智飞生物还有救吗

日非生物从一百五十二一路跌到十四块，再创新低，五年的时间蒸发超过百分之九十，很多抄底的从山顶套到山底，越跌越补，最后本金直接打了个一折。今天咱们不废话，深度拆解一下他从神坛跌落的底层逻辑，看完你就知道为什么不能盲目抄底。 先给大家还原一下他的高光时刻。二零二零年到二零二一年，靠着代理莫沙东的 hpv 疫苗日飞生物直接起飞，净利润一年飙到了一百多亿，股价一路干到了一百五十二，成为疫苗板块的一哥。那个时候机构扎堆，散户疯抢，所有人都觉得 hpv 疫苗的红利能吃一辈子。但是大家别忘了， 代理模式最大的命门就是脖子被别人掐着，他的自研产品几乎能打的没有 这种别人吃肉你喝汤的模式，从一开始就埋下了巨大的隐患，每一个都是致命的。首先是代理业务的天花板和不确定性直接炸了业绩。 hpv 疫苗的红利在二零二二年之后快速消退，一方面市场渗透率上来了，需求没有那么旺盛。 另一方面是国产 hpv 疫苗陆续上市，直接抢了市场份额。更关键的是，莫沙东和智飞的代理协议完全在对方的手里，供货量、价格、分成全都是别人说了算， 一旦供货不稳定或者分成比例变化，智飞的业绩直接就崩了。从二零二三年开始，他的净利润直接腰斩，从百亿级掉到了十几亿，甚至一度亏损。另一个就是自研管线拉垮 疫苗，一个的创新能力被政委，这个是最致命的啊！智飞生物一直被市场购命，重代理，轻研发，自研管线进展缓慢，爆款产品迟迟出不来，尽管疫苗的研发他也没有跟上节奏，错过了行业红利。对比同行，沃森、康、希诺都有自研的重磅产品， 而智飞能打的还是那几款老产品，没有新的业绩增长点，市场对它的估值逻辑直接崩塌，从成长股直接变成了夕阳股，机构资金集体出逃，而行业环境的巨变，也让疫苗板块的整体估值下沙。后疫情时代，整个疫苗行业的逻辑都变了， 之前靠疫苗概念炒起来的固执，随着需求消退集体回归理性。而且行业监管越来越严，集彩的政策收紧，疫苗企业的利润空间被大幅压缩，整个板块都在跌，而智飞因为基本面的问题跌的比别人更狠， 直接从一百五十二一路跌到十四，几乎没有像样的反弹。现在的智飞市盈率已经是负数，说明公司处于亏损的状态。股价十四块看似便宜，但是背后是代理业务的不确定，自言管限的拉垮以及行业逻辑的崩塌。很多人觉得跌了百分之九十就是底，盲目抄底 结果越套越深，市场里这种从神坛跌落的数不胜数，很多时候股价下跌不是因为错杀，而是因为基本面真的变了。想避开这种价值陷阱，一定要看懂公司的核心业务和底层逻辑，我后面会继续拆解更多这类从高位回撤的公司啊。点赞加关注，有消息我会第一时间提醒！

一百万本金只剩几万块，六年听见空话连渣都不剩。这句撕心裂肺的质问，出自五月八日是非生物业集会现场。曾经的疫苗之王，如今让投资者亏损超百分之九十五，字字气血，道尽 a 股散户的绝望和愤怒。 二零二五年，制飞生物交出上市十六年来最惨烈的成绩单，营收八十九点五八亿元，同比暴跌百分之六十五点六一，规模净亏损一百四十七点二三亿元，日均亏四千万，创下 a 股医药行业年度亏损记录。年报开篇，公司罕见向投资人公开致歉，却难平众怒。 巅峰时多风光，跌落时就多狼狈，靠代理莫杀东 hpv 疫苗起飞，二零二三年营收破五百亿，净利八十点七亿，市值标志三千六百亿。蒋仁生以一千四百亿身家登顶重庆首富，短短两年财富缩水近一千亿，二零二五年身家仅四百二十亿，首付光环碎了一地。更致命的是现任崩塌。五月八日，身交所下发 监管函，直指公司二零二零至二零二五年多期财报会计差错收入确认不准退货，影响未季，董事长、总裁、财务总监全数被罚，一边致歉，一边财报带病。六年空话的背后，是对投资者的漠视，唯一的诚意是高管匠心、董事长讲人生等放弃全年绩效。二十一 董高，二零二五年平均薪酬降百分之二十点八，人均少拿三百七十八万，但这够吗？从千亿市值到百亿巨亏，从疫苗难抢到存货减值，制飞生物的溃绊，是行业周期的残酷，更是依赖代理缺乏自研的宿命。 而那些被深套的投资者，一百万剩几万的亏损，一句道歉，一次降薪，真的能抹平吗？市场从不相信眼泪，只尊重敬畏规则，深耕主业的企业，志飞的教训，值得所有 a 股上市公司警醒！

a 股真正能走长线、确定性拉满的主线，永远是国家顶层定调的全新赛道。近期很多人扎堆普通创新药、 ai 药，却彻底错过了一个刚落地的国家级千亿新机会。海洋创新药 五月二十八日，自然资源部联合八部门发布全国首部海洋药物高质量发展指导意见，直接把冷门的海洋创新药抬升至国家级战略新兴产业，从零到一，重塑整条产业链。 今天不讲虚题材，只用机构一手调研干货，带大家快速搞懂海洋创新药的核心价值，以及六家最正宗无杂毛的核心龙头全程硬核干货，建议点赞收藏！首先，大白话讲透什么是海洋创新药。简单说，取自海洋拥有全新化学结构、全新药理机制的原创药。 海洋高压高盐的特殊环境，诞生了大量陆地生物没有的活性物质，靶点新颖，耐药性低，在心脑血管、阿尔茨海默病、抗肿瘤等疑难病证有着不可替代的优势，但它的壁垒极高。 普通创新药研发周期十到十五年，海洋创新药普遍超二十年，超高门槛淘汰绝大多数企业，存量正宗标的极度稀缺。 别看赛道小众，我国实力稳居全球第一梯队，全球近百分之三十的上市。海洋创新药由我国自言从经典的枣酸双酯钠到治疗阿尔茨海默病的甘露特钠，国产早已实现技术突破，产业基础扎实。 本次八部门新政直接定调 c 道，未来明确二零三零年产业增值突破一千三百亿，多款新药实现上市。同时，全面开展海洋药源普查，搭建保藏体系，保障原料供给， 打通资源科技、产业应用全链条叠加十五五规划重点部署沿海多省落地配套政策，这条赛道迎来全方位政策护航。总结核心逻辑，顶级政策加持加千亿增量空间，加超高技术壁垒加国产领先加低位位炒作，是当下少有的长线翻倍新主线。 接下来，直接拆解六家全产业链正宗龙头，精准贴合政策方向，无蹭热度。标地第一家，诚意药业，赛道最纯占比最高、 a 股稀缺的海洋生物医药纯血标地，浙江首家海洋生物制药上市企业， 海洋相关业务营收占比近百分之七十，赛道纯度遥遥领先，核心产品依靠海洋虾蟹壳提取甲壳素制成，贴合政策原料保障核心方向， 技术成熟、产能稳定，深度受益。海洋药源规模化开发，是赛道最稳的。核心。标地第二家，中国生物制药行业链主产业化标杆，国内海洋药物产业化龙头，旗下正大制药是全国首家海洋药物生产企业， 手握国家级海洋药物中式基地，掌握新药研发、中式量产，全链条技术落地多款经典海洋新药枣酸双酯钠等核心产品年产能达八亿片，深度绑定国家级科研体系，优先享受政策扶持，是赛道中军核心。 第三家，海王生物全链布局，研发储备充足，老牌综合药企深耕海洋创新药差异化赛道，避开普通纺织药内卷，搭建了完整的海洋药物研发、生产流通体系，持续深耕海洋活性物质筛选与新药研发，技术和产能储备充足，估值低位，基本面稳健，充分承接本轮政策，产业红利。 第四家，蔚蓝生物上游主打海洋生物酶活性物质提纯与高效转化， 直击政策重点强调的原料供给，保障核心需求，凭借合成生物技术解决海洋新药研发原料卡点，实现资源规模化利用。作为上游刚需标地，业绩稳健，成长空间充足。第五家，华特达音独家卡位儿童海洋生物医药分分隧道，深耕海洋活性物质在儿童用药领域的应用。 儿童用药本身就是政策扶持重点，叠加海洋创新药战略属性，双重红利加持，产品安全性高、需求稳定，细分壁垒极高，是高弹性小而美标的。第六家，青岛国信青岛国资背景深度绑定中国海洋大学等顶级科研院所，是国内海洋新药产学研转化核心主体， 深度参与药源调查、新药中试与临床转化二十年技术沉淀深厚，持续孵化创新药管线，优先承接国家级项目与资金扶持，长线成长确定性强。 最后硬核总结，本轮海洋创新药行情绝非短期题材炒作，是政策、技术、产业三重共振的国家级长线赛道。相比内卷的普通创新药，它把点全新、壁垒极高、国产领先，且板块整体处于低位折伏阶段。从上游原料科研转化到中游研发量产，这 六家龙头覆盖全产业链，是机构筛选出的最正宗受益标地。随着后续政策落地，新药成果兑现，这条千亿新赛道必将迎来业绩与估值的双重修复， 风口已至，周期开启。紧跟国家战略，把握海洋硬科技的全新红利，你最看好哪家龙头率先启动，欢迎评论区交流！风险提示，本期内容仅为行业逻辑与基本面梳理，不构成任何投资建议。

从营收狂飙至五百二十九亿，日进斗金堪比印钞机，到一年亏掉上百亿，每天净亏三千多万的净地。这家企业就是曾经的一苗一哥智飞生物，他不是突然翻车，而是像一辆只踩油门不保养的汽车，用五年的高速狂飙，埋下了如今半路抛锚的隐患。 今天我们来聊聊，智飞为啥从印钞机变成吞金兽，还有没有重新上路的可能？二零二六年初， a 股医药业绩预告辟路，智飞生物的惨状被彻底揭开， 预计二零二五年规模净利润亏损一百零七亿至一百三十七亿，同比暴跌百分之六百三十到百分之七百八十。 有人说是不是整个疫苗行业不行了？确实，另一龙头万泰生物也迎来上市首亏，中小药企纷纷渡劫，但反差最大的还是智飞。大家还记得吗？二零一九到二零二三年，智飞靠着独家代理莫沙东 hpv 疫苗， 营收从一百零六亿增长到五百二十九亿，净利润峰值时达一百零二亿。可成也代理，败也代理。他过度依赖单一产品，自研能力较为滞后。二零二三年代理产品营收占比超百分之九十八，代理利润太强，让他陷入路径依赖，不愿沉下新搞研发，等到行业变天，短板瞬间暴露无疑。 转折点在二零二五年，一边是国产二价 hpv 持续分流市场需求，另一边六月万泰九价 hpv 获批，彻底打破进口垄断是非的经营状况出现明显下滑。 二零二五年上半年，其九价批签发量同比降百分之七十六点八，四价直接归零。更令人担忧的是，高达两百亿的存货面临巨额减值，叠加应收款高起，资金链面临较大压力，核心子公司股权及应收款已被稀释制压，市值越从千亿跌至二零二五年底的四百五十亿，不少投资者被套高位。 看到这里，很多人会问，智飞还有救吗？如今，智飞正全力突围，救赎之路主要依靠两步决策，第一步，加速自研疫苗落地。二零二六年，计划推动十五家肺炎、四价流脑等四款核心产品获批。第二步，布局 g l p 一 赛道。二零二五年，智飞斥资五点九三亿控股尘埃生物，切入降糖减重领域。 但 glp 一 赛道竞争激烈，原研企业占据主导，国产企业纷纷布局。下一步智飞能否翻身，关键看两个时间节点，对其发展至关重要。短期看，二零二六年止邪纽亏。作为去库存攻坚年，莫沙东新采购协议落地，库存压力缓解。若核心资源产品顺利获批铺货，机构预测资源营收可达十八至二十三亿， 全年有望领亏，迎来业绩拐点。中期看，二零二七年 g l p 一定成败。若斯美格鲁泰顺利减重适应症上市，叠加自研疫苗放量，智飞有望彻底走出亏损泥潭。客观来说，智飞仍有核心优势，覆盖全国两千家基层接种点的渠道网络，三大严产基地近三十款在研项目，若能摆脱代理依赖，补齐研发短板， 有望实现从代理商到创新药企的转型。治飞的跌落，是医药行业从渠道驱动向创新驱动转型的缩影，他抓住 hpv 红绿灯顶，却因路径依赖陷入困境，其救赎之路也为同类药企提供了借鉴。

欢迎来到杨 sir 财宝分析，今天带来的是医药龙头上市公司智飞生物。大家知道，在现代商业社会这么波诡云谍的环境里， 一家企业从诞生到壮大，本质上都在重复一个极其冷酷的循环，那就是从现金开始，最终回归现金。特别是对于这种重资产资本密集型的赛道，怎么去平衡经营效率、盈利能力，还有财务风险，绝对是我们每一个投资者最关心的核心。 今天呢，咱就穿透这些枯燥数字的表象，直击智飞生物最新财报的灵魂深处。说实话，今天算是带大家来到一个财务的案发场。 这份二零二五年的年度报告表面上看起来风平浪静，白纸黑字，规规矩矩的，但要知道，读懂这种级别的财报，绝对不能只看表面功夫，我们需要开启透视眼，去挖一挖背后极其波澜壮阔的商业真相。 毕竟纸面上的利润往往会骗人，真实的现金流才是企业的命脉所在。准备好了吗？咱们直接上硬核数据，砰！ 开局直接扔个重磅炸弹，一百四十七点二个亿，而且是负的！各位，这可不是什么财务上的小磕小碰，这是智飞生物自打上市以来遭遇的第一次年度亏损，而且一亏就是近一百五十亿， 这在整个医药行业简直就是一场李氏八级的财务大地震。在这个令人窒息的数字面前，所有的滤镜算是被彻底打碎了。咱们必须得搞清楚，这家昔日的行业巨头到底经历了怎么样的惊涛骇浪。 咱们来看看这场财务自由落体的具体轨迹，二零二四年公司的营业收入其实还稳稳占在两百六十个亿以上的健康水平。结果呢，到了二零二五年，直接腰斩还要多，暴跌到了八十九点五亿元，同比下降了惊人的百分之六十五点六。一。 再看净利润，从二零二四年将近二十亿的正收益，直接坠落到负的一百四十七点二亿，同比暴跌八百四十六帕。这种断崖式的下跌，好家伙可以说把过去好几年的利润一口气全吐了出去。 那么最核心的灵魂拷问来了，这一百四十七亿真金白银到底凭空消失到哪里去了？ 你可能也纳闷儿，一家成熟的医药巨头，怎么可能在短短一年时间里亏得连底裤都不剩？到底是管理层集体走神儿了，还是整个行业的大环境突然变天了？咱们一起来揪出这场灾难背后的嫌疑人。 其实案情很清晰，主要是四大因素，联手作案。首先就是巨额的资产和存货减值。打个通俗点儿的比方，这就好比你为了过冬，囤了满满一整个大仓库的生鲜蔬菜， 结果突然天气变暖了，大家不爱吃菜了，你的存货就全烂在手里，只能疯狂打折甚至扔掉。在重资产和重库存模式下，一旦公众接种疫苗的意愿出现断崖式的下跌，这种反噬是极其恐怖的。 再叠加当时与国际巨头缺乏弹性的共赢协议，以及自家新药商业化进程的严重延迟，这四大因素错在一起，直接酿成了这场完美风暴。 这场风暴的破坏力说实话，极其恐怖，财报里透露了一个触目惊心的数据，这笔巨额亏损，直接吞食了公司上年末净资产的四十七点七二。这也意味着什么？意味着公司辛辛苦苦攒了这么多年的家底，在这一年里直接被蒸发掉了一半。 这就是典型的重资产模式陷阱，一旦需求端遭遇寒冬，巨额的固定成本和存货减值就会像黑洞一样，无情地吞视企业的净资产。 不过，志飞的管理层倒也没有坐以待毙，接下来这部棋，绝对是教科书级别的止血操作。以前跟莫沙东签的那个老合同规定了固定的基础才够饿，也就是不管你卖不卖的出去，都得硬着头皮进货，库存风险全压在志飞一个人的肩膀上。 但在二零二六年四月，他们成功重新谈判了新协议，彻底取消了这个基础采购额，改成了根据市场真实需求动态采购。这一招非常漂亮，直接从根本上卸下了单方面囤货的死靴，是一个极其关键的战略转向。 当然，光止血不行，还得输血才能活命。面对现金流快要断裂的深渊，管理层展现出了非常强悍的融资调动能力，硬是拿到了一个高达一百零二亿元人民币的巨额银团授信额度。 这一百零二个小目标，就是典型的输血驱动，它简直就是智飞在 icu 病房里的那根救命氧气管。有了这笔低成本的中长期资金，公司算是彻底稳住了镇脚，保住了生存的底线。 那现在什么最能证明这套止血加输血的组合拳见效了呢？你敢信吗？尽管经历了这么惨烈的巨亏和大规模举债，目前智飞的资产负债率依然死死控制在四十九点二二 percent 的 合理区间， 而且流动比例达到了二点八零。在传统逻辑下，遭遇这种规模的亏损，一般企业早就滋不抵债了。但智飞通过这种借新还旧的债务循环和结构调整，证明了他们依然具有极强的韧性。毕竟，先活下来才有资格谈翻盘，对吧？ 那么活下来之后呢？咱们进入下一 part 智飞的复建计划。从单纯的疫苗向减肥药赛道的战略大转弯。 智飞正在进京一场极其大胆的战略转移，直接杀入目前全球最疯狂、最吸金的代谢类治疗药物赛道。 仔细盘一盘这份研发管线，你会发现，通过控股尘埃生物，它们直接切入了只要 p one 的 黄金赛道，它们家的斯美格鲁赌肽注射液减重失影症已经处于临床三期决断了。 这证明智飞绝不是在 ppt 上画大饼，他们是在真金白银的极具攻击性地追逐这座巨大的商业金矿，试图用这把新钥匙去打开未来的增长大门。 咱们来给这套战略剧本做个清晰的复盘。第一步，壮士断腕，清理庞大的 hpv 和疫苗存货积压，轻装上阵。第二步，长袖善舞，搞定低成本的巨额贷款，保证现金流不断裂。第三步，活力全开，加速 gop one 和胰岛素类这些高价值药物的临床试验。 第四步，涅槃重生完成从单纯的代理销售向真正的创新渠道型生物制药巨头华丽转身，思路极其清晰，一环扣一环。 但是作为理性的投资者，咱们这时候必须得保持清醒，公司目前高度依赖外部债务赎血，在账面数字和企业真实的造血能力之间还隔着巨大的考验，一旦真实的经营性现金流跟不上，现金流错配的风险随时可能会引爆。 再者，医药研发大家都懂，出了名的九四医生，临床试验的不可预见性太高了。最后， g l p one 减肥药赛道虽然香得不行，但早就已经是红海中的红海了，里面的竞争简直惨烈到肉搏。 归根结底，在资本市场里，一切的神话或者惨剧，最终都会原形毕露的反映在财务报表这面照妖镜上。只有真正掌握了读懂财报的逻辑，看透了企业从现金出发，又回到现金的底存循环，咱们才能理解他们的生存底牌。 质非生物经历了从天堂到地狱的过山车，现在又手握百亿重金，准备在减肥药赛道杀出一条血路，你觉得他们能完成这场史诗级的绝地反击吗？把你的看法打在评论区，请大家点赞，关注知识，祝大家投资都发财！

谁能想到，曾经被捧为疫苗之王医药毛的自费生物，如今却深陷巨亏的泥潭，股价从两百三十元暴跌到现在的十几块钱，三千多亿的市值灰飞烟灭。他用整整五年的时间，给全体股民上了血淋淋的一课。 所有没有核心技术，靠代理别人产品赚钱的抱团热门，无论曾经多辉煌，高潮过后，最终都是一地鸡毛。历史总是惊人的相似，这一幕如今在 ai 赛道再度上演。 先来看看当年的自费生物有多风光。五年前是医药行业的黄金时代，那时候所有人都在说 疫苗是刚需赛道， hpv 疫苗疫苗难求，非生物是国内疫苗的龙头，渠道强，业绩稳。当年无数股民就是看着这些宏大的股市逻辑，奔着年年新高的业绩去，看着机构们一致的买入评级一股脑的冲进去。 但是所有人都忽略了两个致命的问题。其一，自费生物根本不是什么研发型的药企，它本质上就是一个疫苗搬运工，百分之九十以上的收入和利润都是靠代理销售莫沙东的 hpv 疫苗赚来的。 大家看到他的业绩爆发，把他当做高科技成长股来炒作，却没有看到真正的自主研发产品，收入占比还不到百分之十，五年前研发投入只有百分之三左右，没有自己的核心产品，这种商业模式从一开始就注定是不长久的。 当国产的 hpv 疫苗上市打破了垄断，当莫沙东不再需要独家代理， 是非生物的投资逻辑就彻底崩塌了。这就是所有代理型公司的通病，炒的时候只讲未来的市场空间，只讲渠道优势，从来不讲核心技术，不讲业绩高速增长的持续性，不讲商业模式的风险。 等潮水褪去，才发现所有人都在搏涌。这一幕与今天疯狂的存储芯片公司某农新创是不是极其类似呢？ 其二，自飞生物五年前的盈利能力、资产质量确实没得说，渠道覆盖全国，销售能力确实强， 但是如果股价已经大幅上涨，过度反映了代理业务的短期红利，那么再追高进去就很危险。 先给大家看一组扎心的数据，二一年五月，自飞生物站上历史巅峰，股价冲到两百三十元，市值突破三千六百亿， 成为创业板市值前十的明星股，被整个市场捧为一苗毛，机构投资者、散户蜂拥而至，市盈率最高干到一百二十倍。对于一个年化业绩增速全靠代理产品放量、自主研发、几乎没有贡献的公司来说，简直是不可思议的。 随着国产疫苗的崛起，代理权限的更改，时代红利的消失，如今他的市值只有三百多亿，只剩高峰期的零头，从最高点整整跌了百分之九十三。 三千多亿的市值灰飞烟灭。这意味着二一年前后冲进去的人，至今渗透百分之九十以上。 那些想要投机取巧、侥幸参与的人，觉得只要自己不是最后一个接棒的人就行。事实是，等你知道形势不好，业绩向下的时候已经晚了。智慧生物股价的高点是二一年五月，但是他的业绩拐点是二二年的第二季度， 年营业收入的巅峰是在二三年，也就是股价是先于业绩一年鉴定的股价已经大幅下跌百分之五十的时候，正是业绩比较好的时候，你可能还会觉得只是回调呢， 中间每一次喊抄底的人全部被买，从一百块、五十块、三十块一路补仓，越超越亏，最后发现底下还有十八层地狱。更讽刺的是，智飞生物为了维持代理业务，在二三年跟莫沙东签了近千亿的钢信采购合同， 不管卖不卖得掉，都必须买下来。结果二五年，国产酒驾的 hpv 疫苗上市，进口疫苗销量暴跌了百分之八十， 自费生物手里积压了大量的存货，不得不寄提，巨额的减值直接导致了一百四十七亿的亏损，这也创造了医药生物行业的亏损记录。 自费生物的故事警示我们，永远不要在一个行业最火热，所有人都在谈论它的时候，憧憬去当年的白酒、医药、新能源、光伏，现在的 ai 都是一个套路， 机构抱团把股价炒上天，然后给你讲一个永远增长的故事，等你信了，接盘了，他们就跑了，留下你在山顶站岗，一站就是五年、十年。 更何况自费生物这种没有研发基因，没有护城河的公司，不要把自己的辛苦钱堵在一个被炒上天的泡沫上。

智飞生物和莫沙东合作了十几年的老搭档啊，前两天悄悄的改了一下合作协议，背后的深意其实挺不一样的。前天智飞生物发了公告， 跟莫沙东重新签了合作协议。最大的变化，一句话，把以前那个压的人喘不过气的基础采购金额给取消了。 以前志飞每年得完成一个天文数字一样的保底采购任务，二零二三年是三百四十八亿，结果这两年都知道了吗？市场变了，二零二五年直接预亏上百亿。现在新协议改成了按需滚动采购 市场好嘛，多进点，市场不好少进点，双方商量着来，合作关系呢，没有变，继续绑定到二零二八年底，不是的话还能续到二零三零年。 但今天我想聊的不是这个啊，而是协议里面一个很有意思的细节，四价 hpv 疫苗被提出了产品清单以后，只专注九价 y， 因为四价的赛道已经被国产卡住了。去年兰州所的四价 hpv 疫苗获批上市嘛，价格更便宜，渠道更本土进口。四价已经没有一价空间了。 二价呢，现在已经纳入免疫规划，国家给十三岁女孩免费提供接种。 二价和四价都被国产毒死。莫沙东剩下的最优选择就是全力压住九价，防护面更广。呃，溢价空间更大，性价比最高。但最有意思的是在市场。 现在呢，全国学校啊，都在组织十三岁女孩免费接种二价 hpv 疫苗，卫生站进校园集控，教育、妇联多部门联动。 我身边有不少朋友啊，女儿刚上初中，最近就来问我，学校通知打疫苗了，二价免费，还有自费的进口苗，问我怎么选， 看到没有，这个问题的本质啊，其实是免费二价正在替九价打广告啊。国家花了大把力气做科普铺渠道，把 hpv 疫苗要趁早打这个概念植入了每一个家长的脑子里边。 当家长带着孩子去接种点，看到墙上海报写着二价免费，九价自费，那心里自然会冒出一个念头来啊，既然要打，为什么不打个更好一点的？ 尤其是家里边有这个经济条件的，那二价免费苗扑的越广，九价的潜在客户也就越多啊。这相当于莫沙东和万泰搭了一趟国家政策的顺风车， 分逼广告费没花，就拿到了精准出达目标人群的渠道。十八岁以上的存量市场，加上每年满十三岁的新增入口，这块市场到底有多大，就看莫沙东和万泰能不能接得住了。