超级IPO对科技股影响

市场有一种观点啊，担心长新科技的上市会导致流失的结束，这种说法也有一定的根据。 咱们回顾一下历史的一些重大 ipo， 二零零一年八月八日中石化上市，当时国资简直办法刚出，正好是四眼雄狮的起点。二零零七年十一月五日中石油的上市，上市那天原油一百四十七美元刚好见顶，指数从六千下落到一千六百六十四。 二零一五年六月二十六号，国泰军安上市，就是现在的国泰海通分到了一半，皮文早就印好的那只航母被推进了水中，一五年的杠杆流又结束了。二零二零年七月十六号中兴国际科创板上市，这个稍微有一点不一样，你看上阵好像还震荡了一阵。 当你换到了科创五零，科创宗旨看，七月十六号之后，科创确实走出了一个双点，然后开始长期的调整。那么创新科技上是你发行不超过一百零六点二二亿股， 你募集资金两百九十五亿，实际上募集的资金不会只是两百九十五亿。如当年中心你募集实际是二百零七亿，实际募集五百三十二亿， 他会不会再来一次巨无霸顶部？特别是之后还有长江存储、超巨变、雨树盛和等等， 这些加起来，你募集的资金可能还会超过两个长兴这几家如果按照较快的节奏排队释放十二个月到十八个月里潜在的新增，你募集资金可能要超过七八百亿，甚至逼近千亿，实际募资会更高。 幸运的是，二零一六年打新新规，动资抽血，这个机制没有了。当年中石化、中石油那种一笔 ipo 冻结三到五万亿，市场瞬间被抽干的机械冲击，在今天的这个制度下不会发生。长兴再大打新也只是市值，配售加中签缴 纳一份钱，不会把全市场的钱都锁在了深购的账户里面。那么砸进市场的这块海绵到底会有多大？咱们现在只计算长兴， 按照机构的预测，长期的市值一点五到三万亿，咱们取个中线平均值二点一万亿，上市发行一百零六点二二亿股，约占总股份七百零八亿股的不止七分之一，咱们保守取七分之一， 那么就是流通盘三千亿。现在是注册制，上市前五日无涨跌幅限制，新股上市首日一般即充分定价，普遍换手率超百分之六十， 咱们考虑到占配，保守取一个换手率百分之三十，也就是上市首日交易额可能会达到九百亿。当下的科创板约六百一十家上市公司，总市值约十四点五万亿，流通市值约十一点八万亿， 单日成交额在四千五百亿上下，全市场约三万亿上下。也就是说，在没有增量资金的情况下， 可能会吸走科创超五分之一的流动性。科创板内部会发生一次成交大搬家，且涌向少数的千亿大票，几百只中小市值的流动性被挤薄，指数可能还会横， 甚至会被大票顶着，但你的小票持仓体感很容易从流势变成分化到骨子里。所以在科创里，长期上市 不能武断的当成科技流的终结者里。所以在科创里，长期上市不能武断的当成科技流的铺张 切换到流动性重新分配，看真业绩，看真现金流的下一关。因为长兴上市的他，本身也是科创的一员，一旦他挂牌后，被纳入了科创五年科创宗旨的样本调整范围，他的决战就会迅速的爬到前两年甚至第一。而对于主板的影响，更取决于人。 确信的是那八百万户能开通科创权限的人。大额的股民有二点四亿，开通科创的仅八百万户，占百分之三，可这百分之三却掌握了市场近八到九成的财富。 进不去科创的小散，也不能光看热闹，需要关注着这八百万户的大资金怎么重新分配仓位，别让自己变成别人铜锣石的血包。

有些朋友担心接下来 space s open ai 等超级 ipo 会把美国市场抽水搞崩了，但是德银最新的报告里面写到，这个影响是温和的，虽然单看即将到来的大型 ipo 的 融资规模可能会相当于美国过去九个月的所有上市融资额的总和， 但是换个角度看，即便是规模最大，预期的 ipo 的 融资额也是当前标普五百种市值的略高一百的零点一， 现在对市场的总体链来说是不极端的。而且过去三十多年，美国市场出现过几轮 i p o 的 发行潮，开始前的三个月，标普五百的回报中位数大概是百分之八，拉成到十二个月回报超过百分之二十。而德云预测，只要 科技浪潮可以继续和流动性不出现问题的话，那么下半年超级 i p o 很 可能只会造成短期而小幅的冲击，市场可以很快的消化，从而回归正常了。

两场产业链里边，谁才是核心受益的环节？最近大家为什么对两场概念股特别感兴趣？关键是有四件驱动。五月二十七号长兴存储 i p o 商会信息透露的同时，长江存储的保健机构也透露了长江的上市进程，也就说这两 个存储芯片的龙头同时进入了 i p o 周期。整个市场为之振奋的是什么？ a 股市场终于出现一个和 ai 存储最正宗的标的，而且是在全球存储半导体产业里面排名第四的巨头 上司之后会不会带来一波财富效应？会不会对他们财链上的相关公司构成齐整？说到这，我就给大家简单的补充一下，这两家公 公司到底有多重要，你看他的估值，你觉得他上市之后有多么牛掰的表现，关键是他的基本面怎么样。以常新存储招股书纰漏的信息为例，今年一季度的净利润突破三百亿，今年上半年预计净利润将突破五 五百五十亿，全年净利润将突破一千一百亿。这么大的一块利润蛋糕，让大家觉得确确实实，货真价实。第二个呢，就是即便是他们两个在存储领域是分赛道了，做的产品不一样，但是他们两 家在各自的这个领域里面都排全球第四，全球第四不是他们的终极目标，你去看他们产品研发计划 以及才能扩张计划，这两家公司都计划在二零二七年上半年挤进全球前三，这个变化非常重要， 直接关系到他们产业链上相关公司能接到多少来自于他们的订单。有一个简单的数字，截至二零二六年一季度，长新存储月产量大概是二十八万片到三十万片， 长江存储的月产量大概是二十万片。按照他们的扩产计划，二零二六年长江存储大概月产量要达到三十五万片，长新存储也要做到三十万片。这个只是到今年的他明年还在继续扩产，能直接带动 上中下游的设备材料的采购。就以常新存储二零二六年计划扩展五万到六万片每月的新增才能为例，这个扩展规模带来的设备采购需求大概是五十亿美元，绝大部分都会被国内的设备厂 商接走。这就延伸出下一个问题，谁最受益？以产能扩张为支撑，结合着现在大概百分之九十二到百分之九十五的能源，这种满产状态，需求旺盛的背景下， 设备和材料都会带来新增订单。那说到这个环节，就意味着要把国产半导体设备裁裂重新说一遍，这么说就太长 了。就以两常所需国产设备为例，给大家简单举例。比如说北方华创，他是国产半导体设备里面的全能王，除了光刻机不能做，其他的设备基本上都能提供，那就意味着在前道工艺设备里面 就绕不开它。记住这家公司的典型特征，除光刻机之外的全能王第二类设备叫刻蚀设备。 a 股上市公司里面，刻蚀设备做的最好的 就是中微，它的 c c p 和 i c p 的 刻蚀设备已经能覆盖五纳米以下的先进制成工艺，这意味着它能完全满足国产芯片大厂的设备采购。除了刻蚀设备之外，在前道工艺里面还需要一类设备叫薄膜沉淀设备。 两场过往的采购信息里面，我们能清晰的看到，破惊科技的薄膜沉淀设备已经拿到了超过百分之五十的订单，这是第三类设备及核心公司。接着还有第四类设备，离子注入设备。 你们去看这家上市公司此前透露的信息，人家明确的写到他们的离子注入设备已经成功交付国内存储领域龙头公司，这里的龙头公司指的就是两 行，譬如这个信息的公司叫华海青稞，当然我前面给大家提到那个全能王也能供应离子注入设备。还有第五类设备， 清洗设备也是给双龙头供货，这家公司叫圣美上海，他的清洗设备已经是长江存储第一大供货商，拿到了长江存储百分之三十的订单。这五类设备及其关联公司是绕不开的，而且他们的重要性不仅仅只体现在两 行的供货名单里面，他们就是国产半刀齐设备的国产气带龙头。其实我们就借着两场上升的这个气机，把半刀齐领域核心的国产气带标的给大家点了一下。我只是举了五类设备里面的某些公司，不是说只有这一家公司， 比如说那个离子注入设备里面还有一家公司叫凯仕通，它跟哪家上市公司有关系？给你留个作业题，我们说到了制造环节所需要的设备之外，还得围绕着存储芯片，特别是长芯存储的芯片展开一下在封装环节的重要性， 因为大家都知道 hbm 对 先进封装的要求很高，这其实是区别于 gpu、 cpu 之外的另一类芯片的架构形态决定的，它就是多层的，包括长江的三 d nine 的， 它已经在做二百九十四层这个产品呢。也就说存储芯片对 封装环节的要求非常高，基本上就等于说你看存储芯片关注的另一个超额利润的部分，弹性更大的部分是在封装环节。 封装环节只有一个关键词儿叫先进封装。你们提到的 cheaplate 呀，三 d 封装七 s v， 包括封装材料，环氧树脂材料。而封装环节除了长电通微这样你躲不开的封装大厂子， 还涉及到了封装设备，比如说热压键合设备这一类设备就是先进封装绕不开的， t s v 设备也是绕不开的，这里我们就不展开了，但是它的重要性是越来越被凸显出来了，这基本上是从钱到制造工艺所牵扯到的设备，以及封装环节里面的一些核心大场。 除此之外，整个过程中你还是需要光刻胶、抛光液、抛光垫、特气等一系列的材料，整体上都会拉动整个国产设备材料的景气度。围绕着两场把它的真正的核心受益的从订单逻辑上做了一个展开之外，其实四场草的还有另一个方向，概念股 就是谁跟他有关系，但是我觉得这一类的概念炒作不要给他过高的权重，因为等他们真正上市了，谁还去炒他的亲戚啊？你就拿着人家百分之零点五的股权，我直接买这家本企主企不就完了吗？我为什么还去买他那些七大姨八大姑呢？第三点，尽量的不要去炒那些二线三线四 四线的供应商，看起来都是国产半导体产业链上的设备材料。那一定有四战率第一的公司，一定有毛利率第一的公司，一定有技术实力第一的公司。放着第一不去做，你去搞那些二三四五，你难道是在赌一个乌鸡变凤凰的故事吗？我觉得这个靠谱程度也不高。美得很撩咋了？

三个重要问题，牛市是不是到头了？存储、 cpu 这些科技板块是不是到头了？长新 ipo 是 不是牛结束的重要标志？建议大家收藏保存啊。先说牛是不是到头了，本轮牛是从二十四年二月第一点开始，到明天正好是二十八个月， 零七年那场大牛是二十九个月，一五年大牛是二十五个月，一九年大牛三十一个月。从时间维度上看啊，确实差不多了， 不一定是超级牛的结束，但是在时间上和深度上来一次回调感觉是很有必要的。老粉知道啊，鹏哥的交易体系把牛市分成三段，而且很明确说过，现在已经是第三阶段了，明天是一个重要观察点。所以今天中午在抖音的公开群里也提前留言了，如果想提前收到实时信息的那点我主页进群就好了， 下面结论请听好啊，明天重点观察大盘能否收回五周均线，否则中线调整概率非常的大。所以牛是不是到头了？按我的系统答案是快了， 这时要的不是亢奋，而是冷静和理性。那存储、 cpu 这些是不是也同步到头了呢？这个要分开聊啊，存储和半导体走势跟科创五零基本上是一致的，这几天我反复说过，刀口舔血的行情， 对散户来讲，最简单的就是观察五日均线，以科创五零为例啊，图片上的区域里的 k 线大比例的重叠啊，多空交错说明市场分歧在加大，那两次跌破五日均线都被收回，如果再跌破一次，那狼可能就真的来了。所以科创五零、半导体存储都要当心 c、 p、 o 呢，略有不同走势跟创业五零基本一致，创业呢，还在这个上升阶段里。所以呢，有一种可能啊，就是短期大盘在冲冲顶。总之啊，不要太上头， 拿利润去搏一搏就得了。如果 cpu 再加速上涨，那就是把最后一批没上车的人拉上车的信号，这些人是要被套在山顶了。总之，看到我这条视频的朋友，用五日均线做判断是个方便法门。最后说一下长兴 ipo， 这个是今年最最最重要的 ipo， 昨天二十七号已经正式过会了，预计募资至少三百个亿，快的话呢，七月中旬就可以登陆科创板， 保守一点就是八月，我估计啊，只会快不会慢。大家都懂长心存储对国家战略产业布局的重要性，这总票必然是要在人声鼎沸时登上舞台的，这个融资环境才最好，对吧？有多少老股民还记得中石油 ipo？ 如果是六月或七月登陆，那本轮牛市正好也走了接近三十个月了啊，所以大家都懂啊，总之，保持理性客观，拒绝头脑发热。五日均限，救命啊，赚认知的钱！进群可以点击我的头像进入主页，点我的群聊，欢迎加入朋友会！

万亿级 ipo 风暴来袭，华尔街减仓预留 spacex 打新仓位。 spacex 即将于六月十二日启动上市，估值超一千八百亿美元，融资规模或达两百亿美元。被动指数基金已开始减持现有大市值股票，腾挪资金迎接新标地。纳入高盛计算 标普五百和纳斯达破一百指数的被动基金为纳入 spacex 需合计减持约一百二十亿美元的现有成分股， 其中科技类大盘股的减持比例最高。当前已有百分之三十七的被动指数基金完成了前期调仓，主要减持对象为流动性较好的头部科技公司，平均减持幅度达到百分之二点三。大盘成长型基金的科技持仓占比已达三分之二。 spacex 上市将突破集中度限制，美国证监会规定，单行业持仓占比不得超过基金总资产的百分之七十。 spacex 上市后，约百分之四十二的大盘成长型基金将触及这一红线，必须减持其他科技股释放额度。目前这类基金已经开始提前减仓， 过去一个月累计减持科技股规模达八十九亿美元，为二零二二年以来的最高单月减持量。马斯克明确表示，上市后不会出售任何股票，流通盘规模远低于市场预期。本次 ipo 公开发行股份占比仅为百分之十一， 对应流通市值约一百九十八亿美元，远低于此前市场预期的三百亿美元。叠加马斯克个人持股占比达百分之四十二，且锁定三年实际可交易的流通盘规模不足一百五十亿美元，远低于特斯拉当前七千两百亿美元的流通市值，供 需矛盾将直接推高上市初期的股价波动。此前， spacex 面向顶级机构的非公开路演 共收到超过三千亿美元的认购意向，是计划融资规模的十七倍。其中主权财富基金、养老基金等长期资金的认购占比达百分之六十三。这类资金的锁定期通常在一年以上，进一步压缩了上市初期的可交易筹码。打新资金预留需求已经开始影响货币市场利率， 短期资金成本小幅攀升。过去一周，美国隔夜回购利率上升十二个基点至百分之四点九八， 主要是机构为准备打新资金大量拆借短期资金所致。当前，华尔街机构预留的 spacex 专项打新资金规模已达四百七十亿美元，超过本次 ipo 融资规模的两倍。 部分机构甚至赎回了部分短期证券产品凑集资金。现有科技龙头的估值已经开始成压，高估值标地回调压力明显。过去一个月，市盈率超过五十倍的科技股平均下跌百分之二点八个百分点。 华尔街分析师计算， spacex 上市后将分流约百分之八的科技板块持仓资金，其中没有盈利支撑的高估值科技股将面临更大的资金流出压力。散户打新门槛大幅提高， 普通投资者几乎无法拿到首发配额。本次 ipo 的 首发份额百分之九十二分配给了机构投资者，仅百分之八面向零售客户，且要求参与打新的散户账户资产不低于一百万美元。美国券商数据显示，符合这一门槛的散户投资者占比不足百分之二点七， 绝大多数普通投资者只能在上市后从二级市场买入，大概率要承担上市初期的溢价成本。本次 ipo 将重构科技板块的市值格局， 头部公司的市场份额将重新分配。 spacex 上市后市值将直接进入美股科技公司前十五位，超过英特尔、甲骨文等传统科技巨头， 其覆盖的火箭发射、星链卫星、互联网等业务将与现有航天通信科技公司形成直接竞争，相关领域的估值逻辑将面临重估，具备技术壁垒的细分隧道龙头将获得更多资金关注。

今天这条视频，我建议你先收藏起来，因为二六年的下半年，这三个名字会反复地出现在你的手机屏幕上。不管你是不是关注科技和投资，你都躲不开，它们就是 spinax、 open ai 和 ai， 三家公司加起来估值将近四万亿美元。现在呢，他们正在排队准备着上市。华尔街已经彻底嗨了，说这是 ai 时代 ipo 的 盛宴。但是同一天， 软银也发出了最严厉的泡沫警告，你信谁呢？咱们先来看一下最准确的时间表，我已经把所有的信息都交叉核实过了，这是目前最靠谱的版本。 第一个上场的是 spacex， 它在五月二十号正式向 s e c。 提交了公开的招募书，六月十二号正式挂牌上市，也就是六月第二周， 估值区间呢，是一点七五万亿到两万亿美元之间。那第二个呢，是 open a r， 五月二十二号，它已经秘密提交了 ipo 的 找股书，目标是最早在九月份上市。它最新一轮的私募估值是八千五百二十亿美元，这次 ipo 的 目标估值是一万亿美元。 那第三个压轴的是 isopec， 它那笔三百亿美元的超级融资，预计在这个月底会完成交割。最快呢是十月份上市，估值呢，已经冲到了九千亿美元以上，而且这并不是最终的数字， open a r 和 isopec 的 估值在上市前大概率还要再上涨一波。 那就在这三家公司摩圈擦掌准备上市的时候，美银的策略师中出了一颗重磅炸弹，他们说现在科技股在标普五百指数中的权重已经达到了百分之四十四。 如果这三大超级 ipo 全部成功落地，那这个数字就会突破百分之四十八，这已经正式超过了两千年互联网泡沫时期的历史峰值。那就在同一天，凯文沃什正式就任了美联储主席。 现在市场上最大的共识就是过去十多年那种股市一跌，每年除旧放水的旧市的好日子大概率要结束了，接下来流动性只会越来越紧。很多人都说呢，这些公司上市不就是为了圈钱吗？错了，其实它现在根本不缺钱。 过去三年 ai 行业的钱呢，主要来自于红杉、 a、 十六 z、 软银这些机构在私有市场玩估值的游戏，估值想喊多少喊多少，不用审计，也不用透露财报， 亏了多少也没有人知道。但是私有市场的盘子终究是有限的。现在 ai 的 故事已经讲到了天花板， vc 需要把他们手里的筹码卖给更广大的接盘侠。 所以这场 ipo 竞速的本质根本就不是谁先拿到钱，而是谁先在公开市场上设定自己的趋势，谁先上市，谁就有机会率先定义 ai 公司到底值多少钱。 springx 第一个登场，它虽然并不是纯 ai 公司， 在他手里握着和 ansapic 签了三年的四百五十亿美元的算力合同，他的找骨书会将第一次向全世界公开 ai 算力的真实成本结构。这个数字一出来，就直接决定了 open ai 和 ansapic 的 估值的天花板， oppo、 阿迪亚格登场，万亿估值，二百五十亿的年收入，九亿的周活跃用户，但是它还在大额亏损，那到时候投资者只会问一个问题，你这九亿用户到底怎么才能稳定地赚钱？是靠广告、靠企业版，还是靠 api？ 叉个 gbt 的 商业模式到底能不能跑通？ s o p 是 最后一个压轴的，它已经实现了季度的盈利，又刚融资了三百亿，所有投资者最关心的是，你这个盈利能不能持续算理？成本还会继续涨吗？ i p o 从来也不是终点，它是一台印钞机，过去三年呢？ ai 行业在私有市场里吹的那些泡泡，公开市场会一个一个地帮它戳破，或者一个一个帮它坐实。不管你准不准备入场，还是打算搬个小板凳去看戏，二零二六年下半年，这场大戏绝对值得咱们好好关注一波。

给新股民提个醒，下面这句话可能指你账户里面百分之三十的福音。 a 股超级 ipo 正在以史无前例的密度扎队登场，那长兴科技呢？长江储存、语速科技、超巨变，南京航天五家公司加起来要从市场里面抽走七百七十多亿，如果算上后面排队的，起码是千亿大礼。 那与此同时呢，美股那边的 spacex、 ansorek 还有 openai 也在扎堆 ipo， 全球加起来要消化超过两万亿人民币。你千万别小看这些数字，人类金融史上从来没有这么短的时间里出现过这么多的 p 五八同时敲钟，现在不搞清楚这意味着什么，等靴子落地的时候，你的齿仓可能连挣扎的机会都没有。朋友们，你先点个关注， 那波哥今天翻出历史中 ipo 世界的机构调研数据，告诉你这一次到底是牛市的加油站，还是拐点信号灯。首先， a 股历史上有二十五只募资超过两百亿的巨无霸 ipo， 它们惊人地集中在两个时间段， 两千零六年和两千零七年的国企海归潮，以及二零二零年到二零二二年的科技独角兽潮。而这两个时段都精准踩在了牛市的尾巴尖上。这不是巧合，朋友们，是规律。其中以中石油、神华农行三个巨头 ipo 世界最为经典。 二零零七年十一月五号，中石油以六百六十八亿募资额登陆 a 股，开盘价是四十八块六，当天上阵，指数在五千九百点附近震荡，那距离十月十六号的历史大顶六千一百二十四点仅仅是一步之遥。那当 时后的三百三十七天当中，指数是一路跌到了一千六百六十四点，跌幅是百分之七十二，两次市值蒸发了二十二万亿。中石油从四十八块钱跌到如今的七八块钱， 十八年啊，没有回本。更直观的是，中国升华两千零七年十月九号上市，募资是六百六十五点八二亿，十年之后呢？六千一百二十四年建顶。随后便是漫长的熊市， 农业银行二零一零年七月以六百八十五点二九亿刷新了 a 股的 ipo 记录。这笔巨额抽血，让刚刚从金融危机中喘过气来的大盘又横盘增大了一年有余。这三个案底的共同点是，当超级 ipo 成群结队登场的时候，往往就意味着市场情绪已经热到发烫了， 物质已经是高的离谱了，流动性看似充沛，实则是脆弱的。巨额融资就像压垮骆驼的最后一根稻草。市场的钱 总量是有限的，这边抽着几百亿，那边二手市场就要少几百亿，一家还能扛起十家，排队来的时候去抽，再厚的家里也经不起消耗了。但二零二零年的中兴国际提供了一个返利五百三十二点三亿的科创板最大的 ipo， 上市当天，半导体板块确实呈压下跌，但国产替代的大趋势随后将整个产业链托举到了新的高度。 中兴国际的股价至今维持在高位，因为他募来的钱投进了产能扩张和工艺研发，反过来给上下游带来的订单和机遇。我们回过头来对比一下，中石油上市的时候，石油行业的成熟红利早就已经吃透了 i p o， 更接近老股东和大基金的套现退出了 中信国际。处于产业爆发的企业，目之是加杠杆而非卸包袱。两种 i p o 的 基因从一开始就不一样，那这一次，朋友们更像中石油，还是更像中信国际呢？我们细看长兴、长江存储、语速和巨变，这四家公司的底色显然是更接近二零二零的中信国际，他们站在了国产替代的风口上面， 目之投向研发和产物，而不是股东套械离场。如果 a 股资金流动性还保持懈怠的节奏，那这一批 i p o 对 市场的冲击大概率能被科技方向逐步消化。 但是呢，也别高兴太早，短期节奏要心里有数。眼下长兴和长江存储同属存储芯片、赛道语速占据人性机器人 c 位、超巨变、生根算力服务器，这些正是当前市场最炙热的科技概念，而他们正是挂牌前相关概念股，大概率还能再缓缓一个月，但上市的当天，聪明资金会提前去离场， 纯靠故事支撑的小票最容易引起踩踏，再加上二零二零年没有出现的变量，如今却横在眼前。美国那边的 spx 一 家就要抽走七百五十亿美元，全球资金池就那么大，亚太市场的资金不可能没感觉。所以波哥给你三条建议，你记一下，第一， 此时千万不要盲目追高，尤其是与超级 ipo 同方向估值以及严重透支的一些标的，踩踏来临时连跑都来不及。那第二呢？分清产业链里面的一些真金与镀金，真正拥有核心技术与巨头深度绑定的产业链配套企业，上市筹购货能仍然能站稳脚跟，只蹭一个概念名头的纯炒作标的 潮水退去，那就知道是谁在挪用了。那第三呢？手里要留现金？无论这次是牛市高潮还是行情管理，高级 ipo 密集上市前的一两个月，市场波动会急剧扩大的，有仓位才能接得住跌出来的机会，满仓太空比空仓观望 更痛苦。那最后波哥说句实话呀，两千零七年那批之后， a 股熊了八年，二零二零年那批之后呢？科技板块在二零二二年深度回调，这一次市场会怎么样表演？谁也没办法去预演。但波哥告诉你一句，当长兴语速 spacex 们敲响上市中的那一刻，天平已经倾斜了，不要轻举妄动。 所以朋友们觉得今天听明白了的，别忘了把关注和赞都点上，后续 i p o 进股和资金动向，我帮朋友们盯紧。那最后祝大家股市一路长虹，我们下期再见！今天就讲这么多了。

人类历史上第一次出现了三加万亿级的独角兽扎堆上市的奇观，估值合计三点七万亿美元，相当于整个德国股市总市值的三分之一。那么这会是繁荣的开始还是泡沫的顶点呢？ 首先是 spacex 在 五月二十号的时候正式提交了招股说明书，计划呢，在六月十二号在纳斯达克挂牌交易，目标估值一点七五万亿至两万亿美元，募资规模七百五十亿至八百亿美元。 如果顺利的完成呢，他将直接打破沙特阿美在二零一九年创下的两百九十亿美元的记录，成为人类历史上最大规模的 ipo。 open ai 紧随其后，计划最快本周提交招股书的潮案，目标呢是在今年的九月完成上市。 今年三月，他们刚刚完成一千二百二十亿美元的融资，头后的估值呢，达到了八千五百二十亿美元， i p o。 的 目标估值超过一万亿美元，预计募资大约六百亿美元。然后是阿斯特普克五月二十三日宣布即将完成新一轮超过三百亿美元的融资，头后的估值呢，突破了九千亿美元， 正式超越 openai， 成为全球估值最高的 ai 独角兽公司。预计啊，将最快在今年的十月上市，募资的规模呢，也可能超过六百亿美元。好，按理说这些高科技的独角兽们上市是件好事对吧，因为这代表着人类科技进程的再次提速。 但是凡事呢，都有其相反的一面。和科技的狂欢不同，这场超级 ipo 潮最可怕的地方是，他们可能会引发一场史无前例的被动资金。大特诺， 根据摩根大通最新的测算显示，如果说 spacex 最终的估值达到两万亿美元，并且有百分之五十的股份实现流通的话，那么追踪纳斯达克一百和标普五百指数的被动基金将不得不抛售大约九百五十亿美元的现有科技股市场，从而为 spacex 来腾出位置。那这个地方就有个背景， 就是纳斯达克这个月刚刚落地了一个快速入职的新规，其实就是为了争夺 spacex 这个超级项目量身定制的纳斯达克呢，大幅的放宽了指数纳入的标准， 允许 spacex 在 ipo 后仅仅十五天便加入纳斯达克一百指数。那大家知道，被动基金是需要严格跟踪指数的，必须要按照指数的权重来进行配置。那么当一个新的超级巨头被纳入指数的时候，他们没有选择，只能够机械地买入。 那么这一大笔钱从何而来呢？那当然只能是卖出之前指数中现有的这些成分股，英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌、伯通、 metata， 包括特斯拉这些当前如日中天的公司。那这当然就意味着，过去两年带领美股一路上涨的这些核心的动力， 可能就会在未来的几个月面临巨大的资金流出的压力。而更可怕的是，这还仅仅只是 spacex 一 家的影响，如果再加上 openai 和 astropic， 那 这些被动基金需要抛售的资金规模可能会超过一千五百亿美元。 所以说问题来了，这场超级 ipo 会是刺破 ai 泡沫的最后那一根针吗？我们先来看华尔街的观点，美银的首席投资策略师迈克尔哈特奈特在最新的报告当中发出了史上最为严厉的一个警 告，他就说当前 ai 驱动的市场泡沫已经超越了上世纪二十年代的那个咆哮年代和九十年代末的互联网泡沫，成为十九世纪铁路泡沫以来最大的一次金融狂热。他还给出了一个关键的数据啊，说目前的科技股占标普五百的指数已经超过了百分之四十四， 那一旦 spacex、 openai 和 astropik 完成上市的话，这个数字将会轻松地突破百分之四十八，从而超越历史上所有重大泡沫时期的集中度峰值。那其实意思就是说，基本上一半的钱都砸在 ai 这个领域了，那风险当然就很大喽。而且翻看历史，你会发现，历史总是惊人的相似。首先是一九九九年十二月， 全球最大的网络设备制造商思科上市，市值呢，一度超过了五千亿美元。结果呢，仅仅三个月以后，纳斯达克指数在两千年三月十号达到历史的最高点，随后两年之内暴跌了百分之七十八。然后是二零二一年的 ipo 狂潮，二零二一年十一月，电动车公司 raven 上市首日的市值突破了一千亿美元， 超过了通用汽车和福特汽车的总和。但是呢，仅仅一个月以后，美股科技股就开始了长达一年的调整期，纳斯达克指数从高点下跌了百分之三十五。那通过这些历史的数据啊，就清晰的表明，当一个市场的情绪极度乐观，并且当时最大最受追捧的公司完成上市的时候， 往往就是行情的一个转折点，因为这也就意味着所有的利好都被定价了，也就再也没有新的增量的资金来去推动市场继续的上涨。而美银的基金经理调查显示啊，这个月投资者对于美股的增持幅度创造了历史记录， 市场看多的情绪已经接近了极端的水平，美银牛熊指标升到了八点零，触发了二零零二年以来第十七次反向卖出的信号，而这个信号的历史命中率大概是百分之六十。好以上的这些啊，都不是我的分析啊，是华尔街的观点， 那我个人的观点是什么呢？我认为当前的市场当然有风险，并且还不小，但是呢，可能也不至于到九九年那么极端的地步，因为即使是这些被动指数基金的调仓，会引起一些局部的恐慌或者是抛售，但是这些资金的流向不是流到其他地方去了，而是流入到这几家新的独角兽公司里面去，那当然也会形成一个新的强有力的支撑。对， 再加上当前美联储政策也在一个转向的转折期，因此即便短期会出现一定的调整，可能还是以这种震荡为主，不一定就真的是到了那种崩盘的地步。相反，现在 ai 的 发展从应用端来讲，大家都感受得到的嘛，就拿我们这些自媒体博主来说，我 相信现在没有任何一个博主能够离得开 ai， 对 吧？我相信放到其他的行业来讲也是如此。所以说，除非是这几家新上市的巨头公司表现的特别拉垮，远低于市场的预期，才有可能出现那种所谓崩盘的局面，对吧？咱们实事求是嘛，虽然说我们要时刻警惕风险，但是也没有必要去人为的制造恐 慌。好，当然更不是叫你去无脑的追高哈。我觉得我们都可以从以下几个角度去清醒的思考一下，然后再说接下来怎么行动。第一， 不要被这种宏大的趋势冲昏了头脑，无论是多星球文明，还是通用人工智能，这些啊，都是长远的愿景。短期来看，市场现在已经为这些愿景提前支付了很高的溢价了。 spacex 二零二五年全年营收是一百八十六点七亿美元，净亏损四十九点四亿美元。 openai 呢，预计二零二六年净亏损将会达到一百四十亿美元，那么用万亿美元的估值去买一家每年亏损上百亿美元的公司，这本身就是一种极度投机的行为。 第二，我们还是要警惕被动资金的这种红息效应，因为前面我们分析了未来的几个月，现有的科技巨头可能会持续的面临这种抛压，因此呢，我们不要盲目的追高，当然也不需要恐慌性的抛售，而是保持一个合理的仓位配置，从而去分散掉这些风险。第三，我们也应该要去 区分什么是真正的创新，什么是泡沫。比如说 ai 和航天科技无疑是改变人类未来的伟大的技术进步，对吧？历史上每一次重大的技术革命，其实都伴随着巨大的泡沫， 那泡沫破裂之后，百分之九十的公司都会消失，只有那些真正有价值的公司会存活下来，并且在未来创造出巨大的回报价值，那你是不是有这种能力，能够拨云见日，能够真正拿到这些即使是泡沫破裂之后还能够活下来的公司呢？好，那总而言之呢， 眼下这个所谓的超级 ipo 潮并不是世界末日，但是呢，它确实是一个值得我们去认真参考和衡量的重要的市场信号，因为它告诉我们，这一轮 ai 驱动的美股牛市可能已经进入到了一个很疯狂很危险的阶段。 那我们在决策的时候是不是就更应该三思而后行？毕竟在别人贪婪的时候，能够保持恐惧才是我们能够在资本市场里生存下来的第一法则。

巨无霸 ipo 来袭，长兴科技、长江存储相近上市， a 股会被抽血大跌吗？老股民都清楚， a 股历史上多次大规模 i p o 落地后，市场都出现过明显调整。很多人现在最关心的问题就是长兴科技、长江存储两大存储巨头密集上市，会不会再次引发大盘大跌？回顾 a 股经典历史行情，超级巨无霸 ipo 往往是市场情绪和资金面的分水岭， 最典型的就是当年中石油上市，大盘处于历史高位，市场全民狂热，超级大盘股巨额融资抽血，直接抽干场内流动性，终结牛市，随后大盘迎来长期深度回调。除此之外，历史上多次新股密集发行大额融资窗口， 只要场内资金本身偏紧张，基本都会引发指数震荡走弱。总结历史规律，不难发现，大 ipo 之所以容易跌，核心就三个原因，募资体量太大，场内流动性不足，市场本身处在高位，情绪过热。 再看当下盘面焦点，长兴科技、长江存储都是国产存储芯片的核心龙头，属于硬核科技赛道。长兴科技募资规模稳居科创板前列，长江存储整体估值更是千亿级别，属于妥妥的超级重量级 ipo。 两只顶级科技企业接连登陆 a 股，必然会对市场资金形成明显分流，这也是现在市场风险最大的地方。先说说可能导致市场调整的利空逻辑。第一，短期抽血效应明确， 超大额 ipo 申购会冻结海量资金，场内活跃流动性被稀释，大盘短期成压是大概率事件，尤其是中小盘题材股，没有大资金护盘，最容易出现震荡回调。 第二，板块儿红吸效应明显，两只存储龙头基本面优质赛道稀缺，上市后会吸引大量机构资金短线热钱扎堆入驻场内，原本的半导体存储概念股很容易遭遇资金出逃，造成板块集体波动。 第三，当前科技板块整体不便宜，近期 ai 半导体赛道持续回暖，板块积累了不少获利盘，情绪偏热。按照历史节奏，高位行情叠加，巨无霸、 a p o 本身就自带调整风险，但反过来本次未必大跌的支撑逻辑同样非常充分，这也是和历史暴跌案例最大的区别。 首先，行业景气度完全不同，当年中石油上市是周期最高点，后续增长乏力，而现在存储芯片是 ai 算力服务器、智能设备的核心刚需， 行业周期反转向上，持续高景气，两家企业募资全部用于扩展研发技术突破，是实打实的做大做强，不是单纯上市圈钱，长期成长性足够支撑估值。其次，现在 a 股体量和资金结构早已今非昔比， 十几年前市场容量小，一只巨无霸就能压垮盘面，如今 a 股长线机构社保北向，资金体量庞大，市场抗抽血、抗波动能力大幅增强。 最后， ipo 节奏有政策调控，目前监管层始终兼顾市场稳定，会合理调控大型 ipo 发行节奏，避免集中冲击盘面。加上半导体是国家战略核心产业，政策层面会持续保驾护航，不会出现无序扩容打压市场的情况。 纵观 a 股历年走势，从来没有大 a p o 必大跌的铁律，市场涨跌永远取决于位置高低、流动性松紧、行业景气度和市场信心的综合博弈，放在当下行情来看，长新科技、长江存储上市，短期资金分流，盘面震荡几乎无法避免，波动肯定会有， 但长期来看，顶级硬核科技企业上市，能丰富 a 股优质科技资产，带动整条国产存储产业链升级，对市场长期发展势利好。 所以问题留给所有股民讨论，你觉得两大存储巨无霸上市会让 a 股迎来阶段性回调，还是能扛住压力延续科技行情？欢迎评论区交流你的看法，关注我，分享硬核干货，一起学习，一起成长！

i p o 潮更多的是牛市的半生物，而不是牛市的终结者。那美股马上迎来三场超级 i p o， 全世界都在追问，这能砸出黄金坑吗？ spacex、 open a i australia 三场世纪 i p o。 正在排队进场。那这三场 i p o 啊，当比融资规模都能轻松的超过几百亿美元，很多人担心啊，这么多巨头同时进场，市场扛得住吗？会不会抽血抽到崩盘？ 是否又是今年的黄金坑？而德英的答案很有意思啊，影响百分之一，真正有意思的不是这个数字，而是他背后的逻辑。更重要的是，居民手里还赚着三点三万亿美元的现金，正准备折机进场。 首先，美国股权发行的记录节奏已经从二三年年初的三百亿美元的低点了，甚至当前一千两百亿美元。接下来的几个月， spacex， openai and drop it 啊，这批超大型 ipo， 当比融资规模都是几百亿美元级别。 刚抗 ipo 部分即将到来的大型项目，融资规模可能相当于过去九个月美国所有上市融资额的总和，把范围扩大到全部美国股权发行，包括二次发行在内，这相当于两个月的发行量， 绝对金额很刺眼。但换个尺度看，压力其实并不大。即便是规模最大的预期 ipo 融资额也只是当前标普五百总市值的百分之零点一。 德银在研报中说，在我们的需求供给框架下，发行回升本身确实对股票构成负面影响，但影响只是温和的 最大。 ipo 单独放进模型里，可能拖累市场百分之一。这就是德银百分之一接论的来源。过去三十年的数据给了一个反直觉的答案。 发行潮开始后的前三个月，标普五百回报为百分之八，拉长到十二个月回报超百分之二十。唯一的例外是二零零八到二零零九年的全球金融危机期间，当时金融机构被迫融资，发行量上升发生在大幅抛售之中，那是被迫补资本的发行。 和正常市场环境下，企业趁估值较高、需求较好时，融资不是一回事。更强的股市、更高的盈利预期往往先出现，然后才带来的发行潮。发行本身对于同期市场的反向冲击是有限的，也就是说， ipo 潮更多的是牛市的半生物，而不是牛市的终结者。 企业选择在市场好的时候上市，就像你会选择在天气好的时候出海，不是因为出海会导致风暴，而是因为天气本来就好。市场担心的不在 ipo 本身。在大盘科技股的仓位。抖音的数据很直白， 整体股票仓位只是小幅超配，位于二零一零年以来的第五十三百分位，主动投资者仓位更低，第四十七百分位接近中性、 系统性策略仓位偏高一些，第六十四百分位，但大盘股仓位处于第八十五百分位，大盘科技股更夸张，达到了第九十三百分位，意味着历史上只有百分之七的时间比现在更拥挤，几乎所有能买大盘科技股的钱都已经在里面了。如果 i p o 潮引发资金再平衡， 最容易被市场抛售的不是所有股票，而是已经被大量持有、估值高高在上的大盘科技股。这不是 ipo 本身的问题，是仓位太满的问题，所以德银真正的警告是 ipo 冲击百分之一。但如果科技股仓位松动，那可不是百分之一能打住的。 这份报告里最值得注意的数字，三点三万亿美元现金。疫情期间积累的现金余额仍然很高。德银的数据显示， 家庭持有的现金比二零一零到二零一九年趋势水平高。三点三万亿美元相当于个人收入，现金持有也处于高位，那这意味着场外有大量资金随时可以进厂。 居民部门持有高现金余额，企业盈利增长强劲，股票基金仍在流入，回购公告也保持高位。德银的判断是，问题不在钱够不购买新股，而在需求能否继续压过供给。 三万亿美元不是小数目啊，它相当于标普五百总市值的百分之六。如果这些现金中的一小部分在新股发行期间进场， i p o 的 抽血效应就会被完全对冲。最近一周的数据很能说明问题， 股票基金流入降至二十四亿美元，明显放缓，但美国股票基金仍流入九十五亿美元，行业资金更集中。科技基金流入九十亿美元，为七个月来的最大。与此同时，再劝基金流入三百零五亿美元，甚至五个月的高点。 资金没有单向流入风险资产，而是在美国股票、科技和证券之间分化流动。这意味着，即使 ipo 潮引发波动，资金也不会无处可去，他们会流向美国，流向科技、流向证券。这些都是流动性极 好的避风港。所以，通过这些数据分析，我得出了三点判断。第一， i p o 抽血不是系统性的。德银的测算很清晰，最大的单只 i p o 对 市场的影响大约只有百分之一。每股平均每一到两个月就会出现一次回测， i p o。 潮可能会成为 某一次回测的催化剂，但不必然会改变市场方向。第二，真正需要警惕的是科技股的仓位拥挤。 第九十三百分位的仓位意味着一旦资金开始再平衡，这些股票的波动会非常的剧烈。如果你手里有大量的纯 ai 概念，估值极高，没有任何安全边际的科技股，可能需要重新评估。 第三，三点，三万亿现金是市场的保险丝，只要居民现金、企业盈利和回购这三大需求端支柱不倒， i p o。 潮则更像是一次压力测试， 而不是一场崩溃。泡沫的顶部从来不是 i p o。 砸出来的。市场在最高点的时候，往往是所有人都觉得还能涨的时候。 spacex open ai and drop 的 i p o 可能是这轮 ai 牛市的加冕典，也可能是泡沫破裂前的最后狂 慌。两者之间的区别不在于 ipo 本身，而在于当这些新股上市的时候，还有多少人手里有现金去接盘。那目前看来，三点，三万亿美元在场外等着，我是美刀哥带你价值投资做时间的朋友。

今天都慌了吧，科技牛结束了。先说观点，这轮牛市和以往不一样，虽然说都在说 a 股超级 i p o 密集登场，意味着牛市见顶。 什么？零一年 a 股第一只巨无霸搞石油那个 i p o 上世纪崩盘一五年最大的券商股上市才三天，杠杆牛陨落不再爆发。二零年的某新上市当天，半导体集体见顶。那这次会是牛市的终结吗？ 我不怎么什么呀，长江雨树都在排队，一中天是实实在在的订单堆起来的。那全球的市场需求确实是在爆料，只不过说市场短期过热，要相信牛还会回来。那想听逻辑的点赞到一千，我下期出个视频具体讲。

beats、 openai、 anselpik 身价美国科技企业的超价 ipo 已近在眼前，它们不仅市值都肯定超过三万亿美元，三场 ipo 还将从市场西走超过两千亿美元资金。而二零二五年美股全年 ipo 估计总共才四百五十亿。 这三家企业先后敲钟，应无悬念，香槟和狂欢都已就绪，对很多局外人来说，似乎也值得为之高兴，为之兴奋。超级 ipo 而且只接两三场，堪称人类历史上的一个里程碑。 但是这也是场彻底的高风险实验盛宴，之后的结局还未可知。风险来自于史无前例的高估值。这三家一个共同的特点 是，烧钱无底，利润无底线。这 basex 二零二五年营收一百八十七亿美元，但净亏损四十九点四亿美元。 按照招股说明书数字，至成立至今年一季度累计净亏损四百一十三亿美元都烧掉了。 openai 至二零二三年至今年一季度累计亏损也二百二十至二百五十亿美元，其中今年一季度就亏损六十九点五亿美元。 aslopp 数字看上去似乎好一些，据统计累计亏损约七十至九十亿美元，而且预计今年二季度可以实现首次运营盈利。 不过，运营盈利是个有创造性的新名词，不包含股权激励支出，未完全计入每月约十二点五亿美元的大额算利成本支出，实质上更像是账面修饰的结果。保守合计，这三家企业累计上掉的钱在七百至七百五十亿美元 在挣钱。市场，未盈利企业 ipo 的 实力有很多，但像这三家连续巨额亏损且盈利预期依然不确定的，还能给出万亿甚至两万亿的估值，这确实激进疯狂。 要知道，目前全球过万亿美元市值的企业，算上二十五日因股价猛涨十八个点而跨入万亿行列的美光科技，一共才十四家。 极高的估值当然意味着极高的风险，但对亚洲科技行业的资本来说，这又是一场必须进行的实验。在全球经济周期不确定性越来越强的情况下，资本有两大阵营，一是避险资本，手握现金、债权和贵金属， 如现在的巴菲特、李嘉诚，但他们的现金不会进入到科技领域。另一类是压住科技行业的资本。对这类资本来说，要改变全球经济的不确定性，带动全球经济复苏，只有进一步强化科技趋势这一条路。 但是互联网趋势已基本结束， ai 趋势又迟迟未得到明确的商业验证。在这种情况下，最有效的办法就是注视一阵强烈性分析， 让渐渐变得焦躁的资本一下子亢奋起来。高估值的超级 ipo 就是 这阵兴奋剂，这是以空间换取时间，并且把时间最终又能换回空间。 在过去二十年里，三十家最大 ipo 的 美股在上市一年后平均跑速飙破五百，有百分之十五位盈利高估值的公司幅度更大。 虽然我们不应该用老眼光看待新问题，但是市场由此必将产生的资金红利效应，行业接受度飙升，科技板块股指权重超过历史抛不弃。这样的状况，万一这场高风险实验并不成功，市场又能否经得住考验呢？ 三场超级 ipo 大 戏不在敲钟，这个早已剧透，真正值得关注的大戏是在敲钟之后，当终生的余音即将散去的时候， 看看究竟会发生什么。三大超级 ipo 是 一场实验，也更是一场巨大的赌局，要么开启新的科技周期，要么陷入长时间的困顿甚至崩盘。

各位董事长们，今天这是绝对颠覆你的认知。每那位曾多次预判危机的策略大咖哈特耐特刚刚拉响红色警报，他说，现在市场泡沫的味道太浓，甚至比一九二九年、二零零零年那些经典泡沫时期还要夸张。导火索，三场前所未见的超级 ipo， 正义级白席 special partner， 还有 anthrax， 三家合计估值冲向四万亿美元，大概等于苹果加谷歌打包送你。更吓人的是，一旦他们上市，科技股在标普五百里的占比 能飙过百分之四十八，创历史记录。很多人问我，这到底是机会还是陷阱？今天我就用多年看完经验，带你揭开这波 i p o 背后的三层真相。第一层， specix 不是 单独上市，而是把星链 a 一 和 x 平台套娃式打包。星链确实赚钱，去年利润超四十亿，但火箭和 ai 板块疯狂烧钱， ai 一 季度就亏掉六十三亿， 整个集团每季度净流出近三十亿现金，说白了就是拿心练的血去为两个吞金巨收。第二层，昆那一传九月秘密提交上市申请，目标估值破万亿。可他现在年营收才三百亿，亏损却高达一百四十亿， 运营利润负百分之一百二十二，哪是市盈率，分明是失梦率，赌的是 ai 改变世界的宏大趋势。第三层， antropic 增长曲线近乎垂直， 营收从九十亿飙到四百五十亿，已摸到盈利边缘。但市场给他的一万两千亿估值，其实是在为二零二八年 ai 自我进化这种科幻剧情提前买单。关键来了，这次和两千年互联网泡沫不一样， 这些公司有真实收入，技术壁垒，不是纯画饼。真正风险在哪？是被动资金的强制接盘，纳斯达克有快速纳入机制，但这些巨头上市数万亿美元的挪根大通算 spacex 就 可能引发近千亿美元的调仓冲击， 盛宴之下暗流汹涌，所以被狂热爱节奏，保持清醒敬畏鬼步风险，还能在这场历史性资本浪潮里既吃到肉又不挨刀。你觉得这波 ipo 是 风口还是陷阱？评论区告诉我。

兄弟们，华尔街给了一条重磅消息啊，美银那个最准分析师直接放狠话说 spacex、 open ai 这两个万亿级巨头要是上市没股，科技的泡沫就会重演，百年前的崩盘 可能会有很多人很慌，因为大家都知道嘛，这一次的牛市主要是通过科技股带起来的。那如果股市崩盘了，我们这些玩有色金属离矿的还有没有救？ 我来讲一下我的看法吧，当然仅供参考。首先咱们要搞懂这警告到底说的是啥？说白了就是现在美股已经被科技股绑住了，当然也包括大 a 也差不多， 标普五百里面科技股占比超一半，要是 spacex、 openai 再上市，那这些科技股的占比 直接超过将近一半。整个市场的涨跌全看这几家公司，一旦出点是指数直接炸，直接崩盘，再加上现在每在收益飙上天，钱从股市往在圈跑，股市风险就大的要命。 那这是对有色金属的影响是啥？我个人认为分为短期和长期就是两码事吗？短期肯定是利空，为啥？因为市场一慌， 他肯定会卖风险资产。工业金属就是典型的顺周期品种，像铜、铁梨这些，他都会跟着市场的情绪跌一跌，而且美再涨了，美元就强，美元强了，以美元计价的有色金属就会被压着。 所以短期来说，有色板块大概率要进行一波回调，尤其是那些纯靠传统工业需求的票，跌的绝对会超级狠。 但是中长期来说，我反而觉得这里面有机会。你想想看， spacex、 open ai 为啥估值这么高？因为它们代表了未来的趋势， spacex 搞商业航天搞星链， open ai 搞算力，这些赛道哪个离得开有色金属？ 哪个离得开 o f a i 服务器数据中心要大量的铜铝铝火箭卫星吧，他们对于我们这些有色金属也一个都少不了。 这些巨头的上市不是说他们的故事结束了，而是市场给他们的产业前景定了价，未来这些赛道的需求只会更牛逼。不过还是要说一句话，如果泡沫真的发生了， 这对我们有色金属肯定还是有冲击的。泥矿嘛，还有铜铁铝什么的，不能去死扛啊，因为这一轮周期不知道要等多久，反正到时候你毫地我肯定选择第一个空仓啊。

今天咱们聊一个非常炸裂的事儿，美银首席策略师，就是那个当年精准预言过很多次危机的哈特奈特，刚刚发出一份严厉警告， 它原话是泡沫气息浓厚，说当前的市场状况已经超越了历史上所有重大泡沫时期的水平。而导火索就是三场人类历史上从未有过的超级 ipo， 正扎堆冲向我们这三家公司。你肯定知道， spacex、 openai 还有 anthropic 三家合计估值直奔四万亿美元。什么概念？相当于一整个苹果公司，再加一个谷歌哈特耐特直接亮出数据，一旦他们上市，科技股在标普五百的权重就会轻松突破百分之四十八。超过一九二九年大萧条前一九七零年代漂亮，五十崩盘前，二零零零年互联网泡沫巅峰的集中度， 是不是超级泡沫的虫眼？很多朋友在后台问我，今天我就在这儿，用我职业生涯看市场的经验，给你剥开这场超级 ipo 背后的三重门，告诉你机构真正在怕什么，以及我们普通投资者到底该怎么看。先说第一重， spacex 史上最大 a p o 马斯克已经交了招股书，代码 s p c x， 目标估值一点七五万亿到两万亿美元， 募资最高八百亿。这个数字直接把当年沙特阿美两百九十四亿美元的记录按在地上摩擦。很多人一听，觉得太空探索星链妥妥的颠覆性技术啊，冲就完了。 但如果你真去翻那份几百页的招股书，你会发现一个细思极恐的结构，这根本不是一家公司上市，而是一个套娃。马斯克把 space x x a i 和它收购的 x， 也就是推特三家打包在一起了。 星链确实是现金流，二零二五年营收将近一百一十四亿美元，利润四十四亿，调整后利润高达百分之六十三。但航天那边儿 新建研发一年烧掉三十多个亿，亏损六亿多。最吓人的是 ai 板块，二零二五年营收才三十二亿美元，运营亏损直接干到六十三亿美元。光今年一季度资本开支就烧了七十七亿，是航天业务的七倍。 打包之后，整个集团今年一季度净亏损四十二点七六亿美元，现金，每个季度以将近三十亿的速度在消失。说白了，这就是拿星链接续的现金流去填 ai 和火箭那两个巨大的无底洞。 经销商搞了个二十八点五万亿美元的，总可询几市场。照古书里说，这是人类历史上最大的市场规模。但你要想，星链一年七十多亿的利润，能不能长期撑起一年超过两百亿美元的资本开支，这个账所有人都要算清楚。带着这个疑问，我们来看第二重 openai 的 万亿市值门票。有消息说它最快这周就秘密地表九月上市，目标估值超过一万亿美元，募资六百亿。又一个碾压沙特安美的记录。很多人可能对这个万亿没概念，我给你个对比， 伯克希尔、哈萨伟，股神巴菲特的公司，一年营收三千七百多亿美元，净利润六百七十亿，市值也才刚过万亿。而 openai 呢， 年化营收现在三百亿美元左右，但今年预计净亏损一百四十亿美元，调整后运营利率是负的百分之一百二十二，也就是每赚一块钱要亏掉一块两毛二。内部预测最早要到二零二九年，甚至二零三零年才能有正向现金流。所以，这万亿估值买的是什么？ 是试梦率，差不多三十四倍的试销率，比微软贵三倍，比谷歌贵五倍。一旦它登陆公开市场，就是对 ai 信仰的一次全民工投。投资人在赌的不是明年赚多少钱，而是 ai 会彻底改变世界这个趋势本身。 再看看第三重 anthropic， 这家公司的增长曲线简直竖起来了，年化营收从去年底的九十亿美元，到今年四月三百亿，五月直接跳到四百五十亿，四年半翻了四千五百倍。 恋上 pre ipo 市场的引韩，估值已经飙到一点二万亿美元。但是 anthropic 反倒成了三家中最特别的那个，他已经摸到盈利的门槛了，二季度预计营收一百零九亿，运营利润五个多亿。 可问题是，估值从四百五十亿营收直接给到一点二万亿，背后隐含的预期是，市场已经在为二零二八年 ai 自我进化这种科幻级的剧情在定价了。 他们联合创始人自己都说， ai 可能在二零二八年底前实现自我进化。您仔细品，连创始人都在用未来趋势支撑今天的固执。好，这三家公司摆在这儿。美银的 hot nine 就 说 看历史，大型 ipo 经常是市场见顶的信号。比如当年 visa 和友邦保险上市后，大盘九到十二个月内都走低了， 而且只要证券利率一飙升，泡沫就会破灭。它设了两个观察指标，生物科技 e t f 跌到一百二十美元就是冲击来了。零售股 e t f 升到八十五美元就是暂时安全。现在散户狂热，波动率低迷，确实像极了泡沫顶峰。但我必须说，这次和二零零零年真有本质不同。 二零零零年的时候，很多上市的公司连收入模型都没有，纯炒概念。而今天新猎一年实打实上百亿营收，而且盈利 openai 和 entropix 都有百亿级真实收入。另外，现在美股总市值是七十万亿美元，是当年的五倍， 每年 i p o 数量却只有一百多家，远低于当年五百家的狂炒。所以，这不是又一场一戳就破的空气泡沫，这一轮泡沫的内核是坚实的， 真正有避雷的公司，即便估值腰斩，商业价值依然在它更接近一九九五年技术革命是真的，但估值已经提前透支了。那么最大的风险到底在哪？ 很多机构闭口不谈，但我今天要给你讲透，是流动性，是被动资金的强制接盘。你可能不知道，纳斯达克现在有快速入职机制，这些超级 ipo 一 挂牌，很快就会被纳入指数。而全美有数万亿美元的被动基金，就是机械跟踪指数的那些钱，它们必须买 摩根大通计算，光 spacex 一 家，假如上市后一半股份流通，被动基金就得被迫卖掉大约九百五十亿美元的现有科技巨头英伟达、苹果、微软这些来腾出仓位去接 spacex。 这就会造成一个可怕的连锁反应，超级 ipo 上市价格被推上天， 同时现有的大盘股被持续抛售，等流通盘慢慢放出来，供需一逆转，估值回归的压力就会山呼海啸般砸下来。已经有交易所观察到市场在压住现有科技大盘股承压下行，这就是藏在盛宴底下的那颗雷。 最后总结一下， spacex、 openai anthropic 的 扎堆上市，的确是 ai 革命和太空经济的资本化顶点。泡沫肯定有，但因为有实打实的营收和技术护城河，它不会像二零零零年那样彻底换灭。 真正的风险是极度集中的指数结构撞上被动资金强制再平衡引发的流动性冲击，在所有人都极度看多的时候，保留一份清醒，对尾部风险保持敬畏，才能在历史性的资本盛宴中吃得到肉，也躲得过刀。

很多博主都在复盘，二零零七年中石油上市，大盘见顶。二零二零年中兴国际落地，科技行情回调。于是得出一个结论，只要巨型 ipo 来了，股市就会崩盘走熊。但是他们不会告诉你真正的崩盘原因。 二零零七年 a 股见顶大跌，根本不是因为中石油上市，真实原因是美国次贷危机全面爆发，全球金融体系动荡，外资持续撤离，经济泡沫破裂。二零二零年科技行情回调，也跟中兴国际 ipo 无关。 真正元凶是全球疫情反复冲击，经济不确定性加巨，市场增量资金紧急收紧。那万亿巨头 ipo 会不会影响市场？今天我将从资金流向的角度为大家拆解。先说重点，超级 ipo 落地市场的钱到底去哪了？流动性为什么会肉眼可见变差？ 核心只有两个去向，一部分永久流出股市，一部分锁死不流动。首先，第一笔大钱，二级市场资金被永久抽入一级市场，彻底离开股市流通。 大家一定要分清两个市场的本质，二级市场的钱是股民和机构之间互相买卖、循环流转的活水，不管是你买我卖，钱始终在股市里流动。但一级市场的募资款是直接拿走，彻底离场。以长新存储为例，本次 i p o 募资高达两百九十五亿， 全市场机构散户打新缴纳的这两百九十五亿真金白银不会再回流二级市场，会全额划入上市公司账户。这笔钱会被企业用于厂房扩展、芯片工艺升级、 h p m 高端研发、偿还长期债务，全部投入实体经营。 对股市而言，这是永久性的资金流失，原本在 a 股反复交易推动上涨的活水直接凭空消失，市场总流动性自然缩水。第二， 机构集中腾挪资金，是市场承压的核心元凶。很多人不明白，两百九十五亿的 i p o 为什么能压得整个 a 股喘不过气？关键不在募资规模，而在全网机构要腾挪万亿现金去抢筹公募、 私募、社保、资管。这些大机构手里没有无限印钞的增量资金，所有可动用的现金百分之一百全部来自二级市场，持仓减持。长兴存储是 a 股独一份的硬科技核心资产，上市确定性溢价极高，所有机构都必须配置，不敢踏空。 于是全市场机构出现统一动作，主动降仓，二线标地减持，中小盘抛售，题材赛道集中套现换现金备战打新和上市建仓。 这就形成了致命的市场压力，不是少量资金卖出，是全市场机构同步被动跳仓。 第三，万亿资金集中冻结，彻底抽空短期流动性，机构加散户顶格超额申购，最终会锁定接近一万亿的场内资金，整整锁死四个交易日， 这笔钱既不能买也不能卖，直接让 a 股三分之一的场内活水停止流转。原本 a 股就是存量博弈市场，没有场外增量托底，机构卖老股腾钱，万亿资金被锁死，双重冲击下，场内流动性直接断层，最终市场就会出现典型撕裂行情。 指数不会大跌，但是百分之八十的小票题材股无人承接，持续阴跌，整个市场赚钱效应彻底崩塌。还有一层隐形压力， 长兴上市后会快速纳入科创五零、沪深三百等核心指数，所有被动 etf 指数基金必须强制跳仓，为了预留配置额度，机构会持续卖出原有权重个股，形成第二轮流动性抽血，进一步加具市场成压。总结市场成压的完整真相， 机构无增量资金，只能卖老股赢新股，同步调仓造成集体抛压，再叠加万亿资金冻结锁死流动性，存量市场自然缩量走弱，小票崩盘。 最后，重点讲透为什么长兴存储估值一万亿，一万亿到两万亿是国际合理定价，不是 a 股炒作，完全对标全球顶级存储巨头。 目前全球就三家 drm 巨头，三星、 sk、 海力士、美光三家企业今年全部突破万亿美金市值，对应市盈率普遍在二十倍、四十倍之间，存储超级周期已经被国际市场完全认可， 我们用国际通用估值公式一算就懂。市值等于行业平均市盈率乘年度净利润。长兴存储今年业绩彻底反转，机构一至预期全年净利润突破一千亿人民币。 按照国际保守估值，取全球存储三巨头最低市盈率十五到二十倍计算，一千亿利润乘十五倍等于一点五万亿市值， 一千亿利润乘二十倍等于两万亿市值，这就是万亿估值的硬核底层数学，完全对标海外，没有任何泡沫炒作，而且长兴比海外巨头更有估值溢价。理由。 第一，增速碾压外企，三星美光已经是成熟巨头，增长缓慢，长星处于国产替代爆发期， h p m 高端存储突破期，增速远高于海外企业。 第二，具备独家战略议价，它是国内唯一、全球第四家 d r a m 原厂，打破美韩垄断，是国家半导体自主可控的核心资产， a 股没有任何同类对标，标地稀缺性拉满， 第三赛道前景更强。本次两百九十五亿募资，全部投入 hbm 先进公益叠代，深度绑定 ai 算力超级赛道，未来成长空间远超传统存储大厂。所以大家记住，长新的万亿市值不是 a 股炒出来 的，是国际存储周期估值加自身千亿业绩加国产稀缺性三重叠加算出来的合理结果。最后总结一句大白话， 超级 i p o 导致的流动性变差，本质就是股市活水被双向抽离，一级市场拿走永久资金，二级市场锁死短期资金，场内在无多余资金支撑普涨行情。 而牛市转折的真相是，市场鲜没了增量估值，泡沫透支， i p o。 只是加速流动性枯竭的催化剂，而非根本原因。当然，这种冲击只是短期的资金解冻， i p o。 落地后，流动性也会回归正常节奏。