沃什时代对外贸企业的影响

范老师，最近沃氏上台市场之前不是一直说他主张降息吗？怎么最近好像变了风向，这咋回事啊？记住，沃氏不是来给牛市送水的，他更像是来给美联储借奶的。 过去的市场是一跌就等着美联储旧，一慌就等着他放水，一衰退就等着他降息。可沃氏真正想改变的不是利率高低，而是美国金融市场对美联储兜底的依赖。什么意思啊？ 当地时间五月二十二日，沃什在白宫举行的一场由特朗普亲自主持的仪式上，宣誓就任美联储老大的位置。 虽然关于是否降息的事情并没有确切的消息，但市场对他上任及降息的判断有所转向。因为伊朗战事未停，油价持续高位，美国通胀压不下来， cpi 和核心 pece 都还处于高位。 所以现在别说降息了，能不加息都已经很不错了。沃时就算想降，也得说服整个美联储委员会，还得面对通胀数据。野村、高盛等机构均预测二零二六年将不会再降息。 那他上来之后可能会有啥动作啊？大概里会有两个动作，第一，让美联储少说话。过去鲍威尔时代，美联储不只是管利率，还在管市场情绪。点阵图、前瞻指引记者会，各种官员讲话，稍微有点风吹草动，就会给华尔街做心理辅导。 可这样一来就会出现一种副作用，投资者越来越相信，只要资产价格跌的够狠，美联储就会出来救。于是美股估值会越吹越高， ai 投资会越堆越猛，私人信贷越滚越大，整个市场慢慢就变成了央行喂鸟时的牛市。 所以握实上来之后，就计划调整这一现状，让市场真正的回归自由的市场。嗯， 第二个动作呢？第二，未来可能会尝试降息加缩表。按照他之前的表态，大概的意思是，短期利率可以适度降低一点，让企业和居民融资别那么难。但长期对待金融体系里的过剩流动性要慢慢抽离出来，尤其是美联储那张巨大的资产负债表， 这样一来，实体经济就会有更便宜的资金和流动性，同时又能抑制金融市场的泡沫。这个想法听起来挺好啊。想法是好，但执行起来很难，因为美国过去十几年的繁荣，早就和资产价格绑的太深了。 股市涨，居民才有财富效应，房价涨，消费信心才会更稳。科技股估值高， ai 公司才敢疯狂的投数据中心买芯片扩散力。 如果长期流动性真的被抽走，那美国市场就会从流动性定价回到现金流定价。到那个时候，虽然那些真正赚钱的公司会更有价值，而那些只靠故事、靠估值、靠未来想象支撑的资产就会出现大幅下滑。 也就是说，他想做的事，方向可能对，但系统不一定承受的住对握实面对的不是一道选择题，而是一堆互相打架的约束。 特朗普想要低利率，市场想要美联储兜底，财政部需要有人买债，通胀又不允许随便放水。所以他上台以后，最难的不是发表一个漂亮的演讲，而是在这些矛盾中间找到平衡。 既不能把市场一下子下崩，又不能继续让市场沉迷宽松。既不能让通胀反扑，又不能把经济全部压死，既想缩表恢复纪律，又要面对美国财政，根本离不开借债的现实， 那这对全球会有什么影响？影响主要有三层，第一，全球资产估值要重新定价。美国国债收益是全球资产定价的矛， 如果美国长期利率高位震荡，全球股票、房地产、黄金、加密资产、新兴市场资产都要重新算账。第二，新兴市场压力会变大，美元利率下降，全球资金就会更愿意留在美国。 资金回流美国其他国家的汇率、资本市场和融资成本都会撑压，尤其是那些外价高、财政弱、依赖美元融资的国家，会更难受。第三，我们也会受到很大的影响。 美国不降息，全球流动性就不会真正的宽松，外贸企业汇率、资本市场预期都会受到牵动。尤其是中美关系还在重新谈判，全球供应链还在调整的时候，美联储如果继续维持偏紧的环境，中国外部压力也就不会小。但这还不是最重要的，那什么是最重要的？ 过去十几年，美国用低利率和括表把资产价格推到了很高的位置，美股涨了，房地产涨了，科技估值也涨了。美元资产看起来繁荣，但问题是，这种繁荣很大一部分建立在流动性之上，而不是完全建立在真实现金流之上。 所以沃时时代最大的看点不是它到底降不降息，而是它能不能在不引爆市场的前提下，让美国经济重新接受新的纪律，回归到某些地区也会有类似的问题。长期依赖房地产，经济突然开始调整方向，注定要经历很长一段时间的阵痛期。

真正决定未来三到五年全球金融格局，并且拿捏中国资产未来走向的关键人物 凯文沃什，已经正式走马上任美联储新任主席了。而沃什掌权，意味着全球的金融规则呢，将会彻底改写，而中国资本的流向、流速和流量，将会迎来全方位精准的围角， 这绝不是危言耸听。接下来呢，咱们用最简单的大白话，分三个层面逐一讲解。新任的这个英派主席上任之后呢，对于全球和国内的金融市场会产生具体哪些严重的影响呢？ 第一层，强美元潮汐呢，将会卷土重来，再次红吸全球资本。沃时呢，将会彻底终结美元的极致政策， 绝不印钞还债，绝不拖延风险。然后咱们翻译成大白话呀，就是缩表政策呢，将会大量回收美元的流动性， 就是美元呢，将会由之前的泛滥转化为正常甚至短缺，直接引发呀超级美元的虹吸效应。那么对于国内资产呢，会产生三重冲击。第一， 北向资金呢，将会持续撤离 a 股港股的核心资产呢，将会大举成压。第二，中美利差呢，将会长期倒挂，人民币贬值压力呢，常态化。第三，海外的产业资本风头将会全面观望， 外资流入大幅缩水。然后第二层影响，他将彻底改变外资的认知，从之前的长期布局中国，转化为之后的只出不进风险溢价呢，永久抬升，大幅放缓国内资本流通的速度。 最后的核心杀招啊，就是握实，将会全力推动美国 ai 加大数据加 swift 全球金融监控体系的落地，直接压缩中国资本的国际流动空间，然后导致出海受阻， 外资劝退跨境资本流动呢，将会被锁死。那么沃时的这个核心战略呢，就是通过货币持续紧缩政策，然后来修复美债的信用，然后再次通过抢美元收割全球资本， 通过 ai 战略加制造局部动荡，然后转嫁美国国内的危机，然后作为美元体系最大的挑战者，中国将会成为最大的承压方。那么未来呢，将形成 固定的这个资本格局，第一，投资在国内股市和产业里的外资呢，将会慢慢的枯竭。第二，那么资本外流管控啊，将会全面的收紧，双向流动将会大幅降温， 金融外循环收缩之后呢，市场被迫转化为内循环发展。然后最后呢，咱们总结一下这个核心。那么之前美联储的传统政策呢，是应对危机的时候，是通过维稳拖延，通过无节制的宽松呢， 来保持短期的繁荣。而握实不同，他将来呢，应对危机将会主动出清，刺破这个泡沫，然后重塑全球的这个金融霸权。下一轮的金融风暴，他不是简单的行情涨跌，而是中美金融话语权，资本规则， 这个资产定价权的终极博弈。那么看懂了握实未来的政策，就看懂了未来五年金融市场的底层逻辑。

今天的节目我们要聊的呢是凯文沃什这个被称为缩表王的人，他可能会给美联储带来的一些新的变化，包括他怎么去用一些 比较不一样的方式去重新定义央行的角色，并且用人工智能来推动经济效率革命。没错，这些变化确实非常值得关注，那我们就开始吧。我们先来说说就是沃什被提名为美联储主席这件事情 为什么会让华尔街这么意外？对，这个就真的让大家都很吃惊，因为华尔街本来都觉得川普会选一个比较倾向于降息的歌派人物，结果他偏偏挑了一个以强硬著称的缩表王，就是誓言要把美联储六点七万亿的债务表大幅缩减的握实， 这一下子就让所有的银行家都措手不及，所以他们现在关注的就不光是利息会不会变动这个事了。是的，现在他们真正关心的是，在人工智能正在改变美国经济的这个时候，沃时到底会带领美联储走向何方？下面咱们谈谈重新定义央行的边界，就是这个 从柏兰克开始到现在的美联储，他的角色到底发生了哪些巨大的变化。对，以前的美联储，他的目标就是维持货币的稳定， 但是从柏兰克开始，他变成了一个美国经济的救世主，就他经常要出来用量化宽松 括表、前瞻性指引，还有各种救世的承诺去充当一个超级保姆的角色，这已经不是早期货币主义者所设想的央行了。那现在这个美联储的做法跟米尔顿弗里德曼的货币主义理论 到底有哪些冲突的地方？货币主义一直都强调央行的任务就是控制货币的供应量，至于像房地产的价格，资本市场的估值，企业的融资成本， 甚至社会的财富分配，这些都不是央行应该管的。但是现在美联储的这些政策已经深深的介入到这些领域当中了，就完全偏离了弗里德曼他们当初的理念。过时他怎么看美联储这种过度干预市场可能带来的后果？他是非常直接的说这种持续的干预会扰乱市场的信号， 会导致资产泡沫，然后泡沫一旦破裂，又会要求央行来救世，这样就会陷入一个越陷越深的恶性循环。所以他就说现在的这个通胀问题，追根溯源就是因为美联储的决策失误，所以他其实是主张美联储要退回到原来的那个角色上面吗？对， 他的核心就是要重新界定央行的职责，他认为美联储应该只是货币秩序的守护者， 而不是整个经济的指挥者。 ok， 我 们继续来看一下，就是握实向资产负债表宣战。 他到底为什么这么坚决的反对布兰克的量化宽松政策，甚至不惜从美联储辞职？他 一个非常有原则的人，就是他一直都觉得量化宽松是会让美联储的资产负债表无节制的扩张，所以他从一开始就公开的激烈的反对，最后他的意见没有被采纳，他就选择了辞职，这也让他获得了缩表王的称号。现在美联储的资产负债表到底有多大的规模？ 沃时认为合理的规模应该是多少？现在美联储的表上已经有六点七万亿美元的资产了，那里面大部分都是长期国债和住房抵押贷款证券。但是沃时他是认为其实这个表应该只维持在三万亿美元左右，所以他觉得现在已经远远超出了必要的水平。明白了 沃时具体会采取哪些措施来缩减美联储的资产负债表，这些操作背后的逻辑是什么？他其实很明确的一点就是靠加息是没有什么空间的，所以他主要就是会通过停止购买住房抵押贷款证券，然后把长期证券换成短期的国债， 来达到这个缩表的目的。那其实他的想法就是如果没有办法减少流动性的话，那就把流动性的期限缩短。这里面住房抵押贷款证券和短期国债这两者的替换反映了什么样的政策理念的差别呢？美联储一直去买住房抵押贷款证券，其实就是在 直接的压低房贷利率，然后去支撑房地产市场。那短期国债就不一样了，他的期限很短，流动性又极高， 基本上可以说是最接近中性的一种央行的资产。所以这种转换其实就是让央行回到那种只管理短期流动性的传统的角色上面， 也意味着从这种直接干预现代市场，回归到一个更加传统的更加中性的货币政策。 ok， 咱们接下来要聊的这个主题啊，叫做打破市场的心理预期。 那自从零八年金融危机以来呢？这个所谓的美联储看跌期权是怎么改变了资本市场的风险定价的？就是说零八年之后呢，很多投资者他就相信只要市场一出现大的波动，美联储就会出来救市，所以久而久之大家就形成了一种依赖， 那这种依赖呢，就被称为美联储看跌期权，那这种心理其实就会让大家低估风险，因为反正都觉得有人都抵嘛，所以就导致风险的价格被扭曲，不再能够反映真实的市场的不确定性。 那如果说沃时他真的要让这个美联储看跌期权失效，他会采取哪些具体的措施呢？他可能会减少前瞻性指引，然后降低记者会的频率，并且让利率的信号变得更加模糊， 就是他不会再给市场很明确的这种未来的政策的承诺，那这样的话市场可能就会短期内会波动。家具，但是他觉得这种不确定性才是真正的市场经济本来就该有的一个部分。我们现在就要进入一个特别有意思的话题了啊，就是推动 ai 效率革命。 沃时怎么看人工智能对美国经济和通胀的影响？沃时的观点挺鲜明的，他就觉得人工智能是一个划时代的通缩力量。他的逻辑是这样的，就是 ai 会让企业的生产效率大幅提升，然后成本就会下降，那企业就可以扩大供给， 结果就是物价的上涨压力会明显的缓解，美国就会进入到一个高增长低通胀的全新的阶段。听起来很美好啊，但是他这个理论在现实生活当中会遇到什么难题呢？他的理论有一个很大的挑战，就是暴墨尔病， 就虽然说 ai 可以 让一些可贸易的行业效率大幅提升，但是像医疗、教育、住房这些非贸易的部门在美国占了劳动力的百分之七十七， 这些行业的价格往往是继续上涨的。那如果说 ai 的 这个效率提升没有办法渗透到这些行业的话，那整体的这个通缩的效果其实也是很有限的。嗯，下面我们要谈的是重新定义百分之二的通胀目标。 为什么沃时觉得这个长期以来被全球央行都视为标杆的这个通胀率已经有点跟不上时代了呢？他其实有几个很关键的理由。第一个就是百分之二这个目标是在 ai 还没有改变经济格局的时候设定的， 当时的世界还是一个低增长低利率的环境，但是现在 ai 正在推动生产力加速的提升， 那通胀的这个生成机制其实已经变了。那除了这个技术层面的原因，他对这个百分之二的目标在实际操作当中呢表现也有一些看法。对，他就觉得，呃，这个鲍威尔时代的美联储 把百分之二变成了一个必须要先达到的门槛，就是你只有通胀回到百分之二，你才可以考虑降息， 那这样的话就会让市场过度的依赖央行的下一步动作。所以他主张的是应该给这个百分之二的目标增加一些弹性， 就是更加强调供给端的增长，这其实跟他整体的这个政策思路是非常一致的。 ok， 我 们现在要聚焦的这个问题啊，就有点现实残酷的味道了，就是他能赢吗？对卧室的这些改革的设想 在理论上面看起来是非常自洽的，但是他在现实当中会撞上哪些难以逾越的障碍呢？没错，他的这个整体的设计就是，呃，让美联储瘦身， 让利率更真实，让市场重拾纪律，然后用技术进步来支撑增长。这一套东西听起来是非常理想的，但是美国现在的这个国债已经这么高了，如果说不继续的降息的话，他的这个财政的压力就会更大， 然后加上金融市场已经习惯了大量的流动性的支持，一旦这个美联储收手了，那很有可能就会引发剧烈的动荡， 同时政治层面也不会允许股市大幅下跌。所以握实他就算方向是对的，他也只能很小心翼翼的一步一步的去推进，每走一步其实都是很难的。

美版小镇坐底下卧室，终于要迎来他职业以及人生的高光时刻，正是接替鲍师傅成为全球最具影响力央行、美联储的新任掌门人。你们好多人问我啊，说卧室上台对于美股来说意味着什么？关注我，而且要看到最后，来听听华尔街人士信不信的。 大家有没有听说过换帅魔咒哈，以史为鉴，换届头半年往往是市场最严苛的测试期，要探探主席是音是歌，并且伴随着市场震荡。根据华尔街大行巴克莱的统计，一九三零年至今近百年以来， 新主席上任之后的一个月、三个月和六个月，标股白指数平均最大回撤分别达到百分之五、百分之十二和百分之十六。 新主席往往为了确定公信力，姿态会偏硬一些哈。另外一边呢，华尔街也是疯狂试探他的政策底线，双方博弈之下，波动必然放大，那市场人士又如何看待他呢？你们的花街人脉找来了大佬分析波，请看一个 c 啊，任何一个政府都希望无限量的宽松，这样的话会有泡沫， 泡沫会让自己在任期里经济欣欣向荣。我才不管你下一届是谁，我的任期里知识率提升，我就要去印钱。之前美国发生过很严重的通货膨胀，两党后来达成了共识，美联储一定要保持独立性，你要为整个老百姓，为事业率 和 cpi 来服务就够了。创一直说你要降低，但是美联储的独立性现在一直都在的。从专业机构投的人角度，我们是信凯威卧室的。油价之前涨到一百一，这个海峡开放，然后油价从一百一跌到一百九十五跌到九十，我们内心觉得还是在八十五以上会会稳住，甚至八十以上会稳住。 你如果八十或者九十，跟去年比，还是有百分之三十的油价在上涨，这里面都会反映在通胀上。所以凯威卧室在六月份一定会捍卫 美联储的独立性呢。所以大家所有人在觉得美联储今年降两三次息，我觉得有可能市场会被打脸。油价如果跌不下来的话，那 it 的 泡沫就会破一波。虽然刚才咱们讲 it 的 泡沫很难破，因为它真正创造价值了， 他会局部的破一波，让市场稍微有一个小恐慌。握实过去政策立场呢，被外界视为更为硬派哈，让市场担心他接手之后货币政策收紧，流动性受限，从而引发股市特别是高估值板块的剧烈震荡。眼下美股本来就屡创新高，科技和芯片股是狂飙，大家一定要系好安全带。 但是从更长的更长的时间维度来看，新任主席任内眉骨表现又如何？夹脊是否意味着骨腮？决定长牛的决定性因素到底是什么？咱们要且听下回分解啦！那更多的一线解读，大家记得关注我，关注我关注我！好啦，最后是花街啦！

五月二十二号的周五，一个影响全球资产的时刻即将到来，凯文沃斯即将上了美联储主席，而你可能还完全没有意识到，这个人的上台即将对你手里的股票、黄金白银都会有巨大的冲击和影响。因为上一次的一月三十号，沃斯 只是简单被提名的，消息一出来，黄金当天直接暴跌百分之八，创下四十多年最大单日跌幅，而股票也同时大跌。各位，此时此刻，只要你手里有股票和黄金，现在必须关注这个人的上台，这个人影响你的钱包，而你也必须要知道接下来他上台会有什么表态。市场的风险 已经来临了，各位，因为只要你有常识，都明白一个道理，美联储的政策会决定在座所有人的钱袋子。为什么最近股票和黄金全部在调整？你还以为跟美联储没有关系吗？关系太大了。 这个不是简单的波动啊，这个是握实上台之前的预言，是市场在炒作一种预期，而这种预期已经暴跌了，美股已经在调整了， a 股也已经波及到了，再是直接被血洗，美元直接疯涨。 所有这些资产的信号都在传到一个核心逻辑，旧时代结束了，你的投资逻辑要变了。而新哥也以为市场已经进入 ai 这条主线的下半场，很多人过去在 ai 股票上赚到了钱， 接下来甚至可能要亏回去。五月二十二号沃时上台，刚好是周五，其实这个时间非常巧妙，刚好是股市收市，而又隔了一个周末让大家来消化，那么接下来他周五的表态 非常关键。那么接下来新哥怎么去看沃十上台之后对股票、黄金以及全球资产市场的影响？大家认真来听新哥分析，这条视频非常长，但非常干，一定要听到最后，你们一定要关注这种大师跟你的钱袋子太相关了，因为这一件黄金直接干到了四千五百美元，一周跌了四个多点， 股票也在跌，你账户里面的利润已经开始回调了吧？之前赚的很多已经吐回去了吧？甚至你已经开始要割肉了，对不对？你割肉你舍不得，想加仓，又怕继续跌。现在已经到了一个必须理解全球宏观形势的时候，如果你不理解，接下来还要亏，为什么沃十一上台， 黄金跟美股就大跌？你还以为只是换了一个人这么简单吗？这不是换一个人的问题，而是换了一套新的游戏规则，这个游戏规则直接掐住了黄金跟美股的命运。先讲黄金为什么跌的最惨，黄金这个东西，它本身是不深吸的，它值钱全靠两个逻辑，第一，美联储放水的逻辑。第二，美元贬值的逻辑。 过去美联储一直搞 q， 一 疯狂印钱，美元不值钱，利率又低，大家觉得钱变成现金放着是贬值的，就会去买黄金避险，可卧室不一样，这个人是什么风格？他是出了名的 英派，很能上台就会干两件事，第一，抢美元，第二，说表。什么是说表？我知道大家听不懂，没有关系，新哥大白话告诉所有的人， 简单说就是美联储把之前用的钱要收回来，不再给市场放水，那市场上的钱少了，会发生什么？美元的利率是不是就自然而然就会涨啊？那美元利率一涨，黄金是不是自然就要跌啊？这是对黄金非常不利的第一个核心逻辑。 而第二个核心逻辑是什么？第二个逻辑更为关键，甚至是最近股票和黄金大跌的核心原因。你们去看一下五月十五号这一天之后发生了什么？市场发生了一个巨大的事件， 前后有一个风水点，就是美债利率，美债利率开始爆炸式上涨。那 ok， 很多人的问题来了，美债利率上涨跟黄金有什么关系啊？这个逻辑是不是没有人告诉你？新哥现在分析给你听，认真听啊，有点骚扰。你要有一个常识，就是全球的资产之毛是什么？是美债对不对？美债收益是所有全球资产的 机会收益，因为美债收益是全球无风险资产的收益。就是说，如果一种资产能跑赢美债，你就会去买这种资产，如果跑不赢，你就会去买美债。现在美债收益暴涨，知道是多少了 吗？三十年期美债收益突破五点二，这意味着什么？意味着钱存银行买债券就能稳赚五个多点。那请问谁还会去买不珍惜的黄金呢？自然会利空黄金而买入美债呀。这个就是黄金为什么最近暴跌的核心原因， 因为实际利率一涨，黄金的持有成本直接变负数，之前扎堆买黄金的资金疯狂出逃，甚至平仓，那黄金不跌才怪啊，短期内是黄金必然有一波立空回调的核心原因。大家看懂了没有？如果你还没有看懂， 听不懂这个逻辑也没有关系，你跟着新哥的思路走，新哥的逻辑一定要冲击你的大脑。如果你听完这条视频，你还没有认知刷新， 你可以直接取关我。你们一定要明白一个逻辑，沃斯是谁？沃斯是新官上任上把虎，你要做功课去理解他的风格。如果你像新哥一样，也做了大量的功课，你就会明白为什么美债会拉升，因为市场担 心通胀，市场担心沃斯不降息。沃斯这个人铁了心，上台之后一定会干一件事，重建美联储信誉，捍卫美元霸权。现在市场都在围绕沃斯上台的预期做交易，都在看好美元。 所以你可以去看一个指数，这个指数非常重要，甚至直接决定黄金的走势，这个指数就是美元指数。美元指数最近在发生什么？ 一路飙升，如果美元指数一路上涨意味着什么？你再小白应该经常听新哥的直播和视频，就会明白，美元跟黄金是互相关的对不对？既然美元越来越值钱，黄金是不是越来越不值钱？这就是为什么黄金跌到四千五的第三个核心原因。另外各位还有一个 核心的隐形炸弹，这个炸弹非常可怕，所以接下来新哥要讲的，你有一点点可能无法理解，你慢慢听，慢慢学，没有关系，你能理解，代表你的认知已经脱离百分之九十的小白。各位认真听好。现在有个最可怕最大的危机是很多人知道的 美国债务问题。美国现在财政赤字爆表，二零二六年老梅欠了一点九万亿美元，未来十年债务要占 gdp 百分之一百二，你想想看，利息将会多恐怖？ 现在美国如果疯狂发债借钱，而市场又不降息，这会多可怕呀？如果卧室不配合川普压低利率 会发生什么？大家仔细思考一下这个问题，是不是意味着美国的国债利率只会越涨越高，而利率越来越高会发生什么？意味着股市会越来越跌， 黄金也会越来越下行，形成一个死循环。说白了，现在市场有一种担心，沃斯上台会把过去十几年放水养资产的原本的旧时代的逻辑彻底推翻。黄金每股 都是过去放水的宠儿，现在水抽走了，将会摔得很惨。这就是为什么美股和黄金持续大跌的整个系统化逻辑。各位，最近这段时间新哥已经不断在反复提醒大家要注意风险了。沃时的缩表加降息的双重框架，本质上是一把双刃剑，降息要稳经济，而缩表 会推高长端利率收效，而一旦融资成本上升，美国的企业就会扛不住，美国的企业扛不住， 股市就会跌的更惨。所以各位，大家不要再用新时代的思路放在评估旧时代的资产市场，从五月十五号这个节点开始，全部变了，美联储主席一旦换人，就是资产重新定价的开始。 时代变了，投资逻辑也必须变。新哥这条视频呢，逻辑性非常强，挖美债收益、美元指数、黄金、股票、沃时的风格，所有的因素呢， 全部考虑到。如果你能听懂这个逻辑，好好的听几遍，你对接下来要不要留黄金，什么时候该抛黄金就会有自己的理解了，大家就不需要新哥把饭喂到你嘴里了吧？所以各位，过去靠放水赚钱养资产的日子一去不复返， 沃时时代就是去泡沫、去杠杆、重定价的时代，黄金跟美股是第一批直接被冲击的资产。各位记住新哥的话，在市场砸下来之前保护好自己，在风暴过去之后 才有机会重新出发，不要等账户亏完了才后悔，现在立刻行动做一件事，多样化资产配置，只有多样化才能保护财富。 如何多样化，我已经跟我的内部会员讲过 n 多次，公开讲是不合规的。另外，新哥想提醒大家，千万不要杠杆，不要满仓，现在市场波动极大，杠杆就是吹面胡啊，留住现金风险，过去才有机会抄底。各位一定要认真反复听新哥这段短视频，新哥这段短视频非常有逻辑，你能够听得懂，就能保护好你的财富。

家人们，全球金融最高级别警报来了！本周五，凯文沃斯正式接掌美联储，全网都在猜他会加息还是降息，甚至看到他主张缩表，就以为流动性要收紧了。大错特错！ 沃时上台根本不是来玩利率游戏的，是要亲手划然一场合规的大洪水。他接手美联储，不是来当保姆的，他是来当管道工的。为什么马斯克的 spacex、 奥特曼、 open ai， 还有营收翻了八十倍的 astropica， 非要顶着百分之四点六的美债利率强行 ipo？ 因为那个能改写货币定义的男人，已经做到了印钞机的控制台前。看懂他接下来的紧货币宽信用的大局，你才会明白，一场史无前例的财富收割，已经到了你的家门口。 要理解握实，你得先看懂过去十几年美联储玩的是什么账本戏法。零八年崩盘后，美联储疯狂 q e， 把资产负债表从不到四万亿扩大到了最高九万亿。 大家以为钱印出来了，其实大部分钱都被冰封了。美联储印钱买走银行的烂账，钱进了银行的账户却不能花，必须作为超额准备金再存回到美联储。现在美联储账上依然躺着三点五万亿的巨款。 为什么过去十年没有恶性通胀？因为巴塞尔协议三和 slr 规则向厚厚的围墙，把这笔钱死死的锁在了系统里，成了死水。 所以，大家想明白什么是卧式式的缩表了吗？缩表就是炸开这个围墙，把这三点五万亿的死水从美联储的账本里赶出去，赶向市场。 这里有一个反常识的逻辑，缩表其实是为了更猛烈的放水，打破这堵墙。卧室不需要立法，不需要通过国会，它只需要动用行政命令，宣布豁免银行的 slr 监管，或者松绑巴塞尔协议。 简单说，美联储允许银行动用这三点五万亿。在工程学里啊，这叫做释放货币乘数。以前美联储印一块钱，社会上只多出三块钱，但在握实的金融松绑下，货币乘数会迅速向十回归。 即使美联储名义上缩减掉一万亿的基础货币，只要乘数从三变成十，全社会的信代流动性会凭空多出十万亿美元以上，这还需要降息吗？当然不需要了，这叫信用。创造 这种紧货币宽信用的模式，本质上是把造钱的权力从美联储的手中移交给了摩根花旗、高盛。这些私人银行寡头上，子弹已经上膛了。 现在把这个逻辑和那三大万亿独角兽连起来看，你就会几倍发粮。 spacex 估值一点七五万亿，却只释放了百分之五的流通盘，这叫做流动性真空。 纳斯达克为了配合把入职时间缩短到十五天，看清楚这完美的收割闭环了吗？握实松绑监管，让银行给对冲基金提供无限的信赖，在十五天内疯狂拉升这百分之五的筹码。到了第十五天，全球所有跟踪指数的被动基金，也就是你买的那些基金，必须在高位不计代价的买入。 股指被推上天后，马斯克和奥特曼通过股权质押，从松绑后的银行手里可以直接换走天亮的资金。 这哪是科技盛宴，这是利用规则修改，完成了一次人类历史上最大的合规的财富转移。马斯克拿走了基建的钱，奥特曼拿到了算力的钱，而你拿到了高位站岗的入场券。明白为什么最近对境外投资的监管突然收紧了吧？那是最后的一层防护。 这套方案的代价是美国的金融系统从此脱掉了防弹衣。一旦 ai 的 真实利润无法支撑这十倍的杠杆，崩塌将是核弹级了。 怎么判断风险是否失控？盯着一个死指标 c p i 是 否冲过百分之五？沃时在赌， ai 能带来通缩，用未来的效率来填补当下的成本。所以油价不能失控，生活物资的通胀不能刺破百分之五，否则沃时的黑魔法就会反噬， 那是美元信用的终极审判。在二零二六这个关口，要么成为看懂底牌的掠夺者，要么成为被动接盘的电池。我是鹏哥，关注我，带你站在高处，看清这场万亿豪赌的真实底牌！

我来拆解下沃时的三件套，他到底在下什么棋？依旧挑战全网奖的追透。每冬时间五月二十二日，五十六岁的凯文沃时在华盛顿宣誓就任新任的美联储主席。就任典礼还没凉，市场就扇了他一巴掌。 两年期美债利率当天上行四个基点，升至百分之四点一二七，创今年二月以来的新高。期货市场完全记入了今年的加息二十五个基点的预期。年初几乎所有人都在压住今年会多次降息，现在压住的是加息。 这个反转发生在沃什上任的第一天。与此同时，美联储内部最著名的哥派理事多乐在法兰克福发表演讲，讲提教政策风险已经改变，他说支持删除政策声明中的宽松偏向。如果通胀不能尽快回落，不排除加息。 一个一直在主张降息的人，上任第一天就说可能要加息啊，这他妈不是普通的信号了？今天我把这件事背后的底层逻辑给你说清楚。首先，沃什接手的是一个烂摊子。 先说事实数据，美联储首选通胀指标已升至三年来的最高水平，四月整体物价增速达到了百分之六，市场引含了一年期通胀预期约为百分之四。 美的联邦债务接近了四十万亿美元的大关，今年利息支出超过了一万亿，第一次超过美国的国防预算。阿木海峡已经封锁了十二周了，能源价格高位运行，全球通胀压力持续叠加，樱花国债率飙升，日元汇率多次干预近乎打水漂。 这个过去给美元体系兜底的最大血包，现在自己也在撕写，这就是沃尔街日报的美联储通讯社的尼克。接着写道，沃时接手的是一个充满风险的局面， 通胀上行，长短国债利率飙升。越来越多投资者认为，美联储的下一步行动可能就是加息，而非降息了。 t s。 伦敦的经济学家说得更直接，若沃时六月首次主持 f m o m c。 会议时选择不加息，市场将不会给他任何宽松的空间。这就是现实。 鲍威尔当年上任的时候，美还处于低通胀、低利率、全球化，红利还在吃的时代。卧室上任的时候，面对的是通胀顽固、债务爆炸、盟友离心，全球供应链在重 组，能源价格被地缘政治锁死在高位。不管当下的 ai 链如何热，你不得不承认，整个美元体系把自己玩到了一个历史性的死角，这也是迎客上台主要解决的问题。我来拆解下卧室的三件套，他到底在下什么棋？依旧挑战全网奖的最透。 沃斯上任之前已经释放他的货币政策思路，就是降息加缩，表加废除点赞图。当然还有阿美一个强大的背景 ai 矩阵。这个组合听起来自相矛盾，仔细拆开，每一步都有算计。 先说降息，现在美短期国债占新中国债供给的比例达到了八成，短期国债的收益毛定的是联邦基准利率。降息是不就直接压低了财政部的利息支出？ 明面上刺激经济，实际上是在画债，用降息代替发强债，把债务结构里最贵的那部分的成本压下来。但这并不是一个新的思路啊，而是一个被逼出来的思路。 我再来说说表，说表就是美联储减持美债，持仓收回市场流动性。听起来是紧缩，实际上是在做一个姿态，就是我们有能力让全球美元的流动性收放自如。美元是可信赖的，我们有纪律，但我们想想，这个动作是做给谁看的呢？是给全球还在持有美元资产的国家看的， 是给清美阵营里那些开始动摇的盟友看。但说表的实际空间几位有限，每每年发行数万亿的新债，买家是在萎缩的，樱花也在减持，村里也在减持，刚刚又减持了不少，现在只有六千多亿，欧洲自顾不暇。真说表把利率推高， 财政部利息支出就会再度爆炸。所以我的判断是，初期说表的蓄势声音会非常的大，而中期呢，说表扭扭捏捏，雷声大雨点小，后期会直接重启。括表继续不要脸，当然我也希望打我的脸。然后就是 ai 的 蓄势，这是整套框架里最聪明的一块，也是最值得研究的一块。 沃时是第一个把 ai 写进货币政策框架里的美联储主席，他的逻辑是， ai 长周期会带来通缩，所以现在的降息是合理的。 ai 巨头领先了全球新轮技术革命，代表美在科技上是领先的，所以美元的信用是有保障的。 ai 会引爆生产力，所以增长、就业、债务都不是问题。 三个方向，一个趋势是不是全部锁死？但这里有一个根本性的矛盾， ai 所引发的算力基建，短期是通胀，不是通缩。大规模建数据中心需要的铜铝、钢铁、电力需要土地、劳动力资本，这些需求在砸钱阶段是推高通胀，而且时间不会短。 你说 ai 长期通缩，可市场要的是今天，今天的通胀是百分之六在绝对长周期的迭代所带来的通缩在当下这个阶段没有什么用。 还有就是废除点阵图，这相当于货币政策决策集中权到了美联储主席一个人手中了，去掉了多委员会的前瞻指引，这既是效率的需要，也是政治绑定的信号， 让银鸽可以更直接的影响货币政策的走向，而不用面对十七个委员各自发生的噪音。理解了这三件套，你就明白了，为什么市场第一天就把两年期美债收率打上去了，因为市场不相信这一套能够走的通。 核心矛盾只有一个，通胀和降息现在都无法兼容。能源价格高位运行是结构性的，不是周期性的。阿木海峡封锁带来的供应中断不是短暂的冲击，是全球能源供应链的永久性改变。 高盛已经侧算，能源价格上涨将在未来一年拖累全球 gdp 下降零点三个百分点，同时推升整体通胀水平零点五到零点六个百分点。在这个背景下，降息是往通胀的火堆上交友，每年处一九七零年代就有过惨痛的教训， 通胀期间跟着降息，反而让情况更糟，通胀起来了。降息降，除了智障，一智障长达十五年沃时不可能不知道这段历史，但他有选择吗？ 财政部，利息支出每年超过一万亿，必须降息来化债，债务规模爆炸，必须让债务的成本下来，这就是那个不可能三角要化债，要保美元信用、要控制通胀，三件事情同时做，没有人能做的到。 豹越时代在这个山脚里反复折腾了四年，最后不还是没有解决吗？握实接手的是这个已经打了无数补丁，但根本问题从未解决的系统啊。而且他还面临一个更麻烦的事，美联储的内部， 鲍瑞被迎哥公开羞辱后，虽然最终卸任，但他的理事任期还没到，他留下来拒绝提前走人。这意味着货币政策委员会的内部，有一派人仍然在他的影响圈里。沃时面对的 f o m c 不是 铁板一块啊，是一个内部已经撕裂的机构。初期这个决策机制至少是半瘫痪的状态， 现在来看，那对于全球资产该如何定价呢？跟我们下个月要买啥有什么关系？黄金和白银短期继续成压，但长期的硬逻辑根本就没有变。握实上任当天，黄金白银双双跳水，美元指数走了，很多人在这个时候就看不懂黄金跟白银的价格了。这逻辑很简单， 就是加息预期升温的环境里，黄金这种不复息的资产会持续的成压，流动性还在收紧，机构还在变现，换美元应对保证金的压力。我之前说过的逻辑都还在， 黄金真正的多头逻辑是美元的问题，而现在问题还没有解决。再看回美股的 ai 科技链，短期风险确实是在上升。 美的几大投行巨头基本今年都看上八千点，更有疯狂地看到九千五百点。沃时的 ai 趋势会阶段性的支撑科技的估值，但通胀下不来，长短利率下不来，成长股估值公式中的折现率它就下不来。 更要命的是， a a i i 的 闪户情绪调查显示，多头比例从百分之三十一点七一周内飙升到了百分之四十六，空投从百分之四十二点八跌到了百分之三四点四。这种情绪指标的形态，历史上是阶段性顶部的一个高频的特征， 六院中旬是值得提高警惕的窗口。大中商品中期逻辑是最硬的，同铝、稀土能源基础设施、阿木海峡的封锁在加速重复生产的全球格局， ai 和军工都在加大对这些原材料的需求，供给端同步在收缩，需求端在同步扩张，这条逻辑链是最实在的。 最后再说一句，沃时的这套货币政策的组合，本质上是在一个已经无解的三角困境里找到最后的那个腾挪的空间。这个你们一定要看明白。 降息化债说表、保信用、 ai 蓄势称孤值。三件事同时做，每一件事都有它最硬核的道理，但三件事加在一起的内在矛盾谁也解决不了。 这不是一个人的问题，这是整个美元体系走到今天这个节点的系统性的困境。从布雷顿森林体系的崩溃，到石油美元协议，到次贷危机后的无限 q 币，再到拜登时期的超发短暂。川普的三件套其实走的每一步是不都在给前一步的问题在打补丁， 补丁叠补丁，底层的 b u g 从来就没有被修复过，现在的市场已经开始不相信这套能走通了。沃时上任第一天就被市场打脸，这不是偶然，是结构性的压力已经在直接显现。不得不承认，今年的交易难度是远比去年高的，那我们要做什么呢？ 我认为已经有仓位的看清方向，不追情绪热点，继续守好现金等六月可能会有的信号出现， 降息加缩表加 ai 蓄势，这是沃时给市场讲的故事，我们大家听故事可以，但真正值钱的永远是那些不需要蓄势就能够独立存在的东西，比如实物资产，比如制造能力，比如地源安全。关注老韩看下集。

好的，今天跟大家解释充足准备金和稀缺准备金，因为很多人呢，其实注意到了关于这个流动性的这个研究呢，你无论如何是需要去研究中央银行的， 那么其中的最重要的就是美联储在去年年底的时候呢，我写过一个日记啊，就是跟大家讨论过， 凯伦沃时上来以后呢，可能会扭转，让美联储呢，重新回归到传统主义上，回归到这种保守主义上，那实际上呢，这个所谓的保守还是这个激进， 那中间的最重要的节点呢，其实就是二零零八年，所以说所谓的叫凯伦沃时回归到传统和保守，实际上就会在他上来之后呢， 可能主要的一个核心思路呢，就是将美联储的自然负债表呢，扭转到零八年之前，那这其中呢就会涉及到准备金，那么零八年之前呢， 实际上是稀缺性的准备金，那么零八年后呢，是一个充足性的准备金这个思路。那么关于准备金呢，我想先给这个普通的听众呢做一个通俗性的解释。我们说什么叫做准备金， 你可以简单的理解呢，他就是给银行必须放在中央银行保险箱里的钱，不能够我们说收进来的储蓄，全部的用于房贷来预防风险，尤其是防止这个大家一起挤兑的这个风险， 所以这部分留着的部分呢，实际上就叫做准备金。那当然了，他大概分成两部分吧，一个是法定的，还有一个就是超额的，就是银行自己愿意多留的， 因为你如果留的多呢，你更加的安全，那么留的少呢，你其实可以更多的比例去用于房贷， 但是呢你可能面临风险的时候呢，你的这个防御能力呢，实际上是会比较的差的。所以说美联储呢，你可以理解他就是美国所有银行金融系统的总的保险箱啊，所以说呢，每家银行呢，在美联储呢都开有一个账户，那里边存放的就是自己的准备金的钱。 那如果我们用一个比如说通俗的语言去解释的话，实际上我们说一个大的仓库，批发商 下面呢，实际上面临的是很多的这种小的超市，那么这些小超市呢，我们说每天就要在批发商这呢，实际上是预留一部分准备金，而这些准备金呢，实际上就会变成啊，就是美联储的准备金如果上升的话， 实际上呢他只是个记账方式，这些小超市手上呢就会多了一批零钱，那这些零钱呢，实际上就可以去应对他的这个流动性的挤兑 啊，你比如说他在美联储这放了一百块，实际上就相当于他自己手上他就有了这一百块的预备的资金，可以用于早龄。 所以你可以理解稀缺性的准备金的这个美联储呢，不给你的利息，你把钱呢放在抽屉里呢，他又赚不到钱，然后呢还占地方。所以说呢，在这种情况下呢，每一家小超市呢，可能想法就是我能不能刚刚好就是每天早上收进来的 和每天要付出去的，然后呢最后呢那个差额部分呢，如果能刚刚好既不占用资金， 然后又能尽量多的去这个钱生钱，那么理论上来讲，这就是一个每个我们说下边的银行都试图想做到的，但是呢如果比如说出现了突然间钱很少，你就需要立刻的去借钱，那么你就要跑到隔壁去找其他的 超市呢，去借点零钱给客户找钱，那这个时候呢，就是通过联邦基金市场呢进行这种拆解， 或者你直接跑到总仓库那说，哎，我需要匀一点，这个准备金呢，如果保持的很少，实际上每家银行呢或者每家小超市呢，其实都是紧巴巴的在过日子啊，只留了这种最低限度的钱，一旦当天的现金流 出现一些波动，八年前经常会出现一些季节性的因素，导致流动性的这种收紧，这就很容易呢导致呢我们说市场呢会迅速的出现大量的拆解，那么利率呢就会一下子的这个上来，那这个时候呢，总仓库保险箱那头呢，就得每天去调节 啊，因为他要不停的通过我们说购买这种果债啊，或者是这个卖出果债来去应对， 这个美联储呢就会买国债，那么资产增加，那么对应的就是准备金增加，那相当于是呢直接的给这个个小超市抽屉里边就增加了一些零钱，这些钱呢 实际上就流向了银行系统，可以用于他应对每天的这个流动性，但是呢如果说债券到期，因为他是滚动的，他到期他不买新的或者是卖掉，那么就会从这个银行的 抽屉里面去抽走，那么美联储的资产负债表里边资产就会下降，那么准备金呢就会对应的下降，那么银行手上每天可用的找零 的这些钱呢就会减少啊，实际上你可以理解，这就是一个括表，一个缩表，那么美联储呢，就在稀缺性的这个准备金的环境里呢，它 就得需要每天呢去哎，准备好这些钱去防止，但出现重大的这种转账啊，或者交易记录的时候呢，会出现流动性很紧的这个情况，大家到处的借，导致利率很高。那么在零八年之后呢，这个充足的准备金框架呢，因为也是为了应对 危机。之后呢，实际上就是美联储自然负债表一直在扩张，那么美联储自然负债表一直在扩张呢，其中大头呢实际上就是准备金，那也就是说我说总部呢，一直让各个超市手上放着一大堆的钱，而且呢这些钱呢， 他为了管理这个利率水平呢，还直接的给了一个我们说联储给予准备金利息，那这样的话，第一呢把利率管制了， 第二呢是这样大家谁也不缺钱了，因为每个人的银行的收音机里边都保持着大量的这个钱，也就是当天收进来支出去 啊，我永远不拆钱。然后呢也不用大家彼此之间去借来借去了，那实际上这个时候呢，流动性呢就会非常的宽松，那么为什么现在呢美联储需要啊，因为你现在大概看美联储自然负债表呢，大概有六点七万亿啊，银行准备金呢，实际上接近三万亿啊，就目前的这个水平， 在这个吸血型准备金的框架下呢，实际上在零八年之前大概也就几千亿。自然负债表呢，其实也很少，在过去的零八年之后的这十多年的这个时间里面呢，因为 联储多次的量化宽松，自然负债表就很大，那准备金多，所以说呢，我们称之为叫充足性准备金，那么现在为什么要回归这种保守呢？其实很简单，自然负债表中准备金很多，其实你可以理解，就是美联储欠了很多银行的这个钱，然后呢自然负债表很大，但， 但是呢银行手上呢就会非常多的钱，对吧？钱也多，然后呢钱也不贵，那么第一呢就是廉处呢，对市场呢其实形成了一种干预，那么另外呢，用我的话说呢，这会导致一个结果呢，就是流动性过剩 啊，流动性过剩，大家就会拿着这个钱去干很多别的事情，大家就觉得啊，这么多的零钱放在柜台里边，对吧，大家就容易去乱花钱，借太多的债务， 加太多的杠杆，炒房炒股票，对吧？啊，就是美联储把自己的这个框架呢回到稀缺型的，那么大家的抽屉的零钱就会很少，每天呢都得紧巴巴的过着日子，算账，过着日子，对吧？那钱呢，就会第一呢变贵一点，第二呢钱也就会变得稀缺一点， 大家就得小心了啊，那这个时候呢，很多的太高的杠杆啊，太乱花钱啊，太乱买东西啊啊，然后呢导致自己流动性管理出问题啊，可能大家都得非常的这个小心，这个廉处的这个本质的直能呢，就会从之前的这种万能爸爸，逐渐的回归到他真正应该盯的这个事情， 但是这样做呢，可能会有个问题，就如果速度太快，可能一下子抽走呢，所有的银行的流动性呢就会瞬间的紧张，那么拆借利率呢，就会快速的上升，其实就会导致这种钱荒，但是呢我们说如果不抽走的话，实际上就会导致过乱 花钱，过高的债务，过高的资产。所以还是那句话，任何事情都是万事万物皆有利，何必的？所以包括中央银行的框架性的这个调整，它本质上也是根据当前的这种环境和条件不断的进行调整。 你说零八年金融危机之后的这种情景，那么很显然充足性的准备金框架就是适用的。那么在当下呢，用我的话说呢，你的科技的进步，生产力的进步，生产关系正在发生改变，已经花了十年的时间去去掉了这些军民部门的杠杆，也就是之前的老的问题，已经 都在流动性宽松下把它逐渐的缓解掉了。那所以在这种背景下呢，如果还保持着这种到处都是钱的话，可能会造成另外一个极端就是风险。那所以说那他需要把这个事情这个回归。 那么毫无疑问呢，这个事呢，其实对于市场很关键，就是这个流动性和资产之间的关系。所以从去年十一月份呢，我们一直在强调就是凯伦沃斯上来以后呢， 也意味着我们可能整个过去十几年的这种大的流动性宽松的这种环境呢，要发生一个巨变， 说白了就是 q， 就是 量的问题，美联储自然负债表的这个问题才是对资产影响最大的，不是这个屁啊，就简单讲我市场上的这个资金的成本，而是这个资金的这个量，就抽屉里的这个钱， 那不知道我这样子解释能不能让大家能够以通俗的方式去理解，但是呢，这个很快呢，凯伦博士就要上台了，所以大家对这个事情的关注呢，肯定毫无疑问是排在这个第一位的。

默式上任后，他的核心政策主张是一边降息一边缩表。很多人搞不明白，降息是利好黄金，缩表是利空黄金，那到底是涨还是跌？今天我把这两件事拆开，用大白话讲清楚。首先，降息利好黄金。降息的意思是降低基准利率， 利率低了，钱存银行，没多少利息，大家就不愿意存钱了，愿意拿钱去买东西、买资产。黄金不产生利息，降息之后，只有黄金的机会，成本就降低了。同时降息会让美元成压，而黄金是以美元计价的，美元弱了，黄金自然就涨， 所以降息对黄金是实实在在的利好。其次，缩表利空黄金。缩表的意思是，美元主把自己手里的国债卖出去，收回市场上流通的美元，市场上的美元变少了，钱就更值钱了，美元变强，黄金以美元计价就会下跌。同时，缩表会推高长期美债利率， 黄金不升，利息没在，收益高了，机构就会卖掉黄金去买国债。所以说表对黄金是明确的利空。那问题来了，两个方向相反的政策同时推，到底哪个站主导？关键在于哪个先动，哪个动的更猛。第一种情况，降息先动幅度大，导致黄金短期会涨， 但如果说表随后跟上，涨幅会被压缩。第二种情况，说表先动力度强，导致黄金短期会跌，等跌透了，降息预期再起来，黄金才会重新上涨。从市场目前的反应来看，末市提名前后，黄金单日暴跌近百分之十三，每在收益飙到百分之五以上， 这说明市场目前更害怕说表这个利空，而不是期待降息这个利好。也就是说短期空投占了上风，那么中长期怎么看？说表会让市场上的美元变少，美元变少变强，黄金短期成压，但说表不是无限期的， 一旦说表引发流动性危机，美联储反而会被迫重新放水，那黄金的上涨空间就会被彻底打开。降息对黄金是中长期的结构性支撑，只要降息周期开启，黄金的大方向就是向上的。 总结一句话，握实这套组合拳，短期看缩表的压力更大，黄金成压，中长期看，降息的利好会慢慢释放，黄金有机会。 操作上，短期不要因为降息的预期就去追多，缩表的刀子还在头顶，等缩表的风声过去，或者黄金把利空消化透了，再找机会布局多单。点个关注握实上台后的第一步动作，我会第一时间帮你拆解，我是楠姐，实在话讲给你听。

沃时上任，重塑全球大周期，郑重声明及风险提示，本仅做科普，不构成投资建议。本内容仅代表个人观点，仅供参考。沃时接掌美联储后，普通人是盯黄金白银还是美债、美股？最近打开财经资讯，很多内容都在讨论美联储换帅。凯文沃时， 这个名字热度很高，不少普通人也在好奇，新的美联储负责人上任，会对各类金融资产产生怎样的影响？ 我们该从哪些角度理解这些变化？作为深圳水贝二十二年实体金银批发、十五年企业运营管理的从业者，我特别理解大家对宏观变化的关注。 普通人积累财富不易，面对全球金融体系的调整，都希望能看懂底层逻辑，减少认知盲区。今天我用大白话把这件事讲清楚，不搞复杂模型，不做价格预判，只分享可理解的宏观逻辑与知识。参考一握时是谁？ 他的核心理念是什么？先把关键人物讲明白，后面的内容就容易理解。凯文沃什，五十六岁，拥有斯坦福公共政策学士，哈佛法学博士学位，早年在摩根市单立从事并购业务，后进入小布什政府担任经济顾问。 二零零六年，三十五岁的他成为美联储历史上最年轻的理事之一。他最鲜明的标签是偏强硬的通胀治理倾向，核心是重视物价稳定，主张合理控制市场流动性。二零一一年，他曾公开反对当时的第二轮量化宽松政策，认为过度释放流动性可能埋下通胀隐患，并因此辞职表达立场。 此次认知，他的理念主要围绕三点，一、聚焦物价稳定核心目标。他认为美联储的核心职责是维护价格稳定，应聚交通胀，治理这一核心事物。 二、灵活的政策组合思路。市场关注的是，他倾向于通过调节精准利率、调整资产负债表规模的组合方式，平衡经济支撑与通胀管控，既避免经济运行失稳，也防止流动性过剩，推高物价。三、 优化市场流动性结构。简单讲就是引导金融机构合理管理资金，减少过度冒险行为，让市场运行更稳健。有人会疑惑，调节利率和调整资产负债表方向上看似有差异，这是否矛盾？其实逻辑很清晰，调整利率是为了合理降低实体经济的资金成本，避免经济成压。 调整资产负债表是为了管控市场流动性总量，防止物价反弹，同时引导金融机构规范经营。这种价格调节与总量管控并行的思路在美联储过往操作中较为少见，目前市场也在逐步理解这种新的宏观调控逻辑。二、为什么美联储的调整普通人需要关注？ 很多人觉得美联储是美国的金融机构，和我们关系不大。事实上，在全球经济体系中，美元是主要的国际结算货币，美联储的政策调整会通过全球金融网络产生广泛影响。可以从几个生活化的角度理解， 黄金白银作为国际市场交易的贵金属级市场表现，与美元强弱、美债市场变化存在关联。我们接触的各类基金产品，无论是聚焦国内还是海外市场， 都会受到全球流动性环境的间接影响，全球金融环境的变化也会通过贸易、汇率等渠道间接影响日常消费成本与经济运行节奏。二零零八年全球金融危机后，美联储通过释放流动性稳定市场， 全球各类资产普遍迎来价值重估。二零二二年，美联储转向收紧流动性，全球金融市场波动明显加大。这些都是宏观政策影响市场的典型案例。握实，上任后，美联储的政策思路存在调整可能，普通人更需要理解背后的逻辑，而非盲目焦虑。 三、黄金白银兼具避险属性与通胀关联的资产先聊聊大家熟悉的黄金白银，在大众认知中，他们既是饰品，也是具有长期价值的实物资产，常被看作市场波动中的价值毛。理解他们的市场逻辑核心看三个维度， 以黄金白银的核心关联因素，美元环境，黄金白银以美元计价。美元走势变化会直接影响贵金属的市场定价逻辑、 实际利率水平及名义利率与通胀水平的差值。实际利率偏高时，持有无锡贵金属的机会成本上升，市场吸引力会受影响， 反之则更受关注。市场避险情绪，当全球地缘局势紧张、经济不确定性上升时，市场对黄金白银的避险需求会明显增加。二、沃时的政策思路对金银的影响沃时灵活调节利率管控流动性总量的影响是双向的利率调节的间接影响， 若精准利率合理调整，会改变持有贵金属的机会。成本逻辑间接影响市场对金银的关注度。流动性管控的影响收缩市场流动性总量可能推高 长期证券利率，进而影响实际利率预期，对贵金属市场形成间接约束通胀预期的影响。握实重视通胀治理的立场，会让市场形成物价可控的预期， 间接弱化贵金属的通胀对冲蓄势。三、历史案例对照沃尔克时期的贵金属市场表现，美联储历史上保罗沃尔克的通胀治理思路与沃时较为相似。 一九七九年上任后，沃尔克以强硬手段管控通胀，将利率水平大幅上调。当时贵金属市场经历了两个阶段， 一九七九到一九八零年前期，高通胀环境下，市场对黄金白银的避险与通胀对冲需求急增，金价银价大幅上涨。一九八一到一九八二年通胀治理见效后，市场预期转向贵金属市场迎来深度调整，随后进入长期平稳阶段。四、普通人该如何客观看待金银？ 不要被黄金永远保值的片面说法误导。黄金白银是兼具避险与实物价值的资产，而非只涨不跌的神话资产。市场波动式常态看待金银，重点关注三点， 明确认知金银的核心价值是对冲不确定性、长期保值，而非短期投机工具，理性看待波动。历史上黄金白银年度波动幅度较大是正常现象，无需因短期起伏恐慌， 合理定位，可将其视为资产组合中的补充配置，而非全部。同时注意实物金银的变现成本与流程。似美债全球金融市场的定价参考毛 美债，通俗讲就是美国政府发行的证券，本质是信用借款凭证，它的影响力远超单一国家范畴，是全球金融资产定价的重要参考基准。普通人可能不直接参与美债交易，但房贷利率里才收益基金定价都与美债利率存在间接关联。 以美债的核心影响因素美联储政策导向短期利率有美联储直接调控长期利率，则反映市场对未来经济政策的预计。 通胀预期，当市场预期物价上涨时，投资者会要求更高的收益补偿，证券价格会相应调整。市场供需关系，美联储是美债的重要持有方及资产负债表调整会直接影响美债的市场供需格局。 二、握实政策思路对美债的影响握实的理念对美债市场的影响直接且深远。资产负债表调整，他明确提出优化美联储资产负债表规模，减少美债持有量，这会改变美债市场供需关系，进而影响收益走势。利率调节预期短期利率调整可能影响短期美债收 益，更多受流动性管控、通胀预期等因素综合影响。市场信心层面，握实重视通胀治理、维护市场秩序的立场， 有助于稳定市场对美国信用的长期预计。三、历史案例对照鲍威尔时期的美债市场波动，二零一八年鲍威尔接任美联储主席，市场预期政策将延续收紧方向， 十年期美债利率短期内明显上线。二零二二年，鲍威尔聚交通胀治理进一步收紧政策，十年期美债利率再度走高。 从历史规律看，美联储主席换届阶段，市场会重新评估政策走向，美债收益通常会出现阶段性调整，这不是魔咒，而是市场适应新政策逻辑的正常反应。过时，尚未正式履职，市场已提前反映其政策预期。三十年期美债收益已出现阶段性波动，似普通人该如何客观看待美 债投资，但可通过证券、基金等产品间接接触看待美债。重点关注两点核心参考指标， 年期美债利率是全球资产定价的核心参考，其变化会间接影响股票、基金、贵金属等各类资产的市场逻辑。政策节奏影响美联储资产负债表调整速度。通胀数据变化会直接影响美债市场波动幅度，进而传导致全球金融市场。 五、美股反映经济预期的市场板块美股是全球股市的重要组成部分，也是很多普通人通过基金间接关注的市场。沃时上任后，美股所处的宏观环境将发生明显变化，理解其逻辑直观重要。以美股的核心影响维度，企业盈利预期、 企业经营状况、盈利能力是市场定价的核心基础。市场估值逻辑常用市盈率等指标衡量，与利率环境、流动性水平密切相关。 全球流动性环境市场资金充裕程度直接影响投资者风险偏好与资产定价。二、沃时政策思路对美股的影响沃时的政策组合对美股的影响整体偏于重塑市场逻辑，加以短期波动流动性管控的影响。收缩市场流动性总量会抬高企业融资成本， 对依赖低成本资金扩张的企业影响更明显。利率调节的间接作用，短期利率调整能合理降低实体经济资金压力，对企业盈利形成一定支撑，但长期影响有限。 市场风格转变落实强调市场纪律会引导资金从高估至降，投机性板块转向注重盈利质量、现金流稳定的领域，市场风格可能迎来切换。三、历史案例对照美联储换届与美股波动一九八七年 和林四潘接任美联储主席两个月后，美股遭遇大幅回调。二零零六年伯南克接任，次贷危机隐患叠加，政策转向，美股半年内出现明显回撤。从历史数据看，新任美联储主席履职后的三到六个月，美股普遍会出现阶段性波动， 核心原因是市场需要时间适应。新的政策框架与宏观逻辑，并非单纯的利空或利好。四、普通人该如何客观看待美股？ 摒弃美股永远上涨的片面认知？沃时时代，美股波动会成为常态，重点关注三点，盈利质量优先。关注企业真实经营能力、现金流稳定性，而非单纯的估值高地，警惕高估值风险，缺乏业绩支撑、估值过高的板块 在流动性收紧环境下波动幅度会更大。坚持分散视角，无需过度聚焦单一市场、全球资产的多元布局思维更能应对市场不确定性。六、普通人真正该关注的核心逻辑与认知框架聊了这么多，很多人仍会疑惑，到底该关注黄金白银、美债还是美股？ 其实答案很明确，无需紧盯单一资产，而要理解背后的核心逻辑，建立自己的认知框架，依三个核心指标看懂宏观风向。十年期每债实际收益、全球资产定价的核心参考级变化，会间接影响贵金属、股票、基金等各类资产的市场逻辑 美元指数反映美元在全球货币体系中的强弱及走势，会影响全球资金流向与大宗商品定价。美联储资产负债表规模直接反映市场流动性总量及收缩或扩张节奏， 决定全球金融市场的波动幅度。二、资产认知的核心风险匹配原则无论美联储负责人是谁，资产认知的核心永远是 风险与自身承受能力匹配。普通人应建立三点基础认知，清晰自我定位，客观评估自己对波动的承受能力。资金使用周期 不盲目跟风树立多元思维，不要把注意力只放在单一资产上。不同类型资产的逻辑不同，多元认知能减少片面判断，坚持长期视角，短期市场波动是常态，无需过度纠结意识变化， 长期来看，稳健的认知与耐心更重要。三、避开三个常见认知误区误区一，盲目跟风看到别人关注某类资产就跟风，忽略自身情况与资产逻辑，容易陷入被动。 误区二，预判市场走势没有任何人能精准预判市场短期变化，包括美联储自身，过度预判只会增加焦虑。误区三，频繁调整认知被短期市场波动预判只会增加焦虑。误区三，频繁调整认知对短期市场波动预判的核心转变 作为在深圳水贝深耕二十二年的实体从业者，见证过多次全球宏观周期切换，我有三点深刻感受，一、从流动性宽松到流动性优化过去十几年，全球整体处于 流动性相对宽松的环境，各类资产普遍受益。我是上任后，核心是优化流动性结构，管控通胀风险。市场逻辑将从依赖流动性推高估值转向看中真实盈利与现金流。 二、实物资产的价值逻辑回归黄金白银等实物资产不再单纯是通胀对冲工具，其价值储存对冲不确定性的核心属性会回归，短期波动可能加大，但长期价值逻辑不变。 三、普通人的核心提升认知与现金流。无论宏观环境如何变化，稳定的收入来源、持续提升的认知能力才是普通人应对不确定性的根本。 与其过度关注市场短期波动，不如把精力放在提升自身能力、优化家庭财务结构上。四、理性看待权威，敬畏市场规律。美联储的决策并非绝对正确， 过往也出现过对经济形势的误判，市场永远充满不确定性，不迷信权威、不盲从跟风、敬畏市场规律，才是保护自身财富认知的关键。把权威总结，关注底层逻辑，而非短期表象。 回到最初的问题，沃时接涨美联储后，普通人是盯黄金白银、美债还是美股？答案很清晰，无需紧盯单一资产，而要理解每类资产背后的底层逻辑。黄金白银的核心逻辑是对冲不确定性、长期价值储存 美债的核心逻辑是全球金融定价参考、反映宏观预期。美股的核心逻辑是反映企业盈利、经济增长预期。 过时的政策会改变这些资产的短期市场环境，但不会改变其核心属性。普通人最该做的不是纠结短期变化，而是做好四点，一、理解美联储政策对各类资产的底层影响逻辑。 二、客观评估自身风险承受能力与认知水平。三、建立多元理性的资产认知框架。四、保持长期视角，理性心态不被短期波动干扰。最后再次提醒，市场存在不确定性。本仅为宏观知识科普， 无论宏观环境如何变化，保持理性认知，敬畏市场规律才是普通人守护自身财富认知的稳妥方式。郑重声明及风险提示，本仅做科普，不构成投资建议。本内容仅代表个人观点，仅供参考。关于这期话题，你有任何见解，欢迎评论区留言。

全球资产又要反转了吗？其实相比沃什在白宫的就职仪式啊，我认为更值得大家关注的是另外一件事，就在沃什宣誓就职前一个小时，美联储里是克里斯托福沃洛在法兰克福的一次央行论坛上发表了一次题为政策风险已经转变的演 讲。在这个演讲里面啊，他的态度发生了一百八十度的大转弯。沃洛是谁？他此前一直是美联储内部最坚定的哥派代表，今年的一月，他还公开的支持降息，甚至呼吁二零二六年要多次降息，但是这一次啊，连他这位大哥 别倒戈了。在演讲当中啊，他就明确的表示通胀的走势呢，并不正确，我会支持删除我们政策声明当中宽松倾向的有关措辞， 以明确的表明未来降息的可能性并不比加息的可能性更大。啥意思啊？那也就是说，你们也别咬文嚼字了，我的态度呢，现在就是一半一半。然后呢，他还进一步警告说，如果说通胀不能够很快的开始放缓，那我不排除未来加息的可能性。 所以如果我们还是要继续咬文嚼字一下的话，那就是未来加息的可能还是更大的嘛。因为大家都知道，上个月美国的通胀都飙到三点八了，现在呢，这油价也没下来，中东也还没有停战， 那你说拿什么来抑制通胀呢？他怎么能放的还呢？所以说，现在整个市场的预期呢，也开始反转了，从过去的大概率年内降息，过渡到了大概率年底加息。市场所的数据显示，截止到五月二十二号中午，市场认为每联储到今年十二月一息的概率已经升到了百分 七十，而根据利率互换市场显示呢，投资者已经完全的定价二零二六年底每年储将会加息二十五个基点。与此同时呢，多家华尔街的大行也都在纷纷的私报告野村证券直接取消了年内降息的预期，丹斯克银行更是预计二零二六年十二月和二零二七年的三月份将分别加息二十五个基点。 好，那如果说每年储加息的预期真的占据了上风，对于我们手里的资产来说又意味着什么呢？我们在之前的节目里面说过很多次了， 黄金的逻辑现在已经从单纯的避险逻辑切换到了全球货币信用重构的这个逻辑里面。因此在美联储加息预期战上风的时候，对于黄金来说肯定是个利空，因为加息会推高美债利率和美元指数，从而增加持有黄金的机会成本。 但是呢，从长期来说，全球的央行持续的还在购金，地元的风险远远没有消失，美元信用的风险呢也持续在增大，所以这些因素也会在金价的底部形成一个强有力的支撑，换句话说，就算它跌也跌不到哪去，大家也不用太担心，咱们就安安心心的把它当成一个避险资产，好好拿着就行。第二，美元 加息的预期呢，当然会推动美元指数的走强，那相对应的欧元、日元、人民币就会面临被动的贬值压力。第三，就是 a 股当然会进一步的面临流动性的收紧，比如这两天的大幅回调，肯定也有加息预期的因素在里面，所以接下来呢，高估值板块的压力可能会大一些，相对抗跌的还是红利低波呀，以及能源电力这些板块 好。当然，虽然说在就职仪式上，老特口口声声的对沃时说，加息降息你自己决定，不用考虑我和外界的声音，咱们要保持美联储的独立性，巴拉巴拉的， 但是呢，对于沃时来说，当然不可能真的不考虑，对吧？那么一边是总统降息的期待，另外一边呢，是居高不下的通胀和越来越高的加息的预期。所以接下来我们应该重点关注什么呢？我认为还是这三条线，第一，六月十六号到十七号沃时的第一次议席会议，他会怎么做，他会怎么说。第二，五月美国的核心通胀数据同样也是在六月中旬。 第三，当然就是中东局势的发展，那据说双方协议的条款现在已经达成，但是呢，还没有官宣，因此啊，这个尘埃就还没有落定。所以说未来宏观层面的走势仍然扑朔迷离，那具体未来会怎么演变呢？我们继续保持关注。

美联储换帅啊，影响有多大呢？五月二十二号，凯文沃什在白宫宣誓就任美国央行第十七任掌门人。特朗普啊，亲自主持这一幕啊，看起来呢，像是特朗普赢了，终于把自己人啊送进了美联储。但百年想说呢，这把椅子啊，是个烫手的山芋， 沃什一坐上去啊，就进入了死胡同。特朗普呢，选他上来是为了降息，但降息的条件呢，根本不存在。沃什接手的烂摊子啊，比所有人想象的都要复杂。 那目前市场对沃时的主流观点啊，大多呢，来自于两个推断，第一呢，是特朗普选他呀，就是为了降息，所以呢，他一上来一定会降。 这。第二呢，是在前不久的听政会上啊，沃时呢对中东石油冲击的判断呢，是暂时性的，被解读为割派信号。但是啊，这两个推断呢，都忽略了沃时过去十五年最真实的一面。 二零一零年呢，当时的美联储啊，正在讨论要不要再搞一轮大规模的印钱买债。沃时呢在听政会上投了赞成票，但就在同一周，他又跑去了华尔街日报，发了一篇文章，公开批评这个决定， 投票支持，文章反对。这在美联储历史上啊，并不常见。后来呢，被研究者称为是沉默的抗议，意思呢是他根本没有真的同意，只是不想在内部搅局。更能说明问题的是，他的演讲记录， 两千零六年到二零一一年，他担任美联储理事的期间呢，美国的物价水平啊，涨幅从没有超过百分之两点五，失业率呢，高达百分之十，通胀压力啊，几乎为零。 但是啊，沃斯已经发表了十三次演讲，专门警告通胀上行的风险。一个在没有通胀的时候就开始担心通胀的人，现在通胀真的来了，他会轻易的降息吗？ 当然，百年呢，也想客观的说一句，在握实的逻辑里啊，降息和缩表呢，并不矛盾。他的完整思路啊，是这样的，先把美联储资产负债表里的水分挤掉，再把通胀的预期压稳，再通过降息来拖住实体经济。两步走是先紧后松。 在上个月的听证会上啊，他也明确说过，支持在经济成压的时候呢，降息。但是啊，前提是通货膨胀的预期得先控制住。这套逻辑啊，在他过去的论文和演讲里呢，都有据可查，不是为了讨好特朗普临时编出来的。 一手降息托底经济，一手作表修复美国的国家信用。逻辑说得通理想啊，也很丰满。但问题在于呢，握实接手的这个烂摊子，远比这套理想复杂的多。 我们先说通货膨胀，根据美国劳工统计局最新数据啊，四月份呢，美国居民的物价水平呢，达到了百分三点八，是二零二三年六月份以来的最高水平。更麻烦的是呢，涨价已经不只是油价贵的问题了，餐饮、医疗、租房等服务类的价格啊，月度涨幅呢，都在跳升， 住房价格的月度涨幅啊，翻了将近一倍。这意味着，通货膨胀正在从能源侧向生活的方方面面蔓延。这条路啊，鲍威尔呢，走过一次， 二零二一年底到二零二二年初，疫情结束后啊，美国消费需求呢，集中爆发，叠加供应链中断，通货膨胀呢，开始抬头。但鲍威尔啊，判断呢，这只是暂时现象，迟迟没有出手， 但等他反应过来啊，物业的价格粘性呢，已经形成，这个时候啊，只能用历史上最激进的加息手段呢来亡羊补牢。 短短一年多的时间呀，精准利率啊，就从接近零一口气加到了百分之五以上，把美国经济啊，硬生生的拖到了悬崖边上。沃莎比任何人都清楚这条老路的代价，他大概率啊，不会再走一遍。 再说美联储内部，根据美联储四月份的会议声明啊，这次投票啊，以八比四通过决裂。但比票数本身更值得关注的是这四票呢，各自的表态。 其中啊，有一票是要求立即降息的。另外呢，三票啊，不只是反对降息，而且是啊，连下次一期会议可能考虑降息这种暗示啊，都不该放出去，觉得当下的通货膨胀啊，根本不允许给市场任何宽松的念想。 对卧室来说啊，两头呢都是墙，如果卧室顶住压力不降息，特朗普啊，不是一个会安静待着的人，政治压力啊，会持续升温。历史上啊，没有哪位美联储掌门人能够在总统的持续公开施压之下全身而退，卧室啊，也不例外。 如果沃时迫于压力降息，那大家会认为美联储以后呢，没有独立性可言，如果本来不该降息，结果降了，那对通货膨胀的压力啊就会更大，就可能让沃时重蹈覆辙的覆辙，使通货膨胀最终失控。不降，政治上有问题，降了，经济上有问题。 偏偏啊，在这个时候，美国国债又给沃时补了一脚，霍尔姆斯海峡的问题到今天还没有解决，油价高，通胀啊，就降不下来。通货膨胀降不下来，市场就会越来越不相信美联储会降息。 降息呢，对应的是证券的牛市，不降息啊，甚至加息往往意味着证券的熊市。越是不相信降息，就越有人抛售美国国债。一旦大家开始抛售，美国政府啊，就不得不用更高的利息来吸引投资人。 目前啊，三十年期的美国国债利率呢，已经触达了百分之五点一九，距离两千零七年的历史性高点啊，只剩一步之遥。 这个数字为什么重要？因为啊，国债收益是整个社会借贷成本的矛他越高，企业贷款越贵，居民买房越贵，消费和投资啊，都跟着会收缩，经济下行的压力啊也随之加大。 本来呢，经济下行是降息最为充分的理由，但是啊，沃时啊就算想降，也找不到站得住脚的依据。 中东这条线呀，就这样啊，把油价、囤货膨胀，美国国债降息空间全绑在了一起，每一个环节都束缚着卧室的手。所以啊，这个死局最大的变量，反而是卧室本人控制不了的事情。每一谈判， 如果霍尔木兹海峡在六月份美联储会议之前出现突破，油价回落，物价数据改善，国债利率跟着松动，沃时啊才有可能获得一点喘息的空间。但如果谈判破裂，油价再度冲高，五月份物价数据啊，再次超预期的话，他的第一次会议啊，就将面临最坏的开局。 这件事的答案啊，会在六月十七号揭晓。那一天啊，沃时呢将第一次主持美联储货币政策会议并发布声明，他怎么描述通胀，用什么语气，怎么回应外界对美联储独立性的质疑？每一个词啊，都会被市场用放大镜来看， 那天之后啊，市场就会知道他们对沃时的定价到底是对了还是错了。如果错了，需要用多长时间把错误修正过来？ 特朗普啊，以为赢了，把自己人送进了美联储，但握实接手的是一个内部快要撕裂、通货膨胀顽固、国债利率高悬的烂摊子。这个死局有没有解？六月十七号之后啊，答案啊才会慢慢清晰。 本期的节目就到这里，别忘了关注百年说正经，关注后续更多精彩内容。我是百年，我们下期见！