超聚变IPO利好精达股份吗

今天给朋友们解读一下即将 ipo 的 中原顺利第一股超巨变。超巨变这公司名次首先就很魔幻，不注意的还以为是某一种科学技术的名词，专业名词， 跟现在很火热的什么可共核聚变很容易混淆，所以兄弟们首先第一个要记住的就是它不是 可控核聚变，也不是做可控核聚变这个板块业务的，它的全称叫超聚变数次技术股份有限公司，咱们简称超聚变。一句话，这公司干啥的？卖服务器的 公司在哪啊？现在是在河南郑州，他有另一个显赫的身份，业内人士都知道这公司说白了就是原来华为的叉八六服务器业务。还记得华为当年被美帝制裁之后，为了生存不是卖了一批卖了一堆的资产吗？ 这些卖掉的资产当中最有名的当然就是荣耀，然后今天老潘要讲了，这个超巨变公司也算是其中一个重要的资产。 反正你就记住，超巨变公司就是由华为的叉八六服务器业务变身而来，超巨变的高管、核心技术人员百分之九十以上都来自华为系，这是它最显著的一个底色。 话说当年华为被制裁之后，为什么要着急卖掉这个服务器业务呢啊？最主要原因是它的服务器里面有一个很重要 必须的，非常非常关键的部件叫 cpu， 这个 cpu 来自美国的英特尔，所以呢必须卖。当时很多地方政府，很多大公司都想把这个业务收入当中，最后还是郑州最给力，要钱给钱，要地给地，要政策给政策，最后把这个业务终于从华为手中抢了过来， 而且他们确实也足够给力，从落地到量产只用了五十五天时间，绝对的神速。 所以这家公司有一个显著的特点，就是他成立的时间很短，不到五年时间，但是业务规模呢，是相当庞大。我说几个数字你就得明白，郑州当地政府为了运作好这个项目，二零二一年八月三十号组建了一个叫超巨能的公司。这个公司的股东 大家看看啊，很是吓人，市政府、河南省、河南省国资委、河南省财政厅、 郑州市财政局、郑州市国资委以及郑州下辖各县市区基本上都参与了。这个超巨能公司全是中央地方政府和国资， 所以呢，它的分量不用我说，超巨能注册半个月之后，马上对外投资注册了超巨变公司，就是今天我们要讲的主角。这公司二零二一年九月十三日才成立，但是截止到二零二五年，人家的业务规模已经做到了接近六百亿， 满打满算，四年多时间，营收从零做到五百八十二亿，接近六百亿，牛吧，净利润超过了十个亿。所以 了解我前面说的这些背景，你才能明白为什么这家成立不到五年的新公司，一来业务规模会如此之庞大，二来为何这么快就可以申请上市 ipo 经过公司股改和多次增资扩股，超巨变现在已经有了五十三位股东， 第一大股东就是我前面所说的超巨能公司，这是代表国资的，发行前持股比例是百分之三十一点三七七七。也因为这个原因，兄弟们需要注意一点是，超巨便在申请上市之前，火速更换了董事长啊，这是个细节啊。 这公司从落地一直到去年，董事长、总经理都是原华为服务器业务亚太区总裁刘红云。刘总那肯定是懂业务、懂技术、懂市场， 但是去年刘红云变更了职务，变成了副董事长兼总经理。董事长位置给了谁呢？ 给了一位空降来的政府官员，这位官员长期在河南财政厅这条战线上工作，最近几年还担任了地市的副市长，市委党委党委副市长以及某县的县委书记等领导职务。总之一句话， 这个人呢，就是代表大股东，代表国资而来的。懂不懂业务，懂不懂技术，懂不懂市场，似乎不是那么重要，因为有刘总他们团队在，另外中国移动、中国电信、国条基金、中投网基金等等国家对和产业资本也纷纷持股。他的股东名单大家可以看一下， 可以说是豪华到爆啊。这公司的核心产品两个，一个是 ai 服务器，现在占主要的份额，占公司服务器业务大概百分之五十一。另一个是通用服务器，份额稍微比 ai 服务器少那么一丢丢， 百分之四十五份额的这个样子。还有一些其他的，这个小的业务，按营业收入算，这公司在全球服务器制造业里大概排在老五的位置，如果按净利润来算，他也是第五。不过我需要注意一点是这公司的毛利率和销售净利润啊，很低。 二零二三年到二零二五年，超巨变的毛利率分别是百分之十四点二七、百分之十点零四、百分之八点五八， 非常低，太低了，不仅毛利率的，而且它是年年下降，三年时间差不多下降了一半，这说明产品本身可能没有太多的技术含量，或者是竞争太惨烈。内卷太厉害了，相比那些搞芯片的，动不动百分之七八十的毛利率， 这个百分之十、百分之八的毛利率简直真的是惨不忍睹。以二零二五年，他们十点三亿的净利润多少？只有百分之一点七七，卖一百块钱的东西只挣一块七， 真是比卖白菜还有惨。另外，这公司的存货金额挺大的，大家注意一下，最近三年的存货金额分别达到九十一亿、一百七十六亿、两百零六亿。 以二零二五年来算，存货占总资产的比中接近了百分之四十七，接近一小半呢。这个数据还是需要警惕的，因为存货有什么有跌价风险， 存货规模越大，这个风险他就越大，最终他可能会吃掉公司的利润。再就是这公司的业务集中度也比较大，最近两年前五大客户销售占比高达百分之五十五，超过了一大半啊，五大客户超了一大半。 采购方面也是一样，前五大供应商供应了超过百分之七十二的份额，金额高达四百四十亿。目前公司总资产四百四十一亿，资产负债率百分之六十七，还是比较高的一个负债水平， 之前两年更高啊，超过了百分之七十。经营现金流净额最近几年都是负数，但逐年在改善，二零二五年这个指标是负的四点六亿，记住啊，他去年是净赚了十点三亿，但是经营现金流净额是负的，四点六亿， 这是有问题的，这个说明什么？说明账上赚钱了，但是钱没有收回来，应收账款应该是比较大的，咱们看看 最近三年他们的应售款，分别是六十七亿、六十九亿、五十四亿，虽说有下降，但金额还是不小的， 这证明了为什么他去年净赚十个多亿，而今年现金流净额是负数。公司的研发投入比不算大，最近三年分别是百分之四点九、百分之二点四八、百分之二点零二，呈现逐年下降趋势，研发投入保持在每年十到十二个亿这个样子。 截止二零二五年年底，公司员工人数三千七百多人，研发人员占比大概是百分之三十五点六，公司在国内市占率是百分之十四点二，出货量排在国内的第二名，其中国产化服务器中国市场排第一，标准夜浪服务器中国市场排第一。 那这次 i p o 超巨变，预计新发股份九千七百八十一万到二点二亿股之间，占发行后总股本的百分之十到百分之二十，发行后这公司总股本将达到九点七八亿到十一亿股之间。最后说说老潘的官感 超巨变，因为是站在 ai 这条赛道上的，所以发展前景应该说是很大的国产化替代，这也是一个主流。另外它背后站着大量的地方政府和国有资本，它的客户当中也有很多是政府客户，包括三大运营商等等， 说明这不仅是一家纯粹的市场化的企业，背后有更多国家战略在里面，所以它的上市 对公司、对地方政府，甚至对国家战略都是有益的，但是咱们作为普通投资者，最终还要综合评估它的核心技术、它的核心竞争力，评估它的利率、资 产收益、它的现金流等等指标，然后最终做出我们合理的决定。

周末，除了火爆全网的 pcb， 还有一条重磅消息也值得所有人关注，那就是超巨变创业版 ipo 或受理。但是我看到昨天消息一出，很多人就开始在罗列概念清单了，算力业冷列了一大堆， 但真的有用吗？我想了下，有必要加更这条视频，提醒我的粉丝朋友们，其实百分之九十的人都看错了这条消息的真正价值。盲目跟风蹭热点的，根本不是给你炒概念股的， 它是要给整个 a 股的算力赛道重新定规矩。先给大家快速过一下核心信息，所有有内容均来自超巨变公开批露的创业版 ipo 招股书，以及 i d c 发布的公开行业报告。信息来源公开可查。 五月二十二日晚，深交所正式受理超巨变的创业版 ipo 申请，拟募资八十亿，是今年以来 a 股受理的最大 ipo。 这家公司什么来头？脱胎于华为的 x 八六服务器业务，二零二一年独立运营，短短四年时间，营收从三个亿干到了五百八十二亿，翻了一百六十八倍。现在国内服务器出货量实战率第二，液冷服务器连续四年全国第一，国产化服务器销售额全国第一。 说白了，这就是咱们国产算力赛道里实打实的隐形一哥，不是那些靠讲故事炒起来的公司能比的。接下来讲核心观点，这三个影响，全网没几个人给你讲透。第一个， 超巨变上市第一件事，就是给整个算力赛道盯下一个估值。毛，现在 a 股的算力股有多乱？很多做服务器的、做夜冷的公司，一年赚个几千万，一两亿估值能炒到两三百亿 pe 动不动上百倍，全靠情绪撑着。 但超巨变给你摆了个标尺，在这里，一年净利润十三亿，估值也就五百到六百亿 pe 不 到五十倍。这意味着什么？接下来，整个算力板块会迎来一轮估值大洗牌，那些没有业绩，纯靠蹭热点炒起来的小票，会面临无情的估值回归。 而真正有技术、有订单、业绩增速能匹配上的算力龙头，反而会被机构重新定价，迎来价值重估。 以后炒蒜粒再也不是随便粘个边就能涨了，大家都会拿着超巨变这个标尺去对标，这才是对整个赛道最深远的影响。第二个观点，很多人担心八十亿的 i p o 会分流市场资金，恰恰相反， 它是给蒜粒塞道引活水。大家想想，之前蒜粒板块为什么涨涨跌跌，始终走不出长牛？因为缺一个压仓石级别的龙头。 机构想配置算力，要么去几百倍 pe 的 小票不敢中仓，要么只能去海外的英伟达。 现在超巨变来了，一个年营收近六百亿，业绩稳定增长的国产算力龙头上市，会吸引大量之前观望的机构资金重新回到 a 股算力赛道。它不是从市场里抽走八十亿，而是会让整个算力板块的资金容量翻好几倍。 以后机构配算力超巨便是标配，顺带就会配他的上游供应商、配套厂商，整个赛道的流动性都会被带起来，这是短期炒概念股根本比不了的长期利好。 第三个最核心的影响，它标志着国产算力的去华为化生态正式闭环了。很多人还在说，超巨便是华为概念错了，现在华为已经完全退出持股，三大运营商都是他的股东和大客户。 他从华为独立出来的这四年，已经建好了自己完整的供应链渠道和客户体系，从一个华为的业务分支，变成了一个能和华为浪潮同台竞争的独立算力巨头，这对 a 股产业链意味着什么？之前咱们炒算力供应链都是绑定华为，华为一有风吹草动，整个板块都跟着震荡。 现在多了超巨变这个独立的千亿级玩家，上游的供应商，下游的经销商，多了一个确定性极强的大客户，业绩的稳定性直接上了一个台阶。尤其是液冷散热、高速连接器、电源模块这些上游核心部件，接下来会进入真正的业绩兑现期，而不是之前的纯题材炒作。 最后，超巨变这条线真正有长期价值的只有两类公司，一类是深度绑定它的上游核心供应商，不是那些只拿了一点小订单的经销商，而是给他供应液冷冷板、高速连接器、散热材料占营收比例高的公司。 另一类是估值和业绩能和超巨变对标的行业龙头， pe 在 五十倍左右，年增速百分之三十以上的，可能才会是机构眼中的香饽饽。 记住， a 股从来都是炒预期，落地的时候就是分化的时候。超巨变上市不是算力行情的终点，是真正的算力价值投资的起点。

只做核心，不做杂门啊，兄弟们好，我是干货牛哥，今天是五月二十六日，周二的早上啊，咱们来快速进入每天的啊知识分享环节，呃，接下来的内容要仔细听啊，今天咱们来聊东方明珠啊。 啊，为什么聊东方明珠呢？很多人忽略了一个细节，就是什么呢？就是在五月二十二日啊，深交所受理的一笔 apo 的 这种备案就是什么呢？就是超巨变，对吧？数字计算 公司他提交的 apo 申请，他这个超巨变，他属于是一个在算力领域属于算是巨头性的一个单位吧，你们可以去仔细查一下啊，受此影响啊，咱们 东方明珠最近这个活跃度非常高，呃，情绪的浓度也非常高，它就是受这个超巨变 a p o 这个影响了，为什么它会影响它呢？啊？接下来的内容更要仔细听。首先，东方明珠通过先进计算一期、二期基金啊，间接持有了超巨变这家， 呃，公司的这种股权，呃，因为超巨变的 a p o 申请，导致了这个环境对东方明珠价值的重新， 呃，这个重新估值，呃，情况就是这么个情况啊，每天专注于核心知识分享啊，呃， respect 啊兄弟们！

超巨变 ipo 来了，算力股真正的分化要开始了！董事长们，超巨变 ipo 这条消息，很多人可能看错方向了。昨天消息一出来，市场最热闹的是什么？不是研究超巨变本身，而是到处翻概念股，谁给他供液冷，谁给他供电源，谁给他供连接器，谁跟他有合作，名单一列就是一大堆。 但我想提醒大家一句，越是这种时候，越不能只看谁沾边。因为超巨变上市最可怕的地方不是带出多少概念股，而是他可能会让一批算力股的估值重新被市场审判一遍。说的直白一点，这条消息不是让你去追热点的，他是来给整个 a 股算力赛道重新定价的。 以前很多算力小票，只要沾上服务器夜冷，算力租赁业绩没多少，市盈率动不动上百倍。但现在，超巨变来了， 一个年营收接近六百亿，净利润十几亿，服务器出货量全国第二，叶冷服务器连续四年全国第一的硬核玩家正式要登陆 a 股，那市场接下来一定会问一个很现实的问题，你一个利润几千万的小公司，凭什么比超巨变还贵？这才是这条消息真正的杀伤力。 咱们先把基本信息说清楚。五月二十二日晚，深交所正式受理超巨变创业版 ipo 申请，拟募资八十亿元，这是今年以来 a 股受理规模最大的 ipo 之一。超巨变什么来头？它脱胎于华为的 x 八十六服务器业务，二零二一年独立运营， 短短几年时间，营收从几亿元级别一路做到五百八十二亿元，成长速度非常夸张。现在他是国内服务器出货量实战率第二，夜冷服务器连续四年全国第一，国产化服务器销售额全国第一。 所以你要明白，这不是一家靠 ppt 讲故事的算力公司，他是国产算力赛道里真正有收入、有客户、有份额、有交付能力的硬核玩家。 这条消息真正的影响，我认为有三个。第一个影响，超巨变会给整个算力板块定下新的估值。毛。现在 a 股算力股最大的问题是什么？不是没有热度，而是估值太乱。有些公司一年利润只有几千万，一两个亿，只要名字粘上算力液冷服务器，市值就能炒到两三百亿。 这种定价靠的不是业绩，而是情绪。但超巨变一旦上市，市场面前就多了一把尺子。如果一家年营收接近六百亿，净利润十几亿的国产服务器龙头，估值也就五六百亿，对应市盈率大概几十倍， 那其他那些收入规模远不如他，利润远不如他，客户确定性也远不如他的公司，凭什么享受更高估值？这就是超巨变 ipo 最狠的地方。 他不是简单增加一个算力标的，而是把整个算力板块的估值参照物摆出来了以后再炒。算力市场不会只问你有没有概念，而是会问你有没有订单，不会只问你有没有故事，而是会问你有没有利润。 所以接下来算力板块大概率会出现一轮分化，那些没有业绩、没有订单，只是靠题材蹭起来的小票，可能会面临估值回归。 而真正有技术、有客户、有利润增长的行业龙头，反而可能会被机构重新定价。第二个影响，很多人担心八十亿 ipo 会抽血，但我反而觉得他可能是在给算力赛道引活水。为什么？因为过去机构想配置 a 股算力其实很尴尬， 小票弹性大，但估值太高，业绩不稳，不敢中仓。大票虽然稳，但很多公司业务不够纯，算力标签不够清晰， 所以很多资金要么去买海外英伟达，要么就在 a 股短炒一波，概念涨完就走。但超巨变如果成功上市，逻辑就不一样了。他是年收入接近六百亿的国产算力龙头，客户体系清晰，行业地位明确，这种公司进入 a 股可能会成为机构配置国产算力的压仓时， 以后机构要配算力，很难完全绕开他。而一旦龙头有了，资金不会只盯着他自己，他的上游供应商、核心零部件、液冷配套、电源模块、高速连接器、服务器结构件都会被机构重新梳理一遍。 所以他不是简单从市场里抽走八十亿，更准确的说，他可能会把原来不敢进、不知道买谁、不愿意中仓的中长期资金，重新吸引回 a 股算力赛道。 第三个影响，也是最核心的影响。超巨变上市，意味着国产算力生态正在形成更加独立的闭环。很多人一提到超巨变，第一反应还是华为概念， 但你要注意，现在华为已经完全退出持股。超巨变的实控人是河南省国资体系三大运营商，既是他的重要股东，也是他的重要客户。 他从华为体系独立出来之后，已经重新搭建了自己的供应链渠道体系和客户结构。换句话说，他不再只是华为服务器业务的一个分支，他正在变成一个可以和华为浪潮同台竞争的独立算力巨头，这对 a 股产业链意义很大。 过去我们炒国产算力供应链，很多逻辑都高度绑定华为，华为这边有一点风吹草动，整个板块情绪就会跟着波动。 但现在多了超聚变这样一个独立大客户，上游供应商就多了一条更稳定的增长曲线。尤其是液冷散热、高速连接器、电源模块、散热材料、服务器、关键结构件这些环节，接下来可能会进入真正的业绩兑现阶段。 注意，是业绩兑现，不是单纯题材炒作。所以这条线真正值得长期看的。我认为只有两类公司，第一类是深度绑定超聚变的核心上游供应商， 不是那种只拿了一点小订单名字挂在新闻里的公司，而是真正在夜冷冷板、高速连接器、电源模块、散热材料这些核心环节里有稳定供货能力，并且收入占比能体现出来的公司。 第二类是估值和业绩能跟超巨变形成对标的行业龙头，也就是本身处在算力产业链核心位置，业绩增速足够快，估值又没有明显透支，未来还能跟着行业扩张继续成长的公司。 所以董事长们，超巨变 ipo 这条消息千万不要只看表面，他不是简单告诉你，算力又来了一个新题材， 他真正告诉市场的是，国产算力板块正在从概念炒作阶段进入业绩定价阶段，以前可能是沾边就能涨， 以后很可能是有订单、有利润、有客户、有行业地位的公司，才配享受更高估值。最后总结一句， a 股永远都是先炒预期，等真正落地的时候，分化一定会出现超巨变。上市不是算力行情的终点， 恰恰相反，它可能是国产算力价值从估真正开始的起点。但越到这个时候，越不能盲目追高蹭概念的小票。真正值得跟踪的，永远不是谁的名字喊得最响，而是谁能在这轮国产算力建设里持续拿到订单，持续兑现利润本本仅做产业逻辑梳理，不构成任何投资建议。

朋友们就在最近，创业板受理了一个成立才四年多的公司超巨变，一开口就要融资八十个亿，这可能是创业板近几年最大的一笔 ipo。 更扎眼的是它的业绩，去年一年营收五百八十二亿，净利润十个亿。很多朋友一看到这新闻，第一反应肯定是，这家公司到底是干嘛的？跟我手里的票有没有关系？ 我跟你说，如果你只把它当成一个卖服务器的，那你可能就漏掉了这盘棋里最关键的几步。说白了，它前身是华为的 x 八六服务器业务，现在由河南国资委时控。很多人觉得这不就是个国字头组装厂，趁着 ai 风口上来圈钱吗？先别急着下结论， 我翻遍了他五百多页的招股书，发现了一个绝大多数解读都漏掉的致命细节。大家都盯着他那五百八十亿的盈收流口水，但你得看他赚的是什么钱，去年他的净利润只有百分之一点七七。 一点七七是什么概念？就是说你每花一百块钱买他的产品，他落袋的纯利还不到两块钱。这就是硬件集成的残酷，大部分利润都被上游拿走了。那问题来了，如果只是赚这么薄的辛苦钱，他凭什么敢在创业板撑起四百六十九亿的估值？ 这就要说到它这八十亿慕资的真正取向了。很多朋友可能没注意，这笔钱力超过六成砸向了液冷、冻化加电源、高速互联这些根技术研发。这才是它最想讲给市场听的新故事。比如它那个单芯片散热功率三千七百瓦的液冷技术，我打个比方，传统的风冷相当于给服务器吹电风扇， 而它的全液冷方案，等于给每个芯片单独配了一套微型空调。随着未来 ai 芯片越来越烫，功耗飙到一千瓦以上， 不用夜冷，整个机房都得冒烟。这个技术才是他摆脱低毛利组装去赚高溢价服务费的护城河。更关键的第二点，他手上的另一张隐形王牌叫生态过路费。很多朋友天天研究国产芯片，但有个大痛点你没注意到，就是国产芯片种类太多，每个芯片的软件生态都不一样，客户根本用不起来 超巨变现在干的事就是把自己变成一个超级适配器，牵头去完成百万片级国产芯片的产业化催熟。以后，谁家的国产芯片要大规模落地，大概率得先过他这道适配关。所以他的客户早就不只是买硬件的，而是那些依赖他去降低开发门槛的互联网大厂。 这就相当于从卖铁的变成了修高速收过路费的。看到这里，咱们池仓里有相关概念股的朋友，可以把心稍微放一放。市场上那些泛泛而谈服务器要火的逻辑，其实忽略了这个积分赛道里最大的认知差。 整个产业链的价值，正在从能造出服务器，向能管好服务器里面的电和热去转移。具体到传导链条上、短期情绪上，这消息可能已经刺激了市场对算力硬件板块的关注。但大家得冷静，这种巨型 ipo 获批，本身对存量资金会有一定的抽血预期，这是情绪面的短期博弈。 但拉到场线看，真正的机会藏在上游。特别是那些能给超巨变提供液冷板、高功率电源芯片、高速背板连接器的隐形冠军，这就好比大家都去淘金，咱们可以看看谁在给淘金客卖结实耐磨的牛仔裤。当然，任何逻辑都有它的死穴， 这举其最大的风险不是它能不能过会，而是两个灰犀牛。第一，如果上游芯片制造被进一步限制，出现无芯可装的物理瓶颈，它再强的适配能力也无用武之地。第二， 他的国家对股东，像中国移动、中国电信这些，既是他的大股东，又是他的大客户。这种股东及客户的模式在拿订单时很稳，但在谈价格时非常考验他未来提升毛利的真功夫。 一旦算力需求增速放缓，溢价权弱的矛盾就会暴露出来。所以，最终咱们得穿透这八十亿的迷雾去看本质。超巨变这次闯关，不单单是为自己融资，更像是国产算力产业链在借着他的手去向资本市场要一个独立定价的资格。 他未来的核心看点不在于他今年卖了多少台机器，而在于他年底扣飞净利润能不能突破百分之二点五这个硬门槛。这个数字只要往上动一个点，市场对整个算力产业链的估值逻辑可能就得推倒重来。以上均为个人观点，供交流探讨，不构成任何投资建议。

营收五百八十二亿 ai 算力龙头超巨变冲刺 ipo 营收两百五十亿、四百四十二亿，五百八十二亿。 这不是三家公司，是超巨变过去三年的营收数据。五月二十二日，这家你可能没听过的公司正式向深交所创业版递交了 ipo 申请，拟募资八十亿元。保健机构，中信证券很多人一听服务器公司，第一反应可能是传统硬件没有想象力。 但超巨变用三年数据证明了一件事儿， ai 时代，卖算力基础设施可能比卖 ai 本身更赚钱。先搞清楚这家公司到底是做什么的。超巨变的定位是算力基础设施与数字化服务提供商， 翻译成大白话， ai 大 模型再厉害，也需要物理设备来运行。超巨变就是造这些设备，卖这些设备，维护这些设备的。公司的核心业务分两层， 第一层是算力基础设施，也就是数据中心服务器分两条线， ai 服务器和通用服务器。 ai 服务器跑大模型训练和推理，通用服务器跑传统业务。同时，公司在夜冷服务器和边缘计算领域也在积极布局。第二层是算力服务， 围绕 ai 规模化落地，提供 ai 解决方案、操作系统等软件产品，通过软硬件协调释放算力价值。 财务数据是最硬的锚点。据招股书透露，二零二三年到二零二五年，超巨变营业收入从两百五十点九二亿增长到五百八十二四十六亿， 两年增长超过一点三倍。同时，净利润从五点零七亿增长到十点三亿，翻了一倍。你可能注意到了，营收翻了一点三倍，利润只翻了一倍，净利润不到百分之二， 这意味着什么？意味着公司还在用极低的利率换市场规模，把毛利润持续投入到业务扩张中。现在不是收割利润的时候，是在建护城河。但真正让投资者兴奋的不是利润，而是市场地位。 据 idc 统计数据，二零二二到二零二五年，超巨变服务器的中国市场占有率从十一、百分之七提升到百分之十四点二，出货量排名跃升至第二位。更关键的是，两个第一，国产化服务器销售额中国市场第一，液冷服务器连续四年中国市场第一。 液冷服务器为什么重要？因为 ai 算力密度越来越高，传统风冷已经压不住了，液冷是确定性很高的技术路线。超巨变在这个领域连续四年第一，说明他不是在追风口，而是已经站在了风口上。 从 ai 生态的角度来看，超巨变已经不是一个单纯的硬件公司了。截至二零二五年底，他联合一百六十三家解决方案合作伙伴，孵化了超过一百五十个行业解决方案， 覆盖 r a g 增强解锁、推理加速、智能计算等 ai 核心场景。更重要的是，它打造的大模型推理加速框架，兼容多种 ai 芯片架构，为豆包、千问、 deepsea 等主流大模型提供开箱即用的基础设施。 这段话翻译一下就是，不管是哪个大模型，不管是哪种芯片，超聚变的设备都能跑。它是整个 ai 算力生态里的水电煤， 你看不见它，但你离不开它。值得思考的是，这次 ipo 你 募资八十亿元，规模在创业版不算小。从招股书来看，除了算力业务的持续扩张，公司还在布局两个新方向，一是承起数智业务，基于自研 erp 帮企业做数字化转型， 并以预言 ai 原生的新一代企业级软件。二是能源智慧解决方案，包括充电网络、数字储能、固态变压器、能量管理系统等。普通人看到一家服务器公司要上市，希望我的粉丝看到的是 ai 算力需求爆发背后的基础设施确定性。 当 deepsea、 豆包、千问这些大模型在疯狂吞食算力的时候，卖铲子的人可能才是最稳的那个。 当然，以上只是基于招股书公开信息的逻辑梳理，超巨变目前还未上市，从受理到正式挂牌还有多轮审核流程， 最终能不能过、会、估值多少，挂牌后表现如何都有不确定性。 ipo 公司的投资价值需要结合发行定价和上市后的市场表现综合判断。你觉得超巨变上市后会带动 ai 算力板块吗？

大家好，我是李玉，一家真正的河南算力基础设施独角兽要 ipo 了。最近征集会网站显示啊，超巨变数字技术股份有限公司 ipo 上市辅导已经完成。 这意味着，这家从华为叉八六服务器业务里走出来的公司，已经站到了 a 股的门口。河南一贯的标签是农业大省、人口大省、食品大省、煤炭大省。 但超巨变不一样，他做的是服务器、 ai 服务器、液冷算力、数据中心、基础设施。 说句白话就是 ai 时代所有的大模型、智能体、智算中心都需要的算力，最后都要落在一台台服务器、一套套机柜、一个个数据中心里。这就是超巨变的业务。 他卖的当然也不是机器啊，他卖的是 ai 时代的基础设施。超巨变为什么会落到河南呢？这背后不是普通的招商项目，是在二零二一年前后，华为因为外部环境的压力，必须要对叉八六服务器业务做重大调整。 这个业务不能简单地停掉，因为有客户、有技术、有员工、有市场。关键的时候，河南接住了 河南国资平台，通过河南超巨能成为重要股东，把这块硬科技资产接到了郑州。这件事本质上是河南做了一次产业级的承接。所以，超巨变这个案例真正有价值的地方，是河南把一家公司变成了一个产业入口来组织。 你看它的股东结构啊，河南超巨能是第一大股东，中国移动旗下的资本，中国电信投资、国调基金、中国互联网投资基金、人保资本身万创新投资等都在里面。 这个股东团队的强大，也给产业链发展砥砺了基础，形成了一个产业闭环。 公开的信息显示啊，二一年落地，二零二二年销售收入突破一百亿，二零二三年超过二百八十亿，二零二四年跨上了四百亿台阶，二零二五年有机会冲刺六百亿， 这不是普通的增长，这是产业窗口打开后的爆发。另外，市场价值卡位也很好。相关报告显示，二零二五年超巨变在国内叉八六服务器整机厂商中，市场份额是百分之十二点七，排第二， 前面是浪潮，后面是新华三、联想和中心。更关键的是，液冷服务器超巨变连续两年位居中国标准液冷服务器市场份额第一，这也是他在 ai 算计时代的一个技术卡位。 所以我说，超巨变对河南的价值不只是一家企业上市，他刷新了河南产业的形象，证明河南国资可以从管资产走向组织产业。 他也给河南企业家一个提醒，今天的企业竞争已经不是谁有厂房、谁有土地，谁有关系，而是谁能把技术、资本、客户、场景和国家战略组织成一个系统，谁才能接住时代的机会。接下来，我们拭目以待。

a 股股民注意了，继长兴存储、长江存储两大国产存储巨头冲击资本市场之后， a 股再迎重磅利好，又一家国民级硬核科技巨头正式开启 ipo 之路。近期，超巨变创业版 ipo 申请正式获深交所受理， 这波重磅消息直接引爆整个算力赛道，堪称二零二六年 a 股科技板块的超级彩蛋，普通散户一定要认真看完，把握这波实打实的风口机会。很多人可能对超巨变不算熟悉，但他的行业分量绝对不容小觑，简单来说，他是妥妥的国产算力龙头，有着深厚的行业底蕴， 前身源自华为 x 八六服务器业务，如今是国内服务器算力基础设施领域的头部企业，也是河南本土诞生的顶级独角兽企业。 不同于很多亏损上市的科技公司，超巨变的盈利能力十分能大，二零二五年营收高达五百八十二亿元，净利润突破十亿元，业绩基本面极其扎实。本次冲刺创业板，公司拟募资八十亿元，也是近几年创业板受理的规模最大的 ipo 项目之一， 含金量直接拉满。从长兴存储、长江存储的存储赛道、 ipo 热潮，到如今超巨变领先的算力巨头上市，不难发现国家硬科技产业升级的清晰结构。存储算力作为数字经济、人工智能的两大核心工作，是国产替代的核心攻坚力。随着超巨变正式开启上市进程， 意味着国产算力自主可控进入全新阶段，也将直接带动 a 股整条算力服务器产业链迎来价值提升， 相关收益标的值得重点关注。接下来重点给大家梳理这波超级利好下 a 股三大核心收益方向及对应个股逻辑，清晰贴合主线，建议收藏参考。 第一类是直接参股标的核心股权受益。这类企业直接持有超巨变股份， ipo 落地后将直接享受股权增值红利， 受益逻辑最直接、确定性最高。龙头标的当属东方明珠，公司通过相关产业基金累计出资近五亿元，间接持有超巨变百分之一点三二左右股份， 是除河南国资外最大的单一出资方，同时还和超巨变共建智算中心深度绑定主业合作，是本次 ipo 的 核心标杆标地。此外，翠微股份通过产业基金间接参股超巨变，也将持续受益于股权估值提升。第二类是叶冷算力核心供应商，业绩深度绑定。 当下高密度算力场景中，叶冷服务起的领军企业，合作供应商直接吃到长期订单红利。 其中英维克是超巨变夜冷设备核心主力供应商，为其提供冷板、快换、接头等核心组建，仅二零二五年三季度就拿下超巨变三点五亿元大额订单，业绩绑定度极高。同时，强锐技术的散热产品、祥星科技的服务器精密结构件均长期配套超巨变产业链，受益逻辑的固。 第三类是服务器核心配件供应商，超巨变主营服务器整机业务，上游高速组建配套零部件企业将持续受益其产扩张订单增长。金信诺作为核心供应商，为超巨变提供服务器内部高速连接，组建合作稳定，业务占比持续提升，充分享受算力整机出货增长能力。 整体来看，超巨变 ipo 绝非单一企业的上市事件，而是 a 股算力赛道全面爆发的信号。此前长新长胶存储带动国产存储板块翻倍行情， 超巨变开启算力巨头上市浪潮，叠加 ai 算力需求持续爆发、国产替代加速的双重利好，整条算力产业链的估值修复空间彻底打开。 最后提醒大家，题材虽好，切记盲目追高，优先关注业绩扎实、合作深度高逻辑正宗的核心标的，跟随产业趋势耐心布局，才能稳稳把握科技风口红利。

超巨变也已经走了独立 i p o。 的 道路，我们回忆一下，就是去年以来啊， 几个传言，一个呢，我要来说长兴会借壳合肥城建，第二个呢，传言长江存储会借壳万润科技或者降龙殿业，那么也传言过超巨变会借壳 农科科技，但是现在呢，这三家公司都是独立的 ipo， 那 么另外一个大的传言就是 光科技，也就是上海微电子或者新商微商他们还会不会借壳？ 还有没有可能戒口？是独立 ipo？ 还是我们像传言之样之前的传言一样，说是要戒口呢？现在看来，这个戒口的概率呢，确实有所降低， 因为从上前面几家，从长兴、长江和超巨变的情况来看，独立 ipo 啊， ipo 对 难度没有那么大，但是里边的一个问题是什么呢？ 就是线上微商，它的成立没有满三年，这是一个基本的一个条件，这是法律规定的。 那么上海微电子还是独立 ipo 还是接口呢？因为它是撤回的， 如果撤回再上市，这里面到底是不是一定要满三年，或者是管理层稳定要满两年，还是怎么样的一个要求？ 还会不会有这样的一个强制性规定？这个就需要大家去研究一下了，或者讨论一下了，也就是说 我的观点是什么呢？新上微商如果要在今年或者明年上市，他只能是借口，但是上海微电子 未必，如果他要上市，可能就是独立 i p o。 我 不知道大家是不是认同这样的看法，欢迎评论区留言交流。

大家好，今天我们聊一个近期刷屏资本市场的大事件，超巨变 ipo。 二零二六年五月二十二日，这家号称中原算力第一股的企业创业版 ipo 正式获受理，拟募资八十亿元，市场估值直接冲到八百亿，堪称国产 ai 算力赛道的超级独角兽。 但你翻开他几万字的招股书，会发现一个很有意思的细节，华为两个字出现的很少，可只要深挖一层，从起源、技术、生态到利润，华为的影子无处不在。今天我们就拆穿真相， 超巨变 ipo， 本质就是一场华为生态最大、整机伙伴到底值不值八百亿的定价博弈。 先说说超巨变是怎么来的，很多人以为它是新公司，其实它是华为在制裁下的战略自救。二零二一年，美国制裁持续加码，华为 x 八六服务器业务遭遇芯片断供，软件授权受限，几乎走不动路。 华为没有卖掉业务，而是做了一次放生式重生，把 fusion server com、 关键服务器等 x 八六业务整建至玻璃，直接成立超巨变 完整研发团队、技术专利、产品体系、核心客户全转过去了。原华为服务器亚太区总裁刘红云出任总经理，核心研发人员留存率超百分之九十。之后，华为彻底退出股权，河南省国资委乘空无股东中国移动、中国电信等国资入局。 表面看股权脱钩，可基因从来没断。郑州研发中心几千工程师里，约四成还是华为外协继续一起攻关， 它更是华为云 stack 盘古大模型指定硬件底座升腾生态里出货量、金额稳居第一的顶级伙伴。一句话总结，股权没关系，血脉紧相连，这也是它能快速崛起的核心密码，但同时也埋下了最大的隐患。再看它的业绩，确实很吓人。 二零二三到二零二五年，营收从二百五十点九二亿狂飙到五百八十二点四六亿。中国服务器是占率第二，叶冷服务器连续四年第一，妥妥的行业。头部。万家可光鲜背后藏着供应链紧箍咒。公司向前五大供应商采购占比常年百分之七十二到百分之七十四， 其中百分之四十到百分之五十的核心组建，比如模组、 gpu， 基本都来自华为系。更关键的是，华为主导 ai 服务器核心架构，掌控升腾芯片潜能和定价 超巨变，在产业链里基本没亿，甲醛上游一波动它就受冲击。研发上也很尴尬，三年砸了超三十五亿，研发费用看着很多，但重心都在结构设计、散热优化、整机集成这些工程环节。 这次募资八十亿，四十点八亿投新一代算力研发，核心还是基于升腾芯片做方案优化，没有底层芯片自主权，技术迭代只能跟着华为走，想铸造自己的护城河很难。 比供应链更扎心的是利润尴尬，五百八十二亿营收，净利润只有百分之一点七七。公司官方说是互联网客户压低毛利，但数据戳穿了真相， ai 服务器成了最大初写点。 三年间， ai 服务器收入占比从百分之二十五点零三涨到百分之五十点九一，撑起半壁江山，可毛利率一路暴跌。 二零二三年，百分之十五点三三，二零二四年，百分之十一点九三，二零二五年直接跌到百分之六点五五。反观传统通用服务器，二零二五年毛利率百分之九点二九，比 ai 服务器还高近三个点。 为什么越卖主力越不赚钱？很简单，两头受气的代工宿命。上游核心组建华为定价他没溢价权。 下游面对互联网巨头，没芯片和软件壁垒，没溢价空间，赚的就是微博的组装费，还要扛原材料涨价、客户压价、库存积压，巨额垫资的风险。典型的高增长低利润。更危险的是，升腾生态内部赛马已经开打， 华为不会让一家整机厂独大。现在神州数码、软通、动力、广电五洲甚至浪潮都切入升腾整机赛道， 大家芯片同质化，集成同质化，客户同质化，最后只能拼价格。二零二五年超巨变， ai 服务器单价同比降百分之十三就是最好的证明，而且它的算力业务收入占比已经百分之九十九点七二，几乎没有其他业务对冲风险。 一旦同行拿到同等芯片配额或者价格战更凶，他的长子优势会快速稀释，市场份额随时可能被替代。 最后回到最核心的问题，八百亿估值到底值不值？超巨变吃到了国产 ai 算力最大的红利，背靠华为，国资四年干到五百八十二亿，营收很厉害。但他的困境也很清晰， 深度绑定华为定位更像高端代工厂，高增长却低利润，缺底层核心技术。 八百亿估值能不能站稳，关键看三点，能不能降低对单一供应商依赖，做多样化采购，能不能沉淀出超越配套的硬核技术，能不能打造有独立议价权的客户结构？在国产算力狂飙的时代，超巨便站在了风口，却也带上了枷锁。 光环再耀眼，终究是别人的光芒。未来，他是摆脱代工宿命，长成真正的科技巨头，还是继续困在生态里，我们拭目以待。

河南超巨变的 ipo 也被受理了？五月二十二号，就周五盘后的最新消息啊，深交所正式受理了超巨变创业版的 ipo， 保健机构是中信证券， 打算募资八十个亿啊，实控人是河南国资委。那么过去三年的业绩是营收啊，两百五十亿，四百四十二亿，五百八十二亿，过去三年的规模净利润是五点零七亿，七点二二二亿和十点三亿啊。 呃，这次的八十亿的主要用途啊，四十点八亿用来算力基础设施的建设啊，那么二十点三亿用来搞园区和研发中心，还有八点九亿搞这个 ai 供电结构关键的技术研发，十亿补充流动性。 那么周一超级变相关的仓股或者供应商会不会有一些表现呢？大家可以看一下名单哦，拜了个拜！

河南最大的科技名片要搞大事了，一月六号，就是那个脱胎于华为，扎根在河南郑州的超级独角兽超巨变正式官宣，启动上市辅导。 那么中信证券呢？担任辅导的机构，这意味着一个年收入四百多亿的算力的巨兽要正式冲击 ipo。 那 么 很多的兄弟只知道他是做服务器的，那我告诉你，他到底强在哪里？三个词，华为基因、叶冷霸主和国资重器。第一，他的底子很硬，他的前身是华为的叉八六服务器的业务核心团队，全是华为的原班人马， 现在他是全球服务器排名第六的，这个很角色，在咱们中国，他的叶冷服务器和 ai 服务器市场份额都是第一。第二 个头大，二零二四年，他的营收直接干到了四百三十五亿，这个体量稳居国内第二，这并不是小打小闹，确实是大象起舞。 第三，背景强，因为他的大股东是河南的国资，移动、电信这些国家队也是他的股东，这不仅是上市企业，也是河南产业升级的一号工程。那么他的上市对咱们 a 股市场意味着什么呢？ 这将是一个巨大的风向标，它会直接引爆三个板块的热度。第一就是河南本地股，特别是那些持有超巨变股权的影子股，关注度会拉满。 第二就是算力与夜冷产业链，超巨变是夜冷龙头，它一上市，整个 ai 算力基建板块都会跟着躁动。第三就是华为产业链，就是这种带有深厚华为基因的公司上市，会进一步强化市场对国产算力替代的信心。 那么超巨变的上市啊，不仅说是资本市场的一个重磅炸弹，也是河南挺进数字经济时代的一个冲锋号。

今天咱们聊一个真正能让你感受到中国科技正在经历什么的大事件。二零二六年五月二十二号，深交所受理了一家公司的创业版 ipo 申请，名字叫超巨变。如果你不是算力圈的，可能觉得有点陌生，但我告诉你， 这绝对是你今年在 a 股能看到的最硬核、最有故事性，也最值得琢磨的一个 ipo。 先说核心话题，这家公司到底有多猛？成立到现在四年多，二零二五年营收直接干到了五百八十二个亿， 净利润突破十个亿，三年复合增长率高达百分之五十二点三六。他这次准备募资八十个亿，是创业版这几年规模最大的 ipo 项目，但比钱更重要的，是他背后的身份和他代表的方向。咱们把时间拉回到二零二一年，那年发生了一件大事， 华为因为众所周知的原因，被迫把自己做了很多年的 x 八六服务器业务整体剥离了。这块业务去了哪？去了河南郑州由河南省国资委接手，变成了今天的超巨变。 所以你品你细品，这家公司骨子里流的是华为的研发血液，完整的团队技术体系、客户资源几乎是一比一平移过来的， 可以说是一次整建制平移。他的实际控制人是河南省国资委，但你把他看作华为服务器业务的分身，一点毛病没有。 这种华为基因加国家对控股的组合，本身就是一种战略稀缺性。从被剥离的资产到四年干到近六百亿营收，凭的是什么？这里面的本质是他踩中了两个时代级的红利。 第一个是 ai 算力的爆炸式需求，你看它的收入结构，二零二三年的时候， ai 服务器才占四分之一大头，是传统服务器。但到了二零二五年， ai 服务器已经稳占半壁江山以上，卖出了两百九十六个亿。这说明什么？ 说明大模型训练推理计算中心建设的订单像潮水一样涌来。而超巨变就是那个站在潮头接水的。根据 idc 数据，二零二五年全球服务器市场暴涨了八成，中国市场也增长了百分之五十六。 它就是超级周期里的核心玩家，试战率做到国内第二，仅次于浪潮。第二个红利是国产替代，这一点甚至比 ai 还重要。超巨变的国产化服务器销售额是全国第一，既能坐基于英特尔和 amd 的 x 八六服务器， 也能做基于国产芯片的服务器，这种双生态能力在国内极其少见。现在信创二点零政策要求党政机关算力设备国产化率超百分之七十，去年国产 c p u 的 整体市场份额已经突破七成，这块的想象空间才刚刚打开。当然， 咱们聊投资，不能光看吃肉不看挨打。这份招股书里，也暴露了一个所有服务器厂商都躲不开的最扎心的问题，赚钱赚的特别辛苦。你看他的毛利率，太有代表性了， 二零二三年还有十四点二七，二零二四年掉到时今年只有百分之八点五八了，净利润更是常年在一两个点徘徊，八个多点的毛利，扣掉高昂的研发和销售费用，利润薄的跟纸一样。 为啥？因为他的客户全是互联网大厂和运营商，溢价能力极强，能把供应商的利润压到极致。 这不只是他的困境，你看看浪潮信息，毛利也才六点几个点，整个行业都是这个命。更关键的是，他这几年的经营性、欠金流都是负的。虽然情况在好转，二零二三年六十五六十八亿，二零二四年负二十五点二六亿，二零二五年负四点六二亿， 但说明卖出去的货钱还没那么快收回来，而采购芯片又要大把掏现款，资金链一直绷的比较紧。那么问题来了，一个毛利这么低，现金流紧张的公司，凭什么敢在创业板要八十个亿，估值还那么高呢？按它上市前最后一轮融资算， 投前估值四百三十亿，投后大约四百六十九亿。机构不是傻子，他们买的是什么？买的其实就是他的未来。他募资的大头四十个亿投向了新一代算力基础设施的研发，说白了就是要突破更牛的技术，来改变现在这种只靠组装赚辛苦钱的局面。 他手里有一张王牌，从二零二二年到二零二五年，连续四年中国标准液冷服务器市场占有率第一。 现在计算中心最大的痛点不是算力不够，是电不够用，太热了。根付县要求新建计算中心能耗要极低， 夜冷渗透率未来要超过四成。他就是那个卖铲子的人，所以机构堵的是他能不能通过夜冷，通过超节点这些系统级技术，把毛利做起来，从一个搬箱子的硬件组装商，变成一个提供整体解决方案的技术公司。 最后咱们拔高一点看，超巨变这件事其实是开了个先例，验证了一条路，华为的技术资产在遇到外部不可抗力时，通过国资平台独立运作，不仅能活下来，还能活的很好，甚至冲击上市。 这条路径如果走通了，意义非凡，它说明中国科技产业的韧性，也说明国产算力自主可控已经不是一句口号，而是正在通过市场化的方式一步步变成现实。