佰维存储HBM供货英伟达吗

百维存储锁了一百亿人民币的存储芯片产能啊，一百亿啊，百维一年才已经收一百一十三亿，这等于是直接把一年收入体量都拿去买芯片了， 这说明后面价格还要涨，现在不锁就亏了，而且只是承诺采购，不是意向。什么意思？就是我签了合同就得按照约定买，我不买也得买，这说明百维对后面的价格判断是非常坚定的。 所以啊，这存储芯片的价格还会涨，而且这么大的订单下，谁家的单？这个也不难猜啊，后者无非就三家，无非就是美光、三星、海力士。 美光呢，是老美的公司，在中国市场吃过苦头，二零二三年被中国网络安全审查，一部分的产品就停止销售。之后呢，美光在中国的态度就一直很微妙，就又想赚钱，但是呢，他又莫名其妙担心。而且美光的产能布局上，消费级芯片从来不是他重点， 美光的主力是汽车存储、公共存储这些，利润高量小，他能提供百威的消费级才能是非常有限的，所以美光排除不是他。 那是不是海力士呢？海力士现在是 hbm 的 王者，全球 hbm 市场海力士占了百分之七十以上，英伟达的 h 一 百 a 一 百用的都是海力士的 hbm 三和 hbm 三 e。 因为 ai 大 墨镜爆发，所有的云厂商都在抢 hbm， 所以 海力士现在把所有能调动的产能全部都砸向 hbm， 消费级芯片的产能被压到历史地位， 所以海力士哪怕有产能给百威，但是也不会多。而且海力士的策略是保 hbm， 保都保不过来，怎么可能给魔都厂商大量供货，所以海力士也不是。 那最有可能的就是三星了，三星是存储江湖老大对吧？消费级芯片全球第一， hbm 起步晚，但是追赶速度也很快。 三星和其他两家最大的区别就是它是唯一的三种东西都能做， hbm 做，消费级芯片也做，而且产能够，所以三星是最有可能。那最后呢？说说这个存储的超级周期啊， 为什么这个人是超级周期？就是因为四种逻辑叠加，第一 ai 爆发， hbm 需求暴增，原厂产能被红心。 然后第二个就是消费级需求也在回暖， pc 手机服务器都在补库存。那第三就是原厂的扩产是很谨慎，前面亏了几年，现在学乖了。第四呢，就是库存线也见底，最先跌怕了，现在抢货四重叠加，存储芯片进入最强上升周期。

咱们来聊聊百维存储这家企业，他专注存储芯片的研发、风测与销售的国产厂商，主营嵌入式消费工规及车规级存储产品或国家大基金战略投资，整体质地在国内存储厂中属于第一梯队。 技术上核心强项是金元级先进封测，拥有多项关键封测专利，芯片轻薄低功耗，适配 ai 终端与穿戴设备 研发投入持续加码，是国内少有的具备存储全方案能力的企业，行业地位突出。嵌入式存储国内前三，可穿戴 eop 存储全球市占率第一，工业级存储也位居前列，在 ai 端侧存储卡位优势明显， 客户覆盖海内外头部企业。 ai 端为 mate、 谷歌、阿里核心供应商，消费电子合作小米、 oppo、 vivo、 联想、惠普。车规级进入比亚迪、长安供应链，客户结构优质且稳定性强。 二零二六年一季报大幅增长主要受益于 ai 穿戴存储放量加存储行业涨价。 公司 q 一 营收六十八点一四亿元，同比增长百分之三百四十一点五三，规模净利润二十八点九九亿元，同比实现扭亏为盈。其中智能穿戴存储收入十一点七五亿元，同比大增百分之四百九十六点四五，成为核心增长引擎。 二零二五年财务数据全面改善，全年营收一百一十三点零二亿元，同比增长百分之六十八点八二，规模净利润八点五三亿元，同比增长百分之四百二十九点零七，扣菲净利润同比增长百分之一千零七十二点二五， 盈利弹性极强，但四季度净利润八点二三亿元，占全年利润百分之九十六，行业景气度集中释放。同期研发费用四点四七亿元，同比增长百分之七十八点九九。 资产总额一百五十五点二一亿元，负债一百点零六亿元，经营现金流为负十九点六五亿元，主要因为破产与备货导致整体财务压力可控。 未来看点在于 ai 终端持续渗透， ai、 p、 c、 ar、 vr 车载存储需求高增，公司产品直接受益，同时先进风测、国产替代加速业绩，具备持续增长基础。 风险主要是存储周期波动、上游精源供应以及客户集中度偏高，但整体看，公司在 ai 存储赛道确定性强，成长空间清晰。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

董事长们，今天 sk 海力士扔出了一枚重磅炸弹，一项叫 i h p m 的 技术。我听圈里不少做产业研究的朋友说，这可能是 ai 算力领域一个真正意义上的底层变更。咱们先把时间往回拨一点。很多老股友心里都有个疑问，这两年 ai 这么火，为什么涨来涨去？好像就那么几个方向在轮动？ 有一个被大多数人忽略的真相是，当所有人都在盯着芯片多少纳米，算力多少万亿次的时候，散热这个藏在机柜里的配角，已经悄悄成了致约人类冲向更高算力的最大物理瓶颈。你没有听错，就是散热。我给你一个数据感受一下。我跟史丹利之前拆解过英伟达最新的 ruben 架构 ai 机架， 单机柜的功耗从上一代的一百三十千瓦，直接跳到了最高六百千瓦。六百千瓦是什么概念？大概就是一栋中型写字楼的用电量，全压在几个冰柜大小的空间里，这时候你装再多风扇都没用，传统的散热手段已经物理失效了。 正是在这个节骨眼上， sk 凯力士拿出了 i h p m。 咱们不用讲得太玄乎，过去 h p m 内存发热，就像你住在一栋楼里，顶楼特别热，但空调装在地下室，冷气的一层一层传上去，效率极低。 ihbm 干了件什么事呢？它直接在顶楼发热。最厉害的那个房间，也就是连接内存和 gpu 的 那个核心接口区域，植入了一个用高导热硅基材料做成的冷却原件， 它们管这叫 i c。 这就相当于在热源正上方直接开了个制冷口，热量还没散开就被抽走了，官方数据是热阻降低超过百分之三十， 这才是真正的杀招。它意味着，当三星每光还在卷堆叠层数的时候， s k。 海力士已经开始从物理架构上重新定义怎么把热量排出去。而且他们明确说了，这项技术是给 h p m 五准备的， h p m 五那是未来一两年 ai 旗舰芯片的标配， 可以说谁掌握了散热，谁就拿到了下一场竞赛的入场券。那么最关键的问题来了，这个技术突破，钱会流到谁的碗里去？这才是咱们投资者需要盯紧的地方。 这个链条上的机会是层层传导的，我帮你输三条最硬核的逻辑，最先谈起来的一定是跟 i h b m 这个 i c。 冷却原件直接相关的材料端， 这里面最匹配的方向就是芯片封装级的导热材料。你想想，要在微米级的封装内部塞进去一个高导热的东西，还得绝缘，这材料得多金贵？国内在这一块，有几家公司是实实在在卡住位置的， 比如说信维通信，他们手里有自研的液态金属和高分子材料配方做的那种高导热界面材料，就是直接用在先进封装里的，而且已经给北美的头部客户批量供货了。 还有忠实科技，他们的导热模组、热管、军热板已经在给服务器厂商大批量出货，这是第一层最直接，弹性也最大， 紧接着是第二层系统性机会。家人们注意了， i h p m 解决的是芯片内部的散热，但芯片外部呢？那六百千瓦的机柜终究还是得靠外部方案带走，所以封装内散热越先进，芯片就能跑得越猛，外围的散热压力反而越大。 这是一个逻辑上的正相关，不是替代关系。这就会让叶冷彻底成为 ai 数据中心的标配。这一块，你绕不开英维克。国内叶冷的绝对龙头 技术储备，从禁末式到冷板式全部覆盖，深度绑定了头部的云厂商，还有给服务器做叶冷板核心部件的高栏股份做全站叶冷服务器连续四年国内实战率第一的浪潮信息。当叶冷从选配变成必选，这些公司吃的就是确定性的增量，那第三层就是藏在更深处的长线机会。 sk 海力士官方说， i h p m 是 用已经验证过的先进金元级封装工艺来做的，能规模化量产，而且客户不用大改设计就能直接用。 这话翻译过来就是，能支撑这种先进封装的设备和材料需求只会更棒。就像当年新能源车爆发，最赚钱的先是卖铝矿和电池的，再是卖生产设备的 h b m 也一样。不管最后是海力士、三星还是镁光的方案，省出它们，都需要更先进的 t s v 刻蚀机、更高纯度的电镀液、更耐热的环氧塑封材料。这些上游环节，正在跟着 h b m 的 缺货浪潮，进入一个量价齐生的周期。 当然，咱们做投资，光看吃肉不行，还得知道哪里可能挨打。我必须要提醒你，风险 i hbm 今天刚发布，从实验室到装进 hbm 五大规模量产，中间量率能不能达标，时间上还有变数。 国内公司虽然追赶的非常快，但替代的过程需要时间验证，得一步步跟踪业绩和订单，千万别把它当成一锤子买卖去博弈。 总而言之， i h b m 的 发布是一个清晰的信号，它告诉我们，在 ai 算力这个大赛道里，热管理这三个字正在从幕后走到台前，成为和计算、存储同等重要的核心环节。风起了，得知道往哪个方向站。

一百个亿啊！就在昨晚，也就是二零二六年的三月二十四日，百维存储甩出了一份震惊全行业的卖神器， 十五亿美金，折合人民币一百零八亿，直接砸向某存储原厂。虽然公告里面没说到底是哪家原厂，但大概率是三星或者海力士。十五亿美元是什么概念？二五年百维的营收才一百一十三亿人民币， 这份合约就相当于他们二五年的全部营收啊！其实百威这十五亿美金买的不是芯片，而是未来的生存权。 山心海利是现在把八成的精力都去喂英伟达的 ai 芯片了，剩下的通用才能本身就少的可怜。百威这种模组巨头现在暴力锁单，意味着未来两年原厂哪怕有一粒多出来的金元，也会优先喂给这些签的长约的正方， 咱们这些做公共做服务器的中小工厂，有可能连剩菜都抢不到。对于贸易商和真正的现货商来说，未来在通用大陆货上不再适合同行竞争，而适合百威这些巨头拼成本的角气。那怎么办？只能转向毛利更高的公共车规或者特定的料号，避免在通用件商和大厂硬碰硬。 而对终端来说，下半年可能面临着有单无料的情况，但现在就是这样，如果你的产品撑不住这波行情，那就赶紧去找国产替代。其实公告里面还有一个内容，就他们提示了风险， 也就是说未来价格低了他们就会血亏。但是这恰恰也说明了他们对未来两年的涨势有着几乎疯狂的信心。你们怎么看？如果你手上正好有料子拿不准，请在评论区留下你的料号，让大家看看是倒爷在炒呢，还是真正的短缺！关注我，了解行业最新的动态！

百威花了十五亿美金，相当于一百零七亿人民币锁定了一个长鞋订单，买克利啊，哎呀，他怎么会有这么大的勇气？我一直在跟大家讲，在我身边在过去几个月内发生了很多暴富的事情， 以前我一个小姑娘招的销售，在这个桌子上写着暴富，我们都以为暴富是一个，是一个不可能的事情，但是在存储上也发生了，我有朋友一个月赚了他过去十年赚的钱。百威、江波龙、德米丽差不多也是同样的情况吧， 你可以算算第一个季度有可能赚过去几年的净利润，甚至十年的净利润，这就是存储现在的一个现状， 他押保未来两年存储不会跌价。签了长写一百零七亿，说明很确定这件事情不签可能是死路一条，签了有两年的优势。 那么签这事情行不行呢？正不正确呢？我们肯定认为他们在专业领域做了这么多年，这件事情确实大概率是没问题的。有很多国际市场的投资者或者是机构 都可能想象不到这波内存涨价带来的这个利润有多恐怖。你们看一下江波龙得名利、百威存储以及香农新创的增长就看到了同比增长没有低于一千的。我们几个月前就发视频给大家讲涨价逻辑带来的利润增长是很恐怖的。 这几家到底怎么样呢？我们看了一下，他们除了短期暴利之外，也在做布局，像香农原来是个分销商，但是他现在 持有海普，也是一个山清水秀的研发团队，成立的一个存储厂商，加上库存带来的暴利，加上一些研发的投入，有可能在存储领域做出比较不错的贡献。 按照正常逻辑来算的话，我们记得在春节前我去那个买内存条的时候，当天是一天涨一千块钱，一个周末涨了两千块钱，内存条直接那个周末从嗯七千涨到了一万一千五，我不知道你们还记得的事吗？有可能这几家季度第一季度财报出来会亮瞎我们。

你听说过一年能涨百分之两千五百的股票吗？要是一年前投一万，现在就变二十六万。但咱们黑股的散户只能干瞪眼，因为这钱咱们根本买不到。这就是咱们做投资最无奈的三大痛点，没骨吃肉 股，连汤都喝不上。国产最正宗的存储龙头长新和长存还没上市，买不到，更气人的是，市场上各种蹭概念的牛鬼蛇神，分分钟让你踩坑。既然正面战场上不去，今天咱就换个打法，叫围猎。 我连夜给大家扒出了六家咱为股里真正绑定国产存储命脉的迪系公司， 记得点赞收藏，直接上干货！想搞清楚为啥存储芯片突然火成了电子黄金石油？其实底层逻辑就是把 ai 大 模型想象成一个超级大脑， 海量数据跑来跑去。以前那都是乡间小路，现在必须得修超级高速公路。这条公路就是新一代的存储技术。 一旦撞上国产替代的大潮，行业周期反转、大涨价，三大因素一下全叠满，超级行情自然就来了。既然不能直接拥有龙头，那咱就换个思路。下面这六家 a 股最正宗的 d 系公司。 第一家，百维存储 ai 服务器的后勤兵，你可以把它当做顶级的电脑配件组装大厂，但人家拼的可是高端局。 他深度绑定国内存储大厂，专门给 ai 服务器提供最核心的散热、固态硬盘和内存模组。 这哥们的业绩弹性极高，行情一好，订单就爆发。第二家，江波龙，存储行业的纯血派，这是全球存储模组领域的龙头之一，业务非常纯粹， 一头扎进存储里，他的企业级四 s d 和内存模组，可是 ai 服务器缺不了的核心配件， 最近业绩表现同样亮眼。第三家，得名利自力更生的技术控。这家公司的模式特别有意思，他不仅做存储产品， 还自己研发萨斯蒂的大脑主控芯片。这就好比他既会造车，还能自己造发动机，所以成本控制的比别人低，利润空间自然更高，一季报应出来，人家不仅扭亏，还大幅盈利，妥妥的高弹性选手。 第四家，香农新创，手握入场券的隐形大佬。这家的资源极难复制， 它是目前国内唯一能拿到并销售 s k。 海力士 h b m 高宽带内存的公司。 h b m 是 什么？那是 ai 算力的顶端，相当于存储皇冠上的明 珠，站在 ai 最顶端做生意，业绩弹性自然拉满。第五家，蓝起科技，内存条与 c p u 间的超级翻译官。 它的产品确定性非常高，专门做内存接口芯片，你可以把它理解为内存条和 cpu 之间最高效的翻译官，每台 ai 服务器都得用。最牛的是，它在全球的试战率接近一半， 手里掐着绝对的技术垄断。第六家，赵毅创新，长新存储的敌系战友。 ai 服务器要想启动运行，绝对少不了 norflash 这个小而精的存储芯片。赵毅创新就是这个领域的王者， 最关键的是，他是国产存储龙头长新存储的核心合作伙伴，能深度吃到国产替代的红利。总结一下，想要高弹性，可以多看看香农新创、百维存储和得名利。 追求高确定性，那就盯着做刚需翻译官的蓝起科技看中规模与技术，将波龙和赵毅创新绝对是细分领域里的压仓石。不过丑话说在前头，任何投资都有风险， 存储行业的周期波动非常大，技术更新快的吓人，还有海外的竞争和地缘政治的风险，大家一定要结合自己的风险承受能力来做决策，觉得有用的话别忘了点个关注和小心心，咱们下期再见！

二零二四年初，美国商务部释放明确信号，将全面管制对中国 hbm 内存的出口。信号一出，整个中国科技圈都意识到，灭顶之灾就在眼前。如果高端 hbm 彻底断供，国产 ai 芯片算力及群大模型训练将全部停摆，数年积累的 ai 产业基础可能一夜归零。 于是，从二零二四年初开始，一场持续十一个月、耗资千亿、举国争先的 hbm 囤货大战正式打响。这不是投机炒作，而是绝境求生。最先行动的是华为。作为美国商务部制裁清单上的常客，华为深安被卡脖子的痛处。二 零二四年全年，华为砸出超过二十亿美元，锁定三星海量 hbm 二内存。为什么不买 hbm 三？因为 hbm 三的产物 几乎全部被英伟达、谷歌等美国企业预定，中国企业根本拿不到配额。禁令生效前最后一个月，华为直接包下国际货运专机，连夜从韩国运回价值五亿美元的 h b m 芯片，争分夺秒，一刻不歇。这批拼尽全力抢下来的库存，后来撑起了二零二五年深腾九幺零 c 芯片的全部产量， 为国产算力续命整整一年。紧随其后的是百度、腾讯、阿里、智捷四大互联网巨头。百度囤积二百二十万堆 h b m 芯片，实守文星一言。大模型迭代。腾讯囤积一百八十万堆，实守云算力基本盘。阿里囤积一百五十万堆，保障通亿千万迭代升级。 世界跳动囤积一百二十万堆，稳住推荐算法与大模型训练的节奏。还有韩武记、海光信息、避人科技等国产 ai 芯片企业，浪潮、联想等服务器厂商，以及全国各大超算中心全部加入抢货大军。 深圳华强北的资深贸易商也动用所有海外人脉，压上全部资金加杠杆囤货，只为守住这来之不易的供应链余量。那一年的全球内存市场，是所有人都未曾见过的疯狂景象。 海外厂商坐地起价， hbm 芯片价格短短三个月暴涨百分之五十到百分之八十。中国企业明知道溢价严重，明知道被收割，却只能咬牙买单。没有溢价权，没有备选方案， 每一颗芯片都是续命的希望。二零二四年十一月，今年前的最后窗口期，三星单月对中国 hbm 出口创下历史峰值，无数订单加急排产，无数货机昼夜往返，整个产业链都在和时间赛跑。 最后这场持续十一个月的疯狂囤货，中国累计囤积超过一千三百万堆 hbm 芯片，付出整整一百亿真金白银的溢价，换来的只是中国 ai 产业十八个月的续命窗口期。二零二四年十二月二日零点准时到来，美国终极禁令正式落地，所有的高端 hbm 对 中国全面断供，没有例外，没有豁免，没有任何灰色通道。 此时所有人都明白，之前的举国囤货终究只是权益之计，再庞大的库存也有消耗殆尽的一天，再充足的备货也换不来产业自主的安全，唯有国产化突破，才能真正闯出一条生路。怎么办？ 中华民族就是这样，每逢国难，便有人挺身而出，逆势扛起。而这次扛起这面大旗的是长兴存储。 很多人不知道，长兴的布局从来就不是临时抱佛脚的应急之举，而是超前六年的战略预判。早在二零二零年，全网还在热议普通内存内卷无人关注 hbm 的 时候，长兴就秘密成立了 hbm 专项研发组， 正式启动高端 hbm 技术预言。而彼时的中国产业界那么多专家和学者，没有人相信我们能攻克 hbm， 毕竟物理铁律摆在所有人面前，高端 hbm 的 精密堆叠光刻工艺要求超高，必须依赖 euv 光刻机才能实现，而我们恰恰被全面禁运 euv。 所有人都觉得长兴这是在做无用功， 这是一场注定失败的豪赌。但长兴的核心团队心里清楚，国家需要的不是稳赚不赔的生意，而是绝境破局的深路。 顺势而为的事谁都能做，逆势突围才是中国科技企业的担当。二零二二年美国初步管制 hbm 行业，危机初显的时候，长兴就彻底下定决心，放弃依赖 uv 的 主流捷径，走最难走最苦的路。 duv 多重曝光路线， 别人 uv 一 不成形的精密工艺，长兴把它拆成四五道工序，反复光刻，反复校准，反复打磨，靠人力死磕，靠工艺迭代，靠千万次试错堆出成果， 工序翻数倍，周期拉长一倍，缺陷率远超海外，这条路是实打实的荆棘之路。研发初期，长兴面临三重无解级别的绝境，第一重绝境是惨不忍睹的量率， 国际巨头鱼头 euv 成熟工艺 hbm 量率稳定在百分之九十以上，而长兴的初期流片量率仅有百分之三十出头，这意味着每生产十颗芯片，七颗直接报废，成本是海外巨头的两倍以上。照 hbm 需要十二层垂直对叠，微米级误差，容错率为零， 一丝的偏差就整成作废。无数工程师开启七幺幺连轴模式，日夜助手产线，记录数十万组数据，排查每一处细微缺陷、流片失败、工艺翻车、参数异常，一次次跌倒，一次次从头再来。 第二层绝境是密不透风的专利围角，海外三巨头手握超过十万项 hbm 核心专利，几乎封锁了所有常规技术路径，只要稍有重合，就是专利诉讼和技术制裁。长兴自主研发全新堆叠工艺和封装路径，避开所有专利陷阱，同时累计申请超过一千二百余项自主专利，硬生生筑起了属于中国的专利护城河。 第三重绝境，是全产业链的攻坚难题。 hbm 从来就不是单一芯片的突破，而是设备、材料、刻蚀、封装、散热等系统性工程初期进口材料断供，国产设备又精度不足，堆叠散热超标，每一个环节都是拦路虎。 危难时刻，举国体制的力量彻底显现。国家大基金千亿托底，合肥政府重金赋能，中微公司、北方华创、雅克科技、通微赋电等上百家国产企业组团攻坚，设备、材料、封装、散热，整条国产产业链同步跌带，为长兴的突围保驾护航。 这不是一家企业的孤军奋战，而是整个中国高端制造在为 ai 算力自主可控铺路。二零二五年底，长兴 h p m 三量率稳步突破百分之六十五， 跨过商业化量产的最低门槛。二零二六年四月，历史性的一刻终于到来，长兴存储十二层堆叠 h b m 三正式大规模量产。这一刻，中国成为全球第四个掌握高端 h b m 量产技术的国家，也彻底打破了无 e u v 就 造不出高端 h b m 的 行业神话。 回望 hbm 的 突围之路，心中满是感慨。从百亿亿价囤货续命，到自主研发彻底突围，我们用两年的时间走完了别人十几年的路。这从来就不是一个企业的胜利，而是无数中国企业和中国工程师默默坚守的胜利，是举国体制的胜利。如今，已经熬过自然时刻的长青存储，未来又将迎来怎样的辉煌？

长江存储做到了二百三十二层， n a n d 闪存成功切入苹果全球供应链。长新存储月产能达十万片，稳步追赶国际一线大厂 蓝起科技的 d d r 五接口芯片，跻身全球三大供应商之列，毛利率稳定在百分之六十五左右。国产存储确实在全面崛起， 但有一个现实，所有人都无法回避。高端国产 hbm 暂未实现商业化量产，不是不想做，是工艺门槛实在太高。 hbm 量产需要三样核心条件，高性能 d o m 存储颗粒、成熟 t s v 通孔工艺、顶尖先进封装。 长存和长新在空间存储颗粒，长电科技布局先进封装，但高端 tsv 工艺目前仍是短板，三大核心环节存在明显短板。高端 hbm 量产暂时还是空中楼阁。 类比造一辆高端智能电动车，电池我们能造，电机技术也不错，但高端自动驾驶主控芯片做不出来，缺了核心芯片，电池和电机再强，也发挥不出整车战力。 国产现在走的三条路，长江存储 n a n d 突围， stocking 架构完全自主，二百三十二层实现稳定量产，意义在于证明中国存储具备高端闪存自研量产能力。 但 n a n d 架构不需要 t s v 堆叠工艺，依靠成熟封装即可落地，和 h b m 核心工艺重叠度很低。 长芯存储 d r a m 扩产 g 三节点十九纳米工艺实现量产，月产能十万片，距离适配 h b m 所需的高端 d r a m 专用颗粒还有至少三到五年追赶周期。蓝启科技接口芯片先跑 d d r 二五 rcd 芯片做到全球前三，毛利率表现亮眼，是目前国产存储最接近世界一流水平的环节，也是弯道超车最现实的突破口。路虽远，行则将至。 当有一天国产高端 hbm 实现稳定量产，中国存储产业才算真正站上巅峰。这一天虽然还未到来，但前进的方向已经十分明确。

今天简单拆解一下存储的产业链，嗯，美光呢，已经破了万亿了， a 股国产替代的空间，想象空间有多大？美股现在最疯狂的股票依然是存储的巨头美光瑞银直接把目标价从五百多美元暴利上调到了一千六百二十五，翻了三倍。 消息一出着，美光当日就狂飙了百分之二十，突破了九百美元，市值也首次冲上了一万亿。但一个事实是，目前华尔街已经彻底进入 ai 芯片信仰模式，不管高邮价，不管通胀，不管消费者信心暴跌，资金依然疯狂涌入半导体 s o x x s o x l 继续暴走。韩国的呃科技指数 e w y 也被彻底带飞了。而有一个真相是，其实除了芯片股，美股啊，仍然有百分之五十的股票都趴在两百日均线下方。这轮牛市的本质就是芯片一家独大的极端行情， 所以今天这个视频呢，我们简单拆解一下，一家独大的极端行情，所以今天这个视频呢，我们简单拆解一家独大的极端行情，所以今天这个视频呢，我们简单拆解一家独大的极端行情，所以今天这个视频呢， 先说一下美光发生了什么？为什么瓦尔杰疯了？有一个事实是，美光单日暴涨了百分之十九点二九，创建了二零一一年以来最佳单日表现，市值占上一万一。瑞因排名第二的分析师叫 r q 瑞，他历年的一个 历史成功历，历史的一个预判，成功率呢，是达到了百分之八十一。他呢，把美光的目标价格从五百三十五拉到了一千六百二十五美元，上调了百分之二百零四和二阶最高。里面有三个核心的逻辑。第一呢，就是 ai 彻底改变了存储的需求结构， 一台服务器的转的用量是普通服务器的八到十倍，耐的用量呢，是三倍以上。二零二六年呢，全球百分之六十六的转的能被 ai 吃掉了，留给手机和电脑的就不到三成。 第二呢，长期锁定改变了周期性的这个属性。以前存储呢，是典型的周期股，涨价破产，供过于求，然后价格崩盘就到现在呢，云厂商愿意签三到五年的长期供货协议，甚至预付保证金来锁定才能和价格。所以美光的盈利波动大幅就下降了， 瑞银就认为它的估值应该向英伟大靠拢。那第三呢，供需缺口呢，持续到二零二八年，三大原厂百分之七十以上的先进产物转向了 hbm 和 ddr 五消费级产物 被这个被动的就只能是收缩了。所以新厂呢，从动工到量产要三到四年，那美光两千亿美元投的美国工厂要到二零二七年中才能投产。最高盛预计呢，二零二六年的 dream net hbm 供需缺口呢，分别呢，达到十五年、一五年以来的最高。 所以一句话来总结一下，就是存储已经从周期赌场变成了 ai 的 基础设施。这是一个最呃底层的一个逻辑。 那下面呢，我就来简单拆解一下，那存储产业链到底长的是什么样哈。嗯，主要就是 分两部分吧，第一部分，先说是上游，这一部分呢，最核心价值占比呢？呃，也最大上游是颗粒制造，这一部分，最核心价值占比呢，达到了百分之八十和九十。这里边就两类产品，一类是 drive， 也就是内存， 多用于数据中心啊，服务器啊，手机啊，还有这个普通的这个 pc 端，还有就是 netflix， 也就是我们平时说的闪存。这里面 ssd， 手机存储，还有 u 盘，全球都是被谁垄断的？我们先说一下 dream， dream 是 三星加 s k， 海力士加美光，三加呢，就占到了百分之九十三。 net 呢？呃， 是凯侠二西部数据，后来分拆成了这个闪迪五加，一共占了百分之九十五。那中国这边呢？长兴做 dream， 全球是第四的。五月二十七呢，刚过了科创版的 ipo， 长江存储做的是。 net， 这是国产替代的最核心的征阵地。那下面再说中游，中游就是封装测试加模组制造。那 hbm 的 这个先进封装呢？呃，里面有很多技术啊， tsv 通孔，硅通孔，三 d 堆叠，混合建合，这是 hbm 的 核心技术难点。 那现在长电啊，通付啊都在做。还有就是 ssd 的 模组就要把奈德颗粒做成固态，固态的这种硬盘像什么大普威，江国龙，百威是吧，德明利这些也都在做。还有就是主控芯片，就是 ssd 的 大脑，联云科技，国科威这些都在做。 那最后的一个环节就是下游，下游就是存储系统呢和终端应用。那企业级存储系统呢？国外有一个 呃，公司叫 everpure， 就是 原来叫 pure storage 这个公司。其实它现在的股价 比起美光来还是性价比高很多啊。我们后面会可能单独出一个视频去讲一下美股这里边的一个存储的格局。那戴尔的 emc。 net app， 还有国内的同友中科曙光做的是对标，那终端呢？有 ai 服务器，云计算，手机，汽车，就所有需要存储数据的地方都有， 所以这里面关键就是颗粒才是存储的核心利润区。那 a 股目前其实没有真正的颗粒股，得等到长新上市。那现在 a 股的公司主要在模组，封测，还有主控这些环节， 那下面再说，那国产的这个替代，真正有想象空间的有哪些？还是刚才说的这个残酷的现实吧， a 股没有真正的存储颗粒公司，大普威啊，百威这些其实全是买颗粒做模组，不生产颗粒。战略创新是有设计能力，但 norflash 和赚市场规模有限。 但是呢，这也恰恰是想象空间的所在。嗯，像说先说第一层效应啊，就是说这个长新上市的这个效应，这个是最确定的，因为他呢，二十七号刚过了会，募资两百九十五个亿。他其实去年啊，是 还是一个铜器，还是一个亏损状态，今年它的净利润是达到了两百两百四十多个亿吧，这是科创版第二大 ipo q 一 净利润呢是两百四十七亿，可是去年铜器它是亏损的状态。那和它产业链上下有相关的供应商和客户， 大概都有哪些呢？首先是赵毅创新，它也是唯一一个直接参股的，虽然不多啊，呃，一点八，但是它与长兴关联采购达到了是五十七倍，而五十七亿同比也是增长了很多的。 那 dream 收入呢？占比已经到了呃，三分之一啊。长电科技呢，是为长兴提供 dream 的 封测，二零二六年呢，固定投，呃，固定的头像先进封装，那深科技呢？子公司佩顿也是刚投了十四点七亿搞这个高端存储封测的这个产能。 那第二层就是企业级的 ssd 这一块呢，弹性是最大的。 i 服务器呢，对 s i d ssd 需求的暴增。企业级的 ssd 国产化率呢，其实是不到百分之十的， i 服务器对 ssd 需求也是暴增的，像大普威，呃，百威，江波龙这些都是 这个领域里的玩家。那么第三层呢，是 hbm， 封装与材料这块儿呢，是想象空间最大，但是落地呢，还是需要时间的。 hbm 呢，是存储皇冠上的明珠，国产的这个自主化率呢，不到百分之五。长新的 hbm 三预计是今年年底小批量的市产。 嗯，那还有第四层这个呢，就是存储的分分销啊，就是周期性最强。那像什么湘东新创这些分销商啊，他直接会吃这个涨价的差价，呃，业绩弹性会比较大，但是持续呢，还是要看周期。嗯，那么下面呢， 我们就说一下，那像长兴这样的崛起，最后他吃的是谁的份额。长兴的业务其实呢，很简单，只做 drive， ddr 五给服务器和 pc， l p d d r 五 x 给手机和车载。 h b m 现在还在送样的阶段，没有 nap 是 一条腿走路。那长兴最像谁啊？像 s k， 海力士，他们都是纯粹的纯属公使，公司都在 idm， 就是 设计，制造，风测，这是都是一体的，都在这个 h b m 上压住未来，但体量呢，是差了五倍。长兴 q 一 的营收是七十亿美元，海力士是三百六十二亿， 嗯，那长兴抢的是谁的份额啊？短期肯定主要吃的是美光的份额。嗯，因为美光呢是三加零呢，相对较弱的全球第三，份额二十二。那长兴七点七的份额呢？排在第四中间呢，就是这块战场，长兴比美光便宜百分之十到十五。嗯， 用性价比去抢客户，像阿里云自己也联想小米， oppo。 这以前都是美光的客户啊。嗯，现在很多都是和常，都是常新的客户了。那还有就是地缘政治的一些问题吧，美光呢，对华就是曾经断供过国产替代呢，最先冲上去的就是美光在中国的这些份额。 那像今年一季度国内滴滴呃， dream 国产化率呢？已经破了三十，这三十里面主要就是从美光手里。呃， 拿出来的。就简单算一笔账啊，美光全球份额二十二，中国市场占了百分之二十五，意味着美光有五到六个点的全球份额直接暴露在长兴的替代路径上， 刚好约等于长兴现在百分之七点七，所以逻辑是比较清晰的。长兴呢，是中国版的海力士雏形，当前阶段吃的是美光在中国的饭。 就是我这里面在补一个很多人比较忽略的视角，就长兴呢，他不是一个公司在战斗，他带起了一整座城市的产业链。 呃，都知道长兴的总部在合肥，这十年前这块地还是一片空地，那现在呢，直接带动了四百多家上下游企业落户合肥。二五年呢，合肥集成电路产值一千五百一十四亿，比二零呃，比一六年呢涨了七倍多。 呃，简单的举个简单的列几个这个这个给长兴供货的 a 股公司吧，那设备端有华创、华海、京拓这些 材料端呢？雅克安吉、江风电子、鼎龙，呃，全部已经导入了长兴的产线，那封测端呢？深科技的子公司佩顿都已经落户了这合肥与长兴一强之国这些公司它不是概念，是长兴产线上实打实在用的。 呃，合肥城建是间接持股只有百分之零点零零零零八七，但它真正的价值是给长兴代建厂房和园区开发，本质是呃，基建的服务商。地产逻辑远远要大于存储逻辑，所以就，嗯，不要搞混了哈。 然后现在我就总结一下存储这个行业啊，已经不是三年前的存储了，每关破万亿的本质是把 ai 存储周期商品变成了基础设施。云厂商签订 长约，锁定三年的潜能，意味着未来两到三年的供给持续紧张，价格不会像过去那样暴涨暴跌。呃，对于 a 股来说呢，国产替代的故事刚开始 常新过会呢，是个里程碑的事件，它带动的不只是自己，而是整条产业链，从设备到材料到封装到模组。 但必须提示的一个风险是回到开头说的那个画面啊，每股啊，百分之五十的票都趴在两百日均线的下方。这轮行情本质上呢是芯片一家独大，半导体风口很可能持续到六月中旬，但现在追高的， 呃，盈亏比就是越来越低了。所以具体到这个存储的赛道啊， a 股的 hbm 国产替代呢，是一个远期故事，真正放量至少还有一到两年，很多公司 q 一 业绩暴增呢，它有低价囤货的因素，持续性呢？还是需要计这个逐季的去验证， 就是一旦美股半导体的这个验证到了六月拐点，那 a 股高高位的这些科技是不是可能会同步回调？那到时候呢？我们可能看到的一些主力的巨额流出，那就是聪明的钱在提前跑了。

朋友们，今天我们拿放大镜看一看，百分之七十二的利率，万亿美元市值背后，海力士这座 ai 印钞机内部，到底藏着哪些可能影响他未来的问题？问题一，单一大客户的甜蜜负担 海力士的 h p m 内存，去年有八成卖给了英伟达。这就像你开餐厅，百分之八十的收入来自一位客人，他出手大方， 但哪天他换了口味，你的生意就得抖三抖。海力士自己也在找新客户，但英伟达同样没闲着，正把三星和美光拉进供应链，客户在培养备胎，供应商在寻找新欢，两边都在分散风险。 更关键的是，随着竞争对手的技术赶上来，海力士在 h p m 上的一家独大可能被打破。二零二五年，已有国际大型机构发出警告， h p m 定价可能在二零二六年首次下降。有韩国本土资管机构也下调了对它的评级。当定价权开始向大客户转移，今天超高的利率，也许正是明天最大的风险敞口。 问题二， h p m 的 能源黑洞 h p m 有 多值产能？打个比方，普通内存是普通公路修一公里又一公里， hbm 则是把普通公路落起来的超级高架桥生产。同样一 gb 容量，它消耗的金元是传统内存的三倍以上，而且量率只有五六成， 造出来的一半是废品。这带来一个直接后果，海力士和三星都把百分之十八到百分之二十八的 drm 能转去做 hbm， 直接挤占了手机、电脑用的普通内存。更值得警惕的是，这轮投资不是建新厂，而是给老产线疯狂加装最贵的 euv 光刻机和封装设备。 一旦 ai 需求增速放缓，这些天价设备的折旧成本会像沉重包袱压在利润表上。而且，海力士龙人新厂二零二七年才完工，总投资规模惊人。 半导体历史上太多公司在能源释放时刚好撞上需求拐点。二零二三年，海力士刚刚亏过七点七万亿韩元，教训不过两三年。问题三， h b m 四的先发优势会松动吗？更微妙的问题在这里， 根据行业权威报告，英伟达调高了 hbm 四的规格，结果三星、海力士、美光的验证全部延迟。有意思的是，三星因为自己就能制造芯片最核心的逻辑芯片在性能上表现最好，很可能率先通过验证。海力士则选择了与台积电合作，用三纳米制成代工核心逻辑芯片。 这就带来一个新风险，和台积电强强联手。听起来很美，但你把核心环节外包给外部代工厂，能能保证吗？良率问题谁担责？ 台积电自己的大客户还排着队呢。短期看，延迟对海力士反而是利好，因为成熟的 hbm 三 e 会继续大卖。但长期看，一旦三星率先通过 hbm 四验证下一代产品的份额之争，海力士的先发优势可能第一次被真正挑战。问题四， n a、 n d 会成为拖后腿的吗？再看 n a n d 闪存，海力士加上子公司份额约百分之二十二，跟在三星后面排第二。但这里真正的看点不是数字，而是战略选择的分野。美光和凯霞正在大举投资建新厂，压住 ai 服务器对大容量硬盘的需求， 而三星和海力士这两家韩国巨头反而非常克制。尤其海力士资源高度集中在 h p m 上，战略选择本身没有对错。 但问题是，如果竞争对手率先在技术上拉开身位，海力士的 n a 尼业务会不会从第二慢慢滑落到掉队？ h b m。 赚得盆满钵满的时候，这块短板会不会在未来变成拖累？问题五，悬在头顶的地缘政治年签海力士在中国无锡等地有大型工厂， 二零二五年八月，美国一度撤销了对海力士和三星的载化芯片设备出口豁免，直到年底才松绑为年度许可证，今年允许， 明年还得重新审。这就像你租了一间关键仓库，房东只跟你一年一签合同，你永远不知道下一年还能不能续租。 结论，海力士今天站在万亿美元门槛上，靠的是实打实的技术积累和市场判断。但半导体行业有个铁律，今天让你赚最多钱的业务，明天可能就是竞争最激烈的战场。客户过度集中、 h p m。 吃掉的潜能黑洞、 n a n d。 战略的取舍，以及地缘政治的年度审查， 这五个问题，才是利率数字背后真正值得持续观察的核心。百分之七十二的利率不可能永远持续， 不是技术不够好，而是全世界的对手都在盯着这块蛋糕。以上所有内容仅基于公开行业信息，做商业技术层面的探讨，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。感兴趣的话，咱们下期接着聊。

欢迎来到技术财经模块预知播客今天的科技公司，我们介绍深圳百维存储科技股份有限公司。百维存储总部位于广东省深圳市南山区，是一家科创板上市的半导体存储企业。公司主要从事存储器的研发、设计、封装、测试、生产和销售， 核心产品包括 g m n a n d flash s s d。 嵌入式存储、多芯片封装和先进封测服务。 公司定位是面向 ai 时代的独立半导体存储解决方案提供商，产品覆盖智能手机、平板电脑、 ar 眼镜、 智能手表、 ai 学习机、 pc 企业级存储、智能汽车、机器人和低空经济等场景。简单说，百威存储不只是卖内存条或固态硬盘，而是在做存储解决方案加先进封测。在 ai 时代，数据处理越来越依赖高速、低功耗、小型化存储， 这也是百维存储的重要增长逻辑。百维存储的核心业务主要分为四个方向，第一，智能移动和 ai 端侧存储。供四维智能手机、平板电脑、 ai 耳眼镜、智能手表、 ai 学习机和机器人等设备，提供 l p d d r emm c u f s e p o p u m c p 等产品。 其中一 pop 可以 把内存和存储集成在小型封装里，非常适合 ai 眼镜、智能手表这类空间有限的终端。第二， pc 级企业级存储公司。产品包括 sat a s s d d r a m。 模组、便携式 s s d b g a s s d 等，应用于台式机、笔记本电脑、电竞主机和企业级设备， 并已进入多家主流 pc 品牌供应链。第三，智能汽车存储、智能座舱、自动驾驶、车联网和行车记录等场景都需要高可信的车规级存储。百威存储已推出车规级 lpd 第二、 e m、 m、 c、 u、 f s、 b、 g、 a s、 s d 等产品， 并进入部分主机厂和核心 t r 一 供应链。第四，先进封测服务，这是公司未来差异化竞争的关键。公司通过泰莱科技、新城、汉企等平台布局多芯片封装、超薄带 a 堆叠、精元级先进封测等能力， 向 ai 存储和存算和风方向延伸。简单理解，百维存储正在从存储模组厂商升级为存储解决方案加先进风测平台。二零二三年，百维存储实现营业收入三十五点九一亿元，规模净利润亏损六点二四亿元， 研发投入占比为百分之六点九六，研发投入测算约二点五零亿元。二零二四年，公司实现营业收入六十六点九五亿元， 规模净利润一点六一亿元，研发投入占比为百分之六点六八，研发投入测算约四点四七亿元。二零二五年，公司实现营业收入一百一十三点零二亿元，规模净利润八点五三亿元， 研发投入占比为百分之五点六零，研发投入测算约六点三三亿元。当前，百维存储正处在存储行业景气上行和 ai 终端需求爆发的交汇点。 随着 ai 手机、 ai 眼镜、智能穿戴、智能汽车和机器人等新兴终端快速发展，市场对高速、低功耗、小型化存储的需求不断提升，百维存储也在从传统存储产品供应商 向 ai 端侧存储解决方案提供商升级。展望二零二六年，百维存储的看点主要有三个，第一， ai 端侧存储放量、 ai 眼镜、 ai 手机、智能穿戴和机器人等设备将持续拉动低功耗、小尺寸、高宽带存储需求。 第二，先进风测成为新增长点。公司在惠州、东莞布局先进风测和京元级先进风装，向 ai 存储和存算和风方向延伸。 第三，上游精源供应保障能力增强。公司与存储原厂签订采购合同，有助于保障未来能源和原材料供应。整体来看，百维存储正借助 ai 终端爆发和先进风测布局，进入新一轮成长阶段。

英伟达财报出炉，热点放向了 h p m。 斜杠存储芯片五大供应商梳理。第一名，赵毅创新存储芯片加 north flash 加英伟达认证供货。第二名，蓝企科技内存接口芯片加 ddr， 五加英伟达核心供应商。 第三名，江波龙存储模组加企业级 s s d 加英伟达 g b。 三百供货。第四名，德明利 p c i e s s d 加嵌入式存储加英伟达验证通过。第五名，长电科技，半导体封测加 h b m。 封装加英伟达 gpu 认证封测。

hbm 最近特别火，它到底是什么？以及有哪些公司和它相关呢？ hbm 的 中文叫高宽带内存，和普通内存不一样。 hbm 不是 把芯片平铺在主板上，而是把多层 drive 芯片像碟楼一样垂直堆起来， 层与层之间再通过 tsv 归通孔打通高速通道，最后通过中介层和 gpu、 ai 加速器紧密连接。所以 hbm 经常和 gpu ai 加速器、数据中心芯片搭配使用。大模型训练和推理时需要频繁读取模型参数、激活值和缓存数据。 hbm 的 优势就在于它离 ai 芯片更近， 通过多层 d i m 堆叠、 t s v 硅通孔和先进封装， h b m 可以 和 ai 芯片实现短距离、高密度、高带宽互联。在国际存储厂商里， h b m 主要看三家公司，三星、 sk 海力士和美光。 三星是综合型存储巨头，产品线完整。 sk 海力士在 h b m 领域是最强的存在，是英伟达的主要供应商。美光则是美系存储龙头，正在加速切入高端 h b m 市场。 a 股公司大多不是直接生产 hbm 成品，而是更多集中在配套和支撑环节，比如半导体设备环节有北方华创、中微公司、拓金科技、金策电子。先进封装和封测环节有长电科技、通富微电、华天科技。载板和 pcb 环节有深南电路、兴森科技、沪电股份。 材料和化学品环节有雅克科技、安吉科技、香风电子。所以在 a 股看 h b m 产业链，重点是看设备、封装、载板和材料这些环节，谁和 ai 产业扩张、存储扩展、先进封装升级的关系更紧密。

今天咱们这一期内容呢，要讲的是这个百维存储啊，在今年一季度业绩出现了一个大幅的好转，但是呢，他背后其实更多的是跟这个行业周期的回暖有关， 而不是他自身的技术有了什么重大的突破。没错，那我们就开始吧，直接进入今天的主题。我们先来讲一下百维存储这个一季度报啊，营收和净利润都出现了暴增。对，但是这种增长背后到底有哪些 特殊的原因呢？百维存储它这一季度营收是六十八亿，嗯，同比增长百分之三百四十一，净利润呢，也从去年的亏损两亿变成了今年盈利二十九亿，那这个数字看起来确实非常的夸张啊，但其实它这个高增长的背后，就是因为它去年的基数实在太低了， 就二零二五年的一季度，整个存储行业都还处于一个谷底的位置，那现在其实只是行业复苏，它回到了一个正常的水平而已。明白了，那我想问一下，就是百威存储在这个 ai 眼镜和智能穿戴这一块的存储业务 到底有哪些新的进展？好的就是它这个 ai 眼镜相关的存储产品，一季度的收入就达到了十一点七五亿，哇，同比增长百分之四百九十六。 然后呢，像 meta、 谷歌、阿里、小米这些大厂都在采用他们的这个 eop 的 芯片。 哦，这么说的话，这个百维存储在这个智能穿戴领域的增长势头真的很猛啊。确实，它的这个智能穿戴存储业务啊，不仅同比大增，而且环比还增长了百分之五十三， 说明他不是说拿了几个一次性的订单，而是他的这个市场需求在持续的放大，那这个就给他未来的业绩增长提供了一个动力。 懂了。那这个毛利率提升背后的原因是什么？包括他现在这个现金流和扩张的情况到底是怎么样？其实他这个毛利率提升啊，主要的原因还是产品的价格上涨的幅度超过了成本上升的幅度。哦，这其实是整个行业的一个贝塔带来的一个好处， 并不是说他公司自身的阿尔法。哦，这么说的话，那这个高利润背后其实还是有一些隐忧的。对， 那他这个现金流的情况怎么样？嗯，他这个经营现金流是负的二十七亿，虽然他账面的利润有二十九亿，但是他的很多钱都没有收回来， 都压在存货和应收账款上面了。哦，那他为什么要压这么多在上面呢？其实就是因为他在行业的上行期，他要提前囤货，然后要扩张产能，所以他的总资产从一百五十五亿涨到了两百四十五亿。 那他的这个扩张是靠加杠杆的，就是他的有息负债从六十九亿涨到了一百一十一亿，那如果说后面这个存储的价格一旦回落的话，他的这个财务压力就会比较大。明白了，那这个公司的研发投入，包括他的这个股权结构上面 有哪些我们需要去关注的细节？这些东西会对公司的未来产生什么样的影响？呃，研发投入这一块的话，他今年只增加了百分之二十七， 明显是慢于他的营收的增速的，说明他今年的这个业绩增长主要的还是靠行业的景气， 而不是说他技术上面有什么大的突破。哦。然后另外一个就是他的这个股份支付的费用有四千八百九十万，如果剔除掉这个的话，他的净利润应该是二十九点五亿。 嗯，那这个其实就是一个股权激励嘛，虽然摊薄了当前的利润，但是它有利于把核心团队长期的绑定在一起，对公司的长期发展是有帮助的。 好的，那他这个前十大股东都是些谁啊？这个公司的股权结构稳不稳定呢？公司的创始人他的持股比例是百分之十七点七七，然后大基金二期是百分之五点四期。哦，这个前十大股东里面还包括了华夏、加时、易方达的一些 etf， 它们都是被动型的机构， 那这种结构的话就是整体比较稳定，但是如果说一旦行业出现波动的话，这些被动型资金的进出可能会加聚股价的波动。了解了，那我们接下来要聊的是行业的周期和百维存储的这个客户结构 对它的业绩和股价的影响。就是现在这个 ai 算力需求暴增，但是传统的手机和 pc 的 市场还是比较平淡的，这种情况下，百威存储的客户结构会带来哪些机会和风险呢？就是百威存储它现在主要的就是抓住了这个 ai 端侧的这个风口， 那它的这个业绩在二零二六年应该都会比较好看，但是它的这个风险就是它太依赖这个风口了。 如果说这个风口一旦退去，或者说像 meta 这些大客户，他的订单一旦出现波动，那他的这个业绩就会非常的不可预测哦，对，所以他的这个股价的波动也会被放大。那我想知道就是存储行业的竞争格局和百维存储的这个技术定位。 呃，就是现在这个行业里面产能扩张这么厉害，然后同质化又这么严重，那百维存储到底是做什么呢？他跟其他的厂商有什么不一样？其实现在不光是百维存储在扩展，你像江波龙、德明利这些公司，他们也在扩展哦，所以行业一旦出现供过于求的话，肯定是会有价格战的。 那百维存储它其实主要的就是做这个芯片设计、固件设计和先进风测，嗯，但是它这个核心的金源制造还是要靠外面的供应商， 所以它其实更像是一个模组厂和方案商，它的这个竞争力主要还是在客户资源和产品集成这一块，它并不是一个掌握了核心技术的芯片设计公司。明白了，那这个百维存储的短期和中长期的投资逻辑到底是什么？ 短期来看的话，就是它这个一季报的业绩确实非常亮眼，所以它的股价可能还会有继续冲高的这样一个动力。但是如果从中长期来看的话，它能不能够继续上涨，就完全取决于这个 ai 端测的需求是不是可以持续，以及它有没有可能真正的建立起自己的技术壁垒。 所以现在其实更适合把它当成一个周期股来看待哦，就是在行业比较景气的时候去参与，但是你一定要记得在它的高点及时的指引。对，今天我们其实给大家梳理了一下百维存储这个一季报背后的一些真相， 就是他其实有行业回暖带来的红利，也有他自身业务结构的一些亮点，但是他也隐藏着不少的风险。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。