩量的情况，因为成交量是一买一卖的这种情况，所以在当前的市场情况来说，上周五冲高回落，今天持续的拉升。科技股啊，科技股上周五冲高回落，今天持续的走拉升，成交量都没有明显的放大，说明什么情况没有大此资金出逃呀， 所以何必去担忧说无量的拉升那是又多呢。目前整个市场成交量三万亿以上，足够了，足够了，对吧？所以对于接下来的市场行情，我自己的一个看法还是科技股引领的主线行情，这轮行情走的就是科技牛。

今天半导体和通讯设备把整个市场带崩了，一共有三个因素，第一个是市场，小鹿文今天都传遍了，说监管要严查半导体和 ai 等高位题材的炒作，这个有可能是真的。周一大普威被关小黑屋那天我就说了， 最近两个月科技板块刺心股被炒作的特别厉害，那富二代、世博器、铜锣设备公司都是上市以后两三倍，大普威最疯狂，上市以后四倍，这不是豆沙包搞的，他们胆子跟老鼠差不多大，没有油资那么豪放。 恶意炒作的结果就是停牌自查，大普威已经被关了三天，禁闭了，说不定账户还被限制，只能卖不能买。第二个小读是关于量化的，大家都知道量化是割散户韭菜的元凶，散户亏钱就骂街。监管确实有进一步限制量化的想法， 但是呢，四月七号刚出台量化新规，这过了一个半月又进一步限制，这种朝令夕改不是监管的作风。一个成年人坐马桶上大号肯定要一次性拉干净， 只有孩子才坐上去五分钟，然后起身擦干净，过十分钟意犹未尽，又重新坐回马桶上。这条小作文不一定是真的，但是周末就知道了。 第三个元凶，我昨天视频里说过，半导体板块交易额在整个市场占比历史新高，在如此高的位置要特别当心冲高回落，放量下跌。看过昨天视频的麻烦你点个赞。今天上午十点半以后，半导体开始跳水，中午在群里边也提示过了，要特别小心。 还是昨天那句话，半导体在当下比较高的位置要长一百个心眼子，有个风吹草动，散户肯定比机构跑得快。 今天半导体板块交易额五千五百二十九亿，大 a 整体交易额三点四八万亿，占比十五点九，净流出两百八十亿，算创下历史新高了。如果反弹没有量，那基本上告一段落。 最后说句安慰大家的话，今天有一些板块本来挺强的，但是收盘间半小时，所有资金都撒鸭子似的逃命，这种糟糕的情绪把一些好的板块给带起来了，如果明天能反弹，那这些扛跌的板块就是先锋军。

那么接下来我们详细来看一下在荆轲的具体的 e g 报里面的一些这个细节啊，我们看到这个规模经历呢，之所以呢和去年同期差不多啊，我们其实去看三费的时候还是能够看到啊，荆轲在今年的 e g 报啊，还是做了一些三项费用的这个压缩， 比如说啊，这个销售费用和去年同期去比的话，差不多抠出来两个亿啊，我不知道大家有没有去看过啊，这个光伏流乱版做的几期这个视频啊，那其中呢，有一期视频就是专门讲到了荆轲过去这几年呢，他的营销的一个啊思路， 那荆轲的营销思路和隆基的营销思路可以说是差别还是非常大的啊，那荆轲一直秉承的一个思路呢，就是 在这个营销端呢，不去花那么多的钱啊，然后呢去呃，这个把这个主营的价格呢比别人低两分钱啊，翻译成大白话呢，就是我通过这个价格优势呢，来去这个抢份额，来去抢这个订单啊， 金哥在这个销售费用当去叫去年同庆的，哎，压降了两个亿，而龙基这块我们看到呢， 不单是没有这个压降啊，反而呢上升了大概有这个五六千万，对吧，哎，这就是这两家企业的不同点啊，那至于管理费用呢，也是稍微压降了一些啊，其他的呢，变化呢，都不是特别大。 下面呢，我们来说一下这个财务费用，我看到财务费用呢，呃，金科今年的一季度叫去年同期差不多是多了六点二个亿左右啊， 同比多出来的这六个亿呢，我们去看他的这个利息费用其实并没有发生多么大的这个变化，所以说这个里面财务费用的同比大的变化呢，主要是也是由于这个汇率损失引发的。 呃，金科这边是六点多个亿啊，那个容积呢是同期是多了这个七个亿，实际上呢，这两家由于这个汇率的这个波动产生的这个汇率损失呢，差不多啊， 我跟龙基的征战呢，也做了一些确认，龙基这边的一季度的这个汇兑损失呢，大概是三点七个亿啊，那金科这边呢也差不多啊，一季度采用的这个汇兑损失呢，大概是三到四个亿啊， 那金科和龙基不同的地方呢，就在于金科呢是做了这个汇率的这个套保的啊，但是套保的比例呢的比例呢，只有百分之二十到百分之三十，而龙基在今年的一季度呢，其实是没有做任何的这个套保的啊， 这是这两件呢，在这个会对损失的这个应率上啊，所采取的一些不同的这个策略啊，那其他的这个利润表当中呢，值得去跟大家重点分析的这个数据呢，就不多了啊。接下来我们来看一下这个资产负债表吧，关于这个资产负债表的话，我们也可以呢简单的先来看一下这个摘药啊， 首先呢我们来看一下这个总资产，总资产呢叫去年同期啊，是这个增长了百分之二点三二，但是我们看到呢，这个负债合计呢叫去年同期增长了百分之七点六二，所以说通过这两个数据，我们可以直接的推断出来，那么金科今年的这个 资产负债率啊，一定是这个上升的，那实际上也是这样的啊，那么金科今年一季度的这个资产负债率呢，已经攀升到百分之七十六点四九了啊，就去年同期呢七十二点七二呢，差不多就是上升了这个四个点左右啊， 这个资产负债率呢，相对来讲已经比较高了呃，虽然说金科的资产负债率啊，同比上涨了大概四个点左右的，至少啊，在这个现金和短期债务的这个风险场口上啊，融进的和金科目前呢相对还是比较安全的。 那最后呢，我们来看一下这个经营现金流啊，一般情况下一季度的这个经营现金流呢，参考意义呢不是特别大，所以呢，这里我们就不去给大家去做重点的去解读了啊， 那视频的最后呢，我们来给大家来爆料一个小细节啊，就是目前通过这个龙基金科以及金奥官方发布的这个投资者关系这个基要呢，我们可以发现啊，就是参与金科的这个业绩书面会的这个单位啊，非常非常多啊，我们看了整整差不多一页， 但是与此同时呢，我们会发现，参与这个龙基和这个金奥的这个业绩书面会的这个机构呢， 和荆轲去比的话，就有点门可罗雀了是吧？那为什么有这么多的机构啊，都去积极的去参加荆轲的这个业绩说明会呢？那么下一期视频我们再去给大家回顾啊，他的这个荆轲业绩说明会的时候，你们就知道其中的这个原因了。 好了，那么本期关于荆轲的财报解读的第一期啊，我们就先聊到这里，我们下期节目见，记得点赞关注哦！

光伏电站滚动开发加储能，双轮驱动，现金流强劲，净利大增，但扣非下滑高负债，财务费用高盈利质量与债务压力是关键。 今天两分钟把金科科技讲透，每天认识一家上市公司，今天我们讲金科科技代码六零一七七八，还不了解这家公司的朋友，这条视频建议你认真看完。金科科技是国内领先的光伏电站投资运营商与 epc 承包商， 二零二零年上交所上市，总部江西上饶。核心模式是光伏电站开发运营转让滚动开发，同时布局储能、风电、绿电交易、 虚拟电厂，打造光储一体化生态。核心情况很清晰，电站开发运营转让占营收百分之七十六，毛利率约百分之五十。自持电站约六点四五 g w 建成后可自持或转让给央企能源集团快速回笼资金。 储能业务已并网，储备超十千兆瓦时，二零二五年新增开发六千兆瓦时， 合肥肥东一百兆瓦两百米瓦石项目已并网，光储协同降本增效。 epc 加风电运维，提供电站建设与智慧蜂场运维或智慧蜂场运营商称号。财务表现，营收三十一点二二亿， 规模净利三点五六亿，超去年全年扣非净利二点四三亿，毛利率百分之四十二点九三。关键指标，经营现金流三十二点七三亿，造血极强货币资金五十三点九四亿， 资产负债率百分之六十一点六六，财务费用六点四九亿，利息压力大。接下来这段话很重要， 无论你持有还是观望，都要认真听，他的优势很突出，模式清晰，高毛利，滚动开发加自持运营，毛利率超百分之四十， 盈利质量优于同行。现金流强劲，前三季度经营现金流三十二点七三亿，远超净利， 抗风险能力强。储能加速放量，储能项目批量落地，平滑发电提升，消纳打开第二增长曲线。资产优质，买家稳定。电站主要卖给央企，能源集团转让顺畅，回款有保障。 海外项目推进，阿布扎比项目完成再融资，西班牙项目即将并网，但风险也必须看清。盈利依赖资产转让，净利增长靠电站转让收益扣非下滑。主业盈利稳定性不足。 财务费用高，起重资产投入财务费用六点四九亿，轻视利润。负债率百分之六十一点六六。互用业务低毛利，互用光伏毛利率仅百分之九点九一，拖累整体盈利。 器官限电与政策风险，器官率，电价政策变动影响发电收益。营收下滑二零二五，前三季度营收同比将近百分之二十， 业务扩张节奏放缓。投资这件事，不怕不懂，就怕明明不懂却敢重仓。希望每一位朋友都是真的看懂一家公司再买， 有你们想要了解的上市公司也可以在评论区打出来，我会挨个讲解。每天看懂一家上市公司，关注我，点个赞，持续提升认知，做最真实的上市公司！科普最后提醒，本视频仅为公开信息分享，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎！

今天呢，我们开始对荆轲二零二五年以及二零二六年的 e g 报呢，去给大家去做这样一个解读啊，那么关于荆轲财报的解读呢，我主要分三部分啊，那第一部分呢，我们简单的来给大家来回顾一下啊，那么荆轲的财报的一些财务数据，那第二部分的话，是给大家 来展示一些这个荆轲在业绩说明会上的一些这个内容啊，我认为呢这个呢可能比这个财报数据呢更重要一些啊，因为大家比如说大家手里边看到的这个官方的啊，这个 荆轲能源的这个什么呀，投资者关系活动记录表呢，其实我看了一下，它里面内容呢是大大做了这样一个简化啊，总共呢才 五页，其中的真正有效的内容可能也就是四页，而实际上荆轲在这个业绩说明会上的这个内容呢， 非常非常多啊，大家可以明显的看到啊，总共是十八页啊，我觉得这个里面呢还是有很多的一些非常的硬核，或者说大家非常想知道的一些这个数据啊。那这两部分讲完之后，最后呢我会根据大家在评论区的这个提问啊，来决定呢，是不是在去针对 哎网友的问题以及呢其他的一些细节呢，再去做这个第三期的这个相关视频啊。啊，我们这期视频呢，主要来先来回顾一下金科的这个财务数据啊，好，我们直接开始啊，关于金科的这个财务数据呢，我们重点还是放在二零二六年的这个一季报吧，因为 二五年的这个数据呢，之前出过这个业绩预告啊，基本上市场也对这个数据呢进行了充分的这个消化。那一会我们讲二六年财务细节的时候呢，可能会用到啊，金科能源二五年的年报当中的某些财务的这个数据啊。 那首先我们来看一下营收吧，的营收的话，一季度啊，是同比下滑了百分之十一点五二，这个同比下滑主要是因为那个今年的销量较去年同季呢出现了 啊，大概呢是同比百分之二十一的两个下滑，去年一季度呢，出货了十七点五个 g 瓦，那今年呢，是出货了十三点七个 g 瓦导致的今年的营收也出现了一个同比呃，约百分之十一的两个下滑。那么为什么他没有同比也下滑那么多呢？ 主要是因为今年一季度啊，组建的这个价格呢，比去年铜器的这个价格呢，还是高出了一些啊。那为什么高呢？主要也是因为啊，去年四季度之后啊，以及今年一季度这个银价啊，叫往年呢出现了大幅的这个上涨啊。好，那这是营收段啊，那那个规模净利润的话， 呃，今年的一季度是负的十三点五亿啊，去年的是同期是负的十三点九亿。基本上啊，差不多啊，其实比起这个营收和这个规模净利润呢，我们更多的还是把这个重点呢放在了对这个 呃，金科一季度毛利率的这个关注上啊，那金科一季度的这个毛利率水平呢？是百分之六点一六啊，在目前我们关注的几家主要的光伏一线组建企业当中呢，这个毛利率水平也算是相对啊，比较这个高了，那至于为什么啊？金科的这个毛利率水平比较高呢？ 啊？原因呢？我认为主要有两个方面。那第一个方面呢，可能就是大家的私下购并比较多的啊，金科呢，可能说在今年的一季度呢， 私单了一些这个低价订单，因为这个原因呢，还被这个中国电建的拉黑了两年。那我想说的是啊，那金科呢？呃，连这个大的这个买房的这个都敢去私单，我估计他也应该私单了一些 中小这个客户，但是具体的这个私单的这个量以及呢这个占品的，我们不好去说啊。 啊，我觉得这个应该是个原因，那另外一个原因我觉得可能是主要的一个原因，就是我们平常大家看我对比比较多的这个企业呢，是拿这个龙基和这个荆轲，荆轲比的时候比较多，还有的一个是艾旭， 那么我很少拿这个什么呀？龙基和这个天河和通微去比，因为龙基的业务结构呢，和荆轲和荆轲的业务结构呢，差别呢就比较大。 那青稞的营收当中，百分之八十五以上的都是组建这个收入啊，那还有呢，大约百分之十的收入呢？是啊，这个龟片啊，其余呢就是这个什么呀？点赞啦，其他的一些这个一些收入。而天河呢， 他的这个组建收入呢，只占到啊，他这个营收呢，大概是百分之六十七啊，我指的是二零二五年的这个数据啊，那还有百分之十八组的营收呢？是这个是这个什么呀？系统化解决方案啊，这个里面有包括四个大的业务啊，比如说什么支架了，分布式了，包括电站出售了等等吧。 啊，所以说呢，天河和荆轲的呃，业务结构上的差别，相对来讲的话，就要比荆轲和这个荆轲呢要大一些。所以呢，你直接去对比啊，比如说他们的综合毛利率的时候呢，你拿这个龙机和天河距比，其实呢就有点呢 口径不统一，所以说这个对比呢意义呢就不是特别大啊。那这几家学虽然说都是以主线业务为主， 但是呢，其实他们再往下细分，你去看他们的这个呃，逐渐的这个出货，比如说不同地区的国内和国外的出货，以及呢，同样是国外地区的出货，在不同地区的这个出货的这个结构，他又是有很大的这个 不同的啊。这里呢，我可以简单的来看一下，比如说以这个农机为例，他出货的大头呢，是在这个国内啊，那相对来讲的话，金科的话，他出的大头呢是在这个国外，这是一个第一个很大的不同。 第二呢，同样都是在国外，我们会看到啊，龙基在欧洲啊，亚太啊，美洲地区的这个出货规模呢 啊，差不多我们指的是营收啊。而相对呢，你像艾旭呀，以及的这个荆轲呀，他在这些海外不同地区的这个出货的这个营收规模呢，差别还是比较大的啊。比如说我们看一下这个 金科，那金科出户的大头在哪里呢？他出户的大头呢在这个美洲和这个亚太地区啊。那至于爱旭呢，更是偏科了啊，爱旭的主要的海外的这个出户呢，就是在欧洲，我们看到 二，以二零二五年的这个年报数据为例啊，欧洲出货啊，三十九点四八亿，那其他地区的这个出货呢，也就是才两三个亿而已啊，这个呢，可能和爱旭呢开拓其他国外这个市场的这个，嗯，进度呢，稍微晚一些有关系啊，但是最起码截止到目前为止，我们会发现 这几家啊，虽然说都是这个以组建业务为主，但是他的业务结构呢，还是有很大的这个不同。那为什么我要特别去强调这一点呢？因为这个业务结构的不同呢，可能会导致他毛利率水平的这个不同。那比如说我们以融资为例啊，如果说你的这个主要业务呢是在国内， 而目前呢，这两年国内业务呢又比较卷啊，那很显然呢，你在这个毛利率水平上呢，你就会不占优。同样我们去说另外一个极端，比如说爱旭，他的这个主要的这个因素呢，是来自于海外啊，海外里面的竞争又来自于什么呀？ 这个欧洲地区啊，他的这个毛利率水平就比较高啊，我们看到欧洲地区的毛利率水平达到百分之十三，而而在欧洲地区的这个销售收入的占比呢，就是远高于隆基和这个金科。哎，那他的这个总体的这个毛利率水平呢，就会呢相对来高一些。所以说当我们去对比各家的综合毛利率水平的时候呢，也要看到这背后的一些差异， 不能的简单的把这个综合毛利的水平就一定和产品力比较强完全挂钩啊。比如说我们就以金科为例，那在金科二零二五年的营收当中，大约有百分之十九的营收是来自于啊高毛利的美洲地区， 那么这个毛利率水平是多少呢？接近百分之十六，而百分之十六的这样一个毛利率水平，其实目前是秒杀啊，我们国内的基本上所有其他地区的其他几个组建场上的这个毛利率水平，所以说我认为呢，这也是一个金科的这个毛利率水平，这几年也一直能够保持一个相对比较高的一个 重要原因之一啊，这是针对金科一季度的这个毛利率水平呢，我们去做了一个相对比较详细的这样一个扩展啊，大家知道怎么回事就可以了，记得点赞关注哦。

本人连续三天给大家提示了大盘和科技股的风险，虽然说今天是如期大跌，但是呢，这绝不是本人来装逼的理由， 今天呢，咱们来继续分析大盘和科技股后续的走势，今天呢，放量大暴跌，一定会有很多博主在直播间给你做各种心理暗播呀，说什么主力正常洗盘， 说什么这是正常调整之类的废话，那我的观点和他们恰恰完全相反，从中长期来看，今天的所谓暴跌，甚至连开胃小菜都算不上， 后续的剧本呢，一定是这样的，跌几天之后呢，又开始连续反弹了，那么在一个区间里反反复复的震荡，像极了二二零二一年的这个顶部震荡阶段， 所有人都认为每一次下跌都能够反弹，都是机会的时候，那么真正的下跌呢，才会突然到来。 现在的高估值的科技股呢，就像当初三百块的五粮液，就像当初四百块的中国中免，就像当初一百七十块的文泰科技， 就像当初一百五十块的智飞生物。那么长期来看，他们后边的下跌呢，不是按天算，也不是按周算，更不是按月算，而是按年来计算。百分之九十九的散户，其实都可以轻松的在高位逃离， 但是呢，他们都会惨死在后边，几年不断的抄底上，前期赚到的利润，你放心，都会乖乖的加倍还回去，时间会证明一切，现在最好的策略，估值高的科技股，三年不要碰！