pcb和川润股份有关吗

你想象一下啊，有这么一家公司，呃，他的股价刚创下上市以来的历史新高， 像什么瑞炳啊，摩根大通这些外资巨头都在疯狂的抢筹。嗯，听起来很像一台硬科技印钞机呀，对吧？表面看是这样，但是 极其诡异的是，他的实际控制人却在这个时候直接高位套现了超过一点三个亿。 而且，而且最离谱的是，这家公司的主营业务其实还在持续亏损。哇，这个反差确实太大了，这到底是科技的黎明，还是说，呃，资本的一场挤股传花？没错， 就是咱们今天这次深度解析要带你拆解的主角，川润股份。咱们来看看这份刚出的年报。 呃，这是一家有三十年历史的老牌重型装备企业，现在呢，正全速切入那个 ai 算力液冷加上零碳能源的新赛道。是的，它现在的市值被炒到了将近一百一十亿。但是在这种狂热的市值背后，其实它的底层财务数据呈现出了一种极其撕裂的转型状态。确实非常撕裂。 就是你去翻他的年报，二零二二年，他的营收达到了十七点五个亿，对吧？涨了大概有将近十分之一。哎，但是你得看他的利润，对扣除非经常性损一之后，他的净利润不仅没涨，反而亏了超过四千四百万。 而且到了二零二六年的一季度，这个亏损的窟窿甚至还在扩大。嗯，典型的增收不增利。这就让我想起那种， 你想啊，就像网上那些网红餐厅，门外排着大长队，看着营收蹭蹭往上涨，但老板一算账，全都是排本转吆喝，为什么他卖的越多，反而亏的越多呢。这个其实在他的财务数据里有很清晰的答案， 那些钱啊，基本都被三大黑洞给吞食了。哪三大黑洞？第一就是极其高昂的银行利息， 单单二零二五年这一年，他的利息支出就超过了四千一百万。他这种转型啊，极度依赖举债，就直接把利润给吃掉了哇，光利息就四千多万对。 然后第二个黑洞是为了向那个叶冷和储能系统转型，他在一季度的研发支出直接飙升了将近五十六趴。呃，等等， 利息和研发增加，其实我多少能理解一点，毕竟你要转型嘛，转型总得烧钱去搞新技术。是的，但这只是表象。 最致命的是第三个黑洞就是他的应收账款。对，这个数据简直吓到我了，他的应收账款高达十一点六二亿，占了整个公司总资产的。 呃，惊人的三十三点五趴。没错，这就不仅仅是烧不烧钱的问题了。这说明什么？说明他在整个商业链里面根本就没有话语权。 哎，这就像那种垫资干活的包工头，为了接下游那些疯电啊重型装备巨头的大单，不仅得自己先花重金去买材料，有时候还得给甲方交一大笔履约保证金。完全正确， 这也就意味着，一家老牌的传统制造企业，就算你现在披上了 ai 叶冷这么一个高科技的外衣，它暂时也还没能改变自己作为弱势供应商的地位，账期被无限拉长，钱儿根本收不回来。对， 这就是传统制造业在尝试升级换代时面临的最残酷的现实。那既然财务基本面儿这么难看，外资为什么还要去压住它呢？ 瑞银他们图什么？这恰恰就是他目前最大的亮点。你要知道，川刃现在新能源和叶冷业务的营收占比其实已经超过了百分之六十， 也就说转型的进度还算快。嗯，而且他手里有一张试图扭转这种弱势地位的底牌， 就是一份高达九点七一的定增方案啊。这笔九点七一的定增发计划我仔细看了，它的核心目的是用来自己生产那种有着高技术壁垒的冷板和热交换器，对吧？对，你要知道，现在夜冷系统的大部分利润， 其实都被那些外购的零部件厂商给赚走了。所以，如果川润能通过这笔钱把最核心的关键部件留在自己内部生产，摆脱对外部供应链的依赖，没错，那它的毛利润确实就能迎来一个质的飞跃。 外资在一季度重仓买入，赌的其实就是他这个垂直一体化能够成功落地的逻辑。也就是说，外资赌的是他未来能从包工头变成真正的技术核心，逻辑上确实是通顺的。但是 在财务现实中，这依然是一场极度危险的走钢丝。咱们回到你刚才提到的那个十一点六二亿的应收账款，哎，对那个巨型信用场口 你知道吗？这十几亿里面，前五大客户就占了将近百分之三十五。哇，集中度这么高呆，这就意味着巨大的风险，只要这几个下游巨头里有任何一家的回款稍微出点问题， 那川润面临的就不仅是简简单单的利润下滑了，而是巨额的坏账记提，这会直接把他的资产负债表给炸传的。是的， 这就是一颗如影随形的定时炸弹。在这么一个重资产之需需要大量现金流的生死关头，所以这就引出了这份年报，以我觉得最让人警惕也是最讽刺的一个矛盾点。 你的意思是，就是公司现在极其需要这九点五亿的定增来续命，对吧？他也极度需要，市场对他的这次转型充满信心，但是在这个最关键的节点时，控人家组却在股价暴涨的前夜套现了一点三六亿。 确实，当管理层自己的动作跟公司画出的那个宏大战略愿景产生背离的时候，咱们在做分析时就必须得更加冷酷和理性。是的，绝对不能只看表面的风口。 所以，如果你现在正在关注这家公司，面对这种高涨的市场情绪，你必须盯紧三个核心指标，这三个指标是你拨开迷雾的关键。哪三个？给大家划个重点。 第一就是那份九点五亿的定增审批进度，看他到底能不能顺利落地。第二是他自研的那些零部件到底能不能真的把成本降下来，也就是降本率。嗯，要看疗效。那第三个呢？ 第三，也是最紧迫的一点，就是那十一点六二亿的应收账款，它真实的回收速度到底怎么样？明白了，所以给大家做一个普通人都能听懂的总结。川润股份现在确实踩中了 ai 算理温控的这个最强风口，但这只是一面， 另一面是他身上沉重的包袱，对，他脚上还绑着重资产和偿债的巨型沙袋，他正在经历的其实是一次极度撕裂，也非常痛苦的二次转型， 那份九点五亿的定增方案，可以说是他摆脱泥潭，真正蜕变成科技龙头的唯一解药。没事，能不能喝上这口解药非常关键。那么在节目的最后，我想留给你一个问题去稍微思考一下。嗯，你想抛出那个终极悬念，对， 当你看到一家公司的生存存亡高度依赖于一次外部的融资，而创始人团队却在底牌彻底揭晓之前选择了自己先落在为安， 这却是很耐人寻味。所以，此时此刻，你认为买入它，到底是在投资一项能够改变未来的硬科技呢？还是仅仅在买一张价格极其昂贵的彩票？这就要你自己去寻找答案了。

今天 pcb 的 行情爆了啊！哈喽，大家好，我是罗哥，作为一个起号以来就讲 pcb 的 博主，今天马上为大家带来今天 pcb 为什么暴涨的拆解啊！其实原因很简单，罗哥之前视频里都有提过，主要就是入品这个预期啊。那大摩昨晚发了份研报，拆了一下入品极贵的这个泵， 然后发现它的 esp 已经干到了七百八十万美元，比 gp 三百几乎翻倍啊。呃，那么里面有几个环节，它的价值量增长特别大，首先最大的是内存啊，这个 hbm 增长了百分之四百三十五。那这个主要是 hbm 现在真的是供应太紧张了，价格涨得很猛， 主股的表现大家也有目共睹啊，不仅是商业的原厂，连卖模组的都赚的盆满钵满。那么第二点就是我们经常提到的这个 pcb 啊， pcb 的 价值量增长了百分之二百三十三啊，那主要的几个驱动因素啊，转板从二十二层的 hdi 升级到了二十六层的 m 八级啊，那交换板也从二十四层升级到了三十二层。 那好，那我问一下啊，我的粉丝，请问计算版和交换版在褚炳里预期谁的份额最大啊？如果你回答不出来， 去看罗格以前的视频，这个我都有讲过啊，而且他还新增了背版啊这些东西啊，那么下一代的褚炳凹歘就更狠了，他的这个计算版要用到 m 九加 q 部。好，再提问 m 九加 q 部这个现在谁测试跑得最快？ 好，如果回答不出来，继续去看罗格以前的视频，仍然是提过的。我看有的博主说入饼的价值提升是因为正交倍版啊，错错错，入饼里面没有正交倍版，入饼里面是多了中版入饼凹槽才会多正交倍版。所以一定要搞清楚这些产业链的环节，你搞不清楚是真的会吃亏的。 那么好，呃，如果你没看罗格视频，现在还在评论区问我应该选谁啊？那我再跟你说一遍。第一， 你现在要选已经在英伟达供应链里了，不要去选那些天天喊着送样，送样的很多，通过的很少，起量也没有那么快对吧？谁已经进去了，谁就最先受益。第二，你要去找谁的产量最大，谁破产最激进，谁的量率爬升最快， 在现在这个时代，上游的价格已经涨疯了，你现在如果破产的慢，很有可能肉吃不上，还要给别人洗碗啊。 那么罗哥之前的视频已经拆解了各家 pcb 的 主营业务，不要去盯着哪家厂商的公告说自己 ai 占比提升了，你一定要知道他的基本盘是在哪个行业，哪家 pcb 的 基本盘是在数据中心，请大家好好思考一下，如果你没有思考，我再说一遍，去回看罗哥三个讲 pcb 的 视频，已经真的讲的非常清楚， 好，那么还有一个环节，就是这个 mlcc 啊，那么它的价值呢？也提升了百分之一百八十二，那么有粉丝就会问了，哎，罗哥，罗哥，你能不能帮我们讲一下这个环节呢？其实这个环节没什么好讲的，第一个，国内的差距和国外的太大， 第二个，这本来就不是这一轮周期啊，国内能飞速替代。其实你看，不管光膜快也好， pcb 也好，为什么能涨起来？而像液冷这种业绩就放不出来，因为你站在全球的视角来看，国内光膜快龙头就是全球光膜快龙头，国内 pcb 的 龙头就是全球 pcb 龙头，而国内液冷的龙头 在国外就不值一提，在全球来说，他还有待发展，对吧？所以一定要抓住这个比较优势，优选国内制造业龙头中的龙头，才能抓住这一波产业红利。另外感慨一句啊，这个拆解还是挺有意思的，一般国内的券商拿不到这么新的数据，也做不到这么细啊， 同时资金也对国内券商没这么信任。不得不感慨一句，还是大摩高深有号召力好，今天讲到这里，我是罗哥，专注于拆解龙头公司的核心逻辑。

pcb 加 cpu 加存储芯片深度发展的十家公司。一、盛鸿科技具备七十层以上高多层板量产实力， ai 服务器 pcb 供货，头部客户一点六 t 规格 cpu 配套 pcb 实现批量交付，产品可适配 hbm dram 品类， 配套服务器存储板与模组 pcb 生产。二、互电股份为 ai 服务器 pcb 核心供应商，同步推进高端电路板扩展建设一点六 t 光模块 pcb 稳定供货算力集群储备三点二 t 相关技术，可生产适配 hbm drm 设备的高多层 pcb， 携手行业企业开展技术合作。三、深南电路 pcb 产品聚焦数据中心光模块、 ai 加速卡场景高速板材通过英伟达认证，可提供 cpu 架构专用 pcb 方案。 fcbga 封装机板成熟落地，应用于存储芯片封装工序。 四、生益科技主营钢性富铜板高频高速基材，通过英特尔认证，为 pcb 产品提供核心原料。八百 g 光模块材料量产供货，同步研发一点六 t 以太网主板技术，旗下封装基材大批量应用于存储芯片制造环节。 五、新森科技主打电路板样板，与中小批量生产八百 g 光模块 p c b 供货渠道成熟，相关产品打入头部光模块厂商供应链。 c s p 封装机板适配存储芯片生产，半导体测试板可完成芯片专业检测。 六、博敏电子产品线包含高多层板 hdi 版与 ic 载板适配服务器加速卡设备。四百 g 八百 g 光模块 pcb 批量产出，全力推进一点六 t 产品量产进度， ic 载板配套国内头部存储企业生产制造。 七、谨望电子业务覆盖汽车电子与 ai 服务器领域。八百 g 光模块 pcb 完成认证并出货，量产十 g 至八百 g 全系列光模块板材。一点六 t 产品逐步投放市场，电路板可搭载于存储服务器、存储模组设备。 八科祥股份拥有高多层板、 ic 载板等多元产品线，四百 g 八百 g 光模块 pcb 实现规模化生产，持续攻关一点六 t 相关工艺存储专用板材与封装基板，供货国内多家芯片企业。 九中金电子，产品批量应用于存储模组与算力设备制造，突破二五 g 四零零 g 光模块核心技术，可量产全品类相关板材，超细线路规格。 fcbga 封装载板量产落地，获得长江存储资质认证。 十广核科技主打八层及以上高端电路板，专攻高性能计算 ai 服务器板材，实现四百 g 八百 g 交换基板量产，适配 c p o 网络设备，产品广泛应用于 ai 运算、高性能存储服务器硬件之中。

哈喽，大家好，周末最火热的莫非于摩根史丹利对于英伟达 robbin 的 机器的拆解。 那我们这个视频来看一下在英伟达 robbin 的 机柜当中 pcb 的 用量啊，他说是增加了百分之两百三十三，看一下这些企业在 robbin 的 架构当中到底做什么。 那我们现在看第一个圣红科技，它在入品当中主要做的是 oam 板以及计算板中板这三个品类。 那 oam 板主要是搭载 gpu 的 大的 hdi 的 板子，那预估的份额要达到百分之五十到百分之五十五左右，它的核心产品是二十六层的 m 八的计算板， 四十四层的中板以及五十二层的 m 九的 lpu 板。核心竞争力它是国内唯一能够生产五十二层的 m 九系列的 lpu 的 pcb 板。那 oam 的 五阶 hdi 的是全球领先的龙头企业。那我们看到的扩产计划，它整个是在惠州以及泰国投资了两百亿， 整个的产能释放要在二六年的 q 三在 ru 命中的具体位置是顶层的算力板啊，以及 oam 的 加速模组。 那我们看沪电股份，它主要的核心贡品是品类是正胶中板以及主板还有交换板，那主要的是在占比的份额是百分之二十五到百分之三十五，它的核心的能力是七十八层的 m 九的正胶背板。 正胶背板在 ro 饼当中啊份额有很大的提升，代替了与传统的连接线。 核心竞争力就是七十八层的 m 九的正交背板。看它的扩展计划，在昆山泰国百亿的投资， m 九的产量是翻倍的， 在 roe 东东具体的位置是中间的互联的大平层以及中板，还有正交背板的 深蓝电路，主要是做的计算板以及交换板以及中板，中板是四，共占有比例百分之二十到百分之三十，它的主要核心产品是二十九层的计算板啊，我们国产的 gpu 后面是三十二层的交换板以及四十四层的中板。他的核心竞争力是什么？良品率达到了百分之九十九点五啊，这个与圣红 类似啊，它的核心的产品是 a b f 的 窄板，是 p c b 加窄板，当前的扩产是南通加深圳五十亿的投资，侧重于 ai 的 p c， b 板以及窄板的扩产。 在螺纹中的具体位置是中间的互联层。那我们看棚顶控股，它主要做的也是中板。呃，跟 深蓝做的产品类似一点六 t 光模块的 pcb 板，那市场占有份额的话在百分之二十到百分之二十五，核心产品能力是四十四层的中板，光模块的 pcb 以及高阶的 hdi， 它的规模是我们全球第一的，曾经主要在消费定制领域。那现在主要是微软和 robbin 的 双认证 破产情况，华安泰国的工厂投资了八十亿，预计在二六年的 q 四量产高端的 hdi 的 pcb 板，它的位置是顶层的算力主板， 新生科技，它是小批量供应啊，小于百分之五主要是 abf 的 载板，目前处于一个送样啊，测试完成的过程。核心产品就是 abf 和 bf 载板， 它是我们国内资本当中稀缺的 abf 的 研发企业，跟深蓝两者都是作为 abf 的 研发企业， 那载板基地的扩展是投资了二十五亿才能会能够提升百分之五十，是芯片专属的底座的这样的一个位置。 景旺电子它主要做的是交换板，是 contact x 的 模组 pcb 啊。 contact x 主要是用于 机器与机器之间的信号传输，数据传输，它的占比大概在百分之十五到百分之二十五，主要是三十二层的交换板以及高频的 p t f e 的 板子。它现在是英伟达和英特尔的双认证 扩产情况。珠海和泰国投资的七十亿是二六年中才开始投产啊。高阶的 h d i 版，那主要的位置就是 contact x 的 这个模组的 p c b 版。

p c p 产业链八大龙头企业。第一家，红河科技，全球高端电子部制造龙头，示范率全球第一，极薄部及超薄部等高端品占比接近百分之五十。第二家，户电股份，国内规模最大、技术实力最强的 p c p 制造业之一。第三家，捧鼎控股， 全球最大的 p c p 生产企业，也是全球少数同时具备各类 p c p 产品研发、设计、制造与销售服务的专业大型厂商。第四家，强大电路 公司里有可用于四百激光模块的 p c p 产品。第五家，生益科技，全球第二大干性互通版生产企业，全球试战率超过百分之十。第六家，谨万电子，国内少数产品类型覆盖 r p c b、 fpc 和 m p c b 的 厂商。第七家，翻版股份， 高端电子材料行业龙头，主要收入来源电池屏蔽膜，属于高性能复合材料。第八家，深蓝电路，中国硬质电路版行业的龙头企业，也是中国封装基板领域的先行者。

哈喽各位，之前提到的川润啊，今天又是一个天花板啊，我相信那些没有看过视频或者说没有进群大伙们啊，应该都要拍断大腿了。那今天我们就再来讲一讲啊，为什么他叶冷是这么重要啊？ 就所有人都知道，国产卡受限于它的单卡性能，想要对标英伟达这种国际大厂的话，只能走的多机柜互联方式。 但这种多机柜互联啊，他有一个非常大的缺陷是什么？温度特别的高，散热非常的困难，特别是华为的这一套升腾系统啊，虽然他的算力达标了，但散热啊是他的重中之重。 这也就意味着什么，只要国产卡需要发展，液冷这个东西他就是避不开的。 ok， 各位，那我们下期再见。

p c b 概念，二零二六年可以长期关注利润增长最快的十家公司，爆发力超强。第十名， 广核科技，增长百分之四十六点九七，增速相对温和，但算力 p c b 收入占比已经到八成左右。八零零 g 交换机版也量产了，属于稳稳踩在风口上。第九名，顶钛高科，增长百分之六十三点九四，做微型钻头洗刀这种好彩的全球钻针试战率前二， ai 服务器 pcb 越做越精密，它的消耗品生意就越稳。第八名，互电股份，增长百分之六十三，长期给思科等大厂供货 ai 服务器和交换机 pcb， 在 国内数一数二，属于老牌实力派。 第七名，深南电路，增长百分之七十三，国内 pcb 加封装机版的双龙头数据中心订单一直在往上推。第六名，生意科技，增长百分之一百零五， 国内唯一进了英伟达高端材料供应链的附铜板厂，产品越做越贵，利润直接翻倍还多。第五名，大族数控，增长百分之一百六十一到百分之一百九十四。卖激光钻孔曝光设备的 ai 算力 pcb 厂都在疯狂扩产，它就成了那个卖铲子的增速在设备环节很亮眼。 第四名，圣红科技，增长约百分之两百六十到百分之两百九十五。全球 ai 算力卡和交换机的 pcb 核心供应商， 业绩连续高增长，是这波浪潮里最直接受益的玩家之一。第三名，金安国际，增长百分之六百五十五到百分之八百七十一。附铜板老厂靠着 ai 服务器和汽车电子的双重拉动， 利润直接翻了六七倍到八倍多。第二名，生意电子，增长百分之四百五十二，专攻高端 pcb ai 服务器版，收入快占到一半，深度绑定了华政新财，增长百分之一千零四十二， 增速最猛的直接涨了十倍多，主要做附铜板和用在先进封装里的 c、 b、 f 膜卡位在半导体的关键上游，冲到了第一。

各位朋友，今天第三集，聚焦 pcb 产业链确定性最强的环节，设备 ai 服务器 pcb 单机价值量翻倍。沪电盛虹、彭鼎在疯狂扩产，但无论谁做板子扩产，总要买设备。 钻孔、曝光、电镀检测，这四大工序是任何高端 p c b 产线都绕不开的。二零二五年头部五家 p c b 设备企业合计营收一百一十六亿元，同比暴增百分之五十五。净利润十八点五五亿元，同比暴增百分之一百二十四。 进入二零二六年一季度，合同负债同比继续高增一百零四，至今清订单仍在加速，业绩兑现远未见顶。今天聚焦四家核心公司， 大足数控、星际微装、东微科技、日联科技、橘子科技，快速带过一大足数控断孔工序的绝对霸主。 ai 服务器 p c p 层数激增到二十层以上，每一层都需要钻数千个微孔。 机械钻负责大孔和背钻，超快激光钻负责超高精度微孔。大足数控是国内唯一同时覆盖这两种核心钻孔技术的厂商。二零二五年，大足数控钻孔类设备收入四十一点六七亿元，占营收百分之七十二点一九， 毛利率百分之三十三点四五。二零二六年一季度扣非净利润同比增长百分之一百九十八。业绩高增的核心驱动力，是下游 pcb 厂商扩产带来的设备采购高峰。公司 ccd 备钻机和超快激光钻机已获全球龙头 pcb 客户量产认证， 国内钻孔试战率超百分之三十。更值得关注的是，大族数控正联合头部客户开发 coop 等下一代 ai pcb 量产方案， 先进封装激光成套方案也已覆盖 f c c s p。 等高端应用，它赚的不只是钻孔设备的存量替代，更是 ai 驱动下高端钻孔设备的结构性增量。 机构预测，公司二零二六至二零二八年规模、净利润分别为二十二点七亿、三十一亿、四十三点七亿元，高增长趋势明确。二、新奇微装曝光工序的国产替代先锋钻孔之后是曝光 传统 p c b。 曝光用眼膜板，工序繁琐，精度受限。 ai 服务器 p c b。 走线越来越细，眼膜曝光已经力不从心。 l d i。 激光直接成像技术跳过眼膜板，直接用激光在 p c b。 上画出电路图案，精度更高、灵活性更强，成本更低。 新奇微装是国内 l d i。 止血光刻设备的绝对龙头，二零二六年一季度营收五点一五亿元， 同比增长一百一十二、百分之四十八。净利润一点零八亿元，同比增长百分之一百零八点九八。更关键的前瞻指标，截至三月末，公司二零二六年累计订单已突破八亿元规模增长势能与储备量均创同期新高。 订单爆发背后是高多层、高密度 pcb 需求激增，公司产能利用率始终维持高位运行。新奇微装的 ldi 技术在先进封装领域同样进入放量周期， wlp 金源级封装系列设备已实现批量交付，助力头部厂商量产。激光止血替代传统眼膜曝光是高端 pcb 制造的确定性趋势，新奇微装是这个趋势里最纯正的 a 股标的。三、 东微科技电镀工序的进口替代者，曝光之后是电镀 pcb 上的线路是在铜箔上饰刻出来的，但导通孔内壁需要沉积同层才能实现层间互联。 ai 服务器 pcb 层数越多，孔径越小， 电镀的均匀性和深度能力要求就越高。东微科技是国内垂直连续电镀设备龙头，二零二五年营收十点九八亿元，同比增长百分之四十六点四五。 规模净利润一点二一亿元，同比增长百分之七十四点五八。其中， pcb 电镀设备收入八点二二亿元，同比增长百分之六十七点四五，占比接近百分之七十五。 进入二零二六年一季度，营收三点零五亿元，同比增长百分之四十四点四七。规模净利润零四十四亿元，同比增长一百六十、百分之五十九。毛利率百分之三十七点二五，同比提升七点四五个百分点。 净利率十四，百分之五十一，同比提升六点四六个百分点。盈利能力持续改善，更关键的指标是合同负债。 二零二六年 q 一 末达八点七亿元，同比增长百分之一百。新签订单金额和数量均大幅增长在手，订单充裕。更值得关注的是， m s a p 一 再式 v c p 设备已通过验证并规模量产 水平度，设备打破海外龙头长期垄断并放量，从垂直电度向更高端领域延伸，是东威的长期增长引擎。四、日联科技 x 射线检测的国产替代龙头。 电镀完成后进入检测环节，高端 pcb 层数多、线路密，内部缺陷肉眼根本无法发现。 x 射线检测可以穿透芯片和 pcb 表面，透视内部结构是否存在气泡、裂纹等致命缺陷，是 ai 服务器 pcb 良率保障的最后一道防线。 英伟达对高端 pcb 质量要求极度严苛，任何一颗坏芯片或 pcb 不 良导致模组整体报废，将带来巨额损失。智联科技是国内工业 x 射线检测设备龙头， 集成电路及电子制造检测设备收入占比百分之四十四点零五。二零二六年一季度合同负债一点四亿元，同比增长百分之九十五，还比增长百分之三十类现金资产近二十亿元。 在 pcb 检测领域，其 x 射线智能检测设备已实现高多层 pcb 内部结构及贝钻工艺的可视化成像， 以面向盛鸿科技、彭顶控股、景旺电子等一二线 pcb 厂商实现出货。日联科技更大的壁垒在于核心部件自研微焦点 x 射线源实现国产突破。全谱系覆盖，从毫米级 pcb 到纳米级互联 检测设备门槛高，一旦深度绑定客户，形成长期合作护城河极深基于科技在 a o i。 自动光学检测设备领域有布局，产品用于 p c p s m t。 产线外观缺陷检测及半导体封测环节。点胶机和 x 射线检测设备覆盖部分先进封装需求， 但 a o i 设备技术壁垒低于 x 射线检测，竞争格局相对分散。五、横向对比， 四家公司恰好覆盖了 ai 服务器 pcb 扩展所需的核心工序，钻孔、曝光、电镀检测工序上，大足数控卡在最前端的钻孔，新奇微装卡在核心的曝光，东微科技卡在中间的电镀，日联科技卡在最后的检测形成完整闭环。 业绩弹性上，大足数控利润增速最快东微科技利润增速最猛日联科技合同负债增速最高护城河深度上 大足数控钻孔试战率超百分之三十。壁垒最深日联科技微焦点 x 射线源自研形成核心零部件独家壁垒兴起。微装 ldi 止血光刻在高端 pcb 曝光环节替代趋势明确。中微科技垂直电镀国内领先水平度刚起步，但仍处于追赶期。 风险方面， pcb 扩展周期是最大外部驱动力，一旦下游扩展节奏放缓，设备订单增速将同步回落。下游价格战可能导致设备厂商毛利率成压， 零部件自研进度及技术升级迭代的不确定性也需持续跟踪。 pcb 设备是最确定的。卖铲子生意 ai 服务器 pcb 结构升级趋势明确， 无论下游谁赢谁输，破产总要买设备。钻孔、曝光、电镀检测，每一道工序都在经历从传统到高端的结构性升级， 这个升级周期才刚刚进入加速队限阶段。下一集聚焦 p c p 制造商 ai 服务器 p c b 的 排位赛布电股份、盛宏科技、彭顶控股、深南电路各自卡什么位？谁是英伟达的供应商？谁在 i c 载板上堵得最重？咱们下期见！ 免责声明，以上所有信息均来源于公开网络、公司公告及行业研报，不构成任何投资建议。文中涉及的公司仅作为产业链分析案例，不代表对其投资价值的任何判断。股市有风险，投资需谨慎。

各位朋友，今天聊一个刚刚被市场点燃的赛道， pcb 产业链就在刚过去的周五， pcb 板块批量涨停， 棚顶控股封板，深南电路、沪电股份集体涨停，红河科技涨停，天成科技、顶泰高科百分之二十涨停。整个 pcb 指数大涨百分之六点三三， 二十七支成分股斩获涨停。这轮爆发的直接导火索是英伟达新一代 vr 二零零机柜 pcb 价值量飙升至单机柜约七百八十万美元， 相比当前 gb 三零零翻了数倍。高盛预测，全球 ai 服务器 pcb 市场将从二零二四年的约三十一亿美元，暴增至二零二七年的两百七十一亿美元。 但追问一层，同样是 pcb， 为什么有的公司百分之二十涨停，有的只涨两三个点？蓬顶控股、深南电路、沪电股份 他们做的 pcb 有 什么本质区别？天成科技、鼎泰高科他们不直接做 pcb， 为什么涨得更猛？今天这一集，不讲各股财报，只做一件事，把 pcb 产业链从头到尾拆清楚，把名单里每一家公司在产业链上的位置标清楚。 一、 ai 服务器 pcb 凭什么贵？很多人对 pcb 的 印象还停留在绿色的电路板，觉得这是低端制造业， 这个认知放到 ai 时代完全错了。传统服务器 pcb 层数通常在十二到十六层，走线宽度几十微米。 ai 服务器 pcb 要处理 gpu 和 hpm 之间的海量数据，层数激增到二十层甚至三十层以上，走线宽度缩到十五微米以下，比头发丝儿还细。 更关键的是，材料变了，传统 pcb 的 铜箔是普通电解铜，表面粗糙，高频信号传输衰减严重， ai 服务器必须用 h v l p 超低轮廓铜箔，铜箔表面越光滑，信号传输损耗越小。普通铜箔一平米几十元， h v l p 铜箔一平米上百元， 高端品类价格还要翻倍。不仅是铜箔上游的电子布、药水钻针全线升级。 ai 服务器 pcb 的 本质是用高频高速需求倒逼整个产业链从量的竞争进入质的均备竞赛，做不了高端产品的厂商，只能留在低端市场内。卷二，谁是真正的 ai 服务器 pcb 龙头 名单里， pcb 产品段的公司最多，棚顶控股、沪电股份、深南电路三家都涨停，但做的东西完全不同。棚顶控股是全球 pcb 产值最大的厂商，优势在于规模化制造， 正从手机等消费电子向 ai 服务器硬板强势切入。户电股份长期深耕通信和服务器高速版，技术壁垒极高， ai 服务器高端订单确定性最强。深南电路除 pcb 外，还卡位更上游的 ic 载板，直接用于芯片封装机板， 是 pcb 产业链上价值量最高的。皇冠明珠、盛宏科技、景旺电子、广核科技、试运电路、生意电子等也在 ai 服务器 pcb 领域各有卡位，但技术认证门槛极高，谁能先通过英伟达、 amd 等大厂认证，谁就能拿到高端订单。 三、材料端被 ai 带飞的隐形冠军很多人不知道， pcb 最大的成本是设备，是附铜板， 占了总成本的三成以上，而附铜版的核心原材料就是铜箔和电子布。 ai 服务器 pcb 要求高频高速直接到逼铜箔全面升级， 普通电解铜箔不够用了，必须上 h v l p 超低轮廓铜箔。目前 h v l p 铜箔以日韩供应商为主导，国内缺口巨大。 宝鼎科技、同冠同博、德芙科技、诺德股份、易豪新材等正在突破这个高端品类。电子部同样在升级 ai 版，要求更薄、更均匀，戒电性能更好。红河科技、中国巨石、中材科技是电子部环节的主力供应商。 药水是 pcb 制造过程中另一个关键耗材。天成科技的光固化药水和水平沉铜药水已打入头部 pcb 厂商供应链。 光华科技、三福星科在药水领域各有恰位。钻针是 pcb 钻孔的核心耗材，顶钛高科是全球微型钻针龙头， ai 服务器 pcb 层数激增，微孔化趋势直接拉动高端钻针需求。 四、设备端扩展周期最确定的卖产人，无论谁做 pcb 扩展，总要买设备。 ai 服务器 pcb 走线越来越细，成数越来越多，传统设备根本做不到。大足数控是国内 pcb 激光钻孔龙头， 高阶 hdi 版微孔化直接拉动激光钻孔机需求。星际微装是国内止血光刻设备龙头。 高端 p c b。 精细线路曝光替代传统眼膜曝光是确定性趋势。检测设备同样受益。日联科技做 x 射线检测， 橘子科技做 a o i 光学检测。高端 p c b。 量率要求极高，检测环节价值量占比持续攀升。宏微科技的电镀设备在高端 p c b。 和先进封装领域迎来增量。天准科技、核断智能、铠革、金基在 p c b。 设备细分领域各有布局。五、为什么周五是 p c b？ 不是 别的 市场选择在周五点燃 pcb 板块不是偶然，一是 ai 服务器 pcb 的 结构性紧缺正被验证。英伟达 v 二二零零单机 pcb 价值量翻倍是最直接的催化剂。 二是上游涨价传导已经开始，建涛集团四月底负铜板涨价百分之十，铜价上涨和玻璃不紧张直接推升成本端。三是国产化确定性极强， pcb 产业链大部分环节已经完成国产替代， ai 服务器 pcb 的 增量直接转化为 a 股相关公司的业绩弹性。 但必须把各家公司做的东西区分清楚，沪电股份赚的是 ai 服务器高速版的认证壁垒，鹏鼎控股赚的是消费电子向 ai 转型的弹性，深南电路赚的是 ic 载板的稀缺性溢价， 天成科技和鼎泰高科赚的是耗材和设备的上游确定性。 p c b 不是 铁板一块，每一家公司的逻辑纯度差异显著。以上是 p c p 产业链最核心的框架拆解， 更深入的技术路线对比和公司横向对决，欢迎关注后续系列。从上游铜锣电子部到中游设备，再到下游 pcb 制造商，我会用四到五级的篇幅，把每一层最核心的公司掰开揉碎，讲清楚 这个系列的详细内容。框架已经构思完毕，各级对应公司和切入角度也已定位清晰，我们随时出发下。

pcb 国内发展较好的十家公司一、新锐股份公司拟收购汇联电子 pcb 项目，其是国内 pcb 刀具领先企业，客户包含多家全球百强 pcb 厂商，已建成 pcb 钻针、棒材专用产线并批量供货。 二、鼎泰高科公司， pcb 钻针是占率全球前二，钻针月产量达一点三亿只，以批量供应 ai 服务器客户，并不断推进新增产能，释放。 三、广和科技公司算力 pcb 收入占比约百分之八十，完成八百 g 交换基板、 gpu、 主板等高端产品量产，持续扩大高端 pcb 产量，并布局商业航天领域。 四、中乌高新控股子公司荆州金工是国内 pcb 微钻领先企业，接入数据中心高端 pcb 领域，其扩展项目获批，建设期一年将新增一点五亿之年产量。 五、红河科技，国内少数具备极薄部、高端电子部生产能力的厂商，属于 p c b 行业，上游材料供应商，是附铜板 p c b 关键材料，持续扩展高端产能。 六、沪电股份，全球高端 p c b 领先企业，数据中心二十二层级以上交换机 p c b 等试战率全球领先，新增产能预计二季度释放。 七、盛宏科技，全球 pcb 百强企业， ai 算力卡交换机试战率全球领先，多款高端 pcb 产品大规模量产，目前在首，订单饱满且向高端领域扩展。 八、生意电子，高端 pcb 厂商具备八百 g 光模块 pcb 批量交付能力， ai 算力 pcb 业务收入同比高增，拟募资建设高多层算力 pcb 项目。 九、生益科技，全球领先的富铜板生产商，产品种类覆盖高速、高频封装等高端领域，高端富铜板项目稳步推进，强化攻记能力。 十金安国际富铜板行业国内前三业绩增长受益于富铜板价量齐升，去年十一月募资投建年产四千万平方米高级富铜板项目。