段永平减仓西方石油原因

段永平最新的持仓报告，第一个方向就是对 ai 继续加码，坚定看好。第二个，他不以个人好物去判断这家公司值不值得买，而是基于财务表现、经营表现，以及这家公司是不是能够吃到行业的超额利润。 这个事情就体现在他对特斯拉的操作上。段永平的这两个操作方向对我的触动是比较大的。段永平最新持仓买了啥，抛了啥，我们分几个板块来说。第一个呢，他的总持 持仓规模两百亿美金，大概是一千三百八十亿人民币，不少钱啊，放到国内私募基金里面也是千亿规模的私募基金了。 虽然说最新的持仓文件里面批漏出来他有一系列的操作，但是我看到的他的核心盘子几乎没有什么变化，比如说他的前五大持仓股基本保持稳定，占到他总 仓位的比例百分之八十六，就意味着剩余的百分之十四，我就玩一玩，博一些超额收益的，大家不要只是盯着百分之十四的变动，更重要的是要盯着他在前五大中仓股上的操作。他做的最大的一个动作，增持了六百六十万股的英伟达的股票， 这本来就是前五大中仓股里面的非常重要的一只股票，还在继续加码，他看中的是 ai 最核心的标的英伟达那边也有一些新变化。第一个变化，英伟达搞了自己的 c p u， 等于说他在整个 ai 算力架构上基本上再搞一个全家桶，把 c p u 的 这个产品短板补上了，而 而且它的 cpu 的 性能是非常彪悍的。第二个变化，希望大家注意的是啥？今天晚上英伟达要公布最新的财务数据，按照华尔街的预测，它的业绩增速有可能还会保持在两位数，但是增幅没有过去那么 恐怖的斜率了，这有可能短期会对英伟达的股价构成一些压制，但是并不妨碍它的核心地位。你投 ai 首选就是英伟达，同时它的第一大中仓股 虽然说依然是苹果，但其实是在减持的，他对苹果仓位上的减持已经持续了一段时间了，几乎与伯克希尔对苹果的操作保持同向同频，也就说他和巴菲特那个想法是保持同频同步的。另外前五大中仓库里面一个最新最重要的变化， 买入特斯拉。这次特斯拉首次进入他前五大重仓股，要不买，买的时候重仓买，直接就干成第五大重仓股了。这个事情就会让很多人想起段永平当年对马斯克的评价，他觉得这个人不行，但在去年的时候，他也说了后半句，虽然说他觉得这个人不靠谱，但是并不妨碍人家的产品做的很好。 那现在把特斯拉干成第五大重仓股，我觉得核心的还是基于对特斯拉产品的认同。这里面给我们的一个启示是什么？ 我们在做投资，在做赚钱这件事情的时候，不要以个人好恶作为投资依据，更重要的是看这一家公司到底能不能带来利润，到底能不能在私债率上碾压对手。 同时我们对特斯拉的一个基本判断也要做出一些修正。第一个就是他最大的那个基本盘，新能源汽车业务，过去因为他参与到政治里面去，导致他在欧洲市场大幅下跌，美国市场也出现了下滑， 现在他的汽车业务已经稳住了，因为他已经退出了白宫的那个政治泥潭里面去，同时他的 f s d 在 美国那边推进的相当顺畅，而 f s d 就是 物理 ai 的 应用场景。还有一个事情，马斯克在全力推进火箭业务的上市 ipo， 这些事情都会构成大家对特斯拉认知的一个修正， 除了他大幅加仓重点布局的这些核心票以外，我们还得看他到底放弃了什么，彻底清仓了阿里，减持了西方石油、台积电， 还有光科技巨头阿斯麦，个人认为他坚持阿里，不是说阿里这家公司不行了，也不是看到阿里在 ai 领域没有更优秀的表现，他在 ai 领域的表现也相当出色，同时阿里在 ai 领域的资本开支也在 继续增加，他有决心朝着 ai 这个方向继续加码前行。我认为段永平对阿里的操作和基本面没有多大关系，而 而是因为我既然要买 ai 方向，或者说 ai 应用这个方向，那我是有更多更好的选择的。就类似于他把拿了十五年的神华卖掉之后，去买了泡泡玛特，泡泡玛特值得 买，长线看泡泡玛特是值得买的，但是对于短线投资者而言，你抄段永平的作业未必会有正反馈。美得很嘹咋咧？

来，大佬，段永平持仓变动最大的一个季度！段永平刚刚公布了新一季度的持仓变化，已经杀疯了， 大幅加仓了谷歌、英伟达和 craddle， 首次开仓了特斯拉、 circle 和 palintier， 风格转向非常明显，对 ai 的 态度已经从清仓掺和到重仓，核心持仓的风格已经非常 form 化了。 本季度，段永平的持仓规模达到了创纪录的两百亿美金，第一大持仓仍然是苹果，仓位占比百分之三十六，超过了三分之一。但是呢，这个季度可能是为了给其他买入腾出仓位，段永平减仓了百分之十的苹果。我认为呢，这并不是他不看好苹果，而是确实想买的太多了。 这次他几乎翻倍加仓了英伟达和谷歌，仓位占比分别来到百分之十二和百分之五点三。可以看到，从二五年开始，英伟达的持仓比重是在不断上升的，一年时间就从百分之零点五八直接干到了百分之十二。 谷歌则是经历了一个从减持再到加仓的过程。整体上来看，段永平基本上已经确定了他的 ai 核心持股标的了。 第三，段永平首次开仓特斯拉，并且一把就干到了第五大仓位。哎，这个有点牛逼啊，买入三十四万股，持仓比例百分之六点三。在此之前，段永平应该是从来没有买过特斯拉的，而且他对马斯克的印象好像也不是特别好，这次开仓特斯拉非常具有标志性意义。 显然，他不是把特斯拉当作电动车公司在买，而是对下一阶段 robot taxi 和人形机器人的体前布局。我看了一下，段永平这次对特斯拉的建仓成本基本上是在三百七至三百八十美元，大家可以参考。 另外，这次段永平也是首次开仓了两大妖股，稳定币公司 circle 和 ai 大 数据公司 palantier。 这还是挺邪门的，因为以老段以前的风险偏好来说，是绝对不会碰这种公司的。这次对 circle 和 palantier 的 开仓更像是试探，分别买入了二十万股和六万股，仓位占比不算太大。 但其实这两家公司所处的行业和地位，基本上也是符合段永平对长坡厚雪的定义的。 而且段永平这个季度还破天荒的买入了一批平时很少碰的纯科技股，比如这些，基本上可以看作是观察仓位，强迫自己去追踪这些领域。我们可以注意观察下个季度他是会增持还是减持，这些观察仓位才能最终看清他的思路。 最后，这个季度段永平减持最多的除了苹果，还有台积电和西方石油，尤其是台积电的减持比例高达百分之八十七。我判断这些减持基本上还是动态调整仓位，腾出资金去购买更有爆发力的标的。 另外一方面也能看出段永平是在往 ai 更上游的产业链上去布局，但是他没买存储。哎，不知道各位股东对段永平这季度的调仓还满意吗？评论区告诉我。

段总的最新持仓曝光了，那根据美股十三 f 文件，譬如段总对持仓做出了重大调整，那在 ai 的 时代下，我认为对我们普通投资者呢，是非常有借鉴意义的。 最令人想不到的调仓是，段总一季度买入最多的是特斯拉，买入了十二点七亿美元。那很多段永平的粉丝都知道哈，段永平曾经多次公开表示看不懂特斯拉，并说不喜欢马斯克这个人。那到底是什么让段永平改变了主意呢？原因很可能是因为 fsd， 在 高频使用 fsd 自动驾驶之后，段总呢，彻底改变了对特斯拉的看法。 那除了特斯拉之外，段永平买入最多的第二名是英伟达，加仓了十一点五亿美元。第三名博克希尔，加仓九亿。第四名拼多多，加仓八亿。第五名谷歌，加仓有五亿。 那我们再来看段总在一季度卖出了哪些标的呢？卖出最多的是苹果，卖了八亿。第二名是阿里巴巴，直接清仓四亿。第三名是台积电，卖了三亿。第四名是西方石油，减仓了一点八亿。 那在这么一通操作之后呢，段总的持仓变成了苹果和伯克希尔，依旧是第一和第二大持仓，占百分之三十六和百分之二十一。而第三到第五大持仓呢，变成了英伟达、拼多多以及特斯拉。 值得关注的是，除了特斯拉，段总在两个季度内将英伟达买成了第四大持仓。要知道段永平呢，一直都是以不懂不投注称的，那这个事件说明，段永平在深入了解了英伟达之后，对整个 ai 的 技术设施有了新的认知。 第六大持仓呢是谷歌，持仓百分之五持仓，相较于上个季度也同样是翻倍的。那以上呢，就是段总持仓百分之五以上的票了，除了新健仓的特斯拉，段总还买了联合健康，占到百分之零点八。那剩下的都是迷你仓了，比方说 circle， palantier 连百分之零点一都不到。

电动车这个生意不会太好，但是呢， tata 的 电动车他是做做餐饮的，大部分电动车的生意呢，我觉得是是会很艰苦的。

来，我们来看一下段永平的这个最新的一个持仓吧，当然这个已经不是最新的了啊，因为他这个纰漏的时间呢，他是有一个滞后的，因为现在这个纰漏的是截止今年的第一季度末的一个持仓，就你可以理解成是在 一月三十一号，呃，当天，然后段永平持仓的这个截图，对，我们首先看一下啊，就是苹果这边呢，还是持续的有一个减仓的，但是苹果现在依然还是段永平的最重要的一个持仓，现在是有七十三亿美元 啊，还有多的一个持仓，占到他整个的这个投资组合的是百分之三十六点七二啊。然后呢，另外就是在主要的些持仓，让我们看一下，就博克希尔，英伟达还有拼多多这边，都是有一个这个这个加仓的啊， 特别是在这个英伟达和这个拼多多这边啊，加仓的这个力度都是比较大的啊，英伟达呢，接近是持仓的，这个这个接近是翻倍了，然后呢拼多多也是大幅的加仓，又加了百分之七十一的一个仓位。 呃，另外就是非常罕见的就特斯拉，特斯拉这边呢，就是之前呢段有平也对于特斯拉有 发表过很多的一些观点啊，呃，特别是关于特斯拉的一些商业模式，企业文化，还有马斯克这个人，对吧？都发表过很多的一些观点，就是我现在还比较难理解。就特斯拉这边，现在啊段永平买入的其实是非常大的，就十二亿美元 啊，还要多啊，相当于占到他整个的这个投资组合的百分之六点三四，就已经算是到了这个第五大重仓股了 啊，这是一个非常重要的一个变化啊，就现在的特斯拉，我们看到他的市盈率还是非常非常高，我不知道段永平对于他是有些什么样的心思考， 就按照我对段永平和这个他对特斯拉商业模式的一个理解，就我现在还是能理解到他买特斯拉可能还是一个风险投资，只不过说是这个风险投资的这个啊，仓位更大了一些， 对，然后呢就是谷歌和西方石油，谷歌呢这边是也是在加仓的啊，然后谷歌的这个增持的力度也是非常大，也是接近翻倍了，在他的这个这个啊持仓上面，西方石油呢，这边是有一定的减仓的， 其次呢是微软啊，微软这边呢也有一个这个这个啊加仓啊，然后就是别的其实仓位都不算特别大了， 就是像这个迪士尼啊，还有这个联合健康啊啊，还有就是 carrito， 它上一个季度有的还有台积电啊，这边是在在减仓啊，减到几乎是啊不到百分之 零点三的一个仓位了啊，剩下的还有啊，新建仓了一大堆的。这个这个啊算是风险投资的，就是仓位呢都是百分之零点几的或者百分之零点零几的一些特别小的一些仓位，对，整体看的就这样啊，总的这个压仓时还是苹果和这个伯克希尔。 然后呢英伟达提到了第三大的一个仓位拼多多呢，是因为拼多多最近的这个一年的时间吧，整个的这个市值啊，股价都是在往下跌，所以呢拼多多的仓位呢到了第四， 其次呢特斯拉这边是一个比较明显的一个变化。对，然后呢就是谷歌、西方石油、微软啊，这边都差不多吧 啊，整体来看啊，就是他对于 ai 的 一些投入是非常大的，英伟达、特斯拉，还有这个，这个谷歌微软啊，都是比较靠前的了啊。也从一个侧面看到，就段永平对于这个 啊， ai 这个时代其实还是蛮重视的，而且特别是在 ai 时代里商业模式好的一些公司啊，特别像英伟达呀，还有这个谷歌呀，微软这样的公司还是特别的重视的。对，就这些吧。

半年前还在说我不想和马斯克做朋友，半年以后呢，就怒砸了十二点六七亿美元重仓特斯拉。段永平的这波操作把整个投资圈都给看蒙了，到底是他太善变还是我们看不穿？其实啊，我反倒觉得段永平的这次调仓一点也不迷糊， 更不存在什么看不穿，高手都是打临牌的，所以我反而觉得大佬的这次操作方向无比的清晰。我们先来看一下他的这波操作，挑重点的说哈。首先，新建仓的特斯拉十二点六七亿美元，成为了段永平管理的基金的第五大中仓股，此外呢，还新建了像联合健康等等八只股 票。好然后大幅建仓的有哪些呢？首先是英伟达，增持了六百六十万股，增幅呢百分之九十一点三，成为了第三大中仓股。拼多多更是大幅增持了八百万股， 增幅呢达到了百分之七十一，成为了第四大的中仓股。那此外呢，还有像博克希尔、哈萨维以及谷歌等等，减持的有哪些呢？苹果卖出了三百四十一点二九万股，仓位从百分之五十点三降到了百分之三十六点七二，但是即便如此，苹果仍然是它的第一大中仓股。 此外呢，还有像西方石油和台积电等等，那清仓的有哪些呢？阿里巴巴还有光刻机的巨头阿斯麦，那调整之后呢，前五大中仓股合计的仓位占比超过了百分之八十七，持仓高度的集中 方向无比的清晰，就是压住 ai 和新能源。不知道大家还记不记得我在半年以前的这条视频里面就提到过，下一个时代的方向就是 ai 和新能源。看来大佬的看法和我是一致的啊，所以不要慌， 静待花开就可以了。好，然后呢，我针对现在网上大家关注比较多的几个点啊，说一下我自己的看法啊。第一个就是他这一次清仓阿里的动作，是不是意味着他就不看好中国互联网？我觉得肯定不是，不然他为啥还要大幅加仓拼多多呢？ 我认为啊，他清仓阿里的核心原因是他认为阿里的商业模式和未来的现金流已经从看得懂的生意变成了看不懂的生意， 或者说他仍然看得懂。但是呢，他现在觉得阿里的不确定性太高了。比如说阿里现在的电商业务已经被拼多多和各大短视频的平台持续的在分流， 市场的份额呢不断的在下滑，云计算的业务增长放缓，面临着华为云和腾讯云的激烈竞争。此外呢，他们的管理层现在也在频繁的变动，战略的方向始终摇摆不定， 国际业务呢，更是拓展缓慢，新的增长点目前来说的话我们都还没有看到。那对于段永平这样的长期的价值投资者来说，不确定性就是最大的风险，当一家公司的未来变得难以预测的时候，哪怕他目前的价格看起来很便宜，最好的选择也是果断的卖 掉。好。第二个大家关注的点就是为什么段永平从讨厌马斯克的态度转变到纵长的持股特斯拉，因为半年前他不是在访谈当中明确的表示了吗，说不喜欢马斯克的为人品行啊，也不想跟他做朋友，哪怕给我钱我都不跟他做朋友。 但是仅仅几个月以后，显然他就改变了主意，先是在二月的时候说对马斯克本人的看法变化不大，但是呢，他的产品确实很了不起，当时不是还提出一个词吗，叫试梦率。然后五月二号的时候呢，他又说自从开了特斯拉的 model y 以后，很久都没有再碰自己的劳斯莱斯 suv 了，新欢甚旧爱嘛。那我相信这样的转变背后肯定不是段永平对马斯克这个人 的看法有了什么变化，而是把特斯拉这家公司的商业模式进行了一个重新的定位，那也就是不再把特斯拉当成是一家普通的电动车公司，而是一家彻头彻尾的 ai 公司。比如在今年的三月份，他就说了这么一句话， 说大部分电动车的生意注定会充满艰辛，但是呢，特斯拉是一个例外，它款式少，产品单一，却能实现大规模量产，相对成本自然就低，所以很可能有钱赚。更重要的是，特斯拉在自动驾驶领域的领先优势，是其他的公司短期以内无法超越的。 所以我觉得应该还是他自己在习惯了特斯拉的这个 f s d 以后啊，亲身的感受到了特斯拉的护城河到底有多深，从而呢，放下了对马斯克这个个人的偏见，生意归生意，人归人，对吧？投资讲是利益，而不是感情好。第三，为什么现在要大幅的加仓英伟达和拼多多呢？ 加仓英伟达的逻辑我觉得非常的清晰， ai 时代嘛，算力就是最核心最底层的基础设施，英伟达又是全球市值的 number one， 目前垄断了全球百分之八十以上的 ai 加速芯片的市场，对吧？所以段永平从去年的年底开始就开始小幅的建仓英伟达，那这次呢，直接翻倍加仓，说明他对 ai 产业的发展非常非常有信心。 而加仓拼多多呢，则是他对于效率的极致追求。他自己曾经说过，其实从来就没有跟黄真去聊过拼多多，所以呢，也一直没太搞懂 多多。但是现在他认为拼多多的核心的优势就在于极强的数据能力和供应链的效用。他自己的话说就是他们知道什么东西有量，可以把有量的东西做到极致，既保证质量，又能够把价格做到足够的低。 如果说未来拼多多线上品牌的 sku 能够控制在四千个左右，那么十年以后会非常的厉害。他把拼多多类比为了线上的 costco， 认为这样的商业模式具有很强的护城河。好。那听到这里，很多人可能会想， 那我是不是也应该跟着段永平这样的大佬去买特斯拉，去买英伟达，去买拼多多呢？我呢，还是一贯的观点啊，就是大佬的看法观点都可以借鉴，但是我们借鉴的目的应该是辅助我们自己去做出决策，而不是盲目的跟风。首先，段永平的持仓是他基于他自己的风险承受能力， 投资的周期以及他自身的认知水平所做出的决策，比如他能够承受特斯拉股价百分之五十的回撤，但是你不一定能。其次，我们看到的这些大佬的操作永远是之后的，包括这次他们的持仓报告里面，譬如的这些操作是一季度的持仓变化，那等我们看到的时候， 人家现在不一定还是这个仓位，对吧？最后呢，段永平自己也反复的强调，投资很简单，但是不容易，简单是说你要看懂生意和未来的现金流，而不容易是因为大部分的公司都不容易看得懂。 所以说，我认为我们普通人真正应该从这些大佬的持仓和他们的调仓当中去学到的是什么呢？是思维的方式。比如拿这次来说，我觉得就有以下几个启发，第一，我们永远要算机会成本。段永平减持苹果清仓阿里，并不是因为这些公司不好，而是因为他发现了有更好的投资机会，那 在资金有限的情况之下，我们就需要把钱投到未来十年增长潜力最大的地方，这才是机会成本最低，也是最明智的选择。第二，一定要拥抱时代的变化，即便是像他这样最为坚定的价值投资者， 也没有固步自封，对吧？他之前那么不看好电动车，但是当他看到 ai 给特斯拉带来的这种巨大的变化的时候，也能够放下偏见，重新的去学习，重新去研究。第三，不懂不投，但是看懂了就住仓，这个对于我们普通人来说其实是最难的。段永平持仓永远高度集中，他只投自己真正能够看得懂的公司，而 对于我们普通人来说，很多人都还在开超市，对吧？去分散的投资十几只甚至几十只自己根本就不了解的股票，那与其这样，不如真的花一点时间深入的自己熟悉的公司 好，当然即便如此，也并非就说大脑的决策永远正确，我们就应该无脑的吹他怎么怎么样，因为市场最迷人的地方就是在于他的不可预知， 即便是强如巴菲特、段永平也从来都做不到只赚不赔。因此我认为我们应该把这些高手的操作当成是一面镜子，我们能够通过这面镜子去看到，去发现到一些我们自己存在的问题，我认为就是最大的收获。

段永平的最新美股持仓出来了，他会买哪些公司，又卖了哪些标的呢？这次的变化看完之后，我觉得非常值得关注。那根据一季度十三 f 的 报告，譬如啊，段永平管理的基金，总市值约两百亿美元。权闻看完报告呢，我帮大家整理了这次股身持仓的核心结构和四点变化。 首先啊，咱们先看核心仓位。第一大重仓的依然还是苹果，目前总市值七十三亿美元，占整个组合的百分之三十六，但是这个季度在持续减持中，累计卖了三百四十万股了，虽然还是大仓，但已经不是过去那种几乎全压苹果的状态了。 那这个调整呢，和巴菲特的减持是一致的，段永平的资金也在向 ai 等其他基础设施里面去流动，我后面展开细说。好第二大持仓呢，是巴菲特的伯克希尔了，总市值四十四亿美元，占百分之二十一。那和苹果不同，段永平还在继续的加仓， 这个体现出来是看好新接班人阿贝尔带领下的后续表现好。第三大持仓英伟达，没什么好解释的，总市值四十二亿美元，占百分之十二，相比之前还在加仓。 第四大呢，是拼夕夕啊，市值二十亿美元，增值了百分之七十一啊，时仓占比达到了百分之十。那第五名是这次最新进上榜的新仓位哎，马斯克的特斯拉 从零开始买买买到三百四十万股，总市值目前是十三亿美元，这个一进来就坐上第五 大重仓的位置。那另外呢，这次段永平新增的还有 palenterer、 snowflake、 prostrate、 心思和 circle 等等公司的仓位，你会发现啊，这里边大量的 ai 基础设施、数据安全和软件生态的公司，这和段永平过去偏好的传统价值投资的风格相比呢，还是变化非常大的。 那过去呢，买苹果买茅台这种看得见摸得着的消费品和大平台。而目前呢，段永平也开始去压住 palenterer， snowflake 这种成长型的软件公司， 说明资金对于 ai 方向的接受度是明显提高了的。总结一下，这次我觉得调仓有四大变化，第一个就是大幅提高 ai 配置，英伟达进入了核心仓位，同时布局的 pilotair snowflake 啊， crowd strike 啊，心思这种呢，也覆盖了算力、数据安全、 e d a 芯片、光刻整条 ai 的 生态链。 那第二点就是在继续加码确定性资产，那最典型的代表就比如说薄荷希尔、微软、谷歌、拼夕夕这些现金流强，长期竞争力清晰的大公司，依然还是段永平的偏爱好。第三个变化就是再次持续降低苹果的集中度，虽然啊，苹果依然是段家的核心资产， 但是仓位占比还在持续下降，那把资金调到哪里去呢？就是刚才我说的 ai 的 一些方向好。第四个变化就是在用小仓位尝试一些新兴的方向，这里边最典型的代表就是 circle 的 加仓，那这种加密金融概念股呢？目前也显示出来，在段永平的持仓仓位里边， 也说明新兴的科技金融、加密区块链的方向越来越受到主流投资机构的关注，而且这个趋势在其他的全球头部机构里边也显示出来，比如说贝莱德，比如说高盛等等其他的大的机构。 好了，那综合十三 f 的 报告来看呢？段永平目前的结构反映出了 ai 爆发之下，机构玩家对于全球科技发展的一个压注。那从传统的大公司大消费，集中度单一的资产转向更加分散，更加拥抱 ai 底层的组合结构，也代表了未来三到五年的一个投资趋势。那 偏颇关系啊，权威报告我会整理在小圈子里面分享，老规矩点关注，你觉得段永平的团队带你探索全球，更多精彩内容关注老姐，找段小姐！

段永平的最新操作啊，把我给干懵逼了，直接重仓了特斯拉就很奇怪啊，来看看具体怎么回事吧。 老段公布了最新的时差，直接清仓掉了阿里巴巴，几乎清仓了台积电和阿斯曼啊，与此同时，十二亿美元收哈了特斯拉啊，直接买成了第五大重仓英伟达加仓至二十四亿美元啊。第三大重仓 拼多多加仓至二十亿美元啊，第四大中仓。那苹果还在减持啊，从最高时的百分之九十五啊，一路降到现在的百分之三十七。那我们来看一下大佬持仓变化的这些细节啊。首先是十二亿美元建仓特斯拉三百四十万股啊，一出手就是 第五大重创。那我记得去年有一次他采访的时候说啊，不喜欢特斯拉啊，看不懂而认为马斯克很牛，但也不喜欢他这个人。那去年底他突然说啊，是时候认真看一下特斯拉了，然后还买了一辆 model y 啊，自己在开， 好像开着开着啊，态度就变了。他对马斯克的评价，从啊，这个人我不太喜欢，变成了东西，确实很了不起啊，包括 f s d 星链啊，火箭回收很多东西，刚开始觉得像是懵人的，那结果十年后啊，真的做出来了。但他自己啊，也没有把这笔投资包装成深度价值。 他原话是投资特斯拉，更多看的是试梦率，基本靠梦啊，大家好自为之，特斯拉现在的估值，用 pe c f 任何传统模型都算不出合理的价格啊。段永平买它，买的是马斯克的执行力，是 f s d 最终能跑通的可能性，以及特斯拉从车公司变成 ai 公司的概率，这和他当年买苹果的逻辑是完全不同的。苹果是看得见的护城河、现金流，以及看得见的用户粘性， 特斯拉他承认基本靠蒙。那这就是我一直所说的，就看你到底有没有马斯克信仰嘛。再看另外一个大动作，英伟达加仓至二十四亿美元。第三大重仓，增持超六百六十万股，持仓占比百分之十二，市值二十四亿美元。 段永平对英伟达的判断其实没有太多公开的记录啊，但从呃操作上来看，他把英伟达买成了第三大重仓，仅次于苹果和浦西尔，这是一个非常重的仓位了。英伟达现在是整个 ai 树立的收税人了， 不管谁在大模型竞赛中胜出，都得买它的 gpu。 段永平买英伟达，本质上是在买整个 ai 时代的基础设施，这和特斯拉的四梦率是不一样的，英伟达有真实的利润和现金流支撑。 还有拼多多从没搞懂。到线上版 costco 增持了超八百万股，持仓占比百分之十，市值二十亿美元。第四大中仓。 更有意思的是，丁磊也在同一季度大幅度加仓拼多多当季度增持了五百三十一万股，增幅百分之一百四十九。李路的喜马拉雅资本同样中仓。拼多多三个人在同一个时间点啊，同步中仓，或者说加仓同一家公司，那这到底是什么原因呢？值得思考。 段永平对拼多多的认知经历了一个明显的迭代过程。去年底，他说自己从来没有和黄真聊过拼多多，所以一直没有太搞懂他。 而今年三月，他的理解完全变了，他说拼多多做线上品牌是顺理成章的事情，他们知道什么东西有量，可以把有量的东西做到极致，既保证质量，又把价格做到足够低。所以未来拼多多线上品牌的 sku 控制在四千个左右，十年后会非常的厉害。 要把拼多多比作线上版 costco， 这是一套完整的商业逻辑啊，不是便宜，是极致的供应链效率。 从没搞懂到线上版 costco， 段永平大概是花了一个季度，那最安静但最重大的变化而是苹果从百分之九十五降到百分之三十六持，减持了三百四十一万股，减持幅度百分之十点五， 当前占比降至百分之三十六。而历史最高时，苹果占它的组合超过百分之九十五。当一只股票接近一百三十亿美元，上一个季度还有百分之五十，那这个季度是降到了百分之三十六。 段永平的原话是，苹果依然优秀，未来仍会持续增长，但目前的股价已经不便宜了，虽然不是特别舍得卖，但这个位置也不太会下手继续买了，连卖铺都不太敢。那他不是不看好苹果，他在苹果上赚了很多，应该说赚了最多的钱，但他在主动把仓位从过度集中 调整到相对集中，捡出来的钱去哪里了呢？特斯拉，英伟达啊，拼多多，那我们再看看他在清仓了什么东西。阿里巴巴、阿斯曼、 covid 啊，全部清仓，台积电减持百分之八十七，接近于清仓。 清仓阿里某种程度上好像是认错，他曾经看好阿里的电商护城河，但拼多多的崛起证明，护城河可以被效率更高的模式越过， 清仓阿斯麦和台积电，则说明他对半导体制造的地缘政治风险越来越谨慎。那我总结一下段永平这个季度的方向啊，首先，从苹果撤退不是刚好，是觉得啊贵了，从百分之九十五降到百分之三十六，他再主动降低单一持仓风险。 其次，押注 ai 时代，因为达买成第三大重仓，特斯拉买成第五大重仓，一个是 ai 创利的确定性收税人，一个是 ai 应用的终极赌注。最后是重仓，拼多多和丁磊、李璐同步加仓，他对拼多多的理解已经迭代到了线上榜。 costco， 这是三位顶级投资人共同投票的方向。段永平这期时长 f 最值得记住的不是他买了什么，而是他为什么买 特斯拉承认思慕率，英伟达压住 ai 基础设施，拼多多赌供应链效率，苹果减仓是因为不便宜了。每笔操作都有清晰的逻辑，即使那个逻辑是我承认我在蒙，敢于承认自己在蒙，本身也是一种能力。我是美导哥，带你价值投资做时间的朋友。

段永平公布了二零二六 q 一 的持仓，我们来看一下啊，减仓了苹果，但是减仓之后呢，苹果仍然是第一大仓位，然后呢？加仓了，包括谢尔，因为他 拼多多。然后呢，最主要的一点啊，就是新进仓特斯拉啊，这个很意外，很意外，之前他还说特斯拉不好， 具体他持仓什么股票，其实对我们散户意义不大，我们也买不了，对吧？很多人，对吧？也买不了很多散户，我觉得他这个持仓里面啊，尤其是扣一对我们散户啊，我觉得有很多很大的这个启发。我总结五条吧。啊，第一条你发现没有啊，顶级高手全是集中持股， 几乎没有分散。你看他从二零一一年开始买入苹果，当时苹果最重的时候啊，能占到他仓位的百分之九十，什么概念？而且他都是几十亿、几十亿、上百亿的盘子，散户呢？几十万、十几万，甚至几百万，对吧？就敢买十几只、几十只股票，人家就买一只， 人家到到目前两百一美元的盘子哈，人家前五大仓位占百分之八十多，所以哈，集中，集中才是投资，不集中就是理财。如果你比如说你一千万身家，你不敢把你最少四五百万身家买一只股票，你就不要买它一股， 要买就中仓，要不别买啊，这是我们对我们散户最大的启发。第二个感悟就是减持了苹果，苹果目前他减持之后呢，钱是三十六， vpe 在 高位， 他买的时候应该是平均是十一倍 pe， 你 看这么伟大的公司，他买的时候都没有超过十五倍 pe。 苹果到现在他时仓大概有十五年了吧，涨了五十倍里面大概有三倍是他这个 pe 的 涨幅，估值的涨幅从十一倍涨到三十多倍， 调成了三倍，然后后面那十几倍的都是他的，什么都是他这个利润的涨幅啊，价值的涨幅。所以再伟大的公司的话， 都不要买太贵。你看他买苹果十一倍，现在很多，对吧？散户那几十倍上百倍的公司敢买？太夸张了，太夸张。所以我我我说话，永远不要买超过十五倍批的股票，永远不要买超过十五倍批的股票。而且这里面还有个很有意思的点啊，我们对比一下，就是他在 a 股也有茅台， 但是茅台他在二零二一年两千六高位的时候没有卖，一股没有卖哈，他自己承认的，王石采访他的时候他自己承认的。但是苹果啊，法国苹果三十多位 pe， 他 反而卖了。为什么？不是说这个茅台比苹果好多少？呃，确实，茅台比苹果确定性要强，而且他的商业模式要要好，这是这是事实。 但是最重要的，我认为什么呢？就是他在 a 股，那个时候茅台六十多 v p 的 时候，他卖了之后，他没有更好的选择，因为那个时候 a 股都高啊，都是高位，他没有更好的选择，所以他没有卖。现在尽管苹果啊，三十多 v p e， 但是他减持了，他减持大概百分之十五左右。为什么呢？ 因为他有其他更好选择，并不是说苹果不好了，你看苹果仍然是他的第一大仓位，是因为什么呢？ a 股二零二一年 a 浪潮还没有来，现在他有一大把其他更好的选择，他认为在这个价位上 有其他更好的选择。收益要比苹果大啊，收益要比三十六倍的苹果大，对吧？所以这是我们对我们散户的启发，就永远不要买的太贵，买的太贵就是赌博，你看很多，对吧？像我们的光芒块， cpu， 还有很多大爷在吹这些东西，我告诉你哈，这，这是害死人， 太害死人。投资并不是说比谁短期内赚的多，而是比谁能一直留在牌桌上。你看你身边十几年几十年的 还在留几个人？没有几个人呢？十几年几十年还挣钱的几个人没有几个人呢？十个里面有一个吗？一百个里面都不都没有一个。不要看那些天天晒晒晒收益，今天涨了十厘米，明天二十厘米，没有用，长期来看都是亏钱的。你知道他买多少吗？ 对吧？你知道他买那个长了十厘米的只占他苍蝇的百分之多少吗？你知道他以前亏多少钱吗？你不知道的，你只看他每天晒收益，不要看那些啊，没有用啊。这第二个感悟，第三感悟，清仓了阿里巴巴。你要知道哈，他买阿里巴巴加仓好几次，而且到现在他没挣钱，他甚至亏钱的，但是他把阿里巴巴清仓了， 这对我们散户有什么启发呢？就散户哈，就是什么越低他越拿什么，什么越涨他卖越什么。你看人家苹果涨了十几年，人家几乎没有卖，人家在三十五 v p 卖了，卖了一点散户什么的，什么涨一点我就卖什么，什么越低我越死拿。 哎，就是千万不要说一一只股票亏的时候你要死拿，觉得啊，不回本不卖，不回本不卖，你买入那个成本跟人家跌那个多少没有关系。明白没有没有关系。第四个感悟哈，看不懂的东西再热闹不要凑。你看他当时他说特斯拉，对吧？他看不懂马斯克，但是他认为特斯拉这个产品很好， 就算他认为特斯拉产品很好，他一口都没有买，从今年开始他认为他看懂了，然后他直接买了多少呢？他直接买了几十亿美元啊，几十亿美金，直接把特斯拉干到第五大仓位，而且我认为哈他后面可能还要 加仓，因为他是建仓的啊，他是刚建仓，这是第四大感悟。第五大感悟，这个是最厉害的，这个是最最最最厉害的。就是从他买特斯拉这这点能看出来，就是段友兵是个特别聪明的人。 大智慧。为什么呢？你比如我们普通人，像我也一样，我，我做不到。他之前在另一个平台，他公开发表过，他不喜欢马斯克这个人， 他不认为特斯拉有多牛逼，结果呢？他现在买特斯拉了，他相对什么？他自己打自己的脸，这个很难做到的。很多人你把你比如说他万一说了一个观点之后， 他就不会再做跟这个观点相反的动作。但是段永平一样，他敢公开去公开去反驳自己以前的观点。你比如说泡泡玛特，他之前公开说他不会投资泡泡玛特，因为他看不懂，他不认为人们需要这个产品，结果今年打脸，他自己买了泡泡玛特，而且买的挺重的，把神华换了泡泡玛特，对吧？所以哈， 我们普通人一样，散会一样，要敢于推翻自己才是投资里面最顶级的智慧。很多人你，你比如说在公众场合万一发表了某一个观点之后呢？他就死认这个理， 然后他之后所有的思维都是朝这个观点有利的方向发展的。所以我为什么你看我自己，我为什么不晒自己的持仓呢？ 因为我认为哈，我一旦说了我自己的持仓之后，我所有的东西，所有的观点，我都是在表达对这个持仓的这个好处，这很难改的，这人性里面的这个，这人性很难改的啊。所以这一点很厉害，包括他对特斯拉的观点，包括他对泡沫马特的观点，他能立马哈 改变自己的观点，这个在投资里面很难很难的，对吧？啊？这是我对段永平持仓的五大感悟，希望对牛启发好，最后关注，守住你的潜在性。

那伯克希尔刚开完股东大会啊，我就感觉他持有现金太多了，将近四千亿，我想这下坏了新上来的这个阿贝尔啊，这个没有继承大师的一波，或或者说就是 就是可以看成他太保守了啊，但是第一季度啊，他大幅加仓了谷歌，这个使我另眼相看了啊，这个厉害了，那说明伯克希尔也开始积极拥抱人工智能时代了。 那另外提到谷歌，但是这个就看出蛋挞厉害来了，那他从去年下半年其实就开始加仓谷歌了，而且这个仓位是超过英伟达的那二六年低 g 多，这个仓位来到了百分之三十。 那所以说这个蛋总啊，嗯，在一定程度上是领先博克希尔做出反应了。当然这个投资风格是完全不一样的，那就是蛋挞，他是全力拥抱人工智能时代。那他也反复的提到啊，这个错过大时代的风险是远远高于你要面对泡沫的风险，是吧？ 那通过观察淡斌啊，我还发现了一点，就是精明算账的投资人啊，这种人是大有人在，是吧？那但是要是能做出这种战略性的判断，而且能有效执行呢，这个是寥寥无几的，这个是普通人和大佬的一个重要的一个区别，是吧， 那所以说一定要到有鱼的地方去钓鱼，到有鱼的地方去钓鱼，这一点非常重要。那另外就是段永平清仓了阿里，这个肯定是没问题的。 呃，就是这个事，其实对段永平来说，他的机会成本比较高，是吧？那电商人家可以继续加仓拼多多，是吧？人工智能这块时代。呃，就是人工智能这块，那他在美国的选择就多了 那。呃，但是在国内的普通人呢？通过赶股通去搞点阿里是吧？在你做不了美股的前提下，是吧？这个也是一个不错的选择啊。 那段永平加仓了特斯拉，那这个就厉害了。那段永平不喜欢马斯克啊，其实美国好多人不喜欢这马斯克， 查理芒格，巴菲特，包括比尔盖茨，而且比尔盖茨还做空人家，但是不喜欢还能买，这个事就厉害了，是吧？呃，据说是段永平试驾了这个 fsd， 是 吧？那个就改变了看法。呃，我不喜欢你，但是我看好你的生意， 这个也是一种兼容并包的思维方式，是吧？这个一般人是很难做到的，就很多人就是单纯的骂，是吧？不喜欢这个高端白酒，但是他也转移到，把这个不喜欢也转移到。呃，不喜欢高端白酒的商业模式，或者说 就是单纯因为他不喜欢，连那个高端白酒的商业模式也没考虑过，是吧？这个也是很可悲的，是吧？

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在段永平最新公布的这个第一季度的持仓里呢，可能很多人特别难以理解的一个点就是特斯拉了啊，像特斯拉这样的公司呢，你看段永平是直接买成了自己的第五大持仓， 一共是买入了十二点六七亿美元，在整个他的这个两百亿美元的投资组合的占比是到了百分之六点 四这么一个样子，因为前面的还是那些固定的选手嘛，一个是苹果是吧啊，占到百分之三十六的这么一个仓位，然后其次有伯克希尔，还有英伟达，还有这个这个这个拼多多，这是前四大的一个车仓，特斯拉现在排在第五嘛 啊，因为我们再回过去看，就是段永平在去年的这个访谈里边，就跟那个方三文的访谈，然后还有就是他在雪球的一系列的一些个人的一些观点啊，对于特斯拉也好，对于这家公司的商业模式也好啊，企业文化也好，还有对于这个 啊，马斯克也好，都啊，写过很多很多的些观点啊，特别是对于他的商业模式，他也认为未来投资这个特斯拉 大多数还是基于一个风险投资的一个逻辑啊。其次呢，就是对于马斯克这个人，他也认同马斯克是一个超级的一个创业英雄啊，创业非常厉害的这么一个商业人物吧 啊，另外一个就是他对于马斯克自己的人品可能并不是那么的认同，大家也说过啊，如果，我与如果想让我跟这个马斯克交朋友，我是不太愿意的，因为交朋友就是一定要认可他的人品吗？ 对，那么我们呃回过来看看特斯拉这家公司的一个商业模式到底是怎么样的啊？就是 现在我们要改变一个观点，就是现在的特斯拉已经早就不是原来那个制造和生产和销售这个这个电动车的这么一家公司了。 就根据美国银行的这么一个估值模型呢，就特斯拉这边一共有这么几块业务，五块业务，一个呢就是 robot taxi， 一个是 f s d， 一个呢就是它的人形机器人，还有一个呢就是这个这个这个储能啊，另外呢就是这个呃，新能源车 啊，特别是在前面的这个 robot taxi， fsd 和这个人形机器人，这几个呢才是占到整个特斯拉估值里边的比例最高的几项业务 啊。因为现在的这个新能源车这边呢，特斯拉是已经把 model x 和 model s 这两个车型是已经完全停产了，然后呢现在只剩了 model y、 model 三 啊，然后呢按照从特斯拉交付的第一辆车算起，到现在，呃差不多是交付了九百五十万辆车，然后现在呢一共是有一百五十万辆左右的车是已经安装和订阅了这个 fsd 啊，那么这一百五十万辆车呢，就是已经积累了非常大的这个数据啊，给到这个 fsd， 所以呢现在的 fsd 呢是已经 啊落地应用，并且呢已经是通过这个数据也好，用户也好订阅，所有东西已经盘在一起，形成一个这么一个增长的一个飞轮了。就现在这个方面的业务呢，是已经看得到并且能够在未来有一个高速增长预期的一个业务。 其次就是 robot taxi， 还有这个人形机器人，但现在这两个还没有看到特别这个，这个真实的一些落地啊，但储能也是一个非常高增长的一个预期的有 啊，所以呢，特斯拉的整个的一个估值模型要放在这里，而不是说单纯的看他那个交付汽车，就汽车给这个公司带来的收入去估值 啊，有了这个思维以后呢，对特斯拉的估值其实就没有特别难了，所以你也就理解为什么现在啊，对于特斯拉的估值是在那个七姐妹里边是最高的，因为特斯拉现在还是四百多倍的一个 pe 吗？ 啊，所以呢，就是我们这么一分析，就段永平投资这个特斯拉，虽然是高达十六十二点六七亿美元这么高的一个啊持仓，但是呢 啊，我个人认为啊，就是现在他买特斯拉依然还是风险投资的一个逻辑，因为从价值投资逻辑来说，他是说不通的，对吧？他的未来现金流你其实是没有那么的确定的啊，没有那么的明确的啊。当然了，就特斯拉的这几项业务，包括马斯克这个超级创业英雄， 我认为全世界啊，也不仅仅是段永平了，全世界有很多很多的投资人都还是不想错过的。对，这就是我自己的一些个人思考啊，希望能对你有一些帮助，当然了，我以上的所有的观点也有可能都是错的啊。

段永平开始中仓特斯拉了，根据最新的数据，段永平在今年第一季度买了十二点七亿美元，目前特斯拉已经成为他的第五大中仓股。 这个事非常有意思，但是更值得我们关注的是他背后的一些信号。大家都知道老段是搞价值投资的，他之前主要的投资标的是苹果、波克希尔、哈萨维这样的公司，这些公司商业模式非常好，业绩也非常优秀， 市盈率也不高，苹果只有三十几倍，那薄荷鞋只有十五倍，但是特斯拉非常夸张，市盈率常年维持在三四百，按照段永平的风格，特斯拉是入不了他的法眼的。 那还有一点，特斯拉的企业文化呢？老段也不是特别喜欢，那他喜欢的企业文化是诚信的本分，低调，那老马是有点浮夸并且吹牛， 那肯定和段永平的这种个性是格格不入的。另外，特斯拉的产品和服务也不够好，尤其是早期，老段最早买过特斯拉的车，大概是二零一三年，可以说是特斯拉最早的车主 那，但是特斯拉早期的车，无论是品控和服务，肯定和苹果这样的公司是没法比的那所以段永平说出了特斯拉的价值是零这样的名言。为啥段永平呢？敏睿的意识到了， 那时代的这艘大船呢，正在全力转向 ai 那 所以投资逻辑也变了，苹果是很厉害，但它是旧网，那旧网总有一天要让位于新网，新网最终到底会是谁呢？不知道，目前看来，可能是英伟达，也有可能是谷歌，还有可能是特斯拉。 那按照 ai 的 发展逻辑呢，最终会落到一家应用 ai 公司上，而在物理 ai 上最大的赢家可能就是特斯拉。

董事长们，你们敢信吗？段永平就是那位在中国投资圈封神级别的人物。就在最近，他干了一件让所有人大跌眼镜的事，他把手里所有的中国神华，一家稳得不能再稳的煤炭巨头，清仓式的换成了泡泡玛特。你没听错，就是那个卖盲盒、卖猫类的泡泡玛特。 然后他还说自己很久没有这种兴奋感了。这事一下子就炸了锅，所有人都在讨论段永平到底看到了什么，今天咱们就来把这背后的逻辑八个底朝天。咱们先把时间拨回到去年八月，那时候你要是跟段永平提泡泡玛特，他可能会直接告诉你，我看不懂。 这不是我瞎编的，是他自己公开说的。他当时对泡泡玛特这种模式护城河到底有多深，是真没把握。这才是高手风范，懂就是懂，不懂就是不懂，但好玩的地方就在这了。他嘴上说着看不懂，身体却很诚实。从今年四月开始，他就开始用小仓位， 通过一种叫卖出看跌期权的策略，远远地、小心翼翼地试探泡泡泡玛特。这就像一个顶级食客面对一道从没见过的菜，先是闻一闻，然后拿筷子尖蘸一点汤尝尝。 直到昨天，他正式摊牌了，从站一筷子，直接变成了整盘端走，把所有神华的仓位一口气全换成了泡泡玛特的正骨。从公开质疑到试探性建仓，最后到一把梭哈， 整个新路历程，他用了九个月才走完。那问题来了，是什么让他下了这个决心？是他找到了那把打开泡泡玛特商业逻辑的钥匙。 他看清了泡泡玛特的核心护城河不是什么盲盒玩法，而是他的创始人王宁。段永平的原话是，我能看懂他有多厉害，他还那么年轻。 你发现没有，他最终压住的是人。这与他投资拼多多 oppo 的 底层逻辑如出一辙。当一个顶级投资人认为他看懂了这家公司掌舵者的企业家才能时， 所谓的看不懂，瞬间就变成了爱的深沉。那么，王宁领着泡泡玛特在二零二五年究竟干出了什么成绩，能让段永平兴奋成这样？这组数据你听好了，非常夸张。 二零二五年，泡泡玛特的收入是三百七十一点二亿，同比暴增百分之一百八十四点七，利润更是暴涨了百分之两百八十四点五。这还不算最猛的，最吓人的是毛利率做到了百分之七十二点一， 这是什么概念？就是每卖出一百块钱的东西，毛利就有七十二块。这已经不是一个制造业或者普通消费品公司的水平了， 他已经摸到了奢侈品和顶级 ip 公司的门槛。更关键的是，他海外业务的爆发，海外收入占到了总盘子的将近百分之四十四，增速接近三倍。特 别是那个叫 labu 的 小怪兽，光他一个 ip， 就 撑起了公司近四成的营收，成了第一个营收破百亿的单一 ip。 说明什么？说明泡泡玛特已经不再是那个只会在国内商场里开盲盒店的小公司了，他正在把中国的潮流文化像推土机一样推到全世界，而且外国人还特别买账。但是听到这里，你心里肯定有个巨大的问号， 既然业绩这么好，那为什么他的股价在年报发布后还暴跌了百分之三十四？为什么现在市盈率只有十五倍左右，看起来这么便宜？这恰恰就是今天这个局最精彩、最考验认知的地方。因为市场怕了，市场怕的是增速悬崖。管理层给出了二零二六年的业绩指引，说增长不低于百分之二十， 你看，从百分之一百八十四的增速一下子掉到百分之二十，这前后反差太大了。投行、德意志银行更是直接唱空，说可能负增长，给了个一百四十多港元的目标价。市场的逻辑是， 你一个卖盲盒的 ip， 说凉就凉，海外说变就变，凭什么一直火？所以，哪怕你去年业绩炸裂，但只要我认为你明年要完，我现在就把你按在地上摩擦。这个多空分歧的水土不服，赌百分之二十都保不住 而多投。比如现在的段永平，他赌的是什么？他赌的是市场对这个增速悬崖的定价过度了。 你想啊，就算只增长百分之二十，对于一家毛利率百分之七十二的国际化 ip 公司，现在这个不到十五倍的市盈率，是不是有点太低估了？他卖掉的煤炭龙头神华，业绩是负增长，靠高分红撑着，市盈率都有十六七倍。用他的话说，投资就是做比较， 一个是负增长的传统能源，一个是哪怕降速了，也依然有百分之二十增长的新消费龙头。当后者估值比前者还便宜的时候，这笔账在大师眼里就变得非常清晰了。 所以，段永平这次换仓，本质上是一次教科书级别的认知变现。他卖掉的不是一家坏公司，他自己反复说神华很好，以后可能还会买回来。他只是觉得在这个时间点上，泡泡玛特的风险收益比已经远远超过了神华。他这次下注赌的不只是泡泡玛特明年的业绩， 他赌的是中国的一个 ip， 一个有野心有能力的年轻团队，能不能在全球市场真正站住脚，成为一个能持续创造富力的文化现象。这种很久没有过的兴奋感，其实就是他发现了一块藏在巨大争议里的潜在回报率最为诱人的金子的那种兴奋。